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(发行披露)河南能源化工集团有限公司2019年度第四期短期融资券募集说明书.pdf

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发行 披露 河南 能源 化工 集团有限公司 2019 年度 第四 短期 融资 募集 说明书
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河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第 四 期 短期融资券 募集说明书 发行人: 河南能源化工集团有限公司 注册金额: 人民币 60 亿元 本期发行金额: 人民币 10 亿元 本期 短期融资券 期限: 366 天 担保方式: 无担保 信用评级机构: 中诚信国际信用评级有限责任公司 发行人长期主体信用等级: AAA 评级展望 稳定 本期 短期融资券 信用等级: A-1 主承销商 及 簿记管理人 联席主承销商 二 零 一 九 年 六 月 1 重要提示 河南能源化工集团有限公司(以下简称 “本公司 ”)发行本期 短期融资券 已 在中国银行间市场交易商协会注册,注册不代表交易商协会对本期 短期融资券 的投资价值作出任何评价,也不代表对本期 短期融资券 的投资风险作出任何判 断。投资者购买本企业本期短期融资券,应当认真阅读本募集说明书及有关的 信息披露文件,对信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性进行独立分析, 并据以独立判断投资价值,自行承担与其有关的任何投资风险。 本公司有权决策机构已批准本募集说明书,全体高管人员承诺其中不存在 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其真实性、准确性、完整性、及时性 承担个别和连带法律责任。 本公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本募集说明 书所述财务信息真实、准确、完整、及时。 凡通过认购、受让等合法手段取得并持 有本公司发行的短期融资券,均视 同自愿接受本 补充 募集说明书对各项权利义务的约定。 本公司承诺根据法律法规的规定和本募集说明书的约定履行义务,接受投 资者监督。 本期 短期融资券 含 财务指标承诺 条款及交叉保护条款,请投资人仔细阅读 相关内容。 截至本募集说明书签署日,除已披露信息外,无其他影响偿债能力的重大 事项。 本募集说明书属于补充募集说明书,投资人可通过发行人在相关平台披露 的募集说明书查阅历史信息。相关链接详见“第十三章备查文件”。 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 2 目 录 重要提示 . 1 目 录 2 第一章 释 义 . 5 第二章 风险提示及说明 . 7 一、本期短期融资券的投资风险 7 二、 企业的相关风险 8 第三章 发行条款 . 30 一、本期短期融资券发行条款 30 二、本期短期融资券发行安排 31 第四章 募集资金运用 . 34 一、募集资金用途 34 二、企业承诺 34 三、偿债计划和保障措施 35 第五章 企业基本情况 . 38 一、企业概况 38 二、企业历史沿革 39 三、企业控股股东及实际控制人 40 四、企业控股子公司及参股公司情况 41 五、企业组织架构和治理结构 52 六、企业领导成员及员工基本情况 69 七、企业主营业务经营状况及发展规划 77 八、发行人所处各主要行业现状及发 展前景 120 第六章 企业财务状况 . 133 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 3 一、发行人财务报告编制及审计情况 133 二、 2016-2018 年及 2019 年 1-3 月合并报表范围情况 135 三、企业近三年及一期主要财务数据 136 四、企业主要财务指标 149 五、企业财务分析 150 六、有息债务情况 198 七、企业或有事项情况 200 八、资产抵押、质押、担保和其他限制用途情况 214 九、企业关联方及关联交易情况 215 十、持有金融衍生品和理财产品情况 216 十一、海外金融资产、权益性投资、资产重组收购等境外投资情况 216 十二、其他直接融资计划 217 第七章 企业的资信状况 . 218 一、发行人及本期短期融资券的信用评级 218 二、发行人银行授信情况 221 三、债务违约记录 222 四、发行人直接债务融资工具偿还情况 223 第八章 信用增进 . 227 第九章 税项 . 228 一、增值税 228 二、所得税 228 三、印花税 228 四、税项抵销 228 第十章 发行人承诺和信息披露承诺 . 230 一、发行前的信息披露 230 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 4 二、存续期内定期信息披露 230 三、存续期内重大事项的信息披露 231 四、本金兑付和付息事项 232 五、披露时间 232 第十一章 企业违约责任和投资者保护机制 . 233 一、违约事件 233 二、违约责任 233 三、投资者保护机制 233 四、不可抗力 239 五、弃权 240 六、财务指标承诺条款 240 七、交叉保护条款 242 第十二章 发行的有关机构 . 245 第十三章 备查文件 . 250 一、备查文件 250 二、查询地址 250 附录 主要财务指标计算公式 . 252 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 5 第一章 释 义 在本募集说明书中,除非文中另有所指,下列词语具有如下含义: 省政府国资委 指 河南省人民政府国有资产监督管理委员会 河南能源化工集团 /发行 人 /企业 /本公司 指 河南能源化工集团有限公司 注册总额度 指 发行人在中国银行间市场交易商协会注册的总计为 60 亿元人民币的 短期融资券 最高待偿额度 原河南煤化集团 指 原河南煤业化工集团有限责任公司 义煤集团 指 义马煤业集团股份有限公司 义海能源 指 义马煤业青海义海能源有限责任公司 大有能源 指 河南大有能源股份有限公司 永煤控股 、永煤公司 指 永城煤电控股集团有限公司 焦煤集团 指 焦作煤业(集团)有限责任公司 鹤煤集团 指 鹤壁煤业(集团)有限责任公司 中原大化集团 指 河南省中原大化集团有限责任公司 省煤气公司 指 河南省煤气(集团)有限责任公司 安化公司 指 安阳化学工业集团有限责任公司 银鸽集团 指 漯河银鸽实业集团有限公司 银鸽投资 指 河南银鸽实业投资股份有限公司 永登铝业 指 河南永登铝业有限公司 永丰钼业 指 河南永丰钼业有限公司 开封空分集团 指 开封空分设备有限公司 财务公司 指 河南能源化工集团财务有限公司 国龙置业 指 河南省国龙置业有限公司 永煤股份 指 永煤集团股份有限公司 非金融企业债务融资工 具 指 具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的,约 定在一定期限内还本付息的有价证券 短期融资券 指 短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债 券市场按照计划分期发行的,约定在一年内还本付息的债 务融资工具 本期短期融资券 指 发行额为 10 亿元人民币的河南能源化工集团有限公司 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 6 2019 年度 第四期 短期融资券 募集说明书 指 发行人为本期 短期融资券 的发行而根据有关法律法规制 作的《河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期 短期 融资券 募集说明书》 申购要约 指 簿记管理人为本期短期融资券的发行而制作的《河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期 短期融资券申购要约》 人民银行 指 中国人民银行 交易商协会 指 中国银行间市场交易商协会 上海清算所 指 银行间市场清算所股份有限公司 集中簿记管理人 指 海通 证券股份有限公司 主承销商 指 海通证券股份有限公司 联席主承销商 指 华夏 银行股份有限公司 承销团 指 主承销商为本次发行根据承销团协议组织的、由主承销商和承销团其他成员组成的承销团 承销协议 指 发行人与主承销商签订的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销协议》 承销团协议 指 主承销商与各承销团成员签订的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销团协议》 集中簿记建档 指 指发行人和主承销商协商确定利率(价格)区间后,承销 团成员 /投资人发出申购定单,由簿记管理人记录承销团成 员 /投资人认购债务融资工具利率(价格)及数量意愿,按 约定的定价和配售方式确定最终发行利率(价格)并进行 配售的行为。集中簿记建档是簿记建档的一种实现形式, 通过集中簿记建档系统实现簿记建档过程全流程线上化 处理 余额包销 指 本期短期融资券的主承销商按照《承销协议》中的规定,在发行期限结束后,将未售出的短期融资券全部自行购入 实名制记账式 短期融资 券 指 采用上海清算所的登记托管系统以记账方式登记和托管 的 短期融资券 《银行间债券市场非金 融企业债务融资工具管 理办法》 指 中国人民银行颁布的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》 工作日 指 中国的商业银行的对公营业日(不包括法定节假日或休息日) 元、万元、亿元 指 如无特别说明,指人民币元、万元、亿元 评级公司 /中诚信 指 中诚信国际信用评级有限责任公司 近三年及一期 /报告期 指 2016 年 /末、 2017 年 /末、 2018 年 /末及 2019 年 1-3 月 /末 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 7 第 二 章 风险提示及说明 本期 短期融资券 无担保, 短期融资券 的本金和利息按期足额支付取决于发 行人的信用及偿债能力。投资者在评价和购买本期 短期融资券 时,应认真考虑 下述各项相关的风险因素: 一、 本期 短期融资券 的投资风险 (一)利率风险 受国民经济总体运行状况、经济周期和国家宏观政策的影响,市场利率存 在波动的可能。在本期 短期融资券 存续期限内,若市场利率波动,将使投资者 投资本期 短期融资券 的收益水平出现波动。 (二)偿付风险 本期 短期融资券 不设担保,按期足额兑付完全取决于发行人的信用。在本 期 短期融资券 的存续期内,如果由于不可控制的市场及环境变化, 发行人 不能 从预期的还款来源中获得足够资金,将可能影响本期 短期融资券 按时足额兑付。 (三)流动性风险 本期 短期融资券 虽具有良好资质及信誉,发行之后在银行间债券市场流通, 但 本公司 无法保证本期 短期融资券 在债券市场交易流通的活跃性,若本期 短期 融资券 流通不活跃,可能影响其流动性。 (四)主体评级差异风险 2019 年 4 月 17 日,中诚信国际信用评级有限责任公司最新评定发行人的 主体信用等 级为 AAA,评级展望为稳定,本级别的涵义为发行人偿还债务的能 力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。 2018 年 6 月 19 日, 中债资信评估有限责任公司最新评定发行人的主体信用等级为 AA-,评级展望 为稳定,本级别的涵义为发行人偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响 不大,违约风险很低。中债资信评估有限责任公司出具的评级报告与中诚信国 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 8 际信用评级有限责任公司出具的评级报告主体评级不同,主要原因是中债资信 评估有限责任公司的评级标准及评级理念与中诚信国际信用评级有限责任公司 有较大差异。主体评级差异并不影响两家评 级机构的评级结果,但发行人仍存 在主体评级差异的风险。 二、 企业 的相关风险 (一)财务风险 1、 归母净利润持续为负 的风险 近三年及一期,发行人归属于母公司所有者的净利润为 -510,408.73 万元、 -46,378.87 万元、 -88,193.32 万元和 -95,521.39 万元; 煤炭业务是 发行人业务板 块中 最重要的组成部分, 随着 2016年 3季度以来煤炭市场逐步回暖、量价齐升, 发行人盈利及获现能力得到一定改善, 2017 年发行人归母净利润亏损大幅收窄, 但仍处于亏损状态,未来宏观经济下行及行业周期景气度波动等不利因素有可 能影响发行人业务盈利能力,发行人面临归母净利润持续为负的风险。 2、资产负债 率 较高的风险 近年来由于发行人推进产业结构调整和升级、资源整合力度加大,以及受 客观因素的影响和制约,引起发行人的借款规模呈上涨趋势,在一定程度上提 高了发行人整体的资产负债 率 , 发行人近三年及一期的资产负债率分别为 85.43%、 82.71%、 79.98%和 81.13%, 未来,随着发行人的业务开展带来的资 本支出,发行人的资金压力将进一步扩大 ,如果发行人的资产负债 率 不能保持 在合理的范围内,发行人将面临一定的财务风险。 3、短期偿债压力较大风险 近三年及一期,发行人的流动负债金额分别为 14,102,184.15 万元、 16,081,618.56 万元、 16,428,269.98 万元 和 17,680,304.09 万元 ,分别占总负债的 64.12%、 74.91%、 76.07%和 76.85%,呈逐年上升趋势, 发行人流动资产金额 分别为 6,751,998.84 万元、 6,298,436.76 万元、 6,896,675.36 万元和 7,852,381.42 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 9 万元,流动负债远 高于流动资产, 发行人近三年及一期的流动比率分别为 0.48、 0.39 和 0.42 及 0.44,速动比率分别为 0.36、 0.28、 0.32 和 0.35。虽然发行人通 过 自身经营、银行贷款、 发行定向债务融资工具等 方式 获得 了 较充足 的 货币资 金,但仍面临一定的短期债务偿债压力。 4、盈利能力波动的风险 近三年及一期,发行人净利润率分别为 -6.00%、 0.03%、 0.05%和 0.00%, 营业毛利率分别为 6.17%、 10.65%、 11.94%和 12.34%,在发行人的主要业务板 块中,煤炭业务是最重要的组成部分,自 2016年 3季度以 来煤炭价格止跌回升, 且随着未来煤炭产业供给侧改革的持续推进,公司盈利与获现能力得到改善, 并于 2017 年实现了扭亏为盈, 2017 年发行人实现营业利润 68,363.26 万元,净 利润 5,034.64 万元; 2018 年发行人实现营业利润 145,573.72 万元,净利润 8,190.75 万元;考虑到煤炭行业周期性较强,公司煤炭板块获利能力仍具备不 确定性和波动性,同时考虑到公司另一重要板块化工板块持续亏损,未来发行 人面临盈利能力波动的风险。 5、资产流动性较弱的风险 近三年及一期,发行人非流动资产占资产总额的比例分别为 73.78%、 75.73%、 74.46%和 72.31%,发行人固定资产分别为 7,587,553.27 万元、 10,400,387.62 万元、 11,457,650.74 万元和 11,364,325.68 万元,分别占总资产的 29.47%、 40.07%、 42.43%和 40.08%;无形资产分别为 2,669,910.33 万元、 2,661,000.99 万元、 2,839,184.49 万元和 3,081,684.28 万元,分别占总资产的 10.37%、 10.25%、 10.51%和 10.87%。最近三年及一期内,上述 2 项资产占比 之 和分别为 39.84%、 50.32%、 52.95%和 50.95%,始终维持在较高水平,资产 流动性整体偏弱,且发行人固定资产主要为厂房、建筑及机器设备等,无形资 产主要为土地所有权和采矿权,均为日常经营所需生产资料,本身不易变现, 影响发行人资产的流动性。另外发行人近三年及一期内,存货分别为 1,710,967.38 万元、 1,729,903.96 万元、 1,681,619.91 万元和 1,688,590.79 万元, 分别占总资产的 6.65%、 6.66%、 6.23%和 5.95%,发行人存货主要包括原材料、 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 10 自制半成品以及库存商 品等,尽管目前发行人订单饱满,生产周期合理,但未 来存货仍然可能面临因市场价格变动而发生贬值的风险,进而导致发行人资产 流动性进一步下降。 6、存货跌价的风险 近三年及一期, 存货分别为 1,710,967.38 万元、 1,729,903.96 万元、 1,681,619.91 万元和 1,688,590.79 万元,分别占总资产的 6.65%、 6.66%、 6.23% 和 5.95%, 总体呈稳中有升的趋势,其中在煤炭业务板块主要为煤炭等,在煤 化工板块主要为焦炭、氮肥、甲醇等,在有色金属板块主要为钼、铝等。发行 人已根据企业会计准则要求 对上述存货计提了存货减值准备,但如果未来相关 产品价格下行,则发行人仍可能存在进一步计提存货减值准备的需求,使公司 面临一定的存货跌价风险。 7、或有负债风险 截至 2019 年 3 月末,发行人对外担保总额为 7.30 亿元,发行人对外担保 金额规模相对于总资产规模很小。但考虑到被担保人所处行业多为顺周期行业, 在当前经济情况下,被担保人的经营和信用状况变化将会对发行人的经营管理 活动造成一定不利影响。 8、期间费用占比较高的风险 最近三年及一期,发行人销售费用分别为 107,662.00 万元、 100,891.10 万 元、 106,747.35 万元和 23,978.87 万元;管理费用分别为 635,018.34 万元、 658,944.27 万元、 728,411.88 万元和 177,647.77 万元;研发费用分别为 40,510.97 万元、 63,363.54 万元、 105,252.35 万元和 18,978.31 万元;财务费用分别为 745,359.01 万元、 756,627.97 万元、 876,522.05 万元和 231,476.90 万元,期间费 用率分别为 12.32%、 9.86%、 10.65%和 11.12%,占比始终较高。未来,由于发 行人的资本性支出需求,随着 发行人规模扩张管理成本和研发费用将继续保持 稳定增长的趋势,因此其费用总额仍有可能增长,三费费用率存在维持高位的 风险。 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 11 9、应收款项回收的风险 最近三年及一期,公司应收账款分别为 634,157.23 万元、 548,247.90 万元、 449,978.19 万元 和 551,347.35 万元 ,其他应收款余额分别为 785,227.77 万元、 806,416.27 万元、 932,071.67 万元 和 1,164,145.79 万元 ,应收款项合计占总资产 比率分别为 5.51%、 5.22%、 5.12%和 6.05%。公司的应收款项规模较大, 且 账 龄相对较长, 如果未来经济及行业环境发生恶化,本公司的应收款项将面临一 定回收压力,进而对本公司的经营业绩造成一定影响。 10、应付账款规模较大的风险 最近三年及一期,公司应付账款分别为 1,977,474.70 万元、 2,109,481.15 万 元 、 2,047,806.46 万元和 2,104,855.32 万元 , 总体呈上升趋势, 占总负债的比率 分别为 8.99%、 9.83%、 9.48%和 9.15%。公司应付账款规模较大且持续增长的 主要原因是煤炭、煤化工、有色金属以及装备制造等业务板块在日常经营中有 广泛的原材料采购需求,根据采购合同支付货款,必然会产生大量应付账款。 考虑到发行人应付账款的账龄主要在 1 年以内或 1-2 年,因此如果未来发行人 的经营情况发生下滑或者其它原因造成经营性现金流减少,则较大的应付账款 规模可能会对发行人偿付债务造成一定影响。 11、少数股东权益占比较高的风险 最近三年及一期末,发行人少数股东权益分别为 2,354,166.48 万元、 3,172,945.86 万元、 3,691,565.49 万 元 和 3,705,120.08 万元 ,占所有者权益合计 数的比例分别为 62.74%、 70.71%、 68.31%和 69.23%,占比较高,且呈持续增 长趋势。由于发行人下属控股子公司较多,但 100%控股较少,多数以与第三 方合资的形式设立,故少数股东权益数额较大,占比较高。尽管公司对上述纳 入合并报表的子公司具有实质控制权,控制能力较强,但如果未来部分少数股 东权益数额较大的子公司持股结构发生变化,可能会导致发行人资产负债率等 主要指标发生变化,令公司的正常经营管理活动产生波动;另外,一旦少数股 东权益下降可能导致发行人债务融 资额度下降,造成合规风险。 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 12 12、在建工程占比较大的风险 最近三年及一期,发行人在建工程余额分别为 5,361,098.86 万元、 3,506,318.53 万元、 2,770,774.13 万元和 2,855,829.97 万元,占总资产的比例分 别为 20.82%、 13.51%、 10.26%和 10.07%。未来发行人在建工程规模及占比仍 将保持较高态势,由此引起资本支出的规模较大,将对其偿债能力造成一定压 力。 13、无形资产占比较大 及减值 风险 最近三年及一期,发行人无形资产分别为 2,669,910.33 万元、 2,661,000.99 万元、 2,839,184.49 万元 和 3,081,684.28 万元 ,占总资产的比例分别为 10.37%、 10.25%、 10.51%和 10.87%,发行人的无形资产主要为采矿权和土地使用权,无 形资产金额及其在总资产中的占比均较高,发行人存在无形资产占比较高的风 险。 14、主营业务收入波动的风险 近三年及一期,发行人分别实现主营业务收入 1,240.51 亿元、 1,601.75 亿 元、 1,705.39 亿元 和 406.70 亿元 ,主营业务毛利润分别为 77.77 亿元、 170.28 亿元和 203.77亿元 和 50.23亿元 ,主营业务毛利率分别为 6.27%、 10.63%、 11.95% 和 12.35%,发行人的主营业务收入波动较大,煤炭业务板块是发行人的核心板 块,目前煤炭市场回暖,但煤炭行业周期性较强,若未来主营业务收入出现降 低可能会对发行人的盈利能力和偿债能力带来不利影响。 15、投资收益占净利润比例较大的风险 近三年及一期, 发行人的净利润分别为 -743,498.02 万元、 5,034.64 万元、 8,190.75 万元 和 140.72 万元 ,同期,发行人的投资收益分别为 202,495.48 万元、 227,874.01 万元、 282,741.96 万元 和 18,169.50 万元 。发行人投资收益占净利润 的比重较大,近三年及一期,发行人的投资收益主要为处置长期股权投资产生 的投资收益、权益法确认的参股单位的投资收益及可供出售金融资产等取得的 投资收益等,由于投资收益可持续性较弱,未来如因市场波动等因素,发行人 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 13 无法持续取得投资收益,可能对发行人的盈利情况产生较大影响,发行人面临 投资收益占比较高的风险。 16、所有者权益下降的风险 截至 2019 年 3 月末,发行人少数股东权益中包含 170.01 亿元债转股基金 (发行人持股 20%),基金中包含有,附有特定条件下的回购条 款,约定一定 期限后发行人以一定的收益率回购。股权回购后,发行人存在在特定条件下可 能需要履行回购义务,若发行人履行回购义务,股权回购后发行人存在所有者 权益下降的风险。此外截至募集说明书签署日发行人所有者权益中包含 60.00 亿元永续中期票据、 20.00 亿元可续期私募公司债和 3 亿元永续贷,未来若永续 中期票据到期赎回或发行人选择不续期可续期私募公司债,发行人同样面临所 有者权益下降的风险。 17、长期债务偿还能力指标波动的风险 发行人近三年及一期 EBITDA 分别为 438,552.25 万元、 1,582,770.57 万元 、 1,761,891.45 万元 和 452,572.63 万元 , 2015 年起,受煤炭、化工等产品价格大 幅下降的影响,发行人 EBITDA 下降较快, 2017 年随着煤炭市场回暖,发行人 EBITDA 增幅较大。从债务覆盖情况来看,发行人近三年 及一期 EBITDA 利息 倍数分别为 0.49、 1.78、 1.78 和 1.54,波动较大。虽然随着供给侧改革的推进, 煤炭市场的转暖,发行人获现能力正在逐步增强,但同时考虑到煤炭行业周期 性较强,未来 获现 能力及债务偿还能力存在波动及不确定性,发行人仍面临长 期账务偿还能力指标波动的风险。 18、营业 外收入占净利润比例较大的风险 近三年及一期,发行人分别实现净利润 -743,498.02 万元、 5,034.64 万元、 8,190.75万元和 140.72万元 ,其中,营业外收入分别为 97,402.23万元、 269,146.01 万元、 132,427.20 万元 和 18,355.42 万元 。近三年及一期,发行人营业外收入主 要为政府补助,但发行人无法保证营业外收入的可持续性,发行人面临营业外 收入占比较高的风险。 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 14 19、去产能涉及资产净值可能低于账面价值的风险 近年来,发行人积极响应国家去产能政策, 2016-2018 年,公司规 划关闭 矿井 97 对,退出产能 2,692 万吨 /年,安置人员 59,519 人。 2016 年,公司已关 闭矿井 29 对,退出产能 781 万吨 /年,安置人员 20,681 人; 2017 年公司关闭矿 井 54 对,退出产能 1,002 万吨 /年,安置人员 13,397 人,目前已全部完成; 2018 年发行人关闭矿井 7 对,退出产能 429 万吨,涉及人员 9,767 人,资产总额 18.1 亿元、负债 17.6 亿元。截至 2019 年 3 月末,上述 7 对矿井已全部关闭并通过 集团公司或集团公司与地方政府组织的联合验收。 20、债务负担重的风险 截至 2019 年 3 月末,发行人有息债务余额 14,206,631.95 万元 ,占总资产 的比例为 50.10%,占比较高;发行人有息债务中期限在 1 年以内的金额为 9,450,474.34 万元,占有息债务总金额比例为 68.88%,发行人未来面临较大的 债务本息支出压力,发行人存在债务负担重的风险。 21、固定资产折旧的风险 发行人的固定资产包括土地资产、房屋及建筑物、机器设备、运输工具、 电子设备、办公设备及其他,近三年及一期末,发行人固定资产分别为 7,587,553.27 万元、 10,400,387.62 万元、 11,457,650.74 万 元和 11,364,325.68 万 元,分别占总资产的 29.47%、 40.07%、 42.43%和 40.08%,占比较高,发行人 固定资产中房屋及建筑物、机器设备、运输工具、电子设备和办公设备的折旧 年限为 5 至 45 年不等,年折旧率在 2.11%至 19.00%之间, 2018 年发行人固定 资产折旧增加 559,172.15 万元,金额较大,发行人存在固定资产折旧的风险。 22、采矿权与探矿权减值的风险 截至 2018 年末,发行人无形资产中采矿权金额合计 111,166,684.16 万元, 尽管发行人采矿权以历史成本入账,但未来国内煤炭 价格的波动及煤炭行业政 策的变化均会影响发行人采矿权与探矿权的减值核算,发行人面临探矿权与采 矿权减值的风险。 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 15 23、 商誉减值的风险 近三年及一期 末, 发行人的 商誉 金额分别为 474,163.96 万元、 473,152.55 万元、 467,453.39万元 和 467,453.39万元, 占总资产的比例分别为 1.84%、 1.82%、 1.73%和 1.65%,形成商誉的被投资单位未来潜在盈利及获现能力可能产生波动, 发行人存在商誉减值的风险。 24、在建工程停建缓建及减值的风险 截至 2019 年 3 月末,发行人在建工程金额为 2,855,829.97 万元 ,占总资产 的比例为 10.07%,发行人在建工程涉及煤炭、煤化工、装备制造、实业等多个 业务板块,各业务板块的相关政策若发生变化将影响发行人在建工程建设进度, 发行人将面临在建工程停建、缓建及减值的风险。 25、 资产负债率波动的风险 发行人近三年及一期的资产负债率分别为 85.43%、 82.71%、 79.98%和 81.13%,具有一定的波动性, 截至 2019 年 3 月末,发行人 所有者 权益中包含 170.01 亿元债转股基金 (附 有 特定条件下的 回购条款,约定一定期限后发行人 在特定条件下可能需要履行回购义务)和 70.00 亿元永续中期票据、 20.00 亿元 可续期私募公司债券及 3 亿元永续贷 , 未来若发行人履行债转股基金回购义务 或永续中期票据、可续期私募公司债券、永续贷到期 , 发 行人 所有者权益下降 将面临资产负债率波动的风险。 26、 资产减值损失波动的风险 发行人近三年及一期的资产减值损失金额分别为 145,387.67 万元、 84,799.69 万元、 107,270.07 万元和 5,204.31 万元,具有一定的波动性。发行人 的资产减值损失主要来自于坏账损失、长期股权投资损失及固定资产减值损失 等,近年来,煤炭及煤化工产品市场价格波动较 大,发行人及发行人的上下游 产业链受行业景气周期的影响较为明显,如未来行业景气度和产品价格下降、 发行人主要生产设备产能利用不足等,将可能导致发行人面临一定的资产减值 损失波动的风险。 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 16 (二)经营风险 1、多元化经营风险 发行人经营所涉及的行业较多,包括煤炭行业、化工行业、有色金属行业、 装备制造行业以及其他实业行业等,这些行业相关性较弱,除煤炭行业外各业 务板块对发行人毛利润贡献较为平均,虽然一方面有利于发挥集团整体优势和 快速扩张企业规模,但另一方面多元化经营可能会造成资源分散,管理难度增 加,效率下降,一定程度上加大了发行人经营风险。 2、市场竞争风险 发行人所涉及的煤炭、煤化工以及有色金属等领域目前行业景气度较差, 总体业务量有所下滑;同时考虑到国家关于淘汰产能过剩生产线对于环保及安 全生产方面更为严格的监管要求,市场参与者现有 产能释放以及新增项目审批 都将受到一定限制,因此发行人在未来面临的市场竞争将更为激烈。 3、 行业周期性风险 我国国民经济的发展具有周期性波动的特征。发行人所在的煤炭、煤化工、 有色金属行业均与经济周期具有较强相关性。宏观经济周期性波动导致煤炭、 煤化工产品、有色金属市场需求及价格变化,对发行人的业务状况和经营业绩 会产生重要影响。煤炭行业作为能源基础产业,为国民经济发展和城乡人民生 活提供了近三分之二的能源供应,对国民经济的贡献巨大。从历史数据分析, 我国煤炭需求与国民经济增长特别是工业增长存在较强的正相关性,基本随国 民经济发展趋势同向波动,对宏观经济变化较敏感。由于煤炭企业多年来依赖 宏观调控,自身经营水平不高,积累有限, 因此下游行业受宏观调控影响而产 生的对煤炭需求的变化、价格的变化也会直接影响行业和单个企业的经济效益。 4、安全事故风险 煤炭生产过程中,受地质和其他自然条件的影响,井下生产存在水、火、 瓦斯、煤尘、顶板等自然灾害构成的安全风险。如果安全防范措施不到位而发 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 17 生事故,将会直接影响公司的生产和发展。近几年来,随着各地煤炭企业生产 安全事故的频频发生,安全生产也已经被提到了一个前所未有的重视高度,国 家对煤炭生产过程中的安全问题也越来越重视。 2017 年 3 月 10 日,发行人下属公司鹤壁煤电股份有限公司第十煤矿发生 突水事故,造 成矿井被淹,无人员伤亡,直接经济损失 2,259.33 万元,根据《生 产安全事故报告和调查处理条例》,发行人下属公司本次安全生产事故属于一般 事故。 2017 年 9 月 16 日,发行人下属公司鹤壁煤电股份有限公司第三煤矿发生 一起瓦斯燃烧事故,未造成人员伤亡,根据《生产安全事故报告和调查处理条 例》,发行人下属公司本次安全生产事故属于一般事故。 2018 年 5 月 14 日,焦煤集团中马村矿发生一起煤与瓦斯突出事故,造成 4 人死亡,根据《生产安全事故报告和调查处理条例》,发行人下属公司本次安全 生产事故属于较大事故。 2018 年 5 月 22 日,义煤集团新义矿业发生一起煤与瓦斯突出事故,造成 2 人死亡,根据《生产安全事故报告和调查处理条例》,发行人下属公司本次安全 生产事故属于一般事故。 2018 年 12 月 8 日,河南能源化工集团洛阳永龙能化有限公司发生一起中 毒事故, 造成 3 人死亡, 1 人受伤。 根据《生产安全事故报告和调查处理条例》, 发行人下属公司本次安全生产事故属于较大事故。 除上述情况外,近三年及一期,发行人保持了较好的安全生产水平,未出 现其他重大安全事故。 发行人所属的煤化工企业,主要产品包括尿素、甲醇、碳酸氢铵等,这些 产品在生产和储运过程中存在着 易燃、易爆、易中毒、易腐蚀等多种危险,存 在发生火灾、爆炸事故、毒物泄漏事故等的可能。 为了降低煤炭安全生产风险,发行人就制度体制、科技支撑、安全培训等 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 18 方面采取了相应措施,并针对瓦斯、水、火、煤尘、顶板五大自然灾害采取了 有针对性的预防措施,严格按照国家标准提取矿井安全费用;在煤化工安全生 产方面,发行人采取了自动控制技术对主要生产过程进行集中监控,并建立了 可燃气体监测系统等;以上各项措施都起到有效的控制安全生产风险的作用。 5、关联交易风险 发行人是一家经营范围涉及多个行业的企业集团,经营范围包括煤炭采掘、 化工 、有色金属采掘冶炼、装备制造、物流贸易、建筑以及其他诸多领域,业 务开展区域覆盖全国各地。发行人及其下属子公司在开展日常经营管理活动的 过程中,不可避免地可能与其他下属子公司发生正常业务往来。发行人遵循公 平、公正、公开、等价有偿的商业原则,严格约束关联交易行为,但依然存在 与关联方违规交易的可能,妨碍关联交易的公平和公正,从而对公司的经营、 声誉造成一定的不利影响。 6、煤化工业务盈利能力较弱的风险 近三年及一期,发行人化工 产业 分别实现收入 172.46 亿元、 248.16 亿元、 380.54 亿元 和 88.68 亿 元 ,毛利率 分别为 2.39%、 6.46%、 8.96%和 7.49%,毛 利率水平较低,盈利能力较弱,发行人化工 产业 主要为煤化工产业。煤化工业 务上游为煤炭生产行业,下游为钢铁、化工等行业,上游煤炭作为资源性产品, 受供给侧改革影响价格呈回升趋势,成本增加,下游受宏观调控及市场竞争等 影响,销售价格压力较大,发行人的煤化工业务存在着盈利较弱的风险。 7、煤化工产品风险 煤化工行业是技术、资金密集型产业,受水资源、运输、环保、技术等多 面条件制约,工程建设复杂,资金投入大。同时,煤化工行业又属于国家关于 淘汰落后产能的重点关注行业。如果 发行人煤化工项目建成后无法顺利达到设 计生产能力,产品销售不畅,或者未来几年受到新出台更为严格行业政策的限 制,均可能对发行人生产经营和财务情况产生不利影响。 8、资源接替不足风险 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 19 发行人的现有煤炭储量、有色金属储量将随着进一步的开采而逐渐减少。 从长远来说,公司维持或增加产量的能力有赖于是否获得新的煤炭、矿山资源, 是否能够开发、扩建新的煤矿和矿山。但发行人不能保证开发、扩建项目一定 会获取更多的具有经济可采价值的资源储量。此外,发行人收购和新建煤矿均 须获得政府批准。如果政府不予批准或延迟批准,或有关政策发生对发行 人不 利的调整,都可能导致发行人连续有效开发煤炭储量的能力下降,从而可能影 响发行人的盈利能力及发展前景。 9、部分采矿权存在争议的风险 2013 年,中国证券报报道发行人下属子公司大有能源的全资子公司天峻义 海能源煤炭经营有限公司(以下简称 “天峻义海 ”)聚乎更矿区一露天煤矿首采 区采矿权(以下称 “聚乎更采矿权 ”)零价格转让并将对应的采矿证变更至青海 省木里煤业开发集团有限公司。报道认为发行人下属子公司大有能源涉嫌采矿 权存在瑕疵及隐瞒采矿权转让等重大事项。 根据发行人下属子公司大有能源公告(临 2013-030 号),聚乎更采矿权是 根据《青海省国土资源厅划定矿区范围批复》( [2004]0018 号)划定,采矿权由 义马煤业集团青海义海能源有限责任公司(以下简称 “义海能源 ”)自 2007 年 6 月按国家有关规定,分期缴纳采矿权价款 16,541.22 万元取得的,义海能源取得 采矿权后,专门成立全资子公司天峻义海经营。 2013 年 2 月 1 日,青海省国土厅发布公示,天峻义海拟将聚乎更采矿权转 让给木里煤业集团,协议转让价格为零元。此次采矿权转让是根据青海省政府 关于木里矿区总体规划开发建设的相关要求,天峻义海与木里煤业集团签署《采 矿权转让合 同》而进行公示的。零价格转让,未进行评估作价,是应整合需要 而非市场化交易。转让后,天峻义海仍是采矿权所属煤矿的开发和经营主体, 并享有全部权益。 基于采矿证与实际权利不一致的状况,为保障天峻义海的合法经营,木里 煤业集团出具承诺(木里煤业函 [2013]32 号),在木里矿区整合及证照管理理顺 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 20 之前,由天峻义海继续生产、经营聚乎更一露天煤矿首采区并享有生产经营收 益。 2014 年 9 月 11 日,木里煤业集团与天峻义海签订了《采矿权转让协议》, 同意将聚乎更采矿权零价格转让给天峻义海。协议约定转让事宜需取得相关主 管部门合法有效的 批准后生效。截至本募集说明书签署日,该转让事项尚未取 得青海省相关主管部门批准。发行人仍存在部分采矿权存在争议的风险。 10、煤炭产量波动 的风险 发行人 公司 2016年煤炭总产量为 6,658万吨, 2017年煤炭总产量为 6,616.02 万吨, 2018 年煤炭总产量为 7,366 万吨。 2016 年以来,受“ 276 天”限产政策 及托管矿井退出影响,公司原煤产量相对以往大幅下降,近期略有回升 ,未来 随着发行人去产能行动的持续推进, 发行人存在煤炭产量波动的风险。 11、煤炭价格波动的风险 自 2016 年 6 月以来,在供给量收缩的背景下 ,煤价回升幅度较大。 2017 年,煤价维持高位震荡态势,随着 2017 年 1.5 亿吨煤炭去产能任务超额完成, 根据 2019 年 5 月 9 日 国家发改委、工信部、国家能源局发布关于做好 2019 年 重点领域化解过剩产能工作的通知 : “持续推动煤电联营和兼并重组。落实《关 于深入推进煤电联营促进产业升级的补充通知》相关政策措施,鼓励煤炭企业 建设坑口电厂、发电企业建设煤矿,特别鼓励煤炭和发电企业投资建设煤电一 体化项目,以及煤炭和发电企业相互参股、换股等多种方式发展煤电联营。按 照《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》要求,推动大 型煤炭 企业强强联合,鼓励大型煤炭企业兼并重组中小型企业,进一步提高安全、环 保、能耗、工艺等办矿标准和生产水平。” 综合考虑国内煤炭供给、需求、运输 及进口煤等因素,预计 2019 年煤炭市场供大于求 的 局面仍将持续,总体供需失 衡的局面完全改善仍需要较长时间,预计未来煤炭价格仍将继续波动 ,发行人 面临煤炭价格波动的风险。 12、化解过剩产能相关风险 2016 年 2 月 以来 , 发 行人贯彻落实党中央、国务院关于推进结构性改革、 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 21 抓好去产能任务的决策部署,进一步化解煤炭行业过剩产能,推动煤炭企业实 现脱困发展, 根据 国家相关部委、河南省及相关厅局相继出台 的 支持煤炭行业 化解煤炭过剩产能政策 的要求,发行人 制定了化解煤炭过剩产能工作目标 , 积 极推动企业化解产能脱困发展 。 2016-2018 年,公司规划关闭矿井 97 对,退出 产能 2,692 万吨 /年,安置人员 59,519 人。 2016 年,公司已关闭矿井 29 对,退 出产能 781 万吨 /年,安置人员 20,681 人。 2017 年公司已关闭矿井 54 对,退出 产能 1,002 万吨 /年,安置人员 21,070 人,人员安置目前已全部完成。 2018 年 发行人关闭矿井 7 对,退出产能 429 万吨,涉及人员 9,767 人,资产 总额 18.1 亿元、负债 17.6 亿元。基本完成了公司的三年规划,截至 2019 年 3 月末,以 上 7 对矿井关闭工作已经全部通过验收。 13、主要贸易品价格周期性波动的风险 近三年及一期,发行人分别实现主营业务收入 1,240.51 亿元、 1,601.75 亿 元、 1,705.39 亿元 和 406.7 亿元 ,其中,物流贸易业务板块实现收入 655.68 亿 元、 869.06 亿元、 767.73 亿元 和 196.93 亿元 ,占比分别为 52.86%、 54.26%、 45.02%和 48.42%,占比较高。发行人该板块的主要的贸易品煤炭、钢材等价格 存在周期 性波动的风险,可能对公司的盈利能力产生一定的影响。 14、自然灾害引致的风险 发行人可能因自然灾害(例如地震)、极端的恶劣天气(例如持续暴雨导致 铁路运输中断、风暴潮导致港口无法装卸)、水资源不足、地质变化引起的煤质、 煤层变化等导致业务中断、人身伤害、财产损失或成本增加。 15、突发事件引起的经营风险 公司为多领域运营的实体型企业,安全、有序生产是公司正常经营的基础, 也是取得经济效益的重要保障。影响正常生产的因素众多,包含人为因素、设 备因素、技术因素等内部因素以及社会、自然灾害等外部因素。近年来我国突 发事件频 发,公司虽已建立了突发事件应急机制,但由于旗下从事生产经营的 子公司员工较多,若发生突发事件,将对发行人的正常生产经营秩序、公司治 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 22 理结构、决策机制带来不利影响,进而引发经营活动无法正常进行的风险。 (三)管理风险 1、业务多元化管理风险 发行人目前正在实施从煤炭到煤化工、有色金属和机械制造等产业多元化 战略性业务整合,旨在促进自身产业链条的完善,推广循环经济,增强抗风险 能力。虽然公司目前已建立了较为规范的管理体系,生产经营运作状况良好, 但随着经营规模的进一步扩大,经营行业的跨度加大,产业链的不断延伸,公 司面临着 保持员工队伍稳定、提升员工素质、建设和谐向上的企业文化、加强 企业内部控制和财务管理等多方面的管理风险。如果公司在管理方面不能及时 跟进,组织机构设置不合理,重大投资决策、财务安全、人力资源管理等管理 制度不完善,将会给公司的生产经营和整体发展带来不利的影响。 2、对子公司的管理和控制风险 发行人是一家跨地域、跨行业、多元化发展的综合性集团,拥有数十家二 级子公司和重要三级子公司,各子公司存在资源调解、内部协调发展等问题。 发行人的业务经营区域覆盖河南、贵州、内蒙古、安徽、新疆等多个地区,增 加了发行人对子公司跨地区管 理、营销以及投资决策的难度。发行人的子公司 主营业务涉及煤炭、化工、有色金属以及其他实业行业多个领域,不同业务领 域间的子公司存在一定的业务协调难度,可能影响发行人的经营效率。 3、人力资源管理风险 优秀人才是发行人业务迅速发展的重要条件,如果发行人内部激励机制和 约束机制的改进滞后于各项业务的发展,将难以激发优秀人才和激发员工的积 极性,将可能会影响发行人的进一步发展。优秀人才是发行人业务迅速发展的 重要条件,如果发行人内部激励机制和约束机制的改进滞后于各项业务的发展, 将难以激发优秀人才和激发员工的积极性,将可能会影响发行人的进一步发展。 4、 董事、 监事缺位风险 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 23 截至本募集说明书签署日,根据发行人于 2017年 9月 6日印发的公司章程, 公司应有董事 9 名,实有 8 名;公司应有监事 7 名,实有 3 名。主要系履行出 资人职责 的河南省国资委尚未做出相应的确认和委派,董事和监事空缺客观上 并未对发行人经营活动带来重大影响,但董事和监事人数不足可能对公司造成 董事、监事缺位的风险。 5、突发事件引发的管理风险 目前,发行人已经形成了股东会、董事会、 监事会 和经营管理层相互配合、 相互制衡的较为完善的公司治理结构。如遇突发灾难、生产安全事件、公司高 级管理人员被执行强制措施或因故无法履行职责等事件,造成部分董事会成员、 监事会成员、高级管理人员无法履行相应职责,可能造成公司治理机制不能顺 利运作,董事会、监事会不能顺利运行,对发行人的经营管理可能造 成不利影 响。 6、环境保护的管理风险 发行人对环境的污染主要为煤泥石、矸石、粉煤灰、废渣和废气等,对环 境污染较大。发行人针对所属包括煤化工、有色金属、造纸以及装备制造等各 生产单位废水、废气、噪声、工业固废等污染物,出台了各项制度和考核体系, 加强环保管理和设施维护,但随着发行人相关业务拓展和环保技术升级,环保 政策及排放标准等政策变化,以及突发环境事件的应急处置出现环境风险,将 给发行人环保管理体系提出更高要求和挑战。发行人相关业务存在环境保护的 管理风险。 7、安全生产风险 安全工作在发行人的生产经营中占据着非常 重要的位置。近年来,煤炭和 煤化工行业生产的安全问题比较突出,尽管发行人对于安全生产建设的投入不 断增加,但安全生产风险仍然存在。一旦防范措施不完善或执行不到位,将有 可能对生产产生一定风险,影响发行人正常的生产经营。 8、行业整合风险 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 24 2019 年 5 月 9 日国家发改委、工信部、国家能源局发布关于做好 2019 年 重点领域化解过剩产能工作的通知:“持续推动煤电联营和兼并重组。落实《关 于深入推进煤电联营促进产业升级的补充通知》相关政策措施,鼓励煤炭企业 建设坑口电厂、发电企业建设煤矿,特别鼓励煤炭和发电企业投资建设煤电一 体化项目,以及煤炭和发电企业相互参股、换股等多种方式发展煤电联营。按 照《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》要求,推动大型煤炭 企业强强联合,鼓励大型煤炭企业兼并重组中小型企业,进一步提高安全、环 保、能耗、工艺等办矿标准和生产水平。”发行人近年来兼并重组了省内外部分 中小型煤企,若发行人在接管、规 划、整合过程中,遇到因管理、财务、人事 等因素而出现的不确定性,可能影响发行人的偿债能力。 (四)政策风险 1、煤炭行业政策风险 为了缓解煤炭产能过剩,近年来国家对供给侧改革力度不断加大。 2016 年 2 月,国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(国发 [2016]7 号),支持煤炭行业通过产能退出、减量重组和行业转型的方式实现化 解过剩产能的目标。 2016 年 4 月,国家发改委、能源局等四部门联合发布《关 于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》(发改运行 [2016]593 号),明确 要求自 2016 年开始 ,全国所有煤矿按照 276 个工作日规定组织生产,即直接将 现有合规产能乘以 0.84 的系数后取整作为新的合规生产能力。 2016 年 5 月,财 政部印发了《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》(财建〔 2016〕 253 号), 明确了此次改革中央设立的专项奖补资金规模为 1,000 亿元,涉及人员安置 180 万人,并明确对多关产能、早关产能的企业省份进行多奖励,同时重点支持历 史问题较多的原国有重点煤矿,相关资金已按规定有序发放。 2016 年 7 月,国家发改委、能源局等三部门联合发布了《关于实施减量置 换严控煤炭新增产能有关事项的通知》 (发改能源〔 2016〕 1602 号),明确了 3 年内原则上停止核准新建煤矿项目及减量置换相关内容。 2016 年 12 月,发改 委及能源局联合发布了《煤炭工业发展 “十三五 ”规划》(以下简称 “《规划》 ”), 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 25 明确了我国将坚决执行煤炭供给侧结构性改革,在 “十三五 ”期间化解淘汰过剩 落后产能 8 亿吨 /年左右,减量置换和优化布局增加先进产能 5 亿吨 /年,实现 煤炭供需基本平衡 。 此外,煤炭业务在各方面受到政府部门监管,包括:授予和延续煤炭探矿 权和采矿权、环境保护监督和安全生产监督、采取临时性措施限制煤炭价格上 涨、控制投资方向和规模、核准 新建项目的规划和建设、征收行业有关的各种 税费等。如果公司在经营中未遵守相关的法律法规或没有就有关部门修改的法 律法规及时做出相应的调整,则可能对公司的业务和经营业绩造成不利影响。 2、煤化工行业政策风险 2006 年 7 月《国家发展改革委关于加强煤化工项目建设管理促进产业健康 发展的通知》(发改工业 [2006]1350 号)在煤化工项目规划、规模和环境评估等 方面作出了若干规定,规定一般不应批准年产规模在 300 万吨以下的煤制油项 目, 100 万吨以下的甲醇和二甲醚项目, 60 万吨以下的煤制烯烃项目,为我国 煤化工行业设置了较高 的进入壁垒。 2009 年 9 月 26 日,国务院印发了《国务 院批转发展改革委等部门关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康 发展若干意见的通知》。 2009 年 10 月,国家发改委等十部委联手发布 “抑制部 分行业产能过剩和重复建设 ”的意见,提出煤化工等多个行业出现了严重的产能 过剩,旨在控制增量。随着煤化工市场的变化以及各类但不限于新建或技改项 目审批、准入资格或其他行业政策的出台,将对包括发行人在内的煤化工市场 的参与者造成风险。 为推动现代煤化工产业创新发展 , 拓展石油化工原料来源 , 加强科学规划 , 做 好产业布局 , 2017年 3月,国家发展改革委、工业和信息化部印发《现代煤化工 产业创新发展布局方案》 (发改产业〔 2017〕 553号 ), 部署开展产业技术升级示 范、关联产业融合发展等任务。其中 ,提出组织实施资源城市转型工程。中部地 区依托山西、河南现代煤化工产业转型升级的要素资源优势 , 在朔州、鹤壁分别 择优选取业主 ,各实施一项煤制烯烃升级示范工程。 3、环保政策风险 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 26 公司对环境的污染主要为煤泥石、矸石、粉煤灰、废渣和废气,对环境污 染较大,属于国家环保部门重点监控的对象。针对我国煤炭产区环境问题呈现 逐年恶化的趋势,《国务院关于促进煤炭工业健康发展的若干意见》明确提出了 保护和治理矿区环境的制度、原则及具体措施。国家将继续加大环保政策的执 行力度,治理环境和控制污染排放物的力度将加大,这将给公司的经营带来一 定的压力,导致公司经营成本的增加。 4、税收政策风险 增值税:国务院自 2009 年 1 月 1 日起在全国所有地区、所有行业推行增值 税转型改革,其中矿产品增值税税率由 13%恢复到 17%。总体来看,增值税率 的上调带来的煤炭价格上涨因素不明显,但由于增值税税基扩大,营业税金及 附加支出的增加,对公司现金流和净利润有一定的负面影响。 资源税: 2011 年 10 月 10 日,国务院公布修改后的《中华人民共和国资源 税暂行条例》,并于 2011 年 11 月 1 日起施行。该条例中增加了从价定率的资源 税计征办法,规定原油、天然气税率均为 5%-10%。同时将焦煤和稀土矿分别 在煤炭资源和有色金属原矿资源中单列,相应提高这两种重要稀缺资源的税额 标准,其中,焦煤税额提高至每吨 8-20 元,其他品种煤炭资源税维持每吨 2-5 元的征收标 准。从现阶段的煤炭价格来看,焦煤税额提高对煤炭生产企业的影 响仍然有限,但将来从价定率征收煤炭资源税的可能性仍是大势所趋。短期来 看,由于资源税是地方税,资源税改革可能导致中央对地方的让利,导致省际 之间(资源输出省和资源净购入省)、企省之间(尤其是中央能源企业和地方政 府)的博弈。特定的情况下,这些博弈会带来短期的分配问题,甚至由于扭曲 而带来成本。但长期而言,资源税改革能有效将煤炭品质和税负进行挂钩,更 加真实地反应资源开采的外部性,从而促进资源的有效开发利用,提高煤炭开 采率、优化煤炭资源和资源收入在代际之间的配置 ,具有可持续发展的意义。 2011 年四季度以来,随着前期资源整合矿井产能集中释放以及宏观经济减速, 国内煤炭市场出现较为明显的阶段性供给过剩,若此时出台资源税从价计征, 煤企新增税负无法有效向下游转嫁,盈利水平将受到较大影响。目前中国煤炭 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 27 采掘业的毛利率水平普遍在 25%-45%,影响企业毛利率水平的首要原因是煤种 煤质,而企业营业成本的差异主要来自地质开采条件和安全费、维简费计提标 准。对于资源品种、赋存条件较差的企业而言,资源税改革将直接影响其实际 盈利能力,削弱其竞争实力,而对于安全费、维简费计提标准较高的企业而言, 资源税改革则会压缩其利润调节空间。 5、新能源替代风险 近年来,政府和公众环保意识不断增强,科技进步使能源利用效率进一步 提高,国家加强了对包括水能、石油天然气、风能、核能和太阳能在内的清洁 能源的开发利用。另外,由于国家环保法规日益严格和用户要求提高,煤炭行 业面临发展洁净煤技术和开发煤炭替代产品的紧迫形势,以确保煤炭在能源市 场中的份额。目前国内外对清洁能源的研究不断取得新进展,一旦清洁能源得 以广泛应用,公司煤炭主业的盈利水平将受到不利影响。 6、国家政策的影响与风险 2009 年 5 月 11 日,国务院公布了《有色金 属产业调整和振兴规划》,提出 要以控制总量、淘汰落后、技术改造、企业重组为重点,推动产业结构调整和 优化升级。 2009 年 9 月国务院发布了国发 [2009]38 号文,通知指出电解铝等行 业产能过剩矛盾十分突出,全球范围内电解铝供过于求,我国电解铝产能利用 率仅为 73.20%,并规定今后三年原则上不再核准新建、扩建电解铝项目,现有 重点骨干电解铝厂吨铝直流电耗要下降到 12,500 千瓦时以下。 2010 年 8 月 8 日,工业和信息化部以工产业 [2010]第 111 号文件,公告了 2010 年炼铁、炼钢、焦炭、铁合金、电石、电解铝、铜冶炼 、铅冶炼、锌冶炼、 水泥、玻璃、造纸、酒精、味精、柠檬酸、制革、印染和化纤等行业淘汰落后 产能企业名单。公司近年来通过实施产品结构调整及技改项目,有色金属及相 关业务均已符合国家现行产业政策的要求, 目前公司不存在需要淘汰关停的落 后产能,本次公司不在工产业 [2010]第 111 号文件规定的淘汰落后产能企业名 单范围内。国家产业政策未来可能进一步调整,这将会对公司的电解铝产品市 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 28 场造成影响,进而可能影响公司的经营业绩。 2013年 10月 15日 , 国务院发布了《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导 意见》国发〔 2013〕 41号 文 , 强调了钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶产能 利用率明显低于国际通常水平 , 要求严禁建设新增产能项目、分类妥善处理在建 违规项目、清理整顿建成违规产能。计划 2015年底前再淘汰炼铁 1,500万吨、炼 钢 1,500万吨、水泥 (熟料及粉磨能力 )1亿吨、平板玻璃 2,000万重量箱 , 2015年底 前淘汰 16万安培以下预焙槽 , 对吨铝液电解交流电耗大于 13,700千瓦时 , 以及 2015年底后达不到规范条件的产能 , 用电价格在标准价格基础上上浮 10%。目前 公司不存在上述标准下需要淘汰关停的落后产能。 2016年 2月 , 国务院下发了《 国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发 展的意见》 (国发〔 2016〕 7号 ), 要求严格控制新增产能 , 切实淘汰落后产能 , 有序退出过剩产能 , 探索保留产能与退出产能适度挂钩。通过化解过剩产能 , 促 进企业优化组织结构、技术结构、产品结构 , 创新体制机制 , 提升综合竞争力 , 推动煤炭行业转型升级。随后 , 国家相关部委、河南省及相关厅局相继出台支持 煤炭行业化解煤炭过剩产能政策 , 积极推动企业化解产能脱困发展,制定了化解 煤炭过剩产能工作目标。发行人积极响应国家化解过剩产能的政策要求 ,每年按 照计划完成退出产能任务。 2019年 5月 9日国家发改委、工信部、国家能源局发布关于做好 2019年重点领 域化解过剩产能工作的通知:“持续推动煤电联营和兼并重组。落实《关于深入 推进煤电联营促进产业升级的补充通知》相关政策措施,鼓励煤炭企业建设坑口 电厂、发电企业建设煤矿,特别鼓励煤炭和发电企业投资建设煤电一体化项目, 以及煤炭和发电企业相互参股、换股等多种方式发展煤电联营。按照《关于进一 步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》要求,推动大型煤炭企业强强联合, 鼓励大型煤炭企业兼并重组中小型企业,进一步提高安全、环保、能耗、工艺等 办矿标准和生产水平。” 国家产 业政策未来可能进一步调整 , 这将会对公司的煤炭、电解铝等产品市 场造成影响 , 进而可能影响公司的经营业绩。 河南能源化工集团有限公司 2019 年度 第四期短期融资券 募集说明书 29 7、金融政策变动的风险 2016年 10月 10日,国务院发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》 (国发【 2016】 54号),并以附件形式发布《关于市场化银行债权转股权的指导 意见》;随后各部委陆续出台债转股相关政策;河南省人民政府于 2017年 2月 21 日发布了《河南省关于积极稳妥降低企业杠杆率的实施意见》(豫政【 2017】 4 号)并附《河南省市场化银行债权转股权的实施意见》指出重点推动河南能源等 企业制定实施债 转股方案,争取 2017年上半年取得实质性进展。 2017年 1月 11日,中国建设银行与河南能源化工集团签订市场化债转股合作 协议,金额 125亿元。 3月 30日,中国农业银行、中国工商银行、交通银行等与河 南能源化工集团签订市场化债转股合作协议,其中,农行签约金额 125亿元,工 行签约金额 125亿元,交行签约金额 100亿元,总计金额 475亿元。 6月 29日债转股 首期 50亿元资金顺利到位, 9月 8日,第二笔 50亿元落地, 2018年 1月 25日第三笔 30亿元落地。 2018年 9月 20日发行人与兴业银行合作的 30亿元市场化债转股落地 。 2018年 12月 28日,发行人与农银金融资产投资有限公司合作的 10亿元市场化债转 股落地。截至 201
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