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传媒-行业评论周报第4期:电影票房逐渐回暖,可提前关注春节档.pdf

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传媒 行业 评论 周报 电影票房 逐渐 回暖 提前 关注 春节
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识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 投资策略 |传媒 证券研究报告 Tabl e_Title 传媒 行业评论周报 第 4 期 电影 票房逐渐回暖,可 提前 关注春节档 Table_Summary 核心观点 :  上周行情 A 股本 周( 1 月 15 日 - 1 月 21 日)传媒(中信 ) 板块下降 1.80%,板 块低于上证综指(上涨 1.72%)。  周度观点 电影票房市场方面, 2018 年前三周同比增速保持超过 50%,电影 需求端 或 比 市场预想的更加 强劲 。截至今日,《前任 3》总票房突破 18 亿元,华谊 兄弟的营收贡献预计在 4.76—5.84 亿元 。市场 回暖的背景下, 我们 对 春节 档 的前瞻 较为 乐观 。区块链 主题 方面 , 中青宝、游久游戏等纷纷澄清尚未 相关应用产品,而安妮股份目前正在进行四项区块链版权保护技术的专利 申请。建议投资者注重市场的分化,谨慎选择。 业绩 预告逐渐披露,行业成长性仍在 。 2017Q4 以来 目前已经有 64 家公司 发布 2017 年业绩预告,接近 8 成的公司业绩同比向好,总体净利润增速中 枢为 22.42%,其中预增公司的同比增速中枢为 32.44%,按照 1 月 19 日 的市值计算,目前业绩预增的 49 家公司 对应 2017 年 PE 约 为 30 倍 。 市场缺少 明确的传媒热点, 我们 仍建议把握 估值低叠加短期 催化: 建议关 注 三七互娱 、 游族网络 、 完美世界 、 掌趣科技 、 顺网科技 、 昆仑万维 ; 影 视 板块可关注 慈文传媒 、 华策影视 。 另外春 节档临近,下沉银幕带来的新 增票房购买力有望得到验证 , 在缺少上市公司内容作品的背景下 ,建议关 注院线 代表 中国电影 、 横店影视 等。 部分优质资产 可长期配置 ,市场认知 的纠偏或将带来部分核心资产估值提升 : 如 快乐购 、 光线传媒 、 新经典 、 分众传媒 等。 公司公告 唐德影视 : 预告 2017 年度归属母公司股东的净利润为 2 亿 -2.5 亿 乐视网 : 终止名称变更,终止重大资产重组并发布澄清申明 快乐购 : 公司并购项目收到证监会审查一次反馈意见 江苏有线: 因重大资产重组事项停牌  行业新闻 乐高与腾讯达成合作,将在智能玩具、游戏研发上发力 斗鱼宣布投资 10 亿元打造“主播星计划” Uber 完成 90 亿美元新轮融资,将于 2019 年启动 IPO 罗辑思维拟启动 A 股上市计划,去年利润过亿元  风险提示 传媒板块系统性风险,监管政策趋严程度超预期的 风险 ,影视剧市场 竞争激烈,游戏公司技术性风险。 Table_Grade 行业 评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-01-23 Tabl e_Chart 相对市场 表现 Table_Aut hor 分析师: 旷 实 S0260517030002 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师: 杨琳琳 S0260514050004 0755-23480370 yll@gf.com.cn 分析师: 杨艾莉 S0260517090002 010-59136612 yangaili@gf.com.cn 分析师: 沈明辉 S0260517080002 0755-23942150 shenminghui@gf.com.cn Table_Report 相关研究: 2017 年视频网站总结 :纯网自 制剧带动流量向 BAT 集中, 网综市场芒果 TV 异军突起 2018-01-05 传媒行业评论周报第 1 期 :元 旦档票房超预期回暖,优选估 值较低的游戏和电影龙头 2018-01-01 Table_Contacter 联系人: 朱可夫 0755-23942152 zhukefu@gf.com.cn 联系人: 杨晓峰 021-60750604-3304 yangxiaofeng@gf.com.cn -3 0 % -1 4 % 2% 18% 2 0 1 7 -0 1 2 0 1 7 -0 5 2 0 1 7 -0 9 2 0 1 8 -0 1 传媒 沪深300 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 投资策略 |传媒 目录索引 一、影视娱乐领域一周动态 . 3 二、传媒互联网行业一周数据 5 1、电影市场 . 5 2、电视剧市场 . 7 3、综艺市场 . 8 4、游戏动态 . 8 三、每周 VC/PE 数据总结 . 8 四、公司公告一周回顾 . 14 五、行业新闻一周回顾 . 15 图表索引 图 1:最近一个月的周票房和观影人次推移图 . 5 表 1: 2018 年 1 月 14 日 -1 月 20 日(上周日 -本周六)内地票房 TOP10 . 6 表 2: 下周即将上映的影片( 1 月 22 日 -1 月 28 日) 6 表 3: 2018 年 1 月 21 日统计最近 7 日电视剧网络播放量 TOP10 7 表 4: 2018 年 1 月 21 日统计最近 7 日综艺节目网络播放量 TOP10 8 表 5: 本周( 1 月 15 日 -1 月 19 日) VC/PE 投资信息 . 8 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 20 投资策略 |传媒 一 、影视娱乐领域一周动态 【 投资观点 】 1、 A 股本周( 1 月 15 日 - 1 月 21 日)传媒(中信)板块下降 1.80%,板块低于上 证综指(上涨 1.72%)。 2、 周度观点 : 电影票房市场方面, 2018 年前三周同比增速保持超过 50%,电影 需求端 或比 市场预 想的更加 强劲。截至今日,《前任 3》总票房突破 18 亿元,华谊兄弟的营收贡献预 计在 4.76—5.84 亿元。市场 回暖的背景下, 我们 对 春节档 的前瞻 较为 乐观 。区块链 主题方面,中青宝、游久游戏等纷纷澄清尚未相关应用产品,而安妮股份目前正在 进行四项区块链版权保护技术的专利申请。建议投资者注重市场的分化,谨慎选择。 业绩 预告逐渐披露,行业成长性仍在 。 2017Q4 以来目前已经有 64 家公司发布 2017 年业绩预告,接近 8 成的公司业绩同比向好,总体净利润增速中枢为 22.42%,其中 预增公司的同比增速中枢为 32.44%,按照 1 月 19 日的市值计算,目前业绩预增的 49 家公司对应 2017 年 PE 约为 30 倍。 市场缺少 明确的传媒热点的背景下, 我们仍建议把握估值低叠加短期催化:建议关 注 游族网络、掌趣科技、顺网科技、完美世界、 昆仑万维 ;另外春节档临近,下沉 银幕带来的新增票房购买力有望得到验证,建议关注院线 代表 中国电影、横店影视 等。部分优质资产 可长期配置 ,市场认知的纠偏或将带来部分核心资产估值提升: 如 快乐购、光线传媒、新经典、分众传媒 等。 个股情况如下: 1)快乐购: 短期成长性明确,证监会已经 反馈方案 。 本次交易方案一共涉及交易对 价为 115.5 亿元,收购资产增发股票约 5.9 亿股,募集配套资金 20 亿元。 重组的 芒 果系娱乐资产包括快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐五块,合 计承诺净利润为 2017-2020 年 5.2 亿、 8.8 亿、 10.9 亿和 14.9 亿。一旦注入成功, 作为湖南广电旗下的唯一上市平台和国有领先视频网站标的,短期成长性和资产稀 缺性都较为明确。 2)分众传媒:公司是具有垄断性和稀缺性的媒体平台型公司。公司媒体具有覆盖主 流人群、高频、必经、低干扰等特征,持续受益消费升级和广告主预算迁移。 公司 在楼宇广告、影院广告领域具有超高市场占有率以及强大的市场定价权,行业竞争 格局稳定且景气度较高,公司未来有望保持稳定增长,是业绩最具确定性的绩优白 马股。 公司扩张带来成长新逻辑, 17H2 季度营销旺季到来支撑公司业绩。 3)新经典:民营出版龙头,文学和少儿竞争力突出。因为公司进一步整合优质资源 投入具有较强竞争优势及盈利能力的内容创意业务,使得毛利率较高的自有版权图 书策划和发行业务规模增加所致。 公司在图书出版行业内占据了两条较为有利的赛 道,文学图书与少儿图书。上市以来,公司逐步在减少低毛利的分销业务占比,将 主要 精力聚焦在公司最为擅长的、高毛利的图书策划发行上,由此也促进了公司净 利润的增长。我们认为公司具备民营图书公司的优质竞争力以及文学、少儿的优势 赛道,理应享有比国有图书出版更高的估值。 4)光线传媒:公司三大业务板块 后续整合值得期待 , 1)在线票务业务:猫眼扭亏 为盈,产业链协同有望持续深化。 2)电影业务:深耕产业链铸就高护城河、发力动 漫垂直领域。公司电影业务优势在于:完善的项目风控体系;精准的项目判断力和 高效的执行力;宣发能力。 3)电视剧业务:商业模式转变,由参与投资向主投主控 升级。预计 2018年公司电视剧业务收入将逐渐体现,有望拉动整体业绩实现新高。 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 20 投资策略 |传媒 预计公司 2017~2019年将实现净利润 9.3亿元、 11.4亿元、 14.9亿元, 对应 EPS为 0.32 元、 0.39元、 0.51元。 5)完美世界: IP战略保证 18年增长确定性,全面转向研运一体。手游 &主机板块表 现强劲。 主要是由于《诛仙》等头部手机游戏带动。公司 17Q3新发布了《梦间集》、 《射雕英雄传》等新游戏,武林外传也预计在 17Q4上线,预计全年将维持高增长。 2018年的主要项目包括《完美世界》和《笑傲江湖》等,业绩增长确定性高。主机 游戏营收大超预期。 影视业务上大剧 17H2迎来确认。 预计全年还将确认《归去来》、 《勇敢的心 2》、《香蜜沉沉烬如霜》、《西夏》等剧集收入。我们认为头部产品带 动下,游戏和影视业务均能实现 30%以上的增长。 6)捷成股份:“技术 +内容”双轮驱动,稳健中彰显价值。公司全资子公司华视网 聚为版权运营领域的龙头企业:版权采购力度为行业第一,业绩连续保持高增速, 远超同业竞争对手。 华视网聚盈利模式为对版权资源进行整合和推广后,以“非独 家”方式高效分发版权。 公司内容制作整合运营,发力精品化:通过收购中视精彩、 星纪元、瑞吉祥布局内容制作业务。 此外,公司技术板块优势稳固,持续拓展公司 为国内最主要、最专业的音视频整体解决方案产品提供商之一。 公司也因此拥有了 央视、各大卫视等广电客户资源,能与内容板块形成协同效应。 预计公司 2018~2019年将实现净利润 12.6亿元、 16.4亿元、 20.9亿元, 对应 EPS为 0.49元、 0.64元、 0.81元。 7)龙韵股份:收购海南主题乐园资产,小市值开启大文娱产业布局。 2017年 12月 7 日公司重大资产重组取得进展,吉林长春产权交易中心告知公司已被确认符合本次 受让条件,同意公司以协议方式受让标的股权。 公司从传统广告业务向泛文娱产业 转型(线下娱乐,体育竞彩等),且畅享海南政策东风。公司拟以现金购买长影置 业 60%股权、长影娱乐 47%股权,拟收购标的为超大型文化产业项目长影海南“环 球 100”主题乐园中“荷兰村”区域的开发和运营主体。 风险提示 :传媒板块系统性风险 ,监管政策趋严程度超预期 的风险 ,影视剧市场竞 争激烈 , 游戏公司技术性风险 。 【 公司公告 】 1) 唐德影视:预告 2017年度归属母公司股东的净利润为 2亿 -2.5亿 2) 乐视网:终止名称变更,终止重大资产重组并发布澄清申明 3) 快乐购:公司并购项目收到证监会审查一次反馈意见 4) 江苏有线:因重大资产重组事项停牌 【 行业要闻 】 1)乐高与腾讯达成合作,将在智能玩具、游戏研发上发力 2)斗鱼宣布投资 10 亿元打造“主播星计划” 3)小米 1 月 19 日已召开上市启动会 倾向选择香港上市 4) Uber 完成 90 亿美元新轮融资,将于 2019 年启动 IPO 5)罗辑思维拟启动 A 股上市计划,去年利润过亿元 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 20 投资策略 |传媒 二 、传媒互联网行业一周数据 1、 电影市场 1) 周总票房:根据艺恩数据显示 2018 年 1 月 15 日 -1 月 21 日七日票房共计 10.37 亿元,环比下降 6.33%,同比增加 52.66%。 上周趋势及原因: 上周总票房 10.37 亿,环比下降 6.33%,同比增加 52.66%,票 房主力主要是国产片:《无问西东》,《前任 3:再见前任》、《英雄本色 2018》 等,两部进口电影《勇敢者游戏:绝战丛林》、《神秘巨星》也进入了票房前 5 名。 《无问西东》,《前任 3:再见前任》、《英雄本色 2018》的猫眼评分分别为 8.6, 9.2, 8.0, ,三部电影因高口碑而票房表现良好,根据猫眼数据显示, 1 月 15 号到 1 月 21 号,《无问西东》达到了 2.95 亿的票房,排名从上周的第三名上升到第一名, 《前任 3:再见前任》票房达到 1.55 亿,位列第三,《英雄本色 2018》上映 3 天 票房达到 0.43 亿元,位列第五名。《勇敢者游戏:绝战丛林》、《神秘巨星》本周 票房分别是 2.30 亿和 1.09 亿,位列第二名和第四名。 图 1: 最近一个月的周票房和 观影人次推移图 资料来源:猫眼 APP,广发证券发展研究中心 2)周票房排名: 根据艺恩票房显示,在 2018 年 1 月 14 日 -1 月 20 日内地票房前五 名中,由文津时代、中国电影、太合环球发行的《无问西东》上映 9 日,累计票房 3.81 亿元;由中国电影发行的《勇敢者游戏:决战丛林》上映 9 日,累计票房 4.09 亿元;由华谊兄弟出品的《前任 3:再见前任》上映 24 日,累计票房 18.66 亿元; 由中国电影发行的《神秘巨星》上映 2 日,累计票房 1.09 亿元;由北京文化等出品 的《英雄本色 2018》上映 3 日,累计票房 0.43 亿元。 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 50周 51周 52周 1周 2周 3周 观影人次(万人) 周总票房(万元) 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 20 投资策略 |传媒 表 1: 2018 年 1 月 14 日 -1 月 20 日(上周日 -本周六)内地票房 TOP10 影片名 七日票房(万) 排座占比 ( %) 累计票房 (亿) 上映天数 (天) 相关上市公司 无问西东 29514 19.5% 3.81 9 中国电影 勇敢者游戏:决战丛林 23073 25.8% 4.09 9 中国电影 前任 3:再见前任 15521 16.1% 18.66 24 华谊兄弟 神秘巨星 10876 6.8% 1.09 2 中国电影 英雄本色 2018 4270 5.1% 0.43 3 北京文化 奇迹男孩 3669 3.6% 0.37 2 中国电影 公牛历险记 3561 2.5% 0.36 2 谜巢 3295 4.7% 0.33 2 中国电影 芳华 1553 1.7% 14.14 37 华谊兄弟、北京文化 星球大战:最后的绝地武士 1529 3.0% 2.62 16 迪士尼 资料来源:艺恩网,广发证券发展研究中心 注:上映天数截至 2018 年 1 月 20 日 3)即将上映: 根据艺恩网报道,下周( 1 月 22 日 - 1 月 28 日)上映热门电影包括 《敦煌不了情》、《大雪冬至》、《移动迷宫 3:死亡解药》等。 《敦煌不了情》 是由林保怡、梦丽、曹操、赵圆圆、房程程等人主演的喜剧片,该片将于 1 月 23 日在内地上映。《大雪冬至》是由邢潇执导,祝希娟、果汁、张桐、李金斗、赵婉 瑜联合主演,于 2018 年 1 月 25 日在中国内地上映。《移动迷宫 3:死亡解药》是 由韦斯 •鲍尔执导 ,迪伦 •奥布莱恩、卡雅 •斯考达里奥、李起弘、托马斯 •布罗迪 -桑 斯特、罗莎 •萨拉查主演的剧情片,于 2018 年 1 月 26 日在中国内地上映。 下周( 1 月 22 日 - 1 月 28 日)票房主力预计是《无问西东》、《移动迷宫 3:死亡解药》等。 表 2: 下周即将上映的影片( 1 月 22 日 -1 月 28 日) 上映时间 电影 类型 豆瓣想看人数 导演 主演 1 月 23 日 敦煌不了情 喜剧 /爱情 /冒险 343 郭宜林 林保怡 /梦丽 /曹操 /赵圆圆 /房程程 1 月 25 日 大雪冬至 剧情 308 邢潇 祝希娟 /果汁 /张桐 /李金斗 /赵婉瑜 1 月 26 日 移动迷宫 3:死亡解药 动作 /科幻 7422 韦斯 ·鲍尔 迪伦 ·奥布莱恩 /卡雅 ·斯考达里奥 / 李起弘 /托马斯 ·布罗迪 -桑斯特 /罗 莎 ·萨拉查 1 月 26 日 24 小时:末路 重生 动作 /科幻 /犯罪 1140 布莱恩 ·斯莫兹 伊桑 ·霍克 /许晴 /保罗 ·安德森 /鲁特格尔 ·哈尔 /利亚姆 ·坎宁安 1 月 26 日 绝命时钟 2:22 爱情 /惊悚 1113 保罗 ·柯瑞 泰莉莎 ·帕尔墨 /米契尔 ·哈思曼 /萨姆 ·里德 /梅芙 ·德莫迪 /约翰 ·沃特斯 1 月 26 日 五度空间 悬疑 /惊悚 106 夏天 邹东孝 /屈菁菁 /侯京健 /梁超 1 月 26 日 半个月亮 剧情 /家庭 51 林柏松 乌日根 /周镯仪 /刘凌菱 1 月 27 日 麦兵兵之夺宝 联 “萌 ” 喜剧 393 胡鹤译 张震 /李侥 /凌振赫 /邱秋 /惠龙 1 月 27 日 我是哪吒 剧情 /动画 388 舒展 陶典 /韩娇娇 /刘 垚 /彭博 /邹亮 资料来源:艺恩网,豆瓣网,广发证券发展研究中心 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 20 投资策略 |传媒 2、电视剧市场 网播量: 根据寻艺网 1月 21日统计,最近 7日电视剧网络播放量前十中,由陕西文投 艺达出品的《恋爱先生》累计播放量 18.09亿次,排名第 1;由快乐购、鹿港文化出 品的《极光之恋》累计播放量 10.65亿次,排名第 2;由华录百纳出品的《我的青春 遇见你》累计播放量 7.59亿次,排名第 3;由慈文传媒出品的电视剧《海上牧云记》 累计播放量 4.21亿次,排名第 4;由印纪传媒出品的《军师联盟之虎啸龙吟》累计播 放量 4.12亿次,排名第 5。 表 3: 2018 年 1 月 21 日统计最近 7 日电视剧网络播放量 TOP10 名次 剧名 网络播放量(亿) 相关上市公司 1 极光之恋 9.81 快乐购、鹿港文化 2 海上牧云记 8.06 慈文传媒 3 军师联盟之虎啸龙吟 7.24 印记传媒 4 红蔷薇 5.96 耀客传媒 5 柒个我 5.66 华策影视 6 我的青春遇见你 5.28 北京华录百纳 7 花谢花飞花满天 4.95 北京东方云飞国际 8 风筝(电视剧) 4.47 新丽传媒 9 琅琊榜之风起长林 3.54 爱奇艺 10 猎场 2.60 青雨传媒 资料来源:寻艺网、广发证券发展研究中心 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 20 投资策略 |传媒 3、综艺市场 网播量: 根据艺恩网 1月 21日统计,最近 7日综艺节目网络播放量前十中,由芒果 TV 制作的《明星大侦探第三季》累计播放量 2.70亿次,排名第 1;由湖南卫视推出的《歌 手 第二季》累计播放量 1.60亿次,排名第 2;由爱奇艺制作的《偶像练习生》累计 播放量 1.40亿次,排名第 3;由腾讯视频制作的《吐槽大会第二季》累计播放量 1.40 亿次,排名第 4; 由腾讯视频制作的《王者出击》累计播放量 1.10亿次,排名第 5。 表 4: 2018 年 1 月 21 日统计最近 7 日综艺节目网络播放量 TOP10 名次 综艺节目 网络播放量(亿) 播放平台 1 明星大侦探 第三季 2.70 芒果 TV 2 歌手 第二季 1.60 芒果 TV、优酷 3 偶像练习生 1.40 爱奇艺 4 吐槽大会 第二季 1.40 腾讯视频 5 王者出击 1.10 腾讯视频 6 天籁之战 第二季 0.76 腾讯视频、爱奇艺 7 演员的诞生 0.66 腾讯视频 8 宝贝的新朋友 0.54 芒果 TV、腾讯视频 9 三个院子 0.50 爱奇艺 10 声临其境 0.45 芒果 TV 资料来源:艺恩数据、广发证券发展研究中心 4、游戏动态 手游排行: 根据 App Annie统计,截至 1月 21日 9:00, AppStore畅销榜前 20的游戏中, 由腾讯游戏出品的《 QQ飞车》排名第 1;由腾讯游戏制作的《王者荣耀》排名第 2; 由腾讯游戏制作的《奇迹 MU:觉醒》排名第 3;由网易游戏制作的《梦幻西游》排 名第 4;由腾讯游戏制作的《穿越火线 •枪战王者》排名第 5。 三 、每周 VC/PE 数据总结 表 5: 本周( 1 月 15 日 -1 月 19 日) VC/PE 投资信息 行业分类 企业名称 公司类型 轮次 融资额 投资方 文化娱乐体育 游戏 SpaceCycle 体育运动 B 轮 1 亿人民币 阿里巴巴创业者基金 Liking 健身 体育运动 C 轮 3 亿人民币 光控众盈新产业基金 方和资本 光速中国 菠萝斑马居住指 南 文化娱乐 Pre-A 轮 数百万人民币 嘉程资本 星舞广场舞 文化娱乐 战略投资 数千万人民币 QDChain 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 20 投资策略 |传媒 载艺星辉 文化娱乐 天使轮 2000 万人民币 险峰长青 辰海资本 东湖天使基金 AC 资本 AIF 娱乐 文化娱乐 天使轮 数千万人民币 翊翎资本 治平资本 合鲸资本 月蚀动漫 文化娱乐 天使轮 未透露 英诺天使基金 TechLink 趋瀛新 媒体 文化娱乐 天使轮 150 万人民币 大观资本 91 抓娃娃 游戏 天使轮 数百万人民币 原子创投 电子商务和企 业服务 食得鲜 电子商务 B 轮 未透露 中银粤财 胖虎网 电子商务 A 轮 1 亿人民币 三行资本 1898 创投 郝毅 易赞资本 爱库存 电子商务 A 轮 1 亿人民币 钟鼎创投 缤果盒子 电子商务 B 轮 3 亿人民币 王思聪 复星集团 洋葱小姐 (洋葱 海外仓 ) 电子商务 C 轮 2 亿人民币 赛富基金 中储智运 电子商务 A 轮 未透露 未透露 化纤邦 电子商务 B 轮 数千万人民币 兴业资管 -兴业证券 创新资本 产业资本 缤果盒子 电子商务 B 轮 8000 万美元 启明创投 普思资本 GGV 纪源资本 进口宝 电子商务 A 轮 3500 万人民币 天纺投资 师创资本 亿点点 企业服务 A 轮 2000 万人民币 安普创投 爱加密 企业服务 D 轮 未透露 中关村并购母基金 安盛资产 汇信资产 长河资本 新农宝 企业服务 B 轮 未透露 夸克资本 实泽创业 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 20 投资策略 |传媒 芯盾时代 企业服务 B+轮 1.2 亿人民币 云锋基金 红点创投中国基金 SIG 海纳亚洲 昊翔资本 览众数据 企业服务 B 轮 未透露 高瓴资本 八爪鱼智能 企业服务 天使轮 数百万人民币 洪泰基金 博宁福田 企业服务 B 轮 1646 万人民币 昆山力盟 天下拉手 企业服务 天使轮 5000 万人民币 亿蜂网 时速云 企业服务 B 轮 数千万人民币 泰达科投 朗玛峰创投 九合创投 Aibee 爱笔 企业服务 天使轮 1.65 亿人民币 昆仲资本 真格基金 地平线机器人 红杉资本中国 天机数据 企业服务 Pre-A 轮 1520 万人民币 宽带资本 CBC 红杉资本中国 他山石 企业服务 天使轮 数千万人民币 微影资本 (微影时代 ) 头头是道投资基金 阿丘科技 企业服务 A 轮 800 万美元 DCM 中国 百度风投 长石资本 臻云创投 英诺天使基金 奥飞数据 企业服务 IPO 上市 2.96 亿元 未透露 极视角 企业服务 A+ 数千万人民币 中洲金控 朴素资本 华润创新股权投资 医疗与教育类 纳豆之家 教育 天使轮 未透露 清科创投 煜林教育 教育 A 轮 未透露 天九幸福集团 海伦七彩 教育 战略投资 2636 万人民币 海伦钢琴 小编程家 教育 Pre-A 轮 数百万人民币 未透露 沃邦国际教育 教育 战略投资 未透露 小站教育 34learning 教育 Pre-A 轮 数百万人民币 盈科资本 编程猫 教育 战略投资 未透露 慕华投资(慕华教育) 曜影医疗 医疗健康 A 轮 6000 万人民币 麦星投资 曜立科技 医疗健康 Pre-A 轮 数千万人民币 元 璟 资本 每日瑜伽 医疗健康 A 轮 未透露 兰馨亚洲 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 20 投资策略 |传媒 普恩瑞 医疗健康 Pre-A 轮 2000 万人民币 约印创投 普华资本 叮当快药 医疗健康 B 轮 未透露 软银中国 蜜肤医疗 医疗健康 B 轮 未透露 爱尔医疗投资集团 易飞华通 医疗健康 Pre-A 轮 数千万人民币 本翼资本 希玛眼科 医疗健康 IPO 上市 未透露 未透露 泽 璟 制药 医疗健康 B 轮 4 亿人民币 分享投资 深创投 中青国融 北极光创投 民生保险 迈迪思创 医疗健康 A 轮 数千万人民币 弘晖资本 重山资本 本地生活类 轻松到家 本地生活 战略投资 1140 万人民币 深圳远致投资 轻氧智能洗衣 本地生活 A 轮 5000 万人民币 浅石创投 IDG 资本 以太资本 汪仔饭 本地生活 Pre-A 轮 数千万人民币 青山资本 前海母基金 李成 齐一资本 小蓝科技 本地生活 战略投资 数百万人民币 未透露 金融与交通类 夸客优富 金融 天使轮 数千万人民币 和讯网 财经媒体 BBD 数联铭品 金融 C 轮 1.2 亿元 小村资本 安牛征信 金融 A 轮 未透露 和盟创投 华振金融 金融 天使轮 未透露 真格基金 源策创投 溢唐数据 金融 天使轮 数千万人民币 道生资本 德同资本 香侬科技 金融 天使轮 数千万人民币 红杉资本中国 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 20 投资策略 |传媒 51 进口车 汽车交通 C 轮 数千万人民币 海尔投资 上海旌隆 上海佩瀚 巴歌出行 汽车交通 B 轮 未透露 XVC 创投 曹操专车 /优行科 技 汽车交通 A 轮 10 亿人民币 未透露 滚雷平行进口车 汽车交通 战略投资 5 亿元 中远海运集团物流基金 小猫停车 汽车交通 B 轮 8000 万人民币 新豪方集团 其他类 彩虹租房 房产服务 Pre-A 轮 300 万人民币 睿德股份 自如网 房产服务 A 轮 40 亿人民币 华平投资 WI Harper Group 腾讯 红杉资本中国 i-house token 房产服务 天使轮 3000 万美元 科银资本 Collinstar Capital 德鼎创新基金 微舍公寓 房产服务 Pre-A 轮 数千万人民币 弘帆投资 微速 100 工具软件 天使轮 数千万人民币 未透露 霓螺 工具软件 天使轮 未透露 正海资本 宁波天使投资引导基金 图友科技 万兴科技 工具软件 IPO 上市 未透露 未透露 易企秀 广告营销 B+ 6400 万元 东方富海 宽带资本 CBC 金慧丰投资 山水国际 旅游 战略投资 未透露 未透露 根力多 农业 战略投资 1.47 亿人民币 深圳前海恒星资产管理有限 公司 恒兆源投资 根力多 农业 战略投资 1.47 亿人民币 深圳前海恒星资产管理有限 公司 恒兆源投资 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13 / 20 投资策略 |传媒 快乐 de 蛋 农业 Pre-A 轮 数千万人民币 洪泰基金 梁静 运链 物流 A 轮 1 亿人民币 襄禾资本 SIG 海纳亚洲 伯藜创投 力子机器人 硬件 天使轮 0.85 亿人民币 科大智能 贝特科技 硬件 战略投资 2999 万人民币 同创伟业 达晨创投 小马智行 Pony.ai 硬件 A 轮 1.12 亿美元 晨兴资本 君联资本 红杉资本中国 DCM 海外 博雅工道 硬件 A 轮 数千万人民币 未透露 Rokid 硬件 C 轮 1 亿美元 Temasek 淡马锡 IDG Venture (海外 ) 中华开发 瑞士信贷 鸢安智能 硬件 天使轮 数百万人民币 创势资本 友朋智能 硬件 A 轮 200 万人民币 华盖资本 数据来源: IT 桔子、投资中国、广发证券发展研究中心 注: 根据 IT 桔子及投资中国数据,本周( 1 月 15 日 -1 月 19 日)共有 85 项 VC/PE 投资信息。以投资产业分类,主要有本地生活类 4 项,电子商务类 9 项,文娱类 6 项,体育运动类 2 项,游戏类 1 项,企业服务类 15 项,教育类 7 项,硬件类 7 项, 房产服务类 4 项,医疗健康类 10 项,汽车交通类 35 项,金融类 6 项,工具软件 类 3 项,广告营销类 1 项,农业类 3 项,物流类 1 项,旅游类 1 项;以投资轮次分 类,天使轮与种子轮共 19 项, A 轮 19 项, Pre-A 轮 11 项, A+轮 1 项, B 轮及 B+轮 16 项, C 轮 5 项, D 轮 5 项 ,战略投资 8 项, IPO 上市 11 项。 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14 / 20 投资策略 |传媒 四 、公司公告一周回顾 1、 唐德影视: 1) 2017 年度业绩预告( 1 月 15 日) 公司预告 2017 年度归属母公司股东的净利润为 2 亿 -2.5 亿,较去年同期增长 11.66%-39.57%,非经常性损益约 1100 万元。 业绩变动原因:主营业务方面,公司 2017 年度业绩主要来源于《巴清传》、《那 年花开月正圆》、《计中计》、《亲爱的,好久不见》、《急诊科医生》等电视剧 作品,影视剧业务收入、利润较上年均实现大幅增长。公司本年度业绩受到《中国 好声音》项目计提减值等不利影响约 1.4 亿元,包括公司就已支付的 1875 万美元 许可费及相关税费计提的减值,以及为筹备《中国好声音》项目的相关支出。 2)终止非公开发行股票事项( 1 月 19 日) 鉴于本次非公开发行 A 股股票事项公告至今经历了较长时间,拟投资项目情况发生 较大变化且部分已完成拍摄,经反复沟通论证,公司决定终止本次发行。 2、 乐视网:( 1 月 19 日) 1)公司 终止名称变更 。 2) 公司 终止重大资产重组 。 3) 公司 发布澄清申明, 贾跃亭先生及乐视控股(北京)有限公司,以及联合其它 方共同为上市公司及子公司提供担保的总额为 14.17 亿元,非甘薇女士所言担保 额达到 100 多亿。 3、 快乐购:公司并购项目收到证监会审查一次反馈意见( 1 月 18 日) 证监会认为快乐购重组报告书存在多处缺漏:未按规定公开变动频繁且影响较大的 成本、价格、销量等指标对估值的影响;未披露收益法评估的非经营性和溢余资产 的分析与确认过程。 若本次交易完成,快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、 芒果娱乐等将成为上市公司的全资子公司,业务将由媒体零售业务拓展至新媒体平 台运营、互动娱乐及电子商务全产业链。 4、 江苏有线: 重大资产重组事项停牌 公告( 1 月 16 日) 自重大资产重组预案披露以来,公司及相关各方继续积极推进本次重大资产重组工 作,就重大资产重组事项同有关各方开展进一步磋商协调工作。 根据证券市场的实 际情况, 公司拟对本次重大资产重组方案作出调整,预计将构成对方案进行重大调 整。公司股票将于 1 月 17 日起停牌。 5、 巨 人网络:发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告( 1 月 15 日) 公司将以除权后 32.63 元 /股价格向重庆拨萃、泛海资本等 13 名交易对方非公开发 行 7.82 亿股,折合 255 亿元,剩余 50 亿元以现金支付,收购 Alpha 全部股权。 标的情况:本次交易标的资产为 Alpha 的全部 A 类普通股股权, Alpha 是为收购 Playtika 而成立的持股平台。 Playtika 为承接 CIE 旗下休闲社交网络游戏业务的控 股型公司。截至评估基准日,协商确定的标的资产交易对价为 305.04 亿元。 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15 / 20 投资策略 |传媒 6、 永安行: 2017 年度业绩预告 ( 1 月 16 日) 公司业绩预增 3.83— 4.18 亿元,同比增长 330%~ 360%,扣非净利润预增 0.056 亿元~ 0.168 亿元,同比微增 5%— 15%。 7、 共达电声: 2017 年度业绩预告 ( 1 月 16 日) 业绩预告向下修正,预计 2017 年公司亏损额为 1.2-1.8 亿元。原公告, 2017 年归 母净利润为 720.32 万至 1,260.57 万元。 8、 分众传媒:原董事、高管减持公司股份公告( 1 月 17 日) 原董事、高管易贤忠在 2016 年 7 月 — 2018 年 1 月 15 日期间累计减持 1.08 亿股, 占比 1.03%。 9、 三六五网: 2017 年度业绩预告 ( 1 月 17 日) 2017 年归母净利润为 0.76— 1.08 亿元,同比下降 0-30%。业绩下滑原因,房地产 网络服务收入下降,爱租哪的前期投入增加。 10、 华谊兄弟:关于电影《前任 3:再见前任》票房的公告 ( 1 月 15 日) 截至 2018 年 1 月 14 日 24 时, 公司主要参与投资、制作、发行的影片《前任 3: 再见前任》累计票房收入已超过 17.6 亿元,超过公司最近一个会计年度经审计的 合并财务报表营业收入的 50%。 截至 2018 年 1 月 14 日,公司来源于该影片的营 业收入区间约为 4.5 亿元至 5.5 亿元。 11、 华凯创意: 2017 年度业绩预告 ( 1 月 18 日) 公司 2017 年归母净利润 4,500-5,000.00 万元,同比增长 12.42%-24.91%。业绩 增长主要原因是订单及开工项目数量同比较大幅度增加。 12、 当代明诚:全资子公司对外投资公告( 1 月 17 日) 公司全资子公司象舞文化设立的长瑞招源拟出资 7,000 万元投资强视传媒所投拍 的电视剧,其中 3,000 万元用于投资《 V- 2 英雄连》、 4,000 万元用于投资《警花 与警犬之飞跃巅峰》, 公司为该笔投资提供 1,834.58 万元的差额补足。 五 、行业新闻一周回顾 【影视娱乐动漫】 1、 斗鱼宣布投资 10 亿元打造“主播星计划”( 1 月 16 日) 1 月 16 日消息,近日,斗鱼直播举办了鱼乐盛典颁奖典礼,宣布将在 2018 年投 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16 / 20 投资策略 |传媒 入 10 亿元用于培养优秀主播,打造“主播星计划”。 据斗鱼直播 COO 程超介绍, “主播星计划”由发掘、培养扶持和宣传包装三部分组成,将对有潜力的主播进 行系统搜索,形成主播人才库并且给予经济上的支持,对有潜力的主播进行系统 的职业技能培养和职业道德教育,给予站内资源倾斜和帮扶,并简化签约程序。 并透露,斗鱼旗下的主 播将会陆续登上热门节目,目前已经和湖南卫视、东方卫 视等展开合作。 2、 乐高与腾讯达成合作,将在智能玩具、游戏研发上发力( 1 月 17 日) 1 月 17 日消息,腾讯游戏和乐高中国的官方微博发布消息称,乐高集团与腾讯达 成战略合作,双方将在游戏、社交、内容等多方面展开合作,共同推出首个儿童 数字体验系统性解决方案 。 乐高与腾讯的合作将会把重点放在儿童数字体验上,包括儿童游戏、儿童网络安 全等内容。乐高与腾讯的合作先要推出国内首个系统性的儿童数字体验解决方案, 用于保护儿童的网络体验,将会涵盖短视频、游戏、社交、智能玩具等。 3、 游戏直播平台虎牙最快 Q2 在美股上市,估值近 20 亿美金( 1 月 18 日) 1 月 18 日消息,聚时代( YY)旗下游戏直播平台虎牙进入上市静默期,并将最 快于 2018 年第二季度在美国上市。 虎牙直播的前身是 YY 直播,成立于 2005 年 4 月,属于华多网络旗下的一个直播 网站。 2017 年 5 月,虎牙直播获得了来自平安海外控股领投,高榕资本等跟投的 7500 万美元 A 轮融资。欢聚时代财报显示,虎牙直播在 2017 年营收增长迅猛, 整体收入规模已经从 2016 年 Q3 的 1.96 亿人民币增长至 2017 年的 Q3 的 5.83 亿,虎牙当前的估值已经将近 20 亿美金。 4、 西山居推出首部原创动画《梦塔 •雪谜城》,首发 B 站定档 6 月( 1 月 15 日) 1 月 15 日消息,西山居公布首部原创动画《梦塔 •雪谜 城》先导 PV,动画由西山 居艺创中心制作,确定于 6 月在哔哩哔哩首播。 《梦塔 •雪谜城》 PV 在哔哩哔哩网站上,总播放量 4.5 万,追番人数 1.6 万。为纪 念《剑侠情缘》推出 20 周年,西山居计划推出《剑网 3》动画正剧和番外动画, 动画正剧由绘梦导演王昕执导,番外动画则由西山居团队和声影动漫共同打造。 5、 游族将从世界观重构、音乐、网剧多方位打造《少年三国志》 IP( 1 月 19 日) 1 月 19 日消息,游族宣布启动少年 PROJECT,未来将通过创三国计划、幻想三 国计划及超级网剧计划及少年联盟计划四大动作推动《少年三国志》的 IP化打造。 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17 / 20 投资策略 |传媒 少年 PROJECT 将打通玩家、产品与市场之间的联系,升级 IP 运作模式。游族影 业将全面负责该剧的制作,并将由韩三平监制。对于游戏本身,将融入更多策略 元素,并围绕社交线拓展更多玩法,坚持策略社交的方向。通过不断优化并丰富 养成体验的方式,突破卡牌游戏的套路玩法。目前,《少年三国志》上线 34 个月 总流水超 41 亿元,连续第三年实现年流水 12 亿以上的目标;全球注册用户突破 1 亿。 【互联网 &游戏】 1、小米 1 月 19 日已召开上市启动会 倾向选择香港上市( 1 月 19 日) 1 月 19 日消息,小米已召开了上市启动会,目标是成为港股上市政策调整后,以 非标准股权登陆香港资本市场的第一家互联网公司。 小米将于 2018 年下半年上市,估值已经达到 1000 亿美元。小米承销商名单的逐 渐确定高盛、摩根士丹利、瑞信和德银。知情人士透露,小米承销商名单中还将 有中资投行的身影。 1 月 8 日,有报道称“雷军与投行同步小米估值 2000 亿美元”, 不过据有关人士表示, 1000 亿美元被普遍认为是一个乐观、合理的数字。 2、 Uber 完成 90 亿美元新轮融资,将于 2019 年启动 IPO( 1 月 19 日) 1 月 19 日消息,由软银牵头的财团已完成了与 Uber 之间接近 90 亿美元的交易。 由软银牵头的财团成员还包括腾讯、红杉资本、 TPG 等。该笔交易总价值接近 90 亿美元,其中软银直接注资 12.5 亿美元,财团总计将获得 Uber 17.5%的股权。 本次交易也成为目前全球网约车市场规模最大的一笔融资。新轮投资后, Uber 估 值降为 480 亿美元,较此前的 680 亿美元估值低了 30%左右。此外, Uber 董事 会还向软银承诺,将在 2019 年启动 IPO。 3、外媒:爱奇艺秘密提交 IPO 申请,计划赴美融资 10 亿美元( 1 月 15 日) 1 月 15 日晚间消息,汤森路透旗下 IFR 今日援引知情人士的消息称,百度旗下流 媒体视频服务商爱奇艺已秘密提交 IPO 申请,计划在美国上市,融资约 10 亿美 元。 2010 年,爱奇艺由百度投资组建,经过一系列的股份认购, 2012 年百度成为爱 奇艺的控股方,并将爱奇艺与 PPS 合并。 2014 年,百度追加 1 亿美元,持有爱 奇艺 80%的股份,同年,小米和顺为投资公司以 3 亿美元获 10%-15% 爱奇艺股 权。根据艾瑞 11 月数据显示,爱奇艺 APP 月独立设备数达 5.8 亿台,月总有效 使用时间为 66 亿小时,继续保持视频行业第一的位置。 4、腾讯和育碧达成战略合作,微信将上线多款育碧小游戏( 1 月 15 日) 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 18 / 20 投资策略 |传媒 1 月 15 日消息,微信游戏产品总监孙春光表示微信小游戏已与育碧达成战略合作, 未来将会有多款育碧旗下 Ketchapp 作品接入微信小程序平台。 Ketchapp 在中 国市场将采用“开趣宝”这一中文名。 目前已上线的 17 款微信小游戏中,已经拥有 3.1 亿的累计使用用户,未来微信将 引进更多的第三方小游戏。其中,跳一跳小游戏 DAU 已突破 1 亿。作为微信小游 戏首批合作伙伴的育碧公司,在游戏领域有众多优秀作品包括《雷曼》、《刺客信 条》、《波斯王子》、《细胞分裂》、《彩虹六号》、《看门狗》等,未来将为微信小程 序提供更多游戏经验。 5、京东为物流部门启动新一轮融资 至少融资 20 亿美元( 1 月 16 日) 1 月 16 日消息,京东集团已经为其物流部门启动了新一轮融资,目标至少融资 20 亿美元。京东最终计划让其物流部门在海外上市。 在京东物流峰会在京举行。在会上,京东物流 CEO 王振辉宣布京东物流已经开始 盈利,收入规模在 200 多亿到 300 亿元之间。据悉,这是京东物流首次宣布实 现盈利。此次融资,据知情人士称,京东已经邀请一组选定投资者加入京东物流 的这轮融资,对京东物流的估值约为 100 亿美元。 【体育 &教育】 1、媒体称罗辑思维拟启动 A 股上市计划,去年利润过亿元( 1 月 18 日) 1 月 18 日消息,据经济观察网,某大型券商投行部人士称,《罗辑思维》公司主 体正酝酿 2018 上市计划,决定将上市地点放在 A 股市场。 经济观察网援引一位接近罗辑思维核心高层的人士称,《罗辑思维》公司主体北京 思维造物信息科技有限公司正就上市计划与多家券商投行进行沟通。罗辑思维方 面已经决定将上市地点放在 A 股市场,罗辑思维的主要受众在国内,其“知识付 费第一股”或许能赢得不错的估值,也能为其带来更好的品牌效应。” 2、小站教育宣布战略投资沃邦国际教育,进军高端低龄留学市场( 1 月 18 日) 1 月 18 日消息,小站教育举办发布会,宣布战略投资沃邦国际教育,开始布局高 端低龄留学市场。 小站教育正式成立于 2011年,提供出国留学语言培训服务,开设托福、雅思、 SAT、 ACT、 GRE 和 GMAT 一对一在线课程,并进军在线教育,推出多款 APP 和在线 课程。针对低龄留学市场,小站教育正式发布两个新产品。在线国际课程平台“唯 寻国际教育”将为低龄学生提供国际课程。高端低龄留学生俱乐部“藤英荟”,为 有出国意向的低龄留学预备生及已出国的留学生提供全程辅导和规划。 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19 / 20 投资策略 |传媒 3、光控众盈资本领投 24H 智能互联网健身品牌 -Liking Fit C 轮融资( 1 月 17 日) 1 月 17 日消息,由光大控股与分众传媒共同设立,专注于新消费领域成长期投资 的光控众 盈资本宣布,基金完成对 24H 智能互联网健身品牌 - Liking Fit 的领投。 LikingFit 作为一家 24H 智能互联网健身品牌,面向白领及年轻用户,主打 400-800 平米的智能健身房,布局在城市的 CBD 写字楼、核心商业街等位置。基于对健身 行业的深刻洞察, Liking Fit 选择从线下切入,通过 Liking Fit 二代手环等软件及硬 件,改善产品开发和用户运营环节。随着本次交割的完成, Liking Fit 也成为智能 健身行业为数不多迈入 C 轮的公司。 4、编程猫获清华系资本投资,建设 AI+编程教育体系闭环( 1 月 19 日) 1 月 19 日消息,编程猫今日宣布在 1 月 11 日获得清华系基金慕华投资的战略融 资。 2015 年 3 月,深圳点猫科技有限公司在深圳创立,面向国内 6 至 16 岁青少年儿 童进行少儿编程教育。自编程猫图形化编程平台上线至今,用户数量达 170 万, 入驻海内外学校超过 1000 所,平台累计作品 200 多万个。参与本次融资的慕华 投资是慕华教育旗下的在线教育专项基金,清华控股和慕华教育是基金的基石投 资人。此次融资将用于完善课程体系内容,提升产品体验。 风险提示 传媒板块系统性风险,监管政策趋严程度超预期的风险,影视剧市场竞争激烈,游 戏公司技术性风险。 淘宝店铺“Vivian研报”首次收集整理获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报”或直接用手机淘宝扫描下方二维码 识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20 / 20 投资策略 |传媒 Table_Research 广发传媒行业研究小组 旷 实: 首席分析师,北京大学经济学硕士, 2017 年 3 月加入广发证券, 2011-2017 年 2 月,供职于中银国际证券。 杨琳琳: 资深分析师,华中科技大学管理学硕士, 2012 年加入广发证券发展研究中心, 2014 年获得新财富传播与文化行业最佳分析师 第 2 名(团队)。 沈明辉: 分析师,华南理工大学管理学硕士、广告学学士, 2015 年加入广发证券发展研究中心。 杨艾莉: 分析师,中国人民大学传播学硕士, 2017 年 4 月加入广发证券,曾供职于中银国际证券、新浪、百度公司。 杨晓峰: 联系人,北京大学计算机技术硕士,湖南大学金融学学士, 2016 年加入广发证券发展研究中心。 朱可夫: 联系人,香港科技大学经济学硕士,中国人民大学金融学学士, 2017 年加入广发证券发展研究中心。 Table_RatingIndustry 广发证券 — 行业投资评级说明 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于 -10%~ +10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 Table_RatingCompany 广发证券 — 公司投资评级说明 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~ +5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 9 号耀中广场 A 座 1401 深圳福田区益田路 6001 号 太平金融大厦 31 层 北京市西城区月坛北街 2 号 月坛大厦 18 层 上海浦东新区世纪大道 8 号 国金中心一期 16 层 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 Table_Disclaimer 免责声明 广发证券股份有限公司(以下简称“广发证券”)具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布, 只有接收客户才可以使用,且对于接收客户而言具有相关保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为 广发证券的客户。本报告的内容、观点或建议并未考虑个别客户的特定状况,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建 议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司 认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容 仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发 证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发 证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊 登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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