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(发行披露)江苏苏海投资集团有限公司2019年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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发行 披露 江苏 投资 集团有限公司 2019 年度 一期 短期 融资 券债项 信用 评级 报告 跟踪 安排
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上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 江江 苏苏 苏苏 海海 投投 资资 集集 团团 有有 限限 公公 司司 2019年年 度度 第第 一一 期期 短短 期期 融融 资资 券券 信信 用用 评评 级级 报报 告告 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据 及指标 项 目 2016 年 2017 年 2018 年 母公司数据: 货币资金 3.59 4.69 2.73 短期刚性债务 8.90 16.79 25.20 所有者权益 123.29 125.56 138.44 现金类资产 /短期刚性债 务 [倍 ] 0.40 0.28 0.11 合并数据及指标: 流动资产 358.63 400.98 334.49 货币资金 15.75 12.09 19.91 流动负债 140.98 166.42 162.47 短期刚性债务 29.70 33.50 47.79 所有者权益 172.29 176.66 226.48 营业收入 10.09 14.16 13.97 净利润 2.95 2.41 3.16 经营性现金净流入量 -3.31 -8.31 7.24 EBITDA 3.95 3.49 4.49 资产负债率 [%] 54.36 58.17 51.12 长短期债务比 [%] 45.55 47.64 45.79 流动比率 [%] 254.39 240.95 205.88 现金比率 [%] 11.21 7.31 12.32 利息保障倍数 [倍 ] 0.84 0.79 0.56 EBITDA/利息支出 [倍 ] 0.96 0.92 0.66 EBITDA/短期刚性债务 [倍 ] 0.16 0.11 0.11 注: 根据 苏海集团 经审计的 2016-2018 年财务数据整理、计算 。 评级观点 主要 优势:  良好的 外部环境 。 赣榆区是连云港市新规划的 三个主城区之一,海域资源丰富,有一定工业 基础,苏海集团业务发展具备较好的外部环 境。  业务地位重要。 苏海集团为赣榆区重要的城市 基础设施投资建设主体,业务地位重要,区域 竞争优势明显,可获得政府在业务、资金等方 面的大力支持。 主要 风险:  资产质量一般。 苏海集团资产主要集中于经评 估增值的储备土地,且部分地块已用于融资抵 押;同时,公司土地资产的变现能力易受当地 房地产及土地市场景气度等因素影响,资产流 动性较弱,质量一般。  短期债务偿付压力大。 近年来,苏海集团刚性 债务规模持续扩张,且短期刚性债务规模较 大,面临较大的债务偿付压力。  投融资压力较大。 苏海集团在建及拟建项目投 资规模仍较大,存在较大的资金缺口,后续投 融资压力较大。  主业盈利能力弱。 苏海集团部分城市建设工程 业务不产生利润,主业盈利能力偏弱,公司盈 利对政府补贴的依赖程度高。  对外担保规模较大。 苏海集团对外担保数额较 大,被担保对象的信用状况变化对公司的影响 需持续关注 。 编号:【新世纪债评 (2019)010590】 评级 对象: 江苏苏海投资集团有限公司 2019 年度第 一 期 短期融资券 信用等级: A-1 评级时间: 2019 年 6 月 6 日 注册规模 : 7.00 亿元 本期 规模: 基础发行金额 3.00 亿元 ,发行金额上限 7.00 亿元 发行目的: 偿还公司有息负债的本金及利息 存续期限: 1 年 偿还方式: 到期一次还本付息 增级安排: 无 概述 分析师 钟士芹 zsq@shxsj.com 李 娟 lijuan@shxsj.com Tel: (021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉 口路 398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com 2 新世纪评级 Brilliance Ratings   3 新世纪评级 Brilliance Ratings 江苏苏海投资集团有限公司 2019 年度第 一 期 短期融资券 信用评级报告 债项概况 1. 债券条款 经董事会决议及股东会决议批准,江苏苏海投资集团有限公司(以下简称 “ 苏海集团 ”、“该公司”或“公司”)拟申请注册发行总额不超过人民币 7.00 亿元的短期融资券,其中本期 基础发行金额 3.00 亿元,发行金额上限 7.00 亿 元 ,期限为 1 年 ,募集资金拟 全部 用于 偿还 该 公司有息负债的本金及利息 。 图表 1. 拟发行的本期 短券 概况 短期融资券名称: 江 苏苏海投资集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券 注册额度 : 7.00 亿元人民币 本期发行规模: 基础发行金额 3.00 亿元,发行 金额上限 7.00 亿元 短期融资券期限: 1 年 定价方式: 按面值发行 增级安排: 无 资料来源: 苏海集团 2. 募集资金用途 ( 1) 偿还银行借款 该公司 拟将 本期债券 募集资金 全部 用于 偿还 公司有息负债的本金及利息 。 图表 2. 公司 拟以募集资金偿还的银行借款安排 (单位 :亿元 ) 序号 借款单位 贷款单位 开始日期 终止日期 利率 借款余 额 拟使用募 集资金 1 借款用途 1 本部 农业发展银行 2015/9/18 2025/9/18 6.46 4.88 1.06 项目贷款 2 浦发银行连云港分行 2017/5/26 2020/5/26 5.61 0.70 0.72 流动资金贷款 3 农业发展银行 2014/12/9 2021/12/8 6.46 2.30 0.95 项目贷款 4 19 苏海投资PPN001 定向债务融资工具 2019/4/10 2022/4/10 7.50 4.00 0.30 -- 5 连云港金东方 港口投资有限 公司 建设银行赣榆支行 2012/9/21 2020/3/20 5.15 0.58 0.58 项目贷款 6 农业发展银行 2016/9/8 2036/7/30 5.39 28.00 2.51 项目贷款 7 中国银行 2012/6/7 2021/12/1 5.39 1.40 0.68 项目贷款 8 工商银行赣榆支行 2017/4/4 2024/3/19 6.55 1.20 0.20 项目贷款 -- 合计 -- -- -- -- 43.06 7.00 -- 资料来源: 苏海集团 1 包括拟偿还借款的本金及 利息。 4 新世纪评级 Brilliance Ratings 公司信用质量 该公司成立于 2003 年 3 月,原名为赣榆县国有资产经营(控股)有限 责 任公司,由赣榆县人民政府全额出资组建,并授权赣榆县国有资产监督管理委 员会行使出资人职责,初始注册资本为 1.00 亿元; 2006 年 8 月,公司更名为 连云港市金玉投资发展有限责任公司; 2009 年 12 月,赣榆县人民政府对公司 增资 26.50 亿元,增资完成后,公司注册资本增至 27.50 亿元; 2011 年 3 月, 公司更名为现名; 2012 年 1 月,赣榆县人民政府对公司增资 1.10 亿元,增资 完成后,公司注册资本增至 28.60 亿元。 2014 年 5 月赣榆县撤县设区,公司出 资人更名为赣榆区人民政府。 2014 年 12 月,赣榆区人民政府对公司增 资 1.50 亿元。截至 2018 年末,公司注册资本为 30.10 亿元,唯一股东及实际控制人 均为赣榆区人民政府。 该公司是赣榆区重要的城市基础设施投资建设和国有资产运营主体,核心 业务主要包括土地资产经营 、保障性住房建设、市政道路及赣榆港配套设施等 项目的投资和建设等 。 截至 2018 年末,该公司经审计的合并口径资产总额为 463.35 亿元,所有 者权益为 226.48 亿元(其中归属于母公司所有者权益为 222.50 亿元); 2018 年度公司实现营业收入 13.97 亿元,净利润 3.16 亿元(其中归属于母公司所有 者的净利润为 3.13 亿 元);当年经营活动产生的现金流量净额为 7.24 亿元。 赣榆区位于江苏省东北部、隶属于连云港市,为连云港新规划的三个主城 区之一。近年来,赣榆区经济整体保持增长,但经济增速持续放缓,投资仍是 拉动经济增长的主要动力。 该公司为赣榆区人民政府下属的国有独资公司,股权结构清晰。公司按照 《公司法》等法律法规的要求,建立了符合业务管理需要的法人治理机制及管 理制度,基本能够满足其日常运营的需要。 该公司是赣榆区重要的城市基础设施投资建设和国有资产运营主体,主营 业务收入主要来自于城市工程建设业务,但该业务盈利能力偏弱,对财政 补贴 依赖较大;其他经营性业务种类虽较多,但收入规模较小,对盈利贡献有限。 公司在建及拟建保障房项目、港口配套设施等基础设施项目较多,存在较大的 资金缺口,后续投融资压力较大。 该公司营业收入主要来自城市工程建设业务,近年来收入规模相对稳定, 但城市工程建设业务毛利率水平低,公司盈利能力整体较弱。随着项目开发投 入的不断增加,公司融资规模持续扩张,目前财务杠杆水平偏高。公司资产主 要集中于土地和应收款项,且部分地块已用于融资抵押,土地资产变现能力易 受房地产及土地市场景气度影响,公司资产流动性较弱。此外,公司对外担保 规模 较 大,存在一定的代偿风险。 经本评级机构信用评级委员会评审,评定 江苏苏海投资集团有限公司 主 体信用等级为 AA级,评级展望为 稳定 。 [详见 于 2018年 10月 8日出具的 5 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号为新世纪企评 [2018]第 020259号 《 江苏苏 海投资集团有限公司 信用评级 报告》 ] 短期偿债能力分析 1. 现金流 量 分析 该公司销售商品、提供劳务收到的现金主要来源于代建城市建设工程收 入,资金回笼进度易受到赣榆区财政安排影响, 2016-2018 年,公司销售商品、 提供劳务收到的现金分别为 9.52 亿元、 11.98 亿元和 9.96 亿元,营业收入现金 率分别为 94.32%、 84.58%和 71.28%,主营业务收现情况一般。同期公司收到 其他与经营活动有关的现金分别为 29.25 亿元、 33.18 亿元和 56.19 亿元,主要 反映了公司收到的政府补助以及往来款。 2016-2018 年经营活动产生的现金流 量净额分别为 -3.31 亿元、 -8.31 亿元和 7.24 亿元,主要受项目开发投入规模较 大影响, 2016-2017 年经营活动现金呈净流出状态。 2016-2018 年,该公司投资活动产生的现金流量净额分别为 -2.32 亿元、 -3.96 亿元和 -3.56 亿元。公司主要通过银行借款和发行债券的方 式获取资金, 近年来公司新增借款较多, 2016-2018 年,公司筹资活动产生的现金流量净额 分别为 4.48 亿元、 13.91 亿元和 -6.72 亿元, 2018 年公司偿还借款规模较大, 当年筹资性现金净流量由正转负。从公司目前在建、拟建项目及资金回笼进度 来看,未来公司仍将存在较大的融资需求。 图表 3. 2016 年 以来公司现金流平衡情况(单位:亿元) 资料来源:苏海集团 该公司 EBITDA 主要由利润总额构成, 2016-2018 年分别为 3.95 亿元、 3.49 亿元和 4.49 亿元 。 由于公司 短期 刚性债务规模偏大,且盈利水平低, EBITDA 对利息支出和 短期 刚性债务的覆盖程度较弱。 近三年公司经营性 现金流波动较 大, 亦无法 对 短期 债务 形成有效保障 。 6 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 4. 公司 2016 年 以来 现金流对债务的覆盖情况 指标名称 2016 年 2017 年 2018 年 EBITDA[亿元 ] 3.95 3.49 4.49 EBITDA/利息支出 [倍 ] 0.96 0.92 0.66 EBITDA/短期刚性债务 [倍 ] 0.16 0.11 0.04 经营性现金流净额 [亿元 ] -3.31 -8.31 7.24 经营性现金净流入与流动负债比率 [% ] -2.72 -5.40 4.40 经营性现金净流入与短期刚性债务比率 [% ] -13.50 -26.28 17.82 资料来源: 苏海集团 图表 5. 公司 2016 年以来 EBITDA 构成及变化趋势 (单位: 亿元 ) 资料来源: 苏海集团 2. 流 动性分析 从债务期限结构来看,该公司负债中其他应付款规模较大,负债以流动负 债为主, 2016-2018 年末长短期债务比分别为 45.55%、 47.64%和 45.79%,负 债期限结构欠佳。从具 体构成看, 2018 年末公司流动负债为 162.47 亿元,以 短期借款、其他应付款和一年内到期的非流动负债为主,分别占流动负债的 10.19%、 62.49%和 15.54%;其中短期借款余额 16.55 亿元,同比增长 41.43%, 主要为保证借款;其他应付款余额 101.53 亿元,主要为应付赣榆区财政局以 及连云港驰海实业有限公司等单位的往来款,同比下降 19.63%,主要系与连 云港市赣榆区财政局和连云港市榆清污水处理有限公司等往来款结算所致;一 年内到期的非流动负债余额为 25.25 亿元,同比增长 85.53%,系一年内到期的 长期 借款转入所致;此外,应付账款余额为 4.47 亿元,主要为应付施工单位 的工程款和应付材料款等;预收款项余额为 2.93 亿元,主要为预收赣榆区财 政局拨付的土地款、预收售房款等,较上年末同比下降 33.48%,主要系预收 赣榆区财政局谷沙东沙地块款结转所致。 2016-2018 年末,该公司资产总额分别为 377.48 亿元、 422.35 亿元和 463.35 亿元。从具体构成看,公司资产以流动资产为主, 2018 年末流动资产余额为 334.49 亿元,主要由货币资金、应收账款、预付款项、其他应收款和存货构成, 2018年末上述科目余额占流 动资产的比重分别为 5.95%、 7.31%、 7.71%、 23.16% 和 55.10%。其中货币资金余额为 19.91 亿元,同比增长 64.59%,其中受限的 7 新世纪评级 Brilliance Ratings 货币资金 12.73 亿元,主要为票据保证金及质押的定期存单;应收账款余额为 24.46 亿元,同比增长 36.98%,主要包括应收赣榆区财政局代建工程款 19.80 亿元及连云港驰海实业有限公司代建工程款 3.29 亿元;公司预付款项主要为 预付工程款, 2018 年末余额为 25.78 亿元,其中预付连云港市赣榆水利建筑安 装工程公司 18.00 亿元,为预付河水治理项目款项,且公司将在建保 障房项目 委托 其他公司建设,相应投资支出计入“预付款项”待完工后结算,预付款项 余额较上年末下降 44.49%,主要系预付款项转入工程成本所致;存货余额为 184.32 亿元,主要为城市建设工程和土地开发整理业务形成的开发成本,较上 年末下降 27.91%,主要系开发成本中的部分房产及土地使用权转入投资性房 地产及其他非流动资产所致;其他应收款余额为 77.47 亿元,包括应收连云港 市赣榆区房屋征收服务中心棚改及拆迁项目往来款 10.37 亿元、应收赣榆区交 通运输局往来款 9.29 亿元、应收赣榆区财政局往来款 8.86 亿元,同比增长 15.57%。 图表 6. 公司 2016 年 末 以来 流动资产与流动负债构成 (单位: 亿元 ) 资料来源: 苏海集团 2016-2018 年末,该公司现金比率分别为 11.21%、 7.31%和 12.32%,短期 刚性债务现金覆盖率分别为 53.21%、 36.33%和 41.90%, 货币资金对即期债务 的保障程度弱;同期末流动比率分别为 254.39%、 240.95%和 205.88%,受流 动资产中存货占比较高的影响,公司速动比率分别为 48.26%、 59.40%和 76.56%。总体来看,公司资产主要集中于存货和应收款项,且受限资产账面价 值较高 2,相关资产的变现及款项的回收期具有一定的不确定性,公司整体资 2 截至 2018 年末,该公司受限资产余额为 93.92 亿元,占资产总额的比重为 20.27%,为受限的 房产和土地使用权 。 8 新世纪评级 Brilliance Ratings 产流动性较弱。 图表 7. 公司 2016 年 末 以来 货币资金对流动负债覆盖情况 资料来源: 苏海集团 3. 财务弹性 赣榆区政府在财政补贴、资产注入等方面对该公司支持力度较大,有效增 强了公司的运营及融资能力。 2016-2018 年,公司获得政府补助分别为 5.73 亿 元 、 3.34 亿元 和 2.36 亿元 ; 2016 年以来通过股权注入、 资金划拨等方式公司 资本公积增加 21.48 亿元。 此外,公司融资渠道较畅通,与多家商业银行保持 了良好的合作关系, 截至 2018 年末,公司共获得授信额度 123.26 亿元,其中 尚未使用额度为 7.35 亿元 。 短期偿付 风险揭示 1. 短期债务 偿付压力较大 近年来, 该公司 刚性债 务规模持续扩张,且短期刚性债务规模较大,面临 较大的债务偿付压力 。 2016-2018 年末 ,公司 短期 刚性债务 余额 分别为 29.70 亿元、 33.50亿元 和 47.79亿元 , 短期刚性债务现金覆盖率分别为 53.21%、 36.33% 和 41.90%,货币资金 对短期刚性债务的 覆盖 程度弱 。 2. 资产流动性弱 该 公司资产主要集中于存货和应收 往来款 , 2018 年末 存货及 其他应收款 合计占资产总额的比重为 74.68%, 且受限资产账面价值较高,相关资产的变 现及款项的回收期具有一定的不确定性,公司整体资产流动性较弱。 3. 投融资 压力较大 该公司 在建及拟建项目投资规模仍较大,存在较大的资金缺口,后续投融 资压力较大。 截至 2018 年末 , 公司主要在建 城市基础设施项目 涉及总投资达 94.53 亿元,累计 已 完成投资 55.70 亿元,公司存在较大的后续投融资压力。 9 新世纪评级 Brilliance Ratings 4. 或有负债 风险 截至 2018 年末,该公司对外担保余额为 42.31 亿元,担保比率为 18.68%, 除下属担保公司连云港鼎力投资担保有限公司的经营性担保外,公司本部及其 他子公司对外担保主要系对区属国有企业及事业单位的担保。公司对外担保规 模较大,存在一定的代偿风险。 评级 结论 该公司是赣榆区重要的城市基础设施投资建设和国有资产运营主体,主营 业务收入主要来自于城市工程建设业务,但该业务盈利能力偏弱,对财政补贴 依赖较大;其他经营性业务种类虽较多,但收入规模较小,对盈利贡献有限。 公司在建及拟建保障房项目、港口配套设施等基础设施项目较多,存在较大的 资金缺口,后续投融资压力较大。 该公司营业收入主要来自城市工程建设业务,近年来收入规模相对稳定, 但城市工程建设业务毛利率水平低,公司盈利能力整体较弱。随着项目开发投 入的不断增加,公司融资规模持续扩张,目前财务杠杆水平偏高。公司资产主 要集中于土地和应收款项,且部分地块已用于融资抵押,土地资产变现能力易 受房地产及土地市场景气度影响,公 司资产流动性较弱。此外,公司对外担保 规模 较 大,存在一定的代偿风险 。 10 新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级安排 根据相关主管部门的监管要求和本评级机构的业务操作规范,在本期短期 融资券存续期(本期短期融资券发行日至到期兑付日止)内,本评级机 构将对 其进行跟踪评级。 定期跟踪评级报告每年出具一次,跟踪评级结果和报告于本期短券发行后 6 个月内出具。定期跟踪评级报告是本评级机构在发行人所提供的跟踪评级资料 的基础上做出的评级判断。 在发生可能影响发行人信用质量的重大事项时,本评级机构将启动不定期 跟踪评级程序,发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项 并提供相应资料。 本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管部门 要求的披露对象进行披露。 本评级机构将在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评 级结果。 如发行人不能及 时提供跟踪评级所需资料,本评级机构将根据相关主管部 门监管的要求和本评级机构的业务操作规范,采取公告延迟披露跟踪评级报告, 或暂停评级、终止评级等评级行动。 11 新世纪评级 Brilliance Ratings 附录一: 公司 与实际控制人关系图 注:根据 苏海集团 提供的资料绘制(截至 2018 年末) 附录二: 公司组织结构图 注:根据 苏海集团 提供的资料绘制(截至 2018 年末) 赣榆区人民政府 江苏苏海投资集团有限公司 100.00% 融 资 部 工 程 部 办 公 室 财 务 部 资 产 管 理 部 董事会 总经理 监事会 江苏苏海投资集团有限公司 12 新世纪评级 Brilliance Ratings 附录 三 : 主要财务数据及指标表 主要财务指标 2016 年 2017 年 2018 年 金额单位:人民币亿元 流动资产合计 358.63 400.98 334.49 货币资金 15.75 12.09 19.91 流动负债合计 140.98 166.42 162.47 短期刚性债务 29.70 33.50 47.79 所有者权益合计 172.29 176.66 226.48 营业收入 10.09 14.16 13.97 净利润 2.95 2.41 3.16 EBITDA 3.95 3.49 4.49 经营性现金净流入量 -3.31 -8.31 7.24 投资性现金净流入量 -2.32 -3.96 -3.56 资产负债率 [%] 54.36 58.17 51.12 长短期债务比 [%] 45.55 47.64 45.79 权益资本与刚性债务比率 [%] 217.92 177.16 213.04 流动比率 [%] 254.39 240.95 205.88 速动比率 [%] 48.26 59.40 76.56 现金比率 [%] 11.21 7.31 12.32 现金类资产 /短期刚性债务 [倍 ] 0.53 0.36 0.42 毛利率 [%] 9.10 14.75 22.64 营业利润率 [%] -23.17 19.45 26.61 利息保障倍数 [倍 ] 0.84 0.79 0.56 总资产报酬率 [%] 0.96 0.75 0.86 净资产收益率 [%] 1.72 1.38 1.57 营业收入现金率 [%] 94.32 84.58 71.28 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] -2.72 -5.40 4.40 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] -4.63 -7.98 2.24 EBITDA/利息支出 [倍 ] 0.96 0.92 0.66 EBITDA/短期刚性债务 [倍 ] 0.16 0.11 0.11 注:表中数据依据 苏海集团 经审计的 2016-2018 年 财务 数据 整理 、 计算。 13 新世纪评级 Brilliance Ratings 附录 四 : 各项财务指标的计算公式 指标名称 计算公式 资产负债率 期末负债总额 /期末资产总额 ×100% 长短期债务比 期末非流动负债合计 /期末流动负债合计 ×100% 权益资本与刚性债务比率 期末所有者权益合计 /期末刚性债务余额 ×100% 流动比率 期末流动资产总额 /期末流动负债总额 ×100% 速动比率 (期末流动资产合计-期末存货余额-期末预付账款余额-期末待摊费用余额 )/期末流动负债合计 )×100% 现金比率 [期末货币资金余额 +期末交易性金融资产余额 +期末应收银行承兑汇票余额 ]/期末流动负债合计 ×100% 现金类资产 /短期刚性债务 (期末货币资金余额 +期末交易性金融资产 +期末应收银行承兑汇票余额 )/期末短期刚性债务余额 毛利率 1-报告期营业成本 /报告期营业收入 ×100% 营业利润率 报告期营业利润 /报告期营业收入 ×100% 利息保障倍数 (报告期利润总额 +报告期列入财务费用的利息支出 )/(报告期列入财务费用的利息支出 +报告期资本化利息支出) 总资产报酬率 (报告期利润总额 +报告期列入财务 费用的利息支出 )/[(期初资产总计 +期末资产总计 )/2]×100% 净资产收益率 报告期净利润 /[(期初所有者权益合计 +期末所有者权益合计 )/2]×100% 营业收入现金率 报告期销售商品、提供劳务收到的现金 /报告期营业收入 ×100% 经营性现金净流入与流动负债 比率 报告期经营性现金流量净额 /[(期初流动负债 +期末流动负债 )/2]×100% 非筹资性现金净流入与流动负 债比率 报告期非筹资性现金流量净额 /[(期初流动负债 +期末流动负债 )/2]×100% EBITDA/利息支出 = EBITDA/报告期 利息支出 EBITDA/短期刚性债务 = EBITDA/[(期初短期刚性债务+期末短期刚性债务 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准 注 2. EBITDA=利润总额 +利息支出 (列入财务费用的利息支出 )+折旧 +摊销 注 3. EBITDA/利息支出= EBITDA/(列入财务费用的利息支出 +资本化利息支出 ) 注 4. 短期刚性债务 =短期借款 +应付票据 +一年内到期的长期借款 +应付短期融资券 +应付利息 +其他具期短期债务 注 5. 报告期利息支出=列入财务费用的利息支出 +资本化利息支出 注 6. 非筹资性现金流量净额=经营性现金流量净额 +投资性现金流量 净额 14 新世纪评级 Brilliance Ratings 附录 五 : 评级结果释义 本评级机构短期债券信用等级分为四等六级,即: A-1、 A-2、 A-3、 B、 C、 D。 等 级 含义 A 等 A-1 最高级短期债券,其还本付息能力最强,安全性最高。 A-2 还本付息能力较强,安全性较高。 A-3 还本付息能力一般,安全性易受不良环境变化的影响。 B 等 B 还本付息能力较低,有一定违约风险。 C 等 C 还本付息能力很低,违约风险较高。 D 等 D 不能按期还本付息。 注: 每一个信用等级均不进行微调。 15 新世纪评级 Brilliance Ratings 评级声明 除因本次 评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级机构、评级人员与评级对象不 存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了 尽职 调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、 客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未 因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料,评级对象对其提供资料的 合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级 报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 本次评级的信用等级在本期短券存续期内有效。本期短券存续期内,新世纪评级将根据《跟踪评级 安排》,定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结论,决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用 等级。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其版权归本评级机构所有,未经授 权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。 本次评级所 依据 的评级技术文件  《新世纪评级方法总论》 (发布于 2014 年 6 月)  《 城投类政府相关实体信用评级方法 》 (发布于 2015 年 11 月) 上述评级 技术文件 可于新世纪评级官方网站查阅。
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本文标题:(发行披露)江苏苏海投资集团有限公司2019年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.pdf
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