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(发行披露)河南能源化工集团有限公司2019年度第四期短期融资券主体信用评级报告.pdf

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发行 披露 河南 能源 化工 集团有限公司 2019 年度 第四 短期 融资 主体 信用 评级 报告
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3 2019 年度河南能源化工集 团有限公司 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn  近年来利 润依 赖于投 资收益 。 2016~2018 年及 2019 年 1~3 月 , 公司 利润 总额 分别 为-75.08 亿元 、 13.23 亿元 、16.96 亿元 和 1.61 亿元 , 其 中投 资收 益分 别为 20.25 亿元 、 22.79 亿元 、 28.27 亿元 和 1.82 亿元 , 公 司盈 利对 投资 收益 的依 赖程 度较 高 。 4 2019 年度河南能源化工集 团有限公司 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 声明 一、 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按 照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了 勤勉尽责 和诚信义务,有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部 评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效 ,有效期为一年。债券存续期内,中诚 信国际将按照《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情 况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布。 5 2019 年度河南能源化工集 团有限公司 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 公司概况 河南能源化 工集团有 限公司 (原名 为 “ 河南煤 业 化 工 集团 有 限责 任公 司 ” ) 是 经河 南 省人 民 政府 批准 , 以河南 省国资委 持有的 永城煤电 控股集团 有 限公司 (以下简 称 “ 永煤控 股”)、 义马煤业集 团 股份有限公 司 (以下简 称 “义马煤 业” ) 和河南 省 煤气 (集团 ) 有限责 任公司 (以下简 称 “河南 煤气”) 的股权出资 ,于 2007 年 6 月 1 日注册 成立的国 有 独资公司, 注 册资本 为 60 亿元 ; 2007 年 10 月公 司 将义马煤业 的全部股 权相对应 的净资产 20.34 亿元 无偿划回省 国资委;2008 年 12 月 5 日 河南省国 资 委将其所持 有焦作煤 业 (集团 ) 有限责 任公司 ( 以 下简称 “焦作煤 业” ) 、鹤壁 煤业 (集团 )有限 责 任公司 (以下 简称 “鹤壁 煤业” ) 和河 南省中原 大 化集团有限 责 任公司 ( 以下简称 “ 中原大化” ) 的 股权对公司 进行增资 扩股, 重 组后公司 注册资本 达 到 122 亿元 。 2013 年 8 月 9 日, 河南 省国资 委 依照 豫 国资产 权[2013]53 号 《省政府 国资委 关于将义 马煤业集 团 股 份 有 限 公 司 国 有 股 权 无 偿 划 转 至 河 南 煤 化 集 团 的通知》 , 将其 所持有的 义马煤业 65.79% 股权无 偿 划转至公司。 2013 年 9 月, 公 司完成相 关股权划 转 的工商变更 登记手续, 并取得 中国证券 监督管理 委 员 会 豁 免 公 司 对 义马煤业控股的河 南 大 有 能 源 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 大 有 能 源 ” , 股 票 代 码 600403) 要约收 购义务的 批复 。 同时公 司名称变 更 为河南能源 化工集团 有限公司 , 并 以资 本公积中 的 88 亿元用于转 增注册资 本金。 截至 2019 年 3 月底, 公司 实收 资 本为 211.30 亿元, 实际控制 人为河南 省 国资委, 持 有公司 100% 股权。 截至 2018 年底, 公 司拥有全资、 控股子公 司 34 家, 其中大有 能源 为 A 股上市公司 。 截至 2018 年底, 公司总资 产 为 2,700.17 亿元, 所有者权益 为 540.45 亿元 , 资产负债 率为 79.98% ; 2018 年公司 实现营业 总收入 1,705.39 亿 元, 净利 润 0.82 亿元, 经营活动 净现金流 152.75 亿 元。 截至 2019 年 3 月底, 公司总资 产 为 2,835.72 亿 元,所有者权益 为 535.16 亿 元 , 资 产 负 债 率 为 81.13% ; 2019 年 1~3 月 公司实 现营业总 收入 406.70 亿元, 净 利 润 0.01 亿元 , 经营活 动净现金 流 5.29 亿 元。 宏 观 经济 和政 策环 境 2019 年一季 度 , 在 “稳增 长” 政策发力 和一系 列改革措施 的提振下, 中国经 济成功抵 御了多重 下 行风险的冲 击, 经济 呈现缓中 回稳的特 征, GDP 同 比增长 6.4% , 与上年 第四季度 持平 , 超出 市场预期 。 综合来看, 由 于宏观调 控 的调 整和改革 力度的 加 大, 2019 年经济 形势有可 能会好于 预期 , 呈 现底部企 稳 运行态势 。 图 1 :中国 GDP 增速 资料来源:国 家统计局 ,中诚信 国际整理 从一季度经 济运行数 据来看, 多 数宏观指 标较 去 年 四 季 度 企 稳 或 改 善 , 经 济 运 行 中 积 极 因 素 增 多。 从需 求角度 来看 , 建安投 资支撑房 地产投资 保 持高速增长 , 基 建投资持 续回暖 , 二者 共同支撑 投 资企稳回升 ; 消 费 季 度 增 速 虽 然 显 著 弱 于 上 年 同 期, 但在个税 改革等因 素的带 动下当月 同比增速 逐 月回升; 进出口 同比回落 ,但 3 月份出 口回暖幅 度 超预期,出 口短期或 仍有望保 持较为温 和地增长 。 从供给角度 来看,虽 然受 1-2 月份表现 疲弱拖累 , 一季度 工业 增加值增 长继续趋 缓, 但 3 月大幅反 弹 或说明生产 回暖势头 已现, 同 时 服务业 生产指数 表 明服务业 出 现企稳回 升迹象 。 从金 融数据来 看, 随 着宽信用效 果的显现 ,社融较 上年同期 明显回暖 , 利率水平维 持较低位 运行,企 业融资成 本回落。 虽然经济短 期企稳 , 但 经济运 行中结构 性下行 因素仍存 。 一方 面, 当 前投资 反弹主要 依靠房地 产 和基建投资 拉动, 制造 业投资 和民间投 资依然疲 弱 , 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 % GDP 不变价: 累计同比 GDP 现价: 累计同比 6 2019 年度河南能源化工集 团有限公司 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 二者的提振 仍需寄希 望于减税 降费效应 的带动; 另 一方面, 居民部 门高杠杆 的背景下 , 消 费能否持 续 回暖仍有待 观察; 此 外, 全球 经济复苏 走弱, 一 季 度贸易顺差 显著扩大, “衰退 型顺差 ” 特征 明显,外 部经济疲弱 背景下出 口回暖可 持续性存 疑。 在经济缓中 回稳、 结构分化 同时 , 宏观风 险依 然需要高度 警惕 。 首先 , 一季 度政府一 般公共财 政 支出与政府 性基金支 出增速 “双升” 、 收入 增速 “ 双 降” ,地方政 府财政平 衡压力加 大,2019 年地方 政 府财政恶化 的风险较 大 ; 其次 , 经济底 部运行背 景 下新增就业 降幅较上 年同期扩 大, 就业 压力加大 和 就业质量恶 化的风险 依然存在 ; 再 次, 在信用宽 松 的背景下 , 股市 上涨明显 , 房 地产市场 出现回暖 迹 象, 资产 价格上 扬或将加 大对货币 政策的制 约;此 外, 高技 术产业 增速低于 上年同期 , 新 动能相关 产 业进入产业 调整期可 能带来新 的 风险。 随着经济的 企稳 , 宏观政策 相机微调 , 但 基本 延续稳增长 、 防风险的 思路 。 4 月 17 日 政治局会 议 认为一季度 经济 “总体平 稳、 好于预期、 开局良好” , 重提结构性 去杠杆, 4 月 22 日 中央财经 委员会第 四 次会议强调 “ 强化 宏观政策 逆周期 调节 ” , 政策总 体 延续了 2019 年政府工 作报告 提出的 “ 平衡好稳 增 长与防风险 的关系 ” 的思路 。 但是, 随 着经济下 行 压力的缓解 , 宏 观政策或 将边际调 整, 积极的财 政 政策继续加 力提效, 货 币政策 进一步宽 松的可能 性 减弱, 总体或 将从前期 的 “宽货币、 宽财政、 宽 信 用” 转向 “结 构宽货币 、 宽财政 、 稳信用 ” 。 值得 一 提的是, 中 央 财 经 委 第 四 次 会 议 提 出 货 币 政 策 要 “ 根 据 经济 增 长和 价格 形 势变 化 及时 预 调微 调 ” , 后续在猪价 上涨等因 素推升 CPI 背景下 , 货币政 策 取舍上对 价 格因素关 注或将加 大。 中诚信国际 认为 , 中国 经济运 行中所存 在的问 题与风险 , 是 长 期 因 素 和 短 期 因 素 共 同 作 用 的 结 果, 风险 的缓释 也并非 是 一朝一夕 所能实现 的, 而 是需要持之 以恒的努 力 。当前 中国经济 缓中回稳 , 市场预期改 善, 将为深 入推进 改革开放 赢得时间 与 空间, 而改革 效果的持 续显现 有助于提 升中国经 济 增长内生动 能,从而 促进中国 经济长远 健康发展 。 行 业 及区 域经 济环 境 2018 年以来, 受 益于电力、 钢铁 及化工等下 游行 业回暖,煤炭 消费增速进 一步回升 中国煤炭需 求主要集 中在电力 、 冶 金 、 建材 和 化工行业, 耗 煤总量占 国内煤 炭总消费 量的比重 在 90% 左右 。2017~2018 年, 煤炭 下游行业 持续回暖 , 且随着去产 能政策的 有力执行 , 我国煤 炭行业供 需 关系明显改 善 ,行业 景气度回 升明显 。 图 2 :煤炭 主要下 游行业 耗煤 量及增 速情况 资料来源:国 家统计局 , 中诚信 国际整理 电力行业 是 煤炭 最重 要的下游 行业 , 根 据煤炭 市场网统计, 2018 年该行业 耗煤量 煤 同比增 加 6.6% 至 21.20 亿吨, 消费增速 同比上 升 1.2 个百分点 。 近年来, 为降低 煤电机组 占比 , 实现国 家能源结 构 的有序调整, 相关 政策陆 续出台。2017 年 8 月,16 部委联合印 发 《关于推 进供给 侧结构性 改革防范 化 解煤电产能 过剩风险 的意见》 , “十三五 ” 期间, 全 国停建和缓 建煤电产 能 1.5 亿 千瓦, 到 2020 年,全 国煤电装机 规模控制在 11 亿 千瓦以内 ;并提出 依 法依规淘汰 关停不符 合要求的 30 万千 瓦以下煤 电 机 组 ( 含燃 煤 自备 机组 ) ; 加之 环保 要 求的 日益 严 格,电力行 业耗煤量 增速处于 较低 水平 。2018 年, 随着去产能 政策的继 续执行和 用电需求 的增加, 高 耗能产业景 气度回升 , 全 社会用电 量同比增 长 8.5% 至 6.8 万亿千 瓦时, 带动 全国发电 量同比增 长 6.8% 至 6.79 万 亿千瓦时 , 其中火 电发电量 同比增 长 6.0% 至 4.98 万 亿千瓦时 , 带动煤 炭消费量 同比增 加 6.6% 至 21.20 亿吨, 消费增速 同比上 升 1.2 个百分点 。 短期内, 随着下 游用电量 的增加 , 电力 行业对煤 炭 的消纳能力 有所增强 , 但 长期来看 , 能 源结构的 持 续 改 革 及 环 保 政 策 的 趋 严 均 会 继 续 压 制 电 力 行 业 对煤炭的需 求, 电力行 业耗煤 量增速或 将维持在 较 -10 -5 0 5 10 0 10 20 30 2015 2016 2017 2018 电力 钢铁 建材 化工 电力耗煤量增速 钢铁耗煤量增速 建材耗煤量增速 化工耗煤量增速 亿吨 % 7 2019 年度河南能源化工集 团有限公司 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 低水平。 钢铁行业方 面, 2018 年 我国钢 铁行业煤 炭消费 量为 6.50 亿吨 ,同比增 加 2.0% ,消费 增速同比 上 升 0.6 个百分 点 。2018 年初由 于冬季北 方地区建 筑 施工暂停 , 钢材 市场较为 疲软 , 但二季 度以来基 建 市场有所回 暖, 全年累 计固定 资产投资 完成额同 比 增长 5.9% ,其 中 房地 产开 发 投资 完成 额 同比 增长 9.5% , 带动 钢铁行业 需求平稳 释放, 2018 年我国 累 计生产粗钢 9.28 亿吨 , 同比 增长 6.60% 。 与此同时 , 中 央 环 境 保 护 督 察 组 开 展 了 第 一 批 中 央 环 境 保 护 督察 “回头 看” 的督 查工作, 加之环保 限产等政 策 持续加码 , 给钢 铁企业带 来一定的 政策压力 。 中诚 信 国 际 认 为 , 短 期 看 钢 铁 市 场 仍 或 将 维 持 平 稳 运 行, 对焦煤 保持一定 需求量; 长期来看 , 随着国 家 对环保政策 要求的日 益趋严, 未来钢铁 行业产能 或 将得到有效 控制, 对煤 炭需求 增长也将 产生负面 影 响。 水泥行业 目 前仍处于 产能过剩 状态, 产 能利用 率为 60% 左右,2018 年 该行业 年 耗煤量 为 4.80 亿 吨, 同比 增加 0.5% , 消费增速 同比上升 3.7 个百 分 点。 2017 年 , 全国固 定资产投 资同比增 长 7.2%,增 速同比下降 0.9 个百 分点, 水泥 需求呈现 下降趋势 , 当期全国水 泥产量同 比下降 0.20%,为 2015 年以 来 第二次负增 长, 使得当 期耗煤量 出现下滑 。 2018 年, 全国累计水 泥产量为 21.77 亿 吨,同比 增长 3.0% , 带动耗煤量 有所回升 。尽管 2016 年以 来水泥产 量 增速维持低 位甚至为 负, 但受 错峰生产 及环保限 产 等因素影响, 水泥行业 供给端 的收缩使 得水泥价 格 逐步回升, 行 业景气度 的回暖 仍将对煤 炭需求形 成 一定支撑 。 但长 期来看 , 受宏 观经济增 速放缓的 影 响, 水泥 行业增 速将维持 较低水平 , 对 煤炭需求 较 弱的态势短 期内不会 改变 。 化工行业方 面, 2018 年 我国化 工行业煤 炭消费 量为 2.80 亿吨 ,同比增 加 4.2% ,消费 增速同比 下 降 0.8 个百分 点 。 前几 年,尿 素新建产 能不断投 产 使得行业出 现了较为 严重的产 能过剩, 尿素企业 普 遍亏损。 受到 国家去产 能及环 保要求趋 严等因素 影 响, 行业落 后产能开 始逐步 退 出竞争。 近几年, 我 国尿素行业 持续整合 ,我国尿 素产能已由 2015 年 末的 8,900 万吨/ 年降至 2018 年末的 6,954 万吨/年, 且由于环保 及安全生 产检查持 续高压, 2018 年尿素 产量同比减 少 10.78% 至 5,207 万吨, 同 时在原材 料 价格上涨、 环保督查 及国内库 存减少等 因素影响 , 尿素价格自 2016 年第 四季度 以来出现 较大幅度 回 升。需求方 面,目前 尿素下游 行业仍以 农业为主 , 近年来随着 肥料利用 率 的提升 , 化肥使 用量 增长 空 间很小 ,该 行业用煤 需求也将 受到持续 压制 。 煤炭环保政 策方面, 近 几年政 府陆续发 布若干 限制燃煤使 用量的政 策, 并 显 示出较强 的治理空 气 质量的决心 。 中 诚信国际 认为 , 煤炭主 要下游行 业 均为产能过 剩、 高能 耗、 高污 染的产业 , 在政府 治 理空气质量 的政策影 响下, 其 产能将进 一步受到 限 制,煤炭消 费量将承 压 。 表 1 :煤炭 行业主 要环保 政策 时间 政 策名称 内容 2015.1 《 关 于 促 进 煤 炭 安 全 绿 色 开 发 和 清 洁 高 效 利 用 的 意见》 到 2020 年, 大型煤炭基地 煤炭生产 能力占全 国总生产能力 的 95% 左右; 煤炭占 一次能源 消费比重控制 在 62% 以内; 燃煤锅 炉平均运 行效率在 2013 年基础上提高 7 个百分点, 煤炭转化能效在 2013 年基础上提高 2 个百 分点。 2015.3 《 工 业 领 域 煤 炭 清 洁 高 效 利 用 行 动计划》 力争到 2020 年节约煤炭消耗 1.6 亿吨以上。 2015.5 《 煤 炭 清 洁 高 效 利用行动计划 (2015~2020 )》 全国新建燃煤发电机组平均供电煤耗低于 300 克标准煤/ 千瓦时; 到 2020 年, 原煤入选 率达到 80% 以上; 现役燃 煤发电机 组改造后 平均供电煤耗 低于 310 克标准煤/ 千 瓦时, 电 煤占煤炭消费 比重提高 到 60% 以上。 2016.7 《 中 华 人 民 共 和 国 环 境 影 响 评 价 法》 对部分地方频繁发生的环评未批先建等违 法行为收严了 处罚措施 。 2017.1 《 能 源 发 展 “ 十 三 五 ” 规 划 的 通 知》 到 2020 年,能源消费总量控 制在 50 亿吨标 准煤以内,煤 炭消费总 量控制在 41 亿吨以 内。 2017.3 《 京 津 冀 及 周 边 地区 2017 年大 气 污 染 防 治 工 作 方案》 强调 “2+26 ” 城市实 现煤炭消 费总量负 增长, 2017 年 28 城市重点实施煤改 清洁能源 。 2017.8 《 京 津 冀 及 周 边 地区 2017~2018 年 秋 冬 季 大 气 污 染 综 合 治 理 攻 坚 行动方案》 钢铁、焦化、 建材、有色 等多个行 业在采暖 季 错峰生产, 其中部分 行业全面 停产。 2018.3 李克强 总 理 在 第 十 三 届 全 国 人 大 一 次 会 议 上 的政 府工作报告 政府要 “重拳 整治大气 污染 ”、“ 加强 散煤 管理并推进重点行业节能减排 ” 和 “ 优化 能源 结构”。 8 2019 年度河南能源化工集 团有限公司 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 2018.6 《 打 赢 蓝 天 保 卫 战三年行动计 划》 到 2020 年全国煤炭占能源消费总 量比重下 降到 58% 以下; 新建耗煤 项目实行 煤炭减量 替代 ; 提高电 力用煤比 例,2020 年全国电力 用煤占煤炭消 费总量比 重达到 55% 以上; 高 排放产业限制 区域纳入 长三角一 市三省、汾 渭平原等区域 。 资料来源:公 开资料, 中诚信国 际整理 总体来看, 2018 年以 来电力、 钢铁及化 工等煤 炭主要下游 行业回暖 使得煤炭 需求有所 回升 ; 但 目 前政府治理 大气污染 决心较大 , 且 能源 结构调整 及 环保政策趋 严将进一 步抑制煤 炭需求, 未来煤炭 行 业消费增速 将保持在 较低水平 。 目 前 我国 煤炭 行业 去产 能目 标已 接近 完成, 未 来 随着 优质 产能 的不 断释 放, 煤炭 产量将 进 一 步增 加, 煤炭 市场 供给 将逐 步由 紧平衡 向宽 松方向转变 为 缓解 前期 煤炭产能 过剩 情况 , 近年来 国家 陆 续出台相关 政策 , 供给侧 改革力度 不断加大 ,2016 年 2 月 , 国务院 发布了 《关于 煤炭行业 化解过剩 产 能实现脱困 发展的意 见》 (国发[2016]7 号) , 明确 提 出从 2016 年开 始,用 3 至 5 年的时间 ,再退出 产 能 5 亿吨/ 年左右 、减量重 组 5 亿吨/ 年 左右;2016 年 12 月 , 国家发 改委 发布《 煤炭工业 发展“十 三 五”规划》 ( 发改能源[2016]2714 号) , 明确提出 煤 炭行业化解 淘汰过剩 落后产能 8 亿吨/ 年 , 减量置 换 和优化布局 增加先进 产能 5 亿吨/ 年。 2016~2018 年 我国分别淘 汰落后产 能 2.9 亿吨/ 年、2.5 亿吨/年和 1.5 亿吨/ 年, 三年累计 退出产 能 6.9 亿吨/ 年,去 产 能成效显著 。 根据发 改委提出 的 8 亿吨/ 年煤炭产 能 退出计划,2019~2020 年 我国还将 退出产 能 1.1 亿 吨/ 年,考虑到 目前部分 地区出现 阶段性供 给不足 、 人员安置难 度不断加 大等现象, 2019 年 去产能步 伐 将有所放缓 。 限产方面 , 根据国 务院 2016 年 2 月 印发的 《国 务 院 关 于 煤 炭 行 业 化 解 过 剩 产 能 实 现 脱 困 发 展 的 意见》 (国发[2016]7 号) 和发改 委 2016 年 4 月印 发 的 《关于进一 步规范和 改善煤 炭生产经 营秩序的 通 知》 (发改运 行[2016]593 号) ,从 2016 年开始, 煤 炭生产企业 按全年作 业时间不 超过 276 个工作日 重 新确定煤矿 产能, 原则 上法定 节假日和 周日不安 排 生产, 上述政策 影响产能 约为 2 亿吨/ 年, 尽管发 改 委 在 第 四 季 度 对 部 分 具 备 安 全 生 产 条 件 的 合 法 合 规煤矿生产 主体逐步 放开 “276 ” 限产政策 约束, 但 由 于 去 产 能 退 出 矿 井 主 要 为 前 期 已 关 停 或 资 源 枯 竭矿井,限 产政策对 当年实际 产量影响 更大。 新增产能方 面, 近几年 我国煤 炭去产能 政策得 到有效执行 , 行 业产能过 剩状况得 到有效改 善, 为 促进煤炭供 需总体平 衡和价格 基本稳定 , 发改委 等 部门陆续下 达政策 , 放开 先进产能 生产 , 新建产 能 释 放 也 以 产 能 置 换 的 方 式 开 展 , 相 关 审 批 陆 续 落 地, 我国去产 能政策逐 渐侧重 于落后产 能的退出 及 优质产能的 释放。 其中 , 国家发 改委在 2017 年第 四 季 度 对 部 分 具 备 安 全 生 产 条 件 的 合 法 合 规 煤 矿 生 产主体逐步 放开 “276 ” 限 产政策 约束。 随着新建 产 能的释放 , 截至 2018 年底 , 我 国取得安 全生产许 可 证等证照的 生产煤矿 产能同比 增加 5.82% 至 35.3 亿 吨/ 年; 同期末, 我国在建 煤矿产能 同比增 加 1.08% 至 10.3 亿吨/ 年 , 其中已 建成、 进入联合 试运转的 煤 矿产能同比 增加 3.64% 至 3.7 亿吨/ 年。 总体来看 , 近 年 来 相 关 政 策 的 实 施 有 助 于 低 效 产 能 的 有 效 出 清, 同时 随着优 质产能的 不断释放 , 我 国煤炭产 业 产能结构逐 步得到优 化 。 表 2 :煤炭 行业 去 产能相关 政策 时间 政 策名称 内容 2015.3 《做好 2015 年煤炭 行业淘 汰落后产能工 作的通知》 (国 能煤炭[2015]95 号) 公布了全国 2015 年煤炭行业淘 汰落后产能计 划, 要求在 2015 年 要 淘 汰 煤 炭 行 业 落 后 产 能 7,779 万吨/ 年 、煤矿 1,254 座。 2015.4 《关于 严格 治理 煤矿 超能力 生 产 的 通 知 》 ( 国 能 煤 炭 [2015]120 号) 明确提出到 2015 年底开展严格 治理煤矿超能力生 产专项活动, 煤矿全年产量不得 超过公告的生 产能力,月度产量 不得超过月度 计划的 110% ; 无月度计划的, 月 度产量不得超过公 告生产能力的 1/12 。 2015.7 《关于 对违 法违 规建 设生产 煤矿实 施联 合惩 戒的 通知》 (发改运行[2015]1631 号) 要求有关部门和行 业企业必须严 格 治 理 违 法 违 规 煤 矿 建 设 和 生 产,严格治理 超能力生 产。 2016.2 国务院 《关 于煤 炭行 业化解 过剩产 能实 现脱 困发 展的意 见》(国发[2016]7 号) 从 2016 年开始, 用 3 至 5 年的时 间,再退出产能 5 亿吨左右 、减 量重组 5 亿吨左右。 2016.4 发改委 《关 于进 一步 规范和 改善煤 炭生 产经 营秩 序的通 知》 (发改运 行[2016]593 号) 全国所有煤矿 按照 276 个工作日 规定组织生产 , 即直 接 将 现 有 合 规产能乘以 0.84 的系数后取 整作 为新的合规生 产能力 。 2016.5 财政部 《工 业企 业结构 调整 专项奖补资金 管理办法》 (财 建[2016]253 号) 明确中央财政设立 工业企业结构 调整专项奖补资金 ,专项奖补资 金规模为 1,000 亿元, 实行梯级奖 补。 9 2019 年度河南能源化工集 团 有限公司 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 2016.7 发改委 《关 于实 施减 量置换 严控煤 炭新 增产 能有 关事项 的通知》( 发改能源 [2016]1602 号) 明确在建煤矿与关 闭退出煤矿产 能置换、严控煤炭 新增产能等相 关内容,旨在将落 后产能置换为 技术先进、 成 本较低的 先进产能 。 2016.12 发改委 《 煤 炭工 业发 展“十 三 五 ” 规 划 》 ( 发 改 能 源 [2016]2714 号) 化 解 淘 汰 过 剩 落 后 产 能 8 亿吨/ 年,减量置换和优 化布局增加先 进产能 5 亿吨/ 年。 2017.5 发改委 《关于 做好 2017 年钢 铁煤炭 行业 化解 过剩 产能实 现脱困发展工 作的意见》 (发 改运行[2017]691 号) 2017 年退出煤炭产能 1.5 亿吨以 上, 实现煤 炭总量、 区域、 品 种和 需求基本平衡 。 2017.6 《煤矿 安全 生产 “十 三五” 规划》 加快淘汰落后 产能和 9 万吨/ 年及 以下小煤矿,及采 用国家明令禁 止使用的采煤工艺 且无法实施技 术改造的煤矿 。 2017.8 发改委 《 关 于推 进供 给侧结 构性改 革防 范化 解煤 电产能 过剩风 险的 意见 》( 发改能 源[2017]1404 号) 加快淘汰落后产能 ,进一步优化 煤电结构。严控新 增煤电规模 防 范化解煤电产能过 剩风险,实现 煤电高效清洁 有序发展 。 2018.2 《关于 进一 步完善 煤 炭产能 置换政策加快 优 质 产 能 释 放》 ( 发改办能源[2018]151 号 ) 进一步完善产能置 换政策、加快 优质产能释放,通 过优质产能有 序增加, 推动 落后产能 尽早退出 , 促进煤炭产业结构 调整和新旧发 展动能转换。 2018.4 《关 于做好 2018 年重点领 域 化 解 过 剩 产 能 工 作 的 通 知》 ( 发改运 行[2018]554 号) 适当提高南方地区 煤矿产能退出 标准; 更 多 发 挥 北方 优 质 先 进 产 能作用 , 加 快 北 煤南 运 大 通 道 建 设; 健全煤 炭中长期 合同、 产 能置 换指标交易等 长效机制 。 资料来源:公 开资料, 中诚信国 际整理 原煤产量方 面, 2017 年以来, 我国煤炭 行业在 积极淘汰落 后产能的 同时, 着 力推动煤 炭企业兼 并 重组和产能 减量置换 , 加 快优质产 能释放 , 优化 煤 炭生产结构, 不断提高 煤炭有效 供给质量 , 随着 330 个工作日生 产制度的 恢复和先 进产能的 释放, 全 国 当年煤炭产能利用率同比上升 8.7 个 百 分 点 至 68.2% , 原煤产量 同比增长 2.4% 至 34.45 亿吨。 2018 年以来, 为进一 步促进优 质产能释 放, 我国通过 协 调重点产煤 地区和煤 炭企业, 在确保安 全的前提 下 提高产能利 用率, 全年 煤炭产能 利用率同 比上升 2.4 个百分点 至 70.6% ,全国 原煤产量 同比增 长 5.40% 至 32.14 亿吨 。 此外, 根据中国 煤炭工业 协会预计 , 随着煤炭新 增产能的 不断释放 , 煤炭产 量将进一 步 增加,2019 年企业排 产将新增 煤炭产 量 1 亿吨 左 右,全国煤 炭市场供 需将逐步 向宽松方 向转变。 图 3 :2012 年以来 全国原 煤产量 及产量 增速 情况 资料来源: 中 国煤炭资 源网,中 诚信国际 整理 总体来看, 近 年来通过 产能退 出及减量 置换等 措施, 我 国煤炭 行业去产 能成果显 著, 目前去产 能 目标已接近 完成。 随着 低效产 能的有效 出清和优 质 产 能 的 不 断 释 放 , 未 来 产 业 结 构 将 得 到 进 一 步 优 化, 原煤 产量将 继续增加 , 全 国煤炭市 场供需逐 步 由紧平衡向 宽松方向 转变 。 近 两 年, 受益 于煤 炭市 场供 需关 系的 明显改 善 , 我国 煤炭 价格 保持 高位 运行 。受 中长期 合 同 签订 比例 增加 、价 格异 常波 动预 警机制 监 管 及进 口煤 政策 调整 等多 重因 素管 控,我 国煤 炭价格逐步趋 于稳定 从煤炭价格走势情况来看,2016 年 下半年以 来,在 供给 量 收缩的 背景下, 煤炭 价格 大幅回升 。 针对 2016 年下半年煤 价的过 快上涨, 国家发改 委 等部门召开 了稳定煤 炭供应、 抑制煤炭 价格过快 上 涨预案启动 工作会议, 并陆续 出台相关 政策以稳 定 煤价。 2016 年 9 月, 国 家发改 委等部门 又联合下 发 了 《关于 适度增 加部分先 进产能投 放, 保障今冬 明 春 煤 炭 稳定 供 应的 通知 》 , 符合 先进 产 能煤 矿 将有 序地释放部 分安全产 能,安监 局公布的 2015 年安 全 质 量 标 准 化 煤 矿 以 及 各 地 向 煤 炭 工 业 协 会 申 报 的安全高效煤矿可在 276~330 个 工作 日 间 释 放产 能, 而此前未 批先建的 煤矿也 可落实产 能置换指 标 后可提前投 入生产, 全 国大部 分矿井已 按 330 个工 作日进行生 产。 2017 年 11 月,国家发 改委 发 布了《关 于推进 2018 年煤炭 中长期合 同签订履 行工作的 通知》 ( 以 下简称 “通 知” ) 。 通 知支持企 业自主签 订合同, 鼓 -12.00% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 30.00 32.00 34.00 36.00 38.00 40.00 42.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 原煤产量(亿吨,左轴) 同比增速(右轴) 10 2019 年度河南能源化工集团有 限公司信 用评级报 告 www.ccxi.com.cn 励供需双方 直购直销 , 支 持多签中 长期合同 。 通 知 强调, 煤 炭企业 要增强诚 信意识 , 合同 一经签订 必 须 严 格 履 行 , 全 年 中 长 期 合 同 履 约 率 应 不 低 于 90% 。国家发展改革委将会同有关方面加强指导 , 重点对 20 万吨以上的 中长期 合同进行 监管,对 合 同履行情况 实行分月 统计 、 按季考 核, 并委托第 三 方 征 信 机 构 开 展 中 长 期 合 同 签 订 履 行 信 用 数 据 采 集, 建立 动态信 用记录 , 适时 公布有关 履约信用 状 况。2018 年 11 月 ,发 改委 发 布《国家 发展改革 委 办公厅关于 做好 2019 年煤炭 中长期合 同签订履 行 有关工作的 通知》 (发 改办运行[2018]1550 号) , 鼓 励支持更多签订 2 年 及 以 上量 价 齐 全的 中 长 期合 同, 并提出了全 年中长期 合同履约 率应不低 于 90% 的要求。 价格管控方 面 , 国家发 改委于 2016 年 12 月出 台 《关于平抑 煤炭市场 价格异 常波动的 备忘录的 通 知》( 发改 运行〔2016 〕2808 号) ,明确 将以重点 煤 电企业中长 期合同价 为基准, 建立煤炭 价格异常 波 动预警机制,当煤价波动幅度超过 6% 时将关注 生 产和价格变 化情况 , 适时 采取必要 的引导措 施; 当 价格波动超过 12% 时将启动平 抑 煤 炭 价 格 异 常 波 动的响应机 制以及时 控制煤价 。 煤炭 进口方 面 , 随着 去产能政 策的严格 执行, 我国煤炭行 业整体处 于紧平衡 状态, 进 口煤逐渐 成 为调控国内 煤炭市场 、 平 抑煤价 、 保障 煤炭供需 平 衡的重要砝 码, 对煤炭价 格调节作 用明显 , 也易 受 政策变化影 响。 2018 年 4 月以 来我国对 部分一类 港 口采用延长 通关时间 、 不 受理外地 用户 、 劝退货 物 到港及加大 抽检力度 等方式, 逐步启动 煤炭进口 限 制政策, 但由于 国内煤炭 价格高位 运行 , 沿海地 区 电厂对进口 煤维持一 定需求, 2018 年我 国煤炭进 口 量为 2.81 亿 吨,同比 增加 3.9% 。 从不同产品 具体价格 来看 , 2017 年上半 年动力 煤价格高位 震荡 ; 受中央 环境保护 专项督查 、 全 国 安检督查等 因素影响, 2017 年 6 月以来 煤价出现 较 大上涨, 截 至 2017 年 底, 秦皇 岛 5,500 大卡动力 煤 平仓价为 700 元/ 吨, 处 于较高 水平。2018 年以来 , 煤炭主要下 游行业用 煤需求继 续回升, 但由于当 期 煤炭进口规 模亦有所 增长, 我 国港口动 力煤价格 呈 震 荡 下 行 态 势 , 不 过 整 体 仍 处 于 较 高 水 平 , 截 至 2018 年 12 月 28 日, 秦皇岛 5,500 大卡 动力煤平 仓 价为 578 元/ 吨,较年初 下降 18.08% 。2019 年 1 月 以来, 受 矿难事 件影响 , 陕西 及内蒙古 等地区部 分 煤矿相继停 产, 原 煤生产 及运输受 限, 我国动力 煤 价格有所上 升,截 至 2019 年 3 月 29 日,秦皇 岛 5,500 大卡 动力煤平 仓价为 622.5 元/ 吨 ,较年初 上 涨 7.79% 。 炼焦煤方面 ,2017 年 上半年, 受煤矿“276 ” 工 作 日 制 度 不 再 严 格 执 行 及 限 产 政 策 放 松 预 期 增 强等因素影 响, 焦煤价格 波动下跌 , 但 下半年随 着 供暖期的到 来, 焦 煤产量受 限, 焦煤价格 有所回升 , 截至 2017 年 12 月 25 日,炼焦煤全 国平均价 为 1,424.00 元/ 吨,较年 初下 降 20.61% 。2018 年一 季 度, 受春节期 间下游需 求低迷 及环保限 产等因素 影 响,我国焦 煤价格有 所下降,5 月以来 随着 环保 限 制的放松 , 焦煤 价格有所 回升 , 截至 2018 年 12 月 28 日,炼焦 煤全国平 均价为 1,653.24 元/ 吨,较 年 初上涨 15.72% 。2019 年一季 度,我国 焦煤价格 整 体较为稳定, 截至 2019 年 3 月 29 日炼 焦煤全国 平 均价为 1,625.59 元/ 吨, 较年初下 降 1.65% 。 无烟煤方面, 2016 年 四季度以 来, 在供 应收缩 及煤炭市景 气度回升 的推动下 , 无烟煤 中块价格 呈 快速上涨态 势。2017~2018 年 ,下游化 工行业需 求 持 续 升 温 , 我 国 无 烟 煤 价 格 整 体 有 所 上 升 , 截 至 2018 年 12 月 28 日, 无 烟煤中 块均价为 1,349.38 元 / 吨, 较年 初 上涨 9.40% 。 2019 年 以来, 由于化工 等 下 游 需 求 偏 弱 , 我 国 无 烟 煤 价 格 有 所 下 滑 , 截 至 2019 年 3 月 29 日, 无烟煤中 块均价为 1,300.63 元/ 吨,较年初 下降 3.61% 。 图 4 :2014 年以来 煤炭价 格走势 (元/ 吨) 资料来源:中 国煤炭资 源网,中 诚信国际 整理 300 600 900 1,200 1,500 1,800 秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价 主焦煤平均价 无烟中块平均价 11 2019 年度河南能源化工集团有 限公司信 用评级报 告 www.ccxi.com.cn 整体看, 近几 年煤炭供 给侧改 革方案的 有力执 行使得煤炭 供需关系 明显改善 , 煤价持 续高位运 行; 同时, 受 中长期 合同签订 比例增加 、 价 格异常波 动 预 警 机 制监 管 及进 口煤 政 策调 整 等多 重 因素 管 控, 我国煤炭价 格逐步趋 于稳 定。 竞 争 及抗 风险 能力 政府 支持力度大 公司是由 永 煤控股 、 焦作煤业 、 鹤壁煤 业、 中 原大化、 义马 煤业和河 南煤气 六 家 企业 组成的大 型 煤炭企业集 团。 公司的成 立 是由河 南省委 、 省政 府 主导, 对 省管煤 化企业实 施战略重 组, 统筹利用 现 有重点企业 的资金、 资源、 技 术、 市场等 生产要素 , 加快建成国 家级大型 现代能源 化工基地 , 巩固和 提 高河南在国 家能源战 略中地位 的一个重 要举措, 在 发展过程中 得到了省 政府的有 力支持。 根据河南 省 内相关规定, 省骨干煤 炭企业 控制的煤 炭资源量 占 全省 总 煤炭 资源量的 85% 以 上, 产量占 全省总产 量 的 75% 以 上; 单个矿 井生产规 模不低于 15 万吨/年。 在河南省煤 炭企业兼 并重组过 程中 , 公 司是省政 府 指定的少数 几家大型 主体企业 之一 , 在 一定程度 上 解决 了 河南 省煤炭 、 化工 产业集中 度低 、 资源配 置 分散、 产业 结构不合 理 等问题 。 此外, 对于公司 扭 亏为盈、 走 出困境方 面, 政府 支持力度 较大。2016 年 公 司 获 得 政 府 去 产 能 补 助 以 及 作 为 企 业 办 社 会 职能分离改 革试点获 得的相关 政府补助 、 专项应 付 款中政府补 助资金达 41.70 亿元 。 公司已 于 2017 年 完成 “三供一业” 社 会职能分 离工作 , 移 交成功后 , 预计公司每 年可节省 开支 2.4 亿元。 此外,作为河南省内规模最大的省级煤炭企 业, 公司 获得了 各金融机 构的大 力 支持 ,2017 年 1 月, 中国 建设银 行 与公司 签订债转 股协议 , 涉及 金 额 125 亿元 ; 同年 3 月, 中国 农业银行 、 中国工商 银行、 交通银 行与 公司 签订 350 亿元 债 转股框架 协 议, 用于 投资或 置换 公司 的存量负 债 。 上述债转股 协议 涉及金 额合计 475 亿元, 其 中 已 有 130.01 亿元 到位 。 此外 , 公司 与兴 业银行合 作的 30 亿元市场 化 债转股项目 资金于 2018 年 9 月顺利到 位 ;与农 银 金融资产投 资有限公 司合作的 10 亿元 市场化债 转 股资金于 2018 年 12 月落地。 截至 2019 年 3 月底 , 公司共收到 债转股资 金 170.01 亿元 。 资源 储量丰富,煤 种优良 公司 煤炭资 源丰富, 在河 南、 贵 州、 新疆、 内 蒙和青海 等 地拥有大 量煤炭资 源储备 。 截至 2019 年 3 月底 ,公司生 产、在建 及规划矿 井控制 煤 炭资源 保有地质储 量为 318.07 亿吨 , 其中 在产矿井 可采储 量为 44.21 亿吨 ,煤炭 资 源储备十 分丰富。 分地区 看, 公司 河南、 贵州、 内蒙古 、 新疆 、 陕西 和青海 地区拥有 的 可采储量 分别为 24.28 亿吨 、 5.57 亿吨、 7.37 亿吨、5.23 亿吨 、1.22 亿吨和 0.54 亿吨 。 此 外, 公司煤种齐 全, 拥有 无烟 煤、 贫瘦煤、 动 力煤、 焦煤等品种 ; 其 中永城和 焦作矿区 是我国主 要的无 烟煤生产基 地之一 , 矿区煤 质优良 , 产品全 部是特 低硫、 特低磷、 低 灰、 低砷、 高发 热量的优 质无烟 煤, 属国家 重点保护 和优先 开采的煤 种, 也是 冶金、 化 工、 建材 、电 力首 选原 材料 和动 力用 煤。 同时 , 公 司 主 导 产 品 末 精 煤 是 各 大 钢 厂 用 于 高 炉 喷 吹 的 首 选煤 种, 在高 炉喷 吹市 场上 的地 位稳 固、 突出 。 地理 位置优越 近年来我国 煤炭生产 集约化、 规模化水 平明显 提升, 逐步 形成一批 大型、 特 大型现代 化煤企, 各 地煤炭生产 及消费特 征明显 , 加之煤炭 行业 生产 与 消费逆向分 布以及铁 路运输瓶 颈的存在 , 我国煤 炭 企 业 间 的 竞 争 格 局 与 竞 争 激 烈 程 度 在 不 同 地 区 显 现不同态势 。 公司 地处中 原地带 , 地理 位置优越 , 毗 邻工业 发 达 且 煤炭 资 源短 缺的 华 东地 区 ,矿 区 可与 京 九、 京沪、 京广、 焦柳、 陇海 和青浦 等铁路及 国道相连 , 煤炭外运受 铁路运输 限制相对 较小 , 运力宽 松, 交 通便利。 公司煤炭 产品主 要 销往华 东、 华中、 中南 、 东 北 和 华北 地区 , 其主 要 竞争 对 手是 河 南、 山 西、 安徽等地的 无烟煤生产 企业, 下游旺盛 的需求为 公 司煤炭销售 提供有力 保障 。 目前 公 司和宝钢 、 武钢 、 马钢等钢铁 企业 建立 了较为稳 定的合作 关系 。 总体而言 , 公司煤 炭资源储 量丰富 , 煤种 优良, 地理位置优 越, 下游客户 稳定 。 同时公 司作为河 南 12 2019 年度河南能源化工集团有 限公司信 用评级报 告 www.ccxi.com.cn 省最大的省 属企业集 团, 在发 展过程中 得到了省 政 府及相关金 融机构 的 有力支持 。 未来公 司将进一 步 提升煤炭产 业竞争实 力和抗风 险能力。 业 务 运营 目前, 河南 能源已经 形成煤炭 、 化工 、 有色 金 属、 装备制造、 物流贸易、 建筑施工、 实业管理 的 “4+3 ”产 业发展格 局。2018 年公司实 现营业 总 收 入 1,705.39 亿元 , 其中物 贸 板块 、 煤炭 板块和化 工 板块在营业 总收入的 占比分别 为 45.02% 、 21.85% 和 22.31% , 是公司收 入的主要 来源。 图 5 :2018 年公司 营业收 入构成 情况 资料来源:公 司提供, 中诚信国 际整理 煤炭 煤炭是公司 优先发展 的主体产 业 , 目前公司 有 永煤控股 、 义马煤 业、 焦 作煤业和 鹤壁煤业 四 家煤 炭生产企业 。截至 2019 年 3 月底 ,公司 实 际控制 煤炭资源保 有地质储 量为 318.07 亿吨, 其 中, 河南 省内 76.43 亿吨,占 其总资源 储量的 24.03% 。 目前 公 司 在 建 矿 井 和 规 划 矿 井 所 拥 有 的 可 采 资 源 储 量 主要位于 内 蒙古 、 新疆 和陕西 等地区 , 符合 公司逐 渐向西进行 产能扩张 的战略规 划, 为公司未 来发展 奠定了基础 。 煤炭生产 截至 2019 年 3 月 底, 公司 共拥有生 产矿井 64 座,其中省 内拥有控 股生产矿 井 45 座 ,规 模优势 明显, 煤 种齐全 , 主要产 区永城和 焦作矿区 煤质优 1 内蒙古鄂尔多斯 永煤矿业 投资有限 公司原为 永煤控股 联营企业 , 其下 属 马泰壕煤矿 于 2018 年 1 月投产 , 永煤控股增 加对其控 制权于 2018 年 良,市场认 可度高 。 截至 2019 年 3 月底, 公司在 产矿井核定 产能为 7,831 万吨/ 年, 其中省内 在产矿 井核定产能为 5,823 万吨/ 年,占核定 总 产能的 74.36% 。 产量方面,2016~2018 年,公 司原煤产 量分别 为 6,658 万吨 、6,166 万吨和 7,366 万吨 。2018 年 , 主要受内蒙 古 800 万吨/ 年马泰壕 矿井 1 投产影响, 公司原煤产 量 同比增 加 19.46% 。2019 年 1~3 月 , 公司原煤产 量为 1,922 万吨, 同比增加 2.17% 。 表 3 :截至 2019 年 3 月底公 司在产 矿井情 况 (亿吨、 万吨/ 年、 万吨 ) 下属 矿区 可采 储量 核定 产能 产量 2016 2017 2018 2019.1~3 河南 24.28 5,823 4,470 4,583 4,541 1,213 贵州 5.57 390 435 219 309 68 新疆 5.23 668 772 505 589 106 内蒙 古 7.37 550 305 116 1,053 340 青海 0.54 250 541 594 699 155 陕西 1.22 150 136 150 176 40 合计 44.21 7,831 6,658 6,166 7,366 1,922 注: 合计数与 各分项加 总数略有 差异, 系 四舍五入 所致 ; 不包 括整合后 的小煤矿资源 量和产量 。 资料来源:公 司提供, 中诚信国 际整理 去产能方面 ,2016~2018 年,公司 规划关闭 矿 井 97 对, 退出 产能 2,692 万吨/ 年, 安置人员 59,519 人。从实际 产能退出 情况来看 ,2016~2018 年,公 司分别 关闭 矿井 29 对、54 对和 7 对,涉及 退出 产 能分别为 781 万吨/ 年、1,002 万吨/ 年和 429 万吨/ 年, 同期分别 安置人 员 2.07 万 人 、 2.11 万人 和 0.98 万人。 在建矿井方 面,截至 2019 年 3 月底 ,公司 主 要在建矿 井 4 个 , 合计产能 为 535 万吨/ 年。 其中 , 省内项目 3 个, 合 计产能为 135 万吨/ 年, 省 外项目 1 个, 产能为 400 万吨/ 年。 省内 项目方 面, 安阳鑫 龙大众煤矿 项目为技 改项目 , 不影 响当前矿 井的正 常生产; 其 他煤矿手 续齐全 , 尚在建 设过程中 。 省 外项目方面, 中 润煤业 400 万吨/ 年 露天煤矿 项目 已 于 2019 年 1 月获得国 家发改委 批准 , 预计 2019 年 底可建成投 产 。 拟 建矿井方 面, 公 司目前的 拟建矿 将其纳入合并 报表。 45.02% 21.85% 22.31% 2.75% 2.11% 1.32% 0.49% 4.14% 物贸 煤炭 化工 合金新材料 智能制造 电力 金融 其他 13 2019 年度河南能源化工集团有 限公司信 用评级报 告 www.ccxi.com.cn 井较多, 产能 合计 2,520 万吨/ 年, 主要位于 新疆地 区, 矿井 均 为千万 吨及以上 大型矿井 , 部 分 矿井已 于 2018 年开工 建设 ,未 来 或面临 较大 投资 压力 。 此外, 公 司拟建矿井 地瓜坡 煤矿位于 贵州省 , 井田 地质储量 2.30 亿吨 ,可采储 量 1.10 亿吨, 设计生 产能力 300 万吨/ 年,预 计 将于 2020 年开 工 建设 。 表 4 : 截至 2019 年 3 月底公 司主要 在建矿 井情 况 (亿元、 月、 万吨/ 年 ) 项目名称 投资 总额 截至 2019 年 3 月 底 已投资 建设 周期 核定 产能 省 内 安 阳 鑫龙 大众 煤矿 改 扩建 10.22 5.06 122 90 金鼎 煤矿 6.71 4.60 42 45 赵 固 二矿 西翼 通风 系 统改 造 3.02 1.46 30 -- 省 外 中润 煤业 400 万吨/ 年 露天 煤矿 项目 3.85 2.79 120 400 合计 23.80 13.91 -- 535 资料来源:公 司提供, 中诚信国 际整理 在开采方式 上, 公司所有 在产 矿井 均为井工 矿 井, 且多 位于省内 , 矿井 开采平均 深度位于 600 米 以下, 生 产条件较 为复杂 , 公司面 临一定的 安全生 产压力。 此 外, 公 司人员负 担较重 , 拥有在 职员工 超过 20 万人。 从公司 煤炭生产 成本来 看,2016 年 和 2017 年 公司吨煤成本分别为 256.58 元/ 吨 和 280.70 元/ 吨 。 其中。2017 年随着 预 提 的地面 坍陷 补偿费及材 料成本增 加, 公司 煤炭 生产成本 同比上 升 9.40% 。2018 年 及 2019 年 1~3 月,公司 职工薪 酬及塌陷补 偿费均有 所减少 , 同 期 煤炭 生产 成本 分 别降至 263.61 元/ 吨和 247.46 元/吨。 表 5 : 近年 来 公司 煤炭生 产成 本(元/ 吨) 2016 2017 2018 2019.1~3 1. 材料 19.19 24.96 25.93 25.31 2. 职 工薪 酬 116.49 115.61 106.35 99.15 3. 电力 17.20 15.37 14.06 14.96 4. 折 旧费 18.03 17.97 18.28 17.82 5. 安 全生 产费 用 38.35 39.22 36.38 37.16 6. 维 简费 7.13 7.22 7.51 7.36 7. 环 境治 理保 证金 0.45 0.24 -0.05 0.15 8. 资 源成 本 3.83 3.58 3.35 2.84 9. 修 理费 4.03 5.74 5.14 3.05 10. 塌陷 补偿 费 11.20 26.49 20.54 14.71 11. 其他 支出 20.69 24.31 26.12 24.96 制造成本 合计 256.58 280.70 263.61 247.46 注:合计数与 各分项加 总数略有 差异,系 四舍五入 所致 。 资料来源:公 司提供 洗煤方面, 截至 2019 年 3 月底,公司 共有 30 座洗煤厂, 合 计 洗选 能 力达到 5,385 万吨/年。2017 年, 由于 环 保压力加 大 , 市 场对煤质 要求提高 , 使 得当年 公司 煤炭 入选 量 增加 8.78% 至 3,555 万吨, 洗选比例上升 4.65 个百分比 至 53.73% ,精 煤 产量 同比上升 10.26% 至 1,107 万吨 。 2018 年, 公 司原煤 入选量 大幅 增至 4,243 万吨 , 但由于 煤质有所 下降, 当期精煤产 量为 1,178 万吨, 同比仅增 长 6.41% 。 2019 年 1~3 月, 公司原煤 入 选量及 精煤产量 分别为 1,255 万 吨 和 301 万吨 , 同 比 分 别 增 加 7.26% 和 3.78% 。 表 6 :近年 来 公司 煤炭洗 选情 况 2016 2017 2018 2019.1~3 入选 量 ( 万吨 ) 3,268 3,555 4,243 1,255 煤炭 洗选 比例 (% ) 49.08 53.73 57.60 65.30 精煤 产量 (万 吨) 1,004 1,107 1,178 301 资料来源:公 司提供, 中诚信国 际整理 总体 来看 , 公司煤 炭储量 及 产量 规模 很大,煤 种优良 , 规模 优势明显 。 2018 年 以来 , 受益 于内蒙 古地区矿井 投产带动 , 公司 原煤产量 有所增加 , 规 模优势得到 巩固 。 销售运输 煤炭 销售方 面,2016~2018 年 公司 煤 炭销量 分 别为 7,148 万吨 、 6,037 万吨 和 6,893 万吨 ; 2018 年 以来 , 受 煤 炭 产 量 增 加 影 响 公 司 销 量 有 所 回 升 。 2019 年 1~3 月, 公 司煤炭销 量为 1,763 万吨 , 同比 减少 1.95% 。 从销售价格 来看, 公司 煤炭产 品主要通 过合同 销售并按照 合同 约定 结算, 对 大型客户 给予一个 月 左右的账期 。 同 时, 煤 炭销售 价格 基本 上是由供 需 双方根据市场状况协商决 定 , 市 场 化 程 度 较 高 。 2016~2018 年 , 公司煤炭 平均销售 价格分别 为 293 元/ 吨、482 元/吨和 478 元/吨。2017 年 煤炭价格 大 幅 上涨,公司 煤 炭 平 均 销售价格 同 比 大 幅 上 升 61.77% ; 2018 年, 由于 新投产 的内蒙古 地区矿井 煤 14 2019 年度河南能源化工集团有 限公司信 用评级报 告 www.ccxi.com.cn 炭销售价格 相对较低, 公司当 期煤炭销 售均价小 幅 下降, 但整 体仍处 于较高水 平;2019 年 1~3 月, 公 司煤炭销售 均价小幅 降至 465 元/ 吨 , 但 仍维持较 高 水平 。 表 7 :近年 来 公司 煤炭销 量及 价格 2016 2017 2018 2019.1~3 销量 (万 吨) 7,148 6,037 6,893 1,763 平均 价格 ( 元/吨) 293 482 478 465 注 :煤炭 销售 平均价格 为不含税 价格 。 资料来源:公 司提供 下游客户方 面, 公司 下游 客户较为 分散 ,2018 年前五大客 户销售额 占煤炭板 块收入的 21.14%。公 司主要客户 分布在冶 金、 电 力、 化工 和水 泥等行业 。 其中公司的 电煤主要 供应 国电 九江发电 、 国电荥 阳 发电、 大 唐安阳 电厂等企 业 , 冶金行业 客户主要 有 宝钢、 武钢、 马钢以及 沙钢等 企业 , 化 工行业主要 客户包括中 石化、 巴 陵石化、 鲁西化工 等企业,均 为行业龙头 企业 。 从 用途来看 , 公司电 力、 冶金 和 化工用煤销 量占比 约 为 46% 、15% 和 32% , 其他 品 种约占销售总量的 7% 左右,主要客户为 山东鑫 海 科技和浙江 健力钢管 等 。 公司销售结算收款方式以先付预付款后发运 为主, 针对公 司战略合 作客户 及长期合 作客户如 宝 武钢铁、 山东 钢铁、 沙钢 集团、 马钢 集团、 安阳 钢 铁 等 , 公 司 采 用 先 发 运 后 付 款 的 销 售 结 算 收 款 方 式,相关款 项账期为 一个月左 右 。 货款 回收方面 , 公司制定了 严格的应 收账款管 理制度, 对销售人 员 实行经济责 任制, 按收 现收入 对其进行 考核和业 绩 提成。另外 ,公司建 有营销 NC 系统, 每月通过 营 销系统制作 应收账款 明细表 , 并召 开清欠会 , 根 据 欠款情况对 相关客户 进行授信 调整 。 总体看,公司 煤炭品种齐 全、 客户分布 区域广泛 , 可 以较好的 分 散市 场风险 。 公司 产品销 售区域主 要分布在 华东地区 、 华中 地区、 中 南地区 和东北地 区 。 煤炭运输 主要通过 公 路 和 铁路 运 输 等 方 式 , 其 中 铁 路 运 输 量 占 比 约 23% 。 公路方面,公司地处中原地带,距下游客 户 较近, 运输 成本较低 。 河南为 火电大省 , 公司子 公 司鹤壁煤业 又以优质 电煤为主 , 全部在 河南省内 销 售。 此外 , 河 南省内高 速公路 可直达徐 州和连云 港 等主要港口 , 运输条 件便利 。 铁路方面 , 公司所 属 矿区紧靠陇 海、 京沪、 京九、 焦 柳、 京广铁路, 矿 区配有铁路 专用线, 且 作为铁 道部 “铁 路大客户 ” 名单内企业 , 公司 享受铁 路 运输 的 优先计划 、 配空 、 转运与挂车 等服务 , 其 所属的 上海铁路 局目前基 本 不存在煤炭 运输瓶颈 , 与同类 企业相比 公司具有 较 大的竞争优 势。 总体上看 , 公司距 离消费地 较近, 基本上不 存 在运输瓶颈 ,客户相 对稳定, 竞争优势 较为明显 。 随着供给侧 改革 的有力 推进 , 公司 煤炭平均 价格 维 持较高水平 ,煤炭板 块经营压 力 得到缓 解 。 煤化 工 煤 化 工 产 业是 公司 重点 打 造 的煤 炭 下 游产 业 , 也是公司支 柱 产业之 一 。截至 2019 年 3 月底, 公 司化工板块 产品主要 产能包括 尿素 72 万吨/ 年、 甲 醇 306.5 万吨/ 年、二 甲醚 70 万吨/ 年 、乙二醇 130 万吨/ 年、1,4- 丁二醇 19 万吨/ 年、 聚甲醛 4 万吨/ 年 和醋酸 60 万吨/ 年,均 为煤炭 下游产品 。其中氮肥 和 甲 醇 业 务 主 要 由 控 股 子 公 司 中 原 大 化 集 团 有 限 责任公司、 河 南省煤气 ( 集团) 有限 责任公司、 安 阳化学工业 集团有限 责任公司 、 河南龙 宇煤化工 有 限公司运营; 煤制乙二 醇业务 主要由下属 永金化 工 投 资 管理 公司 运营 ;1,4- 丁 二醇 业务 主要 由河 南开 祥精细化工 和河南能 源精细化 工公司运 营 。 2018 年 以来, 公司煤 化工产品 产量及 销售价格 均有所上 升 , 当期煤化工 业务 盈利 能力有所 好转 。 具体来看, 近 年来 由于 尿素市 场整体呈 现产能 过剩态势,公司为降低 风 险 , 缩减尿素产量 , 2016~2018 年分别生产 尿素 80.39 万吨、 66.59 万吨 和 67.06 万吨。 同期 , 甲醇产 量分别为 251.50 万吨 、 264.32 万吨和 320.48 万吨 , 呈逐 年上升趋势 ; 其中 , 2018 年 以 来 公 司通 过 优 化配 煤 和 技 术改 造 等 措施 实现了甲醇 产量的大 幅提升 。 2019 年 1~3 月, 公 司 尿素和甲醇 产量 分别 为 13.79 万吨和 72.28 万吨 。 其他产品生 产方面 ,2017~2018 年,公司 黔 希 煤化工年产 30 万 吨煤制乙 二醇 及 永 龙能化 20 万吨 乙二醇界区 外项目陆续 建设完成 、 逐步 投入生产 , 受益于 上述 项目产能 的不断释 放 , 2018 年公司乙 二 15
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