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(发行披露)江西省建工集团有限责任公司2019年度第一期短期融资券募集说明书.pdf

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发行 披露 江西省 集团 有限责任公司 2019 年度 一期 短期 融资 募集 说明书
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江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司2019 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书发 行 人 : 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司注 册 金 额 : 人 民 币 壹 拾 贰 亿 元 整 (¥ 12 亿 元 )本 期 发 行 金 额 : 人 民 币 肆 亿 元 整 (¥ 4 亿 元 ) 发 行 期 限 : 366 天担 保 情 况 : 无 担 保信 用 评 级 机 构 : 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司公 司 主 体 信 用 级 别 : AA 级 ( 展 望 : 稳 定 )本 期 短 期 融 资 券 级 别 : A-1主 承 销 商 /簿 记 管 理 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 二 零 一 九 年 六 月 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 2 重 要 提 示本 公 司 发 行 本 期 短 期 融 资 券 已 在 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 注 册 , 注 册 不 代表 交 易 商 协 会 对 本 期 短 期 融 资 券 的 投 资 价 值 作 出 任 何 评 价 , 也 不 代 表 对 本 期 短 期融 资 券 的 投 资 风 险 作 出 任 何 判 断 。 投 资 者 购 买 本 公 司 本 期 短 期 融 资 券 , 应 当 认 真阅 读 本 募 集 说 明 书 及 有 关 的 信 息 披 露 文 件 , 对 信 息 披 露 的 真 实 性 、 准 确 性 、 完 整性 和 及 时 性 进 行 独 立 分 析 , 并 据 以 独 立 判 断 投 资 价 值 , 自 行 承 担 与 其 有 关 的 任 何投 资 风 险 。本 公 司 董 事 会 已 批 准 本 募 集 说 明 书 , 全 体 董 事 承 诺 其 中 不 存 在 虚 假 记 载 、 误导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 , 并 对 其 真 实 性 、 准 确 性 、 完 整 性 和 及 时 性 承 担 个 别 和 连 带法 律 责 任 。 本 公 司 负 责 人 和 主 管 会 计 工 作 的 负 责 人 、 会 计 机 构 负 责 人 保 证 本 募 集 说 明 书所 述 财 务 信 息 真 实 、 准 确 、 完 整 、 及 时 。凡 通 过 认 购 、 受 让 等 合 法 手 段 取 得 并 持 有 本 公 司 发 行 的 短 期 融 资 券 , 均 视 同自 愿 接 受 本 募 集 说 明 书 对 各 项 权 利 义 务 的 约 定 。本 公 司 承 诺 根 据 法 律 法 规 的 规 定 和 本 募 集 说 明 书 的 约 定 履 行 义 务 , 接 受 投 资者 监 督 。本 期 债 务 融 资 工 具 含 财 务 指 标 承 诺 及 资 产 池 承 诺 条 款 , 请 投 资 人 仔 细 阅 读 相关 内 容 。截 至 募 集 说 明 书 签 署 日 , 除 已 披 露 信 息 外 , 无 其 他 影 响 偿 债 能 力 的 重 大 事 项 。 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 3 目 录第 一 章 释 义 .5一 、 常 用 术 语 .5二 、 公 司 简 称 释 义 .6三 、 技 术 术 语 .7第 二 章 风 险 提 示 及 说 明 .8一 、 投 资 风 险 .8二 、 与 发 行 人 相 关 的 风 险 .8第 三 章 发 行 条 款 .18一 、 发 行 条 款 .1 8二 、 发 行 安 排 .1 9 三 、 本 期 短 期 融 资 券 有 关 提 示 .2 1第 四 章 募 集 资 金 运 用 .22一 、 募 集 资 金 用 途 .2 2二 、 偿 债 资 金 来 源 及 保 障 措 施 .2 4三 、 公 司 承 诺 .2 5第 五 章 发 行 人 基 本 情 况 .26一 、 发 行 人 基 本 情 况 .2 6二 、 发 行 人 历 史 沿 革 .2 6三 、 发 行 人 股 权 结 构 及 股 东 情 况 .2 8四 、 发 行 人 独 立 经 营 情 况 .3 1五 、 发 行 人 主 要 子 公 司 情 况 .3 2六 、 公 司 治 理 情 况 .4 1七 、 发 行 人 组 织 机 构 设 置 及 运 行 情 况 4 8 八 、 发 行 人 的 董 事 、 监 事 和 高 级 管 理 人 员 情 况 6 4九 、 发 行 人 员 工 情 况 .6 8十 、 发 行 人 业 务 范 围 、 主 营 业 务 情 况 及 发 展 目 标 6 9十 一 、 发 行 人 所 处 行 业 分 析 .1 0 4十 二 、 发 行 人 行 业 地 位 及 经 营 优 势 1 1 4第 六 章 发 行 人 主 要 财 务 状 况 117一 、 财 务 报 表 合 并 范 围 的 变 化 .1 1 7二 、 发 行 人 主 要 财 务 数 据 及 财 务 指 标 1 1 9三 、 发 行 人 重 大 资 产 负 债 会 计 科 目 和 重 要 财 务 指 标 变 动 分 析 1 2 6四 、 发 行 人 最 近 一 个 会 计 年 度 付 息 债 务 情 况 1 7 0五 、 发 行 人 2017 年 度 关 联 交 易 情 况 1 8 8六 、 重 大 或 有 事 项 .1 9 2七 、 资 产 抵 质 押 及 限 制 用 途 安 排 以 及 其 他 具 有 可 对 抗 第 三 人 的 优 先 偿 付 负 债 的 情 况 2 0 0 八 、 金 融 衍 生 品 、 大 宗 商 品 期 货 .2 0 1九 、 重 大 理 财 产 品 投 资 .2 0 1十 、 海 外 投 资 情 况 .2 0 1十 一 、 直 接 债 务 融 资 计 划 .2 0 2十 二 、 其 他 财 务 重 要 事 项 .2 0 2 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 4 第 七 章 发 行 人 资 信 状 况 .203一 、 发 行 人 近 三 年 历 史 主 体 评 级 情 况 2 0 3二 、 发 行 人 信 用 评 级 情 况 .2 0 3三 、 发 行 人 资 信 情 况 .2 0 5第 八 章 债 务 融 资 工 具 信 用 增 进 209第 九 章 税 项 .210一 、 增 值 税 .2 1 0二 、 所 得 税 .2 1 0三 、 印 花 税 .2 1 0四 、 税 收 抵 销 .2 1 0第 十 章 信 息 披 露 安 排 .211一 、 信 息 披 露 机 制 .2 1 1二 、 信 息 披 露 安 排 .2 1 1 ( 一 ) 短 期 融 资 券 发 行 前 的 信 息 披 露 2 1 1( 二 ) 短 期 融 资 券 存 续 期 内 重 大 事 项 的 信 息 披 露 2 1 1( 三 ) 短 期 融 资 券 存 续 期 内 定 期 信 息 披 露 2 1 2( 四 ) 本 息 兑 付 事 项 .2 1 2第 十 一 章 投 资 者 保 护 机 制 .213一 、 违 约 事 件 .2 1 3二 、 违 约 责 任 .2 1 3三 、 投 资 者 保 护 机 制 .2 1 4四 、 特 殊 投 资 人 保 护 条 款 .2 1 8五 、 不 可 抗 力 .2 2 2六 、 弃 权 .2 2 3第 十 二 章 发 行 有 关 的 机 构 .224一 、 发 行 人 .2 2 4 二 、 主 承 销 商 /簿 记 管 理 人 2 2 4三 、 发 行 人 法 律 顾 问 .2 2 4四 、 审 计 机 构 .2 2 5五 、 信 用 评 级 机 构 .2 2 5六 、 登 记 、 托 管 、 结 算 机 构 .2 2 6第 十 三 章 备 查 文 件 及 查 询 地 址 227一 、 备 查 文 件 .2 2 7二 、 查 询 地 址 .2 2 7附 录 .229附 录 1: 有 关 财 务 指 标 的 计 算 公 式 .229 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 5 第 一 章 释 义在 本 募 集 说 明 书 中 , 除 非 文 中 另 有 所 指 , 下 列 词 语 具 有 如 下 含 义 :一 、 常 用 术 语我 国 、 中 国 指 中 华 人 民 共 和 国元 、 万 元 、 亿 元 如 无 特 别 说 明 , 指 人 民 币 元 、 万 元 、 亿 元本 期 短 期 融 资 券 指 发 行 金 额 为 人 民 币 肆 亿 元 整 ( ¥ 400,000,000元 ) 的 江 西 省 建 工集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券本 次 发 行 指 本 期 短 期 融 资 券 在 银 行 间 债 券 市 场 公 开 发 行 的 行 为 人 民 银 行 指 中 国 人 民 银 行交 易 商 协 会 指 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会银 行 间 市 场 指 全 国 银 行 间 债 券 市 场上 海 清 算 所 指 银 行 间 市 场 清 算 所 股 份 有 限 公 司主 承 销 商 指 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司承 销 团 指 主 承 销 商 为 本 次 发 行 组 织 的 、 由 主 承 销 商 和 承 销 商 组 成 的 承 销团 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 6 主 承 销 协 议 指 发 行 人 与 主 承 销 商 本 次 发 行 签 订 的 《 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任公 司 短 期 融 资 券 承 销 协 议 》承 销 团 协 议 指 承 销 团 各 方 为 本 次 发 行 签 订 的 《 银 行 间 债 券 市 场 非 金 融 企 业 债务 融 资 工 具 承 销 团 协 议 》 以 及 组 团 邀 请 函 和 承 销 团 回 函余 额 包 销 指 主 承 销 商 在 主 承 销 协 议 所 规 定 的 承 销 期 结 束 后 , 将 未 售 出 的 本期 短 期 融 资 券 全 部 自 行 购 入 的 承 销 方 式募 集 说 明 书 指 发 行 人 为 本 期 短 期 融 资 券 的 发 行 而 根 据 有 关 法 律 法 规 制 作 的《 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集说 明 书 》发 行 文 件 指 在 本 期 短 期 融 资 券 发 行 过 程 中 必 需 的 文 件 、 材 料 或 其 他 资 料 及 其 所 有 修 改 和 补 充 文 件 ( 包 括 但 不 限 于 本 募 集 说 明 书 )集 中 簿 记 建 档 指 发 行 人 和 主 承 销 商 协 商 确 定 利 率 ( 价 格 ) 区 间 后 , 承 销 团 成 员 /投 资 人 发 出 申 购 定 单 , 由 簿 记 管 理 人 记 录 承 销 团 成 员 /投 资 人 认 购债 务 融 资 工 具 利 率 ( 价 格 ) 及 数 量 意 愿 , 按 约 定 的 定 价 和 配 售 方式 确 定 最 终 发 行 利 率 ( 价 格 ) 并 进 行 配 售 的 行 为 。 集 中 簿 记 建 档是 簿 记 建 档 的 一 种 实 现 形 式 , 通 过 集 中 簿 记 建 档 系 统 实 现 簿 记 建档 过 程 全 流 程 线 上 化 处 理 。簿 记 管 理 人 指 制 定 集 中 簿 记 建 档 流 程 及 负 责 具 体 集 中 簿 记 建 档 操 作 的 机 构 ,本 期 短 期 融 资 券 发 行 期 间 由 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 担 任北 金 所 指 北 京 金 融 资 产 交 易 所 有 限 公 司 实 名 制 记 账 式 短 期 融 资 券 指 采 用 实 名 记 账 方 式 , 投 资 人 认 购 的 本 期 短 期 融 资 券 在 上 海 清 算所 开 立 的 持 有 人 账 户 中 托 管 记 载工 作 日 中 国 商 业 银 行 的 对 公 营 业 日 ( 不 包 括 法 定 节 假 日 和 休 息 日 )节 假 日 指 国 家 规 定 的 法 定 节 假 日 和 休 息 日近 三 年 及 一 期 指 2016-2018年 及 2019年 1-3月二 、 公 司 简 称 释 义发 行 人 、 公 司 、 江 西 建 工 、建 工 集 团 指 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司江 西 省 国 资 委 指 江 西 省 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会江 西 益 和 指 江 西 益 合 投 资 股 份 有 限 公 司汉 唐 集 成 指 台 湾 汉 唐 集 成 股 份 有 限 公 司 第 一 建 筑 公 司 指 江 西 建 工 第 一 建 筑 有 限 责 任 公 司第 二 建 筑 公 司 指 江 西 建 工 第 二 建 筑 有 限 责 任 公 司第 三 建 筑 公 司 指 江 西 建 工 第 三 建 筑 有 限 责 任 公 司第 四 建 筑 公 司 指 江 西 建 工 第 四 建 筑 有 限 责 任 公 司安 装 工 程 公 司 指 江 西 建 工 建 筑 安 装 有 限 责 任 公 司机 械 施 工 公 司 指 江 西 建 工 机 械 施 工 有 限 责 任 公 司江 西 城 建 公 司 指 江 西 建 工 城 市 建 设 有 限 责 任 公 司 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 7 监 理 公 司 指 江 西 省 建 筑 工 程 建 设 监 理 有 限 公 司建 威 公 司 指 江 西 建 威 检 测 调 试 有 限 责 任 公 司房 地 产 公 司 指 江 西 省 建 工 房 地 产 开 发 有 限 公 司马 拉 维 公 司 指 马 拉 维 (华 港 )建 筑 工 程 公 司赞 比 亚 公 司 指 赞 比 亚 ( 华 港 ) 企 业 有 限 公 司金 程 公 司 指 南 昌 金 程 劳 务 有 限 公 司江 西 汉 唐 指 江 西 汉 唐 系 统 集 成 有 限 公 司天 和 建 设 指 江 西 天 和 建 设 有 限 公 司国 控 公 司 指 江 西 省 省 属 国 有 企 业 资 产 经 营 ( 控 股 ) 有 限 公 司三 、 技 术 术 语 监 理 即 建 设 工 程 监 理 , 是 指 由 具 有 法 定 资 质 条 件 的 工 程 监 理 单 位 , 根 据 发 包 人 的委 托 , 依 照 法 律 、 行 政 法 规 及 有 关 的 建 设 工 程 技 术 标 准 、 设 计 文 件 和 建 设 工程 合 同 , 对 承 包 人 在 施 工 质 量 、 建 设 工 期 和 建 设 资 金 使 用 等 方 面 , 代 表 发 包人 对 工 程 建 设 过 程 实 施 监 督 的 专 门 活 动塔 式 起 重 机 起 重 机 的 一 种 , 因 外 形 像 铁 塔 俗 称 塔 吊BOT项 目 ( build— operate— transfer) , 即 建 设 — 运 营 — 移 交BT项 目 ( build— transfer) , 建 设 — 移 交 , 即 项 目 建 成 后 立 即 移 交 , 可 按 项 目 的 收 购价 格 分 期 付 款BOO项 目 ( build— own— operate) , 即 建 设 — 拥 有 — 运 营PPP项 目 ( Public-Private Partnership) 即 : 政 府 和 社 会 资 本 合 作 模 式 , 是 指 在 基 础 设施 及 公 共 服 务 领 域 建 立 的 一 种 长 期 合 作 关 系 。 通 常 模 式 是 由 社 会 资 本 承 担 设计 、 建 设 、 运 营 、 维 护 基 础 设 施 的 大 部 分 工 作 , 并 通 过 “ 使 用 者 付 费 ” 及 必要 的 “ 政 府 付 费 ” 获 得 合 理 投 资 回 报 ; 政 府 部 门 负 责 基 础 设 施 及 公 共 服 务 价 格 和 质 量 监 管 , 以 保 证 公 共 利 益 最 大 化 。在 本 募 集 说 明 书 中 , 除 非 文 中 特 殊 说 明 , 所 有 财 务 数 据 均 引 自 公 司 2016 年度 、 2017 年 度 、 2018 年 度 经 审 计 的 合 并 及 母 公 司 财 务 报 告 及 2019 年 3 月 合 并及 母 公 司 财 务 报 表 。 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 8 第 二 章 风 险 提 示 及 说 明本 期 短 期 融 资 券 无 担 保 , 风 险 由 投 资 人 自 行 承 担 。 投 资 人 购 买 本 期 短 期 融 资券 , 应 当 认 真 阅 读 本 募 集 说 明 书 及 有 关 的 信 息 披 露 文 件 , 进 行 独 立 的 投 资 判 断 。本 期 短 期 融 资 券 依 法 发 行 后 , 因 发 行 人 经 营 与 收 益 的 变 化 引 致 的 投 资 风 险 , 由 投资 者 自 行 负 责 。 如 发 行 人 未 能 兑 付 或 者 未 能 及 时 、 足 额 兑 付 , 主 承 销 商 与 承 销 团成 员 不 承 担 兑 付 义 务 及 任 何 连 带 责 任 。 投 资 者 在 评 价 和 认 购 本 期 短 期 融 资 券 时 ,应 特 别 认 真 地 考 虑 下 列 各 种 风 险 因 素 :一 、 投 资 风 险( 一 ) 利 率 风 险 本 期 短 期 融 资 券 的 利 率 水 平 是 根 据 当 前 的 市 场 利 率 水 平 和 短 期 融 资 券 信 用评 级 确 定 的 。 国 际 、 国 内 宏 观 经 济 环 境 变 化 , 国 家 经 济 政 策 变 动 等 因 素 会 引 起 市场 利 率 水 平 的 变 化 , 市 场 利 率 的 波 动 将 对 投 资 者 投 资 本 期 短 期 融 资 券 的 收 益 造 成一 定 程 度 的 影 响 。( 二 ) 流 动 性 风 险本 期 短 期 融 资 券 虽 具 有 良 好 资 质 及 信 誉 , 但 发 行 之 后 将 在 银 行 间 债 券 市 场 流通 , 公 司 无 法 保 证 本 期 短 期 融 资 券 在 债 券 市 场 交 易 流 通 的 活 跃 性 , 在 转 让 时 可 能由 于 无 法 及 时 找 到 交 易 对 手 而 难 以 将 短 期 融 资 券 变 现 , 存 在 一 定 的 流 动 性 风 险 。( 三 ) 偿 付 风 险本 期 短 期 融 资 券 不 设 担 保 , 按 期 足 额 兑 付 完 全 取 决 于 发 行 人 的 信 用 。 在 本 期 短 期 融 资 券 的 存 续 期 内 , 如 果 由 于 不 可 控 制 的 市 场 及 环 境 变 化 , 发 行 人 可 能 出 现经 营 状 况 不 佳 , 进 而 造 成 发 行 人 现 金 流 与 预 期 发 生 一 定 的 偏 差 , 将 可 能 影 响 本 期短 期 融 资 券 的 按 期 足 额 兑 付 。( 四 ) 信 用 评 级 变 化 风 险在 本 期 短 期 融 资 券 的 存 续 期 间 , 如 果 发 行 人 经 营 的 外 部 环 境 、 内 部 经 营 与 管理 等 方 面 出 现 重 大 不 利 变 动 , 可 能 对 发 行 人 及 本 期 短 期 融 资 券 的 信 用 等 级 发 生 不利 影 响 , 从 而 可 能 导 致 投 资 者 利 益 受 损 。二 、 与 发 行 人 相 关 的 风 险( 一 ) 财 务 风 险1、 资 产 负 债 率 较 高 风 险 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 9 2016-2018 年 末 及 2019 年 3 月 末 , 公 司 资 产 总 额 分 别 为 299.54 亿 元 、 403.60亿 元 、 506.53 亿 元 及 527.34 亿 元 , 负 债 总 额 分 别 为 276.61 亿 元 、 371.74 亿 元 和457.44亿 元 及 479.77亿 元 , 资 产 负 债 率 分 别 为 92.34%、 92.11%、 90.31%和 90.98%。发 行 人 资 产 负 债 率 处 于 较 高 水 平 , 高 负 债 经 营 将 导 致 一 定 的 财 务 压 力 , 并 将 限 制其 未 来 的 融 资 规 模 。2、 资 本 支 出 压 力 较 大 风 险建 筑 行 业 是 资 本 密 集 型 行 业 , 发 行 人 所 从 事 的 工 程 承 包 业 务 合 同 金 额 通 常 较大 , 建 设 周 期 较 长 , 需 要 占 用 大 量 资 金 。 近 年 来 随 着 发 行 人 业 务 结 构 调 整 , 发 行人 承 揽 的 项 目 逐 步 增 加 , 资 本 支 出 规 模 不 断 增 长 。 截 至 2019 年 3 月 末 , 公 司 自建 及 BT 项 目 预 计 总 投 资 额 40.74 亿 元 , 已 完 成 投 资 37.81 亿 元 , 尚 需 投 资 2.93亿 元 ; 公 司 已 承 接 21 个 PPP 项 目 , 预 计 项 目 投 资 总 额 169.70 亿 元 , 其 中 , 上 述 PPP 项 目 公 司 各 股 东 方 实 缴 项 目 资 本 金 29.79 亿 元 , 发 行 人 已 完 成 项 目 资 本 金 投入 22.12 亿 元 。 项 目 回 款 方 式 均 为 运 营 期 分 年 度 回 款 , 未 来 公 司 PPP 项 目 合 计 投资 金 额 较 大 , 公 司 面 临 一 定 资 金 支 出 压 力 。 该 类 项 目 虽 然 提 高 了 发 行 人 的 盈 利 能力 , 但 项 目 的 资 金 来 源 除 公 司 自 有 资 金 和 股 东 注 资 外 , 主 要 依 靠 银 行 贷 款 , 增 加了 财 务 负 担 , 削 弱 了 公 司 抵 御 风 险 的 能 力 。3、 应 收 账 款 和 其 他 应 收 款 余 额 较 大 风 险2016-2018 年 末 以 及 2019 年 3 月 末 , 发 行 人 应 收 账 款 净 额 分 别 为 130.72 亿元 、 132.84 亿 元 、 142.24 亿 元 和 134.53 亿 元 亿 , 占 同 期 流 动 资 产 的 比 例 为 46.66%、37.81%、 36.32%和 33.35%; 其 他 应 收 款 净 额 分 别 为 34.58 亿 元 、 24.28 亿 元 、 28.35亿 元 和 29.24 亿 元 , 占 同 期 流 动 资 产 的 比 例 为 12.34%、 6.91%、 7.24%和 7.25%。虽 然 发 行 人 已 根 据 要 求 采 用 账 龄 分 析 法 与 个 别 认 定 法 相 结 合 的 原 则 计 提 坏 账 准 备 , 但 发 行 人 应 收 账 款 和 其 他 应 收 款 余 额 依 然 较 大 、 占 比 较 高 , 未 来 如 果 出 现 大部 分 应 收 款 项 无 法 收 回 的 现 象 , 将 对 发 行 人 资 金 周 转 产 生 压 力 。4、 经 营 活 动 净 现 金 流 波 动 的 风 险2016-2018 年 末 以 及 2019 年 3 月 末 , 发 行 人 经 营 活 动 净 现 金 流 量 分 别 为 7.94亿 元 、 1.64 亿 元 、 20.63 和 1.01 亿 元 。 2015 年 , 公 司 经 营 性 现 金 流 负 值 较 大 , 主要 因 为 : ( 1) 该 公 司 2014 年 承 接 工 程 业 务 量 大 幅 提 高 , 项 目 资 金 投 入 相 应 增 加 ;( 2) 受 整 个 经 济 下 行 的 影 响 , 建 筑 行 业 的 业 主 逐 渐 要 求 用 现 金 保 证 金 来 替 代 保函 , 以 此 证 明 施 工 企 业 实 力 , 因 此 公 司 大 量 工 程 项 目 的 投 标 与 履 约 保 证 金 以 现 金支 付 , 导 致 经 营 现 金 流 净 额 有 所 减 少 。 2016 年 开 始 , 由 于 部 分 项 目 进 入 回 收 期以 及 BT 项 目 进 行 回 购 期 , 经 营 性 现 金 流 已 转 为 净 流 入 。 未 来 如 果 项 目 投 资 方 未能 按 时 支 付 工 程 款 项 , 发 行 人 经 营 活 动 现 金 流 将 大 幅 波 动 , 可 能 影 响 公 司 正 常 经 营 资 金 周 转 , 进 而 影 响 公 司 的 偿 债 能 力 。 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 0 5、 盈 利 能 力 不 高 引 致 的 风 险2016-2018 年 末 以 及 2019 年 3 月 末 , 发 行 人 毛 利 率 分 别 为 5.23%、 4.82%、4.83%和 5.08 %, 净 利 润 率 分 别 为 1.44%、 1.57%、 1.56%和 1.76%, 发 行 人 营 业收 入 90%来 自 工 程 施 工 业 务 , 但 建 筑 施 工 行 业 特 性 以 及 以 房 建 为 主 的 施 工 业 务 决定 了 发 行 人 建 筑 施 工 及 总 包 业 务 的 毛 利 率 不 高 , 建 筑 行 业 竞 争 激 烈 , 建 筑 企 业 相对 于 业 主 的 议 价 能 力 相 对 较 弱 , 其 利 润 空 间 被 压 缩 。 未 来 , 发 行 人 的 盈 利 水 平 若不 能 有 所 提 高 , 发 行 人 将 面 临 一 定 的 财 务 风 险 和 经 营 风 险 。6、 流 动 负 债 占 比 较 高 、 短 期 偿 债 压 力 较 大 风 险2016-2018 年 末 以 及 2019 年 3 月 末 , 负 债 总 额 分 别 为 276.61 亿 元 、 371.74亿 元 和 457.44 亿 元 及 479.77 亿 元 , 流 动 负 债 分 别 为 261.35 亿 元 、 330.16 亿 元 、406.44 亿 元 和 418.87 亿 元 , 流 动 负 债 占 负 债 总 额 的 比 例 分 别 为 94.49%、 88.81%、 88.85%和 87.30%。 发 行 人 近 三 年 及 一 期 末 流 动 性 负 债 占 负 债 总 额 的 比 例 较 高 ,面 临 一 定 的 短 期 偿 付 压 力 , 可 能 引 致 一 定 的 财 务 风 险 。7、 存 货 跌 价 风 险2016-2018 年 末 以 及 2019 年 3 月 末 , 发 行 人 的 存 货 分 别 为 57.30 亿 元 、 128.39亿 元 、 137.96 亿 元 和 143.21 亿 元 , 主 要 是 房 地 产 开 发 成 本 、 工 程 施 工 、 周 转 材料 、 原 材 料 、 库 存 商 品 等 , 发 行 人 对 存 货 按 照 实 际 成 本 计 价 , 除 原 材 料 计 提 跌 价准 备 外 其 他 存 货 未 计 提 存 货 跌 价 准 备 。 2016 年 开 始 存 货 大 幅 增 加 主 要 是 因 为 工程 施 工 ( 已 完 工 未 结 算 款 ) 增 加 所 致 。 随 着 施 工 材 料 成 本 及 人 力 成 本 的 波 动 , 将会 增 加 发 行 人 存 货 的 跌 价 风 险 , 对 发 行 人 的 盈 利 和 资 产 规 模 造 成 一 定 影 响 。8、 汇 率 风 险 发 行 人 海 外 业 务 主 要 以 外 币 进 行 结 算 , 在 外 币 兑 换 过 程 中 存 在 一 定 的 汇 兑 风险 。 发 行 人 在 开 展 海 外 业 务 时 , 坚 持 采 用 相 对 坚 挺 的 货 币 作 为 结 算 货 币 , 并 通 过合 同 条 款 的 设 置 减 少 汇 兑 风 险 。 2016-2018 年 及 2019 年 1-3 月 , 发 行 人 承 揽 的 海外 市 场 的 合 同 额 分 别 为 3.15 亿 元 、 14.41 亿 元 、 15.18 和 2.36 亿 元 , 占 承 揽 的 合同 总 额 比 例 分 别 为 0.54%、 2.19%、 2.15%和 1.64%。 虽 然 发 行 人 海 外 业 务 占 比 较小 , 但 随 着 发 行 人 海 外 业 务 的 扩 大 , 汇 率 变 化 将 对 发 行 人 一 定 期 间 内 的 收 益 和 现金 流 量 产 生 影 响 。9、 有 息 负 债 增 长 较 快 风 险2016-2018 年 末 以 及 2019 年 3 月 末 , 发 行 人 有 息 负 债 总 额 分 别 为 628,780.00万 元 、 888,166.00 万 元 、 991,917.65 万 元 和 1,160,717.61 万 元 , 2016-2018 年 , 发行 人 有 息 负 债 增 长 率 分 别 为 17.85%、 41.25%、 11.68%。 发 行 人 业 务 规 模 的 快 速 扩 张 导 致 其 负 债 快 速 增 长 。 如 发 行 人 不 能 将 债 务 规 模 有 效 控 制 在 合 理 范 围 内 , 随 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 1 着 存 量 债 务 陆 续 进 入 偿 付 期 , 发 行 人 将 面 临 整 体 有 息 债 务 较 高 带 来 的 偿 债 风 险 。10、 期 间 费 用 上 涨 风 险2016-2018 年 末 以 及 2019 年 3 月 末 , 发 行 人 期 间 费 用 ( 包 括 销 售 费 用 、 管 理费 用 和 财 务 费 用 ) 分 别 为 59,429.27 万 元 、 66,897.93 万 元 、 78,973.24 万 元 和21,489.45 亿 元 , 2016-2018 年 增 长 率 分 别 为 -6.50%、 12.57%和 18.05%, 2019 年3 月 较 去 年 同 期 的 增 长 率 为 16.82%。 从 费 用 结 构 来 看 , 管 理 费 用 及 财 务 费 用 是 发行 人 期 间 费 用 最 主 要 的 构 成 部 分 。 随 着 发 行 人 业 务 不 断 拓 展 , 规 模 不 断 扩 大 , 管理 成 本 有 所 上 升 , 有 息 负 债 规 模 增 长 较 快 , 导 致 发 行 人 期 间 费 用 增 长 较 快 。 2017年 度 和 2018 年 度 期 间 费 用 有 所 上 升 , 主 要 是 由 于 融 资 成 本 升 高 导 致 财 务 费 用 上升 所 致 。发 行 人 期 间 费 用 的 增 长 是 公 司 业 务 规 模 不 断 扩 大 的 合 理 现 象 , 并 且 随 着 发 行 人 融 资 渠 道 的 不 断 拓 宽 , 以 及 财 务 成 本 控 制 力 度 的 不 断 加 大 , 公 司 财 务 费 用 增 长幅 度 将 逐 步 放 缓 。 但 是 目 前 较 高 的 期 间 费 用 仍 将 在 未 来 一 段 时 间 影 响 发 行 人 的 盈利 能 力 和 偿 债 能 力 。 如 果 公 司 期 间 费 用 总 额 增 长 过 快 , 可 能 会 压 缩 公 司 的 利 润 空间 , 进 而 对 公 司 盈 利 能 力 产 生 一 定 的 影 响 。 随 着 发 行 人 业 务 范 围 不 断 扩 大 以 及 对外 融 资 规 模 的 增 多 , 发 行 人 财 务 费 用 可 能 会 继 续 上 升 , 如 果 发 行 人 未 能 有 效 控 制财 务 费 用 增 速 , 将 对 发 行 人 盈 利 能 力 造 成 一 定 的 负 面 影 响 。11、 未 分 配 利 润 占 比 较 高 的 风 险2016-2018 年 末 以 及 2019 年 3 月 末 , 发 行 人 未 分 配 利 润 分 别 为 74,697.06 万元 、 99,654.10 万 元 157,564.40 万 元 和 134,105.10 亿 元 , 未 分 配 利 润 逐 年 增 加 ,若 公 司 将 利 润 进 行 分 配 则 会 导 致 所 有 者 权 益 发 生 变 动 。12、 经 营 活 动 获 现 能 力 较 差 且 应 收 账 款 周 转 率 逐 年 下 滑 的 风 险 2016-2018年 末 以 及 2019年 3月 末 , 发 行 人 经 营 活 动 净 现 金 流 量 分 别 为 7.94亿元 、 1.64亿 元 、 20.63和 1.01亿 元 , 经 营 活 动 变 现 能 力 波 动 较 大 , 主 要 原 因 是 发 行人 近 年 来 经 营 规 模 快 速 扩 张 , 新 承 接 的 工 程 大 幅 增 加 导 致 支 付 工 程 垫 款 及 工 程 保证 金 增 加 , 未 来 如 果 项 目 投 资 方 未 能 按 时 支 付 工 程 款 项 , 可 能 影 响 公 司 正 常 经 营资 金 周 转 , 进 而 影 响 公 司 的 偿 债 能 力 。 2016-2018年 末 以 及 2019年 3月 末 , 应 收 账款 周 转 率 分 别 为 3.04、 3.08、 3.22和 2.96, 应 收 账 款 周 转 率 较 之 前 几 年 有 所 下 滑 。虽 然 发 行 人 已 根 据 要 求 采 用 账 龄 分 析 法 计 提 坏 账 准 备 并 结 合 个 别 认 定 法 进 行 减值 测 算 , 但 发 行 人 应 收 账 款 余 额 依 然 较 大 、 占 比 较 高 , 未 来 如 果 出 现 大 部 分 应 收款 项 无 法 收 回 的 现 象 , 将 对 发 行 人 资 金 周 转 产 生 压 力 , 增 加 本 期 短 期 融 资 券 及 时偿 还 的 风 险 。13、 经 营 依 赖 子 公 司 风 险 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 2 2016-2018年 末 以 及 2019年 3月 末 , 发 行 人 合 并 范 围 营 业 收 入 分 别 为 365.79亿元 、 405.24亿 元 、 442.66亿 元 和 102.48亿 元 , 发 行 人 的 主 要 经 营 收 入 来 源 于 建 筑工 程 板 块 , 近 三 年 及 一 期 母 公 司 营 业 收 入 分 别 为 66.48亿 元 、 90.80亿 元 、 113.66亿 元 和 21.87亿 元 , 发 行 人 存 在 经 营 依 赖 子 公 司 的 风 险 。( 二 ) 经 营 风 险1、 市 场 竞 争 风 险由 于 建 筑 行 业 进 入 壁 垒 较 低 , 市 场 竞 争 激 烈 程 度 较 高 , 企 业 之 间 由 于 综 合 实力 、 社 会 资 源 以 及 市 场 自 身 存 在 的 弊 端 等 多 种 因 素 , 导 致 竞 争 日 趋 激 烈 , 建 筑 企业 议 价 能 力 趋 弱 , 盈 利 能 力 下 降 。 虽 然 发 行 人 是 江 西 省 内 少 数 具 有 房 建 特 级 资 质建 筑 施 工 单 位 之 一 , 在 省 内 具 有 一 定 的 竞 争 优 势 , 但 来 自 省 内 、 省 外 市 场 的 中 央建 筑 企 业 集 团 及 其 他 大 型 建 筑 企 业 ( 尤 其 是 拥 有 特 级 资 质 ) 的 竞 争 , 将 对 发 行 人 业 务 发 展 及 盈 利 能 力 产 生 一 定 压 力 。2、 项 目 施 工 风 险2016-2018 年 末 以 及 2019 年 3 月 末 , 发 行 人 承 接 的 工 程 量 分 别 为 608.87 亿元 、 659.36 亿 元 、 706.75 亿 元 和 144.10 亿 元 , 年 新 签 合 同 量 稳 定 在 600 亿 元 左右 , 但 是 由 于 建 筑 施 工 项 目 建 设 周 期 较 长 , 且 容 易 受 到 各 种 不 确 定 性 因 素 如 工 程进 度 不 到 位 、 设 计 图 纸 未 及 时 提 供 、 恶 劣 天 气 等 影 响 , 发 行 人 存 在 着 一 定 的 合 同履 约 风 险 。3、 工 程 分 包 经 营 模 式 的 风 险工 程 分 包 是 目 前 建 筑 业 普 遍 采 用 的 经 营 方 式 。 发 行 人 作 为 总 承 包 商 , 在 工 程实 施 中 将 部 分 专 业 性 强 或 由 委 托 方 指 定 的 工 程 , 通 常 对 外 分 包 给 其 他 企 业 。 分 包 商 的 技 术 素 质 和 施 工 水 平 将 直 接 影 响 到 工 程 的 质 量 和 安 全 , 进 而 影 响 发 行 人 的 声誉 。 4、 招 投 标 风 险建 设 项 目 一 般 采 用 公 开 招 投 标 的 方 式 确 定 承 包 企 业 。 由 于 建 设 项 目 具 有 个 体性 特 征 , 而 且 国 内 建 筑 市 场 仍 然 有 待 完 善 , 建 筑 承 包 企 业 往 往 需 要 为 项 目 招 投 标工 作 投 入 大 量 人 力 和 物 力 , 如 果 不 能 中 标 , 公 司 将 面 临 前 期 投 入 费 用 无 法 收 回 的风 险 。5、 未 决 诉 讼 风 险作 为 以 建 筑 施 工 为 主 业 的 企 业 , 公 司 需 要 签 订 诸 多 合 同 , 包 括 招 投 标 合 同 、监 理 合 同 、 设 计 合 同 、 劳 务 分 包 合 同 、 专 业 分 包 合 同 、 设 备 租 赁 合 同 、 材 料 采 购 合 同 、 委 托 加 工 生 产 合 同 等 , 合 同 体 系 较 为 复 杂 。 此 外 , 因 工 程 质 量 不 合 格 而 导 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 3 致 的 建 筑 工 程 质 量 责 任 、 在 生 产 过 程 中 发 生 的 人 身 及 财 产 损 害 赔 偿 责 任 、 因 不 及时 付 款 而 产 生 的 材 料 及 人 工 费 清 偿 责 任 以 及 因 委 托 方 拖 延 付 款 导 致 的 债 务 追 索权 , 都 有 可 能 导 致 诉 讼 事 件 。 截 至 2019 年 6 月 14 日 底 , 发 行 人 及 其 子 公 司 涉 及未 决 诉 讼 ( 标 的 额 一 千 万 元 以 上 ) 63 个 , 金 额 达 34.25 亿 元 。 若 上 述 诉 讼 败 诉 ,可 能 会 对 企 业 的 生 产 经 营 成 果 造 成 不 利 的 影 响 。6、 垫 资 施 工 风 险由 于 建 筑 施 工 行 业 特 点 , 发 行 人 部 分 工 程 承 包 项 目 存 在 垫 资 情 况 , 主 要 为 工程 招 投 标 支 付 的 投 标 保 证 金 、 履 约 保 证 金 及 质 量 保 证 金 等 , 此 类 保 证 金 将 按 项 目施 工 进 度 陆 续 返 还 。 此 外 , 公 司 部 分 项 目 存 在 垫 资 施 工 情 况 , 虽 然 垫 资 金 额 占 营业 收 入 比 例 较 小 , 对 公 司 整 体 经 营 情 况 影 响 有 限 , 但 如 果 项 目 进 度 未 能 达 到 预 期 ,或 者 项 目 资 金 未 能 及 时 到 位 , 将 对 公 司 垫 资 施 工 项 目 的 资 金 回 收 产 生 不 利 影 响 。 7、 地 方 融 资 平 台 风 险发 行 人 承 接 的 项 目 中 , 有 部 分 为 市 政 项 目 , 业 主 为 地 方 融 资 平 台 公 司 , 因 此 ,可 能 出 现 由 于 地 方 融 资 平 台 公 司 的 资 金 压 力 导 致 公 司 相 关 项 目 工 程 进 度 款 资 金延 期 支 付 的 情 况 , 从 而 导 致 公 司 面 临 一 定 的 资 金 周 转 压 力 。8、 原 材 料 价 格 波 动 风 险发 行 人 原 材 料 主 要 是 钢 材 、 水 泥 、 沥 青 、 油 料 、 木 材 、 砂 石 以 及 专 用 材 料 等 ,其 他 上 游 采 购 产 品 还 包 括 动 力 及 建 筑 机 械 等 。 近 年 来 , 随 着 市 场 供 求 的 变 化 , 建筑 原 材 料 、 燃 料 和 动 力 、 建 筑 机 械 等 价 格 均 存 在 一 定 的 波 动 。 虽 然 原 材 料 价 格 包含 在 合 同 金 额 内 , 由 于 发 行 人 承 接 的 项 目 施 工 时 间 较 长 , 即 便 能 够 通 过 后 期 追 加投 资 予 以 补 贴 , 但 是 频 繁 波 动 的 原 材 料 价 格 仍 然 会 造 成 企 业 生 产 成 本 升 高 、 营 业利 润 下 降 。 考 虑 到 原 材 料 、 机 械 设 备 和 能 源 消 耗 在 施 工 总 成 本 中 占 较 大 比 重 , 且 建 筑 施 工 工 程 周 期 较 长 、 建 筑 企 业 定 价 能 力 受 限 等 因 素 , 公 司 可 能 无 法 将 成 本 的上 升 或 造 成 的 损 失 完 全 转 移 给 业 主 , 进 而 影 响 发 行 人 的 盈 利 水 平 。9、 建 筑 材 料 和 劳 务 供 应 的 风 险建 筑 材 料 以 及 劳 务 是 构 成 公 司 建 筑 业 务 成 本 的 主 要 内 容 。 公 司 完 成 项 目 需 要高 质 量 的 原 材 料 , 尽 管 公 司 有 较 为 完 善 的 材 料 采 购 管 理 体 系 , 但 仍 无 法 保 证 未 来能 够 始 终 及 时 地 从 供 货 商 取 得 质 量 合 格 且 充 足 的 原 材 料 , 如 果 使 用 了 劣 质 原 材 料可 能 直 接 影 响 公 司 的 工 程 质 量 和 公 司 信 誉 , 增 加 潜 在 纠 纷 及 法 律 责 任 。 此 外 , 受国 家 政 策 和 劳 动 力 市 场 供 需 变 化 影 响 , 劳 动 力 供 给 可 能 出 现 短 缺 , 导 致 劳 动 力 价格 普 遍 上 涨 , 公 司 实 施 项 目 过 程 中 总 体 人 工 成 本 有 增 长 的 可 能 。10、 海 外 工 程 承 包 风 险 发 行 人 子 公 司 赞 比 亚 华 港 公 司 、 马 拉 维 华 港 公 司 自 2005 年 起 陆 续 开 始 从 事 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 4 海 外 工 程 承 包 , 2016-2018 年 及 2019 年 1-3 月 , 申 请 人 承 揽 的 海 外 市 场 的 合 同 额分 别 为 3.15 亿 元 、 14.41 亿 元 、 15.18 和 2.36 亿 元 , 占 承 揽 的 合 同 总 额 比 例 分 别为 0.54%、 2.19%、 2.15%和 1.64%。 虽 然 境 外 业 务 占 比 较 小 , 但 境 外 业 务 在 管 理上 存 在 一 定 难 度 , 加 上 全 球 经 济 形 势 及 政 治 局 势 的 诸 多 不 确 定 性 , 承 揽 境 外 业 务使 发 行 人 面 临 的 经 营 风 险 增 加 , 对 发 行 人 运 营 管 理 和 风 险 控 制 提 出 了 更 高 的 要求 。 11、 房 地 产 业 务 经 营 风 险发 行 人 的 部 分 子 公 司 从 事 房 地 产 开 发 业 务 , 2016-2018 年 末 以 及 2019 年 3月 末 , 发 行 人 房 地 产 销 售 收 入 分 别 为 16,558.47 万 元 、 1939.68 万 元 、 1,540.65 万元 和 77.23 万 元 , 分 别 占 主 营 业 务 收 入 的 0.45%、 0.05%、 0.03%和 0.01%, 占 比极 小 。 近 年 来 , 房 地 产 市 场 价 格 波 动 较 大 , 融 资 难 度 增 加 , 部 分 开 发 项 目 出 现 利 润 率 显 著 降 低 , 工 程 进 度 款 支 付 严 重 滞 后 等 现 象 。 从 2014 年 开 始 发 行 人 已 经 停止 开 发 新 房 地 产 项 目 , 保 留 少 量 的 房 源 销 售 , 但 是 销 售 费 用 、 管 理 费 用 以 及 税 金等 相 关 的 成 本 仍 然 存 在 , 因 此 2014 年 发 行 人 房 地 产 板 块 出 现 亏 损 。 虽 然 发 行 人对 房 地 产 开 发 建 设 项 目 实 行 严 格 准 入 制 度 , 但 如 果 房 地 产 市 场 状 况 发 生 变 动 , 发行 人 可 能 会 出 现 项 目 自 身 亏 损 、 融 资 困 难 或 资 金 链 断 裂 等 恶 劣 后 果 , 进 而 影 响 发行 人 的 偿 债 能 力 。12、 履 约 风 险公 司 主 营 建 筑 施 工 业 务 涉 及 房 地 产 项 目 以 及 以 政 府 财 政 收 入 作 为 还 款 来 源的 城 市 基 础 设 施 和 公 用 设 施 建 设 项 目 , 部 分 采 用 与 签 订 BT 合 同 的 模 式 , 可 能 存在 房 地 产 商 由 于 资 金 链 紧 张 拖 延 支 付 工 程 款 以 及 政 府 不 按 偿 债 计 划 偿 付 银 行 贷款 或 者 不 按 照 合 同 进 行 完 工 决 算 、 确 认 收 入 和 支 付 回 购 款 项 的 情 况 , 存 在 合 同 履 约 风 险 。13、 客 户 集 中 度 较 高 的 风 险发 行 人 主 营 建 筑 施 工 业 务 , 其 中 房 建 业 务 收 入 占 比 75%以 上 , 是 公 司 业 务 收入 的 主 要 来 源 , 业 务 结 构 相 对 单 一 。 同 时 , 发 行 人 房 建 客 户 相 对 集 中 于 房 地 产 、政 府 及 行 政 事 业 类 单 位 , 受 国 家 投 资 政 策 及 房 地 产 政 策 的 影 响 较 大 , 进 而 直 接 影响 发 行 人 的 经 营 业 绩 。14、 突 发 事 件 引 发 的 经 营 风 险发 行 人 若 发 生 突 发 事 件 , 例 如 事 故 灾 难 、 生 产 安 全 事 件 、 社 会 安 全 事 件 、 公司 管 理 层 无 法 履 行 职 责 等 事 项 , 可 能 造 成 公 司 社 会 形 象 受 到 影 响 , 人 员 生 命 及 财产 安 全 受 到 危 害 , 公 司 治 理 机 制 不 能 顺 利 运 行 等 , 对 发 行 人 的 经 营 可 能 造 成 不 利 影 响 。 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 5 15、 发 行 人 盈 利 依 赖 于 子 公 司 的 风 险2016-2018 年 末 以 及 2019 年 3 月 末 , 发 行 人 合 并 范 围 营 业 收 入 分 别 为 365.79亿 元 、 405.24 亿 元 、 442.66 亿 元 和 102.48 亿 元 , 发 行 人 的 主 要 经 营 收 入 来 源 于建 筑 工 程 板 块 , 近 三 年 及 一 期 母 公 司 营 业 收 入 分 别 为 66.48 亿 元 、 90.80 亿 元 、113.66 亿 元 和 21.87 亿 元 , 发 行 人 存 在 经 营 依 赖 子 公 司 的 风 险 。16、 海 外 施 工 业 务 风 险经 过 多 年 的 业 务 发 展 , 发 行 人 积 累 了 较 为 丰 富 的 海 外 施 工 经 验 , 但 国 际 工 程承 包 项 目 较 之 国 内 项 目 面 临 更 复 杂 的 风 险 环 境 。 如 果 我 国 与 项 目 业 主 所 在 国 双 边关 系 发 生 变 化 , 或 者 项 目 业 主 所 在 国 发 生 政 治 动 荡 、 军 事 冲 突 等 突 发 性 事 件 , 或所 在 国 政 府 换 届 选 举 等 重 大 政 治 事 件 都 将 影 响 发 行 人 国 外 项 目 的 施 工 进 度 。 如 果项 目 业 主 所 在 国 发 生 严 重 的 金 融 危 机 甚 至 经 济 危 机 , 将 可 能 导 致 所 在 国 外 汇 储 备 下 降 , 业 主 丧 失 支 付 能 力 , 或 者 项 目 结 算 货 币 汇 率 巨 幅 波 动 , 进 而 可 能 影 响 发 行人 国 外 项 目 的 盈 利 水 平 。( 三 ) 管 理 风 险1、 工 程 管 理 风 险建 筑 工 程 项 目 由 于 建 设 周 期 较 长 , 在 项 目 施 工 过 程 中 , 不 仅 承 受 着 工 程 进 度的 压 力 , 施 工 质 量 的 考 验 , 而 且 容 易 受 到 各 种 不 确 定 因 素 的 影 响 ( 譬 如 材 料 指 标不 过 关 、 工 程 进 度 款 不 到 位 、 设 计 图 纸 未 及 时 提 供 、 恶 劣 天 气 等 ) , 从 而 面 临 着项 目 延 迟 交 付 、 质 量 不 高 、 降 低 资 源 使 用 效 率 等 风 险 , 对 发 行 人 的 经 营 产 生 不 良影 响 。 同 时 , 工 程 项 目 的 顺 利 实 施 自 始 至 终 离 不 开 施 工 企 业 与 业 主 的 紧 密 合 作 ,有 的 业 主 实 力 较 弱 , 相 应 地 工 程 项 目 的 风 险 也 就 加 大 ; 有 的 业 主 虽 然 有 一 定 实 力 ,但 信 誉 较 差 , 与 这 样 的 业 主 合 作 风 险 控 制 就 更 加 重 要 ; 有 的 业 主 利 用 虚 假 工 程 信 息 虚 假 发 包 , 骗 取 保 证 金 。 因 此 业 主 风 险 是 项 目 管 理 中 的 一 个 重 要 风 险 , 同 时 工程 项 目 自 身 的 好 坏 也 是 一 种 风 险 。 综 上 所 述 , 项 目 的 策 划 定 位 、 所 处 地 段 、 市 场环 境 、 各 种 相 关 证 件 是 否 齐 全 、 土 地 款 是 否 已 付 、 工 程 资 金 是 否 到 位 等 因 素 都 会直 接 影 响 到 项 目 管 理 本 身 运 作 的 成 功 与 否 。2、 安 全 生 产 风 险建 筑 业 是 安 全 事 故 多 发 的 行 业 之 一 , 由 于 建 筑 施 工 作 业 主 要 在 露 天 、 高 空 作业 , 面 临 建 筑 施 工 作 业 的 固 有 危 险 , 如 设 备 失 灵 、 土 方 塌 陷 、 工 业 意 外 、 火 灾 及爆 炸 。 虽 然 公 司 十 分 注 重 施 工 安 全 管 理 , 形 成 了 完 善 的 工 程 管 理 制 度 体 系 并 在 各级 公 司 施 工 的 项 目 中 得 到 充 分 有 效 的 执 行 , 但 是 , 一 旦 发 生 因 工 伤 亡 特 别 是 群 死群 伤 的 重 大 安 全 事 故 , 发 行 人 的 社 会 信 誉 、 正 常 的 生 产 经 营 、 经 济 效 益 等 都 将 受到 严 重 影 响 。 近 三 年 及 一 期 无 重 大 安 全 事 故 。 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 6 3、 内 部 管 理 风 险截 至 2019 年 3 月 末 , 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 二 级 子 公 司 共 计 42 家 。 各 家 子 公司 的 经 营 效 益 、 生 产 质 量 、 生 产 安 全 等 都 直 接 影 响 到 公 司 的 声 誉 。 虽 然 公 司 目 前已 建 立 了 较 为 规 范 的 管 理 体 系 , 生 产 经 营 运 作 状 况 良 好 , 但 随 着 经 营 规 模 的 进 一步 扩 大 , 公 司 在 经 营 决 策 、 运 作 管 理 和 风 险 控 制 等 方 面 的 难 度 也 将 增 加 。 因 此 ,如 果 公 司 不 能 在 经 营 规 模 扩 大 的 同 时 相 应 提 高 内 部 管 理 能 力 , 可 能 导 致 经 营 状 况不 佳 等 问 题 , 进 而 可 能 对 公 司 的 持 续 发 展 产 生 一 定 影 响 。4、 治 理 结 构 风 险发 行 人 已 按 照 相 关 监 管 制 度 要 求 , 建 立 了 包 括 董 事 会 和 监 事 会 在 内 的 现 代 公司 治 理 框 架 。 根 据 公 司 章 程 , 发 行 人 设 董 事 会 , 董 事 会 为 最 高 权 力 机 构 , 由 7名 董 事 组 成 , 其 中 , 由 江 西 省 省 属 国 有 企 业 资 产 经 营 ( 控 股 ) 有 限 公 司 委 派 4 名 , 由 台 湾 汉 唐 集 成 股 份 有 限 公 司 委 派 1 名 , 由 江 西 益 合 投 资 股 份 有 限 公 司 委 派1 名 , 通 过 职 工 代 表 大 会 民 主 选 举 职 工 董 事 1 名 。 发 行 人 设 监 事 会 , 成 员 6 人 ,目 前 监 事 会 成 员 人 数 为 4 人 , 空 缺 的 监 事 席 位 为 江 西 省 省 属 国 有 企 业 资 产 经 营( 控 股 ) 有 限 公 司 委 派 监 事 席 位 。 原 监 事 会 成 员 方 文 桂 因 退 休 不 再 担 任 外 派 监 事一 职 、 龚 建 平 因 岗 位 调 动 也 不 再 担 任 外 派 监 事 一 职 , 委 派 事 宜 尚 在 办 理 中 。5、 突 发 事 件 引 发 的 治 理 结 构 变 动 的 风 险发 行 人 如 遇 突 发 事 件 , 例 如 事 故 灾 难 、 生 产 安 全 事 件 、 社 会 安 全 事 件 等 , 可能 造 成 公 司 管 理 层 相 关 人 员 无 法 履 行 职 责 , 公 司 治 理 机 制 不 能 顺 利 运 行 等 情 况 ,从 而 导 致 发 行 人 面 临 治 理 结 构 重 大 变 动 的 风 险 , 可 能 对 发 行 人 的 战 略 决 策 、 发 展规 划 以 及 日 常 运 营 造 成 不 利 影 响 。( 四 ) 政 策 风 险 1、 建 筑 行 业 政 策 风 险建 筑 业 作 为 国 民 经 济 发 展 的 支 柱 产 业 , 国 家 在 政 策 给 予 一 定 支 持 的 同 时 , 在宏 观 调 控 上 也 给 予 一 定 的 政 策 导 向 。 随 着 国 民 经 济 不 断 发 展 , 国 家 的 政 策 导 向 也将 随 之 调 整 变 化 , 由 此 可 能 对 公 司 发 展 带 来 一 定 的 影 响 。 同 时 , 目 前 我 国 对 于 地方 政 府 融 资 平 台 的 清 理 等 工 作 或 将 影 响 地 方 项 目 的 投 资 进 程 , 短 期 内 对 发 行 人 建筑 项 目 的 承 接 及 资 金 回 笼 速 度 等 或 受 到 一 定 影 响 , 进 而 可 能 影 响 公 司 的 偿 债 能 力等 。 2、 房 地 产 行 业 政 策 风 险发 行 人 的 部 分 子 公 司 从 事 房 地 产 开 发 项 目 , 该 业 务 受 国 家 宏 观 政 策 影 响 较大 。 由 于 过 去 几 年 国 内 房 地 产 开 发 投 资 规 模 增 长 较 快 , 部 分 区 域 出 现 了 房 地 产 市场 过 热 现 象 。 国 家 为 了 国 民 经 济 协 调 健 康 发 展 , 从 金 融 、 税 收 、 土 地 、 拆 迁 等 方 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 7 面 出 台 了 一 些 房 地 产 行 业 调 控 政 策 , 对 房 地 产 行 业 提 出 了 更 明 确 、 更 具 体 的 限 定性 要 求 , 使 整 个 房 地 产 行 业 的 产 品 结 构 、 市 场 需 求 、 土 地 供 应 方 式 甚 至 是 盈 利 模式 发 生 了 较 大 改 变 。 虽 然 房 地 产 业 务 收 入 在 公 司 总 收 入 中 的 占 比 非 常 低 , 但 是 公司 房 地 产 业 务 面 临 的 政 策 风 险 会 对 公 司 未 来 盈 利 能 力 造 成 影 响 。 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 8 第 三 章 发 行 条 款一 、 发 行 条 款债 务 融 资 工 具 名 称 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 2019年 度 第 一 期 短 期 融 资 券发 行 人 江 西 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司发 行 人 待 偿 还 债 务 融 资工 具 余 额 截 至 本 募 集 说 明 书 公 告 日 , 待 偿 还 债 务 融 资 工 具 余 额 为 人 民 币 7.7亿 元( RMB770,000,000元 ) , 为 可 续 期 中 期 票 据 7.7亿 元 。接 受 注 册 通 知 书 文 号 中 市 协 注 [2019]CP98号 注 册 金 额 人 民 币 壹 拾 贰 亿 元 ( 即 RMB1,200,000,000元 )本 期 发 行 金 额 人 民 币 肆 亿 元 ( 即 RMB400,000,000元 )短 期 融 资 券 期 限 366天偿 付 顺 序 本 期 短 期 融 资 券 在 本 金 和 利 息 在 破 产 清 算 时 的 清 偿 顺 序 等 同 于 发 行 人所 有 其 他 待
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