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青建集团股份公司主体信用评级报告.pdf

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集团 股份公司 主体 信用 评级 报告
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中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 1 青 建 集 团 股 份 公 司2019年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 评 字 【 2019】 120号评 级 结 果主 体 信 用 等 级 : AA评 级 展 望 : 稳 定本 期 中 期 票 据 信 用 等 级 : AA中 期 票 据 概 况 注 册 金 额 :8 亿 元本 期 发 行 金 额 :5 亿 元本 期 中 期 票 据 期 限 : 3年偿 还 方 式 : 每 年 付 息 一 次 , 到期 一 次 还 本 , 最 后 一 期 利 息 随本 金 的 兑 付 一 起 支 付募 集 资 金 用 途 : 补 充 运 营 资 金 、置 换 银 行 贷 款评 级 时 间2019年 2月 18日 评 级 小 组 负 责 人孙 浩 博评 级 小 组 成 员王 黎 娅 邮 箱 : dfjc-gs@coamc.com.cm电 话 : 010-62299800传 真 : 010-62299803地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 朝 外 西 街 3 号 兆泰 国 际 中 心 C座 12层 100600 评 级 观 点东 方 金 诚 国 际 信 用 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 东 方金 诚 ” ) 通 过 对 青 建 集 团 股 份 公 司 ( 以 下 简 称 “ 青 建 集团 ” 或 “ 公 司 ” ) 经 营 环 境 、 业 务 运 营 、 企 业 管 理 以 及财 务 状 况 的 综 合 分 析 , 认 为 公 司 建 筑 施 工 业 务 资 质 较 为完 备 , 承 建 的 工 程 获 得 多 项 国 家 级 质 量 奖 项 , 在 青 岛 及山 东 区 域 具 备 较 强 的 区 域 竞 争 优 势 ; 公 司 新 签 合 同 额 和期 末 在 手 合 同 额 均 有 所 增 长 , 项 目 储 备 充 足 , 为 业 务 发展 提 供 了 良 好 支 撑 ; 受 益 于 经 营 积 累 及 股 东 增 资 , 公 司所 有 者 权 益 不 断 增 长 , 资 本 实 力 有 所 增 强 。同 时 , 东 方 金 诚 也 关 注 到 受 房 地 产 市 场 调 控 政 策 影响 , 公 司 商 品 房 工 程 业 务 在 建 项 目 未 来 回 款 方 面 或 将 面 临 一 定 压 力 ; 公 司 资 产 构 成 中 应 收 账 款 和 其 他 应 收 款 规模 较 大 , 部 分 账 龄 较 长 , 对 资 金 形 成 一 定 占 用 ; 公 司 有息 债 务 持 续 增 长 , 且 短 期 有 息 债 务 占 比 较 高 , 部 分 有 息债 务 将 集 中 于 2019 年 到 期 , 存 在 集 中 偿 付 压 力 ; 公 司 对外 担 保 比 率 较 大 , 且 担 保 对 象 均 为 青 岛 市 的 民 营 建 筑 企业 , 存 在 一 定 的 或 有 负 债 风 险 。东 方 金 诚 评 定 青 建 集 团 主 体 信 用 等 级 为 AA, 评 级 展望 为 稳 定 。 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 以 及 本 期 中 期 票 据偿 还 能 力 的 评 估 , 东 方 金 诚 评 定 本 期 中 期 票 据 的 信 用 等级 为 AA, 该 级 别 反 映 了 本 期 中 期 票 据 具 备 很 强 的 偿 还 保障 , 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 很 低 。 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 2 评 级 结 果主 体 信 用 等 级 : AA评 级 展 望 : 稳 定本 期 中 期 票 据 信 用 等 级 : AA中 期 票 据 概 况注 册 金 额 :8 亿 元本 期 发 行 金 额 :5 亿 元本 期 中 期 票 据 期 限 : 3年偿 还 方 式 : 每 年 付 息 一 次 , 到期 一 次 还 本 , 最 后 一 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支 付募 集 资 金 用 途 : 补 充 运 营 资 金 、置 换 银 行 贷 款评 级 时 间2019年 2月 18日评 级 小 组 负 责 人孙 浩 博评 级 小 组 成 员王 黎 娅 邮 箱 : dfjc-gs@coamc.com.cm电 话 : 010-62299800传 真 : 010-62299803地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 朝 外 西 街 3号 兆泰 国 际 中 心 C 座 12层 100600 主 要 数 据 和 指 标项 目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年1~ 9 月资 产 总 额 ( 亿 元 ) 95.58 125.98 133.75 137.27所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 29.01 39.11 40.35 42.21全 部 债 务 ( 亿 元 ) 56.87 72.00 77.61 79.14营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 196.96 174.68 183.72 160.98利 润 总 额 ( 亿 元 ) 3.63 3.51 3.89 2.86EBITDA( 亿 元 ) 7.98 8.73 7.57 -营 业 利 润 率 ( %) 5.67 7.68 5.83 5.23 净 资 产 收 益 率 ( %) 9.82 7.26 7.45 -资 产 负 债 率 ( %) 69.65 68.96 69.83 69.25全 部 债 务 资 本 化 比 率 ( %) 66.22 64.80 65.79 65.22流 动 比 率 ( %) 139.93 170.12 178.44 166.66全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 7.13 8.25 10.26 -EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 2.26 2.44 2.84 -EBITDA/本 期 中 期 票 据 发 行 额度 (倍 ) 1.60 1.75 1.51 -注 : 表 中 数 据 来 源 于 2015 年 ~ 2017 年 经 审 计 的 公 司 合 并 财 务 报 告 及 2018 年 1~9 月 未 经 审 计 的 公 司 合 并 财 务 报 表 。 本 期 中 期 票 据 发 行 额 按 5 亿 元 计 算 。优 势 公 司 建 筑 施 工 业 务 资 质 较 为 完 备 , 承 建 的 工 程 获 得 多 项 国 家 级 质 量 奖 项 , 在 青 岛 及 山 东 区 域 具 备 较 强 的 区域 竞 争 优 势 ; 公 司 新 签 合 同 额 和 期 末 在 手 合 同 额 均 有 所 增 长 , 项 目储 备 充 足 , 为 业 务 发 展 提 供 了 良 好 支 撑 ; 受 益 于 经 营 积 累 及 股 东 增 资 , 公 司 所 有 者 权 益 不 断 增长 , 资 本 实 力 有 所 增 强 。关 注 受 房 地 产 市 场 调 控 政 策 影 响 , 公 司 商 品 房 工 程 业 务 在建 项 目 未 来 回 款 方 面 或 将 面 临 一 定 压 力 ; 公 司 资 产 构 成 中 应 收 账 款 和 其 他 应 收 款 规 模 较 大 , 部 分账 龄 较 长 , 对 资 金 形 成 一 定 占 用 ;  公 司 有 息 债 务 持 续 增 长 , 且 短 期 有 息 债 务 占 比 较 高 , 部分 有 息 债 务 将 集 中 于 2019年 到 期 , 存 在 集 中 偿 付 压 力 ; 公 司 对 外 担 保 比 率 较 大 , 且 担 保 对 象 均 为 青 岛 市 的 民 营建 筑 企 业 , 存 在 一 定 的 或 有 负 债 风 险 。 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 3 主 体 概 况青 建 集 团 股 份 公 司 ( 以 下 简 称 “ 青 建 集 团 ” 或 “ 公 司 ” ) 主 要 从 事 建 筑 施 工 业务 , 控 股 股 东 为 国 清 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 国 清 控 股 ” ) , 实 际 控 制 人 为杜 波 。青 建 集 团 前 身 为 成 立 于 1995年 的 青 岛 建 设 集 团 公 司 ( 以 下 简 称 “ 青 岛 建 设 集团 ” ) , 由 青 岛 市 建 筑 工 程 公 司 ( 以 下 简 称 “ 青 岛 建 筑 ” ) 与 多 家 企 业 合 并 而 成 ,初 始 注 册 资 本 为 21800 万 元 , 为 青 岛 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简称 “ 青 岛 市 国 资 委 ” ) 下 属 全 资 企 业 。 2007 年 , 根 据 青 岛 市 国 有 企 业 改 革 领 导 小组 文 件 《 关 于 青 岛 建 设 集 团 公 司 整 体 改 制 的 批 复 》 ( 青 国 企 改 [2006]9号 ) 、 《 青岛 市 国 有 企 业 改 革 领 导 小 组 关 于 改 制 组 建 青 岛 建 设 集 团 的 批 复 》( 青 国 企 改 [2007]6号 ) , 青 岛 建 设 集 团 与 其 他 3 家 国 有 企 业 合 并 改 制 并 更 为 现 名 , 注 册 资 本 增 至 30000 万 元 , 其 中 青 岛 建 设 集 团 置 业 有 限 公 司 、 山 东 海 蔚 置 业 有 限 公 司 、 青 岛 市 国 资 委 、北 京 众 和 力 盾 企 业 管 理 有 限 公 司 、 青 岛 建 设 集 团 零 零 一 工 程 有 限 公 司 、 北 京 成 裕 泰商 务 有 限 公 司 和 青 岛 海 德 路 桥 工 程 股 份 有 限 公 司 持 股 比 例 分 别 为 35%、 30%、 15%、7%、 6%、 5%和 2%。 后 经 数 次 增 资 及 股 权 转 让 , 截 至 2018年 9 月 末 , 公 司 注 册 资 本为 120030万 元 , 国 清 控 股 和 青 岛 青 建 物 流 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 青 建 物 流 ” )出 资 比 例 分 别 为 99.95%和 0.05%, 自 然 人 杜 波 直 接 及 间 接 持 有 国 清 控 股 31.83%的股 权 , 为 公 司 实 际 控 制 人 。公 司 主 营 建 筑 施 工 业 务 , 主 要 包 括 房 屋 建 筑 和 公 建 工 程 等 类 别 , 是 全 国 首 批 获批 建 筑 施 工 总 承 包 特 级 资 质 的 15家 企 业 之 一 , 拥 有 多 项 施 工 总 承 包 壹 级 资 质 和 多项 专 业 承 包 资 质 。 在 海 外 市 场 准 入 资 质 方 面 , 公 司 拥 有 博 茨 瓦 纳 、 安 哥 拉 、 加 纳 、柬 埔 寨 、 肯 尼 亚 和 塞 舌 尔 等 国 家 的 施 工 资 质 。 目 前 , 公 司 承 建 的 业 务 区 域 以 山 东 省内 为 主 。 截 至 2018年 9月 末 , 公 司 资 产 总 额 为 137.27 亿 元 , 所 有 者 权 益 42.21亿 元 ,资 产 负 债 率 69.25%, 纳 入 合 并 报 表 范 围 的 子 公 司 共 计 38家 。 2017 年 和 2018年 1~9 月 , 公 司 分 别 实 现 营 业 收 入 183.72 亿 元 和 160.98 亿 元 , 利 润 总 额 分 别 为 3.89亿 元 和 2.86亿 元 。本 期 中 期 票 据 及 募 集 资 金 用 途 概 况本 期 中 期 票 据 概 况青 建 集 团 拟 向 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 申 请 注 册 金 额 为 8 亿 元 的 中 期 票 据 ,采 用 分 期 方 式 发 行 。 其 中 2019 年 度 第 一 期 中 期 票 据 ( 以 下 简 称 “ 本 期 中 期 票 据 ” )拟 发 行 金 额 5 亿 元 , 期 限 为 三 年 。 本 期 中 期 票 据 面 值 100 元 , 采 取 集 中 簿 记 建 档 、 集 中 配 售 的 方 式 发 行 , 到 期 日 按 照 面 值 兑 付 。 本 期 中 期 票 据 采 用 单 利 按 年 计 息 , 不计 复 利 , 逾 期 不 另 计 息 , 每 年 付 息 一 次 , 最 后 一 期 利 息 随 本 金 一 起 兑 付 。本 期 中 期 票 据 无 担 保 。 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 4 募 集 资 金 用 途本 期 中 期 票 据 拟 募 集 资 金 5 亿 元 , 其 中 2 亿 元 将 用 于 补 充 运 营 资 金 , 3亿 元 将用 于 置 换 银 行 贷 款 。宏 观 经 济 和 政 策 环 境宏 观 经 济2019年 全 球 经 济 动 能 放 缓 , 外 部 风 险 仍 然 较 大 , 国 内 GDP 增 速 或 延 续 2018 年的 小 幅 下 降 趋 势 , 但 基 建 将 发 挥 “ 托 底 ” 作 用 , 宏 观 经 济 不 存 在 “ 失 速 ” 风 险2018 年 宏 观 经 济 景 气 下 行 , GDP 增 速 逐 季 放 缓 。 据 初 步 核 算 , 2018 年 国 内 生产 总 值 900309 亿 元 , 实 际 同 比 增 长 6.6%, 增 速 较 上 年 下 滑 0.2 个 百 分 点 。 其 中 , 四 季 度 GDP增 速 降 至 6.4%, 为 2009年 一 季 度 以 来 最 低 , 但 并 未 脱 离 “ 6.5%左 右 ”的 增 长 目 标 。2018 年 工 业 生 产 稳 中 趋 缓 , 2019年 仍 将 有 所 回 落 , 企 业 利 润 下 滑 势 头 值 得 关注 。 2018年 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 速 为 6.2%, 较 上 年 下 滑 0.4 个 百 分 点 , 主 因 国内 终 端 需 求 走 弱 , 工 业 中 占 比 近 九 成 的 制 造 业 增 速 较 上 年 下 滑 0.7个 百 分 点 。 2019年 工 业 品 出 口 需 求 大 概 率 放 缓 , 国 内 汽 车 销 量 延 续 负 增 , 工 业 生 产 同 比 增 速 或 将 回落 至 6.0%左 右 。 2018年 工 业 企 业 利 润 增 速 下 行 明 显 , 年 底 已 现 同 比 负 增 长 , 2019年 全 年 企 业 利 润 有 可 能 出 现 下 滑 局 面 。2018年 基 建 投 资 大 幅 放 缓 , 固 定 资 产 投 资 增 速 下 滑 , 2019年 基 建 补 短 板 提 速 ,投 资 增 速 有 望 反 弹 。 2018年 固 定 资 产 投 资 增 速 为 5.9%, 较 上 年 下 滑 1.3个 百 分 点 。其 中 , 主 要 受 严 控 地 方 政 府 隐 性 负 债 影 响 , 基 建 投 资 增 速 较 上 年 大 幅 下 滑 15.2 个百 分 点 至 3.8%, 而 房 地 产 投 资 和 制 造 业 投 资 增 速 均 有 所 加 快 。 2019年 宏 观 政 策 转 向 稳 增 长 , 基 建 补 短 板 需 求 显 著 上 升 , 预 计 基 建 投 资 将 出 现 10%以 上 的 高 增 长 ; 而房 地 产 投 资 受 市 场 转 冷 及 棚 改 规 模 压 缩 等 影 响 , 增 速 或 将 下 滑 , 企 业 利 润 走 低 及 出口 形 势 不 稳 也 将 对 制 造 业 投 资 产 生 一 定 不 利 影 响 。 综 合 以 上 , 预 计 2019 年 投 资 增速 或 将 反 弹 至 8.0%左 右 。2019 年 减 税 等 因 素 将 稳 住 商 品 消 费 增 速 放 缓 势 头 , 服 务 消 费 有 望 继 续 保 持 较快 增 长 。 2018 年 , 反 映 商 品 消 费 的 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 增 长 9.0%, 增 速 较 上年 回 落 1.2个 百 分 点 。 居 民 收 入 增 速 下 滑 , 汽 车 零 售 额 同 比 下 降 , 是 当 年 社 零 增 速回 落 的 主 因 。 2019 年 个 税 减 税 将 增 加 居 民 可 支 配 收 入 水 平 , 有 望 带 动 商 品 消 费 增速 提 高 0.7个 百 分 点 ; 而 消 费 转 型 将 继 续 带 动 医 疗 、 旅 游 等 服 务 消 费 保 持 快 速 增 长 ,终 端 消 费 对 经 济 增 长 的 “ 压 舱 石 ” 作 用 还 会 增 强 。 主 要 受 食 品 价 格 增 速 转 正 影 响 ,2018年 CPI同 比 上 涨 2.1%, 涨 幅 较 上 年 扩 大 0.5个 百 分 点 。 2019 年 在 猪 肉 价 格 上行 及 服 务 价 格 走 高 影 响 下 , CPI全 年 增 速 将 小 幅 升 至 2.5%左 右 。 PPI增 速 则 将 延 续 下 行 趋 势 , 不 排 除 个 别 月 份 出 现 同 比 负 增 长 的 可 能 。2019 年 净 出 口 将 继 续 成 为 拖 累 宏 观 经 济 的 核 心 因 素 。 2018年 主 要 受 全 球 经 济增 长 动 能 转 弱 影 响 , 全 年 净 出 口 对 经 济 增 长 的 拉 动 从 上 年 的 0.6个 百 分 点 转 为 -0.6个 百 分 点 , 成 为 2018 年 经 济 增 速 下 滑 的 主 要 原 因 , 中 美 贸 易 摩 擦 的 影 响 并 不 显 著 。2019 年 伴 随 此 前 的 “ 抢 出 口 ” 效 应 消 退 , 以 及 全 球 经 济 景 气 下 行 , 净 出 口 对 国 内 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 5 宏 观 经 济 的 负 向 拉 动 将 扩 大 至 -0.9个 百 分 点 。总 体 上 看 , 2019 年 全 球 经 济 动 能 放 缓 , 中 美 贸 易 摩 擦 走 向 仍 存 在 很 大 不 确 定性 , 拉 动 经 济 的 “ 三 驾 马 车 ” 都 将 受 到 一 定 冲 击 ; 叠 加 劳 动 力 人 口 规 模 下 降 、 储 蓄率 高 位 走 低 , 以 及 金 融 周 期 下 行 , 国 内 经 济 运 行 将 延 续 景 气 回 落 过 程 , 预 计 GDP增 速 将 为 6.3%, 较 2018年 小 幅 放 缓 0.3个 百 分 点 。 但 前 期 供 给 侧 结 构 性 改 革 着 力推 进 去 产 能 、 去 库 存 和 去 杠 杆 , 为 2019年 逆 周 期 调 节 腾 出 了 一 定 政 策 空 间 , 其 中基 建 补 短 板 有 望 发 挥 托 底 作 用 。 总 体 上 看 , 2019年 经 济 运 行 的 回 旋 余 地 仍 然 较 大 ,宏 观 经 济 不 存 在 失 速 风 险 。政 策 环 境2019 年 稳 增 长 需 求 上 升 , 货 币 政 策 将 继 续 向 偏 松 方 向 调 整 , 着 力 推 动 “ 宽 货币 ” 向 实 体 经 济 “ 宽 信 用 ” 传 导 , 出 现 “ 大 水 漫 灌 ” 的 概 率 较 低 受 金 融 严 监 管 及 严 控 地 方 隐 性 负 债 等 影 响 , 2018 年 金 融 数 据 持 续 下 滑 。 其 中年 末 M2 余 额 同 比 增 长 8.1%, 处 于 历 史 最 低 位 附 近 ; 全 年 新 增 社 融 192600 亿 元 ,较 上 年 少 增 31369 亿 元 。 伴 随 信 用 环 境 整 体 收 紧 , 民 营 和 小 微 企 业 融 资 受 到 较 大 冲击 。 为 对 冲 经 济 和 金 融 周 期 的 共 振 下 行 , 2018 年 央 行 货 币 政 策 开 始 向 稳 健 偏 松 方向 微 调 , 年 中 流 动 性 管 理 目 标 从 “ 合 理 稳 定 ” 转 为 “ 合 理 充 裕 ” , 年 内 央 行 通 过 四次 降 准 等 方 式 , 不 断 向 市 场 释 放 流 动 性 , 定 向 缓 解 民 营 及 小 微 企 业 融 资 难 、 融 资 贵问 题 。东 方 金 诚 预 计 , 2019 年 经 济 下 行 压 力 加 大 , 稳 增 长 在 货 币 政 策 目 标 排 序 中 的位 置 靠 前 。 由 此 , 货 币 政 策 将 继 续 向 宽 松 方 向 微 调 , 还 将 实 施 3 至 4 次 降 准 ; 监 管层 将 着 力 推 进 “ 三 支 箭 ” 政 策 组 合 , 进 一 步 推 动 “ 宽 货 币 ” 向 民 营 、 小 微 企 业 以 及基 建 补 短 板 项 目 等 实 体 经 济 “ 宽 信 用 ” 传 导 。 未 来 一 段 时 期 , “ 控 制 总 量 调 结 构 ”将 是 货 币 政 策 的 操 作 重 点 , 出 现 “ 大 水 漫 灌 ” 的 概 率 较 低 , M2 和 社 融 数 据 难 现 大 幅 反 弹 。2019 年 更 加 积 极 的 财 政 政 策 将 向 减 税 方 向 倾 斜 , 基 建 补 短 板 将 带 动 财 政 支 出强 度 加 大 , 财 政 收 支 增 速 呈 “ 一 降 一 升 ” 格 局 , 地 方 专 项 债 规 模 有 望 显 著 增 加2018年 在 减 税 降 费 背 景 下 , 全 年 财 政 收 入 同 比 增 长 6.2%, 低 于 上 年 的 7.4%。其 中 , 税 收 收 入 增 速 较 上 年 下 滑 2.4个 百 分 点 。 2018年 财 政 支 出 同 比 增 长 8.7%,高 于 上 年 的 7.7%, 财 政 支 出 强 度 整 体 加 大 。 其 中 , 9 月 以 后 基 建 补 短 板 、 稳 增 长 政策 开 始 发 力 , 财 政 支 出 增 速 明 显 加 快 。东 方 金 诚 预 计 , 2019 年 积 极 财 政 政 策 有 望 继 续 向 减 税 方 向 倾 斜 , 支 出 扩 大 则主 要 为 基 建 补 短 板 提 供 部 分 资 金 支 持 , 以 对 接 基 建 为 主 的 地 方 专 项 债 新 增 规 模 也 将显 著 增 加 。 总 体 上 看 , 2019 年 宏 观 政 策 在 转 向 稳 增 长 的 同 时 , 稳 杠 杆 、 防 风 险 、促 改 革 仍 将 是 重 要 政 策 目 标 , 政 策 定 力 可 能 超 出 普 遍 预 期 。 行 业 及 区 域 经 济 环 境公 司 主 要 业 务 为 房 建 施 工 及 公 建 工 程 施 工 业 务 , 所 属 行 业 为 建 筑 行 业 。 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 6 建 筑 行 业2018 以 来 我 国 固 定 资 产 投 资 增 速 进 一 步 放 缓 , 结 合 补 齐 区 域 基 建 短 板 的 需 求逐 步 释 放 , 建 筑 业 市 场 需 求 将 缓 中 趋 稳建 筑 业 是 国 民 经 济 的 支 柱 产 业 之 一 , 行 业 发 展 与 宏 观 经 济 发 展 状 况 密 切 相 关 ,行 业 需 求 受 固 定 资 产 投 资 影 响 较 大 。 2017 年 , 我 国 建 筑 业 增 加 值 为 55689 亿 元 ,同 比 增 长 4.30%。 2006年 以 来 , 我 国 建 筑 业 产 值 占 国 内 生 产 总 值 的 比 重 持 续 上 升 ,由 5.70%上 升 至 2017 年 的 6.73%, 其 中 2017 年 同 比 增 长 0.07 个 百 分 点 。 2018 年前 三 季 度 , 固 定 资 产 投 资 增 速 进 一 步 放 缓 , 建 筑 业 增 加 值 为 41590亿 元 , 同 比 增 长3.70%, 占 GDP的 比 重 为 6.39%, 同 比 上 升 0.08个 百 分 点 。图 1: 2011年 ~ 2018年 前 三 季 度 全 国 GDP、 固 定 资 产 投 资 完 成 额 、 建 筑 业 产 值 总 量 及 增 速 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 , 东 方 金 诚 整 理建 筑 业 可 分 为 房 屋 建 筑 、 土 木 工 程 建 筑 、 建 筑 安 装 、 建 筑 装 饰 和 其 他 建 筑 等 细分 行 业 , 受 房 地 产 、 公 路 、 铁 路 、 电 力 、 石 油 化 工 、 钢 铁 、 有 色 、 通 信 等 下 游 行 业景 气 程 度 有 所 差 异 的 影 响 , 各 细 分 行 业 会 呈 现 出 不 同 的 景 气 周 期 。图 2: 2011年 ~ 2018年 前 三 季 度 固 定 资 产 投 资 、 基 础 设 施 建 设 投 资 、 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 总 量 及 增 速 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 , 东 方 金 诚 整 理 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 7 2017 年 以 来 , 我 国 基 建 投 资 和 房 地 产 去 库 存 等 刺 激 政 策 的 陆 续 出 台 对 建 筑 业提 振 效 果 显 著 , 基 础 设 施 投 资 增 长 强 劲 , 增 速 明 显 高 于 固 定 资 产 和 房 地 产 开 发 投 资完 成 额 增 速 。 我 国 宏 观 经 济 在 2017年 缓 中 趋 稳 , 全 年 固 定 资 产 投 资 完 成 额 为 63.17万 亿 元 , 增 速 创 历 史 新 低 为 7.20%; 其 中 , 全 年 基 础 设 施 建 设 完 成 投 资 约 17.31万亿 元 , 同 比 增 长 14.93%; 全 国 房 地 产 开 发 投 资 约 10.98 万 亿 元 , 同 比 增 长 7.00%。2018 年 前 三 季 度 , 基 建 投 资 和 房 地 产 投 资 增 速 明 显 分 化 , 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额增 速 回 升 至 9.90%, 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 大 幅 下 滑 至 0.26%, 主 要 是 2018年 以 来全 国 范 围 内 加 强 对 基 础 设 施 项 目 合 规 性 、 合 法 性 审 查 、 对 PPP项 目 进 行 了 清 理 规 范 ,叠 加 高 基 数 效 应 , 导 致 前 三 季 度 基 建 投 资 增 速 出 现 大 幅 下 滑 。在 宏 观 经 济 逐 步 趋 稳 的 背 景 下 , 2018年 建 筑 业 迎 来 多 个 利 好 政 策 。 据 2018年我 国 政 府 工 作 报 告 , 2018 年 我 国 在 投 资 方 面 , 计 划 完 成 铁 路 建 设 投 资 7320亿 元 和公 路 水 运 投 资 1.8 万 亿 元 左 右 , 水 利 在 建 投 资 规 模 达 到 一 万 亿 元 。 同 时 , 结 合 10 月 份 国 务 院 办 公 厅 印 发 《 关 于 保 持 基 础 设 施 领 域 补 短 板 力 度 的 指 导 意 见 》 进 一 步 明确 了 基 建 补 短 板 的 配 套 措 施 和 阶 段 性 需 求 ; 房 地 产 开 发 投 资 方 面 , 受 三 四 线 房 地 产市 场 回 暖 带 动 , 投 资 增 速 于 低 位 震 荡 中 小 幅 上 升 , 但 整 体 调 控 基 调 未 发 生 本 质 改 变 。我 国 政 策 引 导 对 基 建 政 策 及 融 资 层 面 的 改 善 , 建 筑 行 业 整 体 需 求 有 望 缓 中 趋 稳 。2018 年 前 三 季 度 我 国 建 筑 企 业 新 签 合 同 额 同 比 显 著 回 落 , 全 年 产 值 增 速 将 有所 放 缓 , 主 要 原 材 料 价 格 维 持 上 涨 态 势 , 行 业 盈 利 能 力 进 一 步 趋 弱2017 年 我 国 建 筑 业 各 指 标 增 速 保 持 增 长 , 建 筑 业 总 产 值 21.40 万 亿 元 , 同 比上 升 10.50%。 截 至 2017 年 末 , 我 国 建 筑 业 企 业 签 订 合 同 总 额 43.95 万 亿 元 , 同 比增 长 17.43%, 增 速 较 上 年 增 长 6.70个 百 分 点 , 其 中 , 当 年 新 签 合 同 额 25.47 万 亿元 , 同 比 增 长 19.70%, 增 幅 较 大 。 2018 年 前 三 季 度 , 我 国 建 筑 企 业 签 订 合 同 额 40.14万 亿 元 , 同 比 增 长 14.10%; 同 期 , 新 签 合 同 额 增 速 下 滑 14.55 个 百 分 点 , 主 要 是 上 年 基 数 较 大 及 PPP项 目 清 理 等 因 素 影 响 ; 同 时 , 叠 加 结 合 中 美 贸 易 摩 擦 升 级 引 起施 工 企 业 对 海 外 订 单 风 险 预 期 上 升 , 建 筑 企 业 收 缩 海 外 业 务 规 模 , 综 合 导 致 本 年 新签 订 单 增 速 大 幅 回 落 。图 3: 2011年 ~ 2018年 前 三 季 度 建 筑 业 总 产 值 、 签 订 合 同 额 及 新 签 合 同 额 情 况 数 据 来 源 : Wind, 东 方 金 诚 整 理 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 8 2017年 以 来 , 全 国 建 筑 业 新 开 工 面 积 和 房 屋 施 工 面 积 增 速 指 标 有 所 增 长 。 2017年 , 建 筑 业 新 开 工 面 积 为 52.17 亿 平 方 米 , 同 比 增 长 8.78%; 全 国 建 筑 业 企 业 房 屋施 工 面 积 131.72亿 平 方 米 , 同 比 增 长 4.19%, 增 速 较 2016年 增 长 2.45 个 百 分 点 ;2018 年 前 三 季 度 , 全 国 建 筑 业 施 工 面 积 119.23 亿 平 方 米 , 同 比 增 长 5.67%, 增 速小 幅 上 升 。 2018 年 以 来 , 我 国 建 筑 业 相 关 指 标 增 速 总 体 呈 放 缓 回 落 趋 势 , 全 年 建筑 业 产 值 增 速 将 有 所 回 落 。图 4: 2011 年 ~ 2018年 前 三 季 度 建 筑 业 新 开 工 和 施 工 面 积 情 况 数 据 来 源 : Wind, 东 方 金 诚 整 理钢 材 和 水 泥 是 建 筑 施 工 行 业 主 要 原 材 料 , 建 筑 行 业 利 润 易 受 建 筑 材 料 价 格 波 动的 影 响 。 虽 然 建 筑 企 业 通 过 签 订 “ 敞 口 ” 合 同 , 或 通 过 约 定 在 建 材 价 格 超 过 一 定 范围 后 调 整 合 同 等 方 式 , 来 降 低 建 材 价 格 波 动 的 影 响 , 但 因 为 时 滞 因 素 仍 然 会 遭 受 损失 。 2011年 以 来 , 建 筑 行 业 的 原 材 料 价 格 总 体 呈 下 降 趋 势 。 2018年 10月 , 钢 材 综合 价 格 指 数 环 比 上 升 2.94个 百 分 点 , 水 泥 价 格 指 数 环 比 小 幅 回 落 0.19个 百 分 点 ;2018 年 1~ 10 月 , 建 筑 施 工 行 业 主 要 原 材 料 钢 材 和 水 泥 价 格 指 数 维 持 高 位 , 建 筑企 业 成 本 控 制 压 力 上 升 ; 结 合 2018年 前 三 季 度 外 部 融 资 环 境 恶 化 , 下 游 客 户 支 付压 力 上 升 , 预 计 2018 年 建 筑 企 业 经 营 获 现 水 平 将 有 所 恶 化 , 整 体 盈 利 能 力 进 一 步趋 弱 。 图 5: 2013 年 以 来 国 内 钢 材 综 合 价 格 指 数 及 水 泥 价 格 指 数 变 化 情 况 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 , 东 方 金 诚 整 理 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 9 国 内 建 筑 市 场 参 与 者 较 为 分 散 、 市 场 集 中 度 低 , 大 型 企 业 的 市 场 竞 争 优 势 明显 , 行 业 分 化 加 剧 , 减 税 政 策 落 地 有 望 小 幅 提 振 行 业 盈 利 水 平我 国 建 筑 业 市 场 化 程 度 较 高 , 建 筑 企 业 数 量 众 多 。 作 为 劳 动 密 集 型 附 加 值 低 的微 利 行 业 , 2005年 以 来 全 国 建 筑 业 销 售 利 润 率 在 5%~ 6%之 间 小 幅 波 动 。国 家 对 建 筑 业 实 现 资 质 等 级 管 理 和 市 场 准 入 制 度 , 建 筑 企 业 只 能 在 相 应 资 质 范围 内 承 接 工 程 。 其 中 铁 道 、 水 利 水 电 、 冶 金 工 程 等 建 筑 细 分 行 业 具 有 进 入 壁 垒 较 高 、垄 断 性 较 强 的 特 点 , 主 要 由 几 家 特 大 型 央 企 及 其 子 公 司 在 各 自 专 业 领 域 进 行 施 工 。而 国 内 普 通 工 业 和 民 用 房 屋 建 筑 行 业 是 最 早 市 场 化 的 行 业 之 一 , 行 业 竞 争 激 烈 且 同质 化 明 显 , 竞 争 手 段 主 要 以 价 格 竞 争 为 表 现 形 式 , 并 伴 有 为 项 目 业 主 方 垫 付 部 分 工程 款 项 的 融 资 条 件 竞 争 。 上 述 因 素 决 定 了 我 国 建 筑 业 的 企 业 规 模 呈 “ 金 字 塔 ” 状 ,即 存 在 极 少 量 特 大 型 央 企 及 地 方 国 有 企 业 、 少 量 大 中 型 企 业 和 众 多 小 微 型 企 业 。在 投 资 增 速 下 行 、 市 场 竞 争 日 趋 激 烈 的 行 业 背 景 下 , 优 质 大 型 企 业 凭 借 其 资 金 、 技 术 优 势 、 国 家 推 行 的 PPP模 式 及 “ 一 带 一 路 ” 战 略 利 好 大 企 业 等 多 重 因 素 叠 加 影响 , 将 导 致 建 筑 业 加 快 行 业 内 兼 并 、 重 组 , 提 高 行 业 集 中 度 。 9月 , 财 政 部 、 国 家税 务 总 局 和 科 技 部 联 合 发 布 研 发 费 用 抵 扣 新 政 , 提 高 企 业 研 发 费 用 税 前 扣 除 比 例 至75%, 抵 扣 范 围 扩 大 到 所 有 企 业 , 该 政 策 有 望 小 幅 提 振 多 年 以 来 低 位 运 行 的 建 筑 行业 盈 利 水 平 。业 务 运 营经 营 概 况公 司 营 业 收 入 和 毛 利 润 主 要 来 自 于 建 筑 施 工 业 务 , 近 年 来 营 业 收 入 及 毛 利 润均 有 所 波 动 , 2017 年 以 来 公 司 毛 利 率 水 平 受 承 建 板 块 主 要 建 材 价 格 上 涨 及 其 他 业务 中 农 业 板 块 亏 损 影 响 有 所 下 滑 公 司 主 要 从 事 建 筑 施 工 和 物 流 业 务 , 包 括 商 品 房 、 保 障 房 、 公 建 等 工 程 项 目 的施 工 服 务 以 及 钢 材 、 商 砼 及 主 要 建 材 的 批 发 、 运 输 和 销 售 , 其 他 业 务 主 要 为 金 融 、农 业 、 教 育 、 贸 易 等 。 2015 年 ~ 2017 年 , 公 司 营 业 收 入 分 别 为 196.96亿 元 、 174.68亿 元 和 183.72亿 元 , 有 所 波 动 , 其 中 2016年 有 所 下 降 , 主 要 受 公 司 物 流 板 块 经 营策 略 调 整 剔 除 了 部 分 业 务 , 同 时 新 加 坡 部 分 房 建 业 务 从 青 建 集 团 剥 离 纳 入 青 建 国 际控 股 有 限 公 司 及 受 营 改 增 税 收 政 策 改 革 的 影 响 ; 同 期 , 以 房 建 和 公 建 为 主 的 建 筑 施工 业 务 收 入 占 比 分 别 为 85.31%、 86.56%和 88.63%, 为 公 司 收 入 的 主 要 来 源 。2015年 ~ 2017年 , 公 司 毛 利 润 分 别 为 12.97 亿 元 、 14.31 亿 元 和 11.15 亿 元 ,其 中 建 筑 施 工 业 务 毛 利 润 占 比 分 别 为 70.01%、 68.20%和 91.12%, 占 比 较 高 。 同 期 ,公 司 综 合 毛 利 率 分 别 为 6.58%、 8.19%和 6.07%, 有 所 波 动 , 其 中 2016年 综 合 毛 利率 较 高 主 要 受 承 建 板 块 当 年 结 转 项 目 较 多 且 毛 利 较 高 所 致 , 2017 年 以 来 受 承 建 板块 主 要 建 材 价 格 上 涨 及 其 他 业 务 中 农 业 板 块 亏 损 影 响 , 公 司 毛 利 率 水 平 有 所 下 滑 。 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 10 表 1: 2015年 ~ 2017 年 及 2018年 1~ 9 月 公 司 营 业 收 入 构 成 情 况 1单 位 : 亿 元 、 %类 别 2015年 2016年 2017年 2018年 1~ 9月收 入 占 比 收 入 占 比 收 入 占 比 收 入 占 比建 筑 施 工 168.03 85.31 151.21 86.56 162.82 88.63 140.81 87.47其 中 : 国 内 142.60 72.40 103.41 59.20 146.22 79.59 131.25 81.53国 外 25.43 12.91 47.80 27.36 16.60 9.04 9.56 5.94物 流 26.46 13.43 19.94 11.42 20.06 10.92 15.08 9.37其 他 2.47 1.26 3.53 2.02 0.85 0.46 5.09 3.16合 计 196.96 100.00 174.68 100.00 183.72 100.00 160.98 100.00类 别 毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率 建 筑 施 工 9.08 5.40 9.76 6.45 10.16 6.24 7.69 5.46其 中 : 国 内 7.98 5.60 6.54 6.32 9.14 6.25 7.22 5.50国 外 1.09 4.29 3.22 6.74 1.02 6.17 0.47 4.90物 流 1.50 5.67 1.16 5.83 0.80 4.01 0.73 4.86其 他 2.39 96.88 3.39 96.03 0.18 21.44 0.39 7.72合 计 12.97 6.58 14.31 8.19 11.15 6.07 8.82 5.48资 料 来 源 : 公 司 提 供 , 东 方 金 诚 整 理2018 年 1~ 9 月 , 公 司 营 业 收 入 为 160.98 亿 元 , 其 中 建 筑 施 工 业 务 收 入 占 比为 87.47%; 毛 利 润 为 8.82亿 元 , 毛 利 率 为 5.48%。建 筑 施 工 业 务建 筑 施 工 业 务 是 公 司 最 主 要 的 收 入 和 毛 利 润 的 来 源 , 主 要 由 公 司 本 部 及 下 属 子 公 司 负 责 。 2015年 ~ 2017年 , 公 司 建 筑 施 工 业 务 收 入 和 毛 利 率 均 有 所 波 动 , 毛 利润 逐 年 增 长 。 其 中 , 2016 年 受 新 加 坡 部 分 房 建 业 务 从 青 建 集 团 剥 离 及 受 营 改 增 税收 政 策 改 革 的 影 响 收 入 有 所 减 少 , 而 同 期 因 当 年 结 算 项 目 的 毛 利 率 水 平 较 高 的 原 因综 合 毛 利 率 有 所 上 升 。2018 年 1~ 9 月 , 公 司 建 筑 施 工 业 务 收 入 为 140.81 亿 元 , 建 筑 施 工 业 务 毛 利润 和 毛 利 率 分 别 为 7.69亿 元 和 5.46%。公 司 建 筑 施 工 业 务 资 质 较 为 完 备 , 承 建 的 工 程 获 得 多 项 国 家 级 质 量 奖 项 , 在青 岛 及 山 东 区 域 具 有 较 强 的 区 域 竞 争 优 势公 司 建 筑 施 工 业 务 资 质 较 为 完 备 , 公 司 是 全 国 首 批 通 过 建 筑 施 工 总 承 包 特 级 资质 的 15家 企 业 之 一 , 拥 有 多 项 施 工 总 承 包 壹 级 资 质 和 多 项 专 业 承 包 资 质 。 在 海 外 市 场 准 入 资 质 方 面 , 公 司 拥 有 博 茨 瓦 纳 、 安 哥 拉 、 加 纳 、 柬 埔 寨 、 肯 尼 亚 和 塞 舌 尔等 国 家 的 施 工 资 质 ( 详 见 下 表 ) 。 公 司 在 青 岛 先 后 承 建 了 青 岛 第 29届 奥 运 帆 船 中心 、 青 岛 市 机 关 办 公 楼 、 流 亭 国 际 机 场 、 红 岛 国 际 会 议 展 览 中 心 、 青 岛 大 剧 院 等 标志 性 建 筑 和 重 点 工 程 , 树 立 了 良 好 的 品 牌 形 象 。 截 至 2018年 9 月 末 , 公 司 承 建 的工 程 获 得 “ 鲁 班 奖 ” 21 项 , “ 国 家 优 质 工 程 奖 ” 14 项 , “ 詹 天 佑 奖 ” 7 项 , 全 国用 户 满 意 工 程 40 项 。 此 外 , 公 司 于 2005年 获 得 “ 全 国 质 量 管 理 奖 ” , 于 2012 年 1 因 四 舍 五 入 为 亿 元 , 数 据 存 在 一 定 误 差 。 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 11 获 青 岛 市 首 届 市 长 质 量 奖 , 在 青 岛 及 山 东 区 域 具 备 较 强 的 区 域 竞 争 优 势 。表 2 : 青 建 集 团 及 其 下 属 子 公 司 相 关 资 质 情 况总 承 包 资 质 专 业 承 包 资 质建 筑 工 程 施 工 总 承 包 特 级 建 筑 装 修 装 饰 工 程 专 业 承 包 壹 级水 利 水 电 工 程 施 工 总 承 包 叁 级 钢 结 构 工 程 专 业 承 包 壹 级公 路 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 电 子 与 智 能 化 工 程 专 业 承 包 壹 级市 政 公 用 工 程 总 承 包 壹 级 公 路 路 面 工 程 专 业 承 包 壹 级机 电 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 公 路 路 基 工 程 专 业 承 包 壹 级化 工 石 油 工 程 总 承 包 贰 级 地 基 与 基 础 工 程 专 业 承 包 壹 级铁 路 工 程 施 工 总 承 包 叁 级 防 水 防 腐 保 温 工 程 专 业 承 包 壹 级 - 环 保 工 程 专 业 承 包 叁 级- 建 筑 机 电 安 装 工 程 专 业 承 包 贰 级- 建 筑 幕 墙 工 程 专 业 承 包 壹 级- 特 种 工 程 ( 结 构 补 强 ) 专 业 承 包国 家 资 质 名 称博 茨 瓦 纳 房 建 、 供 水 、 土 木 工 程 等 3个 大 项 下 13个 小 项 E 级 ( 相 当 于 国 内 特 级 )安 哥 拉 房 建 、 道 路 、 水 利 工 程 、 其 他 等 8级 ( 最 高 资 质 )加 纳 道 路 、 桥 梁 、 房 建 、 土 建 ( 最 高 资 质 )柬 埔 寨 建 筑 资 质 A级 ( 最 高 资 质 )肯 尼 亚 电 力 工 程 、 土 建 、 道 路 工 程 、 机 械 设 备 安 装 1级 ( 最 高 资 质 )塞 舌 尔 建 筑 承 包 1级 ( 最 高 资 质 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 , 东 方 金 诚 整 理公 司 注 重 技 术 研 发 , 于 2000年 设 立 了 青 建 股 份 技 术 中 心 , 2007年 被 认 定 为 山东 省 企 业 技 术 中 心 , 2010年 被 认 定 为 国 家 级 技 术 中 心 。 此 外 , 公 司 于 2004年 建 立了 博 士 后 科 研 作 站 。 近 年 来 , 公 司 获 得 多 项 国 家 科 技 进 步 二 等 奖 、 山 东 省 科 技 进 步一 等 奖 和 国 家 级 工 法 等 各 类 省 部 级 以 上 科 技 创 新 成 果 。公 司 建 筑 施 工 业 务 主 要 包 括 商 品 房 工 程 、 保 障 房 工 程 和 公 建 工 程 等 业 务 类 别 ,经 营 区 域 主 要 集 中 在 山 东 省 , 近 年 来 公 司 新 签 合 同 和 期 末 在 手 合 同 额 均 有 所 增 长 ,为 业 务 发 展 提 供 了 良 好 支 撑公 司 建 筑 施 工 业 务 主 要 包 括 商 品 房 工 程 、 保 障 房 工 程 和 公 建 工 程 的 业 务 类 别 ,主 要 通 过 公 开 招 投 标 方 式 获 取 , 以 施 工 总 承 包 的 形 式 承 接 。 公 司 商 品 房 工 程 和 保 障房 工 程 等 房 屋 建 筑 施 工 项 目 , 除 少 数 房 地 产 项 目 公 司 需 垫 资 至 正 负 零 , 一 般 施 工 过 程 中 公 司 根 据 工 程 进 度 按 月 进 行 结 算 , 项 目 一 般 回 款 达 70%至 80%左 右 , 在 工 程 决算 完 成 后 , 项 目 一 般 回 款 达 95%, 剩 余 5%工 程 质 保 金 待 项 目 完 工 二 到 五 年 且 满 足 未出 现 重 大 项 目 工 程 质 量 问 题 时 公 司 可 收 回 。 海 外 项 目 中 , 由 商 务 部 牵 头 对 亚 非 拉 等地 区 国 家 援 助 的 工 程 项 目 , 一 般 由 商 务 部 预 付 20%工 程 款 用 于 企 业 采 购 设 备 及 原 材料 , 待 工 程 正 式 开 工 后 再 支 付 20%的 施 工 款 , 之 后 按 合 同 约 定 的 进 度 付 款 ; 公 司 直接 在 海 外 承 接 的 工 程 项 目 通 常 要 求 交 易 方 支 付 60%的 项 目 预 付 款 , 主 体 封 顶 后 支 付90%工 程 款 , 余 款 待 项 目 完 工 后 支 付 完 毕 。近 年 来 , 公 司 新 签 合 同 额 和 期 末 在 手 合 同 额 均 有 所 增 长 , 2015年 ~ 2017年 及2018年 1~ 9 月 , 公 司 建 筑 施 工 业 务 新 签 合 同 额 分 别 为 258.20亿 元 、 224.00亿 元 、 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 12 272.03 亿 元 和 205.36 亿 元 , 其 中 , 亿 元 以 上 项 目 合 同 金 额 占 比 例 别 为 49.32%、66.96%、 67.46%和 80.12%, 近 年 来 承 接 大 型 施 工 项 目 合 同 额 逐 年 增 加 。 同 期 , 公司 期 末 在 手 合 同 额 分 别 为 598.88 亿 元 、 644.28 亿 元 、 727.50亿 元 和 827.73亿 元 ,其 中 商 品 房 工 程 、 保 障 房 工 程 和 公 建 工 程 期 末 在 手 合 同 额 占 比 合 计 分 别 为 99.28%、95.25%、 97.18%和 94.50%, 占 比 逐 渐 降 低 。表 3: 2015 年 ~ 2017 年 及 2018 年 1~ 9 月 公 司 业 务 总 体 情 况单 位 : 亿 元 、 个建 筑 施 工 业 务 总 体 2015年 2016年 2017年 2018年1~ 9 月新 签 合 同 额 258.20 224.00 272.03 205.36 其 中 : 商 品 房 工 程 161.90 110.52 62.70 79.76公 建 工 程 37.50 42.93 116.32 12.62保 障 房 工 程 28.50 11.38 19.85 59.86其 他 业 务 30.30 59.20 73.18 45.49新 签 合 同 个 数 123 354 298 188新 签 亿 元 以 上 项 目 合 同 金 额 127.35 150.00 183.52 164.54新 签 亿 元 以 上 项 目 个 数 40 69 68 74完 工 合 同 额 2 168.03 151.21 162.82 140.81年 ( 期 ) 末 在 手 合 同 额 598.88 644.28 727.50 827.73其 中 : 商 品 房 工 程 426.96 413.00 427.60 479.76公 建 工 程 77.44 114.00 197.70 219.86保 障 房 工 程 90.18 86.68 81.70 82.62其 他 业 务 4.30 30.60 20.50 45.49资 料 来 源 : 公 司 提 供 , 东 方 金 诚 整 理公 司 根 据 承 建 业 务 区 域 划 分 为 青 岛 地 区 , 国 内 除 青 岛 之 外 的 埠 外 地 区 和 海 外 地区 , 其 中 埠 外 地 区 主 要 包 括 济 南 、 烟 台 、 潍 坊 等 山 东 省 内 的 市 区 及 广 东 、 安 徽 等 其他 省 份 , 整 体 来 看 , 公 司 承 建 的 业 务 区 域 主 要 位 于 山 东 省 内 。 2018年 1~ 9 月 , 公司 新 签 合 同 面 积 和 年 ( 期 ) 未 完 工 项 目 面 积 分 别 为 969.71 万 平 方 米 和 1950.99万 平 方 米 ,其 中 , 青 岛 区 域 占 比 分 别 为 25.15%和 30.01%。 2 为 公 司 当 年 实 际 施 工 且 完 工 的 合 同 额 。 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 13 表 4: 2015 年 ~ 2017 年 及 2018年 1~ 9 月 公 司 业 务 区 域 构 成 情 况单 位 : 万 平 方 米建 筑 施 工 业 务 总 体 2015年 2016年 2017年 2018 年1~ 9 月新 签 合 同 面 积 449.88 569.36 1260.12 969.71其 中 : 青 岛 201.11 221.85 488.00 243.90埠 外 166.88 303.98 692.74 683.50海 外 81.90 43.52 79.39 42.31年 ( 期 ) 未 完 工 项 目 面 积 1802.51 1555.70 1666.15 1950.99其 中 : 青 岛 865.02 606.96 551.21 585.50埠 外 695.59 755.85 960.45 1195.56 海 外 241.89 192.89 154.49 169.92资 料 来 源 : 公 司 提 供 , 东 方 金 诚 整 理公 司 承 建 的 工 程 业 主 方 包 括 房 地 产 企 业 、 地 方 融 资 平 台 公 司 、 实 业 单 位 及 事 业单 位 等 , 从 项 目 签 约 金 额 来 看 , 2015 年 ~ 2017年 及 2018 年 1~ 9 月 公 司 前 十 大 业主 方 涉 及 合 同 53 个 , 合 同 金 额 182.50亿 元 。表 5: 2015 年 ~ 2017 年 及 2018年 1~ 9 月 公 司 前 十 大 业 主 方 情 况单 位 : 亿 元 、 个客 户 名 称 所 处 城 市 合 作 项 目 数 量 项 目 总 额青 岛 国 信 发 展 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 青 岛 12 37.00 蓝 光 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 青 岛 9 25.24济 南 鑫 茂 新 兴 科 技 产 业 园 置 业 有 限 公 司 济 南 2 23.58新 加 坡 建 屋 发 展 局 新 加 坡 2 18.20新 加 坡 政 府 建 屋 局 ( HDB) 新 加 坡 2 16.30和 记 黄 埔 地 产 ( 青 岛 ) 有 限 公 司 青 岛 9 14.56青 岛 国 际 院 士 港 开 发 投 资 有 限 公 司 青 岛 1 13.82青 岛 国 际 机 场 集 团 有 限 公 司 青 岛 3 13.71青 岛 万 科 生 态 城 置 业 有 限 公 司 青 岛 7 10.47青 岛 市 工 务 局 青 岛 6 9.62合 计 - 53 182.50公 司 在 建 项 目 合 同 额 较 为 充 足 , 但 未 来 所 需 资 金 投 入 较 大 , 面 临 一 定 资 金 压力 ; 公 司 建 筑 施 工 业 务 总 体 回 款 情 况 良 好 , 受 房 地 产 市 场 调 控 政 策 影 响 , 商 品 房 工 程 业 务 在 建 项 目 未 来 回 款 方 面 或 将 面 临 一 定 压 力2015 年 ~ 2017 年 及 2018年 1~ 9 月 , 公 司 主 要 已 完 工 项 目 累 计 880个 , 合 同金 额 价 款 累 计 622.87亿 元 , 累 计 结 算 金 额 616.64亿 元 , 已 回 收 款 项 614.39亿 元 ,总 体 回 款 情 况 良 好 。 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 14 表 6: 2015 年 ~ 2017 年 及 2018年 1~ 9 月 公 司 主 要 完 工 项 目 情 况单 位 : 亿 元 、 %工 程 名 称 业 主 方 合 同金 额 开 工 日 期 竣 工 日 期 项 目 所在 地 已 结 算金 额九 龙 社 区 青 岛 西 海 岸 实 业 发 展 有 限 公 司 6.90 2014.1 2017.4 青 岛 6.71国 家 海 洋 设 备 质 量 检 验 中心 工 程 ( 二 期 ) 青 岛 城 市 发 展 集 团 有 限 公 司 2.80 2015.7 2017.5 青 岛 2.56青 岛 体 育 中 心 辅 助 训 练 场 青 岛 国 信 发 展 ( 集 团 ) 有 限责 任 公 司 2.41 2015.9 2017.6 青 岛 2.38山 东 大 学 青 岛 校 区 图 书 馆 工 程 青 岛 市 建 筑 工 务 局 4.68 2015.6 2017.6 青 岛 4.87青 岛 市 市 立 医 院 东 院 二 期 工 程 门 诊 住 院 楼 青 岛 市 建 筑 工 务 局 5.71 2016.4 2018.3 青 岛 5.80富 丰 广 场 二 期 佛 山 市 嘉 拓 置 业 有 限 公 司 7.98 2016.7 2018.7 佛 山 5.10中 交 ( 青 岛 ) 顺 河 片 区 城 镇 化建 设 项 目 8#( H) 地 块 中 交 ( 青 岛 ) 城 镇 化 建 设 投资 有 限 公 司 3.10 2016.8 2018.6 青 岛 3.35华 润 小 径 湾 贝 赛 思 国 际 学 校 华 润 沿 海 ( 惠 州 ) 发 展 有 限 公 司 2.04 2017.8 2018.8 惠 州 2.00镇 江 市 平 昌 新 城 A8地 块 安置 房 项 目 镇 江 瑞 城 房 地 产 开 发 公 司 7.71 2013.3 2016.3 镇 江 9.20青 岛 美 术 学 校 新 建 工 程 一期 项 目 青 岛 市 西 海 岸 职 业 教 育 有 限 集 团 3.40 2014.7 2016.6 青 岛 3.78青 岛 第 十 九 中 学 规 划 建 设项 目 一 期 工 程 即 墨 市 丁 字 湾 投 资 发 展 有 限 公 司 3.59 2014.9 2016.5 青 岛 3.69 山 东 大 学 青 岛 校 区 学 生 公寓 S1-S10#楼 山 东 大 学 3.37 2014.3 2016.6 青 岛 3.85富 丰 广 场 项 目 一 期 佛 山 市 嘉 拓 置 业 有 限 公 司 9.12 2015.4 2016.12 佛 山 6.15青 岛 橡 六 输 送 带 有 限 公 司年 产 2000万 平 方 米 输 送 带 青 岛 橡 六 输 送 带 有 限 公 司 3.00 2011.6 2015.12 青 岛 2.82和 黄 小 港 湾 改 造 项 目 6#地 块 和 记 黄 埔 地 产 ( 青 岛 ) 有 限 公 司 7.84 2012.12 2015.1 青 岛 8.12合 计 - 73.63 - - - 70.40资 料 来 源 : 公 司 提 供 , 东 方 金 诚 整 理截 至 2018年 9 月 末 , 公 司 在 建 项 目 647个 , 合 同 价 款 合 计 509.03 亿 元 , 其 中 ,亿 元 以 上 的 在 建 项 目 145 个 , 合 同 价 款 合 计 408.91 亿 元 ; 公 司 在 建 项 目 累 计 已 结算 330.85亿 元 , 已 回 款 金 额 为 308.77 亿 元 , 回 款 正 常 ; 已 累 计 投 入 317.02亿 元 ,按 合 同 价 款 预 计 未 来 尚 需 投 资 192.01亿 元 , 未 来 面 临 一 定 资 金 压 力 。 近 年 来 随 着 住 房 制 度 改 革 的 深 入 叠 加 整 体 偏 严 厉 的 房 地 产 市 场 调 控 政 策 , 公 司新 承 接 的 商 品 房 工 程 业 务 有 所 下 降 , 而 2017 年 受 公 司 新 承 接 红 岛 会 展 中 心 、 市 民健 康 中 心 等 多 个 大 型 项 目 影 响 , 公 司 承 建 的 公 建 工 程 业 务 大 幅 上 升 。 2015年 ~ 2017年 及 2018年 1~ 9 月 , 公 司 商 品 房 工 程 业 务 新 签 合 同 额 分 别 为 161.90 亿 元 、 110.52亿 元 、 62.70 亿 元 和 79.76 亿 元 ; 同 期 , 公 司 期 末 在 手 合 同 额 均 占 当 期 总 期 末 在 手合 同 额 的 的 比
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