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泉州市国有资产投资经营有限责任公司2019年第一期中期票据募集说明书.pdf

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泉州市 国有资产 投资 经营 有限责任公司 2019 第一 中期 票据 募集 说明书
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1 泉州市国有资产投资经营 有限责任 公司 2019 年度第一期中期票据募集说明书 发行人 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 注册额度 10 亿元 本期发行金额 10 亿元 发行期限 5 年 担保情况 无担保 信用评级机构 中诚信国际信用评级有限责任公司 信用评级 主体信用评级 AA+ 本期中期票据债项评级 AA+ 主承销商 /簿记管理人:国家开发银行 二零一九年 四 月 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 2 重要提示 本期债务融资工具已在交易商协会注册,注册不代表交易商协会 对本期债务融资工具的投资价值作出任何评价,也不代 表对本期债务 融资工具的投资风险作出任何判断。投资者购买本期债务融资工具, 应当认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文件,对信息披露的真 实性、准确性、完整性和及时性进行独立分析,并据以独立判断投资 价值,自行承担与其有关的任何投资风险。 执行董事已批准本募集说明书,承诺其中不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏,并对其真实性、准确性、完整性、及时性承担个 别和连带法律责任。 本公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本 募集说明书所述财务信息真实、准确、完整、及时。 凡通过认购、受让等合法手段取得并持有本 期债务融资工具的, 均视同自愿接受本募集说明书对各项权利义务的约定。 本公司承诺根据法律法规的规定和本募集说明书的约定履行义 务,接受投资者监督。 截至募集说明书签署日,除已披露信息外,无其他影响偿债能力 的重大事项。 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 3 目录 第一章释义 ------------------------------------------------------------------------------------- 6 第二章风险提示及说明 ---------------------------------------------------------------------- 9 一、与本期中期票据相关的投资风险 --------------------------------------------------------- 9 二、与发行人相关的风险 ------------------------------------------------------------------------ 9 第三章发行条款 ------------------------------------------------------------------------------ 19 一、本期中期票据的发行条款 ---------------------------------------------------------------- 19 二、发行安排 ------------------------------------------------------------------------------------- 20 第四章募集资金用途 ------------------------------------------------------------------------ 23 一、募集资金用途 ------------------------------------------------------------------------------- 23 二、偿债资金来源及保障措施 ---------------------------------------------------------------- 25 三、发行人关于本次募集资金用途的承诺 ------------------------------------------------- 27 第五章发行人基本情况 --------------------------------------------------------------------- 28 一、发行人基本情况 ---------------------------------------------------------------------------- 28 二、发行人历史沿革 ---------------------------------------------------------------------------- 28 三、控股股东、实际控制人及股权质押及其他争议情况说明 ------------------------- 31 四、独立经营情况 ------------------------------------------------------------------------------- 32 五、重要权益投资情况及主要下属公司介绍 ---------------------------------------------- 33 六、发行人公司治理 ---------------------------------------------------------------------------- 53 七、发行人董事、监事、高级管理 人员及人员结构情况 ------------------------------- 58 八、发行人主营业务经营状况 ---------------------------------------------------------------- 60 九、发行人未来五年项目投资计划 ---------------------------------------------------------- 90 十、发行人业务发展规划 ---------------------------------------------------------------------- 93 十一、发行人所在行业状况 ------------------------------------------------------------------- 94 第六章发行人主要财务状况 ------------------------------------------------------------- 112 一、总体财务情况 ------------------------------------------------------------------------------ 112 二、财务会计信息 ------------------------------------------------------------------------------ 112 三、财务报表合并范围及变动情况 --------------------------------------------------------- 113 四、发行人主要财务数据 --------------------------------------------------------------------- 114 五、发行人财务数据 及指标分析 ------------------------------------------------------------ 124 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 4 六、有息债务分析 ------------------------------------------------------------------------------ 154 七、发行人关联交易情况 --------------------------------------------------------------------- 159 八、发行人担保或承诺事项 ------------------------------------------------------------------ 164 九、资产抵押、质押、其他被限制处置事项 --------------------------------------------- 167 十、衍生产品情况 ------------------------------------------------------------------------------ 167 十一、重大投资理财产品情况 --------------------------------------------------------------- 168 十二、发行人海外投资情况 ------------------------------------------------------------------ 168 十三、直接债务融资计划 --------------------------------------------------------------------- 168 十四、资产重组事项 --------------------------------------------------------------------------- 168 第七章发行人资信情况 ------------------------------------------------------------------- 173 一、信用评级情况 ------------------------------------------------------------------------------ 173 二、发行人及子公司资信情况 --------------------------------------------------------------- 174 第八章债务融资工具担保 ---------------------------------------------------------------- 176 第九章税项 ---------------------------------------------------------------------------------- 177 一、增值税 --------------------------------------------------------------------------------------- 177 二、所得税 --------------------------------------------------------------------------------------- 177 三、印花税 --------------------------------------------------------------------------------------- 177 第十章发行人承诺和信息披露 ---------------------------------------------------------- 178 一、发行人承诺 --------------------------------------------------------------------------------- 178 二、信息披露 ------------------------------------------------------------------------------------ 178 第十一章违约责任和投资者保护机制 ------------------------------------------------- 181 一、发行人违约责任 --------------------------------------------------------------------------- 181 二、违约事件 ------------------------------------------------------------------------------------ 181 三、投资者 保护机制 --------------------------------------------------------------------------- 182 四、不可抗力 ------------------------------------------------------------------------------------ 186 五、弃权 ------------------------------------------------------------------------------------------ 186 第十二章本期中期票据发行有关机构 ------------------------------------------------- 187 一、发行人 --------------------------------------------------------------------------------------- 187 二、主承销商 ------------------------------------------------------------------------------------ 187 三、信用评级机构 ------------------------------------------------------------------------------ 187 四、审计机构 ------------------------------------------------------------------------------------ 187 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 5 五、律师事务所 --------------------------------------------------------------------------------- 188 六、托管人 --------------------------------------------------------------------------------------- 188 七、技术支持机构 ------------------------------------------------------------------------------ 188 第十三章备查文件 ------------------------------------------------------------------------- 189 一、备查文件 ------------------------------------------------------------------------------------ 189 二、文件查询地址 ------------------------------------------------------------------------------ 189 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 6 第一章释义 在本募集说明书中,除非文中另有所指,下列词语具有如下含义: 发行人 /公司 /泉 州国投 指 泉州市国有资产投资经营有限责任公司、泉州市 国有资产投资经营公司 本期中期票据 指 发行额为 10 亿元人民币的泉州市国有资产投资 经营有限责任公司 2019 年度第一期中期票据 中期票据 指 具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场 按照计划分期发行的,约定在一定期限还本付息 的债务融资工具 主承销商 指 国家开发银行 本次发行 指 本期中期票据的发行 承销团 指 主承销商为本次发行组织的,由主承销商和分销 商组成的承销机构 余额包销 指 本期中期票据的主承销商按承销协议约定在规 定的发售期结束后将剩 余债券全部自行购入的 承销方式 兑付款项 指 本期中期票据的本金与本期中期票据年度利息 之和 募集说明书 指 发行人为本期中期票据的发行而根据有关法律 法规制作的《泉州市国有资产投资经营有限责任 公司 2019 年度第一期中期票据募集说明书》 人民银行 指 中国人民银行 交易商协会 指 中国银行间市场交易商协会 上海清算所 指 银行间市场清算所股份有限公司 承销协议 指 主承销商与发行人为本次发行签订的《泉州市国 有资产投资经营有限责任公司非金融企业债务 融资工具承销协议》 承销团协议 指 主承销商与承销团成 员签订的《泉州市国有资产 投资经营有限责任公司中期票据承销团协议》 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 7 簿记管理人 指 制定簿记建档程序及负责实际簿记建档的操作 者,本期中期票据发行期间由国家开发银行担任 集中簿 记建档 指 由主承销商作为簿记管理人记录投资者认购数 量和认购价格的意愿的程序 实名记账式中期票据 指 采用中央国债登记结算公司的中央债券簿记系 统以记账方式登记和托管的中期票据 工作日 指 国内商业银行的对公营业日(不包括法定节假日 或休息日) 《管理办法》 指 中国人民银行令 〔 2008〕 第 1 号文件颁布的《银 行间债券市场非金融企业 债务融资工具管理办 法》 节假日 指 国家规定的法定节假日和休息日 元 指 如无特别说明,指人民币元 泉州市国资委 指 泉州市人民政府国有资产监督管理委员会 福建省五建公司 指 福建省第五建筑工程公司 中侨集团 指 泉州中侨(集团)股份有限公司 泉州产权交易中心 指 泉州市产权交易中心有限公司 展览城 指 泉州展览城有限公司 泉州赖氨酸厂 指 福建省泉州赖氨酸厂 城东学园公司 指 泉州市城东学园项目投资管理有限公司 外走马埭围垦建设公司 指 福建省泉州市外走马埭围垦建设有限公司 公共文化 中心投资公司 指 泉州市公共文化中心投资运营有限公司 金同资本 指 泉州市金同资本管理有限公司 开源实业 指 泉州市开源实业有限责任公司 泉州五矿 指 泉州五矿(集团)公司 泉州轻工工艺 指 泉州轻工工艺进出口有限公司 外经贸国有资产投资公司 指 泉州市外经贸国有资产投资经营有限公司 华福对外经济贸易公司 指 泉州华福对外经济贸易公司 桐城贸易 指 泉州桐城贸易公司 对外经济技术服务公司 指 泉州市对外经济技术服务公司 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 8 泉州市燃气公司 指 泉州市燃气有限公司 泉州银行 指 泉州银行股份有 限公司 易华录投资公司 指 泉州易华录投资发展有限公司 豪康金融超市 指 豪康(泉州)金融超市有限公司 豪康金融借贷 指 豪康(泉州)金融借贷服务平台有限公司 泉州中小企业融资担保公司 指 泉州市中小企业融资担保有限责任公司 闽侨担保公司 指 泉州闽侨担保股份有限公司 闽侨典当公司 指 泉州市闽侨实业典当有限公司 闽侨租赁公司 指 泉州市闽侨资产租赁有限公司 晋江机场 指 泉州晋江机场股份有限公司 中诚信国际 指 中诚信国际信用评级有限责任公司 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 9 第二章风险提示及说明 投资者在评价发 行人此次发行的中期票据 时,除本募集说明书提供的各项资 料外,应特别认真地考虑下列各种风险因素: 一、与本期中期票据相关的投资风险 (一)利率风险 本期中期票据存续期内,受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政 策以及国际环境变化的影响,市场利率存在波动的可能性。市场利率的波动可能 使本期中期票据的实际投资收益具有一定的不确定性。 (二)流动性风险 本期中期票据发行之后在银行间债券市场流通,但发行人无法保证本期中期 票据在债券市场交易流通的活跃性,从而存在一定的交易流动性风险。 (三)偿付风险 本期中期票据按期足 额兑付取决于发行人的信用。在本期中期票据的存续期 内,由于不可控制的市场及环境变化,公司可能出现经营状况不佳、现金流与预 期发生一定的偏差等情形,不能从预期的还款来源中获得足够资金,从而影响本 期资产支持票据的按期足额兑付。 二、与发行人相关的风险 (一)财务风险 1.业务盈利能力较弱的风险 2015-2017年及 2018年 1-9月,发行人营业利润分别为 19,990.24万元、 4,521.54 万元、 10,632.81万元和 8,242.51万元,营业利润率分别为 2.86%、 0.58%、 1.41% 和 1.57%,呈现出 低位波动的态势。虽然发行人不断拓展楼宇经济、贸易板块等 业务领域,寻求新的利润增长点,但短期来看,发行人存在整体盈利能力较低的 风险,市场的波动有可能影响其盈利水平。 2.应收账款损失风险 特别风险提示 本期中期票据无担保,能否按期兑付取决于发行人信用。 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 10 发行人主营业务为建筑施工,该行业存在工期长,完工、验收、决算时间滞 后的特点,容易造成发行人应收款项的增加,尤其是长期应收款和其他应收款。 2015年末、 2016年末 、 2017年末 及 2018年 9月末发行人应收账款分别为 69,202.79 万元、 106,237.15 万元、 114,249.10 万元和 107,255.64 万元,占同期流 动资产的 比重分别为 9.92%、 15.53%、 11.40%和 14.72%,总体呈现出波动的态势。 2015 年末、 2016 年末、 2017 年末,发行人其他应收账款分别为 202,269.49 万元、 198,604.49 万元、 256,734.35 万元,分别占同期流动资产的 29.01%、 29.04%、 25.62%,金额上呈现出大幅波动的趋势,占流动资产的比重基本维持在 30%以 下,是流动资产重要的组成部分。总的来看,发行人应收款项一直保持比较高的 水平。虽然发行人的应收账款对象多为信用程度较好的企业或政府部门及其授权 机构,但一 旦经济环境发生较大波动,容易对企业和政府机构产生影响,造成应 收账款发生坏账,但应收账款中未涉及政府负债。 3.短期偿债压力较大的风险 2015 年末、 2016 年末、 2017 年末及 2018 年 9 月末,发行人短期借款余额 分别为 101,504.85 万元、 111,307.00 万元、 180,251.00 万元和 176,915.00 万元, 呈现出增长趋势,短期偿债压力较大,一旦发行人信用情况或银行信贷政策发生 变化,容易影响发行人获得银行短期贷款的能力,进而影响发行人的流动性,造 成短期流动性风险。 4.资产流动性较差的风险 发行 人流动资产中应收账款、其他应收账款及存货的比重较高, 2015年末、 2016年末、 2017年末及 2018年 9月末,这三个科目合计占流动资产的比重为 53.45%、 55.04%、 48.61%和 72.61%,对于发行人所处的建筑施工行业,这三个科目的流 动性较低,一旦发行人经营能力及市场情况发生变化,有可能导致这三个科目占 流动性资产的比重进一步提高,进而导致发行人整体资产的流动性受到影响,有 资产流动性风险。 5.有息债务规模较大风险 2015年末、 2016年末、 2017年末及 2018年 9月末,发行人有息债务余额分别 为 347,864.85万元、 434,757.00万元、 615,362.00万元和 518,901.92万元,占同期负 债总额的比重分别为 43.94%、 51.70%、 51.67%和 50.08%,有息债务规模较大。 同时,发行人近三年有息债务平均增长率为 20.94%,有息债务规模呈现增长趋势。 随着发行人业务的不断拓展,融资需求将愈加旺盛。发行人有息负债水平较 高,如果发行人不能合理控制债务规模和匹配债务期限结构,将会对发行人的进 一步融资能力和本期债券的偿付产生不利影响。 6.投资收益存在不稳定的风险 2015-2017年,发行人投资收益分别为 19,079.53万元、 16,219.26万元、 11,988.57万元,总体表现出逐步下降趋势,主要原因是宏观经济形势发生变化所 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 11 致。 2018年 1-9月,发行人实现投资收益 13,546.08万元,较 2017年有所好转。发 行人的投资收益主要来源于其投资的能源和金融板块,投资的其他公司盈利能力 目前尚不明显或因为公司规模较小对投资收益影响力较小,投资收益有可能存在 不稳定风险,进而影响发行人的盈利水平。 7.经营性现金流波动的风险 随着发行人营业收入的逐年增长和营运管理能力的不断提高 ,2015-2017 年经 营活动现金净流量分别为 28,536.62 万元、 21,464.03 万元、 141,255.82 万元,呈 现出震荡上升的态势,表明发行人主营业务现金获取能力有所增强。 2018 年 1-9 月,发行人经营性现金流净额为 -93,820.37 万元,主要原因为发行人子公司泉州 产权交易中心退还土地投标保证金导致支付的其他与经营活动有关的现金增加。 由于发行人主营业务易受内外部经济影响,一旦经济环境出现较大波动,将影响 发行人的经营性现金流,对发行人的偿债能力造成不利影响。 8.未来投资较大的风险 作为运营泉州市国有资产、 确保国有资 产保值增值的 国有企业,发行人存在 因自身发展需要或政府 需要而收购某些企业股权的可能性,预计未来 3 年对外投 资计划在 5-8 亿元, 这将使其存在未来投资较大的风险,需要进一步关注。 9.对外担保风险 截至 2018 年 9 月 30 日,发行人为福建省泉运实业集团有限公司的 25,000 万元银行贷款提供保证担保;为福建第一公路工程集团有限公司的 66,000 万元 银行贷款提供保证担保;为泉州市路桥建设开发有限公司的 110,000 万元银行贷 款提供保证担保;为泉州市城建国有资产投资有限公司的 50,000 万元银行贷款 提供保证担保 ;为泉州台商投资区开发建设有限责任公司的 15,000 万元银行贷 款提供保证担保;合计对外担保余额 266,000 万元,占发行人净资产的 50.33%。 若被担保企业不能按时偿付债务,发行人将要承担偿付责任,因此发行人存在对 外担保风险。 10.受限资产 截至 2018 年 9 月 30 日,发行人整体资产中,所有权受到限制的资产共计 12.34 亿元,占发行人净资产的 23.35%。发行人受限资产规模较大,可能对其增 量债务的偿还存在一定的不利影响。 11. 投资活动产生的现金流量净额为负的风险 2015-2017 年及 2018 年 1-9 月 ,发行人 投资活动产生的现金流量净额 分别为 18,694.37 万元、 -47,514.97 万元、 -64,415.55 万元和 -65,092.89 万元,呈现出不断 下降的趋势,主要为发行人对外的投资增加和项目建设投入增加,但在整体盈利 能力较弱的情况下,不断加大对外投资将对发行人现金流的稳定性产生一定影响, 一旦宏观经济环境进一步发生波动,将对发行人资金链的安全带来一定风险。 12. 资产负债率逐年上升的风险 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 12 2015 年末、 2016 年末、 2017 年末及 2018 年 9 月末,发行人资产负债率分 别为 59.08%、 61.38%、 70.22%和 66.22%,呈现出逐年上升的趋势,资产负债率 的上升将对发行人的生产经营带来一定压力,影响外部信用情况,进而影响融资 能力,需对此风险产生关注。 (二)经 营风险 1.主营 业务过于集中 的风险 发行人主要从事工程建造、贸易业务、楼宇经济等行业,其中工程建造占比 过高,从营业收入看,主营业务收入占比超过 99%,而主营业务中工程建造占比 又超过 70%。虽然发行人在建筑施工行业上的经营稳健,抗风险能力较强,但工 程建造施工处于国民经济产业链的中段,容易受上下游产业波动的影响,而发行 人其他产业目前经营规模尚小,短 期内无法起到分散经营风险的作用,一旦发行 人工程建造领域经营产生波动会对发行人经营造成较大程度的影响。 2.市场竞争风险 发行人主要从事的建筑施工和商品销售行业是充分竞争、市场化程度极高的 行业。 发行人作为区域性建筑施工和商品销售的龙头企业,经过二十多年的探索、 发展,拥有丰富的行业经验和专业的人才队伍,建立了广泛的业务网络,市场占 有率稳定;同时,发行人重点推动的 PPP 业务和楼宇经济业务也逐渐形成发行 人独特竞争优势的新业务领域。但在建筑施工和商品销售领域日趋激烈的市场竞 争环境下,如果发行人不能采取积极有效措施推动 业务持续稳定发展,将存在该 领域市场份额被竞争对手抢占的风险。 建筑施工行业的行业技术水平要求不高,准入门槛较低,市场竞争非常激烈。 而发行人的主要市场集中在福建省的泉州地区,在福建省其他地区也有一定影响 力,在外省业务的开展却面临较大竞争,虽然取得了一些项目,但远远无法和福 建省内的业务相比。另一方面,外省建筑施工企业,尤其是大批工程 类 央企,借 助福建省海峡西岸经济区大发展的时机,通过高速公路、铁路、地铁等专业领域 的施工,进而进入发行人建筑施工领域,对发行人业务的拓展造成了一定风险。 3.原材料和人工成本波动的风险 发行人主要从事的建筑施工行业属于资本和劳动双密集的行业,建筑材料支 出和施工人员工资的支出占发行人营业成本的较大部分。同时,建设项目的周期 较长,期间原材料和人工的成本及使用量均有可能出现大幅度波动。另外,发行 人原材料采购一般签订固定总价合同或者固定单价的合同,一旦因各种原因出现 对发行人不利的变化,发行人缺乏有效的手段转移原材料成本波动的风险,进而 影响发行人盈利水平。同时,近几年收到我国人口红利下降的影响,人工成本出 现较大幅度的增长,且仍有继续上涨的预期,在较长的工期中,人工的使用量和 单价均有可能出现超过预算 的情况,造成发行人成本上升,盈利能力下降。 4.经济周期风险 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 13 发行人主营业务所属的建筑业和房地产行业与宏观经济运行状况密切相关, 行业发展与国民经济的景气度有较强的关联性,受固定资产投资规模、城镇化进 程等宏观经济因素的综合影响深远重大。近年来,我国全社会固定资产投资规模 持续保持快速增长,受此影响,建筑业总产值与城镇房地产开发投资规模亦保持 较高的增长速度,为发行人业务的发展创造了良好的外部条件。然而,现阶段国 内经济形势面临较多不确定因素。随着宏观经济政策调整,基础工程建设投资增 幅趋缓,生产成本不断提高,社会对房 地产价格下行预期增加,使发行人所处行 业的业务空间、销售水平和利润率都面临逐渐下降的风险。如果未来国内经济增 势放缓或宏观经济出现周期性波动而公司未能对其有合理的预期并相应调整经 营行为,则将对发行人的整体业绩和盈利能力产生不利影响。 5.建筑施工和工程管理风险 发行人存在因某些原因而将部分分项工程或业主指定的工程对外分包,分包 商根据分包协议向发行人负责。发行人作为具有丰富经验的建筑施工企业,在分 包商的选择上有一套严格的制度,以确保分包商具备保质保量完成分包工程的能 力。但也有可能存在因分包商自身的问题,造成工程施 工质量达不到业主要求需 要返工,或者无法按原先约定的价格提供约定质量的工程,需要提高分包金额的 风险。另外,在部分分包工程中,发行人在尚未收到项目业主支付的工程款时需 自行先向分包商支付工程款,造成自身资金的占用,降低资金使用效率。 6.工程质量风险 发行人长期以来,以技术力量雄厚,施工设备先进、管理严谨而闻名福建省, 始终坚持质量第一的宗旨,严格执行 ISO9001质量管理体系、 GB/T28001职业健 康安全管理体系和 ISO14001环境管理体系,多次获得中国建筑工程鲁班奖、多 项工程被评为优质工程。但是,随着发行人 工程承包量的不断增加,一旦发生因 管理不善或质量控制出现纰漏的情况,容易影响产品质量,不仅造成发行人严重 的经济损失,也对发行人声誉、品牌和市场形象造成负面影响,甚至造成严重的 社会影响。 7.法律风险 由于项目施工期限较长,期间发生各方面情况的可能性较大,容易造成法律 纠纷。主要表现在可能因工期延误导致的逾期完工,产生违约责任;可能因工程 质量出现问题造成承担工程质量违约责任;可能因施工过程中人身、财产损失造 成的赔偿责任;可能因付款不及时,造成延误材料款、人工款的违约责任;可能 因被拖欠工程款,造成无法按时收回工程款 ,而需要进行追索。上述情况的发生, 均有可能使发行人存在潜在的诉讼风险,影响发行人的正常经营,诉讼失败将会 造成发行人财产和声誉的损失;诉讼成功同样有可能存在难以执行的风险。 8. 客户集中度风险 发行人作为泉州地区的企业,其承包的工程以泉州市为中心,逐步扩张到福 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 14 建省其他地区,但其业务主要还是集中在泉州地区,占比超过 65%,其客户也多 为泉州地区的企事业单位,一旦泉州地区的经济出现波动,容易因客户集中度过 高而造成了经营风险。 9.房地产行业风险 发行人从事的建筑施工行业主要为承建房地产类项目,包括保障房、商品房、 酒店、办公楼等。发行人仅作为施工单位并不负责销售,但考虑到房地产行业总 体仍然较为低迷,作为主要承接房地产项目的发行人必然会受到一定影响。虽然 发行人具有良好的营运能力,目前并未因房地产调控而严重影响自身业务的发展, 但房地产行业持续性的低迷,仍有可能对发行人的收入及盈利造成影响。 10.合同履约风险 发行人建筑施工板块业务近几年通过 PPP 模式进行了较快的扩张,在建 PPP 先达到了 12 个,总投资超过 100 亿元,由于政府方付款周期较长,发行人需通 过自筹及对外融资的方式进行项目建设,一旦资金链紧张将会造成项目存在完工 风 险进而使 PPP 项目合同无法履约,导致重大损失;同时,未来相关 PPP 合同 进入还款期后,各地政府是否按合同履约也存在不确定性。 11.在建工程缓建与减值风险 发行人在建工程主要为已经承接的 PPP项目,此类项目建设周期较长且多为 发行人垫资建设,金融环境的变化容易影响发行人的资金链,另外相关审批文件 的办理进度也会影响工程整体进度,进而导致发行人在建工程建设进度放缓,存 在缓建风险。一旦工程整体建设进度放缓,相关资产价格的波动也将影响在建工 程价值,存在减值风险。 12. 盈利依赖投资收益的风险 2015-2017 年及 2018 年 1-9 月,发行人净利润分别为 17,136.18 万元、 3,632.93 万元、 8,843.53 万元和 7,253.44 万元,而同期的投资收益分别为 19,079.53 万元、 16,219.26 万元、 11,988.57 万元和 13,546.08 万元,均高于净利润水平,在主营业 务盈利能力较低的情况下,发行人盈利过分依赖投资收益,且投资收益主要集中 在泉州燃气、泉州银行等少数几家企业,一旦被投资企业生产经营发生波动将一 定程度上影响发行人的盈利水平。 13.控股股东变更风险 发行人为泉州市市属大型国有企业,相关股 权划转事项也由市政府统一管理, 2017 年已经进行过重大资产重组,并变更了控股股东,虽然实际控制人并未发 生变化,但控股股东或出资人的变化容易对发行人整体发展规划及定位造成影响, 容易造成整体生产经营的波动和业务领域的变化,进而带来经营风险。 14. 重大资产重组相关风险 ① 重大资产重组风险 近几年,泉州市政府通过划入优质资产等方式加大对发行人的支持力度,旨 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 15 在增强发行人整体经营实力,尤其是 2017 年进行了重大资产重组,重组后发行 人的业务板块由原来的建筑施工、商品销售、服务业调整为建筑 施工、商品销售、 楼宇经济,整体经营内容也发生的变化;同时,本次重大资产重组变更了发行人 的直接出资人,进而改变了发行人的公司治理结构和人事结构,这一系列的变化 都会使得发行人未来存在重大资产重组所带来的风险导致生产经营存在不确定 性。 ② 未决诉讼 及行政处罚 风险 发行人核心子公司福建省第五建筑工程公司因从事建筑施工行业,属于诉讼 和行政处罚较多的行业,省五建也因工程、劳务纠纷、噪音污染、施工垃圾等事 项存在一定数量的未决诉讼及行政处罚。这一系列问题都会对发行人的生产经营 产生影响,需要密切关 注。 (三)管理风险 1. 公司内部管理风险 发行人本部是整个集团的战略规划、重大决策和融资中心,具体的生产经营 管理主要通过下属企业进行,利润来源于下属企业的经营收益及对外投资收益。 尽管发行人建立了较为严格的内部控制度,但由于旗下各家企业原先均各自经营, 泉州市国资委通过资产整合将各家公司并入发行人,如何更好的管理各家子公司 仍需不断探索实践加以完善。随着发行人业务规模进一步扩张,资产、员工规模 进一步扩大,组织结构日益复杂,发行人内部管理将面临一定挑战。 2.施工安全风险 建筑工程行业大部分时间在露天、高空作业, 施工风险为该行业固有风险, 设备故障、操作失误、管理疏忽、技术问题、施工环境等因素均有可能造成人员 伤亡、工程中断、财产损失、环境污染等事故,进而影响发行人的信誉,给发行 人造成经济损失。虽然,发行人具有严格的管理规章制度,高度安全施工意识, 严格控制施工风险,但无法完全避免因各种原因造成的施工安全风险,若不能妥 善处理并有效降低事故发生概率,将对发行人的社会声誉造成较大不利影响,进 而制约公司的长远发展。 3.业务整合风险 近几年,泉州市政府通过划入优质资产等方式加大对发行人的支持力度,旨 在增强发行人整体经营实力,但 重大资产重组可能涉及到本公司下属子公司在产 权关系、人事结构、业务板块等诸多方面的调整,使公司面临因此带来的不确定 因素和重组后可能出现的整合风险。 4.关联交易风险 发行人下属多家子公司,各公司之间存在一定程度关联交易,虽然发行人制 定了关联交易的管理办法,但各公司之间依旧有可能存在价格转移及资金占用的 行为,有可能对发行人整体的经营合规造成影响,存在一定的关联交易风险。 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 16 5.安全生产风险 发行人的核心业务为建筑行业,虽然 发行人建立了安全生产相关管理办法, 对所属各企业生产实行分类监督管理,要求各所属企业认真贯彻落 实国家安全生 产方针政策及有关法律法规,按照“统一领导、落实责任、分级管理、分类指导、 全员参与”的原则,逐级建立健全安全生产责任制。但不可避免的面临着安全生 产风险。 6.PPP 项目运营风险 发行人的 PPP项目主要为基础设施建设项目,项目周期较长,运营模式比较 复杂,易受到较多的不确定因素的影响。这些不确定因素可以分为两个层面:( 1) 与国家管理相关的政策、经济、法律等方面的因素;( 2)与项目效益有关的投资、 市场变化、成本以及项目收益等因素。在项目全寿命周期内,这些不确定的因素 广泛存在,很可能使项目在运营的过程中, 实际情况与预期效果产生较大偏差。 7.PPP 项目融资风险 PPP项目融资具有资金需求大、高杠杆、风险周期长等显著特征。过程中由 资金链断裂、渠道缺位以及项目后期还贷违约资金等所造成的融资风险均会直接 影响 PPP项目进展。 8. 部分子公司亏损风险 发行人控股一级子公司 15 家(下辖二级子公司 23家),其中 2017年盈利的 共 7家,主要集中在建筑施工板块和商品销售板块中的对外贸易行业,其余不同 程度的存在亏损情况,如发行人不能有效克服子公司之间业务差异较大,管理因 素较复杂的困难,进一步提高子公司的整体盈利水平,将使发行 人资产总量及资 产质量受到影响。 9.子公司存在因操作不当带来的债务违约风险 根据发行人提供的人民银行《企业信用报告》,发行人子公司泉州五矿(集团)公司 存在 4 笔已结清欠息,子公司泉州市对外经济技术服务公司有 3 笔已结清欠息记录。虽然上 述事项均为划转前已完成事项,且主要原因均为人员操作失误或银行系统出错,并非无力偿 还债务,且泉州国投及其子公司近年来未发生债务(含债务融资工具)违约情形,但违约事 项的发生还是反映出来发行人及其子公司在管理上还是存在一定缺陷,需要进一步加强管理, 以防止未来出现操作风险。 (四) 政策风险 1.所属行业政策变化的风险 发行人目前主要从事建筑施工行业,该行业作为国民经济的支柱行业,国家 出台了一系列扶持政策,随着经济的发展,国家也根据经济发展的不同阶段,不 断调整对该行业的政策导向,有可能影响公司的经营活动。 2.房屋建筑业受房地产调控政策变动影响 的风险 发行人从事的房屋建筑施工行业主要为承建房地产类项目,包括保障房、商 品房、酒店、办公楼等。近年来,为促进我国房地产市场健康发展,国家连续出 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 17 台了若干政策,调控房地产行业的超速发展。 2009-2010年,宏观调控进一步深 化并得到落实执行,效果日益显现 。 2011年,国家推出新国八条房地产调控措施, 随后各地的新国八条细则也纷纷出台。 2012年 -2014年,国家房地产调控政策维 持从紧趋势,但自 2014年底以来,各地执行的限购、限贷等政策均出现了不同程 度的政策放松,到了 2017年房地产市场的调控全面升级,有效抑制了房价的上涨。 总之,房地产宏观调控政策的变动将会对发行人从事的房屋建筑施工行业造成一 定的影响。 3.宏观经济政策变动风险 建筑业对国家宏观调控政策具有较高的敏感性。全球金融危机爆发以来,为 提振宏观经济,我国政府推出了包括十大产业振兴计划、新能源发展计划 及大规 模基础设施建设投资规划等一系列经济刺激政策,为建筑业的发展创造了良好的 外部环境。近期,政府针对部分城市房价上涨过快的现象出台了一系列调控政策, 一定程度上影响了房地产行业的投资结构和增速。如果发行人不能根据宏观调控 政策及其对建筑业的影响适时调整发行人发展战略与经营策略,可能对发行人的 建筑工程承包业务带来一定的消极影响。 4.金融信贷政策波动的风险 发行人有相当一部分的流动资金来自银行短期贷款,预计未来对银行短期及 中长期贷款的需求将会不断提高。目前国家提高对房地产企业的贷款门槛,已经 对发行人工程款的回收带 来一定影响。若国家进一步提高贷款标准,或持续提高 贷款利率将从一定程度上影响发行人从银行获得融资的能力,迫使发行人大量占 用自身资金,并花费更大的融资成本,进而影响发行人的营业收入和盈利能力。 5.业务受政府政策影响较大风险 发行人的主要业务为泉州地区国有商业设施和市政设施的建设和经营以及 城市片区开发,业务受政府政策影响较大,一旦政府政策出现大的变化,将对发 行人的经营情况产生影响。 6.政府定价风险 作为泉州市国有资产运营的重要主体,确保国有资产保值增值的国有企业, 发行人存在因自身发展需要或政府需要而收购某些企 业股权的可能性,而相关交 易的定价受政府影响较大,若政府定价出现较大程度的不公允现象,将对发行人 的经营情况造成影响。 7.地方政府政策发生变化风险 2017 年 11 月,福建省政府出台促进建筑业持续健康发展 7 条意见,明确到 2020 年,全省建筑业总产值力争突破 12,000 亿元,产值超百亿元的建筑业龙头 企业力争达到 10 家。作为泉州市国资委下属企业,泉州市政府和国资委高度重 视发行人的发展。为使发行人持续做大做强,泉州市政府和国资委不断将有实力 的企业、土地资产注入发行人,同时泉州市政府每年根据项目建设情况予以发行 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 18 人多方面 的支持。但是一旦地方政府对发行人的相关支持政策出现变化,将会对 发行人的经营情况造成影响。 8.土木工程建筑业受基础设施政策变动影响的风险 发行人从事的土木工程 建筑业对国家宏观调控政策具有较高的敏感性。全球 金融危机爆发以来,为提振宏观经济,我国政府推出了包括十大产业振兴计划、 新能源发展计划及大规模基础设施建设投资规划等一系列经济刺激政策,为土木 建筑业的发展创造了良好的外部环境。但由于投资主体多为地方政府,一定程度 上增加了地方政府负债,随着中央对于地方债务管控的日趋严格,地方政府的投 资冲动收到了一定抑制,同时宏 观经济的整体下滑也影响了其他投资的主动性。 如果发行人不能根据宏观调控政策及其对土木工程建筑业的影响适时调整发展 战略与经营策略,可能对发行人的土木工程建筑承包业务带来一定的消极影响。 9.PPP 政策变动风险 PPP项目 生命周期一般较长,在此期间,内外部环境的变化都会导致相关部 门的政策调整,使社会资本方的权益在政策变化中受到一定冲击。宏观上来看, 国家在 PPP项目的发展上各方面经验尚不成熟,相关政策体系尚未完全建立,指 导政策调整频繁;微观上,地方政府部门的强势地位容易导致项目运作过程中决 策的随意变更,其短期行为可 能会导致政策的不连续。对于发行人来说,财政部、 发改委等主管部门的指导政策变化及地方政府的区域性政策调整,都会给项目的 履约及未来投资收益的收回造成一定的不确定性。 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 19 第三章发行条款 一、本期中期票据的发行条款 1. 中期票据名称: 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019 年度第 一期中期票据 2. 发行人全称: 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 3. 注册额度: 10 亿元( 1,000,000,000.00 元) 4. 发行人待偿还债务融 资工具余额: 截至募集说明书签署日发行人待偿还债务融资工具余 额为 5 亿元,为中期票据 5. 注册通知书文号: 中市协注 [2019]MTN114 号 6. 本期发行金额: 10 亿元( 1,000,000,000.00 元) 7. 中期票据期限: 5 年 8. 中期票据面值: 人民币壹佰元(即 RMB100) 9. 发行价格: 按面值平价发行, 发行价格为 100 元 10. 发行利率确定方式: 本期中票据采用固定利率计息,票面利率通过簿记建 档、集中配售方式最终确定。 11. 发行对象: 全国银行间债券市场机构投资者(国家法律、法规禁 止的购买者除外) 12. 承销方式: 主承销 商以余额包销的方式承销本期中期票据 13. 簿记管理人: 国家开发银行 14. 发行方式: 本期中期票据由主承销商组织承销团,通过簿记建档 集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行 15. 发行日: 【 2019】年【 4】月【 10】日 -【 2019】年【 4】月【 11】 日 16. 起息日: 【 2019】年【 4】月【 12】日 17. 利息的支付: 本期中期票据每个付息日前 5 个工作日,由发行人按 照有关规定在主管部门指定的信息披露媒体上刊登 《付息公告》,并在付息日按票面利率由上海清算所 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 20 代理完成付息工作;如发行 人决定递延支付利息的, 发行人及相关中介机构应在付息日前披露《递延支付 利息公告》 18. 兑付价格: 按中期票据面值兑付,即人民币壹佰元 /每百元面值 19. 利息兑付日: 在债券存续期内,每年的 【 4】月【 12】日,如遇法定 节假日或休息日,则顺延至其后的第一个工作日,顺 延期间不另计息。 20. 本金的兑付: ( 1)本期票据到期一次还本。本期票据的兑付日为 【 2024】年【 4】月【 12】日(如遇法定节假日或休息 日,则顺延至其后的第 1 个工作日) ( 2)本期票据本金的兑付由托管人办理。本金兑付的 具体事项将按照国家 有关规定,由发行人在有关主管 部门指定媒体上发布的兑付公告中加以说明。 21. 信用评级机构及信 用评级结果: 经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定,本期 中期票据信用等级为 AA+级,发行人主体信用评级为 AA+级,评级展望为稳定 22. 信用增信情况: 本期中期票据无信用增信措施 23. 登记和托管机构: 银行间市场清算所股份有限公司 24. 税务提示: 根据国家有关税收法律、法规的规定,投资者投资本 期中期票据所应缴纳的税款由投资者承担 二、发行安排 (一)本期中期票据簿记建档安排 本期中期票据按照 面值发行,票面利率通过簿记建档、集中配售方式最终确 定。 1.本期中期票据由主承销商组织承销团,通过簿记建档、集中配售的方式在 银行间市场公开发行。簿记建档仅接收承销团成员提交的 《泉州市国有资产投资 经营有限责任公司 2019 年度第一期中期票据申购要约》 (以下简称“《申购要 约》”),其他投资者须通过承销团成员购买本期中期票据。 2.本期中期票据对全国银行间债券市场的机构投资人发行,只在全国银行间 债券市场交易,不对社会公众发行。 3.本期中期票据为 5 年期附息式固定利率品种,发行规模为 10 亿元 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 21 ( RMB1,000,000,000.00)。 4.本期中期票据 的簿记管理人为国家开发银行,申购时间为 【 2019】 年【 4】 月【 10】 日 9:00 至 【 2019】 年【 4】月【 11】日 17:00。承销团成员必须在上述 规定的时间内向簿记管理人提交加盖公章的书面《申购要约》,在规定时间以外 所作的任何形式认购承诺均视为无效,承销团成员的申购时间以《申购要约》传 真(或到达)至簿记管理人处的时间为准。传真专线: 010-88303364。 5.本次招标每一个标位最大申购数量为本期中期票据预设发行规模 100%, 最低申购数量为 1,000 万元,申购数量必须为 1,000 万元的整数倍且不能低于 1,000 万元。 6.簿记管理人根据簿记建档结果,确定本期中期票据最终发行规模与配售方 案。 7.配售方案。如果簿记建档的最终结果显示,本期中期票据的有效申购总金 额不超过本期中期票据的最终发行规模,则全部有效申购将获得 100%的配售, 配售后的剩余部分由主承销商余额包销; 如果簿记建档的最终结果显示,本期中期票据的有效申购总金额大于本期中 期票据的最终发行规模,则以各承销团成员的申购金额为权数进行分配,每个承 销团成员获得的本期中期票据分配金额为 1,000 万元面额的整数倍;分配后如有 余 额,由簿记管理人与发行人协商,按照申购时间优先原则分配。 8.簿记管理人将在 【 2019】 年【 4】月【 12】日 通过集中簿记建档系统发送 《 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019 年度第一期中期票据 配售确认及 缴款通知书》(以下简称“《缴款通知书》”), 通知每个承销团成员获配本期中期 票据的面额和需缴纳的认购款金额、付款日期、划款账户等。 9.承销团成员应按照《缴款通知书》的要求,按时足额将认购款项划至簿记 管理人指定的账户。 (二)分销安排 1.分销方式:承销团成员在本期中期票据分销期内将所承销的中期票据进行 分销, 所分销的中期票据按上海清算所的相关规定办理托管。 2.分销对象:银行间市场机构投资者(国家法律法规禁止购买者除外)。 3.分销价格:承销团成员与分销对象协商确定本期中期票据的分销价格。 (三)缴款和结算安排 1.【 2019】 年【 4】月【 8】日通过中国货币网、上海清算所网站公布《募集 说明书》、 《法律意见书》 等; 2.【 2019】 年【 4】月【 10】日 9:00 至 【 2019】 年【 4】月【 11】日 17:00 为 簿记建档时间,接收承销团成员的《申购要约》,簿记管理人据此统计有效申购 量; 3.【 2019】 年【 4】月【 12】 日 17:00 前,由簿记管理人向承销团成员传真《缴 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 22 款通知书》; 4.【 2019】 年【 4】月【 12】日 14:00 前承销团成员将承销款划至簿记管理人 指定的开户行账户。 户名:国家开发银行总行 开户行:国家开发银行总行 账号: 110400373 支付系统行号: 201100000017 5.【 2019】 年【 4】月【 12】日发行人向上海清算所提供本期中期票据发行 款到账确认书。如承销商不能按期足额缴款,按照中国银行间市场交易商协会的 有关规定和签订的“承销团协议”有关条款办理; 6.【 2019】 年【 4】月【 12】日为本期中 期票据债权债务登记日; 7.【 2019】 年【 4】月【 15】日本期中期票据开始在银行间市场流通转让; 8.簿记管理人将直接从发行人发行本期中期票据实际收到的承销款中扣除 承销手续费。簿记管理人根据承销团协议的约定,向承销团其他成员支付承销手 续费。 (四)登记托管安排 上海清算所为本期中期票据的登记、托管机构。本期中期票据在上海清算所 开立的托管账户中托管记载。 本期中期票据发行结束后,由主承销商向上海清算所统一办理本期中期票据 的登记托管工作。投资者办理认购、登记和托管手续时,须遵照本期中期票据托 管机构的有关规定, 不需交纳任何附加费用。 (五)上市流通安排 本期中期票据在债权债务登记日次一工作日即可在全国银行间债券市场机 构投资者之间流通转让。 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 23 第四章募集资金用途 一、募集资金用途 本期中期票据募集资金 10 亿元人民币,将用于偿还国投公司及其下属子公 司银行借款 8.87 亿元,及补充营运资金 1.13 亿元。 表 4-1: 本期中期票据募集资金用途 单位:万元 偿还金融机构借款 偿还单位 借款余额(截至 2018 年 9 月 30 日) 还款金额 泉州市国有资产 投资经营有限责 任公司 207,800.00 79,000.00 福建省第 五建筑 工程公司 53,465.00 9,700.00 补充营运资金 - 11,300.00 合计 100,000.00 (一)用于偿还金融机构借款 目前,发行人及其控股子公司债务主要为金融机构借款,公司希望通过发行 本期中期票据,拓宽融资渠道,优化融资结构,截至 2018 年 9 月 30 日,发行人 银行借款余额 45.55 亿元,公司拟将本期中期票据募集资金中的 88,700.00 万元 用于偿还发行人及子公司的部分银行贷款,以进一步提高直接融资比例,锁定公 司部分融资成本。具体安排如表 4-2 所列示。 表 4-2: 偿还银行 借款明细 单位:万元 单位名称 贷款银行 还款金额 贷款到期日 原借款用途 是否涉及政府债务 泉州国投 广发银行 15,000.00 2018-4-20 至 2020-7-23 补充营运资金 否 泉州国投 农业银行 38,400.00 2018-5-28 至 2019-5-27 补充营运资金 否 泉州国投 农业银行 25,600.00 2018-6-6 至 2019-6-5 补充营运资金 否 合计 79,000.00 福建省五建 民生银行 1,000.00 2018-5-4 至 2019-5-4 补充营运资 金 否 福建省五建 民生银行 3,000.00 2018-5-7 至 2019-5-7 补充营运资金 否 福建省五建 民生银行 1,000.00 2018-5-8 至 2019-5-8 补充营运资金 否 福建省五建 民生银行 700.00 2018-5-30 至 2019-5-30 补充营运资金 否 福建省五建 兴业银行 4,000.00 2018-4-20 至 2019-4-20 补充营运资金 否 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 24 合计 9,700.00 总计 88,700.00 (二)补充营运资金需求 公司拟将本期中期票据募集 资金中的 11,300.00 万元全部用于补充子公司 福建省第五建筑工程公司营运资金。 具体测算如下: 福建省五建公司的营运资金周转次数 =360/(存货周转天数 +应收账款周转天 数 - 应 付账 款 周 转天 数 + 预付 账 款 周转 天 数 -预 收 账 款周 转 天 数) =360/(14.67+30.88-25.30+24.19-19.71)=14.56。 表 4-3 福建省第五建筑工程有限公司营运资金周转有关情况表 科目 2017 年 2018 年预测值 应收账款周转天数 31.78 30.88 预收账款周转天数 12.35 19.71 存货周转天数 12.15 14.67 预付账款周转天数 12.11 24.19 应付账款周转天数 22.02 25.30 福建省五建近几年稳步发展,业务范围已经从泉州逐步发展到了福州、厦门 以及省外,近三年营业收入年均增长率达到 9.96%,出于谨慎考虑预测福建省五 建 2019年销售收入年平均增长率为 8%。 根据上述营业收入 8%的增长率,预测 2018年福建省五建营业收入 648,908.28万元,根据 2017年福建省五建销售利润率 0.63%及 2018年三季度末 销售利润率 0.66%,预测 2018 年福建省五建销售利润率为 0.65%。 2019年营运资金量预测量 =上年度销售收入 *( 1-上年度销售利润率) *( 1+ 预计销售收入年增长率) /营运资金周转次数 =648,908.28*( 1-0.65%) *( 1+8%) /14.56=47,820.44万元。 新增流动性需求 =营运资金量 -自有资金 -现有流动资金贷款 -其他渠道提供 的营运资金。 ① 自有资金 =上一年度营运资金量-上一年度流动资金贷款 =36,814.20- 53,465.00=-16,650.8万元。 其中,上一年度营运资金量为 2018 年预测数 36,814.20 万元,上一年度流 动资金贷款额为福建省五建 2018 年末实际流动资金贷款余额 53,465.00 万元, 故自有资金取值为 -16,650.8万元。 ② 截至 2018 年末,省五建流动资金贷款为 53,465.00 万元,考虑到本次中 票发行后将偿还省五建现有贷款 28,500.00 万元,预计 2019 年省五建银行流动 资金贷款余额约为 30,000.00 万元。 泉州市国有资产投资经营有限责任公司 2019年度第一期中期票 据募集说明书 25 ③ 其
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