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中国中铁股份有限公司2019年度第二期中期票据信用评级报告(更新).pdf

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中国 股份有限公司 2019 年度 第二 期中 票据 信用 评级 报告 更新
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中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 中国中铁股份有限公司 1 中国中铁股份有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 : A A A 本 期 中 期 票 据 信 用 等 级 : A A A 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 中 期 票 据 发 行 规 模 : 基 础 发 行 金 额 1 0 亿 元 发 行 金 额 上 限 2 0 亿 元 本 期 中 期 票 据 期 限 : 2 年 偿 还 方 式 : 按 年 付 息 , 到 期 一 次 还 本 募 集 资 金 用 途 : 偿 还 公 司 及 下 属 子 公 司 有 息 债 务 评 级 时 间 : 2 0 1 9 年 4 月 1 7 日 财 务 数 据 项 目 2 0 1 5 年 2 0 1 6 年 2 0 1 7 年 2 0 1 8 年 9 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 1 0 2 8 . 3 3 1 3 5 9 . 7 9 1 5 8 1 . 5 0 1 1 2 6 . 3 7 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 7 1 3 6 . 6 8 7 5 4 5 . 0 9 8 4 4 0 . 8 4 9 1 3 7 . 6 4 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 1 3 9 4 . 0 1 1 4 9 1 . 5 9 1 6 9 7 . 2 0 1 9 5 0 . 8 0 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 9 9 9 . 8 8 1 0 8 8 . 2 7 1 3 0 2 . 0 6 1 6 1 2 . 4 0 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 9 3 7 . 4 8 9 1 3 . 6 1 8 3 5 . 5 6 9 1 9 . 8 7 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 1 9 3 7 . 3 6 2 0 0 1 . 8 8 2 1 3 7 . 6 2 2 5 3 2 . 2 6 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 6 2 4 1 . 0 4 6 4 3 3 . 5 7 6 9 3 3 . 6 7 4 9 5 7 . 6 8 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 1 6 3 . 0 7 1 7 6 . 7 2 1 9 5 . 4 4 1 7 4 . 6 1 E B I T D A ( 亿 元 ) 3 0 2 . 0 6 3 2 0 . 4 8 3 3 1 . 7 9 - - 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 3 0 5 . 5 8 5 4 4 . 9 5 3 3 1 . 7 4 - 3 2 6 . 8 0 营 业 利 润 率 ( % ) 7 . 5 0 7 . 3 4 8 . 7 0 9 . 8 1 净 资 产 收 益 率 ( % ) 8 . 4 5 8 . 5 2 8 . 3 7 - - 资 产 负 债 率 ( % ) 8 0 . 4 7 8 0 . 2 3 7 9 . 8 9 7 8 . 6 5 全 部 债 务 资 本 化 比 率 ( % ) 5 8 . 1 6 5 7 . 3 0 5 5 . 7 4 5 6 . 4 9 流 动 比 率 ( % ) 1 2 0 . 1 9 1 1 7 . 4 3 1 1 3 . 4 7 1 0 9 . 3 9 经 营 现 金 流 动 负 债 比 ( % ) 6 . 5 0 1 0 . 7 6 5 . 7 0 - - E B I T D A 利 息 倍 数 ( 倍 ) 2 . 8 1 3 . 5 1 4 . 1 3 - - 全 部 债 务 / E B I T D A ( 倍 ) 6 . 4 1 6 . 2 5 6 . 4 4 - - 注 : 公 司 2 0 1 8 年 三 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 。 评 级 观 点 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 中 国 中 铁 ” 或 “ 公 司 ” ) 是 集 勘 察 设 计 、 施 工 安 装 、 房 地 产 开 发 、 工 业 制 造 等 于 一 体 的 多 功 能 、 特 大 型 综 合 建 设 集 团 , 在 股 东 背 景 、 资 产 规 模 、 行 业 地 位 、 品 牌 、 专 业 技 术 水 平 、 资 质 等 方 面 保 持 显 著 优 势 。 近 年 来 , 基 建 市 场 形 势 持 续 向 好 , 公 司 在 手 订 单 充 足 , 基 建 业 务 持 续 扩 大 , 营 业 收 入 及 利 润 总 额 稳 步 增 长 。 同 时 , 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 联 合 资 信 ” ) 也 关 注 到 建 筑 行 业 竞 争 激 烈 、 公 司 债 务 规 模 处 于 高 位 对 经 营 带 来 的 不 利 影 响 。 中 国 基 础 设 施 建 设 仍 处 于 增 长 期 , 公 司 目 前 项 目 储 备 较 为 充 足 , 未 来 随 着 储 备 项 目 的 开 展 , 公 司 业 务 及 资 产 规 模 有 望 进 一 步 扩 大 。 联 合 资 信 对 公 司 的 评 级 展 望 为 稳 定 。 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 状 况 以 及 本 期 中 期 票 据 偿 还 能 力 的 综 合 评 估 , 联 合 资 信 认 为 , 公 司 本 期 中 期 票 据 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 极 低 , 安 全 性 极 高 。 优 势 1. 中 国 建 筑 行 业 的 发 展 得 到 中 国 政 府 的 高 度 重 视 和 国 家 产 业 政 策 的 支 持 , 整 体 发 展 前 景 良 好 , 为 公 司 提 供 了 较 好 的 外 部 发 展 环 境 。 2. 公 司 作 为 国 资 委 下 属 企 业 , 在 资 产 规 模 、 行 业 地 位 、 专 业 技 术 水 平 、 资 质 等 方 面 具 有 显 著 优 势 。 3. 公 司 在 铁 路 等 基 础 设 施 建 设 方 面 继 续 保 持 国 内 领 先 地 位 。 近 年 来 , 公 司 新 签 合 同 规 模 大 , 项 目 储 备 充 足 , 为 业 务 持 续 发 展 奠 定 了 良 好 的 基 础 。 4. 近 年 来 , 公 司 经 营 规 模 和 利 润 总 额 稳 步 增 长 , 整 体 偿 债 能 力 和 抗 风 险 能 力 很 强 。中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 中国中铁股份有限公司 2 分 析 师 黄静雯 姚 玥 王中天 邮 箱 : l i a n h e @ l h r a t i n g s . c o m 电 话 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 6 9 6 传 真 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 2 2 8 地 址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 1 7 层( 1 0 0 0 2 2 ) 网 址 : w w w . l h r a t i n g s . c o m 5. 公 司 经 营 活 动 现 金 流 和 E B I T D A 对 本 期 中 期 票 据 保 障 能 力 程 度 强 。 关 注 1. 建 筑 施 工 行 业 竞 争 激 烈 , 建 筑 企 业 利 润 空 间 小 , 易 受 原 材 料 价 格 波 动 影 响 。 2. 建 筑 行 业 以 承 包 方 前 期 垫 付 资 金 为 主 , 工 程 回 款 及 时 性 对 公 司 的 营 运 资 金 和 现 金 流 量 影 响 较 大 。 3. 公 司 应 收 账 款 及 存 货 占 比 较 大 , 资 产 流 动 性 受 到 一 定 影 响 。 4. 近 年 来 , 公 司 债 务 水 平 有 所 增 长 , 债 务 规 模 仍 处 于 高 位 。中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 中国中铁股份有限公司 3 声 明 一、 本报告引用的资料主要由中国中铁股份有限公司 ( 以下简称 “ 该公司 ” ) 提供, 联合资信评估有限公司 ( 以下简称“ 联合资信” ) 对这些资料的真实性、 准确性和完整 性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期; 根据跟踪评级的结论, 在 有效期内信用等级有可能发生变化。中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 中国中铁股份有限公司 4 中国中铁股份有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 一 、 主 体 概 况 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 中 国 中 铁 ” 或 “ 公 司 ” ) 是 经 国 务 院 国 资 委 国 资 改 革 [ 2 0 0 7 ] 4 7 7 号 文 件 以 及 国 资 委 2 0 0 7 年 9 月 1 1 日 出 具 的 《 关 于 设 立 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 司 的 批 复 》 ( 国 资 改 革 [ 2 0 0 7 ] 1 0 9 5 号 文 ) 批 准 , 由 母 公 司 中 国 铁 路 工 程 总 公 司 ( 以 下 简 称 “ 中 铁 工 ” ) 于 2 0 0 7 年 9 月 1 2 日 独 家 发 起 设 立 , 总 股 本 为 1 2 8 0 0 0 0 . 0 0 万 股 。 中 铁 工 根 据 《 关 于 中 国 铁 路 工 程 总 公 司 整 体 重 组 并 境 内 外 上 市 的 批 复 》 ( 国 资 改 革 [ 2 0 0 7 ] 4 7 7 号 文 ) 将 其 全 部 主 营 业 务 及 其 与 主 营 业 务 相 关 的 全 部 净 资 产 ( 含 股 权 ) 作 为 出 资 投 入 , 因 而 公 司 集 中 了 中 铁 工 全 部 经 营 主 业 和 大 部 分 优 质 资 产 , 在 中 国 建 筑 行 业 居 于 主 导 地 位 , 规 模 优 势 明 显 。 2 0 0 7 年 , 中 国 中 铁 先 后 于 1 2 月 3 日 和 1 2 月 7 日 分 别 在 上 海 证 券 交 易 所 以 及 香 港 联 交 所 主 板 两 地 上 市 ( 股 票 代 码 分 别 为 “ 6 0 1 3 9 0 . S H ” 和 “ 0 0 3 9 0 . H K ” ) 。 2 0 1 8 年 9 月 1 4 日 , 经 国 务 院 国 资 委 批 准 , 中 铁 工 分 别 无 偿 划 转 给 北 京 诚 通 金 控 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 诚 通 金 控 ” ) 和 国 新 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 国 新 投 资 ” ) 其 所 持 有 的 公 司 A 股 股 份 , 划 转 股 数 均 为 4 2 4 9 0 4 0 0 9 股 。 上 述 无 偿 划 转 完 成 后 , 公 司 总 股 本 不 变 。 其 中 : 中 铁 工 持 有 公 司 1 1 5 7 4 9 7 6 2 9 0 股 股 份 ( 含 A 股 1 1 4 1 0 5 8 2 2 9 0 股 、 H 股 1 6 4 3 9 4 0 0 0 股 ) , 占 公 司 股 本 的 5 0 . 6 7 % , 仍 为 公 司 控 股 股 东 。 国 务 院 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 为 公 司 最 终 实 际 控 制 人 。 公 司 经 营 范 围 包 括 : 土 木 工 程 建 筑 和 线 路 、 管 道 、 设 备 安 装 的 总 承 包 ; 上 述 项 目 勘 测 、 设 计 、 施 工 、 建 设 监 理 、 技 术 咨 询 、 技 术 开 发 、 技 术 转 让 、 技 术 服 务 的 分 项 承 包 ; 土 木 工 程 专 用 机 械 设 备 、 器 材 、 构 件 、 钢 梁 、 钢 结 构 、 建 筑 材 料 的 研 制 、 生 产 、 销 售 、 租 赁 ; 在 新 建 铁 路 线 正 式 验 收 交 付 运 营 前 的 临 时 性 客 、 货 运 输 业 务 及 相 关 服 务 ; 承 包 本 行 业 的 国 外 工 程 、 境 内 外 资 工 程 ; 房 地 产 开 发 、 经 营 , 资 源 开 发 , 物 贸 物 流 ; 进 出 口 业 务 ; 经 营 对 销 贸 易 和 转 口 贸 易 ; 汽 车 销 售 ; 电 子 产 品 及 通 信 信 号 设 备 、 交 电 、 建 筑 五 金 、 水 暖 器 材 、 日 用 百 货 的 销 售 ( 企 业 依 法 自 主 选 择 经 营 项 目 , 开 展 经 营 活 动 ; 依 法 须 经 批 准 的 项 目 , 经 相 关 部 门 批 准 后 依 批 准 的 内 容 开 展 经 营 活 动 ; 不 得 从 事 本 市 产 业 政 策 禁 止 和 限 制 类 项 目 的 经 营 活 动 。 ) 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 纳 入 合 并 范 围 子 公 司 合 计 4 6 家 。 公 司 内 设 总 裁 办 公 室 、 战 略 规 划 部 、 财 务 部 、 干 部 部 、 劳 资 社 保 部 、 法 律 合 规 部 、 审 计 部 、 经 营 开 发 部 、 投 资 发 展 部 等 2 0 个 职 能 部 门 ( 见 附 件 1 ) 。 2 0 1 7 年 底 , 公 司 合 并 资 产 总 计 8 4 4 0 . 8 4 亿 元 , 所 有 者 权 益 ( 包 括 少 数 股 东 权 益 ) 1 6 9 7 . 2 0 亿 元 。 2 0 1 7 年 , 公 司 实 现 营 业 总 收 入 6 9 3 3 . 6 7 亿 元 , 利 润 总 额 1 9 5 . 4 4 亿 元 。 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 合 并 资 产 总 计 9 1 3 7 . 6 4 亿 元 , 所 有 者 权 益 ( 包 括 少 数 股 东 权 益 ) 1 9 5 0 . 8 0 亿 元 。 2 0 1 8 年 1 ~ 9 月 , 公 司 实 现 营 业 总 收 入 4 9 5 7 . 6 8 亿 元 , 利 润 总 额 1 7 4 . 6 1 亿 元 。 公 司 注 册 地 址 : 北 京 市 丰 台 区 南 四 环 西 路 1 2 8 号 院 1 号 楼 9 1 8 ; 法 定 代 表 人 : 李 长 进 。 二 、 本 期 中 期 票 据 概 况 公 司 拟 发 行 2 0 1 9 年 度 第 二 期 中 期 票 据 ( 以 下 简 称 “ 本 期 中 期 票 据 ” ) , 基 础 发 行 金 额 1 0 亿 元 , 发 行 金 额 上 限 2 0 亿 元 , 期 限 为 2 年 , 采 用中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 中国中铁股份有限公司 5 固 定 利 率 , 每 年 付 息 一 次 , 本 金 于 到 期 日 一 次 性 偿 还 。 本 期 中 期 票 据 募 集 资 金 全 部 用 于 偿 还 公 司 及 下 属 子 公 司 有 息 债 务 。 三 、 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2 0 1 8 年 , 随 着 全 球 贸 易 保 护 主 义 抬 头 和 部 分 发 达 国 家 货 币 政 策 趋 紧 , 以 及 地 缘 政 治 紧 张 带 来 的 不 利 影 响 , 全 球 经 济 增 长 动 力 有 所 减 弱 , 复 苏 进 程 整 体 有 所 放 缓 , 区 域 分 化 更 加 明 显 。 在 日 益 复 杂 的 国 际 政 治 经 济 环 境 下 , 我 国 经 济 增 长 面 临 的 下 行 压 力 有 所 加 大 。 2 0 1 8 年 , 我 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 中 性 的 货 币 政 策 , 经 济 运 行 仍 保 持 在 合 理 区 间 , 经 济 结 构 继 续 优 化 , 质 量 效 益 稳 步 提 升 。 2 0 1 8 年 , 我 国 国 内 生 产 总 值 ( G D P ) 9 0 . 0 万 亿 元 , 同 比 实 际 增 长 6 . 6 % , 较 2 0 1 7 年 小 幅 回 落 0 . 2 个 百 分 点 , 实 现 了 6 . 5 % 左 右 的 预 期 目 标 , 增 速 连 续 1 6 个 季 度 运 行 在 6 . 4 % ~ 7 . 0 % 区 间 , 经 济 运 行 的 稳 定 性 和 韧 性 明 显 增 强 ; 西 部 地 区 经 济 增 速 持 续 引 领 全 国 , 区 域 经 济 发 展 有 所 分 化 ; 物 价 水 平 温 和 上 涨 , 居 民 消 费 价 格 指 数 ( C P I ) 涨 幅 总 体 稳 定 , 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 指 数 ( P P I ) 与 工 业 生 产 者 购 进 价 格 指 数 ( P P I R M ) 涨 幅 均 有 回 落 ; 就 业 形 势 总 体 良 好 ; 固 定 资 产 投 资 增 速 略 有 回 落 , 居 民 消 费 平 稳 较 快 增 长 , 进 出 口 增 幅 放 缓 。 积 极 的 财 政 政 策 聚 焦 减 税 降 费 和 推 动 地 方 政 府 债 券 发 行 , 为 经 济 稳 定 增 长 创 造 了 良 好 条 件 。 2 0 1 8 年 , 我 国 一 般 公 共 预 算 收 入 和 支 出 分 别 为 1 8 . 3 万 亿 元 和 2 2 . 1 万 亿 元 , 收 入 同 比 增 幅 ( 6 . 2 % ) 低 于 支 出 同 比 增 幅 ( 8 . 7 % ) , 财 政 赤 字 3 . 8 万 亿 元 , 较 2 0 1 7 年 同 期 ( 3 . 1 万 亿 元 ) 继 续 增 加 。 财 政 收 入 保 持 平 稳 较 快 增 长 , 财 政 支 出 对 重 点 领 域 改 革 和 实 体 经 济 发 展 的 支 持 力 度 持 续 增 强 ; 继 续 通 过 大 规 模 减 税 降 费 减 轻 企 业 负 担 , 支 持 实 体 经 济 发 展 ; 推 动 地 方 政 府 债 券 发 行 , 加 强 债 务 风 险 防 范 ; 进 一 步 规 范 P P P 模 式 发 展 , P P P 项 目 落 地 率 继 续 提 高 。 稳 健 中 性 的 货 币 政 策 加 大 逆 周 期 调 节 力 度 , 保 持 市 场 流 动 性 合 理 充 裕 。 2 0 1 8 年 , 央 行 合 理 安 排 货 币 政 策 工 具 搭 配 和 操 作 节 奏 , 加 强 前 瞻 性 预 调 微 调 , 市 场 利 率 呈 小 幅 波 动 下 行 走 势 ; M 1 、 M 2 增 速 有 所 回 落 ; 社 会 融 资 规 模 增 速 继 续 下 降 , 其 中 , 人 民 币 贷 款 仍 是 主 要 融 资 方 式 , 且 占 全 部 社 会 融 资 规 模 增 量 的 比 重 ( 8 1 . 4 % ) 较 2 0 1 7 年 明 显 增 加 ; 人 民 币 汇 率 有 所 回 落 , 外 汇 储 备 规 模 小 幅 减 少 。 三 大 产 业 增 加 值 同 比 增 速 均 较 上 年 有 所 回 落 , 但 整 体 保 持 平 稳 增 长 , 产 业 结 构 继 续 改 善 。 2 0 1 8 年 , 我 国 农 业 生 产 形 势 较 为 稳 定 ; 工 业 生 产 运 行 总 体 平 稳 , 在 深 入 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革 、 推 动 产 业 转 型 升 级 的 背 景 下 , 工 业 新 动 能 发 展 显 著 加 快 , 工 业 企 业 利 润 保 持 较 快 增 长 ; 服 务 业 保 持 较 快 增 长 , 新 动 能 发 展 壮 大 , 第 三 产 业 对 G D P 增 长 的 贡 献 率 ( 5 9 . 7 % ) 较 2 0 1 7 年 ( 5 9 . 6 % ) 略 有 上 升 , 仍 是 拉 动 经 济 增 长 的 主 要 力 量 。 固 定 资 产 投 资 增 速 略 有 回 落 。 2 0 1 8 年 , 全 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 6 3 . 6 万 亿 元 , 同 比 增 长 5 . 9 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 下 降 1 . 3 个 百 分 点 , 主 要 受 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 大 幅 下 降 影 响 。 其 中 , 民 间 投 资 ( 3 9 . 4 万 亿 元 ) 同 比 增 长 8 . 7 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 ( 6 . 0 % ) 有 所 增 加 , 主 要 受 益 于 2 0 1 8 年 以 来 相 关 部 门 通 过 持 续 减 税 降 费 、 简 化 行 政 许 可 与 提 高 审 批 服 务 水 平 、 降 低 企 业 融 资 成 本 等 措 施 , 并 不 断 鼓 励 民 间 资 本 参 与 P P P 项 目 、 引 导 民 间 资 本 投 资 和 制 造 业 转 型 升 级 相 结 合 等 多 种 方 式 , 使 民 间 投 资 活 力 得 到 一 定 程 度 的 释 放 。 具 体 来 看 , 全 国 房 地 产 开 发 投 资 1 2 . 0 万 亿 元 , 同 比 增 长 9 . 5 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 ( 7 . 0 % ) 加 快 2 . 5 个 百 分 点 , 全 年 呈 现 平 稳 走 势 ; 受 金 融 强 监 管 、 地 方 政 府 性 债 务 风 险 管 控 不 断 强 化 的 影 响 , 全 国 基 础 设 施 建 设 投 资 ( 不 含 电 力 、 热 力 、 燃 气 及 水 生 产 和 供 应 业 ) 1 4 . 5 万 亿 元 , 同 比 增 长 3 . 8 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 大 幅 下 降 1 5 . 2 个 百 分 点 ; 制 造 业 投 资 增 速 ( 9 . 5 % ) 持 续 提 高 , 主 要 受 高 技 术 制 造 业 投 资 、 制 造 业 技 术 改 造 投 资中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 中国中铁股份有限公司 6 以 及 装 备 制 造 业 投 资 的 带 动 。 居 民 消 费 总 量 持 续 扩 大 , 消 费 结 构 不 断 优 化 升 级 。 2 0 1 8 年 , 全 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 3 8 . 1 0 万 亿 元 , 同 比 增 长 9 . 0 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 回 落 1 . 2 个 百 分 点 , 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 6 . 9 % 。 2 0 1 8 年 , 全 国 居 民 人 均 可 支 配 收 入 2 8 2 2 8 元 , 同 比 名 义 增 长 8 . 7 % , 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 6 . 5 % , 增 幅 较 2 0 1 7 年 回 落 0 . 8 2 个 百 分 点 。 具 体 来 看 , 生 活 日 常 类 消 费 如 日 用 品 类 , 粮 油 食 品 、 饮 料 烟 酒 类 , 服 装 鞋 帽 、 针 、 纺 织 品 类 消 费 仍 保 持 较 快 增 长 ; 升 级 类 消 费 品 如 家 用 电 器 和 音 像 器 材 类 、 通 讯 器 材 类 消 费 持 续 增 长 , 汽 车 消 费 中 中 高 端 汽 车 及 新 能 源 汽 车 销 量 占 比 提 高 ; 旅 游 、 文 化 、 信 息 等 服 务 类 消 费 较 快 增 长 ; 网 络 销 售 继 续 保 持 高 增 长 态 势 。 进 出 口 增 幅 明 显 放 缓 , 贸 易 顺 差 持 续 收 窄 。 2 0 1 8 年 , 国 际 环 境 错 综 复 杂 , 金 融 市 场 、 大 宗 商 品 价 格 剧 烈 波 动 、 全 球 贸 易 保 护 主 义 及 单 边 主 义 盛 行 , 国 内 长 期 积 累 的 结 构 性 矛 盾 不 断 凸 显 。 2 0 1 8 年 , 我 国 货 物 贸 易 进 出 口 总 值 3 0 . 5 万 亿 元 , 同 比 增 加 9 . 7 % , 增 速 较 2 0 1 7 年 下 降 4 . 5 个 百 分 点 。 具 体 来 看 , 出 口 和 进 口 总 值 分 别 为 1 6 . 4 万 亿 元 和 1 4 . 1 万 亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为 7 . 1 % 和 1 2 . 9 % , 较 2 0 1 7 年 均 有 所 下 降 。 贸 易 顺 差 2 . 3 万 亿 元 , 较 2 0 1 7 年 有 所 减 少 。 从 贸 易 方 式 来 看 , 2 0 1 8 年 , 一 般 贸 易 进 出 口 占 我 国 进 出 口 总 额 的 比 重 ( 5 7 . 8 % ) 较 2 0 1 7 年 提 高 1 . 4 个 百 分 点 。 从 国 别 来 看 , 2 0 1 8 年 , 我 国 对 前 三 大 贸 易 伙 伴 欧 盟 、 美 国 和 东 盟 进 出 口 分 别 增 长 7 . 9 % 、 5 . 7 % 和 1 1 . 2 % , 对 “ 一 带 一 路 ” 沿 线 国 家 合 计 进 出 口 8 . 3 7 万 亿 元 , 同 比 增 长 1 3 . 3 % , 我 国 与 “ 一 带 一 路 ” 沿 线 国 家 的 贸 易 合 作 潜 力 持 续 释 放 , 成 为 拉 动 我 国 外 贸 增 长 的 新 动 力 。 从 产 品 结 构 来 看 , 机 电 产 品 、 传 统 劳 动 密 集 型 产 品 仍 为 出 口 主 力 , 进 口 方 面 仍 以 能 源 、 原 材 料 为 主 。 展 望 2 0 1 9 年 , 国 际 贸 易 保 护 主 义 抬 头 、 欧 洲 部 分 国 家 民 族 主 义 走 强 等 因 素 将 进 一 步 增 加 世 界 经 济 复 苏 进 程 的 不 确 定 性 。 在 此 背 景 下 , 我 国 将 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策 , 坚 持 以 供 给 侧 结 构 性 改 革 为 主 线 , 坚 持 深 化 市 场 化 改 革 、 扩 大 高 水 平 开 放 , 继 续 打 好 三 大 攻 坚 战 , 统 筹 推 进 稳 增 长 、 促 改 革 、 调 结 构 、 惠 民 生 、 防 风 险 工 作 , 推 动 经 济 高 质 量 发 展 , 2 0 1 9 年 经 济 运 行 仍 将 保 持 在 合 理 区 间 。 具 体 来 看 , 固 定 资 产 投 资 增 速 或 逐 步 企 稳 , 但 在 经 济 增 速 放 缓 以 及 大 幅 减 税 降 费 背 景 下 , 积 极 财 政 政 策 为 基 建 提 供 资 金 支 持 的 作 用 受 到 限 制 , 加 上 城 投 企 业 转 型 对 基 建 投 资 的 拖 累 效 应 , 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 提 升 空 间 受 到 一 定 影 响 ; 在 转 型 升 级 产 业 、 高 新 技 术 制 造 业 投 资 的 拉 动 下 , 制 造 业 投 资 将 保 持 较 快 增 长 ; 在 我 国 城 镇 化 进 程 持 续 推 进 以 及 房 地 产 长 效 机 制 逐 步 建 立 的 背 景 下 , 房 地 产 投 资 增 速 将 保 持 相 对 稳 定 。 在 一 系 列 促 消 费 以 及 个 税 改 革 政 策 的 实 施 背 景 下 , 我 国 居 民 消 费 将 持 续 扩 容 和 升 级 , 居 民 消 费 将 保 持 平 稳 增 长 。 外 贸 方 面 , 受 全 球 经 济 增 速 放 缓 、 地 缘 政 治 风 险 扰 动 等 不 利 因 素 影 响 , 外 部 需 求 或 将 持 续 弱 化 , 出 口 增 长 受 到 制 约 ; 受 到 2 0 1 8 年 经 济 下 行 、 环 保 限 产 、 去 产 能 、 结 构 升 级 等 造 成 相 关 产 品 进 口 增 速 下 降 的 影 响 , 进 口 增 速 或 将 继 续 回 落 。 总 体 来 看 , 考 虑 到 投 资 增 速 仍 有 可 能 回 落 、 居 民 消 费 保 持 平 稳 增 长 以 及 进 出 口 增 速 或 继 续 回 落 , 预 计 2 0 1 9 年 我 国 G D P 增 速 在 6 . 3 % 左 右 。 四 、 行 业 分 析 1 . 建 筑 行 业 发 展 概 况 建 筑 行 业 为 国 民 经 济 的 重 要 支 柱 产 业 之 一 , 周 期 性 明 显 , 其 发 展 与 固 定 资 产 投 资 密 切 相 关 。 2 0 1 0 年 以 来 , 在 国 家 宏 观 调 控 背 景 下 , 固 定 资 产 投 资 增 速 持 续 放 缓 , 相 应 建 筑 业 增 速 有 所 下 降 , 但 在 国 家 保 障 房 、 水 利 建 设 、 铁 路 投 资 等 基 础 设 施 建 设 投 资 的 支 持 下 , 建 筑 业 增 加 值 保 持 增 长 态 势 。 2 0 1 7 年 , 全 社 会 建 筑 业 增 加 值 5 5 6 8 9 亿 元 , 比 上 年 增 长 4 . 3 % ; 增 速 同 比 有 所 下 降 。 图 1 2 0 1 3 ~ 2 0 1 7 年中国建筑业增加值及其增长速度中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 中国中铁股份有限公司 7 (单位:亿元、 % ) 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 2 . 上 游 原 材 料 供 给 及 下 游 需 求 钢 材 和 水 泥 作 为 建 筑 施 工 行 业 的 主 要 原 材 料 , 其 价 格 波 动 对 建 筑 施 工 企 业 利 润 造 成 影 响 。 2 0 1 6 年 以 来 , 钢 材 和 水 泥 价 格 呈 现 波 动 上 升 态 势 。 尤 其 是 2 0 1 7 年 8 月 下 旬 开 始 , 水 泥 价 格 出 现 了 与 产 能 过 剩 相 背 离 的 罕 见 现 象 。 其 主 要 原 因 一 方 面 是 随 着 华 东 消 费 量 增 加 产 生 了 较 大 市 场 需 求 ; 另 一 方 面 则 是 受 大 气 污 染 指 标 考 核 等 因 素 影 响 , 水 泥 供 给 被 大 幅 压 减 。 短 期 来 看 , 受 供 需 等 因 素 影 响 , 水 泥 价 格 将 保 持 高 位 小 幅 波 动 。 同 样 受 环 境 治 理 、 钢 企 错 峰 生 产 、 供 需 等 因 素 综 合 影 响 , 钢 材 价 格 从 2 0 1 6 年 后 半 年 开 始 持 续 攀 升 , 并 于 2 0 1 7 年 1 2 月 初 达 到 峰 值 , 之 后 价 格 小 幅 回 落 。 钢 铁 行 业 后 期 或 将 保 持 供 需 平 衡 或 趋 紧 的 状 态 , 有 望 支 撑 钢 材 价 格 维 持 高 位 。 图 2 近年全国水泥、钢材价格指数 资 料 来 源 : 中 国 水 泥 网 、 中 国 钢 铁 工 业 协 会 网 行 业 整 体 需 求 增 速 呈 现 放 缓 趋 势 。 其 中 , 国 内 房 地 产 调 控 政 策 的 延 续 以 及 基 础 设 施 投 资 增 速 的 放 缓 将 对 建 筑 业 短 期 发 展 速 度 造 成 影 响 ; 但 同 时 , 精 准 扶 贫 、 棚 改 、 环 保 及 公 共 基 础 设 施 建 设 等 惠 民 工 程 以 及 “ 一 带 一 路 ” 战 略 实 施 有 望 为 建 筑 施 工 企 业 盈 利 增 长 提 供 动 力 。 2 0 1 7 年 全 社 会 固 定 资 产 投 资 6 4 1 2 3 8 亿 元 , 扣 除 价 格 因 素 , 实 际 增 长 7 . 2 % , 较 上 年 回 落 1 . 4 个 百 分 点 ; 全 国 基 础 设 施 建 设 投 资 1 7 . 3 万 亿 元 , 同 比 增 长 1 4 . 9 % , 增 速 较 2 0 1 6 年 ( 1 5 . 7 % ) 小 幅 下 降 ; 全 国 房 地 产 开 发 投 资 1 0 . 9 8 万 亿 元 , 比 上 年 增 长 7 . 0 % , 增 速 较 上 年 增 长 0 . 1 个 百 分 点 , 各 类 投 资 增 速 均 呈 现 回 落 态 势 。 但 同 时 , 基 础 设 施 建 设 细 分 行 业 管 道 运 输 业 、 生 态 保 护 与 环 境 治 理 业 、 道 路 运 输 业 以 及 公 共 设 施 管 理 业 2 0 1 7 年 投 资 增 速 均 在 2 0 % 以 上 , 为 建 筑 业 行 业 需 求 增 长 提 供 动 力 。 商 务 部 数 据 显 示 , 2 0 1 7 年 , 我 国 企 业 在 “ 一 带 一 路 ” 沿 线 的 6 1 个 国 家 新 签 对 外 承 包 工 程 项 目 合 同 额 1 4 4 3 . 2 亿 美 元 , 同 比 增 长 1 4 . 5 % ; 完 成 营 业 额 8 5 5 . 3 亿 美 元 , 同 比 增 长 1 2 . 6 % 。 据 国 务 院 发 展 研 究 中 心 估 算 , “ 十 三 五 ” 期 间 , “ 一 带 一 路 ” 基 础 设 施 投 资 需 求 至 少 达 1 0 . 6 万 亿 美 元 。 3 . 建 筑 行 业 竞 争 格 局 企 业 资 质 建 筑 企 业 只 有 在 取 得 相 应 资 质 证 书 后 , 才 能 在 资 质 许 可 的 范 围 内 从 事 建 筑 施 工 活 动 , 资 质 等 级 是 建 筑 企 业 的 重 要 基 础 条 件 。 建 筑 企 业 资 质 等 级 划 分 为 施 工 总 承 包 、 专 业 承 包 、 劳 务 分 包 三 个 序 列 。 竞 争 格 局 中 国 建 筑 市 场 存 在 五 类 参 与 者 : “ 五 大 ” 央 企 、 地 方 性 国 企 、 大 型 民 营 企 业 、 外 资 巨 头 以 及 众 多 中 小 建 筑 公 司 。 表 1 中国建筑业市场企业竞争格局 企 业 类 型 代 表 企 业 经 营 状 况 五 大 央 企 中 国 建 筑 经 过 大 规 模 的 整 合 之 后 进 入 资 本 市 场 , 是 中 国 建 筑 市 场 的 领 导 者 , 规 模 上 均 达 到 世 界 5 0 0 中 国 铁 建 中 国 中 铁中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 中国中铁股份有限公司 8 强 的 水 平 , 在 国 际 工 程 承 包 市 场 占 有 一 席 之 地 。 中 国 中 冶 中 国 交 通 建 设 集 团 地 方 性 国 企 浦 东 建 设 在 所 在 区 域 做 深 做 透 的 同 时 , 跨 区 域 扩 张 也 取 得 一 定 成 果 , 依 靠 较 好 的 管 理 和 成 本 控 制 能 力 , 获 取 较 好 的 收 益 。 上 海 建 工 北 京 建 工 其 他 省 属 建 工 企 业 大 型 民 营 企 业 中 天 建 设 普 遍 已 取 得 特 级 资 质 , 项 目 承 接 能 力 强 , 多 数 完 成 了 民 营 化 改 制 , 企 业 机 制 更 具 活 力 , 成 本 控 制 能 力 很 强 , 市 场 知 名 度 高 。 南 通 二 建 龙 信 建 设 外 资 企 业 S h i m i z u 日 本 清 水 占 有 国 内 高 端 市 场 , 主 要 优 势 在 设 计 和 工 程 管 理 , 业 务 主 要 在 总 承 包 ( E P C ) 、 项 目 管 理 承 包 ( M P C ) 层 面 。 S k a n s k a 瑞 典 斯 堪 斯 卡 其 他 中 小 建 筑 企 业 - - 成 为 专 业 的 劳 务 分 包 企 业 , 依 靠 中 国 巨 大 的 廉 价 劳 动 力 资 源 , 故 能 够 长 久 持 续 生 存 。 资 料 来 源 : 联 合 资 信 根 据 公 开 资 料 整 理 由 于 建 筑 企 业 承 接 项 目 后 往 往 需 要 投 入 大 量 的 流 动 资 金 , 加 之 E P C 、 B T 、 B O T 和 P P P 等 已 成 为 建 筑 业 企 业 主 流 的 承 包 模 式 和 获 利 模 式 , 承 包 商 融 资 能 力 及 技 术 能 力 已 经 成 为 决 定 其 承 揽 项 目 的 核 心 因 素 。 央 企 在 经 过 大 规 模 的 整 合 之 后 进 入 资 本 市 场 , 具 有 显 著 的 规 模 优 势 , 并 具 有 自 身 侧 重 的 专 业 建 筑 领 域 ; 地 方 性 国 企 大 多 得 到 当 地 政 府 扶 持 , 利 用 地 方 优 势 占 据 了 一 定 的 市 场 份 额 , 并 逐 渐 从 技 术 要 求 水 平 较 低 的 普 通 建 筑 市 场 转 向 技 术 要 求 高 、 专 业 性 强 的 高 端 市 场 ; 外 资 企 业 及 大 型 民 营 企 业 在 工 程 管 控 及 成 本 控 制 方 面 具 有 较 为 突 出 的 优 势 。 由 此 可 见 , 短 期 内 中 国 建 筑 业 市 场 企 业 竞 争 格 局 很 难 打 破 。 4 . 建 筑 行 业 风 险 关 注 行 业 竞 争 加 剧 挤 压 利 润 空 间 中 国 当 前 正 处 于 建 设 高 峰 期 , 由 于 建 筑 行 业 在 管 理 体 制 、 机 制 和 法 律 法 规 等 方 面 尚 未 健 全 , 大 多 数 建 筑 企 业 以 相 似 的 业 务 和 经 营 管 理 模 式 竞 争 , 导 致 压 级 压 价 、 垫 资 施 工 、 拖 欠 工 程 款 、 索 取 回 扣 等 问 题 仍 有 发 生 。 尽 管 国 家 对 上 述 问 题 进 行 了 大 力 整 治 , 但 一 个 体 系 完 备 、 竞 争 有 序 的 建 筑 市 场 在 中 国 尚 未 完 全 形 成 , 在 此 种 竞 争 环 境 下 , 整 个 建 筑 市 场 毛 利 率 空 间 受 到 挤 压 。 下 游 行 业 需 求 收 缩 及 原 材 料 价 格 波 动 对 盈 利 空 间 影 响 大 在 调 控 政 策 持 续 收 紧 的 基 本 面 下 , 房 地 产 开 发 投 资 增 速 下 行 压 力 持 续 加 大 。 建 筑 行 业 利 润 易 受 建 筑 材 料 价 格 波 动 的 影 响 。 2 0 1 6 年 以 来 , 钢 材 水 泥 价 格 呈 上 涨 趋 势 , 对 建 筑 企 业 成 本 控 制 带 来 较 大 压 力 。 P P P 项 目 规 模 迅 速 扩 张 导 致 现 金 流 压 力 进 一 步 增 大 建 筑 行 业 具 有 高 负 债 运 营 的 特 点 , 垫 资 施 工 是 中 国 建 设 工 程 施 工 领 域 长 期 以 来 存 在 的 一 种 承 包 方 式 。 在 这 样 的 行 业 背 景 下 , 施 工 企 业 常 常 面 临 巨 大 的 流 动 资 金 压 力 和 较 重 的 债 务 负 担 。 在 城 镇 化 建 设 和 基 建 投 资 资 金 需 求 较 大 的 背 景 下 , 随 着 政 府 债 务 风 险 控 制 力 度 的 加 大 , P P P 模 式 被 大 力 推 广 。 近 年 来 , 建 筑 施 工 企 业 P P P 协 议 总 额 呈 现 爆 发 式 增 长 。 P P P 项 目 具 有 投 资 规 模 大 , 投 资 周 期 长 的 特 点 。 建 筑 施 工 企 业 在 收 入 增 长 预 期 提 升 的 同 时 , 承 受 较 大 的 现 金 支 出 压 力 ; 尤 其 对 于 融 资 能 力 相 对 较 弱 的 民 营 企 业 , 较 长 的 回 款 周 期 以 及 持 续 大 规 模 的 资 金 支 出 使 其 筹 资 前 现 金 流 表 现 为 大 规 模 净 流 出 , 进 而 对 债 务 扩 张 需 求 更 加 明 显 。 在 目 前 强 监 管 金 融 环 境 下 , 部 分 过 速 扩 张 的 企 业 短 期 资 金 压 力 将 进 一 步 加 大 。 5 . 建 筑 行 业 发 展 趋 势 在 宏 观 经 济 下 行 压 力 持 续 加 大 的 背 景 下 , 建 筑 行 业 整 体 发 展 速 度 将 趋 势 性 放 缓 ; 同 时 , 房 地 产 市 场 受 政 策 调 控 影 响 , 市 场 规 模 控 制 力 度 有 望 加 大 ; 加 之 建 筑 施 工 企 业 普 遍 举 债 经 营 的 特 性 , 仍 然 具 有 较 大 的 资 金 周 转 压 力 ; 短 期 内 , 联 合 资 信 对 行 业 整 体 信 用 风 险 保 持 相 对 谨 慎 态 度 。中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 中国中铁股份有限公司 9 从 中 长 期 来 看 , 建 筑 施 工 行 业 仍 存 在 发 展 空 间 , 建 筑 行 业 增 长 结 构 开 始 切 换 , 房 屋 建 筑 工 程 下 行 压 力 持 续 较 大 , 而 基 础 设 施 建 设 产 值 占 比 不 断 提 升 , 基 建 作 为 政 府 刺 激 经 济 增 长 的 重 要 手 段 仍 将 发 挥 作 用 。 整 体 看 , 建 筑 业 下 游 需 求 量 在 中 长 期 内 仍 将 保 持 稳 定 。 五 、 基 础 素 质 分 析 1 . 股 权 状 况 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 中 铁 工 持 有 公 司 1 1 5 7 4 9 7 6 2 9 0 股 股 份 ( 含 A 股 1 1 4 1 0 5 8 2 2 9 0 股 、 H 股 1 6 4 3 9 4 0 0 0 股 ) , 占 公 司 股 本 的 5 0 . 6 7 % , 仍 为 公 司 控 股 股 东 。 国 务 院 国 资 委 为 公 司 最 终 实 际 控 制 人 。 2 . 企 业 规 模 公 司 已 发 展 成 中 国 乃 至 全 球 最 大 的 多 功 能 综 合 型 建 设 集 团 之 一 ; 近 年 来 , 公 司 在 中 国 基 础 设 施 建 设 行 业 保 持 领 先 地 位 , 各 类 资 质 进 一 步 完 善 , 竞 争 实 力 进 一 步 提 升 。 公 司 已 经 发 展 成 为 中 国 乃 至 全 球 最 大 的 集 勘 察 设 计 、 施 工 安 装 、 房 地 产 开 发 、 工 业 制 造 、 科 研 咨 询 、 工 程 监 理 、 资 本 经 营 、 金 融 依 托 、 资 源 开 发 和 外 经 外 贸 于 一 体 的 多 功 能 综 合 型 建 设 集 团 之 一 。 公 司 始 终 在 中 国 基 建 建 设 行 业 处 于 领 先 地 位 。 其 中 , 在 铁 路 基 建 市 场 的 份 额 一 直 保 持 在 4 5 % 以 上 , 在 城 市 轨 道 交 通 基 建 市 场 的 份 额 为 5 0 % 以 上 , 在 高 速 公 路 基 建 市 场 的 份 额 为 1 2 % 左 右 。 公 司 是 中 国 基 建 建 设 领 域 拥 有 各 类 资 质 等 级 最 高 、 资 质 最 全 面 的 企 业 之 一 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 共 拥 有 各 类 资 质 1 3 4 5 项 。 其 中 铁 路 工 程 施 工 总 承 包 特 级 1 8 项 , 铁 路 工 程 施 工 总 承 包 一 级 3 8 项 ; 公 路 工 程 施 工 总 承 包 特 级 7 项 , 公 路 工 程 施 工 总 承 包 一 级 5 6 项 ; 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 特 级 1 5 项 , 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 一 级 5 2 项 ; 市 政 公 用 工 程 施 工 总 承 包 特 级 4 项 , 市 政 公 用 工 程 施 工 总 承 包 一 级 1 2 0 项 , 港 航 工 程 施 工 总 承 包 特 级 资 质 1 项 等 。 2 0 1 7 年 , 公 司 承 建 的 项 目 获 得 国 家 优 质 工 程 奖 新 增 3 0 项 , 中 国 建 筑 工 程 鲁 班 奖 新 增 1 1 项 、 中 国 土 木 工 程 詹 天 佑 大 奖 新 增 8 项 , 全 国 优 秀 工 程 咨 询 成 果 奖 新 增 1 0 项 。 另 外 , 公 司 获 国 家 科 技 进 步 奖 新 增 3 项 。 3 . 人 员 素 质 公 司 主 要 领 导 素 质 高 、 领 导 力 强 , 拥 有 较 长 时 间 的 建 筑 行 业 从 业 经 历 和 丰 富 的 管 理 经 验 。 公 司 员 工 中 具 技 术 职 称 人 员 占 比 较 大 , 符 合 公 司 业 务 板 块 构 成 特 点 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 高 层 管 理 人 员 包 括 1 名 总 裁 、 2 名 副 总 裁 ( 其 中 1 名 兼 总 工 程 师 ) 、 1 名 财 务 总 监 、 董 秘 兼 总 法 律 顾 问 1 名 。 公 司 董 事 长 李 长 进 先 生 , 1 9 5 8 年 出 生 , 教 授 级 高 级 工 程 师 。 李 长 进 先 生 2 0 0 2 年 7 月 至 2 0 0 6 年 9 月 任 中 国 铁 路 工 程 总 公 司 副 总 经 理 , 2 0 0 6 年 9 月 至 2 0 0 7 年 9 月 任 中 铁 工 董 事 、 总 经 理 、 党 委 副 书 记 , 2 0 0 7 年 9 月 至 2 0 1 0 年 6 月 任 中 铁 工 董 事 、 党 委 书 记 及 公 司 执 行 董 事 、 总 裁 、 党 委 副 书 记 , 2 0 1 0 年 6 月 至 今 任 中 铁 工 董 事 长 、 总 经 理 、 党 委 副 书 记 及 公 司 董 事 长 、 执 行 董 事 、 党 委 书 记 。 公 司 总 裁 张 宗 言 先 生 , 1 9 6 3 年 出 生 , 教 授 级 高 级 工 程 师 , 研 究 生 学 历 。 2 0 0 9 年 4 月 至 2 0 1 3 年 3 月 任 中 国 铁 建 股 份 有 限 公 司 副 总 裁 , 2 0 1 3 年 3 月 至 2 0 1 5 年 7 月 任 中 国 铁 建 股 份 有 限 公 司 总 裁 、 党 委 副 书 记 , 同 时 兼 任 中 国 铁 道 建 筑 总 公 司 董 事 、 党 委 书 记 , 2 0 1 3 年 6 月 至 2 0 1 5 年 7 月 任 中 国 铁 建 股 份 有 限 公 司 执 行 董 事 , 2 0 1 5 年 7 月 至 2 0 1 6 年 1 1 月 任 中 铁 工 董 事 、 党 委 书 记 , 2 0 1 5 年 7 月 至 今 任 公 司 总 裁 , 2 0 1 6 年 1 月 起 任 公 司 执 行 董 事 , 2 0 1 6 年 1 1 月 至 今 兼 任 中 铁 工 董 事 、 总 经 理 、 党 委 副 书 记 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 拥 有 在 职 员 工 2 8 3 6 3 7 名 。 按 员 工 技 术 职 称 分 , 高 级 及 以 上 占 9 . 8 8 % 、 中 级 占 2 0 . 9 3 % 、 助 理 级 占 2 6 . 0 3 % 、中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 中国中铁股份有限公司 1 0 部 员 级 占 5 . 0 7 % 、 其 他 占 3 8 . 0 9 % ; 按 员 工 教 育 程 度 分 , 研 究 生 及 以 上 占 3 . 0 2 % 、 本 科 占 3 9 . 1 1 % 、 专 科 占 1 6 . 5 1 % 、 中 专 及 以 下 占 4 1 . 3 6 % 。 4 . 技 术 水 平 技 术 优 势 保 证 了 公 司 更 加 优 质 、 高 效 地 完 成 大 型 复 杂 项 目 , 为 公 司 提 供 了 有 力 的 科 技 支 撑 。 公 司 是 中 国 基 建 建 设 领 域 拥 有 各 类 资 质 等 级 最 高 、 资 质 最 全 面 的 企 业 之 一 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 共 拥 有 各 类 资 质 1 3 4 5 项 , 其 中 铁 路 工 程 施 工 总 承 包 特 级 1 8 项 , 铁 路 工 程 施 工 总 承 包 一 级 3 8 项 ; 公 路 工 程 施 工 总 承 包 特 级 7 项 , 公 路 工 程 施 工 总 承 包 一 级 5 6 项 ; 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 特 级 1 5 项 , 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 一 级 5 2 项 ; 市 政 公 用 工 程 特 级 4 项 , 市 政 公 用 工 程 一 级 1 2 0 项 。 港 航 工 程 施 工 总 承 包 特 级 资 质 1 项 , 专 业 承 包 资 质 7 6 3 项 。 公 司 在 勘 察 设 计 与 咨 询 服 务 领 域 拥 有 工 程 勘 察 设 计 资 质 2 4 1 项 。 公 司 拥 有 强 大 的 核 心 技 术 团 队 , 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 拥 有 中 高 级 技 术 人 员 8 . 5 万 余 人 , 其 中 正 高 工 1 8 2 3 人 , 中 国 工 程 院 院 士 2 名 、 国 家 有 突 出 贡 献 中 青 年 专 家 1 0 名 、 全 国 工 程 勘 察 设 计 大 师 8 名 、 百 千 万 人 才 工 程 国 家 级 人 选 1 0 人 、 享 受 国 务 院 政 府 特 殊 津 贴 专 家 人 员 2 7 4 名 。 公 司 在 基 建 建 设 领 域 建 立 了 专 业 配 套 、 学 科 齐 全 、 技 术 力 量 雄 厚 的 研 发 体 系 , 具 备 领 先 的 科 研 开 发 实 力 。 公 司 是 科 技 部 、 国 资 委 和 中 华 全 国 总 工 会 授 予 的 全 国 首 批 “ 创 新 型 企 业 ” , 拥 有 “ 高 速 铁 路 建 造 技 术 国 家 工 程 实 验 室 ” 、 “ 盾 构 及 掘 进 技 术 国 家 重 点 实 验 室 ” 和 “ 桥 梁 结 构 健 康 与 安 全 国 家 重 点 实 验 室 ” 三 个 国 家 实 验 室 及 7 个 博 士 后 工 作 站 、 1 1 个 国 家 认 定 的 企 业 技 术 中 心 和 5 0 个 省 部 认 定 的 企 业 技 术 中 心 , 并 先 后 组 建 了 桥 梁 、 隧 道 、 电 气 化 、 先 进 工 程 材 料 及 检 测 技 术 、 轨 道 、 施 工 装 备 、 城 市 轨 道 工 程 和 磁 悬 浮 交 通 工 程 等 8 个 专 业 研 发 中 心 和 1 个 B I M 技 术 应 用 研 发 中 心 。 公 司 在 特 大 桥 、 深 水 桥 、 长 大 隧 道 、 铁 路 电 气 化 、 桥 梁 钢 结 构 、 盾 构 及 高 速 道 岔 的 研 发 制 造 、 试 车 场 建 设 等 方 面 , 积 累 了 丰 富 的 经 验 , 形 成 了 独 特 的 管 理 和 技 术 优 势 。 桥 梁 修 建 技 术 方 面 , 有 多 项 修 建 技 术 处 于 世 界 先 进 水 平 ; 隧 道 及 城 市 地 铁 修 建 技 术 处 于 国 内 领 先 水 平 , 部 分 技 术 达 到 世 界 先 进 水 平 ; 铁 路 电 气 化 技 术 代 表 着 当 前 中 国 最 高 水 平 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 共 获 国 家 科 技 进 步 奖 1 1 0 项 , 其 中 特 等 奖 5 项 , 一 等 奖 1 5 项 ; 省 部 级 ( 含 国 家 认 可 的 社 会 力 量 设 奖 ) 科 技 进 步 奖 2 9 9 7 项 ; 国 家 级 工 法 1 6 6 项 , 省 部 级 工 法 2 1 5 1 项 ; 通 过 省 部 级 科 技 鉴 定 的 科 技 成 果 1 1 2 5 项 ; 拥 有 有 效 专 利 授 权 7 1 6 9 件 , 其 中 发 明 专 利 2 0 0 9 件 。 公 司 还 参 与 了 铁 路 、 城 市 轨 道 交 通 行 业 劳 动 定 员 、 定 额 标 准 的 测 算 、 制 订 及 修 订 工 作 , 在 这 些 标 准 的 制 定 中 占 主 导 地 位 。 5 . 外 部 支 持 中 国 中 铁 成 立 后 , 已 经 集 中 了 中 铁 工 的 经 营 主 业 和 大 部 分 核 心 资 产 , 整 体 竞 争 实 力 和 抗 风 险 能 力 明 显 增 强 。 中 铁 工 的 前 身 是 1 9 5 0 年 设 立 的 铁 道 部 工 程 总 局 和 设 计 总 局 , 后 变 更 为 铁 道 部 基 本 建 设 总 局 。 1 9 8 9 年 7 月 1 日 国 务 院 批 准 撤 销 铁 道 部 基 本 建 设 局 , 组 建 中 国 铁 路 工 程 总 公 司 。 1 9 9 0 年 3 月 7 日 , 国 家 工 商 行 政 管 理 总 局 核 准 “ 中 国 铁 路 工 程 总 公 司 ” 登 记 设 立 。 2 0 0 3 年 划 归 国 务 院 国 资 委 管 理 。 中 国 中 铁 是 根 据 国 务 院 国 资 委 于 2 0 0 7 年 6 月 4 日 《 关 于 中 国 铁 路 工 程 总 公 司 整 体 重 组 并 境 内 外 上 市 的 批 复 》 ( 国 资 改 革 [ 2 0 0 7 ] 4 7 7 号 ) 批 准 , 中 铁 工 进 行 整 体 重 组 , 以 货 币 资 金 、 实 物 资 产 、 无 形 资 产 、 下 属 公 司 的 股 权 等 出 资 , 独 家 发 起 设 立 。 中 铁 工 核 心 业 务 都 已 注 入 公 司 。 得 益 于 公 司 积 极 参 与 西 部 大 开 发 等 项中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 中国中铁股份有限公司 1 1 目 , 政 府 在 税 收 优 惠 等 方 面 给 予 公 司 大 力 支 持 。 根 据 财 政 部 、 国 家 税 务 总 局 、 海 关 总 署 《 关 于 西 部 开 发 税 收 优 惠 政 策 问 题 的 通 知 》 ( 财 税 [ 2 0 0 1 ] 2 0 2 号 ) 和 国 家 税 务 总 局 《 关 于 落 实 西 部 大 开 发 有 关 税 收 政 策 具 体 实 施 意 见 的 通 知 》 ( 国 税 [ 2 0 0 2 ] 4 7 号 ) 规 定 , 经 所 在 地 税 务 部 门 批 准 , 公 司 所 属 中 铁 一 局 集 团 有 限 公 司 、 中 铁 二 局 集 团 有 限 公 司 、 中 铁 五 局 ( 集 团 ) 有 限 公 司 、 中 铁 七 局 集 团 有 限 公 司 、 中 铁 八 局 集 团 有 限 公 司 、 中 铁 电 气 化 局 集 团 有 限 公 司 、 中 铁 二 院 工 程 集 团 有 限 责 任 公 司 、 中 铁 宝 工 有 限 责 任 公 司 等 , 在 不 同 程 度 上 享 受 西 部 大 开 发 税 收 优 惠 政 策 , 企 业 所 得 税 减 按 1 5 % 优 惠 税 率 征 收 。 公 司 多 家 子 公 司 作 为 高 新 技 术 企 业 , 享 有 1 5 % 的 所 得 税 优 惠 税 率 。 此 外 , 中 铁 一 局 下 属 子 公 司 从 事 符 合 条 件 的 环 境 保 护 、 节 能 节 水 项 目 , 项 目 所 得 可 以 免 征 、 减 征 企 业 所 得 税 , 自 项 目 取 得 第 一 笔 生 产 经 营 收 入 所 属 纳 税 年 度 起 给 予 “ 三 免 三 减 半 ” 的 优 惠 , 公 司 的 其 他 业 务 则 按 法 定 的 税 率 缴 纳 所 得 税 。 6 . 企 业 信 用 记 录 公 司 过 往 债 务 履 约 情 况 良 好 ; 未 发 现 公 司 有 其 他 不 良 信 用 记 录 。 根 据 中 国 人 民 银 行 企 业 基 本 信 用 信 息 报 告 ( 机 构 信 用 代 码 为 : G 1 0 1 1 0 1 0 6 0 6 4 1 6 4 7 0 6 ) , 截 至 2 0 1 9 年 4 月 1 5 日 , 公 司 无 未 结 清 和 已 结 清 的 不 良 信 贷 信 息 记 录 , 过 往 债 务 履 约 情 况 良 好 。 截 至 2 0 1 9 年 4 月 1 5 日 , 未 发 现 公 司 被 列 入 全 国 失 信 被 执 行 人 名 单 。 六 、 管 理 分 析 1. 法 人 治 理 结 构 作 为 在 香 港 和 大 陆 两 地 上 市 公 司 , 公 司 按 照 上 市 地 的 法 律 、 法 规 及 规 范 性 文 件 要 求 , 进 一 步 完 善 《 公 司 章 程 》 等 相 关 工 作 制 度 和 流 程 , 通 过 股 东 大 会 、 董 事 会 以 及 相 应 的 专 门 委 员 会 、 监 事 会 和 总 裁 负 责 的 管 理 层 协 调 运 转 , 有 效 制 衡 , 加 之 实 施 有 效 的 内 部 控 制 管 理 体 系 , 使 公 司 内 部 管 理 运 作 进 一 步 规 范 , 公 司 管 理 水 平 不 断 提 升 。 公 司 于 2 0 0 7 年 8 月 1 2 日 召 开 了 创 立 大 会 , 审 议 通 过 了 《 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 司 章 程 》 , 选 举 了 董 事 会 、 监 事 会 成 员 , 形 成 了 完 善 的 公 司 治 理 架 构 , 并 于 2 0 1 8 年 6 月 2 5 日 召 开 的 2 0 1 7 年 年 度 股 东 大 会 审 议 通 过 了 新 的 《 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 司 章 程 》 修 订 稿 。 公 司 设 立 了 健 全 的 股 东 大 会 、 董 事 会 、 监 事 会 、 独 立 董 事 和 董 事 会 秘 书 等 制 度 。 根 据 公 司 最 新 章 程 , 其 中 : 股 东 大 会 是 公 司 的 权 力 机 构 , 根 据 相 关 法 律 法 规 和 《 公 司 章 程 》 的 规 定 , 股 东 大 会 的 主
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本文标题:中国中铁股份有限公司2019年度第二期中期票据信用评级报告(更新).pdf
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