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(纺织服装报告)纺织服装-国泰君安-私人衣橱早知道第6期.pdf

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请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 私人衣橱早知道: 2012 年第 6 期 —— 纺织服装每周数据跟踪 同比增长 0.2%。从今 年 6 月的上海服装行业协会网络信息服装销售情况看,目前服装行业内 的通胀压力在逐步收缩和转移消化, 服装销售市场进入区域性生产制造 与“集群化”销售结构的相对再调整阶段。 1-6 月,上海十大商场服装商晶总体销售 590.4 万件,同比减少 36.8 万件, 同比下降 5.9%;实现服装大类商品销售收入 28.57 亿元,同比减少 0.23 亿元,同比下降 0.8%;平均销售价格为 483.9 元 /件,同比增长 5.4%。其 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 11 of 22 中南于销售量减少,影响销售额减少 3.70 亿元,用于商品结构变化及平 均销售价格提高,影响销售额增加 3.47 亿元,二项合计净减少 0.23 亿元。  上半年上海女装 销量降 1.8% 单价涨 4.2% 1-6 月,上海女式时装 销售 225.8 万件套,同比减少 40 万件套, 同比下 降 1.8%;实现销售金额 11.34 亿元,同比增长 2.4%;平均销售价格为 502.2 元 /件套,平均销售价格同比增长 4.2%。其中,由于销售量绝对数的减少 和部分高端销售量的结构变化,影响销售额的减少 12752 万元,由于平 价销售价格变化及销售品种结构变化,影响销售收入增加 15369 万元, 二项合计影响销售额增加 2617 万元。销售收入占总体服装销售收入的 39.7%。 6 月份,在女式时装按销售额排行榜排名中, VERO MODA 本月重返销 售额排行榜第一名,销售额为 266.4 万元,环比增长 13.2%,平均销售价 格为 358 元 /件套,环比下降 14.4%。奥菲欧蝉联销售 额排行榜第二名, 销售额为 255.7 万元,环比下降 35.6%,平均销售价格为 2720 元 /件,环 比下降 24.4%。 ONLY 重返销售额排行榜第三名,本 月销售额为 244.6 万元,环比增长 8.3%,本月平均销售价格为 373 元 /件套,环比下降 7.2%。 ESPRIT 销售额为 224.8 万元,环比增长 15.2%,获得排行榜第四名,平 均销售价格 310 元 /件,环比下降 2.8%。  上半年上海男休闲装欧美休闲品牌热销 1-6 月,上 海男式休闲服装销售量为 44.1 万 /件,同比减少 6.9 万件,同 比下降 13.5%;实现销售金额 2.93 亿元,同比下降 1.9%;平均销售 价格为 664.1 元 /件套,同比增长 13.4%。其中,由于销售量的减少 6.9 万件,影 响销售额的减少 7130 万元,由于平价销售价格的提高及销售品种结 构 变化,影响销售收入增加 6561 万元,二项合计影响销售额减少 569 万元。 销售收入占总体服装销售收入的 10.3%。 6 月份,男士休闲服装,诺帝卡今年第一次获得销售额排行榜第一名, 月销售 200.7 万元,平均销售价格为 370 元 /件。 Tommy Hilfiger 本月获 得排行榜第二名,本月销售 176.1 万元 .环比增长 5.6%,平均销售价格为 1331 元 /件,环比增长 6.0%。 LACOSTE 本 月获得排行榜的第三名,销 售额为 105.2 万元,环比增长 5.O%,平均销售价格为 925 元 /件,环比下 降 15.1%。 JACKJONES 月销售 为 92.5 万元,环比下降 4.5%.平均销售 价格为 277 元 /件,环比下降 15.3%,获得销售额排行榜第四名 。 ESPRIT 销售 85.5 万元,环比增长 l8.9%,平均销售价格为 334 无,件,环比下 降 16.3%,本月留守销售额排行榜第五名。  上半年上海十大商场 男式正装 2800 元价格带西装受欢迎 1-6 月,上海男式正装销售量为 21.1 万件,同比减少 3.8 万件,同比下降 15.3%;实现销售金额 2.70 亿元,同比下降 10.2%;平均销售价格 为 1283.6 元 /件套,同比增长 6 1%。其中,由于销售量的减少直接影响销售额的减 少 3752 万元,由于平价销售价格的提高以及销售品种结构的变化,影响 销售收入增加 688 万元,二项合计 影响销售额减少 3064 万元。销售收 入占总体服装销售收入的 9.4%。 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 12 of 22 6 月份,在男式正装按销售额排行榜巾,万宝龙月销售额为 192.7 万元, 环比增长 9.6%,重返销售额排行榜第一名,平均销售价格为 2890 元 /件 套,环比增 10.1%。 Zegna 本月销售额 150.3 万元, 环比下降 6.5%,获 得销售额排行榜第二名,本月的平均销售价格为 2879 元 /件套,环比下 降 10.6%。登喜路实现销售 141.9 万元,环比下降 25.6%,平均销售价 格为 2761 元 /件套,环比增长 10.4%,由上于排名第一下滑至本月排行榜 第三名 。 ARMANI.co 销售额为 129.7 万元, 环比下降 4.1%,平均销售 价格为 25i8 元 /套,环比下降 20.0%,由上月排名第五上升至本月排行榜 第四名。 HUCO BOSS 销售额为 124.7 万元,环比下降 22.2%,平均销售 价格为 1886 元 /件套,环比下降 2.3%.由上于排名第四下滑至本月销售额 排行榜第五名。 (信息来源:联商网)  国家储备棉充裕可及时投放市场 近日,国家发展和改革委员会对第十一届全国人大代表富润控股集团主 席赵林中提交的《关于对国储棉紧急采取合理放储措施的建议》予以回 复。《答复》指出,从目前 的情况来看,国家储备棉库比较充裕,通过储 备调控市场的能力较前些年明显增强,当市场需要时可以及时足量投放 出去,能够满足纺织企业用棉需要、保障市场平稳运行。 去年下半年以来,我国纺织生产出口放缓,经营面临困难。《答复》指出, 出现这种情况的原因,一是受欧债危机加剧、美国经济复苏缓慢等因素 影响,全球纺织品需求不旺;二是随着劳动力等成本上升加快,我国纺 织行业一部分地段、落后产能不能适应市场变化,在与东南亚等国的竞 争中处于下风;三是内外棉价差扩大对我纺织品竞争力也有一定影响。 《答复》提到,去年 9 月,国家及时启动棉 花临时收储,在稳定市场、 保护棉农利益方面发挥了积极作用,市场的稳定也给纺织企业提供了可 预期的市场环境。但由于同期国际市场棉价下跌过快,低于国内棉价较 多,对我国纺织品参与国际竞争带来不利影响。为缓解纺织企业面临的 困难,国家在去年底按入世承诺及时发放棉花进口关税配额,近期根据 市场需要又增发了部分棉花进口配额,既补充了市场资源,又使纺织企 业能够使用一部分低价的进口棉平衡原料成本。 《答复》表示,从今后一段时间看,受国际经济形势影响,纺织品需求 可能仍会低迷,国内棉花市场面临较多不确定因素,国家将密切关注国 内市场和 价格变化情况,提早制定储备棉投放预案,合理确定储备棉销 售价格和投放方式。同时,要积极引导纺织行业转变发展方式,加大力 度淘汰落后产能,加快产业升级和技术进步,提高产品的档次和附加值, 进一步增强出口竞争力。 (信息来源:中国经济网 )  7 月中国制造业采购经理指数 (PMI)微跌至 50.1% 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会 8 月 1 日公布, 7 月中国制造业采购经理指数 (PMI)为 50.1%,比上月微落 0.1 个百分点, 略高于临界点。 调查结果显示, 7 月 生产指数为 51.8%,比上月回落 0.2 个百分点,为 2011 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 13 of 22 年 12 月以来的最低点,表明制造业生产增速继续趋缓。从行业情况看, 农副食品加工业、纺织服装服饰业、烟草制品业、电气机械器材制造业、 金属制品业等行业生产指数位于临界点以上,生产量保持增长;汽车制 造业、专用设备制造业、纺织业、化学纤维及橡胶塑料制品业等行业生 产指数位于临界点以下,生产量连续下滑。 新订单指数为 49.0%,比上月下降 0.2 个百分点,连续 3 个月低于临界点, 表明制造业市场需求继续呈回落走势。从行业情况看,烟草制品业、农 副食品加工业、纺织服装服饰业、电气机械器材制造业、计算机通信电 子设备及仪器仪表制造 业等行业新订单指数保持在临界点以上,企业来 自客户的产品订货量均有不同程度增长;黑色金属冶炼及压延加工业、 纺织业、汽车制造业、专用设备制造业等行业新订单指数位于临界点以 下,市场需求有所减少。 原材料库存指数为 48.5%,虽比上月回升 0.3 个百分点,但仍位于临界点 以下,表明制造业原材料库存量继续减少。从行业情况看,纺织服装服 饰业、非金属矿物制品业等行业原材料库存指数高于临界点,原材料库 存有所增长;金属制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、汽车制造业、 通用设备制造业、专用设备制造业等行业原材料库存指数低于临界点。 主要原材料购进价格指数为 41.0%,比上月小幅下降 0.2 个百分点,该指 数已连续 3 个月位于临界点以下,表明制造业主要原材料购进价格继续 呈回落态势。从行业情况看,除农副食品加工业、化学纤维及橡胶塑料 制品业、烟草制品业、纺织服装服饰业主要原材料购进价格指数高于临 界点外,其他制造业行业均低于 50%,企业采购价格有不同程度回落。 (信息来源:财新网)  上半年中国纺织行业出口未见根本好转 中国纺织工业联合会会长王天凯 2 日在江苏调研时说,今年上半年中国 纺织行业出口持续回落,未见根本性好转,与全国出口增长幅度落差加 大, 预计出口形势将持续严峻。 中国工业和信息化部运行监测协调局公布的数据显示,上半年纺织品和 服装出口额同比分别增长 1.3%和 1.9%,与一季度相比出现回落。 王天 凯说,尽管今年上半年纺织业出口小幅增长,但增速持续下降,而这个 数值与全国出口增幅相比落差加大。今年上半年,中国外贸出口录得 9.2%的增幅。 “压力首先来自于国内外棉花价差。 ”王天凯说,当前,国内外棉花价差 持续扩大削弱了纺织行业的国际竞争力。由于国际市场需求不足,自 2011 年 9 月以来,国际棉花价格震荡下跌,与国内市场价差不断拉大。 造成 纺织业出口回落的原 因除了棉花价差外,纺织竞争优势进一步弱化也不 可忽视。 “特别是中低档产品的加工订单不断向周边国家转移,而且转移 进度加大。 ”王天凯说,由于综合生产经营成本上升,中国纺织传统竞争 优势减弱,订单向印度等周边国家转移。中纺联预计,中国纺织品服装 出口形势将持续严峻。 (信息来源:中国纺织报) 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 14 of 22  LV 等奢侈品上半年中国拓展盘点 截止至 2012 年 7 月 31 日,包括 LV、 GUCCI、 CHANEL 等在内的十三 个国际顶尖奢侈品牌本年度上半年中国内地开业、签约、正在建设中的 门店总计达 56 家,其中品牌旗舰店有 11 家(包括全球第 16 座路易 威登 之家,万宝龙全球最大旗舰店,爱马仕全球第 5 家旗舰店)。上半年奢侈 品牌进驻了中国内地 18 个城市,门店主要分布在东南部沿海地区,其中 沈阳、天津、青岛、南京、上海、广州等 6 个城市将新增奢侈品门店均 达到 4 家及以上。内陆地区的南宁、合肥、西安和武汉等也成为奢侈品 的新贵拓展地区。 十大奢侈品牌中国内地拓展策略分析 : 1) 路易威登中国门店已达 41 家,今年引进了首家路易威登之家,也是 在华的最大专卖店。第二家预计明年杭州湖滨名品街开业。 2)古驰 : 目 前在华门店已逾 50 家, 2012 年计划在华开店目标是 10 家。今年首度在 华开 启折扣店态。 3)迪奥 : 迪奥在华扩张主要是香水、腕表和时装店全 面扩张,上半年在华新增一家男装旗舰店和精品店。 4)爱马仕 : 目前在 华 17 家专卖店, 2 家机场免税店。 2012 年,爱马仕集团只计划增开 3 家 新店,整修现有 12 家店。(不包括去年签约的) 5)阿玛尼 : 目前在华门 店已达 289 家,覆盖旗下三大主要时装品牌,集团计划未来三年在华新 增门店达 100 家,并向中国二三线城市推进。 6)普拉达 : 去年新增 8 家 店,内地门店共 25 家,分布 13 个城市。集团计划今年在中国新增店面 12-15 家。预计两年后,内地店铺将翻倍至 50 余家。 7)香奈 儿 : 在华一 直采取谨慎扩张策略,进入城市基本都是一线城市和各省省会。上半年 新增三家门店均是位于城市地标项目。 8)巴宝莉 : 认为对市场先天渗透 不足,因此将注意力集中大城市,未来扩张以旗舰店为主。十分看重中 国高端奢侈市场,中国区一季度业绩呈两位数增长。 9)万宝龙 : 截止去 年底在华门店已超过 93 家。 2012 年初,万宝龙全球最大旗舰店北京开 业,为适应中国市场,更推出了多款女性奢侈手表。 10)蒂芙尼 : 老牌奢侈珠宝品牌,在华扩张主要是以专卖店的形式,近几年扩张速度 有所放缓。进驻项目十分谨慎。 (信息 来源:赢商网) 5. A 股及 相关竞争公司重要新闻  乔治白上半年净利 4803 万 同比增 20.13% 浙江乔治白服饰股份有限公司昨晚( 7 月 30 日)发布 2012 半年度业绩 快报。报告显示, 2012 年 1-6 月乔治白实现营业总收入 3.21 亿元,同比 分别增长 25.87%;营业利润 5698 万元,同比分别增长 21.51%;利润总 额 5752万元,同比分别增长 20.74%。净利润 4803万元,同比增长 20.13%。 乔治白表示,公司职业服收入持续增长,不断拓展市场规模,主营业务 发展良好。 (信息来源:中国证券网)  卡奴迪路上半年净利同比增长 51.65% 广 州卡奴迪路服饰股份有限公司昨晚( 7 月 30 日)更正了 2012 年半年 度业绩。卡奴迪路表示,公司于 2012 年 7 月 28 日披露了《 2012 年半年 度业绩快报》,由于工作人员疏忽,在计算“加权平均净资产收益率”时 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 15 of 22 出现错误,现更正“加权平均净资产收益率”指标为:本报告期 9.89%; 增减变动幅度( %) -12.84,其他内容不变。 数据显示, 2012 年上半年卡奴迪路实现营业总收入为 2.86 亿元,同比增 长 29.49%;净利润为 7692 万元,同比增长 51.65%。 (信息来源:中国证券网)  步森上半年营收 2.85 亿 同比增 10.98% 浙江步森服饰股份有限公司昨晚( 7 月 30 日)发布 2012 半年度业绩快 报。报告显示,上半年步森实现营业收入 2.85 亿元,较 2011 年同期增 长了 10.98%;营业利润 2800 万元,较 2011 年同期增长了 28.19%;净利 润 1884 万元,较 2011 年同期增长了 11.51%。 步森服饰表示,上半年加大渠道拓展和品牌宣传力度,品牌形象稳步提 升,从而促使公司业绩稳定增长。 (信息来源:中国证券网)  阿迪达斯 Q2 净利 2.03 亿美元 同比增 18% 世界知名运动服饰品牌阿迪达斯今日发布了 2012 年第二季度财报, 报告 显示,阿迪达斯当季净利润为 1.65 亿欧元(约合 2.03 亿美元),同比增 长 18%。截至目前,今年上半年阿迪达斯销售额达到 73.41 亿欧元,同 比增长 11%;其中净利润由上年同期的 3.49 亿欧元增至 4.55 亿欧元,同 比增幅约为 30%。 阿迪达斯集团首席执行官赫伯特 〃 海纳表示, “2012 年上半年,我们在 财务业绩上再次获得了成功。受益于欧洲杯的影响,阿迪达斯今年上半 年营业利润率得到提升,库存管理表现出色,这些都表明我们已经为保 持正盈利率和正现金流找到了正确的方法 ”。 业务分类方面,受益于阿迪达斯产品销售收入 增长驱动,阿迪达斯集团 批发业务收入增长 6%,零售业务销售收入增长 16%,零售店面可比销 售收入增长 9%,其它业务销售收入增长 27%。 毛利率方面,今年上半 年,阿迪达斯集团毛利率较上年同期下降了 0.8%,至 48.0%;集团毛利 增至 35.22 亿欧元,较上年同期 30.93 亿欧元,同比增长 14%。 各地区销售额方面,今年上半年,西欧地区销售额达到 20.98 亿欧元, 同比增长 6%;欧洲新兴地区销售额为 9.17 亿欧元,同比增长 16%;北 美地区销售额为 17.28 亿欧元,同比增长 11%;大中华区销售额为 7.32 亿欧元,同比增长 19%;北美地区销售额为 11.62 亿欧元,同比增长 13%; 拉丁美洲地区销售额为 7.04 亿欧元,同比增长 6%。 其中,受益于今年 上半年大中华去产品销售数量的增长,阿迪达斯大中华区业绩增幅最快, 今年上半年营业额达到 7.32 亿欧元(约合 8.99 亿美元),按汇率不变的 情况计算,同比增长 19%。 阿迪达斯集团大中华区董事总经理高嘉礼先生表示, “今年是阿迪达斯在 中国的重要一年。我们拓展了在低线城市的覆盖面。 ”他还指出,今年阿 迪达斯的订单数将继续保持两位数增长, “与竞争对手相比,我们还能够 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 16 of 22 保持相对健康的库存,我对下半年销 售业绩充满信心 ”。 报告还指出,由 于今年上半年优秀的业绩表现,阿迪达斯管理层已经决定对今年全年的 阿迪达斯销售目标做出调整。阿迪达斯此前预测全年净利润增长 12-17%,本次财报发布后上调为 15-17%。全年每股盈利预期从 3.58-3.75 欧元上调至 3.68-3.75 欧元。但对阿迪达斯集团 2012 年销售增长近 10% 的预测仍维持不变。相形之下,阿迪达斯的主要竞争对手耐克业绩不佳, 耐克 6 月第发布的第四财季净利润同比下降了 7.6%。 (信息来源:网易财经)  彪马第二季净收益降 29.2% 上半年降 12.8% 近日,彪马 (Puma)公布了 2012 年第二季及上半年财报。 Puma 第二季总 销售额增加 11.8%;毛利率维持稳定,为 49.1%;利税前收益率 (EBIT) 下降到四千七百一十万欧元,减少了 15%;净收益下跌到两千六百七十 万欧元,降低了 29.2%;每股收益 (EPS)则由 2.51 欧元下降到 1.78 欧元。 Puma 上半年整体情况如下:总销售额增长 8.8%;毛利率为 50.2%;利 税前收益率 (EBIT)减少到 1.491 亿欧元,下降了 10.4%;净收益下降到 1.006 亿欧元,减少了 12.8%;每股收益 (EPS)由 7.69 欧元下降到 6.72 欧 元。 “在消费情绪低迷,市场环境较差 (特别是欧洲市场 )的情况下, Puma 第 二季度及上半年的销售增长是可观的。” Puma CEO Franz Koch 评论说, “但是, Puma 在毛利率及净收益方面面临着很大压力;因此,我们已经 在采取措施,以确保收益的稳定及增长。目前,我们正在调整经营模式, 以减少运营的复杂性,提高效率、降低成本。” ( 信息 来源:中国服装品牌研究中心)  英快时尚 Next 上半年销售额超出预期 8 月 1 日,英国著名快时尚品牌 Next 在公布其上半年销售额增长超出预 期之后,又宣布上调全年销售预期 。 Next 公司表示,已经决定将税前利润预期由之前的 5.6 亿英镑至 6.1 亿 英镑上调至 5.75 亿英镑至 6.2 亿英镑。预计,全年销售额增长达到 2% 至 4%。 据悉, Next 上半年销售额上浮了 4.5%,增长率高于其预测的 1%至 4%。 Next 上半年的销售增长额主要来自于网上销售及专卖店零售等。其中, 上半年的网上销售额较之去年同期提高了 13.3%;专卖店零售额则比去 年同期增长了 0.2%。 就 Next 公司上半年运行情况, Conlumino 公司分析员 SimonChinn 评论 说:“尽管总体经济环境较差且受今年夏天多 变的天气影响,但是 Next 公司上半年销售还是有着稳健的增长。 Next 的多渠道运营模式,特别是 网上销售平台,使其建立了良好的机制,其应对外界不利因素能力很强。” (信息来源:中国服装品牌研究中心)  Coach 上半年销售额 47 亿美元 同比增 15% 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 17 of 22 7 月 31 日 , Coach 发布年度盈利报告,报告披露截至今年 6 月 30 日的年 度销售净额为 47.6 亿美元 (约合人民币 303.8 亿元 ),同比增长 15%;净收 入 10.4 亿美元 (约合人民币 66.2 亿元 ),同比增长 18%。在各高端零售商 利润下跌的背景下,美国时尚品牌 Coach 的销售 额和盈利却双双取得两 位数增长。 按地域划分, Coach 北美地区同店销售额同比增长 6.6%,而中国市场销 售额超过 3 亿美元,增幅超过 60%,主要源于新店扩张及同店销售额的 高速增长。 该公司主席兼执行总裁 Lew Frankfort 表示, 2013 财年公司可能会受到北 美地区消费环境疲弱及全球宏观经济低迷的影响,因此该年度将是“投 资的一年”,公司将加大力度推动长期增长。 (信息来源:北京商报)  箱包品牌新秀丽 3500 万美元收购 Hartmann 日前,新秀丽 (Samsonite)发布公告称,旗下全资附属公司 MergerSub 将 以 3500 万美元的价格收购 Hartmann。 Hartmann 是一家制造行李箱、商务包的美国公司,创立于 1877 年,在 美国奢侈品消费者心中已成为优质产品的标志,截至 2011 年末, Hartmann 净销售额为 2310 万美元,同比增长 26%。公告称,合并完成 后, Merger Sub 不再作为独立公司存在, Hartmann 将作为合并的存续公 司和买方的全资附属公司继续营运。新秀丽近期收购不断,上月,其全 资附属公司 Samsonite 以 1.1 亿美元现金购买 High Sierra 近乎所有资产, 用以增强其在北美休 闲包装市场的份额。 (信息 来源:网易财经 )  鸿星运动被指虚增现金 11.5 亿 财务违规 在新加坡上市的中国鸿星运动用品有限公司 (下称“鸿星运动” )日前被 指财务数据出现巨额差错。独立审计报告显示, 2010 财年,鸿星运动财 务报表中现金和银行存款项目下为 14.17 亿元 (人民币,下同 ),但是审计 发现,实际只有 2.63 亿元,虚增现金和银行存款达到 11.54 亿元。 一家名为“ nTan”的机构日前出具了上述独立审计报告,该报告指出, 鸿星运动在 2010 财年,为了避免北京、上海和天津的经销商关闭门店, 并刺激开出更多的新门店 ,鸿星运动向经销商支出了 3.35 亿元的费用; 另外,鸿星运动向安徽、福建等六个省的经销商支付了 4.67 亿元的无息 短期贷款,鸿星运动还在存货方面新增了 2.12 亿元的开支,其他开支上 也增加了 1.4 亿元,将这些开支排除后,鸿星运动 2010 财年的现金和银 行存款因此实际只有 2.63 亿元。独立审计报告还指出,鸿星运动在财务 领域有多项违规操作。案例之一是, 2010 财年和 2011 财年,鸿星运动 的一些重要子公司在拓展市场的活动中,总开支达到 8.87 亿元,远远超 出了该公司董事会做出的不得超过 7.5 亿元的上限;鸿星运动的一些子 公司 向经销商发放无息贷款,而早在 2009 年,鸿星运动董事会已经禁止 进行这类活动。 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 18 of 22 “ nTan”的审计报告显示,鸿星运动的财务负责人在调查中解释,整个 公司的财务报表是基于各个子公司提交的相关数据,财务方面默认子公 司提交的数据是真实准确的。业内人士对记者表示,鸿星运动财务数据 的巨额出入与其子公司的管理混乱有一定关系。鸿星运动为了拓展市场 份额,在不少地区开设了分公司,并且建设属于鸿星运动的直营店,但 是自营化的步伐太快,对该公司的现金流造成较大压力,另外直营店的 货品周转慢,存货金额增加;直营店的快速扩张还打压了加盟商 的积极 性,加盟商不给力,最终库存恶化。 根据“ nTan”报告, 2010 财年,鸿星运动存货金额达到 4.69 亿元,应收 账款为 8.93 亿元,其他应收款项总额为 4.75 亿元;而 2009 财年,鸿星 运动存货金额、应收账款、其他应收账款的数字分别是 1.66 亿元、 3.63 亿元、 1.15 亿元, 2010 财年的数字是 2009 财年的一倍以上。消化存货, 为经销商提供信贷支持等支出,让鸿星运动费用剧增。 2010 财年,鸿星 运动营运费用开支达到 22.43 亿元,导致当年鸿星运动净利润亏损 16.35 亿元,此前的 2009 财年和 2008 财年,鸿 星运动净利润分别是 1.31 亿元、 4.49 亿元。 自 2011 年 2 月底以来,由于财务数据的问题,鸿星运动股票停止交易至 今,其间鸿星运动董事会秘书辞职,“ nTan”受邀对鸿星运动进行了超过 一年的审计,而 2011 年财报至今未公布,此次独立审计报告暴露出鸿星 运动内部控制上出现诸多漏洞,新加坡证券交易所会做出何种处理仍未 有明确说法。 鸿星运动日前公告,该公司成长强劲有力,今年前三个季度订货金额为 37.09 亿元,尽管国内运动用品市场出现各种挑战和成长的压力,仍会寻 找机会扩大对中国市场的覆盖,通过战略意义的赞助活动和营 销扩大“尔 克”品牌的影响,但是鸿星运动也表示:“在目前的经济态势下,会审慎 落实业务扩张计划。” ( 信息来源: 第一财经日报 ) 6. 上周行情回顾 及行业观点 上周 (7 月 30 日 — 8 月 3 日 )市场小幅震荡上涨 ,上证综指收于 2132.80,上涨 0.19%,纺织服装 板块指数上 周 收于 164.0.02, 下跌 0.16%, 表现弱于大盘; 其中纺织 板块上涨 0.83%、服装 板块 下跌 0.90%。 从 个股表现来看, 上周板 块领涨的公司为: 众和股份、开开实业、华芳纺织、龙头股份和黑牡丹, 涨 幅分别为 56.48%、 16.21%、 11.79%、 7.6%和 6.83%; 服装板块上周整体表现 疲软,雅戈尔 上周 跌幅 较大,下跌 6.04%;中国服装 跌幅达到 17.15%, 位于 板块末尾。 图 14:一周各行业绝对涨跌幅:纺织服装 -0.16%,上证综指 0.19% 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 19 of 22 - 4 - 3 - 2 - 1 0 1 2 3 医药生物 黑色金属 金融服务 信息服务 餐饮旅游 采掘 上证综指 电子 公用事业 建筑建材 纺织服装 家用电器 信息设备 交通运输 机械设备 食品饮料 轻工制造 化工 商业贸易 有色金属 交运设备 农林牧渔 综合 房地产 数据来源: WIND,国泰君安 证券 研究 行业观点: 维持行业增持评级,但短期来看,终端消费和出口恢复均不明朗,品牌服装 持续提价导致了全行业销售额和销售量增长差异巨大,高库存成为行业现今 面临的首要问题,未来实际的量增将取代价增成为拉动销售额增长的主要原 因;此外, 2012 年的盈利预测虽有下调,但幅度相当于只是取消了提价预期, 量增的恢复程度仍有待观察,所以判断下半年估值切换行情会延后,且高度 有限。推荐业绩增长确定性较高的男装品牌公司七匹狼、九牧王、报喜鸟, 以及处于快速外延扩张的搜于特,家纺行业由于龙头罗莱家纺中期业绩下降, 显示了家纺短期内仍处于调整期,恢复尚需时日。 附录: 附录 1: 纺织服装板块走势 图 15:近一月纺织制造板块表现 本周上涨 0.83% 图 16:近一月服装家纺 板块表现 本周下跌 0.90% - 12% - 10% - 8% - 6% - 4% - 2% 0% 7/ 4/ 201 2 7/ 6/ 201 2 7/ 8/ 201 2 7/ 10/ 201 2 7/ 12/ 201 2 7/ 14/ 201 2 7/ 16/ 201 2 7/ 18/ 201 2 7/ 20/ 201 2 7/ 22/ 201 2 7/ 24/ 201 2 7/ 26 /20 12 7/ 28 /20 12 7/ 30/ 201 2 8/ 1/ 201 2 8/ 3/ 201 2 纺织制造 上证综合指数 - 9% - 8% - 7% - 6% - 5% - 4% - 3% - 2% - 1% 0% 7/ 4/ 201 2 7/ 6/ 201 2 7/ 8/ 201 2 7/ 10/ 201 2 7/ 12/ 201 2 7/ 14 /20 12 7/ 16/ 201 2 7/ 18/ 201 2 7/ 20/ 201 2 7/ 22/ 201 2 7/ 24 /20 12 7/ 26/ 201 2 7/ 28/ 201 2 7/ 30/ 201 2 8/ 1/ 201 2 8/ 3/ 201 2 服装家纺 上证综合指数 数据来源: WIND 国泰君安研究所 附录 2: 男女有别,阴阳有道 —— 品牌服装分析框架 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 20 of 22 摘自:国泰君安 2012 年纺织服装策略报告《男女有别,阴阳有道 —— 重建品牌服装分析框架》 附录 3: 男女装定位接触点阴阳鱼分析 附录 4: 国内女装品牌成长突破曲线 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 21 of 22 附录 5: 阴阳有道 —— 品牌服装分析框架 特性 阴型 阳型 子行业 男装 潮流女装 基本女装 定位 “精神认同” 强调品牌营销 “物质认同” 强调品牌外形特色 行业特点 收入增速比较稳定, 风 险比较低 产品推陈出新,生命周 期变短,订货会比例降 低,供应链明显改善, 收入增速波动比较大。 单品毛利率上升,销售 费用率下降,营业收入 持续上升。 行业投资机会 价值低估 精选个股,把握公司拐点 选股思路 营销定位的准确性和持续性 对时尚潮流的把握能 力,每年新款数量 对经典和舒适度的把 握,新面料的应用 行业周报 请务必阅读正文之后的免责 条款部分 22 of 22 本公司具有中国证监会核准 的证券投资 咨询 业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基 于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声 明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发放,概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测 仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资 收入可升可跌。过往表现不应作为日后 的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新 状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不 构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任 何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、 本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此,投资者应注意,在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争 取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投 资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定 投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引 用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“国泰君安证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修 改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资 者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或 进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 评级 说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 12个月内的市场表现为 比较标准,报告发布日后的 12 个月内的 公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对 同期的 沪深 300 指数涨跌幅为基准 。 股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%~ 15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%~ 5% 减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的 公司股价 (或行业指数) 的涨跌幅相对同期的沪 深 300 指数的涨跌幅。 行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究 上海 深圳 北京 地址 上海市浦东新区银城中路 168号上海 银行大厦 29 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界 商务中心 34 层 北京 市西城区金融大街 28 号盈泰中 心 2 号楼 10 层 邮编 200120 518026 100140 电话 ( 021) 38676666 ( 0755) 23976888 ( 010) 59312799 E-mail: gtjaresearch@gtjas.com
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