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145259+国际财务管理学第三版(堪误)2013.5.28.pdf

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145259 国际 财务 管理学 第三 堪误 2013.5 28
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书 第 ! 章 ! 外汇市场与汇率预测 !“ 要求!根据上述资料!回答下列问题“ # ! $投资者目前有 !““ 万元人民币!如果不存在交易费用!该投资者如何 获利% 收益是多少% #$这种获利机会是否能够长期存在% 有哪些因素妨碍这种获利行为% 市 场力量如何消除这种获利的可能性% #$#““% 年 # $ 单位“万元 项目 英镑金额 美元金额 收购工厂及改装成本 &,““ .“““ 设备 ! 母公司提供 ,““ !“““ ! 在英国购买 !“““ #“““ 营运资金 ! 银行借款 &““ -““ 初始投资总额 ,&““ !“-““ *$ 收入预测 在第 ! 年! 55678 的产品销售单价为 #,“ 英镑 #按照当年汇率折算为 %’“ 美元$时利润最大&预计英国及欧洲市场对该产品的需求以每年 !“+ 的增 长率递增!预计第 ! 年的需求量为 !#““““ 件& 在第 ! 年!虽然需求量是 !#““““ 件!但是因为 55678 的建设需要半年! 所以 55678 只能向市场提供 -““““ 件产品&另外! 55679 还可向 55678 以每 件 #,“ 英镑的转移价格出口 %““““ 件产品! 55678 没有利润&从第 # 年起! 55679 不再向英国及欧洲出口产成品!而专注于拓展美国市场!使销量增加 %““““ 件& !$ 产品成本预测 55678 生产所需的原材料用美元从 55679 购买&在母公司销售给 556 78 的材料的转移价格中! .,+ 是变动成本!毛利为 #,+ & 55678 第 ! 年的 单位变动成本为 !%“ 英镑!其中包括从 55679 采购材料的支出 &“*- 英镑 #合 -“ 美元$&因为预计英国的通货膨胀率为 ,+ !所以 55678 的单位变动成本 以每年 ,+ 的增长率增长& 55679 将向 55678 收取专利权使用费!金额为销售收入的 .+ & 556 78 第 ! 年全年的间接费用预计为 ##“ 万英镑!由于年中才正式投产!因此预 计间接费用为 !#“ 万英镑&这些费用基本是固定的!以 )+ 的年增长率增长& $)#! 国际财务管理学 #第三版$ #$ 终值 终值 #终结现金流量$的计算比较复杂&至少可以有三种方法“一是清算 价值法&假设项目在 , 年后将会清算!将有关资产变卖!那么可以按此来确定 终值&二是收益现值法&采用这一方法时!应根据项目尚可使用的年限!每年 产生的净现金流量和适当的折现率!把项目继续使用的收益转化成项目终了时 的现值!作为项目的终值或终结现金流量&三是计算使母公司能够接受此项目 时的项目终值!即盈亏平衡点的项目终值!然后将此作为基准!判断未来现金 流量的现值超过该值的可能性&大多数公司在估计终值时都比较保守& 556 78 假设项目的终值为第 , 年净现金流量 #净收益 1 折旧$的 #*. 倍& 下面我们分别从项目角度和母公司角度来分析该项目的可行性& +$ 项目的现金流量 55678 的主要现金流出是初始投资!包括购买厂房,设备的现金流量以 及垫支的营运资金&其他现金流出有营业费用,追加的营运资金和缴纳的所得 税等& 55678 的现金流入主要是来自英国和欧洲的销售收入!以及折旧和这 项投资的终值& # ! $初始投资支出&根据表 - ’ & ! 55678 包括营运资金在内的初始投资 金额为 ,&““ 万英镑!列示于表 - ’ % 的 $ 单位变动成 本 #英镑$ !%“ !%. !,% !-# !.“ ?$ 变动成本总 额 #万英镑$ )%“ !’%“ ##%! #,)’ #’’“ @$ 专利权使用 费 # “*“.0 = !万英镑$ !“, #%& #)“ &#% &.% A$ 间接费用 #万英镑$ !!!!!!#“ # #&) #,. # #’’ B* 折旧#万英镑$ !“““ !“““ !“““ !“““ !“““ C$ 费用合计# ?1 @1A1B !万 英镑$ #“-, &%#! &) %!’“ %--& %$!! 国际财务管理学 #第三版$ 国际企业在制定股利政策时必须考虑以下因素“ # ! $税收因素&东道国与母国的税法都对股利政策的制定有重大影响!国 际企业应该了解各国的实际税率!通过调整各子公司的股利支付率!选择从位 于转移成本最低的国家的子公司收回股利!使国际企业的整体税负降至最低& 例如!匹克公司是一家美国公司!计划以股利的形式从国外收回 #““ 万美 元&它的三个子公司分别位于比利时,西班牙和芬兰!三家公司今年的税前利 润均为 &““ 万美元!均有能力提供这笔资金&匹克公司决定选择使整个税负最 低的股利政策& 假设比利时子公司的公司所得税税率为 &)+ !股利预扣税税率为 !,+ & 西班牙政府为鼓励出口!对所有的出口收入免征 , 年所得税&西班牙子公司 所有利润均来自出口!无须缴纳所得税!也没有股利预扣税&芬兰子公司的 公司所得税税率为 %,+ !汇回母公司的股利须缴纳 !“+ 的股利预扣税&我们 假设没有其他的国外税款抵免!并且所产生的抵免项目在其他地方也不能用& 美国的公司所得税税率为 &,+ &表 . ’ ’ 列示了从各个子公司收回 #““ 万美元 股利所承担的税负&计算结果表明!匹克公司最好的选择是从芬兰子公司收回 股利!最坏的选择是从西班牙子公司收回股利& 表 “ “ , 从国外收回股利的税负 单位“美元 子公司 所在国 股利金额 东道国的 所得税 东道国的 股利预扣税 支付股利 后美国的 所得税 支付股利 后的应纳 税额 支付股利后 整个企业的 税负 比利时 #““““““ !!%““““ &“““““ “ !%%““““ #.’““““ 西班牙 #““““““ “ “ .“““““ .“““““ &!’““““ 芬兰 #““““““ !&,““““ #“““““ “ !,,““““ #-’““““ !! 说明“# ! $东道国的所得税 ( 子公司税前利润 0 东道国公司所得税税率& #$东道国的股利预扣税 ( 股利金额 0 子公司所在国股利预扣税税率& # & $支付股利后美国的所得税 ( 股利 0 美国所得税税率 / 股利 0 子公司所在国公司所得税税率& 因为比利时和芬兰的公司所得税税率超过了美国的公司所得税税率!所以对于比利时和芬兰子公司汇 回的股利在美国不征税!而从西班牙子公司汇回的股利应按 &,+ 的税率纳税& # % $支付股利后的应纳税额 ( 东道国所得税 1 东道国的股利预扣税 1 支付股利后美国的所得税& # , $支付股利后整个企业的税负 ( 支付股利子公司的应纳税额 1 未支付股利子公司的应纳税额 1 美国的所得税税额&例如“ #.’““““(!!%““““1&“““““1!&,““““1“ &!’““““(“1!!%““““1!&,““““1.“““““ #-’““““(!&,““““1#“““““1!!%““““1“ #$资金的需求&股利的汇付不仅对国际企业的税负有影响!而且会引起 资金的流动!这些资金流动的价值依赖于各个子公司的机会成本&国际企业各 个子公司所面对的筹资形势可能相差很大!有的子公司可以用较低的成本筹集 资金!有的子公司却没有这么幸运!只能按相对较高的利率借入资金&一般来 讲!一个必须借款的子公司的资金机会成本比有剩余资金的子公司高&所以! 母公司往往要求资金机会成本较低的子公司支付较高的股利!那些借款成本较 第 - 章 ! 国际转移价格 %%’! #$降低关税&在确定国际转移价格时!还要考虑到关税因素&进口关税 一般采用从价计征的比例税率!即按照进口货物的到岸价乘以进口关税税率计 算&国际企业可以通过转移价格政策改变进口产品的到岸价格&在关税税率既 定的前提下!改变到岸价格就可以改变进口国子公司的关税负担&对位于高关 税国的子公司销售产品!可以采取低价出售策略减轻关税负担& 国际企业在作决策时!对关税和所得税都应考虑在内!谋求整体税负的 最低& &例 & “ ’ ’ 承例 ) ’ # !假设销售子公司所在国对进口商品征收 ,+ 的关税!其他条件 不变&表 ) ’ & 列示了两种转移价格下的不同结果& 表 - “ !! 两种不同的转移价格策略对所得税%关税的影响 单位“美元 项目 母公司 销售子公司 合并结果 低价出售策略 销售收入 %“““ -“““ -“““ 减“销售成本 &“““ %“““ &“““ !! 关税 # ,+ $ ! #““ #““ 毛利 !“““ !)““ #)““ 减“营业费用 %““ %““ )““ 应税收益 -““ !%““ #“““ 减“所得税 # ,+ ! %“+ $ !,“ ,-“ .!“ 净利润 %,“ )%“ !#’“ 高价出售策略 销售收入 %)““ -“““ -“““ 减“销售成本 &“““ %)““ &“““ !! 关税 # ,+ $ ’ #%“ #%“ 毛利 !)““ ’-“ #.-“ 减“营业费用 %““ %““ )““ 应税收益 !%““ ,-“ !’-“ 减“所得税 # ,+ ! %“+ $ &,“ ##% ,.% 净利润 !“,“ &&- !&)- 将表 ) ’ # 与表 ) ’ & 对比!我们可以发现!在低价出售策略下!如果销售 子公司所在国对进口货物征收 ,+ 的关税!罗斯曼公司的净利润将减少 !#“ 美 元# !%!“/!#’“ $&这 !#“ 美元是销售子公司所在国对转移价格为 %“““ 美元 的商品征收的 #““ 美元关税的税后成本!即 !#“(#““0 # !/%“+ $&同例 ) ’ # !罗斯曼公司仍然青睐高价出售策略&不过这种策略使得净利润从 !#’“ 美元增至 !&)- 美元!也就是说!两种定价策略下净利润的差异为 ’- 美元&而 在没有关税的例 ) ’ # 中!两种定价策略下净利润的差异为 !#“ 美元&二者的 差额 #% 美元是由于转移价格增加的 )““ 美元 # %)““/%“““ $导致关税增加了 %*#! 国际财务管理学 #第三版$ 总公司的一个派出机构或附属机构!不具有独立的法人地位!其经营业务问题 完全由总公司决定!资本全部属于总公司!其债务由总公司负担!所以分公司 一般与总公司汇总纳税!分公司的损益可以并入总公司的损益&分公司在把利 润汇出时!无须缴纳预提所得税&子公司与分公司的法律地位正好相反&母公 司与子公司是两个独立的法人实体!母公司虽然控制子公司的部分甚至全部股 权!但它们是各自国家的法人组织!子公司具有独立的法人资格&这种独立性 主要体现在“子公司有自己的公司名称和公司章程!可以独立召集股东大会和 董事会!具有独立的资产负债表!可以独立以自己的名义进行各类业务活动& 子公司一般与母公司分别纳税!独自计算盈亏!但也有汇总纳税的情况&子公 司在汇出股息给母公司时!要向东道国缴纳预提所得税&跨国公司和跨国性企 业也有居民公司与非居民公司之分&一般来说!在采用注册登记地标准来确定 居民身份的国家!由于分公司不具有独立的法人资格!是该国的非居民公司* 而子公司由于是独立的法人实体!因此是该国的居民公司&一般而言!居民公 司是国际税收涉及的纳税人& ’$ 国际税收涉及的征税对象 国际税收管理涉及的征税对象主要包括两类“一是跨国所得*二是跨国一 般财产价值& # ! $跨国所得&跨国所得是国际税收所涉及的主要征税对象&顾名思义! 跨国所得是指一国纳税人来源于另一国的所得&跨国所得可以分为以下几类& ! $跨国一般经常性所得&跨国一般经常性所得!指纳税人在一定时期内 经常获得的所得或收益&按来源的不同性质!跨国一般经常性所得可以划分为 如下几类“ 第一!经营所得!即营业利润&这里指纳税人在某一常设机构或工厂,公 司等固定场所从事生产和经营活动所取得的所得& 第二!劳务所得&一般指个人劳动所得!分为独立的与非独立的两种& 第三!投资所得&一般指因股权关系而取得的股息,因债权关系而收取的 利息以及提供工业产权,专有技术而获得的特许权使用费等所得& 第四!租赁所得&这里指出租房屋,机器设备及其他财产而取得的租金 收入& 第五!其他所得&除了上述所得以外的其他所得!包括因意外事件而取得 的各项所得!如奖金收入等& # $跨国超额所得&跨国超额所得!是指跨国纳税人取得的超过一般经常 性所得标准的那部分跨国所得&这类所得大多是在特殊的环境下取得的&有的 国家对这类所得另立税种!专门单独征税!如超额所得税,暴利税,战财利得 税等&具体的计算方法通常有两种“一种叫作 0标准基期法1!即以某一纳税 人在某一标准基期 #正常获利年度$实现的所得作为跨国一般经常性所得!凡 第 , 章 ! 国际纳税筹划 %#’! 未缴纳的那一部分所得税款!视同已经缴纳!连同在国外实际缴纳的税款一 起!给予税收抵免待遇!即允许从该居民国内外所得应向本国缴纳的所得税款 中抵扣!但一般抵扣额不得超过其国外所得应向本国缴纳的税额&这种方式一 般要通过有关国家间签订税收协定来加以确定!实际上是为贯彻某种经济政 策!承认和鼓励本国跨国纳税人在低税区,免税区和税收优惠地区进行投资而 采取的一种特殊的优惠措施&同时!它也为跨国纳税人实现双重纳税筹划创造 了条件& &例 ( “ % ’ 在某一纳税年度内!甲国母公司来自国内所得 !“““ 万元!来自其设在乙 国的子公司所得 ,““ 万元&假定甲国政府规定的所得税税率为 %“+ !乙国政 府规定的所得税税率为 %“+ !并根据有关税法规定给予该子公司减半征收公 司所得税的优惠待遇&那么!在饶让抵免条件下!该母公司国内外总所得应向 甲国政府缴纳的所得税为“ ! “““1,““ “ 0%“+(-““ !万元“ 子公司应向乙国政府缴纳的所得税为“ !!,““0%“+(#““ !万元“ 子公司实际向乙国政府缴纳的税款为“ !!,““0%“+0,“+(!““ !万元“ 抵免限额 #子公司所得应向甲国政府缴纳的税额$为“ !!,““0%“+(#““ !万元“ 可抵免税额为“ !!!““1 ! #““/!““ “ (#““ !万元“ 母公司实际向甲国政府缴纳的所得税为“ !!-““/#““(%““ !万元“ 可见!该跨国公司来自乙国的所得 ,““ 万元部分并未承担其本国 #甲国$ 的税收负担 #它向甲国缴纳的 %““ 万元税款实际上是其国内所得 !“““ 万元部 分承担的!即 !“““ 万元 0%“+(%““ 万元$!而最多只承担了乙国的 !““ 万元 税款的负担!实际税负只有 #“+ &如果乙国给予该子公司免税待遇!则实际 税负就为零!因而纳税筹划效果最佳& 上述分析表明!避免和消除国际重复征税的方法!尤其是免税法和税收饶 让抵免!不仅能够消除对跨国纳税人的国际重复征税!而且可以给跨国纳税人 带来丰厚的税收利益&跨国纳税人为了追逐更多的额外利润!有时还可以通过 %)(! 国际财务管理学 #第三版$ 转让定价等方式将其利润或收入尽量转移到免税区,低税区和税收优惠地区! 经税务处理后!再汇回本国享受免税或饶让抵免待遇!从而可以实现 0双重纳 税筹划1的目的& !$ 通过调整保留利润进行纳税筹划 这种方式即利用延期付税的规定!不分或少分股息!以通过调整保留利润 进行纳税筹划& 延期付税是指实行居民管辖权的国家对外国子公司取得的利润收入!在没 有以股息等形式汇给母公司之前!对母公司不就外国子公司应分的股息征税! 征税行为可以推迟到母公司收到股息之时&跨国公司可以设法使外国子公司将 其税后利润长期积累在公司内部不予分配!或有意识地降低应分配股息的比 例!从而可以相应地推迟或减少股东向母国缴纳的税收!达到合法纳税筹划的 目的&延期付税等于纳税人获得了一笔长期无息贷款!同时也降低了所得税的 实际课征率& 这种推迟分配股息或少分配股息的做法给股东们带来了一举两得的利 益!既可以减少税收负担!又可以获得股票升值的好处&因为股东们少分 配的那部分利润并非意味着股东权益的损失!子公司可以把未分配的利润 以公积金的形式积存起来!把这部分利润转化为股东所持有的股票的升值 额!起到积累利润的作用&随着以后年度生产规模的扩大和生产效益的提 高!股息会增加&股票市价上升!股东可以通过出售股票获得更多的资本 利得!而且一般情况下!资本利得税要比个人所得税或公司所得税低 得多& )$ 通过非正常借款进行纳税筹划 通过借款来投资!是跨国公司筹措资金的渠道之一!应区分正常借款和不 正常借款&不正常借款包括关联公司之间的借款和公司向个人股东借款两种& 关联公司之间的借款!指外国子公司将自己当年的利润留下一部分不作为股息 分配!借给母公司久欠不还&这样做一举两得!一方面可以少缴纳子公司所在 国的所得税!另一方面母公司支付给子公司的利息!可以作为费用得到扣除& 公司向个人股东借款!如果发生在企业和原有股东之间!一般属于正常借款! 因为对于一个经营若干年的公司企业来说!其股本通常都已由其股东认购缴 足!如果一时资金短缺而向本公司股东借款!公司支付的利息都可作为费用扣 除&但如果是新开办的公司企业向股东借款!情况就有所不同了!极有可能是 利用借款来虚提利息费用进行纳税筹划活动&如果股东在未缴足股本时就向本 公司提供贷款!公司支付的利息作为费用扣除!会减少其应纳税所得额而逃避 纳税义务&这种新开办的企业与本公司股东之间的不正常借款行为!通常会引 起税务部门的极大关注& 第 , 章 ! 国际纳税筹划 %)&! 是一项道德的行为吗% ,* 国际纳税筹划产生的条件有哪些% -* 国际纳税筹划有哪些主要方式% .* 国际纳税筹划应注意哪些问题% 二%计算题 !$ 某跨国公司总部设在 3 国!并在 4 国, = 国, 国分设甲,乙,丙三 家子公司&甲公司为在 = 国的乙公司提供 !“““ 单位的原材料!按甲公司所在 国的正常市场价!成本为每单位 #-““ 元!这批原材料应以每单位 &“““ 元出 售给乙公司*再由乙公司加工成产品后转售给 国的丙公司!丙公司以 &-“““““ 元销售到国际市场!乙公司利润率为 #“+ *各国税率水平分别为“ 4 国 ,“+ ! = 国 -“+ ! 国 &“+ &该跨国公司为逃避一定税收!由甲公司以 每单位 #)““ 元的价格卖给 国的丙公司!然后由丙公司以每单位 &%““ 元的 价格转售给 = 国的乙公司!再由 = 国的乙公司按总价格 &-“““““ 元在该国市 场出售& 要求! # ! $计算该跨国公司采取后面的纳税筹划方法能够节约税负开支的金额& #$分析该纳税筹划方法的基本原理& #$ 我国甲公司在 4 国投资办一子公司! #“!“ 年税前利润 !“““ 万 4 元! 4 国所得税税率为 #“+ !子公司将税后利润的 -“+ 汇给甲公司作为股利& 4 国对该子公司汇出的股利要征收 ,+ 的预扣税&甲公司还在 3 国办一分公司! 该分公司 #“!“ 年税前利润 !““ 万 3 元! 3 国所得税税率为 &“+ !我国所得税 税率为 #,+ &汇率为 !4 元 (, 元人民币! !3 元 (# 元人民币& 要求!计算甲公司应向我国缴纳的所得税数额&
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