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(发行披露)台州市金融投资集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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发行 披露 台州市 金融 投资 集团有限公司 2019 年度 第一 中期 票据 信用 评级 报告 跟踪 安排
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上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项 目 2016 年 2017 年 2018 年 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 0.14 1.18 4.62 刚性债务 17.80 48.70 64.04 所有者权益 58.61 62.94 50.94 经营性现金净流入量 -1.20 -4.80 13.03 合并数据及指标: 总资产 85.06 136.66 141.88 总负债 22.00 68.90 82.32 刚性债务 21.35 57.97 76.18 所有者权益 63.06 67.76 59.56 营业收入 2.57 3.51 6.36 净利润 1.77 0.88 1.54 经营性现金净流入量 -5.80 -15.23 -1.57 EBITDA 2.39 3.05 5.50 资产负债率 [%] 25.87 50.42 58.02 权益资本与刚性债务 比率 [%] 294.93 116.89 78.18 流动比率 [%] 448.33 152.81 233.31 现金比率 [%] 20.94 15.29 72.03 利息保障倍数 [倍 ] 4.80 1.52 1.50 净资产收益率 [%] 3.93 1.35 2.42 经营性现金净流入量 与负债总额比率 [%] -52.37 -33.52 -2.08 非筹资性现金净流入 量与负债总额比率 [%] -218.17 -74.95 -24.26 EBITDA/ 利 息 支 出 [倍 ] 4.81 1.52 1.51 EBITDA/ 刚 性 债 务 [倍 ] 0.11 0.08 0.08 注:根据 台州市金融投资集团有限公司 经审计的 2016-2018 年 财务数据整理、计算。 评级观点 评级观点 主要优势:  区域环境优势。 台州市经济及财政实力增长较 为迅速,为台州金投业务开展提供了良好的外 部环境。  地方政府支持。 台州金投作为地方金融控股平 台,其实际控制人为台州市国资委。公司与台 州市各级政府部门及银行等金融机构保持稳 定的合作关系,能够得到当地政府在资本注入、 资产整合、业务协同等多方面支持。  金融资产质量较好。 台州金投持有浙商证券、 台州银行及财通证券等金融机构股权,可获得 稳定的投资收益。 主要 风险:  资产规模偏小且盈利能力较弱。 台州金投成立 时间尚短,投资业务及融资租赁业务正处于增 量发展阶段,目前未形成较大规模。虽然公司 整体资产规模增长较快,但总量仍然偏小,利 润主要来源于股权投资收益及融资租赁业务, 其他业务 板块的利润增长有待加强。  信用风险管控压力。 国内经济与政策环境依然 存在较多不确定因素,在金融 监管 从去 杠杆 向 稳杠杆转变 、 市场信用违约 事件 加速发生的情 况下,台州金投旗下租赁业务、转贷基金业务、 非标债权产品投资业务均面临较大的信用风 险管理压力。  金融资产价值波动风险。 台州金投持有大额浙 商证券、财通证券股权资产,而股票市场仍存 在较大调整空间,资产价值波动或将 影响 公司 资本结构的稳健性及再融资能力。  内控制度及人才储备压力。 台州金投多项业务 编号:【新世纪债评 (2019)010366】 评级对象: 台州市金融投资集团有限公司 2019 年度第一期中期票据 主体信用等级: AA+ 评级展望: 稳定 债项信用等级: AA+ 评级时间: 2019 年 6 月 10 日 注册额度: 20 亿元 本期发行: 5 亿元 发行目的: 偿还银行借款 存续期限: 3+2 年,附第 3 年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权 偿还方式: 每年付息一次,于兑付日一次性兑付 本金及最后一期利息 增级安排: 无 概述 分析师 李玉鼎 lyd@shxsj.com 王隽颖 wangjy@shxsj.com Tel: (021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉 口路 398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com 2 新世纪评级 Brilliance Ratings  3 新世纪评级 Brilliance Ratings 台州市金融投资集团有限公司 2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 公司 概况 台州市金融投资集团有限公司 ( 简称 “台州 金投 ”或 “公司 ”) 原名 台州市金融投 资有限责任公司 , 成立于 2014 年 7 月 ,系由台州市财政局投资组建, 注册 资本为 32 亿元。 2014 年末 ,公司实收资本 21.86 亿元 ,其中台州市财政局货币出资 20 亿 元;另 将 浙商证券股份有限公司(简称“浙商证券”) 3.84%股权及 财通证券股份 有限公司( 简称 “财通 证券 ”) 0.44%股权划转至公司,作为 对 公司 的 出资, 划转 股 权价值扣除公司支付的 补偿 款后余值合计 1.86 亿元 1。 2015 年 ,台州市财政局将 台州市国有资产投资集团有限公司 (简称 “台州 国投 ”)和 公共资源交易中心所持 台州市产权交易所有限公司( 简称 “产权 交易所 ”) 合计 67%股权划拨至公司作为 对公司的出资 , 当年末公司实收资本增至 21.93 亿元 。 2016 年 , 公司无偿划 入 台 州 花园 山庄有限公司 50%股权增加实收资本 0.73 亿元, 划入台州银行 5%股权增 加实收资本 4.78 亿元,当年末 公司实收资本增至 27.44 亿元。 2016 年 6 月 ,台州市财政局将 台州金投 股权转让给 台州市 人民政府国有资产 监督管理委员会 (简称 “台州市 国资委 ”)。 2016 年 12 月 ,台州市国资委将公司股 权再次转让予 台州市 国有资本运营集团有限公司 (简称“台州 国资 ”),公司股东 变更为台州国资。 台州 国资前身为台州市国经商贸有限公司 , 目前系台州市国资 委下属 核心 的国有资产控股平台 。 2016 年 ,根据台州市 人民政府 对于国有资产整 合的相关安排, 台州市 国资委以台州市国经商贸有限公司 为 母体组建 台州国资 , 将包括 公司 在内的 7 家国有企业股权无偿划入台州国资。 股权变更 后 ,公司实际 控制人仍系 台州市国资委 。 截至 2018 年末,台州金投股权结构未发生变更,其注册资本和实收资本分别 为 32 亿元和 27.44 亿元, 剩余注册 资本将 以金融股权及 “非转经”国有 资产 划转 的方式 于 2030 年 底前到位。 2019 年 5 月 ,公司名称变更为 现 名。 债项概况 1. 债券条款 根据中市协注 [2018]MTN175 号,台州金投获准发行 20 亿元的中期票据,公司 1 根据 台州市 政府安排 ,将台州市国有资产投资集团有限公司持有 的浙商 证券 3.84%股权 ( 1.15 亿 股 ) 划转 至 公司 , 公司 货币 补偿台州国投 0.89 亿元 , 该 部门 股权 价值扣除公司补偿 款后余值为 1.63 亿元;另 将 台州市城市建设投资有限公司持有的 财通证券 798.68 万 股无偿划 转至公司 , 股权价值为 0.23 亿元 。 4 新世纪评级 Brilliance Ratings 已于 2018 年 4 月、 8 月分别发行首期中票 10 亿元和第二期中票 5 亿元。本期中票 为第三期,拟发行规模为 5 亿元,期限为 3+2 年,采用固定利率,每年付息一次, 于兑付日一次性兑付本金及最后一期利息。 图表 1. 拟发行的本期中票概况 中期票据名称: 台州市金融投资集团有限公司 2019 年度第一期中期票据 注册额度: 20 亿元人民币 本期发行规模: 5 亿元人民币 本期债券期限: 3+2 年,附第 3 年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权 定价方式: 按面值发行 增级安排: 无 资料来源:台州金投 截至 2018 年末,台州金投发行 的尚 在 存续期的 债券合计 5 支,代偿本金合计 30 亿元 。 截至 2019 年 5 月末 ,公司存续债券 5 支 , 债券发行概况如 图表 2 所示 。 图表 2. 台州金投已发行债券概况(单位:年、亿元、 %) 证券简称 种类 发行金额 期限 发行日期 到期日期 发行利率 18 台金 01 公司债券 5 3+2 2018.03.19 2023.03.19 6.30 18 台州金融 MTN001 中期票据 10 3+2 2018.04.16 2023.04.18 5.38 18 台州金融 MTN002 中期票据 5 3 2018-08-22 2021-08-24 5.49 18 台纾 01 公司债 5 3+2 2018-11-13 2023-11-15 5.70 19 台州金融 SCP001 超短期融资 债券 5 0.74 2019-05-10 2020-02-07 3.67 资料来源: Wind(截至 2019 年 5 月 末) 2. 募集资金用途 台州金投发行 本期中票募集资金拟用于偿还银行借款 。 宏观经济 和政策 环境 2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美国单边 挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现实,热点地 缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素;在这样的情况下,主要央行货 币政策开始转向。我国经济发展面临的外部环境依然严峻,短期内经济增长下行压 力较大,但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目标区间内运行;中长期内, 随着我国对外开放水平的不断提高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协 调发展的 逐步深化,我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势。 2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美国单边 挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现实,热点地 缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素,主要央行货币政策开始转向, 5 新世纪评级 Brilliance Ratings 我国经济发展面临的外部环境依然严峻。在主要发达经济体中,美国经济表现仍相 对较强,而增长动能自高位回落明显,经济增长预期下降,美联储货币政策正常化 已接近完成,预计年内不加息并将放缓缩表速度至 9 月停止缩表;欧盟经济增长乏 力,制造业疲软,欧洲央行货币政策正常化步伐相应放缓并计划推出新的刺激计划, 包含民粹主义突起、英国脱欧等在内的联盟内部政治风险仍是影响欧盟经济发展的 重要因素;日本经济复苏不稳,通胀水平快速回落,制造业景气度亦不佳,货币政 策持续宽松。在除中国外的主要新兴经济体中,货币贬值、资本外流压力在美联储 货币政策转向下有所缓解,货币政策刺激经济复苏空间扩大;印度经济仍保持较快 增长,印度央行降息一次,而就业增长缓慢及银行坏账高企仍是痼疾;油价回升有 利于俄罗斯经济复苏,但受经济制裁及地缘政治摩擦影响波 动较大;巴西和南非经 济景气度企稳回升,可持续性有待观察。 我国经济增长速度放缓但仍位于目标区间内,消费者物价水平有所回落、失业 率小幅上升,经济增长压力依然不小。我国消费新业态增长仍较快,汽车消费负增 长继续拖累整体消费,个税专项扣除的实施以及新一轮家电、汽车下乡拟重启有望 稳定未来消费增长;地产投资增长依然较快,制造业投资增速随着产能利用率及经 营效益增速的下降而有所趋缓,基建投资持续回暖支撑整体投资增速探底回稳;以 人民币计价的进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双走低,中美贸易摩擦在两国 元首的多轮谈判中逐渐缓和, 未来面临的出口压力会有所下降。我国工业生产放缓 但新旧动能持续转换,代表技术进步、转型升级和技术含量比较高的相关产业和产 品保持较快增长;工业企业经营效益增长随着工业品价格的回落有所放缓,存在经 营风险上升的可能。房地产调控“一城一策”、分类指导,促进房地产市场平稳健康 发展的长效机制正在形成。区域发展计划持续推进,中部地区对东部地区制造业转 移具有较大吸引力,“长江经济带发展”和“一带一路”覆盖的国内区域的经济增长 相对较快,我国新的增长极和新的增长带正在形成。 在国内经济增长下行压力较大且面临的外部需求疲弱的情况下 ,我国宏观政策 向稳增长倾斜,财政政策、货币政策和监管政策协同对冲经济运行面临的内外压力 与挑战。我国积极财政政策加力提效,赤字率上调,减税降费力度进一步加大,在 稳增长及促进结构调整上发挥积极作用;地方政府专项债券额度提升支持基建补短 板,地方政府举债融资机制日益规范化、透明化,地方政府债务风险总体可控。稳 健货币政策松紧适度,不搞“大水漫灌”的同时保持市场流动性合理充裕,疏通货 币政策传导渠道、降低实际利率水平,一系列支持实体融资政策成效正在释放。宏 观审慎监管框架根据调控需求不断改进和完善,金融监管制度补齐的同时适 时适度 调整监管节奏和力度,影子银行、非标融资等得以有效控制,长期内有利于严守不 发生系统性金融风险的底线。人民币汇率稳中有升,汇率形成机制市场化改革有序 推进,我国充足的外汇储备以及长期向好的经济基本面能够对人民币汇率提供保障。 我国坚持扩大改革开放,关税总水平下降明显,促进贸易和投资自由化便利化、 缩减外资准入负面清单等各项举措正在积极推进,金融业对外开放稳步落实,对外 开放的大门越开越大。在扩大开放的同时人民币国际化也在稳步推进,人民币跨境 结算量仍保持较快增长,国际社会对人民币计价资产的配置规模也在不断增长。 6 新世纪评级 Brilliance Ratings 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段,正处在转变发展 方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。 2019 年,“稳就业、稳金融、稳外 贸、稳外资、稳投资、稳预期”是我国经济工作以及各项政策的重要目标。短期内 虽然我国宏观经济增长面临压力,但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目标 区间内运行。从中长期看,随着我国对外开放水平的不断提高、经济结构优化、产 业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我国经济的基本面有望长期向好并 保持中高速增长趋势。同时,在地缘政治、国际经济金融仍面临较大的不确定性以 及国内去 杠杆任务仍艰巨的背景下,我国的经济增长和发展依然会伴随着区域结构 性风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲 击因素的风险。 公司 所处 区域 及行业经济 环境 1. 区域环境 台州市作为 浙江省内的区域中心城市, 制造 业基础较好,民营经济发展活跃, 近年来处于 经济结构调整期,经济发展 总体 较为平稳 , 综合实力不断 提升 。台州 市 地方 政府财力较强, 债务 负担尚可 ,金融业 运行较为稳健 ,小微企业 金融 服务 改革创新试验区的定位将 为其 带来 新的发展 机遇 。 台州市地处浙江省沿海中部,属于 “长三角经济圈 ”内, 东濒东海 ,南邻温州, 西连丽水、金华,北与绍兴、宁波相接,拥有临海、温岭、玉环三个全国百强县 (市)。台州市 是 浙中沿海的水运枢纽, 港口 资源丰富, 拥有台州湾 海门 港区 、乐 清湾大麦屿港区、三门湾健跳港区等大小港口 15 处。台州市 目前已建成 海 、陆、 空齐全的立体交通网络, 交通 较为便捷。 此外 , 台州 市 以 “海上 名山 ”著称 ,拥有 天台山、 临海历史文化名城等 景区,旅游 经济开发价值较高 。 台州市 民营经济发展活跃, 制造业 基础较好, 产业集聚 程度高, 已 形成 台州 医化、黄岩模具、温岭泵业、玉环汽摩配、三门 橡胶 等 产业 集群。截至评级 报告 出具日,台州市 拥有 50 余家 上市公司, 包括 海正药业、 星星科技 、伟星股份、苏 泊尔、 钱江摩托 等, 主要来自 医药制造业、通用设备制造业、汽车制造业 和计算 机、通信等其他电子设备制造业。近年来,台州市 不断 推进 工业经济转型升级, 通过 加大工业性投资推动发展,先后 引进彩虹无人机、北航长鹰无人机、吉利先 进发动机、新吉奥新能源汽车、中车配套产业园、氢能小镇等重大产业项目。此 外 ,台州市 系 华东地区重要的能源基地, 台州发电厂装机总容量达到 141 万千瓦, 是目前浙江省第二大火力发电厂,天台桐柏抽水蓄能电站装机容量 120 万千瓦, 三门湾核电站装机容量可达 1000 多万千瓦,玉环火电厂一期建设 240 万千瓦。总 体来看 , 台州市工业 经济已 发展 形成电力热力生产与供应业、汽车制造业、医药 制造业、通用设备制造业 和 橡胶塑料制品业 等 五大 主力 产业 。 7 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 3. 台州市主要经济指标及增速 项目 2016 年 2017 年 2018 年 金额 增速( %) 金额 增速( %) 金额 增速( %) 地区生产总值(亿元) 3842.81 7.7 4388.22 8.1 4874.67 7.6 人均生产总值(元) 64172 7.4 72912 7.6 80644 7.1 工业增加值(亿元) 1414.03 6.8 1684.41 10.8 1895.25 9.4 全社会固定资产投资(亿元) 2272.63 13.9 2518.26 15.5 2722.24 8.1 社会消费品零售总额(亿元) 2013.14 11.4 2235.73 11.1 2366.88 10.2 进出口总额(亿美元) 211.23 -0.2 254.32 20.4 259.82 10.4 资料来源:台州市国民经济和社会发展统计公报 2016-2018 年 ,台州市分别实现地方生产总值 3842.81 亿元 、 4388.22 亿元和 4874.67 亿元 , 按可比价格 计算,同比分别增长 7.7%、 8.1%和 7.6%。其中 2016 年 , 台州市工业 投资及房地产开发投资 持续低位 运行,但基础设施 投资 力度 有所 加大, 在交通运输、水利环境和公共设施管理等一大批重点项目集中开工的带动 下,实现对固定资产投资 54.4%的增长贡献率,受益于此 当年台州市经济 增速 有 所回升 。 2017 年,台州市固定资产投资实现较快增长,其中基础设施投资的拉动 作用最为显著,当年基础设施投资完成 989.50 亿元,同比增长 33.5%;民间投资 的积极性也有较大幅度提升,当年民间投资 1511.87 亿元,同比增长 12.3%;重点 产业工程投资方面,北航无人机项目、吉利临海基地汽车整车生产型扩建项目、 新吉奥新能源汽车项目、 巨科高韧铝合金轮毂项目 等均开工投建。得益于固定资 产投资的拉动,当年台州市地区生产总值呈现加速增长。 2018 年 , 台州市固定资 产投资稳步增长, 其中 ,工业性投资比上年增长 5.2%;民间投资增长 30.1%;重 点产业工程投资方面,沿海高速、台金高速东延段二期项目建成通车,三门核电 一期并网运行,吉利汽车临海产业园 30 万辆扩建项目投产,新吉奥能源汽车下 线。得益于固定资产投资的拉动,当年台州市地区生产总值呈现持续稳定增长。 2016-2018 年 , 台州市分别完成固定资产投资总额 2272.63 亿元、 2518.26 亿 元和 2722.24 亿元,同比分别增长 13.9%、 15.5%和 8.1%。其中 2018 年,第一产 业投资同比下降 52.8%;第二产业投资同比增长 5.2%;第三产业投资同比增长 9.6%。 2016-2018 年 , 台州市分别实 现社会消费品零售总额 2013.14 亿元、 2235.73 亿元和 2366.88 亿元,同比分别增长 11.4%、 11.1%和 10.2%。其中 2018 年,商品 零售额为 2366.88 亿元,同比增长 10.2%;餐饮行业收入为 272.07 亿元,同比增 长 11.9%。 从产业结构来看,台州市经济以第二、三产业为主 , 其中第三产业占比逐年 增加。 2018 年 , 台州市 三次产业结构由上年 的 6.1:44.2:49.7 调整为 5.4∶ 44.8∶ 49.8, 其中第一产业增加值为 264.28 亿元,同比增长 0.9%,增速较上年 下降 1.9 个百分点;第二产业增加值为 2182.60 亿元,同比增长 8.7%,增速较上年 下降 0.9 个百分点;第三产业增加值为 2427.79 亿元,同比增长 7.3%,增速较上年回落 0.2 个百分点。 台州市工业经济不断发展,结构调整加快推进 并 初步取得成效。 2018 年,台 8 新世纪评级 Brilliance Ratings 州市实现规模以上工业增加值 1102.43 亿元,同比增长 9.7%。 其中,排名前五的 行业分别为汽车制造业、通用设备制造业、电力热力生产供应业、医药制造业、 橡胶和塑料制品业。全年规模以上装备制造业实现增加值 566.38 亿元,比上年增 长 14.5%;规模以上战略性新兴产业实现增加值 176.93 亿元,增长 6.3%;规模以 上数字经济核心产业实现增加值 45.74 亿元,增长 17.0%。 2018 年 ,台州市 房地产开发投资比上年增长 43.1%。房屋施工面积 3758.26 万平方米,比上年增长 13.1%;房屋竣工面积 382.95 万平方米,下降 14.7%。近 三年来,台州市商品房销售市场逐步回暖,交易活跃度不断提高,同期商品房销 售面积同比增速分别为 49.8%、 25.3%和 12.5%。 图表 4. 台州市房屋建设、销售情况(单位:万平方米、 %) 项目 2016 年 2017 年 2018 年 面积 增速 面积 增速 面积 增速 房屋施工面积 3345.56 1.4 3323.14 -0.7 3758.26 13.1 房屋竣工面积 561.36 56.3 448.78 -20.19 382.95 -14.7 商品房销售面积 662.06 49.8 829.39 25.3 933.35 12.5 资料来源:台州市国民经济和社会发展统计公报 2016-2018 年 ,台州市一般公共预算收入 稳步 增长 , 分别为 343.28 亿元 、 382.25 亿元和 431.18 亿元,其中 税收收入占比分别为 85.12%、 86.67%和 87.20%。 占比 较高 的税收收入较好地支撑了台州市一般公共预算收入的稳定性 。 2016-2018 年, 台州市政府性 基金收入分别为 172.34 亿元、 341.91 亿元和 544.71 亿元 , 土地出让 规模年度增幅 明显。 图表 5. 台州市财政收入状况(单位:亿元) 项目 2016 年 2017 年 2018 年 一般公共财政预算收入 343.28 382.25 431.18 其中:税收收入 292.20 331.29 376.01 政府性基金收入 172.34 341.91 544.71 收入合计 515.62 724.16 975.89 上级补助收入 180.83 193.50 - 上年结余 100.27 80.60 - 总计 796.72 998.26 - 资料来源:台州市财政局 2016-2018 年 ,台州市一般公共预算支出分别为 514.40 亿元 、 563.10 亿元和 653.75 亿元。 2016-2018 年 , 台州市 政府性基金支出受收入规模 变化 影响 具有 一定 的波动性,分别为 169.30 亿元、 353.71 亿元和 572.24 亿元, 主要 系 用于城乡社区 支出 。 9 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 6. 台州市财政支出情况(单位:亿元) 项目 2016 年 2017 年 2018 年 一般公共财政预算支出 514.40 563.10 653.75 其中:刚性支出 291.95 333.96 - 政府性基金支出 169.30 353.71 572.24 其中:城乡社区支出 143.46 321.93 - 上解上级支出 81.21 88.68 - 财政总支出 764.91 1005.49 - 注:刚性支出包括一般公共服务、教育、社会保障和就业、医疗卫生及公共安全支出。 资料来源:台州市财政局 金融业 运行方面, 2015 年 12 月 , 国务院常务会议决定,建设浙江省台州市 小微企业金融服务改革创新试验区, 随后 中国人民银行、发展改革委、财政部、 银监会 、证监会、保监会、外汇局联合出台《浙江省台州市小微企业 金融 服务改 革创新试验区总体方案》, 以鼓励台州市小微企业金融服务 体系 的创新 及 完 善 。 台 州市 以此为 契机, 不断深化 小微金融改革, 提高 金融风险管控水平 。 2018 年 末, 全市金融机构本外币存款余额 8518.92 亿元,比上年末增长 11.8%,当年新增存款 900.51 亿元。年末本外币住户存款余额 4603.46 亿元,比上年末增长 13.3%,当年 新增 540.73 亿元。年末金融机构本外币贷款余额 7354.34 亿元,比上年末增长 14.7%,当年新增贷款 941.77 亿元。年末金融机构本外币存贷款比率为 86.3%,不 良贷款率为 0.75%,比上年下降 0.22 个百分点。 2. 融资租赁行业环境 近年来,我国融资租赁行业处于爆发式增长阶段,市场参与者和业务规模逐 年扩大。政策支持、旺盛的企业需求和不断拓宽的融资渠道,为融资租赁行业的 发展创造有利的外部环境。但也需关注到,在金融强监管和去杠杆的背景之下, 融资租赁公司在业务拓展、流动性管理等方面持续面临挑战。未来在行业转型的 背景下,行业竞争格局或将进一步分化。 融资租赁行业在发达国家是与 “银行信贷 ”、 “资本市场 ”并驾齐驱的三大金融 工具之一,在国家经济和金融体系发展中扮演着重要的角色。我国现代租赁业始 于二十世纪八十年代初,主要为进口先进设备及技术提供资金。由 于行业及监管 结构重整,租赁业于九十年代经历了一段停滞时期。顺应中国加入世界贸易组织 的开放承诺,随着中国政府多项法律及法规政策的颁布, 2004 年以来,我国融资 租赁行业开始步入发展正轨,并于 2009 年起进入快速发展阶段。 2015 年以来, 随着国家各项扶持、鼓励融资租赁行业发展政策的出台,融资租赁行业进一步呈 现爆发式增长。 10 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 7. 2006-2018 年末全国融资租赁业合同余额(单位:亿元) 资料来源: WIND,中国租赁联盟 ,联合租赁研发中心,天津滨海租赁研究院 融资租赁有融资和融物相结合的特点。根据发达国家的发展经验 ,融资租赁 在拉动内需、推动区域和产业结构调整中具备明显的优势,在解决中小微企业融 资难、促进技术进步、分摊财务成本等方面有着不可替代的作用。目前,我国租 赁渗透率不足 7%,与发达国家 15%~30%的租赁渗透率相比,仍有较大发展空间。 近年来,融资租赁行业注册公司数量呈爆发式增长。 2014-2018 年,各类融资 租赁公司数量年均复合增长率达 39.84%。但 2017 年以来,随着基数增长,加之 金融监管和去杠杆压力,融资租赁公司数量增速有所放缓。截至 2018 年末,全国 注册的各类租赁公司(不含单一项目融资租赁公司)共 11777家,同比增长 21.71%, 增速下降 13.88 个百分点。此外,融资租赁行业规模增速也趋于放缓。其中,新增 融资租赁合同金额规模在 2015 年达到顶点后,已连续 三 年下降。根据中国租赁联 盟的统计, 2018 年全国融资租赁行业净新增合同金额为 5900 亿元,净新增合同 金额下降 1400 亿元。整体来看,国内融资租赁行业已结束了爆发式增长阶段,未 来行业发展或趋于稳定。在金融强监管、去杠杆的背景之下,行业或将面临较大 的转型压力。 从行业集中度与行业竞争程度来看,据中国联盟数据统计,截至 2018 年末全 国融资租赁企业注册资金达到 32763.00 亿元人民币,同比增长 1.34%;同期末, 前十大租赁公司注册资本占比仍低于 5%,行业集中度仍然较低,行业竞争较为激 烈。 根据监管主体和监管标准的不同,我国融资租赁公司可分为三种类型:一是 由中国银保监会批准,属于非银行金融机构的金融租赁公司;二是由商务部批准 的外商投资融资租赁公司及内资试点融资租赁公司;三是由商务部、国家税务总 局联合审批的附属于制造厂商、以产品促销为目的的非金融机构内资试点租赁公 司。 2017 年以来,在金融强监管的背景之下,融资租赁行业多头监管格局面临较 大的调整。 2018 年 5 月 ,商务 部发布 《关于融资租赁公司、商业保理公司和典当 行管理职责调整有关事宜的通知》(商办流通函 [2018]165 号), 将制定融资租赁公 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 金融租赁 内资租赁 外资租赁 11 新世纪评级 Brilliance Ratings 司经营 和 监管规则的职责划归银保监会 。至此 ,融资租赁公司 统一归口 监管, 但 基于监管效率和成本上的考量,除金融租赁公司继续直接由中央金融管理部门或 其派出机构监管外,外商租赁公司和内资租赁公司将由地方金融监管部门实施监 管。 图表 8. 现阶段三类租赁公司设立门槛 类别 监管机构 法律依据 注册资本要求 杠杆上限 获批难度 金融租赁 银监会 (现 银保监会 ) 《金融租赁公司》 1.00 亿元 12.50 较大 内资租赁 商务部 (现 划归 银保监 会) 《商务部国税总局关 于从事融租赁业务有 关问题的通知》 1.70 亿元 10.00 较大 外资租赁 商务部 (现 划归 银保监 会) 《外商投资租赁业管 理办法》 1000 万美元 10.00 较小 资料来源:根据公开信息整理 由于设立门槛与监管要求存在一定差异,目前各类租赁公司发展存在一定的 不均衡性。其中,金融租赁公司数量较少,且由于审批较严,增速相对较慢;但 得益于股东背景和资金优势,业务体量占比较大。内资试点租赁公司增资较为平 稳, 2017 年以来,随着相关审批权限的下放,数量增幅较为明显。外商租赁公司 由于设立门槛相对较低,数量占比最高,发展速度最快;但部分企业也存在无实 际开展业务、违法经营等问题。截至 2018 年末,金融租赁公司数量占比为 0.59%, 业务规模占 37.59%;内资公司家数占行业 3.37%,业务规模占 31.28%;外资公司 家数占行业 96.04%,业务规模占 31.13%。 图表 9. 2015-2017 年末全国融资租赁企业家数(单位:家, %) 项目 2016 年末 2017 年末 2018 年末 数量 占比 数量 占比 数量 占比 金融租赁 59 0.83 69 0.76 69 0.59 内资租赁 205 2.87 276 3.04 397 3.37 外资租赁 6872 96.30 8745 96.20 11311 96.04 总计 7136 100.00 9090 100.00 11777 100.00 资料来源: WIND,中国租赁联盟 按股东背景及国际惯例,融资租赁公司又分为金融租赁公司、厂商系租赁公 司和独立第三 方租赁公司。根据融资租赁行业理论及国外的发展实践,各类租赁 公司的特点及重点发展领域存在一定差异,并在各自细分市场中进行差异化竞争。 然而,近年来,受国内宏观经济及金融环境的影响,国内各类背景的融资租赁公 司业务差异化程度相对较低。一方面,各类融资租赁公司的业务均呈现较为明显 的类信贷特征。售后回租业务在各类融资租赁公司中均占据绝对优势地位,融资 租赁业务收入主要来自于息差收益,融资租赁业务的融物特性较弱。另一方面, 各类融资租赁公司目标客户特征趋同。近年来,为控制业务风险、做大规模,各 类融资租赁公司普遍将客户瞄准基础 设施、公用事业、医疗以及教育等与区域经 济、地方财政状况密切相关的行业领域,或是其他行业中的大中型民营企业或国 有企业,融资租赁在服务中小企业助推经济转型的功能没有得到充分发挥。随着 12 新世纪评级 Brilliance Ratings 行业进入稳步发展阶段,特别是在金融去杠杆、地方债务控制进一步趋严的背景 之下,各类融资租赁公司在业务发展上面临较大的转型压力。 图表 10. 融资租赁公司按股东背景分类 类别 公司情况 金融租赁公 司 多具有较强的资本实力,并能依赖其股东的营销网络拓展业务,能通过母行投入 资本 金、同业拆借、发行金融债券和租赁项目专项贷款等多种渠道获得资金,目前是国内融 资租赁行业规模最大的参与者,其业务往往集中于大型设备租赁,如飞机、船舶、电 力、医疗等,单笔金额多在亿元以上。 厂商系租赁 公司 受限于母公司的产品及客户,租赁标的及服务对象较为单一,产品灵活性不足,但借助 制造商对设备的熟悉度及其营销和售后网络,在租赁物的回收和再出售方面有一定优 势,对风险能起到一定缓冲作用。 独立第三方 租赁公司 在选择客户及经营策略等方面更独立,在利用自身行业经营积累及客户资源基础上,能 为客户提供更多的综合增值 服务。 资料来源:根据公开信息整理 资金融通是融资租赁行业普遍关注的问题。长期以来,国内融资租赁公司的 资金来源仍主要来源于银行贷款等传统融资方式。随着政策层面的放开和资本市 场的成熟,融资租赁公司的融资渠道逐步多元化: 2009 年 8 月,中国人民银行和 银监会共同发布公告,允许合格的金融租赁公司在银行间债券市场发行金融债券; 而其他融资租赁公司纷纷通过公开发行股份并上市、国内发行债券、赴香港发行 人民币点心债、发行资产管理计划、进行境外借款以及与信托公司合作等多种方 式获取资金,支持业务高速发展。其中, 2014 年以来,随着国内债券市场的高速 发展,直接融资渠道已成为融资租赁公司重要的融资方式。据 Wind 统计, 2015- 2018 年国内融资租赁公司(含金融租赁公司)债券发行规模 2分别为 540.5 亿元、 1071.3 亿元 、 2130.1 亿元和 3246.40 亿元(其中金融租赁公司债券发行规模分别 为 197 亿元、 280 亿元 、 519 亿元和 903.00 亿元)。此外,以租赁租金为基础资产 的资产证券化产品规模亦呈现井喷状态, 2015-2018 年,发行规模分别为 591.93 亿 元、 1035.23 亿元 、 793.21 亿元和 1603.81 亿元,分别 占同期企业资产证券化规模 的 29.17%、 22.13%、 9.99%和 8.01%。整体来看,随着融资渠道的扩宽,融资租赁 公司负债管理工具进一步丰富。但是,也需关注到与传统的银行贷款相比,债券、 ABS 等融资方式的可得性和成本受监管政策及金融市场波动的影响较大,在金融 强监管和金融去杠杆的背景之下,融资租赁公司面临的流动性管理难度或将进一 步加大。 公司 自身素质 1. 公司产权状况 台州金投实际 控制人为台州市 国资委 ,产权结构清晰。 台州金投 为国有独资企业,出资人为台州国资,实际控制人为台州市 国资委 。 公司 产权状况详见附录一。 2 不含资产证券化产品 13 新世纪评级 Brilliance Ratings 2. 公司法人治理结构 台州金投法人 治理结构 较 健全, 其作为 台州市唯一金融控股平台 接受市政府及 市 国资委 等的领导, 能够 得到地方政府的大力支持。 台州金投作为台州市唯一的金融控股平台,成立后接受市政府及市财政局等 的领导。 2019 年第一季度 , 随着 台州市国企 改革 的推进, 公司的 主管单位由 市财 政局变更为 市国资委。 公司经营的最高决策权归属于 台州市金融投资集团有限公 司 决策委员会(简称 “决策委员会 ”),其系由市政府、市财政局、市国资委、市金 融办领导及公司董事长组成。公司自成立以来获得台州市地方政府在资产注入及 业务拓展等方面的有力支持,未来仍将获益于台州市金融资源的整合发展及地方 经济的增长。 2019 年 3 月 , 根据 台州市国资委关于 市 属国企优化整合 工作 的公告, 市国资委一级监管企业 16 家将优化整合为 9 家,在资本运作和资金管理上明确市 公司 股东 台州国资 的 龙头地位,形成“ 1+6+2”的国资运营架构 3。在本轮 国企改革 中,公司的发展定位进一步明确 , 将作为金融和产业领域的综合性投资运营 企业 , 主要 投资方向包括 地方性 金融 机构 、 产业 基金、产业投资、融资担保、产权 交易 市 场、创业投资等。 在公司内部机构设置上,台州金投不设股东会 ,由台州 国资 履行出资人职责。 公司 设 董事会 、监事会 及经营层。 董事会 是国有资产授权代表,是公司的决策机 构 , 董事会 由 5 名成员 组成 ,其中职工董事一名, 由 职工代表大会选举产生,其 他董事由 出资人 委派 。监事会行使 监督职能, 由五 名成员组成,其中职工监事两 名,由职工代表大会选举产生,其他监事由 出资人 委派。公司 设总经理 、副总经理 等高级 管理 人员为经营层, 负责执行 董事会的各项决议 , 其中总经理由 台州市 人 民 政府指定 后经董事会 决定 聘任 , 对董事会负责,其他高级管理人员 由 总经理提 名,董事会聘任或解聘。 截至 2018 年末 ,台州金投 纳入 合并 范围 的子公司 合计 16 家,主要主体 概况 详见下表。 此外 ,公司还参股 浙商 证券股份有限公司( 简称 “浙商 证券 ”) 、 台州银 行 、财通 证券、台州市基础设施建设 投资 集团有限公司( 简称 “台州 基投 ”) 等企业, 以及 台州产业转型升级股权投资基金合伙企业( 简称 “台州 产业基金 ”) 等合伙 基 金。 3 具体来看, “1”即 1 家国有资本运营集团公司(即 台州国资 ),是市国资委直接管理的综合性国有资本运营公司 , 同时又是 6 家市国资委直接监管企业的出资主体。 “6”即 6 家市国资委直接监管企业,是各重点领域投融资建设 和市场化实体化运营主体, 其中包括 台州金投 。 “2”即 2 家委托监管企业,由市国资委分别委托集聚区和高新区 两个管委会监管。 14 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 11. 2018 年末台州金投主要子公司情况(单位: %、万元) 子公司名称 简称 持股比 例 业务类型 总资产 总负债 营业收入 净利润 台州市金控租赁 有限公 司 台州租赁 100 融资租赁 258377.37 216728.90 16162.20 3332.46 台州市创业投资有限公 司 台州创投 100 创业投资 18723.27 119.12 334.01 282.57 浙江台州转型升级产业 基金有限公司 转型升级基 金 60 实业投资、投 资管理 105279.12 443.83 1820.59 951.55 台州市优化升级投资有 限公司 优化 升级基 金 100 实业投资、投 资管理 110000.98 0.25 0.00 0.74 台州金控投资咨询有限 公司 金控咨询 100 投资咨询 112675.87 94821.16 8950.56 2713.22 台州金投动力投资有限 责任公司 金投动力 80 科技推广和应 用服务 149940.11 0.0035 - -60.11 台州市产权交易所有限 公司 产权交易所 67 商务服务 2376.31 921.45 551.95 321.41 资料来源 :台州金投 3. 公司管理水平 台州金投内部 组织机构设置较合理,并建立了与自身经营发展相适应的各项制 度,形成了较规范的管理体系 。 台州金投实施董事会领导下的总经理负责制, 总经理 下设投资 事业部、金融 事业部、风控 法务部 、财务管理部及办公室 等 职能部门。 其中 投资事业部主要负 责 政府性 基金业务及 股权投资 业务的管理, 具体 包括基金及 股权投资 业务发展规 划 和 实施方案的制定、基金 设立、 管理人筛选、投资项目筛选、尽职调查及投后管 理等 ;金融 事业部主要负责 公司 中长期战略规划设计、 重大投资 项目的 融资 服务 及转贷基金业务,具体包括 对 台州市政府 和 公司的重大战略投资项目的 投融资 方 案设计、组织实施工作, 以及转贷 基金业务的管理和拓展 ; 风控法务部主要负责 公司及下属子公司的 内控 管理制度的制定 、 实施,及 对 子公司 风控 管理效果的考 核 等; 财务管理部主要负责 财务预算 编制、会计核算、财务分析、资金管理 、 外部 融资及对子公司 的 财务管理与监督 ; 办公室负责公司人力资源 、 信息技术 及 其他 行政事务管理 。公司 组织架构图见附录二。 台州 金投 基于现阶段 的 经营发展需要 ,建立了一系列的内部管理制度, 主要 涉及 财务 管理、 投融资 管理 及 子公司管理等方面 , 包括《 预算 管理制度》 、《 费用 管 理办法》 、 《 资金 管理制度》 、 《 合作 银行评价管理办法》 、 《 流动性 资金投资管理办 法》 、 《 银行 理财计划投资招投标管理操作规程》 及 《 控股 子公司财务管理办法》 等 。 此外 ,公司 还 针对政府性基金业务、 股权 投资业务、融资租赁业务及转贷基金 业务等分别制定了业务操作及风险控制的管理制度。 4. 公司 经营状况 台州金投作为地方金融机构的投资人和金融资产管理平台,与台州市各级 政府 部门 及银行等金融机构保持稳定的合作关系,能够得到当地政府在资本注入、资产 15 新世纪评级 Brilliance Ratings 整合、业务协同等多方面支持。 目前 ,公司主要从事政府性基金业务、股权投资业 务、 融资租赁业务 及 其他 债权 投资业务 , 持有银行、证券等 优质股权 , 公司 未来 仍 将 通过政府划转、定增 、 并购等方式 参股 或控股其他金融机构。 台州金投作为台州市经营管理国有资产的平台,整合市属国有资产,通过政府 性基金投资与管理、金融股权投资、金融发展平台建设、政府重大项目承接等方式 实现国有资产的保值增值。公司目前主要从事政府性基金业务、股权投资业务及融 资租赁业务等,同时参与政府重大项目的投资活动。 ( 1) 政府性基金 业务 台州市为 推进 地区内 创业创新和产业转型升级, 充分 发挥 自有 资金的杠杆作用, 引导 金融资本 和 社会资本 服务 实体经济,由台州 金投发起 设立产业引导 母 基金 及其 他 合作型基金 ,目标投向产业 主要涉及信息经济、环保、健康、旅游、时尚、金融、 高端装备制造、 农业农村 、教育文化、基础设施及公共服务等 。 转型升级 基金的 设立 及运作方面, 2015 年 5 月台州金投与 浙江省 金融 控股有限 公司 (以下 简称 “浙江省 金控 ”)、 浙江省产业基金有限公司 (浙江省 金控下属 ,以下 简称 “浙江省 产业基金 ”) 合作 设立台州转型 升级 产业 基金 ,发起 规模为 20 亿元 ,其 中公司认缴出资 12 亿元。该 基金 系 作为母基金参与子基金的投资,由公司负责经 营管理 。 2018 年末 ,该基金已到位资金 10 亿元 , 公司 以自有资金出资 6 亿元, 浙 江省产业基金出资 4 亿 元 ; 当年实现营业收入 0.14 亿元,净利润 0.05 亿元,主要 由于参投子基金时间尚短,暂无退出收益实现。截至 2018 年末 , 转型升级基金认缴 投资 6 支子基金,基金概况如下表所示。 2018 年 11 月 ,浙江省财政厅 发布关于公 开征求《浙江省转型升级产业基金管理办法》(修订稿)意见的通知, 围绕 投资原则、 投资领域、投资重点、投资方式、决策机制等进行 修订 。具体 来看, 省转型升级基 金的投资方向从原来偏重纯市场化项目,转为主要投向政府关注类项目,如省市县 长工程等重大产业项目,以及政府鼓励的创业创新类项目;省内特定重大产业项目 为投资标的 的股权投资基金中省市县政府产业基金合计出资比例不超过定向基金 规模的 40%,投向非特定对象的股权投资基金中省市县政府产业基金合计出资比例 不超过非定向基金规模的 30%。受 上述政策调整影响, 浙江省 产业基金 对台州市 转 型升级基金 认缴 的剩余 4 亿元或将 不再出资 , 公司未来的 产业 投资将主要通过优化 升级 基金 落地 , 转型升级基金将以存量 投资 的管理及清算为主。 16 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 12. 2018 年末 产业引导母基金参股子基金概况(单位 :亿元 ) 资料来源 : 台州金投 除母基金 以 外,台州金投 还 以 自有资金 投资于其他 合作型基金 , 其中 主要 基金 概况如下表所示 。 公司采用 合作方式开展 基金 业务,系 为 联合其他社会资本, 聘用 专业 的基金管理公司, 以提高 自有资金的利用 效率 , 并 保障基金的市场化运作 。公 司通常与 其他合伙人约定, 合作型 基金在台州市 的 投资额需不低于公司 的 出资 份额; 另外 在基金管理人的 聘用 方面,公司 在 关注其 历史业绩 、团队素质 等 因素以外,还 重点 评估其在台州市 项目 落地的能力,以 保障合作型 基金对 地方 经济 发展 的支持 效 应 。 图表 13. 2018 年末 台州 金投 主要 合作型基金情况(单位 :亿元 ) 资料来源 :台州金投 2018 年 2 月,根据台州市政府及市财政安排, 台州金投设立台州市优化升级产 业基金母基金,以推动市内传统产业优化升级、高端制造布局落地、重大项目加快 建设,基金规划总规模为 100 亿元,其中市财政认缴份额为 66%。市财政计划连续 5 年每年出资 5 亿元, 2018 年一季度首期已出资 5 亿元。截至 2018 年末 ,优化升 基金名称 设立时间 管理人 基金 规模 母基金 认缴规模 重点已投项目 台州市安芙兰创业投资合 伙企业 2016.11 安芙兰投资 1.00 0.35 无锡渔愉鱼科技有限公司、浙江台州昀 瑞电子科技有限公司、深圳创壹通航科 技有限公司、台州市思精泰科生物技术 有限公司、北京鸿池科技有限公司、河 北趣娱网络科技有限公司 台州谱润股权投资基金 2016.12 上海谱润资 本 8.32 2.40 浙江星星冷链集成股份有限公司、宁波 金海晨光化学股份有限公司、康代影像 科技 (苏州 )有限公司 台州祥耀股权投资基金 2017.03 深圳平安德 成投资 22.15 2.00 中集车辆(集团)有限公司、 spotify、 韵达快递、浙江蚂蚁小微金融服务集团 股份有限公司、奇虎 360、宁德时代新 能源科技股份有限公司、汽车之家、 Urbaser、车享家 台州禧利智能制造基金 2017.09 碧鸿投资 5.00 1.50 万邦德制药集团股份有限公司、格雷博 智能动力科技有限公司、虹软(杭州) 多媒体信息技术有限公司 国开装备基金(二期) 2017.12 上海普罗投 资管理 50.00 5.00 海容通信集团有限公司 基金名称 设立时间 管理人 基金 规模 公司 认缴规模 重点已投项目 台州产业转型升级股权投资基金 2015.04 天堂硅谷 8.00 3.00 物产中大、杭钢股份定增项目 台州尚颀汽车产业并购成长投资 基金 2015.08 上海尚颀投 资 5.00 1.00 上海富驰高科技有限公司、浙江银轮机械股 份有限公司、芜湖伯特利汽车安全系统股份 有限公司 台州稳晟股权投资基金 2015.09 兴业国信资 产 5.00 2.00 神州优车股份有限公司、众泰汽车、天天拍 车 台州创新股权投资基金 2017.04 台州 创新投资 0.94 0.56 浙江丰立智能科技股份有限公司、万邦德制 药集团股份有限公司、新立科技 股份有限公 司 台州国禹君安基金 2017.09 上海国禹资 产管理 5.00 1.50 浙江丰立智能科技股份有限公司、万邦德制 药集团股份有限公司 台州南科 创业投资基金 2017.12 台州金控基 金 1.00 0.30 深圳创壹通航科技有限公司 台州农银凤凰金桂投资 基金 2018.11 农银凤凰投 资 10.00 2.00 浙江水晶光电科技股份有限公司 17 新世纪评级 Brilliance Ratings 级 基金已实际 到位 11 亿元 ,尚未 对外 进行投资。 2019 年 ,优化升级基金计划 投资 设立台州市科技创新基金, 重点支持种子期、初创期和早中期科技创新型基金,促 进科技成果转化和产业化,助推传统产业优化升级。 2018 年 11 月 ,台州金投发行 “ 18 台 纾 01”募集 5 亿元 用于本 地上市公司纾困。 随后,公司 与天风证券(代 “证券行业支持民企发展系列之天风证券 1 号集合资产管 理计划 ” )作为有限合伙人出资 设立 台州农银凤凰金桂投资合伙企业(有限合伙) (以下 简称 “农银 凤凰金 桂 ”), 其中公司出资额为 2 亿元 , 基金 普通合伙人为 浙江农 银凤凰投资管理有限公司。截至 目前, 农银 凤凰金 桂落地 纾困项目 1 单 , 系通过收 购星星集团有限公司(以下简称“星星集团”)持有 的 浙江水晶光电科技股份有限公 司(以下简称“水晶光电”, 002273.SZ) 7300 万股(占总股本的 8.46 %, 转让总金 额 7.23 亿元)缓释 上市公司股东的 流动性风险, 同时 承诺尊重星星集团的第一大股 东及实际控制人地位,并与其构成 一致行动人关系 。 此外,根据《台州市人民政府关于印发台州市基础设施与政府产业发展基金管 理办法(试行)的通知》(台政发〔 2016〕 33 号)文件要求,市政府合作型基金定 向委托台州金投子公司金控基金作为基金管理人,负责基金的日常经营管理。目前, 金控基金受托管理的基金有省市合作设立的台州市政企合作投资基金( PPP 基金), 总规模 15 亿元,定向投资于杭绍台高速公路台州段 PPP 项目、台州现代大道 PPP 项目和浙大台州研究院 PPP 项目。 总体来看 , 台州 金 投的政府性基金业务 仍 处于 前期 发展阶段, 存在 较大的投资 压力,经济绩效 暂未体现, 且 投资 进度受政策变化的影响较大。 目前公司 对 产业 引 导母基金及其他合作型基金的出资份额 尚 未全部到位, 且未来 将继续推进台州市财 政涉企资金的基金化改革 ,预计 随着 各类 基金的新设成立及投资业务的推进, 公司 将面临一定的资本支出需求, 而 投资收益 的 实现 仍需 持续关注。 ( 2) 股权投资业务 台州 金投 作为 台州市金融控股 平台在 市政府的支持下整合 了优质 的国有股权资 源 ,参股浙商 证券 ( 601878.SH) 、 台州 银行 及 财通证券 ( 601108.SH)等金融 机构。 2016 年末 ,公司 是 浙商证券的 第四大 股东 及 台州银行的第七大股东, 并 对两家金融 机构 派驻董事, 将其 股权纳入长期股权投资核算 。 2017 年 6 月 ,浙商证券在上海证 券交易所上市 , 公司 对其控制力及长期持有的意图有所改变, 因此 将 其由长期股权 投资重分类为可供出售金融资产, 公司持股比例为 3.41%, 截至 2018 年末 未变更 。 2017 年 10 月 , 财通证券在 上海证券交易所 首次公开 发行 A 股,公司持有财通证券 2.96%股份,计入可供出售金融资产, 截至 2018 年末 未变更 。 除持有金融 机构 及 实业股权以外, 台州 金投 在 其他实业类资产注入方面仍能得 到地方 政 府 的支持。 2016 年 ,根据台州市政府安排, 台州 金投无偿划入台州基投 20% 股权 ,股权 价值 28.14 亿元 。台州基投 系 台州市最主要的基础设施建设主体, 业务 具有较强的区域专营性, 能够在资产 注入 和资金 补贴等方面得到政府的 有力 支持。 根据 台州市国企改革方案, 2019 年 台州基投 和台州市 城市建设投资发展集团有限公 司 将 合并成立新的城建集团, 公司 计划 持有其 20%股权。 18 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 14. 2018 年末台州金投 主要股权 投资情况(单位:亿元, %) 公司名称 2018 年末 账面价值 持股 比例 备注 浙商证券 8.26 3.41 按公允价值计量的可供出售金融资产 台州银行 7.78 5.00 权益法核算的长期股权投资 财通证券 7.68 2.96 按公允价值计量的可供出售金融资产 台州基投 29.12 20.00 权益法核算的长期股权投资 资料来源 :台州 金投 台州金投还 作为市级 金融控股平台参与地方政府重大项目的投资活动 ,目前 主 要包括 “彩虹无人机 ”和“ 北航长鹰无人机 ”项目 。 南洋科技( 002389.SZ) 是 台州 本 地上市公司, 其 系国内最大的电容器专用电子薄膜制造企业 。 2016 年 7 月, 台州市 政府 计划 由 南洋科技发行股份购买资产等方式引入 “彩虹无人机 ”项目。 根据 市政府 安排, 公司 出资设立 台州市 金投 航天有限公司(简称“金投航天”)购买 南洋科技股 权 , 由南洋科技 向 中国航天 空气 动力技术研究院 (简称 “航天 气动院 ”) 购买 “彩虹无 人机 ”项目 资产 。作为南洋科技 重大资产重组的一部分,为了 保证航天研究院对南洋 科技的控制力,台州 金投将所持金投航天全部股权无偿划转给 航天 气动院。 南洋科 技 购买资产 及 配套融资暨关联交易 于 2017 年 4 月 获得国务院国资委批复 ,并经证 监会上市公司并购重组审核委员会于 2017 年 10 月 12 日召开工作会议审核,获得 有 条件通过,要求取消募集配套资金事项 4。 2017 年 6 月末,公司对金投航天股权 投资的账面余额为 19.86 亿元,并通过金投航天持有南洋科技 21.08%股份。 2017 年 12 月,公司已无偿划转金投航天股份,资本实力有所削弱。 台州金投 主要通过子公司金投动力 参与“ 北航长鹰无人机 ” 项目 落地台州 。 2016 年 12 月 ,公司设立金投 动力 ,其注册资本为 12 亿元 。随后 ,金投 动力 与林奇(北 京)资产管理有限公司、西藏德健创业投资有限公司、深圳前海富龙资本管理有限 公司和西藏瑞东财富投资有限责任公司共同投资 设立 台州 金投协盈通航投资 基金, 发起 规模为 17.46 亿元 ,其中金投动力认缴 12 亿元 , 其所持的该部分股权计入 可供 出售金融资产 。 2017 年初 ,公司通过股权质押及股东信用保证的方式通过银行借款 融资 12 亿元 ,以满足上述投资需求。 此外 ,台州金投 还 从事 直投 业务,主要由子公司台州创投负责。 台州 创投成立 于 2015 年 7 月 ,注册资本为 2 亿元 , 主要 负责公司的 直投 业务 , 其中 对 部分 客户 采用 投贷联动 开展 合作 。台州 创投 的对外 投资 系作为 权益性金融工具,不参与投资 企业的经营管理,并通过回购条款约定,若投资 企业 出现经营未达标等现象,有权 要求原股东回购, 2018 年末其 股权投资情况如下表所示。 4 南洋科技原计划 向 包括台州 金投在内的 9 名特定投资者非公开发行股票募集配套资金 , 其中 台州金投计划认购股份 8.1 亿元 。 19 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 15. 2018 年末台州金投股权投资业务情况(单位:亿元, %) 投资对象名称 账面价值 持股 比例 备注 浙江耶大生物医药有限公司 0.20 10.00 疾病资源库的建立 浙江沃得尔科技股份有限公司 0.20 4.62 新三板公司,高端汽配制造 万源生态股份有限公司 0.15 4.06 新三板公司,园林生态 浙江福特资产管理股份有限公司 0.20 20.00 不良资产处理 浙江海德曼智能装备股份有限公司 0.30 6.00 新三板公司,机械装备制造 资料来源:台州金投 2016-2018 年 ,台州金投 分别 实现股权投资收益 1.88 亿元、 2.15 亿元和 3.54 亿 元,股权投资收益实现 稳定增长。 2017 年,随着浙商 证券、财通证券 的上市 , 公司 所持 相关 股权实现大幅增值, 有助于 公司 资产 质量及 融资 能力的提升 ,但金投航天 股权的无偿划转对公司资本实力产生了不利影响 。 2018 年 , 台州 银行仍是公司 主要 的股权投资收益来源, 当年对 其长期股权投资收益为 2.11 亿元;此外 ,公司 台州尚 颀汽车产业并购成长投资基金部分 项目实现退出, 向 公司贡献投资收益 0.75 亿元, 是 当年公司股权投资收益增量的重要构成。但 由于股指 剧烈下跌,公司 可供出售金 融资产公允价值降幅 显著, 2018 年末可供 出售金融资产账面净值较上年末减少 39.56%至 31.64 亿元。未来股票市场仍存在调整空间,资产价值波动将继续影响公 司资本结构的稳健性及再融资能力。总体来看,股权投资业务能够为公司带来较好 的投资收益,公司目前参股的金融机构均为地方优质企业,在区域市场 具备较强的 竞争力及良好的盈利能力,台州基投近年来盈利水平也较为稳定, 重组为城建集团 后发展定位 将 更为明晰 。 ( 3) 融资租赁业务 台州 金投 从事 融资租赁业务的运营主体 为金控 租赁 的全资子公司台金融资租赁 (天津)有限责任公司(以下简称“天津租赁”)和浙江台金融资租赁有限公司(以 下简称“舟山租赁”),客户定位于台州市上市公司及当地龙头企业 。 2015 年 4 月 , 台州金投 投资 1.70 亿元 设立 金控 租赁 ; 2017 年 2 月,其注册资本增至 3.50 亿元。 2016 年 8 月 , 金控 租赁出资 1.70 亿元 在 天津自有 贸易 试验 区设立天津租赁 ; 2017 年 3 月,其注册资本增至 3.50 亿元。 2017 年 8 月,金控租赁出资 1.70 亿元设立舟 山租赁。 2018 年 ,金控租赁合并口径新增业务 62 笔 ,放款金额合计 13.57 亿元 ,笔均 放款 金额 为 2188 万元。 业务模式 方面 , 2018 年 新增 业务全部为 售后回租业务, 其 中公共事业和传统制造业占比分别为 6.93%和 93.07%。 2017 年末及 2018 年末, 金控租赁应收融资租赁款净额分别为 15.81 亿元和 21.46 亿元。 2018 年末 ,前五 大 租赁 客户 应收 融资租赁款 净额 合计 7.64 亿元,占比为 35.60%,客户 集中度较 高。 2018 年末 , 金控 租赁 暂未发生 租赁款逾期等异常情况。 此外 , 为创新业务品 种和模式,探索供应链金融业务, 2018 年公司全资设立 了 台金商业保理(天津) 有限公司,出资额 5000 万元 , 并计划 在未来加大保理业务的投放 力度 。 20 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 16. 2018 年末 租赁前五大客户应收融资租赁款 净额 及占比 序 号 客户名称 行业 应收
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