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陕西电子信息集团有限公司主体信用评级报告-发行披露.pdf

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陕西 电子信息 集团有限公司 主体 信用 评级 报告 发行 披露
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中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 1 陕西电子信息集团有限公司 2019 年 度第二期中期票据 信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级: AA 评级展望: 稳定 本期中期票据信用等级: AA 本期中期票据发行额度: 8 亿元 本期中期票据期限: 5 年 偿还方式: 按年付息,到期一次还本 发行目的: 偿 还 银行 借款 , 补充 流动 资金 评级时间: 2018 年 12 月 10 日 财务数据 项目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 9 月 现金类资产 (亿元 ) 43.32 55.82 63.23 60.22 资产总额 (亿元 ) 252.17 285.93 305.32 311.39 所有者权益 (亿元 ) 62.01 86.02 86.98 87.85 短期债务 (亿元 ) 62.64 68.24 91.20 106.09 长期债务 (亿元 ) 41.54 44.82 36.54 29.40 全部债务 (亿元 ) 104.18 113.06 127.74 135.49 营业收入 (亿元 ) 122.56 130.10 133.27 107.18 利润总额 (亿元 ) 0.89 0.84 1.02 -0.09 EBITDA(亿元 ) 8.82 10.06 12.12 -- 经营性净现金流 (亿 元 ) 9.05 -3.53 -1.98 2.37 营业利润率 (%) 17.73 17.71 19.14 15.63 净资产收益率 (%) 0.71 0.54 0.57 -- 资产负债率 (%) 75.41 69.92 71.51 71.79 全部债务资本化比率 (%) 62.69 56.79 59.49 60.67 流动比率 (%) 117.55 129.15 114.67 110.26 经营现金流动负债比 (%) 6.98 -2.59 -1.20 -- 全部债务 /EBITDA(倍 ) 11.81 11.24 10.54 -- EBITDA 利息倍数 (倍 ) 1.81 2.16 2.43 -- 注: 1.2015 年财务数据为 2016 年审计报告期初数, 2016 年 财务 数据为 2017 年期初数; 2.2018 年 1~ 9 月 财务数据未经审计 ; 2. 其他流动负债中 的有息债务已计入短期债务,长期 应付 款 中的 有 息债务已计入 长期 债务 。 分析师 张豪若 王喜梅 邮件: lianhe@lhratings.com 电话 : 010-85679696 传真 : 010-85679228 地址: 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层( 100022) 网址: www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简 称 “ 联合 资信 ” ) 对 陕西电子信息集团有限公司(以下 简称 “ 公司 ” ) 的评级反映了 公司作为陕西省 人民政府国有资产监督管理委员会( 以下 简称 “ 陕西省 国资委” ) 下属大型电子信息企业集 团, 在通信、雷达、导航等产品方面拥有雄厚 的技术实力和生产保障能力。 近三年, 公司经 营规模持续扩大,资产规模和营业收入稳步增 长,研发实力不断增强,政府补助持续到位。 同时,联合资信 也 关注到, 公司主业盈利能力 较弱, 受国家光伏行业调控政策影响,公司光 伏业务未来持续稳定盈利存在一定不确定性; 公司在建及拟建项目投资规模较大,未来面临 一定的资金压力;公司应收账款和存货规模较 大,对营运资金形成占用;期间费用规模大, 对利润形成侵蚀;公司债务负担重,且以短期 债务为主,存在一定集中偿付压力; 未分配 利 润为负等因素对公司信用水平可能带来的不 利影响 。 未来,公司继续加大在建项目的投入,不 断延伸现有产业链,公司整体盈利能力和竞争 力有望进一步提升。 联合资信对公司的评级展 望为稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 期票据偿还能力的综合评估 ,联合资信认为, 本期中期票据到期不能偿还的风险低, 安全性 高。 优势 1. 公司为陕西省国资委下属大型电子信息企 业集团, 在军工产品业务上具有雄厚的技 术实力、生产保障能力和较强的竞争力 , 多项产品技术和市场占有率国内领先 。 2. 公司 主营电子通信、光伏、电子元器件及 电子专用设备 等。 近年 来, 公司经营规模 持续扩大,收入规模 持续 增长。 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 2 3. 2016 年, 公司获得陕西省财政厅 5 亿元增 资及国家开发银行 14.00 亿元专项基金, 权益规模 和资本实力 大幅提升。 4. 公司 经营 活动现金流入量对本期中期票据 保障能力较好 。 关注 1. 受光伏类业务毛利率较低影响 ,公司综合 盈利能力较弱,期间费用高,对利润形成 一定侵蚀 , 归属于母公司的净利润持续为 负 。 2. 受国家光伏行业调控政策影响,公司光伏 业务未来持续稳定盈利存在一定不确定性 。 3. 近年来 , 公司债务规模快速增长,且以短 期债务为主,债务负担重; 同时 ,应收账 款及存货 规模 大, 对运营 资金 形成占用, 短期偿债压力较大。 4. 公司在建及拟建项目投资规模较大,未来 面临一定的资金压力。 5. 公司所有者权益中少数股东权益占比较高, 未分配 利润持续为负且逐年下降, 所有者 权益结构稳定性较弱。 6. 本期中期票据与公司 2019 年第一期中期 票据发行日期间距较近, 存在 一定集中兑 付压力。 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由 陕西电子信息集团有限公司 (以下简称 “该公司”) 提供,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对 这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与 该公司 构成委托关系外,联合资信、 评级人员与 该公司 不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断,未因 该公司 和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 ;根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 4 陕西电子信息集团有限公司 2019 年 度第二期中期票据 信用评级报告 一、主体概况 陕西电子信息集团有限公司(以 下简称 “ 公司 ” 或 “ 陕西电子集团 ” )是根据 2006年 12月陕国资发( 2006) 429号文,由陕西省国资 委与陕西省高新技术产业投资有限公司(以下 简 称 “ 陕高投 ” )共同组建的大型企业集团, 公司正式成立于 2007年 2月 28日, 注册资本为 11.20亿元,其中陕西省国资委认缴出资 9.20亿 元,占注册资本的 82.14%;陕高投认缴出资 2.00 亿元,占注册资本的 17.86%。 根据陕西省国资 委国资产权发( 2009) 209号文,公司变更为国 有独资公司,全部由陕西省国有资产监督管理 委员会(以下简 称 “ 陕西省国资委 ” )出资, 陕高投不再作为公司出资人。 2016年 5月 9日, 陕西省财政厅向公司增资 5亿元。截至 2018年 9 月底,公司注册资本为 23.06亿元。公司为陕西 省国资委全资子公司,公司实 际控制人为陕西 省国资委。 公司经营范围:雷达整机、通信设备、导 航设备、计算机软硬件及电子设备、电子电器、 电子专用设备、纺织机电一体设备、电子元器 件、电子材料、半导体照明产品、太阳能光伏 及延伸产品的研发、制造、销售、服务等。 截至 2018年 9月 底,纳入公司合并范围的子 公司为 24家;公司本部设有规划部、财务部、 人力资源部、审计法务部、科技部、资本运营 部等 14个职能部门。 截至 2017 年底,公司合并资产总额为 305.32 亿元,所有者权益合计为 86.98 亿元( 其 中 少数股东权益 46.90 亿元)。 2017 年,公司实 现营 业收入 133.27 亿元,利润总额 1.02 亿元 。 截至 2018年 9月底,公司合并资产总额 311.39亿元,所有者权益合计为 87.85亿元(其 中少数股东权益 47.49亿元)。 2018年 1~ 9月, 公司实现营业收入 107.18亿元,利润总额 -0.09 亿元。 公司注册地址:陕西省 西安 市 高新区锦业 路 125 号;法定代表人:燕林豹。 二、 本期 中期票据 概况 公司 拟于 2019 年注册总额度 17 亿元的中 期票据 , 本期拟发行 2019 年度 第 二 期中期票据 (以下简称 “ 本期 中期票据 ” ) , 发行 额度 8 亿 元 ,期限 为 5 年。 本期中期票据募集资金将用 于 偿 还 银行 借款 和 补充 流动 资金 。按年付息, 到期一次还本。 本期中期票据无担保。 三、宏观经济和政策环境 2017年,在世界主要经济体维持复苏态势、 中国供给侧结构性 改革成效逐步显现 的背景下 , 中国继续实施积极的财政政策和稳健中性的货 币政策,协调经济增长与风险防范,同时为供 给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境, 2017 年中国经济运行总体稳中向好,国内生产 总值( GDP) 82.8 万亿元,同比实际增长 6.9%, 经济增速实现 2011 年以来的首次回升。从地区 来看, 西部地区经济增速引领 全国 ,山西、辽 宁等地区有所好转。从三大产业来看, 农业生 产形势较好 ,工业生产稳步 增长 ,服务业保持 快速增长态势,第三产业对 GDP 增长的贡献率 继续上升,产业结构持续改善。 从三大需求来 看 ,固定资产投资 增速有所放缓 , 居民消费维 持较快增长态势 ,进出口大幅 改善。 全国 居民 消费价格指数( CPI) 有所 回落 , 工业生产者出 厂价格指数( PPI) 和 工业生产者购进价格指数 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 5 ( PPIRM) 涨幅较大,制造业采购经理人指数 (制造业 PMI)和非制造业商务活动指数(非 制造业 PMI)均保持扩张,就业形势良好。 2018 年 上 半年 , 中国继续实施积极的财政 政策,通过减税降费引导经济结构优化转型, 继续发挥地方政府稳增长作用,在防范化解重 大风险的同时促进经济的高质量发展。 2018 年 1~ 6 月, 中国 一般公共预算收入和支出分别为 10.4 万亿元和 11.2 万亿元,收入同比增幅 ( 10.6%)高于支出同比增幅( 7.8%) ;财政赤 字 7261.0 亿元,较上年同期( 9177.4 亿元)有 所减少。 稳健中性的货币政策在防范系统性金 融风险、去杠杆的同时也为经济结构转型升级 和高质量发展创造了较好的货币环境, 市场利 率中枢有所下行 。在上述 政策背景下, 2018 年 1~ 6 月,中国 GDP 同比实际 增长 6.8%,其中 西部地区经济增速较快,中部和东部地区经济 整体保持稳定增长,东北地区仍面临一定的经 济转型压力; CPI 温和上涨, PPI 和 PPIRM 均 呈 先降后升态势; 就业形势稳中向好 。 2018 年 1~ 6 月, 三大产业保持较好增长 态势,农业生产基本稳定;工业生产增速与上 年 全年水平 持平 , 但较上年 同期 有所回落,工 业企业利润 保持较快增长 ;服务业保持较快 增 长 ,仍是支撑经济增长的主要力量。 制造业投资增速有所加快,但房地产开发 投资和基础设施建设投资增速有所放缓,导致 固定资产投资增速有所放缓。 2018 年 1~ 6 月, 全国固定资产投资(不含农户) 29.7 万亿元, 同比增长 6.0%, 增速有所放缓 。 受益于相关部 门持续通过减税降费、简化行政许可与提高审 批服务水平、降低企业融资成本等措施,民间 投资同比 增速 ( 8.4%)仍 较快 。受上年土地成 交价款同比大幅增长的“滞后效应”、抵押补充 贷款( PSL)大幅增长推升棚改贷规模等因素 影响, 房地产投资 保持较快 增速( 9.7%) ,但 2018年以来棚改项目受理偏向谨慎以及房企融 资渠道趋紧,导致 2018 年 3 月以来房地产开发 投资持续回落;由于金融监管加强,城投公司 融资受限,加上地方政府融资规模较 上年同期 明显 减少导致地方政府 财力有限, 基础设施建 设投资同比 增速 ( 7.3%)明显放缓;受到相关 政策引导下的高技术制造业投资和技术改造投 资增速较快的拉动,制造业投资同比增速( 6.8%) 继续加快 。 居民消费增速小幅回落,但仍保持较快增 速。 2018 年 1~ 6 月,全国社会消费品零售总 额 18.0 万亿元, 同比增速( 9.4%)出现小幅回 落,但仍保持较快增长。 具体来看, 汽车消费 同比增速( 2.7%) 和建筑及装潢材料消费同比 增速( 8.1%) 明显放缓;化妆品类、家用电器 和音响器材类、通讯器材类等升级类消费,以 及日用品类、粮油食品、饮料烟酒类等基 本生 活用品消费保持较快增长; 此外,网上零售保 持 快速 增长 , 全国网上 商品 和服务零售 额 同比 增速( 30.1%)有所回落但仍 保持 快速增长 。 中 国居民消费持续 转型升级 , 消费结构不断优化 , 新兴业态和新商业模式发展较快,消费继续发 挥支撑经济增长 的重要 作用。 进出口增幅有所回落。 2018 年 1~ 6 月, 中国货物进出口总值 14.1 万亿元, 同比增幅 ( 7.9%)有所回落, 主要 受欧盟等部分国家和 地区经济复苏势头放缓、中美贸易摩擦加剧等 因素影响。出口方面,机电产品和劳动密集型 产品出口额在中国出口总值中占比仍较大,服 装与衣着附件类出口额出现负增长;进口方面, 仍以能源、原材料产品为主,受 价格涨 幅 较大 影响, 原油 、未锻造 的铜及铜 材进口 金额 均实 现 36%以上的 高速 增长 。 2018 年 下 半年 , 国际主要经济体的货币政 策分化、贸易保护主义、地缘政治冲突等因素 使得全球经济复苏进程存在较大的不确定性, 这 将 对中国未来经济增长带来挑战。 在此背景 下, 中国 将 继续实施积极的财政政策,货币政 策保持稳健中性、松紧适度, 同时 深入推进供 给侧结构性改革, 继续 加大对外开放力度,促 进经济高质量发展 。 从三大需求来看, 投资或 呈稳中趋缓态势,主要 由于 全球经济复苏放缓 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 6 态势及贸易摩擦短期内或 将 使制造业投资增速 面临小幅回落的风险,且在房地产行业宏观调 控持续影响下,房地产投资增速或将继续放缓。 但是 ,受益于 地方政府专项债 的 逆周期经济调 节作用,基础设施建设投资增速有望回升。居 民消费(尤其是升级类消费)有望维持较快增 长,主要受益于鼓励居民消费、深入挖掘消费 潜力以及消费体制机制不断完善,个人所得税 新政下半年有望推出,以及部分进口车及日用 消费品进口关税的 进一步降低。进出口增速或 将继续放缓,主要受全球经济复苏步伐的放缓、 中美贸易摩擦的加剧等因素 的影响。 总体来看, 2018 年下半年中国消费有望维持较快增长,但 考虑到固定资产投资稳中趋缓、进出口增速继 续回落,经济增速或将继续小幅回落, 预测 全 年经济增速在 6.5%~ 6.7%。 四、行业分析 1. 电子信息行业 ( 1) 行业 概况 电子信息产业是国民经济的战略性、基础 性、先导性产业,是加快工业转型升级和社会 信息化建设的技术支撑与物质基础。中国目前 是全球最大的电子信息产品制造基地,在近年 来的发展过程中,中国电子信息产业结构不断 优化,软件和元器件等基础行业继续成为产业 增长的主要力量,高端产品保持快速增长。 2009~2010 年, 受国际金融危机影响,电 子信息产业在新世纪首次出现负增长,成为受 国民经济冲击较大的行业。 2010~2011 年,随 着国家扩内需政策成效显现和外需市场逐步回 暖的共同作用,中国电子信息业出现相对较快 的恢复性增长。 2012 年 ,在国际政治经济形势 波动和国内投资增速放缓、对外贸易增速明显 下滑的多因素影响下,电子信息产业发展速度 有所放缓,但产业发展呈现缓中趋稳态势。 2013 年,中国电子信息行业延续平稳增长态势,结 构持续调整,效益规模有所扩张,但效益水平 偏低。 2014 年以来,中国电子信息行业运行态 势稳中向好,结构调整不断优化,产业升级势 头初显,质量和效益稳步提升,产业整体保持 了平稳增长。 2017年,中国电子信息业规模继续扩大。 根据工信部发布的《 2017年电子信息业运行情 况》, 2017年 , 中国规模以上电子信息制造业增 加值同比增长 13.8%,增速比上年加快 3.8个百 分点,快于全部规模以上工业增速 7.2个百分点, 占规模以上工业增加值比重提高到 7.7%。 分行业来看,通信设备行业生产保持较快 增长。 全年生产手机 19亿部,同比增长 1.6%, 其中智能手机 14亿部,增长 0.7%,占全部手机 产量比重为 74.3%。 实现出口交货值比上年增长 13.9%,增速比 2016年加快 10.5个百分点。 2017 年,生产微型计算机设备 30678万台,比上年增 长 6.8%( 2016年为下降 9.6%),其中笔记本电脑 17244万台,比上年增长 7.0%;平板电脑 8628 万台,比上 年增长 4.4%。实现出口交货值比上 年增长 9.7%( 2016年为下降 5.4%)。家用视听行 业生产持续低迷,出口增速加快。 2017年,生 产彩色电视机 17233万台,比上年增长 1.6%,增 速比 2016年回落 7.1个百分点;其中液晶电视机 16901万台,比上年增长 1.2%;智能电视 10931 万台,比上年增长 6.9%,占彩电产量比重为 63.4%。实现出口交货值比上年增长 11.8%,同 比加快 10个百分点。电子元件行业生产稳中有 升,出口增速加快。 2017年,生产电子元件 44071 亿只,比上年增长 17.8%。实现出口交货值 比上 年增长 20.7%,增速比 2016年加快 18.1个百分点。 全年 生产集成电路 1565亿块,比上年增长 18.2%。 实现出口交货值比上年增长 15.1%( 2016年为下 降 0.7%)。 2017年,全行业实现主营业务收入比上年 增长 13.2%,增速比 2016年提高 4.8个百分点; 实现利润比上年增长 22.9%,增速比 2016年提高 10.1个百分点。主营业务收入利润率为 5.16%, 比上年提高 0.41个百分点;企业亏损面 16.4%, 比上年扩大 1.7个百分点,亏损企业亏损总额比 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 7 上年下降 4.6%。 2017年底,全行业应收账款比 上年增长 16.4%,高于同期主营业务收入增幅 3.2个百分点;产成品存货比上年增长 10.4%, 增速同比加快 7.6个百分点。 2017年,中国电子信息业固定资产投资保 持高速增长。 2017年,电子信息制造业 500万元 以上项目完成固定资产投资额比上年增长 25.3%,增速比 2016年加快 9.5个百分点,连续 10个月保持 20%以上高位增长。电子信息制造 业本年新增固定资产同比增长 35.3%( 2016年为 下降 10.9%)。通信设备、电子器件行业投资增 势突出。 2017年,整机行业中通信设备投资较 快增长,完成投资比上年增长 46.4%,同比加快 16.1个百分点;家用视听行业完成投资比上年 增长 7.6%;电子计算机行业完成投资比上年下 降 2.3%。电子器件行业完成投资比上年增长 29.9%;电子元件行业完成投资比上年增长 19.0%。 ( 2) 行业关注 尽管近年来中国电子信息产业发展较快, 但目前仍存在核心技术不强,关键零部件依赖 进口的发展瓶颈,主要表现在: 1)低端产品比 重大,国内电子信息产业大部分资源和生产能 力集中于加工组装环节,产业整体处于全球产 业的中下游地位,核心技术和业务仍集中于大 型跨国公司手中。 2)国内电子信息产业企业总 体规模偏小,资 金缺乏,技术实力、管理水平 不高 。 3)企业技术创新能力较弱,技术创新体 系和创新机制尚不健全,科技投入不足,科技 成果产业化程度仍较低。 4)技术更新快 于 服务 升级。由于技术上的不断突破和需求的不断变 化,使新技术、新产品不断涌现,技术升级对 行业内企业冲击大,售后服务跟不上技术发展 要求。 中国 电子信息产业持续 发展,产业结构不 断优化,集成电路(通常 称半导体 ) 产业是信 息技术产业的 核心 ,是 国家重要 的基础性、 先 导性 和战略性产业。 2017 年 , 中国 集成电路 市 场 规模达 1.38 万亿 元,同比增长 15.4%, 近 年 来 ,中国集成电路产业进出 口 一直处于 逆差 状 态,目前中国大陆地区有 着 规模庞大的内需和 外需 市场 ,是全球 最大 的半导体 市场 ,但是芯 片自给率不足 40%, 一方面 ,中国是全球最大 的手机、平板电脑、电视、 PC 生产基地 ,另一 方 面 ,高端芯片高度依赖进口,高额利润 被 海 外 巨头 垄断,国内存在巨大的进口 芯片 替代需 求 ,存量 市场空间依然很大。 2018 年 4 月 中旬 起 ,美国对中兴、华为等电子企业发起贸易制 裁行动, 自此 后中美贸易 摩擦 持续 升级 , 中国 芯片长期 依赖 进口,中国 企业 在全球 芯片 格局 中依然处于中低端领域,中美贸易摩擦 对 中国 高端芯片带来 挑战 。 就当前产业运行中存在的问题和 矛盾,需 要决策机构和业内企业引起重视并及时采取应 对措施。一是自主创新不足、缺乏核心技术, 产业发展受制于人。二是国内成本优势正在逐 步削弱,原材料价格、用工成本持续走高,人 民币升值压力将加大,沿海地区土地日趋紧张, 传统的制造业基地地位面临挑战。三是行业发 展秩序仍待规范,部分领域重复建设现象明显; 价格战等低端竞争形式依然存在;产品质量和 售后服务问题仍较突出。 ( 3) 行业政策及未来发展 2015 年 8 月,国务院正式发布《中国制造 2025》,指出新一代信息技术产业要与制造业 深度融合,加大科技创新力度,推动三维( 3D) 打 印、移动互联网、云计算、大数据、生物工 程、新能源、新材料等领域取得新突破。同时, 《中国制造 2025》还指出国家将着力提升集成 电路设计水平,不断丰富知识产权( IP)核和 设计工具,突破关系国家信息与网络安全及电 子整机产业发展的核心通用芯片,提升国产芯 片的应用适配能力。掌握高密度封装及三维 ( 3D)微组装技术,提升封装产业和测试的自 主发展能力。形成关键制造装备供货能力;此 外,在信息通信设备方面,要掌握新型计算、 高速互联、先进存储、体系化安全保障等核心 技术,全面突破第五代移动通信( 5G)技术、 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 8 核心路由交换技术、超高速 大容量智能光传输 技术、 “ 未来网络 ” 核 心技术和体系架构,积 极推动量子计算、神经网络等发展。研发高端 服务器、大容量存储、新型路由交换、新型智 能终端、新一代基站、网络安全等设备,推动 核心信息通信设备体系化发展与规模化应用; 在操作系统及工业软件领域,将致力于开发安 全领域操作系统等工业基础软件。突破智能设 计与仿真及其工具、制造物联与服务、工业大 数据处理等高端工业软件核心技术,开发自主 可控的高端工业平台软件和重点领域应用软件, 建立完善工业软件集成标准与安全测评体系。 推进自主工业软件体系化发展和产业化应用。 2017 年 1 月,国家工信部正式发布了《软 件和信息技术服务业发展规划( 2016- 2020年)》 (工信部规〔 2016〕 425 号,以下简称《规划》)。 《规划》以创新发展和融合发展为主线,提出 到 2020 年基本形成具有国际竞争力的产业生 态体系的发展目标,提出了全面提高创新发展 能力、积极培育壮大新兴业态、深入推进应用 创新和融合发展、进一步提升信息安全保障能 力、大力加强产业体系建设、加快提高国际化 发展水平等六大任务,提出了九个重大工程, 明确相关保障措施。《规划》 是 “ 十三五 ” 时期 指导软件和信息技术服务业发展的重要文件, 将引导行业健康、 稳定、持续发展。 中国信息技术行业也得到了国家在财政政 策方面的支持和鼓励。在税收政策方面,取得 高新技术企业资质的企业按 15%的优惠税率缴 纳企业所得税,符合《进一步鼓励软件产业和 集成电路产业发展的若干政策》规定的软件业 务享受所得 税 “ 两免三减半 ” 的优惠政策,并 实行企业研发费用加计扣除的税收优惠政策等。 在政府补助方面,中国设立了电子信息产业发 展基金,制定了 863 计划、星火计划、火炬计 划等科技专项发展计划,并对行业内企业提供 贷款贴息、专利资助金、贷款扶持资金、国家 重点新产品计划资助资金等政府补贴。 预计今后一段时期 ,国际经济环境将日趋 复杂严峻,国内经济发展中不平衡、不协调、 不可持续的问题仍然突出。产业发展面临着国 际市场需求疲软、贸易保护主义愈演愈烈、世 界范围内信息技术产业竞争加剧等挑战;同时 也具有国内市场稳步增长、信息化建设全面深 化、产业结构持续调整等积极因素。 未来,随 着中国经济发展和信息化水平的提高,以及在 产业政策、振兴规划的支持和鼓励下,中国电 子信息产业仍具有较好的发展前景。 2. 光伏行业 ( 1) 行业 概况 光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效 应将光能直接转变为电能的一种技术。这种技 术的关键元件是太阳能电池,太阳能电池经过 串联后进行封装保护可形成大面积的太阳电池 组件,再配合上功率控制器等部件就形成了光 伏发电装置。光伏发电的最基本元件太阳能电 池根据所用材料的不同,可分为晶体硅电池、 薄膜电池和聚光电池;其中晶体硅电池按材料 的结晶形态分为单晶硅电池和多晶硅电池两类, 晶体硅电池光电转化效率最高,是目前发展最 成熟的。薄膜电池和聚光电池尚处于探索阶段, 转换效率低、衰减快、成本低,短时间内难以 实现技术突破。在大规模应用和工业 生产中, 目前晶体硅电池占据 80%左右的市场份额,为 市场主流产品。 光伏产业链主要包括硅料、硅片、电池片、 光伏组件、电站运营等环节,其中上游为硅料、 硅片环节,中游为电池片、光伏组件环节,下 游为电站运营环节。硅料行业的集中度较高, 为技术密集型行业;硅片的技术含量略低于硅 料,主要依靠设备,属于资本密集型,行业的 集中度亦较高;电池片技术含量较高,但行业 集中度不高;光伏组件作为电站的直接上游, 集中度低,竞争激烈,整体议价能力不高,受 需求波动影响明显。 近年来,中国在能源消费结构升级的背景 下,国务院、国家发改委、财政部 、国家能源 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 9 局等有关部门密集出台多个鼓励和支持光伏产 业发展的扶持政策,促进光伏行业取得了快速 增长。根据国家能源局数据显示, 2014~ 2016 年,全国光伏发电累计装机容量分别为 28.05GW、 42.88GW 和 77.42GW,年复合增长 率达 66.28%;同期光伏发电量分别为 250 亿千 瓦时、 392 亿千瓦时和 662 亿千瓦时,逐年较 快增长。 2016~ 2017 年受光伏发电上网电价限 期下调政策影响,作为市场应激行为的 “ 630 抢装潮 ” 重现,一大批光伏发电项目集中投 产, 行业产能大幅扩张,但也带来了电站质量和并 网消纳的问题。 2017 年,全国光伏发电累计装 机容量进一步增至 130.25GW,同比增长 68.7%; 新增装机容量 53.06GW,同比增长 53.62%;光 伏发电量为 1182亿千瓦时,同比增长近 78.5%。 国际贸易方面,目前中国光伏产品国际贸 易以出口光伏组件和硅片、进口多晶硅为主, 其中光伏组件系中国最重要的光伏国际贸易产 品。根据中国光伏行业协会数据显示, 2018 年 1~ 5 月中国出口硅片、光伏电池片和光伏组件 15.03 亿美元、 4.66 亿美元和 54.75 亿美元,分 别同比增长 44.2%、 95.3%和 25.4%;进口多晶 硅 11.64 亿美元 ,同比增长 33.3%。主要出口国 家方面, 2017 年印度占中国光伏组件出口量的 31.7%,取代日本成为中国光伏组件第一大出口 市场;美国占中国光伏组件出口量的 5.6%,同 比下滑 8.1 个百分点,中国光伏组件出口对美 国的依赖程度有所下滑;澳大利亚、墨西哥、 巴基斯坦、阿联酋、巴西等光伏电站新增需求 较大的新兴国家组件需求有显著的增加,现已 逐步取代传统需求大国成为中国组件出口的主 要目标市场;荷兰和德国等欧盟国家占中国光 伏组件出口量的比重仍较小。 2018 年以来,亚 洲仍是中国光伏组件最大的出口市场,主要出 口国以印度、日本以及 阿联酋等新兴市场为主。 受商品和服务税( GST)以及近期保障性关税 等因素影响, 2018 年 1~ 7 月中国大陆出口印 度光伏组件规模 4.39GW,同比减少 23.88%。 受日本光伏补贴退坡等因素影响,日本光伏新 增装机规模已连续 2 年同比下滑,下游需求缩 减致使 2018 年 1~ 7 月中国出口日本光伏组件 规模降至 2.59GW,同比下滑 14.49%。北美洲 方面,受美国“ 201”调查影响, 2018 年 1~ 5 月中国出口至北美洲光伏产品规模已大幅缩减。 欧洲市场有所复苏, 2018 年 1~ 5 月中国出口 欧洲光伏组件规模已达 1.25GW,同比增长 123.5%,出口金额占当期中国光伏组件总出口 额的 9.1%,主要系乌克兰(非欧盟成员国)和 荷兰等国家进口需求增长所致。新兴光伏市场 包括拉丁美洲、大洋洲、非洲以及除中国、印 度、日本外的亚洲国家, 2018 年 1~ 5 月中国 出口新兴光伏市场光伏组件显著增长,其中澳 大利亚、墨西哥、巴西和阿联酋等国家进口中 国光伏组件金额和规模增速均超过 100%。根据 中国光伏行业协会和 Wind 数据显示, 2018 年 1~ 6 月中国光伏组件产量 42GW,出口规模为 17.32GW,占总产量的 41.23%;根据中电联行 业发展与环境资源部 2018 年 8 月公布 的《 2018 年 1-7 月份电力工业运行简况》, 2018 年 1~ 7 月全国新增太阳能发电生产能力 31.27GW,同 比减少 10.45%。 2018 年 5 月 31 日 ,《 2018 年光伏发电有关 事项的通知》印发 后,中国光伏市场内需不足, 亟需扩展海外市场缓解产能消纳压力,出口对 于中国光伏制造业的发展具有重要意义。 2018 年 以来, 受贸易保护政策影响,中国光伏组件 出口至印度和美国规模将有所萎缩,但中国低 价组件将刺激欧洲和拉丁美洲、大洋洲、非洲 等新兴地区市场需求, 2018 年中国光伏组件出 口至欧洲及新兴市场规模将实现较快增长,并 进一步推动中国光伏组件出口去中心化,光伏 组件出口对美国、日本和印度等传统需求大国 的依赖程度将有所降低,预计中国光伏产品出 口所占比重将持续提升 。 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 10 表 1 中国光伏 电站 累计装机容量(单位:万千瓦、 亿千瓦时、 %) 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 光伏电站累计装机容量 419.80 1483.00 2338.00 3680.00 6710.00 10059.00 分布式光伏电站累计装机容量 230.00 262.00 467.00 608.00 1032.00 2966.00 装机合计 649.80 1745.00 2805.00 4288.00 7742.00 13025.00 光伏发电量 -- 90 250 392 662 1182 总发电量 48188 52451 56495 56184 59111 63093 光伏发电量占总发电量比重 -- 0.17 0.44 0.70 1.12 1.87 资料来源:国家能源局 、 Wind 资讯 注:国家能源局发布 2014 年光伏装机容量数据时修正了 2013 年光伏装机容量数据 。 ( 2)行业政策 为促进光伏行业的持续发展,中国陆续发 布了系列 引导 政策,主要从电价、电量、发展 模式及补贴机制等方面进行了规范,行业发展 受国家 政策 影响 很大 。 表 2 近年 中国 关于 光伏 发电 产业发展的主要政策 文件 名称及发布日期 主要 内容 国家能源局 《 关于 下达 2015 年 光伏发电建设实 施方案的通知》 ( 2015 年 3 月) 为 稳定扩大光伏发电应用市场, 2015 年 下达全国 新增光伏 电站规模为 1780 万 千瓦, 对屋顶分布式 光伏 发电项目 不限制 建设规模。各地区 能源 主管 部门随时受理 项目备 案,电网企业及时办理并网手续,项目建成后 即 纳入补贴范围。 国家发改委和国家能源局《关于完善 光伏发电 规模管理和实行竞争方式配置项目 的 指导意 见 》 明确要求光伏发电项目管理模式采用竞争方式配置的方向,且以上网电价作为主要 竞争条件。 国家发改委发布《关于调整光伏发电陆上风电 标杆上网电价的通知》( 2016 年 12 月) 2017 年光伏发电标杆电价在一、二、三类资源区分别下调至 0.65 元 /千瓦时、 0.75 元 /千瓦时、 0.85 元 /千瓦时。 国家能源局发布《关于可再生能源发展“十三 五”规划实施的指导意见》( 2017 年 7 月) 从 2017 年至 2020 年,光伏电站的新增计划装机规模为 5450 万千万,领跑技术基 地新增规模为 3200 万千万,两者合计的年均新增装机规模将超过 21GW。 国家发展改革委发布《关于 2018 年光伏发电项 目价格政策的通知》( 2017 年 12 月) 降低 2018 年 1 月 1 日之后投运的光伏电站标杆上网电价,Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类资源 区标杆上网电价分别调整为每千瓦时 0.55 元、 0.65 元、 0.75 元(含税)。 2018 年 1 月 1 日以后投运的、采用“自发自用、余量上网”模式的分布式光伏发电项目, 全电量度电补贴标准降低 0.05 元,即补贴 标准调整为每千瓦时 0.37 元(含税)。 国家发展改革委、财政部、国家能源局发布《关 于 2018 年光伏发电有关事项的通知》( 2018 年 5 月) 2018 年普通光伏电站暂不安排;分布式光伏电站安排 10GW;自发文之日起新投运 的光伏项目(扶贫项目除外),各类补贴在之前的基础上全部下调 0.05 元。 资料来源: 联合 资信整理 2018 年 5 月 31 日 , 国家发展改革委、财 政部、国家能源局联合印发《 2018 年光伏发电 有关事项的通知》(以下 简称 “ 光伏 531 新 政 ” ) 明确,暂不安排 2018 年普通光伏电站建设规模, 安排 1000 万千瓦左右规模用于支持 2018 年分 布式光伏项目建设;各地 5 月 31 日前并网的分 布式光伏发电项目纳入国家认可的规模管理范 围,自 6 月 1 日起新投运的光伏电站标杆上网 电价每千瓦时统一降低 0.05 元。其中 对于 暂不 安排 2018 年普通光伏电站建设规模,要求在国 家未下发文件启动普通电站建设工作前,各地 不得以任何形式安排需国家补贴的普通电站建 设;在分布式光伏方面, 2018 年仅安排 1000 万千瓦左右规模用于支持分布式光伏项目建设, 且 “自发自用、余电上网”分布式光伏全电量 补贴降低至 0.32 元 /度。 “ 光伏 531 新 政 ” 后 ,国内新增光伏需求 预计从 2018 年下半年开始将大幅减少,对国内 光伏产业影响很大。从长期来看, 中国 光伏行 业的政策补贴和上网电价会不断下降,未来需 持续密切关注相关政策变化对光伏产业的影响, 尤其是 “ 光伏 531 新 政 ” 对国内光伏产业的影 响及后续政策的变化情况。 ( 3)行业关注 目前,由于中国光伏行业补贴较高,光伏 电站盈利能力稳定,导致行业内投资规模增加 较快,产业链各个环节均出现不同程度的产能 过剩和库存积压,增加了整体产业链的不稳定 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 11 性。 “ 光伏 531新 政 ” 出台后 ,光伏电站建设规 模受限,补贴退坡加速,将造成光伏组件销售 市场萎缩,未投运项目或将无法纳入政策补贴 范围,面临亏损风险。 另外,从行业特征看,光伏电站投资成本 大,回收周期长。投资现金为一次性支出,而 电费收入将在未来电站运营的漫长周期内逐步 收回,现金流出和流入并不匹配,客观上增大 了企业现金流负担。总体来看,资金实力及电 站运维、设计和成本控制能力将成为决定光伏 发电企业信用品质的主要因素。 目前光伏产业仍存在一定的技术瓶颈,光 伏发电在将光能转换为电能后上传至电网,其 负载为非线性的,因此会对电网产生“谐波污 染”,如发电 功率密度低、能量输入不连续、大 规模存储技术尚未解决、大规模应用没有自身 调节能力、小规模应用依赖于蓄电池(昂贵且 寿命短)等,上述技术瓶颈限制了产业的大规 模应用发展,有待不断改进提升。 出口 方面, 美国对中国光伏产品出口实施 “双反”制裁,并于 2014年底发布了“双反” 裁税率,合并税率达到 76.5%~ 203.76%,中国 出口美国市场光伏产品竞争力迅速下滑。欧洲 市场对中国有限价限量的措施,使中国光伏产 品在欧洲市场竞争力下降; 2017年,欧委会发 布对中国光伏产品反倾销反补贴日落复审终裁 公告,延长双反措施 18个月。此外, 印度、加 拿大等国也对中国光伏产品发起“双反”调查。 日本由于补贴额度偏高和光伏电力消纳问题, 随时会因为政府财力支出有限而削减补贴。上 述贸易保护措施有可能损害国内光伏产业链的 利益,影响中国相关产品出口。 总体看,太阳能光伏行业受到行业政策影 响较大;并且,光伏产品的出口容易受到国际 贸易壁垒的影响;技术水平尚有提升的空间。 ( 4)行业发展 《电力发展 “ 十三五 ” 规划》 指出 , “ 十三 五 ” 时期,大幅度提高可再生能源在能源生产 和消费中的比重 ,其消费 占比 在 2020 年计划 达 到 15%,其中光伏 发电占比 将达 5%。至 2020 年, 太阳能 发电 规划 新增投产 0.68 亿 千瓦 以上 , 其中 分布式光伏 6000 万 千瓦以上,光热 发电 500 万 千瓦 ;光伏 总装机容量 届时将达 1.1 亿千 瓦 以上 ,“ 十三五 ”期间年均 增速 21.2%。此外, 政府会加快落实光伏补贴,且承诺 8 年内不会 停止补贴,但是,补贴额度会有所减少,这也 要求企业通过提升技术水平,提高转化效率, 以降低生产成本,提升综合竞争力。在 过去十 年间,光伏成本已降至原来的 1/8,未来短期内 仍 可能继续降低 30%, 到 2020 年,系统成本达 到每瓦 5 元以下 ,以逐步摆脱光伏发电对政府 补贴的依赖,实现平价上网。 未来,光伏发电的 产业格 局将进一步优化 , 在弃光限电以及上网电价下调的影响下, 中国 将加快建设分布式光伏发电应用示范区,光伏 产业投资将逐渐向分布式项目转移。 其次,光 伏 行业集中度将进一步提高 , 上游硅料生产和 中游组件生产环节的兼并重组 或 将进一步提速, 下游电站投资运营环节 可能 有一批资产规模较 小、经济效益较差的企业将退出市场 , 光伏产 业将逐步形成一批资产规模较大、核心竞争力 较强、具备区域整合能力的行业龙头企业。 第 三,光伏产业 跨行业融合将进一步推进 ,光伏 产业将 基于各区域的区位优势、资源优势、产 业优势和科技优势,实现与扶贫、农业、气候 环境等产业的多 产融合,并优先发展本区域最 有基础、最具优势条件、能够取得率先突破的 细分产业。 第四, 创新 对光伏产业 驱动作用将 进一步凸 显 , “ 互联网 +光伏 ” 成为发展趋势, 借助互联网、大数据、云计算等新兴信息技术 和手段,光伏产业的自主创新能力将飞速提高, 晶硅高精度制造、 高转换效率的光伏设备、光 伏微网系统等将是中国光伏产业技术创新发展 的重点领域。 第五,中国光伏 “ 走出去 ” 将进 一步 加快 , “ 一带一路 ” 沿线国家和地区的电 力设施相对不完善,电力缺口较大,具有广阔 的发展空间 ,因此 在国内产能过剩、欧美 “双 反”的 局面下,加速将产能向 “ 一带一路 ” 沿 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 12 线 国家转移,成为 中 国 光伏产业持续健康发展 的现实选择和重要支撑。 3. 军工 行业 军工行业作为国家战略性产业,涵盖核、 航天、航空、兵器、船舶、电子等多个行业, 是国防现代化建设的重要基础,是武器装备研 制生产的骨干力量,是国家先进装备制造业的 重要组成部分和国家科技创新体系的重要力量。 近年来,中央国防预算支出规模逐年增长, 2017年国防支出为 10432.37亿元,同比上年增 长 6.83%。 2007年~ 2017年,国防支出年复合增 长率为 10.28%。 2018年中国国防支出预算数为 11069.51亿元,较上年执行数增长 8.14%,增速 在连续几年下降后出现小幅上升。 中国军工行业已形成以十二大军工集团 为代表的国务院直属军工企业和地方国资委直 属的军工国企为主的竞争格局,涵盖航天、航 空、核工业、船舶制造、军械武器和电子信息 等领域。地方国有军工企业(如陕西电子集团、 福建省电子信息集团有限公司、安徽军 工集团 控股有限公司及四川九洲电器集团有限责任公 司等)整理实力不及大型军工央企,仅在部分 细分领域(如陕西电子集团在地空制导雷达等 领域)具有一定的竞争优势。另外,目前中国 主战装备仍以定点研制为主 ,市场化竞争机制 总体仍不足。 近年来,随着国防采购改革,中国军品定 价模式已由“成本加成”单一模式演变为“成 本加成”、“招投标”和“询价”等多种模式, 2013年实行的“装备购置目标价格管理”贯穿 于整个装备研制生产过程,成为军品定价的主 流,武器装备的利润预计不再是成本的 5%,而 是目标价格的 5%,且有额外的激励和约束机制。 2014年 9月,总装备部颁布《竞争性装备采购管 理规定》和《装备价格方案评审规定》,推进装 备积极推动竞争性装备采购,尽可能避免单一 来源,鼓励军工企业互相竞争来降低装备价格, 未来军工行业竞争将有所增强。 近年来,国家推进军民融合发展战略,推 动军工产业发展,越来越多民营企业参与武器 装备研发。目前,国有军工企业综合实力强, 在技术难度大、周期长、投入高的大型主战装 备和系统集成领域具有优势;民营企业利用机 制灵活、效率高、成本控制的优势,在信息技 术、智能装备等技术更新换代快的领域逐渐发 展起来。同时,军工科研院所改制并参与到市 场化竞争当中,军工行业竞争进一步加剧。 美国于 2018年 7月 6日正式对中国 340.00 亿美元商品加征关税后, 2018 年 8 月,美国商 务部在原有《出口管理条例》基础上,新增对 中国 44 家军工企事业实施出 口管制。由于国内 高端元器件、材料等核心零部件仍受制于人, 以导弹整弹、雷达整机等为代表的雷达、通讯 等系统的部分器件受封锁可能导致关键元器件 短缺,从而影响武器装备的交付进程,对军工 企业的盈利水平或将产生一定影响。 五、基础素质分析 1. 产权状况 截至 2018年 9月底, 公司注册资本为 23.06 亿元。公司是陕西省国资委全资子公司,实际 控制人为陕西省国资委。 2. 企业规模与 技术水平 公司是西部地区乃至国内重要的电子信息 产品生产企业,主要下属企业在行业内具有较 高的地位和知名度。公司具备从雷达到电阻电 容等丰富产品线的研究开 发和规模化生产能力, 其中,雷达、通信、导航等产品研发能力较强, 具有较高的市场占有率:在导航领域,公司参 与了多项国家重点装备研制工作,配套数十个 项目;在通信领域,公司产品包括五大系列, 具有六大自主知识产权, 曾研制了国内第一部 半导体短波电台、第一部短波跳频电台、第一 部机内短波自适应电台、第一部数字内话系统、 第一套有源抗噪送受话系统、第一套电子伤票 系统,为军队研制生产了四代师团战术短波通 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 13 信装备,技术实力较强 。 公司 下属企业 陕西黄 河集团有限公司 ( 以下简称 “ 黄河集团 ” ) 生产 的 地空制导雷达市场占有率 达到 70%以上,无 线电高度表在国内雷达整机市场占有率超过 95%,部分雷达产品国内领先。 公司 同时也是 国内研究制造电子元器件及 电子材料的大型骨干企业,产品门类齐全,技 术实力强。子公司 西安创联电气科技 (集团 )有限 责任公司(以下简称“创联电气”) 为中国电子 元器件行业协会副理事长单位,能够生 产 7 大 类、 400 多个系列、 10000 多个规格的电子元件、 器件、材料产品,其中射频连接器、超声电机、 电子浆料占有较高市场份额。 西安卫光科技有 限公司(以下简称“卫光科技”) 是国内最早生 产半导体器件的专业厂家之一,是国内首家研 制成功 VDMOS 功率场效应晶体管的单位。 陕 西 华星电子 集团有限公司 主要研制高性能电子 陶瓷材料及电容器、电阻器、红外光电器件及 传感器等,产品有 20 个大类 230 多个品种,两 万多个规格。军品方面 , 公司先后承担军工科 研任务 300 余项,其中达到国际先进水平的 150 余项,达到国内领先水平的 140 余项,填补国 内空白的 30 余项,完成了载人航天工程、星载、 弹载、尖端武器系统的配套任务,产品品质高。 3. 政府支持和 税收 优惠 公司作为陕西省重点大型国有企业和国家 重要的核心电子信息企业,国家、 省 政府在科 研、生产财政税收等方面给予公司和所属企业 全方 位的政策支持。在税收方面,公司下属子 陕西烽火通信集团有限公司 (以下简称“ 烽火 集团 ”) 、陕西凌云电器总公司、卫光科技、 西北机器有限公司 ( 以下 简称“ 西 北机器” ) 和 陕西群力电工有限责任公司均经陕西省地方税 务局确认,其主营业务属于国家或地方政府大 力支持发展行业,准许执行 15%的 所得税优惠 税率。在产业规划方面,陕西省政府再次明确 了 公司 的发展思路;要求 公司 抓住机遇,加快 发展太阳能光伏和半导体照明产业,形成新的 经济增长点;并责成高新区管委会尽快研究制 定园区规划、入园土地优惠政策等;责成省国 资委协调,加快推进电子集团重组 陕 西 长岭 电 子科技有限责任公司 工作;由省政府、高新区 管委会和省属有关企业共同出资组建专门用于 促进太阳能光伏及半导体照明产业发展的投资 公司等。 在资金方面,公司得到了包括国家科研和 生产保障条件建设资金支持、陕西省电子发展 资金支持、陕西省财政贴息资金支持、国家和 陕西省重要产业引导资金支持以及其他重大项 目的专项资金支持,确保公司的各项业务顺利 进行。 4. 人员素质 公司现有高层管理人员包括 总 经理 、 副总 经理 、董事会秘书和总会计师 共 7 人, 大多 已 在公司工作多年, 对公司整体状况熟悉,具有 丰富的企业管理经验。 公司董事长 燕林豹先生, 1965 年 9 月出生, 硕士学历。历任陕西黄河机器制造厂副厂长、 党委委员,黄河集团总经理、董事长,公司董 事、总经理。现任公司董事长、党委书记。 公司总经理武润奎先生, 1960 年 2 月出生, 硕士学历。历任陕西凌云电器总公司财务部部 长、总经济师、总经理、党委副书记、党委书 记、董事、董事长,陕西电子信息集团有限公 司董事。现任公司董事、总经理、党委副书记。 截至 2017 年底,公司在职职工 30877 人。 按岗位构成划分,经营管理和专业技术人员 11547 人(经营管理人员 4079 人,专业技术人 员 11310人,交叉 3842人),占总人数的 37.4%, 工人 19330 人,占总人数的 62.6%。 其中经营 管理人才从学历结构分析:研究生 245 人,占 6%;大学本科 1838 人,占 45%;大学专科 1378 人,占 34%;中专 205 人,占 5%;高中及以下 413 人,占 10%。从年龄结构分析: 35 岁及以 下 1241 人,占 31%; 36 岁至 40 岁 377 人,占 9%; 41 岁至 45 岁 702 人,占 17%; 46 岁至 50 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 14 岁 887 人,占 22%; 51 岁至 54 岁 613 人,占 15%; 55 岁及以上 259 人,占 6%。 综合来看,公司高级管理人员综合素质较 高,熟悉公司的业务及 发展方向,有利于公司 的长远发展。 公司员工 文化 素质 及岗位结构合 理 , 能够较好地满足公司目前发展需要 。 六、管理分析 1. 法人治理结构 公司不设股东会,由陕西省国资委行使股 东职权。公司设董事会,陕西省国资委授权董 事会行使股东会的部分职权,决定公司的部分 重大事项。 公司董事会由 9 名董事组成,其中, 8 名 董事由陕西省国资委委派, 1 名职工代表董事 由公司职工代表大会选举产生;董事会设董事 长 1 人,由陕西省国资委从董事会成员中指定。 董事每届任期三年,任期届满,可连派(选) 连任。董事任期届满未及时改派(选),或者董 事在任期内辞职 导致董事会成员低于法定人数 的,在改选出的董事就任前,原董事仍应当依 照法律、行政法规和公司章程的规定,履行董 事职务。 公司设总经理一名,副总经理若干名, 总 经理由董事会聘任或解聘,对董事会负责。经 陕西省国资委同意,董事会成员可以兼任总经 理、副总经理或者财务负责人。 公司设立监事会,监事会由 5 人组成,其 中 3 名监事由陕西省国资委直接委派,另外 2 名职工代表监事由职工代表大会选举产生。监 事任期三年,可连派(选)连任。监事会设主 席 1 人,由陕西省国资委从监事会成员中指定。 监事任期届满未及时改选,或者监事在任期内 辞职导致监事 会成员低于法定人数的,在改选 出的监事就任前,原监事仍应当依照法律、行 政法规和公司章程的规定,履行监事职务。 总体来看,公司 治理结构 能够满足 公司 经 营管理的 需要 。 2. 管理水平 公司根据经营发展需要,设立了公司办公 室、财务部、规划部、资本运营部、人力资源 部、审计法务部、科技部、军工部、企业发展 部、产业园事业部、光伏产业管理部等业务和 职能管理部门,各部门间相互配合、相互制约。 公司建立健全了《财务管理制度》、《对外 担保管理制度》、《资金管理制度》和《安全生 产制度》等,各项管理工作有章可循,内部管 理制度化、规范化程度较高。各项具体业务主 要由各子公司负责,子公司的经营活动、内部 管理、会计核算和财务管理等方面接受公司有 关职能部门的检查和监督。 财务管理制度方面, 公司制订《陕西电子 信息集团有限公司财务管理制度》、《陕西电子 信息集团有限公司员工借款管理办法》、《陕西 电子信息集团有限公司费用报销程序》、《陕西 电子信息集团有限公司付款审批权限的规定》、 《陕西电子信息集团贷款审核委员会制度》、 《 陕西电子信息集团资产损失和减值准备财务 核销管理暂行办法》及《陕西电子信息集团有 限公司差旅费报销管理办法》 等相关制度 ,进 而提高了财务运作的透明度和财务管理的有效 性。 对外担保管理 方面,公司 制订了《陕西电 子信息集团有限公司所属企业对外担保行为的 管理办法》,规范 公司 及所属企业对外担保行为。 该制度明确规定了对外担保的规模、对象以及 决策程序,并引入了监管协作机制,旨在有效 控制对外担保风险。公司对外担保必须经董事 会审议和审批。由 公司 财务部负责公司担保的 日常管理工作。财务部在向董事会提供担保议 案时,应将被担保企业的财务情 况、盈利能力 状况、银行资信情况等有可能影响董事表决的 资料全面、客观、公正的进行反映和描述。财 务部定期检查对外担保政策的执行情况和效果, 并向公司董事会报告。董事会审议批准的对外 担保,必须在年度财务决算中及时披露,披露 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 15 的内容包括董事会决议、被担保对象概况、截 至信息披露日对外担保金额。与公司建立互保 关系的企业,以双方董事会(股东会)确定的 互保金额为限。 资金管理方面, 公司设立资金结算中心, 负责公司集中资金的具体收支结算和管理工作, 检查、监督、指导所属单位资金集中管理工作。 实行资金集中管理后,由结算中心统一对外办 理 收支管理单位生产经营过程中的银行贷款和 还款。银行信贷额度由结算中心统一申请、统 一掌握使用。公司还制定了《关于资金使用审 批程序的规定》,要求固定资产采购、股权投资 等重大事项的资金使用,必须经公司董事长签 字后方能办理资金支付和报账程序。 生产管理方面, 公司 制定有安全生产监督 管理办法。各下属企业主要负责人是企业安全 生产的第一责任人,对企业安全生产工作负总 责。各下属企业建立健全企业安全生产应急管 理体系,包括预案体系、组织体系、运行机制、 支持保障体系等。加强应急预案的编制、评审、 培训、演练和应急救援队伍的建设工作,落 实 应急物资与装备,提高企业有效应对各类生产 安全事故灾难的应急管理能力。各企业应建立 健全安全生产工作报告制度,并应当按季度、 年度对本企业(包括独资及控股并负责管理的 企业)所发生的生产安全事故进行统计分析并 填制报表,于次季度首月 10 日前和次年度 1 月 底前报集团。企业生产安全事故统计报表实行 零报告制度。 总体来看,公司整体运作规范,法人治理 结构完善,管理制度健全,能够满足公司正常 运营需要。 七、经营分析 1. 经营现状 2015~ 2017 年, 公司营业收入规模稳定增 长,营业收入分别为 122.56 亿元、 129.96 亿元 和 133.27 亿元。公司 业务板块包括电子通信、 光伏 、 电子 元器件和电子专用设备及其他。 近 三 年 ,公司 电子 通信收入占比呈波动下降趋势, 但 依旧保持较大份额,分别为 29.38%、 24.95% 和 26.13%, 同期 , 该业务 收入分别为 36.01 亿 元、 32.43 亿元和 34.82 亿元; 光伏 及电子元器 件收入规模均保持小幅增长态势,收入占比基 本稳定在 24%和 19%左右 , 2017 年上述业务收 入分别为 32.95 亿元和 24.78 亿元;电子专用设 备收入规模逐年下降,近三年分别为 17.02 亿 元、 16.97 亿元和 14.60 亿元, 收 入 占比从 2015 年 13.89%降至 2017 年的 10.96%, 主要 系公司 逐渐调整产品结构, 减少了 利润较少的产品生 产; 公司其他业务板块主要为半导体产业、消 防器材、蓄电池、工模具等,近三年,其他业 务收入和占比逐年增长, 2017 年分别达到 26.11 亿元和 19.59%。 毛利率方面, 2015~ 2017 年,公司综合毛 利率 稳定上升,分别为 18.13%、 18.45%和 20.12%。 近三年,各业务 板块 毛利率均呈增长 趋势,其中电子通信毛利率水平较高, 2017 年 为 31.01%;光伏 业务和电子专用设备毛利率水 平偏低, 2017 年分别 为 7.50%和 10.64%; 电子 元器件毛利率逐年小幅增长, 2017 年为 23.38%; 其他 业务毛利率增长较为明显, 近三年 分别为 20.23%、 20.20%和 23.71%。 2018 年 1~ 9 月,公司实现营业收入 107.18 亿元, 同比 变动不大。从收入构成看, 电子通 信 业务 实现收入 27.45 亿元, 占 25.61%, 比重 较 2017 年变化不大;光伏 业务 实现收入 18.36 亿元,占 17.13%,比重较 2017 年有所 下降 ; 因公司业务扩展,电子元器件与电子专用设备 业务明显增长,分别实现收入 23.68 亿元和 15.08 亿元,分别占 22.09%和 14.07%,比重均 较 2017年有明显提升;其他业务实现收入 22.62 亿元,比重持续上升至 21.10%。 从毛利率来看, 2018 年 1~ 9 月,公司综 合毛利率 16.30%,较 2017 年同期上升 1.35 个 百分点。分板块来看,除光伏业务受产品价格 下降影响导致毛利率同比出现下滑之外, 其余 中期票据信用评级报告 陕西电子信息集团有限公司 16 各业务板块均有不同程度提升, 其中 :电子通 信业务毛利率 26.15%,同比微增 0.69 个百分点; 电子元器件业务毛利率为 18.87%,同比提升 2.18个百分点; 电子专用设备 毛利率为 9.37%, 同比增加 1.36 个百分点;其他业务 毛利率为 15.67%,较 2017 年同期提升 1.20 个百分点。 表 3 公司营业收入构成及毛利率 (单位:亿元、 %) 资料来源:公司提供 2. 电子通信 公司电子通信业务 1包括通信、导航、雷达 及其配套产品 的研发、生产和销售。运营主体 主要为 烽火集团、 陕西凌云电器集团有限公司 (以下简称“ 凌云电器 ”) 、黄河集团及其下 属子公司。 烽火集团主要从事通信产品的研发、生产 和销售。 烽火集团通信产品包括短波抗干扰电 台、超短波抗干扰电台、航空救生和定向设备、 数字化机内车内通话器、电声等五大系列产品, 广泛应用于国防、森林防火、水利、邮电、铁 路、航运、地质、气象等领域 ,其短波通信产 品国内市场占有率 70%以上 。截至 2017 年底, 烽火集团 总资产 44.44 亿元,所有者权益 14.93 亿元, 2017 年全年实现收入 21.79 亿元,净利 润 0.55 亿元。 凌云电器主要从事航空无线电导航与卫星 导航接收设备的研发、生产和销售,是总装备 部确定的重点军事装备研制生产单位,军工科 研和生产能力双保留单位。 截至 2017 年 底,凌 云电器总资产 26.02 亿元,所有者权益 11.35 亿元, 2017 年全年实现收入 13.88 亿元,净利 润 0.67 亿元。 黄河集团主要从事雷达及其配套产品的研 1 因军工产品涉密,公司仅提供民品生产和销售信息。 发、生产和销售,产品主要有地空制导雷达、 炮瞄雷达、装甲侦察车,其中地空制导雷达市 场占有率 70%以上,无线电高度表在国内雷达 整机市场占有率超过 95%,部分雷达产品国内 领先。 截至 2017 年底, 黄河集团 总资产 63.75 亿元,所有者权益 11.51 亿元, 2017 年全年实 现收入 23.14 亿元,净利润 0.28 亿元。 公司拥有武器装备科研生产许可证、具有 一级保密资质。军 用通信产品主要包括短波 / 超短波通信设备、航空搜救定位设备、北斗定 位设备、卫星通信设备、机(车)内通信系统、 无线电导航和卫星导航产品等。军品主要通过 参加军队装备部门组织的订货会和公开招标获 取订单,也有一部分为与军队科研和技术合作 的形式参与装备预研和研制。军品定价模式以 成本加
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