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嘉兴市高等级公路投资有限公司2019年度第一期中期票据主体及债项信用评级报告.pdf

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嘉兴市 高等级公路 投资有限公司 2019 年度 第一 中期 票据 主体 信用 评级 报告
资源描述:
中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 嘉兴市高等级公路投资有限公司 1 嘉兴市高等级公路投资有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 : A A + 本 期 中 期 票 据 信 用 等 级 : A A + 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 中 期 票 据 发 行 规 模 : 1 3 亿 元 本 期 中 期 票 据 期 限 : 5 年 偿 还 方 式 : 每 年 付 息 一 次 , 到 期 兑 付 本 金 募 集 资 金 用 途 : 用 于 偿 还 公 司 有 息 债 务 本 息 评 级 时 间 : 2 0 1 9 年 4 月 3 日 财 务 数 据 项 目 2 0 1 5 年 2 0 1 6 年 2 0 1 7 年 2 0 1 8 年 9 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 1 8 . 3 1 1 0 . 4 2 1 3 . 9 1 1 5 . 9 1 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 3 4 9 . 3 8 3 5 1 . 9 4 3 9 8 . 9 2 4 0 1 . 9 0 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 1 4 9 . 5 8 1 6 8 . 2 6 1 9 9 . 6 7 2 0 0 . 8 3 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 5 4 . 9 3 1 9 . 1 8 2 5 . 6 5 2 3 . 1 0 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 1 3 0 . 8 5 1 5 0 . 1 3 1 5 7 . 9 2 1 6 3 . 0 0 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 1 8 5 . 7 9 1 6 9 . 3 1 1 8 3 . 5 7 1 8 6 . 1 0 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 1 5 . 4 2 1 6 . 0 5 1 8 . 1 5 1 5 . 4 4 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 0 . 8 7 2 . 3 8 4 . 0 1 - 0 . 2 6 E B I T D A ( 亿 元 ) 1 1 . 0 3 1 0 . 8 0 1 2 . 1 2 - - 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) - 3 . 7 4 1 9 . 5 4 7 . 7 8 1 0 . 5 8 营 业 利 润 率 ( % ) 2 1 . 3 0 2 4 . 0 9 2 7 . 0 0 2 9 . 7 6 净 资 产 收 益 率 ( % ) 0 . 8 0 1 . 3 6 1 . 9 4 - - 资 产 负 债 率 ( % ) 5 7 . 1 9 5 2 . 1 9 4 9 . 9 5 5 0 . 0 3 全 部 债 务 资 本 化 比 率 ( % ) 5 5 . 4 0 5 0 . 1 6 4 7 . 9 0 4 8 . 1 0 流 动 比 率 ( % ) 3 1 8 . 3 3 6 6 3 . 3 2 5 2 4 . 9 0 5 8 7 . 2 4 经 营 现 金 流 动 负 债 比 ( % ) - 5 . 5 8 6 1 . 7 8 1 9 . 9 5 - - 全 部 债 务 / E B I T D A ( 倍 ) 1 6 . 8 4 1 5 . 6 8 1 5 . 1 4 - - E B I T D A 利 息 倍 数 ( 倍 ) 1 . 3 0 1 . 5 6 1 . 8 6 - - 注 : 其 他 流 动 负 债 中 短 期 及 超 短 期 融 资 券 计 入 短 期 债 务 ; 长 期 应 付 款 中 融 资 租 赁 款 及 国 开 基 金 款 项 计 入 长 期 债 务 ; 2 0 1 8 年 三 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 ; 2 0 1 6 年 数 据 采 用 2 0 1 7 年 审 计 报 告 期 初 数 据 。 分 析 师 张建飞 马玉丹 韩晓罡 邮 箱 : l i a n h e @ l h r a t i n g s . c o m 电 话 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 6 9 6 传 真 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 2 2 8 地 址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 1 7 层( 1 0 0 0 2 2 ) 网 址 : w w w . l h r a t i n g s . c o m 评 级 观 点 嘉 兴 市 高 等 级 公 路 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 公 司 ” ) 作 为 嘉 兴 市 高 等 级 公 路 建 设 与 经 营 的 主 体 , 近 年 来 持 续 得 到 嘉 兴 市 政 府 在 资 金 及 资 产 注 入 、 财 政 资 金 补 贴 、 存 量 债 务 置 换 等 方 面 的 支 持 , 具 有 较 强 的 区 域 垄 断 优 势 ; 近 年 来 , 公 司 通 行 费 收 入 稳 定 增 加 , 整 体 债 务 负 担 尚 可 。 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 联 合 资 信 ” ) 同 时 关 注 到 公 司 其 他 应 收 款 对 公 司 资 金 占 用 明 显 、 存 在 短 期 偿 付 压 力 、 利 润 总 额 对 政 府 补 助 和 投 资 收 益 依 赖 大 等 因 素 对 公 司 信 用 基 本 面 带 来 的 不 利 影 响 。 嘉 兴 市 经 济 稳 定 增 长 , 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 外 部 环 境 ; 未 来 随 着 区 域 经 济 不 断 发 展 、 公 司 在 建 高 速 公 路 陆 续 通 车 及 周 边 路 网 的 持 续 完 善 , 公 司 收 入 规 模 有 望 进 一 步 增 长 。 联 合 资 信 对 公 司 的 评 级 展 望 为 稳 定 。 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 状 况 以 及 本 期 中 期 票 据 偿 债 能 力 的 综 合 分 析 , 联 合 资 信 认 为 , 本 期 中 期 票 据 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 很 低 。 优 势 1. 公 司 所 在 区 域 经 济 发 达 , 经 济 和 财 政 实 力 稳 定 增 长 , 区 位 优 势 明 显 , 为 公 司 经 营 提 供 了 良 好 的 外 部 环 境 。 2. 近 年 来 公 司 持 续 获 取 嘉 兴 市 政 府 及 股 东 在 资 金 及 资 产 注 入 、 财 政 资 金 补 贴 、 存 量 债 务 置 换 、 政 策 等 方 面 的 大 力 支 持 。 3. 公 司 作 为 区 域 内 高 等 级 公 路 建 设 与 经 营 的 主 体 , 具 有 较 强 的 区 域 垄 断 优 势 ; 公 司 通 行 费 收 入 稳 定 增 长 , 债 务 水 平 适 中 , 整 体 偿 债 能 力 很 强 。 4. 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 对 本 期 中 期 票 据 保 障 能 力 尚 可 。中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 嘉兴市高等级公路投资有限公司 2 关 注 1. 公 司 其 他 应 收 款 规 模 较 大 , 对 资 金 占 用 明 显 ; 路 产 收 费 权 质 押 程 度 高 , 资 产 流 动 性 偏 弱 。 2. 公 司 财 务 费 用 对 利 润 影 响 大 , 利 润 总 额 对 政 府 补 助 及 投 资 收 益 依 赖 性 大 ; 公 司 整 体 盈 利 能 力 偏 弱 。 3. 公 司 存 在 短 期 偿 付 压 力 ; 2 0 1 9 年 可 能 面 临 的 集 中 偿 付 压 力 大 。中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 嘉兴市高等级公路投资有限公司 3 声 明 一 、 本 报 告 引 用 的 资 料 主 要 由 嘉 兴 市 高 等 级 公 路 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 该 公 司 ” ) 提 供 , 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 联 合 资 信 ” ) 对 这 些 资 料 的 真 实 性 、 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 。 二 、 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 与 该 公 司 构 成 委 托 关 系 外 , 联 合 资 信 、 评 级 人 员 与 该 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 、 客 观 、 公 正 的 关 联 关 系 。 三 、 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务 , 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 、 客 观 、 公 正 的 原 则 。 四 、 本 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断 , 未 因 该 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 。 五 、 本 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考 , 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 、 建 议 。 六 、 本 次 信 用 评 级 结 果 的 有 效 期 为 本 期 债 项 的 存 续 期 ; 根 据 跟 踪 评 级 的 结 论 , 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 。中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 嘉兴市高等级公路投资有限公司 4 嘉兴市高等级公路投资有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 一 、 主 体 概 况 嘉 兴 市 高 等 级 公 路 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 嘉 兴 高 投 ” 或 “ 公 司 ” ) , 系 经 嘉 兴 市 人 民 政 府 “ 嘉 政 发 【 1 9 9 8 】 5 7 号 文 ” 批 准 , 于 1 9 9 8 年 5 月 注 册 成 立 的 国 有 企 业 , 初 始 注 册 资 本 为 1 . 0 5 亿 元 。 继 多 次 增 资 后 , 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 注 册 资 本 及 实 收 资 本 均 为 1 1 . 1 3 亿 元 , 嘉 兴 市 交 通 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 “ 嘉 通 集 团 ” ) 为 公 司 控 股 股 东 , 对 公 司 的 持 股 比 例 为 8 6 . 7 2 % ; 其 余 股 东 分 别 为 嘉 兴 市 南 湖 区 交 通 建 设 投 资 有 限 责 任 公 司 ( 持 股 5 . 6 6 % ) 、 嘉 兴 市 秀 洲 区 交 通 建 设 投 资 有 限 责 任 公 司 ( 持 股 4 . 3 3 % ) 、 平 湖 市 国 有 资 产 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 持 股 1 . 2 2 % ) 、 海 盐 县 国 有 资 产 经 营 有 限 公 司 ( 持 股 0 . 8 6 % ) 、 桐 乡 市 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 ( 持 股 0 . 6 3 % ) 、 嘉 善 县 国 有 资 产 投 资 有 限 公 司 ( 持 股 0 . 5 8 % ) 。 2 0 1 8 年 1 2 月 , 根 据 《 中 共 嘉 兴 市 委 办 公 室 、 嘉 兴 市 人 民 政 府 办 公 室 关 于 国 有 资 本 授 权 经 营 体 制 改 革 的 实 施 意 见 》 ( 嘉 委 办 发 【 2 0 1 8 】 6 8 号 ) , 嘉 兴 市 国 资 委 将 嘉 通 集 团 及 其 他 嘉 兴 市 主 要 国 资 公 司 股 权 划 入 嘉 兴 市 文 化 名 城 投 资 集 团 有 限 公 司 , 改 组 组 建 浙 江 嘉 兴 国 有 资 本 投 资 运 营 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 国 投 公 司 ” ) , 嘉 兴 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 “ 嘉 兴 市 国 资 委 ” ) 为 国 投 公 司 唯 一 股 东 ; 改 组 后 公 司 实 际 控 制 人 仍 为 嘉 兴 市 国 资 委 ( 见 附 件 1 - 1 ) 。 公 司 经 营 范 围 : 高 等 级 公 路 建 设 、 投 资 、 管 理 及 公 路 沿 线 配 套 设 施 和 房 地 产 开 发 项 目 ( 有 关 建 设 开 发 项 目 凭 许 可 证 经 营 ) ; 受 嘉 兴 市 交 通 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 委 托 收 储 开 发 嘉 通 集 团 已 取 得 的 土 地 ; 房 屋 建 设 工 程 的 建 设 投 资 、 管 理 ; 市 政 道 路 、 桥 梁 工 程 的 建 设 投 资 、 管 理 。 ( 依 法 须 经 批 准 的 项 目 , 经 相 关 部 门 批 准 后 方 可 开 展 经 营 活 动 ) 。 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 内 设 投 资 融 资 部 、 深 化 改 革 办 公 室 、 财 务 管 理 中 心 、 工 程 管 理 部 、 安 全 营 运 管 理 部 、 党 群 人 事 部 、 办 公 室 等 1 0 个 职 能 部 门 ; 合 并 范 围 拥 有 1 8 家 控 股 子 公 司 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 资 产 总 额 3 9 8 . 9 2 亿 元 , 所 有 者 权 益 1 9 9 . 6 7 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 5 9 . 2 0 亿 元 ) 。 2 0 1 7 年 , 公 司 实 现 营 业 收 入 1 8 . 1 5 亿 元 , 利 润 总 额 4 . 0 1 亿 元 。 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 资 产 总 额 4 0 1 . 9 0 亿 元 , 所 有 者 权 益 2 0 0 . 8 3 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 6 0 . 5 2 亿 元 ) 。 2 0 1 8 年 1 ~ 9 月 , 公 司 实 现 营 业 收 入 1 5 . 4 4 亿 元 , 利 润 总 额 - 0 . 2 6 亿 元 。 公 司 注 册 地 址 : 浙 江 省 嘉 兴 市 南 湖 大 道 9 0 2 号 1 幢 三 号 楼 3 1 0 室 ; 法 定 代 表 人 : 李 云 鸿 1 。 二 、 本 期 中 期 票 据 概 况 公 司 于 2 0 1 8 年 注 册 总 额 为 1 3 亿 元 的 中 期 票 据 , 本 期 计 划 发 行 2 0 1 9 年 度 第 一 期 中 期 票 据 ( 以 下 称 “ 本 期 中 期 票 据 ” ) 1 3 亿 元 , 期 限 5 年 , 偿 还 方 式 为 每 年 付 息 一 次 , 到 期 兑 付 本 金 , 募 集 资 金 拟 用 于 偿 还 公 司 有 息 债 务 本 息 。 三 、 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2 0 1 8 年 , 随 着 全 球 贸 易 保 护 主 义 抬 头 和 部 分 发 达 国 家 货 币 政 策 趋 紧 , 以 及 地 缘 政 治 紧 张 带 来 的 不 利 影 响 , 全 球 经 济 增 长 动 力 有 所 减 弱 , 复 苏 进 程 整 体 有 所 放 缓 , 区 域 分 化 更 加 明 显 。 在 日 益 复 杂 的 国 际 政 治 经 济 环 境 下 , 我 国 1 尚 未 完 成 工 商 变 更 登 记 手 续 。中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 嘉兴市高等级公路投资有限公司 5 经 济 增 长 面 临 的 下 行 压 力 有 所 加 大 。 2 0 1 8 年 , 我 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 中 性 的 货 币 政 策 , 经 济 运 行 仍 保 持 在 合 理 区 间 , 经 济 结 构 继 续 优 化 , 质 量 效 益 稳 步 提 升 。 2 0 1 8 年 , 我 国 国 内 生 产 总 值 ( G D P ) 9 0 . 0 万 亿 元 , 同 比 实 际 增 长 6 . 6 % , 较 2 0 1 7 年 小 幅 回 落 0 . 2 个 百 分 点 , 实 现 了 6 . 5 % 左 右 的 预 期 目 标 , 增 速 连 续 1 6 个 季 度 运 行 在 6 . 4 % ~ 7 . 0 % 区 间 , 经 济 运 行 的 稳 定 性 和 韧 性 明 显 增 强 ; 西 部 地 区 经 济 增 速 持 续 引 领 全 国 , 区 域 经 济 发 展 有 所 分 化 ; 物 价 水 平 温 和 上 涨 , 居 民 消 费 价 格 指 数 ( C P I ) 涨 幅 总 体 稳 定 , 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 指 数 ( P P I ) 与 工 业 生 产 者 购 进 价 格 指 数 ( P P I R M ) 涨 幅 均 有 回 落 ; 就 业 形 势 总 体 良 好 ; 固 定 资 产 投 资 增 速 略 有 回 落 , 居 民 消 费 平 稳 较 快 增 长 , 进 出 口 增 幅 放 缓 。 积 极 的 财 政 政 策 聚 焦 减 税 降 费 和 推 动 地 方 政 府 债 券 发 行 , 为 经 济 稳 定 增 长 创 造 了 良 好 条 件 。 2 0 1 8 年 , 我 国 一 般 公 共 预 算 收 入 和 支 出 分 别 为 1 8 . 3 万 亿 元 和 2 2 . 1 万 亿 元 , 收 入 同 比 增 幅 ( 6 . 2 % ) 低 于 支 出 同 比 增 幅 ( 8 . 7 % ) , 财 政 赤 字 3 . 8 万 亿 元 , 较 2 0 1 7 年 同 期 ( 3 . 1 万 亿 元 ) 继 续 增 加 。 财 政 收 入 保 持 平 稳 较 快 增 长 , 财 政 支 出 对 重 点 领 域 改 革 和 实 体 经 济 发 展 的 支 持 力 度 持 续 增 强 ; 继 续 通 过 大 规 模 减 税 降 费 减 轻 企 业 负 担 , 支 持 实 体 经 济 发 展 ; 推 动 地 方 政 府 债 券 发 行 , 加 强 债 务 风 险 防 范 ; 进 一 步 规 范 P P P 模 式 发 展 , P P P 项 目 落 地 率 继 续 提 高 。 稳 健 中 性 的 货 币 政 策 加 大 逆 周 期 调 节 力 度 , 保 持 市 场 流 动 性 合 理 充 裕 。 2 0 1 8 年 , 央 行 合 理 安 排 货 币 政 策 工 具 搭 配 和 操 作 节 奏 , 加 强 前 瞻 性 预 调 微 调 , 市 场 利 率 呈 小 幅 波 动 下 行 走 势 ; M 1 、 M 2 增 速 有 所 回 落 ; 社 会 融 资 规 模 增 速 继 续 下 降 , 其 中 , 人 民 币 贷 款 仍 是 主 要 融 资 方 式 , 且 占 全 部 社 会 融 资 规 模 增 量 的 比 重 ( 8 1 . 4 % ) 较 2 0 1 7 年 明 显 增 加 ; 人 民 币 汇 率 有 所 回 落 , 外 汇 储 备 规 模 小 幅 减 少 。 三 大 产 业 增 加 值 同 比 增 速 均 较 上 年 有 所 回 落 , 但 整 体 保 持 平 稳 增 长 , 产 业 结 构 继 续 改 善 。 2 0 1 8 年 , 我 国 农 业 生 产 形 势 较 为 稳 定 ; 工 业 生 产 运 行 总 体 平 稳 , 在 深 入 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革 、 推 动 产 业 转 型 升 级 的 背 景 下 , 工 业 新 动 能 发 展 显 著 加 快 , 工 业 企 业 利 润 保 持 较 快 增 长 ; 服 务 业 保 持 较 快 增 长 , 新 动 能 发 展 壮 大 , 第 三 产 业 对 G D P 增 长 的 贡 献 率 ( 5 9 . 7 % ) 较 2 0 1 7 年 ( 5 9 . 6 % ) 略 有 上 升 , 仍 是 拉 动 经 济 增 长 的 主 要 力 量 。 固 定 资 产 投 资 增 速 略 有 回 落 。 2 0 1 8 年 , 全 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 6 3 . 6 万 亿 元 , 同 比 增 长 5 . 9 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 下 降 1 . 3 个 百 分 点 , 主 要 受 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 大 幅 下 降 影 响 。 其 中 , 民 间 投 资 ( 3 9 . 4 万 亿 元 ) 同 比 增 长 8 . 7 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 ( 6 . 0 % ) 有 所 增 加 , 主 要 受 益 于 2 0 1 8 年 以 来 相 关 部 门 通 过 持 续 减 税 降 费 、 简 化 行 政 许 可 与 提 高 审 批 服 务 水 平 、 降 低 企 业 融 资 成 本 等 措 施 , 并 不 断 鼓 励 民 间 资 本 参 与 P P P 项 目 、 引 导 民 间 资 本 投 资 和 制 造 业 转 型 升 级 相 结 合 等 多 种 方 式 , 使 民 间 投 资 活 力 得 到 一 定 程 度 的 释 放 。 具 体 来 看 , 全 国 房 地 产 开 发 投 资 1 2 . 0 万 亿 元 , 同 比 增 长 9 . 5 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 ( 7 . 0 % ) 加 快 2 . 5 个 百 分 点 , 全 年 呈 现 平 稳 走 势 ; 受 金 融 强 监 管 、 地 方 政 府 性 债 务 风 险 管 控 不 断 强 化 的 影 响 , 全 国 基 础 设 施 建 设 投 资 ( 不 含 电 力 、 热 力 、 燃 气 及 水 生 产 和 供 应 业 ) 1 4 . 5 万 亿 元 , 同 比 增 长 3 . 8 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 大 幅 下 降 1 5 . 2 个 百 分 点 ; 制 造 业 投 资 增 速 ( 9 . 5 % ) 持 续 提 高 , 主 要 受 高 技 术 制 造 业 投 资 、 制 造 业 技 术 改 造 投 资 以 及 装 备 制 造 业 投 资 的 带 动 。 居 民 消 费 总 量 持 续 扩 大 , 消 费 结 构 不 断 优 化 升 级 。 2 0 1 8 年 , 全 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 3 8 . 1 0 万 亿 元 , 同 比 增 长 9 . 0 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 回 落 1 . 2 个 百 分 点 , 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 6 . 9 % 。 2 0 1 8 年 , 全 国 居 民 人 均 可 支 配 收 入 2 8 2 2 8 元 , 同 比 名 义 增 长 8 . 7 % , 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 6 . 5 % , 增 幅 较 2 0 1 7 年 回 落 0 . 8 2 个 百 分 点 。 具 体 来 看 , 生 活 日 常 类 消 费 如 日 用 品 类 , 粮 油 食 品 、 饮 料 烟 酒 类 , 服 装 鞋 帽 、 针 、 纺 织 品 类中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 嘉兴市高等级公路投资有限公司 6 消 费 仍 保 持 较 快 增 长 ; 升 级 类 消 费 品 如 家 用 电 器 和 音 像 器 材 类 、 通 讯 器 材 类 消 费 持 续 增 长 , 汽 车 消 费 中 中 高 端 汽 车 及 新 能 源 汽 车 销 量 占 比 提 高 ; 旅 游 、 文 化 、 信 息 等 服 务 类 消 费 较 快 增 长 ; 网 络 销 售 继 续 保 持 高 增 长 态 势 。 进 出 口 增 幅 明 显 放 缓 , 贸 易 顺 差 持 续 收 窄 。 2 0 1 8 年 , 国 际 环 境 错 综 复 杂 , 金 融 市 场 、 大 宗 商 品 价 格 剧 烈 波 动 、 全 球 贸 易 保 护 主 义 及 单 边 主 义 盛 行 , 国 内 长 期 积 累 的 结 构 性 矛 盾 不 断 凸 显 。 2 0 1 8 年 , 我 国 货 物 贸 易 进 出 口 总 值 3 0 . 5 万 亿 元 , 同 比 增 加 9 . 7 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 下 降 4 . 5 个 百 分 点 。 具 体 来 看 , 出 口 和 进 口 总 值 分 别 为 1 6 . 4 万 亿 元 和 1 4 . 1 万 亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为 7 . 1 % 和 1 2 . 9 % , 较 2 0 1 7 年 均 有 所 下 降 。 贸 易 顺 差 2 . 3 万 亿 元 , 较 2 0 1 7 年 有 所 减 少 。 从 贸 易 方 式 来 看 , 2 0 1 8 年 , 一 般 贸 易 进 出 口 占 我 国 进 出 口 总 额 的 比 重 ( 5 7 . 8 % ) 较 2 0 1 7 年 提 高 1 . 4 个 百 分 点 。 从 国 别 来 看 , 2 0 1 8 年 , 我 国 对 前 三 大 贸 易 伙 伴 欧 盟 、 美 国 和 东 盟 进 出 口 分 别 增 长 7 . 9 % 、 5 . 7 % 和 1 1 . 2 % , 对 “ 一 带 一 路 ” 沿 线 国 家 合 计 进 出 口 8 . 3 7 万 亿 元 , 同 比 增 长 1 3 . 3 % , 我 国 与 “ 一 带 一 路 ” 沿 线 国 家 的 贸 易 合 作 潜 力 持 续 释 放 , 成 为 拉 动 我 国 外 贸 增 长 的 新 动 力 。 从 产 品 结 构 来 看 , 机 电 产 品 、 传 统 劳 动 密 集 型 产 品 仍 为 出 口 主 力 , 进 口 方 面 仍 以 能 源 、 原 材 料 为 主 。 展 望 2 0 1 9 年 , 国 际 贸 易 保 护 主 义 抬 头 、 欧 洲 部 分 国 家 民 族 主 义 走 强 等 因 素 将 进 一 步 增 加 世 界 经 济 复 苏 进 程 的 不 确 定 性 。 在 此 背 景 下 , 我 国 将 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策 , 坚 持 以 供 给 侧 结 构 性 改 革 为 主 线 , 坚 持 深 化 市 场 化 改 革 、 扩 大 高 水 平 开 放 , 继 续 打 好 三 大 攻 坚 战 , 统 筹 推 进 稳 增 长 、 促 改 革 、 调 结 构 、 惠 民 生 、 防 风 险 工 作 , 推 动 经 济 高 质 量 发 展 , 2 0 1 9 年 经 济 运 行 仍 将 保 持 在 合 理 区 间 。 具 体 来 看 , 固 定 资 产 投 资 增 速 或 逐 步 企 稳 , 但 在 经 济 增 速 放 缓 以 及 大 幅 减 税 降 费 背 景 下 , 积 极 财 政 政 策 为 基 建 提 供 资 金 支 持 的 作 用 受 到 限 制 , 加 上 城 投 企 业 转 型 对 基 建 投 资 的 拖 累 效 应 , 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 提 升 空 间 受 到 一 定 影 响 ; 在 转 型 升 级 产 业 、 高 新 技 术 制 造 业 投 资 的 拉 动 下 , 制 造 业 投 资 将 保 持 较 快 增 长 ; 在 我 国 城 镇 化 进 程 持 续 推 进 以 及 房 地 产 长 效 机 制 逐 步 建 立 的 背 景 下 , 房 地 产 投 资 增 速 将 保 持 相 对 稳 定 。 在 一 系 列 促 消 费 以 及 个 税 改 革 政 策 的 实 施 背 景 下 , 我 国 居 民 消 费 将 持 续 扩 容 和 升 级 , 居 民 消 费 将 保 持 平 稳 增 长 。 外 贸 方 面 , 受 全 球 经 济 增 速 放 缓 、 地 缘 政 治 风 险 扰 动 等 不 利 因 素 影 响 , 外 部 需 求 或 将 持 续 弱 化 , 出 口 增 长 受 到 制 约 ; 受 到 2 0 1 8 年 经 济 下 行 、 环 保 限 产 、 去 产 能 、 结 构 升 级 等 造 成 相 关 产 品 进 口 增 速 下 降 的 影 响 , 进 口 增 速 或 将 继 续 回 落 。 总 体 来 看 , 考 虑 到 投 资 增 速 仍 有 可 能 回 落 、 居 民 消 费 保 持 平 稳 增 长 以 及 进 出 口 增 速 或 继 续 回 落 , 预 计 2 0 1 9 年 我 国 G D P 增 速 在 6 . 3 % 左 右 。 四 、 行 业 及 区 域 经 济 环 境 1 . 高 速 公 路 行 业 概 况 高 速 公 路 建 设 相 比 西 方 发 达 国 家 的 高 速 公 路 建 设 , 中 国 高 速 公 路 建 设 起 步 较 晚 , 但 发 展 迅 速 。 根 据 交 通 运 输 部 《 2 0 1 7 年 交 通 运 输 行 业 发 展 统 计 公 报 》 , 截 至 2 0 1 7 年 底 中 国 公 路 总 里 程 4 7 7 . 3 5 万 公 里 , 增 加 7 . 8 2 万 公 里 , 其 中 高 速 公 路 通 车 里 程 1 3 . 6 5 万 公 里 , 增 加 0 . 6 5 万 公 里 , 增 速 同 比 有 所 放 缓 , 在 中 国 公 路 总 里 程 中 占 比 为 2 . 9 % ; 公 路 密 度 4 9 . 7 2 公 里 / 百 平 方 公 里 , 增 加 0 . 8 1 公 里 / 百 平 方 公 里 。 2 0 1 7 年 , 中 国 完 成 公 路 建 设 投 资 2 1 2 5 3 . 3 3 亿 元 , 比 上 年 增 长 1 8 . 2 % 。 其 中 , 高 速 公 路 建 设 完 成 投 资 9 2 5 7 . 8 6 亿 元 , 增 长 1 2 . 4 % ; 普 通 国 省 道 建 设 完 成 投 资 7 2 6 4 . 1 4 亿 元 , 增 长 1 9 . 5 % ; 农 村 公 路 建 设 完 成 投 资 4 7 3 1 . 3 3 亿 元 , 增 长 2 9 . 3 % , 新 改 建 农 村 公 路 2 8 . 9 7 万 公 里 。 从 区 域 看 , 西 部 地 区 投 资 规 模 及 增 速 均 高 于 东 部 地 区 和 中 部 地 区 。 从 高 速 公 路 未 来 投 资 规 模 来 看 , 根 据 各 省 “ 十 三 五 ” 交 通 发 展 规 划 , “ 十 三 五 ” 期 间 全 国 高 速 公 路 预中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 嘉兴市高等级公路投资有限公司 7 计 投 资 超 过 3 万 亿 元 , 其 中 , 甘 肃 、 内 蒙 古 、 青 海 和 新 疆 等 西 部 地 区 省 、 自 治 区 至 2 0 2 0 年 底 分 别 计 划 建 成 7 3 0 0 公 里 、 1 0 0 0 0 公 里 、 5 0 0 0 公 里 和 1 2 0 0 0 公 里 高 速 公 路 , 预 计 后 续 中 西 部 高 速 公 路 投 资 规 模 将 维 持 高 位 。 高 速 公 路 运 输 公 路 运 输 经 济 运 行 状 况 与 G D P 增 速 高 度 相 关 。 客 运 方 面 , 受 高 铁 线 路 开 通 等 因 素 影 响 , 2 0 1 7 年 全 国 营 业 性 客 运 车 辆 完 成 公 路 客 运 量 1 4 5 . 6 8 亿 人 、 旅 客 周 转 量 9 7 6 5 . 1 8 亿 人 公 里 , 比 上 年 分 别 下 降 5 . 6 % 和 4 . 5 % , 客 运 量 降 幅 同 比 有 所 扩 大 , 旅 客 周 转 量 降 幅 同 比 有 所 收 窄 。 货 运 方 面 , 受 宏 观 经 济 稳 中 向 好 、 公 路 运 输 成 本 优 势 和 通 车 总 里 程 增 加 等 因 素 综 合 影 响 , 2 0 1 7 年 全 国 营 业 性 货 运 车 辆 完 成 货 运 量 3 6 8 . 6 9 亿 吨 、 货 物 周 转 量 6 6 7 7 1 . 5 2 亿 吨 公 里 , 比 上 年 分 别 增 长 1 0 . 3 % 和 9 . 3 % , 增 速 有 所 回 升 。 高 速 公 路 行 业 政 策 2 0 1 5 年 7 月 2 1 日 , 交 通 运 输 部 发 布 《 收 费 公 路 管 理 条 例 》 修 订 稿 ( 以 下 简 称 《 修 订 稿 》 ) , 向 社 会 公 开 征 求 意 见 。 《 修 订 稿 》 提 出 , 政 府 收 费 公 路 实 行 统 借 统 还 ( 即 在 一 省 范 围 内 实 行 “ 统 一 举 债 、 统 一 收 费 、 统 一 还 款 ” ) , 收 费 期 限 以 路 网 实 际 偿 债 期 确 定 , 不 再 受 具 体 年 限 限 制 ; 偿 债 期 、 经 营 期 届 满 后 , 实 行 养 护 管 理 收 费 ; 特 许 经 营 公 路 , 对 于 投 资 规 模 大 、 回 报 周 期 长 的 高 速 公 路 , 经 批 准 收 费 期 限 可 以 超 过 3 0 年 。 若 《 修 订 稿 》 得 以 实 施 , 收 费 期 限 的 调 整 将 对 缓 解 高 速 公 路 投 资 运 营 企 业 偿 债 压 力 有 积 极 影 响 。 但 目 前 新 的 收 费 公 路 管 理 条 例 仍 在 审 核 修 订 中 。 2 0 1 6 年 3 月 , 交 通 运 输 部 发 布 包 括 收 费 公 路 管 理 条 例 、 铁 路 法 修 订 等 法 律 法 规 在 内 的 2 0 1 6 年 立 法 计 划 。 联 合 资 信 将 持 续 关 注 收 费 公 路 管 理 条 例 的 修 订 进 展 , 及 相 关 政 策 的 出 台 对 高 速 公 路 建 设 运 营 企 业 信 用 水 平 可 能 带 来 的 影 响 。 2 0 1 7 年 7 月 , 财 政 部 和 交 通 运 输 部 联 合 下 发 了 “ 关 于 印 发 《 地 方 政 府 收 费 公 路 专 项 债 券 管 理 办 法 ( 试 行 ) 》 的 通 知 ” ( 财 预 【 2 0 1 7 】 9 7 号 ) , 提 出 可 通 过 发 行 地 方 政 府 收 费 公 路 专 项 债 券 ( 以 下 简 称 “ 收 费 公 路 专 项 债 ” ) 来 进 行 政 府 收 费 公 路 建 设 融 资 , 并 对 发 债 项 目 界 定 、 额 度 管 理 、 发 行 机 制 、 监 督 管 理 等 方 面 进 行 了 具 体 规 定 。 政 府 收 费 公 路 “ 贷 款 修 路 、 收 费 还 贷 ” 模 式 相 应 调 整 , 改 为 政 府 发 行 专 项 债 券 方 式 筹 措 建 设 资 金 。 收 费 公 路 专 项 债 的 发 行 为 中 国 未 来 路 网 建 设 提 供 了 资 金 来 源 。 高 速 公 路 发 展 前 景 根 据 “ 十 三 五 规 划 ” , “ 十 三 五 ” 期 间 , 交 通 基 础 设 施 网 络 布 局 将 进 一 步 优 化 , 计 划 新 建 改 建 高 速 公 路 通 车 里 程 3 万 公 里 , 并 在 前 期 工 作 审 批 、 项 目 安 排 和 资 金 保 障 方 面 对 公 路 建 设 给 予 进 一 步 支 持 。 未 来 中 国 高 速 公 路 建 设 发 展 空 间 仍 然 较 大 , 高 速 公 路 投 资 运 营 公 司 将 承 担 较 重 的 建 设 任 务 , 后 续 资 金 需 求 强 烈 , 但 地 方 政 府 对 高 速 公 路 建 设 重 视 程 度 高 , 在 中 短 期 内 仍 作 为 各 地 区 拉 动 基 础 设 施 投 资 的 重 点 领 域 之 一 , 资 金 支 持 力 度 大 , 投 资 前 景 良 好 。 联 合 资 信 也 关 注 到 受 腹 地 经 济 特 点 影 响 , 高 速 公 路 投 资 运 营 公 司 或 出 现 分 化 : 东 部 省 份 高 速 公 路 运 营 企 业 受 腹 地 经 济 发 达 、 路 网 较 为 成 熟 等 因 素 影 响 , 盈 利 能 力 较 好 , 通 行 费 收 入 对 债 务 保 障 能 力 较 强 ; 地 方 经 济 相 对 欠 发 达 、 高 速 公 路 网 络 不 完 善 的 中 西 部 省 份 高 速 公 路 运 营 企 业 , 受 车 流 量 小 、 高 速 公 路 需 求 低 、 债 务 负 高 位 运 行 等 因 素 影 响 , 或 面 临 一 定 的 盈 利 及 资 金 周 转 压 力 , 企 业 运 营 对 地 方 政 府 支 持 的 依 赖 程 度 加 大 。 总 体 看 , 2 0 1 7 年 高 速 里 程 增 速 有 所 放 缓 , 未 来 发 展 空 间 仍 然 较 大 ; 西 部 地 区 高 速 公 路 路 网 密 度 相 对 较 低 , 建 设 投 资 力 度 大 , 投 资 需 求 仍 较 大 ; 受 高 铁 分 流 等 因 素 影 响 , 公 路 客 运 仍 将 呈 下 滑 趋 势 , 货 运 随 宏 观 经 济 平 稳 发 展 保 持 增 长 态 势 ; 高 速 公 路 投 资 运 营 公 司 仍 将 承 担 较 重 的 高 速 公 路 建 设 任 务 , 但 受 腹 地 经 济 特 点 影 响 , 高 速 公 路 投 资 运 营 公 司 或 出 现 分 化 ; 收 费 公 路 专 项 债 的 发 行 为 新 建 高 速 公 路 提 供 较 低 成 本 融 资 来 源 , 收 费 公 路 管 理 条 例 的 修 订 进 展中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 嘉兴市高等级公路投资有限公司 8 及 相 关 政 策 的 出 台 对 高 速 公 路 建 设 运 营 企 业 信 用 水 平 可 能 带 来 的 影 响 仍 需 关 注 。 2 . 区 域 经 济 环 境 公 司 是 嘉 兴 市 从 事 高 等 级 公 路 建 设 、 投 资 、 管 理 与 公 路 沿 线 配 套 设 施 开 发 的 重 要 主 体 , 路 产 运 营 以 及 经 营 发 展 受 嘉 兴 市 区 域 经 济 环 境 和 交 通 规 划 情 况 影 响 较 大 。 嘉 兴 市 位 于 浙 江 省 东 北 部 、 长 江 三 角 洲 杭 嘉 湖 平 原 腹 心 地 带 , 东 临 上 海 、 西 南 连 杭 州 、 北 部 与 苏 州 相 接 , 与 三 大 城 市 形 成 了 一 小 时 交 通 圈 , 铁 路 、 公 路 、 水 路 四 通 八 达 , 是 长 江 三 角 洲 的 重 要 城 市 之 一 , 区 域 经 济 发 达 。 根 据 2 0 1 6 ~ 2 0 1 8 年 《 嘉 兴 市 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 》 , 2 0 1 6 ~ 2 0 1 8 年 , 嘉 兴 市 经 济 总 量 保 持 持 续 增 长 , 全 市 生 产 总 值 ( G D P ) 分 别 为 3 7 6 0 . 1 2 亿 元 、 4 3 5 5 . 2 4 亿 元 和 4 8 7 1 . 9 8 亿 元 , 年 均 复 合 增 长 1 3 . 8 3 % 。 2 0 1 8 年 , 嘉 兴 市 三 次 产 业 结 构 为 2 . 3 : 5 3 . 9 : 4 3 . 8 , 其 中 , 第 一 产 业 增 加 值 1 1 5 . 0 3 亿 元 , 增 长 0 . 1 % ; 第 二 产 业 增 加 值 2 6 2 4 . 4 9 亿 元 , 增 长 8 . 4 % ; 第 三 产 业 增 加 值 2 1 3 2 . 4 6 亿 元 , 增 长 7 . 1 % 。 2 0 1 8 年 , 嘉 兴 市 工 业 增 加 值 2 3 8 7 . 1 8 亿 元 , 比 上 年 增 长 8 . 7 % , 占 全 市 生 产 总 值 的 4 9 . 0 % 。 规 模 以 上 ( 主 营 业 务 收 入 2 0 0 0 万 元 以 上 ) 工 业 企 业 数 5 5 4 3 家 , 实 现 增 加 值 1 9 6 8 . 1 4 亿 元 , 增 长 8 . 9 % ; 其 中 重 工 业 增 加 值 1 0 8 2 . 1 4 亿 元 , 增 长 1 0 . 0 % ; 轻 工 业 增 加 值 8 8 6 . 0 0 亿 元 , 增 长 7 . 7 % 。 2 0 1 8 年 , 嘉 兴 市 固 定 资 产 投 资 比 上 年 增 长 7 . 7 % 。 非 国 有 控 股 固 定 资 产 投 资 增 长 1 5 . 8 % , 占 全 部 固 定 资 产 投 资 额 比 重 8 0 . 7 % 。 2 0 1 8 年 , 嘉 兴 市 重 点 领 域 投 资 加 快 , 高 新 技 术 产 业 投 资 、 交 通 运 输 投 资 、 民 间 投 资 、 生 态 环 境 和 公 共 设 施 投 资 等 四 大 领 域 投 资 分 别 比 上 年 增 长 2 9 . 4 % 、 3 3 . 9 % 、 1 9 . 9 % 、 2 9 . 1 % 。 交 通 运 输 方 面 , 2 0 1 8 年 , 嘉 兴 市 公 路 通 车 里 程 8 2 4 2 公 里 , 增 长 1 . 3 % 。 各 种 运 输 方 式 ( 不 包 括 铁 路 , 下 同 ) 货 物 周 转 量 3 3 3 . 6 3 亿 吨 公 里 , 增 长 6 . 9 % , 其 中 公 路 1 4 1 . 5 0 亿 吨 公 里 , 增 长 4 . 6 % ; 全 年 旅 客 周 转 量 ( 营 业 性 车 辆 ) 2 1 . 3 0 亿 人 公 里 , 下 降 1 . 4 % 。 全 市 机 动 车 总 量 达 1 6 5 . 5 3 万 辆 , 其 中 汽 车 1 3 3 . 1 1 万 辆 , 增 长 1 1 . 4 % , 私 人 汽 车 1 1 4 . 2 9 万 辆 , 增 长 1 1 . 7 % 。 财 政 收 入 及 债 务 方 面 , 2 0 1 6 ~ 2 0 1 8 年 , 嘉 兴 市 全 市 财 政 总 收 入 保 持 了 较 快 增 长 , 分 别 为 6 7 3 . 3 7 亿 元 、 7 6 9 . 3 1 亿 元 和 8 9 5 . 2 9 亿 元 。 嘉 兴 市 财 政 收 入 以 一 般 预 算 收 入 为 主 , 近 三 年 分 别 为 3 8 7 . 9 3 亿 元 、 4 4 3 . 7 9 亿 元 和 5 1 8 . 5 5 亿 元 , 其 中 税 收 收 入 分 别 为 3 4 7 . 9 8 亿 元 、 4 1 1 . 9 7 亿 元 、 4 7 3 . 4 4 亿 元 。 政 府 性 基 金 收 入 快 速 增 长 , 近 三 年 分 别 为 3 0 6 . 5 4 亿 元 、 6 9 3 . 7 6 亿 元 和 8 3 5 . 8 1 亿 元 。 2 0 1 6 ~ 2 0 1 8 年 嘉 兴 市 一 般 公 共 预 算 支 出 分 别 为 4 4 2 . 1 9 亿 元 、 4 9 4 . 7 0 亿 元 和 5 8 8 . 8 7 亿 元 , 以 民 生 类 支 出 为 主 。 2 0 1 8 年 末 嘉 兴 全 市 地 方 政 府 债 务 余 额 8 9 4 . 7 0 亿 元 ( 预 估 ) , 其 中 , 市 级 债 务 1 0 5 . 1 3 亿 元 。 根 据 《 嘉 兴 市 综 合 交 通 体 系 规 划 ( 2 0 1 4 - 2 0 2 0 ) 》 , 嘉 兴 市 未 来 在 公 路 规 划 方 面 : ( 1 ) 构 建 “ 三 纵 三 横 三 连 ” 的 高 速 公 路 主 骨 架 。 三 纵 : 南 通 - 苏 州 - 宁 波 高 速 ( 嘉 兴 段 ) , 嘉 绍 通 道 , 钱 江 通 道 ; 三 横 : 杭 浦 高 速 , 沪 杭 高 速 , 申 嘉 湖 ( 杭 ) 高 速 ; 三 连 : 杭 州 绕 城 高 速 公 路 海 宁 段 , 嘉 兴 乍 浦 高 速 , 沪 杭 枫 亭 高 速 公 路 。 ( 2 ) 规 划 形 成 “ 一 环 三 横 六 纵 四 射 两 连 ” 的 干 线 公 路 网 。 “ 一 环 ” 指 : 嘉 兴 主 城 区 三 环 。 “ 三 横 ” 指 : 规 划 省 道 嘉 善 至 诸 暨 公 路 嘉 兴 段 、 国 道 3 2 0 ( G 3 2 0 ) 、 丹 东 至 东 兴 ( G 2 2 8 ) 接 新 0 1 省 道 。 “ 六 纵 ” 指 : 嘉 善 至 象 山 ( S 2 0 2 ) 接 杭 州 至 平 湖 ( G 5 2 5 ) ; 嘉 善 至 鄞 州 公 路 嘉 兴 段 ; 秀 洲 ( 王 江 泾 ) 至 海 盐 ( 南 北 湖 ) 公 路 ; 规 划 国 道 G 5 2 4 常 熟 至 海 宁 公 路 嘉 兴 段 ; 桐 乡 至 莲 都 公 路 嘉 兴 段 ; 崇 新 线 + 桐 德 公 路 ( 南 起 钱 塘 江 边 , 经 长 安 至 崇 福 , 接 线 桐 德 一 级 公 路 至 桐 乡 河 山 与 德 清 新 市 交 界 ) 。 “ 四 射 ” 指 : 嘉 湖 公 路 、 嘉 桐 公 路 、 嘉 善 第 三 通 道 、 平 湖 至 安 吉 公 路 嘉 兴 段 。 “ 两 连 ” 指 : 海 盐 至 安 吉 公 路 嘉 兴 段 ( 盐 湖 公 路 ) 、 平 湖 至 瑞 安 公 路 嘉 兴 段 。 ( 3 ) 建 设 嘉 兴 市 区 至 市 域 内 各 县 市 “ 一 主 多 辅 ” 通中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 嘉兴市高等级公路投资有限公司 9 道 。 ( 4 ) 规 划 G 3 2 0 国 道 改 线 。 总 体 看 , 近 年 来 嘉 兴 市 经 济 发 展 整 体 形 势 较 好 , 固 定 资 产 投 资 稳 步 增 长 , 财 政 实 力 持 续 增 强 ; 未 来 嘉 兴 市 公 路 建 设 规 划 能 为 公 司 业 务 发 展 提 供 潜 在 项 目 储 备 , 公 司 外 部 发 展 环 境 良 好 。 五 、 基 础 素 质 分 析 1. 股 权 状 况 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 注 册 资 本 及 实 收 资 本 均 为 1 1 . 1 3 亿 元 , 其 中 嘉 通 集 团 持 股 8 6 . 7 2 % , 为 公 司 控 股 股 东 ; 公 司 实 际 控 制 人 为 嘉 兴 市 国 资 委 。 2. 企 业 规 模 及 竞 争 力 公 司 是 嘉 兴 市 从 事 高 等 级 公 路 建 设 、 投 资 、 管 理 与 公 路 沿 线 配 套 设 施 开 发 的 重 要 主 体 , 具 有 较 强 的 区 域 垄 断 地 位 。 公 司 下 属 子 公 司 嘉 兴 市 国 鸿 汽 车 运 输 有 限 公 司 是 交 通 部 二 级 道 路 旅 客 运 输 企 业 , 也 是 嘉 兴 市 道 路 客 运 规 模 最 大 的 国 有 骨 干 企 业 , 区 域 内 行 业 垄 断 优 势 明 显 。 3. 人 员 素 质 截 至 本 报 告 出 具 日 , 公 司 高 级 管 理 人 员 3 人 2 , 其 中 董 事 长 1 人 , 总 经 理 1 人 , 副 总 经 理 1 人 。 李 云 鸿 , 1 9 6 1 年 生 , 研 究 生 学 历 ; 曾 任 嘉 兴 地 区 商 业 局 综 合 科 干 事 , 嘉 兴 市 商 业 局 财 务 科 、 商 干 校 、 业 务 科 干 事 、 副 主 任 科 员 , 嘉 兴 市 商 业 控 股 公 司 综 合 管 理 处 副 处 长 、 处 长 , 嘉 兴 市 商 业 控 股 公 司 党 委 委 员 、 总 经 理 助 理 兼 商 业 房 地 产 公 司 董 事 长 , 嘉 兴 市 商 贸 资 产 公 司 党 委 委 员 、 总 经 理 助 理 兼 商 业 房 地 产 公 司 总 经 理 、 国 际 会 展 中 心 常 务 副 总 经 理 , 嘉 兴 市 社 会 发 展 投 资 集 团 有 限 公 司 党 委 委 员 、 副 总 经 理 兼 任 嘉 兴 国 际 会 展 中 心 总 经 理 、 嘉 兴 商 业 房 地 产 2 尚 未 完 成 工 商 变 更 登 记 。 有 限 责 任 公 司 总 经 理 , 嘉 兴 市 现 代 服 务 业 发 展 投 资 集 团 有 限 公 司 党 委 副 书 记 、 副 总 经 理 兼 嘉 兴 国 际 会 展 中 心 、 嘉 兴 商 业 房 地 产 开 发 建 设 有 限 责 任 公 司 董 事 长 ; 2 0 1 8 年 1 1 月 至 今 任 公 司 董 事 长 。 张 富 标 , 1 9 6 4 年 生 , 本 科 学 历 ; 历 任 嘉 兴 市 环 境 保 护 局 管 理 科 副 科 长 、 科 长 、 管 理 处 处 长 、 副 局 长 , 嘉 兴 市 污 水 工 程 建 设 指 挥 部 副 总 指 挥 、 总 指 挥 , 嘉 兴 市 市 联 合 污 水 处 理 有 限 责 任 公 司 副 董 事 长 、 副 总 经 理 、 总 经 理 、 董 事 长 , 嘉 兴 市 水 务 投 资 集 团 有 限 公 司 副 董 事 长 ; 2 0 1 8 年 1 1 月 至 今 任 公 司 总 经 理 。 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 拥 有 在 职 员 工 5 5 8 人 。 按 照 学 历 划 分 , 本 科 及 以 上 人 员 占 2 2 . 7 6 % , 专 科 学 历 人 员 占 2 2 . 2 2 % , 其 余 为 专 科 以 下 学 历 ; 按 照 专 业 结 构 划 分 , 管 理 人 员 占 2 2 . 0 3 % , 财 务 人 员 占 9 . 5 0 % , 工 程 技 术 人 员 占 1 7 . 0 3 % , 行 政 服 务 人 员 占 2 . 6 9 % , 其 他 人 员 占 4 8 . 7 5 % 。 综 合 看 , 公 司 高 级 管 理 人 员 管 理 经 验 丰 富 ; 公 司 员 工 素 质 能 够 满 足 公 司 经 营 需 求 。 4 . 外 部 支 持 公 司 在 嘉 兴 市 高 等 级 公 路 建 设 和 经 营 领 域 具 有 区 域 垄 断 优 势 , 持 续 得 到 嘉 兴 市 政 府 及 股 东 在 资 金 及 资 产 注 入 、 财 政 资 金 补 贴 、 存 量 债 务 置 换 、 政 策 等 方 面 的 支 持 。 资 金 及 资 产 注 入 1 9 9 8 年 1 2 月 , 嘉 兴 市 国 资 委 增 加 公 司 注 册 资 本 2 亿 元 。 根 据 嘉 兴 市 人 民 政 府 办 公 室 2 0 0 1 年 4 月 2 8 日 【 2 0 0 1 】 3 8 号 《 专 题 会 议 纪 要 》 及 出 资 股 东 所 在 地 同 级 国 资 部 门 、 土 管 部 门 等 的 审 核 文 件 , 公 司 股 东 以 土 地 使 用 权 增 加 公 司 注 册 资 本 1 . 2 8 亿 元 。 根 据 嘉 交 投 【 2 0 0 4 】 6 6 号 《 关 于 要 求 将 公 司 注 册 登 记 的 土 地 资 产 投 入 高 等 级 公 路 投 资 有 限 公 司 的 请 示 》 及 嘉 国 资 【 2 0 0 4 】 1 3 0 号 《 关 于 同 意 对 市 高 等 级 公 路 投 资 有 限 公 司 增 加 投 资 的 批 复 》 , 嘉 通 集 团 以 原 国 营 运 河 农 场 5 7 7 0中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 嘉兴市高等级公路投资有限公司 1 0 亩 价 值 5 6 . 2 7 亿 元 的 土 地 对 公 司 增 资 , 增 加 注 册 资 本 及 资 本 公 积 。 根 据 “ 嘉 国 资 资 产 【 2 0 1 1 】 2 5 号 文 件 ” 规 定 , 公 司 股 东 嘉 通 集 团 以 土 地 使 用 权 5 0 0 0 万 元 及 货 币 3 0 0 0 万 元 , 增 加 公 司 注 册 资 本 8 0 0 0 万 元 。 2 0 1 5 年 , 根 据 嘉 兴 市 国 资 委 嘉 国 资 资 产 【 2 0 1 5 】 1 8 5 号 文 , 同 意 将 嘉 通 集 团 持 有 的 嘉 兴 市 沪 杭 高 铁 客 专 线 投 资 开 发 有 限 公 司 2 5 % 股 权 计 5 0 0 2 9 . 5 0 万 元 无 偿 划 转 给 公 司 持 有 , 增 加 公 司 资 本 公 积 。 2 0 1 7 年 , 根 据 嘉 兴 市 国 资 委 《 关 于 股 权 划 转 的 函 》 ( 嘉 国 资 资 产 【 2 0 1 6 】 1 2 4 号 ) 文 件 , 嘉 兴 市 国 资 委 将 持 有 的 浙 江 省 海 港 投 资 运 营 集 团 有 限 公 司 1 . 5 0 % 的 国 有 股 权 无 偿 划 转 公 司 , 增 加 公 司 资 本 公 积 8 . 2 6 亿 元 。 财 政 补 贴 嘉 兴 市 政 府 为 确 保 市 交 通 基 础 建 设 顺 利 进 行 , 缓 解 公 司 还 贷 压 力 , 自 公 司 成 立 以 来 持 续 拨 付 公 司 政 府 补 贴 , 2 0 1 5 ~ 2 0 1 6 年 , 公 司 收 到 政 府 补 助 分 别 为 6 . 0 2 亿 元 和 4 . 5 6 亿 元 , 计 入 “ 营 业 外 收 入 ” ; 2 0 1 7 年 公 司 收 到 政 府 补 助 2 . 7 1 亿 元 ( 计 入 营 业 外 收 入 ) 、 政 府 补 助 1 . 0 8 亿 元 ( 计 入 其 他 收 益 ) 。 2 0 1 8 年 1 ~ 9 月 , 公 司 收 到 嘉 兴 市 财 政 局 拨 付 交 通 发 展 基 金 、 干 线 公 路 资 金 合 计 2 . 2 0 亿 元 , 计 入 “ 营 业 外 收 入 - 政 府 补 助 ” ; 获 得 与 日 常 经 营 活 动 有 关 的 补 贴 0 . 6 2 亿 元 , 计 入 “ 其 他 收 益 ” 。 债 务 置 换 2 0 1 6 年 1 0 月 , 根 据 嘉 财 债 置 【 2 0 1 6 】 1 号 和 1 0 号 文 件 、 嘉 兴 市 国 资 委 和 嘉 兴 市 财 政 局 联 合 发 布 的 嘉 国 资 【 2 0 1 6 】 8 9 号 《 关 于 地 方 政 府 存 量 债 务 账 户 处 理 的 函 》 , 公 司 子 公 司 嘉 兴 市 嘉 绍 高 速 公 路 投 资 开 发 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 “ 嘉 绍 公 司 ” 公 司 持 股 5 1 % ) 1 2 亿 元 债 务 进 行 政 府 债 务 置 换 , 债 务 置 换 后 , 债 务 人 由 嘉 绍 公 司 变 更 为 政 府 财 政 部 门 , 按 现 行 企 业 会 计 准 则 相 关 规 定 , 从 负 债 方 调 整 至 所 有 者 权 益 方 , 本 期 债 务 置 换 1 2 亿 元 , 按 照 公 司 持 股 5 1 % 计 算 , 增 加 资 本 公 积 6 . 1 2 亿 元 , 增 加 少 数 股 东 权 益 5 . 8 8 亿 元 。 2 0 1 8 年 1 ~ 9 月 , 嘉 兴 市 财 政 局 、 嘉 绍 公 司 、 嘉 兴 市 国 资 委 及 嘉 绍 公 司 原 债 权 人 ( 银 行 ) 签 署 《 地 方 政 府 债 券 置 换 存 量 债 务 协 议 》 , 嘉 兴 市 财 政 局 代 嘉 绍 公 司 偿 还 其 银 行 贷 款 4 . 3 0 亿 元 , 按 照 公 司 持 股 5 1 % 计 算 , 增 加 资 本 公 积 2 . 1 9 亿 元 , 增 加 少 数 股 东 权 益 2 . 1 1 亿 元 . 政 策 支 持 2 0 1 6 年 5 月 , 根 据 嘉 兴 市 人 民 政 府 文 件 《 关 于 给 予 嘉 兴 市 高 等 级 公 路 投 资 有 限 公 司 相 关 政 策 性 支 持 的 函 》 , 为 保 证 公 司 资 金 稳 定 , ① 每 年 根 据 公 司 经 营 情 况 , 安 排 适 当 的 政 府 补 助 资 金 予 以 支 持 ; ② 在 整 合 市 级 国 有 资 产 时 , 市 政 府 将 优 先 考 虑 给 予 公 司 优 质 资 产 注 入 。 总 体 看 , 近 年 来 , 公 司 获 得 的 外 部 支 持 力 度 较 大 且 持 续 性 较 好 , 对 公 司 经 营 发 展 形 成 一 定 助 益 。 5 . 企 业 信 用 记 录 根 据 中 国 人 民 银 行 企 业 信 用 报 告 ( 机 构 信 用 代 码 : G 1 0 3 3 0 4 0 2 0 0 0 5 2 2 7 0 W ) , 截 至 2 0 1 9 年 3 月 2 6 日 , 公 司 本 部 无 未 结 清 和 已 结 清 的 不 良 信 贷 信 息 记 录 。 六 、 管 理 分 析 1. 法 人 治 理 结 构 公 司 按 照 《 公 司 法 》 及 其 他 相 关 法 律 、 法 规 的 要 求 , 完 善 公 司 治 理 结 构 , 形 成 了 以 公 司 章 程 为 基 础 , 以 股 东 会 、 董 事 会 、 监 事 会 议 事 规 则 等 规 章 制 度 为 辅 的 治 理 体 系 , 不 断 规 范 公 司 运 作 。 股 东 会 是 公 司 的 权 力 机 构 , 依 法 行 使 决 定 公 司 经 营 方 针 和 投 资 计 划 、 审 批 董 事 会 、 监 事 会 报 告 等 职 权 。 公 司 设 董 事 会 , 对 股 东 会 负 责 。 董 事 会 由 9 名 董 事 组 成 , 包 含 一 名 董 事 长 。 董 事 由 股 东 会 选 举 或 更 换 , 任 期 三 年 。 董 事 任 期 届 满 , 可 连 选 连 任 。 董 事 会 行 使 决 定 公 司 的 经 营 计 划 和中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 嘉兴市高等级公路投资有限公司 1 1 投 资 方 案 、 内 部 管 理 机 构 的 设 置 、 制 定 基 本 管 理 制 度 等 职 权 。 公 司 设 监 事 会 。 监 事 会 由 5 名 监 事 组 成 , 监 事 会 设 主 席 1 人 , 职 工 监 事 2 人 。 监 事 的 任 期 每 届 为 3 年 。 监 事 任 期 届 满 , 连 选 可 以 连 任 。 监 事 会 行 使 对 董 事 、 高 级 管 理 人 员 执 行 公 司 职 务 的 行 为 进 行 监 督 、 检 查 公 司 财 务 和 向 股 东 会 提 出 提 案 等 职 权 。 总 体 来 看 , 目 前 公 司 已 形 成 较 为 完 善 的 法 人 治 理 结 构 , 能 够
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本文标题:嘉兴市高等级公路投资有限公司2019年度第一期中期票据主体及债项信用评级报告.pdf
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