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东莞市交通投资集团有限公司2019年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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东莞市 交通 投资 集团有限公司 2019 年度 一期 短期 融资 券债项 信用 评级 报告 跟踪 安排
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3 东莞市交通投资集团有 限公司 2019 年度第一期短期融资 券信用评 级 报告 www.ccxi.com.cn 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关 联 关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按 照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了 勤勉尽责 和诚信义务,有充 分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部 评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何 损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、 本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年。债 券存续期内,中诚信国际将按照《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级, 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布 。 4 东莞市交通投资集团有 限公司 2019 年度第一期短期融资 券信用评 级 报告 www.ccxi.com.cn 发 行 主体 概况 东莞市交通 投资集团 有限公司 (以 下简称 “东 莞交投” ) 前 身为 东莞 市公路桥 梁开发建 设总公司 , 是隶属于东 莞市国有 资产监督 管理委员 会 (以下 简 称 “东莞市 国资委” ) 的国有独 资企业, 于 1986 年 8 月成立, 初始 注册资 本 为 40 万 元。 根据 《关于 东 莞 市 公 路 桥 梁 开 发 建 设 总 公 司 变 更 公 司 名 称 的 说 明》 ,公司 于 2015 年 4 月 30 日更名为 东莞市交 通 投资集团有 限公司并 完成工商 变更登记 , 公司性 质 由全民所有 制企业变 更为国有 独资有限 责任公司 。 2017 年末, 经东莞市 国资委批 准同意, 以公司资 本 公积转增实 收资本, 公司注册 资本增至 363,000 万 元, 并 于 2018 年 3 月 19 日完成工 商变更登 记。 截 至 2018 年 6 月末,公 司 注册资 本 为 363,000 万元 , 控股股东和 实际控制 人为东莞 市国资委 。 2018 年根据 《 东莞市政 府人民 办公室关 于印发 的 通知》 ( 东府办 〔2018 〕33 号) , 为整合 交通板块 业 务资源, 进一步 发挥协同 效应 , 东莞市 政府将东 莞 实业投资控 股集团有 限公司 (以下 简称 “东莞实 业 集 团 ” )下 属 的东 莞 市轨 道 交通 有限 公 司 ( 以 下简 称 “东莞 轨道公 司” ) 、 将东莞 市虎门港 澳客运有 限 公司 (简称 “ 虎门客 运” ) 、 东 莞市鸿运 运输有限 公 司 ( 简 称“ 鸿 运运 输公 司 ” ) 和 东莞 市 南电 鸿 运能 源 有 限 公司 ( 简称 “南 电 鸿运 ” ) 等 企 业的 市 属国 有股权注入 东莞交投 。 重 组整合后 , 东 莞交投的 功 能 定 位 为 全 市 交 通 一 体 化 建 设 运 营 及 交 通 运 输 等 相关产业投 资的综合 性 集团。 上 述重组整合 于 2018 年 10 月 24 日完成工 商变更登 记。 东莞交投作 为东莞市 交通一体 化综合性 集团, 主要负责投 资、 建设和 运营东 莞市高速 公路和轨 道 交通, 客 运运输 、 出租 车运输 等相关产 业的经营 管 理; 此外 , 东 莞交投还 通过上 市子公司 东莞发展 控 股 股 份 有限 公 司( 以下 简 称“ 东 莞控 股 ” , 股 票代 码:000828 )进行金 融股权投 资,涉足 金融业。 截至 2017 年 末,公司 总资产 为 328.57 亿元, 所有者权益 为 157.37 亿元, 资产负 债率为 52.10% ; 2017 年公司实现营业 总收入 33.90 亿元,净 利润 13.54 亿元, 经营活动 净现金 流 14.25 亿 元。 根据东莞市 人民政府 国资委【2018】75 号文, 东莞市国有 企业重组以 2018 年 5 月 31 日作为合并 日 , 并 将 本 次 国 有 企 业 重 组 视 为 同 一 控 制 下 的 合 并, 假设 此次重 组业务前 该股权架 构一直存 在。 根 据中审 众环 会计师事 务所 (特殊普 通合伙 ) 审阅 并 出具的 审 阅报 告 及 备考 合 并 财务 报 表 ,截至 2017 年末,公司总资 产为 554.14 亿元,所有者 权益为 272.48 亿元, 备考资产 负债率为 50.83% ;2017 年 公司实现营 业总收 入 34.57 亿元, 净利润 13.54 亿 元,经营活 动净现金 流 14.20 亿元。 截至 2018 年 6 月 末,公 司 总资产 为 657.11 亿 元 , 所 有 者 权 益 为 331.80 亿 元 , 资 产 负 债 率 为 49.51% ; 2018 年 1~6 月, 公司 实 现营业总 收入 19.87 亿元,净利润 4.98 亿元, 经营活动 净现金流 11.36 亿元。 本期 融资 券概况 发行 条款 公司注册短 期融资券 50 亿元 , 本期 发行 10 亿 元,发行期 限为 1 年 ,到期一 次性还本 付息 。 募集 资金用途 公司本次发行 10 亿元 短期融 资券全部 用于置 换 公 司 到 期 债 券 或 偿 还 公 司 本 部 及 下 属 子 公 司 金 融机构借款 。 近 期 关注 燃油税费改革、 绿色通道、 清理违规收费行为、 重 大 节 假 日 小 型 客 车 免 费 等 多 项 收 费 公 路 相 关 政 策 的负面 影响逐渐减弱; 收费公路管理条例 的修订 为 防控债务风险 提供一定程度 的保障, 但正式颁布 时 间仍未确定 2009 年以来,国 家相继出 台燃油税 费改革、 绿 色 通道、清 理违规 收费行为 、重大 节假日小 型客 车 免 费等多项 收费公 路相关政 策。 燃 油税改方 案中 关 于“ 逐 步有 序取 消政 府还 贷二级 公路 收费 ” 的 安排 , 初步 促 成了 通过公 共财政转 移支付 方式解决 为建 设 二 级公路而 形成的 债务问题 的措施 ,同时建 立了 未 来 公路建设 资金的 形成机制 ,有利 于调整公 路建 设 5 东莞市交通投资集团有 限公司 2019 年度第一期短期融资 券信用评 级 报告 www.ccxi.com.cn 投 资结构, 缓解地 方公路建 设资金 不足的压 力, 并 且 有助于发 挥政府 财政资金 的公共 服务效能 ,实 现 公 路建设这 项公益 性的 基础 设施建 设向政府 公共 财 政 资金供给 的回归 。 收费公 路清理 工作对行 业内 存 在的超标准 、 超期 限和超范 围收费 现象进行 了治理, 纠 正了各种 违规收 费行为, 减轻了 公路使用 者的 负 担 。而绿色 通道和 重大节假 日小型 客车免费 政策 虽 然 进一步减 轻了部 分公路使 用者的 负担,但 对收 费 公 路企业的 经营业 绩产生了 一定负 面影响。 总体 来 看 ,上述政 策对收 费公路运 营企业 的影响已 逐渐 减 弱。2017 年,在 宏观经济 回暖的驱 动下, 全 国收费 公路通行费收入 快速 增长, 全年增速 达 12.8% ,高 于全国 GDP 增速。 表 1:近年收 费公 路 行业 相关政 策及主 要内容 政策名称 实施日期 主要内容 《成 品油 价税 费改 革方 案》 2009.01.01 逐步 有序 取消 政府 还贷 二级 公路 收费 。 《关于 促进 农业 稳定 发展 农 民持 续增 收的 若干 意见 》 2009.01.01 长期实 行并 逐步 完善 农产品 运销 绿色 通道 政策 ,推进 在全 国范 围内免 收整 车合 法装 载鲜 活农 产品 车辆 的通 行费 。2010 年 12 月 1 日起 ,绿 色 通道 扩大 到全 国 所有收 费公 路, 而且 减免品 种进 一步 增加 ,主 要包括 新鲜 蔬菜 、水果 、鲜 活水 产品 ,活 的畜 禽, 新鲜 的肉 、蛋 、奶 等。 《关于 开展 收费 公路 专项 清 理工 作的 通知 》 2011.06.10 要求 各省在 2012 年 5 月 底之 前重 点清 理收 费公 路行 业存 在的 超标 准、 超期 限和 超范围 收费 现象 ,并 对全行 业的 经营 与信 贷偿 付等情 况进 行摸 底,要 求相 关部 门或公 司坚 决撤 销收 费期满 的收 费项 目, 取消 间距不 符合 规定 的收费 站点 ,纠 正各 种违 规收 费行 为, 进一 步减 轻公 路使 用者 的负 担。 《重大 节假 日小 型客 车通 行 费实 施方 案》 2012.07.24 收费公 路将在春节、清明 节、劳动节、国 庆节等四个国家法定节假 日( 共 20 天) 免费 通行 ,免 费车 辆为 7 座 以下 的小 型客 车。 《 物 流 业 发 展 中 长 期 规 划 (2014-2020)》 2014.10.04 加强和 规范 收费 公路 管理, 加大 对公 路乱 收费 、乱罚 款的 清理 整顿力 度, 减少 不必 要的 收费 点, 全面 推进 全国 高速 公路 不停 车收 费系 统建 设 。 《收费 公路 管理 条例 》修 订 征求 意见 稿 -- 对收费 公路 性质 的表 述进行 变更 ,并 提高 收费 公路的 设置 门槛 ; 将统 借统 还的 主体由 省级 交通 主管 部门修 改为 省、 自治 区、 直辖市 政府 ;收 费公路 的偿 债期 限或 者经 营期 限 做 出调 整, 并新 增养 护收 费期 。 《两部 门 关 于进 一步 做好 收 费公路 政府 和社 会资 本合 作 项目 前期 工作 的通 知 》 -- 对已 纳入 交通 运输 部 “ 十三 五 ” 发 展规 划和 三年 滚动 计划 的收 费公路 PPP 项目 的前 期管 理 流 程做 出了 详细 规定 。 《地方 政府 收费 公路 专项 债 券管 理办 法( 试行) 》 2017.6.26 明确以 发行 收费 公路 专项债 券作为 地 方政 府 为 政府收 费公 路发 展举借 债务 的方 式 , 以 项目 对应 并纳 入政 府性 基金 预算 管理 的车 辆通 行费 收入 、 专项 收入 偿还 。 省、自 治区 、直 辖市 政府为 收费 公路 专项 债券 的发行 主体 。 原 先以 各 类交 通融 资平 台 作 为收 费公 路建 设融 资主 体的 模式 被取 代。 资料来源: 公 开资料, 中诚信国 际整理 2015 年 7 月,交 通运输部 发布了《 收费公路 管 理条例》 修 订征求意 见稿 (以 下简称 “ 《条例 》 修订 稿” ) , 《 条例》修 订稿较 2004 年实 施的 《收 费公路 管 理条例》 相比, 主要有三 方面的 调整:一 是对 收 费 公路性质 的表述 有所变更 ,将政 府举债方 式建 设 的 公路统一 表述为 政府收费 公路, 将经营性 公路 统 一 表述为特 许经营 公路,这 确定了 我国收税 和收 费 长期并行的 两种公路 的发展模 式。 《条 例》 修 订稿同 时 提高了收 费公路 的设置门 槛,修 订稿规定 收费 公 路 应符合下 列技术 等级和里 程要求 :高速公 路、 一 级公路连续 里程 50 公 里以上 、 独立 桥梁 、 隧道 、 长 度 1,000 米以 上, 已经取消 收费的二 级公路升 级改造 为 一级公路 的,不 得重新收 费,新 建和改建 技术 等 级 为二级以 下(含 二级)的 公路不 得收费, 这将 有 利 于最终 实 现只有 高速公路 收费, 其他公路 全部 回 归 公共财政 承担的 目标;二 是政府 收费公路 中的 高 速公路, 由省 、 自治 区、 直 辖市政 府实行统 一举债、 统一收费 、 统一 还款 。 这将以 前提出的 “统 一贷款、 统 一还款” 修改为 “统一举 债、统 一收费、 统一 还 款” , 并 将统借统 还的主体 由省级交 通主管部 门修改 为 省、自治 区、直 辖市政府 ,有利 于降低政 府收 费 公 路的融资 和运营 成本,同 时提高 管理效率 ,增 强 政 府偿债能 力,降 低政府性 债务风 险;三是 收费 公 路的偿债期 限或者经 营期限方 面, “ 政府收费 公路的 偿 债期限应 当按照收 费偿还债 务的原则 确定” , “ 特 许 经营公路 的经营 期限按照 收 回投 资并有合 理回 报 的 原则确定 ,并通 过收费标 准动态 调整、收 益调 节 等 方式控制 合理回报 ” , “ 特许经营 公路中 的高速 公 6 东莞市交通投资集团有 限公司 2019 年度第一期短期融资 券信用评 级 报告 www.ccxi.com.cn 路 经营期届 满后, 由政府收 回统一 管理,与 本行 政 区 域内的政 府收费 公路中处 于偿债 期的高速 公路 实 行 相同收费 标准,统 一收费 ” , “政 府统一 管理的 高 速 公路在政 府债务 清偿后, 可按满 足基本养 护、 管 理 支出需求 和保障 通行效率 的原则 ,重新核 定收 费 标准, 实行 养护管 理收费” 。 在专项 税收和公 共财政 预 算收入无 力承担 所有公路 的建设 、养护、 管理 和 债 务偿还的 资金需 求的情况 下,高 速公路偿 债期 限 结束后将新 增养护收 费期。 此次 《条例 》 修订稿 明确 了我 国公路发 展以非 收费公路为 主, 收费公路 为辅的原 则, 并明确了 养 护管理长期 收费机制, 在一定 程度上防 控高速公 路 的债务风险, 而且为高 速公路 的发展提 供稳定的 养 护发展资金 。 当前 《条例 》 正式 颁布时间 尚未确定 , 其具体条款 的修订亦 存在不确 定性, 中 诚信国际 将 持续关注 《条例 》 修订 稿的进 展及其发 布后对收 费 公路行业带 来的影响 。 随着城市化进程持续推进, 我国城市轨道交通行 业 仍将处于 高速发展时期 , 2018 年新的轨道交通规划 管理意见出台, 提高 轨道交通建设与城市 经济水 平 的适应性 轨道交通属 于城市公 共交通业 , 包括地 铁、 轻 轨、 有轨电 车、 磁悬 浮 列车等 。 轨道交 通是一种 独 立运行的有 轨交通系 统, 提供了资 源集约利 用、 环 保舒适、安 全快捷的 大容量运 输服务。 轨道交通是 经济社会 发展到一 定阶段的 产物。 随着我国城 市化进程 的持续推 进, 道路 交通资源 与 居民出行需 求之间的 矛盾日益 突出, 我 国进入地 下 空间资源开 发利用的 高速发展 期。 截至 2017 年末 , 我国累计有 34 座 城市 开通运 营轨道交 通路线 , 其 中 2017 年 新增 厦 门、石家 庄、贵 阳和珠 海 4 座 运 营城市; 轨 道交通运 营总 里程 达 5,033 公里,其 中 地铁 3,884 公里 ,占比 77.2% ,其他制 式城市轨 道 交通运营线 路长度约 1,149 公里 ,占比 22.8% , 运 营线路中 880 公里为 2017 年新 增, 同比 增长 21.2% ; 运营 线路 165 条, 其中 2017 年新增 32 条; 车站 3,040 座, 其中 2017 年新增 572 座; 运营车辆 28,125 辆 , 较上年同比 增长 18.2% 。 截至 2017 年末 , 轨道交 通 运营线路中 包含地铁 线路 124 条 (3,976.9 公里) 和 轻轨线路 6 条 (203.0 公里)。 2017 年轨 道交通完 成 客运量 185 亿人次 , 较去年 同 比增长 14.9% ,拥有 2 条及以上运 营线路 的城市已 增至 26 个 , 占已开 通 城市轨道交 通城市的 76.5% 。 国家发改委 、 交通运 输部于 2016 年 3 月发布 的 《交通 基础设 施重大工 程建设三 年行动计 划》提 出, 将加大力 度推进国 家已批 复规划的 城市轨道 交 通项目实施 , 完善北 京、 上海 、 广州等 超大城市 和 大城市中心 城区轨道 交通建设 , 构 建多层次 、 多 模 式 、 一 体化 的 城市 轨道 交 通系 统 。 “ 十 三五 ” 时期 是交通基础 设施重大 工程建设 的重要阶 段, 2016 年 ~2018 年拟重 点推进铁 路、公 路、水路 、机场、 城 市轨道交通 项目 303 项,涉及 项目总投 资约 4.7 万 亿元, 其中 2016 年项 目 131 个, 投资约 2.1 万亿元 ; 2017 年项目 92 个,投 资约 1.3 万亿 元;2018 年项 目 80 个,投 资约 1.3 万亿元。 城市轨道 交通 方面 , 加强规划建 设管理, 有序推进 城市轨道 交通建设 , 逐步优化大 城市轨道 交通结构 , 重点推 进 103 个项 目前期工作 ,新建城 市轨道交 通 2,000 公里以上 , 涉及投资约 1.6 万亿 元。 我国城市 轨 道 交 通 总 体 保 持 有 序 发 展 , 但 同 时, 由于 城市轨道 交通投资 巨大 、 公益性 特征明显 , 部分城市存 在规划过 度超前、 建设投资 规模过于 集 中、 资金 落实不 到位等问 题, 一定程度 上 加重了地 方债务 负担 。 为此, 国务院办公 厅 于 2018 年 6 月 印发 《 国务院 办公厅关于 进一 步加强城 市轨道交 通 规划建设管 理的意见》 (国办发[2018]52 号) (以 下 简称 “ 意见 ”)。 意见中明确 提出 了 城市 轨 道交通建 设 申报条件, 强 调 申报建设 地铁 的城市一 般公共财 政 预算收入 应在 300 亿元 以 上 ,地 区 生产 总 值 应在 3,000 亿元以上 ,市区常 住人口在 300 万人以上 ; 申报建设 轻 轨 的 城 市 一 般 公 共 财 政 预 算 收 入 应 在 150 亿元 以上, 地区 生产 总值 在 1,500 亿元以上 , 市区常住人 口 在 150 万人以上 。 拟 建 地铁 、 轻轨 线 路 初 期 客 运 强 度 分 别 不 低 于 每 日 每 公 里 0.7 万人 次、0.4 万人次, 远期 客流 规模分别达到单 向高峰 小时 3 万人次以 上、1 万人次 以上。此外 ,在项目 建设和运营 资金保障 方面 , 意见明 确说明 , 除城市 轨 道 交 通 建 设 规 划 中 明 确 采 用 特 许 经营 模 式 的 项 7 东莞市交通投资集团有 限公司 2019 年度第一期短期融资 券信用评 级 报告 www.ccxi.com.cn 目外,项目 总投资中 财政资金 投入不 得 低于 40% , 并严禁以各 类债务资 金作为项 目资本金 。 支持各地 区积极吸引 民间投资 参与城市 轨道交通 项目, 鼓 励 开展多元化 经营 , 加大 站 场综合开 发力度 。 规范 开 展城市轨道 交通领域 政府和社 会资本合 作(PPP ) , 通过多种方 式盘活存 量资产。 意见 提出 的轨道交 通 建设申报条 件更为严 格 , 同时 对财政资 金投入提 出 了最低比例 要求, 对地 铁建设 城市的财 政安排及 政 府债务控制 提出了挑 战。 此外 ,对 不符 合申报条 件 的城市, 其城 市 轨道交 通建设 规划可能 受到进一 步 影响。 总的 来看, 我 国城市 轨道交通 行业在 “ 十二五 ” 期 间 保 持着 高 速发 展的 态 势 , “ 十三 五 ”期 间 仍将 保持较大投资 规模 。 随着 在建 、 拟建线 路的建成 运 营, 轨道交通 在城市客 运系统 中 将发挥 更重要的 作 用。 但由于 轨道交通 项目投资 大, 费用 高 , 自身 经 济效益较差 等 特点, 轨道 交通 项目 的建设 对城市 经 济水平依赖 度较高 , 中 诚信将 持续关注 轨道交通 行 业 的 高速增长 与 城 市 经 济 发 展 水 平 之 间 的适应 关 系。 轨道交通属于资本密集型产业, 其准公共产品属 性 和 规 模 经 济 特 征 决 定 了 以 政 府 为 主 导 的 投 融 资 模 式; PPP 建 设模式不仅可以分散政府的财政投资 压 力, 还能使社会资本获得一定 收益, 是城市轨道 交 通融资模式发展的重要方向 轨道交通 是 典型的资 本密集型 产业, 建 设周期 长, 一次 性投资 大, 是 城市基 础设施建 设中投资 规 模最大的工 程。 除建设成 本外 , 轨道交 通项目还 面 临高昂的运 营费用, 包括电力 供应、 车 辆维修、 设 备维护、人 员工资等 。 轨道交通作 为城市客 运系统的 重要组成 部分 , 具有准公共 产品的特 征, 是政 府提供给 居民的一 种 出行方式 , 其社 会效益往 往大于经 济效益 。 另一 方 面 , 我 国 大 部 分 城 市 还 处 在 轨 道 交 通 建 设 运 营 初 期, 运营线路 少的局面 很大程 度上制约 了运载能 力 的释放,票 款收入远 不能覆盖 运营费用 。 轨道交通的准公共 产品属性和 规模经济特 征 决 定 了 在 我 国 轨 道 交 通 建 设 运 营 初 期 以 政 府 为 主 导的投融资 模式 。 因此 , 轨道 交通不仅 需要地方 政 府 具 备 较 强 的 财 政 实 力 和 融 资 能 力 保 障 项 目 建 设 顺利推进, 还 需要持续 的财政 投入保障 系统的安 全 运行, 地 方政府 资金支出 压力大 。 目前 轨道交通 建 设投资主要 采取政府 提供一定 比例资本 金、 市区 共 建的模式。 在项目资 本金的筹 集上, 由 市、 区两 级 政 府 投 入 资 本 金 , 将 地 铁 建 设 与 沿 线 土 地 开 发 结 合, 与各 区的经 济发展结 合起来 。 轨道 交通项目 投 入运营后 , 地铁 沿线的商 贸、 广告等经 营性业务 也 一并交由地 铁公司管 理, 一般 由地铁公 司联合专 业 化投资者, 对地铁沿 线的广告 、 商贸统 一开发, 实 现规模和专 业化经营, 以相关 收益弥补 运营业务 亏 损。 但由于轨 道交通建 设成本 和后期运 营维护成 本 高昂, 加 之票价 无法实现 完全市场 化, 轨道交通 项 目难以实现 盈利。 近年来各地也在逐步 尝试轨道交通 项目的市 场化运作 , 改变 项目由政 府独家运 作的模式 , 广 泛 吸 引 国 内 外 企 业 投 资 建 设 , 充 分 发 挥 企 业 的 积 极 性, 由企 业与政 府共同筹 集资本金 , 对 规划线路 实 行产权清晰 的项目公 司运作 , 不断 规范投资 、 建设 、 监 管 和 运 营 。 通 过 对 轨 道 交 通 建 设 投 资 体 制 的 创 新, 多元化 投资主体 的引入, 相关资源 开发, 如 广 告、 商贸、 地 下空间、 房地产 开发等业 务未来也 具 有很大的发 展空间 。 在进 行市场化 运作过程 中, 政 府多采用 PPP 等方式与企 业进行合 作。 PPP 即政府 与社会资本 合作, 是目 前各级 政府大力 推广的政 府 项目建设融 资方式 。 政府通 过开展 PPP 项目可以 充 分调动社会 资本参与 政府类项 目, 并以 项目经营 或 政府购买服 务等方式 给予社会 资本回报 , 从而分 散 政府的财政 投资压力, 同时能 使社会资 本获得一 定 收 益。按 照服务 于社会 经济发 展的不同 方面,PPP 项目可分为 经济 、 社会和 政府三类 , 轨 道交通项 目 即属于其中 的经济类 项目。 由 于具有较 强的现金 流 产生能力 , 轨道交 通项目属 于较适合 用 PPP 方式建 设的项目。 2015 年以 来, 财政 部先后发 布四批财 政 部 PPP 示范项 目, 其中 轨道交 通项目 合计总 投资 4,358.76 亿元 。对于纳 入财政部 PPP 示范项目的 建 设 项 目 , 财 政 部 将 给 予 财 政 补 贴 和 奖 励 等 予 以 支 持。此外, 多个轨道 交通项目 也已纳入 各地 方 PPP 项目库。 8 东莞市交通投资集团有 限公司 2019 年度第一期短期融资 券信用评 级 报告 www.ccxi.com.cn 截至 2017 年 末, 我国 共有 56 座城市正 在进行 城市轨道交 通路线修 建 , 在建线路 254 条 , 在建 线 路长度 6,246.3 公里 , 较 去年同期 增长 10.8% 。 根 据 我国在建线 路可研批 复情况, 截至 2017 年末, 我 国已获得城 轨交通建 设项目批 复的 城市有 62 座 , 规划线路 总 长度为 7,424 公里 ,批复 规 划线路总 投 资 37,018.4 亿元 ,其中 有 16 个城市投 资计 划超 过 1,000 亿元, 27 个 城市 规划 线网 规模超过 100 公里 。 由于城 市 轨 道 交 通 建 设 的 巨 额 投 资 规 模 预计将给 各 地 政 府 财 政 带 来 一 定 资 金 压 力 , 国 家 发 改 委 在 2017 年 9 月 的城市轨道 交通投 融资机制 创新研讨 会 中指出, 我国城 市轨道交 通处在快 速发展时 期,但 投融资模式 和投资主 体单一, 实现可持 续发展迫 切 需要推进投 融资机制 创新。 一 是要 统筹 协调轨道 交 通规划与城 市总体规 划, 发挥 轨道交通 对城市发 展 的支撑引领 作用 。 坚持以 人民为中 心 发展理念,打 造综合交通 枢纽 , 方便群 众出行 。 二是 尽快完善 综 合 开 发 土 地 政 策 , 顺 应 轨 道 交 通 投 融 资 创 新 的 需 要, 协调 不同属 性土地的 管理机制 , 促 进轨道交 通 沿线和站点 周边的物 业开发 。 三是大 力推广 PPP 模 式,借鉴学 习重点城 市实施 PPP 项目的实 践经验 , 积极引入社 会资本 , 完善 有关的税 收政策 。 四是 借 鉴国内外先 进经验, 结 合实际 科学合理 设计票价 体 系,既要有 利于可持 续经营, 又要体现 公益属性 , 考虑社会承 受能力。 五 是深化 研究涉及 综合开发 的 消防、 环保 等标准和 配套政策 。 加强综 合开发、 商 业运营等专 业人才的 供给, 为 行业可持 续发展提 供 保障。 东 莞 市区 域经 济结 构的 逐渐 优化 及空 间布局 的 日 趋合 理将 促进 未来 区域 内车 流量 的进一 步提升 ; 珠三 角城 际轨 道交 通网 络与 广东省 高速公路 骨干 网络 重合 度较 高, 或对 高速公 路形 成一定分流影 响 东莞市地理 位置优越 , 区 位优势明 显。 东莞市 位于广东省 中南部 , 珠江 口东岸 , 东江 下游的珠 江 三角洲,与 惠州市接 壤,南部 距深圳市 99 公里 , 毗邻香港、 澳门经济 特区, 距 香港 140 公里, 距 离 广州 59 公里 ,是广州 与深圳之 间的重要 通道。 2017 年, 在 宏观经济 复苏环境 下, 以外 向型经 济为主的东 莞市经济 仍稳步增 长, 居民 购买力持 续 提升,GDP 同比增 长 8.1% ,达 到 7,582.12 亿元 ; 分产业看, 第一产业 增加值 23.36 亿元 , 同比下降 0.3% ;第 二 产 业增 加 值 3,593.84 亿元, 同 比 增长 9.2% ;第 三 产 业增 加 值 3,964.65 亿元, 同比增长 7.2% 。三 次产业比 例为 0.3 :47.4 :52.3 。 图 1:2012 年~2017 年东莞市 地区生 产总值 及增长 速度 资料来源: 东 莞市各年 度国民经 济与社会 发展统计 公告 受益于近年 来交通类 固定资产 投资加快 , 东莞 市路网建设 力度大幅 提高,截至 2017 年末,东 莞 市的公路通 车里程达 到 5,262.33 公里, 路网密度 为 213.92 公里/ 百 平方公里 ,公路密 度位居全 省前列 。 在通车里程 增长的同 时,运输 需求逐年 提升。 截至 2017 年末,东莞 全市机 动车保有 量(民用 ) 263.33 万辆, 比上年增 长 17.0% ,其中 汽车保有 量 262.76 万辆, 增长 17.0% 。但 受宏观经 济增速放 缓 以及高铁 、 动车 等出行方 式多样化 的影响 , 东莞 市 旅客周转量 和旅客客 运量 公路 运营指标 有所下滑 。 2017 年东莞市 公路货物 运输 10,521 万 吨,货物 周 转量 74.33 亿吨 公里,完 成客运 量 4,319 万人次 , 旅客周转量 67.99 亿 人公里。 表 2:2015 年~2017 年东莞市公 路运营 主要指 标 指标 2015 2016 2017 公路货物 运输量 (万吨 ) 10,469 10,325 10,521 公路货物 周转量 (亿吨 公里) 71.69 71.67 74.33 旅客客运 量(万 人次) 4,928 4,847 4,319 旅客周转 量(亿 人公里 ) 76.92 77.14 67.99 资料来源:东 莞市各年 度国民经 济与社会 发展统计 公告 在区域产业 规划方面, 未来东 莞市将形 成构建 “一中心四 组团 ” 的新型 空间格局 , 促 进城镇科 学 布局、 合理 分工、 协 调发展。 中心组团 定位为高 品 质城市中心, 重点通过 市区、 松山 湖、 生态园 “ 三 9 东莞市交通投资集团有 限公司 2019 年度第一期短期融资 券信用评 级 报告 www.ccxi.com.cn 位” 一体的 城市布局 , 建设全 市政治中 心、 商贸 中 心、 文化 中心和 创新中心 。 西 北组团定 位为水乡 特 色发展经济 区, 重点以环 境再造为 抓手 , 重现岭 南 水乡风貌 , 加快 推进水乡 新城等战 略节点建 设, 发 展幸福导向 型产业, 打 造成为 国家水生 态文明示 范 区、 粤港 澳优质 生活圈的 特色区域 、 珠 江口东岸 产 业优化发展 先导区 、 穗莞 战略合作 重要平台 。 西 南 组团定位为 滨海新城 , 重 点发挥沿 海优势 , 对接 深 圳前海、 西部空 港与广州 南沙地区 , 发 展临港现 代 产业和现代 服务业 , 打造 沿海发展 轴, 成为东莞 临 海发展的新 区域 、 珠江口 湾区的重 要支点 。 东北 组 团定位为产 城融合发 展的示范 区, 重点 发挥银瓶 新 区( 粤 海产 业园) 、常 平镇 “ 一区 一镇 ” 的辐 射带 动作 用, 关联 并升级 组团内各 镇产 业链 , 带 动城市更 新 和服务配套 完善, 实现 新型工 业化和城 市化良性 互 动 。 东 南 组 团 定 位 为 对 接 深 圳 现 代 产 业 发 展 集 聚 区, 重点是 深入对接 深圳、 惠 州, 加快 集聚现代 产 业和优势企 业, 实 现项目集 中布局 、 产业 集群发展 、 资源集约利 用, 提升 发展质量 。 整体看 , 东莞市 未 来产业结构 明 晰 , 空间布 局合理 , 基于 产业联动 的 贸 易 往 来 将 逐 渐 密 集 , 对 公 路 的 需 求 将 进 一 步 提 升。 为 适应珠 三角地 区经济 发展 和交通 运输需 求增 长 ,完善综 合交通 运输网络 ,缓解 交通紧张 状况 , 自 2000 年 7 月起 , 广东省 开展了珠 江三角洲 城际快 速 轨道交通 线网规 划方案研 究,最 终形成《 珠江 三 角洲地区城际轨道交通网络规划(2005-2020 年) (2009 修订) 》 ( 以下简称 “城轨规 划” ) 。根 据城轨 规 划,广东 省将形 成以广州 、深圳 、珠海为 主要 枢 纽 ,覆盖区 域内主 要城镇, 便捷、 快速、安 全、 高 效 的城际轨 道交通 网络,以 及珠江 三角洲中 部、 东 部和西部都 市区内 部 1 小 时互通。 规划方案 包括穗 莞深城际 、 莞惠 城际 、 佛莞城 际、 广佛城际 等 16 条 线路合计 1,478 公里 。 从布局来看, 珠三角城 际轨道 交通网络 与广东 省高速公路 骨干网络 重合度较 高 。 城际 轨道交通 具 有运量大、 速度 快、 安全、 准点、 便 捷、 经济等 优 点, 具有 较强的 客流吸引 力, 预计将对 省内 公路 客 运产生较大 影响,对 高速公路 形成一定 分流。 总体来看, 东莞市区 域经济保 持了平稳 增长势 头, 固定 资产投 资逐步增 加, 交通设施 建设日益 完 善。 此外 , 东 莞市区域 经济结 构的逐渐 优化及空 间 布 局 的 日 趋 合 理 将 促 进 未 来 区 域 内 车 流 量 的 进 一 步提升。 但 穗 莞深城际 轨道与 莞深高速 直接形成 竞 争分流,穗 莞深城际 轨道将于 2019 年 全线建成 通 车, 中诚信国 际将对 其 对莞深 高速产生 的分流影 响 保持关注 。 公 司 在政 府支 持和 多元 化自 主经 营下 ,实力 不断 增强,具有较 强的竞争和 抗风险能力 公司作为东 莞市国资 委管理的 下属企业 , 经过 多年的发展 建设 , 依托东 莞市政府 的 大力支 持, 逐 步形成具有 集团规模 的公司, 其资产主 要是珠三 角 核心区域的 高速公路 股权, 属 于东莞地 区行业龙 头 企业。 2018 年根据东 莞市政府 《东莞市 政府人民 办 公 室 关于 印发 的通知》 (东府办 〔2018 〕33 号) ,为 整 合交通板块 业务资源 , 进 一步发挥 协同效应 , 东 莞 市政府将东 莞实业集 团属下的 东莞轨道 公司 、 东 莞 城际轨道实 业有限公 司、 虎 门客运 、 鸿运 运输公司 、 南电鸿运 等 企业的市 属国有股 权注入东 莞交投。 重 组整合后, 东 莞交投的 功能定 位为全市 交通一体 化 建 设 运 营 及 交 通 运 输 等 相 关 产 业 投 资 的 综 合 性 集 团。 目前,公司管理着东莞市重要的经营性高速公 路, 包括 莞 深高速、 常虎高速 、 惠常高 速和从莞 高 速, 合计里程 约为 186.94 公 里, 区域垄断 地位明显 , 具备较强的 竞争实力 。 政府资金支 持方面,2015 年~2017 年东 莞市国 资 委 分 别 对 公 司 增 加 高 速 公 路 资 本 金 和 相 关 资 产 12.43 亿元 、45.48 亿元 和 3.75 亿 元。2018 年东 莞 市 国 有 企 业 重 组 新 划 入 的 东 莞 轨 道 公 司 负 责 轨道 交通项目的 投资 、 建设和 运营 。 其中东 莞轨道 2 号 线和 1 号线 资本金占 比均为 40% , 资本 金由东莞 市 财政承担。 在实现主业 做强做大 的同时, 公司 继续 寻找具 有良好发展 前景行业 的优质资 产, 继续 推进公司 的 有限多元化 经营 , 进一步 增厚公司 盈利水平 , 局 部 10 东莞市交通投资集团有限 公司 2019 年度第一期短期融资券 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 解决公司路 产收费经 营期有限 的问题。 公司通过 东 莞控股对外 进行投资 , 所 投资企业 质量较高 , 对 公 司利润贡献 将有较大 的增长空 间 。 综上所述,公司在政府支持和多元化自主经营 下, 实力 不断增强 , 具 有较强的 竞争和抗 风险能力 。 经 营 性高 速公 路区 位优 势明 显, 车流 量和通 行 费 收入 持续 增长 ;非 经营 性公 路债 务由政 府 承 担偿 付责 任; 公司 在建 路产 投资 规模较 大, 面临一定资金 压力 高速公路运营业务 公司 作为东 莞市 交通 一体化综 合性集团 , 主要 投 资 建 设 运 营 东 莞 市 高 速 公 路 , 区 域 垄 断 优 势 明 显。 其中 , 公 司控股 的 经营性 高速公路 包括莞深 高 速、 常虎高 速、 惠常 高速和从 莞高速, 合计通车 里 程为 186.94 公里。 表 3:公司控 股的 经营性 高速公 路概况 路 段名 称 公 司权 益 长 度( 公里 ) 收 费期 限 莞深高速 100% 61.26 2002.7~2027.6 常虎高速 100% 53.00 2005.9~2027.6 惠常高速 65% 15.00 2009.9~2034.9 从莞高速 30% 57.68 2017.12~2042.12 合计 186.94 资料来源:公 司提供 莞深高速 于 2002 年 7 月建成 通车,北 起东莞 石碣与增城 交界处 , 南至 深圳梅观 高速东莞 界, 全 长 61.26 公里 。莞深高 速是国 家高速公 路规划中 珠 三角环线高 速的一部 分, 是广州与 深圳 、 香港之 间 陆路交通的 重要连接 纽带 , 路产区 位优势明 显。 常 虎高速于 2005 年 9 月 建成通 车,东起 东莞常平 郎 洲, 西至 东莞虎 门新联接 广深高速 , 全 长 53 公里 ; 惠常高速 于 2009 年 9 月建成 通车,西 起东莞常 平 与常虎高速 相接,东 至东莞谢 岗,全长 15 公里 。 从莞高速 起 于广州从 化温泉镇 , 终于东 莞凤岗 大洋湖接深 外环高速 , 途径 广州、 惠州、 东莞三市 , 是 广 东 省 高 速 公 路 网 的 重 要 组 成 部 分 。 从 莞 高 速 (东莞段) 全长 57.68 公 里, 总投资 为 112.07 亿元 , 于 2016 年底 完成投资 建设, 2017 年 1 月 12 日通车 , 并于 2017 年 12 月 28 日起按 有关部门 批复的收 费 标准开始收 费 。2012 年 10 月 ,因经营 发展需要 , 公司全资子 公司东莞 市路桥投 资建设有 限公司 ( 以 下 简 称 “东 莞 路桥 ” )与 东 莞信 托有 限 公司 ( 以下 简 称 “ 东莞 信 托” ) 签订 《 东莞 市从 莞 高速 公 路发 展 有 限 公司 股 东转 让出 资 合同 》 ,东 莞 路桥 将 其持 有的东莞市 从莞高速 公路发展 有限公司 (以下简 称 “ 从 莞高 速公 司 ” )75.20%股权 全 部转 让 给东 莞信 托 ,转让价 款为东莞 路桥已实 际投入的 金 额 11.21 亿元, 公 司计入 货币资金 并冲抵长 期股权投 资。此 外, 东莞 信托与 东莞路桥 签订 《东莞市 从莞高速 公 路 发 展 有限 公 司委 托管 理 协议 》 ,按 照 协议 约 定, 东 莞 信 托 将 从 莞 高 速 公 司 的 经 营 管 理 权 无 偿 委 托 东莞路桥进 行管理。 根据《企 业会计准 则第 33 号- 合 并 财 务报 表 》 , 东 莞路 桥 仍对 从莞 高 速公 司 具有 实际控制权 ,公司将 从莞高速 公司纳入 合并范围 。 该项转让依托 从莞高 速集合资 金信托计 划, 此计 划 的期限不少 于一年并 长期存续 。 信托计 划募集资 金 期限分为 1 年、3 年和 5 年, 到期后可 采取滚动 发 行方式, 年回报 率依据期 限不同而 不同 。 转让完 成 后 从 莞 高 速 公 路 项 目 后 期 建 设 所 需 资 本 金 将 由 从 莞高速集合 资金信托 计划中 按 照项目进 度投入,该 信托计划后 期将由公 司赎回, 信托计划 投入的资 本 金全部纳入 地方政府 债务 。截至 2018 年 6 月末 , 该信托计划 总规模 39.23 亿元 ,已累计 支付资本 金 38.99 亿元 , 截至 2018 年 6 月末 , 公司 累计收到 政 府 资 金 用 于 赎 回 从 莞 高 速 集 合 资 金 信 托 计 划 补 助 款 39.23 亿元 ,计入公 司资本 公积,同时 公司已 将 该信托计划 全部赎回。 公司所 持东莞市 从莞高速 公 路发展有限 公司股权 已全部赎 回,并 于 2018 年 12 月 11 日完成工 商登 记手 续。 近年来, 在区域 经济持续 增长 、 私家车 保有量 逐年攀升和 路网贯通 效应逐步 显现的有 利影响下 , 公 司 控 股 的 高 速 公 路 车 流 量 和 通 行 费 收 入 呈 增 长 态势。2015 年~2018 年 6 月, 公司实现 高速运营 收 入分别为 21.15 亿元、 24.15 亿元、 26.21 亿元和 14.83 亿 元 ; 同 期 公 司 控 股 经 营 性 公 路 通 行 车 辆 分 别 为 16,724.08 万辆、20,267.62 万辆、22,271.55 万辆 和 13,192.07 万辆;其 中 2016 年 公司控股 高速公路 实 现通行费同比增长 14.18% , 车 流 量 同 比 增 长 21.19% , 主要 系与莞深 高速相 连的梅观 高速 梅观 至 11 东莞市交通投资集 团有限公司 2019 年度第一期短期 融资券信 用评级 报告 www.ccxi.com.cn 观澜段自 2014 年 4 月 1 日起 永久免费 通行,拉 动 了莞深高速 通行费大 幅增长, 且常虎高 速和惠常 高 速亦实现不 同程度增 长 ; 2017 年公司控 股高速公 路 实现通行费 收入 同比 增长 8.53% , 车流 量同比增 长 9.80% , 主要得益 于路网贯 通效应逐 步体现。 表 4:公司控 股经 营性公 路的通 行情况 (单位 :亿 元、万 辆) 2015 2016 2017 2018.6 莞深 通行费 9.91 11.03 11.72 6.27 高速 车流量 7,212.65 8,495.47 9,364.12 5,035.45 常虎 通行费 9.05 10.51 11.48 5.81 高速 车流量 7,460.13 9,289.49 9,961.69 5,460.03 惠常 通行费 2.19 2.61 2.98 1.58 高速 车流量 2,051.30 2,482.66 2,923.46 1,613.53 从莞 高速 通行费 - - 0.03 1.17 车流量 - - 22.28 1,083.06 合计 通 行费 21.15 24.15 26.21 14.83 车 流量 16,724.08 20,267.62 22,271.55 13,192.07 资料来源:公 司提供 分路 产来看 , 莞 深高速通 车时间较 长, 区位优 势比较明显 ,通行费 收入较高 。2015 年~2017 年 , 莞深高速通 行费收入 分别为 9.91 亿 元、11.03 亿元 和 11.72 亿元,同期, 其 车流量 分别为 7,212.65 万 辆、8,495.47 万辆 和 9,364.12 万辆。与 莞深高速 相 连的梅观高 速梅观至 观澜段自 2014 年 4 月 1 日起 永久免费通 行, 进一步 拉升了 经莞深高 速往返深 圳 与广州的车 流量 。 从长远 来看 , 随着珠 三角 经济 的 持续增长和 路网贯通 效应的持 续发挥, 莞深高速 车 流量和通行 费收入 仍 将呈现上 升趋势。 常虎高速于 2005 年 9 月通车, 逐渐运营 成熟。 2011 年 常虎高速 虎门港 支线双向 开通, 分流了广 深 高速的部分 车量 , 但近 年来 常 虎高速 保 持了稳定 增 长。2015 年~2017 年, 常虎高 速分别实 现通行费 收 入分别为 9.05 亿元、10.51 亿元和 11.48 亿元, 同 期,其车流 量分别 为 7,460.13 万 辆、9,289.49 万辆 和 9,961.69 万辆。 常虎 高速是 广东省东 西往来的 重 要通道, 目前车 流量已逐 渐超过 莞 深高速 , 未来 随 着深莞惠经 济的一体 化, 常虎 高速还将 保持良好 的 增长前景。 惠常高速 于 2009 年 9 月建成 通车 ,近 几年车 辆 通 行 量 和 通 行 费 收 入 维 持 稳 定 增长 。2015 年 ~2017 年, 惠 常高速 实 现通行费 收入分别 为 2.19 亿 元、2.61 亿元和 2.98 亿元 , 同期, 其 通 行量 分别 为 2,051.30 万辆 、2,482.66 万辆 和 2,923.46 万辆。 从莞高速 2016 年 底完成投 资建设 ,2017 年 1 月 12 日通车 , 并于 2017 年 12 月 28 日 起按有关 部 门批复的收 费标准开 始收费 , 2018 年 1~6 月实现 通 行费收入 1.17 亿元, 通行车辆 1,083.06 万辆。 从车型结构 看, 公司路 产通行 车辆主要 为一类 车,2017 年 一类车 占比约为 82.21% , 莞深高速 联 通了深圳与 东莞, 来往 车辆主 要为小汽 车, 2017 年 其一类车比重 为 85.29% ,常虎 高速- 惠 常高速西 接 虎门港, 来往 的大型车 相对较多, 三、 四、 五类 车 占比为 20~30% 。得益于 以客 车为主的 车型结构 , 在近年来 东 莞市 私家 汽车保有 量增长 的 带动下, 公 司路产 的车 流量和通 行费收入 保持稳定 增长。 表 5:2015 年~2018 年 6 月公司 路产的 各车型 车流 量情况 (万 辆次) 类别 2015 2016 2017 2018.1~6 车 流量 占比 车 流量 占比 车 流量 占比 车 流量 占比 一类车 13,402.56 80.14% 16,643.16 82.12% 18,310.51 82.21% 11,070.08 83.91% 二类车 526.68 3.15% 467.74 2.31% 544.35 2.44% 362.17 2.75% 三类车 1,847.67 11.05% 1,881.66 9.28% 1,962.20 8.81% 1,027.99 7.79% 四类车 293.35 1.75% 275.67 1.36% 276.69 1.24% 142.39 1.08% 五类车 653.74 3.91% 999.38 4.93% 1,177.80 5.29% 589.45 4.47% 合计 16,724.00 100.00% 20,267.62 100.00% 22,271.55 100.00% 13,192.07 100.00% 注:尾数差异 为四舍五 入所致。 资料来源:公 司提供 12 东莞市交通投资集团有限 公司 2019 年度第一期短期融资券 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 收费标准方 面, 公司对客 车按车型 收费 , 货车 计重收费 。 目前 广东省对 客车实行 五级分类 , 各 车 型 具 体 费 率 依 据 不 同 高 速 公 路 路 段 的 建 造 成 本 制 定,一类车 费率为 0.60 元/ 车 公里,其 他车型费 率 乘以相应车 型的收费 系数确定 。 根据 2015 年 5 月 26 日广东省 交通运输 厅、 广东 省发展和 改革 委 《 关 于 高 速 公 路 实 施 车 型 分 类 行 业 标 准 和 货 车 完 全 计 重收费的通 知》 ( 粤 交费函[2015]1031 号) ,自 2015 年 6 月 28 日 起, 广东 省高速 公路 车辆 通 行费车 型 分类, 统 一按照 交通运输 部 《 收费公路 车辆通行 费 车 型分类 》 ( 交 通行业 标 准 JT/T489-2003)执 行。 同时, 为 维持公 路客运票 价稳定 , 鼓励 公共交通 出 行, 对四类车 (40 座以 上大型客车 ) 实施 降档收费 , 即按三类车 收费 。 对载 货类汽 车完全计 重收费与 车 型分类调整 同步实施 。 表 6 :车型分 类标 准 标 准类 型 车 型划 分标 准 车类 分 类标 准 客车 货车 收费标准 一 ≦7 座 ≦2 吨 二 8-19 座 2-5 吨( 含 5 吨) 三 20-39 座 5-10 吨( 含 10 吨) 四 ≧40 座 10-15 吨( 含 15 吨) 五 - 15 吨 、40 英尺集装箱 车 资料来源:公 司提供 莞深高速车 辆通行费 标准为 0.60 元/ 标 准车公 里, 五类 车型的收 费系数分 别为 1:1.5:2:3:3.5 , 莞 深 高速龙林支 线车辆通 行费标准 为 0.45 元/ 标准车 公 里, 五类 车型的收 费系数分 别为 1:1.5:2:3:3.5 ; 常 虎 高速与惠常 高速车辆 收费标准 为 0.60 元/ 标准车 公 里, 收费 系数为 1:1.5:2:3:3.5 。 从莞高速 清溪支线 车 辆收费标准 为 0.45 元/ 标准车 公里, 主 线收费车 辆 收 费 标 准 为 0.60 元/ 标 准 车 公 里 , 收 费 系 数 为 1:1.5:2:3:3.5 ; 货车实 行完全计 重收费, 清溪支线 基 本费率为 0.09 元/ 吨 · 公里,主 线基本费 率为 0.12 元/ 吨· 公里 。 表 7:2017 年公 司经 营路 产收费 标准 类别 单位 莞 深高 速 常 虎高 速 ( 四车 道/ 六 车道 ) 惠 常高 速 从 莞高 速 (主 线/ 清溪支 线 ) 一类车 元/ 车· 公里 0.6 0.60/0.45 0.6 0.6/0.45 二类车 元/ 车· 公里 0.9 0.90/0.675 0.9 0.9/0.675 三类车 元/ 车· 公里 1.2 1.20/0.90 1.2 1.2/0.9 四类车 元/ 车· 公里 1.8 1.80/1.35 1.8 1.8/1.35 五类车 元/ 车· 公里 2.1 2.10/1.575 2.1 2.1/1.575 货车 元/ 吨· 公里 0.12 0.12/0.09 0.12 0.12/0.09 资料来源: 公 司提供 养护支出方 面, 公司将 路产养 护按工作 量划分 为专项养护 和日常养 护两类 , 其中 , 专 项养护包 括 路桥大中修 、 改 扩建和绿 化改造等 专项工程 , 日 常 养护包括路 基路面和 桥梁涵洞 的小修保 养、 公路 相 关配套系统 的小修保 养、 路面清洁 、 路 况巡查等 日 常工作。2015 年~2018 年 6 月 , 公司控 股路产养 护 支出分别为 14,194.36 万元、 9,125.83 万元 、 12,836.06 万元和 3,978.12 万元, 占当期 通行费收 入比例分 别 为 6.71% 、 3.78% 、 4.90% 和 2.68% , 其中 2016 年公 司养护支出 同比减少 35.71% , 主要系 2015 年全 国 公路检查使 得当期基 数较大, 且当年常 虎高速公 路 沥青路面整 治发生较 多专项养 护支出 ; 2017 年公 司 养护支出同 比增加 4.90% ,主 要是因为 常虎高速 日 常 养 护 合 同 单 价 大 幅 增 加 以 及 新 增 从 莞 高 速 日 常 养护成本 。 表 8:2015 年~2018 年 6 月,公 路路产 养护支 出情 况(万 元) 2015 2016 2017 2018.1~6 日常养护 6,731.43 4,496.60 7,729.33 3,306. 48 专项养护 7,462.93 4,629.23 5,106.72 671.64 13 东莞市交通投资集团有限 公司 2019 年度第一期短期融资券 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 合计 14,194.36 9,125.83 12,836.06 3,978.12 通行费收 入 211,463.91 241,539.15 262,120.23 148,301.32 占 比(%) 6.71% 3.78% 4.90% 2.68% 资料来源:公 司提供 此外, 公司 通 过子公司 东莞控 股持有广 东虎门 大桥有限公 司 (以 下简称 “虎门 大桥公司 ” ) 11.11% 的股权,虎 门大桥公 司旗下主 要资产为 虎门大桥 。 虎门大桥是 联通广东 省东西部 的重要路 段, 其通 行 车辆以货车 为主, 为虎 门大桥 公司提供 了稳定的通 行费收入。2015 年~2017 年虎 门大桥公 司通行费 收 入分别为 14.01 亿元 、15.19 亿元和 16.37 亿 元, 同 期实现 净利 润 分别为 8.95 亿元 、9.82 亿 元和 10.89 亿元; 2018 年上半年 , 虎门大 桥公司实 现通行费 收 入 8.26 亿元,净 利润 5.59 亿 元。虎门 大桥公司 具 备很强的盈 利能力, 是公司投 资收益的 重要来源 , 2015 年~2018 年 6 月, 公司分 别确认投 资收益 0.61 亿元、0.67 亿元、0.76 亿元和 0.39 亿元 。 表 9:2015 年~2018 年 6 月 虎门 大桥公 司运营 情 况 2015 2016 2017 2018.6 车流量( 万辆) 3,643.13 3,933.07 4,323.85 2,184.04 通行费收 入(亿 元) 14.01 15.19 16.37 8.26 净利润( 亿元) 8.95 9.82 10.89 5.59 公司确认 投资收 益(亿 元) 0.61 0.67 0.76 0.39 资料来源:公 司提供 除已运营的 控、 参股经 营性路 产外, 截至 2018 年 6 月末, 公司 在建 2 条 经营性高 速公路项 目, 分 别为深外环 高速东莞 段 和莞番 高速。 深外环高速 东莞段项 目全长 17.05 公里 ,投资 概算为 48.77 亿元, 资本金比 例为 25% 。该项目 由 子公司东莞 市新凤塘 投资有限 公司 (以下简 称 “ 新 凤 塘 公 司” ) 投资 建 设, 资 金来 源方面, 东 莞 市政 府计划从 2016 年 12 月 28 日起第 1~3 年 注资 12.27 亿元,计入 资本公积 ,第 4~13 年注资 8.50 亿元 , 计为相应补 贴 。截至 2018 年 6 月末, 资本金已到 位 12.27 亿元 , 已完 成投资 8.39 亿元 。 莞番高速段 全长 64.48 公里, 因桥梁和 隧道占 比较大, 总投 资概算达到 221.66 亿元, 资本金比 例 25% 。资 金 来源方 面, 东莞 市财政将 注入 55.42 亿 元 (占总投 资 25% ) 作 为项目资 本金, 剩余 166.24 亿 元 资 金 由 东 莞 交 投 及 项 目 公 司 负 责 筹 集 。 截 至 2018 年 6 月 末,莞番 高速项目 资本金 已 到位 15.02 亿元,已投 资 26.03 亿元。 截至 2018 年 6 月末, 公司在 建项目后 续总投 资规模约为 236.01 亿 元, 2018 年 7 月~2020 年分 别 计划投资 19.00 亿元 、38.00 亿元和 40.00 亿 元, 未 来 投融资压力较大 , 预 计 公 司 负 债 水 平 会 有 所 上 升。 表 10 :截至 2018 年 6 月末公 司主要 在建项 目概况 (单位 :亿 元 、公里) 路产 性质 建设 里程 投资 概算 资 本金 比例 已 到位 资 本金 已 完成 投资 计划 投资 建 设工 期 2018.7~12 2019 2020 深外环高 速东莞 段 经营性 17.05 48.77 25% 12.27 8.39 5.00 8.00 10.00 2015.10~2021.12 莞番高速 经营性 64.48 221.66 25% 15.02 26.03 14.00 30.00 30.00 2015.12~2022.12 合计 - 81.53 270.43 -- 27.29 34.42 19.00 38.00 40.00 - 资料来源:公 司提供 非高速公路运营业务 2017 年以前, 公司负责 运营东 莞市政府 收费还 贷公路, 主要包括 东岗公路 、 北王 公路、 莞惠公路 、 石大公路等 16 条收 费 一级公 路,合计 里程为 347 公里, 上述公路 构成了 东莞市 与下辖镇 以及镇与 镇 之间的快速 通道 , 对区域 内的物资 、 人 员流动发 挥 着重要作用 。 为提高行车 效率,东 莞市于 2005 年初 实施政 府收费还贷 公路收费 站撤并, 共撤销 12 个收费站 , 保留 8 个原有收 费站,新 设 10 个收费 站,撤并 后 的收费站均 分布在东 莞与周边 市的交界 处。 经广 东 省政府批准 , 收 费站撤并 后, 东莞市实 施新的收 费 14 东莞市交通投资集团有限 公司 2019 年度第一期短期融资券 信用评级 报告 www.ccxi.com.cn 政策: 对 于本市 籍机动车 辆收取年 票费 , 外市籍 机 动车辆通过 收费站按 次收费 ( 称为 “次 票” ) 。 实 施 年票制后 , 东莞 市非经营 性公路统 筹还贷 , 年票 费 由公司统一 征收, 各收 费站收 取的次票 通行费及 公 司收取的年 票费全额 上缴市财 政, 公司 按照还贷 余 额占市镇还 贷总余额 的比例获 取年票分 成收入, 分 成收入在用 于公路养 护后全部 用于偿还 债务。 目 前 东莞市年票 收费政策 采用滚动 试行的方 式, 每隔 两 年需要省政 府重新核 准, 收费 期限及收 费标准面 临 一定的不确 定性。 为 促进深圳 、 东莞、 惠州三市 交 通、经济一 体化,2011 年 3 月与 4 月 份,东莞 市 18 个收费站 全部停止 收取通行 费 (次票 ) ,粗略 估 计,取消次票收费后公 司通行费收入每 年减少 2.5 亿元左右。 表 11:非经营 性项 目收费 标准 收 费项 目 收 费标 准 计 算单 位 20 座(20 座)以下 非运营 客车 800 元 辆,年 20 座(20 座)以下 运营客 车 1600 元 辆,年 2 吨(含 2 吨)以 下货车 1000 元 辆,年 21 座(21 座)以上 非运营 客车 3600 元 辆,年 21 座(21 座)以上 运营客 车 4500 元 辆,年 2 吨至 5 吨 (含 5 吨)货 车 4200 元 辆,年 5 吨至 15 吨( 含 15 吨) 货车 6600 元 辆,年 15 吨以上货车 和各种 集装箱 车 8000 元 辆,年 摩托车 60 元 辆,年 资料来源:公 司提供 2011 年 3 月起东 莞市取 消次票收 费后, 公司不 再有次票收 入。 同时 , 根据 《 关于调整 市公路桥 梁 收费所管理 关系的通 知》 (东机 编[2014]40 号) , 自 2014 年 10 月 起将东莞 市公路 桥梁收费 所从公司 下 属单位调整 为市交通 局下属单 位。 调整后 , 市交 通 局负责收取 非经营性 收费公路 的 年票
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