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三明市城市建设投资集团有限公司2019年度第一期短期融资券债项评级报告及跟踪评级安排-发行披露.pdf

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三明市 城市建设 投资 集团有限公司 2019 年度 一期 短期 融资 券债项 评级 报告 跟踪 安排 发行 披露
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三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 3 www.ccxi.com.cn 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其 他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按 照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了 勤勉尽责 和诚信义务,有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是 中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部 评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担 责任。 七、 本次评级结果中的主体 信用等级自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年。 债 券存续期内,中诚信国际将按照《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级, 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布。 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 4 www.ccxi.com.cn 发 行 主体 概况 公司 成立于 2009 年 11 月, 原 名为三明 市城市 建设投资有 限公司, 系经三明 市人民政 府 《三明 市 人 民 政 府 办 公 室 关 于 同 意 实施 市 城 市 建 设 投 资 有 限公司组建 方案的通知 》 (明 政办[2009]137 号 ) 批 准 ,由 三 明 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 (以下简称 “ 三明 市国资委 ” ) 出资 10,000.00 万元 设立 的有限 责任公司 , 三明市 国资委首 期认缴 出资 3,000.00 万元 , 全部为货 币出资。2010 年 9 月,根 据公司董事 会决议及 修改后章 程的规定 , 公司 注册 资本变更为 10.00 亿元 ,由三 明市国资 委全额 认缴 并分期出资 8.75 亿元 和 0.95 亿元,其中 2.70 亿元 为货币出资,7.00 亿元 为 土 地 使 用 权 出 资 。2011 年 4 月 ,公 司 名称 经批 复 变 更为现 名 。2017 年 5 月, 公司 注 册资本 增 加至 14.95 亿元 , 三明市 国资 委持股 87.00% ;中国农 发重点 建设基 金有限公 司 出资 1.05 亿 元, 持股 9.10% ; 国开发展 基金有 限公 司出资 4,450 万元, 持 股 3.90% 。 截至 2019 年 3 月 末, 公司 注册 资本 1 及实收资本分 别为 14.95 亿元 和 10.00 亿元 。其中 , 三明市 国资委 持股 87.00% , 为 公司实际 控制 人 , 公司 合并 范围 内的 子公 司为 11 家。 公司是 三 明 市 最 主 要 的 城 市 基 础 设 施 和 保 障 性 住 房 投 资 建 设 主 体 , 主 要 从 事 城 市 基 础 设 施 建 设、保障性 住房的投 资与建设 及 等 业务 。 截至 2018 年末 ,公司总 资产为 238.79 亿元, 所 有 者 权 益 合 计 为 118.43 亿元, 资 产 负 债 率 为 50.41% ; 2018 年, 公司实 现营业总 收入 11.93 亿 元, 净利润 2.34 亿元,经 营活动现 金净现金 流 为-6.03 亿元。 截至 2019 年 3 月末 ,公司 总资产为 251.82 亿 元, 所有者权 益合计为 119.36 亿元 , 资 产负债 率为 52.60% ; 2019 年 1~3 月 , 公司 实现营业 总收 入 2.57 亿元 , 净 利润 0.94 亿元 , 经营活 动净现金 流为-1.55 亿元 。 1 1 、国开发展基金 有限公司 已于 2017 年 12 月 12 日完成减资 4,450 万 元, 截至 2019 年 3 月末, 公司尚未完 成工商变 更;2 、 中国农发 重点建 设基金有限公 司对公司 的出资款 1.05 亿元实为低息借 款, 公司 2017 年 审计报告中将 其重分类 至长期借 款列示, 故 公司审计 报告列示的 注册资 本为 10.00 亿元 ,与工商信息 存在差异 。 本 期 融资 券概 况 公司 本次短 期融资券 注册金额 为 6 亿元, 本 期 拟发行金额 为 1 亿元, 发行期限 为 1 年。 本期短期 融资券采用固定利率, 到期一次性还 本,利息随本 金的兑付一 起支付 。 募集 资金用途 公司本期 短 期融资券 拟发行金 额 1 亿元, 将全 部 拟用于归还 公司本 部及子公 司存量借 款 。 近 期 关注 三明 市经济平稳发 展, 投资环 境 进一步改 善 , 为公 司的发展提供 了 良好的基 础 三明市位于福建省中部, 东依福州市,西 毗江 西省,南邻泉州市,北 傍南平市,西 南接龙岩市, 辖 1 个 县级 市 、 2 个 市辖区 和 9 个县 , 总面 积达 2.29 万平方公里, 截至 2018 年末 ,三明市 常住人口 为 258 万人。 近年来, 三明市依托 国家 大力发展海峡 西岸经济区 整体战略 ,积极发 展 特色和 优势产业 。 三明市区位优势明显,交 通便利,辖内有 以福 银高速公路 、国道 205 线、省 道 102 线、212 线以 及三泉、永武高速公路 (福建永安至 武平)和向莆 高速铁路(江西向塘至 福建莆田)为 枢纽的陆路交 通网。三明市正在构筑 海峡西岸东出 西进、南联北 接的交通干道,已被列 入国家公路运 输枢纽城市。 此外,鹰厦铁路横贯全境,向莆铁路三明段已于 2013 年全 面通车; 沙县机 场于 2016 年 3 月正式通 航;沙溪、金溪、尤溪 三大水系航电 综合开发投入 实施 ,水路航道陆续开 通与海运相连 接。三明市正 在逐步形成公路、铁路 、水运、航空 相配套的交通 网络。 三明市林业资源丰富,是 福建省的重点林 区, 也是国务院批准建立的 全国集体林区 改革试验区, 国家林业局确定的全国 集体林区林业 产权制度改革 唯一试点和 海峡两岸现代 林业合作实 验区。全市林 木品种繁多 ,森林覆 盖率 达 76.8% ,活立 木蓄积量 1.15 亿立 方米,是 全国四个 活立木蓄 积量超 过 1 亿 三明市城市建设投资集 团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 5 www.ccxi.com.cn 立方米的设 区市之一 。 矿产资 源方面, 全市已 发现 金属和非金 属矿种 79 个, 已探 明储量的 矿种 49 个, 包括煤、铁 、钨、铝 、锡、锰 、重晶石 、石灰石 、 大理石、 蓝宝 石等。 煤 储量占福 建省的 42% 、 煤炭 产量居福建 省第 2 位 , 尤溪铅 锌矿是华 东地区 最大 的有色金属 矿,重晶 石储量居 全国第 5 位。此外 , 境内主要河 流沙溪、 金 溪、 尤溪均 属闽江水 系, 总 长 875 公里,年 径流量 达 215.8 亿立方 米,全 市水 力资源可供 开发发电 装机容量 达 170 万 千瓦, 人均 水资源拥有 量是全国 的 3.5 倍 ,全省的 1.7 倍。 在良好的区 位优势和 丰富的资 源带动下 , 三明 市区域经济 实力不断 增强,2016~2018 年,三 明市 分别 实现地 区生产总 值 1,860.82 亿元 、2,136.06 亿 元和 2,353.72 亿元 , 分别同 比增长 7.8% 、7.9% 和 7.5% 。其 中,2018 年 , 三明市 第一产 业增加值 为 273.98 亿元,同比 增长 4.0% ;第二产 业增加 值 为 1,237.90 亿元 , 同比增长 8.4% ; 第三产 业增加 值 为 841.84 亿元,同比 增长 7.6% 。三次产 业增加 值比 重由 2016 年 的 14.8:50.1:35.1 调整 为 2018 年的 11.6:52.6:35.8 ,产业结构进一 步优化 ,第二产 业是 推动三明市 发展的主 要动力 。 2018 年, 三明市 人均 地区生产总 值 91,406 元,同比 增长 6.9% 。 固定资产投 资方面,2016~2017 年,三 明市分 别实现固定 资产投资 2,141.72 亿元和 2,498.50 亿 元, 分别 同比增长 12.0% 和 16.7% 。2018 年三 明市 固定资产投 资 较 2017 年同比增长 11.7% ,增 速 较 快 。其中 ,2018 年, 三明 市房 地产 投资 同比增长 11.2% 。 图 1 :2014~2018 年三明市 GDP 、固 定资产 投 资情 况 资料来源 : 《 三明 市国民经 济和社会 发展统计 公报 》 2018 年, 三明 市全年工 业增加值 为 1,012.09 亿 元 ,较 2017 年 增长 8.9% 。在三 明市规模 工业中 , 冶金、林产、机械和纺 织四大传统产 业发展良好, 较 2017 年同比 增长 10.4% 。2018 年,三 明市规模 工业 的 38 个 行业大类 中有 37 个 行业增加 值实现增 长。 其中 ,2018 年三明 市 六大高 耗能行业 增加值比 上年增长 3.8% , 占规模 工业增加 值的比重为 30.1% ; 高技术制造 业增加值 比上年增 长 20.7% , 占规模工 业增加值的 比重为 3.3% ; 装备制 造业增加 值比上年 增长 14.7% ,占规 模工业增 加值的比 重为 16.3% 。 总体来看 ,三明市积极发 展 特色和 优势产 业, 逐步优化经济结构 ,资 源优势和区位 优势正逐步凸 显,经济实力进一步得 到夯实 。随着 三明市基础设 施 的不断完善、交通 网 络的 逐步优化 和产业基地的 成熟, 投资环境将得到 进一步改善, 未来经济发展 和综合实力 将会 进一 步 提高。 市政基础设施 项目 进 展 顺 利, 但 公 司 未来 所 需 投 资 规 模 依 旧较 大 ,公司 面临一定的 资本 支出 压力 作为三明市最重要的城市 建设投资 主体, 公司 承担着三明 市的主要 市政工程 项目建设 任务。 根据公司与三明市政府签 订的委托建设协 议, 三明市政府委托 公司负 责三明市内重 大市政基础设 施建设项目的建设审批 、拆迁安置、 施工承包、竣 工验收等一系列工作。 建设资金主要 先由公司通过 自筹或银行贷款等外部 融资方式先行 垫付,投资额 包括项目前 期费用、 工 程勘察费 用、 工程设 计费用、 工程监理费用、工程管 理费用、工程 决算费用以及 公司在项目建设融资中 支付的利息, 基础设施类代 建管理费不 低于项目 总投资的 15% , 公益 类设施代 建管理费不 低于项目 总投资的 10% 。 在项 目建成验 收后,由三明 市政府按 照协议,以成 本加成的方式 进行回购,公 司于移交 时确认收入 。2016~2018 年 及 2019 年 1~3 月 , 公司 分 别确认 基础设施 代建业务 收入 3.56 亿 元、2.31 亿元 、3.51 亿元 和 1.78 亿元 。 近年来, 公司承 建了大量 的市政工 程项目建 设, 截至 2019 年 3 月末,公司 已完工项目 30 个,主要 包括贵溪洋安置房道路 工程、江滨路 (城关大桥至 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 6 www.ccxi.com.cn 东 新 六 路 ) 道 路 改 造 工 程 等 , 公 司 应 收 到 回 购 款 58.89 亿元, 公司已累计 收到回款 54.08 亿元。 截至 2019 年 3 月末 ,公司主 要在建项 目 有 7 个, 包括 三 明南站 片 区枢纽工 程、 贵溪 洋安置 房道 路工程— 小 溪路项目 及闽学十 里文化长 廊 (四 贤长 廊) 项目等 ,计划总 投资 37.81 亿元,已 完成投资 16.91 亿元 。 此外 , 公司 有拟 建项目 2 个, 计划 投资 3.12 亿元 。随 着三明市 城市建设 的不断深 入,预计 公司仍将面 临一定 的 投资建设 压力 。 表 1 :截至 2019 年 3 月末公 司主要 在建及 拟建 基础设 施项目 概况 在建项目 名称 预计 完工 时间 计划投资 (万 元) 已完成投 资( 万元) 三明 南站 片区 枢纽 工程 2021 年 290,000.00 144,101.70 贵溪 洋溪 快速 通道 至沙 溪汇 合口 段河 道整 治工 程 2020 年 13,247.58 6,121.82 三明 市江 滨路 延伸 段 (G205 ) 道 路改 造工 程一 期 2021 年 23,476.47 856.65 闽学 十里 文化 长廊 (四 贤长 廊) 2021 年 32,000.00 12,851.55 沙溪 十里 闽学 文化 长廊 (朱 子园 2016 ) 2021 年 5,000.00 100.00 白沙 省一 建棚 户区 改造 配套 基础 设施 —路 网建 设工 程 ( 西江 滨路 消防 特勤 至下 洋索 桥路 段及 规 划三 路、 规划 六路 ) 2019 年 6,271.00 586.20 贵溪 洋安 置房 道路 工程 — 小 溪路 项目 2020 年 26,300.00 4,480.33 合计 -- 378,110.65 169,098.25 拟建 项目 名称 建设期 计划投资 (万元) 贵溪 洋溪 生态 湿地 公园 及贵 溪洋 溪、 小溪 水系 整治 提升 工程 2019~2021 年 17,500.00 三明 市梅 列区 小溪 碧湖 变电 站至 沙溪 汇合 口段 河道 整治 工程 2019~2020 年 13,684.00 合计 -- 31,184.00 资料来源:公 司提供 此外 , 公司承 接了部分 三明市行 政事业单 位 等 委托建设项目 。 公 司 与 业 主 方 签 订 《 委 托 代 建 协 议》 ,代 建管理费 为 0.1%~3.0% 不等 。截 至 2019 年 3 月末,公司 在建项目 为三明学 院附属小 学扩建项 目,该项目计划总 投资为 0.30 亿元 ,公 司已投资 0.24 亿元 。 公 司拟建项 目为三明 事业 中专 学校新校 区 续 建 项 目 和 三 明 市 高 级 技 工 学 校 公 共 实 训 基 地 (一期)项 目,上述 项目计划 总投资为 2.37 亿元 。 总体来看, 公 司基础设 施项目建 设在建及 拟建 项目较多 , 业务稳 定性较强 , 但 未来或面 临较大的 融资压力 。 保 障 房建 设稳 步推 进, 未来 投资 压力 不大 , 但公 司暂无拟建保 障房项目 公司作为三 明市主要 的保障房 建设主体, 承担 着三明市保 障房的拆 迁和建设 重任, 包括 老城区内 的城市棚户 区改造工 作, 廉租房 、 公租房 、 经济适 用房和限价 商品房的 建设等 。 具体操 作方面 , 公司 承建的保障 房所需用 地均由政 府划拨 , 建 设资金主 要 先 由 公 司 通 过 自 筹 或 银 行 贷 款 等 外 部 融 资 方 式 先行垫付 。 在项目 建成验收 后, 由三明市 政府按照 委 托建设 协议, 以成本 加 成 10%~15% 的收 益进 行 回购, 公 司于移交 时确认收 入。 公司目前 主要通过 银 行 贷 款 和 发 行 债 券 方 式 解 决 项 目 建 设 资 金 的 缺 口。 截至 2019 年 3 月末, 公司已完 工的保障 房项 目有 10 个, 公 司应收 到回购款 14.26 亿元 , 已收到 回款 9.78 亿元 , 剩余 款 项计划 于 3 年内 偿付。 截至 2019 年 3 月末 ,公司 在建保障 房项目计 划总投资 12.23 亿元 , 已完 成投资 6.67 亿元 。 截至 2019 年 3 月末,公司 暂无拟建 保障房项 目。2016~2018 年及 2019 年 1~3 月 , 公司 分 别确认保 障房业务 收入 5.36 亿元、2.61 亿元、2.35 亿元和 0.00 亿元 , 计入城市 基础设施建 设收入 。 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 7 www.ccxi.com.cn 表 2 :截至 2019 年 3 月末公 司在建 保障房 项目 情况 项目名称 预计完 工时间 计划投资 ( 万元) 已完成投 资 (万元) 白沙片区省一建 安 置房 2018 38,480.30 22,500.00 陈大棚户区 改造 一 期 2019 40,000 20,233.29 白坂 路安 置房 工程 2018 27,498 18,699.39 白沙 A4 地 块棚 户 区改 造项 目 2019 16,370 5,299.99 合计 -- 122,348.30 66,732.67 资料来源:公 司提供 总体来看 , 公司保 障 房建设 项目不断 推进 , 未 来投资压力 不大,但 公司暂无 拟建保障 房项目 。 公 司 由土 地一 级开 发逐 步转 向二 级开 发, 房 地产业务 完全 市场 化竞 争, 同时 房地 产市 场 具 有 一定 的波 动性 , 公 司未 来自 营风 险有 待 关注 公司房地产业务主要由下属子公司三明城投 集团房地产 开发有限 公司 ( 以下简称 “房 地产开发 公 司 ” ) 、 三 明 城 投 集 团 永 安 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简称 “ 永安 房 地产 公 司” ) 和三 明 城投 集 团 将乐房地产 开发有限 公司 ( 以下简称 “将 乐房地产 公 司 ” )负 责 运营 。 其中 , 房地 产 开发 公 司主 要 负 责三明市城 区房地产 开发, 永安 房地产公 司和将乐 房 地 产 公 司 分 别 负 责 永 安 市 和 将 乐 县 片 区 房 地 产 开发业务。 公司房地产 开发业务 为自主开 发方式。 自 主开 发项目涉及 住宅和商 业地产等 项目, 项目 用地 通过 招拍挂形式 取得, 土地类型 为住宅和 商服用地 , 项 目资金完全 为自筹资 金, 公 司自主经 营、 自 负盈亏。 2016~2018 年及 2019 年 1~3 月, 公司分别 确认房屋 销售收入 0.53 亿元、4.41 亿元 、4.84 亿元 和 0.01 亿元。 截至 2019 年 3 月末, 公司已完 工房地产 项目 有将乐县上 河洲碧水 庄园项目、 佳和人家 项目及森 邻人家项目 等, 已 基本销售 完毕 。 公司在 建房地产 项目共 有 7 个 ,项目总 投资 73.72 亿元, 已完成投 资 38.10 亿元 。 截至 2019 年 3 月末 , 永安 将军山地 块项目 预售 过半, 城投广场 、 三 明饭店江 滨广场和 城投广场西 区均已完 成预售。 公 司预售 款 项计入预 收账款科目 ,待交房 后确认 收 入并 结转 成本 。 表 3 :截至 2019 年 3 月末公 司在建 房地产 项目 情况 项目名称 总建筑面 积 (平方米 ) 开工 时间 计划完工 时间 总投资额 (万 元) 已投资额 (万 元) 永安 将军 山地 块 168,527 ( 其 中 店 面3,983 平 方米 ) 2014.03 2019 69,000.00 57,766.09 沙县 新城 广场 33,490 ( 酒 店 约18,910 ,商 业部 分约9,730 ) 2017.12 2019.09 28,000.00 15,713.58 城投 广场 计容 总建 筑面 积370,000,其 中住 宅面 积170,000 2017.01 2021.01 300,000.00 152,671.99 三明饭店- 江滨广 场 145,870 (其 中酒 店37,050 , 商业20,280 ) 2015.12 2018.10 120,000.00 53,151.26 城投 广场 西区 74,579.20 ( 其中 : 商 业建 筑 面积17,350.00 ) 2018.9 2020.4 37,000.00 28,943.12 长兴 苑 46,448.31 ( 其中 : 商 业建 筑 面积17,350.00 ) 2019.3 2020.10 32,850.00 11,183.49 太阳 岛 361,991.62 , 其 中 住 宅 建 筑 面积27,999.5 , 商 业 建 筑 面 积8,753.99 。 2018.11 2022.4 150,300.00 61,613.66 合计 -- -- -- 737,150.00 381,043.19 资料来源:公 司提供 总 体来 看 ,公司由 土地一 级开发 逐步转 向二 级 开发,房 地产 业务 面临完全 市场化竞 争,同时 房 地产市场 具有一定 的波动性 , 公司未 来自营 风 险有待关注 。 8 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 www.ccxi.com.cn 公司 其他业务持续 发展, 为公司的收入 带来 一定 的补充 公 司其 他业务 主要包 括工 程施工 业务、 资 产 租赁业务、 物业管理 业务和酒 店餐饮业 务等。 工 程施 工业务 主要由 公司 下属子 公司福 建 沈 榕建设有限 公司 (以下简 称 “ 沈榕建设” ) 负 责经 营 。沈榕 建设具 有建筑工 程施工 二 级资 质。公 司 工 程施工 业务主 要集中在 房屋等 建设工 程施工 方 面 。公司 的工程 施工业务 采用招 投标等 市场化 的 运 营模式 ,公司 对所承接 项目实 行全流 程管理 , 对 工程质 量、施 工安全、 资金结 算等由 公司统 筹 安 排并组 织实施 。公司作 为承包 方,按 工程进 度 根 据实际 发生的 金额确认 成本, 同时根 据合同 总 价 款按进 度确认 当期收入 ;工程 完工后 ,根据 工 程决算审计报告的价款调整确认总收入。 2016~2018 年及 2019 年 1~3 月, 公 司分别实 现工 程施工收入 2 394.72 万 元、846.88 万元 、745.92 万 元和 1,030.30 万元。 在 进行 城区基 础设施 建设 的同时 ,政府 以 部 分 经营性 物业冲 抵公司代 建业务 应收款 ,公司 因 此 获得了 一批具 有良好收 益的物 业资产 经营权 , 如 市区内 出租的 如沿街商 铺、地 下车库 、储藏 室 和 待建项 目的附 属设施等 。由于 这些物 业大多 处 于 市区核 心区域 ,因此资 产增值 空间较 大。公 司 通 过对沿 街商铺 、地下车 库等进 行出租 获取资 产 租赁收入。2016~2018 年及 2019 年 1~3 月 , 公司 实现资产租 赁收入 1,073.05 万 元、1,039.06 万元 、 1,184.03 万元 和 371.23 万元 。 物 业管 理服务 主要由 公司 下属子 公司三 明 城 投 集团物 业管理 有限公司 (以下 简称“ 三明物 业 管理公司” ) 负责经 营。 三 明物业管 理公司管 理的 物 业类型 包括沿 街商铺、 小区住 宅楼等 。三明 物 业 管 理 公 司 各 项 经 营 活 动 均 按 照 市 场 化 模 式 进 行 ,与委 托方签 署有明 确 的物业 管理协 议,按 季 度计算物业 管理收入。 2016~2018 年及 2019 年 1~3 月,公司 分别 实现物业 管理费收 入 96.17 万 元、 117.22 万元 、319.64 万元 和 98.93 万元 。 2 公司工程施工 收入中包 含绿化施 工及苗木 销售收入 。 目 前公 司酒店 餐饮业 务收 入主要 来自于 公 司 下 属子公 司三明 城投 集团 熙城酒 店有限 公司所 管 理的酒店。2017~2018 年及 2019 年 1~3 月, 公司 实 现 酒店 餐饮 收入 100.69 万元 、955.03 万元 和 261.08 万元。 未来,随 着公司酒 店餐饮业务 的开 展,公司酒 店餐饮业 务收入或 有所上升 。 总体 来看 , 其他业 务 收入 为公司 的盈利 形成 了 一定的补 充。 目前 ,公司用 于持续经营 的物 业 资产经营稳 定,可 为 公司贡献 可观的经 营收入。 发 行 主体 信用 质量 分 析概 述 未来, 三明市 不断增长 的经济实力将持续为 公 司提供良 好的发展 环境; 公 司将持续 保持三明 市 政 府 重 要 的 基 础 设 施 及 保 障 房 建 设 主 体 的地 位; 公司将 持续获得 股东在资 产注入和 财政补 贴 等多 方面的 支持。同 时,中诚 信国际关 注到公司 在 建及拟建 项目规模 较大 ,公 司 面临较 大的投资 压力 ;公司 在建项目 投资金额 较大且项 目结算 周 期 与项目投 入期不匹 配 ,经营 活动 净现 金流持 续 呈现 净流出 状态以及 公司 房地 产 开发业务 收入 占 比 较大,公 司 面临 一 定的 经营 风险等因 素对公 司 未来整 体信 用状况的 影响。 综 上所述 ,中诚信 国际评 定三明 市城市 建设 投资集团有 限公司主 体信用等 级为 AA , 评 级展望 为稳定 。 财 务 分析 以 下分析 基于经公 司 提供 的经 信 永中和 会计 师 事务所( 特殊普通 合伙)审 计并出具 标准无 保 留意见的 2016 年审计 报告 、 经立 信中联 会 计师事 务 所(特殊 普通合伙 )审计并 出具标准 无保留 意 见的 2017~2018 年审 计报告及 未经审计 的 2019 年 一 季度 财务 报表 。公 司各年度 会计报表 均按新 会 计准则编制 。 资产 流动性 近 年来, 随着 公司 业务的 不断拓 展及股 东持 续的支持 , 公 司 资 产 总 额 持 续 增 长 。2016~2018 年及 2019 年 3 月末, 公 司资产总 额分别为 206.22 亿元、257.54 亿元 、238.79 亿元 和 251.82 亿元 , 9 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 www.ccxi.com.cn 呈现 波动 趋 势。 流动资产方 面,2016~2018 年及 2019 年 3 月 末,公司流 动资产分 别 为 92.84 亿元、143.62 亿 元、123.45 亿元和 134.48 亿元 , 占资产总 额的比 重分别为 45.02% 、55.77% 、51.70% 和 53.40% 。 公 司的流动 资产主要 由存货、 应收账款 、货币 资 金和其他应 收款构成 。2016~2018 年及 2019 年 3 月末 ,公司 存货分别 为 50.95 亿元、62.67 亿元、 84.17 亿元 和 91.33 亿 元, 呈现不 断增长趋 势 。 2019 年 3 月 末 , 公 司 存 货 占 公 司 流 动 资 产 的 比 例 为 67.91% 。 公司存货中主要为公司基础设施建设项 目 、保障房 建设项目 和房地产 开发项目 的开发 成 本, 截至 2019 年 3 月 末, 公司存 货中开发 成本为 83.33 亿元 。2016~2018 年及 2019 年 3 月末 ,公 司应收账款 分别为 23.73 亿元、 31.70 亿元 、 13.31 亿元和 15.35 亿元呈现 波动趋势 ,主要 为 应收三 明 市各政府 部门的回 购款及土 地补偿金 ,受代 建 项 目进度及 回款速度 影响,呈 现波动趋 势 。中 诚 信 国 际 将 持 续 关 注 公 司 的 应 收 账 款 现 金 回 款 情 况。2016~2018 年及 2019 年 3 月末 , 公司 货币资 金分别为 4.65 亿 元、 24.11 亿元 、 12.78 亿元 和 13.16 亿元 , 呈现波 动趋势。 截至 2017 年末, 公 司货币 资金较 2016 年末 大幅增 加的主 要原因系 公司 收 到三明市财 政地方政 府置换债 务资 金 10.80 亿元 及新增私募 公司债 8.00 亿元所 致。 2018 年末, 公 司 以自有资 金偿还部 分到期债 务 , 公司 货币资 金 有所下降 。2016~2018 年及 2019 年 3 月末 , 公司 其他应收款 分别为 12.49 亿元、 21.37 亿元 、 10.06 亿元和 12.26 亿元 ,呈现波 动趋势 。 截至 2017 年 末, 公司 其他 应收款较 2016 年 末大幅增 加 , 主要 系 公司新增 与福建三 明农村商 业银行股 份有限 公 司 及福建沙 县农村商 业银行股 份有限公 司往来 款 所致。 截至 2018 年末 , 公 司其他 应收款大 幅下降 , 主 要系 与其 他应付款 中应付三 明市财政 局的债 务 置换款同步 核销所致 。2016~2018 年及 2019 年 3 月 末 , 公司 应 收类 款项/ 总 资产 分 别为 17.56% 、 20.60% 、9.79% 和 10.96% ,2018 年 ,公司 应收类 款项 占总资 产 的比例 有所下降 ,公司资 产质量 有 所提升。 表 4 :截至 2019 年 3 月末公 司应收 账款前 五名 单位名称 金额 (亿 元) 占应收账 款 总额比重(%) 三明 市财 政局 9.33 60.68 三明 市教 育局 2.27 14.74 三明 市残 疾人 联合 会 0.94 6.10 三明 市体 育局 0.79 5.14 三明 市公 安局 0.48 3.10 合计 13.80 89.90 资料来源:公 司提供 表 5 :截至 2019 年 3 月末公 司其他 应收款 前五 名 单位名称 金额 (亿元 ) 占其他应 收 款总额比 重 (%) 三明 市财 政局 2.68 21.87 福建三明农村商业银行股份 有 限公 司 2.35 19.18 福建三明生态工贸区生态新 城 集团 有限 公司 1.52 12.40 福建兴田城市建设投资有限 责 任公 司 1.21 9.88 三明高新技术产业开发区金 沙 园建 设发 展有 限公 司 1.10 9.01 合计 8.86 72.33 资料来源:公 司提供 从 资产运 营 效率 来看 ,2016~2018 年末 , 公 司 货币资金 周转率 呈 现不断下 降趋势, 应收账 款 周 转率和其 他应收款 周转率 均 呈现 先下 降后上 升 趋 势。公司 存货规模 的不断增 加,但 受 营业成 本 影 响, 公司 存货周转 率 总体呈 下降趋势 ,存货 在 流 动资产的 占比较大 且 周转速 度较慢 , 在一定 程 度上影响了 流动资产 周转效率 。 表 6 :2016~2018 年公司资产 周转 率情 况 (次) 项目名称 2016 2017 2018 货币 资金 周转 率 1.84 0.70 0.65 应收 账款 周转 率 0.45 0.36 0.53 其他 应收 款周 转率 0.85 0.59 0.76 存货 周转 率 0.19 0.14 0.14 流动 资产 周转 率 0.12 0.08 0.09 资料来源:公 司 财务报 告 ,中诚 信国际整 理 2016~2018 年及 2019 年 3 月末 , 公司流动 负 债分别为 43.63 亿 元、69.43 亿元 、53.86 亿元 和 61.92 亿元, 呈现 波动 趋势, 占总 负债比重 分别 为 47.96% 、 49.33% 、44.74% 和 46.75% 。 公司 流动负 债 主要由 预 收款项、 一年内到 期的非流 动负债 、 应付账款、短期借款和其他应付款构成 。 2016~2018 年及 2019 年 3 月末 , 公司预收 款项分 10 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 www.ccxi.com.cn 别为 1.52 亿元 、 5.96 亿元 、 18.21 亿元和 23.94 亿 元 , 主要为 公司房地 产开发业 务 的 预收 购房款 , 随 着 公 司 房 地 产 项 目 逐 渐 开 盘 呈 现 大 幅 增 长 趋 势。2016~2018 年及 2019 年 3 月末 , 公司 一年内 到期的非流 动负债分 别为 1.52 亿元 、5.96 亿元、 13.51 亿元和 11.61 亿元 ,随着公 司债务到 期情况 变 化, 呈现 先上升后 下降趋势 。2016~2018 年及 2019 年 3 月末 ,公司 应付账款 分别为 9.30 亿元、 10.89 亿元 、9.19 亿元和 8.29 亿元 ,随工 程结算 情况而波动 。2016~2018 年及 2019 年 3 月末 , 公 司短期借款 分别为 16.04 亿元 、3.59 亿元 、6.73 亿元和 9.27 亿元 ,呈先 下降后上 升 。2016~2018 年及 2019 年 3 月 末, 公司其 他应付款 分别 为 15.16 亿元、36.23 亿元 、4.15 亿 元和 7.58 亿元 ,2017 年 大幅增长 的主要原 因系收到 三明市财 政局的 地 方政府债务 置换款所 致。2018 年 , 公司其 他应付 款 大幅下降 ,主要系 公司应付 三明市财 政局的 部 分 款项与公 司其他应 收款 及应 收账款 中 应收三 明 市财政局的 部分款项 同步核销 所致 。 表 7 :截 至 2019 年 3 月末公 司 其他 应付款 前五 名情况 单位名称 金额 ( 亿元) 占其他应 付 款总额比 重 (%) 三明 市财 政局 1.96 42.86 三明 市铁 路建 设投 资有 限公 司 1.22 26.60 三 明 市 台 江 新 区 开 发 建 设 投 资 有限 公司 0.11 2.32 三明 市梅 列区 教育 局 0.08 1.78 三明 市慈 善总 会 0.06 1.32 合计 3.43 74.88 资料来源:公 司提供 表 8 : 2016~2018 年及 2019 年 3 月末公司 流动 负债构 成 (亿 元) 项目名称 2016 2017 2018 2019.3 预收 款项 1.52 5.96 18.21 23.94 一 年 内 到 期 的 非流 动负 债 12.93 10.09 13.51 11.61 应付 账款 9.30 10.89 9.19 8.29 短期 借款 16.04 3.59 6.73 9.27 流动负债 合计 28.55 28.50 82.49 59.32 资料来源:公 司 财务报 告 ,中诚 信国 际整 理 流 动性指 标方面 ,2016~2018 年 ,公司 流动 比率分别为 2.13 倍 、 2.07 倍和 2.29 倍 ; 公司 流动 资产主要以 存货为主 , 速动比 率分别为 0.96 倍、 1.17 倍和 0.73 倍, 速动 资产对 流 动负债的 覆盖能 力 呈现 先 上 升 后 下 降 的 趋 势 ; 现 金 比 率 分 别 为 0.11 倍、0.35 倍和 0.24 倍,呈现 先上升后 下降的 趋势 ,公司 现金以及 现金等价 资产总量 对流动 负 债的覆盖能 力有所波动 ; 截至 2019 年 3 月末, 公 司流动比率、 速动比率 和现金比 率分别 为 2.17 倍、 0.70 倍和 0.21 倍, 均 较 2018 年末 有所 下降。 图 2 : 2016~2018 年及 2019 年 3 月末公司 流动 性指标 情况 资料来源:公 司 财务报 告 ,中诚 信国际整 理 总 体来看 , 公司流 动资产 中占比 较高的 存货 周转 能力较 低,对资 产的流动 性产生一 定程度 的 影响。 短期 偿债能力 2018 年及 2019 年 3 月末 ,公司 短期债务 分 别为 24.23 亿元 和 24.23 亿元, 货币资金 分别 为 12.78 亿元和 13.16 亿元。2018 年及 2019 年 3 月 末, 公司货 币资金对 短期债务 的覆盖率 均为 0.54 倍 。 公司货 币资金对 短期债务 的还本支 持能力 较 弱。2016~2018 年,公 司 EBITDA 分别为 2.83 亿 元、3.04 亿元 和 3.40 亿元,呈 现不断增 长趋势 。 2016~2018 年, 公司 EBITDA/ 短期债务分别为 0.10 倍、0.19 倍和 0.14 倍,EBITDA 对短期债务的覆 盖能力较弱 。2016~2018 年及 2019 年 3 月末 , 公 司总债务分 别为 75.58 亿元、119.52 亿元 、89.98 亿元 和 94.53 亿元 。2016~2018 年,公司 总债务 /EBITDA 分别为 26.66 倍、39.36 倍和 26.50 倍 , EBITDA 对债务的覆盖能力 受公司债务规模影响 呈现先下降 后上升趋 势 。2016~2018 年,EBITDA 对利息的覆 盖倍数分 别为 0.70 倍 、0.75 倍 和 0.82 倍, 公司 EBITDA 对利息的覆盖能力有所 增长 。 2016~2018 年 , 公司经 营活动净 现金流 呈现净流 11 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 www.ccxi.com.cn 出状态, 对 公司债务 本息均无 覆盖能力 。 表 9 :2016~2018 年及 2019 年 1~3 月公司 偿债能 力分析 项目名称 2016 2017 2018 2019.3 总债 务( 亿元 ) 75.58 119.52 89.98 94.53 长期 债务 ( 亿元 ) 46.61 103.79 66.45 70.30 经 营 活 动 净 现 金 流( 亿元 ) -10.22 -6.80 -6.03 -1.55 EBITDA (亿元) 2.83 3.04 3.40 -- EBITDA 利息倍 数(X ) 0.70 0.75 0.82 -- 经营 净 现金 流/ 利 息 支 出 (X ) -2.51 -1.69 -1.46 -1.61 总 债 务 /EBITDA (X ) 26.66 39.36 26.50 -- 总 债 务/经 营 净 现 金 流 (X ) -7.39 -17.59 -14.93 -- 资料来源:公 司财务报 告 ,中诚 信国际整 理 债务到期方面,公司未 来到期债务 主要分布 在 2019 年 4~12 月 和 2020 年 , 届 时公司将 到期的 债务金额分 别为 22.77 亿元和 22.89 亿元 , 公司具 有一定的债 务集中偿 付压力 。 表 10 : 截至 2019 年 3 月末公司债 务到 期 情况( 亿元 ) 到期 年份 2019.4~ 12 2020 2021 2022 2023 及 以后 到期 金额 22.77 22.89 16.05 12.17 20.65 资料来源:公 司提供 或有负债方 面, 截 至 2019 年 3 月末 , 公 司为 福 建一建集 团有限公 司 和三明 市物资集 团公司 等 公司提供担 保 4.76 亿 元, 占 公司净资 产的 3.99% 。 表 11 :截至 2019 年 3 月末公司对 外担保 情况 担保对象 起止时间 担保余额 (亿元) 福建 一建 集团 有限 公司 2017.6.29~2020.6.28 1.00 福建 一建 集团 有限 公司 2018.4.2~2.19.4.2 0.50 福建 一建 集团 有限 公司 2018.4.3~2019.4.3 0.50 福建 一建 集团 有限 公司 2018.5.8~2019.4.7 0.50 福建 一建 集团 有限 公司 2018.8.7~2020.8.7 1.00 福建 一建 集团 有限 公司 2019.3.20~2020.3.21 0.80 三明 市物 资集 团公 司 2016.9.1-2019.9.1 0.46 合计 -- 4.76 资料来源:公 司提供 未决诉讼方 面 , 截 至 2018 年末, 公司共有 未 决诉讼一 项 且为 诉讼 方 , 涉诉金 额 为 966.87 万元 , 相 对于公司 净资产规 模 较小, 因此 上述 事项对 公 司偿债能力 可能造成 的影响 相 对可控。 表 12 :截至 2018 年末公司 未决诉 讼 诉讼对象 诉讼标的 目前进展 福建 省 磐 石混 凝 土工程 有 限公 司 返 还 多 收 取 的混 凝土货款 7,681,685.68 元以 及 银行利息 1,986,996.04 元 将 起 诉 状 递 交 给 三 明 市 梅 列 区 人 民法 院 , 于 2017 年 6 月 22 日第 一 次开 庭。 资料来源:公 司审计报告 ,中诚 信国际整 理 受限资产方 面, 截至 2019 年 3 月末, 公司 受 限 资产 主要 为房屋建 筑物及土 地使用权 ,账面 价 值合计为 18.69 亿元 ,占总资 产比例为 7.42% 。 截至 2019 年 3 月末, 公 司获得银 行 等金融 机 构授信额度 为 89.25 亿元, 尚未 使用额度 为 30.56 亿元,具有 一定的 备 用流动性 。 过往 债务履约情况 根据公司提 供的 《企业 信用报告 》 , 截至 2019 年 5 月 5 日, 公 司无未结 清不良 贷款和违 约记录 。 公司已结清 信贷 信息 中 存在 2 笔 欠息,根 据公司 提 供的由福 建海峡银 行三明分 行出具的 《关于 三 明 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 欠 息 的 情 况 说 明》 , “2018 年 4 月 19 日,我行 客户经理 在计算 当 月应收利 息 , 因计 算错误 , 以为借款 人账户 余 额 足够支付 当月利息 ,未通知 其补存 , 导致当 月 利息未能足 额划扣 。2018 年 4 月 24 日, 我行发 现该借款人 欠息 384,872.40 元, 立即通知 了借款 人补存 , 并于 当日足额 划扣欠息 。 ” 根据厦 门国际 银 行股份有 限公司三 明分行出 具的《关 于三明 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 欠 息 的 情 况 说 明 》 , “2018 年 6 月 7 日, 借 款人出现 718.04 元 利息未 能足额划扣 。2018 年 6 月 8 日, 我分行立 即通知 借 款人补存 ,并于当 日足够划 扣欠息。 借款人 在 我分行历史 还本付息 情况正常。 ” 结 论 综 上,中 诚信国际 评定“ 三明市 城市建 设投 资集团有 限 公司 2019 年度第 一 期短期融 资券” 的 信用等级为 A-1 。 12 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 www.ccxi.com.cn 中诚信国际关于 三明市城市建设投 资集团有限公司 2019 年度第 一期短期融资券的跟踪 评级安排 根据国际惯例和主管部门的 要求,我公 司将在本期融资券的存续期 内对本 期融资券 每半年 进行定 期跟踪 评级或 不 定期跟踪 评级。 我公司将在融资券的存续期 内对其风险 程度进行全程跟踪监测。我 公司将 密切关注发行主体公布的季度报告、年 度报告及相关信息。如发行主体发生可 能影响信用等级的重大事件,应及时通 知我公司,并提供相关资料,我公司将 就该事项进行实地调查或电话访谈,及 时对该事 项进行分析,确定是否要对信 用等级进 行调整 ,并在 中诚信 国际公 司 网站对外 公布。 中诚信国 际信用 评级有 限责任 公司 2019 年 6 月 10 日 13 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 www.ccxi.com.cn 附一 :三明市城市 建设投资集 团有限公司 股权结构 图(截至 2019 年 3 月末) 注 :中国农发 重点建设 基金有限 公司对公 司的增资 款 1.05 亿元实为对公司 的低息借款, 审计将其 分类至长 期借款; 国开发展 基金有限 公司与 2017 年 12 月完成对公司减资 0.45 亿元,截至 2019 年 3 月末工商变更尚未完 成。 资料来源:公 司提供 国开发展基金有限公司 中国农发重点建设基金有限公司 87.00% 9.10% 3.90% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 14 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 www.ccxi.com.cn 附二 :三明市 城市 建设投资集 团有限公司 组织结构 图( 截至 2019 年 3 月末) 资料 来源 :公 司提 供 股东 会 董事 会 监事 会 总经 理 办 公 室 纪 检 监 察 室 党 群 工 作 部 财 审 部 造 价 审 核 部 工 程 建 设 部 技 术 部 法 律 事 务 部 15 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报 告 www.ccxi.com.cn 附三 :三明市城市 建设投资集 团有限公司 主要财务 数据及财务指 标(合并口 径) 财务数据( 单 位:万 元) 2016 2017 2018 2019.3 货币 资金 46,544.18 241,066.97 127,777.81 131,570.16 应收 账款 237,322.54 316,961.71 133,057.08 153,511.28 其他 应收 款 124,885.56 213,689.73 100,618.13 122,563.62 存货 509,450.86 626,719.51 841,718.86 913,303.68 可供 出售 金融 资产 700.00 10,700.00 10,700.00 18,348.57 长期 股权 投资 0.00 0.00 1,259.06 1,259.06 在建 工程 36,543.02 13,177.04 18,390.05 29,826.45 无形 资产 4.52 33.45 47.29 48.38 总资 产 2,062,213.95 2,575,423.87 2,387,944.31 2,518,223.65 其他 应付 款 151,625.66 362,286.71 41,538.70 75,781.26 短期 债务 289,713.20 157,303.21 235,290.33 242,346.01 长期 债务 466,103.00 1,037,876.09 664,531.67 702,966.42 总债 务 755,816.20 1,195,179.30 899,822.00 945,312.43 总负 债 909,636.73 1,407,625.53 1,203,678.70 1,324,600.63 费用 化利 息支 出 65.55 1,203.44 4,407.54 9,255.23 资本 化利 息支 出 40,669.56 39,068.39 36,852.16 375.06 实收 资本 100,000.00 100,000.00 100,000.00 100,000.00 少数 股东 权益 0.00 0.00 0.00 0.00 所有 者权 益合 计 1,152,577.23 1,167,798.34 1,184,265.61 1,193,623.01 营业 总收 入 98,708.86 99,921.17 119,335.70 25,668.88 经营 性业 务利 润 4,700.85 9,027.41 25,458.92 1,878.92 投资 收益 42.00 268.33 29.06 75.67 营业 外收 入 19,302.56 15,744.59 9.29 7,434.99 净利 润 24,055.74 23,468.09 23,367.27 9,358.58 EBIT 24,318.58 26,008.96 28,832.13 18,613.81 EBITDA 28,348.62 30,369.02 33,960.17 -- 销售 商品 、提 供劳 务收 到的 现金 48,066.78 110,709.79 210,548.61 60,459.64 收到 其他 与经 营活 动有 关的 现金 27,851.72 28,949.47 26,945.51 16,105.09 购买 商品 、接 受劳 务支 付的 现金 152,824.70 165,127.97 277,228.51 69,814.43 支付 其他 与经 营活 动有 关的 现金 22,391.12 33,185.96 4,331.29 16,735.93 吸收 投资 收到 的现 金 0.00 0.00 0.00 0.00 资本 支出 28,885.96 31,829.21 16,183.09 9,884.59 经营 活动 产生 现金 净流 量 -102,211.57 -67,956.55 -60,265.29 -15,545.04 投资 活动 产生 现金 净流 量 -28,843.96 -50,160.88 -12,412.73 -4,808.92 筹资 活动 产生 现金 净流 量 134,633.27 306,239.92 -32,722.45 24,246.26 财务指标 2016 2017 2018 2019.3 营业 毛利 率(% ) 11.48 17.99 15.39 13.29 三费 收入 比(% ) 5.40 7.01 8.52 4.88 应收 类款 项/ 总资 产(% ) 17.56 20.60 9.79 10.96 收现 比(X ) 0.49 1.11 1.76 2.36 总资 产收 益率 (% ) 1.23 1.12 1.16 -- 流动 比率 (X ) 2.13 2.07 2.29 2.17 速动 比率 (X ) 0.96 1.17 0.73 0.70 资产 负债 率(% ) 44.11 54.66 50.41 52.60 总资 本化 比率 (% ) 39.60 50.58 43.18 44.20 长短 期债 务比 (X ) 0.62 0.15 0.35 0.34 经营 活动 净现 金流/ 总 债务 (X ) -0.14 -0.06 -0.07 -- 经营 活动 净现 金流/ 短 期债 务(X ) -0.35 -0.43 -0.26 -- 经营 活动 净现 金流/ 利 息支 出(X ) -2.51 -1.69 -1.46 -1.61 总债 务/EBITDA (X ) 26.66 39.36 26.50 -- EBITDA/ 短期债务 (X ) 0.10 0.19 0.14 -- 货币 资金/ 短 期债 务(X ) 0.16 1.53 0.54 0.54 EBITDA 利息倍数(X ) 0.70 0.75 0.82 -- 注:1 、公 司各期 财务报 表均 根据新 会计准 则编制 ;2 、公 司长期 债务 中包 含长期应 付款 中的部 分带息 债务 ,公司 短期债 务中包 括其 他应付 款中的 部 分 带息债务;3 、 公司未提供 2019 年一季报现金流 量补充表 ,故相关 指标 无效 。 16 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 www.ccxi.com.cn 附四 :基本财务指 标的计算公 式 短期债务= 短期借款+ 以公允价 值计量且其 变动计入当 期损益 的金融负 债+应 付票据+ 一年内到期 的非流动负 债+ 其他债务 调整 项 长期 债务 = 长期 借款 +应 付债 券+ 其他 债务 调整 项 总债 务 = 长 期债 务+ 短期 债务 营业成 本合 计= 营 业成 本+ 利息 支出+ 手续 费及 佣金 支出+ 退 保金+ 赔付支 出净 额+ 提 取保 险合同 准备 金净 额+ 保 单红 利支 出+ 分 保费 用 经营 性业 务利 润= 营业 总收 入- 营业 成本 合计- 税 金及 附加- 财 务 费用- 管 理费 用- 销售 费用+ 其 他收 益 营业 毛利 率= (营 业总 收入- 营 业成 本合 计)/ 营 业总 收入 三费 合计 =财 务费 用+ 管理 费用+ 销售 费用 三费 收入 比= (财 务费 用+ 管理 费用+ 销售 费用 )/ 营业 总收入 EBIT (息税前盈 余) =利 润总 额+ 费用 化利 息支 出 EBITDA (息税折旧 摊销 前盈 余) = EBIT +折旧 +无 形资 产 摊销 +长 期待 摊费 用摊 销 资本 支出 =购 建固 定资 产、 无形 资产 和其 他长 期资 产支 付的 现 金 应收 类款 项/ 总资 产= (应 收账 款+ 其 他应 收款+ 长 期应 收款 )/ 总资 产 收现 比= 销售 商品 提供 劳务 收到 的现 金流 入/ 营业 收入 总资 产收 益率 =EBIT/ 总资产 平均 余额 流动 比率 =流 动资 产/ 流动 负债 速动 比率 =( 流动 资产 -存 货)/ 流 动负 债 现金 比率 =( 货币 资金+ 以 公允 价值 计量 且其 变动 计入 当 期损 益的 金融 资产+ 应 收票 据)/ 流动 负债 资产 负债 率= 负债 总额/ 资 产总 额 总资 本化 比率 =总 债务/ ( 总债 务+ 所有 者权 益合 计 ) 长短 期债 务比 =短 期债 务/ 长期 债务 EBITDA 利息倍数=EBITDA / (费 用化 利息 支出+ 资本 化利 息支 出) 17 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 www.ccxi.com.cn 附五 :主体信用等 级的符号及 定义 注:除 AAA 级,CCC 级及以下等级 外,每一 个信用等 级可用 “ + ” 、 “- ” 符号进行微调,表 示略高或 略低于本 等级。 等级符号 含义 AAA 受评 对象 偿还 债务 的能 力极 强, 基本 不受 不利 经济 环境 的影 响 ,违 约风 险极 低。 AA 受评 对象 偿还 债务 的能 力很 强, 受不 利经 济环 境的 影响 较小 , 违约 风险 很低 。 A 受评 对象 偿还 债务 的能 力较 强, 较易 受不 利经 济环 境的 影响 , 违约 风险 较低。 BBB 受评 对象 偿还 债务 的能 力一 般, 受不 利经 济环 境影 响较 大, 违 约风 险一 般。 BB 受评 对象 偿还 债务 的能 力较 弱, 受不 利经 济环 境影 响很 大, 有 较高 违约 风险 。 B 受评 对象 偿还 债务 的能 力较 大地 依赖 于良 好的 经济 环境 ,违 约 风险 很高 。 CCC 受评 对象 偿还 债务 的能 力极 度依 赖于 良好 的经 济环 境, 违约 风 险极 高。 CC 受评 对象 在破 产或 重组 时可 获得 保护 较小 ,基 本不 能保 证偿 还 债务 。 C 受评 对象 不能 偿还 债务 。 18 三明市城市建设投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 www.ccxi.com.cn 附六 : 短期融资券 信用等级的 符号及定义 注:每一个信 用等级均 不进行微 调。 等级符号 含义 A-1 为最 高级 短期 融资 券, 还本 付息 风险 很小 ,安 全性 很高 。 A-2 还本 付息 风险 较小 ,安 全性 较高 。 A-3 还本 付息 风险 一般 ,安 全性 易受 不利 环境 变化 的影 响。 B 还本 付息 风险 较高 ,有 一定 的违 约风 险。 C 还本 付息 风险 很高 ,违 约风 险较 高。 D 不能 按期 还本 付息 。
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