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中国邮政集团公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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中国邮政 集团公司 主体 信用 评级 报告 跟踪 安排
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2019 年度中国邮政集团公司 信用 评级报告 3 www.ccxi.com.cn 于 2016 年 9 月 在香 港联 交所 上市 ,IPO 募集资金 净额 达 566.27 亿元 , 资 本实力明 显增强 的同时 ,拓宽 了直接 融 资渠 道 。 关 注  邮政普 遍业务市场需求 下滑。 近年来随着信息技术的 迅 猛发展,邮政 客户的用邮需求受到一定影响, 传统邮政 业务 市场 需求 持续 下降 。  包裹快 递 行业竞争激 烈。 近年来国际 快递物流巨头加快 了国内市场的 扩张步伐, 民营包裹快递 企业以 低价竞争 策略获得了较 大的市场份额,未来公司 包裹快 递 业务的 发展 将面 临较 大的 竞争 压力 。 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 4 www.ccxi.com.cn 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正 的关联 关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按 照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了 勤勉尽责 和诚信义务, 有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部 评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果 而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、 本次评级结果 自本评级报告出具之日起生效, 有效期为一年。 报告有效期 内,中诚 信国际将按照 《跟踪评级安排》 , 定期或不定期对评级对象进行跟踪评级, 根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布。 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 5 www.ccxi.com.cn 公司概况 中 国 邮 政 集 团 公 司 是 在 原 国 家 邮 政 局 所 属 的 经营性资产 和部分企 事业单位 的基础上, 根据 《国 务院关于组建 中国邮政 集团公司有 关问题的 批复》 (国函[2006]79 号) , 于 2006 年 11 月 29 日正式组 建成立的大 型国有企 业。截至 2017 年末 ,公司注 册资本为 1,088.21 亿 元。 财政部 是公司的 唯一出资 人, 代表国务 院履行出 资人职责 。 公司实 际控制人 为财政部。 公司 及其下 属企业 从事的业 务 为:1)邮 务 业 务 : 包 括 国 内 函 件 、 国 内 普 通 包 裹 、 国 际 及 港 澳 台 函 件 业 务 , 报 刊 等 出 版 物 发 行 业 务 , 邮 资 票 品 发 行 以 及 集 邮 票 品 制 作 与 销 售 业 务 , 信 息 和 代 理 业 务 ; 按 照 国 家 规 定 办 理 机 要 通 信 、 国 家 规 定 报 刊 的 发 行 , 义 务 兵 平 常 信 函 、 盲 人 读 物 和 革 命 烈 士 遗 物 的 免 费 寄 递 等 特 殊 服 务 业 务 ; 农 资 分 销 业 务;邮政汇兑 和邮政储 蓄等代理金 融业务。2)包 裹 快 递 业 务 : 包 括 国 内 和 国 际 速 递 、 合 同 物 流 、 快货业务等。3)金融 业务:商 业银行业务 ;寿险 业务;证券 业务及基 金业务等 。 截至 2017 年末 , 公司纳入合 并范围的 二级子公 司共 131 家 (其中含 “ 子 改 分 ” 后 尚 在 办 理 注 销 手 续 的 31 家 各 省 公 司) 。 截至 2017 年 末,公司 总资产 92,619.11 亿 元, 所有者权 益 4,921.82 亿元, 资产负债 率 94.69% ; 2017 年,公 司实现营 业总收入 4,862.91 亿元, 净 利润 449.10 亿 元,经 营活动净 现金流 为-3,593.11 亿元。 截至 2018 年 9 月末,公司总 资产 96,448.83 亿元, 所有者 权益合计 5,421.37 亿元, 资 产负债率 为 94.38% ;2018 年 1~9 月 ,公 司实现营 业总收入 4,355.81 亿元 , 净利润 497.45 亿 元, 经营 活动净现 金流 1,145.07 亿元。 宏 观 经济 和政 策分析与展 望 2018 年, 在内部 去杠杆和 外部贸 易冲突的 双重 压 力下,中 国经济 运行稳中 有变,GDP 增 速逐 季 回落, 全 年 GDP 同 比增长 6.6% , 虽然达 到预期目 标,但较上 年回落 0.2 个百 分点。展望 2019 年 , 高杠杆下经 济转型所 面临的阵 痛持续, 政 策托底力 度 依 然 有 限 , 供 需 两 端 仍 有 放 缓 压 力 , 预 计 全 年 GDP 增长 6.3% ,上半年 下行压 力较大, 下半年 随 着“稳增长 ”政策效 果显现或 略有企稳 。 图 1 :中国 GDP 增速 资料来源:国 家统计局 ,中诚信 国际整理 2018 年,经济供需两端均有所放缓 。从需求 端来看 , 土地购 置费支撑 下房地 产投资保 持较快增 长, 制造业投 资 回暖, 但 地方政 府债务严 监管导致 基建投资大 幅下行 , 拉 低投资整 体增速 ; 居民收入 增长放缓 叠 加居民部 门高负债 , 社零额增 速跌至个 位数; 全球经 济复苏走 弱和中美 贸易冲突 持续, 出 口压力显现, 外需对经 济增长贡 献率持续 为负。 从 供给端来看, 工业生产 缓慢回落, 服务业生 产走弱, 工业企业和 服务业企 业盈利增 长均放缓, 经济运行 微观基础恶 化 。从价 格水平来 看,通胀 走势分化, CPI 中 枢 有 所 上 移 , 大 宗 商 品 价 格 涨 势 趋 缓 带 动 PPI 回落。此外,严监管 下社融 收缩明显 ,流动性 风险加剧, 信用风险 抬升。 经济虽有下 行, 但 积极 因素 仍存 : 第三产业 对 经济增长的 贡献率维 持在 60% 以上 , 最终 消费对经 济增长 贡献 率 接近 80% , 产业 与 需求 结 构持 续 转 型; 以高技术 产业、 战略 性新兴 产业等为 代表的新 动能增长持 续快于规 模以上工 业, 工业内 部结构优 化; 民间投资 保持较快 增长, 新 动能投资 占制造业 投资比重提升 ,投资 结构继续 改善。 当 前 中 国 经 济 的 下 行 是 长 期 因 素 与 短 期 因 素 共同作用的 结果 , 是中国 经济由 高 速增长 转向高质 量发展不得 不经历的 过程 , 是高 杠杆下的 经济转型 所必须面临 的阵痛 。 在此经济 下行与结 构转型期, 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 6 www.ccxi.com.cn 结构性问题 和风险仍 需要高度 警惕。 短期 来看, 需 重点关注三 大问题: 其 一, 投资 依旧面临 多方面放 缓压力,或 将对经济 下行产生 较大的影 响;其二, 通缩压力下 , 企业盈利 或继续恶 化 , 制约 企业扩大 再生产, 加剧 经济下行 ; 其三, 新动能的 发展面临 发达国家遏 制加剧和 财政收入 增长放缓、 财政资金 支持力度或 减弱等不 利因素, 能 否继续快 速发展存 在不确定性。 从中长期 来看, 需 警惕四方 面宏观风 险: 全球经济回 调和 国际 金融市 场波动给 中国经济 带来冲击 的 风险 、 经济下 行和财 政收支压 力加大背 景下的地方 政府隐性 债务风险、 货币信贷 传导机制 不畅导致的 实体经济 信用风险 、 经济下行 期就业质 量下滑和失 业增多的 风险。 在当前经济 转型与结 构调整关 键期, 宏观 政策 面临高杠杆 等多重约 束, 依托基 建、 房地 产投资稳 定经济增长 的传统路 径难以为 继, 宏观政 策调整尤 需注重稳增 长、 防风险 、 促改革 的多重平 衡 。2019 年, 政策将继 续边际宽 松 、 动态 求稳 , 稳 增长、 稳 杠杆思路延 续, 总体呈 现 “稳监 管、 宽货 币、 宽信 用”特征。 从货币政 策来看, 未来仍有 降准可能, 政策利率或 小幅下调, 流动性 有 望合理充 裕; 财政 政策 加力提 效, 考 虑专 项债后的 “赤字率 ” 或将出 现较大幅度 提升 。 此外 , 金融监 管将以 “稳 ” 为主, 避免力度和 节奏不当 加大对金 融体系的 冲击。 中诚信国际 认为 , 经济 转型与调 整是长期 过程 , 多 重约束下宏 观政策 “托底 ” 力度 依然有限 , 大国博 弈 背景下外 部不确 定性仍存 ,2019 年中国 经济 下 行压力将继 续显现 。 但 是, 中国 经济迈向 高质量发 展的 方向并 未改变, 未来 随着改 革开放政 策效应的 持续释放, 中国 经济长期 平稳健 康发展仍 具备一定 基础。 行 业 及区 域经 济环 境 邮政 行业概况 邮 政 是 由 国 家 管 理 或 直 接 经 营 寄 递 各 类 邮 件 (信件或物 品) 的通信 部门, 具 有通政通 商通民的 特点。2011 年以 来,我 国邮政行 业 整体平稳 发展, 邮政 行 业 业 务 收 入 ( 不 包 括 邮 政 储 蓄 银 行 直 营 收 入) 由 2011 年的 1,562 亿 元发展 到 2017 年的 6,623 亿元,年复合增长率达 27.22% 。 按照邮务业务分 类,邮政分 为邮政普 遍服务业 务和快递 业务。 图 2 :2011~2017 年全国 邮 政行业 发展情况 注:业务收入 不包括邮 政储蓄银 行直接营 业收入 资料来源:2017 年邮政行业发展统 计公报 邮政普遍服务 行业 邮政普遍服 务是指按 照国家规 定的业务 范围 、 服务标准和 资费标准, 为 中华人 民共和国 境内所有 用户持续提 供的邮政 服务, 邮政 普遍服务 业务种类 有邮政函件 业务、 包裹 业务、 报 刊发行业 务、 杂志 发行业务和 汇兑业务。 国 家要求 邮政承担 提供普遍 服务的义务, 即邮政服 务网点要 普及、 资费 要低廉、 对 传 播 文 化 类 及 具 有 社 会 公 益 性 质 的 邮 件 要 给 予 优 惠 , 并 力 求 做 到 国 家 每 个 公 民 都 能 使 用 邮 政 。 2014 年 以 来,受 需求量减 少以及 快递业务 替代 影 响 ,邮政普 遍服务 业务量 持 续下滑 。2017 年, 全 国订销报纸 业务完成 176.6 亿 份,同比 下降 1.2% ; 全年订销杂 志业务完 成 7.9 亿 份,同比 下降 6.1% ; 全年函件业 务量完成 31.5 亿件 ,同比下 降 13.0% ; 全年包裹业 务量完成 2,657.2 万 件, 同比 下降 4.9% ; 全年汇兑业 务完成 3,743.4 万笔 , 同 比下降 35.5% 。 从通信 网路 看,截 至 2017 年末, 全国邮政 邮 路总条数 2.7 万条,同 比增加 1,653 条。 邮路总长 度(单程)938.5 万公里 ,同比增加 280 万公里。 全国邮政农 村投递路 线 9 万条 ,同比减少 358 条; 农村投递路 线长度( 单程)380.5 万公里 ,同比 增 加 3.8 万公里。全国邮 政城市投 递路线 6.7 万条, 同比增加 0.7 万条 ; 城市投 递路线 长度 ( 单程 ) 162.8 万公里,同 比 增加 15.4 万公里 。 总的来看, 近年来 , 随着信 息技术的 迅猛发 展, 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 7 www.ccxi.com.cn 邮政用户用 邮需求受 到一定影 响, 我国 邮 政普遍服 务业务总量 持续下滑 。 包裹快递行业 快递行业 作 为物流行 业 的子行 业, 是指承 运方 对快件揽收、 分拣、 封发、 转 运、 投送、 信 息录入、 查询、 市场开 发、 疑难 快件进行 处理, 以 较快的速 度 将 特 定 的 物 品 运 达 指 定 地 点 或 目 标 客 户 手 中 的 物流活动。 近 些年来, 在 宏观经 济景气度 低迷的情 况下, 快递 业 作为我国 的新兴产 业 , 仍保 持 高速 发 展的趋势 。 根据国 家邮政局 的统计 , 2011~2016 年 , 我国 规 模 以 上 快 递 企 业 的 快 递 业 务 量 年 均 复 合 增 长率为 53.50% ,快递业务收入年均复合增长率达 39.29%。但 受快 递网络覆 盖逐渐 饱和及网 络购物交 易规模增速 放缓等因 素影响, 国内 快递业 务量增速 明 显放缓;2017 年,我国 规模以 上快递企 业的 快 递业务量为 400.6 亿件, 同比增长 28.0% ,增速同 比下降 23.4 个百分点 ,但仍保 持在较高 水平。 图 3 : 近年来 我 国 规 模 以上快递企业 的 快 递 业 务 量 情 况 0 10 20 30 40 50 60 70 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 快 递 业 务 量 ( 亿 件 ) 快 递 业 务 量 增 长 率 (% ) 资料来源:国家 邮政局 , 中诚信 国际整理 从 快递行业 的发展 历 程来 看, 20 世纪 80 年代 , 我国快递业 进入初步 发展阶段, 快递业务 以商务件 为主,但 由于 其效率较 低 而价格 偏高, 业 务量仅 随 着 宏观经济 的增长 而 缓慢增 加 。2007 年以 来 , 电 子 商 务产 业呈 现 爆发 式的 增长 , “ 桐 庐系 ” 1 为主 的 民 营 快递 企业 开 始 大 规 模 地 承 接 淘 宝 等 电 商 平 台的快件业 务, 网络购物 对快递 业务收入 的 增长 产 生显著的 带 动效应 。 2011 年, 快 递全年业 务收入 增 长率大幅升 至 31.9% , 快 递业进入 了高速发 展阶段。 2014 年 , 我国快 递业务量 中电商 快件 的占 比 已 超 过 60%。但 值得注意 的 是, 近年 来网络购 物 规模 增 1 建立于 浙江省桐 庐县的申 通、圆通 、韵达和 中通 等快递 品牌。 速整体呈现 放缓 态势 , 对 快递业 务收入增 幅 的提振 作用 减 弱。2015 年,受宏 观 经济 景气度下 滑以 及 网购交易规 模增速趋 缓等 影响, 快递业务 收入 增速 小幅下降 6.5 个百分 点 至 35.4% 。2016 年 , 我国 规 模以上快递 企业 实现 业务收入 3,974.4 亿元 ,同比 增速上升至 43.5% , 主要 得益于 宏观 经济 企稳向好 以 及快递服 务不断 普及 等因 素。2017 年, 受益 于 线上线下融 合加速、 线下 导流作 用显著及 社交电商 发 展 较 好 等 因 素 , 网 络 购 物 交 易 规 模 同 比 增 速 回 升; 但受快递单 价普遍下 行及部 分地区快 递业整顿 等 因 素 影 响 , 快 递 业 务 收 入 同 比 增 速 较 上 年 下降 18.8 个百分 点至 24.7% , 低于网 络购物交 易规模增 速;当期快 递业务收 入 为 4,957.1 亿元。 图 4 : 近 年 来 我 国 网 络 购物交易规模与快递业务收入情况 资料来源: 艾 瑞资讯 、 国家 邮政 局 ,中诚 信国际整 理 从 区域结构 来 看 , 快递业 务量与 区域 经济 的 发 展程度 、 商贸的 活跃程度 以及交 通设施的 便捷程度 等因素 挂钩。 由 于我国东 部沿海 区域的经 济 更加发 达, 加之该区 域的电子 商务产业 蓬勃发展 , 东部地 区快递业务 量 占 快递 业务 总量 的 比重最 大 , 中部 地 区其次,西 部地区最 小。根据 国家统计 局 的数据 , 2010 年 以 来, 东 部地区的 快递业 务量 占比 一直 保 持在 80% 左 右的 水 平 , 中 部地 区 的 业 务 量占 比 为 11% 左右 , 西部地区 的业务量 占比 不到 10% 。 但是 , 随 着 区 域 经 济 与 交 通 设 施 的 持续 改 善 以 及 国 家 政 策的大力扶 持 , 多个快递 企业 向 中西部 地 区倾斜 大 量的网点 与 劳动力资源 , 中西部 地区快递 产业的 发 展潜力 逐步 释放 。2017 年, 东部地区 快递业务 收 入比重 同比下降 0.2 个百 分点,中部 和西部地区 均上升 0.1 个百分点 。 快 递 业 务 的 开 展 需 要 广 泛 的 网 点 布 局 以及 大 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 8 www.ccxi.com.cn 量的 人工与 运输设备 等投资, 具 备 资本密 集 与规模 效应显著的 特征, 具有 一定的进 入壁垒, 因此国内 快递市场集 中度较高, 近 年来快递 与包裹 服务品牌 集中度指数 CR8 (以下简称“CR8 ” )基本保持在 75 以上。 2014~2016 年,受 单家 企业承载 的业务量 有限 及服务 同质化等 因素的影 响, 快递 与 包裹 服务 品牌集中度 指数 CR8 整 体呈下 降趋势 。 根据 国家 邮政局的数 据,2007 年排名 前 8 的 快递 服务 品牌 集中度指数 (CR8 ) 为 86.4 ,2016 年 下降至 76.7 。 但随着快递 服务价格 的下降, 部 分 中小型 快递企业 利润空间收 窄 、 出清市 场 , 加之 龙头快递 企业 竞争 力不断增强 ,2017 年 以来,CR8 持续上 升,2017 年 CR8 达到 78.7。 图5 : 近 年 来 快 递 服 务 品 牌 集 中 度 指 数C R8 变化情况 资料来源: 公 开资料, 中诚信国 际整理 2008 年 以来, 随着快 递 行业 规模效应 扩大 以 及 竞争 加剧 ,快递 服务 价格 逐年下降 ,2017 年平 均快递单件 价格降至 12.37 元/件, 已贴近 成本线水 平, 快递企业 普遍面临 较大的盈 利压力。 此外, 平 均 快 递 单 件 价格 的降 幅 总体 呈现先 扩 大 后 收 缩 的 态势, 表明快递 行业维持 数 年的 低价竞争 模式或 会 有所转变。 由于 快递服务 的需求 将受到电商 增速持 续下滑的不利 影响, 企业 通过提 升内部运 营水平拓 展业务的压 力将增加 , 经 营模式 与服务 差 异化或 将 逐 步 取 代 价格压缩 成为 主要 的竞争 手 段 。 受 此 影 响, 快递 行业 的 进入壁 垒将进一 步 提高 , 现有 快递 企业间并购 重组 的动 力亦 会加 大。 此外 , 随着主要 快递企业陆续 上市, 资 本大量涌 入快递行 业, 用于 支持快递企业 扩张营 业网点 、 增 加航运资 源及进行 流程的智能 化改造等, 这 将 加速 市场 竞争 格局的调 整。 图 6 :近年 来我国 快递单 件价格 情况 资料来源:国家 邮政局 ,中诚信 国际整理 总的 来看, 我国 已成 为全球第 一大快递 市场, 但 居民 对 快 递 的 使 用 程度 明 显 落 后 于 发 达 国 家 的 水平, 快递产 业 仍具备 广阔的发 展 空间。 中诚信国 际注意到, 目前 网络 购物 的发展 对于快递 业的增长 起到主要 的 支撑作用, 但 随着网 络 购物交 易规模 增 速放缓, 此 作用或会 逐步减弱 。在快递 消费 升级 、 新 兴 区 域 市 场 开 拓 以及 服 务 能 力 优化 等 因 素 的 驱 动下, 快递行 业将逐 步 发展成熟 。 同时 , 目前快递 行业面临 较 大的 竞争 与整合压力 , 其中规 模 优势 显 著、 资金实力 较 强以及服务 质量 较高 的企 业 有望进 一步提升市场 地位 。 银行 业概况 2018 年 金融监 管政策 延续了 防风险 、去杠 杆 的思路, 注重 弥补监管 真空。 原 银监会和 保监会的 职责整合, 组 建中国银 行保险监 督管理委 员会 (以 下简称 “银保 监会” ) , 此 举有利 于加强金 融监管的 统一性和协 调性,解 决现行体 制存在的 交叉监管、 监 管空白和 监管套 利等问题 。2018 年初, 监管 部 门提出重点 整治公 司 治理不健 全、 影子银 行和交叉 金融产品风 险、 利益输 送等八个 领域, 对 银行业市 场乱象进行 监管全覆 盖。 资管新 规和理财 新规正式 落地, 确定理 财业务打 破刚兑、 消除多层 嵌套、 禁 止资金池和 净值化管 理等基本 原则, 有利 于理财业 务规范运行 并回归本 源, 但也给 银行理财 业务带来 调整压力。 整 体来看, 宏 观审慎 监管的加 强和微观 上 风 险 检 查 的 持 续 推 进 有 助 于 银 行 业 缓 释 系 统 性 风险。 顺 应 金 融 领 域 对 外 开 放 和 国 际 化 趋 势 加 强 的 要 求,2018 年银 行业领域 外资限 制放宽, 主要 体 现在放宽外 资银行准 入、 取消外 资对中资 银行投资 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 9 www.ccxi.com.cn 持股比例限 制等方面。 与此同时 , 银保监 会对内 明 确地方性中 小金融机 构业务回 归本地、 回 归本源的 要求, 规范异 地非持牌 机构的管 理, 引导 中小金融 机构回归自 身业务定 位。 在金融 去杠杆过 程中, 由 于经济下行 时期叠加 融资收紧, 实体经济 尤其是民 营 企业融资 难问题 突出,2018 年 以来监管 部门 多 次 发 文 引 导 金 融 机 构 加 大 对 实 体 经 济 的 资 金 支 持 力度。 央行通 过实行定 向降准、 增加再贷 款和再贴 现额度等方 式释放银 行资金, 其 中普惠金 融定向降 准小微企业 贷款考核 标准由 “单 户授信小 于 500 万 元”调整为 “单户授 信小 于 1,000 万元” ,扩大了 小微企业的 范围和定 向降准优 惠政策的 覆盖面; 监 管还针对小 微企业贷 款 提出 “两 增两控” 的 新目标, 并提高涉农、 扶贫贷款 不良容忍 度。 在信 贷政策的 引导之下, 外加 积极财政 政策等 因素的正 向激励影 响下, 银行信 贷投放实 体经济意 愿有所上 升, 但是 呈现区域与 企业类型 偏好和信 贷政策上 的分化。 在一系列防 风险降杠 杆措施影 响下, 商业 银行 资产负债规 模增长放 缓趋势明 显, 截至 2018 年末, 银行业金融 机构 (境内 ) 总资产 同比增速 降至 6.4% , 主 要 是 由 于 同 业 资 产 以 及 应 收 款 项 类 投 资 增 长 放 缓。 理财新规 落地导致 保本理财 业务逐步 收缩, 加 之 货 币 基 金 及 互 联 网 金 融 等 理 财 方 式 竞 争 日 渐 激 烈, 而且经济 下行时期 客户资金 沉淀下降 , 导致银 行普遍面临 存款压力, 同 时在同 业负债增 速收缩的 影响下,商 业银行总 负债同比 增速降至 6.0% 。 2018 年 以来央 行货币 政策向 边际宽 松转变 , 流动性得到较 大纾解, 市场利率全 面下行, “宽货 币” 环境对贷 款利率的 传导存在 一定时滞 , 虽然信 贷 市 场 存 在 结 构 性 供 需 不 平 衡 给 贷 款 利 率 带 来 一 定 的 上 行 压 力 , 但 整 体 贷 款 利 率 水 平 基 本 保 持 稳 定。 融资方面 , 存款领 域市场竞 争日趋激 烈, 但在 利 率 定 价 自 律 机 制 作 用 下 , 存 款 利 率 上 升 空 间 有 限, 且高成本 同业负债 增长放缓 , 降低整 体负债成 本 。根据银 保监会 公开数据 ,2018 年银行 业净 息 差逐步提升 ,全年净 息差为 2.18% ,较 2017 年提 升 0.08 个百分 点。在宏 观经济 下行风险 依然存在 的大环境下, 银行保持 较大的拨 备计提力 度, 对利 润产生一定 的不利影 响。银保 监会公开 数据显示, 2018 年银行 业共实现 净利润 1.83 万亿元, 较 2017 年增长 4.72% , 增速较 2017 年下 降 1.27 个 百分点, 全行业资本 回报率 为 11.73% ,同比下 降 0.83 个百 分点,盈利 增速有所 回落。 在上一轮不 良贷款暴 露后, 各家 银行集中 通过 核销、 转让、 重组等方 式处置和 压降不良 , 但宏观 经济下行态 势并未得 到明显改 善, 同时监 管机构加 强对资产分 类真实性 的检查力 度, 尤其是 针对农商 行双逾期九 十天以上 贷款全部 入表的要 求、 打击不 良贷款虚假 出表, 商业 银行不良 整体上升 。 根据银 保监会公开 数据,截 至 2018 年 末,银行 业不良余 额为 2.03 万 亿元, 较年 初增加 3,197 亿元 , 增幅明 显上升, 年末不 良率为 1.83% , 较 年初增 加 0.09 个 百分点, 年 末银行业 拨备覆 盖率为 186.31% 。2018 年以来随着 银行资产 扩张速度 的放缓, 资 产负债结 构的逐步调 整优化, 截至 2018 年末,商 业银行资 本充足率、 一 级资本充 足率、 核 心一级资 本充足率 分别达到 14.20% 、11.58% 、11.03% ,均较上年末 有所提升。2018 年 2 月和 3 月 ,监管部 门分别发 布 《关于银行业 金融机构 发行资 本补充债 券有关事 宜的公告》 和 《 关于进一 步支持 商业银行 资本工具 创新的意见》 ,鼓励银 行发行具 有创新损失 吸收机 制或触发事 件的新型 资本补充 债券; 2018 年 11 月, 央行、 银保监 会和证监 会三部委 联合发布 《关于完 善系统重要性 金融机构 监管的指导 意见》 ,针对系 统 重 要 性 金 融 机 构 提 出 附 加 资 本 要 求 和 杠 杆 率 等 要求。 监管部门 在强化商 业银行 资本补充 要求的同 时, 允许资本 补充工具 创新以拓 宽补充渠 道, 目前 银行永续债 已成为新 的资本补 充工具。 银 行业资本 水平的提升 将有利于 商业银行 稳健可持 续发展, 更 有助于提升 商业银行 服务实体 经济的意 愿和能力。 竞 争 及抗 风险 能力 公司 在中国邮政市 场拥有领先 的行业地位 , 能够 得到极强的政 府支持 公 司 是 在 原 国 家 邮 政 局 所 属 的 经 营 性 资 产 和 部 分 企 事 业 单 位 的 基 础 上 组 建 的 大 型 国 有 独 资 企 业, 目前已经 形成邮务 业务、 包 裹快递业 务和金融 业务三大板 块协同发 展的经营 格局 。 其中 , 根据 《中 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 10 www.ccxi.com.cn 华人民共和 国邮政法》 规定, 公 司拥有信 件和其他 具有信件性 质的物品 的寄递业 务的专营 权, 并依据 国家有关规 定承担邮 政普遍服 务义务, 同 时受国家 委托承担机 要通信业 务、义务 兵通信等 特殊服务。 公 司 作 为 政 府 邮 政 普 遍 服 务 义 务 的 承 担 单 位 得 到 极强的政府 支持, 每年均 获得国 家专项财 政补贴用 于邮政普遍 服务和特 殊服务投 入。 公司 拥有显著的网 络优势, 营业网点覆盖 我 国所 有乡镇, 同 时 拥有我国 覆盖范围最广 的 实物 运输网络; 此外 , 近年 来公司的包裹 快 递、 金融 业务与 公司的邮务 业务之间的协 同 发展 效应逐步显现 邮 政 集 团 各 项 业 务 的 发 展 均 依 赖 于 邮 政 网 络 的建设, 邮政网 络是公司 核心竞 争力的重 要组成要 素, 庞大的、 统一调度 的、 末端 投递深入 千家万户 的 邮 政 网 络 及 其 具 备 的 为 本 国 境 内 所 有 用 户 持 续 提供基本邮 政服务 (邮 政普遍服 务) 的能 力 是其他 竞争对手所 不具备的 。 截至 2017 年末, 公司拥有 覆盖全国 31 个 省市自治 区的邮 政网络, 邮政支局 所数量达 5.4 万个, 邮 政信筒信 箱 12.5 万 个, 邮局 用户信箱 1.9 万个,邮 件直投点 1.2 亿个 ; 运输能 力方面, 同期 末, 公司 拥有火车 邮厢 205 辆、 各类 邮政汽 车 10.2 万辆;邮 路 方面 ,同期末 公司拥有 邮路 2.7 万条,其中航 空邮路 2,709 条, 铁路邮路 96 条, 汽车邮 路 2.2 万条 , 邮路总长 度 (单程) 938.5 万公里, 农村投递 路线 380.5 万公里 ,城 市投递路 线 162.8 万公 里 。 同时, 公司包 裹快递、 金融 (银 行、 保险 及证 券) 业务的发 展均依赖 于邮政网 络的建设 , 利用公 司 既 有 的 邮 政 网 点 设 施 实 现 了 低 成 本 高 速 度 的 扩 张, 在短时间 之内形成 了全国性 的布局, 充分发挥 了各业务之 间的协同 效应 。截 至 2017 年 末, 公司 拥有 邮政储 蓄网点 约 4 万个, 均 位于国内 同行业的 首位。 邮储银行通过引入战略投资者并在香港上 市, 公司资 本实力大幅 提升, 直接融资渠 道 更加 畅通 2015 年 12 月 ,邮储 银行引入 了 UBS AG 、中 国人寿保险 股份有限 公司、 中国 电信集团 公司、加 拿大养老基 金投资公 司、 浙江蚂 蚁小微金 融服务集 团股份有限 公司 、 JPMorgan Chase & Co. 、 Fullerton Management Pte Ltd 、 International Finance Corporation 、 星展银行有限公司 及深圳市 腾讯网域 计算机网络 有限公司 等 10 家战 略投资者 , 共发行 116.04 亿股新股 份,合计 约为 451.40 亿元 人民币, 合计持股比例约为 16.92% 。引入战略投资者后, 邮储银行股 权结构实 现 多元化 , 资本实力 进一步增 强。2016 年 9 月 28 日, 邮储银 行于香港 联合交易 所主板正式 挂牌上市 , 募集资 金净额 达 566.27 亿 元, 并 建 立起更加 长期的资 本补充机 制。 截 至 2017 年末,邮储 银行注册 资本达 到 810.31 亿 元, 邮政 集团为控股 股东,持 股比例 68.92% 。 目前, 邮储银行 资产 规模 和存款 余额均 居 商业 银行前列 , 国 内网点 数 量最多 、 覆盖面最 广 , 在国 内 金 融 体 系 和 农 村 金 融 市 场 上 具 有 十 分 重 要 的 地 位。 总体看,业 务方面, 鉴于邮务 业务的专 营性, 公 司 能 够 获 得 国 家 持 续 的 支 持 ; 公 司 实 物 运 输 网 络、 信息网络 及网点铺 设的广泛 性、 业务 的多元化 及协同发展 优势明显 ; 同时, 邮 储银行上 市后, 公 司资本实力 明显增强, 直接融资 渠道更加 畅通。综 上,公司具 有极强的 竞争及抗 风险能力 。 业 务 运营 公司 收入的 主要来源 为邮务业 务、 金融业 务和 包裹快递业务 。2015~2017 年, 公司分别 实现营业 总收入 4,376.87 亿元、4,356.20 亿元和 4,862.91 亿 元, 整体 保持 在较大规模 。 从收 入构成来 看, 公司 营业收入分 为 金融 和 邮务 、快 递 及其他 两个板块, 2017 年 , 公 司 上 述 两 个 板块分别实现营业收入 3,723.47 亿元 和 2,131.64 亿元。 2018 年 1~9 月,公 司实现营业 总收入 4,355.81 亿元 , 其中金 融业务实 现营业收入 3,423.74 亿元 , 邮务 、 快递及 其他业务 实现营业收 入 1,679.54 亿元 。 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 11 www.ccxi.com.cn 表 1 :2015~2017 年及 2018 年 1~9 月 公司 主营业 务收入 构成情 况(单位 :亿 元 ,%) 板 块 2015 2016 2017 2018.1~9 收入 占比 收入 占比 收入 占比 收入 占比 金融业务 3,442.89 40.36 3,316.19 43.10 3,723.47 43.83 3,423.74 38.56 邮务 、 快 递及 其他 业务 1,766.37 78.66 1,877.33 76.13 2,131.64 76.57 1,679.54 78.60 减:合并抵消 832.39 -19.02 837.32 -19.22 992.19 -20.40 747.47 -17.16 合计 4,376.87 100.00 4,356.20 100.00 4,862.91 100.00 4,355.81 100.00 注 :表中 各板块 业务营 业收入占比 为未抵 消 数据 资料来源:公 司提供 邮务 业务 公司 邮务业 务主要包 括 邮政普 遍服务、 函件、 报 刊 发 行 、 分 销 、 集邮 和 增 值 及 代 理 等 业务。 2015~2017 年 , 公司邮务业务分别实现营业收入 1,301.66 亿 元、1,417.12 亿元 和 1,481.79 亿元 ,年 复合增长率 为 13.84% ,呈 增长态势 。函件、 集邮 、 报刊和 增 值 及 代 理 业 务 收 入 占 邮 务 业 务 收 入 比重 较大 。 邮政普遍服 务方面, 根据 2009 年 4 月颁布的 《中华人民 共和国邮 政法》 规 定, 国 家保障中 华人 民共和国境 内的邮政 普遍服务 , 并规 定了保障 邮政 普遍服务的 制度、 措 施和业务 范围。 为了 保障 邮政 普遍服务的 质量, 邮 政企业的 营业时 间、 投递 邮件 的频次以及 寄递邮件 的 时限都 有所 规定 ; 在财 力支 持方面, 国 家对邮政 企业提供 邮政普 遍服务、 特殊 服务给予补 贴。 普 遍服务业 务是政府 向全体公 民提 供的基本公 共服务, 是政府改 善低收 入群体、 促进 城乡协调发展、维 护社会稳定 的重要宏观 调控手 段。 公司必 须按照国 家规定开 办普遍 服务业务 , 保 持提供服务 的持续性 , 而不 得擅自停 办或者无 故拒 绝办理。截至 2017 年 末,公 司邮务业 务在全 国 31 个省市自治 区共有邮 政支局所 5.4 万 个,广泛 布局 全国 所 有乡 镇 , 有 效的保障 了我国公 民享有的 基本 邮务权益; 但另一方 面, 邮 务普遍服 务的运营 成本 较高, 盈利 能力较弱 , 国家 通过给予 一定 财政 补贴 的方式,维 持公司邮 务普遍服 务业务的 开展。 公司函件业 务以商函 为主体 , 主要包 括账单和 广告类商函 , 近年来 商函业务 呈现快 速增长。 从账 单来看, 随着 经济的发 展, 通信、 金 融和公用 事业 的账单业务量逐步 增加,使公 司账单业务 大幅上 升。 此外 , 公司加 强与电视 台及银行 证券的行 业合 作, 进一步 拓展了公 司账单的 市场空 间, 加快 了账 单业务的 发 展。 广 告类商函 是指公司 利用名址 数据 库信息, 通过邮政 网络将广 告信息传 达至客户 所选 定的目标人 群。 目 前广告类 商函已成 为发达国 家商 业广告的重 要发布方 式。 未 来公司将 继续加快 函件 业务的创新 规模发展 , 围绕客 户和市 场需求, 做大 做强账单 和 广告类商 函 两大市 场。 2017 年中国 邮政 实现函件业 务收入 65.5 亿元, 同比 上升 11.39% 。 对于集邮业 务, 公 司授权全 资子公司 中国集邮 总公司和 邮 票印制局 办理集邮 品制作 、 销售和 邮票 进出口等业 务, 具体包 括集邮品 的设计、 制 作、 批 发, 邮票 及 集邮品的 门市销售 和进出 口贸易等 。 按 照国家邮政局和国 家工商行政 管 理 局 联 合 制 订 的 《集邮市场 管理办法 》 第十五 条规定 , 公司对 通信 使用的普通 邮票具有 专营权 , 这在一 定程度上 保障 了公司集邮 业务量的 稳定性。 同时, 近年来公 司配 合社会热点 题材组织 邮票的发 行, 集 邮业务规 模 呈 上升态势 , 2017 年, 公司集 邮业务收 入为 99 亿元, 同比增长 2.38% 。 报刊发行业务主要是报纸期刊利用邮政网络 进行订阅和 递送, 目前公司 已经成为 我国报刊 发行 的最主要渠 道。 近年来, 公司 加大 营销力度, 贯彻 重点地区、 重 点客户、 重 点品种业 务发展思 路; 同 时, 公司 保 持与 新华 社结成战 略合作 伙伴 关系 ,与 重点行业报 刊、 畅销 报刊的合 作基础 日 益巩固 , 合 作层次进一 步提升。 但是, 近年来随 着网络的 快速 发展, 报刊 业务的发 行受到一定 影响 , 报纸及 杂志 订阅数量 呈 下降 态势 。 2017 年, 公司 完成报刊 订销 业务量 185 亿份 ,同比 小幅下降 1.07% 。 机要通信业务是公司受国家委托承担的一项 特殊使命。 目前公司 在各省都 设有机 要通信局 , 负 责全省机要 通信业务 管理及办 理机要通 信业务 , 承 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 12 www.ccxi.com.cn 担着为党、 政、 军 机关单位 提供秘密 载体传递 的特 殊使命, 被 列为国家 重点保密 安全单 位。 多年 来始 终坚持 “ 保密安全 第一, 准确迅速 传递 ” 的工作 方针。 此外公司还 承担义务 兵通信 、 盲人读 物寄递等 特殊 服务。 分销业务 方 面, 2017 年, 公司 分销业 务 实现销 售额 63.9 亿 元, 同比 增长 25.4% 。 其 中,2017 年, 公司组建渠 道批销招 商团队 , 在全国 46.2 万家 邮乐 购店叠加批 销业务 , 全年实现 批销额 107.0 亿 元, 同比大幅增 长 188.41% , 其中 自营批 销 额为 27.8 亿 元; 同时 , 公司制 定农产品 返城业务 相关指导 意见 和管理办法,建立 适合跨区域 运作的农产 品商品 池,全年实 现销售收 入 14.5 亿 元,同比 增长 93% 。 此外, 公司 还充分依 托三农服 务站、 合作社等 加盟 渠道, 组织新型 高效农资 套餐推广, 2017 年组 织全 国市、 县级订货 会 2,200 余场, 累计 运作农 资 90 万 吨, 同比增长 4.65% , 实 现销售额 约 20 亿 元。 销售 网 络方 面,公司 加强 了信 息系统 保障 ,完成 DMS 业务系统与 ERP 系统的全 面对接 ,实现分 销 DMS 系统与“ 邮 掌柜 ”系 统在全国 范围互联 互通。 2017 年,公司 增值及代 理业务实 现收入 968.8 亿元 。 其 中, 短 信业务 健康 平稳 发展 , 实现收入 51.3 亿元, 与上 年同期 基 本持平 , 储蓄短 信用户总 数近 2.8 亿户; 便民缴费 业务 快速 发展 ,实 现收入 16.6 亿元,同比 增长 5.06% , 代收电 费 842 亿元, 服务 5.5 亿人次 , 国税项目 涉及的代开发 票、代征税款 等业务合作 已扩展 至 22 个省 , 代征 税 额 145.6 亿元; 车务代办业 务有序推 进 , 通过 与公安 部合作, 在邮 政窗口开办 交管业务 , 逐步 形成以车 险为核心 的业 务发展模式 , 当期实 现收入 6.4 亿元 , 同比基 本持 平;简易保 险业务已在 26 个省推 广,保费 规模 6 亿元; 与中国 旅行社总 社、 同程旅 游、 艺龙旅 行网 等 签 订 “总 部 对总 部 合作 协 议 ” , 销 售机 票 、火 车 票等超过 500 万张 。截至 2017 年末 ,公司累 计发 展便民服务 站 48 万个,与 社会公用 事业单位 和政 府部门密切 合作,开 办各类便 民缴费业 务 百余种 , 实现 交易额 1,044 亿元 。 此外 ,2017 年, 公司 在线 业务平台支 撑业务能 力稳步提 升, 实 现交易额 12.2 亿元。 2017 年, 公司以农 村电商为 主的 邮政 电子商务 信息平台交 易额 稳步 增长,总 交易额突破 1,724 亿 元,同比 基 本持平 。 总体来看, 随着信息 技术的迅 猛发展 , 邮政客 户用邮需求 受到影响 , 传统 邮务业务 量 整体呈 下降 态势; 另一 方面, 依托公司 广泛的网 络布局优 势 和 邮票的专营 权限,公司 邮票业 务、 增值 及代理 业务 的营业收入 稳步提高 , 有力 的保障了 公司邮务 业务 的规模 ,同 时公司加 强农村电 商 平台建 设 的投入 , 未来农村电商的发 展或将进一 步推动公司 规模的 增长。 但中 诚信国际 也注意到 , 为了 承担邮政 普遍 服务义务 , 公司需 铺设覆盖 我国境内 所有用 户 的庞 大网络, 不以盈利 为目的的 邮政普遍 服务业务 降低 了公司的整 体盈利水 平; 另 外网络媒 体的发展 也对 报刊发行业 务产生一 定的冲击 。 包裹 快递 业务 公司 包裹快 递 业务主 要通过 31 家省 分公司及 中国邮政 速 递物流股 份有限公 司 (以 下简称 “ 中邮 速递” ) 开展, 拥有道 路运输经 营许可证、 国 际货 运代理企业 资质、 快递业务 经营许可 证及无船 承运 业务经营资 格登记证 。 中邮速递是 中国经营 历史最悠 久、规模 最大、 网络覆盖范 围最广 、 业务品 种最丰富 的快递物 流综 合服务提供 商 之一, 主要业务 板块包 括: 国内 标准 快递业务、 国 际速递业 务、 电子商 务业务、 合 同物 流业务等 。 通过自营 及邮政集 团代理 , 在全国 合计 拥有营业网 点 近五万 个,业务 范围遍及 全国 31 个 省(自治 区、 直辖市 )的所有 市县乡 (镇 ), 通达 包括港、 澳 、 台地 区在内的 全球 200 余个国家 和地 区。 2015 年 以来, 公 司本着 做大做强 包裹快递 业务、 确立市场主 导者地位 的战略目 标, 全 面推行包 裹快 递业务改革 , 将改 革前中国 邮政和中 邮速递分 别经 营的包裹快 递业务进 行整合 , 整合后 主要产品 包括 国 内 快 递 业 务 、 国 际 快 递 业 务 及 物 流 业 务 等 。 2015~2017 年,公 司包裹快 递业务分 别实现营 业收 入 392.69 亿元、471.78 亿元 和 607.52 亿元, 年均 复合增长率为 24.38% ,业 务规模稳 步增长。 在社会公益方面,公益包裹捐赠渠道不断拓 宽, 实现了依 托网站、 微 信平台的 线上捐赠, 捐赠 量持续增长 。2017 年共受 理公益包裹 77.8 万件, 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 13 www.ccxi.com.cn 同比 增长 4.29% ;当期 募 集捐赠 额 9,225.00 万 元, 同比 增长 6.91% 。 公益包裹 开办以来 ,累计募 集捐 赠额达 7.4 亿元, 使全国 752 个 县的 2.5 万所 学校 和 538 万名 贫困学生 受益; “母亲 邮包” 项目 已 惠 及 77 余万贫 困母亲及 家庭。 国内快递 业务 公司以电商 客户为重 点, 通 过发挥市 场营销资 源优势, 快 速做大业 务规模, 并向专业 化、 市 场化、 高端化发展 , 不 断提 升服务品 质和经 营效应。 公司 根据国内客 户对时限 、 收寄规 格的不 同要求, 分为 标准快递、 快递包裹 和普通包 裹服务 , 并提供 上门 揽收、 代 收货款等 增值服务 。 其 中,2017 年国 内标 准快递业务 完成 10.8 亿件 ,同比增长 30.12% ,并 实现收入 141.5 亿元, 同比增 长 23.58% ; 快递 包裹 业务 完成 24.6 亿件, 同比增长 117.70% , 并实 现收 入 134.2 亿元 , 同比增 长 63.66% , 保 持快速发 展的 趋势。 中诚 信国际注 意到, 目前国内 快递 定价 过低, 市场竞争激 烈 , 中 诚信国际 将对公司 国内快递 业务 未来发展情 况及盈利 能力保持 关注 。 2017 年 8 月 , 邮政 集团通过 子公司中 邮资本管 理有限公司 (以 下简称 “中邮 资本” ) 收购 成 都我 来啦网格信 息技术有 限公司 2 (以下 简称 “ 我来啦 公 司” )50% 股 权, 截至 2018 年 3 月末 , 收购事 项已 完成 , 邮 政集团 在 全国布局 约 8.3 万个 智能 快 递柜, 位列行业第 一。 本次 收购事项 的完成 , 有助于 进一 步解决快递 业务 “最后 一公里” 问 题, 有利于 提升 服务质量, 提高行业 竞争力。 国际快递 业务 公司国际产品体系包含标准类(国际标准快 递、 中邮速 递快件 ) 、 经 济类 (国 际小包 、e 速宝) 和普通类三 种产品, 满足不同 客户群 体、 不同 时限 和收寄规格 的需求 。 国际快 递相比 国 内快递具 有定 价合理, 市 场价格竞 争平稳的 优势 。 依托遍布 全球 的网络布局 优势, 公司近年 来 重点发 展国际快 递业 务。2017 年 ,公司国 际标准类 产品 完成 0.2 亿件 , 同比 基本持平,并 实现收入 41.1 亿元 ,同比增长 32.15% ; 国际 经济类产 品 完成 11.7 亿件 , 同比 增长 2 我来啦是我国智 能快递柜 龙头品牌 速递易的 经营实体, 截至 2017 年 7 月末,我来啦 公司在全 国 79 个城市投放月 5.5 万个快递柜。 24.47%,并 实现收 入 195 亿 元,同比 增长 24.52% , 呈现快速发 展势头。 物流业务 公司具备向客户提供供应链全环节服务的能 力,2015~2017 年,物流业务板块实现业务收入 41.00 亿元、45.70 亿元和 58.70 亿元 ,呈稳定 增长 态势。 合同物流方 面, 中邮 速递的合 同物流 业务, 为 客户提供集 运输、 仓储、 配送、 信息 服务等为 一体 的供应链管 理服务, 为高 科技、 汽车、 快 消品、 医 药、 服装等 目标行业 的客户提 供领导 型物流、 生产 支持性物流、 销售物流、 市场支持 性物流、 专 业解 决方案、 供 应链金融 等多种服 务。 多 年来积累 了惠 普、戴尔、 苹果等知 名企业客 户。 运输配送方 面, 中 邮速递基 于陆路快 速网开展 快货业务 , 为客户 提供覆盖 国内大部 分城市的 标准 化货物运输 和配送服 务, 基本 服务包括 收货、 运输、 交货等。 在 提供基本 服务的基 础上, 依托中邮 速递 揽收投递网 络方面的 优势为客 户提供附 加服务 , 包 括:上门提 货、上门 配 送、信 息跟踪、 管理报告 、 代收货款、 到付运费 、 返单 ( 实物返单 、 电子 返单) 等。 总体来看 , 近年来 得益于电 商行业的 迅猛发展 和公司网点 布局和渠 道优势 , 公司包 裹快递业 务量 和收入规模 持续增长 , 并在 国际快递 等领域优 势明 显; 中诚 信 国际也 对快递物 流行业日 益加剧的 竞争 对公司包裹 快递业务 的影响保 持关注。 金融 业务 银行业务 自 1986 年恢复办 理邮政储 蓄业务以 来,邮政 金融不断发 展壮大 。 为了进 一步深化 邮政储蓄 体制 改革, 2006 年 12 月 31 日, 中国银监 会批复储 蓄银 行开业, 并同意邮 政集团以 全资方式 出资组建 中国 邮政储蓄银 行有限责 任公司。 2007 年 3 月 6 日, 中 国邮政储蓄 银行有限 责任公司 正式成立 , 初始 注册 资本为 200 亿元。 2012 年 1 月, 中国 邮政储蓄 银行 有限责任公司依法 整体变更为 中国邮政储 蓄银行 股份有限公 司, 完成 了股份制 改革工作 。 成立 以来, 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 14 www.ccxi.com.cn 邮政集团 于 2009 年和 2010 年 分别向该 行增 资 100 亿元和 110 亿元。 2012 年 1 月该行以 资本公积 转增 资本 40 亿元 。 2015 年 12 月, 邮 储银行引 入 了 UBS AG 、 中国人寿保险 股份有 限公司、 中 国电信集 团 公 司、 加拿大 养老基金 投资公司 、 浙江 蚂蚁小微 金融 服务集团股 份有限公 司 、JPMorgan Chase & Co. 、 Fullerton Management Pte Ltd 、International Finance Corporation 、星展银行有限公司及深圳市腾讯网域 计算机网络有限公司等 10 家 战 略 投 资 者 , 发行 116.04 亿股, 金额 为 451.40 亿元人 民币, 合计 持股 比例约为 16.92% 。 引入 战略投资 者后 , 邮储银 行股 权结构实现 多元化, 资本 实力进一 步增强。 2016 年 9 月 28 日 , 邮储银 行于香港 联合交易 所主板正 式挂 牌上市, 募集资 金净额 达 566.27 亿元, 并 建立 起更 加长期的资 本补充机 制 。截 至 2018 年 9 月末 ,邮 储银行注册 资本达 到 810.31 亿 元, 邮政 集团为 控股 股东,持股 比例 68.92% 。 邮储银行定 位于服务 社区、 服 务中小 企业、 服 务 “三农 ” ,截至 2017 年 末, 共有一 级分行 36 家, 二级分行 322 家 ,一级 支行 2,080 家 ,二级支 行及 其他 5,909 家, 拥有营业 网点 近 4 万 个,服务 超过 5.5 亿个人客 户, 打 造了包括 网上银行 、 手机 银行、 自助银行、 电 话银行、 电 视银行、 微 银行等在 内的 全方位电子 银行体系 。 邮储 银行拥有 中国商业 银行 中营业网点 数量最多 、 地域 覆盖最广 的零售服 务网 络,为其业 务发展创 造了良好 条件。 在业务范围 上, 邮 储银行成 立后继承 原国家邮 政局 、 中 国邮政集 团公司经 营的邮政 金融业务 及因 此而形成的 资产和负 债, 并 在继续从 事原国家 邮政 局邮政储汇局经许 可的所有金 融业务基础 上增加 了吸收对公 存款 、 发 放贷款 、 办理国 内外结算 与票 据贴现、 发行 金融债 、 从 事同业拆 借 、 买卖代 理买 卖外汇及结 售汇等监 管机构批 准的其他 业务。 邮储 银行 国内网 点 数量最 多 、 覆盖 面最广 , 在国内 金融 体系和农村 金融市场 上具有十 分重要的 地位。 近年来,邮储银行各项业务得到快速发展。 2015~2017 年,邮 储银行资 产总额、 存款总额 和 贷 款 总额 的年 均复 合增 长率 分别为 12.1% 、26.7% 及 21.16% , 处在行业 较高水 平 。截至 2017 年末 ,邮 储 银 行 资 产 总 额 、 存 款 总 额 和 贷 款 总 额 分 别 为 90,125.51 亿 元、80,626.59 亿元 和 35,415.71 亿元 。 截至 2018 年 9 月 末,邮储 银行资产 总额、存 款总 额和贷款总 额分别为 93,508.57 亿元、83,499.29 亿 元和 40,447.59 亿元。 盈利能力方面,2017 年邮储 银行实现营业收 入 2,248.64 亿元 3 , 受到息 差收窄 、 净利息 收入增长 的 影 响 ,营 业收 入 同比 增长 18.60% ;实 现 净利 润 477.09 亿元 , 同比 增长 19.94% ; 平均 总资产回 报率 为 0.55% , 较上年 小幅提升 0.04 个 百 分点 ; 加权 平 均净资产收 益率为 13.07% ,较 上年下降 0.37 个百 分点, 但 仍 处于较好 水平。2018 年 1~9 月, 邮 储银 行实现 营业 收入 1,965.23 亿元,在 利 息收入等 因素 的 推 动 下, 较上 年 同期 增长 21.80% ;实现净利 润 467.17 亿元 , 较上 年同期 增长 15.36% ; 年化平 均总 资产回报率 0.68% , 年化加权 平均净 资产 收益 率为 14.60% 。 资产质量方 面,截至 2017 年末 ,邮储银 行不 良贷款率为 0.75% , 同比下降 0.12 个 百分点 , 处于 同行业较低 水平 ;拨 备覆盖率 达到 324.77% , 资本 充足率为 12.51% 。 截至 2018 年 9 月末 ,邮储 银行 不良贷款率为 0.88% ,拨备覆 盖率 为 310.88% , 资 本充足率 为 13.71% , 为抵御 经济周期 波动提供 了较 好的缓冲。 表 2 : 2015~2017 年及 2018 年 9 月末邮储银 行主 要财务 指标 单位 :% 2015 2016 2017 2018.9 核心一级 资本 充足率 8.53 8.63 8.60 9.70 资本充足率 10.46 11.13 12.51 13.71 不良贷款率 0.80 0.87 0.75 0.88 不良贷款拨备 覆盖率 298.15 271.69 324.77 310.88 平均总资产回 报率 0.51 0.51 0.55 0.68 资料来源:邮 储银行年 报 此外, 为保 持较好的 资本充足 性, 邮 储银行加 强了经济资 本管理, 在经营中 统筹考 虑资本、 风险 和收益, 运 用全面预 算管理 、 风险定 价等综合 管理 工具, 建 立以经济 资本为核 心的资本 管理和资 源配 置体系, 提 高资本使 用效率 , 促进低 资本消耗 业务 发展。 其中 ,2015~2017 年, 邮储银 行 分别发 行二 级资本补充 债券 250 亿元 、300 亿元和 200 亿元 ; 此外,2017 年, 邮储银行 发行 478.46 亿元境外 优 3 包括净利息收入 和手续费 及佣金净 收入, 与中国 邮政合并 统计口径 存 在差异 2019 年度中国邮政集团公司 信 用评级报 告 15 www.ccxi.com.cn 先股 , 对邮储 银行资本 形成有效 补充。 未来, 邮储 银行将根据 股东和公 司的实际 情况, 以内部积 累和 引进外部注资相结 合,统筹考 虑资本补充 策略安 排; 重点增 加核心资 本, 并 继续通过 发行二级 资本 债优化资本 结构,有 效提升资 本充足率 水平。 2017 年 8 月 29 日 ,邮储银 行公告称 拟在上海 证券交易所 发行 A 股 51.72 亿股 (不超 过 A 股发行 后总股本的 6% ) , 该事项已 经邮储银 行董事会 、 股 东大会审议 通过, 尚 需中国证 监会批 准。 若该 事项 能够 成功 , 邮储银行 的资本补 充机制将 更加完善 , 直接融资渠 道将更加 畅通。 中诚信国 际将对该 事项 的进展保持 关注。 中诚信 国际 注意到, 2018 年 1 月 1 日, 邮储 银 行发布 《 关于本行 投资 的信 托计划违 约及受到 行政 处罚 的公告》 ,公告称 :邮储银 行于 2014 年 10 月 分四笔投资 了由侨兴 集团作为 融资方 , 上海国 际信 托 有 限 公司 ( 以下 简 称“ 上 海信 托 ” )作 为 受托 人 的单一资金 信托计划 ,金额合 计人民 币 22 亿 元, 投资期限均 为 3 年。 广发银行 惠州分 行 (以下 简称 “ 广 发 银行 ” ) 为上 海 信托 上 述信 托 贷款 出 具四 份 担保函。 该 信托计划 已于 2017 年 10 月到期, 侨兴 集团违约并 未偿还本 金及部分 利息。 上海信托 已向 侨兴集团及 广发银行 提起民事 诉讼, 追诉信托 贷款 的全部本金 及逾期利 息。 邮 储银行已 对该等违 约事 件计提相应 的减值损 失准备。2017 年 12 月 29 日, 邮储银行接获中国 银行业监督 管理委员会 北京监 管局出具的 行政处罚 决定书 , 因该业 务违反有 关规 定及审慎经 营规则 , 对邮储 银行没收 所得约人 民币 2.60 亿元, 并处 一倍罚款, 其他违规 罚款人民 币 50 万元。 此外, 2018 年 1 月 28 日, 邮 储银行发 布 《关 于本行甘肃省武威 市 文 昌 路 支 行 违 规 票 据 案 件 及 相关行 政处 罚 的公 告 》 ,公 告 称: 邮 储银 行 甘肃 省 武威市文昌路支行 原 行 长 王 建 中 涉 嫌 与 外部不法 分子 内外勾 结, 冒用 武威市分 行名义 , 通过伪造 印 章等方式 , 违法 违规套取 票据资 金 。 目前, 该 案件 正在 公安机关 侦查过 程中, 涉案人员 已 被公安 机关 采取 强制措 施 。 上 述涉案票 据 中 有人 民币 3.50 亿元 被诉 , 邮储 银行 正在 积极应对 ,并 根 据现有事 实及 状况 对 可能 遭受的损 失确认了 预计负债 。 同时 , 邮 储银行甘肃省 分 行 接 获 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委员 会甘肃 监管 局出具 的 行政处罚 决定书 , 对邮储 银行 甘肃省 分行 处以 人民币 9,050 万元罚 款。 中诚 信 国 际将对上述事项的 进展及其对 公司经营及 盈利等 方面的影响 保持关注 。 2018 年以来 , 随着 资管新规 和理财新 规正式落 地, 邮储银 行理财业 务面临一 定的调 整压力。2018 年 12 月, 邮储银行 发布公告 ,称 将出资 不超 过 80 亿元设立 全 资 子 公 司 中 国 邮 政 储 蓄 银 行 理 财 有 限 责任公司( 暂定名,以 下 简称 “ 中 邮理财 ” , 最终名 称需以监管机构 和 工商登记机关 最终核准名称 为 准 ) , 中邮 理 财拟 申请 以 下业务: (1 )面 向 不特 定 社会公众公 开发行理 财产品 , 对受托 的投资者 资产 进行投资和 管理; (2 ) 面向 合格投资 者 非公开 发行 理财产品 , 对 受托 的 投资 者 资产 进行 投 资 和 管理 ; (3 ) 理 财顾 问 和咨询 服务 。 中诚 信 国际 将 持续 关 注中邮理财 的设立进 展及 后续 业务开展 情况。 总体来看, 邮储银行 的资产流 动性良 好, 无历 史不良资产包袱 , 同 时 得 益 于 较 好 的 风 险 控 制 水 平, 邮储 银行 资产 减值的风 险较小 且 存款稳定 性较 好; 另一
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