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云南水务投资股份有限公司主体信用评级报告.pdf

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云南 水务 投资 股份有限公司 主体 信用 评级 报告
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主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 云南水务投资股份有限公司 1 云南水务投资股份有限公司主体长期信用评级报告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 : A A + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 : 2 0 1 9 年 3 月 8 日 财 务 数 据 项 目 2 0 1 5 年 2 0 1 6 年 2 0 1 7 年 2 0 1 8 年 9 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 1 6 . 9 2 4 1 . 4 3 3 0 . 2 4 2 2 . 0 4 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 9 5 . 3 7 1 9 9 . 6 0 2 6 8 . 5 9 3 0 3 . 9 5 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 4 8 . 9 4 7 1 . 6 4 6 4 . 9 6 6 3 . 9 8 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 1 0 . 4 8 2 6 . 2 4 4 4 . 2 9 4 9 . 6 5 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 2 0 . 2 6 4 9 . 0 7 7 6 . 8 7 9 4 . 2 8 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 3 0 . 7 4 7 5 . 3 1 1 2 1 . 1 5 1 4 3 . 9 3 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 1 1 . 8 5 2 2 . 4 2 3 1 . 9 9 2 4 . 4 1 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 3 . 6 4 4 . 8 3 5 . 6 4 1 . 2 7 E B I T D A ( 亿 元 ) 5 . 0 5 9 . 2 1 1 5 . 1 0 - - 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) - 1 . 7 3 0 . 0 7 1 . 8 7 1 . 3 2 应 收 类 款 项 / 资 产 总 额 ( % ) 3 5 . 4 3 3 1 . 3 8 3 5 . 4 3 4 0 . 6 7 营 业 利 润 率 ( % ) 4 1 . 5 7 3 7 . 4 8 3 6 . 5 0 3 0 . 7 6 净 资 产 收 益 率 ( % ) 6 . 2 2 5 . 3 1 6 . 7 3 - - 资 产 负 债 率 ( % ) 4 8 . 6 8 6 4 . 1 1 7 5 . 8 1 7 9 . 2 9 全 部 债 务 资 本 化 比 率 ( % ) 3 8 . 5 8 5 1 . 2 5 6 5 . 0 9 6 9 . 5 7 流 动 比 率 ( % ) 1 3 3 . 5 6 1 2 4 . 3 0 1 0 1 . 0 7 9 9 . 5 6 经 营 现 金 流 动 负 债 比 ( % ) - 7 . 9 2 0 . 1 2 2 . 3 6 - - 全 部 债 务 / E B I T D A ( 倍 ) 6 . 0 9 8 . 1 8 8 . 0 3 - - 注 : 公 司 2 0 1 8 年 三 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 。 分 析 师 张龙景 姚 玥 邮 箱 : l i a n h e @ l h r a t i n g s . c o m 电 话 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 6 9 6 传 真 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 2 2 8 地 址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 1 7 层( 1 0 0 0 2 2 ) 网 址 : w w w . l h r a t i n g s . c o m 评 级 观 点 云 南 水 务 投 资 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 云 南 水 务 ” 或 “ 公 司 ” ) 是 云 南 省 水 务 资 产 经 营 和 项 目 建 设 的 主 体 , 在 云 南 省 内 具 有 一 定 的 业 务 专 营 优 势 。 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 联 合 资 信 ” ) 对 云 南 水 务 的 评 级 反 映 了 公 司 行 业 发 展 前 景 良 好 , 外 部 支 持 力 度 较 大 、 产 业 链 完 备 、 技 术 优 势 突 出 ; 同 时 联 合 资 信 也 关 注 到 公 司 建 造 及 设 备 销 售 安 装 业 务 收 入 对 公 司 的 污 水 处 理 核 心 技 术 及 生 产 技 术 依 赖 程 度 高 、 公 司 对 膜 生 产 及 应 用 技 术 的 使 用 范 围 受 限 以 及 公 司 债 务 规 模 快 速 增 长 等 因 素 对 公 司 信 用 水 平 带 来 的 不 利 影 响 。 中 国 水 资 源 短 缺 的 矛 盾 日 益 凸 显 , 水 价 上 调 趋 势 明 显 , 伴 随 国 家 政 策 的 大 力 推 动 和 城 市 城 镇 化 进 程 的 加 快 , 城 市 供 水 和 污 水 处 理 市 场 需 求 巨 大 , 水 务 行 业 面 临 良 好 发 展 机 遇 和 前 景 。 未 来 , 随 着 膜 技 术 的 应 用 、 污 水 处 理 及 供 水 项 目 的 建 成 投 产 , 公 司 业 务 规 模 有 望 不 断 扩 大 , 盈 利 能 力 有 望 提 升 。 联 合 资 信 对 公 司 的 评 级 展 望 为 稳 定 。 优 势 1 . 水 务 行 业 是 与 城 市 发 展 和 人 民 生 活 息 息 相 关 的 基 础 产 业 , 其 发 展 受 到 国 家 的 政 策 支 持 , 公 司 面 临 良 好 的 外 部 环 境 。 2 . 公 司 作 为 云 南 省 水 务 资 产 经 营 和 项 目 建 设 的 主 体 , 获 得 了 股 东 的 持 续 支 持 。 3 . 公 司 建 造 及 设 备 销 售 安 装 服 务 于 供 排 水 业 务 , 产 业 链 完 备 ; 公 司 拥 有 膜 生 产 及 应 用 技 术 使 用 权 , 该 技 术 处 于 国 际 领 先 水 平 。 4 . 公 司 资 产 及 收 入 规 模 持 续 增 长 , 盈 利 能 力 良 好 。 5 . 随 着 公 司 投 资 活 动 的 逐 步 发 展 , 未 来 公 司 垃 圾 处 理 业 务 有 望 进 一 步 提 升 , 成 为 公 司 新 的 收 入 增 长 点 。主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 云南水务投资股份有限公司 2 关 注 1. 公 司 建 造 及 设 备 销 售 安 装 业 务 收 入 占 营 业 总 收 入 比 重 5 0 % 左 右 , 该 业 务 板 块 部 分 客 户 为 项 目 建 设 工 程 的 外 部 承 包 商 , 其 业 务 规 模 一 定 程 度 上 依 赖 于 公 司 的 污 水 处 理 核 心 技 术 及 生 产 技 术 等 方 面 的 持 续 技 术 优 势 。 2. 公 司 建 设 项 目 回 购 期 限 长 , 对 公 司 资 金 周 转 造 成 一 定 压 力 。 3. 近 年 来 , 公 司 债 务 规 模 快 速 增 长 , 债 务 负 担 加 重 , 短 期 偿 债 压 力 持 续 加 大 。主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 云南水务投资股份有限公司 3 声 明 一 、本 报告 引用 的资 料 主要 由云 南水 务 投资 股份 有限 公司 ( 以下 简称 “ 该 公司 ” ) 提 供, 联合 资信 评估 有 限公 司( 以下 简称 “ 联 合资 信 ” ) 对这 些资 料的 真实 性 、准 确性 和完整性不作任何保证。 二、除 因本次评 级事项联 合资信与该 公司构成 委托关系 外,联合 资信、评级 人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联 合资信与 评级人员 履行了实地 调查和诚 信义务, 有充分理 由保证所出 具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本 报告的评 级结论是 联合资信依 据合理的 内部信用 评级标准 和程序做出 的独 立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、 该公司信 用等级自 2019 年 3 月 8 日至 2020 年 3 月 7 日有 效;根据 跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 云南水务投资股份有限公司 4 云南水务投资股份有限公司主体长期信用评级报告 一 、 主 体 概 况 云 南 水 务 投 资 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 云 南 水 务 ” 或 “ 公 司 ” ) 成 立 于 2 0 1 1 年 6 月 , 由 云 南 省 水 务 产 业 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 云 南 省 水 务 ” ) 和 北 京 碧 水 源 科 技 股 份 有 限 公 司 1 ( 以 下 简 称 “ 北 京 碧 水 源 ” , 股 票 代 码 : 3 0 0 0 7 0 ) 共 同 出 资 设 立 , 初 始 注 册 资 本 6 . 0 0 亿 元 , 云 南 省 水 务 以 股 权 出 资 3 . 0 6 亿 元 , 北 京 碧 水 源 以 货 币 出 资 2 . 9 4 亿 元 ; 2 0 1 2 年 1 0 月 , 云 南 省 水 务 以 货 币 资 金 向 公 司 增 资 2 5 5 0 . 0 0 万 元 , 北 京 碧 水 源 以 其 持 有 的 云 南 城 投 碧 水 源 水 务 科 技 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 “ 城 投 碧 水 源 ” ) 的 股 权 增 资 2 4 5 0 . 0 0 万 元 , 公 司 注 册 资 本 增 加 至 6 . 5 0 亿 元 , 云 南 省 水 务 和 北 京 碧 水 源 持 股 比 例 分 别 为 5 1 % 和 4 9 % ; 2 0 1 3 年 7 月 , 公 司 引 入 战 略 性 投 资 者 融 源 成 长 ( 天 津 ) 股 权 投 资 合 伙 企 业 ( 以 下 简 称 “ 融 源 成 长 ” ) , 新 增 公 司 注 册 资 本 1 3 7 8 8 . 0 0 万 元 。 2 0 1 5 年 5 月 , 公 司 在 香 港 联 合 交 易 所 上 市 , 发 行 股 份 3 . 3 1 亿 股 ( 行 使 超 额 配 售 后 ) , 募 集 资 金 总 额 1 9 . 1 8 亿 港 币 ( 扣 除 费 用 前 ) , 股 票 代 码 “ 0 6 8 3 9 . H K ” 。 根 据 2 0 1 8 年 1 2 月 3 1 日 , 融 源 成 长 与 烟 台 信 贞 添 盈 股 权 投 资 中 心 ( 有 限 合 伙 ) ( 以 下 简 称 “ 烟 台 信 贞 添 盈 ” ) 签 订 的 有 条 件 股 份 转 让 协 议 , 融 源 成 长 同 意 向 烟 台 信 贞 添 盈 出 售 1 2 4 7 5 4 1 6 9 股 公 司 内 资 股 , 占 公 司 股 份 总 数 约 1 0 . 4 6 % 。 完 成 该 事 项 后 , 融 源 成 长 持 有 公 司 1 3 1 2 5 8 3 1 股 公 司 内 资 股 , 占 公 司 股 份 总 数 约 1 . 1 0 % ; 烟 台 信 贞 添 盈 持 有 1 2 4 7 5 4 1 6 9 股 公 司 内 资 股 , 占 公 司 股 份 总 数 约 1 0 . 4 6 % 。 截 至 报 告 出 具 日 , 公 司 注 册 资 本 1 1 . 9 3 亿 元 , 云 南 省 水 务 持 股 比 例 3 0 . 0 7 % ; 北 京 碧 水 源 持 股 比 例 2 4 . 0 2 % ; 烟 1 北 京 碧 水 源 主 要 从 事 ( i ) 根 据 E P C 及 设 备 销 售 的 城 市 污 水 处 理 设 施 所 用 设 备 ( 尤 其 是 膜 ) 的 设 计 、 销 售 、 制 造 及 提 供 系 统 集 成 服 务 ; ( i i ) 污 水 处 理 设 施 的 开 发 、 设 计 、 建 设 、 运 营 及 维 护 ; 及 ( i i i ) 住 宅 及 办 公 室 用 途 的 净 水 机 器 的 销 售 及 制 造 。 台 信 贞 添 盈 持 股 比 例 1 0 . 4 6 % ; 融 源 成 长 持 股 比 例 1 . 1 0 % 。 股 权 结 构 参 见 附 件 1 。 实 际 控 制 人 为 云 南 省 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 “ 云 南 省 国 资 委 ” ) 。 公 司 经 营 范 围 城 市 供 水 、 污 水 处 理 、 中 水 回 用 以 及 水 务 固 废 物 处 理 环 境 治 理 项 目 的 投 资 及 对 所 投 资 项 目 进 行 管 理 ; 环 境 治 理 技 术 咨 询 ; 环 保 设 备 的 销 售 ( 依 法 须 经 批 准 的 项 目 , 经 相 关 部 门 批 准 后 方 可 开 展 经 营 活 动 ) 。 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 内 设 6 个 职 能 中 心 , 分 别 为 市 场 与 投 资 中 心 、 技 术 与 风 控 中 心 、 项 目 管 理 中 心 、 运 营 中 心 、 研 发 中 心 和 财 务 管 理 中 心 ; 同 时 另 设 有 1 1 个 职 能 部 门 , 主 要 为 证 券 事 务 部 、 总 经 办 、 人 力 资 源 部 、 安 全 管 理 部 、 招 标 采 购 部 、 造 价 部 、 法 务 部 、 融 资 部 、 内 控 部 和 经 营 计 划 部 等 ; 拥 有 一 级 子 公 司 1 0 3 家 。 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 共 有 在 职 职 工 5 9 5 6 人 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 合 并 资 产 总 额 2 6 8 . 5 9 亿 元 , 所 有 者 权 益 合 计 6 4 . 9 6 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 9 . 4 9 亿 元 ) ; 2 0 1 7 年 , 公 司 实 现 营 业 收 入 3 1 . 9 9 亿 元 , 利 润 总 额 5 . 6 4 亿 元 。 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 合 并 资 产 总 额 3 0 3 . 9 5 亿 元 , 所 有 者 权 益 合 计 6 2 . 9 6 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 1 1 . 3 8 亿 元 ) ; 2 0 1 8 年 1 ~ 9 月 , 公 司 实 现 营 业 收 入 2 4 . 4 1 亿 元 , 利 润 总 额 1 . 2 7 亿 元 。 公 司 注 册 地 址 : 云 南 省 昆 明 市 高 新 技 术 开 发 区 海 源 北 路 2 0 8 9 号 云 南 水 务 ; 法 定 代 表 人 : 杨 涛 。 二 、 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2 0 1 7 年 , 在 世 界 主 要 经 济 体 维 持 复 苏 态 势 、 我 国 供 给 侧 结 构 性 改 革 成 效 逐 步 显 现 的 背 景 下 , 我 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 中 性 的 货主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 云南水务投资股份有限公司 5 币 政 策 , 协 调 经 济 增 长 与 风 险 防 范 , 同 时 为 供 给 侧 结 构 性 改 革 创 造 适 宜 的 货 币 金 融 环 境 , 2 0 1 7 年 我 国 经 济 运 行 总 体 稳 中 向 好 , 国 内 生 产 总 值 ( G D P ) 8 2 . 8 万 亿 元 , 同 比 实 际 增 长 6 . 9 % , 经 济 增 速 实 现 2 0 1 1 年 以 来 的 首 次 回 升 。 从 地 区 来 看 , 西 部 地 区 经 济 增 速 引 领 全 国 , 山 西 、 辽 宁 等 地 区 有 所 好 转 。 从 三 大 产 业 来 看 , 农 业 生 产 形 势 较 好 , 工 业 生 产 稳 步 增 长 , 服 务 业 保 持 快 速 增 长 态 势 , 第 三 产 业 对 G D P 增 长 的 贡 献 率 继 续 上 升 , 产 业 结 构 持 续 改 善 。 从 三 大 需 求 来 看 , 固 定 资 产 投 资 增 速 有 所 放 缓 , 居 民 消 费 维 持 较 快 增 长 态 势 , 进 出 口 大 幅 改 善 。 全 国 居 民 消 费 价 格 指 数 ( C P I ) 有 所 回 落 , 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 指 数 ( P P I ) 和 工 业 生 产 者 购 进 价 格 指 数 ( P P I R M ) 涨 幅 较 大 , 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 ( 制 造 业 P M I ) 和 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 ( 非 制 造 业 P M I ) 均 保 持 扩 张 , 就 业 形 势 良 好 。 2 0 1 8 年 上 半 年 , 我 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 , 通 过 减 税 降 费 引 导 经 济 结 构 优 化 转 型 , 继 续 发 挥 地 方 政 府 稳 增 长 作 用 , 在 防 范 化 解 重 大 风 险 的 同 时 促 进 经 济 的 高 质 量 发 展 。 2 0 1 8 年 1 ~ 6 月 , 我 国 一 般 公 共 预 算 收 入 和 支 出 分 别 为 1 0 . 4 万 亿 元 和 1 1 . 2 万 亿 元 , 收 入 同 比 增 幅 ( 1 0 . 6 % ) 高 于 支 出 同 比 增 幅 ( 7 . 8 % ) ; 财 政 赤 字 7 2 6 1 . 0 亿 元 , 较 上 年 同 期 ( 9 1 7 7 . 4 亿 元 ) 有 所 减 少 。 稳 健 中 性 的 货 币 政 策 在 防 范 系 统 性 金 融 风 险 、 去 杠 杆 的 同 时 也 为 经 济 结 构 转 型 升 级 和 高 质 量 发 展 创 造 了 较 好 的 货 币 环 境 , 市 场 利 率 中 枢 有 所 下 行 。 在 上 述 政 策 背 景 下 , 2 0 1 8 年 1 ~ 6 月 , 我 国 G D P 同 比 实 际 增 长 6 . 8 % , 其 中 西 部 地 区 经 济 增 速 较 快 , 中 部 和 东 部 地 区 经 济 整 体 保 持 稳 定 增 长 , 东 北 地 区 仍 面 临 一 定 的 经 济 转 型 压 力 ; C P I 温 和 上 涨 , P P I 和 P P I R M 均 呈 先 降 后 升 态 势 ; 就 业 形 势 稳 中 向 好 。 2 0 1 8 年 1 ~ 6 月 , 三 大 产 业 保 持 较 好 增 长 态 势 , 农 业 生 产 基 本 稳 定 ; 工 业 生 产 增 速 与 上 年 全 年 水 平 持 平 , 但 较 上 年 同 期 有 所 回 落 , 工 业 企 业 利 润 保 持 较 快 增 长 ; 服 务 业 保 持 较 快 增 长 , 仍 是 支 撑 经 济 增 长 的 主 要 力 量 。 制 造 业 投 资 增 速 有 所 加 快 , 但 房 地 产 开 发 投 资 和 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 有 所 放 缓 , 导 致 固 定 资 产 投 资 增 速 有 所 放 缓 。 2 0 1 8 年 1 ~ 6 月 , 全 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 2 9 . 7 万 亿 元 , 同 比 增 长 6 . 0 % , 增 速 有 所 放 缓 。 受 益 于 相 关 部 门 持 续 通 过 减 税 降 费 、 简 化 行 政 许 可 与 提 高 审 批 服 务 水 平 、 降 低 企 业 融 资 成 本 等 措 施 , 民 间 投 资 同 比 增 速 ( 8 . 4 % ) 仍 较 快 。 受 上 年 土 地 成 交 价 款 同 比 大 幅 增 长 的 “ 滞 后 效 应 ” 、 抵 押 补 充 贷 款 ( P S L ) 大 幅 增 长 推 升 棚 改 贷 规 模 等 因 素 影 响 , 房 地 产 投 资 保 持 较 快 增 速 ( 9 . 7 % ) , 但 2 0 1 8 年 以 来 棚 改 项 目 受 理 偏 向 谨 慎 以 及 房 企 融 资 渠 道 趋 紧 , 导 致 2 0 1 8 年 3 月 以 来 房 地 产 开 发 投 资 持 续 回 落 ; 由 于 金 融 监 管 加 强 , 城 投 公 司 融 资 受 限 , 加 上 地 方 政 府 融 资 规 模 较 上 年 同 期 明 显 减 少 导 致 地 方 政 府 财 力 有 限 , 基 础 设 施 建 设 投 资 同 比 增 速 ( 7 . 3 % ) 明 显 放 缓 ; 受 到 相 关 政 策 引 导 下 的 高 技 术 制 造 业 投 资 和 技 术 改 造 投 资 增 速 较 快 的 拉 动 , 制 造 业 投 资 同 比 增 速 ( 6 . 8 % ) 继 续 加 快 。 居 民 消 费 增 速 小 幅 回 落 , 但 仍 保 持 较 快 增 速 。 2 0 1 8 年 1 ~ 6 月 , 全 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 1 8 . 0 万 亿 元 , 同 比 增 速 ( 9 . 4 % ) 出 现 小 幅 回 落 , 但 仍 保 持 较 快 增 长 。 具 体 来 看 , 汽 车 消 费 同 比 增 速 ( 2 . 7 % ) 和 建 筑 及 装 潢 材 料 消 费 同 比 增 速 ( 8 . 1 % ) 明 显 放 缓 ; 化 妆 品 类 、 家 用 电 器 和 音 响 器 材 类 、 通 讯 器 材 类 等 升 级 类 消 费 , 以 及 日 用 品 类 、 粮 油 食 品 、 饮 料 烟 酒 类 等 基 本 生 活 用 品 消 费 保 持 较 快 增 长 ; 此 外 , 网 上 零 售 保 持 快 速 增 长 , 全 国 网 上 商 品 和 服 务 零 售 额 同 比 增 速 ( 3 0 . 1 % ) 有 所 回 落 但 仍 保 持 快 速 增 长 。 我 国 居 民 消 费 持 续 转 型 升 级 , 消 费 结 构 不 断 优 化 , 新 兴 业 态 和 新 商 业 模 式 发 展 较 快 , 消 费 继 续 发 挥 支 撑 经 济 增 长 的 重 要 作 用 。主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 云南水务投资股份有限公司 6 进 出 口 增 幅 有 所 回 落 。 2 0 1 8 年 1 ~ 6 月 , 我 国 货 物 进 出 口 总 值 1 4 . 1 万 亿 元 , 同 比 增 幅 ( 7 . 9 % ) 有 所 回 落 , 主 要 受 欧 盟 等 部 分 国 家 和 地 区 经 济 复 苏 势 头 放 缓 、 中 美 贸 易 摩 擦 加 剧 等 因 素 影 响 。 出 口 方 面 , 机 电 产 品 和 劳 动 密 集 型 产 品 出 口 额 在 我 国 出 口 总 值 中 占 比 仍 较 大 , 服 装 与 衣 着 附 件 类 出 口 额 出 现 负 增 长 ; 进 口 方 面 , 仍 以 能 源 、 原 材 料 产 品 为 主 , 受 价 格 涨 幅 较 大 影 响 , 原 油 、 未 锻 造 的 铜 及 铜 材 进 口 金 额 均 实 现 3 6 % 以 上 的 高 速 增 长 。 2 0 1 8 年 下 半 年 , 国 际 主 要 经 济 体 的 货 币 政 策 分 化 、 贸 易 保 护 主 义 、 地 缘 政 治 冲 突 等 因 素 使 得 全 球 经 济 复 苏 进 程 存 在 较 大 的 不 确 定 性 , 这 将 对 我 国 未 来 经 济 增 长 带 来 挑 战 。 在 此 背 景 下 , 我 国 将 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 , 货 币 政 策 保 持 稳 健 中 性 、 松 紧 适 度 , 同 时 深 入 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革 , 继 续 加 大 对 外 开 放 力 度 , 促 进 经 济 高 质 量 发 展 。 从 三 大 需 求 来 看 , 投 资 或 呈 稳 中 趋 缓 态 势 , 主 要 由 于 全 球 经 济 复 苏 放 缓 态 势 及 贸 易 摩 擦 短 期 内 或 将 使 制 造 业 投 资 增 速 面 临 小 幅 回 落 的 风 险 , 且 在 房 地 产 行 业 宏 观 调 控 持 续 影 响 下 , 房 地 产 投 资 增 速 或 将 继 续 放 缓 。 但 是 , 受 益 于 地 方 政 府 专 项 债 的 逆 周 期 经 济 调 节 作 用 , 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 有 望 回 升 。 居 民 消 费 ( 尤 其 是 升 级 类 消 费 ) 有 望 维 持 较 快 增 长 , 主 要 受 益 于 鼓 励 居 民 消 费 、 深 入 挖 掘 消 费 潜 力 以 及 消 费 体 制 机 制 不 断 完 善 , 个 人 所 得 税 新 政 下 半 年 有 望 推 出 , 以 及 部 分 进 口 车 及 日 用 消 费 品 进 口 关 税 的 进 一 步 降 低 。 进 出 口 增 速 或 将 继 续 放 缓 , 主 要 受 全 球 经 济 复 苏 步 伐 的 放 缓 、 中 美 贸 易 摩 擦 的 加 剧 等 因 素 的 影 响 。 总 体 来 看 , 2 0 1 8 年 下 半 年 我 国 消 费 有 望 维 持 较 快 增 长 , 但 考 虑 到 固 定 资 产 投 资 稳 中 趋 缓 、 进 出 口 增 速 继 续 回 落 , 经 济 增 速 或 将 继 续 小 幅 回 落 , 预 测 全 年 经 济 增 速 在 6 . 5 % ~ 6 . 7 % 。 三 、 行 业 及 区 域 经 济 环 境 1 . 行 业 分 析 水 务 行 业 主 要 包 括 自 来 水 的 生 产 和 供 应 、 污 水 处 理 及 其 再 生 利 用 、 海 水 淡 化 处 理 以 及 其 他 水 的 处 理 、 利 用 与 分 配 等 。 ( 1 ) 供 水 行 业 分 析 供 水 总 量 逐 年 提 升 , 供 水 行 业 平 稳 发 展 ; 但 我 国 水 资 源 匮 乏 , 人 均 水 资 源 量 与 用 水 量 不 匹 配 图1 我国城市供水规模变动情况 资 料 来 源 : 联 合 资 信 根 据 《 2 0 1 6 年 城 乡 建 设 统 计 公 报 》 整 理 2 0 1 2 ~ 2 0 1 6 年 , 我 国 供 水 总 量 呈 现 出 稳 步 上 升 的 态 势 。 2 0 1 6 年 底 , 我 国 城 市 供 水 能 力 达 3 . 0 3 亿 立 方 米 / 日 , 较 上 年 增 长 2 . 2 % ; 供 水 管 道 长 度 7 5 . 7 万 公 里 , 较 上 年 底 增 长 6 . 5 % , 城 市 用 水 普 及 率 增 加 0 . 3 5 个 百 分 点 至 9 8 . 4 2 % 。 从 大 趋 势 来 看 , 近 几 年 全 国 城 镇 供 水 总 量 保 持 2 % ~ 3 % 的 速 度 稳 定 增 长 , 我 国 供 水 设 施 建 设 已 趋 近 饱 和 , 行 业 进 入 平 稳 发 展 状 态 。 由 于 我 国 人 口 基 数 大 , 人 均 水 资 源 量 水 平 长 期 处 于 低 位 , 2 0 1 6 年 底 仅 为 2 1 8 0 . 5 0 立 方 米 ( 按 2 0 1 6 年 全 年 用 水 量 占 全 年 水 资 源 总 量 的 1 8 . 6 % , 人 均 水 资 源 量 4 0 6 立 方 米 ) , 不 足 世 界 平 均 水 平 的 三 之 一 , 受 制 于 南 北 地 理 环 境 和 气 候 差 异 造 成 的 水 资 源 分 布 不 均 , 全 国 约 8 1 % 的 水 资 源 集 中 分 布 在 长 江 流 域 及 以 南 地 区 , 广 大 北 方 和 部 分 沿 海 地 区 水 资 源 严 重 不 足 。 2 0 1 6 年 底 , 全 年 用 水 量 6 0 4 0 . 2 亿 立 方 米 , 占 全 年 水 资 源 总 量 的 1 8 . 6 % ,主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 云南水务投资股份有限公司 7 人 均 综 合 用 水 量 4 3 8 立 方 米 。 据 统 计 , 全 国 6 6 3 个 城 市 中 , 有 4 0 0 多 个 城 市 常 年 供 水 不 足 , 1 1 0 个 城 市 严 重 缺 水 。 华 北 、 西 北 、 辽 中 南 、 山 东 及 沿 海 部 分 城 市 水 资 源 供 需 矛 盾 尤 为 突 出 , 北 京 、 天 津 、 宁 夏 、 上 海 、 河 北 等 9 个 省 ( 市 、 自 治 区 ) 人 均 水 资 源 量 不 足 5 0 0 立 方 米 , 属 于 严 重 缺 水 地 区 。 水 资 源 短 缺 和 人 均 水 资 源 量 与 用 水 量 不 匹 配 一 定 程 度 上 制 约 我 国 经 济 和 社 会 可 持 续 发 展 , 水 务 行 业 重 要 性 日 益 凸 显 。 自 来 水 价 格 偏 低 , 仍 存 在 较 大 上 调 空 间 目 前 , 我 国 用 水 分 类 包 括 居 民 生 活 用 水 和 生 产 经 营 用 水 ( 工 业 用 水 、 行 政 事 业 用 水 、 经 营 服 务 用 水 ) 和 特 种 行 业 用 水 三 类 。 水 价 主 要 有 自 来 水 费 、 水 资 源 费 和 污 水 处 理 费 构 成 。 从 定 价 模 式 来 看 , 水 价 仍 然 由 各 地 物 价 部 门 通 过 举 行 价 格 听 证 会 的 方 式 确 定 , 但 是 自 来 水 价 格 正 在 逐 步 实 现 市 场 化 。 伴 随 着 经 济 的 不 断 发 展 和 供 水 成 本 的 不 断 提 升 , 我 国 自 来 水 价 格 也 不 断 上 涨 。 据 统 计 , 截 至 2 0 1 8 年 4 月 底 , 全 国 3 6 个 大 中 城 市 , 居 民 生 活 用 水 ( 自 来 水 ) 价 格 ( 第 一 阶 梯 水 价 ) 平 均 为 2 . 2 9 元 / 吨 , 其 中 4 7 % 的 城 市 水 价 在 2 ~ 3 元 / 吨 , 1 4 % 的 城 市 水 价 高 于 3 元 / 吨 。 为 体 现 水 资 源 的 稀 缺 性 , 充 分 发 挥 水 价 的 调 节 作 用 , 国 家 正 逐 步 推 行 工 业 和 服 务 业 用 水 超 额 累 进 加 价 制 度 , 居 民 生 活 用 水 采 用 阶 梯 式 水 价 制 度 。 表 1 2 0 1 8 年 4 月底全国重点城市居民自来水价格 (单位: 元/ 立方米) 排 名 城 市 自 来 水 价 排 名 城 市 自 来 水 价 1 天 津 4 . 0 0 1 9 厦 门 2 . 2 0 2 北 京 3 . 6 4 2 0 银 川 2 . 1 5 3 长 春 3 . 6 0 2 1 福 州 2 . 1 0 4 郑 州 3 . 4 5 2 2 成 都 2 . 0 8 5 济 南 3 . 2 0 2 3 广 州 1 . 9 8 6 西 安 2 . 8 5 2 4 上 海 1 . 9 2 7 石 家 庄 2 . 8 3 2 5 杭 州 1 . 9 0 8 深 圳 2 . 6 7 2 6 合 肥 1 . 9 0 9 青 岛 2 . 5 0 2 7 贵 阳 1 . 8 2 1 0 重 庆 2 . 5 0 2 8 西 宁 1 . 7 6 1 1 昆 明 2 . 4 5 2 9 兰 州 1 . 7 5 1 2 宁 波 2 . 4 0 3 0 海 口 1 . 7 5 1 3 哈 尔 滨 2 . 4 0 3 1 长 沙 1 . 6 3 1 4 呼 和 浩 特 2 . 3 5 3 2 南 京 1 . 6 2 1 5 沈 阳 2 . 3 5 3 3 南 昌 1 . 5 8 1 6 太 原 2 . 3 0 3 4 南 宁 1 . 4 5 1 7 大 连 2 . 3 0 3 5 拉 萨 1 . 5 4 1 8 乌 鲁 木 齐 2 . 2 5 3 6 武 汉 1 . 3 7 注 : 该 表 自 来 水 单 价 为 第 一 阶 梯 水 价 , 且 不 含 污 水 处 理 费 的 居 民 用 水 价 格 。 资 料 来 源 : 自 来 水 企 业 、 中 国 水 网 等 从 长 期 来 看 , 基 于 水 资 源 的 稀 缺 性 和 城 镇 化 水 平 的 不 断 提 升 带 来 的 自 来 水 需 求 量 的 加 大 , 自 来 水 价 格 仍 将 长 期 处 于 上 行 通 道 。 ( 2 ) 污 水 处 理 行 业 分 析 行 业 进 入 快 速 发 展 期 , 污 水 处 理 能 力 尚 有 较 大 提 升 空 间 近 年 来 , 随 着 全 国 各 大 城 市 污 水 排 放 总 量 的 不 断 增 长 , 国 家 政 策 逐 渐 向 节 能 环 保 方 向 倾 斜 , 对 污 水 处 理 基 础 设 施 投 资 加 大 , 污 水 处 理 能 力 明 显 提 升 , 行 业 进 入 快 速 发 展 期 。 污 水 处 理 分 为 工 业 废 水 处 理 和 生 活 污 水 处 理 两 大 类 , 其 中 生 活 污 水 占 全 国 污 水 排 放 总 量 的 6 0 % 以 上 。 2 0 1 6 年 底 , 我 国 耗 水 总 量 3 1 9 2 . 9 亿 立 方 米 , 全 国 废 污 水 排 放 总 量 7 6 5 亿 立 方 米 。 截 至 2 0 1 6 年 底 , 全 国 累 计 建 成 污 水 处 理 厂 3 5 5 2 座 , 城 市 污 水 处 理 能 力 达 1 4 9 1 0 万 立 方 米 / 日 ( 5 4 4 亿 吨 / 年 ) , 较 上 年 增 长 6 . 2 % ; 排 水 管 道 长 度 达 5 7 . 7 万 公 里 , 较 上 年 底 增 长 6 . 9 % , 城 市 污 水 处 理 率 提 升 1 . 5 4 个 百 分 点 至 9 3 . 4 4 % 。 自 2 0 1 0 年 以 来 污 水 处 理 行 业 增 速 基 本 稳 定 在 5 % ~ 6 % 左 右 。 污 水 处 理 能 力 尚 无 法 满 足 国 废 污 水 排 放 总 量 , 行 业 正 处 于 快 速 成 长 期 。 图 2 我国污水处理规模变动情况主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 云南水务投资股份有限公司 8 资 料 来 源 : 联 合 资 信 根 据 《 2 0 1 6 年 城 乡 建 设 统 计 公 报 》 整 理 污 水 费 处 理 费 仍 处 低 位 , 部 分 城 市 尚 有 较 大 上 调 空 间 从 污 水 处 理 价 格 来 看 , 目 前 各 地 污 水 处 理 价 格 仍 然 由 政 府 决 定 , 价 格 整 体 仍 然 处 于 低 位 , 但 随 着 市 场 化 改 革 推 进 , 污 水 处 理 服 务 费 结 算 方 式 得 以 变 化 , 有 效 提 升 了 污 水 处 理 企 业 盈 利 水 平 。 长 期 看 , 污 水 处 理 费 价 格 上 涨 已 是 必 然 之 势 。 表 2 2 0 1 8 年 4 月底全国重点城市居民污水处理费 (单位:元/ 立方米) 排 名 城 市 污 水 处 理 费 排 名 城 市 污 水 处 理 费 1 上 海 1 . 7 0 1 9 西 安 0 . 9 5 2 南 京 1 . 4 2 2 0 石 家 庄 0 . 9 5 3 北 京 1 . 3 6 2 1 哈 尔 滨 0 . 9 5 4 南 宁 1 . 1 4 2 2 大 连 0 . 9 5 5 武 汉 1 . 1 0 2 3 银 川 0 . 9 5 6 杭 州 1 . 0 0 2 4 福 州 0 . 9 5 7 贵 阳 1 . 0 0 2 5 乌 鲁 木 齐 0 . 9 5 8 青 岛 1 . 0 0 2 6 广 州 0 . 9 5 9 济 南 1 . 0 0 2 7 合 肥 0 . 9 5 1 0 重 庆 1 . 0 0 2 8 成 都 0 . 9 5 1 1 昆 明 1 . 0 0 2 9 天 津 0 . 9 5 1 2 宁 波 1 . 0 0 3 0 深 圳 0 . 9 0 1 3 厦 门 1 . 0 0 3 1 海 口 0 . 8 0 1 4 西 宁 0 . 9 5 3 2 南 昌 0 . 8 0 1 5 兰 州 0 . 9 5 3 3 拉 萨 0 . 8 0 1 6 长 沙 0 . 9 5 3 4 呼 和 浩 特 0 . 6 5 1 7 长 春 0 . 9 5 3 5 沈 阳 0 . 6 0 1 8 郑 州 0 . 9 5 3 6 太 原 0 . 5 0 注 : 该 表 污 水 处 理 费 为 居 民 生 活 用 水 污 水 处 理 收 费 , 若 有 阶 梯 污 水 处 理 费 的 收 费 标 准 , 表 中 数 据 为 第 一 阶 梯 污 水 处 理 费 。 资 料 来 源 : W i n d 资 讯 、 自 来 水 企 业 、 中 国 水 网 等 根 据 国 家 发 改 委 《 关 于 制 定 和 调 整 污 水 处 理 收 费 标 准 等 有 关 问 题 的 通 知 》 ( 发 改 价 格 [ 2 0 1 5 ] 1 1 9 号 ) , 污 水 处 理 收 费 标 准 要 补 偿 污 水 处 理 和 污 泥 处 置 设 施 的 运 营 成 本 并 合 理 盈 利 。 2 0 1 6 年 底 前 , 设 市 城 市 污 水 处 理 收 费 标 准 原 则 上 每 吨 应 调 整 至 居 民 不 低 于 0 . 9 5 元 , 非 居 民 不 低 于 1 . 4 元 。 根 据 相 关 城 市 的 市 政 府 、 发 改 委 、 物 价 局 或 自 来 水 企 业 公 布 的 数 据 显 示 , 截 至 2 0 1 8 年 4 月 底 , 居 民 生 活 污 水 处 理 费 排 名 前 十 位 的 城 市 价 格 处 于 1 . 0 ~ 1 . 7 元 / 吨 之 间 , 主 要 为 水 资 源 匮 乏 城 市 ; 居 民 生 活 污 水 处 理 费 排 名 后 六 位 的 城 市 包 括 天 津 、 深 圳 等 地 , 价 格 处 于 0 . 5 0 元 / 吨 ~ 0 . 9 0 元 / 吨 , 未 来 尚 有 较 大 的 价 格 上 调 空 间 。 2 . 行 业 政 策 污 水 处 理 行 业 是 典 型 的 公 用 事 业 , 为 确 保 水 务 行 业 健 康 和 可 持 续 发 展 , 国 家 有 关 部 门 明 确 了 “ 十 三 五 ” 水 务 发 展 目 标 , 并 制 定 了 一 系 列 涉 及 资 质 管 理 、 产 品 和 服 务 质 量 、 项 目 建 设 标 准 、 价 格 管 理 、 市 场 化 改 革 、 税 收 优 惠 、 技 术 革 新 等 方 面 的 政 策 , 为 水 务 行 业 的 发 展 提 供 了 保 障 。 表 3 水务行业相关的主要政策、法规情况表 序 号 名 称 颁 布 单 位 1 《 水 利 改 革 发 展 “ 十 三 五 ” 规 划 》 ( 2 0 1 6 年 1 2 月 ) 国 家 发 改 委 、 水 利 部 、 住 建 部 2 《 “ 十 三 五 ” 全 国 城 镇 污 水 处 理 及 再 生 利 用 设 施 建 设 规 划 》 ( 发 改 环 资 [ 2 0 1 6 ] 2 8 4 9 号 ) 国 家 发 改 委 、 住 建 部 3 《 污 水 处 理 费 免 征 增 值 税 优 惠 》 国 家 税 务 总 局 4 《 重 点 流 域 水 污 染 防 治 规 划 ( 2 0 1 6 - 2 0 2 0 年 ) 》 ( 环 水 体 [ 2 0 1 7 ] 1 4 2 号 ) 环 境 保 护 部主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 云南水务投资股份有限公司 9 5 《 全 国 农 村 环 境 综 合 整 治 “ 十 三 五 ” 规 划 》 ( 环 水 体 [ 2 0 1 7 ] 1 8 号 ) 环 境 保 护 部 、 财 政 部 6 《 “ 十 三 五 ” 环 境 领 域 科 技 创 新 专 项 规 划 》 ( 国 科 发 社 [ 2 0 1 7 ] 1 1 9 号 ) 科 技 部 、 环 境 保 护 部 、 住 建 部 ; 林 业 局 、 气 象 局 7 《 关 于 修 改 〈 中 华 人 民 共 和 国 水 污 染 防 治 法 〉 的 决 定 》 第 二 次 修 正 》 ( 2 0 1 7 年 6 月 2 7 日 ) 全 国 人 大 常 委 会 8 《 关 于 政 府 参 与 的 污 水 、 垃 圾 处 理 项 目 全 面 实 施 P P P 模 式 的 通 知 》 ( 财 建 [ 2 0 1 7 ] 4 5 5 号 ) 财 政 部 9 《 节 水 型 社 会 建 设 “ 十 三 五 ” 规 划 》 ( 发 改 环 资 [ 2 0 1 7 ] 1 2 8 号 ) 国 家 发 改 委 、 水 利 部 、 住 建 部 1 0 《 城 镇 污 水 处 理 工 作 考 核 暂 行 办 法 》 ( 建 城 [ 2 0 1 7 ] 1 4 3 号 ) 住 建 部 1 1 《 排 污 许 可 管 理 办 法 ( 试 行 ) 》 ( 环 境 保 护 部 部 令 第 4 8 号 ) 环 境 保 护 部 资 料 来 源 : 联 合 资 信 整 理 3 . 行 业 竞 争 和 发 展 趋 势 水 务 企 业 大 致 可 分 为 国 有 水 务 企 业 、 投 资 型 水 务 企 业 、 外 资 企 业 和 民 营 水 务 企 业 。 其 中 国 有 水 务 企 业 作 为 行 业 主 力 军 , 多 为 原 事 业 单 位 改 制 形 成 , 区 域 专 营 优 势 明 显 , 但 在 跨 地 域 经 营 、 规 模 经 济 水 平 较 弱 。 投 资 型 水 务 企 业 多 数 为 上 市 企 业 , 综 合 实 力 相 对 雄 厚 , 正 在 通 过 并 购 、 合 资 、 参 控 股 、 B O T 等 手 段 积 极 扩 大 市 场 份 额 。 外 资 水 务 企 业 往 往 拥 有 先 进 的 水 务 技 术 和 较 高 的 管 理 水 平 , 尤 其 在 污 水 处 理 行 业 处 于 技 术 领 先 地 位 , 但 进 入 中 国 水 务 市 场 数 量 较 少 。 由 于 水 务 行 业 涉 及 国 计 民 生 , 民 营 水 务 企 业 所 占 市 场 份 额 较 小 , 主 要 集 中 在 污 水 处 理 领 域 。 伴 随 经 济 发 达 的 一 线 城 市 水 务 行 业 进 入 成 熟 期 , 需 求 增 长 放 缓 , 相 关 配 套 设 施 还 不 健 全 的 二 三 线 城 市 及 乡 镇 地 区 成 为 主 要 渗 透 目 标 。 行 业 地 位 突 出 、 技 术 水 平 较 好 的 水 务 企 业 逐 步 进 行 异 地 扩 张 。 同 时 , 部 分 国 有 水 务 企 业 受 政 资 分 离 和 鼓 励 社 会 资 本 合 作 等 政 策 要 求 和 影 响 , 纷 纷 步 入 混 改 浪 潮 , 2 0 1 7 年 水 务 企 业 I P O 全 面 爆 发 , 其 中 4 家 企 业 A 股 上 市 和 2 家 企 业 港 股 上 市 , 行 业 竞 争 将 进 一 步 加 剧 。 随 着 经 济 水 平 增 长 、 城 市 化 进 程 推 进 , 污 水 处 理 市 场 仍 有 有 较 大 需 求 , 水 环 境 治 理 包 括 农 村 水 环 境 治 理 和 流 域 综 合 治 理 等 领 域 随 着 新 政 落 实 , 未 来 市 场 需 求 空 间 较 大 。 同 时 , 为 推 动 水 务 行 业 健 康 发 展 , 近 年 来 国 家 出 台 相 关 政 策 鼓 励 社 会 资 本 参 与 水 务 项 目 建 设 投 资 , 水 务 行 业 投 资 模 式 逐 步 向 多 元 化 转 变 , 社 会 资 本 方 的 介 入 一 定 程 度 推 进 了 水 务 行 业 市 场 化 改 革 , 对 于 行 业 地 位 突 出 、 技 术 水 平 较 好 的 水 务 企 业 会 逐 步 进 行 异 地 扩 张 , 水 务 市 场 初 步 呈 现 多 元 资 本 跨 地 区 参 与 的 趋 势 。 4 . 区 域 经 济 云 南 作 为 西 部 地 区 的 重 要 省 市 , 在 全 国 区 域 宏 观 调 控 中 具 有 重 要 的 战 略 地 位 。 云 南 省 经 济 持 续 增 长 , 产 业 结 构 不 断 优 化 , 为 公 司 创 造 了 良 好 的 外 部 环 境 。 根 据 云 南 省 统 计 局 官 网 显 示 , 初 步 核 算 , 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 云 南 省 分 别 实 现 生 产 总 值 1 3 7 1 7 . 8 8 亿 元 、 1 4 8 6 9 . 9 5 亿 元 和 1 6 5 3 1 . 3 4 亿 元 。 其 中 2 0 1 7 年 比 上 年 同 期 增 长 9 . 5 % , 增 速 高 于 全 国 水 平 2 . 6 个 百 分 点 。 其 中 , 第 一 产 业 增 加 值 2 3 1 0 . 7 3 亿 元 , 增 长 6 . 0 % ; 第 二 产 业 增 加 值 6 3 8 7 . 5 3 亿 元 , 增 长 1 0 . 7 % ; 第 三 产 业 增 加 值 7 8 3 3 . 0 8 亿 元 , 增 长 9 . 5 % 。 2 0 1 7 年 云 南 省 规 模 以 上 工 业 ( 统 计 口 径 为 全 部 年 主 营 业 务 收 入 2 0 0 0 万 元 及 以 上 的 工 业 企 业 ) 增 加 值 3 9 0 0 亿 元 左 右 , 比 上 年 同 期 增 长 1 0 . 6 % , 增 速 高 于 全 国 水 平 4 . 4 个 百 分 点 。 2 0 1 8 年 , 云 南 省 完 成 地 区 生 产 总 值 1 7 8 8 1 . 1 2 亿 元 , 同 比 增 长 8 . 9 % , 增 速 比 全 国 ( 6 . 6 % ) 高 2 . 3 个 百 分 点 , 排 全 国 第 3 位 。 分 产 业 看 : 第 一 产 业 完 成 增 加 值 2 4 9 8 . 8 6 亿 元 , 同 比 增 长 6 . 3 % , 比 全 国 ( 3 . 5 % ) 高 2 . 8 个 百 分 点 ; 第 二 产 业 完 成 增 加 值 6 9 5 7 . 4 4 亿 元 , 同 比 增 长 1 1 . 3 % , 比 全 国 ( 5 . 8 % ) 高 5 . 5 个 百 分 点 ; 第 三 产 业 完 成 增 加 值 8 4 2 4 . 8 2 亿 元 , 同 比 增 长 7 . 6 % , 增 速 与 全 国 持 平 。主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 云南水务投资股份有限公司 1 0 整 体 看 , 云 南 省 经 济 发 展 水 平 保 持 同 比 增 长 态 势 , 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 外 部 环 境 。 云 南 省 水 资 源 丰 富 优 质 , 人 均 水 资 源 量 较 大 , 供 水 排 水 规 模 未 来 将 持 续 增 长 。 根 据 云 南 省 提 出 的 继 续 加 强 城 镇 污 水 处 理 及 回 用 设 施 建 设 和 运 营 工 作 , 加 快 管 网 扩 建 、 改 造 , 实 现 中 心 城 市 和 县 城 雨 污 分 流 的 目 标 , 云 南 省 推 进 重 点 流 域 和 地 区 建 制 镇 生 活 污 水 处 理 厂 的 建 设 , 不 断 完 善 污 水 管 网 建 设 , 污 水 处 理 设 施 的 负 荷 率 提 高 到 8 0 % 以 上 , 全 省 城 镇 污 水 处 理 率 达 到 8 5 % 以 上 。 改 造 现 有 的 污 水 处 理 设 施 , 提 升 现 有 不 达 标 排 放 的 污 水 处 理 厂 的 排 放 标 准 , 在 滇 池 等 重 点 流 域 污 水 处 理 要 增 加 除 氮 除 磷 设 备 。 云 南 省 水 务 行 业 发 展 “ 十 三 五 ” 规 划 编 制 工 作 以 “ 兴 水 强 滇 ” 战 略 为 主 线 , 以 提 高 水 利 发 展 质 量 和 效 益 为 中 心 , 重 点 放 在 继 续 提 高 水 安 全 保 障 能 力 。 总 体 看 , 云 南 省 水 资 源 丰 富 优 质 , 人 均 水 资 源 量 较 大 , 云 南 省 政 府 对 于 供 水 和 污 水 处 理 比 较 重 视 , 并 制 定 了 相 应 的 水 务 行 业 发 展 规 划 , 供 水 排 水 的 规 模 将 会 不 断 增 加 。 四 、 基 础 素 质 分 析 1 . 股 权 状 况 公 司 于 2 0 1 5 年 5 月 在 香 港 联 交 所 上 市 , 截 至 报 告 出 具 日 , 公 司 注 册 资 本 1 1 . 9 3 亿 元 , 云 南 省 水 务 持 股 3 0 . 0 7 % 、 北 京 碧 水 源 持 股 2 4 . 0 2 % 、 烟 台 信 贞 添 盈 持 股 1 0 . 4 6 % 、 融 源 成 长 持 股 1 . 1 0 % , 股 权 结 构 参 见 附 件 1 。 公 司 控 股 股 东 为 云 南 省 水 务 , 实 际 控 制 人 为 云 南 省 国 资 委 。 2 . 技 术 水 平 及 竞 争 优 势 公 司 获 得 股 东 北 京 碧 水 源 免 费 独 家 授 权 专 利 技 术 进 行 膜 应 用 及 污 水 处 理 , 为 公 司 增 加 了 技 术 优 势 , 提 升 了 公 司 在 污 水 处 理 方 面 的 竞 争 力 。 公 司 的 控 股 股 东 云 南 省 水 务 是 经 云 南 省 人 民 政 府 批 准 , 由 云 南 省 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 云 南 城 投 ” ) 全 额 出 资 设 立 的 以 城 市 水 务 基 础 设 施 投 资 、 建 设 、 运 营 为 主 业 的 国 有 企 业 ; 云 南 省 水 务 是 云 南 省 政 府 授 权 的 城 镇 污 水 处 理 设 施 建 设 和 运 营 管 理 的 平 台 , 公 司 则 是 云 南 省 水 务 主 营 业 务 的 运 营 实 体 , 按 照 云 南 省 政 府 的 要 求 , 公 司 肩 负 全 省 治 污 项 目 的 建 设 、 整 合 全 省 水 务 资 源 的 重 任 , 公 司 的 污 水 处 理 业 务 在 云 南 省 具 有 重 要 的 地 位 。 目 前 , 云 南 水 务 主 要 负 责 省 内 地 市 级 水 务 业 务 。 公 司 无 偿 使 用 的 北 京 碧 水 源 的 强 化 脱 氮 除 磷 膜 生 物 反 应 器 工 艺 ( 以 下 简 称 “ 3 A M B R ” ) 技 术 与 “ 碧 水 源 ” 商 标 , 以 及 与 北 京 碧 水 源 签 订 的 不 竞 争 协 议 , 将 使 公 司 在 膜 技 术 和 产 品 方 面 处 于 全 国 领 先 地 位 , 同 时 , 公 司 在 2 0 1 5 年 5 月 在 香 港 联 交 所 上 市 后 , 开 辟 了 新 的 融 资 渠 道 , 有 利 于 公 司 进 一 步 增 强 市 场 地 位 。 公 司 股 东 北 京 碧 水 源 拥 有 3 A M B R 技 术 优 势 并 具 有 行 业 领 先 地 位 , 技 术 处 于 国 际 领 先 水 平 。 北 京 碧 水 源 同 时 拥 有 膜 材 料 制 造 、 膜 设 备 制 造 和 膜 应 用 工 艺 三 项 技 术 的 自 主 知 识 产 权 , 拥 有 6 0 多 项 专 利 技 术 。 根 据 子 公 司 城 投 碧 水 源 成 立 时 签 订 的 出 资 人 协 议 , 北 京 碧 水 源 授 权 城 投 碧 水 源 在 云 南 省 范 围 内 无 偿 使 用 目 前 北 京 碧 水 源 拥 有 的 膜 技 术 、 膜 产 品 和 膜 组 件 等 关 键 设 备 的 制 造 技 术 , 包 括 专 利 、 专 用 技 术 以 及 相 应 的 提 高 或 更 新 等 , 在 同 一 地 区 将 不 得 开 展 和 从 事 与 城 投 碧 水 源 业 务 相 同 或 者 相 似 的 业 务 ; 在 城 投 碧 水 源 存 续 期 间 , 可 以 无 偿 使 用 “ 碧 水 源 ” 作 为 其 商 标 和 商 号 ; 后 根 据 北 京 碧 水 源 和 云 南 水 务 于 2 0 1 4 年 9 月 1 9 日 签 订 的 专 利 许 可 协 议 , 城 投 碧 水 源 使 用 北 京 碧 水 源 技 术 , 北 京 碧 水 源 不 可 单 方 面 撤 销 。 另 外 城 投 碧 水 源 和 北 京 碧 水 源 的 业 务 范 围 进 行 分 块 , 分 片 开 拓 业 务 , 不 存 在 相 互 竞 争 的 情 况 ; 同 时 北 京 碧 水 源 同 意 以 零 对 价 许 可 公 司 及 附 属 公 司 使 用 两 项 专 利 ( “ 一 种 城 市 污 水 深 度 处 理 方 法 ” 和 “ 一 种 干 态 中 空 纤 维 膜 的 通 量 恢 复 方 法 ” ) , 许 可 范 围 为主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 云南水务投资股份有限公司 1 1 中 国 地 区 ( 含 港 澳 台 地 区 ) , 专 利 许 可 期 限 自 协 议 签 署 之 日 至 该 上 述 专 利 有 效 期 届 满 为 止 ( 分 别 为 2 0 3 2 年 7 月 以 及 2 0 3 1 年 1 2 月 ) 。 公 司 的 技 术 优 势 体 现 在 3 A M B R 工 艺 , 膜 组 器 制 造 技 术 , 标 准 化 系 列 化 节 能 型 组 合 ; 膜 材 料 制 造 技 术 , P V D F 中 空 纤 维 过 滤 膜 丝 等 。 3 A M B R 工 艺 与 传 统 工 艺 相 比 具 有 出 水 水 质 相 对 较 好 , 剩 余 污 泥 少 , 系 统 占 地 较 小 , 自 动 化 程 度 高 等 优 点 。 表4 3 A M B R 与三大传统工艺的运行参数对比 工 艺 名 称 出 水 水 质 剩 余 污 泥 系 统 占 地 运 行 管 理 3 A M B R 优 于 壹 级 A 0 . 4 ~ 0 . 7 5 0 . 4 ~ 0 . 6 自 动 化 程 度 高 A 2 0 工 艺 + 深 度 处 理 壹 级 A ( 稳 定 率 8 0 % ) 0 . 6 ~ 1 . 0 0 . 8 ~ 1 . 0 自 动 化 程 度 较 高 氧 化 沟 工 艺 + 深 度 处 理 壹 级 A ( 稳 定 率 8 0 % ) 0 . 6 ~ 1 . 0 0 . 8 ~ 1 . 1 一 般 S B R 工 艺 + 深 度 处 理 壹 级 A ( 稳 定 率 8 0 % ) 0 . 6 ~ 1 . 0 0 . 7 ~ 1 . 0 一 般 资 料 来 源 : 公 司 提 供 总 体 看 , 公 司 无 偿 使 用 的 北 京 碧 水 源 的 3 A M B R 技 术 与 “ 碧 水 源 ” 商 标 , 以 及 与 北 京 碧 水 源 签 订 的 不 竞 争 协 议 , 将 使 公 司 在 膜 技 术 和 产 品 方 面 处 于 全 国 领 先 地 位 , 同 时 , 公 司 在 2 0 1 5 年 5 月 在 香 港 联 交 所 上 市 后 , 在 水 处 理 方 面 将 更 加 具 有 竞 争 优 势 。 3 . 人 员 素 质 公 司 高 管 人 员 文 化 和 专 业 水 平 较 高 , 主 要 高 管 人 员 具 有 丰 富 的 企 业 管 理 背 景 , 相 关 管 理 经 验 丰 富 。 公 司 的 人 员 构 成 与 公 司 业 务 特 征 相 符 , 能 满 足 日 常 工 作 需 要 。 目 前 公 司 本 部 高 管 人 员 包 括 董 事 长 1 人 、 总 经 理 1 人 、 党 委 书 记 、 副 总 经 理 和 财 务 总 监 等 合 计 9 人 。 杨 涛 先 生 , 1 9 7 5 年 出 生 , 高 级 工 程 师 , 于 2 0 0 7 年 7 月 获 北 京 大 学 光 华 管 理 学 院 授 予 工 商 管 理 硕 士 学 位 ; 历 任 云 南 建 工 集 团 有 限 公 司 副 总 经 理 ; 中 共 西 双 版 纳 州 委 常 委 、 州 委 秘 书 长 、 州 委 统 战 部 部 长 ; 云 南 城 投 党 委 书 记 ; 2 0 1 6 年 1 2 月 至 今 , 任 云 南 城 投 党 委 副 书 记 、 总 裁 ; 2 0 1 7 年 8 月 至 今 , 担 任 公 司 董 事 长 。 此 外 , 还 同 时 兼 任 云 南 新 世 纪 滇 池 国 际 文 化 旅 游 会 展 投 资 有 限 公 司 ( 云 南 省 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 之 附 属 公 司 ) 主 席 、 成 都 世 纪 城 新 国 际 会 展 中 心 有 限 公 司 ( 云 南 城 投 之 附 属 公 司 ) 执 行 董 事 。 于 龙 先 生 , 1 9 7 2 年 出 生 , 硕 士 学 位 ; 历 任 济 南 汇 通 环 保 有 限 公 司 总 经 理 助 理 ; 北 京 大 学 三 衡 环 境 与 发 展 研 究 所 副 所 长 ; 北 京 清 华 永 新 环 保 有 限 公 司 副 总 经 理 兼 水 务 事 业 部 总 经 理 ; 凯 丹 水 务 国 际 集 团 项 目 管 理 和 运 营 总 监 ; 若 石 ( 北 京 ) 投 资 有 限 公 司 副 总 经 理 ; 2 0 0 9 年 5 月 至 2 0 1 2 年 1 0 月 加 入 北 京 碧 水 源 , 任 北 京 碧 水 源 的 销 售 总 监 及 副 总 经 理 ; 现 任 公 司 总 经 理 , 负 责 整 体 经 营 及 管 理 、 战 略 规 划 及 业 务 发 展 。 王 勇 先 生 , 1 9 7 1 年 出 生 , 硕 士 学 位 , 高 级 会 计 师 , 中 国 注 册 税 务 师 ; 历 任 贵 研 铂 业 股 份 有 限 公 司 财 务 部 副 部 长 ; 昆 明 贵 研 催 化 剂 有 限 责 任 公 司 财 务 部 部 长 ; 公
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