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江苏国泰国际集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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江苏 国泰 国际 集团有限公司 主体 信用 评级 报告 跟踪 安排
资源描述:
1 江苏国泰国际集团有限 公司 2019 年度 第一期中期票据 信用评级报告 评级结 果: 主体长 期信 用等 级:AA + 评级展 望: 稳定 本期中 期票 据信 用等 级:AA + 本期中 期票 据发 行额 度 :5 亿元 本期中 期票 据期 限 : 不超 过 7 年 偿还方 式: 按年 付息 ,到 期一次 性还 本 募集资 金 用 途: 偿还 有息 债务 评级时 间:2019 年 1 月 25 日 财务数据 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年 9 月 现金类 资产(亿元) 30.15 46.69 53.84 42.09 资产总 额( 亿元) 171.39 181.51 232.72 246.42 所有者 权益(亿元) 51.42 57.53 103.99 106.48 短期债务( 亿元) 43.18 32.47 47.56 72.15 长期债 务( 亿元) 12.59 26.26 16.68 0.66 全部债 务( 亿元) 55.77 58.72 64.24 72.81 营业总 收入(亿元) 308.99 323.18 350.64 297.59 利润总额( 亿元) 6.40 14.07 16.83 17.61 EBITDA( 亿元) 10.69 19.04 21.01 -- 经营性 净现 金流(亿元) 10.72 20.44 8.43 -4.44 营业利 润率(%) 10.77 13.15 11.61 10.84 净资产 收益 率(%) 7.74 17.86 12.57 -- 资产负 债率(%) 69.99 68.30 55.31 56.79 全部债 务资 本化 比率(%) 52.03 50.51 38.19 40.61 流动比 率(%) 115.74 139.65 159.29 140.26 经营现 金流 动负 债比(%) 10.34 21.51 7.89 -- 全部债 务/EBITDA( 倍) 5.22 3.08 3.06 -- EBITDA 利息倍数( 倍) 2.69 7.14 11.47 -- 2018 分析师 邮箱 :lianhe@lhratings.com 电话 :010-85679696 传真 :010-85679228 地址 :北京市朝阳区建国门外 大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层(100022 ) 网址 :www.lhratings.com 评级观 点 江 苏 国 泰 国 际 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 公司 ” ) 是 江 苏 省 大 型 外 贸 集 团 之 一 ,在 行 业地位 、营 销渠 道、 货源 基地方 面优 势突出 。 近年来 , 公司 进出 口贸 易 规模稳步 上升, 以 出 口为主 , 采销 渠道 稳定 , 贸易商 品结 构和 市场 结构不 断优 化 , 同时 积极 拓展海外 货源 基 地; 受益于 下游 需求 扩张, 化 工板块 收入 和利 润不 断 增 长 , 发展 潜 力 较 大 。2017 年2 月,旗 下 上 市公司 江 苏 国 泰 国 际 集 团 国 贸 股 份 有 限 公 司 ( 以下 简称“ 国 泰 股 份 ” ) 实 施 重 大 资 产 重 组 后, 对集 团 优 质核 心资 源 进行全 面整 合 , 进出 口 贸 易 业 务 全部实现上市, 并 募 集 配 套 资 金 28.03 亿元 , 公 司资 本实 力 及 抗风 险能 力 有 效提 升。 同时 , 联合 资 信评 估 有限公 司 (以下 简称 “ 联 合 资 信 ” ) 也 关 注 到 公 司 所 有 者 权 益 稳 定 性弱, 化 工板 块毛 利率 受 原材料 价格 波动 影响 大以及 经济 周期 下行、 贸 易保护 主义 等因 素 对 贸易环 境 带 来的 不利 影响 。 公司 通 过 合 作 方 式 在 柬 埔 寨 建 立 了 多 个 货 源 基 地 , 缅 甸 服 装 产 业 基 地 于2018 年6 月 投 产, 中非 纺织 服装 产业 基 地 处于 选址 阶段 , 锂 电池电 解液 项目 预计 新增 产能8 万吨/ 年 。 未来 , 在建 、 拟 建项 目 的 产能 释 放 将对 公司 主业 产能 扩 增 和业 绩提 升形 成 支撑。 公司EBITDA 和 经 营活动现金 净 流 量 对 本 期 中 期 票 据 的保障 程 度高 。 基 于 对 公 司 主 体 信 用 状 况 以 及 本 期 中期 票据偿 债能 力的 综合 分析 , 联 合资 信认 为, 本 期中期 票据 到期 不能 偿还 的风险 很低。 优势 1. 公司 作为江苏 省大型省属 外贸 集团之一 , 行业 地位 突出 , 营销渠 道 稳定 , 主要从 事 纺织 服装、轻 工工艺、 化工医 药等商品 的 2 进出 口业务, 并积极涉 足新能 源、金融 投 资等 领域, 已 初步形成 贸易为 主、多元 化 拓展的 经营 格局 。 2. 公司 下属 大部 分 进出口 公司均 拥有控股 实 体工 厂, 具有 一定自主 设计、 打样能力 。 近年 来,公司 不断调整 贸易商 品结构及 市 场区 域, 延伸 上游产业 链 并加 强货源地 建 设, 以缓冲外 围环境 和 价格变化 对业绩 稳 定性 的 影响 ;2017 年 2 月, 子公 司国 泰股 份 完 成重大 资 产重组 , 公司进 出口贸易 业 务实 现全部上 市,业务 及管理 整合协同 效 应逐步 显现 ,收 入和 利润 同步增 长 。 3. 近年 来,受益 于 市场需 求 推动 ,公司锂 电 池板 块收入和 利润不断 增长, 下游 客户 主 要为 LG 、三 星、 松下 、索 尼等跨 国企 业, 目前 电 解液 设计 年产 能达 到 3 万吨 。 4. 2017 年 2 月, 国泰 股份 发行 股份 20730.93 万股并 募集 配套 资金 28.03 亿元 ,公司 资 产及 权益规模 提升,资 本结构 得到优化 ; 目前 货币资金 较为充足 , 可供 出售金融 资 产中 对 张家港 行等商业 银行的 投资升值 潜 力较大 ,整 体资 产质 量 及 流动性 良好 。 5. 缅甸 服 装产 业 基 地已 于 2018 年 6 月 投产 , 中非 服装 产业 基地和两处 锂电 池 电解液 项 目 将 于未来三 年 陆续投 产, 有 利于 公司 主 业 产能 的扩增 和 业绩 提升 。 6. 公司 EBITDA 和经 营活 动 现金净 流量 对本 期中期 票据 的保 障程 度高 。 关注 1. 近年 来 , 全球 经济复苏 存在 不 确定性, 经 济周期 下行 , 贸易 保护 主义 带来汇 率波 动, 综合 作用下 中 国进出口 增速或 将放缓, 可 能对公 司进 出口 业务 造成 不利影 响。 2. 随着 多元化投 资规模的 扩大 和 国泰股份 战 略投 资者的引 入 ,公司 少数股 东 权益增 长 较 快, 权益 稳定 性弱。 3. 锂电 池电解液 市场竞争 激烈, 原材料成 本 波动 上升,成 本控制难 度 加大 ,化工板 块 毛利率 波动 较大 。 4. 公司 母公司 资 产流动性 一般, 货币资金 余 额较 低, 母公 司负债 以 一年内 到期的超 短 期融 资券 和中 期票据等 流动负 债为主, 存 在一 定短期偿 债压力 , 利润总 额对以子 公 司分红 为主 的投 资收 益依 赖严重 。 3 声 明 江苏 国 泰国际集 团有限 公 司 4 江苏国泰国际集团有限 公司 2019 年度 第一期中期票据 信用评级报告 一 、 主 体概 况 江苏国泰国际集团有限公司(以下简称 “ 公司 ” 或“ 国泰集 团 ” ) 前身为1973 年10 月 成立的 沙洲 县对 外贸 易公 司, 1992 年8 月获 自营 进出口 经营 权 , 并 于1993 年3月由 张家 港市 外贸 公 司和张 家港市 地方外 贸公 司合并 组建张 家港 市对外 贸易 ( 集团 ) 公 司 。1997 年8 月, 经江 苏 省人民 政府 批准 , 以张 家 港市对 外贸 易 (集 团) 公 司为主 体,组 建了江 苏国 泰国际 集团有 限公 司 ,是江 苏省重 点企业 集团 之一, 张家港 市 人 民 政府 持有 公司100% 股权 。 截至2018 年9月 底, 公司注 册资 本80000 万元 , 张家港 市人民 政 府为 公司唯 一股 东和 实际 控制 人。 公 司经 营范围 为: 自营 和代 理各 类商品 及 技术的 进出 口业 务, 针纺 织品、 百货 的销 售。 公 司本 部设 办 公室 、综 合发 展部 、会计 中 心 、投资 和大宗 商品部 、稽 核审计 部和基 建物 业部等 职能 部门 ; 截至2018 年9月 底 , 公 司合 并 范围 一 级子 公司7家, 其中 江苏国 泰国 际集 团 国 贸 股份有 限公司 (以下 简称 “国泰 股份 ” ,截 至2018 年9 月底 公司 持 股33.38% ) 为 深交 所上 市 公司, 股票 代码 为:002091 。 截至 2017 年 底, 公司 (合 并 )资 产总 额 232.72 亿 元 , 所有 者 权 益 合计 103.99 亿 元 ( 其 中少数 股东 权 益 67.01 亿 元) ; 2017 年 , 公 司实 现营业 总收 入 350.64 亿 元 ,利润 总 额 16.83 亿 元。 截至 2018 年 9 月底 , 公司 (合 并 ) 资 产总 额 246.42 亿元, 所有 者权 益 合计 106.48 亿 元 (其 中少数 股东 权 益 73.25 亿 元) ; 2018 年 1 ~9 月, 公司实现营业总收入 297.59 亿 元 , 利 润 总 额 17.61 亿元 。 公 司注 册地址 :江 苏省 张家 港市 人民中 路 国泰大 厦; 法定 代表 人: 何胜旗 。 二、本 期中 期票 据概 况 公司拟 于 2019 年注 册中 期 票据额 度 18 亿 元 ,本 期 拟发 行 的 2019 年 度第 一期中 期票 据 ( 以下简 称“本 期中期 票据 ”)发 行额度 为 5 亿元, 发行 期限 为不 超 过 7 年 ,募 集资 金将 用 于偿还 有息 债务 。 本期中 期票 据无 担保 。 三、宏 观经 济和 政策 环境 2017 年 , 在世 界主 要经 济体 维持复 苏态 势、 中 国 供 给 侧 结 构 性 改 革 成 效 逐 步 显 现 的 背 景 下 ,中国 继续实 施积极 的财 政政策 和稳健 中性 的 货币政 策,协 调经济 增长 与风险 防范, 同时 为 供 给 侧 结 构 性 改 革 创 造 适 宜 的 货 币 金 融 环 境,2017 年中 国经济 运行总 体稳中 向好 ,国内 生 产 总 值 (GDP )82.8 万 亿 元 , 同 比 实 际 增 长 6.9% ,经济 增速实现2011 年以 来的首次回升 。 从 地区来 看,西 部地区 经 济 增速引 领全国 ,山 西 、辽宁 等地区 有所好 转。 从三大 产业来 看, 农 业生产 形势较 好,工 业生 产稳步 增长, 服务 业 保持快 速增 长态势 ,第三 产业对GDP 增长 的 贡 献率继 续上升 ,产业 结构 持续改 善。从 三大 需 求来看 ,固定 资产投 资增 速有所 放缓, 居民 消 费维持 较快增 长态势 ,进 出口大 幅改善 。全 国居民 消费 价格 指数 (CPI ) 有 所回 落, 工业 生 产者出 厂价 格指 数 (PPI ) 和工业 生产 者购 进价 格 指数 (PPIRM )涨幅 较大 ,制 造业采 购经 理 人 指 数 ( 制 造 业PMI ) 和 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 ( 非 制 造 业PMI ) 均 保 持 扩 张 , 就 业 形 势 良 好。 2018 年 上半 年, 中国 继续实 施 积 极的 财政 政 策,通 过减税 降费引 导经 济结构 优化转 型, 继 续发挥 地方政 府稳增 长作 用,在 防范化 解重 大 风险的 同时 促进经 济的高 质量发 展。2018 年 5 1 ~6 月,中国 一般公 共预算 收入和支 出分别 为 10.4 万 亿 元 和 11.2 万 亿 元 , 收 入 同 比 增 幅 (10.6% )高 于支 出同比 增 幅(7.8% ) ; 财政 赤 字7261.0 亿 元 , 较 上年 同期 (9177.4 亿元 ) 有所 减 少。稳 健中性 的货币 政策 在防范 系统性 金融 风 险、去 杠杆的 同时也 为经 济结构 转型升 级和 高 质量发 展创造 了较好 的货 币环境 ,市场 利率 中枢有 所下 行 。 在 上述 政 策背景 下 , 2018 年1 ~ 6 月, 中国GDP 同 比实 际增 长6.8% , 其 中西 部地 区 经济增 速较快 ,中部 和东 部地区 经济整 体保 持 稳定增 长,东 北地区 仍面 临一定 的经济 转型 压 力;CPI 温和 上涨 ,PPI 和PPIRM 均呈先 降后 升态势 ;就 业形 势稳 中向 好。 2018年1~6月 ,三 大产 业保 持较 好增长 态 势 ,农业 生产基 本稳定 ;工 业生产 增速与 上年 全 年水平 持平, 但较上 年同 期有所 回落, 工业 企业利 润保 持较 快增 长 ; 服 务业保 持较 快增 长, 仍是支 撑经 济增 长的 主要 力量。 制 造业 投资增 速有 所加 快, 但房 地产开 发 投 资和基 础设施 建设投 资增 速有所 放缓, 导致 固 定资产 投资增 速有所 放缓 。2018 年1 ~6 月, 全 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )29.7 万 亿 元 , 同比增长6.0% ,增速有所 放缓。受益于相关部 门 持续通 过减税 降费、 简化 行政许 可与提 高审 批 服务水 平、降 低企业 融资 成本等 措施, 民间 投资同比增速(8.4% )仍 较快。受上年土地成 交价款 同比 大幅 增长 的 “ 滞后效 应” 、 抵 押补 充 贷款(PSL ) 大 幅 增 长 推 升 棚 改 贷 规 模 等 因 素 影响 , 房 地产投 资保 持较 快 增速 (9.7% ) , 但2018 年 以来棚 改项目 受理偏 向谨 慎以及 房企融 资渠 道趋紧 , 导致2018 年3 月以 来房地 产开 发投 资持 续 回落; 由于金 融监管 加强 ,城投 公司融 资受 限 ,加上 地方政 府融资 规模 较上年 同期明 显减 少 导致地 方 政府 财力有 限, 基础设 施建设 投资 同比增速(7.3% )明显放 缓;受到相关政策引 导 下的高 技术制 造业投 资和 技术改 造投资 增速 较快的拉动,制造业投资同比增速(6.8% )继 续加快 。 居 民消 费增速 小幅 回落 ,但 仍保 持较快 增 速。2018 年1 ~6 月,全 国社 会消费 品零售 总额 18.0万 亿元, 同比 增速 (9.4% ) 出现 小幅 回落 , 但 仍保持 较快增 长。具 体来 看,汽 车消费 同比 增速(2.7% )和建筑及装 潢材料消费同比增速 (8.1% )明显放缓;化妆 品类、家用电器和音 响 器材类 、通讯 器材类 等升 级类消 费,以 及日 用 品类、 粮油食 品、饮 料烟 酒类等 基本生 活用 品消 费保 持较快 增长; 此外 ,网上 零售保 持快 速 增长, 全国网 上商品 和服 务零售 额同比 增速 (30.1% ) 有 所回 落但 仍保 持快速 增长 。 中 国居 民 消费持 续转型 升级, 消费 结构不 断优化 ,新 兴 业态和 新商业 模式发 展较 快,消 费继续 发挥 支撑经 济增 长的 重要 作用 。 进 出口 增幅有 所回 落。2018 年1~6月 ,中 国 货 物 进 出 口 总 值 14.1 万 亿 元 , 同 比 增 幅 (7.9% )有所回落,主要 受欧盟等部分国家和 地 区经济 复苏势 头放缓 、中 美贸易 摩擦加 剧等 因 素影响 。出口 方面, 机电 产品和 劳动密 集型 产 品出口 额在中 国出口 总值 中占比 仍较大 ,服 装与衣 着附 件类 出口 额出 现负增 长 ; 进 口方 面, 仍 以能源 、原材 料产品 为主 ,受价 格涨幅 较大 影 响,原 油、未 锻造的 铜及 铜材进 口金额 均实 现36% 以上 的高 速增 长。 2018 年下 半年 , 国际 主要 经济体 的货 币政 策 分化、 贸易保 护主义 、地 缘政治 冲突等 因素 使 得全球 经济复 苏进程 存在 较大的 不确定 性, 这 将对中 国未来 经济增 长带 来挑战 。在此 背景 下 ,中国 将继续 实施积 极的 财政政 策,货 币政 策 保持稳 健中性 、松紧 适度 ,同时 深入推 进供 给 侧结构 性改革 ,继续 加大 对外开 放力度 ,促 进 经济高 质量发 展。从 三大 需求来 看,投 资或 呈 稳中趋 缓态势 ,主要 由于 全球经 济复苏 放缓 态 势及贸 易摩擦 短期内 或将 使制造 业投资 增速 面 临小幅 回落的 风险, 且在 房地产 行业宏 观调 控持续 影响 下 , 房 地产 投资 增速或 将继 续放 缓。 但 是,受 益于地 方政府 专项 债的逆 周期经 济调 节 作用, 基础设 施建设 投资 增速有 望回升 。居 民 消费( 尤其是 升级类 消费 )有望 维持较 快增 长 ,主要 受益于 鼓励居 民消 费、深 入挖掘 消费 6 潜 力以及 消费体 制机制 不断 完善, 个人所 得税 新 政下半 年有望 推出, 以及 部分进 口车及 日用 消 费品进 口关税 的进一 步降 低。进 出口增 速或 将继续 放缓 , 主要 受全 球经 济复苏 步伐 的放 缓、 中美贸 易摩 擦的 加剧 等因 素的影 响 。 总 体来 看, 2018 年下 半年 中国 消费 有 望维持 较快 增长 , 但 考 虑到固 定资产 投资稳 中趋 缓、进 出口增 速继 续 回落, 经济增 速或将 继续 小幅回 落,预 测全 年经济 增速 在 6.5% ~6.7% 。 四 、 行 业及 区域 经济 环境 1 (1) 近 年来 ,新兴 经济 体和 发展 中国 家出现 增 速 放缓迹 象、资 本流出 、人 工成本 上升、 经济 结 构调整 进展慢 等问题 ,对 内外贸 形势构 成一 定负面 因素 。 2017 年 , 世 界经济 温和 复苏 , “ 一 带 一路 ” 政策稳 步推进 ,国 际大宗 商品价 格同 比 增长, 国内整 体经济 稳中 向好, 上述因 素共 同 推动中 国进出 口贸易 总额 持续增 长,当 期中 国实现 进出 口贸 易总 额 4.10 万亿 美元 , 同比 增 长 11.37% , 扭转 连续 两年 下降的 局势 , 其 中实 现出口 总 额 2.26 万亿 美元 ,同比 增 长 7.91% , 实 现 进 口 总 额 1.84 万 亿 美 元 , 同 比 增 长 15.94% 。 分地 区来 看,2017 年, 中 国主 要贸 易 伙 伴经济 复苏好 于预期 ,国 际市场 需求回 暖, 中 国 对 欧 盟 、 美 国 和 东 盟 进 出 口 分 别 增 长 15.5% 、15.2% 和 16.6% , 三者合 计占 中国 进出 口总值的 41.8% ;同期, 中 国对 “一带一路” 沿线 国家 进出口 增势较 好, 对俄罗 斯、波 兰和 哈萨克 斯坦 等国 进出 口分 别增 长 23.9% 、 23.4% 和 40.7% ,均高于总体增 幅。大宗商品价格方 面,2017 年 国际 市场 大宗 商品价 格上 涨带 动中 国进口 价格 指数 上升至 109.4% , 价 格对 进口 增 长的贡献率为 52.6% ;同 期进口原材料价格上 涨影响 传导 至出 口制 成品 ,2017 年中 国出 口价 格指数 为 103.9% , 价 格对 出口增 长的 贡献 率为 37.3% 。同时,中国外贸出口先导指数 在 2017 年 6 月结 束连 续 8 个 月的 上升首 次出 现下 滑, 截至 2017 年 底 中 国 外 贸 出 口 先 导 指 数 为 41.10% , 较上 月回 落 0.70 个百分 点 , 进入 2018 年 以 来 , 中 国 外 贸 出 口 先 导 指 数 逐 月 下 滑 至 2018 年 4 月底的 41.00% , 表明 2018 年中 国出 口仍面 临一 定压 力。 海关总 署发 布数 据显 示,2017 年 , 中国 纺 织品服装累计贸易额 2931.5 亿 美 元 , 增 长 1.2% , 其中 出口 2686 亿 美元, 增长 0.8%,进 口 245.5 亿 美 元 , 增 长 5.3% , 累 计 贸 易 顺 差 2440.5 亿美 元, 增长 0.4% 。 2018 年 以 来, 中国 纺 织品服 装出 口 呈现 回暖态 势,2018 年 1 ~9 月,中 国纺 织品 服装 累计 出口额 为 2086.32 亿 美元,同比增长 5.09% , 其中纺织品累计出口 额为 892.91 亿 美元, 同比 增长 10.70% ; 服 装累 计出口 额 为 1184.78 亿 美 元,同 比增 长 0.53% , 其中 ,中 国对欧 盟、美 国、 东盟和 日本等 主要 市 场进出 口均呈 现增长 ,对 “一带 一路” 沿线 国 家进出 口增速 高于整 体水 平,在 中美贸 易摩 擦 背景下 ,中国 对美国 进出 口仍然 保持增 长状 态,表 明中 美贸 易结 构存 在较强 的互 补性 。 中 国近年 来采取 了一系列措 施,如 保持出 口 退税和 加工贸 易政策 稳定 ,增强 出口信 贷和 信 用保险 支持, 推进跨 境贸 易人民 币结算 ,支 持 企业巩 固传统 市场、 开拓 新兴市 场等。 但值 得 注意的 是,受 国际需 求增 速放缓 和国内 成本 上 升等因 素制约 ,中国 的贸 易环境 不容乐 观。 人民币 汇率 波动 加剧 , 中小 企业经 营困 难增 多, 中 国外贸 出口增 长空间 受到 抑制, 上述因 素都 将 给中国 外贸进 出口保 持平 稳较快 增长带 来严 峻 挑战 , 随着中美 关税 政策 的 逐步 落地, 未来 中国进 出口 业务 仍存 在较 大不确 定性 。 (2) 近 年来, 中国经 济规模保持 不断扩 大的势 态, 刺激 国内 贸易 稳步 发 展, 但增 速持 续下 滑。 根据国 家统 计局 数据 ,2017 全年 社会 消费 品零 售总 额 366262 亿元 ,比 上 年增 长 9.02% 。 7 图 1 社会消费品零售总额及 增长率情况 (单位:亿元、% ) 数据来源:W i n d 社会消费品零售总额 社会消费品零售总额: 实际同比( 右轴) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2012 240000 260000 280000 300000 320000 340000 360000 亿元 亿元 9.0 9.3 9.6 9.9 10.2 10.5 10.8 11.1 11.4 % % Wind 具体来 看 ,2017 年 , 中国 基建投 资额 维持 了 13.86% 的 增速 , 同 比呈 现小幅 下降 态势 ; 固 定 资产投 资额增 速虽有 所放 缓,仍 保持较 大规 模; 房地 产开 发投 资规 模增 速较上 年基 本持 平, 下 游投资 规模的 稳定发 展对 大宗商 品生产 资 料 的 需求提 供一定 支撑, 加之 主要大 宗商品 延续 了 2016 年 供给侧 结构 改革 以及 居民消 费意 愿 的 回升, 均一定 程度上 拉动 内贸市 场的发 展。 从生产 资料 市场 运行 情况 来看 ,2017 年全 年生 产资料 销售 总额 达 到 67.3 万亿元 , 可比 价同 比 增长 5.3% , 较上 年同 期收 窄 2 个 百分 点。 受供 需 关系影 响与成 本增加 推动 ,生产 资料市 场价 格 呈现波 动上扬 态势, 从全 年走势 来看, 大宗 商 品价格 总指数 、钢铁 类指 数、矿 产类指 数和 有色 类 指 数受阶 段性供 需错 配影响 均呈现 不同 程度 V 字形 走势 , 说 明国 内大宗 商品 仍面 临较 大的价 格波 动风 险。 整 体看 ,中国 国内 贸易 规模 在经 历高速 增 长 后,增 速出现 回落。 国内 贸易与 宏观经 济息 息 相关, 未来国 内贸易 的发 展情况 将与中 国产 业 转型, 产能优 化,促 进消 费,加 强就业 等因 素 联动密 切,连 锁经营 、供 应链延 伸、 电 子商 务 等现代 流通方 式的发 展也 将对国 内贸易 产生 较 大促进 。行业 的不断 发展 势必促 使竞争 更加 激 烈,对 于贸易 行业内 公司 的资金 、货源 、物 流网络 和管 理等 方面 形成 更大的 综合 性挑 战。 (3 ) 继 2015 年 在江 苏省 、 浙江 省、 吉林 省 、 北 京 市、天 津市等 多个省 、市 、自治 区出台 相应 的 管理办 法和实 施细则 的基 础上, 对大宗 商品 市场的 整顿 行动 还在 持续 , 监管力 度不 断加 强。 以 上海为 例,在 推动内 贸流 通体制 改革发 展综 合 试点的 过程中 ,通过 改革 市场准 入制度 和退 出 机制, 加强商 贸流通 标准 化建设 、健全 流通 关 键领域 法规规 章,推 动建 立适应 内贸流 通创 新 发展、 覆盖流 通全过 程的 市场规 则体系 。加 强 市场建 设方面 ,部分 省市 以健全 跨境电 子商 务 的监管 服务体 系或依 托当 地资源 优势的 大宗 商 品电子 商务平 台为发 展重 点。总 体来看 ,未 来大宗 商品 行业 发展 将更 加有序 规范 。 围绕流 通升 级战 略, 《规 划 》 提 出了 消费 促 进 、流通 现代化 、智慧 供应 链三大 行动, 积极 推进流 通创 新发 展。 《规 划 》 全 面总 结 了 “十二 五 ”期间 内贸流 通发展 取得 的显著 成就, 分析 了 “十三 五 ”期间 内贸 流通 发展面 临的机 遇和 挑 战,并 根据对 流通发 展趋 势的研 判,提 出了 流 通升级 战略, 消费促 进、 流通现 代化、 智慧 供应链 三大 行动 ,9 项 主要 任务 和 17 个重 点项 目 ,对于 完善内 贸流通 体制 机制, 建设法 治化 营 商环境 ,加快 构建现 代流 通体系 ,推动 从流 通大国 向流 通强 国转 变具 有重要 意义 。 1 出台时 间 出台 部门 政策名称 主要作用 2015-8 国务 院办 公厅 《促进 内 贸流通 健 康发展 的 若干意 见 》 推动优 势流 通企 业利 用参 股 、 控 股、 联合、 兼并 、合 资、 合作 等方 式做 大做强 ,形 成若 干具 有国 际竞 争力 的大型 零售 商、 批发 商、 物流 服务 商;推 进内 外贸 融合 发展 ,拓 展国 内商品 市场 对外 贸易 功能 ,借 鉴国 际贸易 通行 标准 、规 则和 方式 ,适 当扩大 市场 采购 贸易 方式 的试 点范 围, 打造 一批 布局合 理 、 功 能完 善、 管理规 范、 辐射 面广 的内 外贸 结合 市场 2016-11 商务 部等 《国内 贸 易流通 “ 十 三五 ” 发 展 规划》 围绕“ 十三 五” 时期 内贸 流通 发展 目标和 主 要 任务 , 《规 划》 提出 了 7 个方面 的保 障措 施, 主要 包括 健全 管理体 制机 制 、 加 大财 政金 融支 持、 调整优 化税 费政 策、 优化 土地 要素 支撑、 推进 人才 队伍 建设 、完 善统 计监测 体系 、落 实规 划推 进机 制等 8 目 前, 全球贸 易保 护趋 势有 所增 长,在 施 加 关税壁 垒影响 的同时 ,国 家间的 非关税 壁垒 作 用日渐 凸显, 主要表 现为 各种强 制的安 全认 证 、国际 标准要 求、产 品质 量及其 管理体 系的 认 证要求 、节能 要求及 日趋 严格的 环保要 求与 废 旧 家 电 的 回 收 等 要 求 , 贸 易 保 护 及 某 些 国 家 、地区 实施的 反倾销 措施 引起的 贸易摩 擦, 中 美 贸 易 战 等 , 均 加 重 了 企 业 的 成 本 费 用 负 担,并 对企 业的 市场 拓展 带来了 新的 挑战 。 中 国加 入世贸 组织 意味 着在 新的 贸易规 则 下 开展竞 争与博 弈,不 平衡 的贸易 格局导 致中 国 与西方 发达国 家的贸 易摩 擦居高 不下。 金融 危 机以来 ,各国 贸易限 制措 施显著 增多, 主要 是 提高关 税、设 置非关 税壁 垒、滥 用反倾 销措 施等, 中国 是主 要受 害者 。 多 年来 , 中国 连续 成为 全球 反倾 销调查 的 重点对象 , 涉案 损失 每年 高达 300 亿至 400 亿 美 元,出 口欧盟 、美国 、日 本的产 品也屡 屡成 为 召回或 通报目 标。贸 易摩 擦不仅 来自美 欧等 发 达经济 体,也 来自于 巴西 、阿根 廷以及 印度 等 发展中 国家, 其中既 有针 对中国 传统优 势产 业的, 也有 针对 高新 技术 产业的 。 2015 年下 半年 , 央行 调整 人民币 汇率 中间 价 报 价 机 制 , 致 使 美 元 兑 人 民 币 汇 率 上 升 至 6.3232 元/ 美 元 , 人 民币 出 现大幅 贬值 。 从基 本 面 来看 , 市场普 遍预期 短期 内中美 利差收 窄、 中 期内中 国通胀 率显著 高于 美国以 及长期 中国 投 资回报 率的快 速下降 , 美 元兑人 民币汇 率 延 续贬值趋势,2016 年 , 美 元 兑 人 民 币 汇 率 由 2016 年初 的 6.5032 元/美元 升至 2016 年底 的 6.9370 元/美元 。 2017 年以 来外汇 监管 力度 趋于 放松 , 美 元兑人 民币汇 率 止 跌回升 ,呈双 向波 动趋势 ,2017 年底 汇率 收 于 6.5342 元/ 美元 , 回归 至 2015 年底 汇率 水平 。2018 年 国内 基本 面 略趋缓 ,但受 美联储 加息 以及美 国贸易 保护 主 义抬头 影响下 的国际 经济 形势动 荡影响 ,美 元 兑人民 币汇率 总体呈 增长 态势, 人民币 贬值 压力大。 图 2 美元兑人民币汇率走势图 (单位:元/ 美元) Wind 总体看 , 在 美联 储停 止 QE 以 及美 元加 息 预 期、中 国经济 增速整 体放 缓、新 兴市场 汇率 整 体走软 、利率 市场化 等诸 多背景 下,人 民币 汇 率波动 明显, 贸易企 业面 临一定 的汇兑 损失 风 险。 从 长期来 看,随 着汇 率政策 的不断 市场 化 以及鼓 励 政策 进口的 不断 改进, 中国贸 易平 衡 状况将 日益改 善;同 时, 在中国 政府的 政策 鼓励下 , 产业 及产 品结 构调 整与升 级不 断加 快, 中 国贸易 企业国 际竞争 力将 进一步 增强。 但短 期 内,外 围经济 的不景 气以 及中国 经济增 速放 缓 、人民 币兑美 元汇率 波幅 扩大, 以及日 趋复 杂 的国际 外贸环 境将会 对中 国外贸 进出口 行业 产生不 利影 响。 2. 近 年来 ,新能 源 汽 车的 快速 发展 使得中 国 动 力电池 需求 持续增长 。2017 年 ,全 球锂电 池 出货量 达到148.1GWh , 其 中动力 锂电 池受 新能 源 乘 用 车 高 增 长 刺 激 , 出 货 量 由 2011 年 的 1.08GWh 上升 至2017年的62.35GWh , 市场 占比 由2.32% 上升 至42.1% 。同 年,中 国新 能源 汽车 销量近80 万 辆 , 带 动锂 电池 产业保 持高 速增 长, 全年锂电池出货量达77.8GWh ,占全球锂电销 量52% 。 其 中动 力电 池出 货量39.12GWh , 占比 达50.3% 。 锂 电池 材料是 新能 源汽 车动 力电 池的关 键 材料 。 从 锂电池 产业链 划分 上 看, 其上游 是电 9 池材料 所 需 的矿 产资 源 , 中 游为锂 电池 生产 商, 下 游为锂 电池配 套应用 领域 ,目前 广泛分 布在 电 子产品 、电动 汽车、 工业 储能等 。 锂电 池 的 上 游原材 料 构成 分为四 大部 分:正 极材料 、负 极材料 、 电解 液 和 隔膜 。 其中 , 锂电 池 电 解液 作为 带动 锂离子 流动的 载体 ,对锂 电池的 运行 和 安全性 有举 足 轻重 作用,2017 年 ,中 国锂电 池电解 液产 量为10.2 万吨 , 同比增长13.3% 。 价 格 方面 , 受主要 原材料 六氟 磷酸锂 产能过 剩、 价 格不断 下跌 影响,2017 年 中国电 解液 产品价 格整体 处在低位,市 场均价为5~5.5 万元/吨, 其 中储能 锂电池 电解液 与动 力电池 电解液 价格 下 跌 幅 度 较 大 , 二 者 同 比 下 跌 分 别 为23% 与 16.7% 。 锂 电池 电解液 主要 构成 中六 氟磷 酸锂占比 最 高 , 约 占 电 解 液 总 成 本 的50% 。 近 年 来 由 于 新 能源汽 车产能 的迅速 扩张 ,中国 境内碳 酸锂 生 产总体 上呈 现供不 应求的 特征, 自2015年 下 半年起 价格 一度 达到40万元/ 吨, 在2016 年 价格 保持 高位 运行 态势 。2017 年 一季度 ,国 内六氟 磷 酸锂价 格开 始下跌 , 至2017年底 稳 定在15 万 元/ 吨左右, 电 解液 价格 随 之 一路 下降 , 目前 国 内 主要 厂商 有 天 赐材 料 、 多 氟多 和 必康 股份 等。 随 着老牌 氟化工 生产厂 商的 产能扩 张以及 新增 厂商 石大 胜华、 永太科 技等 的 加入 , 预计 六氟 磷 酸锂 短 时间内 供应过 剩的 情况依 然存在 。 此 外 , 隔膜 是 锂电 池材料 中 国 产化率 最低、 技术 壁 垒最高 的锂电 材料, 其 质 量好坏 对电池 安全 性 和成本 有直接 影响 ; 目前 国内低 端产品 产能 过剩, 高 端 产品 进口 替代 空间较大 。 行 业政 策 方面 ,近年 来, 国家 出台 了《汽 车 动力蓄电 池行业 规范条件 》 、 《锂离子 电池行 业 规范条 件》 等 文件, 从政 策层面 对动力 电池 的生产 规模 提出 要求 , 通过 提高生 产规 模门 槛, 扶 优扶强 支持动 力电池 行业 龙头企 业 ,有 助于 行 业标准 化 发展 。同时 , 新 能源汽车 补贴 呈现 退 坡趋势 , 国家 对新能 源汽 车的补 贴政策 呈现 补 贴 额 度 收 紧 , 补 贴 门 槛 逐 渐 提 高 。2018 年2 月 颁布的 《关于 调整完 善新 能源汽 车推广 应用 财政补 贴政 策的 通知 》 , 根 据成本 变化 等情 况 , 调 整优化 新能源 乘用车 补贴 标准, 合理降 低新 能 源客车 和新能 源专用 车补 贴标准 。 锂电 池电 解液 是 动 力电池 的重要 组成 部分, 随着行 业 标 准的 逐步 建立, 未来行 业 龙 头企业 有望在 政策 的支持 下 保 持快 速发 展。 中 国锂 电池材 料以 高性 能为 主线 ,其中 锂 电池 电解 液 的重 要性能 参数 在于高 安全性 、高 比 能、长 寿命和 宽温程 ,竞 争力 体 现在 以 添加 剂 为核心 的配方 ,还需 要企 业针对 下游客 户不 同 的需求 ,协同 客户联 合开 发产品 ,未来 , 锂 电池 电解 液生产 商 仍需 通过 强大的 技术开 拓能 力 和客户 服务能 力才能 进入 顶尖电 池厂商 的供 应链体 系。 3. 2017 年, 江苏 省经 济运 行 总体平 稳 。 根 据 《2017 年 江 苏 省 国 民 经 济 与 社 会 发 展 统 计 公 报》 , 江 苏省 2017 年实 现地 区生产 总 值 85900.9 亿元, 比上 年增 长 7.2% 。 江苏省 消费 品市 场稳 步 增长 ,全年 实现 社会 消费 品零 售总额 31737 亿元, 比上 年增 长 10.6% 。2017 年 江苏省 人均 GDP 为 107189 亿元 ,同 比增长 6.8% 。 江 苏省 是外贸 大省 ,进 出口 总量 连续多 年 居中国 第二 。2017 年外 贸 呈上升 趋势 , 全年 进 出口总 额 40022 亿元 , 比 上年增 长 19% 。 其 中, 出口总 额 24607 亿元 , 增 长 16.9% ; 进 口 15415 亿元, 增 长 22.6% 。 公 司所 在的张 家港 市位 于江 苏省 东南部 , 北 滨长江 ,南近 太湖, 是沿 海和长 江两大 经济 开 发带交 汇 处的 新兴港 口工 业城市 。根据 政府 工作报 告 ,2017 年 , 张家 港市全 年预 计完 成地 区生产 总 值 2606.05 亿 元 、增 长 7.3% ; 公共 财 政预算 收 入 210 亿元 、增 长 10.5% ; 全社 会固 定资产 投 资 726 亿元 ;进 出口总 额 2100 亿元 ; 社会消 费品 零售 总 额 583 亿元、 增长 9% ; 全市 居民人 均可 支配 收 入 4.88 万元、 增 长 8.5% 。 总 体看 ,江苏 省 和 张家 港市 优越 的区域 经 济环境 为公 司发 展提 供了 良好的 基础 。 10 五 、基 础素 质分 析 1. 公 司是 经江苏 省人 民政 府批 准组 建的国 有 独 资有限 责任公 司,张 家港 市人民 政府为 公司 国有股 持股 单位 及实 际控 制 人。 2. 公 司作 为江苏 省大 型 省属 外 贸集 团之一 , 以 专业的 贸易服 务和优 异的 外贸业 绩在江 苏省 乃 至全国 外经贸 系统中 树立 了良好 的形象 和口 碑 ,具有 良好的 知名度 。公 司 总资 产及 所 有者 权 益规模 在江浙 地区主 要国 有大型 贸易企 业中 属于前 列 , 主 营业 务收 入规 模稳定 且逐 年增 长, 利 润总额 中主营 业务利 润贡 献能力 强,对 投资 收益等 非经 营性 损益 的依 赖程度 弱。 2 2017 ( ) 公司名称 注册资本 资产总额 所有者权益 营业收入 利润总额 投资收益 江苏汇 鸿国 际集 团股 份有 限公司 22.42 307.16 84.42 368.00 11.69 2.34 江苏苏 美达 集团 有限 公司 9.00 413.16 69.89 740.86 14.32 -0.26 浙江省 国际 贸易 集团 有限 公司 9.80 384.41 204.35 384.41 17.39 13.40 江苏国泰国 际集团有 限公司 8.00 232.72 103.99 350.64 16.83 4.43 江苏省 苏豪 控股 集团 有限 公司* 20.00 283.87 113.55 167.43 12.22 13.49 浙商中 拓集 团 股 份有 限公 司 5.11 107.58 27.18 484.07 2.28 0.46 浙农控 股集 团有 限公 司 3.60 200.56 46.20 497.55 10.50 1.99 Wind * 2017 5 2017 2016 公司 主 要从事 纺织 服装 、轻 工工 艺、五 金 机 械、化 工医药 等商品 的进 出口业 务,并 积极 向 宾馆旅 游、房 地产、 新能 源、金 融 投资 等行 业 拓展, 已初步 形成贸 易为 主、多 元拓展 的经 营格局 。 截至 2018 年 9 月 底, 公司 创办 、 并购 及建立 稳定 合作 关系 的生 产企业 共 100 多 家, 且拥 有 9 家 专业 进出 口公 司,3 家 房地 产公 司, 2 家五 星级 宾馆 ,3 家新 能 源环保 企业 ,3 家投 资公司 ,3 家品 牌内 贸公 司, 并在 美国 、 欧 洲、 日 本、孟 加拉、 香港等 地设 有境外 公司或 办事 处。 公司 获“全 国外经 贸质 量效益 型先进 企业 特 别奖 ” 、“中 国纺织 服装 进出口 行业杰 出贡 献 企业 ” 、“江 苏省先 进集 体 ”、 “全国 对外 经贸优 秀企 业 ” 、 “全 国商 务系统 先进 集体 ”、 “ 江苏 省文 明单 位 ” 等奖 项, 在 2017 年 6 月召 开 的中国 纺织品 进出口 商会 第六届 理事会 上公 司在中国纺织品服装出口企业中排名由 2015 年的第 三名 上升 为全 国第 一。2018 年 6 月 公司 获得“2017 年 度张 家港 市 科技研 发标 兵企 业 ” 称号。 营销渠道优势 公司与 世界 上 100 多 个国 家和地 区建 立了 贸 易合作 关系, 在香港 、欧 洲、美 国、日 本等 地 建立了 良好的 客户群 体, 初步形 成可靠 、畅 通 、高效 的销售 网络, 拥有 广泛的 客户关 系, 信 息灵通 ,熟悉 外贸运 作, 了解国 际市场 环境 及变化 发展 趋势 。 货源基地优势 公 司为 加强出 口, 不断 夯实 货源 生产基 地 建 设,先 后创办 、 并购 及建 立稳定 合作关 系的 生产企 业 共 100 多家 , 集中 形成了 服装 工业 园、 科 技工业 园等特 色园区 ,走 出了一 条实业 化、 工 贸一体 化的道 路。公 司围 绕主营 商品和 优势 商 品,通 过自办 、兼并 、参 股、合 作等多 种形 式 建办出 口型生 产企业 和产 品设计 打样中 心, 进一步 提高 对出 口主 导商 品的控 制力 。 在 货源 基地建 设方 面, 近年 来公司 通过 合 作 方式在 柬埔寨 建立了 多个 货源基 地 ;缅 甸服 装 产业基 地 由国 泰股份 下属 全资子 公司 江 苏国 泰海外 技术 服务 有限 公司 (2018 年 9 月底 总资 产及净 资产 均 为 3.35 亿 元 ) 运 营 , 项目 总投 资 11 规模 1.50 亿元 , 2018 年 6 月 已投 产 ; 未 来拟 投 项目 国泰 中非纺 织服装 产业 基地项 目 (总 投资 规模 9.90 亿元 ) 。 随 着公 司国际 化战 略布 局的 推进落 实 , 服 装产 业基 地的 产能逐 步释 放以 后, 公司核 心竞 争力 将不 断提 升。 化工新能源技术优势 公司 于 2017 年 4 月设立 全 资子公 司 江 苏瑞 泰 新能源 材料有 限公司 (以 下 简称 “瑞泰 新能 源” ) , 作为 公司 化工 新材 料和新 能源 业务 的发 展 平台, 整合下 属子公 司 张 家港市 国泰华 荣化 工新材 料有 限公 司 (以 下 简称 “华荣 化工”) 和 江 苏国泰 超威新 材料有 限公 司 (以 下简称 “超 威新材 料” ) 内部 资源 、 开 展对外 投资 。 华荣 化 工 是 国家 火炬计 划重点 高新 技术企 业,作 为国 内 锂电池 电解液 行业的 先入 者,销 量连续 多年 在 国内和 国际上 名列前 茅 。 超威新 材料主营 锂 电 池电解 质及添 加剂 等 电子 化 学品 的研发 、生 产 , 并 作 为主起 草单位 参与 了超级 电容器 电解 液 产品的 行业标 准制定 。 截 至目前 , 瑞泰 新能 源 及 下属子公司华荣化工 已 拥 有 发 明 专 利 68 件 。近年 来 ,华 荣化工 加大 研发投 入 ,在 原有 生 产线基 础上进 行改造 升级 ,产能 实现大 幅增 长 ,预计 未来在 建及拟 建 锂 电池电 解液项 目建 成 投产后 ,公司 化工新 材料 、新能 源业务 规模 有望进 一步 扩大 。 3. 截至 2018 年 9 月底 , 公司 高级管 理人 员 9 人,包 括 董 事长 1 人 、董 事 2 人、监事 5 人及 财务负 责 人 1 人 。 何 胜旗 先生, 男, 汉族 ,中 国籍 ,无海 外 居留权 , 注册 会计 师。1997 年起 工作 于江 苏梁 丰食品 集团 公司 ,2002 年 起就职 于张 家港 市财 政 局,历 任经建 科科长 助理 、市财 政稽查 大队 副 大队长 、市财 政投资 评审 中心副 主任、 经建 科科长 ,2015 年 起任 张家 港市财 政投 资评 审中 心 主任, 现任江 苏国泰 国际 集团有 限公司 党委 书记、 董事 长、 总经 理。 吴茜女 士, 女, 汉族 ,1984 年 2 月出 生 , 江 苏苏州 人,本 科,中 共 党 员,中 国籍, 无海 外居留 权。2007 年 5 月至 2012 年 3 月就 职于 江苏国 泰国 华实 业有 限公 司财务 科 , 历 任科 员、 科长助 理,2012 年 3 月至 2012 年 5 月就 职于 江 苏国泰 华博进 出口有 限公 司财务 科,任 职财 务科科 长助 理 ,2012 年 6 月至今 任江 苏国 泰国 际集团 有限 公司 财务 科员 工、 科长 、 财 务经 理。 现任江 苏国 泰国 际集 团有 限公司 财务 负责 人。 截至2018年9 月 底, 公司 在 职职工5922 人, 按职务层次划分,中层以上占10.82% ,基层员 工占89.18% ; 从年 龄看 , 25岁及以 下占20.31% , 26~45 岁占63.59% ,46 岁 及以上 占16.09%;按 文化层 次划 分, 研究 生及 以上占2.82% , 本 科学 历占53.38% ,大 专及 以下 占43.80% 。 六、管 理分 析 1. 法人治 理结 构 公 司严 格按照 《公 司法 》的 要求 ,不断 完 善 公司法 人治理 结构建 设、 规范运 作,加 强公 司 制度建 设。公 司已建 立了 符合现 代企业 制度 要 求的较 为规范 的法人 治理 框架, 完善了 董事 会 、监事 、经营 层相互 制衡 的管理 体制; 确保 所 有股东 能够充 分行使 自己 的权利 ;在与 关联 人 进行关 联交易 时,遵 循平 等、自 愿、等 价、 有 偿的原 则,未 出现有 损害 公司和 其他股 东利 益 的情况 。公司 控股股 东严 格依法 行使出 资人 的 权利和 义务, 与公司 已实 现了人 员、财 务、 资 产分开 ,业务 、机构 独立 ,各自 独立核 算、 独立承 担责 任和 风险 。 作 为江 苏省人 民政 府批 准组 建的 国有独 资 有 限责任 公司, 经江苏 省政 府授权 为国有 资产 投 资主体 ,张家 港市人 民政 府为公 司国有 股持 有 单位, 公司不 设股东 会, 由张 家 港市国 有资 产管理 办公 室行 使股 东职 权。 公 司设 有董事 会, 董事 会对 出资 人和履 行 出 资 人 职 责 的 机 构 负 责 。 公 司 董 事 会 由3 人组 成, 其中1 名为 公司 职工 代 表董事 , 由公 司职 工 代 表大会 选举任 免,其 他董 事由股 东任免 。董 12 事任期3 年 , 任 期届 满 , 可 依据公 司章 程及 相关 法律之 规定 连选 连任 。 董 事会设 董事 长1 人, 董 事长由 股东 任免 。 董事 长为 公司的 法定 代表 人 。 公 司监事 会由5 人 组成, 其中 ,2 名为职 工 代 表监事 ,由公 司职工 代表 大会选 举任免 ,其 他监事 由股 东任 免。 监事 任期3 年, 任期 届满 , 可 依据公 司章程 连选连 任。 监事会 设监事 会主 席一名 ,由 股东 任免 。 2. 管理水 平 公 司根 据国内 内控 法律 法规 、《 中华人 民 共和国 会计 法》 、 《 企业 内 部控制 规范 》 、 《上 市 公司内 部控制 指引》 ,建 立了明 确的内 部控 制 体系建 设目标 ,以及 一套 科学、 系统的 内部 控制体 系建 设方 法和 标准 。 财 务管 理 方面 公司 制定 有 《 财务 授权审 批 管 理办法 》、《 货币资 金管 理制度 》、《 贸易 融 资操作 办法》 、《应 收款 管理制 度》、 《存 货 管理制 度》、 《财务 报告 和财务 评价制 度》 等 。 重 大投 资管理 :公 司制 定 有 《国 泰集团 投 资 管理制 度》。 对外投 资必 须事先 做好可 行性 研 究报告 ,经集 团总经 理办 公会研 究后, 报经 董 事会审 议通过 ,并报 张家 港市国 资委备 案实 施 。对于 重大投 资行为 ,张 家港市 国资委 可行 使 否决权 。公司 控股的 子公 司对外 投资, 子公 司 需将拟 对外投 资的可 行性 研究报 告提交 集团 总经理 办公 会研 究同 意后 , 方可对 外实 施投 资, 子 公司最 终形成 的董事 会或 股东会 决议需 报公 司 备案。 未经公 司批准 ,任 何子公 司不得 以任 何形式 对外 投资 。 担 保管 理:公 司《 国泰 集团 及子 公司对 外 担 保的有 关规定 》中明 确规 定子公 司没有 对外 担 保权, 公司对 外提供 担保 应严格 执行《 中华 人 民共和 国担保 法》以 及张 家港市 政府《 市属 资 产经营 公司担 保管理 办法 》。公 司原则 上只 对 控股子 公司的 授信提 供 担 保,但 规定如 果无 产 权关系 企业的 资产 总 额、 经营收 入和净 资产 大于 公司 的资产 总额、 经营 收入和 净资产 ,经 集团董 事会 集体 研究 批准 后可以 互相 担保 。 融 资管 理:公 司对 子公 司资 金实 行统一 管 理, 按年 、 季 、 月 各子 公司 上报资 金使 用计 划, 集 团财务 部根据 汇总的 资金 计划, 比对各 银行 授 信,编 制筹资 计划, 报董 事会审 议通过 后实 施。 资 金管 理:公 司已 建立 资金 管理 中心和 建 设 电子信 息化的 资金管 理系 统,对 子公司 资金 进行监 控和 管理 。 子 公司 控制管 理从 资金 管理 、财 务集中 管 理、 公司 统一业 务管理 、人 员管理 统一四 个方 面 实施 。 公司通 过资金 管理 中心对 子公司 的银 行授信 、 资金 计划 、 使 用及 资金回 收实 施 管 理, 通 过资金 的管理 实现对 各子 公司财 务风险 进行 管控。 总 体上 看,公 司管 理制 度健 全, 管理水 平 较高, 整体 管理 风险 较小 。 七、重 大事 项 国泰股份资产重组 2015 年12月16日 , 上 市公司 国泰 股份 公布 了 重大资 产重组 方案 , 包含 发行股 份及支 付现 金 购买资 产和向 特定投 资者 非公开 发行股 份募 集 配套资 金两部 分。一 是 通过 向国 泰集团 、张 家 港保税 区盛泰 投资有 限公 司 、张 家港保 税区 亿达投 资管 理企 业 (有 限 合伙 ) 及195 名 自然 人 发 行股份 及支付 现金的 方式 ,收购 国泰集 团旗 下11家 公 司的部 分或全 部股 权 。根 据资产 评估 机构出具的并经 江 苏 省 国 资 委 备 案 的 评估结 果, 本次 重组 标的 资产 合 计作价51.38亿元 , 其 中股份 支付 部分 发行 价格17.50 元/ 股 (除 权除 息 调整后 为11.34 元/ 股) 向交 易对方 发行4.53 亿股 国 泰股份 普通股 股票, 并支 付剩余 的现金 对价 共计约282.20万元。 同时, 以不低 于13.52 元/ 股 的 价 格 发 行 不 超 过2.07 亿股 , 募集 配 套 资 金 不 超过28.03 亿元 , 扣除 发行 费用后 实际 募集 股款 27.41 亿 元,其 中增 加注 册资 本2.07 亿 元, 溢价 部 分计入 资本公 积。本 次募 集配套 资金将 用于 国 泰中非 纺织服 装产业 基地 、 缅甸 纺织服 装产 13 业 基地、 偿还银 行借款 、对 江苏国 泰财务 有限 公司 (以 下 简称 “财务 公司 ”) 增 资、支 付现 金 对价及 支付本 次重大 资产 重组的 交易费 用, 剩 余部分 用于补 充上市 公司 及标的 公司流 动资 金。2016年12 月21日 ,国泰 股份 发 行股 份购买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 的相关标的资产完成过 户 , 2017 年2月17日 , 本次 新增股 份 相 关手 续在 中 国证券 登记结 算有限 责任 公司深 圳分公 司 办 理 完毕 。 本次发 行后公 司对 国泰股 份持股 数量 为4.05 亿股 , 持 股比 例 由30.17%上升 至33.56% , 仍为国 泰股 份控 股股 东。 本 次重 组标的 资产 中, 江苏 国泰 华盛实 业 有 限公司 ( 以下 简称“ 华盛 实业 ” )原为 公司 二 级子公 司, 主 营商品 贸易 ,重组 完成后 纳入 国 泰股份 合并 范围 。 截至2017 年 底, 华盛实 业 总 资产19.91 亿元 ,所 有者权 益7.37 亿元,2017 年 华 盛 实 业 实 现 营 业 收 入61.14 亿 元 , 净 利 润 1.39 亿 元 。2015 年 , 华 盛 实 业 为 宁 波 甬 久 商 贸 有限公 司 (以 下简 称 “宁 波甬久 ” ) 提 供代 理采 购 塑 料 原 材 料 业 务 , 宁 波 甬 久 缴 纳10% 定 金 , 后 由于该 产品价 格下降 较大 ,加上 宁波甬 久本 身 经营问 题,宁 波甬久 提货 后未付 后期采 购款 并 已处于 破产 清算状 态。截 至2017 年底 ,华 盛 实 业 对 宁 波 甬 久 应 收 账 款2.39 亿 元 , 已 计 提 坏 账准备2.19 亿元 (2017 年 计 提390 万 元 ) , 计 提 比 例91
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