• / 28
  • 下载费用:15 金币  

(发行披露)福州城市建设投资集团有限公司跟踪评级报告.pdf

关 键 词:
发行 披露 福州 城市建设 投资 集团有限公司 跟踪 评级 报告
资源描述:
跟 踪 评 级 报 告 福州城市建设投资集团有限公司 1 福州城市建设投资集团有限公司跟踪评级报告 评 级 时 间 : 2 0 1 9 年 6 月 1 4 日 财 务 数 据 项 目 2 0 1 6 年 2 0 1 7 年 2 0 1 8 年 2 0 1 9 年 3 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 1 0 8 . 0 2 9 0 . 5 2 7 4 . 9 9 4 9 . 2 9 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 1 2 8 7 . 5 8 1 4 5 9 . 1 9 1 5 9 5 . 9 3 1 6 5 5 . 0 0 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 6 0 5 . 5 9 7 7 9 . 8 0 8 5 1 . 3 1 8 7 2 . 9 4 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 5 5 . 3 1 1 0 4 . 7 7 1 2 0 . 3 4 1 2 5 . 7 7 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 3 7 4 . 7 2 2 8 7 . 0 9 3 1 1 . 9 0 3 2 1 . 0 5 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 4 3 0 . 0 3 3 9 1 . 8 7 4 3 2 . 2 5 4 4 6 . 8 2 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 7 6 . 4 7 1 4 9 . 3 5 1 7 9 . 4 4 4 0 . 3 4 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 1 1 . 9 7 1 3 . 0 5 1 3 . 9 7 4 . 5 1 E B I T D A ( 亿 元 ) 1 4 . 3 3 1 6 . 7 2 1 7 . 8 3 - - 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) - 7 3 . 9 8 - 1 4 . 7 7 - 4 9 . 9 0 - 2 9 . 1 4 营 业 利 润 率 ( % ) 1 2 . 1 2 9 . 3 0 7 . 5 4 8 . 9 4 净 资 产 收 益 率 ( % ) 1 . 9 2 1 . 4 7 1 . 4 0 - - 资 产 负 债 率 ( % ) 5 2 . 9 7 4 6 . 5 6 4 6 . 6 6 4 7 . 2 5 全 部 债 务 资 本 化 比 率 ( % ) 4 1 . 5 2 3 3 . 4 5 3 3 . 6 8 3 3 . 8 6 经 营 现 金 流 动 负 债 比 ( % ) - 2 5 . 6 0 - 4 . 4 0 - 1 2 . 2 2 - - 流 动 比 率 ( % ) 2 7 5 . 7 1 2 5 7 . 5 4 1 9 7 . 4 5 2 0 2 . 9 2 全 部 债 务 / E B I T D A ( 倍 ) 3 0 . 0 0 2 3 . 4 4 2 4 . 2 4 - - E B I T D A 利 息 倍 数 ( 倍 ) 0 . 7 9 0 . 9 8 1 . 1 5 - - 注 : 1 . 2 0 1 9 年 1 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 ; 2 . 报 告 将 其 他 流 动 负 债 中 的 有 息 部 分 调 整 至 短 期 债 务 核 算 ; 3 . 2 0 1 6 年 财 务 数 据 采 用 2 0 1 7 年 期 初 数 , 2 0 1 7 年 财 务 数 据 采 用 2 0 1 8 年 期 初 数 分 析 师 : 张 依 李 坤 邮 箱 : l i a n h e @ l h r a t i n g s . c o m 电 话 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 6 9 6 传 真 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 2 2 8 地 址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 1 7 层( 1 0 0 0 2 2 ) 网 址 : w w w . l h r a t i n g s . c o m 评 级 观 点 福 州 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 公 司 ” ) 是 福 州 市 基 础 设 施 建 设 主 体 之 一 , 主 要 负 责 福 州 市 区 内 的 基 础 设 施 建 设 、 片 区 综 合 改 造 及 保 障 房 建 设 等 业 务 。 跟 踪 期 内 , 公 司 资 产 规 模 、 所 有 者 权 益 及 营 业 收 入 大 幅 提 升 , 并 在 业 务 及 资 金 方 面 持 续 得 到 福 州 市 政 府 的 支 持 。 同 时 , 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 联 合 资 信 ” ) 也 关 注 到 公 司 资 产 以 代 建 市 政 工 程 和 片 区 综 合 开 发 支 出 为 主 、 资 产 流 动 性 偏 弱 及 未 来 融 资 压 力 大 等 因 素 对 信 用 水 平 带 来 的 不 利 影 响 。 福 州 市 经 济 及 财 政 收 入 稳 步 增 长 , 作 为 福 州 的 城 市 基 础 设 施 建 设 主 体 之 一 , 随 着 公 司 片 区 开 发 规 模 的 不 断 推 进 , 公 司 的 经 营 规 模 和 盈 利 能 力 有 望 进 一 步 提 升 , 联 合 资 信 对 公 司 评 级 展 望 为 稳 定 。 综 合 评 估 , 联 合 资 信 确 定 维 持 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 A A A , 维 持 “ 1 5 福 州 城 投 M T N 0 0 1 ” “ 1 5 福 州 城 投 M T N 0 0 2 ” “ 1 6 福 州 城 投 M T N 0 0 1 ” “ 1 8 榕 城 停 车 场 债 0 1 / 1 8 榕 城 0 1 ” “ 1 8 榕 城 停 车 场 债 0 2 / 1 8 榕 城 0 2 ” “ 1 9 榕 城 停 车 场 债 0 1 / 1 9 榕 城 0 1 ” 和 “ 1 9 福 州 城 投 债 0 1 / 1 9 福 州 0 1 ” 的 信 用 等 级 为 A A A , 评 级 展 望 为 稳 定 。 优 势 1 . 福 州 市 经 济 持 续 发 展 , 财 政 收 入 稳 步 增 长 , 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 外 部 环 境 。 2 . 跟 踪 期 内 , 公 司 在 业 务 、 资 金 等 方 面 继 续 得 到 政 府 的 支 持 。 3 . 2 0 1 8 年 , 受 工 程 施 工 收 入 增 长 、 保 障 房 不 断 竣 工 并 结 转 收 入 影 响 , 公 司 营 业 收 入 大 幅 增 长 。 关 注 1 . 公 司 资 产 以 片 区 综 合 改 造 项 目 、 市 政 项 目 跟 踪 评 级 结 果 本次主体长期信用等级: A A A 上次主体长期信用等级: A A A 债 券 名 称 债 券 余 额 到 期 兑 付 日 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 1 5 福 州 城 投 M T N 0 0 1 5 亿 元 2 0 2 0 / 7 / 1 0 A A A A A A 1 5 福 州 城 投 M T N 0 0 2 5 亿 元 2 0 2 0 / 1 1 / 4 A A A A A A 1 6 福 州 城 投 M T N 0 0 1 3 亿 元 2 0 2 1 / 3 / 1 8 A A A A A A 1 8 榕 城 停 车 场 债 0 1 / 1 8 榕 城 0 1 6 亿 元 2 0 2 8 / 3 / 2 2 A A A A A A 1 8 榕 城 停 车 场 债 0 2 / 1 8 榕 城 0 2 8 亿 元 2 0 2 8 / 1 2 / 1 4 A A A A A A 1 9 榕 城 停 车 场 债 0 1 / 1 9 榕 城 0 1 6 亿 元 2 0 2 9 / 3 / 1 2 A A A A A A 1 9 福 州 城 投 债 0 1 / 1 9 福 州 0 1 3 亿 元 2 0 2 9 / 5 / 8 A A A A A A 本次评级展望:稳定 上次评级展望:稳定跟 踪 评 级 报 告 福州城市建设投资集团有限公司 2 等 其 他 非 流 动 资 产 为 主 , 片 区 综 合 改 造 项 目 结 转 受 未 来 土 地 出 让 计 划 影 响 , 流 动 性 较 差 , 整 体 资 产 质 量 一 般 。 2 . 公 司 安 置 房 建 设 支 出 规 模 较 大 , 导 致 经 营 活 动 现 金 流 持 续 净 流 出 , 未 来 资 本 支 出 压 力 较 大 , 对 外 部 融 资 依 赖 性 大 。 3 . 公 司 存 续 期 债 券 于 2 0 2 1 年 达 到 单 年 偿 付 最 大 值 , 面 临 较 大 的 集 中 兑 付 压 力 。跟 踪 评 级 报 告 福州城市建设投资集团有限公司 3 声 明 一 、 本 报 告 引 用 的 资 料 主 要 由 福 州 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 ” 该 公 司 ” ) 提 供 , 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 ” 联 合 资 信 ” ) 对 这 些 资 料 的 真 实 性 、 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 。 二 、 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 与 该 公 司 构 成 委 托 关 系 外 , 联 合 资 信 、 评 级 人 员 与 该 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 、 客 观 、 公 正 的 关 联 关 系 。 三 、 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务 , 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 、 客 观 、 公 正 的 原 则 。 四 、 本 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断 , 未 因 该 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 。 五 、 本 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考 , 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 、 建 议 。 六 、 本 次 跟 踪 评 级 结 果 自 本 报 告 出 具 之 日 起 至 相 应 债 项 到 期 兑 付 日 有 效 ; 根 据 后 续 跟 踪 评 级 的 结 论 , 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 。跟 踪 评 级 报 告 福州城市建设投资集团有限公司 4 福州城市建设投资集团有限公司跟踪评级报告 一 、 跟 踪 评 级 原 因 根 据 有 关 要 求 , 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 联 合 资 信 ” ) 按 照 关 于 福 州 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 公 司 ” ) 主 体 长 期 信 用 及 相 关 存 续 债 券 的 跟 踪 评 级 安 排 进 行 本 次 跟 踪 评 级 。 二 、 企 业 基 本 情 况 跟 踪 期 内 , 公 司 股 权 结 构 以 及 经 营 范 围 未 发 生 变 化 。 截 至 2 0 1 9 年 3 月 底 , 公 司 实 收 资 本 和 注 册 资 本 均 为 2 0 . 6 9 亿 元 , 实 际 控 制 人 仍 为 福 州 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 “ 福 州 国 资 委 ” ) 。 截 至 2 0 1 9 年 3 月 底 , 公 司 合 并 范 围 内 新 增 1 家 子 公 司 宁 德 漳 湾 片 道 路 建 设 投 资 有 限 公 司 。 截 至 2 0 1 8 年 底 , 公 司 资 产 总 额 1 5 9 5 . 9 3 亿 元 , 所 有 者 权 益 8 5 1 . 3 1 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 1 1 1 . 2 1 亿 元 ) ; 2 0 1 8 年 , 公 司 实 现 营 业 收 入 1 7 9 . 4 4 亿 元 , 利 润 总 额 1 3 . 9 7 亿 元 。 截 至 2 0 1 9 年 3 月 底 , 公 司 资 产 总 额 1 6 5 5 . 0 0 亿 元 , 所 有 者 权 益 8 7 2 . 9 4 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 1 1 1 . 1 9 亿 元 ) ; 2 0 1 9 年 1 — 3 月 , 公 司 实 现 营 业 收 入 4 0 . 3 4 亿 元 , 利 润 总 额 4 . 5 1 亿 元 。 公 司 注 册 地 址 : 福 州 市 台 江 区 台 江 路 1 5 号 城 投 大 厦 1 7 楼 ; 法 定 代 表 人 : 黄 志 强 。 三 、 存 续 债 券 概 况 和 募 集 资 金 使 用 情 况 截 至 报 告 出 具 日 , 联 合 资 信 所 评 的 公 司 存 续 期 债 券 余 额 合 计 3 6 亿 元 ( 详 见 表 1 ) 。 跟 踪 期 内 , 公 司 按 时 支 付 了 “ 1 5 福 州 城 投 M T N 0 0 1 ” “ 1 5 福 州 城 投 M T N 0 0 2 ” “ 1 6 福 州 城 投 M T N 0 0 1 ” 和 “ 1 8 榕 城 停 车 场 债 0 1 / 1 8 榕 城 0 1 ” 等 债 券 利 息 , “ 1 8 榕 城 停 车 场 债 0 2 / 1 8 榕 城 0 2 ” “ 1 9 榕 城 停 车 场 债 0 1 / 1 9 榕 城 0 1 ” 和 “ 1 9 福 州 城 投 债 0 1 / 1 9 福 州 0 1 ” 发 行 未 满 一 年 , 尚 未 到 付 息 日 。 表 1 跟踪评级债券基本信息 债 券 简 称 债 券 余 额 起 息 日 期 限 票 面 利 率 1 5 福 州 城 投 M T N 0 0 1 5 . 0 0 2 0 1 5 / 7 / 1 0 5 年 4 . 8 5 % 1 5 福 州 城 投 M T N 0 0 2 5 . 0 0 2 0 1 5 / 1 1 / 4 5 年 3 . 9 8 % 1 6 福 州 城 投 M T N 0 0 1 3 . 0 0 2 0 1 6 / 3 / 1 8 5 年 3 . 3 0 % 1 8 榕 城 停 车 场 债 0 1 / 1 8 榕 城 0 1 6 . 0 0 2 0 1 8 / 3 / 2 2 1 0 年 5 . 6 5 % 1 8 榕 城 停 车 场 债 0 2 / 1 8 榕 城 0 2 8 . 0 0 2 0 1 8 / 1 2 / 1 4 1 0 年 4 . 4 0 % 1 9 榕 城 停 车 场 债 0 1 / 1 9 榕 城 0 1 6 . 0 0 2 0 1 9 / 3 / 1 2 1 0 年 4 . 3 8 % 1 9 福 州 城 投 债 0 1 / 1 9 福 州 0 1 3 . 0 0 2 0 1 9 / 5 / 8 1 0 年 4 . 7 0 % 合 计 3 6 . 0 0 - - - - - - 资 料 来 源 : 联 合 资 信 整 理 2 0 1 5 — 2 0 1 6 年 , 公 司 陆 续 发 行 “ 1 5 福 州 城 投 M T N 0 0 1 ” 5 亿 元 、 “ 1 5 福 州 城 投 M T N 0 0 2 ” 5 亿 元 和 “ 1 6 福 州 城 投 M T N 0 0 1 ” 3 亿 元 , 上 述 中 期 票 据 期 限 均 为 5 年 , 募 集 资 金 均 用 于 偿 还 金 融 机 构 借 款 。 截 至 2 0 1 9 年 3 月 底 , 上 述 中 票 的 募 集 资 金 均 按 计 划 使 用 完 毕 。 2 0 1 8 — 2 0 1 9 年 , 公 司 陆 续 发 行 “ 1 8 榕 城 停 车 场 债 0 1 / 1 8 榕 城 0 1 ” 6 亿 元 、 “ 1 8 榕 城 停 车 场 债 0 2 / 1 8 榕 城 0 2 ” 8 亿 元 和 “ 1 9 榕 城 停 车 场 债 0 1 / 1 9 榕 城 0 1 ” 6 亿 元 , 募 集 资 金 用 于 停 车 场 募 投 项 目 建 设 和 补 充 流 动 资 金 , 期 限 均 1 0 年 , 并 附 第 5 年 末 公 司 调 整 票 面 利 率 选 择 权 及 投 资 者 回 售 选 择 权 , 按 年 付 息 , 设 置 分 期 偿 付 条 款 。 截 至 2 0 1 9 年 3 月 底 , “ 1 8 榕 城 停 车 场跟 踪 评 级 报 告 福州城市建设投资集团有限公司 5 债 0 1 / 1 8 榕 城 0 1 ” 和 “ 1 9 榕 城 停 车 场 债 0 1 / 1 9 榕 城 0 1 ” 募 集 资 金 已 按 计 划 使 用 完 毕 , “ 1 8 榕 城 停 车 场 债 0 2 / 1 8 榕 城 0 2 ” 募 集 资 金 已 使 用 1 . 7 0 亿 元 。 截 至 2 0 1 9 年 3 月 底 , 募 投 项 目 中 7 个 停 车 场 项 目 已 开 工 , 累 计 完 成 投 资 1 2 . 4 0 亿 元 。 2 0 1 9 年 , 公 司 发 行 “ 1 9 福 州 城 投 债 0 1 / 1 9 福 州 0 1 ” 3 亿 元 , 募 集 资 金 全 部 用 于 补 充 流 动 资 金 , 期 限 1 0 年 , 附 第 5 年 末 公 司 调 整 票 面 利 率 选 择 权 及 投 资 者 回 售 选 择 权 , 按 年 付 息 , 设 置 分 期 偿 付 条 款 。 截 至 报 告 出 具 日 , 募 集 资 金 已 按 计 划 使 用 完 毕 。 四 、 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2 0 1 8 年 , 随 着 全 球 贸 易 保 护 主 义 抬 头 和 部 分 发 达 国 家 货 币 政 策 趋 紧 , 以 及 地 缘 政 治 紧 张 带 来 的 不 利 影 响 , 全 球 经 济 增 长 动 力 有 所 减 弱 , 复 苏 进 程 整 体 有 所 放 缓 , 区 域 分 化 更 加 明 显 。 在 日 益 复 杂 的 国 际 政 治 经 济 环 境 下 , 中 国 经 济 增 长 面 临 的 下 行 压 力 有 所 加 大 。 2 0 1 8 年 , 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 中 性 的 货 币 政 策 , 经 济 运 行 仍 保 持 在 合 理 区 间 , 经 济 结 构 继 续 优 化 , 质 量 效 益 稳 步 提 升 。 2 0 1 8 年 , 中 国 国 内 生 产 总 值 ( G D P ) 9 0 . 0 万 亿 元 , 同 比 实 际 增 长 6 . 6 % , 较 2 0 1 7 年 小 幅 回 落 0 . 2 个 百 分 点 , 实 现 了 6 . 5 % 左 右 的 预 期 目 标 , 增 速 连 续 1 6 个 季 度 运 行 在 6 . 4 % — 7 . 0 % 区 间 , 经 济 运 行 的 稳 定 性 和 韧 性 明 显 增 强 ; 西 部 地 区 经 济 增 速 持 续 引 领 全 国 , 区 域 经 济 发 展 有 所 分 化 ; 物 价 水 平 温 和 上 涨 , 居 民 消 费 价 格 指 数 ( C P I ) 涨 幅 总 体 稳 定 , 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 指 数 ( P P I ) 与 工 业 生 产 者 购 进 价 格 指 数 ( P P I R M ) 涨 幅 均 有 回 落 ; 就 业 形 势 总 体 良 好 ; 固 定 资 产 投 资 增 速 略 有 回 落 , 居 民 消 费 平 稳 较 快 增 长 , 进 出 口 增 幅 放 缓 。 积 极 的 财 政 政 策 聚 焦 减 税 降 费 和 推 动 地 方 政 府 债 券 发 行 , 为 经 济 稳 定 增 长 创 造 了 良 好 条 件 。 2 0 1 8 年 , 中 国 一 般 公 共 预 算 收 入 和 支 出 分 别 为 1 8 . 3 万 亿 元 和 2 2 . 1 万 亿 元 , 收 入 同 比 增 幅 ( 6 . 2 % ) 低 于 支 出 同 比 增 幅 ( 8 . 7 % ) , 财 政 赤 字 3 . 8 万 亿 元 , 较 2 0 1 7 年 同 期 ( 3 . 1 万 亿 元 ) 继 续 增 加 。 财 政 收 入 保 持 平 稳 较 快 增 长 , 财 政 支 出 对 重 点 领 域 改 革 和 实 体 经 济 发 展 的 支 持 力 度 持 续 增 强 ; 继 续 通 过 大 规 模 减 税 降 费 减 轻 企 业 负 担 , 支 持 实 体 经 济 发 展 ; 推 动 地 方 政 府 债 券 发 行 , 加 强 债 务 风 险 防 范 ; 进 一 步 规 范 P P P 模 式 发 展 , P P P 项 目 落 地 率 继 续 提 高 。 稳 健 中 性 的 货 币 政 策 加 大 逆 周 期 调 节 力 度 , 保 持 市 场 流 动 性 合 理 充 裕 。 2 0 1 8 年 , 央 行 合 理 安 排 货 币 政 策 工 具 搭 配 和 操 作 节 奏 , 加 强 前 瞻 性 预 调 微 调 , 市 场 利 率 呈 小 幅 波 动 下 行 走 势 ; M 1 、 M 2 增 速 有 所 回 落 ; 社 会 融 资 规 模 增 速 继 续 下 降 , 其 中 , 人 民 币 贷 款 仍 是 主 要 融 资 方 式 , 且 占 全 部 社 会 融 资 规 模 增 量 的 比 重 ( 8 1 . 4 % ) 较 2 0 1 7 年 明 显 增 加 ; 人 民 币 汇 率 有 所 回 落 , 外 汇 储 备 规 模 小 幅 减 少 。 三 大 产 业 增 加 值 同 比 增 速 均 较 上 年 有 所 回 落 , 但 整 体 保 持 平 稳 增 长 , 产 业 结 构 继 续 改 善 。 2 0 1 8 年 , 中 国 农 业 生 产 形 势 较 为 稳 定 ; 工 业 生 产 运 行 总 体 平 稳 , 在 深 入 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革 、 推 动 产 业 转 型 升 级 的 背 景 下 , 工 业 新 动 能 发 展 显 著 加 快 , 工 业 企 业 利 润 保 持 较 快 增 长 ; 服 务 业 保 持 较 快 增 长 , 新 动 能 发 展 壮 大 , 第 三 产 业 对 G D P 增 长 的 贡 献 率 ( 5 9 . 7 % ) 较 2 0 1 7 年 ( 5 9 . 6 % ) 略 有 上 升 , 仍 是 拉 动 经 济 增 长 的 主 要 力 量 。 固 定 资 产 投 资 增 速 略 有 回 落 。 2 0 1 8 年 , 全 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 6 3 . 6 万 亿 元 , 同 比 增 长 5 . 9 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 下 降 1 . 3 个 百 分 点 , 主 要 受 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 大 幅 下 降 影 响 。 其 中 , 民 间 投 资 ( 3 9 . 4 万 亿 元 ) 同 比 增 长 8 . 7 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 ( 6 . 0 % ) 有 所 增 加 , 主 要 受 益 于 2 0 1 8 年 以 来 相 关 部 门 通 过 持 续 减 税 降 费 、 简 化 行 政 许 可 与 提 高 审 批 服 务 水 平 、 降 低 企 业 融 资 成 本 等 措 施 , 并 不 断 鼓 励 民 间 资 本 参 与 P P P 项 目 、 引 导 民 间 资 本 投 资 和 制 造 业 转 型 升 级 相 结 合 等 多 种 方 式 , 使 民 间 投 资 活 力 得 到 一 定 程 度 的 释 放 。 具 体 来 看 , 全 国 房 地 产 开跟 踪 评 级 报 告 福州城市建设投资集团有限公司 6 发 投 资 1 2 . 0 万 亿 元 , 同 比 增 长 9 . 5 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 ( 7 . 0 % ) 加 快 2 . 5 个 百 分 点 , 全 年 呈 现 平 稳 走 势 ; 受 金 融 强 监 管 、 地 方 政 府 性 债 务 风 险 管 控 不 断 强 化 的 影 响 , 全 国 基 础 设 施 建 设 投 资 ( 不 含 电 力 、 热 力 、 燃 气 及 水 生 产 和 供 应 业 ) 1 4 . 5 万 亿 元 , 同 比 增 长 3 . 8 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 大 幅 下 降 1 5 . 2 个 百 分 点 ; 制 造 业 投 资 增 速 ( 9 . 5 % ) 持 续 提 高 , 主 要 受 高 技 术 制 造 业 投 资 、 制 造 业 技 术 改 造 投 资 以 及 装 备 制 造 业 投 资 的 带 动 。 居 民 消 费 总 量 持 续 扩 大 , 消 费 结 构 不 断 优 化 升 级 。 2 0 1 8 年 , 全 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 3 8 . 1 0 万 亿 元 , 同 比 增 长 9 . 0 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 回 落 1 . 2 个 百 分 点 , 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 6 . 9 % 。 2 0 1 8 年 , 全 国 居 民 人 均 可 支 配 收 入 2 8 2 2 8 元 , 同 比 名 义 增 长 8 . 7 % , 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 6 . 5 % , 增 幅 较 2 0 1 7 年 回 落 0 . 8 2 个 百 分 点 。 具 体 来 看 , 生 活 日 常 类 消 费 如 日 用 品 类 , 粮 油 食 品 、 饮 料 烟 酒 类 , 服 装 鞋 帽 、 针 、 纺 织 品 类 消 费 仍 保 持 较 快 增 长 ; 升 级 类 消 费 品 如 家 用 电 器 和 音 像 器 材 类 、 通 讯 器 材 类 消 费 持 续 增 长 , 汽 车 消 费 中 中 高 端 汽 车 及 新 能 源 汽 车 销 量 占 比 提 高 ; 旅 游 、 文 化 、 信 息 等 服 务 类 消 费 较 快 增 长 ; 网 络 销 售 继 续 保 持 高 增 长 态 势 。 进 出 口 增 幅 明 显 放 缓 , 贸 易 顺 差 持 续 收 窄 。 2 0 1 8 年 , 国 际 环 境 错 综 复 杂 , 金 融 市 场 、 大 宗 商 品 价 格 剧 烈 波 动 、 全 球 贸 易 保 护 主 义 及 单 边 主 义 盛 行 , 国 内 长 期 积 累 的 结 构 性 矛 盾 不 断 凸 显 。 2 0 1 8 年 , 中 国 货 物 贸 易 进 出 口 总 值 3 0 . 5 万 亿 元 , 同 比 增 加 9 . 7 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 下 降 4 . 5 个 百 分 点 。 具 体 来 看 , 出 口 和 进 口 总 值 分 别 为 1 6 . 4 万 亿 元 和 1 4 . 1 万 亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为 7 . 1 % 和 1 2 . 9 % , 较 2 0 1 7 年 均 有 所 下 降 。 贸 易 顺 差 2 . 3 万 亿 元 , 较 2 0 1 7 年 有 所 减 少 。 从 贸 易 方 式 来 看 , 2 0 1 8 年 , 一 般 贸 易 进 出 口 占 中 国 进 出 口 总 额 的 比 重 ( 5 7 . 8 % ) 较 2 0 1 7 年 提 高 1 . 4 个 百 分 点 。 从 国 别 来 看 , 2 0 1 8 年 , 中 国 对 前 三 大 贸 易 伙 伴 欧 盟 、 美 国 和 东 盟 进 出 口 分 别 增 长 7 . 9 % 、 5 . 7 % 和 1 1 . 2 % , 对 “ 一 带 一 路 ” 沿 线 国 家 合 计 进 出 口 8 . 3 7 万 亿 元 , 同 比 增 长 1 3 . 3 % , 中 国 与 “ 一 带 一 路 ” 沿 线 国 家 的 贸 易 合 作 潜 力 持 续 释 放 , 成 为 拉 动 中 国 外 贸 增 长 的 新 动 力 。 从 产 品 结 构 来 看 , 机 电 产 品 、 传 统 劳 动 密 集 型 产 品 仍 为 出 口 主 力 , 进 口 方 面 仍 以 能 源 、 原 材 料 为 主 。 2 0 1 9 年 一 季 度 , 受 贸 易 保 护 主 义 倾 向 抬 头 和 地 缘 政 治 等 因 素 影 响 , 全 球 经 济 增 长 动 能 继 续 减 弱 , 经 济 复 苏 压 力 加 大 。 在 此 背 景 下 , 中 国 积 极 的 财 政 政 策 继 续 加 力 增 效 , 稳 健 的 货 币 政 策 加 强 逆 周 期 调 节 , 保 证 了 市 场 流 动 性 合 理 充 裕 。 2 0 1 9 年 一 季 度 , 中 国 经 济 展 现 出 较 强 的 韧 性 , 延 续 了 近 年 来 平 稳 增 长 的 态 势 , 国 内 生 产 总 值 ( G D P ) 2 1 . 3 万 亿 元 , 同 比 实 际 增 长 6 . 4 % , 增 速 与 上 季 度 持 平 , 较 上 年 同 期 有 所 下 降 ; 物 价 水 平 温 和 上 涨 ; P P I 、 P P I R M 企 稳 回 升 ; 就 业 形 势 总 体 稳 定 。 从 三 大 产 业 来 看 , 农 业 生 产 略 有 放 缓 ; 工 业 生 产 总 体 平 稳 , 工 业 企 业 利 润 增 速 有 所 回 落 ; 服 务 业 增 速 也 有 所 放 缓 , 但 仍 是 拉 动 G D P 增 长 的 主 要 力 量 。 从 三 大 需 求 来 看 , 固 定 资 产 投 资 增 速 环 比 回 升 、 同 比 有 所 回 落 。 其 中 , 房 地 产 投 资 增 速 环 比 和 同 比 均 有 所 提 高 ; 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 企 稳 回 升 , 但 较 上 年 同 期 仍 明 显 回 落 ; 制 造 业 投 资 增 速 环 比 明 显 下 降 , 同 比 仍 有 所 上 升 。 居 民 消 费 环 比 有 所 回 升 , 同 比 有 所 回 落 。 进 出 口 增 速 明 显 放 缓 。 展 望 2 0 1 9 年 , 国 际 贸 易 紧 张 局 势 或 将 继 续 升 温 、 英 国 脱 欧 的 不 确 定 性 增 加 、 部 分 国 家 民 族 主 义 兴 起 及 地 缘 政 治 等 因 素 将 进 一 步 抑 制 世 界 经 济 复 苏 进 程 。 在 此 背 景 下 , 中 国 将 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策 , 通 过 合 理 扩 大 有 效 投 资 、 推 动 消 费 稳 定 增 长 、 促 进 外 贸 稳 中 提 质 为 “ 稳 增 长 ” 提 供 重 要 支 撑 , 同 时 通 过 深 化 供 给 侧 结 构 性 改 革 和 重 点 领 域 改 革 、 培 育 壮 大 新 动 能 、 继 续 打 好 三 大 攻 坚 战 等 推 动 经 济 高 质 量 发 展 , 2 0 1 9 年 中 国 经 济 运 行 仍 将 保 持 在 合 理 区 间 。 具 体 来 看 , 固 定 资 产 投 资 增 速 有 望 持 续 企 稳 , 其 中 , 基 础 设 施 建 设 投 资 将 发跟 踪 评 级 报 告 福州城市建设投资集团有限公司 7 挥 逆 周 期 调 节 作 用 , 基 础 设 施 补 短 板 力 度 将 有 所 加 大 , 投 资 增 速 有 望 持 续 企 稳 回 升 ; 制 造 业 中 转 型 升 级 产 业 、 高 新 技 术 制 造 业 、 装 备 制 造 业 投 资 等 将 继 续 保 持 较 快 增 速 , 为 制 造 业 投 资 增 长 提 供 重 要 支 撑 , 但 受 当 前 企 业 利 润 增 速 有 所 放 缓 、 出 口 不 确 定 性 较 强 等 不 利 因 素 的 影 响 , 制 造 业 投 资 仍 有 继 续 回 落 的 可 能 ; 中 国 城 镇 化 进 程 的 持 续 以 及 2 0 1 9 年 以 来 房 地 产 市 场 的 有 所 回 温 有 利 于 房 地 产 开 发 投 资 的 增 长 , 但 房 地 产 调 控 和 房 地 产 金 融 政 策 的 基 调 没 有 发 生 变 化 , 在 “ 房 住 不 炒 ” 的 定 位 下 房 地 产 投 资 增 速 将 保 持 相 对 稳 定 。 在 一 系 列 促 消 费 以 及 个 税 改 革 政 策 的 实 施 背 景 下 , 中 国 居 民 消 费 将 持 续 扩 容 和 升 级 , 居 民 消 费 将 保 持 平 稳 增 长 , 但 外 部 需 求 放 缓 及 中 美 贸 易 摩 擦 可 能 会 对 国 内 就 业 和 居 民 收 入 增 长 带 来 不 利 影 响 , 对 居 民 消 费 的 增 长 可 能 会 产 生 一 定 程 度 的 抑 制 。 外 贸 方 面 , 受 全 球 经 济 增 速 放 缓 、 地 缘 政 治 风 险 扰 动 等 不 利 因 素 影 响 , 外 部 需 求 或 将 持 续 弱 化 , 出 口 增 长 受 到 制 约 , 同 时 去 产 能 、 结 构 升 级 等 也 可 能 造 成 相 关 产 品 进 口 增 速 的 下 降 , 中 国 进 出 口 增 速 仍 大 概 率 回 落 。 总 体 来 看 , 考 虑 到 制 造 业 投 资 增 速 以 及 进 出 口 增 速 或 将 继 续 放 缓 , 未 来 经 济 增 速 或 将 有 所 回 落 , 预 计 2 0 1 9 年 中 国 G D P 增 速 在 6 . 3 % 左 右 。 五 、 行 业 及 区 域 经 济 环 境 1. 城 市 基 础 设 施 建 设 行 业 ( 1 ) 行 业 概 况 城 市 基 础 设 施 建 设 是 围 绕 改 善 城 市 人 居 环 境 、 增 强 城 市 综 合 承 载 能 力 、 提 高 城 市 运 行 效 率 开 展 的 基 础 设 施 建 设 , 包 括 机 场 、 地 铁 、 公 共 汽 车 、 轻 轨 等 城 市 交 通 设 施 建 设 , 市 内 道 路 、 桥 梁 、 高 架 路 、 人 行 天 桥 等 路 网 建 设 , 城 市 供 水 、 供 电 、 供 气 、 电 信 、 污 水 处 理 、 园 林 绿 化 、 环 境 卫 生 等 公 用 事 业 建 设 等 领 域 。 城 市 基 础 设 施 建 设 是 国 民 经 济 可 持 续 发 展 的 重 要 基 础 , 对 于 促 进 国 民 经 济 及 地 区 经 济 快 速 健 康 发 展 、 改 善 投 资 环 境 、 强 化 城 市 综 合 服 务 功 能 、 加 强 区 域 交 流 与 协 作 等 有 着 积 极 的 作 用 , 其 发 展 一 直 受 到 中 央 和 地 方 各 级 政 府 的 高 度 重 视 。 地 方 政 府 是 城 市 基 础 设 施 建 设 的 主 要 投 资 者 。 本 世 纪 初 , 在 财 政 资 金 无 法 满 足 对 基 础 设 施 建 设 需 求 以 及 将 固 定 资 产 投 资 作 为 拉 动 经 济 增 长 的 重 要 因 素 的 背 景 下 , 地 方 政 府 基 础 设 施 建 设 投 融 资 平 台 ( 一 般 称 城 投 企 业 或 地 方 政 府 投 融 资 平 台 公 司 ) 应 运 而 生 。 地 方 政 府 投 融 资 平 台 公 司 , 是 指 由 地 方 政 府 及 其 部 门 和 机 构 等 通 过 财 政 拨 款 或 注 入 土 地 、 股 权 等 资 产 设 立 , 从 事 政 府 指 定 或 委 托 的 公 益 性 或 准 公 益 性 项 目 的 融 资 、 投 资 、 建 设 和 运 营 , 拥 有 独 立 法 人 资 格 的 经 济 实 体 。 2 0 0 8 年 后 , 在 宽 松 的 平 台 融 资 环 境 及 4 万 亿 投 资 刺 激 下 , 城 投 公 司 快 速 增 加 , 融 资 规 模 快 速 上 升 , 城 市 基 础 设 施 建 设 投 资 快 速 增 长 , 地 方 政 府 隐 性 债 务 规 模 快 速 攀 升 。 为 了 正 确 处 理 政 府 融 资 平 台 带 来 的 潜 在 债 务 风 险 和 金 融 风 险 , 2 0 1 0 年 以 来 , 国 家 出 台 了 一 系 列 政 策 法 规 , 如 对 融 资 平 台 及 其 债 务 进 行 清 理 , 规 范 融 资 平 台 债 券 发 行 标 准 , 对 融 资 平 台 实 施 差 异 化 的 信 贷 政 策 等 , 以 约 束 地 方 政 府 及 其 融 资 平 台 的 政 府 性 债 务 规 模 的 无 序 扩 张 。 2 0 1 4 年 , 《 关 于 加 强 地 方 政 府 性 债 务 管 理 的 意 见 》 ( 国 发 〔 2 0 1 4 〕 4 3 号 , 以 下 简 称 “ 《 4 3 号 文 》 ” ) 颁 布 , 城 投 公 司 的 融 资 职 能 逐 渐 剥 离 , 城 投 公 司 逐 步 开 始 规 范 转 型 。 但 是 , 作 为 地 方 政 府 基 础 设 施 建 设 运 营 主 体 , 城 投 公 司 在 未 来 较 长 时 间 内 仍 将 是 中 国 基 础 设 施 建 设 的 重 要 载 体 。 ( 2 ) 行 业 政 策 根 据 2 0 1 4 年 《 4 3 号 文 》 , 财 政 部 发 布 《 地 方 政 府 存 量 债 务 纳 入 预 算 管 理 清 理 甄 别 办 法 》 ( 财 预 〔 2 0 1 4 〕 3 5 1 号 ) , 对 2 0 1 4 年 底 地 方 政 府 存 量 债 务 进 行 了 清 理 、 甄 别 , 明 确 了 全 国 地 方 政 府 性 债 务 规 模 。 之 后 , 通 过 发 行 地 方 政 府 债 券 , 以 政 府 债 务 置 换 的 方 式 使 城 投 公 司 债 务 与 地 方 政 府 性 债 务 逐 步 分 离 , 未 被 认 定 为 政 府跟 踪 评 级 报 告 福州城市建设投资集团有限公司 8 债 务 的 以 及 新 增 的 城 投 债 将 主 要 依 靠 企 业 自 身 经 营 能 力 偿 还 。 2 0 1 5 年 以 来 , 国 家 出 台 了 多 项 政 策 进 一 步 加 强 地 方 政 府 债 务 管 理 , 并 坚 决 遏 制 隐 性 债 务 增 量 , 不 允 许 新 增 各 类 隐 性 债 务 ; 同 时 多 次 强 调 坚 决 剥 离 投 融 资 平 台 的 政 府 融 资 职 能 , 弱 化 城 投 企 业 与 地 方 政 府 信 用 关 联 性 。 2 0 1 8 年 下 半 年 以 来 , 伴 随 国 内 经 济 下 行 压 力 加 大 , 城 投 企 业 相 关 政 策 出 现 了 一 定 的 变 化 和 调 整 。 2 0 1 8 年 7 月 , 国 务 院 常 务 会 议 和 中 央 政 治 局 会 议 分 别 提 出 了 按 市 场 化 原 则 保 障 融 资 平 台 公 司 合 理 融 资 需 求 以 及 加 大 基 础 设 施 领 域 补 短 板 的 力 度 等 政 策 。 2 0 1 8 年 1 0 月 , 国 办 发 〔 2 0 1 8 〕 1 0 1 号 文 件 正 式 出 台 , 要 求 合 理 保 障 融 资 平 台 公 司 正 常 融 资 需 求 , 不 得 盲 目 抽 贷 、 压 贷 或 停 贷 , 防 范 存 量 隐 性 债 务 资 金 链 断 裂 风 险 。 对 必 要 的 在 建 项 目 , 允 许 融 资 平 台 公 司 在 不 扩 大 建 设 规 模 和 防 范 风 险 的 前 提 下 与 金 融 机 构 协 商 继 续 融 资 , 避 免 出 现 工 程 烂 尾 。 对 存 量 隐 性 债 务 难 以 偿 还 的 , 允 许 融 资 平 台 公 司 在 与 金 融 机 构 协 商 的 基 础 上 采 取 适 当 展 期 、 债 务 重 组 等 方 式 维 持 资 金 周 转 等 。 这 些 政 策 对 金 融 机 构 支 持 基 建 项 目 融 资 提 出 了 明 确 要 求 , 为 融 资 平 台 再 融 资 和 化 解 资 金 链 断 裂 风 险 提 供 了 强 有 力 的 支 持 , 改 善 了 城 投 企 业 经 营 和 融 资 环 境 。 同 时 , 国 家 也 支 持 转 型 中 的 融 资 平 台 公 司 和 转 型 后 市 场 化 运 作 的 国 有 企 业 , 依 法 合 规 承 接 政 府 公 益 性 项 目 , 实 行 市 场 化 经 营 、 自 负 盈 亏 , 地 方 政 府 以 出 资 额 为 限 承 担 责 任 。 2 0 1 8 年 以 来 与 城 投 企 业 相 关 的 主 要 政 策 见 下 表 。 表 2 2 0 1 8 年以来与城投企业相关的主要政策 发 布 时 间 文 件 名 称 主 要 内 容 2 0 1 8 年 2 月 《 关 于 进 一 步 增 强 企 业 债 券 服 务 实 体 经 济 能 力 严 格 防 范 地 方 债 务 风 险 的 通 知 》 发 改 办 财 金 〔 2 0 1 8 〕 1 9 4 号 城 投 企 业 应 主 动 声 明 不 承 担 政 府 融 资 职 能 , 发 行 债 券 不 涉 及 新 增 地 方 政 府 债 务 ; 评 级 机 构 应 基 于 企 业 财 务 和 项 目 信 息 等 开 展 评 级 工 作 , 不 能 将 企 业 信 用 与 地 方 信 用 挂 钩 。 2 0 1 8 年 3 月 《 关 于 规 范 金 融 企 业 对 地 方 政 府 和 国 有 企 业 投 融 资 行 为 有 关 问 题 的 通 知 》 财 金 〔 2 0 1 8 〕 2 3 号 在 债 券 募 集 说 明 书 等 文 件 中 , 不 得 披 露 所 在 地 区 财 政 收 支 、 政 府 债 务 数 据 等 明 示 或 暗 示 存 在 政 府 信 用 支 持 的 信 息 , 严 禁 与 政 府 信 用 挂 钩 的 误 导 性 宣 传 , 并 应 在 相 关 发 债 说 明 书 中 明 确 , 地 方 政 府 作 为 出 资 人 仅 以 出 资 额 为 限 承 担 有 限 责 任 , 相 关 举 借 债 务 由 地 方 国 有 企 业 作 为 独 立 法 人 负 责 偿 还 。 2 0 1 8 年 9 月 《 关 于 加 强 国 有 企 业 资 产 负 债 约 束 的 指 导 意 见 》 首 次 提 出 “ 对 严 重 资 不 抵 债 失 去 清 偿 能 力 的 地 方 政 府 融 资 平 台 公 司 , 依 法 实 施 破 产 重 整 或 清 算 , 坚 决 防 止 ‘ 大 而 不 倒 ’ , 坚 决 防 止 风 险 累 积 形 成 系 统 性 风 险 ’ ” 2 0 1 8 年 1 0 月 《 关 于 保 持 基 础 设 施 领 域 补 短 板 力 度 的 指 导 意 见 》 国 办 发 〔 2 0 1 8 〕 1 0 1 号 提 出 在 不 增 加 地 方 政 府 隐 性 债 务 规 模 的 前 提 下 , 引 导 商 业 银 行 按 照 风 险 可 控 、 商 业 可 持 续 的 原 则 加 大 对 符 合 条 件 项 目 的 信 贷 投 放 力 度 , 支 持 开 发 性 金 融 机 构 、 政 策 性 银 行 结 合 各 自 职 能 定 位 和 业 务 范 围 加 大 相 关 支 持 力 度 。 要 求 金 融 机 构 不 得 盲 目 抽 贷 、 压 贷 、 停 贷 。 允 许 融 资 平 台 债 务 展 期 或 重 组 。 对 融 资 平 台 也 提 出 了 更 高 要 求 。 2 0 1 9 年 2 月 《 关 于 有 效 发 挥 政 府 性 融 资 担 保 基 金 作 用 切 实 支 持 小 微 企 业 和 “ 三 农 ” 发 展 的 指 导 意 见 》 国 发 办 〔 2 0 1 9 〕 6 号 政 府 性 融 资 担 保 、 再 担 保 机 构 不 得 为 政 府 债 券 发 行 提 供 担 保 , 不 得 为 政 府 融 资 平 台 融 资 提 供 增 信 。 2 0 1 9 年 3 月 《 财 政 部 关 于 推 进 政 府 和 社 会 资 本 合 作 规 范 发 展 的 实 施 意 见 》 ( 财 金 〔 2 0 1 9 〕 1 0 号 ) 严 格 按 要 求 规 范 的 P P P 项 目 , 不 得 出 现 以 下 行 为 : 存 在 政 府 方 或 政 府 方 出 资 代 表 向 社 会 资 本 回 购 投 资 本 金 、 承 诺 固 定 回 报 或 保 障 最 低 收 益 。 通 过 签 订 阴 阳 合 同 , 或 由 政 府 方 或 政 府 方 出 资 代 表 为 项 目 融 资 提 供 各 种 形 式 的 担 保 、 还 款 承 诺 等 方 式 , 由 政 府 实 际 兜 底 项 目 投 资 建 设 运 营 风 险 。 本 级 政 府 所 属 的 各 类 融 资 平 台 公 司 、 融 资 平 台 公 司 参 股 并 能 对 其 经 营 活 动 构 成 实 质 性 影 响 的 国 有 企 业 作 为 社 会 资 本 参 与 本 级 P P P 项 目 。 2 0 1 9 年 3 月 《 2 0 1 9 政 府 工 作 报 告 》 合 理 扩 大 专 项 债 券 使 用 范 围 。 继 续 发 行 一 定 数 量 的 地 方 政 府 置 换 债 券 , 减 轻 地 方 利 息 负 担 。 鼓 励 采 取 市 场 化 方 式 , 妥 善 解 决 融 资 平 台 到 期 债 务 问 题 , 不 能 搞 “ 半 拉 子 ” 工 程 。 2 0 1 9 年 5 月 《 政 府 投 资 条 例 》 明 确 界 定 政 府 投 资 的 定 义 和 范 围 。 政 府 投 资 资 金 应 当 投 向 市 场 不 能 有 效 配 置 资 源 的 公 共 领 域 项 目 , 以 非 经 营 性 项 目 为 主 。 政 府 投 资 资 金 按 项 目 安 排 , 以 直 接 投 资 方 式 为 主 ; 对 确 需 支 持 的 经 营 性 项 目 , 主 要 采 取 资 本 金 注 入 方 式 , 也 可 以 适 当 采 取 投 资 补 助 、 贷 款 贴 息 等 方 式 。 县 级 以 上 地 方 人 民 政 府 应 当 根 据 国 民 经 济 和 社 会 发 展 规 划 、 中 期 财 政 规 划 和 国 家 宏 观 调 控 政 策 , 结 合 财 政 收 支 状 况 , 统 筹 安 排 使 用 政 府 投 资 资 金 的 项 目 , 规 范 使 用 各 类 政 府 投 资 资 金 。 资 源 来 源 : 联 合 资 信 整 理跟 踪 评 级 报 告 福州城市建设投资集团有限公司 9 ( 3 ) 行 业 发 展 在 地 方 政 府 债 务 整 肃 和 金 融 强 监 管 的 大 背 景 下 , 城 投 企 业 政 府 融 资 职 能 剥 离 、 与 地 方 政 府 性 债 务 分 离 使 得 城 投 公 司 与 地 方 政 府 信 用 关 联 性 进 一 步 弱 化 。 2 0 1 8 年 以 来 , 经 济 欠 发 达 地 区 的 城 投 企 业 逐 渐 暴 露 出 一 定 风 险 , 出 现 了 一 些 信 用 风 险 事 件 。 但 随 着 2 0 1 8 年 下 半 年 来 国 内 经 济 形 势 的 变 化 , 相 关 政 策 调 整 使 得 城 投 企 业 融 资 环 境 得 到 改 善 , 城 投 企 业 信 用 风 险 在 一 定 程 度 上 有 所 缓 和 。 目 前 , 中 国 的 城 市 基 础 设 施 建 设 尚 不 完 善 , 城 镇 化 发 展 面 临 东 西 部 发 展 不 平 衡 问 题 。 截 至 2 0 1 8 年 底 , 中 国 城 镇 化 率 为 5 9 . 5 8 % , 较 2 0 1 7 年 底 提 高 1 . 0 6 个 百 分 点 , 相 较 于 中 等 发 达 国 家 8 0 % 的 城 镇 化 率 , 仍 处 于 较 低 水 平 , 未 来 城 市 基 础 设 施 建 设 仍 是 中 国 社 会 经 济 发 展 的 重 点 之 一 。 2 0 1 9 年 3 月 5 日 , 《 2 0 1 9 年 政 府 工 作 报 告 》 对 中 国 政 府 2 0 1 9 年 工 作 进 行 了 总 体 部 署 , 将 在 棚 户 区 改 造 、 新 型 城 镇 化 建 设 以 及 新 型 基 建 投 资 等 方 面 维 持 较 大 投 资 规 模 。 城 投 公 司 作 为 城 市 基 础 设 施 建 设 的 重 要 载 体 , 仍 有 一 定 发 展 空 间 。 2. 建 筑 行 业 分 析 ( 1 ) 建 筑 行 业 发 展 概 况 建 筑 行 业 为 国 民 经 济 的 重 要 支 柱 产 业 之 一 , 周 期 性 明 显 , 其 发 展 与 固 定 资 产 投 资 密 切 相 关 。 2 0 1 0 年 以 来 , 在 国 家 宏 观 调 控 背 景 下 , 固 定 资 产 投 资 增 速 持 续 放 缓 , 相 应 建 筑 业 增 速 有 所 下 降 , 但 在 国 家 保 障 房 、 水 利 建 设 、 铁 路 投 资 等 基 础 设 施 建 设 投 资 的 支 持 下 , 建 筑 业 增 加 值 仍 保 持 增 长 态 势 。 初 步 核 算 , 2 0 1 8 年 中 国 建 筑 业 增 加 值 6 1 8 0 8 亿 元 , 按 不 变 价 计 算 比 上 年 增 长 4 . 5 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 回 升 1 个 百 分 点 。 2 0 1 8 年 , 全 国 建 筑 业 新 签 合 同 额 同 比 增 长 7 . 1 4 % 至 2 7 2 8 5 4 . 0 7 亿 元 , 增 速 较 2 0 1 7 年 大 幅 下 降 1 2 . 2 4 个 百 分 点 ; 在 手 合 同 额 同 比 增 长 1 2 . 4 9 % 至 4 9 4 4 0 9 . 0 5 亿 元 , 增 速 同 比 下 滑 4 . 9 4 个 百 分 点 。 图 1 2 0 1 4 —2 0 1 8 年中国建筑业增加值及其增长速度 (单位:亿元、% ) 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 ( 2 ) 上 游 原 材 料 供 给 及 下 游 需 求 2 0 1 7 年 以 来 , 受 益 冬 季 错 峰 限 产 以 及 行 业 协 同 限 产 的 落 实 执 行 , 水 泥 价 格 持 续 波 动 上 升 。 2 0 1 8 年 1 1 月 底 , 全 国 水 泥 价 格 达 到 4 4 7 元 / 吨 , 同 比 增 长 1 3 % , 处 于 历 史 高 位 。 从 区 域 来 看 , 华 东 地 区 水 泥 价 格 最 高 , 为 5 5 0 元 / 吨 , 西 北 地 区 水 泥 价 格 最 低 , 为 3 5 7 元 / 吨 , 区 域 市 场 延 续 分 化 。 在 国 内 经 济 下 行 压 力 增 大 的 背 景 下 , 供 给 侧 改 革 力 度 与 环 保 政 策 执 行 迎 来 边 际 放 松 , 环 保 措 施 完 善 , 排 放 达 标 的 企 业 可 以 实 行 差 异 化 错 峰 。 在 行 业 高 盈 利 的 驱 动 下 , 水 泥 企 业 将 加 大 环 保 投 入 以 减 少 停 产 时 间 , 增 加 自 身 利 润 。 未 来 水 泥 价 格 预 计 仍 将 保 持 高 位 。 2 0 1 8 年 , 钢 材 价 格 呈 现 宽 幅 震 荡 的 走 势 。 2 0 1 8 年 9 月 以 来 , 钢 材 价 格 开 始 迅 速 下 降 , 一 方 面 是 因 为 天 气 转 冷 致 使 工 地 施 工 受 限 , 钢 材 需 求 季 节 性 回 落 , 另 一 方 面 是 因 为 钢 贸 商 及 终 端 基 于 未 来 需 求 较 差 预 期 接 货 意 愿 趋 于 消 极 。 供 给 方 面 , 采 暖 季 限 产 仍 未 全 面 展 开 , 产 能 利 用 率 回 落 1 . 2 4 个 百 分 点 至 7 7 . 2 6 % 。 供 大 于 求 致 使 钢 材 库 存 累 积 。 短 期 内 环 保 限 产 仍 是 影 响 钢 材 价 格 的 主 要 因 素 , 若 后 续 各 地 环 保 限 产 全 面 开 展 并 严 格 执 行 , 供 给 收 缩 仍 将 对 钢 材 价 格 产 生 一 定 支 撑 。跟 踪 评 级 报 告 福州城市建设投资集团有限公司 1 0 图 2 近年全国水泥价格指数 资 料 来 源 : w i n d 图 3 近年全国钢材价格指数 资 料 来 源 : w i n d 房 地 产 行 业 作 为 建 筑 业 的 重 要 下 游 之 一 , 2 0 1 8 年 以 来 下 行 态 势 明 显 。 2 0 1 8 年 1 — 1 2 月 , 全 国 房 地 产 开 发 投 资 完 成 1 2 . 0 3 亿 元 , 较 上 年 同 期 增 长 9 . 5 0 % , 房 屋 新 开 工 面 积 同 比 增 长 1 7 . 2 0 % 。 与 此 同 时 , 2 0 1 8 年 1 — 1 2 月 , 全 国 商 品 房 销 售 面 积 同 比 仅 增 长 1 . 3 0 % , 房 屋 竣 工 面 积 则 较 上 年 同 期 下 降 7 . 8 0 % 。 随 着 棚 改 货 币 化 的 收 紧 , 以 及 居 民 杠 杆 率 的 持 续 提 高 , 紧 缩 的 融 资 环 境 和 趋 严 的 监 管 环 境 限 制 了 国 内 贷 款 、 个 人 按 揭 贷 款 等 房 地 产 开 发 的 主 要 资 金 来 源 , 从 而 给 地 产 行 业 带 来 了 下 行 压 力 。 基 建 投 资 方 面 , 2 0 1 8 年 1 — 1 2 月 , 全 国 基 础 设 施 投 资 ( 不 含 电 力 ) 累 计 同 比 增 长 3 . 8 % , 较 去 年 同 期 下 降 1 5 . 2 个 百 分 点 , 增 速 较 1 — 9 月 回 升 0 . 5 个 百 分 点 。 受 益 于 “ 补 短 板 ” 和 “ 稳 投 资 ” 的 政 策 , 2 0 1 8 年 四 季 度 基 建 投 资 增 速 企 稳 回 升 , 结 束 了 2 0 1 7 年 底 以 来 连 续 9 个 月 的 下 滑 , 但 仍 处 于 历 史 绝 对 低 位 。 从 基 建 投 资 的 主 要 分 支 领 域 看 , 2 0 1 8 年 1 — 1 2 月 交 通 运 输 、 仓 储 和 邮 政 业 投 资 同 比 增 长 3 . 9 % , 增 速 较 前 三 季 度 回 升 0 . 7 个 百 分 点 ; 水 利 、 环 境 和 公 共 设 施 管 理 投 资 同 比 增 长 3 . 3 % , 增 速 较 前 三 季 度 回 升 1 . 1 个 百 分 点 。 2 0 1 8 年 下 半 年 以 来 , 面 对 国 内 外 需 求 冲 击 共 振 带 来 的 经 济 下 行 压 力 , 央 行 采 取 了 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 , 多 次 下 调 存 款 准 备 金 ; 随 着 地 方 政 府 专 项 债 发 行 和 使 用 进 度 的 加 快 , 积 极 的 财 政 政 策 也 更 加 积 极 。 为 稳 定 市 场 对 基 建 投 资 的 信 心 , 中 央 政 府 提 出 了 “ 基 建 补 短 板 ” , 进 一 步 加 大 基 础 设 施 、 农 业 、 脱 贫 攻 坚 、 生 态 环 保 四 个 领 域 的 投 资 力 度 , 并 把 去 杠 杆 的 政 策 目 标 变 为 了 稳 杠 杆 。 总 体 看 , 在 宽 信 用 、 补 短 板 的 政 策 引 导 下 , 基 建 投 资 预 计 将 有 所 回 暖 , 从 而 给 建 筑 业 的 下 游 需 求 带 来 一 定 的 支 撑 。 ( 3 ) 建 筑 行 业 竞 争 格 局 企 业 资 质 建 筑 企 业 只 有 在 取 得 相 应 资 质 证 书 后 , 才 能 在 资 质 许 可 的 范 围 内 从 事 建 筑 施 工 活 动 , 资 质 等 级 是 建 筑 企 业 的 重 要 基 础 条 件 。 建 筑 企 业 资 质 等 级 划 分 为 施 工 总 承 包 、 专 业 承 包 、 劳 务 分 包 三 个 序 列 。 竞 争 格 局 中 国 建 筑 市 场 存 在 五 类 参 与 者 : “ 五 大 ” 央 企 、 地 方 性 国 企 、 大 型 民 营 企 业 、 外 资 巨 头 以 及 众 多 中 小 建 筑 公 司 。 由 于 建 筑 企 业 承 接 项 目 后 往 往 需 要 投 入 大 量 的 流 动 资 金 , 加 之 E P C 、 B T 、 B O T 和 P P P 等 已 成 为 建 筑 业 企 业 主 流 的 承 包 模 式 和 获 利 模 式 , 承 包 商 融 资 能 力 及 技 术 能 力 已 经 成 为 决 定 其 承 揽 项 目 的 核 心 因 素 。 央 企 在 经 过 大 规 模 的 整 合 之 后 进 入 资 本 市 场 , 具 有 显 著 的 规 模 优 势 , 并 具 有 自 身 侧 重 的 专 业 建 筑 领 域 ; 地 方 性 国 企 大 多 得 到 当 地 政 府 扶 持 , 利 用 地 方 优 势 占 据 了 一 定 的 市 场 份 额 , 并 逐 渐 从 技 术 要 求 水 平 较 低 的 普 通 建 筑 市 场 转 向 技 术 要 求 高 、 专 业 性 强 的 高 端 市 场 ; 外 资 企 业 及 大 型 民 营 企 业 在 工 程 管 控 及 成 本 控 制 方 面 具 有 较 为 突 出 的 优 势 。 由 此 可 见 , 短 期 内 中 国 建 筑 业 市 场 企 业 竞 争 格跟 踪 评 级 报 告 福州城市建设投资集团有限公司 1 1 局 很 难 打 破 。 表 3 中国建筑业市场企业竞争格局 企 业 类 型 代 表 企 业 经 营 状 况 五 大 央 企 中 国 建 筑 经 过 大 规 模 的 整 合 之 后 进 入 资 本 市 场 , 是 中 国 建 筑 市 场 的 领 导 者 , 规 模 上 均 达 到 世 界 5 0 0 强 的 水 平 , 在 国 际 工 程 承 包 市 场 占 有 一 席 之
展开阅读全文
  语墨文库所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
0条评论

还可以输入200字符

暂无评论,赶快抢占沙发吧。

关于本文
本文标题:(发行披露)福州城市建设投资集团有限公司跟踪评级报告.pdf
链接地址:http://www.wenku38.com/p-112393.html

                                            站长QQ:1002732220      手机号:18710392703    


                                                          copyright@ 2008-2020 语墨网站版权所有

                                                             经营许可证编号:蜀ICP备18034126号

网站客服微信
收起
展开