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2016年证'券从业资格专业考试.《证'券基础知识资料》重点资料库.doc

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证券基础知识资料 2016 年证 从业 资格 专业 考试 基础知识 资料 重点 资料库
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\\2016年证券从业资格考试《证券市场基础知识》考点重点第一章:证券市场概述  第一节 证券与证券市场  一、有价证券  (一)有价证券的定义  1、有价证券是标有票面金额,用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证,本身没有价值  2、有价证券是虚拟资本的一种形式  ①虚拟资本:以有价证券形式存在,并能给持有人带来一定收益的资本  ②虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的帐面价格,甚至与真实资本的重置价格也不一定相等,其变化并不完全反映实际资本额的变化  (二)有价证券的分类  1、狭义的有价证券:资本证券  2、广义的有价证券:商品证券、货币证券、资本证券  (1)商品证券:提货单、运货单、仓库栈单  (2)货币证券:  ①商业证券:商业汇票、商业本票  ②银行证券:银行汇票、银行本票、支票  (3)资本证券:由金融投资或与金融投资由直接联系的活动而产生的证券  3、按证券发行主体不同分类  (1)政府证券  ①国债:中央政府发行的债券  ②地方债:地方债权发行的债券 (目前尚不允许特区政府以外的地方政府发债)  (2)政府机构证券:目前不允许  (3)公司证券:股票、公司债券、商业票据  银行及非银行金融机构发行的证券称为金融债券  4、按是否在证交所挂牌交易分类  (1)上市证券  (2)非上市证券:凭证式国债、储蓄国债、普通开方式基金份额、非上市公众公司的股票  5、按募集方式分类  (1)公募证券  (2)私募证券:  ①信托投资公司发行的信托计划  ②商业银行和证券公司发行的理财计划  ③上市公司定向增发发行的有价证券  6、 按证券所代表的权利性质分类  (1)股票  (2)债券  (3)其他证券:基金证券、证券衍生产品 (金融期货、可转换证券、权证)  (三)有价证券的特征  收益性、流动性、风险性、期限性 (股票没有期限,可视为无期证券)  二、证券市场:  (一)证券市场的特征  1、证券市场是价值直接交换的场所  2、证券市场是财产权利直接交换的场所  3、证券市场是风险直接交换的场所  (二)证券市场的结构  1、层次结构:按证券进入市场的顺序而形成的结构关系  (1)发行市场:又称“一级市场”、“初级市场”  (2)交易市场:又称“二级市场”、“流通市场”、“次级市场”  流通市场的交易价格制约和影响证券的发行价格,是证券发行时要考虑的重要因素  (3)根据服务和覆盖的上市公司类型,分为全球性市场、全国性市场、区域性市场  (4)根据发行规模、监管要求,分为主板市场、二板市场(创业板或高新企业板)  (5)根据交易方式,分为集中交易市场、柜台市场(或代办转让)  2、品种结构:根据有价证券的品种形成的结构关系  (1)股票市场  (2)债券市场  (3)基金市场  ①封闭式基金:证交所挂牌交易  ②开放式基金:投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让  ③交易所交易基金(ETF)、上市开方式基金(LOF),使开方式基金也可以在交易所市场挂牌交易  (4)衍生产品市场  交易场所结构:按交易活动是否在固定场所进行  (5)有形市场:又称“场内市场”  (6)无形市场:又称“场外市场”、“柜台市场”(“OTC 市场”,over the counter)  (7)目前场内市场与场外市场之间的截然划分已经不复存在  (三)证券市场的基本功能:国民经济的“晴雨表”  1、筹资-投资功能  证券市场交易的任何证券,既是筹资的工具,也使投资的工具  2、资本定价功能  证券的价格实际是证券代表的资本的价格  3、资本配置功能  通过证券价格引导资本的流动从而实现资本合理配置的功能 第 2 节 证券市场参与者  一、证券发行人  (一)公司(企业)  1、企业的组织形式:独资企业、公司制企业、合伙企业  2、发行股票筹集的资本属于自有资本;发行债券筹集的资本属于借入资本  3、发行股票、长期债券是筹集长期资本的主要途径;发行短期债券是补充流动资金的重要手段  4、公司(企业)对长期资本的需求将越来越大  5、英美国家将金融机构发行的证券归入公司债券(基本是股份公司),我国、日本将金融机构发行的债券定义为金融债券  (二)政府和政府机构  1、中央政府债券(国债)被视为无风险证券,其证券收益率被称为无风险利率  2、中央银行发行两类证券  (1)中央银行股票:如美国,央行采用股份制结构,央行股东只有红利分配权,无经营决策权,类似优先股  (2)中央银行处于调控货币供给量而发行的特殊债券  我国 2003 年开始发行中央银行票据  二、证券投资人  (一)分为机构投资者和个人投资者两大类  (二)机构投资者:政府机构、金融机构、企事业法人、各类基金  1、政府机构  (1)政府机构参与证券投资的目的似为了调剂资金余缺、进行宏观调控  (2)各级政府和政府机构可以购买政府债券、金融债券投资于证券市场  (3)中央银行,买卖政府债券、金融债券,影响货币供给量进行宏观调控  (4)国资管理部门,持有国有股  (5)政府还可成立或指定专门机构参与证券市场交易,维护金融稳定  2、金融机构  (1)证券经营机构  ①证券自营业务:可以投资股票、基金、认股权证、国债、公司企业债、其他  ②证券资产管理业务  ③定向资产管理业务:为单以客户办理  ④集合资产管理业务:为多个客户办理  ⑤特定目的专项资产管理业务  (2)银行业金融机构  ①包括:商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社、政策性银行  ②可用自有资金买卖政府债券和金融债券  ③不得从事信托投资、证券经营业务  ④不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资  ⑤因处置贷款质押资产而被动持有的股票,只能单向卖出  ⑥可以向个人客户提供综合理财服务,向特定目标客户群销售理财计划  ⑦外商投资银行、中外合资银行,可以买卖政府债券、金融债券、买卖除股票以外的其他有价证券  (3)保险经营机构  ①可以投资债券、股票、证券投资基金份额  ②保险公司可以设立保险资产管理公司从事证券投资,还可运用受托管理的企业年金进行证券投资  ③保险公司投资银行活期存款、政府债券、央票、政策性银行债券,货币市场基金,合计不低于总资产的 5%  ④保险公司投资无担保的企业债公司债、非金融企业债务融资工具,不高于总资产的 20%  ⑤投资股票和股票型基金,不高于总资产的20%  ⑥对其他企业实现控股的股权投资,累计投资成本不超过净资产  (4)合格境外机构投资者(QFII)  ①QFII 似在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下,  ②有限度的引进外资、开放资本市场的过渡性制度  ③我国合格境外机构投资者是指符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》的规定,经证监会批准,并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司、其他资产管理机构  ④投资范围包括:证交所交易的股票、债券、证券投资基金、权证、证监会许可的其他金融工具  ⑤可以参与新股发行、可转债发行、股票增发、配股  ⑥合格境外机构投资者境内股票投资的持股比例限制:  a单个境外投资者通过合格境外机构投资者持有 1 家上市公司的股票不得超过该公司股份总数的 10%  b所有境外投资者对单个上市公司 A 股的持股比例总和,不超过该上市公司股份总数的 20%  c境外投资者对上市公司战略投资的,持股不受上述比例限制  (5)主权财富基金  运用官方外汇储备成立代表国家进行投资的主权财富基金  (6)其他金融机构:信托投资公司、财务公司、金融租赁公司  ①信托投资公司:受托经营资金信托、有价证券信托、作为投资基金或基金管理公司的发起人从事投资基金业务  ②财务公司:可申请从事对金融机构的股权投资、证券投资  ③金融租赁公司:目前尚未批准其从事证券投资业务  3、企事业法人  (1)企业法人:可参与股票配售、投资股票二级市场  (2)事业法人:可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资  4、各类基金  (1)证券投资基金  ①通过公开发售基金份额筹集资金,由基金管理人管理,基金托管人托管,为基金份额持有人利益,以资产组合方式进行证券投资活动的基金  ②可投资股票、债券、证监会规定的其他投资品种  (2)社保基金  ①两部分组成:社会保障基金、社会保险基金  ②社会保障基金:  A、资金来源:国有股减持划入的资金和股权资产、中央财政拨入资金、其他方式筹集的资金及其投资收益、2001 年起新增发行彩票公益金的 80%上缴社保基金  B、全国社会保障基金理事会直接运作的社保基金投资范围限于银行存款、一级市场购买国债、其他投资需委托投资管理人  C、社保基金的投资范围:银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用级别在投资级以上的企业债、金融债,其中  a银行存款和国债投资比例不低于 50%  b企业债、金融债投资比例不高于 10%  c证券投资基金、股票投资比例不高于 40%  d单个投资管理人管理的社保基金投资于 1 家企业发行的证券或单只证券投资基金,不得超过该企业发行证券或该基金份额的 5%;按成本计算,不得超过其管理的社保基金总值的10%  e委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产,不得超过年度社保基金委托资产总值的 20%  ③社会保险基金  由养老、医疗、失业、工伤、生育 5 项保险基金组成  (3)企业年金  ①企业及其职工在以法参加基本养老保险的基础上,自愿建立的补充养老保险基金  ②企业年金可由年金受托人或受托人指定的专业投资机构进行证券投资  ③企业年金投资,按市场价计算应符合下列规定:  a投资银行活期存款、央票、短期债券回购的比例,不低于基金净资产的 20%  b投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债、可转债、债券基金的比例,不高于基金净资产的 50%,其中,国债投资比例不低于净资产的 20%  c投资股票、投资性保险产品、股票基金的比例不高于基金净资产30%,其中,投资股票的比例不高于基金净资产的 20%  d单个投资管理人管理的企业年金,投资于 1 家企业发行的证券或单只证券投资基金,按市场价计算,不得超过该惬意发行证券或该基金份额的 5%,也不得超过其管理的企业年金总值的 10%  e企业年金不得用于信用交易,不得用于向他人贷款和提供担保  f不得从事使企业年金财产承担无限责任得投资  (4)社会公益基金  ①如福利基金、科技发展基金、教育发展基金  ②各种社会公益基金可以用于证券投资  5、个人投资者  6、投资者的风险特征和投资适当性  (1)投资着对风险的态度分为风险偏好型、风险中立型、风险回避型  (2)投资适当性  ①金融中介机构所提供的金融产品或服务于客户的财务状况、投资目标、风险承受水平、财务需求、知识和经验之间的契合程度  ②投资适当性的要求:适合的投资者购买恰当的产品  二、证券市场中介机构  (一)证券公司  主要业务包括:证券经纪业务、证券投资咨询业务、财务顾问业务、承销与保荐业务、证券自营业务、证券资产管理业务,其他证券业务  (二)证券服务机构  证券投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所  三、自律性组织  (一)《证券法》规定,证券自律管理机构是证券交易所、证券业协会  (二)《证券登记结算管理办法》规定,证券登记结算机构实行行业自律管理  (三)证券交易所  1、法人  2、监管职能:对证券交易活动进行管理、对会员进行管理、对上市公司进行管理  3、上海证交所、深圳证交所  (四)证券业协会  1、会员制独立法人  2、权力机构:全体会员组成的会员大会  3、自律管理体现在:对会员单位的自律管理、对从业人员的自律管理、对代办股份转让系统的自律管理  (五)证券登记结算机构  1、不以营利为目的的法人  2、中国证券登记结算有限责任公司  三、证券监管机构  中国证监会及其派出机构  第 3 节 证券市场的产生和发展  一、证券市场的产生  (一)证券市场得形成得益于社会化大生产和商品经济的发展  (二)证券市场的形成得益于股份制的发展  (三)证券市场的形成得益于信用制度的发展  二、证券市场的发展阶段  (一)萌芽阶段  1、15 世纪的意大利商业城市中的证券交易主要是商业票据的买卖  2、1602, 荷兰阿姆斯特丹成立世界第 1 个股票交易所  3、伦敦柴思胡同乔纳森咖啡馆,伦敦证券交易所前身  4、美国证券市场是从买卖政府债券开始的  5、1790, 美国第 1 个证券交所-费城证券交易所  (二)初步发展阶段:20 世纪初  (三)停滞阶段:1929-1933 世界经济危机  (四)恢复阶段:二战后至 60 年代  (五)加速发展阶段:70 年代至今  三、国际证券市场发展现状与趋势  (一)证券市场一体化  (二)投资者法人化  机构投资者主要有开放式共同基金、封闭式投资基金、养老基金、保险基金、信托基金、对冲基金、创业投资基金等  (三)金融创新深化  (四)金融机构混业化  1999.11.4 美国《金融服务现代化法案》,废除 1933 格拉斯法案,标志金融业分业制度的终结  (五)交易所重组与公司化  (六)证券市场网络化  芝加哥商业交易所率先使用 BLOBEX 电子交易系统  (七)金融风险复杂化  (八)金融监管合作化  1、金融机构去杠杆化  2、金融监管的改革  80 年代,西方国家以放松金融管制为目标的金融自由化运动  3、国际金融合作进一步加强:G20 协调机制  四、中国证券市场发展史简述  (一)旧中国证券市场  1、最早出现的股票是外商股票  2、最早出现的证券交易机构:外商开办的上海股份公所、上海众业公所  3、1872, 轮船招商局是我国第 1 家股份制企业  4、1914 北洋政府《证券交易法》  5、1917, 北洋政府批准上海证券交易所开设证券经营业务  6、1918 夏成立的北平证券交易所是中国人创办的第 1 家证交所  7、1920. 7, 上海证券物品交易所成立,是当时规模最大的证交所  8、之后相继出现上海华商证券交易所、青岛市物品证券交易所、天津市企业交易所  (二)新中国证券市场  1、新中国资本市场的萌生(1978-1992)  ①80 年代初股份制试点,股票出现  ②1981 重启国债发行,82、84, 企业债和金融债出现  ③1987.9, 中国第 1 家专业证券公司-深圳特区证券公司成立  ④1990.12.19, 上交所成立; 1991.7.3 深交所成立  ⑤1991.10, 郑州粮食批发市场开业并引入期货交易机制,新中国期货交易的实质性发端  ⑥1992.10, 深圳有色金属交易所推注中国第 1 个标准化期货合约-特级铝期货标准合同  ⑦1993, 股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国  2、全国性资本市场的形成和初步发展(1993-1998)  ①1992.10, 国务院证券委、证监会成立  ②1997.11, 中国金融体系进一步确定了银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理原则  ③1998.4, 国务院证券委撤销,证监会成为全国证券、期货市场的监管部门  ④1991,出现投资于证券、期货、房地产市场的基金,“老基金”  3、资本市场的进一步规范和发展(1999-2007)  ①1998.12 《证券法》颁布,1999.7 实施,新中国第 1 部规范证券发行与交易的法律,确认了资本市场的法律地位  ②1998 建立集中统一监管体制后,实施了“属地监管、职责明确、责任到人、相互配合”的辖区监管责任制  ③2002 证监会增设专司操纵市场和内幕交易查处的机构,2007 建立了集中统一指挥的稽查体制  ④2001 起,资本市场进入持续 4 年的调整阶段  ⑤2004.1.31 国务院发布《关于推进资本市场改革开放和未定发展的若干意见》,为资本市场新一轮改革和发展奠定了基础  ⑥2006 后,中小板市场和代办股份转让系统的出现,是中国在建设多层次资本市场体系方面迈出的重要一步  ⑦2009.10.23, 创业板启动,成为中国多层次资本市场建设的又一重要里程碑  ⑧2009 末,沪深 300 股指期货和融资融券制度启动  五、《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》  2004.1.31 国务院发布,“国九条”,提出了 9 个方面的纲领性意见  1、充分认识发展资本市场的重要意义  2、推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务  3、完善相关政策,促进资本市场稳定发展  4、健全资本市场体系,丰富证券投资品种  5、提高上市公司质量,推进上市公司规范运作  6、促进资本市场中介服务机构规范发展,提高执业水平  7、加强法制和诚信建设,提高监管水平  8、加强协调配合,防范化解市场风险  9、总结经验,积极稳妥推进对外开放  六、中国证券市场的对外开放  (一)在国际资本市场募集资金  1、1992, 沪深交易所发行境内上市外资股  2、1993, 发行境外上市外资股  3、1982. 1, 中国国际信托投资公司在日本发行私募债券, 我国国内机构首次在境外发行外币债券  4、1984.11, 中国银行在东京发行日元债券,标志中国正式进入国际债券市场  5、1993.9 ,财政部首次在日本发行日元债券,标志我国主权外债发行起步  (二)开放国内资本市场  1、外国证券机构可以(不通过中方中介)直接投资 B 股 (向证交所申请)  2、外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证交所的特别会员(向证交所申请)  3、允许外国机构设立合营公司,从事国内证券投资基金管理业务,外资比例不超过 33%,入世后 3年内,外资比例不超过 49%(向证监会申请)  4、入世后 3 年内,允许外国证券公司设立合营公司,外资比例不超过 1/3。合营公司可以从事 A股的承销,从事 B 股和 H 股、政府债券、公司债券的承销和交易,发起设立基金 (向证监会申请)  5、允许合资券商开展咨询服务及其他辅助性金融服务,给予国民待遇  6、2011.1, 证监会允许 QFII 参与中国金融期货交易所股指期货交易  7、1995, 证监会加入了国际证监会组织,1998 当选执委会委员  (三)有条件开放境内企业和个人投资境外资本市场  1、2006.6, 银监会开放商业银行代客境外理财业务(QDII 业务)  2、2007.5, 银监会将商业银行代客境外理财业务投资范围从固定收益类产品扩大到股票和基金等非固定收益类产品  3、2003.6, 保监会许可保险外汇资金投资境外成熟资本市场证券交易所上市的股票,但仅限于中国企业境外发行的股票  4、2005 初, 中国平安保险获批运用自有外汇资金进行境外投资  2005. 9, 保监会允许保险公司将国家外汇局核准投资付汇额度 10%以内的外汇资金投资在海外股票市场,投资对象咸鱼中国企业股票  5、2006. 8, 国家外汇管理局启动基金管理公司 QDII 试点, 2007.6.20 证监会发布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》  6、2007.8, 国家外汇管理局同意天津滨海新区进行境内个人直接投资境外证券市场的试点  (四)对我国香港和澳门的开放  1、2004.1.1 起,港澳地区已获得当地从业资格的专业人员在内地申请证券从业资格,只需通过内地法律法规培训和考试,无需专业知识考试  2、2006.1.1 起,允许内地符合条件的证券公司在香港设立分支机构  3、2008.1.1 起,允许符合条件的内地基金公司在香港设立分支机构  第二章 股票  第一节:股票的特征与类型  一、股票概述  (一)定义:股票是一种有价证券,是股份公司签发的证明股东所持股份的凭证  1、所有权凭证,代表了股东对股份公司的所有权  2、股票应当载明事项:公司名称、公司成立日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号  3、股票由法定代表人签名、公司盖章  4、发起人股票应当标明“发起人股票”字样  (二)股票的性质  1、股票是有价证券:有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式  2、股票是要式证券  3、股票是证权证券:证券分为设权证券和证权证券  4、股票是资本证券:股票是独立于真实资本之外的虚拟资本  5、股票是综合权利证券:股票不属于物权证券,也不属于债权证券,是综合权利证券  (三)股票的特征  1、收益性:  (1)股票的收益来源:一是来自股份公司,二是来自股票流通  (2)买卖股票赚取的差价收益,称为“资本利得”  2、风险性:实际收益和预期收益的偏离  3、流动性:通过依法转让而变现的特性  判断股票的流动性强弱主要分析三个方面:  ①市场深度:买卖盘在每个价位的保单越多,成交越容易,流动性越高  ②报价紧密度:价位的价差越小,交易对市场价格的冲击越小,流动性越强  ③股票的价格弹性或恢复能力:交易价格受大额交易冲击后的恢复能力越强,流动性越高  ④在有做市商情况下,做市商双边报价的买卖价差通常是衡量股票流动性的最重要指标  ⑤通常,大盘股流动性强于小盘股,上市公司股票流动性强于非上市公司股票  4、永久性:股票的有效性与股份公司的存续期间并存  5、参与性:股票持有人有权参与公司重大决策的特性  二、股票的类型  (一)普通股票和优先股票  1、普通股票:最基本最常见的股票,公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和有限股票之后  2、优先股票:特殊股票,股息率是固定的,股东权利受一定限制,公司盈利和剩余财产分配顺序上比普通股票享有优先权  (二)记名股票和无记名股票  1、记名股票:指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票,向发起人、法人发行的股票,应当是记名股票  (1)记名股票的特点  ①股东权利归属于记名股东  ②可以一次或分期缴纳出资  a首次出资额不低于注册资本的 20%  b募集设立股份公司的,发起人认购股份不少于股份总数的 35%  ②转让相对复杂或受限制  a记名股票由股东以背书方式或者法律法规规定的其他方式转让,转让后由公司将受让人姓名名称住所记载于股东名册  b股东大会召开前 20 日内,分配股利基准日前 5 日内,不得进行股东名册变更登记  ③便于挂失,相对安全  记名股票被盗、遗失、灭失,按公示催告程序请求法院宣告失效,之后申请公司补发股票  2、无记名股票:指在股票票面和股东名册上均不记载股东姓名的股票  (1)无记名股票在形式上分两部分,一是股票的主体,二是股息票,用于股息结算和行使增资权利  (2)发行无记名股票,公司应当记载其股票数量、编号、发行日期  (3)无记名股票的特点:  ①股东权利属于股票持有人  a发行无记名股票的公司应当于股东大会召开前 30 日公告会议通知  b无记名股票持有人出席大会的,应当于会议召开 5 日前至闭幕时将股票交存于公司  ②认购股票时要求一次缴纳出资  ③转让相对简便:交付转让,无需过户手续  ④安全性较差:遗失即丧失股东权利,无法挂失  (三)有面额股票和无面额股票  1、有面额股票:指票面记载一定金额的股票  (1)股份公司的资本划分为股份,每一股的金额相等  (2)具有如下特点:  ①可以明确表示每一股所代表的股权比例  ②为股票发行价格的确定提供依据:票面金额是发行价格的最低界限  2、无面额股票:又称“比例股票”、“份额股票”,指票面上不记载股票面额,只注明其在公司总股本中所占比例的股票。 多数国家,含我国,不允许发行这种股票  具有如下特点:  ①发行或转让价格灵活  ②便于股票分割  三、与股票相关的部分概念  (一)股利政策:指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度和政策  1、分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源  2、理论上说,不管公司营利前景如何看好,如果永不分红,则其股票将毫无价值  (1)派现:“现金股利”,指现金分红  ①所得税:个人投资者所得税率 20%,减半征收;机构投资者本身需缴企业所得税,现金分红不缴税  ②蓝筹股:经营业绩较好,具有稳定较高现金股利支付的公司股票  (2)送股:“股票股利”,股份公司向老股东无偿派发股票的行为,投资者应缴纳所得税  (3)资本公积金转增股本:指在股东权益内部,把公积金转到“实收资本”或“股本”帐户,并按照投资者所持股份比例分到各投资者帐户,以此增加投资者的投入资本。不属于利润分配行为,不需纳税  资本公积金来源:溢价收入、接受赠与、资产增值、因合并接受其他公司净资产  (4)4 个重要日期  ①上市公司宣布分红派息方案后至除权除息日前,该证券为含息或含权证券  ②除息:指证券不再含有最近已宣布发放的股息  ③除权:指证券不再含有最近已宣布的送股、配股及转增权益  ④股利宣布日:董事会公告分红派息的时间  ⑤股权登记日:统计和确认参加本期股利分配的股东的日期  ⑥除息除权日:股权登记日后 1 个工作日,本日起买入的股票不再含有本期股利  ⑦派发日:股利发放日  (二)股票分割与合并  1、股票分割:拆股、拆细,是将 1 股股票均等拆成若干股  2、股票合并:并股,是将若干股票合并为 1 股  3、股票分割与合并,是增加或减少股东持有股票的数量,并不改变所持股东权益比重  4、股票分割通常适用于高价股,拆细后市价下降,便于吸引投资者购买,并股适用于低价股  (三)增发、配股、转增股本与股份回购  1、增发:增加资本额而发行新股  (1)新增资本若未能产生效益,则每股收益会下降,估价下跌,称为“稀释效应”  (2)如增发价格高于增发前每股净资产,则会提升每股净资产,有利股价上涨  (3)增发增加了发行股票总量,如无需求增长,估价可能下跌  2、配股:向老股东增发新股  配股价通常低于市场价格,配股后可能导致股价下的,但对优质公司,配股增加公司经营实力,不仅不会下跌,可能还会上涨  3、转增资本:资本公积转为实收资本  理论上转增后股价应向下调整,现实中,往往带来股价上涨  4、股份回购:  通常股份回购会导致股价上涨:一是改变供求平衡,增加需求、减少供给,二是向市场传达了积极信息,因为公司通常再股价较低时回购,公司内部估值比外部投资者估值更准确  第二节股票的价值与价格  一、股票的价值  (一)股票的票面价值  (二)股票的帐面价值:“股票净值”、“每股净资产”,在没有优先股情况下,每股帐面价值等于公司净资产除以发行的普通股票总数  (三)股票的清算价值:即公司清算时每一股份代表的实际价值,大多数公司的实际清算价值低于帐面价值  (四)股票的内在价值:即理论价值,股票未来收益的现值,股票的内在价值决定股票的市场价格,股票的市场价格总是围绕其内在价值波动  二、股票的价格  (一)股票的理论价格  1、股票本身没有价值,之所以有价格,是因为其代表着收益的价值  2、现值理论:人们之所以愿意购买股票和其他证券,是因为其能够为持有人带来预期收益。  3、股票和其他有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值  (二)股票的市场价格  股票的市场价格由股票的价值决定,供求关系是最直接的影响因素  (三)影响股票价格的因素  供求关系或者买卖双方力量强弱的转换。  1、股票供求、股票价格主要取决于预期  2、某些特定原因也能产生股票供求,如为夺取或保持控制权而买入股票  三、影响股价变动的基本因素  (一)3 个基本因素:宏观经济和证券市场运行状况、行业前景、公司经营状况  (二)对 3 个基本因素的分析,称为“基本分析”、“基本面分析”  1、公司经营状况  (1)公司治理水平和管理层质量  (2)公司竞争力  SWOT 分析:Strength 优势、Weaknesses 劣势、Opportunities 机会、Threats威胁  (3)财务状况:三性分析  ①盈利性:最常用的指标是每股收益和净资产收益率  a每股收益=净利润/股份总数  b净资产收益率=净利润/净资产  c盈利水平高的公司股票称为“绩优股”,未来营利增长趋势强的公司  d股票称为“高增长型股票”  ②安全性:偿还债务避免破产的特性  杠杆比率:总资产/净资产  ③流动性:流动性强的公司抗风险能力强  杜邦公式:三性的内在联系  净资产收益率=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×杠杆比率  销售利润率=净利润/销售收入  资产周转率=销售收入/总资产  杠杆比率=总资产/净资产  (4)公司改组或合并  2、行业与部门因素  (1)行业分类  行业分类的标准是公司收入或利润的来源比重  分类标准有:证监会《上市公司行业分类指引》、国家统计局《行业分布标准》、摩根斯坦利和标准普尔《全球行业分类标准》  (2)行业分析因素:包括定性因素和定量因素  ①行业或产业竞争结构  ②行业可持续性  ③抗外部冲击的能力  ④监管与税收待遇  ⑤劳资关系  ⑥财务与融资问题  ⑦行业估值水平  (3)行业生命周期  产业周期理论:任何行业都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期 4 个阶段  3、宏观经济和政策因素:宏观经济影响股票价格的特点:波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂、股价波动幅度较大  (1)经济增长  (2)经济周期循环  ①景气循环:高涨、衰退、萧条、复苏 4 个阶段  ②景气循环从根本上决定了股票价格的长期变动趋势  ③股票价格的变动要比经济景气循环早 4-6 个月,是经济周期变动的“先导性指标”  (3)货币政策  ①央行采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量  ②放松银根:增加货币供应,资金面宽松,促使股价上升  ③收紧银根:减少货币供应,资金面吃紧,股价下跌  (4)财政政策:财政政策对股票价格的影响有 4 个方面  ①扩大财政赤字、发行国债刺激经济发展  ②调节税率影响企业利润和股息  ③干预资本市场税率,如利息税、资本利得税、印花税  ④国债发行量会改变证券供应和资金需求  (5)市场利率  ①利率提高,利息负担加重,公司净利润和股息减少,股票价格下降  ②利率提高,固定收益类金融工具收益增加,股票需求减少,股价下降  ③利率提高,投资者融资成本增加,股票需求减少,股价下降  (6)通货膨胀:既有刺激股票市场作用,又有抑制股票市场作用  ①通货膨胀之初,产品价格上升和存货增值,公司利润和股息增加,股价上涨  ②通货膨胀中,股东实际股息收入下降,公司会增加派息使股息名义收入增加,  ③股价上涨;通货膨胀导致债券风险增加,股票需求增大,股价上涨  ④通货膨胀严重时,公司各项成本增加利润减少,股价下降  (7)汇率变化  ①汇率下降,本币升值,不利出口而利进口,境外资本流入,国内资本市场流动性增加  ②汇率上升,本币贬值,不利进口而利出口,境内资本流出,国内资本市场流动性下降  (8)国际收支状况  国际收支逆差,政府将提高国内利率和汇率,股价下跌  四、影响股价变化的其他因素  (一)政治及其他不可抗力的影响  战争、政权更迭、政府出台重大经济政策社会发展规划、国际社会政治经济变化、自然灾害  (二)心理因素  (三)稳定市场的政策与制度安排  (四)人为操纵因素  第三节:普通股票和优先股票  一、普通股票  (一)普通股票股东的权利  1、公司重大决策参与权  2、收益权和剩余资产分配权  3、其他权利:知情权、股份转让权、优先认股权  (二)普通股票股东的义务  1、股东滥用股东权利给公司或其他股东造成损失的,承担赔偿责任  2、公司滥用法人地位和有限责任逃避责任,损害债权人利益的,对公司债务承担连带责任  3、控股股东、实际控制人、董监高利用关联关系损害公司利益的,承担赔偿责任  二、优先股票  (一)定义:指股东享有某些优先权利的股票,是特殊股票中最重要的品种,兼有债券的特点(股息率固定)。优先股票的具体优先条件由公司章程加以规定  (二)优先股票的特征  1、股息率固定  2、股息分派优先  3、剩余资产分配优先  4、一般无表决权,只有涉及优先股股东权益的议案才分别行使表决权  (三)优先股票的种类  1、累积优先股票和非累积优先股票  (1)累积优先股:历年股息累积发放的优先股票  (2)非累积优先股票:股息当年结清,不能累积发放的优先股票  2、参与优先股票和非参与优先股票  (1)参与优先股票:优先股股东除了分得固定股息外,还有权参与剩余盈利分配的优先股票  (2)非参与优先股票:除分得固定股息外,无权再参与剩余盈利分配的优先股票  3、可转换优先股票和不可转换优先股票  (1)可转换优先股票:发行后一定条件下允许持有者将其转换成其他种类股票的优先股票,通常是优先股转换成普通股,或者一种优先股转换成另一种优先股  (2)不可转换优先股票:发行后不允许转换成其他种类股票的优先股票  4、可赎回优先股票和不可赎回优先股票  (1)可赎回优先股票:发行后一定时期,可按特定赎回价格由发行人收回的优先股票  (2)不可赎回优先股票:发行后不能赎回的优先股票  5、股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票  (1)股息率可调整优先股票:发行后可按规定调整股息率的优先股票  (2)股息率固定优先股票:发行后股息率不再变动的优先股票  第四节:我国的股票类型  一、股票类型  (一)按投资主体的性质分类:国家股、法人股、社会公众股、外资股  1、国家股:代表国家投资的部门或机构以国有资产投资形成的股份。部门:国资监管部门;机构:国家授权投资机构  2、法人股:法人以其资产投资形成的股份  3、社会公众股:社会公众以其财产投资形成的可上市流通的股份  4、外资股:境外投资者持有的股份  (1)境内上市外资股  ①境内居民投资 B 股,只能用外汇,不能使用外币现钞  ②境内居民与非居民间不得进行 B 股协议转让  ③境内居民持有的 B 股不得向境外转托管  ④可以境外发行存托凭证境外上市  ⑤B 股派发股利以人民币计价,外汇发放  (2)境外上市外资股:记名股票、人民币标价外币认购,主要由 H 股,N 股,S 股,L 股,股利以人民币计价外币支付  红筹股:不属于外资股,指在境外注册、香港上市,主要业务在内地或大部分股东权益来自内地公司的股票  (二)按流通是否受限分类  1、完成股权分置改革的公司  (1)有限售条件股份:国家持股、国有法人持股、其他内资持股、外资持股  (2)无限售条件股份:A 股、B 股,境外上市外资股  2、未完成股权份制改革的公司  (1)未上市流通股份:发起人股份、募集法人股份、内部职工股、优先股  (2)已上市流通股份:A 股、B 股、境外上市外资股  二、我国的股权分置改革  ·  1、股权分置:指 A 股市场的上市公司股份按能否在证交所上市交易,被区分未非流通股和流通股,股权分置改革目的在于消除非流通股和流通股的流通制差异  2、全体非流通股股东提出改革建议,董事会召集股东大会审议股权分置改革方案  3、 股权分置改革方案应经股东大会特别决议通过,并经参加会议的流通股股东所持表决权 2/3 以上通过  4、同时存在 H 股、B 股的 A 股上市公司,其股权分置改革由 A 股市场股东决议  5、完成改革复牌后称为 C 股  6、原非流通股股份锁定:  ①改革方案实施起 12 个月不得交易转让  ②之后,持有 5%以上股份的原非流通股股东,通过证交所交易出售原非流通股股份的,在 12 个月内不得超过公司股份总数的 5%,24 个月内不得超过 10%  第四章 证券投资基金  第一节证券投资基金概述  一、证券投资基金  (一)证券投资基金的产生发展  1、证券投资基金指通过公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管,基金管理人管理和运用资金,为基金份额持有人的利益,以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式  2、称谓:美国“共同基金”、英国香港“单位信托基金”、日本台湾“证券投资信托基金”  3、起源:英国,18 世纪末、19 世纪初,海外和殖民地政府信托组织是公认的最早的基金机构  4、基金、银行业、保险业、证券业,并称为现代金融体系的四大支柱  (二)我国证券投资基金业发展概况  1、1998 年 3 月,2 只封闭式基金“基金金泰”(国泰)、“基金开元”(南方)设立  2、2004 年 6 月 1 日,《证券投资基金法》实施  3、发展特点:  (1)开方式基金逐渐成为基金主流模式  ①1998-2001 是封闭式基金发展阶段  ②2001.9, 第 1 只开方式基金设立  ③截至 2010, 证券投资基金共计 704 只  (2)基金产品差异化明显,投资风格多样化  ①基金产品:股票型基金、债券基金、货币市场基金、保本基金、指数基金,结构化基金、ETF 联接基金  ②投资风格:成长型基金、混合型基金、收益型基金、价值型基金  (2)发展迅速,对外开放加快  ①2010, 基金管理公司 63 家  ②2007, 出现了第 1 家管理基金规模超过千亿的基金公司  ③2007.11, 允许基金管理公司开展为特定客户管理资产的业务  ④2006, QDII 基金设立  (三)证券投资基金的特点  1、集合投资  2、分散风险  3、专业理财  (四)证券投资基金的作用  1、为中小投资者拓宽投资渠道  2、有利证券市场稳定和发展  (五)证券投资基金和股票、债券的区别  1、反映的经济关系不同  基金:信托关系;股票:所有权关系;债券:债权债务关系  2、筹集资金的投向不同  股票债券是直接投资工具,资金投向实业;基金是间接投资公司,资金投向金融工具  3、风险水平不同  二、证券投资基金的分类  (一)按基金的组织形式不同分为契约性基金、公司型基金  1、契约性基金:又称“单位信托基金”,指将投资者、管理人、托管人作为信托关系当事人,通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的基金  2、公司型基金:依据基金公司章程设立,在法律上具有独立法人地位的股份投资公司  3、二者的区别  ①资金性质不同:信托财产;法人资本  ②投资者地位不同:契约型投资者是委托人和受益人;公司型投资者是股东,对基金运作的影响比契约型投资者大  ③基金的营运依据不同:基金契约;公司章程  ④目前我国的基金全部是契约型基金  (二)按基金运作方式不同分为封闭式基金、开放式基金  1、封闭式基金:基金份额总额在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在证交所交易,但持有人不得申请赎回得基金  决定基金期限长短的因素 2 个:基金本身投资期限的长短、宏观经济形势  2、开放式基金:基金份额总额不固定,可以在基金合同约定时间和场所申购或者赎回的基金  3、二者区别:  (1)期限不同:封闭式期限通常在 5 年以上,一般 10-15 年;开放式没有固定期限  (2)发行规模限制不同:封闭式规模固定,开放式规模增减变化  (3)基金份额交易方式不同:  ①封闭式:证交所出售给其他基金投资者  ②开放式:多数不上市交易,向管理人或销售代理人申请赎回  (4)基金份额的交易价格计算标准不同  ①封闭式:折价溢价,不必然反映单位基金份额的净资产值  ②开放式:交易价格取决于每一基金份额净资产值  (5)基金份额资产净值公布的时间不同  ①封闭式:一般每周或更长时间公布一次  ②开放式:每交易日连续公布  (6)交易费用不同:封闭式是手续费,开放式是申购费和赎回费  (7)投资策略不同:开放式必须保持资产流动性以应对赎回  (三)按投资标的分为债券基金、股票基金、货币市场基金、衍生证券投资基金  1、债券基金:80%以上的基金资产投资于债券的,为债券基金  2、股票基金:60%以上的基金资产投资于股票的,为股票基金  3、货币市场基金:仅投资于货币市场工具的基金  (1)货币市场工具:1 年期以内的债务工具,具有高流动性  (2)我国货币市场基金可以投资的货币市场工具有:  ①现金  ②1 年期银行定期存款、大额存单  ③剩余期限在 397 天内的债券  ④1 年期内的债券回购  ⑤1 年期内的央票  ⑥剩余期限在 397 天内的资产支持证券  (3)衍生证券投资基金:以衍生证券为投资对象的基金,包括期货基金、期权基金、认股权证基金  (四)按投资目标分为成长型基金、收入型基金、平衡性基金  1、成长型基金:投资于信誉度较高、有长期成长前景或长期盈余的成长公司股票,又可分为稳健成长型基金、积极成长型基金  2、收入型基金:投资于可带来现金收入的有价证券,以获取当期最大收入为目的  ①固定收入型基金:主要投资债券和优先股  ②股票收入型基金  3、平衡性基金:  ①分别投资于以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股票,并在两者间进行平衡  ②通常将 25%-50%的资产投资于债券和优先股,其余投资普通股  (五)按投资理念不同分为主动型基金、被动型基金  1、主动型基金:指力图取得超越基准组合表现的基金  2、被动型基金:又称“指数基金”,指投资组合模仿某一股价指数或债券指数的基金。  (1)指数基金的优势:  ①管理费交易费低廉  ②风险分散风险较小  ③可获得市场平均收益率  ④可作为避险套利的工具  (六)特殊类型的基金  1、ETF: “Exchange Traded Funds”,“交易所交易基金”,上交所称为“交易型开放式指数基金”  (1)指在交易所上市交易的、基金份额可变的基金运作模式,结合了封闭式基金和开放式基金的特点,既可以在交易所上市交易,又可以申购赎回,但其申购是以一篮子股票换取,赎回也是换回一篮子股票而非现金  (2)ETF 是指数基金,即以某一指数包含的成分证券为投资对象进行被动投资  (3)90 年代出现于加拿大 TIPs  (4)上交所第 1 只 ETF:华夏基金管理公司“上证 50 交易型开放式指数证券投资基金”(50ETF)  (5)深交所第 1 只 ETF: 易方达深证 100ETF  (6)按照 ETF 跟踪的指数不同,可分为股票型 ETF、债券型 ETF  (7)一级市场:最小申购、赎回单位为 50 万份或 100 万份  (8)二级市场挂牌交易:最小交易单位为 100 份,不足 100 份的可以卖出  (9)特点:实物申购赎回制度、一级市场申购赎回和二级市场交易并存的双重交易制度  2、LF: “Listed pen-ended Funds”, 上市开放式基金  (1)指既可以同时在场外市场申购赎回,又可以在交易所进行交易和申购赎回,并通过份额转托管机制将场外市场和场内市场联系在一起的一种开放式基金  (2)特点:既可以是指数基金,也可以是主动型基金;既可以在二级市场(交易所)申购赎回和交易,也可以在一级市场(代销网点)申购赎回;申购赎回均以现金进行  (3)深交所退出的 LF 在世界范围内具有首创性  (4)2004, 南方基金公司“南方积极配置证券投资基金(LF)”  3、保本基金:  (1)指通过一定的保本投资策略进行运作,同时引入保本保障机制,保证持有人到期时可以获得投资本金保证的基金  (2)保本保障机制包括:  ①基金管理人对投资本金承担保本清偿义务,同时基金管理人与担保人签订保证合同,基金管理人和担保人对投资人承担连带责任  ②基金管理人和保本义务人签订风险买断合同,基金管理人向保本义务人支付费用,保本义务人在投资者损失时偿付其损失,并放弃向基金管理人追偿的权利  ③保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险  4、QDII 基金:合格境内机构投资者  (1)指在一国境内设立,经该国批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金  (2)2007, 我国推出首批 QDII 基金  5、分级基金:又称“结构型基金”、“可分离交易基金”  指在一只基金内部通过结构化的设计和安排,将普通基金份额拆分为具有不同预期收益和风险的两类或多类份额并可分离上市交易的一种基金产品  第二节 证券投资基金管理人  一、证券投资基金份额持有人  (一)基金份额持有人是基金的出资人、基金资产的所有人、基金投资回报的受益人  (二)《证券投资基金法》规定基金份额持有人的权利  1、分享基金财产收益  2、参与分配剩余基金财产  3、以法转让或赎回持有的基金份额  4、要求召开基金份额持有人大会  5、对持有人大会审议事项行使表决权  6、查阅复制基金信息资料  7、对基金管理人、托管人、发售机构损害合法权益的行为提起诉讼  (三)必须召开基金份额持有人大会的情形  1、提前终止基金合同  2、基金扩募或延长合同期限  3、转换基金运作方式  4、提高管理人、托管人报酬标准  5、更换管理人、托管人  (四)基金份额持有人大会的召集  1、管理人召集  2、管理人不召集的,托管人召集  3、都不召集的,代表基金份额 10%以上的持有人有权自行召集  二、证券投资基金管理人  (一)基金管理人的资格条件  1、符合规定的章程  2、注册资本不低于 1 亿,且必须是实缴货币资本  3、主要股东具有证券经营、投资咨询、信托资产管理的较好经营业绩,最近 3 年无违法记录,注册资本不低于 3 亿  4、基金从业资格的人员达到法定人数  5、符合要求的营业场所、安全防范措施,完善的内控风控制度  6、我国基金管理人实行市场准入制度,必须经证监会批准。基金管理人由基金管理公司担任,基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构发起成立  (二)基金管理人的职责  基金管理人不得有下列行为:  ①将固有财产或他人财产混同于基金财产从事证券投资  ②不公平对待其管理的不同基金财产  ③利用基金财产为基金份额持有人以外的第三人牟取利益  ④向基金份额持有人违规承诺收益或承担损失  (三)基金管理人的更换条件  1、被以法取消基金管理资格  2、被基金份额持有人大会解任  3、以法解散、撤销、宣告破产  (四)我国基金管理公司的主要业务范围  1、我国基金管理公司的业务主要包括:证券投资基金业务、受托资产管理业务、投资咨询业务,社保基金管理和企业年金管理业务、QDII 业务  2、受托资产管理业务  (1)基金管理公司开展特定客户资产管理业务应具备的条件:  ①净资产不低于 2 亿  ②最近 1 年资产管理规模不低于 200 亿或等值外汇资产  ③管理证券投资基金 2 年以上,最近 1 年无违法违规行为  (2)为单一客户办理特定资产管理业务,客户委托的初始资产不低于 5 千万  3、投资咨询业务  (1)基金管理公司不需证监会审批,可以直接向合格境外机构投资者、境内保险公司、其他合法机构提供投资咨询服务  (2)提供投资咨询服务时,不得:  ①侵害份额持有人或其他客户的合法权益  ②承诺投资收益  ③与投资咨询客户约定分享投资收益、分担投资损失  ④通过广告等公开方式招揽投资咨询客户  ⑤代理投资咨询客户从事证券投资  三、证券投资基金托管人  由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任,承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算、会计核算等职责  四、证券投资基金当事人的关系  1、基金份额持有人与管理人是委托关系  2、管理人和托管人是委托关系、相互制衡关系  3、份额持有人与托管人是委托关系  4、管理人和托管人对持有人负责  第三节 证券投资基金的费用和资产估值  一、证券投资基金的费用  (一)基金管理费  1、按每个估值日基金净值的一定比率逐日计提,按月支付,管理费率通常与基金规模成反比,与风险成正比  2、股票基金通常按 1.5%比例计提基金管理费;债券基金管理费率一般低于 1%,货币市场基金管理费率为 0.33%  3、管理费从基金的股息、利息收益或基金资产中扣除,不另收取  (二)基金托管费  1、按基金净值的比率逐日计提,按月从基金资产中支付  2、封闭式基金托管费率为 0.25%,开放式基金托管费率通常低于 0.25%,股票基金托管费率高于债券基金和货币市场基金  3、基金托管人可调低托管费率,经证监会核准公告,无须为此召开持有人大会  (三)基金交易费  主要包括:印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费  (四)基金运作费  1、包括:审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费  2、基金运作费影响基金份额净值小数点后第 5 位的,即大于基金净值 10 万分之一,应预提或待摊记入基金损益,反之,应于发生时直接计入基金损益  (五)基金销售服务费  1、只有货币市场基金收取销售服务费  2、收取销售服务费的基金通常不再收取申购费  二、证券投资基金资产估值  (一)基金资产净值  1、基金资产净值=基金资产总值-基金负债  2、基金份额净值=基金资产净值/基金总份额  (二)基金资产估值:每个交易日当天估值,基金资产估值引起的资产价值变动作为公允价值变动损益计入当期损益,估值原则是:  1、对存在活跃市场的投资品种  (1)估值日有市价的,采用市价确定公允价值  (1)估值日无市价的,  ①如最近交易日后经济环境未发生重大变化,采用最近交易日市价确定公允价值  ②如最近交易日后经济环境发生了重大变化,参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素,调整最近交易市价确定公允价值  ③有证据表明最近交易市价不能真实反映公允价值的,应对最近交易市价进行调整以确定公允价值  2、对不存在活跃市场的投资品种  采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值  3、以上原则不能可观反映公允价值的,管理人和托管人商定按最能恰当反映公允价值的价格估值  第四节 证券投资基金的收入、风险与信息披露  一、证券投资基金的收入及利润分配  1、基金利润分配通常有 2 种方式:分配现金、分配基金份额  2、封闭式基金利润分配:  ①每年不少于 1 次  ②年度利润分配比例不得低于年度实现收益的 90%  ③一般采用现金分配  3、开放式基金利润分配  ①基金合同应约定每年分配的最多次数和最低比例  ②现金分配和分红再投资转换为基金份额  4、货币市场基金利润分配:  ①现金分红和红利再投资  ②每日进行收益分配  ③每周五利润分配时同时分配周六和周日的利润;周一到周四分配利润时仅对当日利润进行分配  ④周五申购的基金份额不享有周五周六周日的利润,周五赎回的基金份额享有周五周六周日的利润  5、证券投资基金的投资风险  ①市场风险  ②管理能力风险  ③技术风险:通讯系统、网络故障  ④巨额赎回风险  6、基金的信息披露  (1)基金管理人、托管人、其他信息披露义务人应当依法披露基金信息,并保证真实性、准确性、完整性和及时性  (2)公开披露基金信息不得有下列行为:  ①虚假记载、误导性陈述、重大遗漏  ②对证券投资业绩进行预测  ③违规承诺收益或承担损失  ④诋毁其他基金管理人、托管人、发售机构  第五节 证券投资基金的投资  一、证券投资基金的投资范围  上市股票、非公开发行股票、国债、企业债、金融债、公司债、货币市场工具、资产支持证券、权证等  二、证券投资基金的投资限制  1、对基金投资进行限制的目的:  ①引导基金分散投资,降低风险  ②避免基金操纵市场  ③发挥基金引导市场的积极作用  2、投资范围的限制,基金资产不得用于下列投资:  ①承销证券  ②向他人提供贷款或担保  ③承担无限责任的投资  ④买卖其他基金份额,国务院另有规定除外  ⑤向基金管理人、托管人出资;或买卖基金管理人、托管人发行的股票债券  ⑥买卖与管理人、托管人有控股关系的股东或有重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券  ⑦从事内幕交易、操纵市场活动  ⑧投资有锁定期但锁定期不明确的证券  3、投资比例的限制,不得有下列情形  ①1 只基金投资 1 只股票,其市值超过基金资产净值的 10%,完全按照指数构成比例进行投资的基金不受此限  ②同一基金管理人管理的全部基金,投资 1 只证券超过该证券的 10%,完全按照指数构成比例进行投资的基金不受此限③基金参与股票发行申购,单只基金申购金额超过基金总资产,申购数量超过本次发行总量  第五章 金融衍生工具  第一节 金融衍生工具概述  市场分为商品(劳务)市场和金融市场,金融市场分为货币市场和资本市场  一、金融衍生工具的概念和特征  (一)金融衍生工具的概念  1、定义:“金融衍生产品”,指建立在基础产品或基础变量之上,其价格取决于基础金融产品价格变动的派生金融产品  (1)基础产品:包括现货金融产品(股票、债券、银行定期存单),也包括金融衍生工具  (2)基础变量:各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率、信用等级、自然现象(气温、降雪量、霜冻、飓风)、人类行为(选举、温室气体排放)  2、我国会计准则沿用美国 FASB 会计准则将衍生工具划分为独立衍生工具、嵌入式衍生工具 2 大类  (1)独立衍生工具:  ①包括远期合同、期货合同、互换、期权,以及具有其一种或以上特征的工具  ②其价格随基础变量变动而变动  ③不要求初始净投资,或要求很少的初始净投资  ④在未来某一日起结算  (2)嵌入式衍生工具:  指嵌入到非衍生工具(主合同)中,使混合工具的全部或部分现金流量随基础变量而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具,如可转换公司公司债券、公司债券条款中的赎回条款、返售条款、转股条款,重设条款  (3)一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品,就要把这部分资产归入交易性资产类别,按照公允价格计价,将浮动盈亏计入当期损益  3、金融衍生工具的基本特征  (1)跨期性  (2)杠杆性  (3)联动性:金融衍生工具的价值与基础产品、基础变量的关系可以是线性关系,也可以是非线性函数或分段函数  (4)不确定性或高风险性:  ①金融衍生工具的分类  ②对方违约没有履行承诺的信用风险  ③资产或指数价格不利变动的市场风险  ④缺乏交易对手而导致不能平仓或变现的流动性风险  ⑤交易对手无法按时付款或交割的结算风险  ⑥人为错误或系统故障的操作风险  ⑦合约不符合法律规定的法律风险二、金融衍生工具的分类  1、按产品形态分类:独立衍生工具、嵌入式衍生工具  2、按交易场所分类:交易所交易的衍生工具、场外交易市场(TC)交易的衍生工具  ①交易所交易的衍生工具:股票交易所交易的股票期权产品、期货交易所交易的期货合约、期权交易所交易的期权合约等  ②场外交易市场交易的衍生工具:金融机构间的互换交易、信用衍生产品交易  3、按基础工具种类分类:  ①股权类产品衍生工具:以股票、股票指数为基础工具,如股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权、混合交易合约  ②货币衍生工具:以货币为基础工具,如远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换、混合交易合约  ③利率衍生工具:以利率或利率的载体为基础工具,如远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换,混合交易合约  ④信用衍生工具:以基础产品的信用风险或违约风险为基础变量的衍生工具,如信用互换、信用联结票据  ⑤其他衍生工具:非金融变量基础上开发的衍生工具,如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品  4、按交易方法及特点分类  ①金融远期合约:指交易双方在场外市场上通过协议,按约定价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约,如远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约  ②金融期货:指交易双方在交易所以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的交易,主要有货币期货、利率期货、股票期货、股票指数期货 4 种。新型品种如房地产价格指数期货、通货膨胀指数期货  ③金融期权:指合约买方向卖方支付期权费,在约定日期内享有按事先确定的价格向卖方买卖某种金融工具的权利的契约,包括现货期权和期货期权 2 大类。除交易所标准化期权、权证外,场外交易的期权称为奇异型期权  ④金融互换:2 个或以上的当事人按共同商定的条件,在约定时间内定期交换现金流的金融交易,分为货币互换、利率互换、股权互换、信用
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