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台州市路桥公共资产投资管理有限公司2018年度企业信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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台州市 公共 资产 投资 管理 有限公司 2018 年度 企业信用 评级 报告 跟踪 安排
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2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 4 www.ccxi.com.cn 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系;本 次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按 照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证 本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部 评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损 失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效 ,有效期为一年 。 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 5 www.ccxi.com.cn 公司概况 台州市路桥公共资产 投资管理有限 公司前身 为 台 州 市 路 桥 区 基 础 设 施 建 设 投 资 有 限 公 司 , 于 1998 年经路 桥区人民 政府 《关 于同意成 立路桥区 基 础设施建设 投资有限 公司的批 复》 ( 路政发 【1998 】 45 号) 批准, 由台 州市路桥 区财政局 出资组建, 成 立时注册资 本 500 万 元。 2001 年, 路桥 区财政局 下 发 《关于同意 台州市路 桥区基 础设施建 设投资有 限 公司调整实 收资本 的 批复》 ( 路财国资 【2001 】 9 号 ) , 同意 公司以 资本公积 以及未分 配利润转 增 资本, 调 整后注册资 本变更为 8,000 万 元。2008 年 , 根据 台 州市路桥区 国有资产 管理委员 会 ( 以下简称 “路 桥 区国资委” ) 《 关于台州 市路桥 区基础设 施建设投 资 有限公司等 8 家国有 公司股权 划转的通 知》 (路 国 资委 【2008 】3 号) , 将 台州市 路桥区财 政局持有 的 本公司 100% 股权无偿划拨给路桥区国资委。2009 年, 根据 《关 于同意台 州市路 桥区基础 设施建设 投 资 有 限 公司 更 名和 增加 注 册资 本 的批 复 》 ( 路 国资 委【2009 】3 号) , 公司名 称变更为 现名 , 同时以 未 分配利润 30,000 万元和资 本公 积 10,000 万元进行 增资,注册 资本增 至 48,000 万元。 截至 2018 年 6 月末, 公司实收 资本 为 48,000 万元, 路 桥区国资 委 为唯一股东 和实际控 制人。 公司是台州市路桥区 重要的基础设 施建设投 融资主体, 经营 范围 包括: 基 础设施建 设投资、 代 建政府投资 项目 以及 商城租赁 等业务 。 截 至 2017 年末, 公司总 资产 499.34 亿 元,所 有者权益合计 149.82 亿元 , 资产 负债率 70.00% ; 2017 年,公司 实现营业 总收入 6.27 亿 元,净利 润 0.53 亿元, 经营活动 净现金流-36.21 亿元。 截 至 2018 年 6 月末, 公司总资 产 531.43 亿元, 所有者权益 合计 188.01 亿元, 资产 负债率 64.62% ; 2018 年上半年 ,公司实 现营业总 收入 3.44 亿元 , 净利润 0.36 亿元,经 营活动净 现金流-16.91 亿元。 宏观经济 和政 策环 境 2018 年上半 年, 中国 经济面临 外部贸易 战、 内 部去杠杆双 重挑战, 下行压力 有所显现。 GDP 同比 增长 6.8% , 较去年同 期和去年 底均回落 0.1 个百 分 点, 名义 GDP 跌破 10%。但 GDP 增速 下行较为 有 限, 经济 仍具备 较强韧性 。 下 半年贸易 战不确定 性 仍在, 内 外需求继 续放缓 , 稳增 长压力进 一步加大 , 但受国内宏 观政策边 际调整、 经济转型 升级影响 , 下行幅度或 有限,预 计全年 GDP 增长 6.6~6.7% 。 图 1 :中国 GDP 增速 资料来源:国 家统计局 上半年宏观 数据喜忧 参半。 一方面 , 经济 面临 内 外 需 求放 缓 ,信 用风 险 抬升 等 压力 : “结 构 性去 杠杆” 下 基建投 资、 国 有企业 投资等政 策性投资 大 幅下行带动 投资持续 回落; 以 美元计价 的出口增 长 较快, 但 受人民 币汇率宽 幅波动影 响, 与以人民 币 计价的出口 走势分化, 仅以美 元计价考 虑出口存 在 高估, 并且贸 易摩擦常 态化等 因素加大 了出口继 续 改善不确定 性; 此外, 金融严 监管下流 动性压力 加 大, 信用违 约事件明 显增多。 另一方面 , 经济运 行 中积极因素 仍存 : 经济结 构调整持 续, 第三产业 增 长继续快于 第二产业, 消费对 经济增长 贡献率高 位 上行; 新动 能增长较 快, 对经 济增长贡 献提升; 规 模以上工业 和制造业 稳中趋缓 态势未改 ; 民间投 资 回暖, 制 造业投 资企稳运 行; 虽然以社 会消费品 零 售总额为代 表的消费 个位数运 行, 但如 果将服务 消 费考虑在内 ,消费整 体依然稳 健;通胀 水平可控 , CPI 平稳运行,PPI 虽同比回落明显但无 通缩压力 。 贸 易 摩 擦 是 今 年 以 来 中 国 经 济 面 临 的 最 大 的 外部不确定 因素。 贸易 战后续 发展存在 很大不确 定 性, 这容 易对投 资者情绪 造成扰动 , 加 剧金融市 场 波动; 同 时, 贸易战 暴 露了我 国高科技 产业发展 的 不足, 其 对相关产 业链的影 响需要 高度关注 ; 此外 , 贸易战也增 加了外部 环境不确 定性, 有 可能制约 我 国经济增长 和去杠杆 进程。 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 6 www.ccxi.com.cn 从国内政策 环境看, 今 年以来中 央召开的 历次 会议都对防 风险 、 降杠杆 予以重点 强调 , 防风险 仍 是政府工作 重心。 但近期以 来, 随着内外 环境变化 , 宏观经济政 策边际调 整, 重心由 “去 杠杆” 转向 “ 稳 杠杆” 。 上半 年货币政 策由 2017 年的 “ 紧货币” 转 向 “ 稳 货币 ” ,又 进 一步 向 结构 性宽 松 过渡 , 预计 下半年在 “ 保持流动 性合理充 裕” 基调 下, 货币 政 策将维持稳 健中性 、 边际 宽松 , 一方面 继续结构 性 降准为实体 经济 融资 提供便利 , 另一方 面上调政 策 利率避免中 美利差持 续收窄加 大资本外 流压力; 同 时, 在货 币政策 受到掣肘 背景下 , 财政 政策有望 成 为调整重点 , 财政 支出力度 将加大 ; 从监 管政策看 , 严监管趋势 未改, 但资 管新规 实施细则 出台降低 了 政策不确定 性,未来 将更注重 节奏和力 度的把握 , 着力避免“ 处置风险 的风险” 。 在经济韧性 犹存 、 政策边 际调整下 , 中 国经济 宏观风险依 然可控, 但 短期仍 需关注近 期以来经 济 环境和政策 变化可能 带来的结 构性风险 :一方面 , 资金流向实 体经济渠 道仍未通 畅, 货币 政策边际 宽 松有可能加 剧金融杠 杆反弹压 力; 另一方面 , 货 币 政策调整虽 有望 降低 企业融资 成本, 但 中小企业 和 民企融资难 问题难解 , 信用风 险仍存; 再次, 人 民 币汇率虽然 长期不具 备贬值基 础, 但短 期贬值压 力 并未根除, 仍需警惕 人民币汇 率短期内 剧烈波动 。 中诚信国际 认为 , 内外需 求同步放 缓加大了 下 半年中国经 济下行压 力。 但是 , 经济结 构调整转 型 提升了经济 增长质量 , 生 产企稳运 行、 消费总体 稳 健、 民间 投资回 暖、 新 动能快 速增长都 对经济形 成 一定支撑, 经济下行 幅度依然 有限。 区 域 经济 环境 台州 市 经济概况 台州市地处 浙江省沿 海中部 , 东濒东 海, 南 邻 温州, 西连丽水、 金 华, 北接绍 兴、 宁波, 陆地 总 面积 9,411 平方公 里,领海 和内水面 积约 6,910 平 方公里。 沿海 区有椒北 平原等 三大平原 为台州主 要 产粮区。大 陆海岸线 长约 740 公里,岛 屿 928 个, 海岛岸线长 约 941 公 里, 岛陆域 面积约 273.76 平方 公里, 主 要有台 州列岛和 东矶列岛 等。 台州市行 政 区辖椒江、 黄岩、路 桥 3 个直 属区与临 海、温岭 、 玉环 3 个市 和天台、 仙居、三 门 3 个县 。 近年来 , 台 州市扎实 推进全 市域统筹 发展 、 “ 三 区两市” 协 同 发展、 市区融合 发展, 全 面提升城 市 能级, 建 设富有台 州特色的 现代化城 市 。 2015~2017 年,台州 市 分别实现 地区生产 总值 3,558.13 亿元 、 3,842.81 亿元和 4,388.22 亿元 ,据 可比 价格计算 , 增速分别为 6.5% 、 7.7% 和 8.1% , 呈持续 增长态势 。 2017 年 , 台 州 市完成 第一产业 增加值 268.26 亿元 , 同比增长 2.8% ; 第二 产业增 加值 1,938.37 亿元, 同 比增长 9.6% ; 第三产 业增加 值 2,181.59 亿元, 同比 增长 7.5% , 三次 产 业结构从 2015 年 的 6.5:44.2:49.3 调整为 2017 年的 6.1:44.2:49.7。 同时 , 台州市工 业 生产稳中 有进 ,2017 年 , 台 州市 实 现工 业 增 加值 1,684.41 亿 元, 按可 比价格计 算, 比 上 年增长 10.8% 。 固定资产投 资方面,2015~2017 年 ,台州市分 别完成全社 会固定资 产投资 1,996.03 亿元 、 2,272.63 亿元和 2,518.26 亿 元, 同比增速 分别为 13.0% 、 13.9% 和 15.5% , 固 定资产投 资保持较 快增长 。 分 产 业看,2017 年, 第一 产业完成 投资 19.32 亿元, 增 长 20.9% ;第二产业完成投资 915.36 亿元,增 长 9.3% ; 第 三 产 业 完 成 投 资 1,583.58 亿 元 , 增 长 19.4% 。 固定 资产投 资中, 工业 性投资 912.65 亿元 , 比上年增长 9.2% ; 基础设施 投资 989.50 亿元, 增 长 33.5% ;民间投 资 1,511.87 亿元,增 长 12.3% 。 图 2 :2012~2017 年台州市 GDP 、固 定投资 及增速 (亿 元) 资料来源: 台 州市 统计 信息 网、 中诚信国 际整理 从产业 特征 看, 台州市是 制造之都 , 制 造业门 类齐全, 配 套能力强 。 台州市 已形成汽 摩配、 医 药 化工、家用 电器、缝 制设备、 塑料模具等 20 多个 规模上百亿 元的块状 特色经济 。 同 时 , 上 市企业多 , 创新能力强 , 涌现了 海正药业 、 双环传 动、 水晶 光 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 7 www.ccxi.com.cn 电、伟星新 材等一批 优秀制造 企业,截至 2017 年 末, 台州 市上市 公司 共计 52 家 , 包括 24 家中小 板 上市公司, 累计融资 总额达到 940.77 亿 元。此外 , 台州市金融 生态优 , 城市 活力足 , 是全 国唯一拥 有 3 家城商 行的地级 市, 共 有 221 家金融 专营机构 服 务小微企业, 被国务院 列为国 家小微企 业金融服 务 改革创新试 验区。 总体上看, 台 州市以制 造业为 主的民营 经济创 新发展, 上 市 企业众 多, 创新 能力 强, 金融生态 优 越, 这些因素 使得 台州 市近年 来 经济保 持了 快速 增 长的态势。 路桥 区经济 概况 浙江省台州 市下辖 3 个市 辖区、3 个县 级市和 3 个 县, 路桥 区 系台州 市 辖区 之一 ;位 于浙江沿 海 中部, 中国 黄金海岸 中段, 境 域东濒东 海, 南接 温 岭, 西邻黄 岩, 北连 椒江。 路 桥区 已有 上千年建县 历史,建制 几经更迭 ,1989 年撤县 设市,1994 年 撤市设区, 现 为台州市 主城区之 一, 内陆 总面积 274 平方公里, 建城区面 积 29.25 平方公里 ,全区背 山 面海,丘陵 与平原相 间,浅海 滩涂面积 达 21.33 平 方公里。 路桥区交通 便捷,辖 区内设有 台州 路桥 机场、 客运站、 铁路货 运站等 。 台州 路桥机场 原为华东 地 区重要的军 用机场, 1987 年成 为全国首 家县级军 民 合用的地方 航站。 2012 年 7 月 , 经台州 市政府研 究 同意并报请 华东民航 局批准, 台州路桥 机场临时 关 闭进行跑道 、设备等 改造,当年 10 月 经验收通 过 后复航。 台州路 桥机场 先 后开通了 台州至杭 州、 北 京、上海、 广州、深 圳、武汉 、重庆等 10 余条航 线, 可达国 内 重点一 、二线城 市 。 汽车 客运方面 , 2018 年 8 月 台州市客 运中心 ( 南站) 新 站正式对 外 运营, 省际、 省内、 市 内近 300 个班次 的车辆都 将 从新客运站 发车。 该客 运站是 原客运南 站的 5 倍左 右,也是目 前浙江省 内建筑面 积最大的 客运中心 , 设计日可发 班次 780 班次、 日运 送旅客最 高可达 2.3 万人次, 能满足 现代客运 综合交通 运输的需 求。 此 外, 台州南站 铁路货运 站 位于 台州市路 桥区螺洋 街 道, 是台 州市唯 一一个单 独货运站 , 目 前经上海 铁 路局批准 , 下一 步将会进 行铁路专 用线建设 , 拟 规 划建设 3 条 铁路专用 线, 年货 物吞吐量 将进一步 增 加。 经济 发展方 面, 近年来 路 桥区 积极优化 产业结 构, 三次 产业结构 由 2010 年的 2.8 : 48.6 : 48.6 调整 为 2017 年的 2.2 : 40.0 : 57.8 。 其中, 服 务业素质 持 续优化 ;台 州银行荣 获资产规 模 1,000~2,000 亿元 城市商业银 行竞争力 评价第 1 名; 制造业 稳步升级 , 被列为全省 39 个工业 强县( 市、区) 之一,同 时 现代农业稳 健发展, 培 育起一 大批新型 农业经营 主 体。 2015~2017 年 ,路桥区 分别实现 地区生 产总值 484 亿元 、522 亿元 和 602 亿元 , 按 可比 价格计算 , 同比增速分 别为 6.5% 、 7.9% 和 10.4% , 保持稳步 增 长趋势。 2017 年, 路桥 区实现第 一产业增 加值 13.07 亿元,下降 3.2% ; 第二产业 增加值 240.40 亿元 , 增长 10.0% ;第三产业增加值 348.07 亿元,增 长 11.3% 。2017 年, 路桥 区人 均 GDP (按 户籍人口 计 算)达到 131,785 元,比 2016 年 增长 9.8% 。2018 年上半年, 路 桥区实现 生产总 值 287.48 亿元, 按 可 比价格计算 ,同比增长 10.1% ,增速居 全市第一 、 全省第六。 固定资产投 资方面,2015~2017 年,路 桥区分 别完成固定 资产投 资 180 亿元、212 亿 元和 242 亿 元,同比增 速 分别为-5.2% 、17.8% 和 16.1% 。2017 年,路桥区第二产业投资额 98 亿 元 , 同 比 增 长 24.4% , 其中 受 巨科 实业 、金 刚汽 车等 工 业性 大型 项目拉动 , 工业性 投资表现 强劲 , 增速居 全市第一 ; 同期基础设 施投资额 为 75 亿元 ,同比增 长 56.7% , 主要系包括 内环路、 南 山至洋 屿公路等 在内的重 大 道路建设项 目不断推 进、 光伏 和污水处 理一二级 管 网工程等项 目开工建 设。 2017 年, 路桥 区房地产 开 发投资 70 亿 元, 同 比增长 1.7% , 其中住 宅投资 43 亿元,增长 24.7% ;当年商 品房销售 面积 156.9 万 平方米,增 幅达 51.7% 。 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 8 www.ccxi.com.cn 图 3 :2013~2017 年路桥区 GDP 、固 定投资 及增速 (亿 元) 资料来源: 路 桥区统计 公报及统 计信息 根据 《 台州市 路桥区国 民经济 和社会发 展第十 三 个 五 年规 划 纲要 》 ,路 桥 区在 “十 三 五” 期 间将 着 力 打 造 发 展 质 量 和 效 益 领 先 的 现 代 化 港 湾 都 市 区建设新标 杆, 共绘 “一 都三城” 宏 伟蓝图。 具 体 来看, 按照 产城融合 、 产业融 合、 产业 高端化的 要 求,着力做 强“现代 商贸、汽 车产业、 资源再生 、 小微金融 ” 四大 主导产业 集群 ; 充分利 用传统改 造 提 升 空间 和产 业基 础优 势, 按照 “产 业融 合+ 资源 整合+ 能级 提 升” 的思 路, 壮大 “机 电机 械、 时尚 轻工、 智慧 物流、 文 化创意和 休闲旅游 ” 五大特 色 优势产业。 经 济指标方 面, 力争 “十 三五” 期间 地 区生产总值 年均增长 7% 以 上, 期末突破 700 亿元 , 户籍人均 GDP 达到 2.3 万 美元以上 (常住 人均 1.7 万 美 元 ) , 同 时产 业 结构 进 一步 优化 , 第三 产 业比 重达到 57% ; 财政总收 入和一 般公共预 算收入年 均 增长 6% 以上,期 末分别达 到 85 亿元 和 45 亿 元。 总体来看 , 路桥 区 依托自 身资源优 势, 近年 来 经济发展良好 , 产业结 构以第 二产业和 第三产业 为 主。 根据规 划, 随着 产业结构 升级 优化 , 未来经 济 实力 或将 进 一步提升。 路桥区 的良好经济 环境为 公 司发展提供 了 较好保 障。 股 东 支持 及抗 风险 能 力 公司作为 台 州市路 桥 区最大的 投融资平 台 , 承 担了城市建 设项目投 融资 、 保障房 建设 、 市政基 础 设施建 设 以 及 区 内 粮 食 收 储 和 供 水 等 社 会 公 用 事 业等职能, 近 年来 在资 金注入 和资产划 入方面均 获 得政府极大 的支持 。 资金 支持方 面, 公司每 年 可获得 较稳定 的基础 设施建设补 贴 以及粮 食储备补 贴 等。 2015~2017 年 , 公司收到的 补贴收入 分别为 1.79 亿元、 2.44 亿元 和 2.27 亿元。 资产注入 方 面, 公司获 得土地 划拨注入 主要集 中在 2011 年及以前 年度 。2008 年, 台 州市路桥 区 人 民 政 府( 以 下简 称“ 路 桥区 政 府” ) 出具 《 关于 同 意 台 州 市 路 桥 区 基 础 设 施 建 设 投 资 有 限 公 司 收 储三山涂土 地的批复》 (路政函 【2008】104 号) , 将三山涂围 垦 5 宗土 地权属无 偿划归给 公司, 土 地 面积合计 为 9,536 亩,账 面价值合 计 41.02 亿元 , 计入资本公 积。 2011 年 , 根据 路桥区政 府办公室 抄 告单路办第 9 号,公 司获得位 于三山涂 土地一宗 , 土地面积为 334.13 万 平方米, 经评估后 以 36.75 亿 元计入资本 公积 。 此外 , 公司 作为路桥 区重要的 基 础 设 施 建 设 投 融 资 主 体 , 承 担 着 国 有 资 源 整 合 作 用, 近年来路 桥区政府 陆续将 区内国有 企业划拨 进 公司合并范 围, 路桥区 国资委分 别于 2016 年和 2017 年下发 路国 资发 【2016 】8 号以及 路 国资发 【2017 】 48 号文件, 将 台州市路 桥区建 设工程质 量检测中 心 有限公司 、 台州 市路桥垃 圾处理有 限公司 、 台州 路 桥 区 公 路 运 输 投 资 建 设 有 限 公 司 以 及 台 州 市 路 桥 区三山涂围 垦开发有 限公司等共 13 家 企业无偿 划 拨给公司, 公 司合并范 围以及 经营规模 得到进一 步 扩大,2016~2017 年公 司 资本 公积中 新 增股权划 转 账面价值 分 别为 1.18 亿元和 5.34 亿元。 总体来看, 公 司在发展 过程中 得到了路 桥区政 府在资金以 及 资产注 入等方面 的支持, 有助于扩大 业务范围 、 增强 资本 实力 。 综 合来看, 公司 抗风 险 能力稳步提 升 。 业 务 运营 通过对下属 公司进行 业务整 合 , 公司目 前形成 了 以 市 政公 用 事业 (城 市 基础 设 施、 自 来水 ) 、 保 障房建设 、 交 通运输 和 市场经 营为主体 的业务运 营 体系。 2015~2017 年, 公 司分别 实现 营业 总收入 5.49 亿元、 5.36 亿 元和 6.27 亿元。 公司收入 构成较为 分 散, 2017 年 供水、 市场 经营以 及保障房 业务分别 实 现收入 1.37 亿元 、1.29 亿元和 0.96 亿 元,分别 占 营业总收入 的 21.85% 、20.57% 和 15.31% ,为公 司 收入主要构 成。 2018 年上半年 , 公司实 现营业总 收 入 3.44 亿元 ,同比增 长 43.93% 。 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 9 www.ccxi.com.cn 图 4 :2017 年主营 业务收入 构成 资料来源:公 司财务报 告、中诚 信国际整 理 工程 建设业务 公司工程建设业务范围包括基础设施工程建 设、 基础 设施的 养护 以及 给水工程 施工 等 , 其中 基 础设施工程 建设项目 投资规模 较大 , 为工程建设 业 务主要构成。 公司作 为路桥区重 要的基础设施 建 设投融资主体, 承担 了路桥区大 量重点 基础设 施 建设项目 , 项目实施主体 主要 包括台州 市路桥区 交 通建设集团 有限公司 (以下简 称 “交建 集团” ) 、 台 州市路桥区 城市建设 集团有限 公司 (以下简 称 “ 城 建集团” ) 、 浙江 路桥飞龙 投资开发 有限公司 (以 下 简称 “飞 龙投 资” ) 、 台 州市路 桥区新城 开发投资 有 限 公 司 (以 下 简称 “新 城 投资 ” )以 及 台州 市 路桥 区陆海建设 集团有限 公司 (以下简 称 “ 陆海集团” ) 等一级子公 司。 业务模式方面,根据台州市路桥区财政局于 2016 年 6 月 出具的 《台 州市路 桥区财政 局关于转 发 的 通知》 ( 路采购办 发 【2016 】1 号) , 路 桥 区基础设施 向市场化 运作方向 发展, 主要 采用政 府 购买服务模 式 、 统 一资金平 衡以及 PPP 模式等业务 模式。 政府购买服 务模式下, 公司下 属子公司 作为 建 设和运 营 主 体 与 路 桥 区 政 府 或 其 下 属 机 构 签 订 政 府购买服 务 协议 (以 下简称 “ 政府购买 协议” ) , 承 接内容包括 基础 项目 建设或保 障房建设 等, 协议 中 明确 约定 建 设的具体 内容、 规 模、 期限 、 投资额 及 项目购买服 务资金范 围和支付 方式 等。 根据购买 主 体要求, 公司负责 资金筹 集、 项目规划 以及施工 管 理等工作 , 建 设完成后 按协议 约定的验 收标准进 行 验收, 验 收合格 后办理竣 工备案 , 并与 购买主体 办 理工程移交 。 资 金平衡方 面, 项目支出 主要为项 目 建 设 相 关 费 用 , 收 入 主 要 为 政 府 购 买 服 务 协 议 资 金。 政府购买 服务协议 资金通 常可分为 项目启动 资 金和购买服 务费, 项目 启动资 金由在建 设期内逐 年 完成支付, 购 买服务费 由购买 主体在回 报 期内逐 年 支付, 政 府购买 服务资金 列入年度 财政预算 , 可实 现对项目总 投资的覆 盖。 统一资金平 衡模式下, 路桥区 政府未就 具体的 项目对 公司 逐一进行 资金补偿 , 但由于 公司作为 路 桥区最大的 国有资产 经营公司 , 承担了 一定的基 础 设施建设项 目经营的 职能, 因 此路桥区 将结合公 司 当年整体基 础设施项 目的项目 数、 规模 以及资金 支 付计划等因 素, 按照 补贴款的 形式统一 予以补偿 。 目前, 公 司采用 PPP 模式的基 础设施建 设工程 数量较少, 主 要为飞龙 综合工 程和飞龙 湖区块安 置 小区开发项 目。2017 年 11 月 ,公司下 属子公司 飞 龙 投 资 与 台 州 市 路 桥 区 飞 龙 湖 生 态 区 建 设 管 理 委 员会和 浙 江 省 建 工 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 “ 浙 江 建工 ” ) 等 多 方签 订 《台 州市 路 桥区 飞 龙湖 生态区 PPP 项目政府与社会资 本合作框 架协议》 , 飞龙投资 将 作 为 政 府 方 出 资 代 表 与 浙 江 建 工 等 社 会资本方共 同设立 PPP 项目公司 , 其中 飞龙公司 出 资 1 亿元,持 股比例为 10% 。 协议中约 定 PPP 项 目公司 将 对 飞 龙 湖 生 态 区 中 的 存 量 项 目 进 行 垫 付 工程款置换 并负责后 续项目 的 融资、 运 营维护和 移 交。 在建 项目方面 ,截至 2018 年 6 月末, 公司主 要在建 基础 设施建设 项目 包括 城市建设 综合工程 、 栅岭汪排涝 调蓄综合 工程及飞 龙湖综合 工程等。 除 飞龙湖综合 工程 、 飞 龙 湖区块 安置小区 开发项目 以 及秀洲至路 桥公路路 桥南山至 洋屿段工 程 项目 外 , 其余在建项 目 尚未与 政府签订 相关协议。 截至 2018 年 6 月末 , 项 目 总投资 合计为 346.01 亿 元, 已投 资 为 141.95 亿元 , 资金来 源 主要 为自有资 金和银行 贷 款。公司未 来投资规 模较大, 面临一定 筹资压力 。 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 10 www.ccxi.com.cn 表 1 :截至 2018 年 6 月末公 司 在建 基础设 施建设 项目 情况( 亿元 ) 项目名称 项目 总投 资 已投资 经营模式 是否与政 府签 定协议 城市 建设 综合 工程 25.14 10.32 统一 资金 平衡 、自 主经 营 -- 栅岭 汪排 涝调 蓄综 合工 程 20.18 18.27 统一 资金 平衡 -- 新城 远东 商贸 市政 工程 20.71 17.53 统一 资金 平衡 -- 飞龙 湖综 合工 程 160.89 16.70 PPP 是 甬台 温铁 路南 站工 程 9.85 4.47 统一 资金 平衡 -- 渔港 工程 3.81 3.09 统一 资金 平衡 -- 新城 西拓 相关 工程 3.44 2.26 统一 资金 平衡 -- 金属 再生 基地 园区 开发 项目 38.09 26.84 统一 资金 平衡 -- 飞龙 湖区 块安 置小 区开 发项 目 15.28 8.52 PPP 是 秀洲 至路 桥公 路 、 路桥 南山 至洋 屿 段工 程 21.14 10.72 政府 购买 是 陆海 建设 综合 工程 20.80 17.18 统一 资金 平衡 -- 客运 中心 新客 运站 工程 6.68 6.05 自主 经营 -- 合计 346.01 141.95 资料来源:公 司提 供 总体来看 , 公 司作为路 桥区最 重要的城 市基础 设施建设主 体 , 承接较多 的 基础设 施建设任 务, 项 目量 充足;但 公司 前期 垫 付建 设资金且 项目建设 及 回款周期较 长 令公司 面临 较大 的资金压力 。此外 , 部分在建项目 并 未 针 对 具 体 项 目 与 政 府 签 订 相关 协议, 未来 资金 回流存在 一定的不 确定性 , 中诚 信 国际将 持 续 关 注 在建 项 目 协 议 签 订 及 未 来 资 金 回 款情况。 保障 房业务 公司保障房业务 的 建设运营主体主要为子公 司台州市路 桥商城房 地产开发 有限公司 (以下简 称 “商城房地 产” ) 、 台州 市路桥 中心工业 区投资有 限 公 司 和 台 州 市 路 桥 区 远 东 商 贸 广 场 开 发 投 资 有 限 公司 (以下 简称 “远 东商贸” ) , 其中商 城房地产 及 远东商贸具 有房地产 开发三级 资质。 业务模式方 面, 公司根据 路桥 区政府 城 市规划 进行 保障性 住房建设, 业务流 程主要为 公司采用 招 拍挂或划拨 方式取得 建设土地 后, 按照 计划对安 置 房 进 行 规 划 设 计 , 并 委 托 第 三 方 建 设 公 司 进 行 建 设。 第三 方建设 公司完成 建设后 , 公司 负责房屋 销 售。 资金来 源方面, 主要由公 司通过自 筹解决。 资 金回流 主要 分为两种 方式 , 第 一种是由 公司 直接 进 行居民 定向 安置和销 售工作 , 获取售房 款以实现 资 金回笼 。 具体来 看, 路 桥区政 府就各个 拆迁安置 区 块单独或 合 并制定安 置房的安 置标准和 安置价格 , 建设完工达 到安置标 准后, 公司 按照规 定价格将 安 置房出售给 拆迁安置 户, 多余房源 、 配 套车位或 配 套 商 铺 等 则 由 公 司 按 照 周 边 商 品 房 售 价 情 况 定 制 合理售价后 市场化公 开进行销 售。 对于 定向 安置 部 分, 如果 保障房 销售 收入 不能 覆盖 , 则 由政府通 过 差额补足的 方式 进行 补偿。 第 二种 方式 即通过和 政 府签订 相关 框架协议, 项目 建 设完工 后 由政府按 成 本加成一定 比 例的方 式实现 资 金回流。 实际执行 过 程中, 公 司未与 当地政府 办理房屋 移交手续 , 而 由 公司作为销 售主体对 外销售, 销售款项 用于抵消 政 府回购款, 多退少补 。 截至 2018 年 6 月末, 公司保 障房项目 均已完 工达到可销 售状态 , 包括 东方星座 、 南 洋小区以 及 碧波家园南 苑等, 总 投资合计 20.03 亿 元, 已收 回 款项 17.83 亿 元,基本 覆盖前 期投入 。 目前,除 江 南名苑尚处 于定向安 置阶段外 , 其余保 障房项目 已 基本完成销 售。 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 11 www.ccxi.com.cn 表 2 :截至 2018 年 6 月末公 司已完 工保 障 房项目销售 情况 ( 亿 元、平 方米 ) 项目名称 累计 已投 资 已收回款项 可售面积 销售进度 东方 星座 0.80 0.92 30,476 100.0% 南洋 小区 2.39 2.43 81,317 100.0% 碧波 家园 南苑 2.60 4.10 47,463 97.5% 河畔 人家 4.61 4.62 145,070 100.0% 山园 小区 0.52 0.52 31,751 100.0% 桐屿 小区 1.51 1.52 192,245 100.0% 山下 小区 0.73 0.74 45,863 100.0% 碧波 家园 北苑 1.85 1.54 53,726 100.0% 阳光 春城 1.77 1.42 59,143 83.5% 江南 名苑 二期 3.25 0.02 78,192 3.0% 合计 20.03 17.83 765,246 - 注 :受数据四 舍五入影 响,部分 项目加总 与合计数 略有差异 。 资料来源:公 司 提供 2014 年, 根据 台州市路 桥区人 民政府办 公室文 件 《台州市路 桥区人民 政府办 公室关于 印发台州 市 路桥区住宅 房屋征收 市场化安 置实施办 法(试行 ) 的通知》 (路 政办发 【2014】137 号) , 路桥区住 宅 房屋开始实 现市场化 安置, 公 司逐步减 少承建保 障 性住房的职 能。 截至 2018 年 6 月末 , 公 司无在建 、 拟建房地产 项目, 亦 无房地产 项目土地 储备。 总体来看, 公司 前期 承担了路 桥区 内大 量保障 房建设工程, 目前 保障 房项目 均已完工 达到可销 售 状态。 随 着 路 桥 区 保 障 性 房 屋 逐 步 实 现 市 场 化 安 置, 该板 块后续 经营或存 在转型压 力, 目前暂无房 地产项目开 发计划。 供水 业务 公司供水业务经营主体为全资子公司台州市 路桥自来水 有限公司 (以下简 称 “ 自来 水 公司” ) , 截至 2018 年 6 月末, 公司拥 有城西水 厂一座以 及 蓬街、 金 清和新 桥加压泵 站各一座 。 城 西水厂设 计 日供水规模 为 8 万吨/ 天, 主 要 供应路 桥主城 区; 三 座加压泵站 主要供应 新桥、 横 街和滨海 工业区等 区 域, 其中 金清加 压泵站目 前处于停 用备用状 态。 截 至 2018 年 6 月末 , 公司日 供水能力 达 16 万 吨, 目 前日供水量 约 12 万吨 , 用 水人口 约 45 万人 , 在 路 桥主城区供水量占比接近 100% ,具有区域垄断 优 势。 2015~2017 年及 2018 年 1~6 月, 公司自来 水 生产量 分别 为 4,221 万立方米 、4,509 万立方 米、 4,994 万立 方米和 2,558 万立 方米, 售 水量分 别为 4,042 万立方米 、4,195 万 立方米、4,576 万立 方米 和 2,282 万 立方米, 均呈小幅 增长态势 。同期 板 块 分别实现收入 1.32 亿元、1.26 亿 元、1.37 亿 元和 0.99 亿元 , 受居民生 活用水阶 梯价格执 行影响 呈小 幅波动 态势 。 表 3 :近年 来公司 供水业 务情 况(万 立方米 、万户 、% ) 项目名称 2015 2016 2017 2018.1~6 原水 采购 量 4,224 4,513 5,016 2,566 自来 水生 产量 4,221 4,509 4,994 2,558 自来 水销 售量 4,042 4,195 4,576 2,282 自来 水用 户数 6.52 6.80 6.88 8.20 水费 回收 率 98.48 98.60 98.50 95.37 管网 漏损 率 4.64 6.83 8.25 10.58 资料来源:公 司提供 水源方面, 公 司自来水 水源主 要取自 长 潭水库 和樟岙水厂 , 长 潭水库原 水 质量较 高, 主要为一 类 和二类水 , 原水 经长潭水 库引出 , 经黄 岩增压泵 站 增压, 经 长距离 输水管线 输送至水 厂 ; 樟岙水厂 水 源为经处理 的净水, 通 过公司 加压泵以 及管网直 接 输送至居民 用户, 较优 质 的水 源 在一定 程度上保 证 了公司水质 的稳定性 。 供水 价格方 面, 2018 年 1 月 1 日起, 路 桥区 供 水到户价格 对应进行 调整, 居 民生活用 水采取阶 梯 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 12 www.ccxi.com.cn 水价政策, 具体水价 如下表 : 表 4 :截至 2018 年 6 月末 路 桥区现 行水价 情况 表 项目 自来水价 格 (元/ 立方米 ) 污水处理 费 (元/ 立方米 ) 到户水价 (元/ 立方米 ) 居民 生活 用水 第一 阶梯 (0~240 ) 2.92 0.95 3.87 第二 阶梯 (240~360 ) 4.38 0.95 5.33 第三 阶梯 (360 以上 ) 8.76 0.95 9.71 合表 居民 用户 3.02 0.95 3.97 非居 民用 水 非经 营性 3.81 1.40 5.21 一般 工商 业 3.81 1.80 5.61 化工 等重 污染 工业 3.81 2.25 6.06 特种 行业 用水 - 6.44 1.40 7.84 资料来源:公 司 提供 管网维护方 面, 随着管网 长度增长 , 近 年来 区 域内管网漏 损率呈增 长趋势,2015~2017 年及 2018 年 1~6 月分 别为 4.64% 、6.83% 、8.25% 和 10.58% 。 为严格控制 漏损水量, 公司 在 全区供水 全覆盖的 基 础上, 加 大改造 老旧管网 的力度 , 同时 加强管网 设 施巡查监管 及管网检 漏,并已于 2017 年前完成 城 区 10.4 公里 水泥管的 改造。 总体来看 , 公司供水 业务 具有 区域垄断 优势 , 近年来供水 量稳步上升 , 但受 居民生活 用水阶梯 价 格执行影响 收入规模 有所波动 。 2018 年 1 月, 台州 市 路 桥 污 水 处 理 有 限 公 司 划拨并入 公 司 合 并 报 表 范围, 成 为 全资 子公司 , 未来 污水处理 业务将对 公 司供水板块 形成一定 补充。 市场 经营业务 公司市场经营业务主要包括商 城经营以及粮 食收储等 业 务。 商城经 营业务 运营主体 为 全资子公 司浙江路桥 中国日用 品商城股 份有限公 司 (以下 简 称 “日用 品商城 公司” ) , 经营 内容主要 为自有商 城 物业的租赁 业务。 2016 年 9 月 , 日用品 商城公司 旗 下商城整体 迁至 位于 路桥区财 富大道 999 号的中 国 日用品新商 城 (以下 简称 “新 商城” ) , 旧商城已 于 2017 年底完 成地面构 筑物拆除 及土地平 整, 并由 路 桥新 城开发 管委会对 公司旧商 城土地进 行收储, 建 筑物及土地 补偿合计 5.88 亿元 ,截至 2018 年 9 月 末已到位 5.80 亿元 。 新商城定位 为功能复 合型专业 批发市场 , 包含 商品销售 、 商业 办公以及 娱乐服务 等多种业 态, 在 区位、 功 能 定 位 以 及 经 营 面 积 等方面均有 显 著 提 升 , 截至 2018 年 6 月 末, 新 商 城 可出 租 面 积为 149,388.29 万 平方米, 较旧商 城 可出租 面积增长 近 两倍, 除 服装辅 料以及电 商等小型 区块外 , 其他 区 块出租率均 达到 90% 以上 。 租赁期 限方面 , 除电 商 区块租赁期为 1 年以外, 其 他区块租 赁期均为 6 年 , 一次性或分 期收取租 金 。 此外 , 为满足 特定 企业 的 入驻需求, 公 司留有两 处物业 拟出售给 中国移动 公 司和中国农 业银行 作 为营业厅 , 拟出售 面积分别 为 315.72 平方米以及 59.38 平方米,占比很低 。 2016~2017 年以及 2018 年 1~6 月商城经 营业务分 别 实现收入 2,960.83 万元 1 、 12,435.92 万元和 6,671.92 万元。 粮食收储业务主要由全资子公司台州市路桥 区粮食收储 有限公司 (以 下简称 “粮食 收储公司” ) 负责经营, 业 务主要包 括台州 市和路桥 区两级粮 食 储备职能 , 并负 责路桥区 内粮食的 仓储及销 售。 在 粮 食 储 备 过 程 中 为 保 证 储 备 粮 食 的 品 质 符 合 国 标 规定, 需 对储备 的 粮食进 行新旧轮 换, 在轮换过 程 中, 粮食 收储公 司采购新 粮, 并对轮出 的粮食进 行 销售, 以此 为主要收 入来源。 此外, 粮 食收储公 司 进 行 粮 食 轮 换 销 售 后 可 获 得 相 应 的 政 府 粮 食 储 备 补贴, 对该板 块利润形 成补充, 2015~2017 年及 2018 年上半年, 粮 食收储业 务分别 实现收入 2,378.17 万 元、3,806.22 万元 、4,332.06 万 元和 2,959.52 万元 ; 同期收储补 贴分别为 2,800.00 万元、 3,000.00 万元 、 1 新商城于 2016 年 9 月末开业, 故 2016 年数据 仅为 2016 年 10~12 月 收入数据。 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 13 www.ccxi.com.cn 2,014.80 万元 和 700.00 万元。 总体来看 , 随着 新商城投 入使用 , 市场 经营 业 务在区位以及 经营面 积 等方面 均有 明显 提升, 未 来 有望为该板 块 带来较 好的收入 和利润; 粮食收储 业 务为政策性 业务, 同时 较为稳 定收储补 贴亦对公 司 利润形成一 定补充 。 客运 业务 公司客运业务主要由二级全资子公司台州市 路 桥 汽 车运 输 总公 司( 以 下简 称 “运 输 总公 司 ” ) 负责运营 , 业务 范围包括 班车营运 、 客 运站经营 以 及包车客运 等, 其中, 运输总 公司运营 的台州市 客 运中心 (南 站) 是国 家一级汽 车客运站 , 也是浙 江 省交通厅颁 发的三星 级车站之 一。 公司 客运业务 为 市场化经营, 政府未有 对公司 客运业务 进行专项 补 贴,2015~2017 年, 客 运业务分 别实现收 入 0.73 亿 元、0.64 亿 元和 0.52 亿元。 截至 2018 年 6 月末, 公司拥 有大中型 营运客 车 119 辆; 营运线 路 54 条, 年 客运量约 70 多万 人 次。 客运 路 线覆盖全 国主要地 区, 包括 省际、 市 际 以及区际三 个区间。 2015~2017 年以及 2018 年上 半 年, 客运总量 分别为 133.80 万 人次、 94.16 万人次 、 71.67 万人次 和 30.44 万人次, 随着 台州 市高铁线 路 的开通,呈 逐年下降 态势。 此外, 为改 善台州市 客运中心 基础设施 水平, 进 一 步 完 善 台 州 市 路 桥 区 市 内 及 城 际 交 通 运 营 主 体职能, 公司 于 2013 年 12 月 启动 台州 市客运中 心 (南站)迁建工程, 项目总投资 6.68 亿元 ,截至 2018 年 6 月 末已完成 投资 6.05 亿元。 2018 年 8 月, 台州市客运 中心 (南 站) 新站 已投入使 用, 新客 运 站建筑面积 约为 16 万 平方米, 是集合长 途客运站 、 公 交 车 站 、 出 租 车 站 以 及 中 巴 车 站 的 大 型 交 通 枢 纽,设计发 送旅客 19,060 人次/ 日,客 运站承载 能 力大幅提升 。 目前 来看 , 受台 州高铁线路 开通影 响, 近年来 公司客运总量 呈下降 趋势。 2018 年 8 月, 台州市 客 运中心 (南 站) 新站 正式投入 运营 , 承 载能力的 提 升 以 及 完 善 的 配 套 服 务 或 将对客 运 业 务 收入形成 一定支撑 , 但亦 将增加该 板块 成本 费用投入 , 中诚 信国际将对 其盈利水 平保持关 注 。 管理 产权 结构 公司是台州市路桥区人民政府批准成立的国 有独资公司 , 由 台州市路 桥区人民 政府授权 , 台 州 市 路 桥 区 国 有 资 产 管 理 委 员 会 代 表 国 家 行 使 股 东 权 利 。 截至2018 年6 月末 , 公 司 股东 和 实际 控 制人 均为路桥区 国资委 , 持 股比例为100% 。 同期末,公 司纳入合并 范围的子 公司共17 家, 全部 为一级子 公 司。 法人 治理结构 公司根据 《 中华 人民共和 国 公司法 》 以及 有关 法律法规 的 规定,制 定了公司 章程。治 理结构上 , 公司设立董 事会、 监事会及 经营管 理层, 各司其职 、 各负其责。 董事会成 员7人, 其 中 职工代 表1名, 由 职工代表大 会选举产 生, 剩余 董事会成 员由国有 资 产监督管理 机构委派 。 董 事任期每 届三年 , 任期 届 满, 经委派 可连任。 董事会设 董事长一 人, 由国 有 资产监督管 理机构从 董事会成 员中指定 , 董事长 为 公司法定代 表人 。 公司设 监事会 , 监事 会是公司 内 部的监督机 构; 监事会成 员5人 , 其中3 名由国有 资 产 监 督 管理 机 构委 派,2 名 职工 代表 由 公司 职 工代 表大会选举 产生 。 公司设 总经理 , 总经 理对董事 会 负责, 由 董事会 聘任或者 解聘 , 经国有 资产监督 管 理机构同意 , 董 事会成员 可兼任总 经理 。 总经理 每 届任期三年 ,可连聘 连任。 中诚信国际 注意到, 原总经理 罗 周法已 离任, 截至评级报 告出具日 公司总经 理职位空 缺, 相关 职 责由董事长 和副总经 理代为履 行。 总经 理职位的 缺 失 对 公 司 正 常 生 产 经 营 带 来 潜 在 管 理 风 险 和 内 控 风险。 管理 水平 结合公司所 属行业特 点及管理 现状, 公司 设立 4 个 职 能部 门 ,分别 为综 合 管理 部 、 项 目拓 展 部、 产权监管部 和财务管 理部 。各 部门按照 独立运行 、 相互制衡的 原则 , 通过相 应的岗位 职责 , 形成各 职 能部门间职 能明确 、 权责 明晰 、 相互协 作的内部 控 制体系。 公司的 各项内部 管理制度 逐步完善 , 已 建 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 14 www.ccxi.com.cn 立较为完善 的内部控 制体系 , 涵盖 子公司管 理、 财 务管理、 突发事件 应急管理 、 资金 管理、 对外担保 、 信息披露 、 关联 交易等整 个公司经 营管理过 程, 为 公司正常运 营提供了 有效保障 。 财务管理方 面, 公司根据 《中 华人民共 和国会 计法》 、 《企 业会计准 则》 、 《企 业财务通 则》 、 《企 业 会计制度》 、 《国有建 设单位会 计制度》 等, 制定 了 《 台 州 市 路 桥 公 共 资 产 投 资 管 理 有 限 公 司 财 务 管 理制度》 。 公司 设 立财务中 心, 在 总经理 的领导下 , 具体负责全 公司的财 务管理工 作和会计 核算工作 。 投资监督管 理方面, 为 依法履 行国有资 产出资 人职责, 规范国有 企业的投 资行为 , 防范 投资风险 , 实现国有资 产保值增 值, 根据 《中华人 民共和国 公 司法》 、 《 中华人 民共和国 企业国有 资产法》 、 《中 央 企业投资监 督管理暂 行办法 》 等法 律、 法 规和规章 , 结合路桥区 实际 , 路桥区 国资委 制 定了 《台州市 路 桥 区 区 属国 有 企业 投资 监 督管 理 办法 》 ,公司投资 监督管理参 照该办法 执行 。 子公司管理 方面, 控股 子公司 是指绝对 控股或 者虽不绝对 控股但拥 有实际控 制权的企 业, 公司 通 过向控股子 公司委派 董事、 经 营管理人 员和日常 监 管两条途径 行使股东 权利, 并 负有对控 股子公司 指 导、 监督 和相关 服务的义 务。 公司 对控 股子公司 进 行统一管理 , 建 立有效的 管理制度 , 对 控股子公 司 业务运营的 各方面进 行监督。 公司财务 部对控股 子 公司的会计 核算和财 务管理实 施指导、 监督。 对外担保方 面, 公司 制定 了 《 台州市路 桥区区 属国有企业 对外担保 管理暂行 办法》 , 对 担保行为 、 原则、 区属 国有企业 的定义、 担保人条 件、 被担 保 人条件都做 了明确规 定, 明确 不得为高 风险的投 资 项目进行担 保, 不得为 非国有 企业和个 人提供任 何 担保,不得 对经营状 况非正常 的企业提 供担保。 总体 来 看 , 公司 内控机制 不断 完善 , 能 较好地 防范和化解 经营风险 ,管理机 制较为规 范 ;同时 , 中 诚 信 国 际 关 注 到 公 司 下 属 子 公 司 较 多 且 所 处 行 业较为多元 , 对管控 能力提出 更高要求 。 战 略 规划 公司在路桥 区内基础 设施建设 、 项目代 建和区 内国有资产 经营等领 域均处于 重要地位 。 公司按 照 路桥区政府 的一系列 决策部署 , 把握国 家扩大内 需 重要契机 , 紧抓 长三角和 浙江沿海 开发新机 遇, 以 提高企业发 展质量和 效益为核 心, 以转型升 级、 创 新发展为重 点, 以增强企 业核心竞 争力为主 线, 确 保国有资产 保值增值。 公司未 来将重点 拓展市场 化 经营项目, 不断提高 公司规模 、 增强业 务实力, 以 达到投融资 建设和产 业化经营 的目的, 充分发挥 公 司职能。 根据规划, 公 司未来将 以服务 路桥区经 济社会 发展为总目 标, 以增强国 资经营能 力、 产业和企 业 经营能力为 己任 , 通过规 范运作 、 有效 管理实现 市 场经营能力 和竞争力 显著提升 , 使资产 总额和净 资 产规模得以 提 升。 公司 将进一 步探索转 型升级发 展 之路, 积 极创新 企业融资 方式 , 加快资 产资本化 管 理进程, 加大基 础设施和 功能性项 目投入 , 为路 桥 区的经济发 展提供有 力保障 。 与此 同时 , 公司也 将 进一步完善 公司管理 机制, 挖 掘长期多 元化的筹 资 渠道, 建 立成熟 稳健的债 务偿还机 制, 全面提升 公 司规模和实 力。 总体来看,公司作为路桥区国有资本运营主 体, 目前 积极向 产业经营 实体转型 , 通 过整合内 外 部资源力争 实现稳步 发展, 中 诚信国际 也将对具 体 执行情况保 持关注。 财 务 分析 以下财务分析基于公司提供的 经 中汇会计师 事务所 ( 特殊普 通合伙 ) 审计 并出具标 准无保留 意 见的公 司2016~2017 年 审计 报 告 及 未 经审 计 的2018 年半年报; 各期财务 报表均按 照 新 会计 准则编制 ; 中汇会计师 事务所 (特殊 普通合伙 ) 在 进行2016 年 度审计时 , 对前 期差错进 行了更正 处理 , 中诚信 国 际使用2016 年期初数 替代2015 年财务数 据 。 资本 结构 随着公司业 务的不断 推进, 公 司资产 规 模持续 增长,2015~2017 年 末,公司 总资产分 别为 354.39 亿元、 409.39 亿元和 499.34 亿 元, 三年 平均复合 增 长率为 18.70% 。2018 年 6 月 末,流动 资产的增 加 带动公司总 资产增至 531.43 亿元 。 从资产构成 来看, 近年 来流 动 资产规模 逐年增 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 15 www.ccxi.com.cn 加但占总资 产比重呈 下降态势 ,2015~2018 年 6 月 末流动资产 分别为 282.13 亿元、 310.53 亿 元、 331.45 亿元和 361.82 亿元 ,截至 2018 年 6 月 末其在总 资 产中的比重 为 68.08% 。 分科 目来看, 流 动资产中 货 币资金、 其他应 收款和存 货占比较 高, 近年来三 者 合计占流动 资产比重 保持在 90% 以上。 随着公司 项 目投资推进, 货币资金 逐年下 降, 2017 年末下降 至 31.44 亿元, 其中银行 存款 30.60 亿元, 占比较高 , 另因抵押、 质押、冻 结等受限 制的款项 6.43 亿元 。 截至 2018 年 6 月末, 货币资金 进一步下 降至 26.43 亿元。 公 司其他 应收款主 要为代建 工程款 、 往来 款 和 暂 借 款 等 , 近 年 来 逐 年 增 加 ,2017 年 末 增 至 158.00 亿元, 其中应收 政府部 门及其控 制的公司 款 项组合为 155.41 亿元,是其他 应收款的最 主要构 成,公司对 该部分款 项未计提 坏账准备 ;同期末 , 账龄在 1 年 以内的其 他应收款 余额为 51.24 亿元 。 2018 年 6 月 末, 公司其 他应收 款进一步 增至 171.61 亿元 , 中诚 信国际将 对款项的 回收情况 保持关注 。 近年来存货在流动资产中 占比保持在 40% 左右, 2017 年末为 126.25 亿元, 其 中土地储 备 79.97 亿元 、 开发成本 40.88 亿元, 是存货的 主要构成 。 截至 2018 年 6 月末, 公 司存货 为 127.00 亿元, 较 上年末基 本 持平。 此 外 , 同期末 受 支付台 州市路桥 区路桥街 道 城中村改造 开发有限 公司 18 亿元征地 款影响, 公 司预付款项 大幅增至 25.65 亿 元。 表 5 :截至 2017 年末公司其 他应收 款前五 名单 位情况 (单位: 亿元 ) 单位名称 金额 款项性质 或内容 台州 市路 桥区 人民 政府 58.02 代建 工程 款 台州 湾循 环经 济产 业集 聚区 路 桥分 区管 理委 员会 40.38 往来 款、 代 建款 台州 万联 房地 产开 发有 限公 司 7.00 暂借 款 台州 市路 桥新 城开 发管 理委 员 会 6.71 垫付 工程 款、 往 来款 台州 市路 桥区 财政 局 6.65 往来 款 合计 118.76 -- 资料来源: 公 司审计报告 2015~2017 年末, 公司 非流动资 产分别为 72.26 亿元、98.85 亿元 和 167.88 亿 元,保持 逐年增长 趋 势。 从构 成来看 , 固定 资产和 在建工程 是非流动 资 产主要组成 部分 , 2017 年末上 述两项占 非流动资 产 的比重分别为 12.15% 和 70.50% 。2017 年末固定 资 产为 20.39 亿 元,主要 为 市场 经营板块 新商城和综 合楼。 公司 在建工程 规模较大且 2017 年以来快 速 增长, 当年 末在建工 程余额 118.36 亿元 , 同比增 长 1.02 倍, 主要系 城市建设 综合工程 、 陆 海建设综 合 工程、 飞 龙湖综 合工程等 项目建设 进度加快 。 截 至 2018 年 6 月末, 公司非 流动资 产 169.61 亿元, 较 上年末基本 持平。 负债方面 , 随着 业务扩张 和项目推 进, 公司负 债规模亦呈 逐年增长 态势,2015~2017 年末,公 司 总负债分别为 215.05 亿元、262.96 亿元和 349.52 亿元。 公 司 负 债 中 非 流 动 负 债 占 比 逐 年 上 升 , 由 2015 年末的 50.90% 增至 2017 年末 的 66.57% 。 具 体 来看, 公司长 期借款快 速增长, 2017 年 末同比增 加 65.32 亿元至 142.74 亿元, 其中 保证借款 增至 74.49 亿元、 信用借 款 21.68 亿元、 质 押兼保证 借款 34.28 亿元, 受 项目资 金需求增 加影响均 大幅上升 。2017 年末, 公司长 期应付款 增至 48.63 亿元, 主要系 “ 债 务置换 ——路桥区财 政局”42.47 亿元暂计 入该科 目。 公司专项 应付款近 年来较 为稳定, 2017 年末 为 19.96 亿元。公司流动负债近 年来亦保持小 幅增长 态势,2015~2017 年 末分别为 105.58 亿元 、111.24 亿元和 116.84 亿 元, 其 中短期借 款、 其 他应付款 和 一年内到期 的非流动 负债为其 主要构成, 2017 年末 上 述三 项占 流动 负债 比重 分别为 19.67% 、38.01% 和 30.37% 。2018 年 6 月末, 公司负债 总额较上 年 末基本稳定, 为 343.42 亿元, 其中长期 应付款受 债 务置换款偿 还影响降 至 27.04 亿元,长 期借款和 应 付债券分别 增至 155.29 亿元和 30.30 亿 元。 债务方面,2015~2018 年 6 月 末,公司 总债务 分别为 116.07 亿元、145.97 亿元 、221.51 亿元 和 242.96 亿元 ,呈 上升 趋势 。 从 债务结构 上看, 公 司 债务以长期 债务为主 , 同 期末 长短 期债务比 (短 期 债务/ 长期债务 )分别为 0.54 倍、0.49 倍、0.36 倍 和 0.31 倍, 长期债务 占 比保持 增长态势 , 债务结 构 虽与项目建 设投资期 限较为匹 配 , 但未 来或存在 一 定集中兑付 压力 。 2018 年度台州市路桥公 共资产投资 管理有限 公司信用 评级报告 16 www.ccxi.com.cn 图 5 :近年 来 公司 债务结 构情 况 资料来源:公 司财务报 表 、中诚 信国际整 理 所有者 权益 方面 ,2015~2017 年末,公 司所有 者权益(含少数 股东权益 )分 别为 139.34 亿元、 146.43 亿元 和 149.82 亿元, 变 动主要来 自资本公 积 和未分配利 润 等科目 的增加。 2017 年末 , 公司实 收 资本、资本公 积和未 分配利润分别 为 4.80 亿元、 134.62 亿元和 7.46 亿元, 其中资 本 公积增加 3.00 亿元主要系 根据路桥 区国资委 通知, 将 台州市路 桥 区 三 山 涂 围 垦 开 发 有 限 公 司 等 公 司 无 偿 划 归 路 桥 公投计入资 本公积所 致 。 2018 年 6 月末 , 受新纳 入 子公司和债 务置换冲 抵长期应 付款 影响 , 资本公 积 进一步增至 172.48 亿 元, 在此 带动下, 公司所有 者 权益较上年 末增长 25.49% 至 188.01 亿元。 资本结构方面,受债务规模快速增长影响, 2015~2017 年 末 公司 资 产负 债 率 分别 为 60.68% 、 64.23% 和 70.00% ,总资 本化 比率 分别为 45.44% 、 49.92% 和 59.65% , 均 呈 上升态势 。2018 年 6 月末 , 受所有者权 益大幅增 加影响, 期末资产 负债率和 总 资本化比率 分别小幅 降至 64.62% 和 56.38% 。 图 6 :近年 来 公司 资本结 构情况 资料来源:公 司财务报 表 、中诚 信国际整 理 总体 来 看, 随 着 公司 业 务的 推 进和合并 报表范 围的扩大 , 公司 资产 和权 益规模稳 步增长 ; 但项 目 投资建设使 得资金需 求增加, 公司 债务 规模亦呈 增 长趋势 , 资本结构 有待优化 。 中 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本文标题:台州市路桥公共资产投资管理有限公司2018年度企业信用评级报告及跟踪评级安排.pdf
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