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北京汽车股份有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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北京 汽车 股份有限公司 主体 信用 评级 报告 跟踪 安排
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企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 1 北 京 汽 车 股 份 有 限 公 司主 体 信 用 评 级 报 告报 告 编 号 : 东 方 金 诚 主 评 字 【 2019】 041号评 级 结 果主 体 信 用 等 级 : AAA评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间2019年 2月 12日评 级 小 组 负 责 人刘 涛评 级 小 组 成 员曹 洋 洋 朱 经 纬 邮 箱 : dfjc-gs@coamc.com.cn电 话 : 010-62299800传 真 : 010-62299803地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 朝 外 西 街 3号 兆 泰 国 际 中 心 C 座 12层 100600 评 级 观 点东 方 金 诚 国 际 信 用 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 东 方金 诚 ” ) 通 过 对 北 京 汽 车 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 北汽 股 份 ” 或 “ 公 司 ” ) 经 营 环 境 、 业 务 运 营 、 企 业 管 理以 及 财 务 状 况 的 综 合 分 析 , 认 为 公 司 作 为 北 京 汽 车 集 团有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 北 汽 集 团 ” ) 旗 下 乘 用 车 经 营 主体 , 集 整 车 和 零 部 件 的 研 发 、 制 造 和 销 售 为 一 体 , 产 业链 条 完 整 , 综 合 财 务 实 力 极 强 ; 公 司 控 股 的 北 京 奔 驰 汽车 有 限 公 司 是 我 国 合 资 豪 华 乘 用 车 市 场 前 三 大 生 产 商之 一 , 近 年 在 中 国 市 场 陆 续 推 出 新 车 型 , 产 品 结 构 得 到较 大 丰 富 , 具 很 强 的 市 场 竞 争 实 力 ; 受 益 于 产 品 总 体 销量 增 长 , 近 年 公 司 营 业 收 入 和 利 润 总 额 逐 年 增 长 , 经 营 性 净 现 金 流 充 足 且 持 续 提 升 , 整 体 盈 利 能 力 很 强 ; 公 司是 北 京 市 属 大 型 国 有 汽 车 制 造 企 业 , 能 够 获 得 股 东 北 汽集 团 及 相 关 各 方 的 有 力 支 持 。同 时 , 东 方 金 诚 关 注 到 , 2017年 韩 系 车 市 场 整 体 销量 低 迷 , 公 司 合 营 品 牌 北 京 现 代 销 量 和 收 入 明 显 下 滑 ,利 润 出 现 亏 损 ; 公 司 自 主 品 牌 以 中 低 端 产 品 为 主 , 2017年 受 市 场 景 气 度 下 降 及 自 身 产 品 结 构 调 整 等 因 素 影 响 ,销 量 、 收 入 和 利 润 均 有 大 幅 下 滑 ; 受 新 能 源 汽 车 补 贴 的滞 后 性 和 市 场 景 气 度 下 降 等 因 素 影 响 , 公 司 应 收 账 款 和存 货 周 转 效 率 有 所 下 降 ; 公 司 债 务 规 模 较 大 , 债 务 结 构以 短 期 有 息 债 务 为 主 。综 合 考 虑 , 东 方 金 诚 评 定 北 汽 股 份 主 体 信 用 等 级 为 AAA, 评 级 展 望 为 稳 定 。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 2 评 级 结 果主 体 信 用 等 级 : AAA评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间2019年 2月 12日评 级 小 组 负 责 人刘 涛评 级 小 组 成 员曹 洋 洋 朱 经 纬 邮 箱 : dfjc-gs@coamc.com.cn电 话 : 010-62299800传 真 : 010-62299803地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 朝 外 西 街 3号 兆 泰 国 际 中 心 C 座 12层 100600 主 要 数 据 和 指 标项 目 2015 年 2016年 2017年 2018 年1~ 6 月资 产 总 额 ( 亿 元 ) 1273.93 1689.00 1674.03 1749.28所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 470.69 580.33 596.41 635.21全 部 债 务 ( 亿 元 ) 329.07 467.91 434.13 419.51营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 886.05 1213.15 1406.60 808.46利 润 总 额 ( 亿 元 ) 83.21 152.69 170.36 117.32EBITDA( 亿 元 ) 128.57 211.19 239.84 -营 业 利 润 率 ( %) 16.41 20.76 23.92 24.04 净 资 产 收 益 率 ( %) 13.43 19.88 18.44 -资 产 负 债 率 ( %) 63.05 65.64 64.37 63.69全 部 债 务 资 本 化 比 率 ( %) 41.15 44.64 42.13 39.77流 动 比 率 ( %) 77.24 86.57 90.50 96.39全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 2.56 2.22 1.81 -EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 9.95 17.19 18.27 -注 : 表 中 数 据 来 源 于 公 司 2015 年 ~ 2017 年 的 审 计 报 告 及 2018 年 1~ 6 月 未 经 审计 的 合 并 财 务 报 表 。优 势 公 司 作 为 北 京 汽 车 集 团 有 限 公 司 旗 下 乘 用 车 经 营 主体 , 集 整 车 和 零 部 件 的 研 发 、 制 造 和 销 售 为 一 体 , 产业 链 条 完 整 , 综 合 财 务 实 力 极 强 ;  公 司 控 股 的 北 京 奔 驰 汽 车 有 限 公 司 是 我 国 合 资 豪 华乘 用 车 市 场 前 三 大 生 产 商 之 一 , 近 年 在 中 国 市 场 陆 续推 出 新 车 型 , 产 品 结 构 得 到 较 大 丰 富 , 具 很 强 的 市 场竞 争 实 力 ; 受 益 于 产 品 总 体 销 量 增 长 , 近 年 公 司 营 业 收 入 和 利 润总 额 逐 年 增 长 , 经 营 性 净 现 金 流 充 足 且 持 续 提 升 , 整体 盈 利 能 力 很 强 ; 公 司 是 北 京 市 属 大 型 国 有 汽 车 制 造 企 业 , 能 够 获 得 股东 北 汽 集 团 及 相 关 各 方 的 有 力 支 持 。关 注 2017年 韩 系 车 市 场 整 体 销 量 低 迷 , 公 司 合 营 品 牌 北 京 现 代 销 量 和 收 入 明 显 下 滑 , 利 润 出 现 亏 损 ; 公 司 自 主 品 牌 以 中 低 端 产 品 为 主 , 2017年 受 市 场 景 气度 下 降 及 自 身 产 品 结 构 调 整 等 因 素 影 响 , 销 量 、 收 入和 利 润 均 有 大 幅 下 滑 ; 受 新 能 源 汽 车 补 贴 的 滞 后 性 和 市 场 景 气 度 下 降 等 因素 影 响 , 公 司 应 收 账 款 和 存 货 周 转 效 率 有 所 下 降 ; 公 司 债 务 规 模 较 大 , 债 务 结 构 以 短 期 有 息 债 务 为 主 。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 3 主 体 概 况北 京 汽 车 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 北 汽 股 份 ” 或 “ 公 司 ” ) 主 营 汽 车 整 车 的生 产 和 销 售 。 截 至 2018 年 6 月 末 , 公 司 控 股 股 东 为 北 京 汽 车 集 团 有 限 公 司 ( 以 下简 称 “ 北 汽 集 团 ” ) , 北 京 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 “ 北 京 市国 资 委 ” ) 是 公 司 的 实 际 控 制 人 。公 司 是 经 北 京 市 国 资 委 [2010]199号 文 件 批 准 , 由 北 汽 集 团 、 北 京 首 钢 股 份 有限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 首 钢 股 份 ” ) 、 北 京 市 国 有 资 产 经 营 有 限 责 任 公 司 、 现 代 创 新 控股 有 限 公 司 、 北 京 国 有 资 本 经 营 管 理 中 心 等 共 同 发 起 设 立 的 股 份 有 限 公 司 。 公 司 成立 于 2010年 9月 , 初 始 股 本 为 50.00 亿 元 , 其 中 北 汽 集 团 持 股 比 例 为 51.00%, 为公 司 的 控 股 股 东 。 2014 年 12 月 , 公 司 于 香 港 联 合 交 易 有 限 公 司 主 板 上 市 , 股 票 名称 为 “ 北 京 汽 车 ” , 股 票 代 码 “ 1958.HK” 。 北 汽 股 份 自 成 立 以 来 , 经 过 多 次 股 权 转 让 及 增 资 扩 股 , 截 至 2018年 6 月 末 , 公 司 总 股 本 为 80.15 亿 元 , 北 汽 集 团 持 有 公司 42.63%的 股 份 。 北 京 市 国 资 委 通 过 北 京 国 有 资 本 经 营 管 理 中 心 持 有 北 汽 集 团100.00%的 股 权 , 是 公 司 的 实 际 控 制 人 。公 司 是 集 整 车 和 零 部 件 的 研 发 、 制 造 和 销 售 为 一 体 的 国 有 大 型 汽 车 生 产 企 业 ,产 业 链 条 完 整 。 公 司 整 车 业 务 包 括 北 京 汽 车 自 主 品 牌 、 北 京 奔 驰 、 北 京 现 代 和 福 建奔 驰 四 个 分 部 。 2017 年 , 公 司 上 述 乘 用 车 品 牌 分 别 实 现 销 量 23.6万 辆 、 42.3万 辆 、78.5 万 辆 和 2.2 万 辆 。 在 生 产 整 车 产 品 的 同 时 , 公 司 亦 通 过 上 述 四 个 业 务 板 块 的生 产 基 地 生 产 发 动 机 、 动 力 总 成 等 核 心 零 部 件 。 2013 年 11月 , 公 司 对 北 京 奔 驰 汽车 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 北 京 奔 驰 ” ) 追 加 2.16亿 元 投 资 取 得 其 1.00%的 股 权 。 增资 完 成 后 , 公 司 持 有 北 京 奔 驰 51.00%的 股 权 , 开 始 将 北 京 奔 驰 纳 入 合 并 财 务 报 表 。截 至 2018 年 6 月 末 , 公 司 资 产 总 额 为 1749.28 亿 元 , 所 有 者 权 益 为 635.21亿 元 , 资 产 负 债 率 为 63.69%。 2017年 和 2018年 1~ 6月 , 公 司 分 别 实 现 营 业 收 入 1406.60 亿 元 和 808.46亿 元 , 利 润 总 额 为 170.36 亿 元 和 117.32亿 元 。宏 观 经 济 和 政 策 环 境宏 观 经 济2018年 前 三 季 度 宏 观 经 济 增 长 稳 中 趋 缓 , 供 需 两 侧 均 有 所 走 弱前 三 季 度 宏 观 经 济 运 行 稳 中 趋 缓 。 据 初 步 核 算 , 1~ 9 月 国 内 生 产 总 值 650899亿 元 , 同 比 增 长 6.7%, 较 上 年 同 期 回 落 0.2 个 百 分 点 。 其 中 , 一 季 度 同 比 增 长 6.8%,二 季 度 同 比 增 长 6.7%, 三 季 度 同 比 增 长 6.5%, 经 济 增 速 呈 逐 季 放 缓 之 势 , 但 并 未脱 离 年 初 制 定 的 6.5%左 右 的 目 标 范 围 。工 业 生 产 增 速 回 落 , 企 业 利 润 延 续 高 增 。 1~ 9 月 全 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 累 计 同 比 增 速 为 6.4%, 较 上 年 同 期 下 滑 0.3 个 百 分 点 , 其 中 9 月 增 速 降 至 5.8%。 主要 原 因 是 在 总 需 求 走 弱 背 景 下 , 企 业 生 产 扩 张 动 力 不 足 , 其 中 汽 车 行 业 是 主 要 拖 累 。前 8 个 月 规 模 以 上 工 业 企 业 利 润 同 比 大 幅 增 长 16.2%, 与 上 半 年 基 本 持 平 , 显 示 前期 去 产 能 效 果 体 现 , 以 及 今 年 以 来 PPI保 持 较 快 增 长 。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 4 固 定 资 产 投 资 增 速 下 滑 。 1~ 9 月 固 定 资 产 投 资 累 计 同 比 增 速 为 5.4%, 较 上 年同 期 下 滑 2.1 个 百 分 点 。 其 中 , 受 地 方 政 府 隐 性 债 务 监 管 、 PPP集 中 整 顿 、 非 标 融资 下 滑 等 因 素 制 约 , 1~ 9 月 基 建 投 资 增 速 下 行 至 3.3%, 较 上 年 同 期 大 幅 下 降 16.5个 百 分 点 ; 房 地 产 市 场 仍 处 高 位 运 行 , 土 地 购 置 费 用 高 增 , 带 动 1~ 9 月 房 地 产 投资 累 计 同 比 增 长 9.9%, 明 显 高 于 整 体 投 资 增 速 ; 1~ 9月 制 造 业 投 资 累 计 同 比 增 长8.7%, 增 速 高 于 上 年 同 期 的 4.2%, 主 因 高 新 制 造 业 投 资 支 撑 作 用 增 强 , 去 产 能 力度 边 际 减 弱 , 以 及 工 业 企 业 盈 利 改 善 。消 费 对 经 济 增 长 的 拉 动 力 增 强 。 1~ 9 月 消 费 拉 动 GDP 增 长 5.2 个 百 分 点 , 较上 年 同 期 提 高 0.7 个 百 分 点 , 主 因 居 民 服 务 消 费 和 政 府 消 费 支 出 有 所 加 快 。 前 三 季度 社 会 消 费 品 零 售 总 额 累 计 同 比 增 长 9.3%, 增 速 较 上 年 同 期 下 滑 1.1 个 百 分 点 ,主 要 受 居 民 收 入 增 速 放 缓 , 以 及 社 零 消 费 中 不 包 括 服 务 支 出 影 响 。 在 食 品 价 格 增 速由 负 转 正 影 响 下 , 1~ 9 月 CPI累 计 同 比 上 涨 2.1%, 涨 幅 较 上 年 同 期 扩 大 0.6个 百 分 点 , 仍 处 温 和 水 平 。净 出 口 拉 动 率 转 负 。 以 人 民 币 计 价 , 1~ 9 月 我 国 出 口 额 累 计 同 比 增 长 6.5%,进 口 额 同 比 增 长 14.1%, 分 别 较 上 年 同 期 下 滑 5.5和 8.2个 百 分 点 , 贸 易 顺 差 同 比大 幅 收 窄 28.6%。 前 三 季 度 净 出 口 对 经 济 增 长 的 拉 动 率 由 上 年 同 期 的 0.2个 百 分 点转 为 -0.7个 百 分 点 。东 方 金 诚 预 计 , 四 季 度 GDP 增 速 将 保 持 在 6.5%, 全 年 GDP 增 速 将 为 6.6%, 略高 于 年 初 制 定 的 6.5%的 增 长 目 标 , 同 时 经 济 增 长 结 构 将 继 续 向 服 务 业 和 消 费 驱 动方 向 优 化 。 四 季 度 中 美 贸 易 摩 擦 的 影 响 将 有 所 体 现 , 预 计 逆 周 期 政 策 调 节 将 会 加 力 ,宏 观 经 济 不 存 在 “ 失 速 ” 可 能 。 未 来 中 美 贸 易 摩 擦 仍 存 在 较 大 变 数 , 其 对 我 国 宏 观经 济 产 生 的 不 确 定 性 值 得 密 切 关 注 。政 策 环 境 M2 和 社 融 增 速 处 于 历 史 低 位 附 近 , “ 紧 信 用 ” 状 态 凸 显 , 货 币 政 策 向 偏 松 方 向微 调 金 融 严 监 管 制 约 货 币 供 应 量 增 速 持 续 处 于 历 史 低 点 附 近 。 9月 末 , 广 义 货 币 (M2)余 额 同 比 增 长 8.3%, 较 上 年 同 期 下 降 0.7 个 百 分 点 , 主 要 源 于 金 融 去 杠 杆 持 续 推进 , 影 子 银 行 体 系 的 货 币 创 造 能 力 受 到 抑 制 。 9 月 末 , 狭 义 货 币 (M1)余 额 同 比 增 长4.0%, 仍 处 近 三 年 低 点 附 近 , 表 明 当 前 企 业 经 营 活 动 和 投 资 意 愿 趋 弱 , 经 济 增 长 面临 一 定 下 行 压 力 , 且 信 用 扩 张 面 临 困 难 , 企 业 现 金 流 较 为 紧 张 。新 增 社 会 融 资 规 模 下 降 , “ 紧 信 用 ” 状 态 凸 显 。 1~ 9 月 新 增 社 融 累 计 153749亿 , 同 比 少 增 23212 亿 , 显 示 当 前 信 用 环 境 整 体 收 紧 。 主 要 原 因 是 在 金 融 严 监 管 背景 下 , 表 外 融 资 全 面 缩 减 , 1~ 9月 三 项 表 外 融 资 合 计 负 增 16849 亿 , 同 比 多 减 46258亿 , 而 表 内 信 贷 和 债 券 市 场 对 表 外 融 资 转 移 的 承 接 能 力 有 限 。 9月 底 社 融 存 量 同 比增 长 10.6%, 较 上 年 同 期 下 滑 2.8个 百 分 点 , 仍 处 历 史 低 点 附 近 。 今 年 以 来 央 行 通 过 4 次 降 准 、 加 大 公 开 市 场 投 放 等 政 策 工 具 , 引 导 货 币 政 策 向中 性 偏 松 方 向 微 调 , 市 场 流 动 性 出 现 合 理 充 裕 局 面 。 后 期 伴 随 经 济 增 长 下 行 压 力 加大 , 货 币 政 策 有 可 能 进 一 步 向 偏 松 方 向 微 调 , 这 将 带 动 存 量 社 融 、 M2 等 金 融 数 据反 弹 。 但 在 监 管 层 强 调 货 币 政 策 预 调 微 调 “ 要 把 握 好 度 ” 的 背 景 下 , 出 现 “ 大 水 漫灌 ” 的 可 能 性 很 低 , 四 季 度 金 融 数 据 大 幅 拐 头 向 上 的 概 率 不 大 。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 5 减 税 降 费 带 动 财 政 收 入 增 速 “ 高 开 低 走 ” , 财 政 支 出 增 速 放 缓 ; 四 季 度 降 税 效应 进 一 步 体 现 , 财 政 政 策 将 更 为 积 极1~ 9月 财 政 收 入 累 计 同 比 增 长 8.7%, 低 于 去 年 同 期 的 9.7%, 其 中 , 税 收 收 入同 比 增 长 12.7%, 略 高 于 去 年 同 期 的 12.1%, 非 税 收 入 同 比 下 降 12.8%。 工 业 品 价格 增 速 较 快 , “ 营 改 增 ” 后 税 收 征 管 效 率 提 升 , 是 前 期 税 收 高 增 的 主 要 原 因 。 6 月以 来 , 随 着 增 值 税 减 税 效 应 不 断 显 现 , 财 政 收 入 增 速 持 续 放 缓 。 1~ 9 月 财 政 支 出累 计 同 比 增 长 7.5%, 低 于 去 年 同 期 的 11.4%, 且 明 显 低 于 同 期 财 政 收 入 增 速 , 主 因地 方 政 府 债 务 监 管 强 化 , PPP 集 中 整 顿 , 基 建 相 关 支 出 增 速 明 显 下 滑 。 不 过 , 7 月以 来 监 管 层 强 调 “ 积 极 的 财 政 政 策 要 更 加 积 极 ” , 随 着 相 关 政 策 落 地 , 9 月 财 政 支出 同 比 增 速 已 明 显 加 快 至 11.7%, 年 内 上 行 拐 点 基 本 确 立 。四 季 度 积 极 财 政 政 策 将 在 减 税 和 加 大 支 出 两 方 面 有 更 为 明 显 的 体 现 。 10 月 个人 所 得 税 减 税 措 施 落 地 , 而 此 前 增 值 税 减 税 效 果 还 将 继 续 体 现 , “ 降 费 ” 措 施 也 会 继 续 推 进 。 同 时 , 7 月 底 中 央 政 治 局 会 议 再 度 强 调 扩 大 内 需 , 首 提 “ 六 个 稳 ” , 基建 补 短 板 是 主 要 的 政 策 发 力 点 。 预 计 四 季 度 财 政 支 出 将 呈 现 较 快 增 长 , 从 而 为 稳 定当 季 宏 观 经 济 增 速 提 供 重 要 支 撑 。综 合 来 看 , 四 季 度 货 币 政 策 和 财 政 政 策 将 为 潜 在 的 外 部 冲 击 提 供 缓 冲 空 间 , 并继 续 为 宏 观 经 济 结 构 优 化 提 供 适 宜 的 政 策 环 境 。行 业 及 区 域 经 济 环 境公 司 主 营 业 务 为 乘 用 车 制 造 业 务 , 属 于 汽 车 制 造 行 业 。汽 车 制 造 行 业我 国 汽 车 产 业 已 进 入 平 稳 发 展 的 阶 段 , 2017 年 受 政 策 等 因 素 影 响 , 我 国 汽 车 产 销 量 持 续 增 长 , 但 增 速 已 大 幅 放 缓2011 年 以 来 , 受 国 际 经 济 不 景 气 、 国 内 经 济 增 速 下 滑 、 汽 车 消 费 需 求 提 前 预支 的 影 响 , 加 之 部 分 城 市 采 取 限 购 政 策 、 刺 激 汽 车 消 费 优 惠 政 策 退 出 , 我 国 汽 车 销量 增 速 不 断 下 滑 。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 6 图 1: 2006 年 ~ 2017年 我 国 汽 车 销 量 及 增 速 情 况 资 料 来 源 : Wind, 东 方 金 诚 整 理2017 年 我 国 汽 车 产 销 量 继 续 保 持 增 长 , 但 增 速 大 幅 下 降 。 据 中 国 汽 车 工 业 协会 统 计 , 2017 年 中 国 汽 车 产 销 量 分 别 为 2901.54 万 辆 和 2887.89 万 辆 , 同 比 增 长3.19%和 3.04%, 增 速 比 上 年 同 期 下 降 11.27 个 百 分 点 和 10.61 个 百 分 点 。 其 中 ,受 2016年 购 置 税 优 惠 透 支 2017年 需 求 的 影 响 , 乘 用 车 产 销 量 增 速 下 降 明 显 , 分 别为 2480.67 万 辆 和 2471.83万 辆 , 同 比 增 长 1.58%和 1.40%; 受 “ 限 载 治 超 ” 政 策的 影 响 , 载 货 车 需 求 推 动 商 用 车 市 场 表 现 好 于 预 期 , 2017 年 , 商 用 车 实 现 产 量 分别 为 420.87 万 辆 和 416.06 万 辆 , 同 比 增 长 13.81%和 13.95%。 随 着 乘 用 车 购 置 税优 惠 政 策 全 面 退 出 、 公 路 货 运 需 求 增 速 减 弱 以 及 公 路 客 运 需 求 下 降 的 影 响 , 根 据 普华 永 道 等 权 威 机 构 预 测 , 预 计 2018年 ~ 2019年 , 我 国 汽 车 产 销 量 将 维 持 较 低 的 增长 速 度 。 随 着 行 业 增 速 放 缓 , 市 场 竞 争 更 加 激 烈 , 近 年 来 我 国 汽 车 制 造 行 业 营 业 收 入和 利 润 总 额 逐 年 增 长 , 但 增 速 有 所 下 降 , 行 业 毛 利 率 水 平 呈 下 降 态 势受 宏 观 经 济 下 滑 及 行 业 竞 争 加 剧 影 响 , 从 2015 年 5 月 起 , 汽 车 价 格 整 体 下 滑 。根 据 Wind汽 车 价 格 指 数 ( 当 月 比 年 初 ) 显 示 , 2015年 下 半 年 我 国 汽 车 价 格 指 数 均低 于 99.50, 价 格 较 年 初 有 一 定 下 降 。 2016年 4 月 Wind汽 车 价 格 指 数 ( 当 月 比 年初 ) 一 度 下 降 至 73.64。 2018 年 7 月 , 汽 车 Wind汽 车 价 格 指 数 ( 当 月 比 年 初 ) 为98.60, 价 格 呈 下 降 趋 势 。从 原 材 料 来 看 , 钢 材 是 汽 车 生 产 的 主 要 原 材 料 , 钢 铁 价 格 的 波 动 对 汽 车 企 业 生产 成 本 的 控 制 有 较 大 影 响 。 2011 年 以 来 , 钢 铁 价 格 总 体 下 降 , 全 国 1mm 冷 轧 普 通薄 板 均 价 从 高 于 5500元 /吨 下 降 到 约 3000元 /吨 , 有 利 于 汽 车 企 业 控 制 生 产 成 本 。2015 年 1mm 冷 轧 普 通 薄 板 均 价 为 3300.46 元 /吨 , 价 格 同 比 下 降 21.76%。 2016 年下 半 年 , 钢 铁 行 业 去 产 能 效 果 显 现 , 价 格 有 所 回 升 , 并 在 2017 年 始 终 处 于 较 高 水 平 , 对 汽 车 企 业 生 产 成 本 控 制 产 生 较 为 不 利 的 影 响 。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 7 图 2: 2011年 ~ 2017 年 汽 车 制 造 行 业 营 业 收 入 、 利 润 总 额 及 毛 利 率 情 况 资 料 来 源 : Wind, 东 方 金 诚 整 理2013 年 以 来 , 随 着 汽 车 产 销 量 增 速 放 缓 , 我 国 汽 车 制 造 行 业 营 业 收 入 增 长 速度 同 步 放 缓 , 2013 年 ~ 2015年 , 汽 车 制 造 行 业 营 业 收 入 增 速 分 别 为 19.81%、 10.14%和 5.22%。 2016 年 受 购 置 税 政 策 等 因 素 影 响 , 我 国 汽 车 制 造 业 整 体 实 现 营 业 收 入80185.8亿 元 , 同 比 增 长 14.29%; 利 润 总 额 6677.4 亿 元 。 随 着 购 置 税 优 惠 政 策 力度 减 弱 以 及 2016年 的 消 费 透 支 , 2017年 汽 车 制 造 行 业 实 现 主 营 业 务 收 入 85333.30亿 元 , 同 比 增 长 6.42%, 增 速 接 近 2015 年 水 平 。 同 期 , 汽 车 制 造 行 业 实 现 利 润 总额 6832.90亿 元 ,同 比 增 长 2.33%。2014年 以 来 , 汽 车 制 造 行 业 毛 利 率 整 体 呈 下 降 态 势 , 2014 年 ~ 2017年 分 别 为17.42%、 16.27%、 16.37%和 16.11%。 总 体 来 看 , 随 着 行 业 增 速 放 缓 行 业 竞 争 更 加激 烈 , 近 年 来 我 国 汽 车 制 造 行 业 营 业 收 入 和 利 润 总 额 逐 年 增 长 , 但 增 速 有 所 下 降 , 行 业 毛 利 率 水 平 呈 下 降 态 势 。我 国 汽 车 行 业 集 中 度 不 断 提 高 , 竞 争 格 局 稳 定 , 合 资 品 牌 汽 车 企 业 仍 占 据 大部 分 的 市 场 份 额2017年 , 我 国 共 3家 汽 车 生 产 企 业 产 销 规 模 超 过 300 万 辆 , 3家 企 业 超 过 200万 辆 , 已 经 形 成 了 以 六 大 ( 上 汽 集 团 、 东 风 集 团 、 一 汽 集 团 、 长 安 集 团 、 北 汽 集 团 、广 汽 集 团 ) 为 第 一 梯 队 、 八 小 ( 华 晨 集 团 、 长 城 汽 车 、 安 徽 江 淮 、 奇 瑞 汽 车 、 吉 利汽 车 、 比 亚 迪 、 中 国 重 汽 、 陕 西 重 汽 ) 为 第 二 梯 队 的 产 业 格 局 , 产 业 格 局 稳 定 。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 8 表 1: 2015 年 ~ 2017 年 中 国 十 大 汽 车 生 产 企 业 ( 集 团 ) 销 售 情 况单 位 : 万 辆 、 %排名 2015年 2016年 2017年企 业名 称 销 量 市 场份 额 企 业名 称 销 量 市 场份 额 企 业名 称 销 量 市 场份 额1 上 汽 集 团 586.35 23.84 上 汽 集 团 647.16 23.09 上 汽 集 团 691.64 23.952 东 风 集 团 387.25 15.74 东 风 集 团 427.67 15.26 东 风 集 团 412.07 14.273 一 汽 集 团 284.38 11.56 一 汽 集 团 310.57 11.08 一 汽 集 团 334.60 11.594 中 国 长 安 277.65 11.29 中 国 长 安 306.34 10.93 中 国 长 安 287.25 9.955 北 汽 集 团 248.90 10.12 北 汽 集 团 284.67 10.16 北 汽 集 团 251.20 8.706 广 汽 集 团 130.31 5.30 广 汽 集 团 164.92 5.88 广 汽 集 团 200.10 6.93 7 华 晨 汽 车 85.61 3.48 长 城 汽 车 107.45 3.83 吉 利 控 股 130.52 4.528 长 城 汽 车 85.27 3.47 华 晨 汽 车 79.92 2.85 长 城 汽 车 107.02 3.719 安 徽 江 淮 58.79 2.39 吉 利 控 股 77.44 2.76 华 晨 汽 车 74.57 2.5810 吉 利 控 股 56.19 2.28 奇 瑞 汽 车 69.85 2.49 奇 瑞 汽 车 67.27 2.33合 计 2200.70 89.47 - 2475.99 88.34 - 2556.24 88.34全 国 销 量 2459.80 100.00 - 2802.80 100.00 - 2887.75 100.00资 料 来 源 : 中 国 汽 车 工 业 协 会 , 东 方 金 诚 整 理汽 车 产 业 具 有 明 显 的 规 模 经 济 特 征 , 近 年 来 , 国 家 鼓 励 大 型 汽 车 企 业 兼 并 重 组 ,行 业 集 中 度 持 续 上 升 , 我 国 汽 车 企 业 ( 集 团 ) CR10从 2009年 的 85.47%上 升 到 2017年 的 88.34%。 在 我 国 乘 用 车 市 场 , 合 资 品 牌 汽 车 企 业 仍 占 据 大 部 分 市 场 份 额 , 其次 是 自 主 品 牌 企 业 , 最 后 为 外 资 品 牌 企 业 。 2017 年 自 主 品 牌 依 托 SUV 车 型 市 场 占有 率 提 升 至 43.88%。 从 产 品 竞 争 力 来 看 , 自 主 品 牌 经 过 多 年 的 自 主 发 展 和 海 外 并 购 , 实 现 了 前 期 的 技 术 和 经 验 积 累 , 但 在 产 品 成 熟 度 、 品 牌 建 设 、 售 后 服 务 等 方 面与 合 资 品 牌 依 然 有 着 较 大 差 距 。业 务 运 营经 营 概 况公 司 作 为 北 汽 集 团 旗 下 乘 用 车 经 营 主 体 , 集 整 车 和 零 部 件 的 研 发 、 制 造 和 销售 为 一 体 , 产 业 链 条 完 整 , 近 年 营 业 收 入 及 毛 利 润 稳 定 增 长 , 毛 利 率 持 续 提 升 且处 于 较 高 水 平 , 综 合 财 务 实 力 极 强北 汽 股 份 是 北 汽 集 团 旗 下 的 乘 用 车 经 营 主 体 , 拥 有 自 主 品 牌 北 京 汽 车 , 合 资 品牌 北 京 奔 驰 、 北 京 现 代 以 及 福 建 奔 驰 , 是 我 国 大 型 乘 用 车 制 造 和 销 售 企 业 。 2017 年 , 公 司 上 述 乘 用 车 品 牌 分 别 实 现 销 量 23.58万 辆 、 42.26 万 辆 、 78.50 万 辆 和 2.25万 辆 。 公 司 在 生 产 整 车 产 品 的 同 时 , 亦 通 过 上 述 四 个 业 务 板 块 的 生 产 基 地 生 产 发 动机 、 动 力 总 成 等 核 心 零 部 件 , 零 配 件 自 给 率 较 高 , 产 业 链 条 完 整 。公 司 业 务 近 年 增 长 较 快 , 2015年 ~ 2017年 , 分 别 实 现 营 业 收 入 886.05 亿 元 、1213.15亿 元 和 1406.60 亿 元 , 主 要 受 益 于 北 京 奔 驰 的 销 量 增 长 。 从 收 入 结 构 来 看 ,公 司 收 入 主 要 来 源 于 整 车 制 造 业 务 , 近 三 年 来 整 车 制 造 业 务 占 比 均 超 过 97%。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 9 表 2: 2015 年 ~ 2017 年 及 2018 年 1~ 6 月 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 润 构 成 情 况单 位 : 亿 元 、 %项 目 2015年 2016年 2017年 2018年 1~ 6 月收 入 占 比 收 入 占 比 收 入 占 比 收 入 占 比整 车 制 造 860.67 97.14 1179.99 97.27 1372.71 97.59 791.33 97.88其 他 25.38 2.86 33.17 2.73 33.89 2.41 17.13 2.12合 计 886.05 100.00 1213.15 100.00 1406.60 100.00 808.46 100.00毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率整 车 制 造 189.09 21.97 308.39 26.13 427.61 31.15 243.60 30.78其 他 10.27 40.67 7.88 23.76 -7.29 -21.50 2.28 13.31 合 计 199.36 22.50 316.27 26.07 420.32 29.88 245.88 30.41资 料 来 源 : 公 司 提 供 , 东 方 金 诚 整 理从 毛 利 润 和 毛 利 率 来 看 , 2015年 ~ 2017年 , 公 司 毛 利 润 分 别 为 199.36 亿 元 、316.27 亿 元 和 420.32 亿 元 ; 综 合 毛 利 率 分 别 为 22.50%、 26.07%和 29.88%。 受 益于 毛 利 较 高 的 北 京 奔 驰 业 务 增 长 , 公 司 近 年 毛 利 润 增 幅 较 大 , 综 合 毛 利 率 逐 年 增 长 。2018 年 1~ 6 月 , 公 司 营 业 收 入 808.46 亿 元 , 毛 利 润 245.88 亿 元 ,综 合 毛 利率 为 30.41%。整 车 制 造1.合 资 品 牌 业 务公 司 合 资 品 牌 有 北 京 奔 驰 、 北 京 现 代 以 及 福 建 奔 驰 , 分 别 由 子 公 司 北 京 奔 驰 汽 车 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 北 京 奔 驰 ” ) 、 合 营 企 业 北 京 现 代 汽 车 有 限 公 司 ( 以 下 简 称“ 北 京 现 代 ” ) 和 福 建 奔 驰 汽 车 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 福 建 奔 驰 ” ) 经 营 。 2013 年11 月 , 公 司 对 北 京 奔 驰 汽 车 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 北 京 奔 驰 ” ) 追 加 2.16 亿 元 的投 资 取 得 其 1.00%的 股 权 , 增 资 完 成 后 , 公 司 持 有 北 京 奔 驰 51.00%的 股 权 , 开 始 将北 京 奔 驰 纳 入 合 并 财 务 报 表 。 截 至 2017 年 末 , 北 京 奔 驰 注 册 资 本 23.20 亿 美 元 ,公 司 持 有 北 京 奔 驰 51.00%的 股 权 。北 京 奔 驰 是 我 国 合 资 豪 华 乘 用 车 市 场 前 三 大 生 产 商 之 一 , 随 着 近 年 在 中 国 陆续 推 出 新 车 型 , 产 品 结 构 得 到 较 大 丰 富 , 具 备 很 强 的 市 场 竞 争 实 力北 京 奔 驰 主 要 生 产 和 销 售 奔 驰 E级 轿 车 、 C 级 轿 车 、 GLC SUV 和 GLA SUV等 乘用 车 产 品 。 2014 年 以 来 , 奔 驰 在 华 销 量 逐 年 大 幅 增 长 并 在 2017年 成 为 中 国 合 资 豪华 乘 用 车 市 场 的 第 二 大 生 产 商 1。 截 至 2018年 6 月 末 , 北 京 奔 驰 共 拥 有 E级 轿 车 、C级 轿 车 、 GLC和 GLA四 款 车 型 。近 年 来 , 北 京 奔 驰 陆 续 在 中 国 市 场 推 出 新 款 加 长 E 级 轿 车 、 新 C 级 和 SUV车 型 ,产 品 结 构 得 到 较 大 丰 富 , 市 场 竞 争 能 力 不 断 提 升 。 2014 年 8 月 , 北 京 奔 驰 推 出 首款 长 轴 距 车 型 -新 C级 轿 车 , 并 在 2015年 上 半 年 推 出 了 标 准 轴 距 版 C 级 轿 车 , 充 分满 足 了 不 同 消 费 者 的 购 车 需 求 , 确 保 了 C 级 轿 车 从 2014年 9 月 以 来 持 续 增 长 的 势 1 根 据 汽 车 之 家 的 数 据 , 2017 年 奥 迪 、 奔 驰 和 宝 马 分 别 销 售 59.79万 辆 、 58.80万 辆 和 56.13万辆 。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 10 头 。 2015年 上 半 年 , 北 京 汽 车 推 出 全 新 GLA, 定 位 为 高 端 紧 凑 型 SUV, 弥 补 了 奔 驰产 品 线 的 空 白 。 2015年 10 月 , 北 京 奔 驰 推 出 GLK全 新 换 代 产 品 GLC。 2016年 6月 ,奔 驰 长 轴 距 E 级 车 下 线 , 当 年 奔 驰 E 级 车 销 量 为 57439 辆 , 稳 居 国 内 中 大 型 轿 车 市场 第 三 名 。 2017 年 5 月 , 新 一 代 梅 赛 德 斯 -奔 驰 GLA 正 式 下 线 。 2018 年 10 月 17日 , 全 新 奔 驰 加 长 版 GLC正 式 上 市 , 奔 驰 GLC长 轴 距 版 轴 距 较 标 准 版 加 长 了 100mm,弥 补 了 标 准 版 在 后 排 乘 坐 空 间 上 的 不 足 。 北 京 奔 驰 预 计 于 2019 年 继 续 推 出 新 车 ,包 括 新 款 E 级 、 全 新 EQC 以 及 全 新 GLE 等 ,新 车 的 推 出 将 有 助 于 拉 动 奔 驰 销 量 的 持续 增 长 。北 京 奔 驰 的 生 产 基 地 均 位 于 北 京 市 内 , 截 至 2018年 6月 末 , 已 建 成 两 个 整 车生 产 工 厂 , 一 个 发 动 机 生 产 工 厂 和 一 个 研 发 中 心 。 北 京 奔 驰 尚 有 一 个 发 动 机 工 厂 、纯 电 动 乘 用 车 整 车 生 产 工 厂 以 及 动 力 电 池 工 厂 处 于 在 建 状 态 , 并 正 在 推 进 基 于 公 司北 京 品 牌 顺 义 工 厂 改 造 的 高 端 乘 用 车 生 产 基 地 建 设 。 2018 年 11 月 21 日 , 北 京 奔 驰 前 驱 车 ( MFA) 工 厂 全 面 落 成 。2015 年 ~ 2017 年 , 北 京 奔 驰 的 整 车 销 售 量 分 别 为 25.02 万 辆 、 31.71 万 辆 和42.26万 辆 。 2017 年 , 北 京 奔 驰 收 入 和 利 润 均 出 现 大 幅 增 长 , 主 要 原 因 一 是 由 于 北京 奔 驰 整 车 销 量 同 比 增 长 33.27%; 二 是 售 价 相 对 较 高 的 车 型 销 量 占 比 进 一 步 提 高 。2018年 1~ 6 月 , 公 司 奔 驰 品 牌 乘 用 车 销 售 25.21 万 辆 , 同 比 增 长 19.56%。福 建 奔 驰 于 2016 年 成 为 公 司 的 合 营 企 业 , 受 益 于 渠 道 协 同 和 高 端 车 型 销 量 上市 , 2017年 和 2018年 上 半 年 销 量 出 现 大 幅 增 长公 司 于 2016年 9月 收 购 福 建 奔 驰 汽 车 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 福 建 奔 驰 ” ) 35%的 股 权 , 并 与 持 有 其 15%股 份 的 福 建 汽 车 工 业 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 福 汽 集 团 ” )在 对 福 建 奔 驰 的 经 营 管 理 等 方 面 达 成 一 致 行 动 协 议 , 福 建 奔 驰 成 为 公 司 的 合 营 企业 。 福 建 奔 驰 自 2010年 起 生 产 和 销 售 梅 赛 德 斯 -奔 驰 品 牌 多 用 途 乘 用 车 , 主 要 车 型包 括 梅 赛 德 斯 -奔 驰 V级 车 、 新 威 霆 、 凌 特 。 自 2016年 下 半 年 以 来 , 福 建 奔 驰 和 北京 奔 驰 在 销 售 渠 道 方 面 进 行 了 一 定 协 同 整 合 , 福 建 奔 驰 能 够 进 入 北 京 奔 驰 的 销 售 网点 进 行 销 售 。 由 于 全 新 V-class 销 售 情 况 较 好 , 2017年 福 建 奔 驰 整 车 销 量 为 2.25万 辆 , 同 比 增 长 78.84%, 整 车 销 售 收 入 也 较 上 年 大 幅 增 长 75.11%至 84.21 亿 元 。2018年 1~ 6 月 , 福 建 奔 驰 整 车 销 售 1.40万 辆 , 同 比 增 长 38.40%, 销 售 收 入 实 现52.83亿 元 。2017 年 韩 系 车 市 场 整 体 销 量 低 迷 , 公 司 合 营 企 业 北 京 现 代 销 量 和 收 入 明 显 下滑 , 利 润 出 现 亏 损北 京 现 代 是 公 司 的 合 营 企 业 , 成 立 于 2002年 , 公 司 通 过 子 公 司 北 京 汽 车 投 资有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 北 汽 投 资 ” ) 持 有 北 京 现 代 50%的 股 权 , 韩 国 现 代 自 动 车 株 式 会 社 ( 以 下 简 称 “ 现 代 汽 车 ” ) 持 有 北 京 现 代 其 余 50%的 股 权 。北 京 现 代 的 产 品 可 以 分 为 轿 车 和 SUV 两 大 类 , 并 集 中 在 中 低 档 乘 用 车 领 域 。 北京 现 代 的 轿 车 产 品 悦 动 、 朗 动 和 名 图 等 , 排 气 量 集 中 在 1.4~ 2.0L区 间 , 产 品 价 格集 中 在 7~ 25万 元 区 间 ; SUV产 品 包 括 途 胜 、 ix35和 全 新 胜 达 等 , 产 品 价 格 集 中 在16~ 25万 元 之 间 。 截 至 2018年 6 月 末 , 北 京 现 代 在 国 内 有 5个 整 车 生 产 工 厂 , 并配 套 相 应 的 发 动 机 工 厂 , 整 体 产 能 规 模 较 大 。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 11 2017 年 以 来 , 韩 系 车 市 场 低 迷 , 2017 年 北 京 现 代 销 量 78.50 万 辆 , 较 2016年 大 幅 下 滑 31.01%, 乘 用 车 品 牌 销 量 排 名 由 2016年 的 第 六 名 下 滑 至 第 十 名 2。 2017年 , 北 京 现 代 销 售 收 入 为 725.50亿 元 , 净 利 润 -14.18亿 元 。 2018年 上 半 年 , 北 京现 代 针 对 中 国 市 场 积 极 开 发 新 产 品 , 并 采 取 更 有 针 对 性 的 营 销 策 略 , 上 半 年 实 现 销售 38.01 万 辆 , 较 上 年 同 期 上 升 26.15%。在 新 产 品 方 面 , 2018 年 4 月 北 京 国 际 汽 车 展 览 会 期 间 , 北 京 现 代 高 性 能 SUV昂 希 诺 上 市 , 该 产 品 主 要 面 向 年 轻 消 费 者 , 排 量 为 1.6L, 厂 家 指 导 价 在 13万 ~ 16万 之 间 。 2018 年 下 半 年 , 北 京 现 代 预 计 陆 续 推 出 索 纳 塔 9PHEV( 于 2018年 8月 上市 ) 、 LAFESTA 高 性 能 轿 跑 、 全 新 悦 动 RV( 2018年 8 月 上 市 ) 、 全 新 途 胜 和 一 款 全新 SUV 车 型 , 并 全 面 覆 盖 新 能 源 车 系 、 性 能 车 系 和 基 础 车 系 3。 在 上 半 年 销 售 有 所复 苏 的 情 况 下 , 下 半 年 密 集 的 新 车 发 布 或 将 有 助 于 推 动 北 京 现 代 的 销 量 增 长 。2.自 主 品 牌 业 务公 司 自 主 品 牌 产 品 涵 盖 轿 车 、 SUV、 MPV、 交 叉 型 乘 用 车 和 新 能 源 汽 车 , 分 别面 向 不 同 下 游 需 求 , 并 以 中 低 端 产 品 为 主北 汽 股 份 自 主 品 牌 产 品 包 括 轿 车 、 SUV、 MPV、 交 叉 型 乘 用 车 和 新 能 源 汽 车 , 其中 轿 车 业 务 主 要 由 北 京 汽 车 本 部 和 北 汽 ( 广 州 ) 汽 车 有 限 公 司 (以 下 简 称 “ 北 汽 广州 ” )承 担 。 北 京 汽 车 本 部 拥 有 北 京 基 地 ( 北 京 分 公 司 ) 和 株 洲 基 地 ( 株 洲 分 公 司 ) ,北 汽 广 州 拥 有 广 州 生 产 基 地 。 从 品 牌 来 看 , 公 司 自 主 品 牌 产 品 包 括 绅 宝 系 列 、 北 汽BJ系 列 、 威 旺 系 列 。 公 司 绅 宝 系 列 产 品 是 北 汽 股 份 基 于 萨 博 93 和 95 技 术 平 台 而 研 制 的 车 系 , 包 括SUV和 轿 车 两 种 车 型 , 主 要 在 北 京 分 公 司 和 北 汽 广 州 生 产 。 其 中 北 京 公 司 生 产 的 北汽 绅 宝 D70车 型 荣 获 2012 年 北 京 国 际 汽 车 展 览 会 “ 最 佳 ( 自 主 ) 首 发 新 车 大 奖 ” 。绅 宝 系 列 产 品 定 位 于 中 高 端 乘 用 车 , 以 重 视 车 辆 性 能 和 成 本 效 益 的 消 费 者 为 目 标群 , 并 于 2013年 进 入 北 京 市 公 务 车 采 购 名 单 。 目 前 绅 宝 系 列 生 产 和 销 售 轿 车 车 型D80、 D70、 D50、 D20、 CC、 SUV 车 型 X65、 SUV车 型 X55和 X25。公 司 于 2011 年 开 始 销 售 威 旺 系 列 产 品 , 该 系 列 产 品 主 要 集 中 在 交 叉 型 乘 用 车和 MPV产 品 , 并 以 小 微 企 业 用 户 和 个 人 用 户 为 目 标 群 。 公 司 自 主 生 产 和 销 售 的 威 旺系 列 旗 下 的 交 叉 型 乘 用 车 为 威 旺 306 和 威 旺 307, 同 时 采 购 北 汽 银 翔 汽 车 有 限 公 司( 以 下 简 称 “ 银 翔 汽 车 ” ) 生 产 的 威 旺 205和 威 旺 206, 通 过 公 司 的 经 销 网 络 销 售 。北 汽 股 份 承 继 了 作 为 国 家 军 车 定 点 生 产 企 业 的 传 统 , 推 出 BJ 系 列 SUV, 主 要以 非 承 载 式 SUV 为 主 。 BJ 系 列 SUV 目 前 包 括 BJ40、 BJ40L 、 BJ80 和 2016 年 9 月 推 出 的 BJ20, 产 品 线 较 为 丰 富 。 2 排 名 来 自 中 国 汽 车 工 业 协 会 。3 信 息 主 要 来 自 腾 讯 汽 车 、 汽 车 之 家 、 凤 凰 网 等 网 站 。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 12 表 3: 截 至 2018 年 6月 末 公 司 自 主 品 牌 生 产 基 地 情 况生 产 基 地 投 产 情 况 主 要 产 品 类 别株 洲 分 公 司 项 目 一 期 于 2010年 完 成 威 旺 系 列 交 叉 型 乘 用 车绅 宝 D20(原 E系 列 ) 轿 车北 京 分 公 司 项 目 一 期 已 完 工 绅 宝 系 列 轿 车 、 SUV广 州 公 司 2015年 投 产 绅 宝 系 列 轿 车 、 SUV资 料 来 源 : 公 开 信 息 , 东 方 金 诚 整 理截 至 2018年 6 月 末 , 公 司 自 主 品 牌 乘 用 车 共 有 3 个 生 产 基 地 , 分 别 位 于 湖 南株 洲 、 北 京 顺 义 和 广 州 市 增 城 区 。 随 着 公 司 业 务 发 展 及 产 品 不 断 升 级 , 公 司 近 年 启动 了 对 株 洲 生 产 基 地 的 技 改 扩 能 建 设 项 目 , 该 项 目 在 原 一 工 厂 及 其 配 套 建 设 现 状 的基 础 上 , 新 建 冲 压 车 间 、 焊 装 车 间 、 涂 装 车 间 、 总 装 车 间 、 PDI车 间 等 设 施 , 占 地 面 约 1826亩 。 项 目 总 投 资 38.77亿 元 , 建 成 后 年 产 12 万 辆 C40D 乘 用 车 及 同 平 台C40DB 电 动 车 车 型 , 主 要 满 足 出 租 车 市 场 为 主 , 兼 顾 私 人 用 户 和 租 赁 市 场 需 求 。 株洲 生 产 基 地 项 目 计 划 建 设 期 为 两 年 , 截 至 2018 年 3月 末 , 株 洲 生 产 基 地 的 工 程 建设 进 度 为 46.17%。2017 年 , 受 市 场 景 气 度 下 降 和 公 司 自 身 产 品 结 构 调 整 等 因 素 影 响 , 公 司 自 主品 牌 产 品 除 轿 车 外 销 量 均 大 幅 下 滑在 销 售 方 面 , 公 司 采 用 大 客 户 直 接 销 售 和 经 销 商 销 售 两 种 模 式 。 大 客 户 直 接 销售 是 指 面 向 大 企 业 集 团 、 政 府 采 购 直 接 销 售 , 此 外 公 司 还 建 有 4S 店 进 行 销 售 。 经销 商 销 售 指 通 过 各 地 经 销 商 、 经 销 店 进 行 销 售 。2015~ 2017年 , 公 司 自 主 品 牌 乘 用 车 分 别 实 现 销 售 33.71万 辆 、 45.71万 辆 和23.58万 辆 。 2016 年 , 市 场 上 SUV产 品 市 场 反 应 较 好 , 公 司 调 整 产 销 策 略 , 重 点 转 向 SUV 产 品 的 销 售 , 导 致 2016年 销 量 大 幅 增 长 。 受 乘 用 车 市 场 整 体 增 速 放 缓 和 公司 自 身 产 品 结 构 调 整 等 因 素 影 响 , 2017 年 公 司 自 主 品 牌 乘 用 车 除 轿 车 车 型 外 , 销量 均 出 现 大 幅 下 滑 。 其 中 , 绅 宝 系 列 实 现 销 售 8.60万 辆 , 同 比 下 降 57.20%; 北 京系 列 实 现 销 售 4.00 万 辆 , 同 比 增 长 45.30%; 威 旺 系 列 实 现 销 售 8.60 万 辆 , 同 比减 少 52.00%; 新 能 源 乘 用 车 实 现 销 售 2.30万 辆 , 同 比 减 少 52.00%。 受 销 量 波 动 影响 , 2015~ 2017年 , 公 司 自 主 品 牌 分 别 实 现 销 售 收 入 178.49亿 元 、 308.87亿 元 和173.86亿 元 。2018 年 1~ 6 月 , 公 司 自 主 品 牌 销 量 较 上 年 同 期 进 一 步 减 少 33.60%至 7.35 万辆 , 主 要 是 威 旺 和 绅 宝 系 列 车 型 销 量 大 幅 下 滑 所 致 。 2018 年 上 半 年 , 绅 宝 系 列 共销 售 3.24 万 辆 , 较 上 年 同 期 减 少 23.94%; 威 旺 系 列 销 售 0.90 万 辆 , 同 比 减 少77.47%。 2018 年 3 月 , 公 司 发 布 公 告 称 , 为 进 一 步 优 化 公 司 业 务 结 构 及 其 资 产 配置 , 提 升 盈 利 能 力 , 拟 将 威 旺 业 务 与 其 相 关 资 产 出 售 给 公 司 控 股 股 东 北 京 汽 车 集 团 有 限 公 司 及 其 附 属 公 司 。 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 13 表 4: 2015 年 ~ 2017 年 及 2018 年 1~ 6 月 自 主 品 牌 销 量 情 况 单 位 : 辆车 型 2015年 2016年 2017年 2018年 1~ 6月轿 车 92215 10843 13415 16091SUV 33947 241528 128705 33439MPV 146997 134306 60255 6303交 叉 型 乘 用 车 43812 22346 10416 2707新 能 源 汽 车 20131 48059 23050 14933合 计 337102 457082 235841 73473资 料 来 源 : 公 司 提 供 , 东 方 金 诚 整 理股 东 支 持 公 司 是 北 京 市 的 大 型 国 有 企 业 , 同 时 是 北 汽 集 团 的 乘 用 车 经 营 主 体 , 能 够 获得 北 京 市 政 府 和 北 汽 集 团 的 有 力 支 持北 汽 股 份 是 北 汽 集 团 旗 下 乘 用 车 的 经 营 主 体 , 作 为 北 京 市 的 大 型 国 有 企 业 , 能够 获 得 北 汽 集 团 和 北 京 市 政 府 的 有 力 支 持 。 在 股 东 支 持 方 面 , 北 汽 股 份 自 2010 年成 立 以 来 , 股 东 多 次 进 行 增 资 , 截 至 2018 年 6月 末 , 公 司 总 股 本 为 80.15 亿 元 ,较 成 立 之 初 增 加 30.15 亿 元 。在 政 府 支 持 方 面 , 北 京 市 政 府 在 “ 十 三 五 ” 规 划 中 继 续 将 北 京 现 代 三 工 厂 作 为重 点 项 目 。 为 了 支 持 北 汽 股 份 的 发 展 , 北 京 市 以 优 惠 价 格 向 北 京 汽 车 提 供 合 计 9428亩 的 工 业 用 地 , 以 保 障 北 汽 股 份 生 产 规 模 扩 大 的 需 要 。表 5: 北 京 市 政 府 对 北 汽 股 份 工 业 用 地 的 支 持 情 况 单 位 : 亩 项 目 支 持 土 地 面 积北 方 基 地 ( 自 主 品 牌 轿 车 ) 1500北 京 现 代 第 三 工 厂 2400北 京 奔 驰 工 厂 3400动 力 总 成 分 公 司 900合 计 8200资 料 来 源 : 公 开 信 息 , 东 方 金 诚 整 理2015 年 ~ 2017 年 , 公 司 分 别 收 到 用 于 资 本 支 出 的 政 府 补 助 2.82 亿 元 、 4.27亿 元 和 17.65 亿 元 , 主 要 用 于 公 司 生 产 基 地 的 改 扩 建 项 目 。企 业 管 理 产 权 情 况截 至 2018年 6月 末 , 公 司 注 册 资 本 为 80.15亿 元 , 北 汽 集 团 持 有 公 司 42.63%的 股 份 , 是 公 司 的 控 股 股 东 , 北 京 市 国 资 委 为 公 司 实 际 控 制 人 。法 人 治 理 结 构 与 内 部 管 理公 司 按 照 公 司 法 和 公 司 章 程 建 立 了 由 股 东 大 会 、 董 事 会 、 监 事 会 和 高 级 管 理 人 企 业 主 体 信 用 评 级 报 告 http://www.dfratings.com 14 员 构 成 的 法 人 治 理 结 构 。 股 东 大 会 是 公 司 的 权 利 结 构 ; 董 事 会 是 公 司 的 决 策 机 构 ,对 股 东 大 会 负 责 , 经 出 资 人 授 权 , 董 事 会 可 行 使 出 资 人 授 予 的 职 权 。 公 司 董 事 会 由15 名 董 事 组 成 , 设 董 事 长 1 人 , 其 中 独 立 董 事 5 人 。 公 司 监 事 会 为 公 司 的 监 督 机构 , 由 9 名 监 事 组 成 , 包 括 6名 非 职 工 代 表 和 3 名 职 工 代 表 , 其 中 非 职 工 代 表 监 事中 有 2 名 为 独 立 监 事 。 公 司 实 行 董 事 会 领 导 下 的 总 裁 负 责 制 。 公 司 设 总 裁 一 名 , 副总 裁 若 干 名 , 其 中 主 管 财 务 副 总 裁 一 名 。 总 裁 由 董 事 长 提 名 , 由 董 事 会 聘 任 或 解 聘 。副 总 裁 等 高 级 管 理 人 员 由 总 裁 提 名 , 或 经 公 司 董 事 推 荐 并 由 总 裁 提 名 , 由 董 事 会 聘任 或 解 聘 。公 司 下 设 投 资 者 管 理 中 心 、 管 理 中 心 、 运 营 中 心 、 规 划 中 心 、 商 品 中 心 、 采 购中 心 、 财 经 中 心 、 生 技 中 心 和 质 量 中 心 等 部 门 , 分 别 负 责 公 司 日 常 的 生 产 、 采 购 、销 售 、 财 务 核 算 等 工 作 , 能 够 满 足 公 司 日 常 运 营 的 需 要 。 公 司 成 立 了 专 门 的 预 算 管理 组 织 机 构 , 开 展 预 算 管 理 , 并 编 制 了 资 金 管 理 制 度 、 信 息 披 露 制 度 等 内 部 控 制 管 理 制 度 。战 略 规 划公 司 未 来 将 坚 持 “ 大 力 发 展 北 京 品 牌 、 奔 驰 品 牌 持 续 领 先 、 振 兴 北 京 现 代 ” 的发 展 方 针 , 实
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