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2018年华能天成融资租赁有限公司主体信用评级报告.pdf

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2018 年华 天成 融资 租赁 有限公司 主体 信用 评级 报告
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2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 3 www.ccxi.com.cn 声明 一、本次评级为 受评人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合 法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按 照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部 评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人 据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对受评人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自评级报告出具之日起生效,有效期为一年。报告有效期内,中诚信 国际将按照 《跟踪评级安排》 , 定期或不定期对评级对象进行跟踪评级, 根据跟踪评级情况决 定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布。 2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 4 www.ccxi.com.cn 公 司 概况 华能天成 融 资租赁有 限公司系于 2014 年 4 月 由 商务部 批准成 立的外 商投资 租赁公 司,注 册地 址 为天津 自贸试 验区, 经营场 所位于 北京市 。公 司初始注册 资本为人 民币 10.00 亿元, 其 中华能 资 本 服务有 限公司 (以下 简称 “ 华能资 本 ”) 持股 45.00% , 中国华能集团香港有 限公司 (以 下简称 “华能香港 ” ) 持股 25.00% , 华能澜沧 江水电 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 华 能 澜 沧 江 ” ) 持 股 15.00% , 华 能新能源 股份有限 公司 (以下 简称 “ 华 能新能源 ” ) 持股 15.00% 。 随 后公司于 2015 年 5 月及 2018 年 3 月两次 增资, 截 至 2018 年 6 月末 , 公司注册资 本为人民币 40.50 亿元 , 其中 华能资 本 持股 39.00% , 华能香 港持股 21.00% , 华 能国际 电 力 股份有 限公司 (以下 简称 “ 华能国 际 ”) 持股 20.00% , 华能澜 沧江持股 10.00% , 华能 新能源 持 股 5.56% , 华能新能源 ( 香 港 ) 有 限 公 司 持 股 4.44% 。 公 司股东均 为华能集 团控股子 公司, 同 时 华 能集团 为国务 院国资 委直接 管理的 中央国 有企 业,故公司 实际控制 人为国务 院国资委 。 公司 业 务经营 范围 为 融资 租赁 业务; 租赁 业 务 ;向国 内外购 买租赁 财产; 租赁财 产的残 值处 理 及维修 ;租赁 交易咨 询和担 保;兼 营与主 营业 务 相关的 保理业 务(依 法须经 批准的 项目 , 经相 关部门批准 后方可开 展经营活 动) 。 目前 公司租赁 资产主要 分 布于 电力 行业。 截至 2017 年 末 , 公司总资 产 232.15 亿元 , 所 有 者 权 益 31.69 亿元, 应 收 融 资 租 赁 款 净 额 为 204.37 亿元 。 2017 年 公司实现 净营业收入 4.29 亿 元、 净利润 2.79 亿元 。 截至 2018 年 6 月 末, 公 司 总资产 272.49 亿元, 所有者权 益 46.95 亿元, 应 收融资租赁 款净额 为 213.72 亿元 。 2018 年上半年 , 公司实现 净 营业 收入 2.68 亿元 、 净利润 1.75 亿元 。 运 营 环境 分析 宏观 经济金融环境 2018 年上半 年 ,中国 经济 面临 外部 贸易 战 、 内部 去杠 杆双 重 挑战 ,下行 压力 有所显 现。GDP 同比增 长 6.8% ,较去年 同期和去 年底均回 落 0.1 个百分点 , 名义 GDP 跌破 10% 。 但 GDP 增速 下 行 较为有 限,经 济 仍具 备 较强 韧性。 下半年 贸易 战 不确定 性仍在 , 内外 需求继续 放缓 , 稳增 长压 力 进一步 加大, 但受国 内 宏观 政策边际 调整 、经 济转型升级 影响 , 下行 幅度 或有限 , 预计 全年 GDP 增长 6.6-6.7% 。 图 1 :中国 GDP 增速 资料来源:国 家统计局 上半年宏观数据喜忧参半 。一方面,经济面 临内外需求 放缓, 信 用风险抬 升等压力: “结构 性 去 杠杆 ” 下基建 投资、 国有企 业投资 等 政策 性投 资 大幅下 行 带动 投资持 续回落 ;以美 元计价 的出 口 增长较 快,但 受人民 币汇率 宽幅波动 影响 , 与 以 人民币 计价的 出口走 势分化 ,仅以 美元计 价考 量 出口存 在高估 ,并且 贸易摩 擦常态 化等因 素加 大 了出口 继续改 善不确 定性; 此外, 金融严 监管 下 流动性 压力加 大,信 用违约 事件 明 显增多 。另 一 方面 , 经济运 行中积 极因素 仍存 : 经济结 构调 整 持续, 第三产 业增长 继续快 于第二 产业, 消费 对 经济增 长贡献 率高位 上行 ; 新动能 增长 较 快, 对 经济增 长贡献 提升; 规模以 上工业 和制造 业稳 中 趋缓态 势未改 ;民间 投资回 暖,制 造业投 资企 稳 运行; 虽然以 社会 消 费品零 售总额 为代表 的消 费 个位数 运行, 但 如 果 将服务 消费考 虑在内 ,消 费整体依然 稳健; 通胀 水平可控,CPI 平稳运行 , PPI 虽 同比回落明显但无通 缩压力。 贸易 摩擦是 今年 以来中国经济面临的 最大 的 外 部不确 定因素 。贸易 战 后续 发展存 在很大 不确 定 性, 这 容易对 投资者 情绪造 成扰动 ,加剧 金融 市场 波动 ;同时 ,贸易 战 暴露 了我国 高科技 产业 发展 的不 足,其对 相关 产业链 的影响 需要高 度关 注 ;此外 , 贸易 战 也增加 了外 部环境 不确定 性, 2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 5 www.ccxi.com.cn 有可能 制约 我国经济 增长和去 杠杆进程 。 从国内 政策环境看, 今年以来中央召开的历 次 会议都 对防风 险、降 杠杆予 以重点 强调, 防风 险 仍是政 府工作 重心。 但近期 以来 , 随着内 外 环 境 变化, 宏观经 济政策 边际调 整,重 心 由“ 去 杠 杆” 转向 “ 稳杠杆” 。 上半年货 币政策 由 2017 年 的 “紧货币 ” 转向 “ 稳货 币 ” ,又 进一步 向结构 性 宽松过渡, 预计 下半 年在 “保持 流动性 合理 充裕 ” 基 调下 , 货币政策 将维 持稳健 中性、 边际 宽 松, 一 方 面 继 续 结 构 性 降 准 为 实 体 经 济 融 资 提 供 便 利 ,另一 方面上 调政策 利率避 免中美 利差持 续收 窄 加大资 本外流 压力; 同时, 在货币 政策受 到掣 肘 背景下 ,财政 政策有 望成为 调整重 点,财 政支 出力度将加 大; 从监 管政策看 , 严监管 趋势未改 , 但 资管新 规实施 细则出 台降低 了政策 不确定 性, 未 来将更 注重节 奏和力 度的把 握,着 力避免 “ 处 置风险的风 险 ” 。 在 经济 韧性犹 存 、 政策边际 调 整下, 中国 经 济 宏观风 险依然 可控, 但短期 仍需关 注近期 以来 经 济环境 和政策 变化可 能带来 的结构 性风险 :一 方 面,资 金流向 实体经 济渠道 仍未通 畅,货 币政 策 边际宽 松有可 能加剧 金融杠 杆反弹 压力; 另一 方 面,货 币政策 调整虽 有望降 低企业 融资成 本, 但 中小企 业和民 企融资 难问题 难解, 信用风 险仍 存; 再次, 人民币汇 率虽然长 期不具备 贬值基础 , 但 短期贬 值压力 并未根 除,仍 需警惕 人民币 汇率 短期内剧烈 波动。 中诚信 国际认为 ,内外需求同步放缓加大了 下 半年中 国经济 下行压 力。但 是,经 济结构 调整 转 型提升 了经济 增长 质 量,生 产企稳 运行、 消费 总 体稳健 、民间 投资回 暖、新 动能快 速增长 都对 经济形成一 定支撑, 经济 下行 幅度 依然 有限 。 租赁 业发展趋势 随 着近 年来国 家和 地方出 台了 一系列 相关 租 赁 业的监 管条例 和会计 准则, 租赁业 的行业 发展 环 境得到 进一步 的完善 ,推动 我国融 资租赁 业规 模 继续快 速增长 ,租赁 业的发 展逐步 步入正 轨, 融 资租赁 业的渗 透率一 直呈稳 步增长 态势。 融资 租 赁行业 的快速 发展, 在调整 优化产 业结构 、利 用 社会闲 置资源 、发掘 企业有 效需求 及促进 金融 市 场完善 等方面 发挥重 要的作 用。在 我国经 济发 展 进入“ 新常态 ”的阶 段,租 赁公司 将在产 业转 型升级的进 程中 扮演 不可或缺 的角色。 租 赁公 司总体 业务 量近年 保持 高速增 长, 根 据中国租赁 联盟等机 构组织编 写 的《2017 年中 国 融资租赁业 发展报告 》 显示 , 截 至 2017 年 末, 全 国融资租赁 合同余额 约为 6.06 万亿元, 同比增 长 13.70% 。但租赁行业融资规模 仍远低于银 行信贷 及 证券市 场融资 规模, 造成这 种情况 主要有 以下 几 个原因 :一是 租赁的 社会认 知度较 低,很 多企 业 不了解 租赁的 特点以 及对企 业的好 处;二 是租 赁 公司缺 乏专业 人才, 租赁业 务很多 情况下 还只 是 简单的 信贷替 代产品 ,不能 提供真 正满足 客户 需 要的产 品。由 于租赁 公司的 资金成 本无法 同银 行 相比, 因而经 常处在 夹缝中 求生存 的状态 ;三 是 融资渠 道受限 ,除注 册资本 金外, 以银行 借款 为 主,融 资成本 较高, 业务规 模受银 行信贷 规模 和政策影响 较大; 四 是与租赁 有关的法 律、 税收 、 会计制度不 够完善, 影响了租 赁行业的 发展。 但 租赁 业相关 的社 会环境 和政 策环境 正在 逐 步 改善, 租赁业 的社会 认知度 和在国 民经济 中的 地位逐步提 高。2014 年 3 月, 银监会修 订了《 金 融租赁公司 管理办法》 , 对金融 租赁公司 的设立 标 准、 业务范 围、 融资 渠道等都 进一步放 宽了限制 。 2014 年 5 月,中 国人 民银行和 银监会再 次发布 公 告 ,放宽 了金融 租赁公 司在银 行间市 场发行 金融 债 的条件 。与 此 同时, 发改委 和交易 商协会 也分 别 放开了 商务部 下的融 资租赁 公司非 金融企 业债 务 融资工 具的发 行。上 述融资 渠道的 放开有 效地 改 善了金 融租赁 公司面 临的融 资难题 ,对扩 大租 赁 市场规 模、提 升行业 盈利水 平、降 低行业 运营 风险均具有 正面影响 。2015 年 ,国务院 办公厅 印 发 《关于加 快融资租 赁发展的 指导意见》 (国办 发 [2015]68 号)及《关于促进金融租赁行业健康发 展的指导意见》 (国办发[2015]69 号) (以下简 称 《 指导意 见》 ) 。分别 从总体 要求、 主要任务 和政 策 措施三 大方面 提出了 我国融 资租赁 业发展 的意 见 ;从发 挥金融 租赁促 进经济 转型升 级、 支 持产 2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 6 www.ccxi.com.cn 业 结构优 化调整 、加强 行业基 础建设 、加强 行业 自 律和完 善监管 体系等 八个方 面对金 融租赁 业发 展 进行了 部署, 明确了 融资租 赁的政 策性定 位, 体 现了国 家对融 资租赁 行业的 全面肯 定和大 力支 持 ,认可 了融资 租赁行 业在国 民经济 中的作 用和 影 响,又 对相较 滞后的 行业发 展环境 进行指 引与 纠偏。 《指导 意见》 是 目前国家 针对融资 租赁行 业 出 台的最 高级别 文件, 使其法 律保障 级别上 升至 国 务院法 规级别 。文件 的发布 从顶层 设计的 视角 规 划了融 资租赁 行业的 发展蓝 图,行 业中一 些诸 如 市场环 境、政 策扶持 、业务 领域开 拓等需 要简 政 放权的 问题得 到了明 确和授 权,无 疑对行 业的 创 新与发 展起到 正面推 动作用 。我们 应注意 到, 在 《指导 意见》 中,融 资租赁 与金融 租赁已 经明 确 被区分 为同一 行业中 的两个 产业, 金融租 赁公 司 与融资 租赁公 司同属 融资租 赁行业 ,但两 者在 产 业划分 、监管 部门、 政策支 持、法 律授权 、存 款业务、 对外 开放程 度等诸多 方面存在 差别。 2016 年 ,商务 部、财 政部、 国家税 务总局 等部门 相继 印 发《外 商投资 企业设 立及变 更备案 管理暂 行办 法 ( 征求 意见稿) 》 、 《关 于天津等 4 个自 由贸易试 验 区内资 租赁企 业从事 融资租 赁业务 有关问 题的 通 知》 、 《关于 全面推 开营业 税改征 增值税试 点的 通 知》 、 《财政 部 海 关总署 国家税 务 总局关 于融 资 租赁货 物出口退 税政策 有关问 题的通 知》 、 《关 于 明确金 融 房 地产开 发 教 育辅助 服务等增 值税 政 策的通 知》 、 《关于 修订飞 机经营 性租赁审 定完 税 价格有 关规定 的公告 》等政 策性文 件,直 接或 间 接的在 融资租 赁公司 的设立 行政审 批时间 、税 收 制度、 业务发 展转型 等方面 做 出相 应规范 ,促 使行业进一 步良性协 调发展。 其中,2016 年 3 月 23 日,财政 部、国家 税务总局 发布《关 于全面 推 开 营业 税改征 增值 税试点 的通 知》( 财税[2016]36 号文, 以 下简称 “36 号文 ”), 将营改增 试点范 围 扩 展至包 括金融 业在内 的全部 行业, 同时也 将近 年 来营改 增试点 过程中 的相关 政策进 行了明 确和 细化。36 号 文将融资 租赁业务 区分为融 资性售 后 回租业务 (以下简 称 “回租 ” ) 和直接融 资租赁 业 务 (以下简称 “直租 ” ) 分 别纳税 。 回租 业务按 照 贷款服务计 税, 税率为 6% , 但 承租人不 得抵扣 租 金 进项税 。直租 业务区 分动产 和不动 产,动 产税 率为 17% ,不动产 税率 11% , 但由于承 租人可 以 抵 扣租金 的销项 税,实 际成本 较低, 有利于 直租 业 务的发 展。由 于直租 更符合 租赁业 务融物 性质 的本源,36 号文 有利 于引导租 赁公司服 务实体 经 济 ,同时 对租赁 公司业 务创新 能力和 业务调 整能 力提出更高 要求。 按 不同 的租 赁业监 管主 体, 我国的 租 赁 机构 可 分为三 种类型 :一是 由中国 银保监 会批准 、属 于 非银行 金融机 构类的 金融租 赁公司 ;二是 由商 务 部或商 务部授 权的省 级商务 主管部 门和国 家经 济 技术开 发区批 准的中 外合资 租赁公 司;三 是由 商 务部、 国家税 务总局 联合审 批的内 资试点 租赁 公司。2018 年 5 月, 商务部发 布《商务 部办公 厅 关 于融资 租赁公 司、商 业保理 公司和 典当行 管理 职责调整有 关事宜的 通知》 (以 下简称 “ 《 通知》 ” ) , 《 通知》 指出, 商务部 已将制 定融资 租赁公 司业 务 经营和 监管规 则职责 划至银 保监会 。监管 职责 的 统一有 利于银 保监会 统一管 理融资 租赁行 业, 有 利于商 务部原 监控下 的两类 融资租 赁公司 进行 资 源整合 ,但是 ,我们 注意到 融资公 司目前 仍不 是 持牌金 融机构 ,与金 融租赁 公司在 政策支 持、 法 律授权 、存款 和同业 业务 上 的差异 仍然存 在, 同 时,融 资租赁 公司的 具体监 管实施 主体可 能为 地 方金融 办,银 保监会 对融资 租赁行 业的监 管方 式和整合力 度仍有待 持续观察 。截至 2017 年末 , 全国注册运 营的融资 租赁公司 由 2007 年的 93 家 增长到约 9,090 家,其中 金融租赁 公司 69 家, 内 资租赁公司 276 家 , 外资 租赁公司 约 8,745 家, 注 册资本总额 达人民币 32,031 亿 元。从行 业竞争 格 局 来看, 银行和 金融资 产管理 公司控 股的金 融租 赁 公司具 有较 强 的竞争 优势, 占市场 主导地 位。 但 未来融 资租赁 行业面 临着一 些问题 和挑战 ,需 要 直面和 破解。 一是法 律环境 尚不健 全。由 于租 赁 法至今 没有发 布,租 赁各方 当事人 的合法 权益 无 法得到 系统、 完整的 保障。 现有的 法律体 系缺 乏 租赁物 的登记 和公示 制度, 对租赁 物权属 保护 不足, 当出现承 租人违约 时, 租赁物 不能起到 “ 对 抗善意第三 人” 的作 用。 同时 在租赁物 取回方面 , 缺 乏租赁 物取回 条件、 取回程 序、取 回方法 等配 2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 7 www.ccxi.com.cn 套 规定。 二是有 关配套 政策有 待进一 步明确 。国 务院 《指导 意见》 为 融资租赁 行业发展 开辟空间 , 但 相应的 税收、 法律、 外汇、 监管等 长期有 效的 配 套措施 还需要 尽快推 出;对 于某些 业务领 域, 法 律 关 于 承 租 人 特 殊 资 质 也 适 用 于 出 租 人 的 要 求, 大大挫 伤了租赁 公司进行 相关业务 的积极性 , 限 制了金 融租赁 公司支 持特定 行业、 新兴产 业等 方面的引导 作用; 另 外, 国家 提倡发展PPP 项目 , 但 是目前 租赁公 司在项 目中不 能参与 前期的 股权 投 资,大 大限制 了融资 租赁行 业在此 领域发 挥重 要 作用。 三是社 会大众 对于融 资租赁 行业的 认知 还 是有偏 差的。 虽然政 策体系 在持续 完善中 ,但 是 融资租 赁在社 会经济 中的认 知度依 旧偏低 。许 多 企业缺 乏对融 资租赁 的认知 ,多数 尚停留 在一 次 性买断 设备的 传统观 念上。 社会认 知不到 位, 限 制了融 资租赁 业务 的 广泛展 开。同 时,融 资租 赁行业的飞 速发展, 使行业面 临人才匮 乏的困局 , 尤其是专业 度较高的 人才尤为 稀缺 。 主 体 综合 财务 实力 分 析 战略 规划与市场定 位 华 能天 成租赁 成立 之初 , 即明 确了所 有业 务 均 投向能 源电力 和节能 环保领 域的发 展战略 ,并 依 托华能 集团的 雄厚实 力,业 务来源 主要为 华能 集 团内部 客户, 以达到 打造专 业化团 队的目 的, 为开展市场 化业务奠 定基础;2015 年以 来 ,随 着 业 务团队 逐渐成 熟,经 验逐渐 丰富, 品牌优 势逐 渐 确立, 公司不 断加大 市场化 业务的 投放, 同时 拒 绝了平 台类、 通道类 、非专 业化方 向的业 务机 会 ,聚焦 于长期 专业化 能力的 提升。 公司目 前租 赁 业务 全 部围绕 能源电 力行业 ,市场 化 业务 标的 均 为优质 且具有 稳定现 金流的 新能源 电站, 市场 化 业务占 比日益 扩大, 已经在 新能源 租赁领 域打 下 坚实基 础,并 在业务 渠道、 资金融 入以及 风险 控制方面形 成了强大 的专业化 优势。 同 时, 公司致 力深 耕电力 产业 链上下 游, 未 来 将基于 电力能 源产业 生态圈 提供综 合绿色 金融 服务。 在产 业生态圈 中, 电站 的投资方 及收购方 , 施工、 设 计及监理 公司、 科研院 所, 设 备供应商 , 以 及公司 在业务 拓展中 形成的 数据资 源,形 成了 互 相影响 、互相 促进的 集群。 华能集 团内部 资源 也 成为生 态圈的 有机组 成部分 ,进一 步丰富 了生 态圈的 内涵 。 公司通 过与产业 生态圈的 深度互动 , 将 业务模 式由单 纯的租 赁业务 向咨询 服务、 设备 贸 易、电 站资产 管理、 电站交 易撮合 、电站 交易 及退出演进 , 集中提 供资金及 中介的全 方位服务 。 与 其他 租赁公 司相 比,产 业生 态圈的 构建 , 使 公司的 成长不 单纯依 赖于资 产规模 的增长 ,而 为 公司的 发展创 造了更 为深入 的成长 空间。 无论 是 绿色环 保属性 ,还是 产融结 合特色 ,都是 国家 倡 导鼓励 且符合 政策监 管长期 导向的 发展领 域。 相 对多业 务领域 的其他 租赁同 业,公 司资产 在经 济效益及社 会效益上 ,均具有 明显竞争 力。 整 体来 看,华 能天 成租赁 根据 自身情 况制 定 了 明确的 市场定 位 和具体 战略 目标,并 视外 部经 济 环境变 化及时 进行调 整,具 有较强 的可行 性, 对 其业务 规模的 扩张和 竞争实 力的增 强具有 重要 意义。 公司 治理与管理架 构 公司治理 华 能天 成租赁 依据 《公司 法》 和国家 有关 法 律、 法规 制定了 《公司章 程》 , 完善和规 范了企 业 管理制度, 依据 《公 司章程》 , 公司 设董事 会, 是 公司的最高 权力机构 , 董事会 由 7 名董 事组成 , 其中华能资 本委派 3 名,华能 香港委 派 1 名, 华 能国际委派 1 名,华 能新能源 委派 1 名 ,华能 澜 沧江委派 1 名;董事 会设董事 长 1 名, 由华能 资 本委派董事 担任,副 董事长 1 名,由华 能香港 委 派 的董事 担任。 公司设 监事会 ,由 华 能香港 、华 能国际各委 派 1 名监 事、华能 澜沧江及 华能新 能 源共同委派 1 名监事 ,另有职 工大会选 举的职 工 监事 2 名, 履行监事 职责;监 事会设主 席 1 名, 由 华能国 际推荐 ,经全 体监事 过半数 选举产 生。 公 司董事 会每年 通过授 权方式 将日常 经营管 理等 大 部分决 策权授 权给经 营管理 层, 公 司的经 营管 理 机构负 责公司 日常经 营管理 工作, 设总经 理 1 名,由华能 资本推荐 ,副总经 理 2 名, 由总经 理 提名;总经 理和副总 经理由董 事会聘任 和解聘 。 管理 架构 2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 8 www.ccxi.com.cn 组 织结 构设置 方面 , 华能 天成 租赁 根 据自 身 业 务情况 设置了 业务一 部 、业 务二部 、战略 发展 部 、融资 管理部 、资产 管理部 、计 划 财务部 、 风 险 控制 部 以及综 合管理 部,同 时在上 海 设置 了 异 地 办事处 以便 前 端业务 开展 , 各部门 协同作 业, 发展业务的 同时严守 风险。 公司 根 据商务 部下 发的《 融资 租赁企 业监 督 管 理办法 》等相 关规定 ,结合 公司实 际情况 分别 制 定了一 系列的 规章制 度,包 括《租 赁业务 管理 办 法》 、 《保理 业务管 理办法 》等, 对公司日 常业 务 、客户 营销工 作、项 目选择 标准、 合规性 、行 为规范等方 面做出了 较为详细 的规定。 人 力资 源方面 ,公 司 制定 了《 负责人 履职 待 遇 、业务 支出管理 办法 》 、 《 员工履 职待遇、 业务 支 出管理办 法》 、 《印章 管理办 法》 、 《员工出 差管 理 办法》 、 《员工 请假 及休假 管理办 法》 等。 截至 2018 年 6 月 末, 公司拥有 员工 87 人, 其 中硕士 及 以上学历 60 人,人员 素质 较高 。 总体 而言 ,华 能天 成租赁 法人 治理结 构较 为 健 全,内 部组织 机构完 善,现 有内部 管理制 度已 基 本建立 ,能够 适应公 司管理 的要求 和发展 的需 要 。但未来 业务 的持续 发展, 将 对公 司风险 管理 以及专业人 力资源的 配备提出 更高 要求 。 业务 运营 华 能天 成租赁 自成 立以来 专注 于从事 电力 行 业 融资租 赁业务 , 通过 业务开 展打造 较为专 业的 团 队,在 风电、 光伏及 水电等 方面均 具备丰 富的 经 验。同 时,华 能集团 各分支 机构及 电厂亦 能够 为 公司提 供专业 化技术 支持。 经过 多 年的发 展, 公 司逐渐 形成了 较强的 核心竞 争力和 行业壁 垒。 近 年 来 公 司 业 务 规 模 逐年 稳 步 增 长 ,2015-2017 年 ,公司 应 收 融 资 租 赁 款 净 额 复 合 增 长 率 为 19.03% 。 截至 2018 年 6 月末, 公司 应收 融资租 赁 款净额 达 213.72 亿元 ,较年初 增长 4.57% 。 客 户来 源方面 , 成 立之初 ,华 能天成 租赁 主 要 为 华 能 集 团 内 部 各 成 员 单 位 提 供 融 资 租 赁 服 务 ,依托 华能集 团强大 的资源 优势, 融资租 赁业 务规模不断 扩大。2015 年以来 ,随着业 务团队 逐 渐 成熟, 经验逐 渐丰富 ,品牌 优势逐 渐确立 ,公 司 不断加 大市场 化业务 的投放 ,同时 通过向 集团 申 请并经 同意提 前结 束 集团内 部业务 ,集团 外部 业务比例不 断提升。 截至 2017 年 末 , 公 司集团 外 部业务 应收 融资租赁 款净额比例 为 46.64% , 较 上 年末提高 24.22 个百分点 。 截至 2018 年 6 月末 , 市 场化 程 度进一 步提高 , 外部 业务 应 收融资 租赁 款净额 占比 升至 55.00% 。 项 目准 入方面 , 公 司坚持 “资 产为本 ”的业 务 理念, 将业务 发展建 立在基 于资产 识别与 管理 的 资产融 资上, 重点关 注电站 质量。 具体项 目来 看 ,需符 合国家 产业政 策,符 合国家 和行业 质量 标 准。已 建成的 项目应 经过质 检验收 并合格 ;在 建 项目的 设备制 造厂商 应具备 相应的 建造资 质, 并 且项目 介入存 在一定 的缓 冲 期,以 落实电 价、 补贴等一系 列问题。 从 经营 模式 上 看, 公司主 要采 取直接 融资 租 赁 (以下 简称 “ 直租 ” )和售 后回租 赁(以 下简 称“回租 ” ) 两种方 式来开展 业务。受 “36 号文 ” 影响 ,公 司近年 来回租 业务新 增额大 幅减少 ,但 现存租赁项 目 仍以回 租为主。 截至 2017 年末, 公 司的租赁资 产中直租 项目净额 72.55 亿 元, 占比 为 35.50% , 回租项目净额 131.82 亿元,占比为 64.50% ; 截 至 2018 年 6 月末, 上述两项 比例分 别 为 47.01% 和 52.99% ,直 租金额占 比明显提 升 。 表 1 :2015-2017 年 末及 2018 年 6 月末公司 应收融 资租赁 款净 额 直租回 租情 况 (金额 单位 :亿元 ) 收入类型 2015 2016 2017 2018.06 金额 占比(% ) 金额 占比 (%) 金额 占比(%) 金额 占比(% ) 直租 3.80 2.63 13.79 7.57 72.55 35.50 100.47 47.01 回租 140.46 97.37 168.33 92.43 131.82 64.50 113.25 52.99 合计 144.26 100.00 182.12 100.00 204.37 100.00 213.72 100.00 资料来源: 华 能天成租赁 ,中诚 信国际整 理 行 业分 布 方面 ,公 司依托 华能 集团背 景 , 自 成 立以来 租赁业 务主要 为电力 行业 。 具体来 看, 2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 9 www.ccxi.com.cn 主要集中在 火电 ( 含热电联 产、 煤电一体 化) 、 水 电 、核电 、风电 、光伏 发电行 业。由 于公司 相较 于 华能集 团外的 央企、 国企难 以取得 较强的 话语 权 以及较 好的回 报率, 因此优 质民营 企业相 对较 多 的风电 和光伏 发电行 业是公 司市场 化开拓 的重 点 方向。 近年来 清洁能 源类的 应收融 资租赁 款净 额 合计占 比逐年 提升 , 公司依 托清洁 能源行 业开 展 融资租 赁业务 ,符合 国家长 期产业 政策, 未来 发 展空间 广泛; 同时, 清洁能 源电站 相对独 立, 收 益和价 值均 较 为稳定 ,流动 性强, 便于通 过股 权 转让形 式实现 整体资 产处置 ,是优 质租赁 物。 截至 2018 年 6 月末 , 公司清洁 能源类的 应收融 资 租赁款净额 合计 151.95 亿元, 占 比 71.10% 。 此外 , 公司业务还 涉及 煤炭 等行业, 但占比较 小。 光 伏发 电 板块 方面 , 近年 来 公 司光伏 发电 行 业 的 应 收 融 资 租 赁 款 净 额 逐 年 增 长 ,2015-2017 年 ,公司 光伏发 电行业 应收融 资租赁 款净额 复合 增长率为 65.08% 。 2017 年, 公 司继续加 强与光 伏 上下游龙头 企业深入 合作 , 进 一步优化 客户结构 ; 同 时推进 业务模 式创新 ,开创 “ 建成 后转让 类项 目的过桥融 资租赁 ” 以及 “基于 EPC 垫资的两 段 式 融资租 赁 ”等 业务模 式;此 外,公 司还紧 抓市 场 机遇, 大力开 拓分布 式光伏 领域, 全年实 现分 布式光伏项 目投放 12 个 , 投放金 额 5.14 亿元。截 至 2018 年 6 月末, 光 伏发电行 业应收融 资租赁 款 净额达 70.26 亿元 ,占比 为 32.87% 。光 伏发电 板 块已成为公 司占比最 大的业务 板块 。 风电 板块 方面 ,近 年来公 司风 电业务 已经 完 成 行业分 析、产 品设计 、项目 试单、 渠道建 设等 一 系列基 础性工 作,正 式成为 公司市 场化业 务的 重要组成部 分。2015 年以来, 公司风电 行业应 收 融资租赁款 净额持续 增长。2017 年,公 司营销 并 跟踪了 20 个 风电融资 租赁项目 , 当年完 成风电 项 目 投 放 32 笔 , 当 年 投 放 额 达 到 24.33 亿 元 ; 2015-2017 年, 公司风 电行业应 收融资租 赁款净 额 复合增长率 为 76.93% 。截 至 2018 年 6 月末, 风 电业务组储 备项目共计 11 个, 资金需求为 50 多 亿元, 完成市场 化风电项 目投放 11.04 亿元, 应 收 融资租赁款 净额增至 52.84 亿 元, 占比为 24.72% 。 水 电板 块方面 ,目 前公司 存量 水电项 目主 要 为系统内的 业务, 主 要承租人 是华能澜 沧江。 2015 年 以来, 水电行 业的应 收融资 租赁款 净额呈现 下 降趋势 , 2017 年末 及 2018 年 6 月末 , 水 电行业 应 收融资租赁 款净额 分 别为 19.52 亿元和 18.13 亿 元,占 应收融资租赁款净额 的 9.55% 和 8.48% 。 2017 年 , 公 司基于中 小水电行 业研究 及 经验积累 , 转 变业务 发展防 线 , 重 点推进 了云南 腾冲大 坪田 96MW 水电业务 ,并 于 9 月初 完成首笔 投放, 合 同金额 4.8 亿元 。 未来 中小水电 业务 有望 成为公 司 的重点发展 方向 。 核电 板块 方面 ,公 司 存量 核电 项目主 要为 系 统 内公司 华能石 岛湾核 电开发 有限公 司的压 水堆 示范电站融 资租赁项 目。2017 年末 及 2018 年 6 月 末,公 司核电 行业应 收融资 租赁款 净额分 别为 12.48 亿 元和 10.72 亿元 ,占比 分别 为 6.11% 和 5.02% 。 火 电板 块 方面 , 公 司目前 不承 接集团 外火 电 业 务,因 此火电 板块 承 租人均 为华能 集团系 统内 的 火电企 业。火 电行业 的应收 融资租 赁款净 额 经 历 2015-2016 年的 小幅增长 后, 呈逐渐 下降趋势 , 截至 2017 年末 , 火电 行业应收 融资租赁 款净额 为 68.12 亿 元,占应 收融资租 赁款净额 的 33.33% ; 截至 2018 年 6 月末 , 火电行业 应收融资 租赁款 净 额降至 58.67 亿元 ,占比 为 27.45% 。未 来 ,随着 市 场化业 务的不 断拓展 ,火电 行业应 收融资 租赁 款净额占比 预计会进 一步下降 。 表 2 :2015-2017 年末及 2018 年 6 月末公司 应收融资 租赁 款净额 行业分 布情 况 (金额 单位 :亿元 ) 单 所在行 业 2015 2016 2017 2018.6 金额 占比 (% ) 金额 占比(%) 金额 占比 (%) 金额 占比(%) 清洁 能源 69.21 47.98 82.21 45.15 132.65 64.91 151.95 71.10 其中 :光 伏发 电 22.85 15.84 35.40 19.44 62.27 30.47 70.26 32.87 风电 12.26 8.50 15.73 8.64 38.38 18.78 52.84 24.72 水电 21.97 15.23 18.24 10.02 19.52 9.55 18.13 8.48 核电 12.13 8.41 12.84 7.05 12.48 6.11 10.72 5.02 2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 10 www.ccxi.com.cn 火电 67.05 46.48 90.94 49.93 68.12 33.33 58.67 27.45 其他 8.00 5.55 8.97 4.93 3.59 1.76 3.10 1.45 合计 144.26 100.00 182.12 100.00 204.37 100.00 213.72 100.00 资料来源: 华 能天 成租赁 ,中诚 信国际整 理 从 区域 分布来 看, 公司业 务范 围覆盖 全国 各 地 ,同时 依托华 能集团 以及产 业生态 圈优势 ,形 成 了稳定 的业务 拓展渠 道。 其 中以 云 南、山东 和 内蒙古 等 电 力 行 业 较 为 发 达 的 地 区 为 主 , 2015-2017 年, 位于 云南、 山东 和 内蒙古 地区的 租 赁 业 务 净 额 合 计 占 比 分 别 为 58.26% 、56.97% 和 45.40% , 多为集团 内客户。 截至 2018 年 6 月 末, 公 司在云 南、山东 和 内 蒙古 地 区的租 赁业务 净额 合计 84.67 亿元, 占比 39.61% ,随着公 司业务 区 域 的扩张 呈进一 步下降 的趋势 。目前 公司尚 未明 确 限制准 入的区 域,但 对弃风 、弃光 以及限电 情 况比较严重 的区域, 项目承接 也相对较 为谨慎。 表 3 :2015-2017 年末 及 2018 年 6 月末 公司 应收融 资 租赁 款净 额 承租区 域分 布情况 (金额 单位: 亿元 ) 所在区 域 2015 2016 2017 2018.6 金额 占比 (% ) 金额 占比 (% ) 金额 占比 (% ) 金 额 占比 (% ) 山东 39.32 27.26 37.98 20.85 36.09 17.66 31.36 14.67 内蒙 古 28.33 19.64 27.50 15.10 18.81 9.20 17.50 8.19 云南 16.39 11.36 38.28 21.02 37.89 18.54 35.81 16.75 新疆 11.03 7.65 14.78 8.10 13.53 6.62 12.73 5.96 陕西 11.13 7.72 7.15 3.93 2.66 1.30 2.39 1.12 四川 6.00 4.16 6.00 3.29 6.00 2.94 6.95 3.25 甘肃 5.94 4.12 7.08 3.89 4.47 2.19 3.09 1.45 黑龙 江 2.92 2.02 1.24 0.68 0.00 0.00 3.71 1.74 河北 6.75 4.68 7.73 4.24 5.26 2.57 7.12 3.33 安徽 2.24 1.55 9.67 5.31 9.09 4.45 9.09 4.25 浙江 1.78 1.23 1.43 0.79 0.00 0.00 1.05 0.49 山西 1.71 1.19 2.62 1.44 8.76 4.29 9.31 4.36 广东 1.13 0.78 2.22 1.22 2.42 1.18 1.90 0.89 江西 0.00 0.00 5.31 2.92 5.51 2.70 5.84 2.73 宁夏 0.00 0.00 3.80 2.09 2.89 1.41 2.26 1.06 江苏 0.00 0.00 4.78 2.62 10.80 5.28 9.03 4.22 广西 0.00 0.00 0.00 0.00 2.73 1.34 2.46 1.15 湖北 0.00 0.00 0.00 0.00 11.88 5.81 17.04 7.97 湖南 0.00 0.00 0.00 0.00 6.69 3.27 8.20 3.84 辽宁 0.00 0.00 0.00 0.00 5.69 2.78 4.83 2.26 河南 0.00 0.00 0.00 0.00 6.34 3.10 11.92 5.58 青海 0.00 0.00 0.00 0.00 5.81 2.84 10.03 4.69 海南 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.10 0.05 其他 9.58 6.64 4.55 2.50 1.06 0.52 0.01 0.00 合计 144.26 100.00 182.12 100.00 204.37 100.00 213.72 100.00 注: 如上表各 项 数据加 总之和 与 合计数 在 尾数上存 在差异, 均系计算 中四 舍五入造成。 资料来源: 华 能天成租赁 ,中诚 信国际整 理 除 传统 的融资 租赁 业务外 ,公 司还开 展保 理 业务。2016 年 3 月, 经国家商 务部批准 ,公司 取 得商业保理 业务资质 。同年 4 月,公司 完成首 笔 5,000 万元保 理款投放 。 公司充 分利用 华 能集团 资 源,积极开 展商业保 理项目 ,2017 年 全 年实现 保 理业务收入 0.46 亿元 , 占比 4.61% 。2018 年上半 年,公司商 业保理业 务实现收入 0.23 亿元,对 公 司 的租赁 业务形 成了良 好的补 充。公 司未来 还将 充 分利用 华能集 团内单 位与大 型国有 煤炭企 业的 稳 定供应 关系, 开拓最 终付款 来源于 华能集 团内 部 的商业 保理项 目。此 外,公 司正在 积极与 华能 集 团集采 平台、 招投标 平台、 贸易型 企业进 行洽 2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 11 www.ccxi.com.cn 谈 ,争取 利用批 量的、 信息可 靠的供 应链信 息, 进一步拓展 商业保理 业务。 融 资方 面,华 能天 成 租赁 融资 渠道畅 通且 多 元 化,目 前主要 包括银 行授信 (含集 团公司 财 务 授信) 、 发行 债券和结 构化工具 等方式。 银行授 信 方面, 截至 2018 年 6 月末, 公 司银行授 信总额 为 516.50 亿元 (含集团 财务授信 19 亿元 ) ,未使 用 授信额度 344.44 亿元 ,备用流 动性较为 充裕。 直 接融资方面 , 截至 2018 年 6 月末 , 公司 未兑付 债 券包括超短 期融资券 20 亿元, 绿色公司 债券 4 亿 元 ;未来 公司还 将启动 非公开 定向债 务融资 工具 等融资方式 。 总体来看 ,受益 于华 能集团 的品牌 影响, 同 时凭借清 晰的自 身市场 定位和 专业的 业务团 队, 近年来 公司 不断 开拓 营销 渠道 , 完善运营模式, 大 力发展 市场 化业务 ,融资 租赁业 务获得 稳定 发 展 。公司 能够 根据不 同细分 行业、 不同客 户及 不 同 项目地 域等 情况, 设计符 合客户 需求的 租赁 业 务 结构, 提供 的咨询 服务等 多元化 服务, 在行 业 竞 争中具 备较 强优势 。 未来 ,公司 将继续 加大 对 风电 、 光 伏等 成熟业 务领域 的拓展 力度 , 同时 积 极 与华能 集团 协同开 展保理 业务 , 进一步 完善 公 司业务布局 。 风险 管理 风险管理架构 华能天成租赁本着业务更好更快发展的原 则, 有序 开展风 险管理工 作 ,建 立了较 为完整的 风险管理 体系, 确保公司 持续、 健康、 稳定的发 展。 在内部决 策机制 上 ,公 司设置 了项目 评审委 员会, 主 要由公 司领导层 组成, 负责公 司 项目 的 审议 与 审批 ; 风控管 理部 作为项 目评审委 员会办 事机构, 是 信用风险 与操作风 险的主管 部门 。 风 险管 理制度 建设 方面 , 公司 系统地 制定 和 实 施了具 体的业 务 管理 制度 、 操作方 法以及 风险 管 理制度 ,包括《 租赁业 务管理 办法》 、 《租 赁业 务 审批流 程》 、 《全面 风险管 理办法 》等, 基 本覆 盖 了公司 风险管 理的各 个方面 。公司 初步搭 建了 满 足自身 经营管 理需要 的风险 管理组 织架构 ,不 断完善风险 管理制度 , 加快风 险管理信 息化建设 。 信用风险管理 信用风险 是租赁 公司面 临的主 要风险 之一。 信用风险 是指由 于交易对 方不能 或不愿 履行合约 承诺而使公司遭受损 失的可能性。 项 目审 批流程 方面 ,公司 对所 有 项目 均实行 统 一的审 核标准 。公司 租赁项 目由 业 务部业 务经 理 对客户 和项目 相关情 况进行 初步调 查,确 认该 业 务符合 相关行 业准入 标准后 ,填写 《项目 立项 申请表》 ,经 业务部负 责人审核 后报风险 控制部 , 风 险控制 部出具 是否同 意该项 目立项 的意见 。风 险 控制部 同意立 项后, 业务部 业务经 理对客 户及 项 目相关 情况进 行尽职 调查, 在与客 户进行 充分 沟 通、协 商租赁 意向的 基础上 ,对租 赁业务 的可 行 性进行 初步评 估,提 出租赁 预案或 业务办 理建 议 ,并形 成尽职 调查报 告。业 务部在 调查阶 段应 请 融资管理 部和 计划 财 务部分 别就与 本部门 职责 相 关的资 金来源 、财务 可行性 及税务 事宜等 出具 意 见。在 市场化 业务开 展的前 期或必 要时, 业务 经 理在尽 职调查 的过程 中自行 或根据 其他部 门的 要 求聘请 外部法 律顾问 、财务 顾问、 认证机 构等 中 介机构 提供专 业支持 。业务 部业务 经理将 经负 责 人审核 的评审 资料报 风险控 制部审 查。风 险控 制 部遵循 客观、 独立、 公正的 原则, 对业务 部提 交 的尽职 调查报 告及附 件提出 评审意 见,形 成评 审 报告。 评审意 见为同 意的项 目可进 入项目 评审 委 员会审 议,评 审意见 为再议 或不同 意的项 目, 由 风险控 制部将 审查资 料及评 审意见 退回业 务部 修 正或项 目终止 。风险 控制部 负责人 将通过 审查 的 评审资 料以及 评审报 告一并 提交项 目评审 委员 会审议, 并投票 表决, 同意 票达到出 席人数的 2/3 ( 含)以 上即为 通过 。 公司根 据设备 金额以 及外 线 施工等 费用核 定项目 总投, 而非单 纯依靠 科研 报 告的总 投数据 。投放 额根据 业主方 的资金 需求 确定,但不 超过公司 核定的项 目总投的 85%。项 目 收益根 据电站 项目质 量、业 主方信 用情况 ,以 及 交易架 构等综 合确定 。通过 的项目 提交总 裁审 批 ,在公 司总裁 权限范 围内的 租赁业 务,总 裁直 2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 12 www.ccxi.com.cn 接 予以签 批;在 董事长 权限范 围内的 租赁业 务, 经 总裁审 核并取 得董事 长书面 同意后 ,由总 裁予 以 签批; 在董事 会权限 范围内 的租赁 业务, 经总 裁 审核后 ,报董 事会签 批。经 有权审 批人签 批后 的租赁 业务 方案交业 务部按相 关规定执 行。 租后管 理方 面 , 资产 管理 部 搭建租赁资产管 理 体系、 实现项 目租后 全流程 管理, 牵头负 责公 司 租赁资 产租后 管理工 作。资 产管理 部根据 客户 的 风险特 征确定 检查频 率和检 查方式 ,通过 不断 完 善并随 时更新 行业指 导意见 、准入 标准、 评价 方 法、测 算模板 、调查 和评审 指引, 综合考 虑区 域 特征、 行业特 征、客 户信用 、风险 分类级 别、 风 险敞口 、客户 履约记 录等因 素,不 定期进 行拉 网 式风险 排查, 对全部 融资租 赁项目 和自有 资金 投 资项目 查找风 险隐患 。针对 市场化 项目, 资产 管 理部实 行项目 月度监 控工作 ,从行 业、客 户、 租 赁期限 、地区 分布等 维度, 对已投 放项目 的风 险 状况进 行统计 监控, 从存续 资产端 引导前 期客 户 营销工 作,严 格控制 租赁资 产的集 中度风 险。 若 出现风 险事件 ,资产 管理部 将会同 业务部 和风 险 控制 部 进行处 置。此 外,资 产管理 部门牵 头定 期 对公司 整体操 作风险 状况和 关键风 险点进 行分 析,并形成 分析报告 。 资 产分 类管理 方面 ,公司 根据 《租赁 资产 风 险分类管理 规定》 , 综 合承租人 的还款意 愿、 还 款 能力、 还 款 记录 、 租赁 资 产价值 、 租赁 资产担保 、 租 赁资产 运行 等 因素对 租赁资 产质量 进行综 合评 估 。目前 ,发行 人将租 赁资产 分为正 常、关 注、 次 级、可 疑和损 失五类 ,并持 续进行 租赁资 产五 级 分类 标 准的后 续完善 和实施 ,已经 完成电 子系 统 对于租 赁资产 的五级 分类, 正逐步 将原五 级评 价 体系向 明确 的 五级资 产分类 标准转 化。公 司自 成 立以来 ,未发 生逾期 事件, 租赁资 产均为 正常 类,无不良 资产,同 时未计提 风险准备 金。 市场风险管理 随 着我 国利率 市场 化改革 和汇 率形成 机制 改 革 的进行 ,利率 和汇率 波动的 幅度和 频率将 逐步 加 大,导 致利率 和汇率 敏感性 资产和 负债的 波动 增 加,使 得市场 风险逐 渐上升 为商业 银行以 及非 银 行金融 机构的 主要风 险之一 。 公司 目前 没 有外 币 租赁资 产 ,且 外币融 资业务 为锁定 汇率的 境外 直 贷融资 ,无汇 率敞口 ,市场 风险主 要来自 利率 风 险。 目 前公司 大部分 租赁项 目的交 易条件 中约 定 ,以人 民币贷 款利率 为基准 利率, 参照中 国人 民 银行同 期限贷 款基准 利率浮 动定价 ,并在 综合 考 虑实际 资金成 本、风 险偏好 及资金 需求弹 性等 方 面的基 础上, 及时对 利率定 价政策 做出调 整, 以 防范利 率风险 。此外 ,公司 大部分 借款也 采取 了 浮动利 率方式 ,以尽 量减少 利率敏 感性缺 口, 规避利率风 险 。 流动性风险管理 流 动性 风险是 指由 于金融 资产 的流动 性的 不 确 定性变 动而遭 受经济 损失的 可能性 。租赁 公司 的 流动性 风险主 要来源 于负债 结构和 租赁资 产期 限结构不匹 配。 公 司目 前日常 的流 动性管 理主 要可分 为两 个 方 面,一 方面是 建立科 学完善 的流动 性风险 管理 机 制以及 对流动 性风险 实施流 程化管 理,平 衡资 金 的安全 性和效 益性 ; 另一方 面是 及 时调整 和配 置 公司资 产负债 规模和 期限结 构,建 立流动 性储 备体系 。 截至 2018 年 6 月末, 在一年 内 (含一年 ) 收 回的应 收融资 租赁款 净额占 应收融 资租赁 款净 额的比重为 18.53% , 一年以上 的占 81.47% ; 同期 末公司短期债务 和 长 期 债 务 分 别 占 比 79.03% 和 20.97% ,资产与负债期限存在 明显错配 , 结构 有 待优化 。 操作风险管理 操 作风 险是指 由于 内部程 序、 人员、 系统 的 不 完善或 失误, 或外部 事件造 成直接 或间接 损失 的 风险。 为防范 操作 风 险,公 司通过 实行业 务归 口 和控制 职能相 分离的 管理体 制, 来 界定不 同部 门 的职责 ,并对 前中后 台实行 岗位分 离以减 少不 同职位间潜 在的利益 冲突。 系 统建 设方面 ,公 司已经 建立 一套涵 盖公 司 业 务领域 、匹配 内部管 理流程 的业务 管理及 风险 控 制系统 ,将业 务有关 的工作 人员、 工作流 程、 工 作对象 和工作 内容实 现刚性 控制, 最大程 度地 2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 13 www.ccxi.com.cn 提高工作效 率,降低 操作风险 。 中 诚信 国际认 为, 华能天 成租 赁 自开 业以 来 不 断加强 风险管 理体系 建设, 在 组织 架构 、 制度 建设 、 合 规文化 、流程 管理、 人员管 理等方 面取 得 了一定 成效。 市场化 业务的 不断拓展 ,对 公司 风 险管理 能力和 技术手 段提出 了更高 的要求 , 同 时 市场化 业务规模 快速 扩大后 的资产 质量以 及风 险管理机制 的运行有 效性 仍需 持续关注 。 财务 分析 以 下关 于 华能 天成 租赁财 务状 况的分 析基 于 华 能天成 租赁 提 供的经 大信 会 计师事 务所( 特殊 普通合伙) 审 计并 出具 标准无保 留意见 的 2015 年、 2016 年、2017 年财 务 报告和 未经审计 的 2018 年 上半年 财务 报表 。 盈利能力及经营效率 融 资租 赁业务 方面 ,得益 于公 司在 电 力能 源 的 积累 和 谨慎的 投资风 格 ,应 收融资 租赁款 规模 保持稳 步 增 长,201-2017 年应 收融资租 赁款净 额 年复合增长 率为 19.03% ,2017 年末为 204.37 亿 元, 同比 增长 12.22% 。 从融资 租赁收益 率方面 来 看, 受 业 务快速 积累扩 张 期间 业务投放 增速 相对 较快的影响 , 公司 2017 年的融 资 租赁收 入 (含 利 息及手续费 收入)/ 平 均应收融 资 租赁款 净额较 上 年下降 0.18 个百 分点至 4.93% , 处于同 行业较 低 水平。 受上 述因素共 同推动,2017 年公 司实现 融 资租赁收入 9.54 亿元, 同比增 长 14.40% , 是公 司 收入的主要来源 , 占 2017 年营业收入比例为 95.39% 。 非 融资 租赁业 务方 面,公司 还有 应收 账款 保 理业务 及投资 收益等 。2017 年 公司 实现 投资收 益 0.33 亿元 , 较 上年 减少 29.55% , 主要 是 处置以公 允 价值计 量且其 变动计 入当期 损益的 金融资 产和 处 置可供 出售金 融资产 取得的 收入 ; 实现应 收账 款保理 业务 收入 0.46 亿元 ,较 上年增长 68.21% 。 此外, 公 司 2017 年获得政府 补助 0.32 亿元 , 补 助 来源为天津 东疆保税 港区管委 会企业发 展基金 。 融 资成 本方面 ,金 融机构 借款 是 华能 天成 租 赁的主要融 资来源, 截至 2017 年末, 公 司金融 机 构借款总额 为 145.23 亿元,在 付息负债 中 的占 比 为 88.25% , 同比减少 2.61 个 百分点, 其 中短期 借 款余额 61.10 亿元, 一 年以内到 期的长期 借款余 额 52.39 亿元 , 合计 占 金融 机构借款 总 额的 78.15% ; 发行债券余额 19.33 亿元, 在付 息负债中 的占比 为 11.75% 。2017 年 公司 利 息 支 出/ 平 均 付 息 负 债较 2016 年下降 0.50 个百 分点至 3.74% , 融 资成本 处 于较低水平 。受以上 因素共同 推动,2017 年公 司 实现净营业 收入 4.29 亿元,同 比增长 47.12% 。 由于 业 务规模 持续 扩张, 公司 人力成 本 、 租 赁费、 办公 差旅费 等 开支不断 增加 ,2017 年公 司 业务及管理 费用同比 增长 93.54% 至 0.90 亿元, 成 本收入比 也 较上年上升 5.01 个 百分点至 20.88% 。 受上述因素 共同影响 ,2017 年 公司 实现 拨备前 利 润 3.38 亿元 ,同比增 长 41.72% 。 由 于公 司对租 赁资 产把控 严格 ,对客 户信 用 状 况谨慎 考察 , 目前承 租企业 尚未出 现还款 困难 的 情况 。 同时公 司通过 租后定 期估值 和工程 关键 时 点现场 检查, 保证对 租赁资 产价值 的掌握 。此 外 ,一旦 发生承 租人违 约收回 租赁物 的情况 ,公 司 具备处 置电站 资产的 渠道。 因此公 司 成立 以来 尚未计提拨 备。 受上 述因素共 同影响,2017 年公 司实现净利 润 2.79 亿 元, 较上年 增长 37.38%;平 均资产回报率和 平均资本回 报率分别为 1.27% 和 9.00% , 较上年分别 增长 0.15 和 2.20 个百分 点。 2018 年公司业务 稳步推进 , 截至 2018 年 6 月末, 公司应 收融资租 赁款净额 较年初增加 4.57% 至 213.72 亿元 。 2018 年上半年 公司实现 融资租 赁 收入 5.40 亿元 ,已达 到 2017 年全年 的 60.17% 。 1-6 月 实现非 融资租赁 收入 0.72 亿元, 主要为 投 资 收益 、 保理业务 以及 顾问和 咨询服 务费收 入 。 公司 2018 年上 半年成 本收入比 为 12.15% , 较 2017 年下降 8.73 个百分点 。 受上述 因素影响 ,2018 年 上半年 ,公 司实现净 营业收入 2.68 亿元 ,相当 于 2017 年全 年的 62.38% ; 实现拨 备前利 润 2.34 亿 元, 相当 于 2017 年全年的 69.25% 。 公司 2018 年 上 半年资 产质量 保持良 好 ,因此 仍 未 计提拨 备 。 受以上因素 共同影响 ,2018 年 上半年公 司实现 净 利润 1.75 亿元 ,为 2017 年全 年的 62.92% 。 2018 年华能天成融资租赁有限 公司主体 信 用评级报告 14 www.ccxi.com.cn 中诚信国际 认为, 得益 于股东在 资本补充、融 资 渠道和 行业资 源 等 方 面的大 力支持 、以及 公司 在 电力能源 领域 金融 服 务经验 的 不断 沉淀, 公司 秉持 专业 化 经营 的风格 ,业务 结构日 趋 丰富 , 租 赁 资产和 业务 规 模实现 快速增 长。同 时,租 赁行 业 巨大的 发展空 间、不 断完善 的政策 环境为 华能 天成 租赁 的业务 进一步 发展和 盈利能 力的提 升提 供 了广阔 的发展 前景。 不过, 华能天 成 租赁 未来 的 盈利 增 长仍然 受到以 下不利 因素的 影 响: 一是 受 到全球 经济环 境不稳 定和国 内宏观 经济底 部 震 荡的 影响 , 部分 地区 和 企业面临 一定 考验, 未来 公司 或将 面临资产 质量 下行风 险,进 而对盈 利水 平 产生不 利影响 ;二是 随着市 场竞争 的加剧 和 利 率市场化的 推进, 利 差空间可 能受到 进 一步 挤压 ; 三是 租赁 资产 行 业结构 集中度高 , 易 受政策 和经 济 波动影 响,或将 对公 司盈利 能力 的 持续增 长 产 生负面影响 。 表 4 :2015-2017 年及 2018 年 1-6 月公司 主要盈 利指标 (金额 单位:百万 元) 2015 2016 2017 2018.1-6 融资租赁净收 入 137.57 213.65 345.39 227.90 非融资租赁净 收入 92.49 78.00 83.68 39.77 净营业收入合 计 230.06 291.65 429.07 267.67 拨备前利润 193.61 238.35 337.79 233.91 净利润 153.99 202.85 278.68 175.35 融资租赁收入/ 平 均应收融 资租赁款 净额(% ) 4.02 4.59 4.64 -- 利息支出/ 平均付 息负债(% ) 3.97 4.24 3.74 -- 拨备前利润/ 平均 总资产(% ) 1.65 1.31 1.54 -- 拨备前利润/ 平均 所有者权 益(% ) 9.73 7.99 10.91 -- 平均资产回报 率(% ) 1.31 1.12 1.27 -- 平均资本回报 率(% ) 7.74 6.80 9.00 -- 成本收入比(% ) 15.28 15.87 20.88 12.15 资料来源: 华 能天成租赁 ,中诚 信国际整 理 资产质量 华 能天 成租赁 自 成 立以来 不断 加强 风 险防 控 能力 ,资 产质量 水平保 持良好 。 公司 持续 完 善风 险 管理体 系,采 取 有效 的风险 防范措 施, 自 成立 以来未出现 不良资产 。 从 客户 集中度 风险 来看, 华能 天成 租 赁中 小 客户较多 , 业务 较 为分散 , 截至 2017 年末 , 华能 天 成租赁 最大单 一 、最 大 十家 客户 租 赁资产 比例 分别为 7.03% 和 38.77% ,同比 分别 下降 1.15 和 9.98 个 百分
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