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华能天成融资租赁有限公司2019年第三期超短期融资券募集说明书.pdf

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天成 融资 租赁 有限公司 2019 第三 短期 募集 说明书
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华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 主 承 销 商 及 簿 记 管 理 人 : 中 国 光 大 银 行 股 份 有 限 公 司二 O一 九 年 四 月发 行 人 : 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司注 册 金 额 : 人 民 币 20亿 元本 期 发 行 金 额 : 人 民 币 5亿 元发 行 期 限 : 270天信 用 评 级 机 构 : 中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司信 用 评 级 结 果 : 主 体 : AAA担 保 情 况 : 无 担 保 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 1 重 要 提 示公 司 发 行 本 期 超 短 期 融 资 券 已 在 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协会 注 册 , 注 册 不 代 表 交 易 商 协 会 对 本 期 超 短 期 融 资 券 的 投 资 价 值做 出 任 何 评 价 , 也 不 代 表 对 本 期 超 短 期 融 资 券 的 投 资 风 险 做 出 任何 判 断 。 投 资 者 购 买 公 司 本 期 超 短 期 融 资 券 , 应 当 认 真 阅 读 本 募集 说 明 书 及 有 关 的 信 息 披 露 文 件 , 对 信 息 披 露 的 真 实 性 、 准 确 性 、完 整 性 和 及 时 性 进 行 独 立 分 析 , 并 据 以 独 立 判 断 投 资 价 值 , 自 行承 担 与 其 有 关 的 任 何 投 资 风 险 。公 司 董 事 会 已 批 准 本 募 集 说 明 书 , 全 体 董 事 承 诺 其 中 不 存 在虚 假 记 载 、 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 , 并 对 其 真 实 性 、 准 确 性 、 完 整 性 、 及 时 性 承 担 个 别 和 连 带 法 律 责 任 。公 司 负 责 人 和 主 管 会 计 工 作 的 负 责 人 、 会 计 机 构 负 责 人 保 证本 募 集 说 明 书 所 述 财 务 信 息 真 实 、 准 确 、 完 整 、 及 时 。凡 通 过 认 购 、 受 让 等 合 法 手 段 取 得 并 持 有 公 司 发 行 的 超 短 期融 资 券 , 均 视 同 自 愿 接 受 本 募 集 说 明 书 对 各 项 权 利 义 务 的 约 定 。公 司 承 诺 根 据 法 律 法 规 的 规 定 和 本 募 集 说 明 书 的 约 定 履 行义 务 , 设 置 了 财 务 指 标 承 诺 等 投 资 人 保 护 条 款 , 接 受 投 资 者 监 督 。截 至 募 集 说 明 书 签 署 日 , 除 已 披 露 信 息 外 , 无 其 他 影 响 偿 债能 力 的 重 大 事 项 。本 募 集 说 明 书 属 于 补 充 募 集 说 明 书 , 投 资 人 可 通 过 发 行人 在 相 关 平 台 披 露 的 募 集 说 明 书 查 阅 历 史 信 息 。 相 关 链 接 详 见 “ 第 十 三 章 备 查 文 件 ” 。 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 2 目 录第 一 章 释 义 4第 二 章 风 险 提 示 及 说 明 7一 、 本 期 超 短 期 融 资 券 的 投 资 风 险 7二 、 与 发 行 人 业 务 相 关 的 风 险 7第 三 章 发 行 条 款 18一 、 本 期 超 短 期 融 资 券 主 要 发 行 条 款 18二 、 本 期 超 短 期 融 资 券 发 行 安 排 19第 四 章 募 集 资 金 的 运 用 21一 、 本 期 超 短 期 融 资 券 募 集 资 金 用 途 21二 、 发 行 人 承 诺 21三 、 偿 债 保 障 措 施 21第 五 章 发 行 人 基 本 情 况 23一 、 发 行 人 基 本 情 况 23 二 、 发 行 人 历 史 沿 革 及 股 本 变 动 情 况 23三 、 发 行 人 股 权 结 构 及 实 际 控 制 人 情 况 24四 、 发 行 人 独 立 性 情 况 29五 、 发 行 人 重 要 权 益 投 资 情 况 29六 、 发 行 人 内 部 治 理 及 组 织 机 构 设 置 情 况 29七 、 发 行 人 人 员 基 本 情 况 36八 、 发 行 人 主 营 业 务 状 况 41九 、 发 行 人 主 要 在 建 拟 建 项 目 情 况 71十 、 发 行 人 未 来 发 展 战 略 71十 一 、 发 行 人 所 处 行 业 状 况 、 行 业 地 位 及 面 临 的 主 要 竞 争 状 况 74第 六 章 发 行 人 主 要 财 务 状 况 81一 、 发 行 人 近 三 年 及 一 期 主 要 财 务 数 据 81二 、 发 行 人 财 务 情 况 分 析 85三 、 发 行 人 主 要 财 务 指 标 分 析 102 四 、 有 息 债 务 余 额 、 期 限 结 构 、 信 用 和 担 保 融 资 结 构 情 况 105五 、 关 联 交 易 109六 、 或 有 事 项 118七 、 受 限 资 产 情 况 119八 、 衍 生 产 品 情 况 121九 、 重 大 投 资 理 财 产 品 121十 、 发 行 人 主 要 海 外 投 资 情 况 121第 七 章 发 行 人 的 信 用 评 级 和 资 信 状 况 122一 、 信 用 评 级 122二 、 资 信 情 况 123第 八 章 债 务 融 资 工 具 信 用 增 进 126第 九 章 税 项 127一 、 增 值 税 127二 、 所 得 税 127 三 、 印 花 税 127第 十 章 信 息 披 露 安 排 129 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 3 一 、 超 短 期 融 资 券 发 行 前 的 信 息 披 露 129二 、 超 短 期 融 资 券 存 续 期 内 重 大 事 项 的 信 息 披 露 129三 、 超 短 期 融 资 券 存 续 期 内 定 期 信 息 披 露 130四 、 本 金 兑 付 和 付 息 事 项 130第 十 一 章 违 约 责 任 与 投 资 者 保 护 132一 、 违 约 事 件 132二 、 公 司 违 约 责 任 132三 、 投 资 者 保 护 机 制 132四 、 特 殊 投 资 人 保 护 条 款 137五 、 不 可 抗 力 138第 十 二 章 本 期 超 短 期 融 资 券 发 行 的 有 关 机 构 140一 、 发 行 人 140二 、 主 承 销 商 140三 、 发 行 人 法 律 顾 问 144 四 、 审 计 机 构 144五 、 信 用 评 级 机 构 145六 、 托 管 人 145七 、 集 中 簿 记 建 档 技 术 支 持 机 构 145第 十 三 章 备 查 文 件 和 查 询 地 址 147一 、 备 查 文 件 147二 、 查 询 地 址 147附 录 一 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 149 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 4 第 一 章 释 义本 募 集 说 明 书 中 , 除 非 文 中 另 有 所 指 , 下 列 词 语 具 有 如 下 含 义 :一 、 常 用 名 词 释 义华 能 天 成 租 赁 /公 司 /发行 人 指 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司超 短 期 融 资 券 指 非 金 融 企 业 在 银 行 间 债 券 市 场 按 计 划 发 行 的 , 期 限 在270天 以 内 的 短 期 融 资 券本 期 超 短 期 融 资 券 指 发 行 规 模 为 人 民 币 5亿 元 的 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 本 次 发 行 指 本 期 超 短 期 融 资 券 的 发 行募 集 说 明 书 指 公 司 为 发 行 本 期 超 短 期 融 资 券 并 向 投 资 者 披 露 发 行 相关 信 息 而 制 作 的 《 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 》 。人 民 银 行 指 中 国 人 民 银 行交 易 商 协 会 指 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会上 海 清 算 所 指 银 行 间 市 场 清 算 所 股 份 有 限 公 司主 承 销 商 指 中 国 光 大 银 行 股 份 有 限 公 司承 销 商 指 与 主 承 销 商 签 署 承 销 团 协 议 , 接 受 承 销 团 协 议 与 本 次 发行 有 关 文 件 约 束 , 参 与 本 期 超 短 期 融 资 券 集 中 簿 记 建 档的 机 构 承 销 团 指 主 承 销 商 为 本 次 发 行 组 织 的 , 由 主 承 销 商 和 承 销 商 组 成的 承 销 团簿 记 建 档 指 由 发 行 人 和 主 承 销 商 协 商 确 定 利 率 ( 价 格 ) 区 间 后 , 承销 团 成 员 /投 资 人 发 出 申 购 定 单 , 同 簿 记 管 理 人 记 录 承销 团 成 员 /投 资 人 认 购 债 务 融 资 工 具 利 率 ( 价 格 ) 及 数量 意 愿 , 按 约 定 的 定 价 和 配 售 方 式 确 定 最 终 发 行 利 率( 价 格 ) 并 进 行 配 售 的 行 为 。 集 中 簿 记 建 档 是 簿 记 建 档的 一 种 实 现 形 式 , 通 过 集 中 建 档 系 统 实 现 簿 记 建 档 全 流程 线 上 化 处 理 。簿 记 管 理 人 指 制 定 集 中 簿 记 建 档 流 程 及 负 责 集 中 簿 记 建 档 操 作 的 机构 , 本 期 超 短 期 融 资 券 发 行 期 间 由 中 国 光 大 银 行 股 份 有限 公 司 担 任承 销 协 议 指 发 行 人 与 主 承 销 商 为 承 销 本 期 超 短 期 融 资 券 签 订 的 《 华 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 5 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2018-2020年 度 超 短 期 融 资 券承 销 协 议 》承 销 团 协 议 指 指 承 销 商 为 承 销 本 期 超 短 期 融 资 券 签 订 的 《 银 行 间 债 券市 场 非 金 融 企 业 债 务 融 资 工 具 承 销 团 协 议 》余 额 包 销 指 指 本 期 超 短 期 融 资 券 的 主 承 销 商 按 照 《 华 能 天 成 融 资 租赁 有 限 公 司 2018-2020年 度 超 短 期 融 资 券 承 销 协 议 》 中的 规 定 , 在 发 行 期 限 结 束 后 , 将 未 售 出 的 超 短 期 融 资 券全 部 自 行 购 入银 行 间 市 场 指 全 国 银 行 间 债 券 市 场工 作 日 指 北 京 市 的 商 业 银 行 的 对 公 营 业 日 ( 不 包 括 法 定 节 假 日 或休 息 日 )节 假 日 指 国 家 规 定 的 法 定 节 假 日 和 休 息 日 元 指 人 民 币 元近 三 年 指 2015年 、 2016年 、 2017年近 一 期 指 2018年 1-9月二 、 专 业 名 词 释 义DL 指 直 接 融 资 租 赁 的 英 文 缩 写 , 是 指 融 资 租 赁 公 司 根 据 承租 人 的 资 产 购 置 计 划 , 从 设 备 供 货 商 处 购 买 特 定 资 产 ,其 后 将 该 资 产 租 赁 予 承 租 人 使 用 , 承 租 人 分 期 支 付 租金 的 方 式 。SLB 指 售 后 回 租 的 英 文 缩 写 , 是 指 承 租 人 将 自 有 资 产 的 所 有权 出 售 予 融 资 租 赁 公 司 , 并 与 融 资 租 赁 公 司 签 订 合 同 , 将 上 述 资 产 从 融 资 租 赁 公 司 租 回 使 用 , 并 最 终 于 租 赁结 束 时 重 新 获 得 设 备 所 有 权 的 模 式 。装 机 容 量 指 发 电 设 备 的 额 定 功 率三 、 其 他 相 关 名 词 释 义华 能 资 本 公 司 指 华 能 资 本 服 务 有 限 公 司华 能 集 团 公 司 指 中 国 华 能 集 团 有 限 公 司华 能 香 港 公 司 指 中 国 华 能 集 团 香 港 有 限 公 司华 能 澜 沧 江 公 司 指 华 能 澜 沧 江 水 电 股 份 有 限 公 司华 能 新 能 源 公 司 指 华 能 新 能 源 股 份 有 限 公 司 华 能 新 能 源 香 港 指 华 能 新 能 源 ( 香 港 ) 股 份 有 限 公 司 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 6 华 能 股 份 公 司 指 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司融 资 租 赁 指 实 质 上 转 移 与 资 产 所 有 权 有 关 的 全 部 或 绝 大 部 分 风 险和 报 酬 的 租 赁 , 资 产 的 所 有 权 最 终 可 以 转 移 , 也 不 可以 转 移承 租 人 指 在 租 赁 合 同 中 , 享 有 租 赁 财 产 使 用 权 , 并 按 约 向 对 方支 付 租 金 的 当 事 人出 租 人 指 租 赁 物 的 所 有 人 , 将 租 赁 物 交 付 承 租 人 使 用 并 获 得 收益 的 当 事 人直 接 融 资 租 赁 指 租 赁 公 司 用 自 有 资 金 、 银 行 贷 款 或 招 股 等 方 式 , 在 国际 或 国 内 金 融 市 场 上 筹 集 资 金 , 向 设 备 制 造 厂 家 购 进用 户 所 需 设 备 , 然 后 再 租 给 承 租 企 业 使 用 的 一 种 主 要融 资 租 赁 方 式售 后 回 租 指 又 称 回 租 租 赁 或 返 租 赁 , 指 将 自 制 或 外 购 的 资 产 出 售 ,然 后 向 买 方 租 回 使 用 营 改 增 指 指 国 家 为 减 少 营 业 税 重 复 征 税 , 增 强 流 转 税 在 社 会 经营 活 动 中 的 积 极 作 用 而 进 行 的 税 制 改 革 , 主 要 为 营 业税 向 增 值 税 的 转 化原 企 业 会 计 准 则 和制 度 指 财 政 部 于 2006年 2月 15日 以 前 颁 布 的 企 业 会 计 准 则 和2000年 12月 29日 颁 布 的 《 企 业 会 计 制 度 》 及 相 关 规 定新 企 业 会 计 准 则 指 财 政 部 于 2006年 2月 15日 颁 布 的 《 企 业 会 计 准 则 ——基本 准 则 》 和 38项 具 体 准 则 , 其 后 颁 布 的 企 业 会 计 准 则应 用 指 南 , 企 业 会 计 准 则 解 释 及 其 他 相 关 规 定《 公 司 法 》 指 《 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 》《 公 司 章 程 》 指 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 章 程 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 7 第 二 章 风 险 提 示 及 说 明投 资 者 在 评 价 发 行 人 此 次 发 行 的 超 短 期 融 资 券 时 , 除 本 募 集 说 明 书 提 供 的 其他 各 项 资 料 外 , 应 特 别 认 真 考 虑 下 述 各 项 风 险 因 素 。一 、 本 期 超 短 期 融 资 券 的 投 资 风 险( 一 ) 利 率 风 险在 本 期 超 短 期 融 资 券 存 续 期 内 , 国 际 、 国 内 宏 观 经 济 环 境 的 变 化 , 国家 经 济 政 策 的 变 动 等 因 素 会 引 起 市 场 利 率 的 波 动 , 市 场 利 率 的 波 动 将 对 投资 者 投 资 本 期 超 短 期 融 资 券 的 收 益 造 成 一 定 程 度 的 影 响 。 ( 二 ) 流 动 性 风 险本 期 超 短 期 融 资 券 将 在 银 行 间 市 场 上 进 行 交 易 , 在 转 让 时 可 能 由 于 无法 及 时 找 到 交 易 对 手 而 难 以 将 超 短 期 融 资 券 变 现 , 存 在 一 定 的 流 动 性 风 险 。( 三 ) 偿 付 风 险在 本 期 超 短 期 融 资 券 的 存 续 期 内 , 如 果 由 于 不 可 控 制 的 市 场 及 环 境 变化 , 公 司 可 能 出 现 经 营 状 况 不 佳 或 企 业 的 现 金 流 与 预 期 发 生 一 定 的 偏 差 ,从 而 影 响 本 期 超 短 期 融 资 券 的 按 期 足 额 兑 付 。二 、 与 发 行 人 业 务 相 关 的 风 险( 一 ) 财 务 风 险 1、 主 营 业 务 盈 利 能 力 波 动 的 风 险租 赁 公 司 资 金 来 源 主 要 向 银 行 借 款 , 而 营 业 利 润 主 要 靠 租 息 收 入 扣 减 借 款 利息 支 出 产 生 , 因 此 利 率 变 化 对 公 司 经 营 有 直 接 影 响 , 对 公 司 未 来 的 盈 利 能 力 带 来一 定 波 动 风 险 。 2015年 -2018年 9月 末 , 华 能 租 赁 净 利 润 分 别 为 15,399.08万 元 、20,284.68万 元 、 27,867.62万 元 和 27,585.07万 元 。 发 行 人 营 业 收 入 主 要 为 融 资 租 赁业 务 净 利 息 收 入 ( 即 利 息 收 入 与 利 息 支 出 之 差 额 ) , 带 来 利 息 支 出 的 大 部 分 负 债如 银 行 借 款 为 浮 动 利 率 , 会 随 着 人 民 银 行 基 准 利 率 波 动 而 变 化 , 由 市 场 利 率 决 定受 多 项 敏 感 因 素 变 动 影 响 , 包 括 金 融 行 业 监 管 架 构 及 宏 观 经 济 政 治 情 况 等 。 发 行人 主 要 通 过 监 测 预 计 利 息 收 入 在 不 同 利 率 环 境 下 的 变 动 进 行 利 率 风 险 管 理 , 利 率敏 感 性 分 析 可 以 减 轻 利 息 变 动 预 期 对 净 利 息 收 入 所 带 来 的 影 响 , 并 权 衡 采 取 何 种 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 8 风 险 规 避 措 施 。2、 未 来 资 本 支 出 较 大 的 风 险发 行 人 未 来 用 于 采 购 标 的 物 的 资 本 支 出 较 大 , 预 计 2018年 度 实 现 业 务 投 放 规模 130亿 元 , 主 要 行 业 集 中 于 电 力 行 业 , 尤 其 是 发 电 领 域 及 其 上 下 游 等 , 如 不 能 获得 相 应 信 贷 支 持 , 将 会 对 发 行 人 未 来 经 营 造 成 一 定 风 险 。 发 行 人 资 本 支 出 和 融 资金 额 和 期 限 上 基 本 能 够 匹 配 。 但 是 , 未 来 经 营 状 况 可 能 不 稳 定 或 融 资 渠 道 可 能 受阻 , 将 导 致 发 行 人 业 绩 下 滑 、 财 务 困 难 等 问 题 。 发 行 人 定 期 制 定 规 划 , 量 入 为 出地 按 照 经 营 规 模 的 增 长 幅 度 开 展 融 资 , 同 时 和 各 大 银 行 保 持 良 好 授 信 关 系 。3、 现 金 流 波 动 的 风 险租 赁 业 务 由 于 资 本 支 出 较 大 , 现 金 流 波 动 较 为 剧 烈 , 会 对 发 行 人 现 金 流 造 成 一 定 冲 击 。 2015年 -2018年 9月 末 , 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为-628,595.19万 元 、 -199,802.16万 元 、 -70,682.82万 元 、 和 206,6582.81元 。 近 三 年 发行 人 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 负 , 主 要 原 因 是 发 行 人 融 资 租 赁 规 模 的 不 断扩 大 导 致 现 金 流 出 较 多 , 且 以 一 次 性 支 出 分 期 收 取 租 金 的 模 式 为 主 。 2018年 上 半年 , 发 行 人 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 -31,205.59万 元 , 主 要 是 部 分 投 放 的 集团 内 项 目 于 2017年 上 半 年 集 中 到 期 , 项 目 租 金 回 款 金 额 较 高 , 且 新 投 放 的 市 场 化项 目 期 限 较 长 , 回 款 金 额 摊 薄 , 导 致 2018年 上 半 年 经 营 性 现 金 流 入 较 2017年 同 期有 所 下 降 。 未 来 若 经 营 性 现 金 流 量 净 额 继 续 波 动 , 则 可 能 对 发 行 人 的 资 金 状 况 带来 一 定 影 响 。4、 应 收 租 赁 款 坏 账 风 险2015年 -2018年 9月 末 , 发 行 人 应 收 租 赁 款 净 额 分 别 为 1,442,553.10万 元 、 1,821,247.40万 元 、 2,043,744.85万 元 、 和 1,955,857.91万 元 , 占 总 资 产 比 例 较 大 ,若 承 租 人 集 中 于 某 一 个 行 业 或 地 区 , 或 共 同 具 备 某 些 经 济 特 性 , 信 用 风 险 通 常 会相 应 提 高 , 不 排 除 应 收 租 赁 款 未 来 存 在 出 现 坏 账 的 风 险 。 截 至 2018年 9月 末 , 发 行人 应 收 账 款 全 部 为 正 常 类 , 未 出 现 违 约 及 坏 账 。 如 出 现 承 租 人 违 约 率 大 幅 上 升 等情 况 , 发 行 人 面 临 一 定 的 应 收 租 赁 款 坏 账 风 险 。 但 目 前 , 发 行 人 的 应 收 融 资 租 赁款 客 户 群 主 要 依 托 股 东 产 业 背 景 优 势 , 对 租 赁 项 目 及 应 收 融 资 租 赁 款 余 额 进 行 持续 监 控 , 避 免 产 生 重 大 信 用 风 险 集 中 , 以 确 保 不 致 面 临 应 收 账 款 重 大 坏 账 风 险 。5、 短 期 偿 债 压 力 较 大 风 险发 行 人 的 负 债 主 要 以 短 期 借 款 和 长 期 借 款 为 主 。 2015年 -2018年 9月 末 , 发 行人 短 期 借 款 及 一 年 以 内 到 期 的 非 流 动 负 债 分 别 为 129,300.00万 元 、 446,425.00万 元 、1,134,930.84万 元 、 和 903,823.56万 元 , 发 行 人 短 期 偿 债 规 模 较 大 。 如 出 现 短 期 流 动 性 紧 张 等 情 况 , 发 行 人 将 面 临 一 定 的 流 动 性 风 险 。 但 公 司 已 制 定 流 动 性 风 险 管 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 9 理 办 法 , 并 根 据 月 度 及 季 度 的 资 金 头 寸 动 态 监 控 及 管 理 短 期 借 款 的 规 模 , 时 刻 关注 因 经 营 规 模 扩 大 , 而 可 能 引 发 的 短 期 偿 债 风 险 。6、 资 产 负 债 率 较 高 的 风 险2015年 -2018年 9月 末 , 发 行 人 资 产 负 债 率 分 别 为 81.12%、 85.37%、 86.35%、和 81.31%。 近 年 来 公 司 负 债 规 模 增 长 较 快 , 使 得 公 司 资 产 负 债 率 始 终 维 持 在 较 高水 平 。 随 着 发 行 人 经 营 规 模 逐 年 扩 大 , 对 资 金 需 求 量 增 加 , 负 债 规 模 或 相 应 扩 大 。目 前 , 发 行 人 资 产 负 债 率 在 行 业 中 仍 处 于 合 理 水 平 , 资 产 负 债 率 持 续 上 升 , 可 能会 影 响 发 行 人 的 资 金 筹 措 , 进 而 影 响 公 司 持 续 发 展 。 2018年 初 增 资 完 成 后 , 资 产负 债 率 大 幅 下 降 , 公 司 的 资 产 增 长 及 融 资 空 间 进 一 步 打 开 , 为 公 司 的 继 续 发 展 提供 了 有 力 支 持 。7、 关 联 交 易 风 险 发 行 人 关 联 交 易 主 要 为 向 关 联 企 业 提 供 融 资 租 赁 服 务 , 收 取 租 金 。 近 三 年 ,发 行 人 关 联 交 易 收 入 总 额 分 别 为 39,633.13万 元 、 62,070.22万 元 和 59,718.82万 元 ,收 入 呈 现 前 期 快 速 增 长 , 2016年 稳 定 后 开 始 递 减 的 变 化 趋 势 , 主 要 是 发 行 人 的 关联 业 务 规 模 随 市 场 化 业 务 规 模 的 不 断 扩 大 逐 年 递 减 所 导 致 的 。 截 至 2017年 末 , 排名 前 五 大 的 关 联 方 分 别 为 华 能 石 岛 湾 核 电 开 发 有 限 公 司 , 租 赁 收 入 7,212.22万 元 ;云 南 滇 东 雨 汪 能 源 有 限 公 司 , 租 赁 收 入 6,535.65万 元 ; 华 能 云 南 滇 东 能 源 有 限 责 任公 司 , 租 赁 收 入 4,723.64万 元 ; 华 能 澜 沧 江 水 电 股 份 有 限 公 司 , 租 赁 收 入 4,181.10万 元 ; 满 洲 里 达 赉 湖 热 电 有 限 公 司 , 租 赁 收 入 2,963.21万 元 。与 发 行 人 发 生 关 联 交 易 的 关 联 方 均 为 与 发 行 人 同 受 一 方 控 制 、 共 同 控 制 或 重大 影 响 的 企 业 , 其 下 游 客 户 主 要 为 其 同 一 集 团 下 属 成 员 单 位 。 关 联 交 易 可 能 会 降低 公 司 的 盈 利 水 平 , 产 生 坏 账 的 风 险 , 并 且 过 多 的 关 联 交 易 将 会 降 低 公 司 的 竞 争 能 力 和 独 立 性 , 使 得 公 司 过 分 依 赖 关 联 方 , 影 响 公 司 独 立 经 营 能 力 并 导 致 抗 外 部风 险 能 力 下 降 。 此 外 , 关 联 公 司 可 通 过 关 联 交 易 进 行 不 按 照 公 允 价 格 原 则 转 移 资产 或 利 润 、 实 施 非 法 担 保 等 , 将 会 引 发 公 司 的 经 营 风 险 和 法 律 风 险 。 发 行 人 将 进一 步 完 善 关 联 交 易 制 度 , 规 范 发 行 人 及 其 子 公 司 的 关 联 交 易 管 理 , 保 障 关 联 交 易合 法 合 规 、 公 平 合 理 , 防 范 关 联 交 易 风 险 。 同 时 引 入 审 计 师 , 每 年 就 公 司 报 表 进行 审 计 , 且 针 对 关 联 交 易 部 分 进 行 详 尽 披 露 , 确 保 公 司 与 关 联 方 进 行 的 交 易 乃 按照 正 常 的 与 其 他 非 关 联 客 户 相 同 的 商 业 交 易 条 款 及 条 件 进 行 。8、 非 经 常 损 益 占 比 较 高 风 险发 行 人 非 经 常 损 益 主 要 来 源 于 营 业 外 收 入 和 投 资 收 益 。 近 三 年 , 发 行 人 非 经常 收 入 的 金 额 分 别 为 9,608.55万 元 、 8,278.01万 元 和 65,62.28万 元 , 与 营 业 收 入 的 比例 分 别 为 17.97%、 9.61%和 6.56%。 发 行 人 的 营 业 外 收 入 主 要 来 源 于 东 疆 发 展 基 金 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 10 的 政 府 补 助 , 近 三 年 营 业 外 收 入 分 别 为 1,176.83万 元 、 3,541.19万 元 和 3,172.51万 元 ,占 非 经 常 损 益 比 例 分 别 为 12.25%、 42.78%、 48.34%。 投 资 收 益 主 要 来 源 于 信 托 、理 财 等 金 融 资 产 处 置 利 得 及 持 有 损 益 , 近 三 年 投 资 收 益 分 别 为 8,431.72万 元 、4,736.82万 元 和 3,337.02万 元 , 占 非 经 常 损 益 比 例 分 别 为 87.75%、 57.22%、 50.85%。虽 然 发 行 人 致 力 于 提 高 日 常 融 资 租 赁 业 务 的 盈 利 能 力 , 但 是 如 果 未 来 发 行 人 非 经常 损 益 发 生 较 大 变 化 , 将 有 可 能 对 发 行 人 的 生 产 经 营 及 偿 债 能 力 造 成 很 大 的 不 确定 性 。9、 期 限 错 配 风 险近 三 年 及 一 期 , 发 行 人 超 过 一 年 的 长 期 应 收 租 赁 款 的 余 额 分 别 为 1,442,553.10万 元 、 1,626,250.92万 元 、 1,435,509.24万 元 和 1,701,124.62万 元 , 占 总 资 产 比 重 分别 为 92.37%、 78.78%、 61.83%和 68.60%, 长 期 借 款 余 额 分 别 为 1,089,400.00万 元 、 969,537.84万 元 、 317,401.31万 元 和 436,955.64万 元 , 占 负 债 及 所 有 者 权 益 的 比 例 为69.76%、 46.97%、 13.67%和 17.62%。发 行 人 较 大 比 重 的 资 金 来 源 于 短 期 银 行 贷 款 , 而 租 赁 资 产 以 中 长 期 为 主 , 大多 数 为 5年 以 上 , 较 多 资 产 尚 未 完 整 的 信 贷 周 期 , 未 来 资 产 质 量 及 风 险 暴 露 情 况 仍待 观 察 。 随 着 发 行 人 租 赁 业 务 规 模 的 扩 大 , 必 然 导 致 融 资 与 投 放 出 现 一 定 的 期 限错 配 现 象 , 流 动 性 风 险 管 理 的 要 求 不 断 提 高 , 有 可 能 发 生 发 行 人 短 期 流 动 性 缺 口风 险 。10、 流 动 比 率 及 速 动 比 率 波 动 风 险近 三 年 及 一 期 , 发 行 人 流 动 比 率 及 速 动 比 率 分 别 为 9.34%、 65.13%、 53.77%和 52.17%, 波 动 较 大 。 2017年 末 较 年 初 有 一 定 下 降 , 主 要 是 由 于 2017年 度 发 行 人短 期 借 款 增 加 36.46亿 元 , 收 取 保 证 金 增 加 2.55亿 元 , 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 增 加 32.39亿 元 , 而 资 产 端 主 要 为 一 年 内 到 期 的 长 期 应 收 款 增 加 41.32亿 元 , 保 理 业 务 的开 展 形 成 应 收 保 理 款 增 加 2.64亿 元 , 导 致 流 动 资 产 的 增 速 远 低 于 流 动 负 债 。频 繁 波 动 的 流 动 比 率 及 速 动 比 率 对 发 行 人 日 常 的 流 动 性 管 理 水 平 提 出 了 更 高的 要 求 , 尽 管 发 行 人 雄 厚 的 股 东 实 力 、 显 著 的 市 场 地 位 及 充 足 的 银 行 授 信 对 日 常的 流 动 性 形 成 了 有 效 补 充 , 但 如 果 发 行 人 管 理 不 善 , 将 有 可 能 对 发 行 人 的 短 期 偿债 能 力 产 生 一 定 影 响 。11、 总 资 产 周 转 率 较 低 风 险近 三 年 及 一 期 , 发 行 人 总 资 产 周 转 次 数 分 别 为 0.046次 /年 、 0.047次 /年 、 0.046次 /年 和 0.051次 /九 个 月 , 处 于 较 低 水 平 , 主 要 是 由 于 融 资 租 赁 业 导 致 发 行 人 的 资产 总 额 较 大 。 近 年 来 , 随 着 租 金 收 入 逐 渐 增 加 , 发 行 人 盈 利 能 力 逐 渐 提 高 , 逐 渐缓 解 总 资 产 周 转 率 较 低 的 现 状 。 未 来 如 果 发 行 人 不 能 有 效 提 高 盈 利 能 力 及 总 资 产 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 11 周 转 率 , 将 有 可 能 影 响 公 司 经 营 效 率 。12、 受 限 资 产 占 比 较 大 风 险发 行 人 采 用 融 资 方 式 中 , 一 部 分 通 过 融 资 租 赁 项 目 未 来 将 产 生 效 益 的 应 收 融资 租 赁 款 进 行 质 押 以 获 取 银 行 贷 款 或 以 应 收 租 融 资 赁 款 为 基 础 资 产 发 行 资 产 支 持专 项 计 划 进 行 融 资 , 同 时 部 分 货 币 资 金 作 为 银 行 承 兑 汇 票 保 证 金 。 截 至 2017年 末 ,发 行 人 受 限 资 产 的 余 额 为 67.43亿 元 , 占 资 产 总 额 的 比 例 为 29.05%。 若 未 来 发 行 人的 经 营 状 况 发 生 变 化 , 受 限 资 产 无 法 进 行 自 由 处 置 , 将 有 可 能 对 发 行 人 的 生 产 经营 产 生 影 响 。( 二 ) 经 营 风 险1、 市 场 竞 争 激 烈 带 来 的 风 险 据 《 2017年 全 国 融 资 租 赁 业 发 展 报 告 》 数 据 显 示 , 截 至 2017年 底 , 全 国 在 册运 营 的 各 类 融 资 租 赁 公 司 ( 不 含 单 一 项 目 融 资 租 赁 公 司 、 分 公 司 、 SPV公 司 和 收购 海 外 的 公 司 ) 共 约 9090家 。 其 中 , 金 融 租 赁 69家 ; 内 资 租 赁 276家 ; 外 商 租 赁 增加 较 多 , 达 到 约 8745家 。 近 年 来 , 金 融 租 赁 企 业 和 内 资 租 赁 企 业 如 工 银 租 赁 、 民生 租 赁 、 交 银 租 赁 、 长 江 租 赁 、 国 泰 租 赁 , 纷 纷 扩 充 资 本 金 , 加 上 外 资 租 赁 企 业的 迅 速 增 加 和 内 资 租 赁 企 业 的 扩 容 , 到 2017年 底 , 整 个 行 业 注 册 资 金 约 为 32031亿 元 , 比 上 年 底 增 加 6462亿 元 , 同 比 增 长 25.3%。 其 中 , 金 融 租 赁 1974亿 元 , 同比 增 长 17.1%; 内 资 租 赁 为 2057亿 元 , 同 比 增 长 44.9%; 外 资 租 赁 最 多 , 约 为 28000亿 元 , 同 比 增 长 24.6%。 发 行 人 是 国 内 非 金 融 租 赁 公 司 的 领 军 企 业 , 目 前 的 总 体租 赁 规 模 在 国 内 靠 前 。 但 金 融 租 赁 公 司 有 着 注 册 资 本 金 高 、 通 过 同 业 融 资 成 本 相对 较 低 、 和 银 行 有 协 同 战 略 等 竞 争 优 势 , 发 行 人 面 临 的 竞 争 较 为 激 烈 。 2、 承 租 人 无 法 履 约 风 险如 果 承 租 人 或 交 易 对 手 无 法 或 不 愿 履 行 合 同 还 款 义 务 或 承 诺 , 发 行 人 可 能 蒙受 一 定 的 经 济 损 失 , 甚 至 可 能 影 响 本 期 超 短 期 融 资 券 的 正 常 到 期 兑 付 。 为 防 范 信用 风 险 , 发 行 人 将 加 强 制 度 建 设 , 建 立 一 系 列 较 为 完 善 的 管 理 制 度 , 形 成 较 完 备的 风 险 评 判 标 准 体 系 。 公 司 指 定 专 职 部 门 负 责 信 用 风 险 排 查 、 识 别 、 监 测 和 评 估 ,按 期 进 行 租 期 监 控 , 定 期 和 不 定 期 组 织 对 国 内 外 经 济 形 势 和 国 家 宏 观 经 济 政 策 的分 析 研 究 , 并 着 重 对 公 司 租 赁 业 务 涉 及 的 行 业 进 行 深 入 研 判 , 适 时 制 定 和 修 改 相关 的 行 业 准 入 标 准 , 为 公 司 选 择 行 业 和 优 选 客 户 提 供 参 考 , 切 实 防 范 信 用 风 险 ;各 职 能 部 门 按 照 风 险 管 理 要 求 和 租 赁 业 务 流 程 , 将 项 目 筛 选 、 尽 职 调 查 、 初 审 上报 、 项 目 实 施 和 后 期 管 理 等 各 环 节 的 风 险 管 理 责 任 落 实 到 人 , 从 源 头 上 控 制 风 险 。3、 行 业 市 场 风 险 行 业 市 场 风 险 是 指 由 于 国 内 外 宏 观 经 济 环 境 变 动 所 造 成 的 行 业 波 动 导 致 发 行 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 12 人 租 赁 业 务 出 现 不 良 资 产 的 风 险 。 目 前 受 国 内 外 经 济 形 势 变 化 影 响 , 部 分 行 业 盈利 能 力 存 在 一 定 不 确 定 性 , 从 而 可 能 对 发 行 人 租 赁 业 务 的 开 展 造 成 一 定 风 险 。 虽不 受 银 监 会 监 管 , 发 行 人 主 动 参 照 银 监 会 的 管 理 理 念 本 着 对 租 赁 业 务 风 险 防 范 的审 慎 态 度 , 发 行 人 对 租 赁 资 产 立 项 、 审 批 都 采 用 严 格 的 标 准 , 尽 可 能 降 低 市 场 风险 , 保 证 资 产 质 量 。4、 流 动 性 风 险租 赁 项 目 租 金 回 收 期 与 该 项 目 银 行 借 款 偿 还 期 在 时 间 和 金 额 方 面 不 匹 配 可 能引 发 发 行 人 遭 受 损 失 产 生 流 动 性 风 险 。 融 资 租 赁 公 司 资 金 来 源 主 要 依 靠 银 行 借 款等 批 发 型 融 资 , 稳 定 性 较 差 , 抵 御 系 统 性 风 险 的 能 力 较 弱 , 在 传 统 头 寸 管 理 的 基础 上 , 面 临 期 限 错 配 可 能 引 发 的 流 动 性 风 险 。 发 行 人 一 方 面 积 极 拓 展 直 接 债 务 融资 的 渠 道 , 避 免 过 度 依 赖 间 接 融 资 可 能 引 发 的 系 统 性 风 险 。 另 一 方 面 加 强 资 产 负 债 的 期 限 管 理 , 将 租 赁 项 目 期 限 及 租 金 回 收 节 奏 与 银 行 借 款 的 期 限 及 还 款 方 式 进行 良 好 匹 配 , 并 通 过 定 期 监 控 流 动 性 指 标 , 完 善 资 金 计 划 业 务 流 程 , 提 前 安 排 资金 需 求 等 方 式 降 低 时 间 和 金 额 错 配 带 来 的 流 动 性 风 险 , 确 保 公 司 业 务 的 平 稳 开 展 。5、 资 产 灭 失 风 险租 赁 资 产 的 所 有 权 归 发 行 人 所 有 , 在 合 同 生 效 后 因 不 可 归 责 于 当 事 人 双 方 的事 由 , 如 地 震 、 火 宅 、 飓 风 等 致 使 租 赁 资 产 发 生 损 毁 、 灭 失 的 风 险 。 发 行 人 虽 通过 保 险 等 方 式 对 这 一 风 险 进 行 防 范 , 但 仍 可 能 在 保 险 公 司 赔 付 金 额 外 承 担 一 定 的资 产 灭 失 风 险 。6、 物 权 风 险融 资 租 赁 期 间 , 租 赁 物 所 有 权 虽 然 归 发 行 人 所 有 , 但 是 使 用 权 归 承 租 人 所 有 , 若 承 租 人 故 意 损 害 、 转 移 租 赁 设 备 或 进 行 重 复 抵 押 便 会 引 发 物 权 风 险 。 在 融 资 租赁 中 出 租 人 既 有 物 权 又 有 债 权 , 其 债 权 关 系 受 合 同 法 的 规 范 和 调 整 , 其 物 权 关 系受 物 权 法 的 规 范 和 调 整 。 在 国 内 , 已 建 立 的 司 法 体 系 中 , 对 租 赁 公 司 的 物 权 虽 做出 了 明 确 规 定 和 保 护 , 但 是 针 对 融 资 租 赁 行 业 还 存 在 《 物 权 法 》 与 相 关 法 律 法 规配 套 、 衔 接 的 问 题 , 法 律 上 并 不 完 善 。 此 外 物 权 裁 决 执 行 周 期 较 长 , 而 且 技 术 设备 一 般 更 新 较 快 , 所 以 一 旦 产 生 物 权 纠 纷 将 给 发 行 人 带 来 经 营 风 险 。 2018年 全 国市 场 监 管 总 局 于 5月 28日 启 动 了 全 国 市 场 监 管 动 产 抵 押 登 记 业 务 系 统 试 点 工 作 , 有利 于 租 赁 公 司 物 权 风 险 的 控 制 。7、 租 赁 保 险 市 场 不 成 熟 风 险为 转 移 租 赁 风 险 , 发 行 人 维 持 一 定 范 围 内 的 设 备 承 保 准 则 。 在 租 赁 期 间 内 ,公 司 会 要 求 承 租 客 户 购 买 财 产 险 , 以 对 抗 租 赁 期 间 内 的 资 产 损 失 , 通 常 保 险 费 用 由 承 租 人 承 担 , 而 保 险 受 益 人 为 出 租 人 。 从 出 租 人 的 角 度 , 发 行 人 可 为 应 收 融 资 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 13 租 赁 款 购 买 信 用 险 , 以 此 对 抗 承 租 人 不 偿 付 租 金 的 风 险 。 但 目 前 国 内 极 少 保 险 公司 可 提 供 信 用 险 险 种 , 保 险 产 品 无 法 覆 盖 融 资 租 赁 业 务 中 的 投 保 需 求 , 加 之 我 国尚 未 建 立 融 资 租 赁 保 险 制 度 , 由 此 一 定 程 度 上 存 在 潜 在 的 经 营 风 险 。8、 经 济 周 期 风 险近 年 随 着 全 球 经 济 增 长 放 缓 , 中 国 经 济 增 长 也 同 时 放 缓 , 国 内 宏 观 经 济 潜 在增 长 水 平 下 降 , 经 济 增 长 动 能 不 足 , 主 要 体 现 为 结 构 性 放 缓 。 地 方 政 府 债 务 膨 胀和 产 能 过 剩 等 问 题 逐 渐 显 现 。 融 资 租 赁 行 业 的 业 绩 表 现 同 经 济 周 期 也 密 切 相 关 ,健 康 良 好 的 经 济 增 长 和 产 业 发 展 是 融 资 租 赁 行 业 保 证 并 提 升 盈 利 能 力 的 基 础 , 如果 经 济 增 速 放 缓 或 出 现 衰 退 , 微 观 主 体 对 租 赁 需 求 可 能 减 少 , 市 场 竞 争 可 能 加 剧 ,将 对 发 行 人 资 产 质 量 和 盈 利 能 力 带 来 不 利 影 响 。9、 税 收 改 革 变 化 风 险 2016年 3月 18日 , 国 务 院 常 务 会 议 审 议 通 过 了 全 面 “ 营 改 增 ” 试 点 方 案 。 3月23日 , 财 政 部 和 国 家 税 务 总 局 正 式 出 台 了 《 关 于 全 面 推 开 营 业 税 改 征 增 值 税 试 点的 通 知 》 (财 税 [2016]36号 文 ), 并 于 2016年 5月 1日 起 全 面 实 施 。 将 售 后 回 租 归 类 为贷 款 服 务 ( 税 率 为 6%) , 而 融 资 租 赁 直 租 归 类 为 有 形 动 产 融 资 租 赁 服 务 ( 税 率 17%)或 不 动 产 融 资 租 赁 服 务 ( 税 率 11%) 。 贷 款 服 务 产 生 的 增 值 税 不 得 抵 扣 , 而 融 资租 赁 直 租 产 生 的 融 资 费 用 增 值 税 可 以 抵 扣 。 2018年 4月 4日 , 财 政 部 、 国 家 税 务 总局 联 合 发 布 了 财 税 〔 2018〕 32号 文 和 财 税 〔 2018〕 33号 文 , 并 于 2018年 5月 1日 起正 式 实 施 。 纳 税 人 发 生 增 值 税 应 税 销 售 行 为 或 者 进 口 货 物 , 原 适 用 17%和 11%税率 的 , 税 率 分 别 调 整 为 16%、 10%。 整 体 来 说 , 上 述 税 收 政 策 改 革 对 租 赁 行 业 具有 正 面 利 好 的 影 响 , 但 是 税 收 政 策 变 化 仍 具 有 引 发 风 险 的 不 确 定 性 。10、 租 赁 业 务 客 户 集 中 度 较 高 的 风 险 目 前 , 华 能 租 赁 全 部 租 赁 业 务 客 户 主 要 来 自 于 电 力 行 业 , 租 赁 业 务 客 户 集 中度 较 高 。 电 力 行 业 是 整 个 国 民 经 济 的 基 础 和 命 脉 , 一 直 受 到 国 家 多 项 政 策 支 持 ,整 个 行 业 未 来 趋 势 均 向 好 , 尤 其 是 清 洁 能 源 这 一 细 分 领 域 , 在 环 保 等 因 素 驱 动 下 ,具 有 较 好 的 成 长 性 。发 行 人 租 赁 客 户 今 年 来 逐 渐 从 集 团 内 部 向 集 团 外 部 扩 张 , 2016年 集 团 内 部 客户 与 外 部 客 户 应 收 租 赁 款 净 额 分 别 占 比 53.36%和 46.64%, 2018年 1季 度 占 比 为49.79%和 50.21%, 外 部 客 户 多 为 民 营 电 力 行 业 , 相 比 华 能 集 团 内 部 成 员 , 其 信 用资 质 将 有 所 不 同 。 虽 然 发 行 人 租 赁 客 户 全 部 来 自 于 电 力 行 业 , 但 是 电 力 企 业 一 般公 司 平 均 实 力 较 其 他 行 业 较 强 , 且 发 行 人 在 选 择 租 赁 客 户 时 , 发 行 人 会 根 据 租 赁客 户 偿 债 能 力 、 信 用 资 质 、 资 产 状 况 等 方 面 进 行 综 合 考 量 。 发 行 人 建 立 了 完 善 的风 险 防 控 措 施 , 防 范 租 赁 业 务 客 户 集 中 度 较 高 的 风 险 。 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 14 11、 业 务 结 构 单 一 风 险发 行 人 主 营 业 务 为 融 资 租 赁 业 务 , 兼 营 与 主 营 业 务 相 关 的 商 业 保 理 业 务 , 业务 结 构 较 为 单 一 。 华 能 租 赁 根 据 自 身 情 况 制 定 了 战 略 目 标 , 并 视 外 部 经 济 环 境 变化 及 时 对 战 略 做 出 了 调 整 。 公 司 近 两 年 业 务 均 处 于 增 速 期 , 融 资 渠 道 较 为 丰 富 ,包 含 境 内 、 境 外 两 种 融 资 渠 道 , 而 公 司 下 游 客 户 主 要 为 电 力 行 业 客 户 。 电 力 行 业属 于 资 本 密 集 型 行 业 , 面 对 外 部 经 济 环 境 变 化 , 公 司 也 会 及 时 对 业 务 侧 重 点 进 行调 整 , 进 一 步 防 范 业 务 结 构 较 为 单 一 的 风 险 。12、 突 发 事 件 引 发 的 经 营 风 险发 行 人 生 产 经 营 过 程 中 , 存 在 发 生 自 然 灾 害 、 安 全 事 故 灾 害 等 突 发 事 件 的 可能 性 , 虽 然 发 行 人 对 于 各 类 突 发 事 件 有 相 应 的 应 急 预 案 及 处 理 措 施 , 但 是 如 果 发生 突 发 事 件 可 能 造 成 发 行 人 的 经 济 损 失 或 对 发 行 人 的 生 产 经 营 产 生 一 定 影 响 。 13、 租 赁 标 的 物 处 置 风 险如 承 租 人 未 按 时 足 额 支 付 任 一 期 租 金 , 发 行 人 有 权 以 处 置 租 赁 物 所 获 款 项 抵偿 未 偿 租 金 及 相 关 费 用 。 因 缺 乏 二 级 市 场 且 产 权 登 记 法 律 法 规 不 健 全 等 原 因 , 租赁 物 件 处 置 困 难 , 变 现 能 力 差 。 进 而 可 能 导 致 变 现 价 值 低 于 资 产 债 权 金 额 , 从 而导 致 发 行 人 蒙 受 损 失 。 租 赁 物 件 缺 乏 配 套 登 记 规 定 导 致 该 等 租 赁 物 件 未 做 权 属 登记 的 , 或 在 权 利 完 善 事 件 后 租 赁 物 件 所 有 权 转 移 给 发 行 人 的 , 租 赁 物 件 的 所 有 权都 可 能 发 生 争 议 , 导 致 租 赁 物 件 无 法 处 置 。 进 而 , 承 租 人 可 能 对 发 行 人 享 有 的 租金 请 求 权 提 出 抗 辩 。 若 法 院 对 出 租 人 和 承 租 人 之 间 的 关 系 进 行 重 新 认 定 , 可 能 给发 行 人 造 成 损 失 。14、 风 险 资 产 与 净 资 产 比 例 较 高 的 风 险2015年 至 2018年 9月 , 风 险 资 产 分 别 为 155.18亿 元 、 202.15亿 元 、 225.26亿 元 和 228.83亿 元 , 增 长 速 度 较 快 ; 公 司 风 险 资 产 比 例 分 别 为 5.26、 6.69、 7.11和 4.94,其 中 2017年 风 险 资 产 占 比 高 于 行 业 内 杠 杆 7左 右 的 平 均 水 平 , 虽 然 2018年 增 资 后 杠杆 水 平 已 下 降 至 5.04, 但 未 来 公 司 仍 可 能 面 临 风 险 资 产 与 净 资 产 比 例 较 高 的 风 险 。( 三 ) 管 理 风 险1、 租 赁 业 务 交 易 对 手 管 理 风 险发 行 人 本 着 专 业 化 的 经 营 原 则 , 依 托 股 东 的 产 业 背 景 优 势 , 专 注 于 电 力 行 业的 租 赁 业 务 , 其 各 承 租 人 的 信 用 等 级 、 偿 债 能 力 、 偿 债 意 愿 等 存 在 差 别 。 发 行 人虽 建 立 了 完 善 的 风 险 防 控 措 施 , 对 各 类 交 易 对 手 进 行 分 类 管 理 , 但 仍 可 能 面 临 交易 对 手 不 履 约 的 风 险 。2、 法 律 风 险 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 15 法 律 风 险 主 要 指 由 于 法 律 、 法 规 因 素 导 致 的 、 或 者 由 于 缺 乏 法 律 、 法 规 支 持而 给 发 行 人 带 来 损 失 的 可 能 性 。 由 于 融 资 租 赁 业 务 的 普 遍 性 和 成 熟 性 尚 需 提 高 ,在 经 营 方 面 , 发 行 人 还 会 存 在 以 下 法 律 风 险 : 1) 承 租 人 、 回 购 人 对 融 资 租 赁 法 律关 系 存 在 认 识 误 区 ; 2) 融 资 租 赁 合 同 约 定 和 法 律 定 性 不 明 ; 3) 承 租 方 违 约 导 致的 法 律 风 险 ; 4) 租 赁 物 存 在 瑕 疵 的 法 律 风 险 。 法 律 风 险 会 对 发 行 人 在 租 金 回 收 、租 赁 物 质 量 、 合 同 违 约 融 资 租 赁 业 务 终 止 等 经 营 方 面 造 成 较 大 影 响 , 法 律 法 规 仍有 待 完 善 和 明 确 , 因 此 法 律 风 险 在 一 定 期 限 内 仍 是 发 行 人 面 临 的 主 要 风 险 之 一 。发 行 人 高 度 重 视 业 务 开 展 的 法 律 合 规 性 , 为 防 范 法 律 风 险 , 公 司 指 定 合 规 部 门 负责 法 律 合 规 风 险 排 查 和 识 别 , 通 过 研 究 学 习 相 关 法 律 法 规 , 为 租 赁 业 务 开 展 提 供法 律 支 持 , 负 责 租 赁 项 目 的 风 险 审 查 , 充 分 揭 示 其 中 可 能 存 在 的 法 律 风 险 点 并 提出 解 决 措 施 , 处 置 和 化 解 不 良 资 产 , 并 不 断 进 行 修 改 完 善 公 司 的 业 务 。 同 时 , 公司 聘 请 专 业 法 律 机 构 作 为 公 司 的 常 年 法 律 服 务 机 构 , 在 法 律 方 面 为 公 司 经 营 提 供 专 业 意 见 。3、 操 作 风 险操 作 风 险 是 指 由 于 内 部 程 序 、 人 员 、 系 统 的 不 完 善 或 失 误 , 或 外 部 事 件 造 成直 接 或 间 接 损 失 的 风 险 。 融 资 租 赁 公 司 对 员 工 专 业 能 力 要 求 很 强 , 从 租 赁 客 户 选择 、 租 赁 项 目 审 核 评 估 、 租 赁 合 同 签 订 、 租 赁 款 项 支 付 等 , 每 一 个 流 程 操 作 出 现错 误 , 会 引 起 企 业 较 大 经 营 风 险 。 虽 然 发 行 人 对 各 项 管 理 操 作 制 定 了 控 制 及 风 险管 理 措 施 , 但 任 何 的 控 制 都 可 能 因 自 身 及 外 界 环 境 的 变 化 、 当 事 者 对 某 项 事 务 的认 知 程 度 不 够 、 制 度 执 行 人 不 严 格 执 行 现 有 制 度 等 原 因 , 导 致 失 去 或 减 小 效 力 ,形 成 人 为 的 操 作 风 险 。 发 行 人 将 通 过 不 断 修 订 相 关 公 司 制 度 和 业 务 流 程 、 改 进 和完 善 业 务 管 理 信 息 系 统 、 加 强 员 工 培 训 和 员 工 行 为 动 态 监 测 以 及 强 化 事 后 监 督 等途 径 , 从 而 切 实 保 障 公 司 利 益 , 最 大 程 度 降 低 法 律 风 险 。 4、 专 业 人 才 紧 缺 风 险随 着 近 年 业 务 发 展 , 发 行 人 公 司 规 模 和 经 营 领 域 不 断 扩 大 , 对 发 行 人 人 力 资源 方 面 提 出 了 较 高 要 求 。 随 着 融 资 租 赁 行 业 规 模 扩 张 , 融 资 租 赁 公 司 数 量 呈 现 爆发 式 增 长 , 行 业 竞 争 加 剧 。 预 测 未 来 五 年 内 , 融 资 租 赁 行 业 的 总 规 模 将 会 达 到 10万 亿 元 , 从 业 人 员 将 从 现 阶 段 的 三 万 人 增 加 到 十 几 万 人 。 未 来 对 行 业 人 才 需 求 增加 , 具 备 金 融 、 租 赁 、 贸 易 、 财 税 、 法 律 和 工 程 等 方 面 知 识 的 复 合 型 优 秀 从 业 人员 储 备 愈 加 重 要 。 若 发 行 人 在 人 力 资 源 上 储 备 不 足 , 易 引 发 人 才 紧 缺 风 险 , 导 致竞 争 能 力 下 降 。5、 突 发 事 件 引 发 的 公 司 治 理 结 构 突 然 变 化 的 风 险目 前 , 公 司 已 根 据 《 公 司 法 》 及 《 公 司 章 程 》 建 立 了 较 为 完 善 的 治 理 制 度 ,治 理 结 构 完 整 , 但 未 来 仍 可 能 会 发 生 高 管 人 员 无 法 履 职 等 突 发 事 件 , 导 致 公 司 治 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 2019年 度 第 三 期 超 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 16 理 结 构 突 然 变 化 , 公 司 缺 乏 及 时 有 效 的 决 策 及 经 营 管 理 机 制 , 使 公 司 面 临 较 大 的经 营 风 险 , 可 能 会 对 发 行 人 的 经 营 战 略 造 成 不 利 影 响 。6、 租 赁 资 产 分 类 有 待 提 高 风 险发 行 人 根 据 《 华 能 天 成 融 资 租 赁 有 限 公 司 租 赁 资 产 风 险 分 类 管 理 规 定 》 , 综合 承 租 人 的 还 款 意 愿 、 还 款 能 力 、 还 款 记 录 、 租 赁 资 产 价 值 、 租 赁 资 产 担 保 、 租赁 资 产 运 行 等 因 素 对 租 赁 资 产 质 量 进 行 综 合 评 估 。 目 前 , 发 行 人 将 租 赁 资 产 分 为正 常 、 关 注 、 次 级 、 可 疑 和 损 失 五 类 , 并 持 续 进 行 租 赁 资 产 五 级 分 类 标 准 的 后 续完 善 和 实 施 , 已 经 完 成 电 子 系 统 对 于 租 赁 资 产 的 五 级 分 类 , 正 逐 步 将 原 五 级 评 价体 系 向 明 确 的 五 级 资 产 分 类 标 准 转 化 。 未 来 如 果 发 行 人 对 于 租 赁 资 产 的 风 险 等 级不 能 持 续 改 进 , 将 对 发 行 人 租 赁 业 务 的 开 展 产 生 一 定 影 响 。( 四 ) 政 策 风 险 1、 宏 观 经 济 政 策 风 险政 策 风 险 主 要 指 国 家 针 对 融 资 租 赁 交 易 和 融 资 租 赁 机 构 所 实 施 的 政 策 向 不 利于 发 行 人 的 方 向 变 动 的 风 险 , 具 体 包 括 会 计 政 策 、 税 收 征 管 等 一 系 列 政 策 。 发 行人 按 监 管 部 门 要 求 , 在 董 事 会 授 权 范 围 开 展 经 营 , 保 持 与 监 管 部 门 的 经 常 性 沟 通 。2010年 《 国 家 税 务 总 局 关 于 融 资 性 售 后 回 租
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本文标题:华能天成融资租赁有限公司2019年第三期超短期融资券募集说明书.pdf
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