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电信科学技术研究院有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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电信 科学技术 研究院 有限公司 主体 信用 评级 报告 跟踪 安排
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3 电信科学技术研究院 有限公 司 2018 年度第一期中期票据 信用评级 报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 和 2.28 亿元 ,经 营获 现能 力下 滑 。  行业竞争激 烈,部 分板块经 营承 压 。消费 电子 终端 芯 片以 及教 育、 水利 、 智慧 城市 等行 业信 息化 竞争 加剧 , 部分板块 面临转 型压力 ,且部 分存货 和无形 资产受 技 术升 级等 影响 存在 减值 压力 。 4 电信科学技术研究院 有限公 司 2018 年度第一期中期票据 信用评级 报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、 真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按 照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了 实地调查 和诚信义务,有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部 评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的 干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、 中诚信国际不对任何 投资者(包括 机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、 本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年。 债 券存续期内,中诚信国际将按照 《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级, 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布。 5 电信科学技术研究院 有限公司 2018 年度第一期中期 票据信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 发 行 主体 概况 电科院成立 于1957 年, 前身是邮 电科学研 究院 , 是 我国第 一家从 事邮电 通信科学 技术研 究的国 家级 科 研单位 ,承担 了大量 国家和原 邮电部 的科技 攻关 项 目。2001年, 公司 正式 转制为 中央大 型科技 企业 集 团,划 归中央 企工委 主管,并 根据转 制要求 更名 为 电信科 学技术 研究院 ;2003年, 公司 归属国 资委 管理, 系国资 委直属的 中央企业 之一。2017 年12月, 公 司完成 改制, 由全民 所有制企 业改制 为有限 责 任 公司 (国有独 资公司) , 企业名 称变更为 电信科学 技 术 研究院 有限公 司 。 作 为国资委 管理的 一家专 门从 事 电子信 息系统 装备开 发、生产 和销售 的大型 高科 技 中央企 业,近 年来公 司持续获 得国有 资本注 入, 截至2018年3 月底 , 公司的 注册资本 为78.00亿 元。 目 前 电科院 与武汉 邮电科 学研究院 (以下 简称“ 武汉 邮科院” ) 联 合重组事 宜已获得 国资委批 准 , 重组 完 成后 公司实 际控制人 仍将为国 资委。 公司的主业 范围是信 息通信与 安全技术、 设备、 软 件研发 、服务 ,以及 相关产品 的 生产 与销售 等领 域。 主要 的下属 企业包 括大唐电 信科技 产业控 股有 限 公司(以下 简称 “ 大唐 控股” ) 、大 唐电信科 技股 份 有 限 公 司 ( 以下简 称 “ 大 唐 电 信 ” , 股 票 代 码 600198) 和大 唐高鸿数 据网络技 术股份有 限公司 ( 以 下简称“ 高 鸿股份”, 股票代码000851)等 。 截至2017 年 底, 公司 总资产 为387.98 亿元 , 所有 者权益 (含 少数股东 权益 , 下同 ) 186.32亿元 , 资 产 负债率51.98% ;2017 年 实现营业 总收入191.67 亿元 , 净利润-28.13 亿元 , 经营活 动净现金 流2.28 亿 元。 截至2018 年3月底 ,公司总资 产为373.28 亿元, 所有者权益184.18 亿元,资产负债率50.66% ;2018 年1~3 月 实 现 营 业总 收 入38.19 亿 元, 净 利润-0.93亿 元, 经营活 动净现金 流-18.25 亿元。 本 期 票据 概况 公 司中 期票据 注册额 度为20亿元 ,本期 拟发 行 10亿元,期 限为3年。 募 集 资金 用途 公 司本 期中期 票据 拟 募集 资金10 亿元, 将全 部 用于偿还 有 息债务 。 宏 观 经济 和政 策环 境 在 全球 经济持 续复苏 、国 内改革 效果继 续显 现 背景下,2018 年中国经 济平稳 开局。但 经济运行 结 构 性矛盾 仍存, 内外约 束加大, 生产需 求两端 均存 在放缓隐忧 ,全年下 行压力将 大于 2017 年。不 过, 民 间投资 回暖及 新动能 较快发展 等因素 增强了 经济 韧性,中国 经济企稳 基调并未 改变。 图 1 :中国 GDP 增速 资料来源:国 家统计局 一季度,GDP 同比增 长 6.8% , 与去年 三、 四季 度持平,但 低于去年 同期 0.1 个 百分点 ;名义 GDP 同比增长 10.2% ,较去 年底回落 超过 1 个百分点 。 从 生产端 来看, 规模以 上工业与 制造业 增长走 势分 化 ,采暖 季环保 限产措 施结束并 没有带 动工业 增加 值 回升, 制造业 同比走 弱。从需 求端来 看,基 建投 资增速同比 回落超过 10 个百分 点, 制造 业投资持 续 低 迷,房 地产投 资逆势 回升、民 间投资 回暖依 旧难 以 阻挡投 资增速 下行趋 势;以社 会消费 品零售 总额 计算的消费 弱于去年 同期; 进口 虽然平稳 但出口在 3 月 份再现 负增长 ,带动 一季度出 口对经 济增长 的贡 献 率重回 负区间 ;新增 社融较去 年同期 出现明 显收 缩 ,实体 经济融 资需求 现走弱迹 象,但 一季度 资金 面 较为宽 松,债 券融资 回暖带动 直接融 资回升 ,宏 观 控杠杆 背景下 居民部 门人民币 贷款同 比收缩 ,居 民部门降杠杆 初见成效。 从价格水 平来看,CPI 虽 然在 2 月份 出现较大 幅度攀升 但 3 月份 再次回落 , PPI 涨幅持续收缩, 通胀 担忧减弱 。 总而言 之, 一 季 度 经济开 局平稳 中隐忧 已现,其 发展势 头值得 高度 关注。 后 续宏观 经济走 势面临四 方面不 确定性 。一 是 6 电信科学技术研究院 有限公司 2018 年度第一期中期 票据信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 春 节假期 因素的 消退、 采暖季限 产措施 的结束 并没 有 带动生 产如期 回升, 终端需求 回暖存 疑,后 续工 业增长依然 存在不确 定性; 二是 投资面临 多重制约 : 地 方政府 债务监 管趋严 加压基建 投资, 制造业 投资 面 临 去 产 能 力 度 边 际 减 弱 和 国 企 去 杠 杆 的 双 重 制 掣 ,主要 由土地 购置费 带动的房 地产投 资的快 速增 长对 GDP 的 拉动作用 有限。 三 是居民部 门杠杆率 攀 升 、居民 收入增 长放缓 将制约消 费增长 与升级 。四 是 出口面 临中美 贸易冲 突加剧、 人民币 汇率总 体上 扬、全球经 济回暖势 头放缓等 多方面挑 战。 展望 2018 年, 中 国宏观经 济面临 内外 “双重约 束 ”带来 的下行 压力。 从内部环 境看, 地方政 府债 务 监管趋 严给投 资尤其 是基建投 资带来 较大压 力。 从外部环境 来看, 一方 面, 世界 经济复苏 势头减弱 , 贸 易摩擦 升级, 外部需 求下滑, 前期外 需的改 善难 以 为继; 另一方 面,全 球资产泡 沫同步 化,国 际金 融 风险加 大。但 值得一 提的是, 当前我 国经济 运行 中 ,民间 投资回 暖势头 明显,新 动能持 续保持 较快 增 长,经 济增长 韧性仍 存,中国 经济企 稳基调 仍未 改变。 随 着我国 经济运 行内外环 境的变 化,宏 观调 控 政 策有所 微调, 在货币 政策稳健 中性基 调下, 今年 以来央行推 出 CRA 并两次结构性 降准。但 稳增长 、 防风险 “双底 线” 思维 未变, 宏 观政策 “ 稳中求进” 。 4 月 23 日政治局会议重 提扩大 内需,以 保持宏观 经 济 平稳运 行,为 风险防 范、结构 调整与 改革开 放提 供 良好环 境;此 次政治 局会议还 强调了 推动信 贷、 股市、债市 、汇市、 楼市健康 发展,同 时 4 月初 召 开 的中央 财经委 首次会 议明确“ 结构性 去杠杆 ”思 路 ,将地 方政府 和国有 企业去杠 杆作为 重点, 防风 险 继续走 向纵深 ,思路 进一步清 晰;此 外,支 持海 南 建设自 由贸易 试验区 等措施释 放了深 化改革 开放 的强烈信号 ,对外开 放有望获 得进一步 推进。 中诚信国际 认为, 2018 年 防风险 、 促改 革有望 取 得进一 步突破 ,社会 资源配置 将进一 步优化 ,中 国经济增长 质量有望 得到进一 步提升。 行 业 及区 域经 济环 境 通信 设备制造业 通 信设 备制造 业是电 信 运 营业的 上游行 业, 为 基 础电信 运营商 及内容 (应用信 息)服 务商提 供通 信 设备和 软件系 统,为 电信业务 的终端 用户提 供手 机 、电脑 等 终端 设备, 在整个电 信产业 中起着 基础 性 作用, 对电信 行业运 行质量和 技术水 平的影 响至 关重要。 图 2 :电信 行业产 业链结 构图 资料来源:中 诚信国际 整理 近年来,我国 提出“宽 带中国” 战略,此 后陆 续 颁 布 《国 务 院关 于 积极 推 进“ 互 联网+”行动的 指导意见》 、 《 “十三五” 国家战略 性新兴产 业发展规 划》 、 《信息 通信行业 发展规划 (2016~2020 年) 》 , 等一系列产 业政策, 推进“三 网融合” ( 即电信 网、 广播电视网和 互 联网通 过技术改 造,其技 术功能趋 于一致,业务 范围趋于 相同,实 现网络互 联互通、 资源共享) , 推进 “网络强 国” 策 略 和第五 代移动通 信(5G ) 及超宽带 关键技术 研究,启动 5G 商用、 光纤到户和高 速光纤网 络建设等 ,这些都 为 通信及 通信设备行业 景气度 不断提升 提供了政 策支持。 2017 年以来 ,网络提 速和普遍 服务效果 显现, 截至 2018 年 3 月末, 移动电话 用户总数 达到 14.71 亿户, 移 动宽带用 户 ( 即 3G 和 4G 用 户) 总数达到 11.99 亿户, 占移动电 话用户 的 85.1% ; 移 动电话普 及率达到 105.8 部/ 百人 。 固网方 面, 截至 2018 年 3 月末, 互 联网宽带 接入用户 数达到 3.62 亿户 , 其中 50Mbps 及以上、100Mbps 及以上接入速 率的固定 互联网接入用 户占比提 升较快。 无线宽带 和固网宽 带的巨大需求 ,刺激了 运营商设 备采购量 以及其他 相关资本支 出保持高 位。 中诚信国际 注意到 ,2016 年以 来,中国 移动、 中国电信基 本已实现 全国 4G 网 络的全覆 盖,而中 国联通也对 其全国聚 焦地区的 4G 网络基 本实现了 7 电信科学技术研究院 有限公司 2018 年度第一期中期 票 据信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 全覆盖,同时 部分基础 设施投资 转移到中 国铁塔股 份有限公司, 运营商资 本开支规 划有所收 缩, 受此 影响, 2016 年 三大运营 商计划完 成资本开 支呈 下降 态势 。 为满足 宽带接入 的流量和 带宽要求 同 时提高 网络品质,2017 年以来, 运营商逐 步完善 4G 网络 覆盖深度,不 断消除覆 盖盲点, 移动网络 服务质量 和覆盖范围 继续提升 。2017 年, 全国净增 移动通信 基站 59.3 万个 ,总数达 619 万个,是 2012 年的 3 倍。其中 4G 基 站净增 65.2 万个,总 数达到 328 万 个。2017 年三大 运营商计 划完成资 本开支 为 3,100 亿元 ,较上 年 下降 13.0% ,但下 降幅度同 比有所缩 小。 随着 物联网 、AR/VR 等技术的进步, 数据流量 将增长,未 来运营商 将在巩固 现有 4G 网 络的承载 能力以及网络优化升级上仍有一定规模的资本开 支。而 5G 对于 传输速 度 、带宽 的 需求改 变 或将 刺 激运营商资 本开支, 预计我国 5G 网络建 设 总投资 额将高 达 1,500 亿美元 , 通信设 备 行业有 望迎来新 的增长空间。 2017 年 1 月发改 委、 工信部 联合发布 《信息基础 设施重大 工程建设 三年行动 方案》 , 预计 2016~2018 年信 息基础设 施建设 共需投资 1.20 万亿 元,其中骨干 网、城域 网、固定 宽带 接入 网 、移动 宽带接入网 等 92 项重 点建设项 目设计总 投资 9,022 亿元。 该 政策将有 效弥补 4G 建设尾 声到 5G 商用的 无线网络建 设过渡期 。 图 3 :三大 运营商 计划完 成资 本开支 情况 资料来源:工 业和信息 化部 根据 产业在 线预测, 到 2020 年 5G 技术将 带动 约 4,840.00 亿元的直 接产出, 2025 年、 2030 年将分 别增长到 3.30 万亿元、 6.30 万亿 元, 10 年 间的年均 复合增长率 为 29% 。 此外,随着“一带 一路” 政策 的实施,中国 厂商在 海外市场 的机会也 在加大。 图 4 :5G 技术预 计直接 经济产 出情 况(单 位:亿 元) 资料来源:产 业在线 , 中诚信国 际整理 虽然后续 4G 网络大 规模增量 投资有 限, 但随着 骨干网升级 扩容、 物联网 、 提速降 费 和 5G 技术的 实 施 ,市 场需 求的 不断 增长为 通信 设备 行业 企业 提供 了良好的外 部环境。 移动 通信 技术标准 从3G 技术路线来看, 目前国际上最具 代表性的 3G 技术标 准有三种 , 分 别是TD-SCDMA 、WCDMA 和CDMA2000 。其中,WCDMA 是 由 欧洲 厂 商 基于 GSM 制式提出的3G 技 术规范。WCDMA 的支持者 主 要是以GSM 系统为主的欧洲厂商,日本公司也参与 其 中,包 括欧美 的爱立 信、阿尔 卡特、 诺基亚 、朗 讯 、北 电, 以及 日本 的NTT ( 日 本电 信电 话株 式会 社) 、 富士通、 夏普等。 TD-SCDMA 是由 中国自主 提 出的3G 标准,1999 年6 月由电科院 向 国 际 电 信 联盟 (简称 “国际电联”或“ITU ” )提交 ,并于2000 年 完成了 国际标准化工作 ,TD-SCDMA 技术商用推 广 仅 限于中 国境内 ,中国 移动是其 主要使 用对象 。在 向4G 技术演进方面,WCDMA 演进为FDD-LTE , TD-SCDMA 演进为TD-LTE ; 2010 年10月, 在重庆 市 召开的国际 电联ITU-R WP5D 第九次会议上 , 电科 院 提交的TD-LTE-Advanced 成功入选4G 国际标准 ; 2012 年1 月 , 在 无 线 电 通 信 全 会 上 ,LTE-Advanced 和Wireless MAN-Advanced (802.16m ) 技术规范通 过审议, 正 式被确立 为IMT-Advanced (4G ) 国际标 准。 2G~4G 时代 ,全 球范 围内 通信 技术 标准 的不 统 一 ,电信 运营商 对技术 标准的选 择将会 给设备 制造 商 带来技 术选择 、资源 投入及市 场拓展 上的风 险。 8 电信科学技术研究院 有限公司 2018 年度第一期中期 票据信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 因此,在5G 阶段, 统一标准的制定 是业界的一致 要 求 。 2017 年 11 月,工信部发布了5G 系 统 在 3000~5000MHz 频段(中 频段) 内的频率 使用规划 , 明确了3300~3400MHz 、 3400~3600MHz 和 4800~5000MHz 频段作为5G 系统的工作频率,厂商 积极为后续5G 部署 做好准备。同时 ,由工 信部组 织 的第二阶段5G 测试 验证将于2017 年 底结束,第三 阶 段也将在2018 年 底 前 完 成 。2017 年12 月和2018 年6 月 ,国际电信组织3GPP 冻结并发布首个非独立 组 网(Non-Stand Alone ) 和独立组网(SA )5G标准 , 标志着5G 整体标准 正式落地。 标准 冻结后,国内 运 营商将积极推进技术升 级,进行5G 和物联网部署 及 业务开展, 将 为通信行 业景气度 持续提供 较好支撑 。 2G~4G 时代 ,我 国运 营商 及通 信企 业在 全球 标 准 制定中 的话语 权较弱 ,且商用 进程长 期落后 于欧 美日韩等发 达国家, 通 信产业链 上游受益 程度有限 。 4G 后周期 到5G 前 周期, 我国运 营商及通 信企业标 准 制 定话语 权不断 加大, 技术试点 与网络 建设进 度与 全 球同步 。通信 设备龙 头企业 华 为、中 兴、大 唐 以 及运营商代表牵头此次5G 标准的落 地,关键技术 的 掌 握可以 一定程 度上避 免向国外 政府支 付出口 管制 罚 款或向 国外企 业缴纳 高昂的专 利许可 费,行 业内 企 业研发 实力的 增强亦 有助于提 升抗风 险能力 ,为 后续SA 标准的落地及5G 商用奠 定基础。 从业务和应用的角度来看 ,5G 提供数 据、连接 和 基于场 景的服 务,将 带来一个 连接场 景、万 物互 联的时代。随着5G 网络的商用,更 快的网络传输 速 度 将推动 移动互 联网、 物联网、 车联网 、 工业 互联 网 等聚合 型应用 ,为政 府、企业 、金融 机构、 服务 行 业带来 新的业 务和管 理模式, 也将有 助于加 快传 统产业的转 型升级。 集成 电路行业 集 成电 路产业 链主要 分为 芯片设 计、芯 片制 造 和 芯片封 装测试 几大环 节。其中 芯片设 计是一 个高 度 技术密 集的产 业,芯 片制造产 业是一 个资本 密集 和 技术密 集的产 业,封 装测试行 业是相 对劳动 力较 为密集的子 产业。 具 体来 说,芯 片设计 是集 成电路 产业最 核心 的 部分, 这一环 节研发费 用高, 具 有较高的 技术壁垒 。 由 于其不 需要投 资建设 生产线, 因此对 资本要 求不 高 ,但需 要大量 的人才 ,市场竞 争的关 键因素 是产 品创意、性 能、质量 和服务等 。 芯 片制 造由于 晶片加 工工 艺极其 复杂, 线宽 越 来越小,需要专门的激光装置进行深度紫外线 (DUV )光蚀。此类设备和工具投资动辄几十亿美 元 ,因此 具有极 高的资 本壁垒。 同时, 集成电 路制 造 工艺需 要较长 的学习 曲线,且 随着加 工精度 的提 升 ,研发 成本也 日益提 高,因此 该行业 具有极 高的 技术壁垒。 芯 片封 装测试 是IC 产 业链 的后道 工序。IC 封装 测 试就是 指把硅 片上的 电路管脚 ,用导 线接引 到外 部 接头处 ,以便 与其它 器件连接 。具体 封装形 式是 指 安装半 导体集 成电路 用的外壳 。封装 不仅起 到安 装 、固定 、密封 、保护 芯片及增 强电热 性能等 方面 的 作用, 而 且还 用导线 将芯片上 的压焊 盘连接 到封 装 外壳的 引脚上 ,这些 引脚又通 过印刷 电路板 上的 导 线与其 他器件 相连接 ,从而实 现内部 芯片与 外部 电路的连接 。 全 球半 导体 市场 在2014 年 高速 增长 后,2015 年 出现下滑。2015 年全球半导 体市场销售 额为3,352 亿 美元,同比下降了0.2% 。全球 半导体市场下 滑的主 要原因是PC 销售下降和智能手机增速 放缓。2016 年 全球半导体市场 销售额为3,389 亿 美元, 扭转2015 年 的 下降趋 势,其 中以中 国大陆市 场额增 幅最大 ,超 过9% 。2017 年 全 球 半 导 体 市 场 销 售 额 为4,204 亿 美 元, 同 比增长21.6% , 系近 年来涨幅 最大的一 年, 主 要受益于内 存市场的 增长。 从 我国 情况来 看,国 内集 成电路 整体仍 处于 供 不 应求的 状态, 进口需 求逐 年增长 ,其中2013 年集 成 电路进 口规模 超过原 油进 口规模 。2013年“ 棱镜 门 ”事件 曝光后 ,国家 加大了对 信息安 全的投 资, 而 集成电 路芯片 的进口 替代作为 核心部 分,国 家予 以高度重视。 2014年6 月24日, 工信部等 部委联合 发 布 了 《 国 家 集 成 电 路 产 业 发 展 推 进 纲 要 》 , 提 出 到 2020年 集成电 路产 业规模 要达到 千亿美 元的规 模, 年 平 均 增 速达 到20% 。 在国 家 政策 大 力 支持 和 市场 需 求形势 趋好的 推动下 ,集成电 路行业 整体复 苏态 9 电信科学技术研究院 有限公司 2018 年度第一期中期 票据信用评 级报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 势 强劲。 根据中 国半导 体行 业协会 统计,2017 年 我 国 集成 电路 行业 实现 销售 收入5,411.2 亿元 ,同 比增 长24.8% , 增速 较2016 年增加4.7 个 百分 点 , 保 持 在 较高 水平 ;保持 高速 增 长的主要 动力来 自于汽 车电 子 、工业 控制以 及通信 设备等下 游细分 市场 需求 的 增加。未来 ,受益于 “中国制 造2025 ” 、 “互联网+ ” 等 发展战 略的带 动,以 及外资企 业加大 在华投 资影 响, 中国集成 电路产业 有望继续 保持高速 增长 态势 。 图 5 :近年 来我国 集成电 路销 售规模 情况 (单位 : 亿元,% ) 资料来源: 中 国半导体 行业协会 ,中诚信 国际整理 政策支持方 面 ,2015 年3月, 财 政部国家 税务总 局 和工信 部联合 出台《 关于进一 步鼓励 集成电 路产 业发展企业 所得税政 策的通知》 , 2015 年6月 国务 院 发布 《 中 国制造2025 》 , 明确 提出 到2020 年40% 的 核 心 基础零 部件 和 关键基 础材料 需 实现自主 保障 ,到 2025 年70% 的 核 心 基础 零 部 件 和 关 键 基础 材 料 需实 现 自主保 障。2016 年《中 华 人民 共和国 国民经 济和 社 会发展 第十三 个五年 规划纲要 》指出 应培育 集成 电路 产业体 系等形成 战略 性新兴产 业 增长 点 , 《 “十 三 五”国 家信息 化规划 》进一步 支持了 相关技 术和 工 艺的进 步。2018 年以来 ,针对 中美贸 易战争 端及 相 关市场 变化, 为进一 步推动科 技创新 和产业 结构 升 级,促 进信息 技术产 业发展, 集成电 路企业 获得 进一步税收 支持 。 表 1 :政府 支持集 成电路 行业 发展政 策/ 事件 时间 支持政策/ 事件 2015.6 国务 院 发 布《 中国 制造 2025 》 ,明确 提出 到 2020 年 40% 的 核心 基础 零部 件 和 关键 基 础材 料 需 实现 自主 保障 ,到 2025 年 70% 的 核 心 基础 零部 件 和 关键 基础 材料 需实 现自主 保障 2016.3 《 中 华 人 民 共 和 国 国民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 三 个五 年规 划纲 要 》 指出 到应 培育 集 成电 路 产 业体 系等 形成 战略 性 新 兴产 业 增 长点 2016.11 《 “十 三五 ”国 家信息 化规 划》指 出要 大力推 进 集成 电路 创新 突破, 加大 面向 新 型计 算、5G、智 能制 造、 工业 互联 网、 物联 网的 芯 片设 计研 发部 署, 推动 32/28nm 、16/14nm 工艺 生产 线建 设, 加快 10/7nm 工 艺技 术研 发。 2018.4 《关 于集 成电 路生 产企 业有 关企 业所 得税 政策 》 指 出 对 有 条 件 的 对 集 成 电 路 生 产 企 业 或 项 目 减 免企 业所 得税 资料来源:根 据公开资 料整理 根据 国 家集成 电路产 业基金 (以 下简称 “大 基 金” ) 投资 规划, 大基金投 资 总期 限为15年 , 分为 投 资期 (2014~2019 年) 、 回收期(2019~2024 年 ) 和 展 期(2024~2029 年 ) ;其 中60% 的 资 金 将投 向 集 成电 路 芯 片 制 造业 ,40% 投 向设 计 、封 装 、 原材 料 等产 业 链相关 领域 , 实现了 产业链上 的完整 布局; 其中 人 工智能 、储存 器、物 联网的应 用这三 个大方 向是 集 成电路 产业关 注的重 点 。 截至2017年末 ,大 基金 一 期累计 有效决 策投资67个项目 ,累计 项目承 诺投 资额1,188 亿元 ,实际出资818 亿元 , 分别占一期 募 资总额的86% 和61% 。 此外, 除 国家集成 电路产业 基 金 ,多个 省市和 企业亦 成立或准 备成立 集成电 路投 资基金, 其中 包括300 亿 元规模 的北京市 集成电路 产 业 发 展 股 权 投 资 基 金 和500 亿 元 规 模 的 上 海 集 成 电 路 信息产 业基金 等 ;截 至2017 年 底,在 大基金 的带 动下,各地提出 或已成立的 基金总规模 超过3,000 亿 元。 在 “十 三五 ” 期间, 工信 部 提出 将通过 设立 国 家 产业投 资基金 、加大 金融支持 力度等 方式, 实现 集 成电路 产业与 国际先 进水平差 距 的逐 步缩小 ,最 终 到2020 年,实现 全 行 业 销 售 收 入 年 均 增 速 超 过 20% 的目 标。 “十三 五 ” 重点项 目的启动 , 给国内 集 成电路产业 的发展带 来新的机 遇。 整 体来 看,虽 然我国 集成 电路产 业起步 较晚 , 但 受益于 近年来 国家相 关政策的 推出和 产业内 各类 基金的成立, 预 计未来3~5 年我 国集成电 路行业将保 持快速发展 。 竞争 及抗 风险 能力 突出 的研发能力 10 电信科学技术研究院有 限公司 2018 年度第一期中期票据 信用评级 报 告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 公司 是 专业从 事信息 通信 系统设 备开发 、生 产 和 销售的 大型高 科技企 业集团, 拥有雄 厚的科 研开 发 和技术 创新实 力 , 在 北京、上 海、西 安、成 都 、 天 津等城 市 建立 了研发 生产基地 。 公司 曾多次 荣获 国 家科技 进步奖 、信息 产业重大 技术发 明及国 家发 明 专利优 秀奖等 。 截至2017年末 , 公司 已连续10 年 荣获“中国 专利奖” ,3次问鼎 中国专利 金奖 。 公 司承 建两个 国家重 点实 验室, 其中 “ 无线 移 动通信国家 重点实验 室 ” 侧重于 前沿技 术研发, “ 新 一 代移动 通信系 统技术 国家工程 实验室 ”侧重 于传 输 技术产 业化应 用。此 外, 公司 还承担 了 “新 一代 宽 带无线移 动通信 网 ” 、 “极大 规模集 成电路制 造装 备 及成套 工艺 ” 和参与 “核心电 子器件 、高端 通用 芯 片及基 础软件 产品 ” 国家科技 重大专 项的研 究工 作。 公司是3G 的TD-SCDMA 标准的发起 者, 在相关 的产业领域 中处于领 先地位。 同 时, 公司TD-SCDMA 标 准后续 演进路 径清晰 ,以公司 核心技 术为主 体的 TD-LTE 标准已经形成。2012 年 , 公 司 成 功 推 动 TD-LTE-Advanced正式成为4G 国际 标准 , 并先 后承 建上海世博会 和 广 州 亚 运 会 等的TD-LTE 网络。 同 时,公司积极参与全球5G 技术标准 竞争,创新中 心 加快推进5G 技术标 准研发布局。2013 年,公司正 式 加 入 工信 部 和科 技部 组 织的IMT-2020(5G) 工 作 组, 并 且 作 为 核 心 企 业 参 与 总 体 技 术 框 架 论 证 工 作 。 2016 年9 月, 在第一阶 段关键技 术验证中 , 公司顺利 完 成了大 规模天 线、新 型多址、 超密集 组网、 移动 边缘计算等7 个5G 无 线关键技 术的测 试, 充分验证 了 5G 对实现Gbps 级别的速率 、 毫秒 级低时延 、 每平 方 公 里 百 万 连 接 等 多 样 化 场 景 需 求 的 技 术 可 行 性 。 2017 年9 月, 我国 发布了5G 第二 阶段无线 部分测试 结 果, 公司 完成了无 线侧连续 广域覆盖 (3.5GHz ) 、 热 点高容量 (4.9GHz ) 、 低时延 高可靠、 低功 耗大连接 、 其 他混合 场景的 测试, 并开展了 热点高 容量场 景的 测 试。各 项技术 的测试 结果均达 到预期 ,充分 验证 了前期的研究成果,进 一步增强了业界 加快推动5G 技术创新发 展的信心 。 截至2017 年 底,公司 (含 中芯 国际) 专利申 请 量超过2.8 万件,发明 专利占比超过90% ,相 关指标 在 中央企 业中名 列前茅 。在美、 日、欧 、韩国 、印 度 、香港 等十余 个国家 和地区进 行了专 利布局 。 公 司已成为全 球3G 、 4G 和5G 移动 通信标准 的重要专 利 权人, 在移动 通信核心 技术领域 拥有自己 的话语权 。 近 年来, 公司为 保证其 技术的 先进 性 和研发 实 力 领先性 ,不断 加大研 发投入的 力度, 研发支 出及 其在营业总 收入中的 占比保持 在10% 左右。 表 2 : 近年 来 公司 研发投 入情 况(单 位: 亿 元) 2015 2016 2017 研发 投入 24.51 22.82 22.13 研发 投入/ 营 业总 收入 11.12% 10.08% 11.55% 资料来源:公司 提供 广阔 的市场空间 市场拓展方 面, 公司目 前主要客 户为中国 移动, 以 下属公 司 大唐 移动通 信设备有 限公司 (以下 简称 “ 大 唐 移 动 ” ) 为 首 的 大 唐 系 一 直 是 中 国 移 动 历 次 TD 系统设备招标中 最主要 的参与者 之一 , 在中国 移 动TD-SCDMA 系 统 设备 招 标中 , 累计 提 供67,560 余 套 基站, 进入22 个省、 市、自治 区,综 合市场 份额 排 名 第 三 ,且 在 前五 期 招 标中 市 场份 额 近30% ,是 TD-SCDMA 主流供应商和业 内领先企 业。 TD-LTE 方面,在 2013、 2014 年中国 移动TD 网络 建设招标中 , 公 司中 标 份 额超 过30% 。 后期 中 国移 动未公布具 体 中标 份 额, 但公司 仍保持在 第一阵营 。 除 了布局 中国移 动之外 ,2013 年 公司还 中标中 国电 信和中国联 通TD-LTE 网络建设招标项 目。 至此, 公 司完成了国 内三大运 营商市场 布局。2016~2017 年, 运营商4G 大基站投 资下降, 市场竞 争更加激烈, 公 司 市场份 额略有 下降, 公司逐步 开展 运 营商 小 基站 和 新型 室 分业务 , 在公 司中标的 中 国移 动的四 期、 五期TD-LTE 集采中, 新型室分 比重也逐 年增加,未 来市场份额 或将有所 回升。 5G 方面,2018 年公司 计划在武汉光谷 、长江主 轴 线等 核心 区域 建设100多个5G 基 站, 实现5G 连续 覆 盖,并 同合作 厂商开 展相关技 术验证 和测试 ;在 兰州、南宁等地有业务 应用的热点区域 进行5G示范 网建设,开 展了5G 视频融合 、5G 智 慧工厂等 应用 , 5G 布局在 业内开展 顺利。 海 外市 场拓展 方面, 作为 通信标 准的核 心专 利 11 电信科学技术研究院有限 公司 2018 年度第一期中期票据信 用评级报 告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 权 人,公 司积极 参与国 际合作, 在美、 日、欧 、韩 国 、印度 、香港 等十余 个国家和 地区进 行了专 利布 局 ,同时 加快拓 展东南 亚、非洲 等新兴 市场, 寻找 新的增长点 。 公司 已在12个 国家 ( 地区) 开展业务 、 3个国家 ( 地区) 设立机构 , 与 全球主要 电信运营 商 建立合作, 成功实施 一批TD-LTE 商用项目。 总体而言,目前TD 系统设备市场已经形成国 内 、国外 通讯设 备制造 商多方竞 争格局 , 公司 凭借 在TD-SCDMA 和TD-LTE 标准上具有技术优势 , 同 时 逐 步拓展 小基站 和室分 项目,以 及 国内 外其他 运营 商 的订单 份额 , 该板块 业务将保 持稳步 发展态 势 。 随着5G 商用的逐步 推进,公司的技 术优势将为其 赢 得 广阔的 业务发 展空间 。因此, 公司具 备极强 的竞 争优势以及 抗风险能 力。 业 务 运营 无 线移 动通信 、集成 电路 设计与 制造和 信息 安 全 与军工 电子是 公司三 大主要业 务 板块 ,公司 拥有 北京、上海 、西安、 成都4个研 发和生产 基地。 表 3 :公司 主要研 发及生 产基 地 业 务板 块 主 要运 营主 体 无线 移动 通信 大唐 移动(基站 设备、网络 规划及 优化 服务、增值 业务)、大 唐电信 (终 端设 备及 解决 方案 ) 集成 电路 设计 大唐 电信(智能 卡设计、通 用专用 芯片 设计 ) 信息 安全 与军 工电 子 下属 各研 究所 、大 唐联 诚 行业 信息 化 大唐 电信 、高 鸿股 份、 大唐 移动 其他: IT 渠道与分 销 高鸿 股份 物业 管理 和后 勤 服务 大唐 实创 其他 高鸿 股份 资料来源:公司 提供 2017年,公 司实现营 业收入 ① 191.25 亿元; 无线 移 动通信 、集成 电路 和 行业信息 化 业务 收入分 别为 35.43 亿元 、15.24亿元 、33.50亿元 和38.44 亿元 ;其 他 收入 主要 包括IT 渠 道与 分销 、物 业管理 和后 勤服 务 等,当期营业收入 为68.64 亿元。2018 年1~3 月, 公司实现营 业收入38.05 亿元。 ① 注:未包含利息 收入 图 6 :2017 年公司 营业收 入构成 资料来源:公司 提供 无线 移动通信业务 无 线移 动通信 业务是 公司 的核心 业务板 块, 公 司 在该领 域具有 很强的 技术研发 实力 , 已成为 全球 3G 、 4G 和5G 移动通 信标准的 重要专利 权人 , 同时 在 运营商招标 中 市场份 额稳居第 一阵营 。 公司 拥有从 技术标准 、 芯片 、 网络 设备、 测试、 仪 表、终 端设计 到业务 平台及方 案的端 到端完 整产 业链 ,主 要产品 包括系 统设备、 终端设 备及解 决方 案和配套产品、解决方 案及其他等。随着4G 建设 逐 步 进入尾 声,增 量投资 较为有限 , 且由于 公司 退出 部分毛利率 较低业务, 2015~2017 年, 该 板块收入 分 别为59.48亿元 、 56.57亿元 和35.43亿元 , 呈逐年下 降 态势。 系 统设 备主要 用于基 站建 设,是 整个无 线移 动 通 信产业 链的核 心,该 业务主要 由大唐 移动运 营。 公司产品在 在国内TD-LTE 市场处于领 先位置, 为 中 国 移动、 中国电 信、中 国联通三 大运营 商在全 国25 个 省 ( 市 )提 供TD-LTE 的 网 络 覆盖 。2015~2017 年 系统设备收入分别为21.88 亿元、17.86 亿元和14.83 亿元, 逐年下降 主要系大 规模4G 建设进入 尾声所致 , 大基站设备 需求的下 降对公司 业务造成 一定影响 。 终 端设 备及解 决方案 业务 由大唐 电信运 营 。 从 应 用领域 看, 公 司加大 了对毛利 率较高 的 行业 类终 端 的布局 ,2017 年 全年 出 货在中 国移动 中高端 行业 终 端市场 份额保 持第一 ;在中国 电信排 名第二 ;特 种 行业资 质获得 突破, 开拓了警 务行业 市场 。 消费 类 终端设 计 业务 方面, 整体呈现 较为激 烈的竞 争态 势 ,市场 被几个 垄断厂 商瓜分, 非主流 产品盈 利能 力 普遍不 强, 毛 利率较 低。2017 年终端 设备及 解决 12 电信科学技术研究院有 限公司 2018 年度第一期中期票据 信用评级 报 告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 方案收入为12.59 亿元,同 比下降较多 ,主要系公 司 持 续 推进 转型 升级 ,推 进 智能 终端ODM 和PCBA 业 务调整以及 主动放弃 低毛利业 务所致。 配 套产 品、解 决方案 等业 务由大 唐移动 和大 唐 电 信运营 ,主要 包括网 络规划建 设及网 络优化 服务 和 服务器 软件 、 测试仪 表 及终端 增值等 。近年 来, 公 司 陆 续 完 成 了 上 海 、 广 州 等 高 密 度 城 市 的 TD-SCDMA 网 络 覆盖, 上海 磁悬 浮列 车431公里/ 小 时的高速移动的TD-SCDMA 网络覆盖,上海八万 人 体育场TD-SCDMA 网 络 覆 盖 , 杭 州 湾 跨 海 大 桥 TD-SCDMA 网络覆盖等工程。增值业务方面,公 司 掌握着TD-SCDMA 系统的核 心技术 。 此 外, 在5G 测 试仪表领域, 大 唐正在 积极研发5G 信号 分析仪、5G 信号源、 5G 终端模 拟器和5G 终端综 测仪等 一系列5G 测试仪表,在工信部5G 二阶段试验 中,大唐测试 仪 表已经完成 与部分厂 商的5G 新空口测 试。 2015~2017 年, 配套 产品、 解决方案 及其他收 入分别为6.19 亿元 、 9.14 亿元和8.01 亿元, 略有波动 。 2014 年9月, 中 国通信设 施服务 股份有限 公司进 行 了工商 变更登 记手续 ,正式更 名为中 国铁塔 股份 有 限公司( 以下简 称“铁 塔公司 ” ) , 铁塔公司 的成 立 有助于 减少电 信行业 内铁塔以 及相关 基础设 施的 重 复建设 ,提高 行业投 资效率。 基于丰 厚的建 网经 验 和领先 的研发 优势,2015年以来 公司 与铁塔 公司 展 开战略 合作, 推出了 针对铁塔 公司的 产品和 全面 解 决方案 ,连续 获得多 省份铁塔 项目 , 同时在 智能 灯 杆、新 能源充 电桩等 新产品领 域开发 ,也展 开了 积极探索 , 为后续全 方面合作 奠定了基 础。 表4 :近年来 公 司无线 移动 通信业 务收入 构成情 况 (单位: 亿元 ) 主要产品 2015 2016 2017 2018.1~3 系统 设备 21.88 17.86 14.83 0.42 终 端 设 备 及 解 决方 案 31.42 29.57 12.59 1.00 配套 产品、 解决 方案 及其 他 6.19 9.14 8.01 0.81 合计 59.48 56.57 35.43 2.23 资料来源: 公 司提供 此 外,由 于通信 标准及 消费电 子产品 技术更 新 换 代较快 ,部分 产品存 货和无形 资产受 技术升 级影 响存 在一定 减值压力 。 总体而言, 目前 TD 系统设备 市 场已经形 成 国 内 、国外 通讯设 备制造 商 多方竞 争格局 ,而公 司市 场 份额 稳 居第一 阵营 , 未来有望 继续保 持在中 国移 动 TD 系统设 备招标中 的较大 市场份额 ,同时逐 步 拓展国内其 他运营商 的订单份 额 。 随着我国 5G 商用 过 程的推 进 ,公 司的技 术优势将 为其赢 得广阔 的业 务 发展空 间。 此 外,公 司逐步退 出毛利 率较低 的 消 费 类终端 业务, 中诚信 国际将持 续关注 转型的 进展 以及 电信 运营商 对技术 标准的选 择带来 的市场 拓展 风险和减值 压力 。 集成 电路业务 集 成电 路业务 主要由 大唐 电信运 营,产 品主 要 包 括安全 芯片、 移动终 端芯片与 解决方 案和其 他专 用芯片等, 其 中安全芯 片主要包 括SIM 卡、 UIM 卡等 电 信智能 卡芯片 和身份 证、社保 卡等电 子证卡 芯片 等产品。2015~2017 年 , 集 成 电 路 板 块 收 入 分 别 为 24.13 亿元 、 17.03 亿元和15.24 亿元 , 受消 费电子芯 片 市场增速下 滑影响, 该板块收 入逐年下 滑。 表 5 :公司 集成电 路设计 产品 及经营 主体情 况 产品 经营主体 下游客户 安全 芯片 与解 决方 案 大唐 微电 子 人保 部、 公安 部、 银行 等 智能 终端 (手 机) 芯片 联芯 科技 小米 等手 机厂 商等 汽车 电子 与工 业芯 片 大唐 恩智 浦 汽车 厂商 融合 通信 芯片 与解 决方 案 联芯 科技 大疆 无人 机、 海 能达 、 信 威等 工 业智 能厂 商 资料来源:公司 提供 安 全芯片 方面, 公司是 国内唯 一一家 能在芯 片 级 、模块 级、卡 片级同 时向客户 提供全 方位产 品、 服 务与解 决方案 的企业 ;该板块 主要由 大唐微 电子 技术有限公 司 ( 以下简称 “大唐 微电子” ) 运 营。 近 年来 “换 芯工程 ”稳步 推进, 公 司金融 支付芯 片入 围 诸多商 业银行 、国密 试点及地 方商业 银行 , 但与 国 内外竞 争对手 仍有一 定差距 。 在电子 证卡芯 片领 域 , 目 前 公司 占据25% 以上 的 市场 份 额 ,另 外 ,公 司 是公安 部指定 的模块 设计基地 ,是国 内唯 一 一家 同 时具有 第二代 居民身 份证专用 芯片设 计和模 块封 13 电信科学技术研究院有 限公司 2018 年度第一期中期票据 信用评级 报 告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 装 资质的 企业 。2017 年, 大唐微 电子社 保芯片 模块 全年出货较 上年同比 增长超过100% , 市 场占有率 达 51.5% ; 二 代 证 芯 片 出 货 稳 中 有 升 , 市 场 占 有 率 为 24.3% 。2015~2017 年 安 全 芯片 收 入 分 别9.24 亿 元、 7.82 亿元和6.72 亿元。 移 动 终 端 芯 片 方 面 , 公司已形成以 INNOPOWER 原动 力系 列终 端芯 片为 核心 ,覆 盖智 能手机、平 板、智能 穿戴、车 联网/ 物联 网应用、 特 通 安全终 端等领 域的整 机及模块 解决方 案能力 。 目 前 移动终 端芯片 主要由 联芯科技 有限公 司(以 下简 称 “联芯 科技” ) 运营。2015年 联芯科技 自主研发 的 芯片LC1860 量 产 上 市 , 为 红 米2A 手 机 供 货 量 超 过 1,100 万片,使 得公司智能 手机芯片市 场份额快速 提 升 ,在中 低端芯 片市场 具备 一定的 竞争力 。2016 年 以 来, 终 端芯片 升级加 快,行业 竞争更 为激烈 , 同 时 部分下 游客户 调整采 购策略 , 该板块 收入 呈 逐年 下降态势 。 表6 :近年来 公 司集成 电路 产业分 产品收 入构成 情况 (单位 : 万元) 产品 2015 2016 2017 2018.1~3 安全 芯片 92,386 78,224 67,239 15,713 其中: 金融支 付芯 片 2,423 6,504 6,794 1,221 电子 证卡 芯片 24,088 20,012 29,855 13,509 其他 安全 芯片 65,875 51,708 30,590 983 移动 终端 芯片 与解 决方 案 142,355 84,298 45,045 6,490 汽车 电子 芯片 6,600 7,740 8,043 3,050 融合 通信 芯片 - - 32,100 1,648 其他 专用 芯片 - - - - 合计 241,342 170,261 152,427 26,901 资料来源:公 司提供 , 部分数据 经过四舍 五入处理 。 根据大唐电信2017 年5月 对 外 投资 公 告 ,联 芯 科 技 拟 以 下 属 全 资 子 公 司 上 海 立 可 芯 半 导 体 科 技 有 限 公 司( 以 下简 称“ 立 可芯 ” )全 部 股权 出 资参 与设立中外 合资企业 瓴盛科技 (贵 州) 有限公 司 (以 下简称 “瓴盛 科技” ) , 此 外高通 (中 国) 控股有 限 公司(以下 简称“高 通控股” ) 、建广( 贵安新区 ) 半 导 体 产业 投 资中 心( 有 限合 伙 ) ( 以 下简 称 “建 广基金” ) 、 智路 (贵 安新区) 战略新兴 产业投资 中 心 (有限合 伙) 均以 现金形式 出资, 瓴 盛科技注 册 资本298,460.64 万元 , 联 芯 科 技 、高 通 控 股 和 建广 基 金将分 别持 股24.133% 、24.133% 和34.643% ,并 将在7 名董事 会成员中 分别委派2人、2人和3 人。 瓴 盛科技将主 要聚焦消 费终端芯 片市场, 通过充分 整 合各投资方 的优势资 源, 利用 各方的技 术和资本 优 势,提升产 品竞争力 ,提高行 业占有率 和影响力 。 截至2018 年5 月 末, 该 事项 已 获 得国 家 市场 监 督管 理 总 局 反 垄 断 局 批 准 , 但 相 关 出 资 和 设 立 尚 未 完 成, 中诚信国 际将对 此 事项及 公司移动 终端芯片 后 续战略整合 保持关注 。 由于消费电 子竞争激 烈, 近年来 公司加大 对行 业芯片 (汽 车电子及 融合通信 芯片等) 布局。 汽车 电子芯片方 面,2014 年 , 公司 与恩智浦 半导体有 限 公司联合设 立大唐恩 智浦半导 体有限公 司 (以下 简 称“大唐恩 智浦” ) , 布局汽车 电子芯 片 设计领域 。 2015年车灯 调节器芯 片规模化 量产 , 实 现国内自 主 销售, 目 前 已 实 现 百 万 套 数 据 通 信 芯 片 的 出 货 , 2017 年 大唐恩智浦车灯调节 器产品市场份额提 升 至60% 。2015~2017 年该板 块收入分 别为0.66 亿元 、 0.78亿元和0.81 亿元, 呈逐年增加 态势。 融合通信芯 片方面, 联 芯科技的LC1860 芯 片采 用 了先 进的 软件 无线 电技 术(SDR) , 因此 可以 广泛 应用于无人机和工业智能领域。与高通和Intel 的无 人机芯片相 比, 联芯科技 芯片性价 比更高 , 且支 持 厂商自定义 无线电频 段, 传输距离 更短 , 技术具 有 一定的市场 竞争力 。2017 年, 大唐半导 体无人机 芯 片全年出货 量同比增长超60% ,当期该板块实现 收 入3.21 亿元。 除汽车电子 芯片和无 人机芯片 外, 公司还 积极 布局铁路通 信 芯片, 提供 车载 通信系统 和手持终 端 产品及解决 方案。 公司 与安防 监控行业 龙头客户 开 14 电信科学技术研究院 有限公 司 2018 年度第一期中期票据 信用评级 报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 展战略合作 ,布局安 防芯片领 域。 2017 年3 月 , 公司 设 立 控 股子 公 司 辰 芯科 技 有 限公司 (以 下简称 “ 辰芯 科技” ) , 主要 提供面向 特 定 行 业 领域 的 通 信芯 片 及解 决 方案 。2018 年5 月, 电科院、 联芯 科技和 大 唐联诚 信息系统 技术有限 公 司 ( 以 下简 称 “大 唐联 诚 ” ) 拟 分别 对 辰芯 科 技增 资3.00亿元、 2.66亿元 和1.50亿 元, 增资 完成后上 述 三家对辰芯 科技持股 比列分别 为49.04% 、 32.57% 和 18.39% 。 其中 , 联芯科 技以部分 设备、 开发支出 及 其 他 无 形 资 产 对 辰 芯 科 技 增 资 , 通 过 增 资 辰 芯 科 技,有利于 大 唐 电 信 及 联 芯 科 技 盘 活 现 有 无 形 资 产、 降低 经营风 险和压力 , 同 时增强公 司在行业 芯 片的市场竞 争力。 但上 述事项 尚未获得 大唐电信 股 东大会批准 , 仍 存在一定 不确定性 , 中 诚信国际 将 对此保持关 注。 在集成电路 制造 方面 , 公司 于2008 年11 月通过 全资子公司 大唐控股 (香港) 投资有限 公司 (以 下 简 称 “ 大唐 香 港” ) 战略 入 资中 芯国 际 集成 电 路制 造有限公司 (以下简 称 “中芯 国际” ) , 成功进入 集 成电路制造 环节, 为实 现芯片 设计与制 造的良性 互 动, 提高 产业整 体竞争力 奠定了基 础。 中芯国际 是 世界领先的 集成电路 芯片代工 企业之一 , 也是中 国 内地规模最 大、 技术最 先进的 集成电路 芯片制造 企 业, 主要业务 是根据客 户本身 或第三者 的集成电 路 设计为客户 制造集成 电路芯片 。2017年 , 中芯国 际 全年收入达 到31.01亿 美元, 实 现 年内利润1.26亿美 元。截至2018 年3月末 大唐 香 港 对中 芯 国际 的 持股 比例为16.18% , 为中芯国 际第一大 股东 , 但 尚未 达 到 实 际 控制 , 未 将其 纳 入报 表 合并 范 围。2018 年4 月,大唐香 港与中 芯 国际签订 优先股份 认购协议 , 大 唐 香 港 有 条 件 统 一 认 购 大 唐 永 久 次 级 可 换 股 债 券,本金总额为2.00亿美元 。 近年来,公司 在信息 安 全 芯 片 设 计 和 通 信 终 端 芯 片 设 计 方 面 与 中 芯 国 际的主要工 艺节点都 进行了紧 密的业务 合作。 总体来看, 凭 借完善的 产业链和 领先的技 术优 势, 公司 集成电 路业务行 业地位稳 固 , 部分产品 市 场占有率较 高 。2016 年以 来, 受下游客 户 策略调 整 及行业竞争 加剧 影响 , 该板 块收入 逐年 下滑 。 未来 , 受 益 于 国 家 对 集 成 电 路 行 业 的 高 度 重 视 以及与恩 智浦、 高 通等领 先企业的 合作 , 公司 集 成电路业 务 有望继续保 持良好的 发展态势 , 中诚信 国际将持 续 关注该板块 业务整合 情况。 信息 安全与军工电 子 公司在信息安全与军工电子领域拥有一批专 家及专业技 术人才队 伍, 在各 专业领域 具有自主 知 识产权, 尤其在 信息安全 与保密通 信、 电磁频谱 监 测与管理、 应 急通信与 指挥等 领域具有 强大的技 术 优势和研发 能力 , 市场占 有率名列 前茅 。 凭借领 先 的自主研发 能力, 公 司为包括 党政机关 、 银行、 电 信运营商等 在内的行 业客户提 供卫星通 信、 应急 通 信与指挥 、 信息 安全、 专用宽 带无线接 入与专用 移 动通信、 频谱 监测与管 理及特 殊通信等 领域的产 品 和服务。 近年来 , 公司 在特种 通信领域 继续保持 其 良好基础与 增长趋势 , 同 时在TD 专 网和 城市应急 通 信等方面加大推广力度与深度,并积极推进 TD-SCDMA 技术在国防军工 等领域的 应用。 目前 综 合市场占有 率已达30% 以上 。 2015~2017 年以及2018 年1~3 月,信息安全与军工电子业务收入分别为 32.53亿元、36.48 亿元 、33.50 亿元和6.84 亿元。 表 7 :信息 安全与 军工电 子业务 运营 单位 单位 所在地 大唐 联诚 信息 系统 技术 有限 公司 北京 数据 通信 科学 技术 研究 所 有 限公 司 北京 电信 科学 技术 第一 研究 所 有 限公 司 上海 电信 科学 技术 第四 研究 所 有 限公 司 西安 电信 科学 技术 第五 研究 所 有 限公 司 成都 电信 科学 技术 第十 研究 所 有 限公 司 西安 电信 科学 技术 半导 体研 究所 有限 公司 北京 电信 科学 技术 仪表 研究 所 有 限公 司 北京 国家 无线 电频 谱管 理研 究所 有限 公司 西安 资料来源:公司 提供 其他 业务 公 司其他业 务板块主 要包括 行 业信息化 、IT 渠 道与分销业 务和物业 管理及后 勤服务等 。 行业信息化业务主要提供行业信息化产品及 解决方案, 目前已涉 及智慧城 市、 智慧 交通、 智 慧 矿山、 智慧 水利、 能 源信息化 、 车联网 和智慧医 疗 等重要行业 , 并 在多个行 业市场取 得良好成 绩。 由 于该板块产 品及解决 方案定制 化程度高 , 一般生 产 15 电信科学技术研究院 有限公 司 2018 年度第一期中期票据 信用评级 报告 穆迪投资 者服务 公 司成 员 穆迪投资 者服务 公 司成 员 www.ccxi.com.cn 模式是 “以 销定 产” 的订单式 生产模式 , 即根据 客 户的具体要 求进行专 项产品的 设计 、 生 产以及整 体 解决方案的 提供, 根据 客户的 订货合同 安排 和组织 生产。 合 作客户 主要为企 业及政府 客户 , 如中国 移 动 (行业信息 化) 、 中石油 ( 能源信息 化) 、 中海 油 (能源信息 化) 、 中国 神华 (能 源信息化 ) 、 中国 电 子 科 技 集团 公 司( 行业 信 息化 ) 、陕 西 航空 电 气有 限 责 任 公司 ( 行业 信息 化 ) 、遵 义市 公 安局 ( 智慧 城市和智慧 交通项目 ) 等 企业和政 府客户 。 但上 述 行业竞争均 较为激烈 , 公 司部分业 务经营承 压。行 业信息化业 务中还包 括少量移 动互联网 业务, 目前 规模较小, 公司主要 通过并购 重组的方 式在 手游 、 数字化商品 交易等领 域布局4G 增值服 务业务。 近 年 来, 游戏业务 运营主体 广州要 玩娱乐网 络技术有 限 公 司 ( 以下 简 称“ 要玩 娱 乐 ” ) 经营 波 动性 较 大, 业绩未达预 期, 公司 计提了商 誉减值。2017 年, 为 调整业务结 构, 丰富要玩 娱乐股权 结构 , 大唐电 信 挂 牌 出售 其21.20% 的 股权 , 上述 事项 已 在2017 年5 月11 日完成工商 变更登记 。 移 动互联网 业务存在 一 定风险和不 确定性 , 且前 期资金投 入较大 。 中诚 信 国际将持续 对该板块 业务发展 保持关注 。 IT 渠 道 与 分 销 业 务 主 要 以 高 鸿 股 份 为 平 台 进 行开展,目 前公司已 与 华硕、 联想、 宏 基、惠普 、 东芝、 索尼、 三 星、 方正、 清华同 方、TCL 等国内 外知名IT 企业形成了稳定 的合作关 系, 产品包括 笔 记本电脑、 台 式电脑、 数 码产品、 投 影设备、 办 公 自动化及散 件产品 ( 数码类配 件及耗材 ) 等 。 高鸿 股份巩固线 下分销渠 道份额的 同时, 积 极拓展了 苏 宁 易 购 、 京 东、 天 猫 等线 上 销 售渠 道 ,2015~2017 年IT 分销业务分别实现营业收入59.50 亿元、71.71 亿元和65.77 亿元。 与此同时, 战 略新兴业 务将有望 成为主导 产业 板 块 的 支撑 。 移动 互联 网 近年 来 发展 迅 速, “ 互联 网+”、 O2O 等概念 催生多方 融合与创 新, 相关应 用 及平台呈现 规模化发 展。2015 年以 来 , 公司加快 移 动应用开发 平台建设, 打造移 动互联网 研发生态 圈 “369CLOUD 云 服 务 平 台 ” , 为 移 动 应 用 开 发 者 提 供一体化解 决方案 。 此外 , 公 司还大力 发展创新 孵 化平台,探 索形成了 “一体两 翼”项目 孵化模式 , 相继孵化出 几十个项 目, 覆盖 教育、 卫 生、 体育 等 多个民生领 域。 管 理 产权 结构 公司是中央直接管理的国有重要骨干企业之 一, 接受 国资委 的领导和 监督 , 控股股 东和实际 控 制人均为国 资委, 下属 企业大 唐电信和 高鸿股份 为 上 市 公 司。 截至2018 年3 月 末 , 公司 对 大唐 电 信和 高鸿股份的 直接持股 比例分别 为17.15% 和。 2018 年6 月27 日 , 国 资 委 发布 公 告 , 同意 武 汉 邮科院与电 科院实施 联合重组 。 此 次重组 , 将新 设 中国信息通 信科技集 团有限公 司 ( 以下简称 “中 国 信 科 集 团 ” ) , 由 国 资 委 代 表 国 务 院 履 行 出 资 人 职 责,将武汉 邮科院与 电科院整 体无偿划 入新公司 , 成为其全资 子公司, 不 再作为 国资委履 行出资人 职 责的企业 。 中国 信科集团 总部设在 湖北武汉 , 列 入 中央企业序 列。 重组后 , 中国 信科集团 将充分发 挥 技术及产业 整合优势 , 聚 焦信息通 信主业 , 面向 国 家 网 络 信 息 安 全 重 大 需 求 , 围 绕5G 技 术 和 产 业 发 展, 加快推 进移动通 信技术、 光纤通信 技术、 数 据 通信技术 、 集成 电路技术 等深度融 合, 快速提升 企 业综合实力 和科技创 新能力 。 此次 重组已获 批, 预 计未来国资 委对公司 支持力度 将进一步 增强, 中 诚 信 国 际 将 持 续 关 注 此 次 联 合 重 组 的 情 况 及 中 国 信 科集团未来 业务整合 情况。 法人 治理结构 公司不设股 东会, 国 资委根据 《公司法》 、 《企 业国有资产 法》 等法律 和行政 法规行使 批准董事
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