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(发行披露)河南能源化工集团有限公司2019年度第四期短期融资券债项信用评级报告.pdf

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发行 披露 河南 能源 化工 集团有限公司 2019 年度 第四 短期 融资 券债项 信用 评级 报告
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3 河南能源化工集团有 限公司 2019 年度第四期短期融资券 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 声明 一、 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按 照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了 勤勉尽责 和诚信义务,有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循 内部 评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、 本次评级结 果中的主体 信用等级 自本评级 报告出具之日起 生效,有效 期为一年。债 券存续期内,中 诚信国际将按 照《跟踪评 级安 排》 ,定期或不 定期对评级对 象进行跟踪 评级, 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布。 4 河南能源化工集团有 限公司 2019 年度第四期短期融资券 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn -10 -5 0 5 10 0 5 10 15 20 25 2015 2016 2017 2018 电力 钢铁 建材 化工 电力耗煤量增速 钢铁耗煤量增速 建材耗煤量增速 化工耗煤量增速 发 行 主体 概况 河南能源化 工集团有 限公司 (原名 为 “ 河南煤 业 化 工 集团 有 限责 任公 司 ” ) 是 经河 南 省人 民 政府 批准 , 以河南 省国资委 持有的 永城煤电 控股集团 有 限公司 (以下简 称 “ 永煤控 股”)、 义马煤业集 团 股份有限公 司 (以下简 称 “义马煤 业” ) 和河南 省 煤气 (集团 ) 有限责 任公司 (以下简 称 “河南 煤气” ) 的股权出资 ,于 2007 年 6 月 1 日注册 成立的国 有 独资公司, 注 册资本 为 60 亿元 ; 2007 年 10 月公 司 将义马煤业 的全部股 权相对应 的净资产 20.34 亿元 无偿划回省 国资委;2008 年 12 月 5 日 河南省国 资 委将其所持 有焦作煤 业 (集团 ) 有限责 任公司 ( 以 下简称 “焦作 煤 业” ) 、鹤壁 煤业 (集团 )有限 责 任公司 (以下 简称 “鹤壁 煤业” ) 和河 南省中原 大 化集团有限 责任公司 ( 以下简称 “ 中原大化” ) 的 股权对公司 进行增资 扩股, 重 组后公司 注册资本 达 到 122 亿元 。 2013 年 8 月 9 日, 河南 省国资 委依照豫 国资产 权[2013]53 号 《省政府 国资委 关于将义 马煤业集 团 股 份 有 限 公 司 国 有 股 权 无 偿 划 转 至 河 南 煤 化 集 团 的通知》 , 将其 所持有的 义马煤业 65.79% 股权无 偿 划转至公司。 2013 年 9 月, 公 司完成相 关股权划 转 的工商变更 登记手续, 并取得 中国证券 监督管理 委 员 会 豁 免 公 司 对 义马煤业控股的河 南 大 有 能 源 股 份有限公司 ( 以 下 简 称 “ 大 有 能 源 ” , 股 票 代 码 600403) 要约收 购义务的 批复 。 同时公 司名称变 更 为河南能源 化工集团 有限公司 , 并以 资 本公积中 的 88 亿元用于转 增注册资 本金。 截至 2019 年 3 月底 , 公司 实收 资 本为 211.30 亿元, 实际控制 人为河南 省 国资委, 持 有公司 100% 股权。 截 至 2018 年底, 公 司拥有全资、 控股子公 司 34 家, 其中大有 能源为 A 股上市公司 。 截至 2018 年底, 公司总资 产 为 2,700.17 亿元, 所有者权益 为 540.45 亿元 , 资产负债 率为 79.98% ; 2018 年公司 实现营业 总收入 1,705.39 亿 元, 净利 润 0.82 亿元, 经营活动 净现金流 152.75 亿 元。 截至 2019 年 3 月底 ,公司总 资产 为 2,835.72 亿元,所有者权 益 为 535.16 亿元,资产负 债率为 81.13% ; 2019 年 1~3 月 公司实 现营业总 收入 406.70 亿元,净利 润 0.01 亿 元,经营 活动净 现金流 5.29 亿元。 本 期 债券 概况 本期短期融 资券注册 总额度 60 亿元, 本期发 行规模为 10 亿元 ,发行期 限为 1 年, 到期一次 还 本付息 。 募 集 资金 用途 公司计划将本期募集资金全部用于偿还公司 本 部 及 子 公 司 非 金 融 企 业 债 务 融 资 工 具 或 银 行 借 款,以优化 债务结构 ,降低融 资成本 。 近 期 关注 2018 年以来, 受 益于电力、 钢铁 及化工等下 游行 业回暖,煤炭 消费增速进 一步回升 中国煤炭需 求主要集 中在电力 、 冶 金 、 建材 和 化工行业, 耗 煤总量占 国内煤 炭总消费 量的比重 在 90% 左右 。2017~2018 年, 煤炭 下游行业 持续回暖 , 且随着去产 能政策的 有力执行 , 我国煤 炭行业供 需 关系明显改 善 ,行业 景气度回 升明显 。 图 1 :煤炭 主要下 游行业 耗煤 量及增 速情况 资料来源:国 家统计局 , 中诚信 国际整理 电力行业 是 煤炭 最重 要的下游 行业 , 根 据煤炭 市场网统计, 2018 年该行业 耗煤量 煤 同比增 加 6.6% 至 21.20 亿吨, 消费增速 同比上 升 1.2 个百分点 。 近年来, 为降低 煤电机组 占比 , 实现国 家能源结 构 的有序调整, 相关 政策陆 续出台。2017 年 8 月,16 部委联合印 发 《关于推 进供给 侧结构性 改革防范 化 解煤电产能 过剩风险 的意见》 , “十三五 ” 期间, 全 亿吨 % 5 河南能源化工集团有 限公司 2019 年度第四期短期融资券 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 国停建和缓 建煤电产 能 1.5 亿 千瓦, 到 2020 年,全 国煤电装机 规模控制在 11 亿 千瓦以内 ;并提出 依 法依规淘汰 关停不符 合要求的 30 万千 瓦以下煤 电 机 组 ( 含燃 煤 自备 机组 ) ; 加之 环保 要 求的 日益 严 格,电力行 业耗煤量 增速处于 较低 水平 。2018 年, 随着去产能 政策的继 续执行和 用电需求 的增加, 高 耗能产业景 气度回升 , 全 社会用电 量同比增 长 8.5% 至 6.8 万 亿千 瓦时, 带动 全国发电 量同比增 长 6.8% 至 6.79 万 亿千瓦时 , 其中火 电发电量 同比增 长 6.0% 至 4.98 万 亿千瓦时 , 带动煤 炭消费量 同比增 加 6.6% 至 21.20 亿吨, 消费增速 同比上 升 1.2 个百分点 。 短期内, 随着下 游用电量 的增加 , 电力 行业对煤 炭 的消纳能力 有所增强 , 但 长期来看 , 能 源结构的 持 续 改 革 及 环 保 政 策 的 趋 严 均 会 继 续 压 制 电 力 行 业 对煤炭的需 求, 电力行 业耗煤 量增速或 将维持在 较 低水平。 钢铁行业方 面, 2018 年 我国 钢 铁行业煤 炭消费 量为 6.50 亿吨 ,同比增 加 2.0% ,消费 增速同比 上 升 0.6 个百分 点 。2018 年初由 于冬季北 方地区建 筑 施工暂停 , 钢材 市场较为 疲软 , 但二季 度以来基 建 市场有所回 暖, 全年累 计固定 资产投资 完成额同 比 增长 5.9% , 其 中房 地产 开发 投资 完成 额 同比 增长 9.5% , 带动 钢铁行业 需求平稳 释放, 2018 年我国 累 计生产粗钢 9.28 亿吨 , 同比 增长 6.60% 。 与此同时 , 中 央 环 境 保 护 督 察 组 开 展 了 第 一 批 中 央 环 境 保 护 督察 “回头 看” 的督 查工作, 加之环保 限产等政 策 持续加码 , 给钢 铁企业带 来一定的 政策压力 。 中诚 信 国 际 认 为 , 短 期 看 钢 铁 市 场 仍 或 将 维 持 平 稳 运 行, 对焦煤 保持一定 需求量; 长期来看 , 随着国 家 对环保政策 要求的日 益趋严, 未来钢铁 行业产能 或 将得到有效 控制, 对煤 炭需求 增长也将 产生负面 影 响。 水泥行业 目 前仍处于 产能过剩 状态, 产 能利用 率为 60% 左右,2018 年 该行业 年 耗煤量 为 4.80 亿 吨, 同比 增加 0.5% , 消费增速 同比上升 3.7 个百 分 点。2017 年,全国 固定资产 投资同 比增长 7.2% , 增速同比下 降 0.9 个百 分点, 水泥需求 呈现下降 趋 势 , 当 期全 国 水泥 产量 同 比下 降 0.20%,为 2015 年以来第二 次负增长 ,使得当 期耗煤量 出现下滑 。 2018 年 , 全国累 计水泥产 量为 21.77 亿吨 , 同比 增 长 3.0% ,带 动耗煤量 有所回升 。尽管 2016 年以 来 水泥产量增 速维持低 位甚至为 负, 但受 错峰生产 及 环保限产等 因素影响, 水泥行 业供给端 的收缩使 得 水泥价格逐 步回升, 行 业景气 度的回暖 仍将对煤 炭 需求形成一 定支撑 。 但长 期来看 , 受宏 观经济增 速 放缓的影响 , 水 泥行业增 速将维持 较低水平 , 对 煤 炭需求较弱 的态势短 期内不会 改变 。 化工行业方 面, 2018 年 我国化 工行业煤 炭消费 量为 2.80 亿吨 ,同比增 加 4.2% ,消费 增速同比 下 降 0.8 个百分 点 。前几 年,尿 素新建产 能不断投 产 使得行业出 现了较为 严重的 产 能过剩, 尿素企业 普 遍亏损。 受到 国家去产 能及环 保要求趋 严等因素 影 响, 行业落 后产能开 始逐步退 出竞争。 近几年, 我 国尿素行业 持续整合 ,我国尿 素产能已由 2015 年 末的 8,900 万吨/ 年降至 2018 年末的 6,954 万吨/年, 且由于环保 及安全生 产检查持 续高压, 2018 年尿素 产量同比减 少 10.78% 至 5,207 万吨, 同 时在原材 料 价格上涨、 环保督查 及国内库 存减少等 因素影响 , 尿素价格自 2016 年第 四季度 以来出现 较大幅度 回 升。需求方 面,目前 尿素下游 行业仍以 农业为主 , 近年来随着 肥料利用 率 的提升 , 化肥使 用量 增长 空 间很小 ,该 行业用煤 需求也将 受到持续 压制 。 煤炭环保政 策方面, 近 几年政 府陆续发 布若干 限制燃煤使 用量的政 策, 并显 示出较强 的治理空 气 质量的决心 。 中 诚信国际 认为 , 煤炭主 要下游行 业 均为产能过 剩、 高能 耗、 高污 染的产业 , 在政府 治 理空气质量 的政策影 响下, 其 产能将进 一步受到 限 制,煤炭消 费量将承 压 。 表 1 :煤炭 行业主 要环保 政策 时间 政 策名称 内容 2015.1 《关于促进煤炭 安全绿色开发和 清洁高效利用的 意见》 到 2020 年, 大型煤炭 基地煤炭 生产能力占 全 国总生产能力 的 95% 左右;煤 炭占一次能 源 消费比重控制 在 62% 以内;燃 煤锅炉平均 运 行效率在 2013 年基础上提高 7 个百分点, 煤 炭转化能效 在 2013 年基础上提 高 2 个百 分 点。 2015.3 《工业领域煤炭 清洁高效利用行 动计划》 力争到 2020 年节约煤炭消耗 1.6 亿吨以上。 2015.5 《煤炭清洁高效 利 用 行 动 计 划 (2015~2020 )》 全 国 新 建 燃 煤 发 电 机 组 平 均 供 电 煤 耗 低 于 300 克标准煤/ 千瓦时 ; 到 2020 年, 原煤入选 率达到 80% 以上;现 役燃煤发 电机组改造 后 平均供电煤耗 低于 310 克标准煤/ 千 瓦时, 电 6 河南能源化工集团有 限公司 2019 年度第四期短期融资券 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 煤占煤炭消费 比重提高 到 60% 以上。 2016.7 《中华人民共和 国环境影响评价 法》 对部 分 地方 频繁 发 生的 环 评未 批 先建 等违 法 行为收严了处 罚措施。 2017.1 《能源发展“十 三五”规划的通 知》 到 2020 年,能源消费总量控制在 50 亿吨标 准煤 以 内, 煤 炭消 费 总量 控 制在 41 亿吨 以 内。 2017.3 《京津冀及周边 地区 2017 年大气 污染防治工作方 案》 强调 “2+26 ” 城市实现煤炭 消费总量 负增长 , 2017 年 28 城市重点实施煤改 清洁能源 。 2017.8 《京津冀及周边 地区 2017~2018 年秋冬季大气污 染综合治理攻坚 行动方案》 钢铁 、 焦化 、建 材 、有 色 等多 个 行业 在采 暖 季 错峰生产 , 其中部分 行业全面 停产。 2018.3 李克强总理在第 十三届全国人大 一次会议 上 的政 府工作报告 政府 要 “重 拳整 治 大气 污 染 ” 、 “加强 散煤 管理 并 推进 重点 行 业节 能 减排 ” 和“ 优化 能 源 结构 ”。 2018.6 《打赢蓝天保卫 战 三 年 行 动 计 划》 到 2020 年全国 煤炭 占 能源 消 费总 量 比重 下 降到 58% 以下 ;新建 耗煤项目 实行煤炭减 量 替代 ;提高电力 用煤比例,2020 年全国电力 用煤占煤炭消 费总量比 重达到 55% 以上; 高 排放 产 业限 制区 域 纳入 长 三角 一 市三 省、 汾 渭平原等区域 。 资料来源:公 开资料, 中诚信国 际整理 总体来看, 2018 年以 来电力、 钢铁及化 工等煤 炭主要下游 行业回暖 使得煤炭 需求有所 回升 ; 但 目 前政府治理 大气污染 决心较大 , 且 能源 结构调整 及 环保政策趋 严将进一 步抑制煤 炭需求, 未来煤炭 行 业消费增速 将保持在 较低水平 。 目 前 我国 煤炭 行业 去产 能目 标已 接近 完成, 未 来 随着 优质 产能 的不 断释 放, 煤炭 产量将 进 一 步增 加, 煤炭 市场 供给 将逐 步由 紧平衡 向宽 松方向转变 为 缓解 前期 煤炭产能 过剩 情况 , 近年来 国家 陆 续出台相关 政策 , 供给侧 改革力度 不断加大 ,2016 年 2 月 , 国务院 发布了 《关于 煤炭行业 化解过剩 产 能实现脱困 发展的意 见》 (国发[2016]7 号) , 明确 提 出从 2016 年开 始,用 3 至 5 年的时间 ,再退出 产 能 5 亿吨/ 年左右 、减量重 组 5 亿吨/ 年 左右;2016 年 12 月 , 国家发改委 发布《 煤炭工业 发展“十 三 五”规划》 ( 发改能源[2016]2714 号) , 明确提出 煤 炭行业化解 淘汰过剩 落后产能 8 亿吨/ 年 , 减量置 换 和优化布局 增加先进 产能 5 亿吨/ 年。 2016~2018 年 我国分别淘 汰落后产 能 2.9 亿吨/ 年、2.5 亿吨/年和 1.5 亿吨/ 年, 三年累计 退出产 能 6.9 亿吨/ 年,去 产 能成效显著 。 根据发 改委提出 的 8 亿吨/ 年煤炭产 能 退出计划,2019~2020 年 我国还将 退出产 能 1.1 亿 吨/ 年,考虑到 目前部分 地区出现 阶段性供 给不足 、 人员安置难 度不断加 大等现象, 2019 年 去产能步 伐 将有所放缓 。 限产方面 , 根据国 务院 2016 年 2 月 印发的 《国 务 院 关 于 煤 炭 行 业 化 解 过 剩 产 能 实 现 脱 困 发 展 的 意见》 (国发[2016]7 号) 和发改 委 2016 年 4 月印 发 的 《关于进一 步规范和 改善煤 炭生产经 营秩序的 通 知》 (发改运 行[2016]593 号) ,从 2016 年开始, 煤 炭生产企业 按全年作 业时间不 超过 276 个工作日 重 新确定煤矿 产能, 原则 上法定 节假日和 周日不安 排 生产, 上述政策 影响产能 约为 2 亿吨/ 年, 尽管发 改 委 在 第 四 季 度 对 部 分 具 备 安 全 生 产 条 件 的 合 法 合 规 煤 矿 生产 主 体 逐步 放 开“276 ”限 产 政策 约 束, 但 由 于 去 产 能 退 出 矿 井 主 要 为 前 期 已 关 停 或 资 源 枯竭矿井, 限产政策 对当年实 际产量影 响更大。 新增产能方 面, 近几年 我国煤 炭去产能 政策得 到有效执行 , 行 业产能过 剩状况得 到有效改 善, 为 促进煤炭供 需总体平 衡和价格 基本稳定 , 发改委 等 部门陆续下 达政策 , 放开 先进产能 生产 , 新建产 能 释 放 也 以 产 能 置 换 的 方 式 开 展 , 相 关 审 批 陆 续 落 地, 我国去产 能政策逐 渐侧重 于落后产 能的退出 及 优质产能的 释放。其 中,国家 发改委在 2017 年第 四 季 度 对 部 分 具 备 安 全 生 产 条 件 的 合 法 合 规 煤 矿 生 产 主 体逐 步 放 开“276 ” 限 产 政策 约 束。 随 着新 建产能的释 放,截至 2018 年 底,我国 取得安全 生 产许可证等 证照的生 产煤矿产 能同比增加 5.82% 至 35.3 亿吨/ 年; 同期 末, 我国在 建煤矿产 能同比增 加 1.08% 至 10.3 亿吨/ 年 , 其中已 建成、 进 入联合试 运 转的煤矿产 能同比增 加 3.64% 至 3.7 亿吨/ 年。总 体 来看, 近年来 相关政策 的实施 有助于低 效产能的 有 效出清 , 同时随 着优质产 能的不断 释放 , 我国煤 炭 产业产能结 构逐步得 到优化 。 表 2 :煤炭 行业 去 产能相关 政策 时间 政 策名称 内容 2015.3 《做好 2015 年煤炭行业淘 汰落后产能工 作的通知 》 (国 能煤炭[2015]95 号) 公布了全国 2015 年煤炭行业淘汰 落后产能计划 , 要 求在 2015 年要 淘汰 煤 炭 行业 落 后 产能 7,779 万 吨/ 年、 煤矿 1,254 座。 7 河南能源化工集团有 限公司 2019 年度第四期短期融资券 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn -12.00% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 30.00 32.00 34.00 36.00 38.00 40.00 42.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 原煤产量(亿吨,左轴) 同比增速(右轴) 2015.4 《关于严格治理煤矿超能力 生产的通知》(国能煤炭 [2015]120 号) 明确提出到 2015 年底开展严格治 理 煤 矿 超 能 力 生 产 专 项 活 动 , 煤 矿 全 年 产 量 不 得 超 过 公 告 的 生 产 能 力 , 月 度 产 量 不 得 超 过 月 度 计 划的 110% ; 无月度计划的 , 月 度 产量不得超过公告生产能力的 1/12 。 2015.7 《关于对违法违规建设生产 煤矿实施联合惩戒的通知》 (发改运行[2015]1631 号) 要 求 有 关 部 门 和 行 业 企 业 必 须 严 格治理违法违规煤矿建设和生 产,严格治理 超能力生 产。 2016.2 国务院《关于煤炭行业化解 过剩产能实现脱困发展的意 见》(国发[2016]7 号) 从 2016 年开始, 用 3 至 5 年的时 间,再退出产 能 5 亿 吨左右、 减 量重组 5 亿吨左右。 2016.4 发改委《关于进一步规范和 改善煤炭生产经营秩序的通 知》 ( 发改运行[2016]593 号) 全国所有煤矿 按照 276 个工作 日 规 定 组 织 生 产 , 即 直 接 将 现 有 合 规产能乘 以 0.84 的系数后取整作 为新的合规生 产能力 。 2016.5 财政部《工业企业结构调整 专项奖补资金 管理办法 》 (财 建[2016]253 号) 明 确 中 央 财 政 设 立 工 业 企 业 结 构 调 整 专 项 奖 补 资 金 , 专 项 奖 补 资 金规模为 1,000 亿元, 实行梯级奖 补。 2016.7 发改委《关于实施减量置换 严控煤炭新增产能有关事项 的 通 知 》 ( 发 改 能 源 [2016]1602 号) 明 确 在 建 煤 矿 与 关 闭 退 出 煤 矿 产 能 置 换 、 严 控 煤 炭 新 增 产 能 等 相 关 内 容 , 旨 在 将 落 后 产 能 置 换 为 技术先进 、 成本较 低的先进 产能 。 2016.12 发改委 《 煤炭工业发展“十 三五”规划》(发改能源 [2016]2714 号) 化 解 淘 汰 过 剩 落 后 产 能 8 亿吨/ 年 , 减 量 置 换 和 优 化 布 局 增 加 先 进产能 5 亿吨/ 年。 2017.5 发改委 《关于做好 2017 年钢 铁煤炭行业化解过剩产能实 现脱困发展工 作的意见 》 (发 改运行[2017]691 号 ) 2017 年退出煤炭产能 1.5 亿吨以 上 , 实 现 煤 炭 总 量 、 区 域 、 品 种 和需求基本平 衡。 2017.6 《煤矿安全生产“十三五” 规划》 加快淘汰落后 产能和 9 万吨/ 年及 以 下 小 煤 矿 , 及 采 用 国 家 明 令 禁 止 使 用 的 采 煤 工 艺 且 无 法 实 施 技 术改造的煤矿 。 2017.8 发改委 《 关于推进供给侧结 构性改革防范化解煤电产能 过剩风险的意见》(发改能 源[2017]1404 号) 加 快 淘 汰 落 后 产 能 , 进 一 步 优 化 煤 电 结 构 。 严 控 新 增 煤 电 规 模 防 范 化 解 煤 电 产 能 过 剩 风 险 , 实 现 煤电高效清洁 有序发展 。 2018.2 《关于进一步完善煤炭产能 置换政策加快优质产能 释 放》 (发改 办 能源[2018]151 号 ) 进 一 步 完 善 产 能 置 换 政 策 、 加 快 优 质 产 能 释 放 , 通 过 优 质 产 能 有 序增加, 推动落后 产能尽早 退出 , 促 进 煤 炭 产 业 结 构 调 整 和 新 旧 发 展动能转换。 2018.4 《关于做好 2018 年重点领 域化解过剩产能工作的通 知》 ( 发改运行[2018]554 号) 适 当 提 高 南 方 地 区 煤 矿 产 能 退 出 标准; 更 多 发 挥 北 方 优 质 先 进 产 能作用 , 加 快 北 煤 南 运 大 通 道 建 设 ; 健 全 煤 炭 中 长 期 合 同 、 产 能 置换指标交易 等长效机 制。 资料来源:公 开资料, 中诚信国 际整理 原煤产量方 面, 2017 年以来, 我国煤炭 行业在 积极淘汰落 后产能的 同时, 着 力推动煤 炭企业兼 并 重组和产能 减量置换 , 加 快优质产 能释放 , 优化 煤 炭生产结构, 不断提高 煤炭有效 供给质量 , 随着 330 个工作日生 产制度的 恢复和先 进产能的 释放, 全 国 当年煤炭产能利用率同比上升 8.7 个 百 分 点 至 68.2% , 原煤产量 同比增长 2.4% 至 34.45 亿吨。 2018 年以来, 为进一 步促进优 质产能释 放, 我国通过 协 调重点产煤 地区和煤 炭企业, 在确保安 全的前提 下 提高产能利 用率, 全年 煤炭产能 利用率同 比上升 2.4 个百分点 至 70.6% ,全国 原煤产量 同比增 长 5.40% 至 32.14 亿吨 。 此外, 根据中国 煤炭工业 协会预计 , 随着煤炭新 增产能的 不断释放 , 煤炭产 量将进一 步 增加, 2019 年企 业排产将 新增煤炭 产量 1 亿吨左右 , 全国煤炭市 场供需将 逐步向宽 松方向转 变。 图 2 :2012 年以来 全国原 煤产量 及产量 增速 情况 资料来源: 中 国煤炭资 源网,中 诚信国际 整理 总体来看, 近 年来通过 产能退 出及减量 置换等 措施, 我 国煤炭 行业去产 能成果显 著, 目前去产 能 目标已接近 完成。 随着 低效产 能的有效 出清和优 质 产 能 的 不 断 释 放 , 未 来 产 业 结 构 将 得 到 进 一 步 优 化, 原煤 产量将 继续增加 , 全 国煤炭市 场供需逐 步 由紧平衡向 宽松方向 转变 。 近 两 年, 受益 于煤 炭市 场供 需关 系的 明显改 善 , 我国 煤炭 价格 保持 高位 运行 。受 中长期 合 同 签订 比例 增加 、价 格异 常波 动预 警机制 监 管 及进 口煤 政策 调整 等多 重因 素管 控,我 国煤 炭价格逐步趋 于稳定 从煤炭价格走势情况来 看,2016 年下半年以 来,在 供给 量 收缩的 背景下, 煤炭 价格 大幅回升 。 针对 2016 年下半年煤 价的过 快上涨, 国家发改 委 等部门召开 了稳定煤 炭供应、 抑制煤炭 价格过快 上 涨预案启动 工作会议, 并陆续 出台相关 政策以稳 定 煤价。 2016 年 9 月, 国 家发改 委等部门 又联合下 发 了 《关于 适度增 加部分先 进产能投 放, 保障今冬 明 8 河南能源化工集团有 限公司 2019 年度第四期短期融资券 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 春 煤 炭 稳定 供 应的 通知 》 , 符合 先进 产 能煤 矿 将有 序地释放部 分安全产 能,安监 局公布的 2015 年安 全 质 量 标 准 化 煤 矿 以 及 各 地 向 煤 炭 工 业 协 会 申 报 的 安 全 高 效 煤矿 可 在 276~330 个 工 作日 间 释 放产 能, 而此前未 批先建的 煤矿也 可落实产 能置换指 标 后可提前投 入生产, 全 国大部 分矿井已 按 330 个工 作日进行生 产。 2017 年 11 月 ,国家发 改委 发 布了《关 于推进 2018 年煤炭 中长期合 同签订履 行工作的 通知》 ( 以 下简称 “通 知” ) 。 通 知支持企 业自主签 订合同, 鼓 励供需双方 直购直销 , 支 持多签中 长期合同 。 通 知 强调, 煤 炭企业 要增强诚 信意识 , 合同 一经签订 必 须 严 格 履 行 , 全 年 中 长 期 合 同 履 约 率 应 不 低 于 90% 。国家发展改革委将会同有关方面加强指导 , 重点对 20 万吨以上的 中长期 合同进行 监管,对 合 同履行情况 实行分月 统计 、 按季考 核, 并委托第 三 方 征 信 机 构 开 展 中 长 期 合 同 签 订 履 行 信 用 数 据 采 集, 建立 动态信 用记录 , 适时 公布有关 履约信用 状 况。2018 年 11 月 ,发 改委 发 布《国 家 发展改革 委 办公厅关于 做好 2019 年煤炭 中长期合 同签订履 行 有关工作的 通知》 (发 改办运行[2018]1550 号) , 鼓 励 支 持 更多 签 订 2 年 及以 上 量 价齐 全 的中 长 期合 同, 并提出了全 年中长期 合同履约 率应不低 于 90% 的要求。 价格管控方 面 , 国家发 改委于 2016 年 12 月出 台 《关于平抑 煤炭市场 价格异 常波动的 备忘录的 通 知》( 发改 运行〔2016 〕2808 号) ,明确 将以重点 煤 电企业中长 期合同价 为基准, 建立煤炭 价格异常 波 动预警机制,当煤价波动幅度超过 6% 时将关注 生 产和价格变 化情况 , 适时 采取必要 的引导措 施; 当 价格波动超过 12% 时将启动 平 抑 煤 炭 价 格 异 常 波 动的响应机 制以及时 控制煤价 。 煤炭 进口方 面 , 随着 去产能政 策的严格 执行, 我国煤炭行 业整体处 于紧平衡 状态, 进 口煤逐渐 成 为调控国内 煤炭市场 、 平 抑煤价 、 保障 煤炭供需 平 衡的重要砝 码, 对煤炭价 格调节作 用明显 , 也易 受 政策变化影 响。 2018 年 4 月以 来我国对 部分一类 港 口采用延长 通关时间 、 不 受理外地 用户 、 劝退货 物 到港及加大 抽检力度 等方式, 逐步启动 煤炭进口 限 制政策, 但由于 国内煤炭 价格高位 运行 , 沿海地 区 电厂对进口 煤维持一 定需求, 2018 年我 国煤炭进 口 量为 2.81 亿 吨,同比 增加 3.9% 。 从不同产品 具体价格 来看 , 2017 年上半 年动力 煤价格高位 震荡 ; 受中央 环境保护 专项督查 、 全 国 安检督查等 因素影响, 2017 年 6 月以来 煤价出现 较 大上涨, 截 至 2017 年 底, 秦皇 岛 5,500 大卡动力 煤 平仓价为 700 元/ 吨, 处 于较高 水平。2018 年以来 , 煤炭主要下 游行业用 煤需求继 续回升, 但由于当 期 煤炭进口规 模亦有所 增长, 我 国港口动 力煤价格 呈 震 荡 下 行 态 势 , 不 过 整 体 仍 处 于 较 高 水 平 , 截 至 2018 年 12 月 28 日, 秦皇岛 5,500 大卡 动力煤平 仓 价为 578 元/ 吨,较年初 下降 18.08% 。2019 年 1 月 以来, 受 矿难事 件影响 , 陕西 及内蒙古 等地区部 分 煤矿相继停 产, 原煤生产 及运输受 限, 我国动力 煤 价格有所上 升, 截至 2019 年 3 月 29 日, 秦皇岛 5,500 大卡动力煤平仓价为 622.5 元/ 吨 , 较 年 初 上 涨 7.79% 。 炼焦煤方面 ,2017 年 上半年, 受煤矿“276 ” 工 作 日 制 度 不 再 严 格 执 行 及 限 产 政 策 放 松 预 期 增 强等因素影 响, 焦煤价格 波动下跌 , 但 下半年随 着 供暖期的到 来, 焦 煤产量受 限, 焦煤价格 有所回升 , 截至 2017 年 12 月 25 日,炼焦煤全 国平均价 为 1,424.00 元/ 吨,较年 初下 降 20.61% 。2018 年一 季 度, 受春节期 间下游需 求低迷 及环保限 产等因素 影 响,我国焦 煤价格有 所下降,5 月以来 随 着环保 限 制的放松 , 焦煤 价格有所 回升 , 截至 2018 年 12 月 28 日,炼焦 煤全国平 均价为 1,653.24 元/ 吨,较 年 初上涨 15.72% 。2019 年一季 度,我国 焦煤价格 整 体较为稳定, 截至 2019 年 3 月 29 日炼 焦煤全国 平 均价为 1,625.59 元/ 吨, 较年初下 降 1.65% 。 无烟煤方面, 2016 年 四季度以 来, 在供 应收缩 及煤炭市景 气度回升 的推动下 , 无烟煤 中块价格 呈 快速上涨态 势。2017~2018 年 ,下游化 工行业需 求 持 续 升 温 , 我 国 无 烟 煤 价 格 整 体 有 所 上 升 , 截 至 2018 年 12 月 28 日, 无 烟煤中 块均价为 1,349.38 元 / 吨, 较 年初 上涨 9.40% 。 2019 年 以来, 由于化工 等 下 游 需 求 偏 弱 , 我 国 无 烟 煤 价 格 有 所 下 滑 , 截 至 2019 年 3 月 29 日, 无烟煤中 块均价为 1,300.63 元/ 9 河南能源化工集团有 限公司 2019 年度第四期短期融资券 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 吨,较年初 下降 3.61% 。 图 3 :2014 年以来 煤炭价 格走势 (元/ 吨) 资料来源:中 国煤炭资 源网,中 诚信国际 整理 整体看, 近几 年煤炭供 给侧改 革方案的 有力执 行使得煤炭 供需关系 明显改善 , 煤价持 续高位运 行; 同时, 受 中长期 合同签订 比例增加 、 价 格异常波 动 预 警 机 制监 管 及进 口煤 政 策调 整 等多 重 因素 管 控, 我国煤炭价 格逐步趋 于稳 定。 2017 年 以来 , 煤 炭 价格高位运 行, 公司煤炭 业务 盈利能力明显 提升 ;2018 年以来, 受益 于 新 投产 矿井 产能 的不 断释 放 , 公司 煤炭产 销量 均 有所增加 截至 2019 年 3 月 底,公司 共拥有生 产矿井 64 座,其中省 内拥有控 股生产矿 井 45 座 ,规 模优势 明显, 煤 种齐全 , 主要产 区永城和 焦作矿区 煤质优 良,市场认 可度高 。 截至 2019 年 3 月底, 公司在 产矿井核定 产能为 7,831 万吨/ 年, 其中省内 在产矿 井核定产能为 5,823 万吨/ 年,占核定总产能的 74.36% 。 产量方面,2016~2018 年, 公 司原煤产 量分别 为 6,658 万吨 、6,166 万吨和 7,366 万吨 。2018 年 , 主要受内蒙 古 800 万吨/ 年马泰壕 矿井 1 投产影响, 公司原煤产 量 同比增 加 19.46% 。2019 年 1~3 月 , 公司原煤产 量为 1,922 万吨, 同比增加 2.17% 。 表 3 :截至 2019 年 3 月底公 司在产 矿井情 况 (亿吨、 万吨/ 年、 万吨 ) 下属 矿区 可采 储量 核定 产能 产量 2016 2017 2018 2019.1~3 河南 24.28 5,823 4,470 4,583 4,541 1,213 1 内蒙古鄂尔多斯 永煤矿业 投资有限 公司原为 永煤控股 联营企业 , 其下 属 马泰壕煤矿 于 2018 年 1 月投产 , 永煤控股增 加对其控 制权于 2018 年 将其纳入合并 报表。 贵州 5.57 390 435 219 309 68 新疆 5.23 668 772 505 589 106 内蒙 古 7.37 550 305 116 1,053 340 青海 0.54 250 541 594 699 155 陕西 1.22 150 136 150 176 40 合计 44.21 7,831 6,658 6,166 7,366 1,922 注: 合计数与 各分项加 总数略有 差异, 系 四舍五入 所致 ; 不包 括整合后 的小煤矿资源 量和产量 。 资料来源:公 司提供, 中诚信国 际整理 去产能方面 ,2016~2018 年,公司 规划关闭 矿 井 97 对, 退出 产能 2,692 万吨/ 年, 安置人员 59,519 人。从实际 产能退出 情况来看 ,2016~2018 年,公 司分别 关闭 矿井 29 对、54 对和 7 对,涉及 退出 产 能分别为 781 万吨/ 年、1,002 万吨/ 年和 429 万吨/ 年, 同期分别 安置人 员 2.07 万 人 、 2.11 万人 和 0.98 万人。 在建矿井方 面,截至 2019 年 3 月底 ,公司 主 要在建矿 井 4 个 , 合计产能 为 535 万吨/ 年。 其中 , 省内项目 3 个, 合 计产能为 135 万吨/ 年, 省 外项目 1 个, 产能为 400 万吨/ 年。 省内 项目方 面, 安阳鑫 龙大众煤矿 项目为技 改项目 , 不影 响当前矿 井的正 常生产; 其 他煤矿手 续齐全 , 尚在建 设过程中 。 省 外项目方面, 中 润煤业 400 万吨/ 年 露天煤矿 项目 已 于 2019 年 1 月获得国 家发改委 批准 , 预计 2019 年 底可建成投 产 。 拟 建矿井方 面, 公 司目前的 拟建矿 井较多, 产能 合计 2,520 万吨/ 年, 主要位于 新疆地 区, 矿井 均为千万 吨及以上 大型矿井 , 部 分 矿井已 于 2018 年开工 建设,未 来或面临 较大投资 压力。 此外, 公 司拟建矿 井 地瓜坡 煤矿位于 贵州省 , 井田 地质储量 2.30 亿吨 ,可采储 量 1.10 亿吨, 设计生 产能力 300 万吨/ 年 ,预 计将于 2020 年开 工建设 。 表 4 :截至 2019 年 3 月底公 司主要 在建矿 井情 况 (亿元、 月、 万吨/ 年) 项目名称 投资 总额 截至 2019 年 3 月 底 已投资 建设 周期 核定 产能 省 内 安阳鑫龙大众煤矿 改 扩建 10.22 5.06 122 90 金鼎 煤矿 6.71 4.60 42 45 赵固二矿西翼通风 系 统改 造 3.02 1.46 30 -- 省 外 中润 煤业 400 万吨/ 年 露天 煤矿 项目 3.85 2.79 120 400 300 600 900 1,200 1,500 1,800 秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价 主焦煤平均价 无烟中块平均价 10 河南能源化工集团 有限公司 2019 年度第四期短期融资 券信用评 级报告 www.ccxi.com.cn 合计 23.80 13.91 -- 535 资料来源:公 司提供, 中诚信国 际整理 在开采方式 上, 公司所有 在产矿井 均为井工 矿 井, 且多 位于省内 , 矿井 开采平均 深度位于 600 米 以下, 生 产条件较 为复杂 , 公司面 临一定的 安全生 产压力。 此 外, 公 司人员负 担较重 , 拥有在 职员工 超过 20 万人。从公司 煤炭生产 成本来 看,2016 年 和 2017 年公司吨煤成本分别为 256.58 元/ 吨和 280.70 元/ 吨。 其中。2017 年随着 预提 的地面 坍陷 补偿费及材 料成本增 加, 公司 煤炭 生产成本 同比上 升 9.40% 。2018 年及 2019 年 1~3 月,公司 职工薪 酬及塌陷补 偿费均有 所减少,同 期 煤炭 生产 成本 分 别降至 263.61 元/ 吨和 247.46 元/ 吨 。 表 5 : 近年 来 公司 煤炭生 产成 本(元/ 吨) 2016 2017 2018 2019.1~3 1.材料 19.19 24.96 25.93 25.31 2. 职 工薪 酬 116.49 115.61 106.35 99.15 3.电力 17.20 15.37 14.06 14.96 4. 折 旧费 18.03 17.97 18.28 17.82 5. 安 全生 产费 用 38.35 39.22 36.38 37.16 6. 维 简费 7.13 7.22 7.51 7.36 7. 环 境治 理保 证金 0.45 0.24 -0.05 0.15 8. 资 源成 本 3.83 3.58 3.35 2.84 9. 修 理费 4.03 5.74 5.14 3.05 10. 塌陷 补偿 费 11.20 26.49 20.54 14.71 11. 其他 支出 20.69 24.31 26.12 24.96 制造成本 合计 256.58 280.70 263.61 247.46 注:合计数与 各分项加 总数略有 差异,系 四舍五入 所致 。 资料来源:公 司提供 洗煤方面, 截至 2019 年 3 月底,公司 共有 30 座洗煤厂, 合 计 洗选 能 力达到 5,385 万吨/年。2017 年, 由于 环 保压力加 大 , 市 场对煤质 要求提高 , 使 得当年公司 煤炭 入选 量 增加 8.78% 至 3,555 万吨, 洗选比例上升 4.65 个百分比 至 53.73% ,精 煤 产量 同比上升 10.26% 至 1,107 万 吨。 2018 年, 公 司原煤 入选量大幅 增至 4,243 万吨 , 但由于 煤质有所 下降, 当期精煤产 量为 1,178 万吨, 同比仅增 长 6.41% 。 2019 年 1~3 月, 公司原煤 入 选量及 精煤产量 分别为 1,255 万 吨 和 301 万吨 , 同 比 分 别 增 加 7.26% 和 3.78% 。 表 6 :近年 来 公司 煤炭洗 选情 况 2016 2017 2018 2019.1~3 入选 量 ( 万吨 ) 3,268 3,555 4,243 1,255 煤炭 洗选 比例 (% ) 49.08 53.73 57.60 65.30 精煤 产量 (万 吨) 1,004 1,107 1,178 301 资料来源:公 司提供, 中诚信国 际整理 煤炭销售方 面,2016~2018 年公司 煤 炭销量 分 别为 7,148 万吨 、6,037 万吨 和 6,893 万吨 ;2018 年 以来 ,受 煤炭 产量 增加 影响 公司 销量 有所 回升 。 2019 年 1~3 月, 公 司煤炭销 量为 1,763 万吨 , 同比 减少 1.95% 。 从销售价格 来看, 公司 煤炭产 品主要通 过合同 销售并按照 合同 约定 结算, 对 大型客户 给予一个 月 左右的账期 。 同 时, 煤 炭销售 价格 基本 上是由供 需 双方根据市场状况协商决 定 , 市 场 化 程 度 较 高 。 2016~2018 年 , 公司煤炭 平均销售 价格分别 为 293 元/ 吨、482 元/吨和 478 元/吨。2017 年 煤炭价格 大 幅 上涨,公司 煤 炭 平 均 销售价格 同 比 大 幅 上 升 61.77% ; 2018 年, 由于 新投产 的内蒙古 地区矿井 煤 炭销售价格 相对较低, 公司当 期煤炭销 售均价小 幅 下降, 但整 体仍处 于较高水 平;2019 年 1~3 月, 公 司煤炭 销售 均价小幅 降至 465 元/ 吨, 但 仍维持较 高 水平。 表 7 :近年 来公司 煤炭销 量 及 价格 2016 2017 2018 2019.1~3 销量 (万 吨) 7,148 6,037 6,893 1,763 平均 价格 ( 元/ 吨) 293 482 478 465 注:煤炭 销售 平均价格 为不含税 价格 。 资料来源:公 司提供 下游客户方 面, 公司下游 客户较为 分散 ,2018 年前五大客 户销售额 占煤炭板 块收入的 21.14%。公 司主要客户 分布在冶 金、 电 力、 化工 和水 泥等行业 。 其中公司的 电煤主要 供应 国电 九江发电 、 国电荥 阳 发电、 大 唐安阳 电厂等企 业 , 冶金行业 客户主要 有 宝钢、 武钢、 马钢以及 沙钢等 企业 , 化 工行业主要 客户包括中 石化、 巴 陵石化、 鲁西化工 等企业,均 为行业龙头 企业 。 从 用途来看 , 公司电 力、 冶金 和 化工用煤销 量占比约 为 46% 、15% 和 32% , 其他 品 种约占销售总量的 7% 左右,主要客户为 山东鑫 海 科技和浙江 健力钢管 等 。 11 河南能源化工集团 有限公司 2019 年度第四期短期 融资 券信用评 级报告 www.ccxi.com.cn 公司销售结算收款方式以先付预付款后发运 为主, 针对公 司战略合 作客户 及长期合 作客户如 宝 武钢铁、 山东 钢铁、 沙钢 集团、 马钢 集团、 安阳 钢 铁 等 , 公 司 采 用 先 发 运 后 付 款 的 销 售 结 算 收 款 方 式,相关款 项账期为 一个月左 右 。货款 回收方面 , 公司制定了 严格的应 收账款管 理制度, 对销售人 员 实行经济责 任制, 按收 现收入 对其进行 考核和业 绩 提成。另外 ,公司建 有营销 NC 系统, 每月通过 营 销系统制作 应收账款 明细 表 , 并召 开清欠会 , 根 据 欠款情况对 相关客户 进行授信 调整 。 总体看 , 公 司 煤炭品种齐 全、 客户分布 区域广泛 , 可 以较好的 分 散市场风险 。 公司 产品销 售区域主 要分布在 华东地区 、 华中 地区、 中 南地区 和东北地 区 。 煤炭运输 主要通过 公 路 和 铁 路 运 输 等 方 式 , 其 中 铁 路 运 输 量 占 比 约 23% 。公路方面,公司地处中原地带,距下游客 户 较近, 运输 成本较低 。 河南为 火电大省 , 公司子 公 司鹤壁煤业 又以优质 电煤为主 , 全部在 河南省内 销 售。 此外 , 河 南省内高 速公路 可直达徐 州和连云 港 等主要港口 , 运输条 件便利。 铁路方面 , 公司所 属 矿区紧靠陇 海、 京沪、 京九、 焦 柳、 京广铁路, 矿 区配有铁路 专用线, 且 作为铁 道部 “铁 路大客户 ” 名单内企业 , 公司 享受铁 路 运输 的 优先计划 、 配空 、 转运与挂车 等服务 , 其 所属的 上海铁路 局目前基 本 不存在煤炭 运输瓶颈 , 与同类 企业相比 公司具有 较 大的竞争优 势 。 总体上看 , 公司距 离消费地 较近, 基本上不 存 在运输瓶颈 ,客户相 对稳定, 竞争优势 较为明显 。 随着供给侧 改革的有 力推进 , 公司 煤炭平均 价格维 持较高水平 ,且 2018 年 以来公司 煤炭产销 量均有 所增加,公 司煤炭板 块盈利能 力有所提 升 。 2017~2018 年 ,公 司主要煤化 工 产 品 价格均 有所上涨 , 煤 化工 业务 盈利 水平 有所 改善, 但整 体仍面临一定 的经营压力 煤 化 工 产 业是 公司 重点 打 造 的煤 炭 下 游产 业 , 也是 公司支 柱 产业之 一 。截至 2019 年 3 月底,公 司化工板块 产品主要 产能包括 尿素 72 万吨/ 年、 甲 醇 306.5 万吨/ 年、二 甲醚 70 万吨/ 年 、乙二醇 130 万吨/ 年、1,4- 丁二醇 19 万吨/ 年、 聚甲醛 4 万吨/ 年 和醋酸 60 万吨/ 年,均 为煤炭 下游产品 。 其中氮肥 和 甲 醇 业 务 主 要 由 控 股 子 公 司 中 原 大 化 集 团 有 限 责任公司、 河 南省煤气 ( 集团) 有限 责任公司、 安 阳化学工业 集团有限 责任公司 、 河南龙 宇煤化工 有 限公司运营; 煤制乙二 醇业务 主要由下属 永金化 工 投 资 管理 公司 运营 ;1,4- 丁 二醇 业务 主要 由河 南开 祥精细化工 和河南能 源精细化 工公司运 营 。 2018 年 以来, 公司煤 化工产品 产量及 销售价格 均有所上 升 , 当期煤化工 业务 盈利 能力有所 好转 。 具体来看, 近 年来由于 尿素市 场整体呈 现产能 过 剩 态 势 , 公 司 为 降 低 风 险 , 缩减尿素产量 , 2016~2018 年分别生产 尿素 80.39 万吨、 66.59 万吨 和 67.06 万吨。 同期 , 甲醇产 量分别为 251.50 万吨 、 264.32 万吨和 320.48 万吨 , 呈逐 年上升趋 势 ; 其中 , 2018 年 以 来公 司 通 过优 化 配 煤和 技 术改 造 等 措施 实现了甲醇 产量的大 幅提升 。 2019 年 1~3 月, 公 司 尿素和甲醇 产量 分别 为 13.79 万吨和 72.28 万吨 。 其他产品生 产方面 ,2017~2018 年,公 司 黔 希 煤化工年产 30 万 吨煤制乙 二醇 及 永 龙能化 20 万吨 乙二醇界区 外项目 陆 续建设完成 、 逐步 投 入生产 , 受益于上述 项目产能 的不断释 放 , 2018 年公司乙 二 醇产量同比 增加 83.93% 至 76.92 万 吨 ; 此 外, 受 益 于龙宇 煤化工 40 万吨/ 年醋酸 产能的不 断释放, 公 司 2018 年醋酸产量 同比增加 143.28% 至 64.76 万 吨。 销售方面, 近 年 公司煤 化工产 品保持了 较高 的 产销率, 且受益 于供给侧 改革的有 力执行 , 氮肥 行 业持续回暖 , 主要 产品价格 均有所回 升。 2016~2018 年公司尿素 销售均价 分别为 1,134 元/ 吨 、1,426 元/ 吨和 1,761 元/ 吨。 甲醇 为二甲醚 的主要原 材料, 两 者价格关联 性较高,2016~2018 年 ,公司 甲醇均 价 分别为 1,556 元/ 吨、2,111 元/ 吨 2,362 元/ 吨;同 期 二甲醚均价 分别为 2,443 元/ 吨 、 3,305 元/ 吨和 3,617 元/ 吨, 均呈持 续上升态 势。 乙二 醇 方面, 2017~2018 年, 公司乙二 醇产品售 价分别 为 5,828 元/ 吨 和 6,019 元/ 吨, 整体有所 上 升 。2019 年 1~3 月, 公司主要 煤化工产品 价格有所 回落, 尿素 、 甲醇 、 二甲醚 和 乙二醇 均价 分别 降至 1,721 元/ 吨、 1,838 元/ 吨、 2,979 12 河南能源化工集团 有限公司 2019 年度第四期短期融资 券信用评 级报告 www.ccxi.com.cn 元/ 吨 和 4,184 元/ 吨。 表 8 : 近年 来公司 尿素、 甲醇和 二甲醚 等煤化 工产品 销售 情 况 2016 2017 2018 2019.1~3 尿素 产量 (万 吨) 80.39 66.59 67.06 13.79 销量 (万 吨) 75.30 58.54 55.08 13.23 均价 (元/吨) 1,134 1,426 1,761 1,721 毛利 率 (% ) -9.23 5.21 9.90 7.64 甲醇 产量 (万 吨) 251.50 264.32 320.48 72.28 销量 (万 吨) 146.85 129.42 136.79 37.23 均价 (元/吨) 1,556 2,111 2,362 1,838 毛利 率 (% ) -4.95 4.40 6.89 -13.47 二甲 醚 产量 (万 吨) 56.93 51.97 58.32 13.66 销量 (万 吨) 57.11 51.62 58.35 13.23 均价 (元/吨) 2,443 3,305 3,617 2,979 毛利 率 (% 5.84 11.80 15.78 -1.81 乙二 醇 产量 (万 吨) -- 41.82 76.92 22.10 销量 (万 吨) -- 40.92 76.54 21.01 均价 (元/吨) -- 5,828 6,019 4,184 毛利 率 (% -- 6.73 7.99 -5.20 1,4- 丁 二醇 产量 (万 吨) 14.55 17.08 22.78 3.77 销量 (万 吨) 14.53 17.03 16.79 2.99 均价 (元/吨) 6,623 8,930 9,229 7,685 毛利 率 (% -6.37 14.93 6.79 1.35 聚甲 醛 产量 (万 吨) 3.68 3.95 4.07 1.05 销量 (万 吨) 3.88 3.94 3.87 0.96 均价 (元/吨) 7,858 10,725 12,113 10,303 毛利 率 (% 8.96 22.57 27.76 21.35 醋酸 产量 (万 吨) 21.29 26.62 64.76 19.11 销量 (万 吨) 21.29 25.98 65.11 19.45 均价 (元/吨) 1,472 2,600 3,604 2,040 毛利 率 (% 6.81 14.20 39.64 14.80 注: 公司所产 甲醇主要 用于生产 二甲醚产 品, 剩余 的甲醇用 于外销, 所 以甲醇产销率 较低。 数据来源: 公 司提供 在建项目方 面, 公司 目前在豫 东、 豫西 、 豫北 建设有三个 化工产业 集聚区, 主要在建 煤化工项 目 为 龙 宇 煤 化 工 富 余 合 成 气 制 20 万吨/ 年 乙 二 醇 项 目、 众泰煤 焦化 130 万吨/ 年焦 化项目 及 众泰煤焦 化 20 万吨/ 年焦炉煤气制甲醇项目 等 。其中 , 龙宇煤 化工富余合成气制 20 万吨/ 年 乙 二 醇 项 目 总投资 10.00 亿元 , 截至 2019 年 3 月底 已投资 5.26 亿元, 项目预计将 于 2019 年底投 产 ;众 泰煤焦 化 130 万 吨/ 年焦化项目 总投资 14.24 亿元 ,截至 2019 年 3 月底已投资 14.78 亿 元, 项目预 计将于 2019 年 9 月 投产;众泰 煤焦化 20 万吨/ 年 焦炉煤气 制甲醇项 目 总投资 6.93 亿元 ,截至 2019 年 3 月底 已投资 1.61 亿元, 预计于 2020 年竣工。 此外 ,公 司近年来 煤 化工项目投 入规模较 大,2017~2018 年 部分项目 陆 续建设完成 , 在 建工程转 固规模持 续增加 , 未来 公 司折旧 规模 将 进一步 增长, 利 息 资本化 规模将进 一 步减少 , 整体利 润水平将 有所 承压 , 中 诚信国际 将 对此保持关 注 。 总体看, 公司 丰富的 煤 炭储量 为 煤化工 产品提 供了稳定的 原材料保 障。 2018 年以来公 司大部分 煤 化工产品销 售均呈量 价齐 升态势 , 化工 业务 盈利 能 力有所好转 , 但 整体仍面 临一定的 经营压力 , 且 公 司 化 工 业 务 板 块 未 来 仍 具 有 一 定 规 模 在 建 项 目 投 资支出, 中诚 信国际将 对公司 化工业务 经营及建设 情况保持关 注 。 公司 非煤 板块主要 包括 物流贸 易、 智能制造、 合金 新材料及实业 等业务, 业务 经营多元化, 并具备 一 定的 竞争 实力 ,分 散了 单一 业务的 经营 风险 物流贸易业 务方面, 公司下属 上海龙宇 矿业有 限公司、 永 城煤电集 团上海有 限公司、 河南能源 化 工 集 团 国 龙 物 流 有 限 公 司 和 永 城 煤 电 集 团 聚 龙 物 流贸易有限 公司四家 贸易类控 股子公司 , 分别作 为 公司 在 华东 和河 南地 区 的 销售 、信 息和 投资 平台 。 公司其他非 煤板块包 括智能制 造、 合金 新材料及 实 业等业务。 近年来公司物流贸 易板块 主 要 是 为 上 海 宝 钢 等合作企业 提供钢材、 煤炭、 矿石 等 , 2018 年上述 产品贸易额占物流贸易板块收入比重约为 29% 、 39% 和 9% 。公司贸 易原材料的来源主 要 为外部采 购, 公司 仅从中赚 取差价 , 主要采 取先款后 货方式 销售,下游 客户较分 散。2016~2018 年及 2019 年 1~3 月, 公司贸易 收入分别 为 655.68 亿元、870.06 亿元、 896.06 亿 元和 196.93 亿元, 呈 持续上升 态势。 虽 然 公 司 贸 易 类 业 务 收 入 在 营 业 总 收 入 中 占 比 较 13 河南能源化工集团 有限公司 2019 年度第四期短期融资 券信用评 级报告 www.ccxi.com.cn 高, 但其毛 利率较低 , 对公司 利润的 贡献 相对 较 小 。 公司 智 能 制 造 业 务 板 块 主 要 以 航 天 炉 成 套 设 备、 煤矿机械、 空 分设备制 造为依托, 发 展与煤炭 、 煤化工、 煤 矿机械相 关的制造 行业, 目 前主要包 括 空分设备和 煤矿装备 , 主要经 营主体为 开封空分 集 团有限公司 、 河南煤 化集团重 型装备有 限公司和 鹤 煤机械设备 制造公司。 2016~2018 年及 2019 年 1~3 月, 公司 装 备制造板 块营业收 入分别为 31.30 亿 元、 34.98 亿元 、36.03 亿元 和 9.69 亿元 。 公司 合金新 材料 板块 包括钼 、 铝两个 产业。 有 色金属特别 是钼金属 是公司重 点发展的 产业 。 公司 拥有栾川县 栾川南泥 湖、 长 青 858 矿 、 黑家庄 、 马 壮、 老定沟 、 大清 沟以及信 阳光山千 鹅冲、 罗山陡 坡等 8 处钼矿 权,其中 采矿 权 6 个、探矿 权 2 个。 截至 2018 年底 , 上述矿 山 保有钼 矿资源储 量矿石 量 21.83 亿吨 , 钼金 属量 151.02 万吨 ; 共、 伴生钨 矿矿石量 1.27 亿吨, 钨 (WO 3 ) 金属 量 10.03 万吨 。 铝产业方面 ,目前公 司在国内 拥有 12 座铝 土矿, 保有资源储量 1,000 万吨 以上。 氧 化铝为 公 司铝 产 业 主要产品,目前生产能力为 90 万吨/ 年 。 2016~2018 年,公司 合 金 新 材 料 板 块 收入分别为 25.50 亿元、35.50 亿元 和 46.87 亿 元,受益 于产品 价格的上升 呈逐年增 长态势 ; 2019 年 1~3 月 该板块 收入为 10.82 亿元。 公司整合重 组存续产 业主要涉 及造纸、 建筑矿 建和房地产 等产业 ,2016~2018 年及 2019 年 1~3 月该板块收 入分别为 85.05 亿元 、 62.49 亿元、 70.59 亿元和 13.14 亿元。 2016 年 11 月, 公司 完成对亏 损严重的 造纸业 务 100% 股权剥离 , 股权 转让价款 为 31.58 亿元。 建 筑矿建产业 涉及矿山 设计、 钻探、 冻结 、 立井施 工、 巷道开拓, 房屋建筑 、 机电设 备安装、 钢结构制 作 安装等多个 领域。 公司 具备矿 山工程施 工等四个 总 承包壹级资 质、 煤炭 行业设计 十三个甲 级资质, 已 形成一体化 施工的特 色和优势 。 房地产 方面, 截 至 2019 年 3 月 底 , 公 司 已 开 发 项 目 总 建 筑 面 积 为 291.24 万平 方米 , 已 完成 投资 171.19 亿元 。 公司 大 部分房地产 项目将在 未来两年 内完工 。 总体来看 , 公司非 煤业务产 业多元 , 并具备 一 定的竞争实 力, 2018 年以 来随着下 游主要行 业景气 度上升,公 司非煤业 务收入规 模均有所 增加 。 公 司 部分 在建 项目 已进 入收 尾期 ,未 来投资 支出 不大 根据 公司规 划, 公司 将建设 形成以煤 炭、 化工 、 智 能制 造、 合金 新材 料等 为主 业, 以河 南、 贵州 、 新 疆、 内蒙 古和 青海 五大 基地 为依 托的 区域 布局 , 为实现公司 长远战略 目标奠定 基础 。 前期由 于宏观 经济增速放 缓, 煤炭 价格下 行, 公司 盈 利能力 较弱 。 为缓解资金 压力, 公司相应 调整发展 规划, 放缓了 部分项目投 资进度 。 截至 2019 年 3 月底, 公司主 要 在 建 项 目 计 划 投 资 总 额 为 99.36 亿 元 , 已 投 资 50.07 亿元, 剩 余投资规 模为 49.29 亿元, 整 体投资 规模不大。 表 9 : 截至 2019 年 3 月底 公 司主要 在建项 目概 况 (亿 元) 项目 投资总额 2019 年3 月底 已投资 未来投资 2019.4~12 2020 2021 焦作 市东 部商 砼产 业园 (一 期) 项目 3.33 0.32 2.10 0.91 0.00 中润 煤业 400 万吨/ 年 露天 煤矿
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