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(发行披露)江阴市公有资产经营有限公司2019年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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发行 披露 江阴市 公有 资产 经营 有限公司 2019 年度 一期 短期 融资 券债项 信用 评级 报告 跟踪 安排
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短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 1 江阴市公有资产经营有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 评 级 结 果 : 主体长期信用等级: A A + 本期短期融资券信用等级: A - 1 评级展望: 稳定 本期短期融资券 发行规模: 9 . 0 0 亿元 本期短期融资券 期限: 1 8 0 天 偿还方式: 到期一次性还本付息 募集资金用途: 偿还金融机构借款或信用债券 评 级 时 间 : 2 0 1 9 年 4 月 1 9 日 财 务 数 据 项 目 2 0 1 5 年 2 0 1 6 年 2 0 1 7 年 2 0 1 8 年 3 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 8 0 . 6 8 1 1 3 . 8 9 9 8 . 9 3 9 4 . 1 6 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 2 2 0 . 6 2 2 4 9 . 0 4 2 7 3 . 8 3 2 7 9 . 6 1 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 4 3 . 9 4 6 8 . 2 0 7 4 . 8 0 7 5 . 7 6 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 5 1 . 5 6 5 6 . 6 7 4 5 . 2 4 6 1 . 1 1 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 7 0 . 7 3 7 6 . 7 1 1 0 5 . 1 8 9 5 . 1 4 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 1 2 2 . 2 9 1 3 3 . 3 8 1 5 0 . 4 2 1 5 6 . 2 6 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 1 3 . 4 9 1 4 . 4 5 1 5 . 6 9 3 . 7 8 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 4 . 0 4 4 . 6 8 3 . 5 6 0 . 7 8 E B I T D A ( 亿 元 ) 1 2 . 0 7 1 2 . 8 5 1 2 . 8 0 - - 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) - 2 4 . 6 0 3 2 . 1 8 - 1 3 . 4 5 - 2 . 6 5 应 收 类 款 项 / 资 产 总 额 ( % ) 3 0 . 8 8 1 9 . 4 8 2 7 . 4 7 3 0 . 3 6 营 业 利 润 率 ( % ) 4 4 . 4 0 4 5 . 0 3 5 8 . 2 0 6 4 . 0 8 净 资 产 收 益 率 ( % ) 6 . 6 5 5 . 0 9 3 . 3 6 - - 资 产 负 债 率 ( % ) 8 0 . 0 9 7 2 . 6 1 7 2 . 6 8 7 2 . 9 0 全 部 债 务 资 本 化 比 率 ( % ) 7 3 . 5 7 6 6 . 1 7 6 6 . 7 9 6 7 . 3 5 流 动 比 率 ( % ) 1 4 7 . 1 0 1 7 0 . 2 5 2 0 6 . 3 6 1 7 7 . 9 6 经 营 现 金 流 动 负 债 比 ( % ) - 2 3 . 9 2 3 2 . 0 5 - 1 5 . 1 9 - - 全 部 债 务 / E B I T D A ( 倍 ) 1 0 . 1 3 1 0 . 3 8 1 1 . 7 5 - - 注 : 2 0 1 8 年 1 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 。 分 析 师 :黄海伦 王中天 邮 箱 : l i a n h e @l h r a t i n g s . c o m 电 话 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 6 9 6 传 真 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 2 2 8 地 址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 1 7 层(1 0 0 0 2 2 ) 网 址 : w w w . l h r a t i n g s . c o m 评 级 观 点 经 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 联 合 资 信 ” ) 评 定 , 江 阴 市 公 有 资 产 经 营 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 公 司 ” ) 计 划 发 行 的 2 0 1 9 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 的 信 用 等 级 为 A - 1 。 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 状 况 以 及 本 期 短 期 融 资 券 偿 还 能 力 的 综 合 分 析 , 联 合 资 信 认 为 , 公 司 本 期 短 期 融 资 券 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 很 低 。 优 势 1. 公 司 所 在 江 阴 市 区 域 经 济 稳 步 发 展 , 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 外 部 经 营 环 境 。 2. 公 司 作 为 江 阴 市 水 务 经 营 和 江 阴 - 靖 江 工 业 园 区 开 发 的 唯 一 主 体 , 在 特 许 经 营 等 方 面 获 得 地 方 政 府 的 有 力 支 持 , 行 业 及 区 域 专 营 性 优 势 明 显 。 3. 公 司 现 金 类 资 产 充 裕 , 现 金 类 资 产 、 经 营 活 动 现 金 流 入 量 对 本 期 短 期 融 资 券 保 障 程 度 好 。 关 注 1. 受 往 来 款 支 付 状 况 影 响 , 公 司 经 营 活 动 产 生 的 净 现 金 流 波 动 较 大 。 2. 公 司 其 他 应 收 款 规 模 较 大 , 对 资 金 形 成 较 大 占 用 。 3. 公 司 债 务 规 模 大 , 债 务 负 担 重 ; 公 司 担 保 比 率 很 高 , 存 在 一 定 的 或 有 负 债 风 险 。短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 2 声 明 一、 本报告引用的资料主要由江阴市公有资产经营有限公司 ( 以下简称 “ 该公司” ) 提 供 , 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 联 合 资 信 ” ) 对 这 些 资 料 的 真 实 性 、 准 确 性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 , 有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 ; 根据跟踪评级的结论 , 在 有效期内信用等级有可能发生变化。短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 3 江阴市公有资产经营有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 一 、 主 体 概 况 江 阴 市 公 有 资 产 经 营 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 公 司 ” ) 原 名 江 阴 市 公 有 资 产 经 营 公 司 , 成 立 于 1 9 9 3 年 4 月 1 3 日 , 初 始 注 册 资 本 2 0 0 0 万 元 , 系 江 阴 市 财 政 局 出 资 组 建 的 国 有 独 资 公 司 , 代 江 阴 市 政 府 行 使 国 有 企 业 出 资 人 权 利 。 根 据 江 阴 市 人 民 政 府 澄 政 复 [ 2 0 0 3 ] 5 号 文 , 公 司 于 2 0 0 3 年 3 月 改 制 为 有 限 责 任 公 司 并 更 为 现 名 , 注 册 资 本 3 0 0 0 0 万 元 , 主 营 业 务 为 资 本 经 营 ( 除 国 家 限 制 经 营 的 领 域 外 ) 。 2 0 1 1 年 8 月 , 公 司 出 资 人 江 阴 市 财 政 局 将 公 司 1 0 0 % 股 权 无 偿 划 转 给 江 阴 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 办 公 室 ( 以 下 简 称 “ 江 阴 市 国 资 办 ” ) , 公 司 的 实 际 控 制 人 变 更 为 江 阴 市 国 资 办 。 截 至 2 0 1 8 年 3 月 底 , 公 司 注 册 资 本 和 实 收 资 本 均 为 3 . 0 0 亿 元 , 江 阴 市 国 资 办 为 公 司 唯 一 股 东 和 实 际 控 制 人 。 公 司 经 营 范 围 : 资 本 经 营 ( 除 国 家 限 制 经 营 的 领 域 外 ) ; 水 利 设 施 建 设 。 ( 依 法 须 经 批 准 的 项 目 , 经 相 关 部 门 批 准 后 方 可 开 展 经 营 活 动 ) 截 至 2 0 1 8 年 3 月 底 , 公 司 内 设 综 合 管 理 部 、 人 力 资 源 部 、 财 务 ( 审 计 ) 部 、 投 资 发 展 部 和 运 营 管 理 部 5 个 职 能 部 门 。 公 司 拥 有 江 阴 市 城 乡 给 排 水 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 给 排 水 公 司 ” ) 、 江 苏 江 南 水 务 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 江 南 水 务 ” ) 、 江 苏 江 阴 - 靖 江 工 业 园 区 投 资 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 靖 江 公 司 ” ) 和 江 苏 省 扬 子 江 投 资 发 展 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 扬 子 江 公 司 ” ) 等 7 家 子 公 司 。 其 中 江 南 水 务 为 上 海 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市 企 业 ( 证 券 代 码 : 6 0 1 1 9 9 ) , 截 至 2 0 1 8 年 3 月 底 , 公 司 对 江 南 水 务 直 接 和 间 接 持 股 比 例 合 计 5 8 . 3 7 % 1 。 1 公 司 持 有 江 苏 江 南 水 务 股 份 有 限 公 司 2 3 . 1 8 % 的 股 份 , 又 通 过 子 公 司 江 阴 市 城 乡 给 排 水 有 限 公 司 ( 公 司 持 股 8 5 . 3 6 % ) 持 有 江 苏 江 南 水 务 股 份 有 限 公 司 3 5 . 1 9 % 的 股 份 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 合 并 资 产 总 额 2 7 3 . 8 3 亿 元 , 所 有 者 权 益 7 4 . 8 0 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 1 4 . 9 4 亿 元 ) ; 2 0 1 7 年 , 公 司 实 现 营 业 收 入 1 5 . 6 9 亿 元 , 利 润 总 额 3 . 5 6 亿 元 。 截 至 2 0 1 8 年 3 月 底 , 公 司 合 并 资 产 总 额 2 7 9 . 6 1 亿 元 , 所 有 者 权 益 7 5 . 7 6 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 1 5 . 3 9 亿 元 ) ; 2 0 1 8 年 1 ~ 3 月 , 公 司 实 现 营 业 收 入 3 . 7 8 亿 元 , 利 润 总 额 0 . 7 8 亿 元 。 公 司 注 册 地 址 : 江 阴 市 暨 阳 路 1 2 号 ; 法 定 代 表 人 : 杨 卫 红 。 二 、 本 期 短 期 融 资 券 概 况 公 司 已 于 2 0 1 8 年 2 月 注 册 总 金 额 为 1 7 . 0 0 亿 元 的 短 期 融 资 券 , 本 次 计 划 发 行 2 0 1 9 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 ( 以 下 简 称 “ 本 期 短 期 融 资 券 ” ) , 计 划 发 行 9 . 0 0 亿 元 , 期 限 为 1 8 0 天 。 本 期 短 期 融 资 券 募 集 资 金 将 全 部 用 于 偿 还 金 融 机 构 借 款 或 信 用 债 券 。 三 、 主 体 长 期 信 用 情 况 公 司 业 务 涵 盖 水 务 ( 包 括 城 市 供 水 、 管 网 建 设 与 维 护 ) 、 江 苏 江 阴 - 靖 江 工 业 园 区 ( 以 下 简 称 “ 园 区 ” ) 基 础 设 施 建 设 、 保 障 房 及 园 区 服 务 等 市 政 公 用 事 业 行 业 。 公 司 本 部 不 直 接 参 与 经 营 , 主 要 通 过 其 子 公 司 在 水 务 、 园 区 建 设 及 服 务 等 方 面 开 展 经 营 活 动 。 截 至 2 0 1 8 年 3 月 底 , 公 司 实 际 控 制 人 江 阴 市 国 资 办 持 有 公 司 1 0 0 % 股 权 , 公 司 注 册 及 实 收 资 本 均 为 3 . 0 0 亿 元 。 公 司 主 营 业 务 主 要 由 水 务 板 块 及 园 区 基 础 设 施 建 设 和 服 务 两 大 板 块 组 成 , 此 外 , 公 司 还 有 利 息 收 入 、 少 量 担 保 业 务 、 城 市 社 区 环 境 卫 生 和 市 场 管 理 等 其 他 业 务 收 入 。 公 司 水 务 板短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 4 块 由 其 控 股 子 公 司 给 排 水 公 司 和 江 南 水 务 经 营 。 公 司 的 制 水 售 水 业 务 全 部 由 江 南 水 务 经 营 , 给 排 水 公 司 只 行 使 对 江 南 水 务 的 出 资 人 职 责 。 公 司 园 区 开 发 建 设 板 块 由 下 属 子 公 司 扬 子 江 公 司 和 靖 江 公 司 负 责 经 营 ; 市 场 及 融 资 担 保 业 务 主 要 由 下 属 子 公 司 江 阴 市 场 建 设 有 限 公 司 、 江 阴 市 金 阳 担 保 有 限 公 司 和 江 阴 市 信 联 担 保 有 限 公 司 承 担 , 公 司 市 场 及 融 资 担 保 业 务 收 入 规 模 较 小 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 实 现 营 业 收 入 稳 步 增 长 , 分 别 为 1 3 . 4 9 亿 元 、 1 4 . 4 5 亿 元 和 1 5 . 6 9 亿 元 , 仍 以 水 务 业 务 收 入 ( 主 要 是 自 来 水 销 售 和 工 程 业 务 , 此 外 还 包 括 少 量 污 水 处 理 和 服 务 业 收 入 , 2 0 1 7 年 占 比 7 0 . 1 5 % ) 和 园 区 基 础 工 程 收 入 为 主 , 但 近 三 年 园 区 基 础 工 程 收 入 呈 下 降 趋 势 , 主 要 系 园 区 基 础 设 施 日 趋 完 善 , 园 区 业 务 规 模 逐 年 下 降 所 致 。 2 0 1 7 年 , 园 区 基 础 工 程 业 务 中 新 增 项 目 管 理 费 收 入 1 . 2 7 亿 元 ( 已 于 2 0 1 8 年 全 额 收 回 ) ; 同 期 , 公 司 其 他 业 务 快 速 增 长 至 2 . 8 9 亿 元 , 系 新 增 对 江 阴 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 江 阴 城 投 ” ) 收 取 的 利 息 收 入 2 . 2 4 亿 元 所 致 , 其 他 业 务 收 入 还 包 括 少 量 融 资 担 保 业 务 、 城 市 社 区 环 境 卫 生 和 市 场 管 理 等 。 毛 利 率 方 面 , 近 三 年 公 司 综 合 毛 利 率 分 别 为 4 6 . 2 6 % 、 4 6 . 9 9 % 和 5 9 . 8 9 % 。 2 0 1 8 年 1 ~ 3 月 , 公 司 实 现 营 业 收 入 3 . 7 8 亿 元 , 相 当 于 2 0 1 7 年 全 年 的 2 4 . 0 9 % 。 其 中 水 务 业 务 收 入 占 比 超 过 5 0 % 。 公 司 综 合 毛 利 率 较 2 0 1 7 年 有 所 上 升 , 为 6 5 . 2 9 % 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 资 产 总 额 持 续 增 长 , 年 均 复 合 增 长 1 1 . 4 1 % 。 2 0 1 7 年 底 , 公 司 资 产 总 额 2 7 3 . 8 3 亿 元 , 同 比 增 长 9 . 9 6 % , 主 要 系 其 他 应 收 款 和 在 建 工 程 增 长 所 致 。 公 司 资 产 以 流 动 资 产 为 主 。 公 司 有 息 债 务 规 模 大 , 整 体 债 务 负 担 很 重 。 整 体 看 , 公 司 主 体 信 用 风 险 很 低 。 经 联 合 资 信 评 定 , 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 A A + , 评 级 展 望 为 稳 定 。 四 、 主 体 短 期 信 用 分 析 1. 资 产 流 动 性 分 析 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 流 动 资 产 稳 步 增 长 , 年 均 复 合 增 长 9 . 9 0 % 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 流 动 资 产 1 8 2 . 7 6 亿 元 , 同 比 增 长 6 . 9 3 % , 主 要 系 货 币 资 金 和 其 他 应 收 款 增 长 所 致 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 货 币 资 金 9 8 . 7 6 亿 元 , 同 比 下 降 1 3 . 2 5 % , 公 司 货 币 资 金 主 要 由 银 行 存 款 和 其 他 货 币 资 金 构 成 , 分 别 为 7 7 . 1 2 亿 元 和 2 1 . 6 5 亿 元 。 货 币 资 金 中 受 限 资 金 1 3 . 8 1 亿 元 , 受 限 比 率 1 3 . 9 8 % 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 其 他 应 收 款 波 动 增 长 , 年 均 复 合 增 长 4 . 2 1 % 。 其 中 2 0 1 6 年 底 较 2 0 1 5 年 底 快 速 下 降 主 要 系 江 阴 城 投 归 还 部 分 往 来 款 所 致 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 其 他 应 收 款 7 3 . 7 9 亿 元 , 同 比 增 长 5 4 . 2 2 % , 主 要 系 新 增 了 与 江 阴 城 投 往 来 款 、 借 款 、 利 息 及 土 地 拆 迁 款 ( 土 地 拆 迁 款 主 要 是 历 史 原 因 , 公 司 名 下 土 地 被 江 阴 公 有 使 用 后 , 部 分 土 地 拆 迁 款 一 直 未 付 长 期 挂 账 所 致 ) 2 3 . 8 8 亿 元 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 其 他 应 收 款 主 要 是 与 江 阴 城 投 往 来 款 ( 为 6 4 . 0 0 亿 元 , 公 司 每 月 底 按 余 额 的 0 . 5 % 收 取 江 阴 城 投 利 息 , 产 生 的 收 入 计 其 他 业 务 收 入 ) , 其 他 为 与 江 阴 市 财 政 局 、 园 区 财 政 局 往 来 款 以 及 应 收 金 融 机 构 保 证 金 等 , 前 五 名 合 计 占 比 9 2 . 9 3 % , 集 中 度 高 ; 账 龄 在 1 年 内 的 占 8 8 . 8 1 % , 账 龄 短 ; 公 司 累 计 计 提 坏 账 准 备 9 0 1 . 5 9 万 元 , 计 提 比 例 低 。 表 1 2 0 1 7 年底公司其他应收款前五名明细 (单位:亿元、% ) 单 位 名 称 金 额 占 比 款 项 内 容 江 阴 城 投 6 4 . 0 0 8 6 . 6 3 往 来 款 、 借 款 、 利 息 及 土 地 拆 迁 款 江 阴 市 财 政 局 1 . 5 8 2 . 1 3 往 来 款 陆 家 嘴 国 际 信 托 有 限 公 司 1 . 2 8 1 . 7 4 往 来 款 区 域 供 水 各 镇 借 款 1 . 0 0 1 . 3 5 保 证 金 江 阴 农 村 农 村 商 业 银 行 0 . 8 0 1 . 0 8 存 出 保 证 金 合 计 6 8 . 6 6 9 2 . 9 3 - - 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 其 他 流 动 资 产 快 速 增短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 5 长 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 其 他 流 动 资 产 7 . 6 7 亿 元 , 同 比 增 长 6 . 1 0 % , 其 中 理 财 产 品 7 . 5 0 亿 元 、 预 缴 税 款 0 . 1 7 亿 元 。 截 至 2 0 1 8 年 3 月 底 , 公 司 资 产 总 额 2 7 9 . 6 1 亿 元 , 较 上 年 底 略 有 增 长 。 资 产 结 构 较 上 年 底 变 化 不 大 。 公 司 货 币 资 金 9 3 . 0 3 亿 元 , 较 上 年 底 下 降 5 . 8 0 % , 受 限 资 金 1 3 . 8 1 亿 元 。 其 他 应 收 款 8 3 . 4 4 亿 元 , 较 上 年 底 增 长 1 3 . 0 8 % , 系 与 江 阴 城 投 往 来 款 增 加 所 致 。 其 他 流 动 资 产 3 . 1 7 亿 元 , 较 上 年 底 下 降 5 8 . 6 2 % , 主 要 系 江 南 水 务 持 有 的 银 行 理 财 产 品 到 期 赎 回 所 致 。 受 限 资 产 方 面 , 截 至 2 0 1 8 年 3 月 底 , 公 司 受 限 资 产 仅 1 3 . 8 1 亿 元 受 限 资 金 。 总 体 来 看 , 公 司 流 动 资 产 以 货 币 资 金 和 其 他 应 收 款 为 主 ; 货 币 资 金 规 模 较 大 , 现 金 类 资 产 充 裕 ; 其 他 应 收 款 偿 还 风 险 较 低 , 但 总 体 规 模 较 大 , 对 公 司 资 金 占 用 明 显 。 总 体 来 看 , 公 司 资 产 质 量 一 般 , 流 动 性 尚 可 。 2. 现 金 流 分 析 近 年 来 , 受 往 来 款 支 付 大 幅 增 长 影 响 , 公 司 经 营 活 动 净 流 量 波 动 较 大 。 公 司 经 营 和 投 资 活 动 净 流 出 主 要 通 过 筹 资 活 动 弥 补 。 公 司 经 营 活 动 现 金 收 支 主 要 是 经 营 业 务 收 支 、 政 府 补 助 以 及 往 来 款 等 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 波 动 下 降 , 分 别 为 2 7 . 2 3 亿 元 、 4 9 . 3 9 亿 元 和 2 2 . 1 9 亿 元 , 系 当 年 收 回 的 往 来 款 波 动 下 降 所 致 ; 公 司 经 营 业 务 现 金 回 笼 反 映 在 销 售 商 品 、 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 , 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 分 别 为 1 3 . 4 0 亿 元 、 1 2 . 0 5 亿 元 和 1 3 . 7 3 亿 元 ; 同 期 , 由 于 公 司 支 付 给 江 阴 城 投 的 往 来 款 波 动 下 降 ( 反 映 在 “ 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 ” ) , 公 司 经 营 活 动 现 金 流 出 分 别 为 5 1 . 8 3 亿 元 、 1 7 . 2 1 亿 元 和 3 5 . 6 4 亿 元 。 近 三 年 公 司 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 分 别 为 - 2 4 . 6 0 亿 元 、 3 2 . 1 8 亿 元 和 - 1 3 . 4 5 亿 元 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 公 司 现 金 收 入 比 分 别 为 9 9 . 3 0 % 、 8 3 . 4 2 % 和 8 7 . 4 9 % , 收 入 实 现 质 量 一 般 。 公 司 投 资 活 动 主 要 是 园 区 在 建 工 程 投 入 、 江 南 水 务 对 理 财 产 品 的 投 资 和 赎 回 以 及 定 期 存 款 的 到 期 收 回 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 投 资 活 动 现 金 流 入 分 别 为 1 8 . 9 5 亿 元 、 2 7 . 7 1 亿 元 和 4 8 . 2 3 亿 元 。 公 司 收 回 投 资 收 到 的 现 金 主 要 是 理 财 产 品 本 金 收 回 ; 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 主 要 是 江 南 水 务 定 期 存 款 到 期 收 回 。 同 期 , 公 司 投 资 活 动 现 金 流 出 分 别 为 2 0 . 3 5 亿 元 、 4 2 . 9 6 亿 元 和 5 7 . 9 7 亿 元 。 其 中 购 建 固 定 资 产 、 无 形 资 产 等 支 付 的 现 金 主 要 是 在 建 工 程 的 持 续 投 入 。 投 资 支 付 的 现 金 和 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 系 江 南 水 务 购 买 理 财 产 品 和 定 期 存 款 存 出 投 资 。 近 三 年 投 资 活 动 现 金 流 量 净 额 分 别 为 - 1 . 4 0 亿 元 、 - 1 5 . 2 5 亿 元 和 - 9 . 7 4 亿 元 , 2 0 1 7 年 净 流 出 金 额 较 上 年 的 1 5 . 2 5 亿 元 有 所 减 少 。 公 司 筹 资 活 动 主 要 通 过 银 行 借 款 和 发 行 债 券 获 得 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 量 分 别 为 1 1 5 . 9 0 亿 元 、 1 3 4 . 7 2 亿 元 和 1 0 3 . 5 6 亿 元 , 主 要 是 取 得 借 款 收 到 的 现 金 和 发 行 债 券 收 到 的 现 金 。 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 出 分 别 为 9 7 . 5 8 亿 元 、 1 2 5 . 2 3 亿 元 和 9 3 . 3 0 亿 元 , 主 要 是 偿 还 债 务 本 息 。 此 外 , 2 0 1 7 年 公 司 收 到 和 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 分 别 为 5 . 1 8 亿 元 和 2 . 2 0 亿 元 , 系 贷 款 和 银 行 承 兑 汇 票 保 证 金 的 收 回 和 支 付 。 近 三 年 筹 资 活 动 现 金 流 量 净 额 分 别 为 1 8 . 3 2 亿 元 、 9 . 4 9 亿 元 和 1 0 . 2 6 亿 元 。 2 0 1 8 年 1 ~ 3 月 , 公 司 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 - 2 . 6 5 亿 元 , 经 营 活 动 现 金 流 持 续 为 负 主 要 系 支 付 给 江 阴 城 投 往 来 款 规 模 较 大 所 致 。 现 金 收 入 比 上 升 至 1 0 7 . 2 8 % 。 投 资 活 动 现 金 流 量 净 额 - 2 . 0 7 亿 元 , 主 要 是 江 南 水 务 购 买 理 财 产 品 及 投 资 定 期 存 款 并 到 期 收 回 、 园 区 对 在 建 项 目 的 持 续 投 入 。 筹 资 活 动 现 金 流 量 净 额 - 3 . 9 5 亿 元 。 3. 短 期 偿 债 能 力 分 析 公 司 短 期 偿 债 能 力 一 般 , 考 虑 到 股 东 对 公 司 的 有 力 支 持 , 公 司 整 体 偿 债 能 力 较 强 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 由 于 公 司 流 动 资 产 增 长 且 流 动 负 债 下 降 , 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 呈 上短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 6 升 趋 势 , 2 0 1 7 年 底 上 升 至 2 0 6 . 3 6 % 和 2 0 5 . 6 8 % ; 2 0 1 8 年 3 月 底 , 由 于 公 司 流 动 负 债 增 长 , 上 述 比 率 分 别 下 降 至 1 7 7 . 9 6 % 和 1 7 7 . 2 5 % 。 2 0 1 7 年 , 公 司 经 营 现 金 流 动 负 债 比 为 负 , 对 短 期 债 务 无 保 障 能 力 。 2 0 1 7 年 底 和 2 0 1 8 年 3 月 底 , 公 司 现 金 类 资 产 ( 已 剔 除 受 限 资 金 ) 分 别 为 8 5 . 1 2 亿 元 和 8 0 . 3 5 亿 元 , 为 2 0 1 8 年 3 月 底 调 整 后 短 期 债 务 的 1 . 0 0 倍 和 0 . 9 4 倍 。 总 体 看 , 公 司 短 期 偿 债 能 力 一 般 。 截 至 2 0 1 8 年 3 月 底 , 公 司 共 获 得 各 家 商 业 银 行 授 信 额 度 1 1 6 . 9 5 亿 元 , 尚 未 使 用 额 度 3 4 . 5 9 亿 元 ; 此 外 , 子 公 司 江 南 水 务 为 上 市 公 司 , 公 司 直 接 融 资 渠 道 畅 通 。 截 至 2 0 1 8 年 3 月 底 , 公 司 对 外 担 保 余 额 7 8 . 0 0 亿 元 , 担 保 比 率 为 1 0 2 . 9 6 % , 公 司 担 保 比 率 很 高 。 公 司 对 外 担 保 包 括 对 江 阴 城 投 担 保 5 5 . 5 0 亿 元 、 对 江 阴 市 华 水 农 业 水 利 开 发 建 设 投 资 有 限 公 司 4 . 0 0 亿 元 、 对 江 阴 市 新 农 村 建 设 发 展 有 限 公 司 担 保 9 . 5 0 亿 元 等 , 目 前 被 担 保 对 象 经 营 情 况 正 常 。 公 司 担 保 比 率 很 高 , 被 担 保 企 业 区 域 和 行 业 集 中 度 高 , 公 司 存 在 一 定 的 或 有 负 债 风 险 。 五 、 本 期 短 期 融 资 券 偿 债 能 力 分 析 1. 本 期 短 期 融 资 券 对 公 司 现 有 债 务 的 影 响 本 期 短 期 融 资 券 计 划 发 行 规 模 9 . 0 0 亿 元 , 相 当 于 2 0 1 7 年 底 调 整 后 短 期 债 务 和 调 整 后 全 部 债 务 规 模 的 1 3 . 7 9 % 和 5 . 2 5 % , 对 公 司 现 有 债 务 结 构 和 短 期 债 务 规 模 有 一 定 影 响 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 资 产 负 债 率 和 调 整 后 全 部 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 7 2 . 6 8 % 和 6 9 . 6 2 % ; 预 计 本 期 短 期 融 资 券 发 行 后 , 公 司 资 产 负 债 率 和 调 整 后 全 部 债 务 资 本 化 比 率 将 分 别 上 升 至 7 3 . 5 5 % 和 7 0 . 6 9 % , 公 司 债 务 负 担 略 有 加 重 。 考 虑 到 本 期 短 期 融 资 券 募 集 资 金 将 全 部 用 于 偿 还 金 融 机 构 借 款 或 信 用 债 券 , 公 司 实 际 债 务 比 率 可 能 小 于 上 述 测 算 值 。 2. 本 期 短 期 融 资 券 偿 还 能 力 分 析 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 分 别 为 2 7 . 2 3 亿 元 、 4 9 . 3 9 亿 元 和 2 2 . 1 9 亿 元 , 分 别 为 本 期 短 期 融 资 券 的 3 . 0 3 倍 、 5 . 4 9 倍 和 2 . 4 7 倍 ; 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 - 2 4 . 6 0 亿 元 、 3 2 . 1 8 亿 元 和 - 1 3 . 4 5 亿 元 , 分 别 为 本 期 短 期 融 资 券 的 - 2 . 7 3 倍 、 3 . 5 8 倍 和 - 1 . 4 9 倍 ; 公 司 E B I T D A 分 别 为 1 2 . 0 7 亿 元 、 1 2 . 8 5 亿 元 和 1 2 . 8 0 亿 元 , 分 别 为 本 期 短 期 融 资 券 的 1 . 3 4 倍 、 1 . 4 3 倍 和 1 . 4 2 倍 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 及 2 0 1 8 年 3 月 底 , 公 司 现 金 类 资 产 分 别 为 8 0 . 6 8 亿 元 、 1 1 3 . 8 9 亿 元 、 9 8 . 9 3 亿 元 和 9 4 . 1 6 亿 元 , 分 别 为 本 期 短 期 融 资 券 的 8 . 9 6 倍 、 1 2 . 6 5 倍 、 1 0 . 9 9 倍 和 1 0 . 4 6 倍 。 总 体 看 , 现 金 类 资 产 、 经 营 活 动 现 金 流 入 量 对 本 期 短 期 融 资 券 保 障 程 度 好 。 六 、 结 论 江 阴 市 地 处 长 三 角 核 心 区 域 , 近 年 来 江 阴 市 经 济 水 平 稳 步 发 展 。 公 司 为 从 事 江 阴 市 市 域 自 来 水 供 应 和 江 阴 - 靖 江 工 业 园 区 基 础 设 施 建 设 的 唯 一 实 体 , 是 江 阴 市 资 产 经 营 的 重 要 投 资 主 体 , 在 特 许 经 营 和 财 政 补 贴 等 方 面 获 得 江 阴 市 及 江 阴 - 靖 江 工 业 园 区 管 委 会 政 府 的 大 力 支 持 , 发 展 前 景 良 好 。 公 司 经 营 业 务 区 域 专 营 性 优 势 明 显 。 近 年 来 , 随 着 公 司 水 务 业 务 的 扩 展 和 园 区 的 不 断 开 发 , 公 司 资 产 总 额 持 续 增 长 , 但 应 收 往 来 款 和 园 区 投 入 对 资 金 占 用 较 大 。 公 司 资 产 整 体 流 动 性 尚 可 。 公 司 经 营 活 动 现 金 净 流 量 波 动 较 大 , 筹 资 活 动 现 金 流 量 净 额 近 年 来 持 续 表 现 为 净 流 入 。 公 司 现 金 类 资 产 充 裕 , 经 营 活 动 流 入 量 和 现 金 类 资 产 对 本 期 短 期 融 资 券 的 覆 盖 程 度 好 。 总 体 看 , 公 司 本 期 短 期 融 资 券 到 期 不 能 偿 付 的 风 险 很 低 。短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 7 附 件 1 截 至 2 0 1 8 年 3 月 底 公 司 股 权 及 组 织 结 构 图 董 事 会 监 事 副 总 经 理 总 经 理 综 合 管 理 部 人 力 资 源 部 财 务 ( 审 计 ) 部 投 资 发 展 部 运 营 管 理 部 江 阴 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 办 公 室 江 阴 公 有 资 产 经 营 有 限 公 司 1 0 0 %短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 8 附 件 2 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项目 2 0 1 5 年 2 0 1 6 年 2 0 1 7 年 2 0 1 8 年 3 月 财务 数据 现金类资产( 亿元) 8 0 . 6 8 1 1 3 . 8 9 9 8 . 9 3 9 4 . 1 6 剔除受限资金后现金类资产( 亿元) 6 9 . 5 9 9 8 . 5 3 8 5 . 1 2 8 0 . 3 5 资产总额( 亿元) 2 2 0 . 6 2 2 4 9 . 0 4 2 7 3 . 8 3 2 7 9 . 6 1 所有者权益( 亿元) 4 3 . 9 4 6 8 . 2 0 7 4 . 8 0 7 5 . 7 6 短期债务 ( 亿元 ) 5 1 . 5 6 5 6 . 6 7 4 5 . 2 4 6 1 . 1 1 调整后短期债务 ( 亿元 ) 7 5 . 5 6 7 9 . 6 7 6 5 . 2 4 8 5 . 1 1 长期债务 ( 亿元 ) 7 0 . 7 3 7 6 . 7 1 1 0 5 . 1 8 9 5 . 1 4 全部债务 ( 亿元 ) 1 2 2 . 2 9 1 3 3 . 3 8 1 5 0 . 4 2 1 5 6 . 2 6 调整后全部债务 ( 亿元 ) 1 4 6 . 2 9 1 5 6 . 3 8 1 7 1 . 4 2 1 7 7 . 2 6 营业收入( 亿元) 1 3 . 4 9 1 4 . 4 5 1 5 . 6 9 3 . 7 8 利润总额( 亿元) 4 . 0 4 4 . 6 8 3 . 5 6 0 . 7 8 E B I T D A ( 亿元) 1 2 . 0 7 1 2 . 8 5 1 2 . 8 0 - - 经营性净现金流( 亿元) - 2 4 . 6 0 3 2 . 1 8 - 1 3 . 4 5 - 2 . 6 5 财务 指标 销售债权周转次数( 次) 6 0 . 9 8 2 9 . 9 9 1 3 . 6 1 - - 存货周转次数( 次) 3 . 4 2 4 . 8 4 7 . 1 8 - - 总资产周转次数 ( 次 ) 0 . 0 7 0 . 0 6 0 . 0 6 - - 现金收入比 ( % ) 9 9 . 3 0 8 3 . 4 2 8 7 . 4 9 1 0 7 . 2 8 应收类款项 / 资产总额 ( % ) 3 0 . 8 8 1 9 . 4 8 2 7 . 4 7 3 0 . 3 6 营业利润率 ( % ) 4 4 . 4 0 4 5 . 0 3 5 8 . 2 0 6 4 . 0 8 总资本收益率 ( % ) 5 . 7 6 5 . 0 1 4 . 3 9 - - 调整后总资本收益率( % ) 5 . 0 4 4 . 4 9 4 . 0 1 - - 净资产收益率( % ) 6 . 6 5 5 . 0 9 3 . 3 6 - - 长期债务资本化比率( % ) 6 1 . 6 8 5 2 . 9 4 5 8 . 4 4 5 5 . 6 7 调整后长期债务资本化比率( % ) 6 1 . 6 8 5 2 . 9 4 5 8 . 6 7 5 4 . 8 8 全部债务资本化比率( % ) 7 3 . 5 7 6 6 . 1 7 6 6 . 7 9 6 7 . 3 5 调整后全部债务资本化比率( % ) 7 6 . 9 0 6 9 . 6 3 6 9 . 6 2 7 0 . 0 6 资产负债率( % ) 8 0 . 0 9 7 2 . 6 1 7 2 . 6 8 7 2 . 9 0 流动比率 ( % ) 1 4 7 . 1 0 1 7 0 . 2 5 2 0 6 . 3 6 1 7 7 . 9 6 速动比率 ( % ) 1 4 5 . 1 5 1 6 9 . 1 0 2 0 5 . 6 8 1 7 7 . 2 5 经营现金流动负债比 ( % ) - 2 3 . 9 2 3 2 . 0 5 - 1 5 . 1 9 - - 全部债务 / E B I T D A ( 倍 ) 1 0 . 1 3 1 0 . 3 8 1 1 . 7 5 - - 调整后全部债务 / E B I T D A ( 倍 ) 1 2 . 1 2 1 2 . 1 7 1 3 . 4 0 - - 注 : 1 . 2 0 1 8 年 1 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 ; 2 . 调 整 后 短 期 债 务 = 短 期 债 务 + 其 他 流 动 负 债 中 有 息 债 务 ; 3 . 调 整 后 全 部 债 务 = 全 部 债 务 + 长 期 应 付 款 中 有 息 债 务 。短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 9 附 件 3 主 要 财 务 指 标 的 计 算 公 式 指 标 名 称 计 算 公 式 增长指标 资产总额年复合增长率 ( 1 ) 2 年数据:增长率 = (本期 - 上期) / 上期 × 1 0 0 % ( 2 ) n 年数据:增长率 = [ ( 本期 / 前 n 年 ) ^ ( 1 / ( n - 1 ) ) - 1 ] × 1 0 0 % 净资产年复合增长率 营业收入年复合增长率 利润总额年复合增长率 经营效率指标 销售债权周转次数 营业收入 / (平均应收账款净额 + 平均应收票据) 存货周转次数 营业成本 / 平均存货净额 总资产周转次数 营业收入/ 平均资产总额 现金收入比 销售商品、提供劳务收到的现金 / 营业收入 × 1 0 0 % 应收类款项/ 资产总额 (应收账款+ 其他应收款+ 长期应收款)/ 资产总额× 1 0 0 % 盈利指标 总资本收益率 (净利润+ 费用化利息支出) / (所有者权益+ 长期债务+ 短期债务 ) × 1 0 0 % 净资产收益率 净利润 / 所有者权益 × 1 0 0 % 营业利润率 (营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加) / 营业收入 × 1 0 0 % 债务结构指标 资产负债率 负债总额/ 资产总计× 1 0 0 % 全部债务资本化比率 全部债务/ (长期债务+ 短期债务+ 所有者权益)× 1 0 0 % 长期债务资本化比率 长期债务/ (长期债务+ 所有者权益)× 1 0 0 % 担保比率 担保余额 / 所有者权益 × 1 0 0 % 长期偿债能力指标 全部债务 / E B I T D A 全部债务 / E B I T D A 短期偿债能力 指标 流动比率 流动资产合计/ 流动负债合计× 1 0 0 % 速动比率 (流动资产合计- 存货)/ 流动负债合计× 1 0 0 % 经营现金流动负债比 经营活动现金流量净额/ 流动负债合计× 1 0 0 % 注: 现金类资产= 货币资金+ 交易性金融资产 / 短期投资+ 应收票据 短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的非流动负债 + 应付票据 长期债务 = 长期借款 + 应付债券 全部债务= 短期债务+ 长期债务 E B I T D A = 利润总额+ 费用化利息支出+ 固定资产折旧 + 摊销短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 1 0 附 件 4 - 1 主 体 长 期 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 联 合 资 信 主 体 长 期 信 用 等 级 划 分 为 三 等 九 级 , 符 号 表 示 为 : A A A 、 A A 、 A 、 B B B 、 B B 、 B 、 C C C 、 C C 、 C 。 除 A A A 级 , C C C 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外 , 每 一 个 信 用 等 级 可 用 “ + ” 、 “ - ” 符 号 进 行 微 调 , 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 。 详 见 下 表 : 信 用 等 级 设 置 含 义 A A A 偿 还 债 务 的 能 力 极 强 , 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 , 违 约 风 险 极 低 A A 偿 还 债 务 的 能 力 很 强 , 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大 , 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强 , 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 , 违 约 风 险 较 低 B B B 偿 还 债 务 能 力 一 般 , 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大 , 违 约 风 险 一 般 B B 偿 还 债 务 能 力 较 弱 , 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大 , 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境 , 违 约 风 险 很 高 C C C 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境 , 违 约 风 险 极 高 C C 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小 , 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 附 件 4 - 2 评 级 展 望 设 置 及 其 含 义 联 合 资 信 评 级 展 望 是 对 信 用 等 级 未 来 一 年 左 右 变 化 方 向 和 可 能 性 的 评 价 。 联 合 资 信 评 级 展 望 设 置 及 含 义 如 下 : 评 级 展 望 设 置 含 义 正 面 存 在 较 多 有 利 因 素 , 未 来 信 用 等 级 提 升 的 可 能 性 较 大 稳 定 信 用 状 况 稳 定 , 未 来 保 持 信 用 等 级 的 可 能 性 较 大 负 面 存 在 较 多 不 利 因 素 , 未 来 信 用 等 级 调 低 的 可 能 性 较 大 发 展 中 特 殊 事 项 的 影 响 因 素 尚 不 能 明 确 评 估 , 未 来 信 用 等 级 可 能 提 升 、 降 低 或 不 变短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 1 1 附 件 4 - 3 短 期 债 券 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 联 合 资 信 短 期 债 券 信 用 等 级 划 分 为 四 等 六 级 , 符 号 表 示 分 别 为 : A - 1 、 A - 2 、 A - 3 、 B 、 C 、 D , 每 一 个 信 用 等 级 均 不 进 行 微 调 。 详 见 下 表 : 信 用 等 级 设 置 含 义 A - 1 为 最 高 级 短 期 债 券 , 其 还 本 付 息 能 力 最 强 , 安 全 性 最 高 A - 2 还 本 付 息 能 力 较 强 , 安 全 性 较 高 A - 3 还 本 付 息 能 力 一 般 , 安 全 性 易 受 不 良 环 境 变 化 的 影 响 B 还 本 付 息 能 力 较 低 , 有 一 定 的 违 约 风 险 C 还 本 付 息 能 力 很 低 , 违 约 风 险 较 高 D 不 能 按 期 还 本 付 息短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 江阴市公有资产经营有限公司 1 2 联 合资 信评 估 有限 公司 关于 江 阴市 公有 资 产经 营有 限公 司 2019 年 度第 一期 短 期融 资券 的跟 踪 评级 安排 根据 相关监管 法规和联 合资信有 关业务规 范,联合 资信将在 本期短期 融资券信 用 等级有效期内持续进行跟踪评级,跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级。 江阴 市公有资 产经营有 限公司 应按 联合资信 跟踪评级 资料清单 的要求及 时提供相 关资料。联合资信将在本期短期融资券正式发行后 6 个月内发布定期跟踪评级报告。 江阴 市公有资 产经营有 限公司 或本 期短期融 资券如发 生重大变 化,或发 生可能对 本期短 期融资券 信用等级 产生较大 影响的重 大事项, 江阴市 公有资产 经营有限 公司 应 及时通知联合资信并提供有关资料。 联合 资信将密 切关注 江阴 市公有资 产经营有 限公司 的经 营管理状 况、外部 经营环 境及本 期短期融 资券相关 信息,如 发现 江阴市 公有资产 经营有限 公司 出现重 大变化, 或发现 存在或出 现可能对 信用等级 产生较大 影响的事 项时,联 合资信将 就该事项 进行 必要调查,及时对该事项进行分析,据实确认或调整信用评级结果。 如江阴 市公有资 产经营有 限公司 不能 及时提供 跟踪评级 资料,导 致联合资 信无法 对本期短期融资券信用等级变化情况做出判断,联合资信可以终止评级。 联合 资信将指 派专人及 时与 江阴 市公有资 产经营有 限公司 联系 ,并按照 监管要求 及 时出 具 跟 踪评 级 报告 和 结果 。 联 合资 信 将按 相 关 规定 报 送及 披 露跟 踪 评 级 报 告 和 结 果 。
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