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中国环球租赁有限公司主体信用评级报告.pdf

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中国 环球 租赁 有限公司 主体 信用 评级 报告
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2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 3 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 声明 一、本次评级为 评级对象 委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成 委托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正 的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其 他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真 实性、完整 性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求, 按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内 部评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不 能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、 中诚信国际不对任何 投资者(包括 机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述 的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对 评级对象 使用本报告或将本报告 提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、 本次评级结果中的主体 信用等级 自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年。 报告有效期 内, 中诚信国际 将按照 《跟踪评级 安排》 , 定期或不定期对评级对象进行跟踪评 级,根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布。 2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 4 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 公司概况 环球租赁成 立于 1984 年 11 月 1 日,初 始注 册资本 300 万美元 。 公司 于 2005-2006 年进行 重 组 ,重组 后股东 变更为 通用技 术 集团 和通用 技术 集团 香港 国际资 本有限 公司。后 经多 次增资 和 股 权转让 , 截 至 2012 年 3 月 末, 香港 资本 持有公司 100% 股权 。 2012 年 4 月, 香港 资本在香 港成立 全 资 子 公 司 环 球 医疗 ( 原 “ 环 球 国 际 租 赁 有 限 公 司 ” ) , 并 将其 持有 的 公司 股 权全部 转让 给环 球医 疗。2015 年 母公司环 球医疗 在 香港成功 上市 后 , 不断对公司 进行增资 , 截至 2017 年末, 公司注 册 资本增加至 8.19 亿美 元 , 折合 人民币 52.05 亿元 。 截至 2017 年 末, 通用 技术集团 通过全资 子公司 合 计间接持有 环球医疗 37.73% 的股权 , 环 球医疗 持 有环球租赁 100% 的股份, 因此 通用技术 集团为公 司实际控制 人。 目前环球租赁的业务经营范围包括融资 租赁 业 务、租赁 业务 、 向 国 内外购买 租赁 资产、 租赁 财 产的残 值处理 及维修 、租赁 交易咨 询和担 保、 进 出口代 理、 医 疗设备 批发 、 机电产 品批发 等。 截至 2017 年 末, 除北 京总部外 , 同时设 有 7 家子 公司, 其 中 4 家注 册地 在天 津, 3 家 注册 地在 西安 。 公司员工共 649 人, 其中硕士 及以上学 历员工 占 比 47.80% ,员工素 质良好 。 截至 2017 年末, 环球租赁 总资产 373.13 亿 元,同比增长 29.00% ; 所有者权 益 83.81 亿元 , 同比增长 34.27% ;2017 年全年 实现净利润 12.11 亿元, 同比 增长 32.56% 。 运 营 环境 分析 宏观 经济金融环境 在 全球经济 持续 复苏、 国内改革 效果继续 显现 背景下,2018 年 中国 经济平稳 开局 。但 经济运 行 结 构性矛 盾仍存 , 内外 约束加 大, 生 产需求 两端 均存在放缓 隐忧,全年 下行压 力将大于 2017 年。 不 过,民 间 投资 回暖及 新动能 较快发展 等因素 增 强了经济韧 性 ,中国 经济 企稳 基调并未 改变。 图 1 :中国 GDP 增速 资料来源:国 家统计局 一季度 , GDP 同 比增长 6.8% , 与去 年三 、 四 季度持平 ,但低 于去年同 期 0.1 个 百 分点 ;名 义 GDP 同比增长 10.2% ,较去 年底 回落 超过 1 个 百 分 点。 从 生产 端 来看, 规模以 上工业 与 制造 业增 长 走势分 化,采 暖季环 保 限产 措施结 束并没 有带 动 工业增 加值回 升, 制 造业同 比走弱 。从需 求端 来看, 基建 投资 增速 同比回落 超过 10 个 百分点 , 制 造业投 资持续 低迷, 房地产 投资逆 势回升 、 民 间 投资回 暖依旧 难以阻 挡投资 增速下行 趋势 ;以 社 会消费 品零售 总额计 算的消 费弱于 去年同 期; 进口虽然平 稳 但出口 在 3 月份 再现 负增 长,带 动 一 季度出 口对经 济增 长 的贡献 率重回 负区间 ;新 增 社融较 去年同 期出现 明显 收 缩,实 体经济 融资 需 求现走 弱迹象 ,但一 季度资 金面较 为宽松 ,债 券 融资回 暖带动 直接融 资回升 ,宏观 控杠杆 背景 下 居民 部 门人民 币贷款 同比 收 缩,居 民部门 降杠 杆初见成效 。从价格 水平来看 ,CPI 虽然在 2 月 份出现 较大 幅度攀升 但 3 月份 再次 回落, PPI 涨幅 持 续收缩 ,通胀 担忧减 弱 。总 而言之 ,一季 度 经 济 开局平 稳中隐 忧已 现 ,其 发 展势头 值得高 度关 注。 后续 宏观经济走势面临四方面不确定性。一 是 春节假 期因素 的消 退 、采暖 季限产 措施的 结束 并 没有带 动生产 如期回 升, 终 端需求 回 暖存 疑, 后续 工业 增长 依 然存在 不确定 性;二 是投资 面临 多重制约: 地方政府 债务监 管 趋严加压 基建投资 , 制 造业投资 面临 去产能 力度边际 减弱 和国企 去杠 杆 的双重 制掣 , 主要 由 土地购 置费带动 的房 地产 投资的快速 增长 对 GDP 的拉动 作用有限 。 三是 居 2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 5 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 民 部门 杠 杆率攀 升 、居民 收入 增长放 缓 将制 约消 费增长与升 级。 四是 出口面临 中美 贸易 冲突加剧 、 人 民币 汇 率总体 上扬、 全球经济 回暖 势头放 缓等 多方面挑战 。 展望 2018 年 , 中国宏 观经济面 临 内外 “ 双重 约束 ” 带 来的下 行压力 。 从内 部环境 看,地 方政 府 债务监 管趋严 给投资 尤其是 基建投 资带来 较大 压 力。从 外部环 境来看 , 一方 面, 世 界经济 复苏 势 头减弱 ,贸易 摩擦升 级,外 部需求 下滑, 前期 外 需的改 善难 以 为继 ; 另一方 面,全 球资产 泡沫 同 步化, 国际金 融风险 加大。 但 值得 一提的 是, 当前 我国 经济运 行中, 民间投 资回暖 势头明 显, 新 动能持 续保持 较快增 长,经 济增长 韧性仍 存, 中国经济企 稳 基调仍 未改变。 随着我国经济运行内外环境的变化, 宏观调 控 政策有 所微调 , 在 货 币政策 稳健中 性基调 下, 今年以来央 行推出 CRA 并两次结 构性降准 。 但 稳 增长、 防 风险 “双底线 ” 思维 未变 , 宏观政 策 “稳 中求进” 。 4 月 23 日政治局 会议重 提扩大内 需, 以 保 持宏观 经济平 稳运行 ,为风 险防范 、结构 调整 与 改革开 放提供 良好环 境 ;此 次政治 局 会议 还强 调了 推动 信贷、 股市、 债市、 汇市 、 楼市健 康发 展,同时 4 月初召开 的中央财 经委首次 会议明 确 “ 结构性 去杠杆 ”思路 , 将地 方 政府 和国有 企业 去 杠杆作 为重点 ,防风 险 继续 走向纵深 ,思 路进 一 步清晰 ;此外 ,支持 海南建 设自由 贸易试 验区 等 措施 释 放了深 化改革 开放的 强烈信 号, 对 外开 放有望 获得 进一步推进 。 中诚信 国际 认为 ,2018 年 防风险 、 促改革 有 望取得进一 步突破 , 社会资源 配置 将 进 一步 优化 , 中国经济增 长质量有 望得到 进 一步 提升 。 租赁 业发展趋势 随 着近 年来国 家和 地方出 台了 一系列 相关 租 赁 业的监 管条例 和会计 准则, 租赁业 的行业 发展 环 境得到 进一步 的完善 ,推动 我国融 资租赁 业规 模继续快速 增长, 租 赁业的发 展逐步步 入正轨, 融 资 租赁业 的渗透 率一直 呈稳步 增长态 势 。融 资租 赁 行业的 快速发 展,为 推动产 业创新 升级、 拓宽 中 小企业 融资渠 道、带 动新兴 产业发 展和促 进经 济结构调整 等方面做 出一定贡 献。 租 赁公 司总体 业务 量近 年 保持 高速增 长, 根 据中国租赁 联盟等机 构组织编 写的 《2017 年中 国 融资租赁业 发展报告 》 显示 , 截 至 2017 年 末, 全 国融资租赁 合同余额 约为 6.06 万亿元, 同 比增长 13.70% 。但租赁行业融资规模 仍远低于银 行信贷 及 证券市 场融资 规模, 造成这 种情况 主要有 以下 几 个原因 :一是 租赁的 社会认 知度较 低,很 多企 业 不了解 租赁的 特点以 及对企 业的好 处;二 是租 赁 公司缺 乏专业 人才, 租赁业 务很多 情况下 还只 是 简单的 信 贷替 代产品 ,不能 提供真 正满足 客户 需 要的产 品。由 于租赁 公司的 资金成 本无法 同银 行 相比, 因而经 常处在 夹缝中 求生存 的状态 ;三 是 融资渠 道受限 ,除注 册资本 金外, 以银行 借款 为 主,融 资成本 较高, 业务规 模受银 行信贷 规模 和政策影响 较大; 四 是与租赁 有关的法 律、 税收 、 会计制度不 够完善, 影响了租 赁行业的 发展。 但 租赁 业相关 的社 会环境 和政 策环境 正在 逐 步 改善。 首先, 租赁业 的社会 认知度 逐步提 高。 2014 年 3 月,银保监 会(原 银 监会 )修 订了《 金 融租赁公司 管理办法》 , 对金融 租赁公司 的设立 标 准、 业务范 围、 融资 渠道等都 进一步放 宽了限制 。 2014 年 5 月,中国人 民银行和 银保监会 (原银监 会 ) 再次 发布公 告,放 宽了金 融租赁 公司在 银行 间 市场发 行金融 债的条 件。与 此同 时 ,发改 委和 交 易商协 会也分 别放开 了商务 部下 的 融资租 赁公 司 非金融 企业债 务融资 工具的 发行, 已有租 赁公 司 启动发 债申报 工作。 上述融 资渠道 的放开 有效 地 改善了 金融租 赁公司 面临的 融资难 题,对 扩大 租 赁市场 规模、 提升行 业盈利 水平、 降低行 业运 营风险均具 有正面影 响。 2014 年 12 月, 商务部 发 布 《商务 部关于 利用全 国融资 租赁企 业管理 信息 系统进行租 赁物登记 查询等有 关问题的 公告》 , 在 原 有基础 上搭建 了全国 融资租 赁物权 登记平 台, 有利于融 资 租赁企业 防范和规 避经营风 险。 同时 , 融 资租赁 行业统 计监测 制度逐 步建立 和完善 ,并 定 期向社 会公布 行业信 息公告 ,进一 步提高 行业 监管和服务 水平。 目 前, 按不同 的租 赁业监 管主 体,我 国的 租 赁 机构可 分为三 种类型 :一是 由 银保 监会( 原 银 2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 6 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 监会 ) 批 准、属 于非银 行金融 机构类 的金融 租赁 公 司;二 是由商 务部或 商务部 授权的 省级商 务主 管 部门和 国家经 济技术 开发区 批准的 中外合 资租 赁 公司; 三是由 商务部 、国家 税务总 局联合 审批 的内资试点 租赁公司 。 截至 2017 年末, 全国注 册 运营的融资 租赁公司 由 2007 年的 93 家 增长到 约 9,090 家,其 中金融租 赁公司 69 家,内 资租赁 公 司 276 家 , 外资 租赁公司 约 8,745 家, 注 册资本 总 额达人民币 32,031 亿 元。 从行 业竞争格 局来看 , 银 行和金 融资产 管理公 司控股 的金融 租赁公 司具 有较强的竞 争优势, 占市场主 导地位。 但未来租赁业的发展仍然面临诸多不利因 素 。其一 ,复合 型从业 人才短 缺。从 事现代 租赁 行 业,需 具备金 融、租 赁、贸 易、财 税、法 律和 工 程等方 面知识 ,人才 短缺制 约了我 国租赁 业的 健 康发展 。其二 ,严格 的分业 经营政 策制约 行业 发展。在融 资渠道上 ,2014 年 3 月发布 的《金 融 租 赁公司 管理办 法》允 许金融 租赁公 司可以 吸收 非 银行股 东存款 、境外 融资、 同业 拆 借和资 产证 券 化等。 而商务 部监管 的融资 租赁公 司的融 资渠 道 仍很狭 窄。 这 样势必 造成专 业化的 租赁企 业在 发 展期资 金来源 不稳定 且融资 成本过 高,一 定程 度 上制约 了租赁 业的发 展。在 目前政 策不能 突破 的 情况下 ,融资 租赁公 司资金 来源渠 道的多 元化 将成为推动 行业发展 的一个重 要因素。2014 年以 来 ,人行 、 银保 监会( 原 银监 会 ) 进 一步放 开了 金 融租赁 公司发 债。与 此同时 ,商务 部下的 融资 租 赁公司 非金融 企业债 务融资 工具的 发行也 获破 冰 。上述 直接融 资渠道 政策的 放松, 将有效 改善 目 前融资 租赁公 司面临 的融资 难题, 对扩大 租赁 市 场规模 、提升 行业盈 利水平 、降低 行 业运 营风 险 均具有 正面影 响。其 三 ,在 宏观经 济增速 放缓 与 利率市 场化不 断推进 的情况 下,租 赁行业 的流 动性、资产 质量和盈 利等方面 均面临挑 战。 主体综合 财务 实力 分 析 战略 规划 与市场定 位 环 球租 赁 近 年来租赁 业务 稳 步开展 ,租赁 资 产 规模持续 扩大 , 同时 借助 国 内医疗 服务行 业 快 速 增长 、 新医改 以来政 策 鼓励 社会资 本办医 以及 国企 医院 剥离改 革政策 带来承 接国企 医院的 发展 机遇 等 市 场契机 , 确立 了公司 在医疗 租赁市 场的 核 心竞争 优势, 市场认 可度 逐 步提高 。 环球 租赁 根据自身 发 展需要, 制定 了 2018-2020 年发展 战 略 规划 , 计划打 造 集 医 疗金融 、医院 投资管 理、 医 疗技术 服务和 医疗信 息化为 一体的 综合医 疗服 务 业态, 致力于 发展成 为领先 的医疗 健康产 业集 团。 业务 发 展方 面, 公 司将 业务 重心继 续聚 焦于 医疗 板块 ,主动 应对融 资租赁 市场环 境的变 化, 继续稳健发 展融资租 赁业务 , 加强管控 业务风险 ; 大 力发展 医院投 资管理 业务, 把握国 企医院 剥离 改 革的政 策机遇 ,抢占 医院投 资市场 ,尽快 推进 储备 项目 落地 ; 组建由 知名院 士、三 甲医院 学科 带 头人及 其他骨 干医 师 组成的 医生集 团,为 公司 投 资管理 的医院 提供技 术和管 理支持 ; 协同 发展 医 疗信息 化服务 ,为医 院客户 提供可 定制、 个性 化 的互联 网医疗 产品, 打造互 联网医 疗平台 ,建 设 远程医 疗网络 ,为公 司投资 管理的 医院提 供一 揽 子信息 化集成 解决方 案; 不 断提升 医疗技 术服 务 能力, 发展 以 脑卒中 项目为 核心的 科室升 级服 务 ,扩充 以流行 病种诊 疗为脉 络的医 疗设备 产品 线 ,同时 以设备 的技术 领先性 为抓手 ,吸引 更多 学 科带头 人与公 司建立 战略合 作关系 ,扩展 公司 的 医疗资 源平台 ; 继续 论证研 究商业 健康保 险业 务 的可行 性和具 体实施 方案, 打造大 健康产 业闭 环发展模式 。 融资 渠 道方 面,公司 将 持续 构建 直 接融 资与 间 接融资 相结合 、境内 融资与 境外融 资相结 合、 表 内融资 与表外 融资相 结合的 多元化 融资体 系, 以便 为公 司租赁 业务的 快速发 展提供 良好的 资 金 保 障。伴 随着公 司医院 特许建 设与经 营类项 目的 开展 以及 医院投 资并购 业务的 持续推 进,公 司将 发 展适应 不同业 务形态 的融资 工具。 除 开展 传统 租赁 业务 所需的 应收账 款保理 业务 、 流动贷 款 、 债券 融资 、资产 证券化 等融资 方式 之 外,公 司将 探 索医院 特许建 设与经 营类项 目的项 目贷款 、专 项 债券融资 、资 产证券 化等创 新性融 资工具 ,并 计划 结合 贷款条 件和产 品组合 选择, 实现资 产和 负 债在币 种、期 限与 浮 动基础 方面 的 趋同, 以 降 2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 7 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 低 市场风 险和 流 动性风 险。 此 外,公司 还将 通过 并 购贷款 、发行 医疗产 业基金 和可 转 换债券 等方 式, 确保 满足公 司大规 模并购 医院 及 其他业 务发 展的 资 金需 求 。 风 险管 理 方 面, 公 司将 构建 并完善 与业 务发 展 相适应 的业务 流程与 风险管 理体系 。 组织 架构 上 ,公司 将联合 各事业 部、法 务部 、 财务管 理部 和 风险管 理部等 多个部 门,采 用“项 目组制 ” 的 方式 支持 新业务 开展, 并将持 续调整 组织结 构以 支 持新业 务的开 展;制度 上, 公司 将 在继续 完善 融 资租赁 业务相 关风控 制度 的 基础上 , 进一 步 建 立 并完善 医院投 资管理 业务的 风险控 制体系 ,包 括配套的细 分市场 分 析体系、 项目风险 识别体系 、 风险控制措 施体系和 法律文件 体系; 管 理改革 上 , 公 司将建 立风险 分类管 理与预 警框架 内 各部 门 人 工 监控的 主要风 险指标 体系, 并 建立 主要风 险 预 警 体系和 应急预 案;人员 培养 上 ,公 司将继 续 加 强风险管理 人才队伍 建设, 进 一步加大 招聘力度 , 补 充风险 管控人 才缺口 以适应 公司快 速发展 的 需 要 ,同时 加强 内 部培训 ,提升 项目评 审水平 ; 信 息 系统建 设 上, 公司将 控制措 施固化 在公司 信息 系 统内, 持续完 善与细化 内控 手册, 逐步建 立涵 盖 公司全 部 重要 业务和 职能流 程的统 一 与完 善的 风险控制体 系。 中 诚信 国际 认为, 环球 租赁 市场定 位 较为 明 确, 并 根 据自身 情况制 定了较 为 切实 可行的 战略 目标 。 现 有战略 规划已 有效推 进, 对 其业务 规模 的 扩张和 竞争实 力的增 强具有 重要意 义 。未 来, 公司 在医 疗 健康 产业链 条的发 展突破 、多元 化的 融 资渠道 和专业 化与 多 样化 的 人才储备 等仍 是公 司 面临的 主要挑 战 ,同 时 医院 投资管 理 业务 的 运 作模式 与 实 际效果有 待 进一步 观察 。 公司 治理 与管理架 构 公司治理 环球租赁成 立于 1984 年 11 月 1 日,是 由中 国 银行信 托咨询 公司、 中国机 械进出 口总公 司、 中国仪器进 出口总公 司、 中国 技术进出 口总公司 、 日 本国株 式会社 三和银 行以及 德意志 联邦共 和国 德 累斯登 银行共 同出资 设立的 有限责 任公司 ,注 册地北京, 初始注册 资本 300 万美元。 经商务 部 批复同意, 公司 于 2005-2006 年进行重 组,重 组 后 股东变 更为通 用技术 集团和 通用技 术集团 香港 国际资本 有 限 公 司 , 持 股 比 例 分 别 为 50.8% 和 49.2%。后 经多次 增资 和股 权转让 , 截至 2012 年 3 月末, 香港资本 持有 公司 100% 股权。2012 年 4 月, 香港资本 在香港 成立全资 子公司环 球 医疗 (原 “ 环球国 际租赁有 限公司 ” ) ,并将 其持有的 公司 股 权全部 转让 给 环球医 疗,此后 环球 医疗持 有 公 司 100% 股权。2015 年母公司 环球医疗 在香港 成 功上市 后, 先后将 6.15 亿 美元 注资 至环 球租赁 , 截至 2017 年末, 公司注册 资本增加 至 8.19 亿美元 , 折合人民币 52.05 亿元。 截至 2017 年末, 通用 技 术 集 团 通 过 全 资 子 公 司 合 计 间 接 持 有 环 球 医 疗 37.73% 的 股权 , 环球医疗 持有环球 租赁 100%的股 份,因此通 用技术集 团 为公司 实际控制 人。 环球租赁自成 立之初即 严格按照公 司法、监 管 政策及 母公司 有关要 求规范 公司治 理结构 ,建 立 了由 董 事会 和 管理层 组成的 治理架 构,形 成了 权利机构、 监督机构 和高级管 理层之间 各司其职 、 相互协调、 有 效制衡 的工作机 制 。 截至 2017 年末, 公司董事会 共有 8 名 董事, 设 董事长 和 副董事 长 各 1 名 , 均 由股东委 派 。 公司 董事会向 股东负责 , 董 事会下 设 战略 委员会 、审计 委员会 、风险 控制 委 员会、 薪酬与 考核委 员会 等 专门委 员会, 各专 门 委员会 根据董 事会授 权开展 工作, 对董事 会负 责。公司经 营 管理层 设总经理 1 名,总 经理、副 总 经理、 财务总 监 及其 他高级 管理人 员 根据 董事 会 的任命 向公司 委派 。 部门负 责人 由 总经理 根据 公司的需要 设置和任 命。 关联交易方 面, 公司 严格遵守 关联交易 制度。 截至 2017 年 末, 对全 部关联方 的应收融 资租赁 款 债权净额为 0.04 亿元, 在 应收 融资租赁 款净额 中 的占比 约为 0.01% 。 管理架构 环球 租赁总部 下设 4 个前台业 务 部门和 14 个 职 能部门 。 前台 业务 部 门包括 医疗 租 赁及咨 询事 业 部、 医 疗投资 管理事 业部、 医疗技 术服务 事业 部 和 医疗 信息服 务事业 部。医疗 租赁 及咨询 事业 2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 8 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 部 下设医疗 租赁 及咨询 事业一 部至 四 部以及 哈尔 滨、广州、 西安 等 7 家办事处 ,分别负责 我国 各 地 区医疗 及其他 行业 的 市场 资 源开发 维护与 业务 经营 拓展 工作 , 同时 还 负责协 调安排 租赁项 目签 约 后的跟 进、租 金按期 回收、 逾期款 项追索 及项 目 出险处 理等工 作 。 医 疗投资 管理事 业部 主 要负 责 针对专 项领域 ,实现 医疗专 家资源 与合作 医院 及 适合病 源的对 接(如 脑卒 中 、眼科 项目等 )以 及 医院管 理咨询 。医疗 技术服 务事业 部下设 的医 疗 产品研 发与技 术服务 部主要 负责 追 踪并引进 国 际医疗 技术 和设备, 负责新技 术 和 新产 品 招投标 、 设 备供应 商管理 以及医 疗设备 售前 与 售后服 务支 持 等工作 ;下设 的医疗 设备 销 售部主 要负责 公司 医 疗设备 销售 、 销售网络 建设 及售后 支持相关 工 作。 医疗 信息服 务事业 部 主要 负责利 用计算 机、 网 络和软 件全面 提升医 院管理 水平 以 及负责 推进 区域医疗一 体化。 职 能部 门 包括 风险 管理一 部及 二部、 商务 运 作部、 法 务部、 内控与资 产管理 部、 财 务管理部 、 融 资部、 研究发 展部、 董事会 办公室 、人力 资源 部、 总经 理 办公 室 、 信 息技术 部 、 纪 检监察 室 和 党 群工作 部 。其 中风险 管理部 主要负 责制定 和实 施 风险管 理规则 及指引 , 对项 目进行 尽职调 查与 信 贷评估 , 向风 险评审 委员会 提供风 险管理 相关 建 议并参 与 公司 业务拓 展 方面 的 可行 性研究 ; 商 务 运作部 主要负 责交易 环节 的 风险管 理 ,包 括对 交 易环节 进行 合 规性审 查,对 医疗及 其他相 关设 备 进行价格 评估 ,并设计 包括 货物交 付安排 与 货 物 保险等 内容 的 融资租 赁项目 的商务 方案 ; 内控 与 资产管 理部负 责制定 和实施 内控规 则指引 与 资 产 管理制 度 ,实 时监控 融资租 赁项目 租金收 取情 况, 对承 租人和 租赁对 象进行 定期回 访和现 场巡 视 ,定期 对租赁 资产进 行风险 分类 ; 财务管 理部 负 责监察 和分析 资产负 债结构 、流动 性状况 、偿 债 能力和 资金成 本的变 化,监 测资本 构成并 维持 适 当的现 金流量 , 跟踪 和分析 财务预 算目标 完成 情况 ; 融 资部负 责根据 业务发 展资金 需求制 定和 实 施融资 计 划, 并参与 资金管 理、利 率风险 管理 和 汇率风 险管理 ;研究 发展部 通过 对 市场和 行业 的 深入 研 究,协 助 董事 会和高 级管理 层 进行 战略 制定 和 方 案实施 ,为公 司探索 和开拓 新业务 领域 进行可行性 研究支持 。 子 公司 方面, 环球 租赁设 立了 环球国际 融资 租 赁(天津 )有限 公司 、 融慧 济民 医 院投资 管理 ( 天津 ) 有限 公 司、环 医益和 医疗技 术服务 ( 天 津 ) 有限 公司和 惠民华 康医疗 信息技 术(天津 ) 有限公司 4 家一级 子 公司 ,为 公司融资 租赁业 务 发 展和 医 院建设 与管理 服务 等 方面提供 协助 。 其 中,环球国 际融资租 赁(天津 )有限公 司于 2014 年 在天津 成立, 该公司 与环球 租赁的 主营业 务相 同,主要从 事融资租 赁和 租赁 交易咨询 等业务。 中 诚信 国际认 为, 环球租 赁建 立 了较为 清晰 与 完善 的 公司治 理 架构 , 并对 董事会 、经营 管理 层 以及各 专业委 员会的 权利、 责任 和 利益 做 了具 体 规划 。 同时, 各业务 部门在 公司治 理层面 的风 险 管理职 责 较为 明确, 能够满足 其 目 前经营 管理 的 需要。 未来, 随着公 司 资产 规模的 持续扩 张和 业务 范围 的进一 步扩大 , 公司 组织架 构仍处 于动 态调整中。 业务 运营 环球租赁主要从事融资租赁业务,公司根据 市场情况 持续调 整业务结 构,不 断 增强 市场开发 能力, 租赁资产规模持 续增长,2017 年应收融资 租赁款净额 较上年增长 28.94% 至 350.21 亿元。 2017 年 公司签约 租赁合同 242 个,签订 合同本 金 达 184.77 亿元, 同比 增长 16.68% ; 实际 投放租 赁 合同 249 个,实际 投放 金额 达 182.51 亿元,同比 增长 21.29% 。 融资租赁业务收入是公司营业收入 的重要来源, 2017 年融资租赁收 入在公司主营业 收入中占比为 71.88% ,同 比下降 0.05 个百分点。 融资租赁业务 环球租赁 现已开 展的融 资租赁 业务可 分为医 疗、教育 和其他 三个板块 。其中 , 医疗 板块作为 公司传统优势板块以 及 业务发展重 心 , 截至 2017 年末,医 疗板块 应收融资 租赁款 净额的 占比较上 年末减少 1.52 个百分点至 70.09% 。教育板块也 是 公 司 的 重 要 业 务 板 块 ,2017 年 占 比 亦 有所 下 降, 2017 年末教育 板块 应收融资 租赁款 净额的占 比较上年末下 降了 1.90 个百 分点至 21.87% 。此 2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 9 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 外, 公司 的 其他 业务板块 应收融 资租赁 款净额占 比较小 , 主要 为 环保、公 用事业 等 方面 , 不过呈 现逐年 增 长的态 势,截至 2017 年末较 上年 增长 3.42 个 百分点至 8.04% 。 表 1: 2015-2017 年环球租赁 各板块 签约概 况( 金额单 位:百 万 元) 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 当 年合同 数 当 年合同 金额 当 年合同 数 当 年合同 金额 当 年合同 数 当 年合同 金额 医疗 194 6,762.34 191 9,851.17 185 12,928.10 教育 14 3,120.56 59 5,206.62 35 3,446.97 其他 3 670.00 18 777.02 22 2,102.28 合计 211 10,552.90 268 15,834.80 242 18,477.35 资料来源:环球 租赁 医疗作为 环球租 赁最早 开展业 务的行 业,目 前已搭建 完成覆 盖全国重 点市场 的网络 布局,并 组建了一 支具有 医学背景 的专业 团队 , 在业内树 立了良好的品牌形象 。 2017 年公 司进一步强化 资 源配置 , 加大 对 薄弱地区 的 业务 开拓力 度, 构建 全国性的 业务 网 络,受此 影响, 医疗业 务板块稳 步增长, 2017 年医 疗租赁业务全 年共实现项目签 约 185 项, 合同金额 合计 129.28 亿元, 同比增长 31.23% , 公司医疗 租赁业务的内 部收益率处于行 业优秀水 平。在 客户定位 方面, 公司以 具有高增 长潜力的 医院为 目标客户 ,选择 地县级 医院作为 主要客户群 , 通常 与 二级或以上的 医院进行合作, 主要基于 医院的 综合实力 和当地 地区 的 经济实力 来选择医院客户 。 截至 2017 年末, 公司已向超过 1,400 余家医院提供 服务,遍布全 国 30 个省份地 区或直辖 市。在 日常营销 中,公 司各部 门、各区 域之间加 强协同 配合,分 享潜在 客户信 息并进行 追踪,在 广东、 山东、河 南、湖 南、四 川 、陕西 以及黑龙江 7 省建立了办事处 , 共同进行大客户 的开发和维护 。 截至 2017 年末 , 公司医 疗板块 的 应收融资租 赁资产净 额为 245.46 亿元, 同比增 长 26.20% 。 由于教育 属于周 期性不 强的民 生行业 ,业务 投放的稳 定性较 强,目前 教育板 块也成 为公司业 务的重要 组成 部分。 在客户 定位方 面,公 司 将目 标客户锁定 在地方公 共财政收 入不低于20 亿元 的 行 政县或 市的教 育机构 ,并聚 集于基 础教育 和职 业教育市场 。2017 年 以来 ,由 于公司贯 彻以医 疗 板 块为核心 的战略 ,教育 板块投放 有所下 降,全 年实现项目签约 35 项, 签约项目金 额达 34.47 亿 元,较上年 下降 33.80% 。截至 2017 年 末,教 育 板块的应收 融资租赁 资产净额 为 76.60 亿元, 同 比 增长 18.66% 。 表 2: 2015-2017 年末环球租 赁融资 租赁资 产按 板块概 况 行业 2015 2016 2017 融 资租赁 资产 (亿 元) 占 比(% ) 融 资租赁 资产 (亿 元) 占 比(% ) 融 资租赁 资产 (亿 元) 占 比(% ) 医疗 16,692.51 77.28 19,449.93 71.61 24,545.51 70.09 教育 4,076.71 18.87 6,455.60 23.77 7,660.02 21.87 其他 831.43 3.85 1254.61 4.62 2,815.76 8.04 合计 21,600.65 100.00 27,160.14 100.00 35,021.29 100.00 资料来源:环 球租赁 从租 赁模 式 来看 , 环球租赁 主要采取直接融 资租赁和售 后回租赁 两种方式 来开展业 务。 其中 , 直 租业务 一般为 新设备 租赁, 回租业 务既有 新设 备 租赁也 有二手 设备租 赁,二 手设备 回租一 般不 涉 及设备 供应商 。受 市 场客户 需求变 化影响 ,截 至 2017 年末, 公司应 收 融资租 赁款净额 中 回租 业 务的比重较 上年微降 0.17 个百 分点 至 98.46% 。 表 3: 2015-2017 年末环球租 赁融资 租赁资 产 按 租赁模 式分类 情 况 2015 2016 2017 2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 10 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 金 额(百 万元 ) 占 比(% ) 金 额(百 万元 ) 占 比(% ) 金 额(百 万元 ) 占 比(% ) 直租 609.66 2.82 371.00 1.37 537.93 1.54 回租 20,990.99 97.18 26,789.14 98.63 34,483.36 98.46 合计 21,600.65 100.00 27,160.14 100.00 35,021.29 100.00 资料来源:环 球租赁 科室升级服务 、医疗 信息化业务及设备 销售 作为综合医疗服务的 一部分, 2017 年公司以 融资租赁 业务 为 切入点, 依靠不 断扩充 的 医疗资 源平台 , 持续拓 展科室升 级服务 和医疗 信息化业 务。科室 升级服 务主要为 向客户 提供 技 术咨询 、 专业培训 、 流程 建设 、设 备和 资 金规划 等 服务, 以 提 高 合 作 医 院 的 技 术 服 务 能 力 和 管 理 效 率 为 主,同时 辅以 设 备经营租 赁 和销售 。公司 持续推 进 以技术 促 销 售 的 脑 卒 中 科 室 省级创新服务模 式,通过 脑卒中 防治临床 诊疗技 术、 疾 病管理 的 系统培训 , 并结 合 医院客 户的发展 需求 为其制定 个性化方案 。医 疗信息 化 业务方 面, 公 司通过 引 入国内外 医疗 信 息化 领域 优秀人 才,自主 开展医 疗信息技术 研发 , 为医院 客户提 供可定制 、个性 化的 互联网 医疗产品 。 2017 年公 司签署 齐齐哈尔 市第一医 院 医疗 信息化合 作 框架 协议, 协议包括 诊疗平台 、 医疗 信息化、 医疗健 康大数 据、 互联 网医疗产 业链等 方面的 内 容, 为 公司 医 疗信息化 板块业务 的 持续 拓展和其他 业务 的协同 推进 奠定 了基础。 2017 年公司的 非 融资租赁 板 块 业 务 收 入 主 要包括服 务费收 入、设备 销售收 入及经 营租赁 租 金收入 等, 其 中服务费 收入 较上年增长 15.75% 至 8.44 亿元,在 总 营业收入 中占 比 为 24.57% ; 设备 销售收入较 上年增长 0.96 亿元至 1.05 亿元, 占总 营业收入的 3.05% ;经营租赁业 务收入 较上年下 降 20.13% 至为 0.17 亿元, 占总 营业收入的 0.49% 。 未来,公 司将继 续 坚持 “ 聚焦医 疗健康 事业 、打 造国际一流 的综合医 疗服务 供应商 ” 的 发展战略, 在保持 医 疗金融 业务 较快 增长 的 基础上 ,不断提 升医疗技 术服务 能力和医 院投资 管理能 力,构建 综合医疗服务平台。 医院投资管理业务 此外,环 球 租赁 积极拓 展 优质 资源, 着力推 进医院投资管理业务 实施落地 。2016 年 8 月, 公 司与西安 交通大 学第一附 属医院 (以下 简称“西 安交大 一 附院 ” )合作共 建 国际 陆港医 院项目 正 式签约, 目前已 经进入实 质性落 地推进 阶段。西 安交大 一 附院是 国家级大型 综合 性 三甲 医院,医 疗技术 和 服务质 量 在 西北 地区都 处于、 行业 领先 地位。环 球 租赁 通过设立 项目公司 ,行 使国际 陆 港 医院 的特许 建设 及 经营权 ;同时与 西安交 大 一 附院 共同 出资设 立管理 运营公 司, 独 家负责 国际 陆港 医院 和 西安 交大一 附院的 药品 、 耗材 、 设备 等 的阳光 采购管 理 服务 ,并将 业务逐步 拓展 至 西 北地区其他 医院 。 国际陆港医院预计将 于 2021 年 进入运营状态, 运营床位 数 1,000-1,500 张。 此外 , 邯 郸市第 一医院 东部新 院区项 目正在 按照相 关程 序 逐步推 进正式 合同签 署,同 时 随着 国企医 院 剥 离 改革的 开展 , 公司 在 山东、 四川、 广东等 地的 医 院投资 管理项 目也在 有序推 进中 , 医院投 资管 理业务将 成为公司医疗 服务产业 新的 增长点 。 融资渠道 环球租赁 积极拓 展融资 渠道, 较好的 满足了 公司 业务 发展 的需 要。 直接融资方面,为 了 充分 利用国内债券 市场良 好的流动 性 , 公司 2017 年内 共发行 2 期共 9.00 亿元 的 短期融资 券 以及 3 期 共 15.00 亿元的 超短期融 资券 , 进 一步打通 了 直接 融 资的渠道 。 截至 2017 年末, 公 司债券融 资余额 同 比增长 9.98% 至 61.02 亿元, 在 总融资中 的占比 较 上年末下降 2.87 个百 分点至 23.36% 。 金融机构借 款方面, 公司目前合作的 境内 金融机构 数量众多 , 主要 包括 北京 银 行、建设 银行 和兴业 银行 等 大型 银行, 截至 2017 年末 , 公司所 获得 的境 内外银行 授信额度为 295.41 亿 元人民币 及 1.8 亿 美元, 已 使用的授信 额度为 161.28 亿元 人民币 及 1.1 亿美 元。 截至 2017 年末, 公司金融 机构 借款 同比增 长 30.43% 至 179.15 亿元 , 在总融 资中的占 比同比 增 长 3.64 个百 分点 至 68.57% , 其 中 长期借 款在金 融 机构借款中 占比 53.37% 。 此外 , 公司租 赁保证 金 2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 11 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 较上年增长 12.93% 至 21.11 亿元, 在总 融资中 的 占比同 比减 少 0.76 个 百分点 至 8.08% 。 随着经营范围的扩大和业务规模的快速增 长, 环球 租赁 积极开 拓多种 融资方 式 。目 前,公 司 已 打 通 了 境 内 境外 融 资 和 直 接 间 接 融 资 的 渠 道, 可依 据 资 本市场 利率和 汇率水 平的变 动自主 选择 各类 融资 方式 , 从而降 低融资 成本, 提高 资 金运用能力。 未来 公司将 借助国际 资本市场 平台, 加快 融资 模式 创新, 强化风 险管控 ,以支持 融资 租赁等 业务 持续 稳健 发展 。 风险 管理 在 环球 租赁的 风险 管理框 架中 ,董事 会是 公 司 风险管 理的最 高 决策 机构, 董事会 下设 战 略委 员 会、风 险控制 委员会 及审核 委员会 等专业 委 员 会 执行部 分风险 管理职 能,由 首 席执 行官、 首席 财 务官及 副总经 理组成 的高级 管理层 负责 公司 的 整 体风险 管理, 经营层 下设的 风险评 审委员 会对 具 体项目 进行风 险管理 评估并 直接向 高级管 理层 汇 报,公 司各部 门根据 各自的 职能负 责相应 的风 险管理。 公 司倡导全 员风险文 化, 并实 行全流程 、 全 员风险 管理体 制,即 业务流 程的每 一个环 节涉 及的相关人 员,都是 风险控制 环节的责 任人。 在 风险 管理制 度建 设方面 ,公 司一直 在持 续 完善 风险 管理政 策和制 度体系 ,就医 疗、教 育 等 行 业的项 目管理 、资信 评估等 方面制 定了多 项制 度 ,并建 立了 项 目评价 模型。 风险评 价与业 绩考 核 方面, 近年来 公司进 一步对 项目考 察 订立 量化 指 标,建 立了项 目考察 数量、 质量与 绩效考 核联 动 机制; 继续推 进质控 评审经 理绩效 考核办 法, 以 提高评 审人员 的考察 效率与 报告质 量;同 时对 事 业部门 推进风 险评价 与业绩 挂钩制 度,进 一步 落 实租金 管理的 相关制 度,量 化租金 管理, 针对 租金逾期与 催收情况 , 落实绩 效考核和 奖惩办法 。 信 用风 险是指 承租 人不具 备付 款能力 或付 款 意 愿差而 不能按 期付款 所带来 的风险 。对于 承租 人 可能产 生的信 用风险 , 公司 采取了 相应的 管理 措 施。公 司在客 户准入 条件上 有明确 的标准 ,并 且 制定了 不同行 业、不 同业务 模式的 项目立 项管 理 办法。 公司 依 据制定 的评价 模型对 承租人 进行 打 分,以 确定其 授信规 模。在 对承租 人进行 评估 时 ,公司 还会采 用高管 访谈、 实地调 查、第 三方 验 证等形 式对承 租人资 信情况 进行验 证。公司 在 进 行融资 租赁业 务时要 求所有 项目涉 及的租 赁物 件 必须及 时、足 额购买 保险, 避免因 意外造 成的 财 产灭失 、损失 或相关 责任赔 偿给承 租人带 来还 款 的压力 ,影响 公司租 金的收 取。公司 使用 租赁 资 产风险 分类法 对租赁 资产质 量进行 分类, 主要 是 判断承 租人及 时足额 归还租 赁资产 本息的 可能 性 。公司 的租金 逾期管 理以项 目逾期 天数为 主要 指 标,综 合考虑 承租人 经营状 况、偿 债能力 等多 方面因素 , 将逾期 项目划分 为通知 、 关注 、 预警 、 出 险四个 管理阶 段。针 对不同 阶段的 逾期项 目, 采 取不同 的管理 和奖惩 措施。 为了及 时发现 风险 隐患, 公司 还制定 了 《巡 视管理 办法》 , 通过现 场 调查分析承 租人的还 款能力及 还款意愿 。 市场 风 险方面 , 随 着我国 利率 市场化 改革 和 汇 率形成 机制改 革的 进 行,利 率和汇 率波动 的幅 度 和频率 将逐步 加大, 导致利 率和汇 率敏感 性资 产 和负债 的波动 增加。 利率风 险方面 ,由财 务 管 理 部 负责 市场风 险的监 督。公司 从境 内银行 取得 的 贷款利 率主要 是参照 中国人 民银行 同期限 贷款 基 准利率 进行浮 动,而 公司大 部分租 赁项目 的租 赁 利率同 样参照 中国人 民银行 同期限 贷款基 准利 率 浮动。 因此, 境内 贷 款基准 利率波 动导致 的利 率 风险基 本能够 对冲。 此外, 有一部 分贷款 利率 以 LIBOR (伦敦同业拆借利率 ) 为基准 ,LIBOR 的 波动性 导致公 司面临 一定的 利率风 险,为 此公 司通过利率 掉期交易 , 将一部 分以 LIBOR 为基准 的浮动利率 锁定为固 定利率, 规避了 LIBOR 波动 带 来的利 率风险 。 汇 率 风险方 面,公 司的租 赁资 产 全部为 人民币 资产, 而公司 的负债 中有一 部分 是 以美元 计价 的 境外借 款。考 虑人民 币单边 升值 的 通道已 经结束 ,公司 主要采 取的汇 率风险 管理 措 施包括 : (1 )逐步 降低外 币借款 在公司贷 款总 额 中的比 重。新 举借的 中长期 外债原 则上只 考虑 人 民币借 款;在 考虑汇 率锁定 成本与 流动性 管理 要求的情况 下, 可以 少量举借 短期外币 借款。 (2 ) 针对存量美 元贷款, 公司用美 元 资产 与 负债对冲 。 2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 12 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 流动 性 风险是 负债 到期时 缺乏 资金还 款的 风 险 ,产生 于金融 资产及 负债到 期时因 金额或 期限 不 匹配。 公司 通 过每日 、每月 及每季 度 预测 现金 流 量及评 估流动 资产及 流动资 金水平 , 保持 有 效 的 内部资 金划拨 机制。 公司主 要通过 银行以 及其 他 融资为 租赁业 务投放 提供资 金,已 经与境 内外 多 家金融 机构取 得了合 作关系 ,以维 持多元 化和 具 有成本 效益的 资金基 础,分 散资金 来源风 险。 由于融资租 赁项目期 限大 多 3-5 年,公 司坚持 大 部分带息负 债为 3-5 年期的方 式,减少 资产与 负 债 期限错 配带来 的流动 性风险 。公司 管理流 动资 金 的方法 主要为 通过监 察资产 与负债 的到期 日, 确保有足够 资金应对 财务需求, 建立了年 度资产- 负 债期限 匹配度 分析、 月度资 金预警 分析、 融资 周 报、资 金日报 表的制 度,定 期进行 压力测 试, 并 且根据 公司到 期负债 与可支 配资金 匹配情 况的 变化,控制 贷款来源 与项目投 放的节奏 。 操 作风 险是指 由于 内部程 序、 人员、 系统 的 不 完善或 失误, 或外部 事件造 成直接 或间接 损失 的风险。 在 合同签约 、 商务运 作及项目 起租阶段 , 公司 为降 低操作 风险、 法律风 险在每 个阶段 都制 定 了相关 的操作 流程及 管理办 法,按 照程序 进行 操 作,对 每步的 操作结 果都由 不同层 级及不 同部 门 进行审 核、验 证,确 保租赁 签约及 收、放 款的 顺 利实施 。 在合 同签约 阶段, 公司会 优先采 用公 司 已制定 的标准 格式合 同以提 高合同 审批效 率, 同 时减少 合同的 不确定 性以降 低法律 风险及 操作 风 险。根 据具体 情况需 要使用 非格式 合同的 ,将 直 接由法 律工作 人员草 拟非格 式合同 以确保 合同 符 合我国 相关法 律的要 求。在 合同制 作过程 中, 事 业部、 商务运 作部、 财务管理 部、 风险管 理部 相 互协作 分别从 不同角 度确保 合同的 准确, 并由 部 门内各 层级负 债人进 行符合 和批准 ,极力 避免 合 同中重 要条款 约定不 准确或 不明确 导致后 期合 同 执行有 争议的 现象。 公司资 金的收 款、放 款是 融 资租赁 业务的 重要步 骤。为 确保公 司资金 的安 全 ,制定 了资金 管理办 法,建 立了资 金收、 放审 批 流程和 权限。 在商务 运作过 程中, 主要由 事业 部、 商务运 作部、 财 务 管理部 协作负责 资金的收 、 放。 在放款 过程, 商 务运作部 负责发起 放款流程 , 并 通过事 业部门 三级 审 核信息 及财务 管理部 三级 审 批后才 能确认 对外付 款。公司 严格 控制放 款的 操 作及审 批流程 ,控制 操作风 险,避 免公司 资金 损失。 财务 分析 以 下关 于 环球 租赁 财务状 况的 分析基 于环球 租赁 提供的 经 安 永华明 会计师 事务所 (特殊 普通 合伙) 审计 并 出具标准 无保留意 见 的 2015 年、 2016 年和 2017 年 财务报告 。 盈利能力及经营效率 融 资租 赁业务 方面 , 得益 于公 司在医 疗领 域 的 多年积 累 以及 业务 的 持续发展 ,应 收融资 租赁 款规模 保持 较快 增长 , 2015-2017 年应收 融资租 赁 款净额年复 合增长率 为 27.33% 。 2017 年以来, 公 司 经营管 理持续 夯实,以 医疗 金融为主 的各 业务 板块稳步 推 进, 截至 2017 年末 , 应收融 资租赁 款 净额达 350.21 亿元, 同 比增长 28.94% , 增速较 上 年上升 3.20 个百分点 。从融资 租赁收益 率方面 来 看 ,公司 在医疗 和教育 领域的 盈利能 力均处 于行 业 前列, 但 受融 资租赁 行业市 场 竞争 加剧 等 因素 影响,公司 2017 年的融资 租赁收入/ 平 均应收 融 资 租赁款净额较上年略微下降 0.07 个 百分点至 7.94% 。 受上述因素共同 推动,2017 年公 司实现 融资租赁收 入 24.68 亿元 ,同比增 长 26.44%,是 公司收入的 主要来源 。 非 融资 租赁业 务方 面, 公 司通 过提供 顾问 咨 询 服务、 代理业务 、经营 租赁 业务 、 医疗设 备销 售 等多种 方式获 得收入 。其中 以咨询 服务 、 科室 升 级服务 和医疗 信息化 业务为 主的服 务费收 入逐 年增长, 是 推动非融 资租赁收 入增长的 主要因素 , 2017 年公司 实现服务 费收入 8.44 亿元, 同比增 长 15.75% ; 实现 投资收益 0.19 亿元 , 较上年 大幅 增 加 0.18 亿元,主要为 可供出售 资产利息 收入和 资 产证券化 业务收入 ;实现医 疗设备销 售收入 1.05 亿元和经营 租赁租金 收入 1,671.17 万元 , 分别 较 上年增长 0.96 亿元 和 减少 421.15 万元 ; 此外,公 司 2017 年获 得 政府补 贴 0.23 亿元。 2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 13 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 融 资成 本方面 ,金融 机构 借款 是环球 租赁 的 主要融资来 源, 截至 2017 年末 , 公司金融 机构 借 款 总额 为 179.15 亿元,在付息负债中的占比 为 74.59% , 同比 增加 3.37 个百分点 , 其中 短期借款 余额达 83.54 亿 元 , 占 金融机构 借 款 总 额 的 46.63% , 较上 年升高 8.52 个百分 点; 发 行债券 在 付息负债中 的占比为 25.41% 。 由于 公司 根据国内 外 融资环 境的变 化 适当 调整融资 区域 与品种 来尽 量 压低融 资成本 ,同时 清偿了 部分存 量的高 成本 融资负债, 2017 年 公司利息 支出/ 平均付 息负债 较 2016 年 下降 0.33 个百 分点至 5.21% 。 受 以上因 素 共同推动 ,2017 年公司 实现净 营业收 入 22.40 亿 元,同比增 长 27.62% 。 由于 业 务规模 持续 扩张 , 公司 人力成 本等开 支不断 增加 ,2017 年 公司 业务 及管理费 用同比 增 长 22.71% 至 4.90 亿 元, 但由于 收入增速 大于费 用 增速, 2017 年公司成 本收入比 较上年下降 0.88 个 百分点至 21.90% 。 尽 管公司 仍 处于 业务 规模快速 发 展时期 ,但由于 母公司 的控 股股东 通用技 术集 团 为中央 直属企 业, 人 工成本 受政策 严格管 控, 公 司业务 销售 和 管理 费 用等可 控费用 由集团 按绝 对 额对其 进行管 控,长 期来看 公司 经 营效率 和费 用 管控能力 将不 断提升 , 成本 收入比 将保持 在较 低水平 。 受 上述因素 共同影响 ,2017 年 公司实现 拨备前利润 17.32 亿 元,同比 增长 29.42% 。 近 年来 受宏观 经济 增速放 缓 等 因素影 响, 部 分 承租企 业出现 经营性 困难, 公司 不 断加强 风险 管 控,对 租赁资 产进行 谨慎评 估并加 大拨备 计提 力度,2016 年公司计 提应收 融 资租赁款 减值准 备 1.16 亿元 , 同比增加 68.09% , 拨备计提 水平较 为 充足。因此 2017 年公 司 拨备计 提 力度有 所减小 , 全年计提 应 收融资租 赁款减值 准备 1.14 亿元, 较 上年小幅下降 1.95% , 应收融 资租赁款减 值准备 在拨备前利 润中 的占比 同比下降 2.10 个百分点 至 6.57% 。 受上述因素 共同 影响,2017 年公 司实现 净利润 12.11 亿元, 较上年增长 32.56% ;平均 资 产回报率 和 平 均 资 本 回 报 率 分 别 为 3.66% 和 16.57% , 较上年分别 增长 0.18 和 1.16 个百分 点, 均处于 同业 较好水平 。 中诚信国际 认为, 得益 于 股东 在 资本 补充、 客 户 资源、 融资渠 道和品牌 影响 力等 方 面的大 力支 持 、以及 公司多 年 来 在 医疗行 业 金融 服务经 验的 不断 沉淀 , 公司 专业化 经营程度 逐步 加深, 业务 结 构日趋 丰富 , 租赁资产 和业务 规模 实现 快 速增 长 。同时 ,租赁 行业巨 大的发 展空间 、不断 完善 的 政策环 境 为 环 球租赁 的业务 进一步 发展和 盈利 能 力的提 升提供 了广阔 的发展 前景。 不过, 环球 租赁 未来 的 盈利 增长仍 然受到 以下不 利因素 的影 响 : 一是 受到全 球经济 环境不 稳定和 国内宏 观经 济底部 震荡 的 影响, 部分 行业 可能 面临 一定考验 , 未来 或将 面临资产 质量 下行风 险 ,进 而对盈 利水 平 产生不 利影响 ;二是 随着市 场竞争 的加剧 、 利 率 市场化 的推进 以及“ 去杠杆 ”背景 下同业 资金 成 本的上 升 ,利 差空间 可能受 到 进一 步 挤压 ; 三 是 租赁资 产 行业 结构较 为集中 ,易 受 政策和 经济 波 动影响 , 或将 对公司 盈利能 力 的 持 续增长 产生 负面影响 。 表 4 :2015-2017 年主要盈利 指标 ( 金 额单 位: 亿元) 2015 2016 2017 融资租赁净收入 5.96 10.04 13.40 非融资租赁 净 收入 7.11 7.51 9.00 净营业收入合 计 13.07 17.55 22.40 拨备前利润 9.75 13.38 17.32 净利润 6.77 9.14 12.11 融资租赁收入/ 平均 应收融 资租赁款 净额(% ) 7.88 8.01 7.94 利息支出/ 平均付 息负债(% ) 6.89 5.54 5.21 拨备前利润/ 平均 总资产(% ) 4.88 5.09 5.23 拨备前利润/ 平均 所有者权 益(% ) 24.48 22.56 23.69 2018 年中国环球租赁有限公司主体 信用评级 报告 14 www.ccxi.com.cn 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 平均资产回报 率(% ) 3.39 3.48 3.66 平均资本回报 率(% ) 17.00 15.41 16.57 成本收入比(% ) 23.97 22.78 21.90 资料来源: 环 球租赁 , 中诚信国 际 整理 资产质量 公 司自 成立以 来不 断加强 风险 防控能力 ,资 产质量水平 保持良好 。2017 年 以来,公 司 持续 完 善 风险管 理体系 ,采取 有效 的 风险防 范措施 , 加 强 不良资 产清收 力度, 不过受 全球经 济复苏 乏力 和国内经济 持续底部 震荡 的影 响 , 截至 2017 年末 , 公司不良融 资租赁款 较 2016 年末上 升 0.53 亿元 至 2.73 亿元, 主 要集中 在医 疗行业, 但 由于公司 租 赁 资产 规 模的快 速 扩张 , 公司 应收融 资租赁 款不 良率同比降 低 0.03 个百分 点至 0.78% , 处于同 业 较 好水平 。此外 , 环球 租赁从 资产 管 理审慎 性 原 则 出发, 对关注 类 资产 认定较 为严格 ,将近 年内 出 现过 逾 期的客户 的所有 项目 划入关 注类, 因此 关 注类 融 资租赁 款 占比 相对 较 高,但 整体风 险较 为可控 。受 上述因素 影响 ,2017 年关注 类融资 租 赁款较上年 末上升 10.87 亿元至 52.11 亿 元, 在应 收融资租赁 款净额中 占比较上 年末 降低 0.31 个 百 分点至 14.88% , 由于 关注类租 赁资产质 量易受 经 济 波动影 响,环 球租赁 应 继续 密切关 注此类 资 产 质量的迁徙 趋势 。截 至 2017 年 末, 公司 逾期 30 天以内 的应收融 资租赁款占 比 为 0.44% ,同比降 低 0.07 个百分点。 与 此同时, 公司 拨备 计提水平 保持充足 , 截至 2017 年末, 公 司 应收融 资租赁 款 减 值 准 备 对 不 良 应 收 融 资 租 赁 款 的 覆 盖 率 为 189.92% ,较上年 增长 6.07 个百分点 。 从 客户 集中度 风险 来看, 环球 租赁中 小客 户 较多, 业 务 较为分 散, 截 至 2017 年末 , 环球租 赁 最大单一 、 最大五家 客户融资 净额分别为 3.92 亿 元和 18.19 亿元 , 分别占 应收租赁 款净额 的 1.11% 和 5.19% ,同比分别 下降 0.50 和 1.63 个百分 点 , 应 收融 资 租赁款 客户 集 中度持 续下降 , 集中 度 风 险较低 。 中 诚信 国际认 为, 环球租 赁长 期 以来 实行 较 为 严格 的 风险管 控措施 并保持 审慎的 资产 管 理原 则, 多年 来 租赁 资产质 量 保持 良好 。 但在全 球 经 济 不稳定 的宏观 环境下 , 医疗 行业部 分客户 仍面 临 经营 暂 时困难 、资产 质量下 行的风 险 。未来 环 球 租赁 应 持续 加 强对租 赁资产 投放的 风险防控 , 及时调整投 放策略 , 进一步提 升 拨备充 足 性水平 , 不断加强 风 险抵御能 力。 表 5 :2015-2017 年 末应收融 资租 赁款净额 五级 分类 ( 金 额单 位: 亿元 ) 2015 2016 2017 余额 占比(%) 余额 占比(%) 余额 占比(%) 正常 182.42 84.45 228.16 84.00 295.37 84.34 关注 31.90 14.77 41.24 15.19 52.11 14.88 次级 1.23 0.57 1.70 0.62 2.31 0.66 可疑 0.45 0.21 0.50 0.19 0.42 0.12 损失 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应 收融资 租赁 款净额 合计 216.00 100.00 271.60 100.00 350.21 100.00 不良应收融资 租赁款 1.68 2.20 2.73 应收融资租赁 款不良率(%) 0.78 0.81 0.78 资料来源: 环 球租赁 , 中诚
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