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酒泉钢铁(集团)有限责任公司2019年第一期中期票据信用评级报告.pdf

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酒泉 钢铁 集团 有限责任公司 2019 第一 中期 票据 信用 评级 报告
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中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 1 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级: AA+ 评级展望: 稳定 本期中期票据信用等级: AA+ 本期中期票据发行额度: 10 亿元 本期中期票据期限: 3 年 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本 发行目的: 偿还 银行借款 评级时间: 2018 年 6 月 20 日 财务数据 项目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 3 月 现金类资产 (亿元 ) 75.83 79.10 74.54 59.87 资产总额 (亿元 ) 1064.61 1099.16 1110.92 1129.27 所有者权益 (亿元 ) 291.19 281.27 287.83 285.08 短期债务 (亿元 ) 563.62 582.23 532.94 529.42 长期债务 (亿元 ) 93.13 105.60 121.71 142.11 全部债务 (亿元 ) 656.75 687.83 654.64 671.53 营业收入 (亿元 ) 1008.57 813.10 874.37 199.23 利润总额 (亿元 ) -94.39 20.09 6.31 -2.94 EBITDA(亿元 ) -34.59 79.25 62.32 -- 经营性净现金流 (亿元 ) 13.22 48.95 42.73 -17.69 营业利润率 (%) 0.75 11.92 10.54 6.54 净资产收益率 (%) -32.64 4.29 1.15 -- 资产负债率 (%) 72.65 74.41 74.09 74.76 全部债务资本化比率 (%) 69.28 70.98 69.46 70.20 流动比率 (%) 33.40 42.45 45.57 47.45 经营现金流动负债比 (%) 1.98 6.99 6.32 -- 全部债务 /EBITDA(倍 ) -18.99 8.68 10.51 -- EBITDA 利息倍数 (倍 ) -0.91 2.71 2.38 -- 注: 1.公司 2018 年 一 季度财务数据未经审计。 2.现金类资产已剔除 受限部分 。 3.公司长期应付款中的有息部分已计入长期债务。 分析师 杨 栋 卢谋华 邮箱: lianhe@lhratings.com 电话 : 010-85679696 传真 : 010-85679228 地址: 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层( 100022) 网址: www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 “联 合资信 ”)对酒泉钢铁(集团)有限责任公 司(以下简称 “公司 ”)的评级,反映了公 司作为西北地区大型钢铁生产企业,在规 模优势、区域竞争力、产业链体系建设、 资源储备等方面具备的综合优势。 2016年 以来 , 随着 钢 铝 产品 价格回升, 以及 公司 加快转变经营管理模式、加大降本增效力 度, 钢铝 主业经营状况较前期 明显 好转 , 公司经营基本面已有 所改善 。联合资信 同 时 也关注到, 2017年以来,原料价格上涨 带来了较大的成本压力,公司盈利能力持 续下滑, 债务负担 偏重 且 短期支付压力大 , 存货占用资金较多 等因素对公司信用基本 面带来的 不利 影响 。 作为甘肃省支柱企业 ,公司 在省内地 位突出 , 能得到较好的政策 扶持 和融资 支 持 ;公司钢铁板块规模优势明显,产品品 质较好,在西北地区市场占有率高;同时, 公司积极推进电解铝板块产业链延伸,通 过海外收购矿产资源实现上游原料储备的 突破,并通过合作模式发展下游深加工配 套,公司电解铝板块整体竞争力进一步增 强。 综合考虑, 联合资信对公司的评级展 望 为稳定。 公司经营活动现金流 对本期中期票据 覆盖程度 好, EBITDA对本期中期票据的 保障程度很高 。 基于对公司主体长期信用 状况以及本期中期票据偿还能力的综合评 估,联合资信认为,公司本期中期票据到 期不能偿还的风险 很低,安全性很 高。 优势 1. 公司是中国西北地区传统大型钢铁企 业,规模优势显著,产业链完整 。 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 2 2. 公司铁矿石 资源 储备较为丰富,周边 煤炭资源丰富,焦炭自给率高,资源 保障优势明显。 3. 公司电解铝板块生产规模较大、技术 装备水平先进、 电力 自给率 较高 , 2016 年 通过海外收购 突破了原材料瓶颈制 约 , 公司 电解铝板块发展 降低了单一 行业周期性波动风险。 4. 2016年以来, 钢 铝 产品 价格 持续 回升, 同时 , 公司加快转变经营管理模式、 加大降本增效力度 ,钢铝 主业 经营状 况 明显 好转,经营 基本面 已 有所 改善。 5. 公司经营活动现金流 对本期中期票据 覆盖程度 好, EBITDA对本期中期票据 的保障程度很高 。 关注 1. 2017年以来,钢铝主业原料成本 均持 续 上涨,公司盈利能力下滑。 2. 公司债务负担 偏重 ,且短期债务占比 高,短期支付压力大 。 3. 公司期间费用占比 仍 较高, 大额 资产 减值损失对公司利润影响较大 。 4. 公司存货规模 持续 攀升 , 占用资金较 多且 存在一定跌价风险。 5. 公司牙买加阿尔帕特氧 化铝厂 复产后 的 生产经营 情况 及扩产改造工作仍需 保持 关注。 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由 酒泉钢铁(集团)有限责任公司(以下 简称 “该公司 ”) 提供,联合资信评估有限公司(以下简称 “联合资信 ”)对 这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和 诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 4 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 一、 主体概况 酒泉钢铁(集团)有限责任公司(以下简 称 “公司 ”或 “集团 ”)的前身是成立于 1958年的 酒泉钢铁公司。 1996年 7月,经甘肃省人民政府 以甘政发 [1996]81号批准原酒泉钢铁公司改制 为国有独资的有限责任公司,并变更为现名。 1999年 4月,经甘肃省人民政府甘体函 [1999]21 号文批准,公司作为主发起人以原有公司所属 炼铁厂、炼钢厂、二轧厂、销售处等单位的优 良资产投资组建了甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份 有限公司(以下简称 “酒钢宏兴 ”,股票代码: 600307),并于 2000年 10月上市。经过多次增资 扩股,截至 2018年 3月底,公司实收资本 143.95 亿元,甘肃省国资委持股 68.09%,甘肃省国有 资产投资集团有限公司持股 31.91%,甘肃省国 资委为公司实际控制人。 截至 2018 年 3 月底,公司组织结构包括: 资管运营管理部、发展规划部、能源中心、物 流中心、技术中心、审计部、人力资源部、安 全环保部、预算财务部等 18 个职能部门,组织 结构图见附件 1。 截至 2017 年底,公司合并资产总额为 1110.92 亿元,所有者权益合计为 287.83 亿元 (其中少数股东权益 63.70 亿元)。 2017 年,公 司实现营业收入 874.37 亿元,利润 总额 6.31 亿 元。 截至 2018 年 3 月底,公司合并资产总额 1129.27 亿元,所有者权益合计 285.08 亿元(其 中少数股东权益 64.43 亿元)。 2018 年 1~3 月, 公司实现营业收入 199.23 亿元,利润总额 -2.94 亿元。 公司注册地址:甘肃省嘉峪关市雄关东路 12 号;法定代表人:陈春明。 二、 本期中期票据概况 本次公司拟注册 30 亿元中期票据,并拟 发 行 2019 年度第 一 期中期票据(以下简称 “本期 中期票据 ”),额度为 10 亿元 , 期限 3 年 。 公 司计划将募集资金用于 偿还 银行借款 。 三、 宏观经济和政策环境分析 2017年, 世界主要经济体仍维持复苏态势, 为我国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 境,加上供给侧结构性改革成效逐步显现, 2017 年我国经济运行总体稳中向好、好于预期。 2017 年,我国国内生产总值( GDP) 82.8 万亿元, 同比实际增长 6.9%,经济增速自 2011 年以来 首次回升。具体来看,西部地区经济增速引领 全国,山西、辽宁等地区有所好转;产业结构 持续改善;固定资产投资增速有所放缓,居民 消费平稳较快增长,进出口大幅改善;全国居 民消费价格指数( CPI)有所回落,工业生产者 出厂价格指数( PPI)和工业生产者购进价格指 数( PPIRM)涨幅较大;制造业采购经理人指 数(制造业 PMI)和非制造业商务活动指数(非 制造业 PMI)均小幅上升;就业形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。 2017 年,全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元,支出同比增幅 ( 7.7%)和收入同比增幅( 7.4%)均较 2016 年有所上升,财政赤字( 3.1 万亿元)较 2016 年继续扩大,财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜;进行税制改革和定向降税,减 轻相关企业负担;进一步规范地方政府融资行 为,防控地方政府性债务风险;通过拓宽 PPP 模式应用 范围等手段提振民间投资,推动经济 增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。 2017 年,央行运 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 5 用多种货币政策工具 “削峰填谷 ”,市场资金面 呈紧平衡状态;利率水平稳中有升; M1、 M2 增速均有所放缓;社会融资规模增幅下降,其 中人民币贷款仍是主要融资方式,且占全部社 会融资规模增量的比重( 71.2%)也较上年有所 提升;人民币兑美元汇率有所上升,外汇储备 规模继续增长。 三大产业保持平稳增长,产业结构继续改 善。 2017 年,我国农业生产形势较好;在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要 经济体持续复苏带动外需明显回升 的背景下,我国工业结构得到进一步优化,工 业生产保持较快增速,工业企业利润快速增长; 服务业保持较快增长,第三产业对 GDP 增长的 贡献率( 58.8%)较 2016 年小幅上升,仍是拉 动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。 2017 年,全 国固定资产投资(不含农户) 63.2 万亿元,同 比增长 7.2%(实际增长 1.3%),增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中,民间投资( 38.2 万亿元)同比增长 6.0%,较 2016 年增幅显著, 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施,通过放宽 行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项目等 多种方式激发民间投资活力,推动了民间投资 的增长。具体来看,由于 2017 年以来国家进一 步加强对房地产行业的宏观调控,房地产开发 投资增速( 7.0%)呈趋缓态势;基于基础设施 建设投资存在逆周期的特点以及在经济去杠 杆、加强地方政府性债务风险管控背景下地方 政府加大基础设施投资推高 GDP 的能力受到 约束的影响,基础设施建设投资增速( 14.9%) 小幅下降;制造业投资增速( 4.8%)小幅上升, 且进一步向高新技术、技术改 造等产业转型升 级领域倾斜。 居民消费维持较快增长态势。 2017 年,全 国社会消费品零售总额 36.6 万亿元,同比增长 10.2%,较 2016 年小幅回落 0.2 个百分点。 2017 年,全国居民人均可支配收入 25974 元,同比 名义增长 9.0%,扣除价格因素实际增长 7.3%, 居民收入的持续较快增长是带动居民部门扩大 消费从而拉动经济增长的重要保证。具体来看, 生活日常类消费,如粮油烟酒、日用品类、服 装鞋帽消费仍保持较快增长;升级类消费品, 如通信器材类、文化办公用品类、家用电器和 音响器材类消费均保持较高增速;网络销售继 续保持高增 长态势。 进出口大幅改善。 2017 年,在世界主要经 济体持续复苏的带动下,外部需求较 2016 年明 显回暖,加上国内经济运行稳中向好、大宗商 品价格持续反弹等因素共同带动了进出口的增 长。 2017 年,我国货物贸易进出口总值 27.8 万 亿元,同比增加 14.2%,增速较 2016 年大幅增 长。具体来看,出口总值( 15.3 万亿元)和进 口总值( 12.5 万亿元)同比分别增长 10.8%和 18.7%,较 2016 年均大幅上涨。贸易顺差 2.9 万亿元,较 2016 年有所减少。从贸易方式来看, 2017 年,一般贸易进出口占我国进出口总额的 比重( 56.3%)较 2016 年提高 1.3 个百分点, 占比仍然最高。从国别来看, 2017 年,我国对 美国、欧盟和东盟进出口分别增长 15.2%、 15.5%和 16.6%,增速较 2016 年大幅提升;随 着 “一带一路 ”战略的深入推进,我国对哈萨克 斯坦、俄罗斯、波兰等部分一带一路沿线国家 进出口保持快速增长。从产品结构来看,机电 产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力,进 口方面主要以能源、原材料为主。 展望 2018 年,全球经济有望维持复苏态 势,这将对我国的进出口贸易继续构成利好, 但主要经济体流动性趋紧以及潜在的贸易保护 主义风险将会使我国经济 增长与结构改革面临 挑战。在此背景下,我国将继续实施积极的财 政政策和稳健中性的货币政策,深入推进供给 侧结构性改革,深化国资国企、金融体制等基 础性关键领域改革,坚决打好重大风险防范化 解、精准脱贫、污染防治三大攻坚战,促进经 济高质量发展, 2018 年经济运行有望维持向好 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 6 态势。具体来看,固定资产投资将呈现缓中趋 稳态势。其中,基于当前经济稳中向好加上政 府性债务风险管控的加强, 2018 年地方政府大 力推动基础设施建设的动力和能力都将有所减 弱,基础设施建设投资增速或将小幅回落;在 高端领域制造业投资的拉动下,制造业投资仍 将保持 较快增长;当前房地产市场的持续调控、 房企融资受限等因素对房地产投资的负面影响 仍将持续,房地产投资增速或将有所回落。在 国家强调消费对经济发展的基础性作用以及居 民收入持续增长的背景下,居民消费将保持平 稳较快增长;对外贸易有望保持较好增长态势, 调结构、扩大进口或将成为外贸发展的重点内 容,全球经济复苏不确定性、贸易保护主义以 及 2017 年进出口额基数较高等因素或导致 2018 年我国进出口增速将有所放缓。此外,物 价水平或将出现小幅上升,失业率总体将保持 稳定,预计全年经济增速在 6.5%左右。 四、 行业 概况 1. 行业现状 2017 年, 中 国钢铁行业延续了 2016 年以 来持续回暖的趋势,在 “ 去产能持续推进 ” 、 “ 清理地条钢 ” 和 “ 环保督查 ” 等因素的综合 影响下,钢铁行业供给侧结构性改革成效显著, 钢铁行业景气度进一步回升。 产量方面 , 根据国家统计局数据, 2017 年, 中国 粗钢累计产量为 8.32 亿吨,同比增长 5.70%;钢材累计产量为 10.48 亿吨,同比增长 0.8%,增速同比回落 1.5 个百分点。 2017 年《政府工作报告》中提出 在去年已 经压缩 6500 万吨钢铁产能的基础上 要再压减 钢铁产能 5000 万吨左右,目前已超额完成目 标。在不到两年时间内,中国已累 计压减钢铁 产能超过 1.15 亿吨,李克强总理署名文章《开 放经济造福世界》明确了,计划在 3 至 5 年内, 钢铁产能压减 1.4亿吨的目标,以 1.4亿吨测算, 至少已经完成了去产能目标任务的 82.14%。此 外, 2017 年还清除了 1.4 亿吨“地条钢”产能, 这带来了钢铁行业经营情况的全面好转。 整体来看, 2018 年及后期的去产能空间已 经不大,主要集中于河北(河北省 2018 年将压 减钢铁产能 600 万吨)、江苏和山东等产钢大 省,且未来去产能更多的涉及在产产能,去产 能压力较大。此外,防止“地条钢”死灰复燃 也对钢铁行业后期的健康发展具有 重要意义。 2018 年 1 月 8 日,工信部印发了《钢铁行 业产能置换实施办法》。置换比例方面,对京津 冀、长三角、珠三角等环境敏感区域置换比例 要执行不低于 1.25:1 的要求,其他地区由“等 量置换”调整为“减量置换”。置换范围方面, 只要建设内容涉及建设炼铁、炼钢冶炼设备, 就须实施产能置换,简言之,即“建设炉子、 就须置换”。产能置换是实现严禁新增产能和结 构调整有机结合的重要手段。 钢铁 行业集中度方面, 《钢铁工 业 “ 十二 五 ” 发展规划》曾提出,到 “十二五 ”末,前 10 家钢铁企业产业集中度要提高到 60%的目标。 但 “十二五 ”期间 中 国 前 10家钢铁企业产业集中 度不升反降,由 2010年的 49%下降至 2015年的 34%。因此,《钢铁工业调整升级规划( 2016- 2020年)》再次明确了 “十三五 ”期间,前 10家钢 铁企业产业集中度提高到 60%的目标。 截至 2016年底, CR10为 35.9%,同比增加 1.7%, CR4 上升为 21.7%,同比增加 3.1%, 主要 受 2016年宝 武 合并 所致 。 中国钢铁企业的重组有利于钢铁 行业集中度的提高,有望在提升企业整体竞争 水平、降低生产成本等方面起到一定积极作用。 从规模上看,钢铁行业具有典型的规模经 济特征,规模较大的企业在 现有市场的竞争中 往往占据一定的优势。从所有制形式来看,国 有企业规模大、产品结构丰富,技术水平高, 市场占有率高,在市场竞争中处于有利地位; 民营企业不但面临行业节能减排、淘汰落后产 能的压力,还要在激烈的市场环境中求生存, 整体面临的竞争更为激烈。从经营效益来看, 民营企业因机制灵活、成本控制能力强、企业 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 7 负担小,整体上效益比国有企业好。从产品来 看,大型企业追求规模化,主要生产需求大、 技术难度高、利润高的产品,中小型企业更多 瞄准需求不大的细分市场。 表 1 2017 年中国钢铁企业粗钢产量排名 (万吨、 %) 序号 单位 名称 粗钢 产量 增幅 1 中国宝武钢铁集团 6539.27 11.81 2 河钢集团有限公司 4406.29 -1.91 3 江苏沙钢集团 3834.73 15.32 4 鞍钢集团公司 3421.98 3.09 5 首钢集团 2762.90 3.11 6 山东钢铁集团有限公司 2167.88 -5.82 7 北京建龙重工集团有限公司 2026.13 23.14 8 湖南华菱钢铁集团有限责任公司 2014.64 11.41 9 马钢(集团)控股有限公司 1971.40 5.82 10 本 钢集团有限公司 1576.94 9.50 11 方大钢铁集团有限公司 1511.10 10.49 12 日照钢铁控股集团有限公司 1498.23 8.13 13 包头钢铁 (集团 )有限责任公司 1420.01 15.42 14 河北新武安钢铁集团 1382.45 1.14 15 广西柳州钢铁集团有限公司 1229.90 11.29 16 河北津西钢铁集团 1171.93 6.05 17 福建省三钢 (集团 )有限责任公司 1119.41 7.75 18 太原钢铁 (集团 )有限公司 1050.26 2.15 19 河北敬业集团有限责任公司 1040.61 -5.51 20 中天钢铁集团有限公司 1035.95 12.16 21 陕西钢铁集团有限公司 1023.80 40.19 22 安阳钢铁集团公司 1005.74 -4.06 资料来源: 联合资信 根据 公开数据整理 注: 1、 表中仅列示粗钢产量大于 1000 万吨的企业 2、 统计数据可能与企业公布数据有出入。 2. 下游需求 从下游需求情况看,中国钢材消费大体分 为建筑用钢和工业用钢。主要用钢行业包括建 筑、机械、轻工和汽车行业,其他重要的行业 包括 造船、石油石 化、集装箱和铁道等 。 图 1 钢材主要消费行业 资料来源: Wind 资讯 多年以来, 中国粗钢表观消费量持续呈上 升趋势,但 2015 年中国粗钢表观消费量出现下 降 , 2016 年为 7.09 亿吨,同比增长 2.0%。 2016 年粗钢表观消费量 得以增长主要由于 基础设 施、房地产和 汽车行业 的 超预期增长 , 但需要 注意 造船、大型机械等制造业以及家电、能源 等 行业 用钢 需求 有所 减少 。 2017 年 1~11 月, 全国粗钢表观消费量 7.65 亿吨,同比增长 5.7%。 建筑行业与固定资产投资密切相关, 2011 年以来,在国家宏观经济调控背景下,固定资 产 投资增速持续放缓, 2012 年以来,由于受外 围经济持续疲软,房地产调控基调从紧,以及 政府路桥、铁路等基建投资持续下降影响,全 国固定资产投资增速持续放缓。 2015 年全年全 社会固定资产投资 562000 亿元,比上年增长 9.8%,扣除价格因素,实际增长 11.8%。 2016 年 全年全社会固定资产投资 606466 亿元,比上 年增长 7.9%,扣除价格因素,实际增长 8.6%。 2017 年,全国固定资产投资(不含农户) 631684 亿元,比上年增长 7.2%。 相应建筑业增速有所 下降,但在国家保障房、水利建设等基础设施 建设投资的支持下,建 筑业增加值保持持续增 长态势。 2017 年上半年建筑业实现增加值 22326 亿元,比上年同期增长 5.30%,增速低于 国内生产总值增速 1.60 个百分点 。 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 8 图 2 近年 主要钢材 价格指数走势 数据来源 :W in d 资讯 含税价 :螺纹钢 :Φ 1 2 -2 5 含税价 :中厚板 :2 0 含税价 :热轧卷板 :2 .7 5 2 0 1 5 -0 2 2 0 1 5 -0 8 2 0 1 6 -0 2 2 0 1 6 -0 8 2 0 1 7 -0 2 2 0 1 7 -0 8 2000 2000 2400 2400 2800 2800 3200 3200 3600 3600 4000 4000 4400 4400 元 /吨 元 /吨元 吨 元 吨 资料来源: Wind资讯 钢材价格方面, 2015 年,受中国经济增速 进一步减缓、下游用钢领域景气度弱化、钢材 消费量明显下降等因素影响,国内主流钢材价 格均呈快速下滑态势,全年价格平均下跌 30% 左右的幅度。 2016 年,中国经济下滑趋缓,固 定资产投资、基础设施建设投资、房地产投资 增速均保持在较高的水平,钢材需求有所回升, 带动钢材价格出 现较大力度的反弹。 2017 年 , 受钢铁去产能工作深入推进、“地条钢”全面取 缔、采暖季错峰生产和市场需求回升等因素影 响, 中 国主要钢材品种价格延续了 2016 年以来 的上升趋势,在 3 月价格受短期供需矛盾影响 由升转降后,从 4 月下旬开始稳步上涨。根据 中钢协数据,截至 2017 年 12 月 31 日,螺纹钢 ( φ 12-25)、中厚板( 20)和热轧卷板( 2.75) 含税价分别为 4447.00 元 /吨、 4294.00 元 /吨和 4460 元 /吨,分别较年初上涨 36.08%、 19.61% 和 13.78%。 3. 原材料 供给 从原材料情况看,钢铁生产主要原燃 料包 括铁矿石、焦炭等。 ① 铁矿石 铁矿石费用占炼铁成本的比重较高,铁矿 石价格的波动,将直接影响钢材的生产成本。 在中国铁矿石的主要来源构成中,国内矿 和进口矿占比大致各占一半左右,其中澳洲、 印度和巴西是中国铁矿石进口的主要地区。 国内铁矿石 中国铁矿主要分布在东北(主要分布在鞍 山矿区)、华北(主要分布在河北宣化、迁安 和邯郸、邢台地区)、中南(主要分布在湖北 大冶矿区)、华东(主要分布在安徽省芜湖至 南京一带)以及西南、西北地区各省。中国铁 矿资源有两个特点,一是贫矿多,贫矿初储量 约占总储量的 80.00%;二是多元素 共生的复合 矿石较多,矿体复杂。 据中国国土资源部 出版 的《 中国 矿产 资源 报告 2017》 , 截至 2017 年 中国已探明铁矿石 储量约为 841 亿吨, 同比 下降 1.2%。 据 冶金工业信息 中心公布 , 2015 年 , 中国 铁矿石原矿产量为 13.8 亿吨, 延续了 前一年增 速放缓 的 趋势 , 累计 同比减少 7.70%。 2016 年 受 去产能 、 国内外铁矿石价格倒挂等因素综合 影响, 全年产量为 12.8 亿吨, 累计 同比减少 3.00%。 2017 年 受国内铁矿石市场价格回暖, 同时下游 钢铁 价格持续攀升,铁矿石需求量增 加 , 全年产量为 12.3 亿吨 , 累计同比增长 7.10%。 图 3 2008~2017 年 中国铁矿石产量及增长率 (单位:万吨、 %) 数据来源:W i n d 产量:铁矿石原矿量:累计值:年度 产量:铁矿石原矿量:累计同比:年度( 右轴) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 81000 90000 99000 108000 117000 126000 135000 144000 153000 万吨 -5 0 5 10 15 20 25 % 资料来源: Wind 资讯 进口铁矿石 中国钢铁产能巨大,受制于国内铁矿资源 品质、开采难度 及 产能供应,中国对铁矿石资 源的外需程度高。 2015 年,全年进口量为 9.53 亿吨,比去年同期增长 2.17%; 2016 年,全年 进口量为 10.24 亿吨,比去年同期增长 7.49%; 2017 年 ,全年进口量为 10.75 亿吨 ,比去年同 期增长 4.98%。 考虑到决定中国铁矿石对外依 存度高的关键因素并未出现实质转变,预计未 来,中国对铁矿石资源的外需仍将保持在较高 水平。 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 9 图 4 2008~2017 年 中国铁矿石进口量 (单位:万吨、 %) 数据来源:W i n d 进口数量:铁矿石:澳大利亚 进口数量:铁矿石:巴西 进口数量:铁矿石:合计 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 10000 10000 20000 20000 30000 30000 40000 40000 50000 50000 60000 60000 70000 70000 80000 80000 90000 90000 100000 100000 110000 110000 万吨 万吨 资料来源: Wind 资讯 铁矿石价格 受下游传统工业制造业景气度低迷, 2012~2013 年,国内外铁矿石价格整体呈现波 动下滑趋势;而进入 2014 年之后,受淡水河谷、 力拓和必和必拓国际三大矿山铁矿石供应量不 断提升以及国内钢铁行业景气度持续低迷的影 响,国内外铁矿石价格走势呈现滑梯式下跌形 态,直到 2015 年 12 月进口铁矿石价格下跌 出 现 阶段性极值 并 随后 开始缓慢回升 。 随后在 2016 年 第四 季度 出现 一波快速反弹,但 随着 价 格快速 反弹 ,厂商生产热情开始回 升,增加了 市场供给 ,进口铁矿石价格 自 2017 年 第一季度 末期 出现 快速 下跌 , 已接近国产铁矿石价格水 平; 随后 中国 环保制约因素加强, 带动加快去 产能的红利,铁矿石在下游钢材的价格上涨以 及利润颇丰的刺激下,价格不断走高。 图 5 近年国内外铁矿石价格走势(单位:元 /吨) 数据来源:W i n d 国产铁矿石:62% 品位:干基铁精矿含税价 进口铁矿石:62% 品位:干基粉矿含税价:折人民币 13- Q 4 14- Q 4 15- Q 4 16- Q 4 17- Q 4 300 300 400 400 500 500 600 600 700 700 800 800 900 900 1000 1000 1100 1100 1200 1200元 /吨 元 /吨元 吨 元 吨 资料来源: Wind 资讯 以 62%品位的干基铁精粉矿含税价为例, 2014 年 1 月,国产铁矿石价格为 904.76 元 /吨, 进口铁矿石价格为 914.07 元 /吨,同比分别下降 3.01%和 7.91%。从国内外铁矿石价格表现上 看, 2014 年以前国产铁矿石价格长期 低于进口 铁矿石价格,但随着进口铁矿石供大于求的市 场环境逐步显现,加之国内矿山普遍开采难度 较大,矿石品位有限导致开采成本较高, 2014 年 初至 2015 年末 国内外铁矿石价格出现倒挂 且两者价差不断扩大 , 自 2016 年 初至今 两者 价 格差额逐渐缩小 。 2017 年 年初 , 铁矿石价格稳 步增长,但 2 月 下旬开始急速下跌,跌幅超过 40%,之后价格再次回升,并于 8 月 下旬上涨 至 79 美元 /吨 ,随后又跌至 58 美元 /吨 , 10 月 开始,铁矿石价格一路上行,目前维持在 75 美 元 /吨 。 钢强矿弱 的局面导致钢矿价差扩大,钢 铁 企业承 压有所减轻,利润水平 有望 持续增 加。 ② 焦炭 焦炭行业作为煤炭加工转化的重要环节, 其中约 80%左右的焦炭用于炼铁, 20%用于有 色金属冶炼、化工等行业。焦炭是支撑钢铁生 产的基本原材料,其产量的增幅变动与钢铁行 业运行有着直接的依存性。 图 6 全国 二级冶金焦 日市场价 (单位:元 /吨) 数据来源:W i n d 市场价:二级冶金焦:全国 13- Q 4 14- Q 4 15- Q 4 16- Q 4 17- Q 4 600 600 800 800 1000 1000 1200 1200 1400 1400 1600 1600 1800 1800 2000 2000 2200 2200 元 /吨 元 /吨元 吨 元 吨 资料来源: Wind资讯 价格方面,焦炭价格波动较大, 自 2016 年 开始 总体呈 上升 趋势, 全国 二级冶金焦 市场价 从 2016 年初的 580 元 /吨的水平 大幅回升, 2016 年 11 月 底 已 达到 2020 元 /吨。 随后的冬季限产 使得 钢厂 的库存较为充足,焦煤价格随之承压 下跌 ; 2017 年 , 焦炭市场 价格呈 “ V” 走势, 1~6 月中旬,焦炭市场承压。钢厂开工率 维持 低位 ,又因之前采购力度较大,钢厂现库存已 至饱和状态,采购积极性较弱,焦炭市场整体 呈弱势运行 ; 6 月中旬 至 9 月中旬,焦炭价格 呈上涨趋势 ; 9~11 月 , 受钢铁 行业 进入需求淡 季,钢企库存压力增大,开工率降低,后期有 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 10 减产迹象,钢厂焦炭库存居高不下,使得焦炭 价格逐渐回落 ; 11~12 月, 随着环保 限产 的持 续推进 , 焦化企业开工率下降 , 焦炭大幅走高 。 进入 2018 年,下游钢厂补库基本阶段性完成, 对焦炭采购需求回落。焦炭市场价格已经达到 一个高度,继续上行空间十分 有限,预计后期 焦炭价格或将稳中下调。 4. 行业政策 2016年 2月 4日 , 国务院 发文《 国务院关于 钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》 (国发 【 2016】 6号 ) ,明确从 2016年开始,用 5年时间再压减粗钢产能 1~1.5亿吨的 工作目 标 。 2016年 11月 14日,工业 和信息化部印发了 《钢铁工业调整升级规划( 2016~2020年)》(工 信部规【 2016】 358号),从化解产能、创新驱 动、绿色发展、智能制造、品种质量等 5方面提 出了引导性的调整升级目标。 表 2 “十三五”时期 钢铁工业调整升级主要指标 序 号 指标 2015 年 2020 年 “ 十三 五 ” 累计 增加 1 工业增加值增速( %) 5.4 6.0 左右 ( 年 均 增速) / 2 粗钢产能(亿吨) 11.3 10 以下 净 减 少1-1.5 3 产能利用率( %) 70 80 10 个百分点 4 产业集中度(前 10家)( %) 34.2 60 25 个百分点以上 5 钢铁智能制造示范试点(家) 2 10 8 6 主业劳动生产率(吨钢 /人 · 年) 514 1000 以上 486 以上 7 能源消耗总量 / / 下降 10%以上 8 吨钢综合能耗(千克标煤) 572 ≤ 560 降低 12 以上 9 吨钢耗新水量(立方米) 3.25 ≤ 3.2 降低 0.05以上 10 污染物排放总量 / / 下降 15%以上 11 吨钢二氧化硫排放量(千克) 0.85 ≤ 0.68 降低 0.17以上 12 钢铁冶炼渣综合利用率( %) 79 90 以上 11 个百分点以上 13 研发投入占主营业务收入比重( %) 1 ≥ 1.5 0.5 个百分点以上 14 钢结构用钢占建筑用钢比例( %) 10 ≥25 15 个百分点以上 资料来源:根据《钢铁工业调整升级规划( 2016~2020 年)》整 理 环保政策 方面,环保政策持续收 紧,且执 行力度往往是从严执行。 2017 年 3 月 23 日, 环保部等部委联合印发了《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》, 2017 年 8 月 21 日,再次印发了《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行 动方案》,要求 “ 2+26” 城市各地实施钢铁企 业分类管理,按照污染排放绩效水平,制定错 峰限停产方案,石家庄、唐山、邯郸、安阳等 重点城市,采暖季钢铁产能限产 50%。 2018 年 钢铁行业将面临更加严峻的环保趋势,《环境 保护税法》和《水污染防治法》均已于 2018 年 1 月 1 日起开始实行,钢铁企业的环保 成本将 进一步上升,钢铁行业所面临的环保形势更加 严峻。 5. 行业关注 钢铁行业兼并重组 针对中国钢铁行业产能过剩的局面,以往 也有兼并重组的案例,但多是由政府主导和推 动,而并非市场化的重组,且地方政府意愿、 财税体制、债权债务关系以及人员安置等种种 问题增加了兼并重组的困难,重组后的企业多 出现整而不合的局面,未能有效发挥优势互补, 达到兼并重组的目的。与以往不同的是, 2016 年以来的兼并重组,市场化特色明显。本轮兼 并重组主要依托于行业内资金实力雄厚,竞争 优势明显的龙头企业,有助于提升钢铁产业集 中度,促进行业资源优化配置 ,最终引导行业 转型升级、健康发展。 钢铁行业去杠杆 根据公布数据, 2016 年全国共化解粗钢产 能超过 6500万吨, 2017年再压减钢铁产能 5000 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 11 万吨的目标也已经基本完成,并且目前部分省 份也表示“十三五”钢铁去产能任务已经完成, 可以说钢铁行业“十三五”规划设定的“用 5 年时间再压减粗钢产能 1~1.5 亿吨”的目标基 本实现,去杠杆或将成为下一步供给侧改革的 重点。 目前钢铁企业负债主要为短期债务,期间 费用(主要是财务费用和管理费用)对利润侵 蚀十分严重,钢铁企业降杠杆的需求十分迫切。 目前钢铁行业已签订债转股框架协议共涉 及十 家钢铁企业, 整体规模较小 ,而真正实施债转 股的仅有中钢集团等个别企业,仍属个例,大 部分企业依旧停留在框架协议阶段。此轮债转 股多为“明股实债”,虽然在一定程度上可以 缓解企业短期流动性压力、降低企业的资金成 本,但长期来看,“明股实债”的形式实际上 是增加了企业的杠杆水平。债转股作为去杠杆 的重要手段,在操作方式上仍有待完善,市场 化去杠杆的途径有待进一步拓展。 联合资信认为,目前钢铁企业的盈利改善 有助于企业自身进行资产负债表修复,达到去 杠杆的目的。中钢协提出了通过 3~5 年努力, 钢铁行业平均负债率要降到 60%以下的目 标, 要达到这一目标,对钢铁企业自我造血、持续 盈利是有一定要求的。中国大型钢铁企业主要 为国有企业,自身往往存在人员负担重,财务 费用高等问题,这些因素对于钢铁企业的利润 侵蚀严重。只有钢材价格保持在一定的水平, 进而保证钢铁企业的盈利空间,才能从根本上 解决钢铁企业债务负担重的局面,同时也有助 于提升金融机构参与债转股的积极性。 钢铁企业的转型升级 目前 中国 钢铁产能 过剩主要体现为结构性 产能过剩,低端产品 竞争激烈 ,高端产品 仍需 进口。 同时 考虑到环保 及 安全 政策 趋严 , 对钢 铁企业生产 工艺提升 提出 一定 要求。 在国家大 力推进供给侧结构 性改革、坚定不移化解钢铁 过剩产能、三令五申严禁新增产能的背景下, 产能置换是实现严禁新增产能和结构调整有机 结合的重要手段。 联合资信 认为未来钢铁企业转型升级 主要 体现 为以下 三方面 ,产品结构调整:推进钢铁 产品向中高端发展,改善中国长期存在的钢铁 产品结构性产能过剩问题。制造工艺提升:发 展智能制造,逐步探索和形成全行业可推广、 可复制的智能制造新模式。加快普及先进适用 的节能环保工艺技术装备,提升钢铁行业绿色 发展水平,实现可持续发展。产业布局调整: 抓好产能置换审核关,严禁以任何理由新增钢 铁产能。同时调整中国钢铁“北重南轻 ”的布 局。 经过 2016 年 以来的 去产能 政策 影响 , 中国 已经累计 压减钢铁产能超过 1.15 亿吨, 同时还 清除了 1.4 亿吨“地条钢”产能, 未来去产能 空间有限 。后期 钢铁行业 工作重心或将 转向行 业兼并重组 、去杠杆、 产品 转型 升级 等。钢铁 行业后期或将保持供需平衡或趋紧的状态 。 五、 区域经济概况 甘肃省是西北五省之一,是西北地区与中 部、东部沿海地区经济贸易的纽带,但受自然、 地理和历史等因素,经济发展水平相对落后。 根据甘肃省统计局于 2018年 1月 26日发布 的《 2017年全省经济运行情况》, 2017年,甘肃 省实现国民经济总值 7677亿元,比上年增长 3.6%, 增速同比下降 4.0个百分点, 其中,第二 产业增加值 2562.7亿元,增长 2.9%,增速同比 下降 3.9个百分点。 2017年,甘肃省全年完成固 定资产投资 5696.3亿元,比上年 大幅 下滑 40.25%, 其中, 第二产业投资 1188.3亿元,同 比大幅下降 63.11%。 总体看, 2017年 以来 , 甘肃省经济增长速 度和固定资产投资增速 大幅 回落 ,省内钢材需 求较为疲弱,对公司生产经营产生了一定的不 利影响。 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 12 六、 基础素质分析 1. 产权 状况 截至 2018年 3月底,公司注册资本 143.95亿 元,甘肃省国资委持股 68.09%,甘肃省国有资 产投资集团有限公司持股 31.91%,公司实际控 制人为甘肃省国资委。 2. 企业规模 公司是中国钢铁行业大型企业之一,是西 北地区建设最早、规模最大的钢铁联合企业, 距今已有 50 多年的经营发展历史,形成了电 力、物流、焦化、烧结、炼铁、炼钢、连铸、 轧钢等完整的钢铁生产工艺设备和配套的钢材 生产体系,拥有国内先进的卷板生产线、中板 生产线、高速线材生产线等。 生产产能方面, 截至 2018 年 3 月底,公司 拥有甘肃嘉峪关本部、兰州榆中、山西翼城三 个钢铁生产基地,已具备生铁 858 万吨、粗钢 1105 万吨、钢材 1138 万吨(其中碳钢 1020 万 吨、不锈钢 118 万吨)的年生产能力,此外公 司还具有 170 万吨的原铝生产能力,总电力装 机容量达到 336 万千瓦。 资源保障方面,公司本部周边地区和省份 铁矿资源基础储量约 20 亿吨,其中公司 自有铁 矿储量达到 3.98 亿吨, 包含自有铁矿在内的 实 际 控制 储量达到 10 亿吨以上 。 另外,公司积极 通过参股合作模式保障焦煤供应,公司在山西 蒲县参与建设了裕源焦煤煤矿(资源储量 9269 万吨),建成后每年可产 150 万吨的优质主焦 煤;公司与内蒙古庆华集团及蒙古国金公司合 作开发地质储量 16.7 亿吨的纳林苏海图煤矿 ; 公司修建的嘉-策铁路(公司厂区 —策克口岸) 已经建成通车,为扩大利用蒙古国资源打下了 良好的基础。目前在公司焦炭生产中, 纳林苏 海图煤矿所购 焦煤的配比已经达到 30%以上。 公司作为中国西北地区 传统 大型钢铁企 业, 钢铁生产 规模及区域竞争优势显著; 公司 拥有铁矿采选、煤焦化、钢铁冶炼加工的完整 产业链体系,钢铁产业链较为完善;公司 自有 铁矿石资源储备和所在区域周边煤炭资源丰 富; 近年来,公司积极发展电解铝 产业 ,电解 铝板块已具备较大生产规模,且电解槽等主要 生产 装备技术水平先进 ,电解铝板块综合竞争 力 较强 。 3. 人员素质 公司现有高 层管理人员大多已在公司工作 多年,对公司整体状况十分熟悉,具有丰富的 企业管理经验 。 2015 年 5 月, 公司高级管理人员有所变动 , 原董事长、党委副书记冯杰 因涉嫌严重违纪违 法而 接受组织调查,甘肃省人民政府任命陈春 明为公司董事长 。 2017 年,原副总经理江彪同志,由于挂职 期满已调回中国建设银行总行;集团原副总经 理车明同志,由于聘任期满,已予以解聘 ; 原 党委书记李忠科已调任嘉峪关市市委书记 。 截至 2018 年 3 月底,公司共有 内部董事及 高级管理人员 12 人 , 其中内部董事 5 人 , 具体 如下 : 陈春明,男, 1962 年生,大专学历,高级 工程师, 1982 年参加工作,历任酒泉市委副书 记 、 酒泉市市长、 甘肃省发展和改革委员会副 主任、 公司党委书记、副董事长、甘肃省工业 和信息化委员会党委书记、副主任, 2015 年 5 月起任公司董事长 、党委副书记 。 魏志斌,男, 1963 年生,工程硕士学历, 历任公司二轧厂副科长、科长、副厂长、公司 生产处处长、公司总经理助理、副总经理、酒 钢宏兴总经理, 2003 年 2 月起任公司副总经理、 董事、总经济师、党委常委。 胡桂平,女, 1964 年生, 西安交通大学研 究生学历,高级会计师。历任东兴铝业董事、 副总经理、总会计师、技改项目部副总指挥 ; 酒钢集团公司党委组织部副部长、人力资源部 副部长;酒钢集团公司预算财务部部长; 2017 年 11 月至今任酒钢集团财务总监、预算财务部 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 13 部长、财务公司董事长。 任建民,男, 1962 年生,工程硕士学历, 历任公司轧钢厂技术员、二轧厂车间主任、四 轧厂副厂长、厂长、党委组织部副部长、部长、 公司总经理助理、副总经理 、总工程师、技术 中心主任 等, 2011 年 4 月 起任公司党委副书记、 纪委书记、董事。 夏添,女, 1970 年生,工程管理硕士, 历 任 公司财务处副主任科员、挂职炼钢厂副厂长、 挂职镜铁山矿副矿长、财务处副处长、处长、 副总会计师, 2008 年 5 月起任公司总会计师、 财务部长、董事, 2011 年 4 月起任公司总会计 师、财务公司董事长、公司董事。 截至 2017 年底,公司共有在册员工 38896 人,在岗员工 34964 人。 在岗职工中,按文化 程度划分,高中及以下学历的占 21.5%、中专 技校学历的占 28.0%,大专以上学历的占 50.5%;按职称划分,初级职称的占 60.4%,中 级职称的占 30.3%,高级职称的占 9.2%;按年 龄划分, 30 岁以下的占 31.9%, 30~50 岁的占 56.7%, 50 岁以上的占 11.4%。 总体看, 公司 高层管理人员整体素质较高, 具备多 年的钢铁行业生产和管理经验, 熟悉公 司的业务及发展方向,有利于公司的长远发展 ; 公司员工文化素质较高,年龄构成较合理,能 够较好地满足公司发展需要。 4. 生产装备 构成 钢铁工业生产装备配置方面,公司拥有从 选矿、烧结、炼焦、炼铁、炼钢和轧钢等工艺 过程的全套生产设备,拥有国内先进的卷板生 产线、中板生产线、高速线材生产线等。 近年 来,公司相继进行了轧机改造、钢坯热装热送 改造、高炉技术改造、高炉出铁场及公用辅助 设施改造、连铸机技改、焦炉改造、碳钢冷轧 投产等固定资产投资,主要技术装备已达到了 国内一流水平。 嘉峪关本部生产基地拥 有碳钢高速线材、 高速棒材、中厚板材、热轧卷板、冷轧薄板以 及不锈钢热轧卷板与冷轧薄板生产线。 其中, 嘉峪关本部基地碳钢系统拥有世界先进水平的 冷轧和镀锌生产线,主要设备由三菱、日立、 西门子、奥钢联、新日铁提供,公司冷轧和镀 锌钢材产品主要用于家电、汽车、机械、食品 包装等行业,产品主要销往西北、西南、华中、 华东等国内市场及韩国等国外市场;不锈钢系 统拥有当今世界一流的不锈钢生产装备,是国 内第三家拥有从炼钢、热轧到冷轧完整配套的 全流程不锈钢生产企业,主要设备由德国、奥 地利、意大利和日本等国外知名公司设计并制 造。 兰州榆中生 产基地 现在役 一座于 2012 年 9 月投产的 2800m3 高炉,是目前西北地区单体容 积最大,设备最为先进的现代化高炉。 表 3 截至 2017年底钢铁生产设备情况 项目 主要设备 选矿 100m 3竖炉 44 座、一次磨矿机 14 台、强磁选矿机 17 台、浓缩机 15 台 烧结 42m3烧结机 4 座、 130m3烧结机 2 座、 115m3烧结机 1 座、 265m3烧结机 1 座、 320m3烧结机 1 座、 8m3球团 竖炉 6 座 炼焦 65 孔焦炉 6 座、 60 孔焦炉 3 座、 50 孔焦炉 1 座 炼铁 本部 : 1800m3高炉 2 座、 1000m3高炉 1 座、 450m3高 炉 4 座( 1 座检修状态) ; 翼钢 : 420m3高炉 2 座( 退出产能 , 上报为 检修状态) ; 榆钢 : 2800m3高炉 1 座 、 420m3高炉 2 座 ( 退出产能 , 上报为 检修状态 ) 炼钢 120 吨转炉 5 座、 50 吨转炉 5 座、 40 吨炼钢炉 2 座、 110 吨 AOD 转炉 1 座、 110 吨 AOD 脱磷 1 座、 100 吨炼钢 电炉 1 座,方坯连铸机 10 台,板坯连铸机 7 台 轧钢 5 条线材生产线、 5 条棒材生产线、 1 条中板生产线、 1 条热轧薄板生产线、 1 条冷轧薄板生产线、 2 条热镀锌 生产线、 1 条不锈钢热轧生产线、 3 条不锈钢冷轧酸洗 线 资料来源:公司提供 电解铝 板块生产经营主体为 甘肃 东兴铝业 有限 责任 公司 (以下简称 “东兴铝业 ”) ,近年 来,东兴铝业相继进行了节能技术改造,主要 技术装备已达到了国内一流水平,特别是 500KA 系列电解槽,是目前国内较为 先进的电 解铝设备 , 而且公司 在作业规范化程度和生产 管理精细化程度方面行业领先,《 500kA 铝电解 槽技术规范国家标准 》的 编订任务 更是由公司 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 14 全权负责,该项国家标准已于 2018 年 5 月 1 日 正式实施 。 公司电解铝生产主要设备情况如表 4 所示: 表 4 截至 2017年底电解铝生产设备情况 项目 主要设备 500KA 电解系列 电解槽 1008台、 40吨熔炼炉 15台、变压调压变压器 24台、电 解多功能机组 44台,铸造机组 12台,物料输送系统 5套(包 括皮带输送、超浓相输送),电解烟气净化系统 11套,阳极 组装系统 3套(包括钢爪清理机 3套、钢爪修复机组 3套、导 杆清理机组 3套、导杆校直 3套、抛丸机组 3套、浇筑站 3套、 蘸石墨机 3套、烘干机 3套、悬链输送机 3套、电解质清理机 3 套)。 400KA 电解系列 电解槽 228台、 40吨熔炼炉 5台、变压调压变压器 8台、电解 多功能机组 8台,铸造机组 5台,物料输送系统一套(包括稀 相输送、浓相输送、超浓相输送),电解烟气净化 系统 3套 ( 650KW电机 3套、净化单元系统),阳极组装系统一套(包 括钢爪清理机 1套、钢爪修复机组 1套、导杆清理机组 2套、 导杆校直一套、抛丸机组 2套、浇筑机 1套、蘸石墨机 1套、 烘干机 1套、链条输送机 1套、电解质清理机 1套)。 240KA 电解系列 电解槽 164台、 40吨熔炼炉 3台、变压调压变压器 6台、电解 多功能机组 6台,铸造机组 2台,物料输送系统一套(包括稀 相输送、浓相输送、超浓相输送),电解烟气净化系统 2套 ( 550KW电机 2套、净化单元系统),阳极组装系统一套(包 括钢爪清理机 1套、钢爪修复机组 1套、导杆清 理机组 2套、 导杆校直一套、抛丸机组 2套、浇筑机 1套、蘸石墨机 1套、 烘干机 1套、链条输送机 1套、电解质清理机 1套),及其他运 输设备。 资料来源:公司提供 公司设置能源中心负责管理电力生产及运 营,能源中心 为跨产权经营的专业化中心,按 照产权划分,其管辖有宏 晟 热电、 酒钢宏兴 、 东兴铝业及酒钢集团本部的部分资产。 能源中 心下设 5 个分厂,分别为发电一分厂、发电二 分厂、发电三分厂、供电分厂和动力分厂。其 中,发电一分厂运营火电机组 4 台套,均为热 电联产机组,装机容量 79MW,供热能力为 2851 吉焦 /小时;发电二分厂运营火电机 组 6 台套, 均为热电联产机组,装机容量 1550MW,供热 能力为 4778 吉焦 /小时;发电三分厂运营火电 机组 4 台套,装机容量 1400MW。公司三个发 电分厂合计运营火电机组 14 台套,总装机容量 302.9 万千瓦 。 除能源中心下属发电厂外,公司 其余厂矿也拥有自备发电机组,合计装机容量 约 336 万千瓦。 5. 技术水平及研发实力 公司技术中心成立于 1998 年, 2006 年被 国家发改委、科技部、财政部、海关总署、税 务总局联合认定为国家级技术中心。公司技术 中心设有不锈钢研究所、碳钢板带研究所、碳 钢线棒研究所、资源利用研究所、铝业研究所 、 电力研究所等 8 个专业技术研究所。近三年, 公司累计科研经费投入 54.85 亿元,使技术中 心形成了基础研究、中间试验、工业试验、产 品检测等基础设施和装备,具备了从采、选、 烧到铁、钢、材完整的科研开发能力和试验检 测手段。 表 5 公司 2015-2017 年研发费用投入情况 项目 2015 年 2016 年 2017 年 集团科技投入 (亿元) 18.21 14.64 22.00 科技投入 占 主 营业务收入 的 比重( %) 1.34 1.48 2.55 资料来源:公司提供 在创新项目 开展 、技术创新项目获奖方面, 2015~2017 年 , 公司共 开展科技 创新项目 840 项( 2015 年 280 项, 2016 年 227 项 , 2017 年 333 项 ) ; 承担 省级 科技计划项目 29 项,其中 省级科技重大专项 1 项,省工信委技术创新项 目 27 项 ; 获得 省部级科技成果奖 4 项 ,获得行 业级科技 成果奖 19项,地市级科技 成果奖 5项 。 在专利授权及发明专利方面, 2015~2017 年, 公司共获专利授权 532 项( 2015 年 172 项, 2016 年 178 项 , 2017 年 172 项 ),其中发明专利授 权合计 117项( 2015年 19项, 2016年 56 项 ,2017 年 42 项 )。 总体看 , 公司维持较高水平的 科技研发投 入, 技术水平较高, 技术储备较为丰富, 研发 实力强, 具有较强的技术竞争力和可持续发展 潜力。 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 15 6. 产品系列及质量水平 公司钢材产品包括碳钢和不锈钢两大系 列,主要产品有碳钢系列的高速线材、高速棒 材、中厚板材、热轧卷板、冷轧薄板以及不锈 钢系列的热轧卷板与冷轧薄板等上百个品种。 公司各种产品全部按高于国家标准或用户要求 的内控标准组织生产, 其中, A、 B、 D 级船板 钢通过中国、英国、挪威、德国和日本五国船 级社认证 ; 钢筋混凝土用热轧带肋钢筋被国家 质量技术监督局批准为 “ 中国免检产品 ” ; 低 碳钢高速无扭控冷热轧圆盘条、压力容器 用钢 板、低合金结构钢热轧薄钢带、预应力钢丝及 钢绞线用热轧盘条等产品获得中国钢铁工业协 会 “ 金杯奖 ” 认定;热轧带肋钢筋、热轧低碳 钢带、石油天然气输送管用热轧宽钢带等产品 获得冶金质量经营联盟认定的 “ 卓越产品奖 ” ; 高速无扭控冷热轧圆盘条、中厚板、钢筋混凝 土用热轧带肋钢筋、热轧花纹钢带、热轧碳素 结构钢板、低合金高强度结构钢板等先后被评 为 “ 甘肃名牌产品 ” 。 公司钢铁产品质量较高, 在西北地区具有很强的竞争力,约占西北钢铁 市场 37%的份额。 在新产品研发方面,近年来板材景气度较 为低迷,公司加 大 了大型家电用冷轧板、汽车 板、高强 镀锌板等板材新产品,以及铁素体、 304 不锈钢新产品的研发推广力度,使产品市 场渠道在新领域稳步拓展、产品结构得以优化。 7. 外部环境 区域环境 公司本部地处甘肃省河西走廊中部的嘉峪 关市,南接 312 国道,东临嘉峪关机场,环厂 区铁路与兰新铁路衔接,且厂区与矿区有铁路 相通,生产运输比较方便。 此外,公司拥有 1500 公里自备铁路线,连通嘉策铁路等重要沿线铁 路,为公司的采购及销售活动提供了重要的运 力保障。 公司主要生产基地地处甘肃省境内, 销售 区域主要面向西北地区 , 区域内只有八一钢铁、 包头钢铁和酒钢集团三家 大型 普钢企业, 三家 大型普钢企业产品结构和销售区域有所区分 , 主要竞争品种集中在中厚板和热轧卷板方面 , 竞争压力不大 , 且公司在省内优势明显 ; 西北 地区 以外 钢厂受资源和运输成本限制,进入难 度大 ; 与公司存在较大程度竞争的主要为周边 省份 民营 钢企 , 主要竞争品种集中在线棒等建 材用钢方面 。由于公司在产品规格和品质方面 存在的优势,公司钢材产品较周边 省份 民营 钢 企 价格更高,客户群更为稳定, 公司 长期以来 在 区域市 场 具有明显的 竞争优势 。 此外, 公司周边地区拥有丰富的铁矿石和 煤炭资源,以及石灰石等辅助原料,并且公司 具有配套的铁矿资源,自有资源丰富,周边采 购便 利。 不过 , 2017 年 以来 , 由于 建材用钢价格大 幅上涨,周边省份民营钢企复产 增产 情况普遍, 以兰鑫钢铁、大安钢铁、蒙玥钢铁以及新疆地 区民营钢企等为代表的 钢铁企业 产能 逐渐 释 放,恶化了区域钢铁市场环境,对公司造成了 一定 程度 影响。 同时, 由于 祁连山自然保护区 环保政策的不断深入以及新疆地区 进行 军事管 制,大量周边矿山及选厂停产, 周边 低价 优质 磁铁矿 资源锐减 , 对公司原料采购造成了很大 影响。 政府支持 在政策支持方面,公司属甘肃省重点企业, 甘肃省政府支持力度较大。国办发 [2010]29号文 件《国务院办公厅关于进一步支持甘肃经济社 会发展的若干意见》第九条中也将加快酒钢集 团的发展列入其中,中央、省、市三级政府对 酒钢集团的发展予以充分重视和支持。 在税收优惠方面,根据《 财政部、海关总 署、国家税务总局 关于深入实施西部大开发战 略有关税收政策问题的通知》财税 [2011]58号文 件的规定,公司下属子公司酒钢宏兴 股份 、 甘 肃东兴铝业有限责任公司、嘉峪关宏晟电热有 限责任公司、 甘肃润源环境资源科技有限公司、 酒钢集团兰州宏成环保设备有限公司 和 酒钢集 中期票据 信用评级报告 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 16 团财务有限公司 属于享受西部大开发税收优惠 政策的企业, 2017年 仍 执行 15%的所得税税率。 根据国家税务总局《关 于实施高新技术企业所 得税优惠有关问题的通知》国税函 [2009]203号 文件的规定, 公司下属的 甘肃酒钢集团西部重 工股份有限公司 2017年度享受西部大开发税收 优惠政策,按 15%的税率征收企业所得税。 另外, 公司下属子公司 甘肃祁牧乳业有限 责任公司免征企业所得税,其生产的鲜奶、奶 牛养殖与销售自 2015年 1月起免征增值税。 在资源获取方面,公司在取得 铁矿山探矿 权、采矿权 过程中,甘肃省政府给予了相应的 政策支持和资源倾斜。 除了资源获取方面,公司还于 2013 年引进 甘肃国投作为战略投资者,投资金额 60 亿元, 其中 45.94 亿 元计入注册资本, 14.06 亿元计入 资本公积,公司股权结构变为甘肃省国资委持 有 68.09%的股权,甘肃国投持有 31.91%的股 权。 总体看,公司 在 资源 储备 和 区域市场占有 方面长期保持 较为显著 的优势 , 不过 2017年以 来区域市场环境有所恶化,竞争程度更为激烈 ; 公司 省内地位突出 , 在 税收优惠、 资源获取 和 资本结构优化 方面 所获 政府 支持力度较大。 七、 管理分析 1. 法人 治理结构 公司是
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本文标题:酒泉钢铁(集团)有限责任公司2019年第一期中期票据信用评级报告.pdf
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