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深圳市农产品集团股份有限公司主体信用评级报告.pdf

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深圳市 农产品 集团股份有限公司 主体 信用 评级 报告
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3 2018 年度深圳市 农产品 股份有 限公司 信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关 要求, 按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内 部评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不 能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者(包 括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述 的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提 供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年。 报告有效 期内,中 诚信国际将按照 《跟踪评级安排》 , 定期或不定期对评级对象进行跟踪评级, 根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布。 4 2018 年度深圳市 农产品 股份有 限公司 信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 公司概况 深圳市农产品 股份有限 公司前身 是 1989 年 1 月经深圳市工 商行政管 理局注册 成立的市 属国有企 业,原名深 圳市农产 品批发公 司,1996 年 11 月经 深 圳 市人 民 政府 办 公厅 以 “ 深 府办[1996]150 号 ” 文批准改组为 以募集方 式设立的 股份有限 公司,向 社会公众公开发行境内上市内资股(A 股)1,900 万股 (股票 代码:000061 ) 。公 司于 2018 年 1 月收 到公司实际控 制人深圳 市人民政 府国有资 产监督管 理委员会 (以下简 称 “ 深圳市国 资委” ) 通知 : 为了 推动深圳市属 国资粮农 企业整体 性战略调 整,深圳 市人民政府同 意深圳市 属国资开 展整体性 变更,将 深圳市国资 委持有的 本公司 28.76% 股份、 深圳市远 致投资有限公 司(系深 圳市国资 委的全资 子公司 ) 持有的本公司 5.22% 股 份、深圳 市 亿鑫投 资有限公 司 (系远致 投资的全 资子公司 ) 持有 的本公司 0.02% 股份 、深圳市 投资控股 有限公司 (系深圳 市国资委 的全资子公司 )持有的 深圳市深 宝实业股 份有限公 司(证券简 称:深深宝 A 、深深宝 B ,证 券代码: 000019、200019 , 公司持 有其 19.09% 股 权, 以下简 称 “ 深 深 宝” )16.00% 的股 份 无 偿划 转 至深 圳 市 福 德国有资本运 营有限公 司(系深 圳市国资 委的全资 子公司, 以下简 称 “福德资 本” ) 。2018 年 4 月, 上 述股份无偿划 转 的过户 工作 已完 成,福德 资本成为 公司 第一大 的股东 , 合计持 有公司 5.77 亿股 , 占公 司总股本的 34% ; 公 司实际控 制人未发 生变更, 仍 为深圳市国资 委。 此外 , 富德生 命人寿保 险股份有 限公司作为 公司的第 二大股东 , 持有 公司 29.97% 的 股份 。 截至 2018 年 3 月末,公 司注册资 本 为 16.97 亿元。 公司 主营 业 务为农产 品批发市 场的开发、 建设、 经营和管理, 业务范围 涉及 农产 品流通、 农产品供 应链服务和 农产品电 子商务等 。 截至2018 年3 月末 , 公司投资经 营的实体 批发市场 达到 43 家 , 涵盖区域 包括珠江三角 洲、长江 三角洲、 环渤海 、 西北、中 南和西南等地 区,覆盖 中 部和东 部地区 大 部分省会 城市 。 截至 2017 年末, 公司总资 产 为 188.43 亿 元, 所有者权益 为 64.09 亿元,资 产负债率 为 65.99% ; 2017 年,公 司实现营 业总收入 24.46 亿元 , 净利润 为 0.61 亿元 , 经营活 动净现金 流 为 7.72 亿元。 截至 2018 年 3 月末 ,公 司总资产 为 191.67 亿 元 , 所 有 者 权 益 为 64.28 亿 元 , 资 产 负 债 率 为 66.46% ;2018 年 1~3 月,公司 营业总收 入 为 5.33 亿元, 净利润 为 0.16 亿元, 经 营活动净 现金流 为 1.39 亿元。 宏 观 经济 与政 策环 境 在 全球经济 持续 复 苏、 国内 改革效果 继续显现 背景下, 2018 年中国 经济 平稳开局。但 经 济运行结 构性矛盾仍存 , 内外 约 束加大, 生产 需求 两端均存 在放缓隐忧 , 全年下 行压力将 大于 2017 年。不 过, 民间 投资回暖 及新动能 较快发展 等 因素 增 强了经济 韧性 , 中国 经济 企稳 基调并未 改变。 图 1 :中国 GDP 增速 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 GDP : 不 变 价 : 累 计 同 比 GDP : 现 价 : 累 计 同 比 % 资料来源:国 家统计局 ,中诚信 国际整理 2018 年一季度,GDP 同比增长 6.8% ,与 去年 三、四季度 持平,但 低于去年 同期 0.1 个百分点 ; 名义 GDP 同比 增长 10.2% , 较 去年 底回落 超过 1 个 百分点。 从 生产 端来 看, 规模 以上工业 与 制造业 增 长走势分化 ,采暖季 环保 限产 措施结束 并没有带 动 工业增加值 回升, 制 造业同比 走弱 。 从需 求端 来 看, 基建投资增速 同比回 落超过 10 个百 分点 , 制造业 投 资持续低迷 , 房地产 投资逆势 回升 、民 间投资回 暖 依旧难以阻 挡投资增速 下行趋 势;以社 会消费品 零 售总额计算 的消费弱 于去年同 期;进口 虽然平稳 但 出口在 3 月份 再现负 增长,带 动一季度 出口对经 济 增长的贡献 率重回负 区间;新 增社融较 去年同期 出 现明显收缩 ,实体经 济 融资需 求现走弱 迹象,但 一 季度资金面 较为宽松 ,债券融 资回暖带 动直接融 资 5 2018 年度深圳市 农产品 股份有 限公司 信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 回升,宏观 控杠杆背 景下居民 部门人民 币贷款同 比 收缩, 居民部 门降杠 杆初见成 效。 从价格 水平来 看, CPI 虽然 在 2 月份 出现 较大 幅度攀 升 但 3 月份再次 回落,PPI 涨幅持续收缩,通胀担忧减弱 。总而 言 之,一季 度 经济开局 平稳中隐 忧已 现, 其 发展势 头 值得高度关 注。 后续 宏观经 济走势面 临四方面 不确定性。 一是 春节假期因 素的消 退 、采暖季 限产措施 的结束并 没 有带动生产 如期回升 , 终端需 求回 暖存 疑,后续 工 业增长依然 存在不确 定性; 二是 投资面临 多重制 约: 地方 政府债 务监管趋 严加压基 建投资, 制造业投资 面临去 产能力度边际减弱 和 国企去杠杆的双重 制 掣,主要 由 土地购置 费 带动的 房地产投 资的快速 增 长对 GDP 的拉动作 用有限 。 三是 居民 部门杠杆 率 攀升 、 居民 收入增长 放缓 将制 约消费 增 长与升级 。 四是 出口 面 临中美 贸 易冲突加 剧 、 人民 币 汇率总 体 上扬、全球 经济回暖 势头放缓 等多方面 挑战。 展望 2018 年 ,中国宏 观经济面 临 内外“ 双重 约束 ” 带来 的下行压 力。 从内 部环境看 ,地方政 府 债务监管趋严给投资尤其是基建投资带来较大 压 力。从外部 环境来看 , 一方面 , 世界经 济复苏势 头 减弱,贸易 摩擦升级 ,外部需 求下滑, 前期外需 的 改善难以为 继 ;另一 方面,全 球资产泡 沫同步化 , 国际金融风 险加大。 但值得一 提的是, 当前我国 经 济运行中, 民间投资 回暖势头 明显,新 动能持续 保 持较快增长 ,经济增 长 韧性仍 存, 中国 经济企稳 基 调仍未改变 。 随着我国经 济运行内 外环境的 变化, 宏观 调控 政策有所微 调, 在货 币政策稳 健中性基 调下,今年 以来 央行推 出 CRA 并两次结构性 降准。 但 稳增 长、 防风险 “双底 线 ” 思维 未变, 宏 观政策 “ 稳中求进 ” 。 4 月 23 日政 治局会议 重提扩大 内需, 以 保持宏观 经 济平稳运行 ,为风险 防范、结 构调整与 改革开放 提 供良好环境 ;此次政 治局 会议 还强调了 推动信贷 、 股市、债市 、汇市、 楼市健康 发展 ,同 时 4 月初 召 开的中央财 经委首次 会议明确 “结构性 去杠杆” 思 路, 将地方 政府和国 有企业 去 杠杆作为 重点,防 风 险继续走向 纵深,思 路进一步 清晰 ;此 外 ,支持 海 南建设自由 贸易试验 区 等措施 释放了深 化改革开 放 的强烈信号 , 对外开 放 有望获得 进一步 推进。 中诚信 国际 认为, 2018 年防 风险 、 促改革有望 取得进一步 突破 ,社 会资源配 置 将 进一 步 优化, 中 国经济增长 质量有望 得到 进一 步 提升。 行业 分析 行业 概况 随着经济的快 速、稳定 发展,我 国城市化 进程 加快, 特别是 2000 年以 来, 我国 城市化率 不断提高, 2017 年城市化 率升至 58.52% 。 根据国家 统计局预 计, 2020 年前 后中国城 市化水 平将达到 55%~60% , 2050 年 将达到 70% 左右。 中诚信国 际认为 , 城市化 的不断推进为 农产品批 发市场行 业发展提 供了良好 的外部环境 ; 随着城市 化进程不 断推进, 下游消费 人群的集中程 度将越来 越高,作 为城市食 品供应的 农产品批发 市场行 业 具有巨大 的增长潜 力。 2011 年以来, 我国坚持 实施积极 的财政政 策和 稳健的货币政 策,不断 加强和改 善宏观调 控, 国内 生 产 总 值 及 社 会 消 费 品 零 售 总 额 分 别 持 续 增 至 2017 年的 827,122 亿元和 366,262 亿元; 但受世界 经济复苏疲弱和我国增长周期调整等多重因素影 响,我国国内 生产总值 及社会消 费品零售 总额增速 自 2010 年以来 持续放缓 , 其分别 由 2010 年的 10.4% 和 18.3% 下降至 2016 年的 6.7% 和 10.4% 。2017 年 以来,主要受 益于 宏观 经济企稳 向好、经 济 结构转 型力度加大 及 消费升级 趋势延续 , 国内消费 市场呈 现微弱复苏的 迹象 。2017 年, 国 内生产总 值 同比实 际增长 6.9% , 增速较 上年加 快 0.2 个百 分点 ; 社会 消费品零售 总额 同比 实际 增长 10.2% ,增速 较上年 下降 0.2 个百 分点, 但降幅有 所收窄 。 图 2 :国内 生产总 值和社 会消 费品零 售额增 速对比 0.00% 5.00% 10. 00% 15. 00% 20. 00% 25. 00% - 100, 000. 00 200, 000. 00 300, 000. 00 400, 000. 00 500, 000. 00 600, 000. 00 700, 000. 00 800, 000. 00 900, 000. 00 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 国 内 生 产 总 值( 亿 元) 社 会 消 费 品 零 售 总 额( 亿 元) 国 内 生 产 总 值 增 速(%) 社 会 消 费 品 零 售 增 速(%) 注:增速为扣 除价格因 素后的实 际增速 。 资料来源:国 家统计局 ,中诚信 国际整理 6 2018 年度深圳市 农产品 股份有 限公司 信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 我国农业生产 规模小、 产业化程 度不高而 消费 较为集中 的特 点,决定 了 农产品 批发市场 在促进农 产品流通中的 中枢作用 。 改革开 放以来 , 我国农产 品批发市场 蓬 勃兴起并 得以 快速 发展 ;农 产品批发 市场从农贸市 场与集贸 市场起步 , 经历 了 20 世纪 70 年代末至 1984 年 的自发形 成阶段、 1985 年至 20 世纪 80 年代 末的快速 发展阶段、 20 世纪 90 年代初 至 90 年代中 期的超高 速增长阶 段、 20 世纪 90 年代 中后期的整改 规范发展 阶段和进 入 21 世 纪以来的 由数量扩张转 为以质量 提升为主 的阶段 。 国家工商 行政管理局 数据显示 ,2001~2014 年全国 农产品批 发市场数量 稳定 在 4,000 多家, 而单体市 场的交易 规模明显扩大。根据国家统计局发布数据,截至 2015 年末 , 我国农批 市场已超 过 4,400 多 家, 其中 年交易额亿 元以上的 农批市场 共 1,671 家 ,全国有 各类农贸市 场 2.7 万个 。此 外, 全国城市 农贸中心 联合会抽样 调查 的统 计数据显 示,2016 年 , 全国农 批市场交易 额达 4.7 万亿元, 同 比增长 8.8% , 交易 量达 8.5 亿吨 , 同比 增长 5.1% 。 目前, 我 国农产品 批发市场在整 个农产品 流通体系 中 仍然处 于中心地 位, 是联结亿万 小规模生 产者与 消费者的 重要桥梁, 是商流、物流 、信息流 的集散中 心,并承 担着农产 品集中、分散 和价格形 成功能。 在促进农 业生产商 品化、专业化 、规模化 、区域化 、标准化 和农产品 大市场、大流 通格局的 形成 ,以 及在引导 农民调整 农业结构、实 现增产增 收和保障 城镇居民 的 “菜篮 子”、 “ 米袋 子 ”供应 等方面 , 农产品 批 发市场发 挥着不可替 代的重要 作用。 中诚信国际注 意到, 农 产品批发 市场承担 着我 国农产品流通 的重要功 能 ,因此 国家 对其 提供 多项 政策扶持 ,在 土地使用 以及税费 减免等方面 给予 优 惠,在一定程 度上 保障 了 农产品 批发市场 的稳定运 营,但大多数 农批市场 自身经营 效率 有待 进一步提 高。此外, 在 中央 政策 利好 的释 放及地方 政府的推 动的作用下, 各路资本 纷纷进驻 农产品流 通领域 , 加入到市场网 点资源整 合和高薪 抢夺专业 性人才的 竞争行列中来 ,农产品 批发市场 进入高度 竞争的发 展阶段。 此外 , 尽管 农 产品批发 市场 在农 产品流通 体系中保持主 导地位, 但 农超对 接、基地 直供 及农 产品电商 等 多 种业态不断 发展, 抢占了 一 部分市场 份额 。 在政府 支持力度 加大以及 市场经营 主体自身 投入增加的影 响 下,农 产品 批发 市场的市 场信息收 集发布系统、 电子交易 平台系统 、产后处 理与储藏 保鲜、质量安 全检测系 统、安全 监控系统 及 垃圾处 理系统 等基础 设施显著 改善, 但 大部分市 场的硬件 设施和信息化 水平仍然 落后,尤 其是冷链 体系发展 缓慢。 总的来看, 我 国农业生 产 和消费 特点决定 了 农 产品批发市场 是我国农 产品流通 的重要平 台,是解 决农产品销售 的重要渠 道。 基于 区域 性特 征 ,农产 品批发市场 经 营容易受 到地方政府 规划的 影响 。 同 时,中诚信国 际 亦关注 农产品批 发市场供 应 规模 增 加、 渠道分流 以及硬件 设施和信 息化水平 落后等因 素对 农产品 批发市场 运营主体 的影响 。 行业 关注 基于农产品 流 通体系对于 保障城 市供应 和 扶持 “三农 ”等民 生问题具 有重要意 义 ,国家 政府 高度 重视 相关 体系 的发展, 近年颁布 的 相关政 策强调 了 农产品批发市场 在农产 品流通体 系 中占据 的核心地 位, 并 围绕其 农产品质 量安全监 测和监督 制度 的健 全、冷链物流 的配套及 电商渠道 的 发展等 方面提出 规划和意见 。 2015 年8月, 商务部 等10部门联 合 发布 《 全国农 产品市场体 系发展规 划》 ( 以下简称 “规划” ) , 规划 提出 的发展 目标如下 : 到2020 年, 初步 建立起以 产 地集配中心 和田头市 场为源头 ,以农产 品批发市 场 为中心,以 农产品零 售市场为 基础,以 高效规范 的 电子商务等 新型市场 为重要补 充 , 有形和 无形结 合、 线上和线下 融合、产 地和销地 匹配,统 一开放、 竞 争有序、布 局合理、 制度完备 、高效畅 通、安全 规 范的中国特 色农产品 市场体系 。 同时 , 《规 划》 提 出 了以下规划 布局总体 思路: 在 全国农产 品生产、 集 散和消费集 中区域布 局8大骨干 市场集群 和100个左 右全国骨干 农产 品批 发市场 , 依 托市场集 群形成 “ 三 纵三横”的 全国农产 品流通骨 干网络; 各地根据 本 地实际,合 理布局区 域农产品 流通网络 ,与全国 农 产品流通骨 干网络对 接,形成 全国网与 区域网相 结 合、公益性 与市场化 相结合、 实体网与 虚拟网相 结 合、批发网 络与零售 网络相结 合的全国 农产品市 场 7 2018 年度深圳市 农产品 股份有 限公司 信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 体系。 2016 年1月 , 国务院发 布 《关于 落实发展 新理念 加快农业现 代化实现 全面小康 目标的若 干意见 》 ,提 出加快农产 品批发市 场升级改 造,完善 流通骨干 网 络;完善跨 区域农产 品冷链物 流体系, 开展冷链 标 准化示范, 实施特色 农产品产 区预冷工 程 ;推动 公 益性农产品 市场建设 ,并促进 农村电子 商务加快 发 展,形成线 上线下融 合、农产 品进城与 农资和消 费 品下乡双向 流通格局 。 2017 年2月 , 国务院 发 布了 《关 于深 入推 进农业 供给侧结构 性改革加 快培育农 业农村发 展新动能 的 若干意见》 , 提出要完 善全国农 产品流通 骨干网 络, 加快构建公 益性农产 品市场体 系,加强 农产品产 地 预冷等冷链 物流基础 设施网络 建设 ,并 完善鲜活 农 产品直供直 销体系。 同 年3月, 商务部和 中国农业 发 展银行发布 《关于共 同推进农 产品和农 村市场体 系 建设的通知》 , 明确要 充分发挥 商务部组 织协调优 势 和中国农业 发展银行 政策性金 融优势, 合力推进 农 产品和农村 市场体系 建设,加 快构建全 国农产品 流 通骨干网络 ,发展农 产品和农 村流通新 业态,在 保 障市场供应 、促进食 品安全、 助力扶贫 攻坚、服 务 “三农”发展 等方面 发挥积极 作用。 2018 年2月, 国务院 发 布 《关于 实施乡村 振兴战 略的意见》 (以下简 称 “ 意见” ) , 意见提 出 实施食 品 安全战略, 完善农产 品质量和 食品安全 标准体系 , 加强农业投 入品和农 产品质量 安全追溯 体系建设 , 健全农产品 质量和食 品安全监 管体制, 重点提高 基 层监管能力 。此外, 意见还针 对 重点解 决农产品 销 售中的突出 问题, 提 出要 加强 农产品产 后分级、 包 装、营销 , 建设现代 化农产品 冷链仓储 物流体系 , 打造农产品 销售公共 服务平台 ;支持供 销、邮政 及 各类企业把 服务网点 延伸到乡 村,健全 农产品产 销 稳定衔接机 制,大力 建设具有 广泛性的 促进农村 电 子商务发展 的基础设 施,鼓励 支持各类 市场主体 创 新发展基于 互联网的 新型农业 产业模式 , 深入实 施 电子商务进 农村综合 示范,加 快推进农 村流通现 代 化。 总体来看, 国家 政府 大力 支持 农产品流 通体系 的完善与升 级 ,有望 对我国农 产品流通 及相关运营 主体 的 良性 发展起到 较好的推 动作用 。 竞 争 及抗 风险 能力 公司具有 全国 性 的农 产 品批 发 市场 网 络 、 良 好的 品牌知名度及 丰富的运营 管理经验 经过长达 29 年的发展 , 公司建立 了 全国性 的 农 产品批发 市 场网络, 截至 2018 年 3 月末, 公司投资 经营 的实体 农产品批 发市场达 43 家(控 股 32 家, 参股 11 家) , 分布在深 圳、 北京 、上海、 天津、成 都、 西安 、 长沙及 武汉等 30 多个大 中城市 。 品牌方 面, 经过多年 培育 ,公 司农产品 批发市场 品牌“海 吉星” 的知名 度和影响 力 不断提 升 ,成为 农产品流 通行业的标杆 。 公司 在 多年的 农 产品批发 市场 的 运 营管理 中积累 了丰富成 熟的管理 经验,并 培养和储 备了大批市场 管理、信 息技术等 方面的专 业人才, 为公司发展 和继续扩 张提供了 强大支持 。 政府在 融资 和 资 产整 合 等方 面 给予 公 司大 力 支持 公司 作为深圳 市属国企 , 在农产 品 流通领 域 拥 有较高的 市场 地位,加 之承担了 保障民生 的重要 公 益职能, 因此 可从政府 获得 融资 和 资产整 合等 方面 的大力 支持 。2017 年, 公司获得 深圳市国 资委的年 利率 仅 2.175% 的短 期 借款 2 亿元 , 用于补 充公司流 动资金 。 中诚信国际关 注到, 公 司参股企 业深深宝 正在 推进 向 其控股 股东 福德 资本发行 股份购买 其持有的 深圳市粮食 集团有限 公司 (以 下简称“ 粮食集团 ” ) 100% 股权 的重组事项 。 本 次重组完 成后 , 公司对 深 深宝 的持股 比例将由 19.09% 下降至 9.02% , 不再 是 其第一大股东 。但盈利 能力较强 的 粮食集 团 注入深 深宝 , 有望提升 后者 的 盈利 水平 以及 公司 持有的 相 应股份的价值 。截至本 报告出具 日, 深深 宝重组方 案获得深圳市 国资委批 准,深深 宝重组标 的资产评 估报告获深圳 市国资委 核准 ;深 深宝股东 大会审议 通过了深深宝 重组方案 及相关事 宜,并同 意福德资 本免于以要约 收购方式 增持深深 宝股份 ; 该重组事 项还需履行的 决策和审 批程序包 括 中国证 监会并购 重组委员会 工作会议 审核通过 等。 综上 ,公司 竞争 及抗 风险能力 较强 。 8 2018 年度深圳市 农产品 股份有 限公司 信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 业 务 运营 深圳农产品 以 开发、建 设、经营 和管理农 产品 批发市场 为 核 心业务, 业务范围 涉及农产 品流通、 农产品供应链服务以及农产品电子商务等 。 2015~2017 年,公司 实现 营业总 收入 分别 为 17.37 亿元、20.20 亿元 和 24.46 亿元, 其中 农产 品批发 市 场业务作为公 司主要的 收入来源 ,收入 占 营业 总收 入比重保持 在 80% 以上 。 2018 年 1~3 月 , 公司实现 营业总收入 5.33 亿元, 较上年同 期下降 8.06%,主 要是受到 商铺 销售收入 及市场配 套服务 收 入减少 的 影响 。 表 1 :近年 来 公司 主营业 务收 入 构成 单 位:亿 元、% 2015 2016 2017 农产品批发市 场 业务 15.16 16.32 20.14 占营业总收入 比重 87.28 80.80 82.34 市场配套服务 业务 0.49 3.24 4.15 占营业总收入 比重 2.82 16.04 16.97 农产品加工生 产 业务 1.68 1.36 1.13 占营业总收入 比重 9.67 6.71 4.61 注: 表中 2015 年各项业务收入为 内部交易 抵消后 数 据, 2016~2017 年各 项业务收入包 括未抵消 部分 ; 农 产品加工 生产业务 收入口径 主要包含 深 圳市果菜贸易 有限公司 营业收入 ,以贸易 收入为主 。 资料来源:公 司 年报, 中诚信国 际整理 农产 品批发市场经营 公司农产品批 发市场经 营以市场 交易服务 、商 铺租赁和销售 业务为主 , 包括实 体市 场和 电子交易 两种类型 , 其中以 实体市场 为主导 。 2015~2017 年, 公司农产品 批发市场 业务分别 实现收 入 15.16 亿元、 16.32 亿元和 20.14 亿元, 呈 现逐 年增长的 态势 。 2018 年 1~3 月, 公司实 现 农 产品 批 发 市 场业务收入 为 4.38 亿元 。 实体 农产品批发市场 作为 深圳市 “ 菜篮子 ” 重点工程 企业,公司 在 保障深圳本地 农副产品 供应、平 抑物价、 确保农副 产品品质与安 全等方面 做出了重 要贡献。 经过多 年 的积累和发展 ,公司已经 形成了 全国性的 农产品批 发市场网络 体系; 截至 2018 年 3 月末 , 公司 投资经 营的实体 农 产品 批发 市场达 43 家(控股 32 家,参 股 11 家 , 包含 处于部分 投运 及在建 、 拟建 状态 的市 场) , 分布 在深圳 、 北京 、 上海 、 天津 、 成都 、 西安、 长沙、武汉 等 30 多 个大 中城市。2017 年 ,公司 旗 下批发市场 农副产品 年度总交 易量 达 3,225 万吨, 年度总交易 额达 1,953 亿元,占 全国规模 以上批发 市场交易总 额的 10% 左右, 规模优势 明显。 此外, 公司在农产品 批发市场 的 工程建 设、食品 安全、 物 流管理及综合 环保等方 面积累了 丰富的经 验和创新 性的成果,旗 下 “海吉 星”品牌 知名度和 影响力与 日俱增, 已 成为国内 农产品流 通行业的 标杆。 经营 模式方面 ,公司 主 要通过自 建及 合作 方式 实现农产品批 发市场的 扩张,权 益持有形 式以控股 为主。农产品 批发市场 的 收入来 源 主要包 括租金、 佣金及商铺销 售 等;其 中租金是 公司农批 市场业务 主要且相对稳 定的收入 来 源。租 金模式是 指公司通 过将 实体 农批 市场摊铺 出租给经 营商户从 而收取固 定摊铺租金的 盈利模式 ,根据客 户需求和 产品类别 不同, 公司与 商户租约 期限 分为 长期合约 和短期合 约两种 , 以短 期合约为 主 。 长期 合约 期限 一般较长, 但不超过 20 年, 且租 金相对固 定; 短期合 约 期限为 1 年、3 年和 5 年,且 规定了租 金上涨条 件和幅 度 。 佣金模式是指 公司根据 实体农批 市场经营 商户 的交易量或 交易价格, 按 照一定 比例征收 交易佣金 。 佣金收入与 实 体农批 市 场的交易 量或交易 额具有较 强的正相关关 系,能够 分享 各批发 市场交 易量和交 易额 增长带来 的收益。 佣金模式 需要公司 全面掌握 实体 农批市场 经营商户 的日常交 易信息, 因此必须 以电子结算 或 过磅计量 为前提。 但 受用户 支付方式 与习惯等 因素 影响, 公 司对 以电 子结算为 基础的 佣 金模式的推 行较为困难 , 截至 2018 年 3 月 末仅 在上 海、 深圳 及 南昌等地的 7 家批发 市场实行 , 该部分 佣 金 收 入 占 公 司 农 批 市 场 业 务 收 入 比 例 较 低 。 2015~2017 年, 公司电子 结算交易 额为 261.93 亿元、 277.32 亿元 和 275.68 亿元; 同期 电子结算 佣金收入 分别为 0.87 亿元、 1.00 亿元和 1.12 亿元, 占农产品 批发市场经 营业务收 入的比例 分别为 5.74% 、 6.13% 和 5.56% 。 此外, 商铺销 售是 公司 农批市场 业务 收入 的重 要补充来源 。 公司新建 农产品批 发市场建 设用地包 含一部分商业 性质用地 ,可用于 开发沿街 商铺并对 外出售 。2015~2017 年 ,公司商 铺销售 收 入分别为 1.34 亿元、1.41 亿元 和 3.05 亿 元。 9 2018 年度深圳市 农产品 股份有 限公司 信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 经营效益 方面 , 近年来 ,随着现 有农批市 场的 扩容以及新建 市场的投 运,公司 合并范围 内 主要 已 投运 实体 农批 市场的营 业收入合 计 金额不 断上升, 2015~2017 年分 别为 13.98 亿 元、 15.14 亿元 和 18.71 亿元 ; 同 期 净利润 合计分别 为 2.82 亿元 、 1.05 亿元 和 2.95 亿元 , 呈现 一定的 波动态势 , 系 受 到商铺 销 售及市场 建设 与 投运 等 影响。此外 ,公司 参股 的 合 肥周谷堆农产 品批发市 场 等为公 司贡献了 一定的投 资收益。 表 2 : 截至 2018 年 3 月末公 司 主要 已投运 市场 经营实 体 情况 (单位:%、 亿元) 是否并表 市场 经营 实体 名称 持股比例 营业收入 净利润 2016 2017 2016 2017 并表 深圳 海吉 星国 际农 产品 物流 园 100.00 3.45 4.04 1.22 1.88 广西 新柳 邕农 产品 批发 市场 有限 公司 65.00 1.93 2.84 0.26 0.58 上海 农产 品中 心批 发市 场经 营管 理有 限公 司 62.80 1.53 1.65 0.53 0.66 长沙 马王 堆农 产品 股份 有限 公司 50.98 1.15 1.74 0.02 0.61 成都 农产 品中 心批 发市 场有 限责任 公司 51.00 1.49 1.70 0.46 0.50 南昌 深圳 农产 品中 心批 发市 场有 限公 司 51.00 1.15 1.39 0.06 0.10 广西 海吉 星农 产品 国际 物流 有限 公司 100.00 0.77 1.24 0.01 -0.28 深圳 市福 田农 产品 批发 市场 有限 公司 72.99 0.94 0.97 0.39 0.26 惠州 海吉 星 农 产品 国际 物流 有限 公司 51.00 0.61 0.77 0.12 0.23 天津 韩家 墅海 吉星 农产 品物 流有 限公 司 51.00 0.45 0.49 0.001 0.001 九江 市琵 琶湖 农产 品物 流有 限公 司 55.00 0.22 0.47 -0.07 0.07 深圳 市南 山农 产品 批发 配送 有限 公司 58.00 0.44 0.44 0.06 0.07 西安 摩尔 农产 品有 限责 任公 司 51.00 0.30 0.40 -0.04 0.01 沈阳 海吉 星农 产品 物流 有限 公司 95.00 0.20 0.24 -0.09 -0.15 长春 海吉 星农 产品 物流 有限 公司 78.20 0.26 0.10 -0.44 -0.39 宁夏 海吉 星国 际农 产品 物流 有限 公司 55.48 0.02 0.04 -0.24 -0.16 深圳 市布 吉海 鲜市 场有 限公 司 51.22 0.10 0.09 0.12 0.15 天津 海吉 星农 产品 物流 有限 公司 86.16 0.13 0.10 -1.32 -1.19 小计 -- 15.14 18.71 1.05 2.95 非并 表 合肥 周谷 堆农 产品 批发 市场 股份 有限 公司 44.68 4.28 5.14 1.31 1.57 北京 大红 门京 深海 鲜批 发市 场有 限公 司 42.00 1.16 1.29 0.16 0.17 蚌埠 海吉 星农 产品 物流 有限 公司 45.00 0.36 0.84 0.09 0.14 深圳 市中 农水 产股 份有 限公 司 34.00 0.23 0.24 -0.23 -0.43 注:表中农产 品批发市 场包含部 分 投运的 市场。 深 圳市布吉 海鲜市场 有限 公司 持有 北京 大红门京 深海鲜批 发市场有 限公司 42% 股权。 资料来源:公 司提供 从 市场 成熟 度来看 , 截 至 2018 年 3 月末, 控股 和参股的 43 家实体市 场中运营 较为成熟 的有 12 家 (控股 10 家 , 参股 2 家) , 主要分 布于 深圳 、 柳州、 上海、长沙 、 成都及合 肥 等城市 。 近年来 ,公司旗 下成熟农批 市场的业 绩稳中向好 ;2017 年,深圳 、 广西 和 长沙 等 地的主力 市场 收入 明显增加 。其中, 深圳 平湖物 流园 3 号楼 及长沙马 王堆农产 品 批发市 场自 2016 年 完工投运 以来 , 培 育效果显 现, 带动交 易量和租金收 入 快速增长 ;广西 新柳邕农 产品批发 市场 和 广西海 吉星农产 品国际物 流 园收入 增长,均 主要源于商 铺销售 。 中诚信国际也 注意 到, 农批市场 的 建设周 期 一 般较 长, 且投 运后 需要 经过培育 期 才开始 盈利,因 此新 增 市场在 筹建和投 运初期 的 费用负担 对 其盈利 状况 带来一定 的 影响。 公司旗下 的 天津海 吉星农产 品批发市场 蔬菜区于 2016 年投 运 (其他品 类尚未开 业) , 在开业 初期 对入 驻商户实 行租金、 佣 金等减免 优惠政策, 使得 2016 年和 2017 年的亏损 金额较大 , 后续培育效果 有待关注 。同时, 部分 早年 开业的 市 场也面临利 润改善的 压力 。 其中 , 沈阳市 场在 2007 年开业, 近三 年未 盈利 , 主要是 受到投资 体量偏大、 费用压力较 高的影响 ; 宁夏和 长春市场 分别 于 2011 10 2018 年度深 圳市 农 产品股 份有限 公司 信 用评级 报 告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 年和 2014 年 开业, 区域 竞争和区 位条件等 因素 使其 培育期加长 ,扭亏难 度较大 。 随着深圳经 济的快速 发展和人 口 的快 速 增加, 公司原有的深 圳布吉农 批市场 已 无法满足 深圳的 菜 篮子需求,根 据深圳市 未来发展 规划 ,公 司 需对 其 进行整体搬 迁和关闭 ; 截至 2016 年末, 布 吉农产品 批发市场已整 体搬迁至 深圳市平 湖国际农 产品物流 园。为 加快推 进布吉 农 批市场 城 市更新项目 ,公司 与合作方成 立了 深圳 市信祥投 资发展有 限公司 1 (以 下简称“信祥 公司” ) , 将其作为 项目的 唯 一的 实施 主体 。 信祥公 司具体实 施 更新改 造和开 发 建设,承 担开发成本, 并享有本 项目的全 部开发权 益 ,但 布 吉农批市场地 块土地使 用权 仍归 深圳农产 品 所有 。 截至本报告出 具日,该 城市更新 项目的规 划审批等 工作尚在 推进 中 。同时 , 信祥公 司 需对深 圳农产品 进行拆迁补 偿 (包括货 币补偿及 回迁物业 补偿) , 并 按协议约定向 公司支付 相关费用 , 在完成 布吉农批 市场 现有承租 户清退和 迁出后, 公司将 向 信祥公司 移交现有物业 ;截至本 报告出具 日, 还有 少量租户 未与公司达成 一致意向 ,整个市 场的清理 工作尚未 完成。 电子交易 与电商 实体批发市 场网络逐 步完善 之 后, 公 司逐步 推 进信息化建 设 , 通过逐步 建立农 产品电子 商务平台, 更利于发挥网 络化聚集 效益,以 提升差异 化核心竞 争优势,增强 上下游客 户对公司 下属批发 市场的粘 合度。 公司正 在旗下的 农产品批 发市场大 力推广 “大 白菜+ ” APP , 该平台由 深圳市大 白菜科技 有限公司 (以下简称 “ 大白菜科 技” ) 负责 开发以及 后续的 经 营管理。 “大白菜+ ”APP 于 2016 年 8 月 上线发布 , 与 批发市场管理 系统、食 品安全可 追溯系统 形成公司 旗下三大主 要信息化 产品线 。 业 务定位方 面, “大白 菜+ ” 通过 对 公司 实 体农 产 品批 发 市场 网络 形 成 的 海量流通数 据 2 及会员资料 进行 整合与分 析, 实现 产 销信息的精准 推送 以及 交易的有 效撮合; 同时对接 公司内外部物 流、检测 及金融等 服务,形 成线上线 1 公司持有信祥公司 40% 的股权 。 2 包括货源地、来 货量、销 地、销量 、价格及 市场存量 等。 下互联的 O2O 模式 。 截至 2018 年 3 月末 , “大白菜 + ”APP 已在深圳海吉星物流园、惠州海吉星及 长 沙黄兴海 吉星 等市场稳 定运行 , 总共 归集 了在运营 的 16 家 实体 市场数据 , 形成了全 国食品安 全风险地 图等多个数 据产品 。 此外,2017 年, 大白 菜科技 与 微众银行合作 开发的 “ 大白菜支 付”产品 上线 。 但 “大白菜+ ” 处于 市 场开 发 与业 务 模式 探索 阶 段 , 尚未开启正 式运营 。 整体来 看 , 公司 在 农产品批 发市场行 业积累了 丰富的投资管 理经验, 全国性批 发市场网 络 不断 壮 大与 完善 ,形 成了较强 的核心 竞 争优势。 近年来, 公司农产品批 发市场业 务运营 总 体稳定 。 但中诚信 国际注意到 , 区域性竞 争压力加 剧等因素 使得 公司 部分 农产品 批 发市场 培 育期加长 , 盈利处于 低位水 平。 同时,公 司 电子交 易平台与 电商等新兴 业务的 经营 潜力有待 进一步释 放 ,中诚 信国际将 对 公司 电 商平台的 盈 利情况 保 持关注 。 市场 配套服务 等 近年来,公 司 积极进 行供应链 业务探索 ,开展 了 检测、融资及 贸易 等 农批市场配套服务。 2015~2017 年 , 公 司 配 套 服 务 业 务 收入分别为0.49 亿元 、 3.24 亿元和4.15 亿元 , 保持 增长 态势 , 主要 源 于贸易业务的 拓展 。2018 年1~3 月, 公 司 配 套 服务 业务 收入 为0.91亿元 。 检测方面, 公司农产 品 批发市 场的检测 服务 主 要由 深圳凯 吉星农产 品检测认 证有限公 司(以下 简 称“ 凯吉星 检测 ”) 负责经营 。 凯吉星 检测 原为 公 司控股子公 司; 2016 年3月, 凯 吉星检测 引入战略 投 资 者 , 使 得 公 司 的 持 股 比 例 由 78.34% 下 降 至 36.05% ,因 此 其 不再 纳 入 合并 报 表 ,并于2016 年4 月将名称由 “深圳海 吉星农产 品检测科 技中心有 限 公司” 变更 为“ 深圳 凯吉星农 产品检测 认证有限 公 司” 。 凯吉 星检测 以 基地备 案、 进 场备案 、 批发商 备 案、F.Q.T 食 品 检 测 和 物 流 车 联 网 等 信 息 数 据 为基 础,形成农 产品的全 程可追溯 体系 。2017 年,凯 吉 星检测 获得 国家级高 新技术企 业认证 , 完成快筛 检 测项目144.24万批次,同比增 长18.60% ;完成定量 检测项目2.31 万批次 , 同比增 长152.85% 。 2015~2017 年, 凯吉星检 测分别 实现收入0.14 亿元、 0.24 亿元 和 11 2018 年度深圳 市 农产 品股份 有限公 司 信用 评级报 告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 0.40 亿元,逐 年小幅 上升。 融资 服务 方 面, 公司 控股子公 司 深圳市 农产品 小额贷款有 限公司 ( 以下简称 “小贷公 司”)主要 面向公司 旗 下批发市 场的经营 商户和深 圳地区的 中 小微企业 提 供融资服 务 ,发放 贷款的类 型以抵质 押 为主。2015~2017 年, 小贷公司实现的 贷 款 利 息收 入分别为0.32 亿元 、0.38 亿 元和0.44 亿元 。 截至2018 年3月末 , 公司发 放贷款余 额3.57 亿 元, 其中逾期 金 额为0.37 亿元 。此外, 公司还 参股了 深 圳市农 产品 融资担保有 限公 司 (以下 简称 “担保公 司”); 2017 年,担保公司营业收入 为0.60亿元 , 净利润为0.17 亿元。 贸易方面, 公司控股 子公司 深 圳市星联 国际供 应链管理有 限公司 ( 以下简称 “星联供 应链”) 主 营大宗农产 品供应链 服务, 即 对接 公司 参股企业 广 西北投星联 国际供应 链管理有 限公司的 物流 业务 客 户资源 (如广西 省区域 的食品企 业), 代理 采购 白 糖、 玉米和淀粉等粮食。2015~2017 年 , 星 联 供 应 链营 业收入分别 为0.11 亿元、1.33 亿元和1.22亿元; 其 中 2016 年收入 同比大幅 增加主要 由于贸易 业务拓展 力 度较大;但2017 年, 主要受公 司战略重 心调整的 影 响, 星联供 应链营业 收入 未继 续增长 。 此外,近年 来 大 白 菜科 技 在开发 “大 白菜+ ”平台的同 时 ,新 增冻品贸易 业务,盈 利 模式亦 定位于供 应链服务 ; 2015~2017 年 , 大 白 菜 科 技 分别 实 现 营 业 收 入0.03 亿元、0.35 亿 元和1.58 亿元,总 体显著增 长 。 此外,公司 下属子公 司 深圳市 果菜贸易 有限 公 司(以下简 称 “果菜 公司”) 从事 蔬菜 生产经营 、 基地管理 和 进出口代 理 ,是深 圳市 “菜 篮子工程 ” 重点企业。 从业务性 质来看, 由于 农产 品生产容 易 受到天气、 疫病等不 可控制的 自然因素 影响,又 因 为需求弹性 小、时效 性强、药 残、激素 等因素导 致 经营 风险较 大 , 果菜公 司 农产品 生产加工 规模很 小, 收入主要 来 自农产品 供港 3 等贸易业务 , 同时 还有少 量的市场配 套业务 。 供港农产 品 面临的 食品安全 保 障和监管力 度方面的 要求较为 严格, 业务 附加值 高 ; 但近年来, 随着公司 经营重心 逐渐向农 产品批发 市 场业务集中 , 供港业 务规模收 缩, 使得 果菜公司 营 3 向香港供应蔬菜 等农产品 。 业 收入逐年 下 降 ,2015~2017 年 分别为1.96 亿 元 、 1.68亿元 和1.43亿元 。 总体来看, 公司 市场 配套服务 等业务 有 助于 农 产品批发市场 形成完 整的业务 链和差异 化的服务 , 进而增强客 户粘性 。 但这些业 务尚未形 成一定的 规 模优势 ,且 后续 发展 规划尚不 明确, 预 计短期内 对 公司业绩的 影响有限 。 战 略 规划 “十三五” 期间,公 司将 以“ 打造国际 一流 的 农产品流通 网络 ” 为战略 愿景 , 以 “市场网 络化 ” 、 “商务电子 化”与 “ 服务差异 化” 为战 略主线, 通 过实体批发 市场、电 子商务、 供应链管 理以及资 产 经营四大业 务板块建 设,推进 批发市场 转型升级 , 完善以实体 批发市场 网络为核 心,以海 吉星会员 服 务平台、电 子商务平 台、供应 链金融服 务平台、 食 品安全检测 认证平台 、产销对 接平台、 物流仓储 平 台、集约化 加工配送 平台、资 源再生利 用平台、 基 金投资平台 为组成的 “1+9 ” 供 应链增值 服务平 台, 继续保持公 司在农产 品批发市 场行业的 领先地位 。 为了增强实 体批发市 场网络的 核心竞争 力, 提 升实体批发 市场的效 益 ,公司 采取 精细 管理、结 构 优化、创新 驱动等手 段 。精细 管理 方面 , 深化海 吉 星标准,梳 理批发市 场的管理 体系,形 成标准化 的 运营管理指 导文件, 在系统内 逐步推广 实施统一 的 管理规范与 流程 ,并 加大 海吉 星品牌 的 推广力度 。 结构优化方 面, 公司 将 重点突 破包括江 浙、华北 等 区域的市场 布局, 完 善现有农 产品流通 网络 ; 同 时, 优化旗下批 发市场的 结 构,对 于部分持 续亏损的市 场进行整合 重组,实 现提质增 效。 创新 驱动方面 , 推广使用批 发市场一 体化信息 系统,利 用互联网 工 具整合批发 市场内外 部资源 ; 其次, 探 索实践供 应 链金融业务 ; 公司还将 在 自身拿 地建设运 营 的同 时, 尝试采用管 理输出的 拓展模式 。 具体 投资规划 方面 ,公司 将主要 通过新建 和股 权收购方式新 增农产品 批发市场 , 布局于 桂林、深 圳、岳阳和长 沙等 经济 发达、交 通便利的 重要物流 节点; 同时, 公司 大多 采取与地 方性国企 合资 的方 式进行 运作新 项目 , 并 作为大部 分项目的 控股方 。 与正在运营的 项目相比 ,公司新 增农产品 批发市场 12 2018 年度深 圳市 农 产品股 份有限 公司 信 用评级 报 告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 对于 承载容量 与区域辐 射能力 的 要求更高 ,因此多 个项目的投 资 体量均 较大;2018~2020 年 ,公司 在 建项目计划 投 资额分别 为 5.56 亿元、8.60 亿元和 7.12 亿元 , 拟 建项目计 划投资额 分别为 12.19 亿元、 29.93 亿元和 24.88 亿元 。 公司 重点 在建 、拟建农 产品批发 市场 项目 包括 广西新柳邕农 产品批发 市场 一期 和 二期项 目 、深圳 国际农产品物 流园(西 区)项目 以及 岳阳 海吉星国 际农产品物流 园一期 工 程项目 等 。 其中, 广西新柳 邕农产品批发市场一期和二期项目定位为立足广 西、辐射“大 西南”地 区的一级 农产品综 合批发市 场物流平台, 将建设以 蔬菜、水 果、干货 、肉类等 商品为主体的货物交易区及相关的产品商服配套 区,提供交易 、仓储、 保鲜、配 送和 结算 等全方位 服务,被列为 广西自治 区重点项 目。 该项 目位于 柳 州市柳南区 瑞龙路 , 规划建筑 面积 为 39.05 万平方 米, 规划 总投资为 17.15 亿 元; 截至 2018 年 3 月末 , 一期 及二 期 项目 前期工 程 已投 资 1.40 亿元,预计 2018 年完工 。 岳阳海吉星国 际农产品 物流园一 期 项目拟 定位 于岳阳一级农 产品批发 市场、湘 北农产品 集散中心 和区域性冷链 集散中心 , 被列为 湖南省重点 建设 项 目,并成为国 家发改委 专项建设 基金 扶持 项目。 该 项目位于 岳阳 市城陵矶 新港区, 距 京珠 高 速、 杭瑞 高速 等干线 汇通口不 到 2.50 公里 ,区位 优势显著 。 该项目 规划 总投资 为 5.29 亿 元,截 至 2018 年 3 月 末已投资 3.20 亿元 ,处于 装修阶段 ,预计 2019 年 完工 。 公司计划将 深 圳国际农 产品物流 园(西区 )项 目打造成为 华 南区最大 的海产品 市场,集 海产品批 发、加工 、配 送、仓储 、运输、 餐饮、进 出口与大 宗海产品电子 商务、市 场信息以 及 质量检 验于一体 的多功能、一 站式现代 化的绿色 交易城, 是平湖海 吉星国际农产 品物流园 区的重点 配套项目 。该项目 位于深圳市龙 岗区平湖 街道 ,西 临广深铁 路,南临 荔枝园 。该项 目 场地内 拟建 物流 园、配套 公寓、办 公室及 住宅 等,规划 建筑面积 达 43.59 万 平方米, 总投资 为 25.10 亿 元, 截至 2018 年 3 月 末已投资 6.85 亿元 ,处于 地基工程 阶 段,预 计 2022 年 完工。 表 3 :截至 2018 年 3 月末公司 主要 在建拟 建农 产品批 发市场 情况 在 建项目 名称 公 司权益 比 例 (% ) 规划 建 筑 面 积 ( 万平方 米 ) 规划总 投 资 ( 亿元) 2018 年 3 月 末 已投资 ( 亿元 ) 预 计完工 时间 计 划投资 额( 亿元) 2018 2019 2020 广 西 新 柳 邕 农 产 品 批 发 市 场 一 期 项 目 及二 期项目前期工程 65.00 4.46 2.15 1.40 2018 0.75 0.00 0.00 岳阳海吉星国际农产品物流园一期 51.00 8.40 5.29 3.20 2019 1.20 0.89 0.00 桂林海吉星农产品物流园首期启动区 41.00 2.88 0.82 0.07 2019 0.69 0.06 0.00 深圳海吉星农产品物流园 1 号楼 100.00 11.17 3.60 0.22 2022 0.78 0.51 0.68 深圳市国际农产品物流园西区 51.00 43.59 25.10 6.85 2022 2.14 7.14 6.44 合计 -- 70.50 36.96 11.74 -- 5.56 8.60 7.12 拟 建项目 名称 公 司权益 比 例 (% ) 规划 建 筑 面 积 ( 万平方 米 ) 规划总 投 资 ( 亿元) 2018 年 3 月 末 已投资 ( 亿元) 计 划投资 额( 亿元) 2018 2019 2020 广西新柳邕农产品批发市场二期 65.00 34.59 15.00 0.00 0.00 8.16 3.4 安庆海吉星农产品物流园 80.00 37.00 20.00 1.60 5.00 7.00 8.00 光明公益性农产品批发市场 41.18 19.59 10.83 3.73 4.31 3.32 3.20 长沙黄兴海吉星国际农产品物流园 50.98 29.66 11.23 0.00 1.83 3.71 3.31 广西海吉星农产品国际物流中心商业 A 区 100 5.46 1.84 0.00 0.90 0.55 0.38 岳阳海吉星国际农产品物流园二期 51.00 5.36 2.41 0.00 0.15 2.26 0.00 惠州海吉星国际物流园二期 51.00 39.80 13.48 0.00 0.00 4.93 6.59 13 2018 年度深 圳市 农 产品股 份有限 公司 信 用评级 报 告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 合计 -- 171.46 74.79 5.33 12.19 29.93 24.88 注:安庆海吉 星农产品 物流园 和 光明公益 性农产品 批发市场 均已取得 项 目 土地使用权 ; 拟建项目 的投资计 划 可能会 根据实际 情况 调整 ,存在一 定 的不确定性。 资料来源:公 司提供 近些年来,公 司积累了 大量的土地 储备, 将主 要用于农批市 场 及配套 项目建设 。 上述土 地取得时 间较早、成本 低廉, 且 大部分土 地的出让 金已缴纳 完毕,为公司 “市场网 络化”战 略的 实施 奠定了坚 实的资源基 础。 表 4 : 截至 2018 年 3 月末公司 部分 土地储 备情 况 序号 地块位置 土地性质 占地面积 (万平方米) 取得时间 1 双 流 县 西 航 港 街 道 商业/ 住宅 混合 用地 26.82 2007 2 深 圳市 龙岗 区平湖 街 道白坭坑村 工业用地( 含物 流仓储用地) 30.32 2007 3 青 云 谱 区 昌 南 工 业 园 商业用地 25.19 2009 4 南 宁市 江南 区壮锦 大 道16 号 商业/ 工业 混合 用地 40.43 2009~2012 5 长 沙县 黄兴 镇 及长 沙 市芙蓉区 85%工业用地、 15% 商业用地 40.31 2008~2013 6 长 春绿 园经 济开发 区 长白公路 工业用地( 含物 流仓储用地) 78.57 2013 7 天 津静 海县 北华路 北 侧 工业用地( 含物 流仓储用地) 141.26 2011~2014 8 柳 州市 柳南 区西鹅 路 西侧 商业 用地 51.53 2012~2016 9 安 庆市 宜秀 区大桥 街 道 商业用地 39.01 2017 资料来源:公 司提供 根据公司发布 的公告, 公司作为 有限合伙 人联 合中央财政资 金及深圳 市配套资 金的委托 出资人 深 圳市远致投资 有限公司 的子公司 深圳市远 致创业投 资有限公司、 深圳市运 通资本投 资管理有 限公司及 社会募集的其 他出资方 共同出资 设立深圳 市农产品 流通产业发 展投资企 业 ( 有 限合伙)( 以下简 称 “农 产品流通产 业基金” ) ,计划认 缴出资总 额 13.60 亿 元 ;其中 公司出 资 5.60 亿元 ,占认缴 出资 总 额的 41.18% 。 截至 2017 年 末,农产 品流通产 业基金已 募资完毕。 募 集资金用 于投资农 产品流通 基础设施 建设及农产品 流通项目 ,主要投 资于光明 农产品批 发市场、 平湖冷 链冷库项 目 及综 合环保项 目 等项目。 其中 平湖冷链 冷库项目 用于完善 深圳海吉 星物流园 的冷链冷库相关 配套 ; 综合环保 项目 亦将 服务于 深 圳海吉星物流 园 的运营 , 主要负 责处理园 区内部的 果蔬垃圾以及 开 发 环保 技 术 。 上述 3 个项目均在 2018 年 1 月 取得项目 土地 使用 权, 中诚信 国际将关 注募投项目 的后续投 资建设的 进展情况 。 为了更好地支 持农产品 批发市场 业务的发 展, 公司 逐渐剥离 与 核心主 业 关联度 较低 以及 扭亏困难 的资产 。 2015 以来 , 公司 陆续转让 深圳市 农产品交 易大厦有限公司 (以下简称 “交易大厦” )100% 股 权、 溧阳市海 吉星农产 品物流有 限公司 ( 以下简称 “溧阳 海吉 星”) 30% 股权 、 湖南 绿色金典 投资有限 公司 (以下简称“湖南金典” )100% 股权、云南东 盟国际农产 品物流有 限公司 (以 下简称 “ 云 南东盟”) 60% 股权及 上海吉农创业投资有限公司 ( 以下简称 “吉农创投” ) 100% 股权等资产 。 其中, 交易大厦、 溧阳 海吉星 与 湖南金典 股权的转 让为公司 回笼 股权 及债权资金 约 6 亿元 , 同 时 带来 税前利润 逾 3 亿 元。 截至本报告出 具日, 云 南东盟 和 吉农创投 的股权挂 牌转让尚未 征集到意 向受让方 ,处于推 进过程中 。 此外,公司计划 公开挂 牌转让深 圳市中农 网有 限公司 ( 以下简称 “中农 网” , 公 司直接和 间接持有 中农网 39.29% 股 权)8.36% 的股 权。 中农 网 拥有 国 内最大的 农 产品 B2B 垂直电商 平台 ,2017 年营业 收入 为 326.02 亿元 , 净利润 为 1.05 亿 元。 卓 尔方 4 与 公司和公司全 资子公司 深圳市海 吉星投资 管理股份 有限公司 签 署了框架 协议; 卓尔 云商供应 链 (武汉 ) 有 限公司 拟以现 金 约 3.07 亿 元的价格 参与中 农 网 8.36% 的股 权 公 开挂 牌 竞价 程 序 。 截 至 本报 告 出 具 日,上述 重组 事项相关 的 审计、 评估及尽 职调查 等 程序 仍在推 进中。 为打造农产品 流通产业 综合园区 ,公司拟 通过 股权转让 方式 引入在仓 储物流配 套方面具 有优势资 源和专业能力 的运营商 共同进行 天 津海吉 星物流园 的综合开发。 根据公司 2018 年 6 月发布 的公告, 公 司控股子公司 天津海吉 星农产品 物流有限 公司 拟 以 “股权转让+ 代偿债务” 的方式公 开挂牌转 让 其持有 的天津海吉星 农产品电 子商务有 限公司 、 天津海吉 星中央大厨房 物流配送 有限公司 及 天津海 吉星冷链 仓储有限公司 100% 股权,这三家公司的 主要资产 4 卓尔云商供应链 ( 武汉)有限 公司、 卓尔 集团股份 有限公司、 卓尔发 展投资有限公 司和阎志 先生。 14 2018 年度深 圳市 农 产品股 份有限 公司 信 用评级 报 告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 均为 天津海吉 星物流园 区内 仓储 用地使用 权,土地 尚未开发;截 至本报告 出具日, 该事项已 获得 公司 董事会审议 通过, 还 需获 得公司 股东大会 审议批准 。 2018 年 4 月, 公司与万 科企业股 份有限公 司签 署了 《战 略合作框 架协议》 ,该 协议 约定, 双方拟在 新零售及城市 食品安全 产业、 农 产品流通 综合产业 园区开发以及 现代化农 产品种植 养殖基地 建设等领 域开展合作 。 截至本报 告出具日 ,上述战 略合作尚 无明确进展 。 总的来看, 公 司整体战 略规划目 标 清晰,并 通 过各地拥有 丰 富资源的 合作伙伴 减轻项目 的前期拓 展阻力和运营 压力,降 低投资风 险 。但是 ,公司 农 产品批发市场 项目投资 体量较大 、 建设与 培育期较 长,且后续运 营或将面 临 行业竞 争 加剧以及 渠道 分 流等问题 。 中 诚信国际 将 持续关 注公司 战 略实施及 战略合作推 进 的情况 。 管理 截至2018 年3 月末 , 福 德资本作 为 公司 的 控股 股 东,持有公司34% 的股权。 公司实际控制人 为 深圳 市国资委 。 治理 结构 公司根据相关 法律法规 的要求, 设立了股 东大 会、董事会、 监事会、 经营管理 层等决策 、监督机 构和经营管理 团队 ;并 根据行业 及自身特 点,不断 完善公司法人 治理结构 。 公司在 经营管理 方面具有 较强的独立性 ,与 控股 股东 在资 产、财务 、人员、 业务和机构等 方面 分开 , 控股股 东 主要通 过股东大 会、董事会 行使股东 权利。 从内部组织架 构来看 , 公司 设有 运通部、 开发 总部、资产经 营总部、 规 划发展 总部、供 应链管理 总部、 食品安 全及质量 标准化运 营总部、 电商总部、 行政中心、审计 风控中 心 、财务 中心及人 力资源中 心等事业与 职 能部门。 在内部管 理机制方 面,公司 在子公司管理 、 资金管 理 及预算 管
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