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武汉市市政建设集团有限公司2019年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排-发行披露.pdf

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武汉市 市政建设 集团有限公司 2019 年度 一期 短期 融资 券债项 信用 评级 报告 跟踪 安排 发行 披露
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短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 1 武汉市市政建设集团有限公司 2019年度第一期短期融资券信用评级报告 报告 编号: 东方金诚债评字【 2019】 XX号 评级结果 主体信用等级: AA 评级展望:稳定 本期短期融资券信用等级: A-1 短期融资券概况 注册金额: 7.9 亿元 本期发行金额: 3 亿元 本期短期融资券期限: 1 年 偿还方式: 到期一次还本付息 募集资金用途: 偿还 到期债务 和 补充营运资金 评级时间 2019 年 2 月 18 日 评级小组负责人 瞿鹏 评级小组成员 吕春阳 邮箱: dfjc-gs@coamc.com.cn 电话: 010-62299800 传真: 010-62299803 地址:北京市朝阳区朝外西街 3 号 兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司(以下简称“东方金 诚”)评定武汉市市政建设集团有限公司(以下简称“武 汉市政”或“公司”)主体信用等级为 AA,评级展望为 稳定。 基于对公司主体信用、资产流动性及本期短期融资券 本息偿还保障能力的分析,东方金诚评定公司 2019 年度 第一期短期融资券的信用等级为 A-1,该级别反映了公司 偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约 风险很低。 主要数据和指标 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年1~ 9 月 资产总额(亿元) 147.23 195.53 197.65 222.69 货币资金(亿元) 20.80 17.55 14.63 23.30 所有者权益(亿元) 9.88 20.76 24.79 34.19 全部债务(亿元) 73.97 80.38 59.90 58.17 短期有息债务(亿元) 39.05 34.09 32.70 32.40 营业收入(亿元) 69.32 83.83 90.74 59.67 利润总额(亿元) 0.82 1.29 2.39 2.06 EBITDA(亿元) 6.83 8.51 3.87 - 经营活动净现金流(亿元) -2.34 -6.41 22.84 21.61 营业利润率( %) 14.19 11.36 5.73 9.28 净资产收益率( %) 6.12 4.73 6.79 - 资产负债率( %) 93.29 89.38 87.46 84.65 全部债务资本化比率( %) 88.22 79.47 70.73 62.98 流动比率( %) 92.97 105.59 107.56 112.71 经营现金流动负债比( %) -2.29 -4.99 15.69 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.17 1.19 2.77 - 现金类资产偿债倍数(倍) 7.65 5.86 4.91 7.77 注: 表中数据来源于 2015 年~ 2017 年经审计的公司合并财务报告及 2018 年 1~ 9 月 未经审计的合并财务报表 。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 2 评级结果 主体信用等级: AA 评级展望:稳定 本期短期融资券信用等级: A-1 短期融资券概况 注册金额: 7.9 亿元 本期发行金额: 3 亿元 本期短期融资券期限: 1 年 偿还方式: 到期一次还本付息 募集资金用途: 偿还到期债务 和补充营运资金 评级时间 2019 年 2 月 18 日 评级小组负责人 瞿鹏 评级小组成员 吕春阳 邮箱: dfjc-gs@coamc.com.cn 电话: 010-62299800 传真: 010-62299803 地址:北京市朝阳区朝外西街 3 号 兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 优势  武汉市近年经济持续发展,城市基础设施投资呈增长 态势,为市政公用工程施工企业提供 了良好的 经营环 境;  作为武汉市国资委下属唯一专业化的市政公用工程施 工企业,公司施工经验丰富,相关 资质较为齐全, 具 有较强的区域竞争实力;  公司市政公用工程业务在建、新签合同金额较大,在 手合同金额较为 充足, 为业务持续发展提供了有利支 撑;  2017 年以来,随着 BT 项目逐步进入回购期, 回购资金 的逐步到位将有助于公司债务压力的缓解 ;  公司 现金类资产和 经营活动产生的现金流入对本期短 期融资券具有一定的保障。 关注  近年来 ,受 建筑行业主要原材料价格持续 上涨及 BT 项 目 收入占比下降影响,公司市政公用工程 业务毛利率 持续 下降 ;  公司 BT 项目逐步进入回购期, PPP 项目后续仍需投入 较大规模资金,新增 B0T 项目合同额较大,未来将面 临一定的资金压力;  公司有息债务虽然有所下降,但债务规模仍较大,负 债水平仍较高, 且短期 有息债务占比 较高 ,若 永续贷 款和永续中票行权,将面临一定的 集中偿付压力;  公司担保比率较高,存在 较高 的或有负债风险 。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 3 主体概况 武汉市市政建设集团有限公司(以下简称“武汉市政”或“公司”)是武汉市 市政工程总公司(以下简称“武汉市政总公司”)下属全资子公司,实际控制人为 武汉市国有资产监督管理委员会(以下简称“武汉市国资委”)。 公司最早于 2002 年由武汉市政总公司和武汉市政总公司工会共同出资成立, 注册资本为 11450 万元,其中武汉市政总公司持股 96%。 2007 年经股权变更,公司 成为武汉市政总公司的全资子公司。后经 多次增资, 截至 2018 年 9 月末,公司注 册资本 10 亿元,武汉市政总公司持有公司 100%的股权; 武汉市国资委下属全资子 公司 武汉航 空港发展集团有限公司 (以下简称“航发集团”)持有武汉市政总公司 100%股权 1,武汉市国资委为公司实际控制人。 武汉市政以市政 公用工程业务 为主 , 以房屋 建筑业务 、园林建筑 工程、爆破工 程 及 租赁业务等 为辅,是武汉市国资委 下属的唯一以市政公用工程施工为主营业务 的建筑企业 。公司市政公用工程业务主要包括桥梁工程和道路排水工程等。公司拥 有的建筑施工业务资质包括市政公用工程总承包特级、公路工程施工总承包壹级、 公路路面工程专业承包、桥梁工程专业承包壹级等资质。公司建筑施工业务的经营 区域主要 集中在 武汉市。 截至 2018 年 9 月末 ,公司 资产 总额 222.69 亿元 ,所有者权益 34.19 亿元 , 资 产负债率 为 84.65%;纳入合并范围的子公司共有 18 家 。 2017 年及 2018 年 1~ 9 月 ,公司 分别 实现营业收入 90.74 亿元和 59.67 亿元 , 利润 总额 2.39 亿元和 2.06 亿元 。 短期融资券及募集资金用途概况 本期 短期融资券 概况 公司 拟向中国银行间交易商协会申请注册金额为 7.9 亿元 的 短期融资券, 采用 分期方式发行, 其中本期发行金额 3 亿元 (以下简称“本期短期融资券”)。本期 短期融资券期限 1 年,面值 100 元,按面值平价发行,发行利率为固定利率,通过 集中簿记建档方式最终确定,到期一次还本付息。 本期短期融资券无担保。 募集资金用途 本期短期融资券所募集资金拟用于偿还 到期债务 和 补充营运资金。 1航发集团组建于 2015 年 4 月 ,被定位为武汉临空经济区的投融资建设主体,组建时武汉市 政总公司 100% 股权被武汉市国资委划拨进航发集团,成为其下属全资子公司。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 4 企业 主体信用状况 经营概况 公司 收入和 毛 利润 主要来自市政 公用工程 业务,近 年营业 收入逐年增加,毛 利润和毛利率均有所下降 公司主要从事市政 公用工程、房建工程及其他工程 等建筑施工 业务 , 其中市政 公用工程业务包括 桥梁 工程 、 道路排水工程、地铁工程、水处理工程 和 高速公路建 设 等, 其他 工程 主要包括 爆破 工程 和 园林工程等 。公司市政 公用工程中的 桥梁 工程 及道路排水工程对营业收入及毛利润贡献较大。 2015 年~ 2017 年,公司营业收入分别为 69.32 亿元 、 83.83 亿元和 90.74 亿 元 ,逐年增加 。市政 公用工程中的 桥梁 工程及道路排水工程 占 营业收入的比重较大, 是公司收入的主要来源,近三年两者合计占营业收入比重均在 80.00%以上。 2015 年~ 2017 年 ,公司毛利润分别为 12.19 亿元 、 10.02 亿元 和 5.41 亿元, 逐年 下降 。 其中 , 桥梁工程及道路排水工程 业务 对公司毛利润贡献 最 大 。同期, 综 合毛利率 亦有所下降, 分别为 17.59%、 11.95%和 5.96%;公司毛利率持续下降主要 是受近年建筑原材料价格上涨及高毛利率的 BT 项目占营业收入比重逐步下降所 致。 2015 年~ 2017 年, BT 项目施工收入占营业收入比重分别为 48.15%、 35.79% 和 12.52%。 2018 年 1~ 9 月, 公司实现营业收入 59.67 亿元 , 毛利润 5.72 亿元 , 毛利率 9.58%。 建筑施工业务 作为武汉市国资委下属唯一专业化的市政公用工程施工企业,公司施工经验 丰富,相关资质较为齐全,具有较强的区域竞争实力 公司是武汉市国资委下属唯一专业化的市政公用工程 施工企业,经营区域主要 集中在武汉市及其周边地区,业务由本部和各子公司负责。 公司施工经验丰富,施工技术水平较高,拥有国家、省部级工法 69 项,发明 专利和实用型专利 116 项,主编国家标准 1 项,参编国家推荐标准 1 项,主编行业 标准 1 项,参编行业标准 1 项。近年来,公司 31 项工程荣获中国市政金杯示范工 程奖、中国建筑工程鲁班奖、中国土木工程詹天佑大奖。 2014 年 6 月集团公司成 立“武汉市政集团院士专家工作站”,并荣获 2016 年度“全国示范院士工作站”, 目前已顺利引进四位进站院士,为企业的科技人才培养、科技创新与管理、重大工 程技术攻关等方面提供强有力的智力支撑。 公司工程施工相关 资质较为齐全 ,拥有市政公用工程施工总承包特级、公路工 程施工总承包壹级、 建筑工程施工总承包 壹 级 、 公路路面工程专业承包壹级、公路 路基工程专业承包壹级、桥梁工程专业承包壹级、隧道 工程专业承包贰级 和 地基基 础 工程 专业承包贰级等资质 ,具备对外经营权和对外贸易进出口权。 公司是 航发集团 下属二级全资子公司,预计未来市政公用工程业务发展能得到 其一定支持。航发集团是 武汉市为加快推进武汉临空经济区建设 组建 的国有独资公 司, 是武汉市 临空经济区的投融资建设主体 , 于 2015年 4月 10日 注册成立,注册 资 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 5 本金 10亿元 。 1.市政公用工程 公司 市政公用工程业务收入持续增长,但 受原材料价格上涨及高毛利 BT 项目 占比降低影响,毛利润和毛利率均有所下降 公司市政公用工程业务主要包括桥梁工程、道路排水工程、地铁工程、水处理 工程和高速公路建设,业务由本部和各子公司负责。 公司市政 工程项目主要通过 公开 招投标 的 方式 获取 。因公司总部资质较为齐 全,承接工程能力较强,公司承接项目以公司总部承接为主,下属子公司承接为辅。 项目运作模式包括 总承包项目、 BT、 BOT 和 PPP 项目四种类型。公司针对不同的项 目设立项目部,具 体负责项目建设;大部分项目通过项目部设立的专用账户接收工 程回款,少量通过公司总部账户直接收款,然后再分配给具体负责项目建设的单位 用于对下游原材料和劳务等的支付。 2015 年~ 2017 年,公司市政工程业务收入逐年增长,分别为 59.09 亿元、 72.49 亿元和 81.45 亿元; 其中 桥梁工程和道路排水工程业务收入占市政公用工程板块收 入 80%以上,对公司市政公用工程业务收入贡献较高。 2015 年~ 2017 年,公司市政公用 工程 板块 毛利润分别为 10.46 亿元 、 8.67 亿 元 和 4.54 亿元; 毛利率分别为 17.69%、 11.96%和 5.57%。 2015 年以来, 公司毛利 率持续下降主要由三方面原因造成,一是钢材、水泥等原材料价格持续上涨带动成 本上升,在 一定 程度 上挤压了公司的 盈利 空间 ,二是受建筑行业“营改增”影响, 工程造价由原来的价内税转化为价外税,营业收入核算口径的变化使得公司营业收 入有所减少,三是随着公司承接的 BT 项目陆续完工,利润空间较高的 BT 项目 2占 营业收入比重逐步下降。 未来,公司计划通过与业主方签订价格上涨的补偿条款的 协议、与部分合作良好的供应商签订长期战略合作协议等方式缓解原材料价格上涨 对 公司毛利率的影响 。 2018 年 1~ 9 月,公司市政公用工程板块营业收入 47.23 亿元,毛利润 4.76 亿元,毛利率 10.08%。 公司市政公用工程业务新签合同金额较大,在手合同金额较为充足,为业务 持续发展提供了有利支撑 公司 市政公用工程 业务以 桥梁工程及道路排水工程 为主。 2015 年~ 2017 年 , 公司市政公用工程新签合同额保持增长态势,分别为 111.03 亿元、 99.38 亿元和 207.68 亿元,其中 2017 年 新签合同额 同比大幅增长 108.98%,主要是承接的武汉 至阳新高速公路(武汉至鄂州段) BOT 项目合同金额较高所致 ,为 85.00 亿元 ; 在 武汉市 内的新签合同额占比 分别 为 68.68%、 91.94%、 84.15%, 有所波动 ,但 维持 较高水平 ;近年公司承接大型施工项目较多,新签亿元以上项目合同金额占新签合 同额比例分别为 82.06%、 82.39%和 88.15%; 期末在手合同额分别为 136.96 亿元、 146.28 亿元 和 262.35 亿元 ,项目储备较充足。 2015 年~ 2017 年及 2018 年 1~ 9 月 , 公司市政公用工程 主要 已完工项目 8 个 , 合同金额合计 50.49 亿元,已结算合同金额 31.70 亿元 , 已回款 27.96 亿元 , 以 武 2BT 项目毛利率一般高于总承包项目。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 6 汉市内道路排水工程为主,公司近三年来已完工项目回款状况良好 。其中 ,东湖 国 家自主创新示范区有轨电车 T1、 T2 试验线工程创新投融资建设项目 1 标段(以下 简称 “东湖 1 标段”)和 东湖 国家自主创新示范区有轨电车 T1、 T2 试验线工程创 新投融资建设项目 2 标段(以下 简称 “东湖 2 标段”)为由 BT 项目 改签为总承包 项目, 已 完工, 计划 总投资 31.33 亿元 ,已投资 15.15 亿元 ,已回款 13.24 亿元 。 截至 2018年 9月末,公司主要市政 公用工程 在建项目合计 20个(详见 附件三 ), 以武汉市内的 桥梁工程及道路排水工程 为主,合同金额合计 215.72 亿元,已结算 金额 116.28 亿元,已回款 金额 85.68 亿元 , 未来或将面临一定 筹资 压力 及 项目 回 款 压力 。公司 在建项目中有 1 个 BT 项目改签为 总承包项目, 为 联丰大道、 胡墩路、 湖港路 BT 融建设项目(以下 简称 “联丰 大道项目 ”)。 联丰大道 项目 总投资 6.74 亿元, 已投资 4.23 亿元 ,截至 2018 年 9 月末已 回款 4.04 亿元, 未来 每月 按照工 程 完工量收取 工程款,将有助于 缓解 资金压力。 公司 BT 项目逐步进入回购期, PPP 项目后续仍需投入较大规模资金,新增 B0T 项目合同额较大,未来将面临一定的资金压 力 2015 年~ 2017 年 ,公司 市政公用工程 新签合同额中总承包项目金额 分别为 40.02 亿元、 93.06 亿元和 90.38 亿元, 占比分别为 36.04%、 93.64%和 47.25%, 其 中 2016 年增长显著 ; 2015 年~ 2017 年 ,公司 降低 BT 项目 承接力度 , 加大 PPP 项 目 的承接力度 , BT、 PPP 项目合计 签约金额 在 新签合同额 所占 比重 分别 为 63.96%、 6.36%和 15.55%。 2017 年 B0T 项目新签合同 85.00 亿元,占比 40.93%,规模较高。 同期,公司市政公用工程已完工合同额分别为 84.73 亿元、 90.06 亿元和 91.61 亿元,其中以 总承包和 BT 项目为主 ,总承包项目金额占比分别为 41.87%、 50.47% 和 68.34%; BT 项目金额占比分别为 54.55%、 44.75%和 31.66%。 2015 年~ 2017 年,公司市政公用工程年末在手合同额分别为 136.96 亿元、 146.28 亿元和 262.35 亿元,其中总承包项目金额逐年增加, BT 项目金额总体有所 下降。 2018 年 9 月末,公司市政公用工程年末在手合同额 314.72 亿元,其中总承 包项目金额 106.26 亿元,有所增加; BT 项目金额 27.11 亿元,有所下降; PPP 项 目 96.34 亿元,较 2017 年末显著增加; BOT 项目 85.00 亿元,规模较大,系公司 2017 年承接的武汉至阳新高速公路(武汉至鄂州段) B0T 项目合同金额较高所致。 截至 2018 年 9 月末 ,公司 在手 BT 项目 4 个 ,总投资 141.59 亿元 , 已投资金 额 120.26 亿元,已回购金额 78.35 亿元,主要来自于雄楚大街(楚平路 -三环线立 交)改造工程(以下 简称 “ 雄楚大街 项目 ” )和三环线西段(长丰桥 -白沙洲大桥) 综合改造工程(以下 简称 “ 三环线西段 项目 ” )等项目的回购款。公司 BT 项目 已 基本完工, 即将进入移交阶段,在未来 3~ 4 年的回购 期间将会回收资金约 60.59 亿元。公司的 BT 项目发包方为地方政府的平台公司和国有企业,其中三环线西段 项目、雄楚大街项目、大汉阳有轨电车试验线工程(以下 简称 “ 大汉阳 有轨电车项 目 ” )、吴沙大道、乙烯路及北湖闸路(湖港路) BT 融资建设项目(以下简称“吴 沙大道项目”)等 BT 项目共有 141.59 亿元项目资金纳入“财政部地方政府性债务 管理系统”,对未来 BT 项目回购款的回收形成保障。 公司 承接的 武汉至阳新高速公路(武汉至鄂州段) B0T 项目处于前期筹备阶段, 预计 2018 年 10 月前开工,项目合同额较大,未来将面临一定的资金压 力。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 7 截至 2018 年 9 月末 ,公司 在手 PPP 项目 13 个 , 总计划 投资额 116.19 亿元 , 其中项目资本金 30.90 亿元 ,银行贷款 73.43 亿元 , 政府 补贴 11.85 亿元 ; 已投资 额 23.98 亿元 ,其中公司资本金投资 6.50 亿元 ,其他投资者资本金投资 8.65 亿元 , 银行贷款 8.83 亿元; 尚需投资 92.21 亿元 , 其中 银行贷款 64.60 亿元, 公司 资本 金 投入需投入 8.58 亿元。公司需通过外部融资解决的 贷款规模较高 ,投资规模较 大,在融资 环境紧张情况下 未来面临一定资金压力。 公司承包的 PPP 项目施工业务的 总合同金额 87.34 亿元,由于项目公司不需要 通过招投标选取施工方,减少了招标环节施工企业竞争。公司 PPP 项目建设期在 1 到 4 年,建设期内作为施工方,公司回款来源于项目公司支付的工程款,主要依赖 于政府主体和公司等社会资本方(包括公司、联合体成员和基金等)以资本金形式 向项目公司投资的权益资本,以及以项目公司名义向金融机构等筹集的债务资金。 公司在手 PPP 项目以市政工程为主,运营期在 10 到 29 年,运营期内公司依据 协议约定享有项目公司的投资收益。考虑到 PPP 项目投入运营后,运营期内收入 主 要来自 政府分期付费(包括可用性费用和运营维护费用) 、 可行性缺口补贴等 ,运 营周期较长,项目公司的经营效益受项目 运营状况、 项目所在地政府财力和财政支 出政策等 因素 影响较大,存在一定不确定性。 2.房建工程 公司房建工程施工业务规模较小,近三年来该业务收入有所下降 公司具有 建筑工程施工总承包 壹 级 资质 , 近年来 公司承揽的 房建工程 项目主要 包括 写字楼、 经济适用房等项目,代表项目为武汉市政科技信息研发中心 、 武汉市 政路桥公司办公楼 和 武汉 清水湾 经济适用房一期 等 项目, 2016 年 ~ 2017 年及 2018 年 1~ 9 月 ,公司房建工程新签合同额分别为 3.00 亿元、 9.75 亿元和 0.00 亿元 。 2015年~ 2017年及 2018年 1~ 9月,公司房建工程业务收入分别为 2.06亿元、 1.98 亿元、 1.65 亿元和 0.60 亿元;毛利润分别为 0.11 亿元、 0.13 亿元、 0.09 亿元和 0.01 亿元;毛利率分别为 5.10%、 6.57%、 5.66%和 2.27%。 3.其他业务 公司其他业务主要包括园林工程、爆破工程、租赁业务等,近三年来业务收 入有所波动,毛利水平有所下降 公司 其他 业务主要 包括园林工程 、 爆破工程 、 租赁业务等 。公司具有 河湖整治 工程专业承包贰级资质及爆破与拆除工程专业承包壹级资质 。 近年公司 园林工程 代表 项目为 武汉 市文明道路及环境综合整治工程 、 江南江滩 临江防洪及环境综合整治工程、汉口江滩防洪及环境综合整治工程等,爆破工程 代 表项目 为 武汉 东风大道 3.5 公里 高架桥爆破拆除 、 武汉王家墩商务区两栋大楼定向 爆破拆除、武汉精武 片区 7 栋 住宅楼爆破拆除等 。 2015年~ 2017年及 2018年 1~ 9月,公司 其他 业务收入分别为 8.16亿元、 9.36 亿元、 7.64 亿元和 11.84 亿元;毛利润分别为 1.63 亿元、 1.22 亿元、 0.77 亿元 和 0.94 亿元;毛利率分别为 19.98%、 13.06%、 10.13%和 7.96%, 对公司收入和利 润形成一定补充。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 8 企业 短期信用状况 资产流动性 近年来公司资产规模逐年增长,资产结构以流动资产为主, 2017年随着 BT项 目部分回购款的收回,长期应收款有所下降 2015年~ 2017年末,公司 资产总额分别为 147.23亿元 、 195.53亿元 和 197.65 亿元 ,其中流动资产占比 分别 为 64.61%、 69.32%和 79.21%,公司资产 结构 以流动资 产为主。 截至 2018年 9月末,公司资产总额为 222.69亿元,其中流动资产占比为 82.31%,公司资产结构以流动资产为主。 图 1: 2015 年~ 2017 年末及 2018 年 9 月末公司资产构成情况 资料来源:公司提供,东方金诚整理 1.流动资产 2015年~ 2017年末,公司流动资产逐年增加,分别为 95.12亿元、 135.53亿元 和 156.56亿元。 2018年 9月末,公司流动资产为 183.28亿元,相比上年末增加 17.07%, 主要由存货、应收票据及应收账款、货币资金、其他应收款和预付款项构成 ,占比 分别为 48.93%、 23.60%、 12.71%、 8.78%和 5.97%。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 9 图 2:截至 2018 年 9 月末公司流动资产构成 资料来源:公司提供,东方金诚整理 公司存货主要由已完工但未结算工程款的工程施工构成。 2015年~ 2017年末, 公司存货 账面价值 分别为 38.13亿元、 71.16亿元和 76.85亿元,其中 2016年末同比 增长了 86.63%,主要 系 2016年 公司承接 项目 大幅增加,多项工程开工 导致 已完工未 结款款项大幅增加 ; 存货周转 次数分别为 2.02次 、 1.35次 和 1.15次,有所 降低 。截 至 2017年末 ,公司存货中已完工未结算款项中总承包项目账面价值为 38.52亿元 、 BT项目 账面价值为 37.17亿元 ,分别占当年存货账面价值的比重为 50.12%和 49.88%。 2017年末 ,公司 存货 计提跌价 准备 0.17亿元 。 2018年 9月末,公司存货账面价值为 89.68亿元,相比上年末增加 16.69%,无受限资产。公司存货增长主要因公司业务 增长导致存货中已完工尚未结算项目增加。 2015年~ 2017年末,公司 应收账款账面价值 分别 为 19.19亿元 、 24.33亿元 和 38.44亿元 ,主要是由 来自总承包项目 的应收款 组成。其中 2016年末和 2017年末 公 司应收账款 分别 同比增长 26.77%和 57.97%,主要是受公司业务规模扩大影响,应收 业主 款项增加所致, 其中 2017年末 应收账款计提坏账准备 0.39亿元 ,计提比例为 1.19%。 2015年~ 2017年, 公司 应收 账款周转次数 分别 为 3.51次 、 3.85次和 2.89次, 有所 波动。 2018年 9月末,公司应收票据及应收账款账面价值为 43.26亿元,相比上 年末增加 12.22%。 表 1: 截至 2018 年 9 月末 公司 应收票据及应收账款期末余额前五名 单位: 万元、 % 序号 单位名称 金额 占比 款项 内容 1 武汉光谷交通建设有限公司 52572.87 12.20 工程款 2 武汉车都集团有限公司 38299.92 8.88 工程款 3 武汉地铁集团有限公司 21513.52 4.99 工程款 4 武汉天河机场扩建工程指挥部 21073.53 4.89 工程款 5 武汉新区建设开发投资有限公司 17425.04 4.04 工程款 合计 150884.87 35.00 - 资料来源:公司提供,东方金诚整理 同期 末,公司其他应收款分别为 11.28亿元 、 16.84亿元 和 19.70亿元 ,主要由 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 10 对其他企业的垫款、借款以及工程前期的保证金、履约保证金等组成,呈 增长态势 。 其中 2016年 末公司其他应收款同比增长 49.38%,主要 是 公司预付 的保证金增加 所 致 。 2017年 末,公司前五名 单位欠款 合计占 公司 其他应收款 期末 余额的 21.32%, 集 中度较低 。 2018年 9月末,公司其他应收款为 16.10亿元,相比上年末下降 18.27%。 主要系公司与关联单位资金拆借和归还,及与外部单位的一些非经营性的往来减少 所致。 表 2: 截至 2018 年 9 月末 公司 其他应收账款期末余额前五名 单位: 万元、 % 序号 单位名称 金额 占比 款项内容 1 武汉航空港发展集团有限公司 9757.26 6.06 往来款 2 新八建设集团有限公司 1956.35 1.22 往来款 3 深圳市市政工程总公司 1944.32 1.21 往来款 4 汉源县交通运输局 1000.00 0.62 往来款 5 武汉安特利钢贸易有限公司 400.00 0.25 往来款 合计 15058.53 9.35 - 资料来源:公司提供,东方金诚整理 近三年 末,公司货币资金 期末余额 分别为 20.80亿元、 17.55亿元和 14.63亿元 , 持续 降低, 主要 是公司支付工程款及偿还借款 所致。截至 2017年 末,公司 货币 资金 中 现金、 银行存款、其他货币资金分别为 21.58万元 、 14.35亿元 、 0.28亿元,无受 限货币资金 。 2018年 9月末,公司货币资金为 23.30亿元,相比上年末增加 59.22%。 主要系公司业务持续增长,收到的 工程回款 增加所致。 公司预付 款项主要是 预付 工程款。 2015年~ 2017年末,公司 预付款项期末 余额 分别 为 3.56亿元 、 5.61亿元 和 6.82亿元, 保持增长, 主要 是 在建工程 规模 扩大 , 预 付 工程款增长所致。 2018年 9月末,公司预付款项为 10.95亿元,相比上年末增加 60.47%,主要系公司业务规模不断扩大,工程项目的增加导致预付款增大。 2.非流动资产 2015年~ 2017年末,公司非流动资产分别为 52.11亿元、 59.99亿元和 41.10亿 元。 2016年末,公司非流动资产同比 有所增加 ,主要是公司在建工程大幅增加所致。 2017年末 ,公司非流动资产 41.10亿元 ,较期初减少 31.50%,主要系 公司 收到 BT项 目回购款 导致 长期应收款 大幅 下降所致; 其中 , 长期 应收款、 在建 工程 和 长期股权 投资占比分别为 51.91%、 23.71%和 10.19%。 2018年 9月末,公司非流动资产为 39.40亿元,较期初降低 4.12%,主要 系长期 应 收 款大幅下降 , 在建工程大幅增长所致; 主要由在建工程、长期应收款 和长期股 权投资构成,占比分别为 44.66%、 25.88%和 14.38%。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 11 图 3:截至 2018 年 9 月末公司非流动资产构成 资料来源:公司提供,东方金诚整理 公司长期应收款由应收已完工的 BT项目回购款构成。 2015年~ 2017年末及 2018 年 9月末,公司长期应收款期末余额分别为 43.50亿元、 44.42亿元、 21.33亿元和 10.20亿元,其中 2017年末及 2018年 9月末 公司 长期 应收款 分别较期初 大幅降低 51.98%和 52.20%, 主要是 公司收回 BT项目部分 回购款所致 。 2018年 9月末公司长期 应收款欠款单位主要为雄楚 大街改造工程指挥部 和吴沙大道、乙烯路及北湖闸路工 程项目部,前两家单位欠款合计占比 88.14%,集中度很高。公司的 BT项目发包方为 地方政府的平台公司和国有企业,其中雄楚大街项目、大汉阳有轨电车 项目 、吴沙 大道 项目 等 BT项目的回购资金已纳入“财政部地方政府性债务管理系统”,对未来 BT项目的 资金回收 形成保障。 表 3: 截至 2018 年 9 月末 公司 长期应收账款明细 单位: 万元 项目 名称 单位 名称 期末余额 雄楚大街改造工程指挥部 武汉光谷建设投资有限公司 64868.47 吴沙大道、乙烯路及北湖闸路工程项目部 武汉化工新城建设开发投资有限公司 25010.67 东湖高新 T1T2 示范线工程项目部 武汉光谷交通建设有限公司 6563.70 武汉乙烯快速通道工程 BT 投融资建设项目工程 项目部 武汉化工新城建设开发投资有限公司 3366.90 联丰大道、胡墩路和湖港 路 BT 融资建设项目 项目部 武汉化工新城建设开发投资有限公司 905.32 赛山路(青化路 -临江大道)工程 BT 融资建设项 目项目部 武汉化工新城建设开发投资有限公司 742.54 大汉阳地区现代有轨电车试验线工程 BT 项目 武汉车都集团有限公司 515.82 合计 - 101973.43 资料来源:公司提供,东方金诚整理 2015年~ 2017年末,公司 在建 工程期末余额 分别为 1.94亿元 、 5.58亿元 和 9.74 亿元 ,其中 2016年 末同比增长 1.88倍 ,主要 是公司 新承接的 湖北 香溪长江 公路 大桥 项目未完工计入 在建工程所致 ; 2017年末 同比 增长 74.50%,主要是公司加大对 湖北 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 12 香溪长江公路大桥 的投入所致 。 2018年 9月末,公司在建工程为 17.60亿元,相比上 年末增加 80.60%,主要系公司增加 对 湖北 香溪长江公路大桥 项目投资 所致。 2016年 末,公司新增长期股权投资 4.17亿元 , 主要为 新增对 武汉 天河机场路投 资发展有限责任公司 投资 所致。 2017年末 ,公司 长期 股权投资期末余额 4.19亿元, 较为 稳定。 2018年 9月末,公司长期股权投资为 5.67亿元 , 相比上年末增加 35.35%。 主要系公司新增 PPP项目 公司所致 。 从 资产受限情况来看,截至 2018年 9月末 ,公司 受限资产账面价值为 9.23亿元 , 占 净资产比例为 27.00%,占总资产比例 4.15%。 表 4: 截至 2018 年 9 月末 公司 受限 资产情况 单位: 万元 受限资产类型 资产名称 受限原因 资产账面价值 出租房地产 武汉市政研究大楼 抵押贷款 10403.08 自用房地产 武汉市政研究大楼 抵押贷款 9079.28 长期应收款 雄楚大街改造工程应收款 质押贷款 64868.47 长期应收款 三环线西段改造工程应收款 质押贷款 6563.70 长期应收款 大汉阳地区现代有轨电车试 验线工程应收款 质押贷款 515.82 长期应收款 联丰大道、胡墩路和湖港路融 资建设项目应收款 质押贷款 905.32 合计 - - 92335.67 资料来源:公司提供,东方金诚整理 现金流 2017年以来,随着公司收到 BT项目回购款,经营性现金流有所 好转, 投资活 动 现金流流出规模不断增大, 外部融资 规模有所降低 2015年~ 2017年,公司经营性 现金流 净额 分别为 -2.34亿元、 -6.41亿元和 22.84 亿元。 2016年, 公司经营性现金流同比流出有所增加主要是公司 承接 的 BT项目 施工 进度 需求 导致 经营性现金流 流出 净额大幅增加。 2017年 ,公司经营性现金流净 额转 变 为净流入主要是收到 公司施工项目 回购款 所致, 2017年 公司 收到 工程回款 97.28 亿元 , 同比 增长 85.18%,其中 BT项目回购款 35.45亿元 ,工程总承包项目回款 61.83 亿元 。 同期,公司投资性现金流净额分别为 -4.30亿元、 -6.46亿元和 -6.11亿元,净 流出规模呈 增长趋势 。 2016年,购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的 现金以及 投资所支付的现金大幅增加,导致当年 投资性现金流净流出规模同比增加 50.33%。 2015年~ 2017年, 公司筹资性现金流 净额 分别 为 4.71亿元、 9.61亿元和 -19.65 亿元; 其中, 2016年 公司筹资性 现金流 净额流 入 规模有所增长主要是公司 BT项目施 工 进度需求导致吸收投资 增加所致; 2017年 , 受益于 工程 回款 大幅 增加 , 公司 偿还 部分长期借款, 筹资性 现金流 净额转变为净流出 , 公司对外 融资规模 有所 降低 。 2018年 1~ 9月,公司经营活动产生的现金流量净额 21.61亿元 , 保持 较大规模 流入 , 主要来自工程回款 ;投资活动产生的现金流量净额 -12.79亿元 ,流出规模 较 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 13 大 , 主要 系 投资 PPP项目公司 的资金支出 大幅 增长所致 ;筹资活动产生的现金流量 净额为 -0.15亿元。 图 4: 2015 年~ 2017 年及 2018 年 1~ 9 月公司现金流情况 资料来源:公司提供,东方金诚整理 短期偿债能力 公司有息债务近年虽然有所下降,但债务规模仍较大,负债水平仍较高,且 短期有息债务占比较高,若永续 贷款和永续中票 行权,将面临一定的集中偿付压 力,随着公司 BT 项目逐步进入回购期,回购资金的逐步到位有助于公司债务压力 的缓解 2015年~ 2017年末,公司有息债务规模分别为 73.97亿元、 80.38亿元和 59.90 亿元,其中短期有息债务占比分别为 52.78%、 42.41%和 54.59%,长期有息债务占 比分别为 47.22%、 57.59%和 45.41%。虽然公司有息债务规模有所降低,但整体规 模仍然较大。 2018 年 9 月末,公司全部债务为 58.17 亿元,相比上年末下降 2.88%,公司有 息债务近年有所下降,但债务规模仍较大;同期末,公司资产负债率为 84.65%, 较 2017 年末下降 2.81 个百分点;长期债务资本化比率和全部债务资本化比率分 别 为 42.98%和 62.98%,较 2017 年末分别下降 9.34 个百分点和 7.75 个百分点。 2017 年以来随着雄楚大街改造工程、三环线西段综合改造项目等 BT 项目部分回购款偿 还银行贷款,公司债务规模和负债水平均有所下降;但公司用 BT 项目回购款偿还 长期借款,导致公司短期有息债务占比较高,为 55.70%,面临较大的短期债务压 力。随着公司 BT 项目逐步完工进入回购期,未来回购资金的逐步到位将有助于缓 解公司债务压力。 从债务期限结构来看,以公司 2018 年 9 月末有息债务为基础,若公司永续贷 款和永续中票分别在存续期第 4 年末和 第 2 年末选择归还,公司在 2018 年 10~ 12 月、 2019 年和 2020 年到期需偿还的债务分别为 10.30 亿元、 19.30 亿元和 21.25 亿元,规模较高,将面临一定的集中偿付压力。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 14 公司资产流动性有所提高,经营性净现金流对债务的保障程度有所波动且 2017 年 有所 改善 2015年~ 2017年末,公司流动比率分别为 92.97%、 105.59%和 107.56%;速动比 率分别为 55.70%、 50.15%和 54.76%。 2015年~ 2017年,公司经营现金流动负债比分 别为 -2.29%、 -4.99%和 15.69%。截至 2018年 9月末,公司货币资金期末余额 23.30 亿元,短期有息债务 32.40亿元,公司账面货币资金不能完全覆盖短期有息债务。 表 5: 2015 年~ 2017 年公司偿债能力主要指标 单位: %、 倍 指标名称 2015 年 2016 年 2017 年 流动比率 92.97 105.59 107.56 速动比率 55.70 50.15 54.76 经营现金流动负债比 -2.29 -4.99 15.69 EBITDA 利息倍数 1.17 1.19 2.77 全部债务 /EBITDA 10.83 9.45 15.47 资料来源:公司提供,东方金诚整理 截至 2018年 9月末,公司 在 各大银行的综合授信额度合计 143.42亿元,已使用 额度 88.25亿元,尚可使用额度为 55.17亿元。 本期短期融资券偿债能力 公司现金类资产和经营活动产生的现金流入对本期短期融资券具有一定的保 障 截至 2018 年 9 月末,公司全部债务规模为 58.17 亿元,本期拟发行的 3 亿元 短期融资券,占 2018 年 9 月末全部债务总额的 6.88%,对公司债务结构有一定影 响。考虑到本期短期融资券募集资金拟用于偿还金融机构借款,最终增加的公司债 务负担较小。 2017 年 末和 2018 年 9 月末,公司合计拥有现金类资产分别 为 14.74 亿元 和 23.45 亿元,为本期短期融资券发行额度的 4.91 倍 和 7.77 倍,能够对本期短期融 资券的偿还提供一定保障。 2015 年~ 2017 年,公司经营活动现金流入量分别为 51.39 亿元、 57.47 亿元 和 106.25 亿元,分别为本期短期融资券发行额度的 17.13 倍、 19.16 倍 和 35.42 倍。公司经营活动现金净流量分别为 -2.34 亿元、 -6.41 亿元和 22.84 亿元,分别 为本期短期融资券发行金额的 -0.78 倍、 -2.14 倍 和 7.61 倍。总体来看 ,公司现金 类资产和经营活动现金流入量对本期短期融资券还本付息的保障程度较好。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 15 表 6:本期短期融资券偿债能力指标 单位:倍 偿债指标 2015 年 2016 年 2017 年 经营活动现金流量净额偿债倍数 -0.78 -2.14 7.61 筹资活动前现金流量净额偿债倍数 -2.21 -4.29 5.58 经营活动现金流入量偿债倍数 17.13 19.16 35.42 现金类资产偿债倍数 7.65 5.86 4.91 资料来源:公司提供,东方金诚整理 抗风险能力及结论 武汉市近年经济持续发展,城市基础设施投资呈增长态势,为市政公用工程施 工企业提供了良好的经营环境;作为武汉市国资委下属唯一专业化的市政公用工程 施工企业,公司施工经验丰富,相关资质较为齐全,具有较强的区域竞争实力;公 司市政公用工程业务在建、新签合同金额较大,在手合同金额较为充足,为业务持 续发展提供了有利支撑; 2017年以来,随着 BT项目逐步进入回购期, 回购资金的逐 步到位将有助于公司债务压力的缓解;公司现金类资产和经营活动产生的现金流入 对本期短期融资券具有一定的保障。 同时,东方金诚也关注到,近年来,受建筑行业主要原材料价格持续上涨及 BT 项目收入占比下降影响,公司市政公用工程业务毛利率持续下降;公司 BT项目逐步 进入回购期, PPP项目后续仍需投入较大规模资金,新增 B0T项目合同额较大,未来 将面临一定的资金压力;公司有息债务虽然有所下降,但债务规模仍较大,负债水 平仍较高,且短期有息债务占比较高,若 永续贷款和永续中票行权,将 面临一定的 集中偿付压力;公司担保比率较高,存在较高的或有负债风险。 综上所述,东方金诚评定武汉市政主体信用等级为 AA,评级展望为稳定。基于 对公司主体信用、资 产流动性及本期短期融资券本息偿还保障能力的分析,东方金 诚评定公司 2019年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1,该级别反映了公司偿还 债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 16 附件一:截 至 2018 年 9 月末 公司股权结构图 100% 100% 武汉市国有资产监督管理委员会 武汉航空 港发展集团有限公司 武汉市市政 工程总公司 100% 武汉市市政建设集团有限公司 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 17 附件二:截至 2018 年 9 月 末公司组织结构图 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 18 附件三:截至 2018 年 9 月 末公司市政 公用工程 主要亿元 以上 在建 项目 情况 单位:万元 项目 名称 合同 金额 已结算 金额 雄楚大街(楚平路 -三环线立交)改造工程 737486.17 522438.98 三环线西段(长丰桥 -白沙洲大桥)综合改造 392921.00 361536.97 和平大道南延(中山路 -张之洞路)工程 231832.46 - 湖北香溪长江公路大桥工程 160610.00 - 利川一中迁改工程 69155.88 - 联丰大道、胡墩路、湖港路建设项目 67446.54 42256.04 汉口至阳逻江北快速路工程八厂联防段、武湖段、花楼街段、沙口村段施 工第 2 标段 57497.63 46930.19 陈天大道(武汉市界区 -孝天公路)项目 54801.54 - 全力三路延长线跨通顺河道路、桥梁工程 52437.24 24193.06 汉源县新县城至九襄镇公路工程 K1+600-K20+706.645 段项目 50055.88 - 机场路高架(三环线 -马池路)工程 43744.56 26244.61 汉口至阳逻江北快速路(江岸段、黄陂段)工程新河段 43287.09 40597.97 黄陂区新十公路延长线新河特大桥工程 43149.19 28760.27 汉口至阳逻江北快速路(江岸段、黄陂段)路面工程施工 42151.00 22150.56 通用航空及卫星产业园一期市政道路建设项目 25550.61 25001.55 和谐大道(黄孝河 ~汉黄路)工程 21315.65 2416.985 武汉开发区(汉南区)纱帽大道(马影河大道 -103 省道)工程 20655.00 2802.42 大学园路(天恒路 ~茅店山东路)(市政桥梁)工程 19478.18 6977.13 机场路高架(三环线 -马池路)工程( DK2+782.64-DK3+620 段) 13460.00 4365.04 武汉商学院驭马体育公园项目施工 10200.22 6168.19 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 19 附件四:截至 2018 年 9 月末公司 PPP 项目情况 单位 : 亿元、 %、年 项目名称 合同 金额 持股 比例 开工 日期 建设 及 运营期 付款方式 湖北香溪长江公路大桥 16.06 80.00 2015.9 4+20 使用者付费、可行性 缺口补助 汉源县新县城至九襄镇公路工程 3 5.00 70.00 2016.3 2+10 政府付费 利川市第一中学整体搬迁工程 4.80 95.00 2018.4 2+13 政府付费 咸安区乡镇污水处理厂及配套管 网项目 2.62 74.16 待定 1+29 使用者付费、可行性 缺口补助 咸安经济开发区污水处理厂项目 0.40 90.00 2018.9 1+29 政府付费 和平大道南延(中山路 -张之洞 路)工程 14.41 4.50 待定 3.33+12 政府付费 公安县 G207、 G351 国道项目 19.00 52.00 2018.11 3+25 政府付费 广水市印台山文化生态园建设工 程 1.75 90.00 2017.7 2+10 使用者付费、可行性 缺口补助 荆州市荆州大道(太湖港 -江汉运 河)项目 6.03 70.00 2018.4 2+13 使用者付费、可行性 缺口补助、 政府付费 襄阳市中心城区庞二等五个防汛 排涝泵站工程 2.92 95.00 2017.11 2+13 政府付费 十堰市竹山县乡镇生活污水治理 项目 1.40 77.47 2017.12 1.5+20 使用者付费、可行性 缺口补助 十堰市竹山县交通基础设施项目 8.44 90.00 2018.4 2+18 使用者付费、可行性 缺口补助 河南省临颍县外环线公路 PPP 项 目 4.50 95.00 2018.7 2+13 政府付费 合计 87.34 - - - - 3由于 项目施工地经常发生泥石流等地质灾害, 该项目处于 停工状态 ,正在 走 将 施工模式变更为总承包的流 程。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 20 附件五:截至 2018 年 9 月末公司 PPP 项目情况 单位 : 亿 元 项目名称 计划 总投资 已投资额 项目 资本金 项目 资本金已投资额 公司需投资 资本金 公司 已投资资本金 湖北香溪长江公路大桥 20.98 15.58 10.00 8.14 1.00 1.00 汉源县新县城至九襄镇公路 工程 5.01 0.10 1.57 0.10 0.70 0.07 利川市第一中学整体搬迁工 程 6.92 1.53 2.08 1.53 2.05 1.50 咸安区乡镇污水处理厂及配 套管网项目 3.01 0.30 1.47 0.30 1.08 0.30 咸安经济开发区污水处理厂 项目 0.41 0.10 0.11 0.10 0.09 0.09 和平大道南延(中山路 -张之 洞路)工程 23.18 2.49 4.70 2.49 2.21 1.37 公安县 G207、 G351 国道项目 24.33 0.30 3.56 0.30 1.85 0.16 广水市印台山文化生态园建 设工程 2.20 1.94 0.55 0.55 0.50 0.50 荆州市荆州大道(太湖港 -江 汉运河)项目 8.15 0.43 2.44 0.43 1.71 0.30 襄阳市中心城区庞二等五个 防汛排涝泵站工程 5.15 0.41 1.03 0.41 0.83 0.41 十堰市竹山县乡镇生活污水 治理项目 1.63 0.00 0.33 0.00 0.25 0.00 十堰市竹山县交通基础设施 项目 8.44 0.20 1.70 0.20 1.53 0.20 河南省临颍县外环线公路 PPP 项目 6.78 0.60 1.36 0.60 1.29 0.60 合计 116.19 23.98 30.90 15.15 15.07 6.50 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 21 附件六:公司合并资产负债表 单位:万元 项目名称 2015 年末 2016 年末 2017 年末 2018 年 9 月末( 未经审计 ) 流动资产: 货币资金 208033.38 175491.78 146326.85 232975.84 交易性金融资产 21200.00 - - - 应收票据 350.84 350.00 1100.00 - 应收账款 191948.65 243335.49 384408.31 432595.694 预付款项 35589.72 56124.98 68224.84 109480.54 其他应收款 112754.96 168427.73 196975.08 160978.19 存货 381288.39 711612.48 768547.39 896802.11 其他流动资产 - - - - 流动资产合计 951165.94 1355342.47 1565582.48 1832832.36 非流动资产: 可供出售金融资产 52750.00 23350.00 23350.00 23350.00 长期应收款 434974.43 444249.38 213339.54 101973.43 长期股权投资 - 41720.00 41870.00 56670.00 投资 性房地产 - 5545.71 5835.06 10403.08 固定资产 5723.64 20036.42 20049.87 16305.20 在建工程 19407.12 55840.75 97443.96 175982.92 无形资产 7259.27 7271.23 7312.87 7286.56 长期待摊费用 16.61 61.88 572.45 578.15 其他非流动资产 959.13 1866.03 1188.21 1475.83 非流动资产合计 521090.20 599941.40 410961.96 394025.17 资产总计 1472256.14 1955283.87 1976544.43 2226857.52 4根据最新会计准则要求,此科目列示金额为应收票据及应收账款金额合计数。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 22 附件六:公司合并资产负债表 (续表 ) 单位:万元 项目名称 2015 年末 2016 年末 2017 年末 2018年 9月末( 未经审计 ) 流动负债: 短期借款 186400.00 263889.69 257000.00 238970.00 应付票据 15575.18 18222.96 19995.00 - 应付账款 412871.14 707972.50 899240.93 1007671.975 预收款项 80091.52 104182.03 71328.93 131776.12 应付职工薪酬 2647.78 3528.63 3821.12 4891.14 应交税费 48974.70 48284.03 47266.93 42738.77 其他应付款 88086.21 78788.84 106932.42 115046.13 一年 内到期的非流动负债 138482.00 58774.41 50000.00 25000.00 其他流动负债 - - - - 流动负债合计 1023128.52 1283643.09 1455585.33 1626166.13 非流动负债: 长期借款 349261.66 462899.99 272000.00 257690.00 专项应付款 1106.00 1106.00 1106.00 1106.00 非流动负债合计 350367.66 464005.99 273106.00 258796.00 负债合计 1373496.18 1747649.08 1728691.32 1884962.13 所有者权益 (或股东权益 ): 实收资本(或股本) 60000.00 100000.00 100000.00 100000.00 资本公积 4454.18 14454.18 39254.18 59574.18 未分配利润 33854.33 37673.20 46550.27 63051.40 其他权益 工具 - 50000.00 50000.00 95000.00 归属母公司所有者权益合计 98308.51 202127.38 235804.45 317625.57 少数 股东权益 451.45 5507.42 12048.66 24269.82 股东权益合计 98759.96 207634.79 247853.11 341895.39 负债与股东权益合计 1472256.14 1955283.87 1976544.43 2226857.52 5根据最新会计准则要求,此科目列示金额为应付票据及应付账款金额合计数。 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 23 附件七:公司合并利润表 单位:万元 项目名称 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1~ 9 月 (未经审计) 一、营业总收入 693151.79 838333.92 907435.55 596716.21 其中:营业收入 693151.79 838333.92 907435.55 596716.21 减:营业成本 571229.73 738125.15 853358.08 539562.00 税金及附加 23581.71 5002.98 2087.70 1777.96 销售费用 - - - - 管理费用 17687.51 18745.96 22467.41 16855.70 研发费用 - - - 768.35 财务费用 56391.89 69996.77 12387.30 18920.31 资产减值损失 16536.96 -6523.53 -6547.35 -1740.27 投资收益 294.54 61.34 167.17 25.51 资产处置收益 -3.48 -19.60 -114.19 - 汇兑 收益 403.78 - 二、营业利润 8015.04 13028.34 24139.17 20597.67 加:营业外收入 146.38 0.88 - 64.82 减:营业外支出 8.40 140.96 277.50 107.48 其中:非流动资产处置损失 - - - - 三、利润总额 8153.02 12888.26 23861.67 20555.01 减:所得税 2110.65 3060.03 7027.97 2557.56 四、净利润 6042.37 9828.24 16833.70 17997.44 归属 于母公司所有者的净利润 6080.92 9772.27 16792.45 17990.03 少数 股东损益 -38.55 55.96 41.24 7.41 短期 融资券信用 评级报告 http://www.dfratings.com 24 附件八:公司合并现金流量表 单位:万元 项目名称 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1~ 9 月 (未经审 计) 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 476975.30 525351.32 972834.62 648647.62 收到的其他与经营活动有关的现 金 36887.02 49315.01 89688.76 51508.53 经营活动现金流入小计 513862.32 574666.33 1062523.39 700156.16 购买商品、接受劳务支付的现金 383404.25 470132.63 672410.03 393357.12 支付给职工以及为职工支付的现 金 18261.94 22575.37 27767.22 27026.62 支付的各项税费 19150.61 19707.19 31539.40 27124.52 支付的其他与经营活动有关的现 金 116444.74 126341.19 102371.02 36552.24 经营活动现金流出小计 537261.54 638756.40 834087.66 484060.50 经营活动产生的现金流量净额 -23399.22 -64090.07 228435.72 216095.66 二、投资活动产生的现金流量 收回 投资所收到的现金 - 23200.00 167.17 - 取得 投资收益所收到的现金 - - - 25.51 处置固定资产、无形资产和其他 长期资产而所收到的现金净额 2.11 20.94 7.27 16.77 处置子公司及其他营业单位所 收到的现金净额 - - - - 收到的其他与投资活动有 关的现金 30253.24 544.55 272.61 137.01 投资活动现金流入小计 30255.35 23765.49 447.05 179.29 购建固定资产、无形资产和其他 长期资产所支付的现金 6058.88 44639.33 61226.60 113203.69 投资所支付的现金 - 43720.00 150.00 14800.00 支付的其他与投资有关的现金 67163.24 - 172.20 87.91 投资活动现金流出小计 73222.12 88359.33 61548.81 128091.60 投资活动产生的现金流量净额 -42966.77 -64593.84 -61101.76 -127912.31 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资所收到的现金 - 105000.00 31300
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