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平安国际融资租赁有限公司2019年度第二期小微租赁资产支持票据评级报告.pdf

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平安 国际 融资 租赁 有限公司 2019 年度 第二 期小微 资产 支持 票据 评级 报告
资源描述:
平平 安安 国国 际际 融融 资资 租租 赁赁 有有 限限 公公 司司 2019年年 度度 第第 二二 期期 小小 微微 租租 赁赁 资资 产产 支支 持持 票票 据据 信信 用用 评评 级级 报报 告告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号 : 【 新世纪债评 ( 2019) 010284】 评级对象: 平安国际融资租赁 有限公司 2019 年度第二 期 小微租赁 资产支持票据 评级时间: 2019 年 3 月 15 日 预定评级结果: 产品 预定 评级 预期规模 (万 元 ) 票据 规模 占比 利率 类型 优先 A级 AAAsf 129000.00 83.55% 固定 优先 B级 AA+sf 8000.00 5.18% 固定 优先 C级 AAsf 3600.00 2.33% 固定 次级 NR 13800.00 8.94% --- 合计 --- 154400.00 100.00% --- NR:无评级 交易要素: 初始起算日 2019年 2月 14日 法定到期日 2024年 3月 15日 基础资产 融资租赁债权及其 附属担保权益 预期发行规模 154400.00万 元 偿还方式 按季付息过手还本 募集资金用途 用于补充流动资金及租赁业务投放 现金流 类型 静态现金流 主要增信措施 优先 /次级偿付结构 发起机构 /委托人 / 资产服务机构 平安国际融资租赁有限公司 受托人 / 发行载体管理机构 江苏省国际信托有限责任公司 资金 保管机构 南京银行股份有限公司 发起机构 主要财务数 据 : (单位:亿元、 % ) 平安租赁 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 前三季度 总资产 757.21 1138.32 1771.11 2243.84 所有者权益 103.06 133.85 225.04 272.83 营业收入 46.23 62.61 93.49 108.47 净利润 6.84 13.49 19.99 25.33 不良率 1.01 1.04 0.91 0.87 数据来源:根据 平安租赁 经审计的 2015-2017 年 度 财务数据 及未经审计的 2018年前三季度财务数据整理 评级观点: 上海新世纪资信评估投资服务有限公司( 简称“新 世纪评级”或“本评级机构”)对“ 平安国际融资 租赁有限公司 2019年度第二期小微租赁资产支持 票据 ” (简称“本期 票据 ”) 进行了 信用 评级,通过 考察 发起机构 的风险管控能力和入池资产质量、交 易结构、风险因素 、增信措施 和 主要参与方 的履约 能力等信用评级因素,给予 优先 A 级 资产支持 票 据 AAAsf级 的信用评级 ,给予优先 B 级 资产支持 票据 AA+sf级的信用评级 ,给予 优先 C级资产支持 票据 AAsf级 的 信用等级 。 ➢ 主要优势 :  本期票据入池资产共计 2687笔,涉及承租人 2436 户, 单个承租人平均未偿本金余额 63.27万元 ,前 五大承租人未偿本金余额占比为 1.32%,基础资 产承租人金额分散度较高 。  本期 票据 入池资产承租人大多提供了一定比例的 保证金,附保证金资产笔数占比合计 93.19%,保 证金规模合计占入池资产未偿本金余额的 15.46%, 有利于降低承租人的违约意愿以及提高违约资产 的回收率 。  本期票据 优先 A级、优先 B级和优先 C级资产支 持票据发行规模占入池资产未偿本金余额的比例 分别为 83.70%、 5.19%和 2.34%, 优先 A 级资产 支持票据能够获得合计 16.30%的信用支持,优先 B 级资产支持票据能够获得合计 11.11%的信用支 持,优先 C 级资产支持票据能够获得 8.77%的信 用支持,有助于优先级票据本息的安全偿付 。  本期票据 在资金管理 和 收益分配环节等方面所作 的安排有助于保障优先级 资产 支持票据 本息 的安 全偿付。 ➢ 主要关注 :  本期票据入池资产承租人均为小微企业, 资产池 整体信用质量较弱 。 本期交易设置了 入池资产的合格标准,同时,资 产池分散度较稿,有助于缓释上述风险 。  本期票据入池资产承租人主要来自 广东 省和 江苏 省,且行业分布以各类制造业为主。入池资产存 在一定地域和行业集中度风险 。 分析师 胡晓宁 hxn@shxsj.com 鲁 忱 luchen@shxsj.com Tel: (021) 63501349 Fax: (021) 63500872 上海市汉 口路 398号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com 概述 新世纪评级 Brilliance Ratings  上海新世纪资信评估投资服务有限公司 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 本评级机构对 平安国际融资租赁有限公司 2019年度第二期小微租赁资产支持票据 的信用评 级作如下声明: 本评级机构、评级分析人员与本期交易的参与机构之间不存在任何影响评级行为独立、客 观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了诚信义务,有充分理由保证所出具的评级 报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立 判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。资产支持 票据 的评级结 果是基于一系列的假设,并通过模型计算得出。然而,如果这些基本假设与实际情况因为经济 环境发生变化及其他原因而出现较大的偏差,这将导致评级结果也随之变动,而不再维持原来 的评级结果。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级 《新世纪评级方法总论》 及《 融资租赁 应收款资产支持证券信用评级方法 》。 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。本信用评级 报告为预 售报告,为本评级机构基于各参与方提供的相关信息而出具的。截至本评级报告出具日,各交 易文件等尚未最终签署,如在 资产支持 票据 发行结束以前相关信息发生变化,或在资产支持 票 据 存续期内发生可能影响评级结果的事件,本评级机构将会据实调整或确认信用等级。本评级 机构所引用资料的真实性、完整性、正确性由信息提供方负责。本评级机构对 本期票据 不提供 专业法律意见,所涉及的法律事实、法律效力或者其他法律属性的确认以律师事务所出具的法 律意见书为准。 本次评级的信用等级有效期在本期 票据 优先级 资产支持 票据 的存续期内有效。鉴于信用评 级的及时性,本评级机构将按照相关评级业务规范对 本期票据 进行跟踪评级,并保留变更及公 告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其版权归 本评级机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传 。 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 平安国际融资租赁 有限公司 2019年 度第二 期 小微租赁 资产支持票据 信用评级报告 一、 交易概况 (一) 主要参与 方 图表 1. 重要参与方 参与角色 参与方 参与方简称 发起机构 / 委托人 / 资产服务机构 平安国际融资租赁有限公司 平安租赁 受托人 / 发行载体管理机构 江苏省国际信托有限责任公司 江苏 信托 牵头主 承销 商 / 簿记管理人 南京银行股份有限公司 南京 银行 联席主 承销商 中国国际金融股份有限公司 中金公司 资金 保管机构 南京银行股份有限公司 南京银行 登记 托管机构 / 支付代理机构 银行 间市场清算所股份有限公司 上海 清算 所 现金流评估预测机构 / 会计师 瑞华会计师事务所(特殊普通合伙) 瑞华会所 法律 顾问 北京市中伦(上海)律师事务所(特殊普通合伙) 中伦 律所 资料来源:本期 票据 交易文件 (二) 基本结构 本期交易中,委托人平安租赁基于对受托人江苏信托的信任,将其合法所有的资产 信托予受托人,设立“平安国际融资租赁有限公司 2019 年度第 二 期小微租赁资产支持 票据信托”(简称“本期信托”)作为特殊目的载体,在中国银行间债券市场以公开发行 的方式发行本期票据。并且,由受托人为资产支持票据持有人的利益管理、运用和处分 信托财产。受托人江苏信托委托平安租赁担任本期信托的资产服务机构,负责为本期信 托提供与资产及其回收有关的管理服务及其他服务;委托南京银行担任资金保管机构, 负责为本期信托提供资金保管服务 。 本期信托项下基础资产是指由委托人为设立本期信托而根据《信托合同》信托予受 托人的每一笔融资租赁债权及其附属担保权益。其中,融资租赁债权是指由委托人依据 2 新世纪评级 Brilliance Ratings 租赁合 同对承租人享有的租金请求权(包含本金、利息以及相当于税金部分的款项,但 不包括租赁服务费)。附属担保权益是指与融资租赁债权有关的、为委托人的利益而设 定的任何担保或其他权益,包括但不限于抵押权、质权、保证金、保证债权、差额补足 承诺、与租赁物件或融资租赁债权相关的保险单和由此产生的保险金、赔偿金以及其他 收益 。 本期 票据 基本交易结构如 下图 所示 : 图表 2. 基本结构示意图 资料来源: 根据 本期 票据 的交易结构绘制 (三) 本期 票据 概况 本期信托是注册额度 1项下第三 期信托。 本期票据发行规模为人民币 154400.00万元,分为优先 A级、优先 B级、优先 C级 和次级资产支持票据,各档票据发行规模分别为 129000.00万元、 8000.00万元、 3600.00 万元和 13800.00万元,占票据发行规模的比重分别为 83.55%、 5.18%、 2.33%和 8.94%。 信托期限内, 优先级 资产 支持票据 按季付息,过手还本 ; 次级资产支持票据由发起机构 部分持有,且不分配期间收益 。 优先 A 级 、 优先 B 级 和 优先 C 级 资产支持票据 的预期 到期日 均为 2020 年 9月 15 日 , 次级资产支持票据 的预期 到期日为 2022 年 3月 15日 。 本期票据法定到期日为 2024年 3月 15日。 本期票据募集用途为 用于补充流动资金及租赁业务投放 。 1 注册金额合计 40.00 亿元 。该注册金额项下, 平安国际融资租赁有限公司 2018 年度第一期小微租赁资产支持票据 发行规模为 10.00 亿元 ,已于 2018 年 12 月 19 日起息 ; 平安国际融资租赁有限公司 2019 年度第一期小微租赁资产支持票据 发行规模为 14.25 亿元 ,已于 2019 年 1 月 25 日起息 。 3 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 3. 本期 票据 情况 分级情况 评级 金额(万元) 票据规模占比 还本付息方式 预期到期日 优先 A 级 AAAsf 129000.00 83.55% 按季过手还本付息 2020 年 9 月 15 日 优先 B 级 AA+sf 8000.00 5.18% 按季过手还本付息 2020 年 9 月 15 日 优先 C 级 AAsf 3600.00 2.33% 按季过手还本付息 2020 年 9 月 15 日 次级 NR 13800.00 8.94% --- 2022 年 3 月 15 日 合计 --- 154400.00 100.00% --- --- 资料来源:新世纪评级整理 二、 法律及交易结构分析 (一) 交易的法律情况 中伦律所依据或参照《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国合同法》、《中华 人民共和国公司法》、《中华人民共和国担保法》、《中华人民共和国企业破产法》、《信托 公司管理办法》(中国银行业监督管理委员会令 2007年第 2号)、《非金融企业债务融资 工具管理办法》(人民银行令 [2008]第 1号)、《非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》 等法律法规和规范性文件,按照中国银行间市场交易商协会规则指引 以及律师行业公认 的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神 出具了法律意见书。 中伦律所 及承办律师依据尽调基准日以前已发生或存在的事实和我国现行法律、法 规和规则指引并基于本法律意见书所述假设及声明发表法律意见,已严格履行法定职责, 遵循勤勉尽责和诚实信用原则,对本次发行的合法合规性进行了充分的尽职调查,保证 法律意见书不存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏。 其 认为: 根据《非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》第二条对资产支持票据的定义, 资产支持票据是指非金融企业为实现融资目的,采用结构化方式,通过发行载体发行的, 由资产所 产生的现金流作为收益支持的,按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融 资工具,本期信托的交易结构符合《指引》的规定; 平安租赁具备提供资产服务的资质;江苏信托具备担任信托的受托机构的资格;南 京银行具备担任本期信托牵头主承销商和资金保管机构的资格;中金公司具备担任本期 信托联席主承销商的资格;新世纪评级具备担任本期信托评级机构的资格;中伦律所具 备担任本期信托法律顾问的资格;瑞华会所具备担任本期信托现金流评估预测机构的资 格;相关交易参与方在法律意见书所述相关批准和授权程序履行完毕后,即具有参与本 期信托项下各交易环节 的必要授权、批准及相应资质;平安租赁与江苏信托、南京银行、 中金公司、新世纪评级、中伦律所和瑞华会所之间均不存在关联关系; 除法律意见书所述需认可事项之外,交易文件不违反中国现行有效的法律、行政法 规,在交易文件各自约定的生效条件全部满足后,交易文件构成签署方合法的、有效的 和有约束力的义务,交易文件的其他相关各方可按照交易文件的条款针对各方强制执行, 4 新世纪评级 Brilliance Ratings 除非该等强制执行受到关于或影响债权人权利的破产、重整、和解或其他类似法律的限 制; 考虑到拟入池资产笔数诸多 , 且各笔资产所对应的租赁合同适用若干统一模板,资 产本身存在 较高的同质性,根据中伦律所对各地区采用的租赁合同(包括直租及回租) 模板与部分租赁合同的比较,除涉及到承租人的具体信息以及租赁物、租金金额等,其 他条款并未发现实质性差异。因此从实际操作可行性出发,对资产的法律尽职调查采用 抽样审查的方式进行;就中伦律所抽样调查的平安租赁拟设立信托的各笔样本资产而言, 截至法律意见书出具之日,委托人合法拥有资产,且资产不附带抵押、质押等担保负担 或其他权利限制,租赁物件上未向第三方设定抵押权、质权或其他担保物权; 除法律意见书之所述需认可事项、假设所述的有关事项外,平安租赁、江苏信托 就 签署、交付和履行其作为一方的交易文件,无需取得任何政府机构的批准、许可、授权 或同意,在《信托合同》约定的信托生效条件全部满足后,信托生效; 信托一经生效,信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别。委托人依法解散、 被依法撤销、被宣告破产时,委托人是唯一受益人的,信托终止,信托财产作为清算财 产;委托人不是唯一受益人的,信托存续,信托财产不作为其清算财产,但是委托人持 有的信托受益权(包含以资产支持票据表示的信托受益权)作为其清算财产。信托财产 亦与属于受托人所有的财产相区别。受托人依法解散、被依法撤销、被宣告破 产而终止, 信托财产不属于其清算财产; 信托一经生效,委托人对融资租赁债权的转让即在委托人和受托人之间发生法律 效力。如果发生权利完善事件,在委托人或受托人根据《信托合同》以权利完善通知的 形式将该等债权转让的事实通知给承租人,该等债权的转让即对该等承租人发生法律效 力。委托人根据《信托合同》转让融资租赁债权的同时,附属于该等融资租赁债权的附 属担保权益(如有)随融资租赁债权的转让而同时转让; 本期信托优先级 /次级结构合法有效,但优先 /次级结构对优先级资产支持票据本息 提供的保障是有限的,如果资产现金流入规模大幅下降 ,可能会给优先级资产支持票据 持有人带来损失。本期信托现金流归集和管理措施符合现行法律法规规定,在相关各方 严格履行交易文件有关约定的前提下,能够对资产产生的现金流进行有效控制,对资产 支持票据的还本付息提供有效支持。本期信托权利完善措施能够有效避免平安租赁代为 收取的回收款与自有财产的混同风险; 本期信托募集资金全部用于补充流动资金及租赁业务投放,该等用途合法合规、符 合国家产业政策以及交易商协会相关规则指引 。 5 新世纪评级 Brilliance Ratings (二) 现金流归集 、转付 及分配 机制 1. 信托账户的开立与管理 信托期限内,本期信托主要涉及 2类账户,包括平安租赁收款账户和信托财产专户。 其中,平安租赁收款账户是平安租赁开立的用于归集融资租赁业务相关日常经营租 金的银行账户。 其中,信托财产专户是受托人在信托生效日当日或之前根据《资金保管合同》的约 定以受托人的名称在资金保管机构开立独立的人民币信托专用账户。在信托生效后,受 托人将设立信托账,用以记录信托利益的收支情况,并在信托账下设立子账,即收益账、 本金账、保证金账,分别用于核算收入回收款、本金回收款和保证金 。 2. 回收款 的归集和转付机制 本期信托的初始起算日是 2019年 2月 14日,从该日起(含该日)资 产池产生的全 部回收款应归入信托财产。 本期信托的计算日是每年 2 月、 5 月、 8 月和 11 月的第 20 日;其中,第一个计算 日是 2019年 8月 20日。收款期间是自一个计算日起(不含该日)至下一个计算日(含 该日)之间的期间,其中第一个收款期间应自初始起算日(含该日)起至第一个计算日 (含该日)结束。 信托期限内,资产服务机构应于每个回收款转付日下午四点( 16:00)前将扣除执行 费用 2的前一个回收款转付期间的全部回收款(不包括该等回收款在资产服务机构账户内 产生的利息)转入信托财产专户。 其中,信托生效后,回收款转付日按照如下规则确定: ( a)当资产池逾期率 3低于 3%(不含)时,回收款转付日为每个计算日后第 7 个 工作日; ( b)当资产池逾期率高于 3%(含)且低于 5%(不含)时,回收款转付日为每个 自然月第 20日后的第 7个工作日; ( c)当资产池逾期率高于 5%(含)时,回收款转付日为资产服务机构收到每笔回 收款后的第 7个工作日。 2 执行费用是指资产服务机构对承租人以及其他第三方(包括但不限于担保人)提起诉讼或仲裁以及申请强制执行违约资产, 或通过诉讼、仲裁以外的其他方式处置违约资产时合理发生的所有成本、费用和税收(但资产服务机构须提供合理证据)。执 行费用由资产服务机构先行垫付,一旦资产服务机构全部或部分收回了任何一笔违约资产,则资产服务机构有权从上述违约资 产的回收金额中扣除其以往已经为全部违约资产垫付且尚未得到偿付的所有执行费用。 3 资产池逾期率是指在任一计算日当天,该计算日所对应前一收款期间内逾期 30 天以上的本金回收款金额 /该收款期间应收取 的全部本金回收款总额 *100%。 6 新世纪评级 Brilliance Ratings 其中,回收款转付期间按照如下规则确定: ( a) 当资产池逾期率低于 3%时,回收款转付期间是指自一个计算日起(不含该日) 至下一个计算日(含该日)之间的期间,其中第一个回收款 转付期间应自初始起算日(含 该日)起至第一个计算日(含该日)结束; ( b) 当资产池逾期率高于 3%(含)低于 5%(不含)时,回收款转付期间是指一 个自然月的第 20日(不含该日)至下一个自然月的 20日(含该日)之间的期间; ( c) 当资产池逾期率高于 5%(含)时,就每一笔回收款而言,回收款转付期间为 资产服务机构收到该笔回收款之日(不含该日)至该笔回收款所对应的回收款转付日(含 该日)之间的期间。 如果资产池逾期率在某一回收款转付期间内发生变化且因此需要改变相关回收款 转付日和回收款转付期间时,自该回收款转付期间届满之日起 ,相关回收款转付日和回 收款转付期间按照前述规则进行相应的改变。回收款转付日和回收款转付期间发生上述 改变之后,即使资产池逾期率下降至原有(或更低)水平,回收款转付日和回收款转付 期间的频率也不再恢复。 3. 合格投资 信托期限内,受托人有权将信托财产专户内的资金在闲置期间按《信托合同》的约 定以活期存款、定期存款、通知存款、协定存款等方式存放于合格实体 4。当资金保管机 构属于合格实体时,合格投资只与资金保管机构进行。合格投资中相当于当期分配所需 的部分应于支付日前第三个工作日上午九点( 9:00)前到期,且不必就提前提取支付任 何罚金或违约金 。 4. 分配 流程与分配 顺序 ( 1) 兑付安排 本期信托的计息日是每年 3月、 6月、 9月和 12 月的第 15 日;其中,第一个计息 日是 2019年 9月 15日;但每一类别资产支持票据的最后一个计息日为该类别资产支持 票据的本金支付完毕之日。计息期间是自一个计息日(含该日)至下一个计息日(不含 该日)之间的期间;其中,第一个计息期间指信托生效日 (含该日)开始并于 2019年 9月 15日(不含该日)结束。支付日是每年 3月、 6月、 9月和 12月的第 15日;但如 果该日不是工作日,则顺延至该日后的第一个工作日;第一个支付日应为 2019 年 9 月 16日 。 ( 2) 收益分配流程 受托人 按照 《信托合同》的规定于每个信托利益核算日 5向资金保管机构发出分配指 4 就评级机构而言,合格实体是指主体长期信用等级等于 AAA 级的金融机构。 5 信托利益核算日系指每个计算日后的第 11 个工作日。 7 新世纪评级 Brilliance Ratings 令,资金保管机构应按照分配指令于每个信托利益核算日分配信托财产专户各子账项下 资金及该信托利益核算日后第一个支付日(或中国法律规定、交易文件约定的其他日期) 应支付的资产支持票据当期应付本息和费用支出 等有关的每笔资金数额,并按照 《信托 合同》 的规定进行相应的分配或支付 。 受托人按照如下约定向资金保管机构发送划款指令: (a) 受托人应于每个支付日前 的第 3个工作日下午三点( 15:00)前,指令资金保管机构将信托财产专户中与《付息兑 付通知单》相符的资金划转至支付代理机构指定的资金账户,用于兑付资产支持票据的 本息及收益; (b) 受托人应于每个支付日下午三点( 15:00)前,指令资金保管机构于 当日(或中国法律规定、交易文件约定的其他日期)将信托财产专户中相应数额的资金 划转至指定账户,用于支付信托财产应付的税收、费用、报酬。 在支付代理机构向受托人出具《付息兑付手续完成确认书》的前提下,在支付日后 3个工作日内,受托人向支付代理机构支付代 理兑付、付息服务报酬。 ( 3) 收益分配顺序 在信托终止日 6之前,所有回收款应按照 图表 4和图表 5或 图表 6规定的相应顺序进 行支付;在信托终止日后,所有回收款应按照 图表 7规定的顺序进行支付。 在违约事件发生前,受托人应于每一个信托利益核算日 向资金保管机构发出分配 指令,指令资金保管机构于每个信托利益核算日将前一个收款期间内收到的收入回收款 (已扣除执行费用)以及于该信托利益核算日分别按照约定从相应账户转入收益账的资 金的总金额按以下顺序进行分配(如不足以支付,同顺序的各项应受偿金额按比例支付, 且所差金额应按以下顺序在下一期 支付,但图表 4第 6、 7和 9项除外) : 图表 4. 违约事件 发生前 ,收益 帐 项 下 资金 的 分配 1 支付依据所适用的中国法律,由受托人缴纳的与信托相关的税收(如有) ; 2 同顺序支付( 1)资金保管机构的报酬、( 2)审计师(如有)的报酬;( 3)支付评级机构的 初始评级报酬及 跟踪评级报 酬;( 4)后备资产服务机构(如有)的报酬;( 5)支付代理机构的报酬;( 6)以优先支出上限 7为限的受托人、资产服 务机构、资金保管机构各自可报销的费用支出(如有);( 7)受托人按照约定以固有财产垫付的费用(如有) ; 3 支付该信托利益核算日后第一个支付日应支付的优先 A级资产支持票据的利息 ; 4 支付该信托利益核算日后第一个支付日应支付的优先 B级资产支持票据的利息 ; 5 支付该信托利益核算日后第一个支付日应支付的优先 C级资产支持票据的利息 ; 6 如果发生加速清偿事件,将全部余额记入本金账;如果尚未发生加速清偿事件,则继续进行以下分配 : 7 转入本金账如下金额,相当于以下 a+b+c-d:( a)在前一个收款期间内成为违约资产 8的资产在成为违约资产时的未偿本 金余额,( b)在以往收款期间内成为违约资产的资产在成为违约资产时的未偿本金余额,( c)在以往的全部信托利益核 算日按照图表 5第 1项已从本金账转至收益账的金额,( d)在以往的全部信托利益核算日按照本条由收益账转入本金账 的金额; 6 信托终止日系指下列任一情形发生之日: (a)信托之信托目的已经无法实现; (b)信托被法院或仲裁机构依法撤销、被认定为无 效或被判决终止; (c)相关监管部门依法命令终止信托; (d)资产支持票据持有人会议决议提前终止信托; (e)法定到期日届至; (f) 信托财产(不含合格投资)全部变现完毕(含清仓回购); (g)优先级资产支持票据的本金全部偿付完毕,次级资产支持票据持 有人有权根据《信托合同》的约定书面要求提前终止信托。 7 优先支出上限是人民币 10 万元。 8 在无重复计算的情况下,违约资产是指出现以下任何一种情况的融资租赁债权: (a)该融资租赁债权的任何部分,在租赁合同 中规定的租金支付日后,超过 90 日(不含 90 日)仍未偿还;或 (b)予以重组、重新确定还款计划或展期的融资租赁债权。融资 租赁债权在被认定为违约资产后,即使承租人或保证人又正常还款或结清该笔融资租赁债权或通过行使抵押权、质权回收融资 租赁债权,该笔融资租赁债 权仍不能恢复为正常融资租赁债权。 8 新世纪评级 Brilliance Ratings 8 超出优先支出上限的受托人、资产服务机构、资金保管机构各自可报销的费用支出 ; 9 如未发生加速清偿事件或优先级资产支持票据本金全部清偿完毕,收益账项下剩余资金记入本金账 。 资料来源: 本期 票据 交易文件 在违约事件发生前,受托人应于每一个信托利益核算日向资金保管机构发出分配指 令,指令资金保管机构于每个信托利益核算日将前一个收款期间收到的本金回收款(已 扣除执行费用)以及于该信托利益核算日分别按照约定从相应账户转入本金账的资金的 总金额按以下顺序进行分配(如不足以支付,同顺序的各项应受偿金额按比例支付,且 所差金额应按以下顺序在下一期支付) : 图表 5. 违约事件发生前 , 本金 帐 项下资金 的分配 1 转入收益账项下一定数额资金,以确保收益账项下资金可以足额支付图表 4第 1至 5项规定的应付款项 ; 2 支付优先 A级资产支持票据的本金,直至优先 A级资产支持票据的本金清偿完毕 ; 3 支付优先 B级资产支持票据的本金,直至优先 B级资产支持票据的本金清偿完毕; 4 支付优先 C级资产支持票据的本金,直至优先 C级资产支持票据的本金清偿完毕; 5 支付次级资产支持票据的本金,直至次级资产支持票据的本金清偿完毕; 8 剩余资金作为次级资产支持票据的收益支付给次级资产支持票据持有人。 资料来源:本期 票据 交易文件 在违约事件发生后,受托人应于每一个信托利益核算日向资金保管机构发出分配指 令,指令资金保管机构于每个信托利益核算日将前一个收款期间内收到的全部回收款 (已扣除执行费用)以及于该信托利益核算日按照约定从相应账户转入收益账及本金账 的总金额按以下顺序进行分配(如不足以支付,同顺序的各项应受偿金额按比例支付, 且所差金额应按以下顺序在下一期支付) : 图表 6. 违约事件发生后 的回收款 分配 1 支付依据所适用的中国法律,由受托人缴纳的与信托相关的税收(如有) ; 2 同顺序支付( 1)资金保管机构应付未付的报酬、( 2)审计师(如有)累计应付未付的报酬;( 3)支付评级机构的累计 应付未付的初始评级报酬及跟踪评级报酬( 4)后备资产服务机构(如有)累计应付未付的报酬;( 5)支付代理机构的 累计应付未付报酬;( 6)受托人、资产服务机构、资金保管机构各自可报销的费用支出总额(包括以往各期未付金额, 如有);( 7)受托人按照约定以固有财产垫付的费用(包括以往各期未付金额,如有) ; 3 支付该信托利益核算日后第一个支付日应支付的优先 A级资产支持票据累计应付未付的利息 ; 4 支付优先 A级资产支持票据的本金,直至优先 A级资产支持票据的全部本金清偿完毕 ; 5 支付该信托利益核算日后第一个支付日应支付的优先 B级资产支持票据累计应付未付的利息 ; 6 支付优先 B级资产支持票据的本金,直至优先 B级资产支持票据的本金全部清偿完毕 ; 7 支付该信托利益核算日后第一个支付日应支付的优先 C级资产支持票据累计应付未付的利息 ; 8 支付优先 C级资产支持票据的本金,直至优先 C级资产支持票据的本金全部清偿完毕 ; 9 支付次级资产支持票据的本金,直至次级资产支持票据的本金清偿完毕 ; 10 剩余资金作为次级资产支持票据的收益支付给次级资产支持票据持有人 。 资料来源:本期 票据 交易文件 在信托终止日后,受托人应将清算所得的信托财产以及按照约定从相应账户转入收 益账和本金账的资金的总和在分配指令中指示资金保管机构按图表 7所示顺序进行分配 (如不足以支付,同顺序的各项应受偿金额按比例支付) : 9 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 7. 信托终止后的信托财产 的 分配 1 支付依据所适用的中国法律,由受托人缴纳的与信托相关的税收(如有) ; 2 支付信托清算期间所发生的与信托财产清算相关的清算费用 ; 3 同顺序支付( 1)资金保管机构应付未付的报酬;( 2)审计师(如有)累计应付未付的报酬;( 3)支付评级机构的累计 应付未付的跟踪评级报酬;( 4)后备资产服务机构(如有)累计应付未付的报酬;( 5)支付代理机构的累计应付未付 报酬;( 6)受托人、资产服务机构、资金保管机构各自可报销的费用支出总额(包括以往各期未付金额,如有);( 7) 受托人按照约定以固有财产垫付的费用(包括以往各期未付金额,如有) ; 4 支付优先 A级资产支持票据累计应付未付的利息 ; 5 支付优先 A级资产支持票据的本金,直至优先 A级资产支持票据的全部本金清偿完毕 ; 6 支付优先 B级资产支持票据的累计应付未付的利息 ; 7 支付优先 B级资产支持票据的本金,直至优先 B级资产支持票据的本金全部清偿完毕 ; 8 支付优先 C级资产支持票据的累计应付未付的利息 ; 9 支付优先 C级资产支持票据的本金,直至优先 C级资产支持票据的本金全部清偿完毕 ; 10 剩余信托财产全部按信托财产的原状分配给次级资产支持票据持有人。关于剩余信托财产的原状分配相关交割问题,由受托人和次级资产支持票据持有人按照中国法律的规定协商进行 。 资料来源:本期票据 交易文件 5. 保证金 的管理和保证金 账 下资金的运用 在权利完善事件发生之前,受托人将委托平安租赁(作为初始的资产服务机构)代 为管理保证金,平安租赁(作为初始的资产服务机构)无需将承租人或第三方交付的全 部保证金转付至 信托 财产专户,但应按照约定对保证金进行管理和运用。当平安租赁或 承租人以保证金抵扣租赁合同项下承租人的应付款项时,平安租赁作为资产服务机构应 于回收款转付日将该抵扣的款项作为回收款转付至信托财产专户 9。如果承租人选择用保 证金抵偿最后几期租金,相应的保证金转化为租金回收款由平安租赁(作为初始的资产 服务机构)转付至信托财产专户。若承租人在租赁合同项下的全部 应付款项付清或与保 证金抵扣之后,保证金仍有剩余的,剩余的保证金应由平安租赁(作为初始的资产服务 机构)退还给保证金的提供方。受托人有权随时查询资产服务机构管理的保证金的情况 并要求提供相应的《保证金明细表》 。 如果发生权利完善事件,平安租赁作为资产服务机构应在权利完善事件发生之后 5 个工作日内将其持有的承租人或第三方交付的全部保证金转付至信托财产专户,由受托 人指令资金保管机构记入保证金账。即使在此之后权利完善事件的情形消失的,保证金 也不再划回平安租赁(作为初始的资产服务机构)的账户。且在此之后,如资产服务机 构按租 赁合同的约定要求承租人或第三方补充保证金的,应要求承租人或第三方直接将 补充的保证金划入信托财产专户。如平安租赁仍收到承租人或其他方补充的保证金的, 应于收到补充的保证金后 5个工作日内将补充的保证金划入信托财产专户 。 保证金账项下的保证金仅能按照约定的方式支付和使用,包括但不限于: ( a)若资产服务机构或承租人依据租赁合同的约定以保证金抵扣承租人的应付款 9 保证金在资产服务机构处保管产生的孳息的归属根据租赁合同等资产文件的约定处理,具体而言:如果资产文件约定保证金 将计息的,则保证金产生的孳息将转化为保证金的一部分由资产服务机构代为保管;如果资产文件未约定保证金计息的,则保 证金在资产服务机构保管期间产生的利息归资产服务机构所有。 10 新世纪评级 Brilliance Ratings 项的,资产服务机构应当通知受托人和资金保管机构,受托人应根据资产服务机构的通 知或说明,指令资金保管机构将保证金账项下相当于被抵扣的保证金数额的资金作为回 收款根据 资产服务机构区分为本金回收款和收入回收款并分别划入本金账和收益账; ( b)若承租人在租赁合同项下的全部应付款项付清或与保证金抵扣之后,保证金 仍有剩余的,资产服务机构应当通知受托人和资金保管机构,受托人应根据资产服务机 构的通知或说明指令资金保管机构将剩余的保证金退还给保证金的提供方; ( c)发生需动用保证金的事由时,受托人应根据资产服务机构根据《服务合同》 发出的通知,指令资金保管机构相应地划付保证金账项下的资金 。 (三) 触发事件 本 期 信托 设置了 加速清偿 事件 、 违约事件 和 权利完善事件 等触发 事件 。 1. 加速清偿 事件 加速清偿 事件 系指以下任一事件的发生: 其中, 自动生效的加速清偿事件 包括 : ( a) 委托人发生任何丧失清偿能力事件 ; ( b) 发生任何资产服务机构解任事件 ; ( c) 资产服务机构未能依据交易文件的规定按时付款或划转资金 ; ( d) ( i) 根据《信托合同》、《服务合同》的约定,需要更换受托人或必须任命后备 资产服务机构,但在 90 日内,仍无法找到合格的继任的受托人或后备资产服务机构 , 或( ii)在已经委任后备资产服务机构的情况下,该后备资产服务机构停止根据《服务 合同》提供后备服务,或( iii)后备资产服务机构被解任时,未能根据交易文件的规定 任命继任者 ; ( e) 在信托期限内,某一收款期间结束时的累计违约率 10超过 5%; ( f) 在优先 A 级资产支持票据预期到期日前一个信托利益核算日,按照约定的分 配顺序无法足额分配优先 A级资产支持票据的未偿本金余额 ; ( g) 在优先 B 级资产支持票据预期到期日前一个信托利益核算日,按照约定的分 配顺序无法足额分配优先 B级资产支持票据的未偿本金余额 ; ( h) 在优先 C 级资产支持票据预期到期日前一个信托利益核算日,按照约定的分 配顺序无法足额分配优先 C级资产支持票据的未偿本金余额 。 需经宣布生效的加速清偿事件 包括 : ( i) 委托人或资产服务机构未能履行或遵守其在交易文件项下的任何主要义务(上 10 就某一收款期间而言,该收款期间的累计违约率是指 A 除以 B 所得的百分比,其中, A 为该收款期间以及之前各收款期间 内的所有违约资产在成为违约资产时的未偿本金余额之和, B 为初始起算日资产池余额。 11 新世纪评级 Brilliance Ratings 述 (c)项规定的义务除外),并且受托人合理地认为该等行为无法补救或在受托人发出要 求其补救的书面通知后 30天内未能得到补救 ; ( j) 委托人在交易文件中提供的任何陈述、保证(资产保证除外)在提供时存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏 ; ( k) 发生对资产服务机构、委托人、受托人或者资产(如有)有重大不利影响 11的 事件 ; ( l) 《主定义表》、《信托合同》、《服务合同》、《监管合同》、《资金保管合同》全部 或部分被终止,成为或将成为无效、违法或不可根据其条款主张权利,并由此产生重大 不利影响 。 发生以上 ( a) 项至 ( h) 项所列的任何一起自动生效的加速清偿事件时,加速清偿 事件应视为在该等事件发生之日发生。发生以上 ( i) 项至 ( l) 项所列的任何一起需经 宣布生效的加速清偿事件时, 受托人应通知所有的资产支持票据持有人。 资产支持票据 持有人会议决议宣布发生加速清偿事件的,受托人应向资产服务机构、资金保管机构、 登记托管机构、支付代理机构和评级机构发送书面 通知,宣布加速清偿事件已经发生 。 2. 违约事件 违约事件系指 下列 任一事件 : ( a) 回收款不能合法有效交付给受托人或未能对抗第三人对相关信托财产提出的 权利主张(但不合格资产第 ( c) 项情形除外) ; ( b) 受托人未能在支付日后 5 个工作日内(或在资产支持票据持有人会议允许的 宽限期内)足额支付优先级资产支持票据应付未付利息的 ; ( c) 受托人未能在法定到期日后 10个工作日内(或在资产支持票据持有人会议允 许的宽限期内)对当时应偿付但尚未清偿的资产支持票据偿还本金的 ; ( d) 交易文件的相关方(委托人、受托人、资产服务机构、资金保管机构)的主 要相关义务未能履行或实现,导致对资产支持票据持有人权益产生重大不利影响,该重 大不利影响情形在出现后 30 日内未能得到补正或改善,资产支持票据持有人会议做出 决议宣布构成违约事件 。 11 重大 不利影响是指根据受托人的合理判断,可能对以下各项产生重大不利影响的事件、情况、监管行为、制裁或罚款: (a) 资产的可回收性; (b)委托人或资产服务机构的财务或其他状况、业务或财产,或 (c)委托人、受托人、资产服务机构、资金保管 机构、登记托管机构、支付代理机构履行其在交易文件下各自义务的能力; (d)资产支持票据持有人的权益; (e)信托或信托财产。 12 新世纪评级 Brilliance Ratings 3. 权利 完善事件 权利完善事件系指下列任一事件: ( a) 发生任何一起资产服务机构解任事件 12,导致资产服务机构被解任 ; ( b) 当评级机构给予资产服务机构的主体长期信用评级低于 AA+级 ; ( c) 发生与委托人有关的丧失清偿能力事件 13; ( d) 当评级机构给予委托人的主体长期信用等级低于 AA+级 ; ( e) 资产服务机构或委托人最近一次经审计的不良率高于 5%; ( f) 资产池逾期率高于 6%。 本期信托设置了如下权利完善措施: 在发生任一权利完善事件后 5个工作日内,委托人应以挂号信的方式发出如下权利 完善通知,并抄送给受托人:将相关资产已设立信托、租赁物件转让的事实,通知每一 笔融资租赁债权的承租人、担保人、保险人, 并协助受托人办理必要的所有权、抵押 权、质权、保险的受益人等权利转移 /变更手续(如需)。 在发生权利完善事件( 1)或 ( 2)项情形后 5 个工作日内,还应告知承租人、担保人自收到权利完善通知之日起, 将其应支付的款项(包括承租人到期应支付的租金、担保人履行担保责任而支付的款项 等)支付至信托财产专户 。 在发生任一权利完善事件后的 20 个工作日内,委托人应向受托人出具租赁物件所 有权转移的证明文件,将资产项下的租赁物件的所有权转让给受托人,且双方确认租赁 物件所有权转让的对价已经包含在资产支持票据募集资金中,受托人无须就此向委托人 额外支付任何对价;如需办理租赁物件所有权转移登记的,委托人应当尽最大努力配合 受托人办理租赁物件所有权转移登记手续,相关费用由委 托人承担 。 此外,自发生权利完善事件之 ( c) 项、 ( d) 项、 ( e) 项或 ( f) 项情形之日起,委 托人应对承租人对委托人债权(如有)、保证金(如有)等数额进行持续统计和记录。 发生权利完善事件之 ( c) 项、 ( d) 项、 ( e) 项或 ( f) 项 情形后,委托人应于每个服务 12 资产服务机构解任事件: (a)资产服务机构未能于回收款转付日根据《服务合同》按时付款(除非由于资产服务机构不能控制 的技术故障、计算机故障或电汇支付系统故障导致未能及 时付款,而使该回收款转付日顺延),且在回收款转付日(如发生前 述顺延情形,则指顺延后的回收款转付日)后的 3 个工作日内仍未付款; (b)资产服务机构停止或明确表示将停止其全部或实质 部分的融资租赁业务; (c)发生与资产服务机构有关的丧失清偿能力事件; (d)资产服务机构未能保持履行《服务合同》项下实质 性义务所需的资格(特别是从事与资产有关的融资租赁业务的资格)、许可、批准、授权和 /或同意,或上述资格、许可、批准、 授权和 /或同意被中止、收回或撤销; (e)资产服务机构严重违反: (i)除付款义务和提供报告义务以外的其他义务 ; (ii)资产服务 机构在交易文件中所做的任何陈述和保证,且在资产服务机构实际得知(不管是否收到受托人的通知)该等违约行为后,该行 为仍持续超过 15 个工作日,以致对资产池的回收产生重大不利影响; (f)资产支持票据持有人会议合理认为已经发生与资产服 务机构有关的重大不利变化; (g)仅在委托人为资产服务机构时,资产服务机构未能落实《服务合同》的规定,在信托生效日后 90 日内,未能按照受托人的要求,对《服务合同》指明的所有资产文件原件以及与上述资产文件相关的所有文件按《服务合同》 的约定进行保管。 13 丧失清偿能力事件:就 委托人、受托人、资产服务机构、后备资产服务机构及资金保管机构而言,系指以下任一事件: (a) 经相关监管机构同意,上述机构向人民法院提交破产申请,或相关监管机构向人民法院提出对上述机构进行重整或破产清算的 申请; (b)其债权人向人民法院申请宣布上述机构破产且该等申请未在 120 个工作日内被驳回或撤诉; (c)上述机构因分立、合并 或出现公司章程规定的解散事由,向相关监管机构申请解散; (d)相关监管机构根据有关法律规定责令上述机构解散; (e)相关监 管机构公告将上述机构接管; (f)上述机构不能或宣布不能按期偿付债务;或根据 应适用的法律被视为不能按期偿付债务;或 (g) 上述机构停止或威胁停止继续经营其主营业务。 13 新世纪评级 Brilliance Ratings 机构报告日将按照约定制作的统计结果和记录提供给受托人和评级机构 。 就附有抵押担保的融资租赁债权,以及附有质押担保的融资租赁债权,资产服务机 构和受托人应根据中国法律的规定,于任一权利完善事件发生后 30 个工作日内将该等 办理抵押权 /质权转移登记所必需的资料提交给中国有管辖权的登记部门办理相关资产 的抵押权 /质权的转移登记手续,并于任一权利完善事件发生后 60 个工作日内办理完毕 相关资产项下抵押权 /质权的转移登记手续(如依据届时中国法律的规定能够办理相关登 记手续),以确保受托人成为经登记的相关抵押物 /质押物的抵押权人 /质权人且受托人取 得的抵押权 /质权的顺位与委托人在信托财产交付日前已享有的抵押权 /质权顺位一致。 办理前述相关登记发生的相关费用由平安租赁承担 。 就附有抵押担保的融资租赁债权,以及附有质押担保的融资租赁债权,如果在前述 限定期限内未能 办理完毕相关资产项下抵押权、质权的转移登记手续(包括依据届时中 国法律的规定,不存在相关登记机关或不能够办理相关登记手续的),则按如下约定处 理: ( a) 如由于信托财产交付日前已存在的任何原因导致在前述限定期限内仍未能办 理完毕相关资产项下的抵押权、质权的转移登记手续,则平安租赁应按照约定将相应的 资产作为不合格资产予以赎回; ( b) 如由于信托财产交付日后因平安租赁原因导致在前述限定期限内仍未能办理 完毕相关资产项下的抵押权、质权的转移登记手续,则平安租赁有权选择如下任一措施 对其未能及时办理转移登记手续的行为予以补救 : (i)承担因此给受托人或信托财产造成 的实际损失; (ii)按照约定的赎回价格计算方法和操作流程购回相关资产; (iii)与受托人 协商确定的延长期限内办理完成转移登记手续; (iv)双方届时商定的其他方式。如果平 安租赁在前述限定期限届满后 10 个工作日内未作出选择,则受托人有权决定要求平安 租赁采取上述补救措施 (i)、 (ii)或 (iii); ( c) 在抵押权和质权转移登记至受托人名下之前,出现善意第三人对抵押物或质 押物主张担保权利,而受托人所享有的抵押权或质权无法对抗善意第三人的,则平安租 赁应按照约定将相应的资产作为不 合格资产予以赎回。 (四) 信用支持 1. 优先 /次级偿付结构 本期信托的结构设计中引入了优先 /次级偿付结构。 优先 A 级、优先 B 级和优先 C 级资产支持票据发行规模占入池资产未偿本金余额的比例分别为 83.70%、 5.19%和 2.34%,优先 A级资产支持票据能够获得合计 16.30%的信用支持,优先 B级资产支持票 据能够获得合计 11.11%的信用支持,优先 C级资产支持票据能够获得 8.77%的信用支持, 有助于优先级票据本息的安全偿付。 14 新世纪评级 Brilliance Ratings 2. 超额利差 本期信托超额利差形成的原因主要是基础资产的加权平均收益率大于合计的相关 费率和预期的优先级资产支持票据收益率,超额利差对优先级资产支持票据的信用支持 将在现金流的分析中予以反映 。 (五) 风险 /缓释 1. 资产服务机构资金混同风险 若资产服务机构财务状况或信用状况恶化甚至破产,基础资产回收款和资产服务机 构其他资金混同,将给资产支持票据持有人带来损失 。 缓解办法:本期信托设置了与资产池逾期率挂钩的加速归集机制,同时由平安租赁 担任资产服务机构,新世纪评级考虑到平安租赁主体信用质量极好,认为其发生资金混 同的可能性较小 。 2. 提前退租风险 若承租人提前退租将导致资产池提前收回租金,使得后期利差减少,进而影响超额 利差对本期优先级资产支持票据的信用支持 。 缓解办法:新世纪评级在现金流模型中将提前退租的因素作为压力测试的条件之一, 综合考虑提前退租对优先级资产支持票据本息偿付的影响 。 3. 后备资产服务机构缺位风险 本期信托未在开始时指定后备资产服务机构,因此有可能在继任资产服务机构接任 并可正常开展服务之前对本期票据管理和执行造成不利影响 。 缓解办法:若发生资产服务机构解任事件或平安租赁主体信用等级低于某一阈值, 将会触发权利完善事件,并通知相 关参与方。考虑到资产服务机构平安租赁信用质量极 好,履职能力极强,本期交易资产服务机构更换风险较小 。 4. 流动性风险 信托期限内,若某一收款期间基础资产收入回收款不足以支付各项优先费用以及优 先级资产支持票据利息,造成资产端资金流入与票据端流出发生错配,导致流动性风险 。 缓解办法:本期交易设置了本金账向收入账的反补机制,即在收入账资金不足以支 付优先级预期收益时,先由本金账将差额部分转入收入账。新世纪评级结合资产池本息 回收情况、各级资产支持票据的交易安排以及该交易的现金流测试模型后认为,上述结 构安排能有效的缓解交易的流动性风险 。 15 新世纪评级 Brilliance Ratings 5. 租赁物所有权 风险 本期信托成立时,委托人并未将租赁物件所有权转移给信托,若委托人在享有租赁 物件所有权期间宣告破产,租赁物件可能属于破产财产 。 缓解办法:本期交易约定,发生权利完善事件后,委托人应将租赁物件的所有权转 移给信托,一定程度上有助于缓解上述风 险 。 三、 资产池特征分析 (一) 基础资产合格标准 就每一笔资产而言,如无特别说明,系指在初始起算日和信托财产交付日 : ( a) 资产对应的租赁合同适用法律为中国法律,且在中国法律项下均合法有效, 并构成相关承租人合法、有效和有约束力的义务,委托人可根据其条款向承租人主张权 利 ; ( b) 资产涉及的融资租赁债权应当基于真实、合法的交易活动产生,交易对价公 允,具备商业合理性 ; ( c) 委托人已经履行并遵守了资产所对应的任一份租赁合同的主要义务 ; ( d) 同一租赁合同项下剩余未偿的租赁本金、利息及其他款项全部入池 ; ( e) 承租人系依据中国法律在中国境内设立且合法存续的企业法人、事业单位法 人或其他组织,未发生申请停业整顿、申请解散、申请破产、停产、歇业、注销登记、 被吊销营业执照,且承租人未被列为失信被执行人 ; ( f) 担保人系依据中国法律在中国境内设立且合法存续的企业法人、事业单位法人、 其他组织或在担保合同签署之日年满 18周岁具有完全民事行为能力的自然人 ; ( g) 委托人合法拥有资产,且资产上未被设定抵押权、质权或其他担保物权 ; ( h) 资产可以进行合法有效的转让,且无需取得承租人或其他主体的同意 ; ( i) 资产如附有由保证人提供的保 证担保或由物权担保人提供的抵押、质押担保, 则由保证人签署的保证合同、由物权担保人签署的物权担保合同及相应的担保物权均合 法有效,相关保证债权和担保物权可以进行合法有效的转让,且无需取得承租人、保证 人、物权担保人或其他主体的同意 ; ( j) 资产所对应的任一份租赁合同项下的到期租金均已按时(含 30 日宽限期)足 额支付,无违约情况 ; ( k) 委托人对租赁物件享有合法的所有权,是租赁物件的唯一合法所有权人 ; ( l) 委托人已按照租赁合同或其相关租赁物件购买协议约定的条件和方式支付了租 16 新世纪评级 Brilliance Ratings 赁合同项下的租赁物件购买价款(委托人有权保 留的保证金、服务费、首期租金除外) ; ( m) 租赁物件上未向第三方设定抵押权、质权或其他担保物权 ; ( n) 除以保证金冲抵租赁合同项下应付租金外,承租人在租赁合同项下不享有任 何主张扣减或减免应付款项的权利 ; ( o) 资产或租赁物件不涉及国防、军工或其他国家机密 ; ( p) 资产或租赁物件不涉及诉讼、仲裁、执行或破产程序 ; ( q) 资产均属正常类 ; ( r) 资产项下的承租人不涉及房地产企业、政府平台企业 ; ( s) 根据租赁合同,相关租赁物件均已按照租赁合同的约定交付给承租人并已起 租 ; ( t) 委托人与对应资产项下的承租人之间不存在正在进行的诉讼纠纷 ; ( u) 资产所包含的每笔融资租赁债权的起租日最晚不迟于 2019年 2月 3日,每笔 融资租赁债权的到期日不迟于 2020年 1月 30日 ; ( v) 资产池中单个租赁合同在起租日的融资租赁债权本金总额不超过人民币 500 万元 ; ( w) 资产池平均剩余未偿的融资租赁债权本金余额不超过人民币 200万元 ; ( x) 资产池中承租人总数不得低于 200,租赁合同总数不得低于 200; ( y) 资产池中单个承租人未偿本金余额占比不超过 15%。 本期信托设立了不合格资产赎回和清仓回购机制。 在信托期限内,如委托人、受托人或者资产服务机构发现不合格资产 14,则发现不 合格资产的一方应在发现不合格资产后 5个工作日内通知前述其他方。委托人应当: (1) 将出现上述情形的原因说明提供给受托人和评级机构;并应 (2)在重大方面纠正该等情形, 如该情形一旦发生即无法被纠正或在通知后 30 日内不能被纠正的,受托人有权通知委 托人且委托人有义务对前述不合格资产予以赎回。 如受托人向委托人提出赎回相应的不合格资产的书面要求,委托人应于发出该书面 通知要求所在的收款期间后的第一个回收款转付日或于委托人收到该书面通知后 7个工 作日内( 以孰晚者为准),将等同于待赎回全部不合格资产的赎回价格的款项一次性划 付到信托财产专户。其中,赎回价格是在回购起算日 15二十四时( 24:00),以下三项数 额之和: (1)该等不合格资产的未偿本金余额;以及 (2)从初始起算日至相关回购起算日时 14 不合格资产是指发生以下任一情形的资产: (a)在初始起算日或信托生效日不符合资产保证的资产; (b)由于信托生效日前已 存在的任何原因导致该资产未能在约定的登记期限内办理完毕相应抵押权、质权的转移登记手续的; (c)在抵押物的抵押权、质 押物的质权转移登记至受托人名下,出现善意第三人对抵押物、质押物主张担保权利,而受托人所享有的抵押权、质权无法对 抗善意第三人的; (d)该资产项下融资租赁债权的任何部分,在租赁合同中约定的租金支付 日后,超过 30 日(不含 30 个日)仍 未偿还(为避免疑义,本 (d)条仅针对信托生效日前存在租金支付逾期超过 30 日(不含 30 日)的资产)。 15 不合格资产的回购起算日是受托人提出赎回相应不合格资产要求的那个收款期间的最后一日。 17 新世纪评级 Brilliance Ratings 有关该等融资租赁债权的所有已经被核销的本金;以及 (3)该等不合格资产的未偿本金余 额从初始起算日至相关回购起算日的全部应付却未偿付的利息以及已经被核销的本金 从初始起算日至相关回购起算日的全部应付却未偿付的利息。 清仓回购是委托人的一项选择权。在满足如下条件的情况下,委托人可以按照 资产 的公允市场价值进行清仓回购: (1)资产的未偿本金余额总和在回购起算日零点( 0:00) 降至初始起算日资产池余额的 5%或以下;并且 (2)截至回购起算日 16零点( 0:00)剩余资 产的市场价值不少于以下 A+B 之和: A 指在委托人发出《清仓回购通知书》所在收款 期间届满后第一个支付日前一日全部优先级资产支持票据的未偿本金余额及其已产生 但未支付的优先级资产支持票据的利息总额加上信托应承担的税收、费用支出和服务报 酬之和(包括图表 4第 1至 5项以及第 8项所列内容的全部应付款项)。 B为下列( i) 和( ii)两者之间数值较高者,其中 ( i)的数值为 0;( ii)的数值为截至回购起算日零 点( 0:00)次级资产支持票据的未偿本金余额减去累计净损失 17(特指回购起算日所在 收款期间前一个收款期间期末的累计净损失)的差值。 委托人决定进行清仓回购的,应于作出决定的收款期间届满前 10个工作日之前(或 受托人和委托人同意的更晚日期),向受托人一发出关于清仓回购资产的书面通知。 (二) 资产池分布特征 本期 信托 资产池 初始 起算日拟定为 2019年 2月 14日,资产池概况如下: 图表 8. 资产池概况 18 租赁债权笔数 2687 笔 承租人数量 2436 个 未偿 本金余额 154116.61 万元 单笔资产平均 未偿 本金余额 57.36 万元 单笔资产最高未偿本金余额 365.71 万元 单个承租人平均未偿本金余额 63.27 万元 单个承租人最高未偿本金余额 512.15 万元 单笔资产最高 年执行 利率 16.78% 单笔资产最低 年执行 利率 4.50% 入池资产加权平均 年执行 利率 8.75% 入池资产加权平均剩余期限 1.61 年 入池资产最长剩余期限 2.96 年 入池资产最短剩余期限 0.13 年 入池资产加权平均账龄 0.33 年 入池资产最长账龄 2.49 年 16 清仓回购的回购起算日为委托人向受托人发出《清仓回购通知书》之日。 17 累计净损失是指通过 A+B-C 计算得出的数值。其中: A 为 (a)减去 (b)的差值, (a)系指截至某一收款期间期初,成为违约资产 的全部融资租赁债权在成为违约资产时的全部未偿本金余额, (b)系指截至该收款期间期初,违约资产的全部回收资金中减去因 回收的违约资产所发生的全部执行费用后可归入本金的全部金额; B 为在该收款期间内成为违约资产的融资租赁债权在成为违 约资产时的未偿本金余额; C 为在该收款期间内违约资产回收资金中减去因回收的违约资产所发生的执行费用后可归入本金的 全部金额。 18 占比统计数据可能由于四舍五入导致尾数偏差,下同。 18 新世纪评级 Brilliance Ratings 入池资产最短账龄 0.03 年 承租人地区分布数 24 个 承租人行业分布数 47 个 前 五大承租人 未偿本金余额 占比 1.32% 资料来源:根据 平安租赁 提供的基础资产相关信息计算整理 注:租赁类型为直租的资产未偿本金余额为含税金额 1. 入池资产质量情况 本期 票据 入池资产全部为 平安租赁 五级分类标准中 的正常类资产 ,符合合格标准的 约定 。 2. 入池资产租赁类型分布 本期票据入池资产租赁类型以直租为主,直租资产未偿本金余额占比合计 70.18%。 图表 9. 入池资产 租赁类型 分布(单位:笔、万元) 租赁类型 资产笔数 笔数占比 本金金额 余额占比 直租 2183 81.24% 108164.47 70.18% 售后 回租 504 18.76% 45952.14 29.82% 总计 2687 100.00% 154116.61 100.00% 资料来源: 根据 平安租赁 提供的基础资产相关信息计算整理 3. 入池资产担保情况 本期票据入池资产 绝大多数附带保证担保 19,担保人为承租人的实际控制人和关 联企业等。附带保证担保的资产未偿本金余额占比 99.22%。 图表 10. 资产池资产的担保 类型 分布情况 是否有保证担保 资产笔数 笔数占比 本金金额 余额占比 是 2662 99.07% 152911.66 99.22% 否 25 0.93% 1204.95 0.78% 总计 2687 100.00% 154116.61 100.00% 资料来源: 根据 平安租赁 提供的基础资产相关信息计算整理 4. 入池资产 租金支付频率、还本付息方式和支付方式分布 本期票据入池资产租金支付频率均为按月支付,承租人还本付息方式以不等额租金 为主,租金支付方式以先付为主 。 19 附带保证担保的资产中,保证人为法人保证人和自然人保证人的资产共有 363 笔,保证人仅为自然人的资产共有 2299 笔。 19 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表 11. 入池资产 还本付息方式 分布情况 还本付息方式 资产笔数 笔数 占比 本金余额 余 额占比 不等额租金 2462 91.63% 143826.48 93.32% 等额租金 225 8.37% 10290.13 6.68% 总计 2687 100.00% 154116.61 100.00% 资料来源:根据平安租赁提供的基础资产相关信息整理 图表 12. 入池资产 租金支付方式 分布情况 租金支付方式 资产笔数 笔数 占比 本金余额 余 额占比 先付 2005 74.62% 112204.84 72.81% 后付 682 25.38% 41911.77 27.19% 总计 2687 100.00% 154116.61 100.00% 资料来源:根据平安租赁提供
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