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(发行披露)云南省投资控股集团有限公司2019年度第六期超短期融资券募集说明书.pdf

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发行 披露 云南省 投资 控股 集团有限公司 2019 年度 第六 短期 融资 募集 说明书
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云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书发 行 人 : 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 本 期 发 行 金 额 : 人 民 币 12亿 元发 行 期 限 : 30天担 保 情 况 : 无 担 保信 用 评 级 机 构 : 中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司主 体 信 用 评 级 : 主 体 : AAA级主 承 销 商 /簿 记 管 理 人 : 上 海 浦 东 发 展 银 行 股 份 有 限 公 司 二 零 一 九 年 六 月 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 2 声 明本 期 债 务 融 资 工 具 已 在 交 易 商 协 会 注 册 , 注 册 不 代 表 交 易 商 协 会对 本 期 债 务 融 资 工 具 的 投 资 价 值 作 出 任 何 评 价 , 也 不 代 表 对 本 期 债 务融 资 工 具 的 投 资 风 险 作 出 任 何 判 断 。 投 资 者 购 买 本 期 债 务 融 资 工 具 ,应 当 认 真 阅 读 本 募 集 说 明 书 及 有 关 的 信 息 披 露 文 件 , 对 信 息 披 露 的 真实 性 、 准 确 性 、 完 整 性 和 及 时 性 进 行 独 立 分 析 , 并 据 以 独 立 判 断 投 资价 值 , 自 行 承 担 与 其 有 关 的 任 何 投 资 风 险 。本 公 司 董 事 会 已 批 准 本 募 集 说 明 书 , 全 体 董 事 承 诺 其 中 不 存 在 虚假 记 载 、 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 , 并 对 其 真 实 性 、 准 确 性 、 完 整 性 和及 时 性 承 担 个 别 和 连 带 法 律 责 任 。本 公 司 负 责 人 和 主 管 会 计 工 作 的 负 责 人 、 会 计 机 构 负 责 人 保 证 本 募 集 说 明 书 所 述 财 务 信 息 真 实 、 准 确 、 完 整 、 及 时 。凡 通 过 认 购 、 受 让 等 合 法 手 段 取 得 并 持 有 本 公 司 发 行 的 本 期 债 务融 资 工 具 的 , 均 视 同 自 愿 接 受 本 募 集 说 明 书 对 各 项 权 利 义 务 的 约 定 。本 公 司 承 诺 根 据 法 律 法 规 的 规 定 和 本 募 集 说 明 书 的 约 定 履 行 义务 , 接 受 投 资 者 监 督 。截 至 募 集 说 明 书 签 署 日 , 除 已 披 露 信 息 外 , 无 其 他 影 响 偿 债 能 力的 重 大 事 项 。本 募 集 说 明 书 属 于 补 充 募 集 说 明 书 , 投 资 人 可 通 过 发 行 人 在 相 关网 站 披 露 的 历 次 募 集 说 明 书 查 阅 历 史 信 息 。 相 关 链 接 详 见 “第 十 三 章备 查 文 件 ” 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 3 目 录声 明 目 录 第 一 章 释 义 一 、 常 用 名 词 释 义 .二 、 专 业 名 词 释 义 .第 二 章 风 险 提 示 及 说 明 .一 、 投 资 风 险 .二 、 与 发 行 人 相 关 的 风 险 . 第 三 章 发 行 条 款 一 、 主 要 发 行 条 款 .二 、 本 期 超 短 期 融 资 券 发 行 安 排 .第 四 章 募 集 资 金 运 用 .一 、 发 行 超 短 期 融 资 券 的 用 途 .二 、 涉 及 地 方 政 府 债 务 甄 别 分 类 情 况 说 明 .三 、 募 集 资 金 的 管 理 .四 、 发 行 人 承 诺 .五 、 发 行 人 偿 债 计 划 及 保 障 措 施 .六 、 其 他 偿 债 配 套 保 障 措 施 . 第 五 章 发 行 人 基 本 情 况 .一 、 发 行 人 概 况 .二 、 发 行 人 历 史 沿 革 .三 、 发 行 人 股 权 结 构 及 实 际 控 制 人 .四 、 发 行 人 独 立 性 情 况 .五 、 发 行 人 重 要 权 益 投 资 情 况 .六 、 发 行 人 公 司 治 理 .七 、 发 行 人 员 基 本 情 况 .八 、 发 行 人 的 经 营 范 围 及 主 营 业 务 情 况 .九 、 发 行 人 主 要 在 建 及 拟 建 工 程 .十 、 发 行 人 发 展 战 略 .十 一 、 发 行 人 符 合 国 发 [2010]19号 、 财 预 [2010]412号 、 财 预 [2012]463号 文 等 要 求 的 情 况 说 明 .第 六 章 发 行 人 主 要 财 务 状 况 .一 、 发 行 人 近 年 财 务 基 本 情 况 .二 、 发 行 人 财 务 状 况 分 析 .三 、 主 要 财 务 指 标 分 析 .四 、 发 行 人 有 息 债 务 及 其 偿 付 情 况 五 、 发 行 人 关 联 交 易 情 况 .六 、 发 行 人 或 有 事 项 说 明 . 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 4 七 、 受 限 资 产 情 况 .八 、 衍 生 产 品 情 况 .九 、 重 大 投 资 理 财 产 品 .十 、 海 外 投 资 情 况 .十 一 、 其 他 需 要 说 明 的 情 况 .第 七 章 发 行 人 资 信 情 况 .一 、 发 行 人 信 用 评 级 情 况 .二 、 发 行 人 及 其 子 公 司 授 信 情 况 .三 、 发 行 人 债 务 违 约 记 录 .四 、 发 行 人 直 接 融 资 工 具 存 续 情 况 .第 八 章 担 保 第 九 章 税 项 一 、 增 值 税 .二 、 所 得 税 .三 、 印 花 税 .第 十 章 信 息 披 露 安 排 .第 十 一 章 投 资 者 保 护 机 制 .一 、 违 约 事 件 .二 、 违 约 责 任 .三 、 投 资 者 保 护 机 制 .四 、 不 可 抗 力 . 五 、 弃 权 .第 十 二 章 发 行 有 关 机 构 .一 、 发 行 人 .二 、 承 销 团 .主 承 销 商 及 簿 记 管 理 人 .承 销 团 成 员 ( 排 名 不 分 先 后 ) .三 、 律 师 事 务 所 .四 、 审 计 机 构 .五 、 信 用 评 级 机 构 .六 、 登 记 、 托 管 、 结 算 机 构 .第 十 三 章 备 查 文 件 一 、 备 查 文 件 .二 、 查 询 地 址 .附 录 : 发 行 人 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 . 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 5 第 一 章 释 义在 本 募 集 说 明 书 中 , 除 非 上 下 文 另 有 规 定 , 下 列 词 汇 具 有 以 下 含 义 :一 、 常 用 名 词 释 义发 行 人 /公 司 /本 公 司 /云投 集 团 指 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司非 金 融 企 业 债 务 融 资 工具 /债 务 融 资 工 具 指 指 具 有 法 人 资 格 的 非 金 融 企 业 在 银 行 间 债 券 市 场 发行 的 , 约 定 在 一 定 期 限 内 还 本 付 息 的 有 价 证 券本 期 超 短 期 融 资 券 指 本 期 发 行 额 度 为 人 民 币 12亿 元 的 云 南 省 投 资 控 股 集团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券本 次 发 行 指 本 期 超 短 期 融 资 券 的 发 行 募 集 说 明 书 指 公 司 为 本 次 发 行 而 制 作 的 《 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 》簿 记 建 档 指 指 发 行 人 和 主 承 销 商 协 商 确 定 利 率 (价 格 )区 间 后 ,承销 团 成 员 /投 资 人 发 出 申 购 定 单 , 由 簿 记 管 理 人 记 录 承销 团 成 员 /投 资 人 认 购 债 务 融 资 工 具 利 率 ( 价 格 ) 及 数量 意 愿 , 按 约 定 的 定 价 和 配 售 方 式 确 定 最 终 发 行 利 率( 价 格 ) 并 进 行 配 售 的 行 为 。 集 中 簿 记 建 档 是 簿 记 建档 的 一 种 实 现 形 式 , 通 过 集 中 簿 记 建 档 系 统 实 现 簿 记建 档 过 程 全 流 线 上 化 处 理 。簿 记 管 理 人 指 指 制 定 簿 记 建 档 流 程 及 负 责 具 体 集 中 簿 记 建 档 操 作的 机 构 , 本 期 “云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 ”发 行 期 间 由 上 海 浦 东 发 展 银 行 股 份 有 限 公 司 担 任承 销 协 议 指 发 行 人 与 主 承 销 商 为 本 次 发 行 签 订 的 《 云 南 省 投 资 控股 集 团 有 限 公 司 2018-2020年 度 债 务 融 资 工 具 承 销 协议 》主 承 销 商 指 上 海 浦 东 发 展 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “浦 发 银行 ”) 为 主 承 销 商承 销 商 指 与 主 承 销 商 签 署 承 销 团 协 议 , 接 受 承 销 团 协 议 与 本 次发 行 有 关 文 件 约 束 , 参 与 本 期 超 短 期 融 资 券 簿 记 建 档的 一 家 、 多 家 或 所 有 机 构 ( 根 据 上 下 文 确 定 )承 销 团 指 主 承 销 商 为 本 次 发 行 组 织 的 , 由 主 承 销 商 和 承 销 商 组成 的 承 销 团余 额 包 销 指 主 承 销 商 按 承 销 协 议 的 规 定 , 在 规 定 的 发 行 日 后 , 将 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 6 未 售 出 的 超 短 期 融 资 券 全 部 自 行 购 入持 有 人 会 议 指 在 出 现 应 急 事 件 后 , 投 资 者 为 了 维 护 债 权 利 益 而 召 开的 会 议人 民 银 行 指 中 国 人 民 银 行交 易 商 协 会 指 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会银 行 间 市 场 指 全 国 银 行 间 债 券 市 场上 海 清 算 所 指 上 海 清 算 所 股 份 有 限 公 司北 金 所 指 北 京 金 融 资 产 交 易 所 有 限 公 司工 作 日 指 国 内 商 业 银 行 的 对 公 营 业 日 ( 不 包 括 法 定 节 假 日 )元 指 人 民 币 元 ( 有 特 殊 说 明 情 况 的 除 外 )近 三 年 指 2016年 、 2017年 、 2018年近 一 期 指 2019年 1-3月 二 、 专 业 名 词 释 义能 投 集 团 指 云 南 省 能 源 投 资 集 团 有 限 公 司旅 投 公 司 指 云 南 省 旅 游 投 资 有 限 公 司铁 投 公 司 指 云 南 省 铁 路 投 资 有 限 公 司云 景 林 纸 指 云 南 云 景 林 纸 股 份 有 限 公 司农 林 投 公 司 指 云 南 省 现 代 农 林 投 资 有 限 公 司云 投 国 际 指 云 投 国 际 ( 香 港 ) 有 限 公 司云 投 建 设 指 云 南 云 投 建 设 有 限 公 司医 投 公 司 指 云 南 省 医 疗 投 资 管 理 有 限 公 司 云 投 创 新 指 云 投 创 新 投 资 中 心石 化 燃 气 指 云 南 石 化 燃 气 有 限 公 司中 视 云 投 指 中 视 云 投 文 化 旅 游 产 业 投 资 有 限 公 司云 投 文 化 指 云 投 文 化 发 展 ( 北 京 ) 有 限 公 司云 投 电 子 商 务 指 云 南 云 投 电 子 商 务 有 限 公 司云 投 生 态 指 云 南 云 投 生 态 环 境 科 技 股 份 有 限 公 司云 投 中 油 指 云 南 云 投 中 油 油 品 销 售 有 限 公 司滇 中 产 业 指 云 南 省 滇 中 产 业 新 区 开 发 投 资 有 限 公 司符 源 贸 易 指 景 谷 符 源 贸 易 服 务 有 限 公 司 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 7 泰 兴 矿 业 指 云 南 泰 兴 矿 业 有 限 公 司云 投 基 金 指 云 南 云 投 股 权 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司旺 世 租 赁 指 云 投 旺 世 融 资 租 赁 有 限 公 司扶 贫 公 司 指 云 南 省 扶 贫 投 资 开 发 有 限 公 司云 投 国 有 资 本 基 金 指 云 南 云 投 国 有 资 本 运 营 股 权 投 资 基 金 合 伙 企 业( 有 限 合 伙 )正 融 管 理 公 司 指 云 南 正 融 企 业 管 理 咨 询 有 限 公 司信 产 投 公 司 指 云 南 省 信 息 产 业 投 资 有 限 公 司云 投 新 奥 售 电 指 云 南 云 投 新 奥 售 电 有 限 公 司中 以 科 技 指 云 南 中 以 科 技 创 新 发 展 有 限 公 司 云 投 资 管 指 云 南 省 资 产 管 理 有 限 公 司云 投 酒 店 指 云 南 云 投 酒 店 发 展 有 限 公 司吴 哥 国 际 指 吴 哥 国 际 机 场 投 资 ( 柬 埔 寨 )有 限 公 司西 南 招 标 指 云 南 西 南 招 标 有 限 公 司云 投 租 赁 指 云 南 云 投 融 资 租 赁 有 限 公 司云 投 康 养 指 云 南 云 投 康 养 投 资 有 限 责 任 公 司云 南 体 投 指 云 南 省 体 育 产 业 投 资 有 限 公 司 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 8 第 二 章 风 险 提 示 及 说 明本 期 超 短 期 融 资 券 无 担 保 , 风 险 由 投 资 者 自 行 承 担 。 投 资 者 购 买 本 期 超 短 期融 资 券 , 应 当 认 真 阅 读 本 募 集 说 明 书 及 有 关 的 信 息 披 露 文 件 , 进 行 独 立 的 投 资 判断 。 本 期 超 短 期 融 资 券 依 法 发 行 后 , 因 发 行 人 经 营 与 收 益 的 变 化 引 致 的 投 资 风 险 ,由 投 资 者 自 行 负 责 。 如 发 行 人 未 能 兑 付 或 者 未 能 及 时 、 足 额 兑 付 , 主 承 销 商 与 承销 团 成 员 不 承 担 兑 付 义 务 及 任 何 连 带 责 任 。 投 资 者 在 评 价 和 认 购 本 期 超 短 期 融 资券 时 , 应 特 别 认 真 的 考 虑 下 列 各 种 风 险 因 素 :一 、 投 资 风 险( 一 ) 利 率 风 险在 本 期 超 短 期 融 资 券 存 续 期 内 , 国 际 、 国 内 宏 观 经 济 环 境 的 变 化 , 国 家 经 济 政 策 的 变 动 等 因 素 会 引 起 市 场 利 率 水 平 的 变 化 , 市 场 利 率 的 波 动 将 对 投 资 者 投 资本 期 债 务 融 资 工 具 的 收 益 造 成 一 定 程 度 的 影 响 。( 二 ) 流 动 性 风 险本 期 超 短 期 融 资 券 发 行 后 将 在 银 行 间 债 券 市 场 进 行 交 易 流 通 , 但 发 行 人 无 法保 证 本 期 超 短 期 融 资 券 在 银 行 间 债 券 市 场 的 交 易 量 和 活 跃 性 , 从 而 可 能 影 响 债 券的 流 动 性 , 导 致 投 资 者 在 债 券 转 让 和 临 时 性 变 现 时 面 临 困 难 。( 三 ) 偿 付 风 险本 期 超 短 期 融 资 券 不 设 担 保 , 按 期 足 额 兑 付 完 全 取 决 于 发 行 人 的 信 用 。 在 本期 债 务 融 资 工 具 的 存 续 期 内 , 如 政 策 、 法 规 或 行 业 、 市 场 等 不 可 控 因 素 对 发 行 人的 经 营 活 动 产 生 重 大 负 面 影 响 , 进 而 造 成 发 行 人 不 能 从 预 期 的 还 款 来 源 获 得 足 够 的 资 金 , 将 可 能 影 响 本 期 债 务 融 资 工 具 按 期 、 按 时 足 额 支 付 本 息 。二 、 与 发 行 人 相 关 的 风 险( 一 ) 财 务 风 险1、 投 资 建 设 期 较 长 的 风 险目 前 云 投 集 团 所 投 资 水 电 项 目 建 设 期 平 均 在 10年 左 右 , 投 资 回 收 期 20年 ; 火电 项 目 建 设 期 3年 , 投 资 回 收 期 10年 ; 城 建 项 目 建 设 期 平 均 在 3年 以 上 , 投 资 回 收期 在 10-15年 。 由 于 基 础 产 业 、 基 础 设 施 的 特 性 , 投 资 建 设 期 较 长 , 对 云 投 集 团带 来 的 财 务 风 险 是 在 一 定 时 期 内 投 资 支 出 较 大 、 但 无 相 匹 配 的 投 资 收 益 , 投 资 收益 获 得 时 间 滞 后 于 投 资 期 , 资 产 盈 利 能 力 偏 低 。2、 资 金 压 力 较 大 的 风 险 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 9 电 力 、 石 化 、 林 纸 、 铁 路 、 城 建 、 旅 游 等 的 投 资 是 发 行 人 的 主 要 业 务 。 电 力 、铁 路 、 城 建 设 施 的 建 设 , 需 要 大 量 的 资 金 支 持 。 铁 路 建 设 方 面 , 2004年 12月 ,云 南 省 与 铁 路 总 公 司 签 署 了 关 于 加 快 云 南 省 铁 路 建 设 的 会 谈 纪 要 , 确 定 由 铁 投 公司 作 为 国 家 铁 路 总 公 司 与 云 南 省 合 作 的 省 方 代 表 , 与 昆 明 市 铁 路 局 共 同 组 建 项 目公 司 , 铁 投 公 司 为 参 股 方 , 昆 明 铁 路 局 为 控 股 方 , 项 目 公 司 作 为 铁 路 建 设 和 运 营主 体 , 对 云 南 省 内 合 资 铁 路 进 行 投 资 和 运 营 。 项 目 资 本 金 占 总 投 资 50% , 云 南省 出 资 比 例 为 30% 。 铁 投 公 司 按 出 资 比 例 享 有 股 份 所 有 权 、 决 策 参 与 权 和 收 益分 配 权 。 截 至 2019年 3月 末 , 铁 投 公 司 拥 有 在 建 项 目 共 3个 。虽 然 2012年 以 来 发 行 人 众 多 在 建 项 目 如 云 景 林 纸 9万 吨 技 改 项 目 , 旅 投 公司 下 属 景 区 提 升 改 造 项 目 , 威 信 煤 电 一 体 化 项 目 等 逐 渐 完 工 投 入 运 营 , 项 目 的 建成 一 方 面 扩 大 了 公 司 的 营 业 收 入 , 产 生 可 观 的 现 金 流 , 另 一 方 面 也 减 少 了 发 行 人重 大 项 目 投 资 的 压 力 。 但 随 着 投 资 规 模 的 扩 大 , 公 司 资 金 需 求 日 益 增 加 , 截 至 2019年 3月 末 , 发 行 人 主 要 在 建 项 目 合 计 7个 , 总 投 资 1,630,926.09万 元 , 已 完成 投 资 1,049,557.88万 元 , 投 资 板 块 主 要 为 电 力 板 块 、 交 通 运 输 板 块 , 电 力 板 块银 行 融 资 能 力 相 对 较 强 , 交 通 运 输 板 块 每 年 有 省 财 政 厅 专 项 资 金 补 贴 , 但 其 他 板块 的 资 金 缺 口 对 公 司 的 现 金 流 也 造 成 了 一 定 的 压 力 。另 外 , 截 至 2019年 3月 末 , 发 行 人 负 债 合 计 22,117,149.40万 元 , 其 中 : 短期 借 款 为 2,176,011.64万 元 , 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 为 2,024,028.45万 元 , 长期 借 款 为 7,793,627.67万 元 , 应 付 债 券 为 5,741,430.81万 元 , 负 债 的 逐 年 上 升 带来 的 还 本 付 息 工 作 也 给 发 行 人 资 金 压 力 带 来 了 较 大 的 风 险 。3、 公 司 担 保 带 来 的 风 险截 至 2019 年 3月 末 , 公 司 提 供 对 集 团 外 担 保 65.82亿 元 。 发 行 人 内 部 针 对对 外 担 保 情 况 , 采 取 了 严 控 新 增 办 理 担 保 项 目 , 加 强 担 保 项 目 保 后 管 理 , 重 点 推 进 原 有 担 保 项 目 清 理 工 作 等 重 要 措 施 。 存 在 一 定 的 担 保 风 险 , 可 能 会 对 经 营 和 现金 流 产 生 一 定 的 负 面 影 响 。4、 市 场 融 资 成 本 波 动 风 险近 年 来 , 由 于 公 司 投 资 项 目 及 规 模 有 较 大 增 长 , 公 司 的 债 务 规 模 也 不 断 扩 大 ,2016-2018 年 及 2019 年 3 月 末 公 司 负 债 总 额 分 别 为 13,831,121.72 万 元 、17,440,333.06 万 元 、 20,323,540.82 万 元 和 22,117,149.40 万 元 , 其 中 付 息 性 债 务分 别 为 1,267.37亿 元 、 1,577.58亿 元 、 1,850.02亿 元 和 1,979.10亿 元 , 公 司 付 息性 债 务 占 比 较 高 。 发 行 人 面 临 债 务 付 息 压 力 较 大 的 风 险 , 从 而 对 盈 利 能 力 构 成 不利 影 响 。5、 关 联 交 易 风 险 截 至 2019年 3月 31日 , 公 司 共 为 关 联 方 提 供 担 保 267.43亿 元 , 数 额 较 大 , 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 10 若 被 关 联 方 出 现 到 期 兑 付 困 难 , 则 有 可 能 损 害 关 联 方 利 益 , 造 成 资 金 、 声 誉 或 经营 等 方 面 的 损 失 , 从 而 产 生 一 定 的 风 险 。6、 短 期 偿 债 压 力 较 大 风 险2016-2018年 及 2019年 3月 末 , 本 公 司 短 期 借 款 余 额 分 别 为 1,808,815.11万元 、 1,601,905.84万 元 、 2,221,368.84万 元 和 2,176,011.64万 元 , 在 本 公 司 负 债 构成 中 分 别 占 13.08%、 9.19%、 10.93%和 9.84%, 短 期 借 款 余 额 较 大 , 可 能 会 对 短期 借 款 产 生 一 定 的 还 款 压 力 。7、 资 产 负 债 率 居 高 不 下 的 风 险2016-2018年 及 2019年 3月 末 , 发 行 人 资 产 负 债 率 分 别 为 69.77%、 67.79%、67.44%和 68.65%, 资 产 负 债 率 较 高 对 发 行 人 盈 利 能 力 和 还 款 能 力 提 出 了 更 高 的 要 求 , 同 时 对 公 司 长 短 期 借 款 的 还 款 能 力 产 生 一 定 压 力 。8、 期 间 费 用 逐 年 增 加 风 险2016-2018年 及 2019年 1-3月 , 公 司 期 间 费 用 分 别 为 324,566.38万 元 、692,098.62万 元 、 886,025.99 万 元 和 197,689.26万 元 , 呈 现 出 逐 年 增 长 的 趋 势 , 主要 是 由 于 公 司 正 处 于 扩 张 期 , 需 要 不 断 加 大 销 售 能 力 、 引 进 优 质 人 才 及 融 资 成 本受 全 国 经 济 环 境 影 响 不 断 攀 升 等 原 因 造 成 , 公 司 正 在 不 断 提 升 管 理 水 平 , 优 化 管理 流 程 , 加 大 直 接 融 资 的 力 度 , 以 期 更 加 合 理 的 支 出 期 间 费 用 。9、 其 他 应 收 款 金 额 较 大 的 风 险2016-2018年 及 2019年 3月 末 , 本 公 司 其 他 应 收 款 金 额 较 大 , 分 别 为 419,400.89万 元 、 558,849.40万 元 、 734,090.63万 元 和 843,154.85万 元 , 分 别 占 公 司 总 资 产 的 2.12%、 2.17%、 2.44%和 2.62%。 截 至 2019年 3月 末 , 发 行 人 其 他 应 收 款 中 , 最 大一 笔 其 他 应 收 款 为 垫 付 补 偿 成 都 军 区 空 军 搬 迁 资 金 18.40亿 元 。 公 司 其 他 应 收 款占 总 资 产 比 例 较 高 , 且 5年 期 以 上 占 比 较 高 , 有 可 能 产 生 其 他 应 收 款 跌 价 较 大 或无 法 收 回 的 风 险 。10、 受 限 资 产 占 比 较 高 的 风 险截 至 2018年 12月 31日 , 发 行 人 以 本 部 或 参 控 股 公 司 货 币 资 金 、 股 权 、 房 产 、电 站 、 土 地 使 用 权 、 林 木 资 产 等 账 面 总 价 值 为 64.32亿 元 的 资 产 , 通 过 向 金 融 机构 设 定 抵 押 、 质 押 等 方 式 多 方 筹 集 所 需 资 金 , 该 部 分 资 产 所 有 权 受 到 限 制 。 受 限资 产 占 发 行 人 总 资 产 比 例 为 2.13%, 占 发 行 人 净 资 产 比 例 为 6.55%。 房 产 、 电 站收 益 权 、 土 地 使 用 权 及 林 木 资 产 的 抵 质 押 主 要 用 于 资 产 所 对 应 项 目 中 长 期 贷 款 增信 。 若 发 行 人 不 能 按 时 偿 还 到 期 本 金 及 利 息 , 可 能 导 致 受 限 资 产 所 有 权 转 移 给 金 融 机 构 , 将 对 发 行 人 业 务 布 局 及 战 略 发 展 带 来 不 利 影 响 。 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 11 11、 政 府 主 导 资 产 整 合 的 风 险2012年 1月 11日 , 经 云 南 省 人 民 政 府 云 政 复 〔 2012〕 4号 文 批 复 , 发 行 人 以 持有 全 部 电 力 及 有 关 股 权 资 产 共 96.77亿 元 出 资 设 立 全 资 子 公 司 云 南 省 能 源 投 资 控股 集 团 有 限 公 司 。 电 投 公 司 与 镇 雄 矿 业 在 划 转 后 变 为 云 投 集 团 三 级 子 公 司 , 实 际控 制 人 仍 为 云 投 集 团 。 发 行 人 由 于 拥 有 众 多 优 质 股 权 项 目 , 可 能 存 在 政 府 主 导 整合 旗 下 资 源 甚 至 划 转 资 产 的 风 险 , 将 导 致 发 行 人 所 属 资 产 面 临 不 确 定 性 , 控 制 力下 降 。12、 油 气 、 化 工 板 块 盈 利 能 力 不 强 的 风 险发 行 人 油 气 板 块 下 属 控 股 子 公 司 主 要 为 云 南 云 投 版 纳 石 化 有 限 责 任 公 司 及曲 靖 市 燃 气 集 团 有 限 公 司 , 发 行 人 通 过 版 纳 石 化 从 事 成 品 油 销 售 、 批 发 业 务 , 通过 曲 靖 燃 气 从 事 天 然 气 销 售 业 务 。 近 三 年 及 2019年 1-3月 , 发 行 人 油 气 、 化 工 板 块 营 业 收 入 分 别 为 644,328.42 万 元 、 1,271,457.45 万 元 、 1,318,277.17 万 元 和247,113.10万 元 , 毛 利 率 为 15.02%、 9.23%、 9.49%和 8.15%。该 板 块 营 业 毛 利 总 体 较 低 , 盈 利 能 力 目 前 仍 相 对 较 弱 , 未 来 有 可 能 存 在 一 定的 盈 利 风 险 。13、 铁 路 板 块 资 金 不 平 衡 的 风 险公 司 作 为 云 南 省 政 府 授 权 进 行 铁 路 基 础 设 施 建 设 的 投 融 资 主 体 , 代 表 云 南 省政 府 对 云 南 省 铁 路 建 设 投 资 进 行 专 业 化 管 理 , 负 责 云 南 省 已 开 工 的 合 资 铁 路 项 目和 拟 开 工 及 其 拟 建 的 合 资 铁 路 项 目 , 具 体 项 目 投 资 工 作 由 公 司 下 属 子 公 司 云 南 省铁 路 投 资 有 限 公 司 负 责 。 根 据 公 司 未 来 资 本 性 支 出 计 划 , 未 来 5年 内 公 司 需 投 入铁 路 项 目 建 设 资 金 超 过 200亿 元 。 公 司 目 前 铁 路 项 目 进 展 顺 利 , 但 铁 路 部 分 主 要以 政 府 补 贴 和 扶 持 为 主 , 未 来 资 本 性 支 出 压 力 较 大 , 新 的 资 金 平 衡 模 式 还 有 待 于 进 一 步 的 验 证 , 目 前 仍 需 政 府 在 铁 路 建 设 资 金 筹 集 方 面 的 扶 持 , 若 政 府 相 关 政 策发 生 变 化 , 有 可 能 会 对 铁 路 部 分 资 金 偿 付 产 生 较 大 压 力 。14、 铁 路 板 块 盈 利 能 力 较 低 的 风 险公 司 铁 路 板 块 主 要 承 担 了 全 面 推 动 云 南 省 与 铁 路 总 公 司 合 作 铁 路 项 目 的 建设 的 作 用 , 铁 投 公 司 投 资 合 资 铁 路 的 资 金 主 要 来 源 于 国 家 开 发 银 行 政 策 性 贷 款 、政 府 信 用 贷 款 、 商 业 银 行 贷 款 、 国 债 资 金 以 及 财 政 拨 入 资 金 和 自 有 资 金 。2016-2018年 及 2019年 1-3月 , 云 南 铁 投 实 现 营 业 收 入 分 别 为 28,188.08万 元 、36,890.52万 元 、 58,395.43万 元 和 7,548.65万 元 , 实 现 毛 利 润 分 别 为 -3,707.73万 元 、35,084.09万 元 、 25,092.28万 元 和 2,096.49万 元 , 盈 利 能 力 偏 低 , 可 能 会 出 现 收 支不 平 衡 的 风 险 。 15、 承 担 政 策 性 项 目 的 风 险 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 12 公 司 承 担 大 量 政 策 性 项 目 投 资 , 盈 利 能 力 偏 低 , 资 产 收 益 率 较 低 , 例 如 发 行人 代 云 南 省 财 政 支 付 昆 明 巫 家 坝 机 场 搬 迁 费 用 本 息 , 至 2019年 3月 末 累 计 垫 付 本息 18.08亿 元 , 根 据 《 云 南 省 人 民 政 府 办 公 厅 关 于 昆 明 新 机 场 项 目 贷 款 有 关 问 题的 函 》 ( 云 政 办 函 ( 2007) 156 号 ) , 昆 明 巫 家 坝 机 场 土 地 收 益 优 先 偿 还 公 司 垫付 的 空 军 搬 迁 费 用 的 本 息 , 但 目 前 巫 家 坝 机 场 土 地 出 让 工 作 尚 未 完 成 , 未 来 何 时能 否 足 额 偿 还 存 在 不 确 定 。 另 外 , 发 行 人 承 担 云 南 省 铁 路 建 设 任 务 , 截 至 2019年 3月 底 累 计 投 入 项 目 资 本 金 340.83亿 元 。 根 据 《 云 南 省 人 民 政 府 关 于 进 一 步 加快 铁 路 建 设 的 实 施 意 见 》 , 近 三 年 财 政 每 年 补 贴 30亿 元 , 已 全 部 到 位 ; 根 据 《 关于 实 施 综 合 交 通 建 设 5年 大 会 战 的 意 见 》 , 2016年 至 2020年 期 间 , 省 财 政 预 算 每年 安 排 专 项 资 金 继 续 补 贴 高 速 公 路 、 铁 路 建 设 , 但 是 不 足 部 分 由 铁 投 公 司 自 行 融资 解 决 , 短 期 内 不 能 得 到 实 质 性 改 观 , 对 发 行 人 短 期 偿 债 能 力 造 成 一 定 压 力 。16、 经 营 性 净 现 金 流 波 动 较 大 的 风 险 近 三 年 及 2019年 1-3月 , 发 行 人 经 营 性 净 现 金 流 为 215,819.30万 元 、 609,697.96万 元 、 395,442.08万 元 和 -42,729.14万 元 , 2016年 -2018年 经 营 性 净 现 金 流 波 动 幅度 较 大 , 经 营 性 净 现 金 流 不 稳 定 可 能 会 对 发 行 人 主 营 业 务 发 展 产 生 一 定 影 响 。17、 营 业 外 收 入 占 利 润 总 额 比 重 较 高 的 风 险近 三 年 及 2019年 3月 末 , 发 行 人 营 业 外 收 入 分 别 为 66,088.07万 元 、 17,800.46万 元 、 4,275.27万 元 和 6,038.47万 元 , 发 行 人 作 为 云 南 省 最 大 的 综 合 性 投 资 公 司 ,投 资 领 域 涉 及 行 业 较 广 , 获 得 政 府 的 补 助 较 多 , 发 行 人 非 经 营 损 益 占 利 润 总 额 的比 重 较 高 , 如 未 来 无 法 延 续 将 对 发 行 人 利 润 产 生 一 定 的 风 险 。18、 未 来 支 出 较 大 的 风 险近 年 来 , 发 行 人 在 建 项 目 有 所 增 加 , 截 至 2019年 3月 末 , 发 行 人 主 要 在 建 项 目 合 计 7个 , 总 投 资 1,630,926.09万 元 , 已 完 成 投 资 1,049,557.88万 元 。 总 体 上 看 ,发 行 人 未 来 资 本 支 出 压 力 将 会 趋 于 增 加 , 如 果 发 行 人 资 金 需 求 无 法 合 理 调 配 及 满足 , 将 会 引 致 资 金 链 紧 张 , 加 大 经 营 风 险 。19、 子 公 司 资 不 抵 债 的 风 险发 行 人 下 属 子 公 司 农 林 投 公 司 , 截 至 2019年 3月 末 资 产 总 额 为 11.39亿 元 , 负债 总 额 为 9.08亿 元 , 所 有 者 权 益 为 2.31亿 元 , 2019年 1-3月 实 现 营 业 总 收 入 0.032亿 元 , 净 利 润 为 -0.06亿 元 。 亏 损 主 要 原 因 为 云 投 农 林 公 司 全 资 子 公 司 勐 象 公 司 现阶 段 处 于 出 清 阶 段 ; 子 公 司 印 奇 公 司 2014年 8月 份 产 品 才 问 世 , 近 年 来 处 于 市 场扩 张 投 入 期 , 销 量 较 少 而 营 销 费 用 支 出 较 多 所 致 。发 行 人 下 属 子 公 司 符 源 贸 易 , 截 至 2019年 3月 末 总 资 产 为 0.22 亿 元 , 总 负 债为 0.092亿 元 , 净 资 产 0.12亿 元 , 实 现 营 业 收 入 为 0.037亿 元 , 净 利 润 -0.0063亿 元 。 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 13 景 谷 符 源 贸 易 服 务 有 限 公 司 下 属 全 资 子 公 司 景 谷 云 景 煤 业 有 限 责 任 公 司 已 完 成混 改 , 混 改 后 公 司 持 股 30%, 且 自 2018年 1月 起 财 务 报 表 不 纳 入 景 谷 符 源 贸 易 服务 有 限 公 司 合 并 范 围 , 故 2019年 3月 末 资 产 总 额 等 较 2018年 初 减 少 。20、 政 府 补 助 和 营 业 外 收 入 占 净 利 润 比 例 较 高 风 险发 行 人 2016年 、 2017年 和 2018年 营 业 外 收 入 中 政 府 补 助 分 别 为 59,171.31万 元 、2,224.21万 元 、 518.91万 元 , 占 当 年 利 润 总 额 的 比 例 分 别 为 29.17%、 1.87%和 0.44%,占 净 利 润 的 比 例 为 31.71%、 2.56%和 0.56%, 政 府 补 助 对 发 行 人 利 润 总 额 及 净 利润 影 响 程 度 较 大 。 2016年 、 2017年 、 2018年 云 南 省 地 方 财 政 不 断 发 展 , 云 南 省GDP分 别 为 14,788.42亿 元 、 16,531.34亿 元 和 17,881.12亿 元 , 发 行 人 属 于 云 南 省 国资 委 控 股 的 全 资 地 方 国 企 , 如 未 来 地 方 政 府 财 政 收 入 、 财 政 政 策 发 生 变 化 可 能 会对 发 行 人 主 营 业 务 、 款 项 收 取 等 造 成 一 定 影 响 , 进 而 影 响 公 司 正 常 经 营 管 理 。 21、 其 他 非 流 动 资 产 中 定 向 投 资 占 比 较 大 且 对 相 关 企 业 没 有 实 际 控 制 权 的 风险 2018年 末 其 他 非 流 动 资 产 为 553,622.74万 元 , 定 向 投 资 余 额 为 68,652.49万 元 ,定 向 投 资 余 额 占 其 他 非 流 动 资 产 的 比 例 为 12.40%。 发 行 人 定 向 投 资 主 要 为 国 家 开发 银 行 向 发 行 人 发 放 的 政 府 信 用 贷 款 项 目 , 发 行 人 获 得 国 开 行 的 政 府 信 用 贷 款 后 ,按 照 云 南 省 金 融 办 和 国 开 行 的 指 令 , 将 贷 款 资 金 转 贷 至 各 用 款 公 司 , 发 行 人 对 用款 公 司 没 有 实 质 控 制 权 , 定 向 投 资 的 债 务 实 际 承 担 人 为 各 用 款 公 司 , 如 各 用 款 公司 无 法 按 期 兑 付 贷 款 本 息 , 则 发 行 人 将 面 临 要 对 贷 款 本 息 兑 付 的 风 险 。22、 三 费 持 续 增 长 的 风 险近 三 年 及 2019年 1-3月 , 发 行 人 销 售 费 用 、 管 理 费 用 、 财 务 费 用 三 费 合 计 为324,566.38万 元 、 692,098.62万 元 、 886,025.99万 元 和 197,689.27万 元 , 随 发 行 人 管 理 结 构 层 次 增 多 以 及 债 务 规 模 不 断 扩 大 , 三 费 持 续 增 长 , 对 发 行 人 营 业 成 本 及 利润 将 产 生 一 定 影 响 。23、 其 他 应 收 款 回 款 不 确 定 性 的 风 险根 据 2004年 云 南 省 人 民 政 府 会 议 纪 要 的 会 议 要 求 , 为 加 快 昆 明 巫 家 坝 机 场 的迁 建 工 作 进 程 , 发 行 人 先 垫 付 成 都 军 区 空 军 搬 迁 资 金 13.90亿 元 , 截 至 2018年 12月 31日 其 他 应 收 款 补 偿 空 军 资 金 挂 账 18.40亿 元 。 发 行 人 在 2014年 财 政 厅 对 政 府债 务 清 查 的 时 候 , 已 将 本 笔 债 务 列 入 政 府 负 有 偿 还 责 任 的 一 类 债 务 。 目 前 巫 家 坝机 场 土 地 出 让 工 作 尚 未 完 成 , 未 来 何 时 能 否 足 额 偿 还 存 在 不 确 定 。24、 经 营 性 现 金 流 下 降 较 大 的 风 险发 行 人 2018年 度 经 营 性 现 金 流 量 净 额 下 降 幅 度 较 大 , 与 上 年 同 期 相 比 , 降 幅 为 35.14%, 主 要 原 因 为 发 行 人 子 公 司 能 投 集 团 能 源 物 资 贸 易 板 块 由 于 下 游 销 售 收 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 14 回 现 金 回 款 减 少 等 因 素 导 致 销 售 商 品 、 提 供 劳 务 支 付 的 现 金 较 上 年 同 期 减 少214,255.88万 元 , 员 工 人 数 增 加 导 致 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 较 上 年 同期 增 加 46,697.02万 元 , 销 售 收 入 增 加 和 受 到 “营 改 增 ”政 策 的 影 响 造 成 能 投 集 团 、医 投 公 司 和 本 部 等 公 司 支 付 的 各 项 税 费 较 上 年 同 期 增 长 较 多 等 , 上 述 原 因 造 成 发行 人 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 出 较 上 年 同 期 降 幅 小 于 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 较上 年 同 期 的 降 幅 , 最 终 导 致 发 行 人 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 净 额 较 上 年 同 期 减 少214,255.88万 元 , 较 上 年 同 期 减 少 35.14%。 若 上 述 情 况 持 续 发 生 , 发 行 人 经 营 活动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 存 在 大 幅 下 降 的 风 险 , 将 对 发 行 人 的 偿 债 能 力 带 来 一 定 的风 险 。( 二 ) 经 营 风 险1、 经 济 周 期 风 险 电 力 、 化 工 、 煤 炭 、 旅 游 等 企 业 的 盈 利 能 力 与 经 济 周 期 的 相 关 性 比 较 明 显 ,如 果 未 来 经 济 放 慢 或 出 现 衰 退 , 需 求 可 能 减 少 , 市 场 竞 争 可 能 加 剧 , 对 发 行 人 的盈 利 能 力 产 生 不 利 影 响 。近 年 来 我 国 经 济 持 续 快 速 增 长 , 对 电 力 、 煤 炭 、 化 工 等 基 础 能 源 以 及 旅 游 业的 需 求 始 终 保 持 了 较 快 的 增 长 速 度 。 发 行 人 在 需 求 充 足 时 通 过 扩 大 业 务 规 模 , 增强 竞 争 优 势 、 提 高 市 场 份 额 ; 在 需 求 不 足 时 进 一 步 通 过 加 强 管 理 , 控 制 成 本 等 措施 来 提 高 企 业 的 竞 争 力 , 努 力 降 低 经 济 周 期 波 动 对 发 行 人 盈 利 能 力 的 影 响 。2、 市 场 竞 争 风 险发 行 人 下 属 企 业 所 涉 行 业 众 多 , 部 分 业 务 ( 如 电 力 、 石 化 、 林 纸 、 旅 游 等 )面 临 较 强 的 市 场 竞 争 。 特 别 是 电 力 和 石 化 方 面 , 目 前 我 国 正 处 于 经 济 高 速 发 展 时期 , 电 力 供 应 还 处 于 紧 张 局 面 。 但 随 着 主 要 发 电 企 业 大 量 机 组 的 投 产 , 电 力 供 需 紧 张 的 情 况 将 趋 于 缓 解 。 加 之 电 力 体 制 改 革 的 逐 步 深 化 和 区 域 性 电 力 市 场 的 逐 步形 成 , 发 行 人 将 面 临 包 含 五 大 电 力 集 团 在 内 的 、 日 趋 激 烈 的 市 场 竞 争 , 这 对 发 行人 主 要 的 利 润 来 源 形 成 很 大 的 影 响 。而 石 化 行 业 面 临 着 中 石 油 和 中 石 化 两 大 巨 头 的 强 势 竞 争 , 且 由 于 发 行 人 未 进入 石 油 产 业 链 上 游 开 发 , 因 此 市 场 周 期 性 变 化 的 影 响 将 对 发 行 人 石 化 业 务 带 来 不利 影 响 , 发 行 人 依 靠 获 取 少 量 差 价 进 行 成 品 油 销 售 的 盈 利 模 式 可 能 存 在 不 稳 定 性 。如 果 发 行 人 不 能 有 效 应 对 竞 争 形 势 , 将 会 影 响 发 行 人 整 体 效 益 , 给 发 行 人 带 来 一定 的 经 营 风 险 。3、 金 融 业 务 风 险自 国 际 金 融 危 机 爆 发 以 来 , 金 融 业 所 面 临 的 风 险 也 随 之 暴 露 。 金 融 业 扩 张 的内 在 冲 动 、 金 融 监 管 的 缺 失 、 资 源 配 置 的 不 合 理 、 员 工 操 作 的 违 规 等 , 都 给 金 融 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 15 机 构 带 来 巨 大 的 不 利 影 响 。 而 中 国 金 融 市 场 正 处 于 改 革 开 放 过 程 之 中 , 国 家 在 货币 供 应 量 、 利 率 、 汇 率 、 存 款 准 备 金 、 再 贴 现 、 货 币 政 策 与 其 他 宏 观 经 济 政 策 等方 面 的 调 整 都 会 对 集 团 金 融 业 务 产 生 影 响 。发 行 人 是 富 滇 银 行 第 一 大 股 东 、 红 塔 证 券 第 二 大 股 东 、 中 银 国 际 证 券 第 四 大股 东 , 这 些 优 质 的 金 融 股 权 为 发 行 人 带 来 了 一 定 的 收 益 及 丰 厚 的 分 红 。 银 行 、 证券 等 多 个 领 域 , 受 国 际 金 融 环 境 和 国 家 宏 观 调 控 的 影 响 明 显 。 此 外 , 发 行 人 金 融板 块 内 部 资 源 的 整 合 和 优 化 需 进 一 步 加 强 , 金 融 业 综 合 竞 争 优 势 和 协 同 效 应 的发 挥 将 直 接 影 响 发 行 人 金 融 业 务 的 整 体 发 展 。4、 股 权 投 资 风 险近 三 年 及 2019年 3月 末 , 公 司 长 期 股 权 投 资 分 别 为 3,383,495.36万 元 、4,252,494.30万 元 、 4,847,648.78万 元 和 4,928,506.31万 元 , 占 公 司 总 资 产 比 例 分 别 为 17.07%、 16.53%、 16.08%和 15.29%。 如 果 被 投 资 单 位 经 营 状 况 不 佳 , 则 发 行人 有 可 能 需 要 承 担 相 应 的 投 资 损 失 。5、 多 元 化 经 营 风 险发 行 人 历 经 20年 的 创 业 发 展 , 目 前 是 云 南 省 最 大 的 综 合 性 投 资 集 团 , 截 至2018年 末 , 发 行 人 总 资 产 突 破 3,013.57亿 元 , 实 现 利 润 总 额 为 14.01亿 元 , 所 有 者权 益 达 到 981.21亿 元 , 长 期 股 权 投 资 为 484.76亿 元 , 业 务 板 块 涉 及 能 源 、 油 气 、电 力 、 林 业 、 旅 游 、 金 融 、 交 通 运 输 、 化 工 等 多 个 板 块 , 多 元 化 经 营 对 发 行 人 经营 能 力 提 出 了 很 高 的 要 求 。6、 油 气 供 应 风 险发 行 人 营 业 总 收 入 近 年 来 保 持 稳 定 的 增 长 态 势 , 三 年 平 均 增 长 率 为 30.08%, 主 要 来 源 于 油 气 板 块 收 入 的 快 速 增 长 。 2018年 发 行 人 累 计 实 现 营 业 总 收 入1,089.24亿 元 , 其 中 油 气 板 块 实 现 营 业 收 入 131.83亿 元 , 占 总 收 入 的 12.10%。 发行 人 目 前 相 关 下 属 控 股 子 公 司 为 云 南 云 投 版 纳 石 化 有 限 责 任 公 司 、 曲 靖 市 燃 气 集团 有 限 公 司 、 云 南 云 投 中 油 油 品 销 售 有 限 公 司 。 其 中 , 版 纳 石 化 主 要 通 过 与 深 圳市 庆 鹏 石 油 化 工 经 销 有 限 公 司 、 广 州 元 亨 能 源 有 限 公 司 、 中 国 石 油 天 然 气 股 份 有限 公 司 云 南 销 售 分 公 司 、 中 国 石 油 化 工 股 份 有 限 公 司 云 南 石 油 分 公 司 签 订 战 略 合作 协 议 保 障 成 品 油 的 采 购 供 给 。 曲 靖 燃 气 主 要 与 江 苏 润 富 能 源 发 展 有 限 公 司 、 四川 达 州 汇 鑫 能 源 公 司 、 云 南 新 奥 能 源 公 司 签 定 了 长 期 购 销 合 同 , 由 其 保 证 天 然 气供 应 。 由 于 发 行 人 油 气 供 应 主 要 依 赖 外 购 , 考 虑 到 未 来 能 源 价 格 的 波 动 和 现 货 采购 量 的 变 化 , 若 发 行 人 主 要 油 气 采 购 商 出 现 销 售 变 化 或 价 格 调 整 , 则 有 可 能 对 发行 人 该 板 块 产 生 一 定 的 不 利 影 响 。7、 未 来 降 水 量 不 确 定 的 风 险 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 16 2018年 发 行 人 电 力 板 块 营 业 收 入 占 发 行 人 总 营 业 收 入 的 1.68%, 截 至 2019年 3月 末 , 能 投 集 团 控 股 的 已 投 产 及 在 建 的 中 小 型 水 电 站 共 计 14座 , 水 电 生 产 对 于 水源 水 量 的 大 小 极 其 依 赖 , 受 气 候 等 自 然 条 件 的 影 响 较 为 明 显 。 发 行 人 水 电 装 机 所在 的 金 沙 江 、 怒 江 、 澜 沧 江 流 域 主 要 受 高 空 西 风 环 流 和 西 南 季 风 影 响 , 干 湿 季 分明 , 流 域 径 流 主 要 来 自 降 水 , 部 分 来 自 融 雪 和 地 下 水 补 给 , 径 流 年 内 变 化 及 地 区分 布 与 降 水 变 化 基 本 一 致 。 近 年 来 云 南 大 部 分 地 区 连 续 降 水 偏 少 , 对 上 游 来 水 造成 一 定 影 响 , 水 电 装 机 发 电 时 长 将 受 影 响 , 如 果 未 来 干 旱 情 况 持 续 , 公 司 水 电 板块 正 常 生 产 有 可 能 受 到 一 定 程 度 的 影 响 。8、 自 然 灾 害 风 险发 行 人 面 临 的 自 然 灾 害 风 险 主 要 是 电 力 板 块 、 交 通 运 输 板 块 等 板 块 固 定 资 产和 在 建 工 程 的 损 毁 风 险 。 电 力 项 目 及 铁 路 建 设 依 托 的 区 域 普 遍 地 势 高 差 悬 殊 、 地 形 复 杂 、 河 谷 狭 窄 , 常 见 滑 坡 、 泥 石 流 等 自 然 灾 害 , 截 至 2018年 末 , 发 行 人 固 定资 产 259.28亿 元 , 在 建 工 程 213.33亿 元 , 总 计 占 资 产 总 额 的 比 例 为 15.68%。 虽 然公 司 已 建 成 及 在 建 项 目 均 按 工 程 建 设 有 关 要 求 和 标 准 进 行 设 计 和 预 防 , 但 鉴 于 发行 人 固 定 资 产 及 在 建 工 程 比 例 较 大 , 且 所 在 地 区 自 然 灾 害 多 发 , 如 果 因 自 然 原 因导 致 重 大 地 质 灾 害 发 生 , 发 行 人 固 定 资 产 和 在 建 工 程 毁 损 的 风 险 将 加 大 。9、 房 地 产 业 务 风 险发 行 人 房 地 产 板 块 业 务 主 要 由 云 投 建 设 运 营 , 该 公 司 具 备 健 全 的 法 人 治 理 机构 和 国 家 二 级 房 地 产 开 发 资 质 , 主 要 从 事 城 市 基 础 设 施 建 设 以 及 房 地 产 投 资 、 开发 和 经 营 等 主 要 业 务 。 目 前 建 设 开 发 的 项 目 主 要 有 三 个 : 云 投 中 心 项 目 、 西 双 版纳 北 纬 22度 、 林 语 斓 郡 苑 。 目 前 公 司 已 经 拟 定 了 未 来 三 年 预 计 开 发 投 资 计 划 及 销售 计 划 。 若 云 投 建 设 地 产 项 目 不 能 按 照 预 期 项 目 建 设 计 划 推 进 或 出 现 销 售 不 理 想 等 状 况 , 则 有 可 能 出 现 相 应 的 房 地 产 业 务 风 险 。10、 主 营 业 务 变 动 较 大 的 风 险发 行 人 是 云 南 省 最 大 的 综 合 性 投 资 公 司 , 经 营 行 业 涉 及 能 源 、 石 化 、 旅 游 、林 纸 、 铁 路 、 金 融 等 板 块 , 其 主 营 业 务 主 要 为 资 源 开 发 版 块 ( 涉 及 电 力 资 源 、 油气 化 工 ) , 近 三 年 及 2019年 1-3月 , 发 行 人 主 营 业 务 收 入 为 6,124,065.64万 元 、8,914,584.79万 元 、 10,892,371.00万 元 和 2,097,463.46万 元 , 主 营 业 务 收 入 逐 年 增加 , 各 板 块 变 动 对 总 营 业 收 入 变 动 影 响 较 大 。近 三 年 及 2019年 3月 末 , 发 行 人 营 业 收 入 占 比 较 大 的 为 商 贸 劳 务 板 块 , 占 总收 入 比 例 为 77.17%、 76.33%、 77.40%和 76.89%, 2013年 开 始 , 发 行 人 下 属 商 贸板 块 营 业 收 入 大 幅 增 加 , 到 2018年 度 商 贸 业 务 收 入 为 8,431,145.30万 元 , 占 比 总收 入 达 77.40%。 发 行 人 虽 投 资 板 块 较 多 , 但 商 贸 业 务 收 入 的 变 动 对 发 行 人 影 响 较 大 , 宏 观 经 济 形 势 的 变 动 将 对 发 行 人 的 商 贸 收 入 造 成 较 大 的 影 响 , 从 而 影 响 发 行 云 南 省 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2019年 度 第 六 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 17 人 的 整 体 收 入 结 构 , 因 此 发 行 人 存 在 主 营 业 务 变 动 较 大 的 风 险 。11、 主 营 业 务 板 块 产 销 集 中 度 较 高 的 风 险发 行 人 业 务 涉 及 能 源 、 石 化 燃 气 、 商 贸 劳 务 、 林 业 、 旅 游 、 铁 路 等 板 块 , 具体 经 营 运 营 与 管 理 由 下 属 各 子 公 司 完 成 , 从 各 子 公 司 与 其 上 下 游 合 作 客 户 来 看 ,能 源 电 力 版 块 具 有 一 定 行 业 垄 断 性 , 主 要 供 应 南 方 电 网 云 南 分 公 司 ; 石 化 燃 气 版块 中 , 发 行 人 下 属 子 公 司 版 纳 石 化 从 事 的 成 品 油 贸 易 行 业 特 殊 性 , 在 发 展 初 期 以批 发 业 务 为 主 , 上 下 游 客 户 相 对 较 为 集 中 ; 发 行 人 下 属 曲 靖 燃 气 为 当 地 政 府 签 约特 许 城 市 管 道 天 然 气 唯 一 供 应 商 , 现 因 当 地 区 域 工 业 及 居 民 用 气 规 模 相 对 较 小 ,尚 处 于 发 展 初 期 , 因 此 导 致 曲 靖 燃 气 天 然 气 销 售 上 下 游 主 要 集 中 在 2-3家 ; 发 行人 下 属 能 投 集 团 商 贸 劳 务 业 务 中 , 因 锰 矿 石 、 现 货 铜 下 游 销 售 主 要 是 在 发 展 初 期 ,因 此 其 上 下 游 客 户 集 中 度 相 对 较 高 ; 林 业 板 块 中 , 纸 浆 、 原 纸 等 为 工 业 半 成 品 , 在 下 游 销 售 客 户 群 选 择 上 具 有 一 定 局 限 性 , 同 时 , 企 业 采 用 经 销 商 模 式 进 行 销 售 ,因 此 导 致 下 游 客 户 集 中 度 较 高 。综 上 , 发 行 人 在 商 贸 劳 务 、 贸 易 等 业 务 板 块 因 业 务 开 展 时 间 相 对 较 短 , 存 在主 营 业 务 板 块 产 销 集 中 度 较 高 的 风 险 。12、 海 外 投 资 风 险2014年 8月 22日 由 发 行 人 出 资 3,500万 元 港 币 , 持 股 比 例 100%, 在 香 港 湾 仔 皇后 大 道 东 28号 成 立 云 投 国 际 ( 香 港 ) 有 限 公 司 , 公 司 业 务 性 质 海 外 投 资 ; 发 行 人下 属 三 级 子 公 司 云 南 电 投 对 外 能 源 合 作 开 发 有 限 公 司 积 极 地 实 施 “走 出 去 ”战 略 ,目 前 发 行 人 对 外 投 资 项 目 主 要 包 括 缅 甸 诺 昌 卡 水 电 项 目 、 老 挝 吉 象 水 泥 项 目 及 老挝 输 变 电 线 路 总 承 包 项 目 。 发 行 人 积 极 寻 求 海 外 投 资 机 会 、 开 展 海 外 投 资 项 目 为公 司 的 国 际 化 发 展 奠 定 了 基 础 , 但 国 际 政 治 、 经 济 形 势 复 杂 多 变 , 境 外 项 目 所 面 临 的 政 治 环 境 、 投 资 政 策 、 劳 工 政 策 、 法 律 等 因 素 的 变 化 都 可 能 加 大 海 外 业 务 拓展 及 经 营 的 风 险 。13、 母 弱 子 强 的 风 险近 三 年
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