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山西潞安矿业(集团)有限责任公司2019年第三期短期融资券信用评级报告.pdf

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山西 矿业 集团 有限责任公司 2019 第三 短期 融资 信用 评级 报告
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短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 山西潞安矿业(集团)有限责任公司 1 山西潞安矿业(集团)有限责任公司 2019 年度第三期短期融资券信用评级报告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 : A A A 本 期 短 期 融 资 券 信 用 等 级 : A - 1 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 短 期 融 资 券 发 行 额 度 : 1 0 亿 元 本 期 短 期 融 资 券 期 限 : 3 6 6 天 偿 还 方 式 : 到 期 一 次 性 还 本 付 息 募 集 资 金 用 途 : 偿 还 本 部 银 行 借 款 与 信 用 债 券 评 级 时 间 : 2 0 1 9 年 4 月 1 1 日 财 务 数 据 项 目 2 0 1 5 年 2 0 1 6 年 2 0 1 7 年 2 0 1 8 年 9 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 3 0 5 . 5 6 3 5 2 . 7 7 5 6 1 . 0 2 5 3 7 . 2 0 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 1 9 3 2 . 0 4 2 0 1 7 . 6 8 2 4 1 7 . 7 9 2 3 9 7 . 4 5 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 3 2 6 . 9 3 3 1 9 . 0 2 4 9 5 . 8 8 5 2 9 . 0 6 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 5 1 4 . 8 0 6 1 3 . 5 7 7 0 1 . 4 3 6 9 4 . 4 8 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 4 2 1 . 5 6 3 7 4 . 4 1 4 6 4 . 0 4 4 9 2 . 5 3 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 9 3 6 . 3 6 9 8 7 . 9 8 1 1 6 5 . 4 7 1 1 8 7 . 0 1 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 1 8 0 0 . 0 1 1 6 0 0 . 2 0 1 6 0 7 . 5 0 1 3 0 3 . 5 7 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 0 . 7 9 2 . 5 1 2 9 . 3 0 2 8 . 1 9 E B I T D A ( 亿 元 ) 7 2 . 8 0 7 3 . 4 5 1 2 4 . 3 4 - - 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 7 . 5 8 1 3 . 7 5 1 7 . 5 5 2 8 . 7 0 营 业 利 润 率 ( % ) 3 . 2 7 5 . 5 1 8 . 9 1 7 . 7 2 净 资 产 收 益 率 ( % ) - 2 . 8 3 - 1 . 7 7 2 . 0 6 - - 资 产 负 债 率 ( % ) 8 3 . 0 8 8 4 . 1 9 7 9 . 4 9 7 7 . 9 3 全 部 债 务 资 本 化 比 率 ( % ) 7 4 . 1 2 7 5 . 5 9 7 0 . 1 5 6 9 . 1 7 流 动 比 率 ( % ) 6 4 . 4 1 5 5 . 5 8 6 4 . 8 4 6 5 . 0 6 经 营 现 金 流 动 负 债 比 ( % ) 0 . 7 3 1 . 1 6 1 . 3 2 - - 全 部 债 务 / E B I T D A ( 倍 ) 1 2 . 8 6 1 3 . 4 5 9 . 3 7 - - E B I T D A 利 息 倍 数 ( 倍 ) 1 . 2 2 1 . 2 2 1 . 9 4 - - 注 : 1 、 2 0 1 8 年 前 三 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 ; 2 、 公 司 所 有 者 权 益 2 0 1 5 年 底 和 2 0 1 6 年 底 含 有 本 金 为 6 0 亿 元 的 永 续 中 票 , 2 0 1 7 年 底 含 有 本 金 为 7 0 亿 元 的 永 续 中 票 , 2 0 1 8 年 9 月 底 含 有 本 金 为 9 0 亿 元 的 永 续 中 票 。 分 析 师 杨 栋 戴彤羽 邮 箱 : l i a n h e @ l h r a t i n g s . c o m 电 话 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 6 9 6 传 真 : 0 1 0 - 8 5 6 7 9 2 2 8 地 址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 1 7 层(1 0 0 0 2 2 ) 网 址 : w w w . l h r a t i n g s . c o m 评 级 观 点 经 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 联 合 资 信 ” ) 评 定 , 山 西 潞 安 矿 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 “ 公 司 ” 或 “ 潞 安 集 团 ” ) 拟 发 行 的 2 0 1 9 年 度 第 三 期 短 期 融 资 券 的 信 用 等 级 为 A - 1 。 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 状 况 以 及 本 期 短 期 融 资 券 偿 还 能 力 的 综 合 分 析 , 联 合 资 信 认 为 , 公 司 本 期 短 期 融 资 券 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 极 低 。 优 势 1. 公 司 煤 炭 资 源 储 量 大 , 煤 质 优 良 , 煤 种 齐 全 , 喷 吹 煤 市 场 地 位 突 出 , 煤 炭 资 源 优 势 和 产 能 规 模 优 势 明 显 。 2. 受 益 于 煤 炭 市 场 景 气 度 高 企 和 整 合 矿 产 能 释 放 , 同 时 , 公 司 持 续 缩 减 贸 易 业 务 规 模 , 整 体 盈 利 能 力 增 强 , 2 0 1 7 年 以 来 公 司 实 现 利 润 总 额 大 幅 攀 升 。 3. 公 司 流 动 资 产 中 货 币 资 金 占 比 较 大 , 现 金 类 资 产 较 充 裕 。 4. 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 及 现 金 类 资 产 对 本 期 短 期 融 资 券 保 障 程 度 高 。 关 注 1. 公 司 债 务 负 担 重 , 且 短 期 债 务 占 比 较 高 , 存 在 一 定 短 期 偿 债 压 力 。 2. 公 司 成 本 费 用 控 制 压 力 较 大 , 经 营 获 现 能 力 一 般 。短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 山西潞安矿业(集团)有限责任公司 2 声 明 一 、 本 报 告 引 用 的 资 料 主 要 由 山 西 潞 安 矿 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 “ 该 公 司 ” ) 提 供 , 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 联 合 资 信 ” ) 对 这 些 资 料 的 真 实 性 、 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 。 二 、 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 与 该 公 司 构 成 委 托 关 系 外 , 联 合 资 信 、 评 级 人 员 与 该 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 、 客 观 、 公 正 的 关 联 关 系 。 三 、 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务 , 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 、 客 观 、 公 正 的 原 则 。 四 、 本 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断 , 未 因 该 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 。 五 、 本 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考 , 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 、 建 议 。 六 、 本 次 信 用 评 级 结 果 的 有 效 期 为 本 期 债 项 的 存 续 期 ; 根 据 跟 踪 评 级 的 结 论 , 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 。短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 山西潞安矿业(集团)有限责任公司 3 山西潞安矿业(集团)有限责任公司 2019 年度第三期短期融资券信用评级报告 一 、 主 体 概 况 山 西 潞 安 矿 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 “ 公 司 ” 或 “ 潞 安 集 团 ” ) 的 前 身 是 成 立 于 1 9 5 9 年 1 月 1 日 的 潞 安 矿 务 局 , 经 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 〔 1 9 9 9 〕 1 1 4 号 文 件 批 准 , 2 0 0 0 年 7 月 潞 安 矿 务 局 完 成 改 制 工 作 并 变 更 为 现 名 。 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 注 册 资 本 为 4 1 9 8 8 1 . 6 0 万 元 , 控 股 股 东 为 山 西 省 国 有 资 本 投 资 运 营 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 “ 山 西 国 投 ” ) , 实 际 控 制 人 为 山 西 省 国 资 委 。 公 司 位 于 山 西 省 最 大 的 沁 水 煤 田 , 是 全 国 5 1 2 户 重 点 企 业 之 一 , 是 国 家 重 要 的 优 质 动 力 煤 和 化 工 原 料 煤 生 产 基 地 , 属 山 西 省 五 大 煤 炭 企 业 集 团 之 一 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 拥 有 全 资 以 及 控 股 子 公 司 6 3 家 , 公 司 董 事 会 下 设 秘 书 处 、 技 术 中 心 、 投 融 资 中 心 , 总 经 理 层 下 设 总 经 理 办 公 室 、 人 事 处 、 劳 资 处 、 财 务 处 、 总 工 办 、 企 管 处 、 法 律 事 务 处 、 审 计 处 等 2 0 个 职 能 部 门 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 2 4 1 7 . 7 9 亿 元 , 所 有 者 权 益 4 9 5 . 8 8 亿 元 ( 包 含 少 数 股 东 权 益 2 2 6 . 5 5 亿 元 ) ; 2 0 1 7 年 公 司 实 现 营 业 收 入 1 6 0 7 . 5 0 亿 元 , 利 润 总 额 2 9 . 3 0 亿 元 。 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 2 3 9 7 . 4 5 亿 元 , 所 有 者 权 益 5 2 9 . 0 6 亿 元 ( 包 含 少 数 股 东 权 益 2 4 2 . 8 0 亿 元 ) , 2 0 1 8 年 1 ~ 9 月 公 司 实 现 营 业 收 入 1 3 0 3 . 5 7 亿 元 , 利 润 总 额 2 8 . 1 9 亿 元 。 公 司 注 册 地 址 : 山 西 省 长 治 市 襄 垣 县 侯 堡 镇 ; 法 定 代 表 人 : 游 浩 。 二 、 本 期 短 期 融 资 券 概 况 公 司 本 次 拟 注 册 并 发 行 2 0 1 9 年 度 第 三 期 短 期 融 资 券 ( 以 下 简 称 “ 本 期 短 期 融 资 券 ” ) , 发 行 总 额 为 1 0 亿 元 , 期 限 3 6 6 天 , 到 期 一 次 性 还 本 付 息 。 本 期 短 期 融 资 券 募 集 资 金 用 于 偿 还 本 部 银 行 借 款 与 信 用 债 券 。 本 期 短 期 融 资 券 无 担 保 。 三 、 主 体 长 期 信 用 状 况 公 司 是 山 西 省 人 民 政 府 出 资 设 立 的 国 有 独 资 企 业 , 山 西 省 国 资 委 是 公 司 的 实 际 控 制 人 , 山 西 国 投 为 公 司 控 股 股 东 。 公 司 作 为 山 西 省 五 大 国 有 特 大 型 煤 炭 生 产 集 团 企 业 之 一 , 在 行 业 地 位 、 资 源 禀 赋 、 产 业 布 局 、 技 术 水 平 、 政 策 支 持 等 方 面 的 综 合 优 势 。 联 合 资 信 同 时 关 注 到 公 司 债 务 负 担 重 、 存 在 一 定 短 期 支 付 压 力 、 资 本 性 支 出 规 模 较 大 、 对 外 部 融 资 依 赖 程 度 高 等 因 素 对 公 司 信 用 基 本 面 产 生 的 不 利 影 响 。 近 年 来 公 司 资 产 规 模 持 续 增 长 , 公 司 持 续 推 动 煤 化 工 战 略 转 型 , 公 司 业 务 向 煤 炭 下 游 产 业 延 伸 有 助 于 提 升 公 司 整 体 竞 争 实 力 ; 公 司 持 续 缩 减 贸 易 规 模 , 资 源 耗 费 持 续 下 降 ; 受 益 于 煤 炭 市 场 景 气 度 高 企 和 整 合 矿 产 能 释 放 , 2 0 1 7 年 以 来 公 司 实 现 了 利 润 总 额 的 大 幅 攀 升 , 整 体 盈 利 能 力 增 强 。 综 合 考 虑 , 经 联 合 资 信 评 定 , 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 A A A , 评 级 展 望 为 稳 定 。 四 、 主 体 短 期 信 用 分 析 公 司 提 供 的 2 0 1 5 ~ 2 0 1 6 年 财 务 报 表 已 经 中 喜 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 , 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 ; 公 司 提 供 的 2 0 1 7 年 财 务 报 表 已 经 中 审 亚 太 会 计 师 事 务 所短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 山西潞安矿业(集团)有限责任公司 4 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 , 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 ; 2 0 1 8 年 1 ~ 9 月 财 务 报 表 未 经 审 计 。 会 计 政 策 方 面 , 公 司 自 2 0 1 7 年 1 月 1 日 起 执 行 《 企 业 会 计 准 则 第 1 6 号 — 政 府 补 助 》 和 《 企 业 会 计 准 则 第 4 2 号 — 持 有 待 售 的 非 流 动 资 产 、 处 置 组 和 终 止 经 营 》 , 采 用 未 来 适 用 法 处 理 。 2 0 1 7 年 , 公 司 进 行 了 差 错 更 正 , 并 对 2 0 1 6 年 财 务 数 据 进 行 了 追 溯 重 述 。 2 0 1 6 年 公 司 纳 入 合 并 报 表 的 二 级 子 公 司 合 计 6 0 家 , 当 期 公 司 合 并 报 表 范 围 因 投 资 设 立 增 加 二 级 子 公 司 1 家 , 为 山 西 潞 安 光 伏 发 电 有 限 公 司 。 2 0 1 7 年 公 司 纳 入 合 并 报 表 的 二 级 子 公 司 合 计 6 3 家 , 主 要 包 括 山 西 潞 安 环 保 能 源 开 发 股 份 有 限 公 司 、 山 西 潞 安 集 团 司 马 煤 业 有 限 公 司 、 山 西 潞 安 郭 庄 煤 业 有 限 责 任 公 司 、 山 西 高 河 能 源 有 限 公 司 、 山 西 潞 安 华 润 煤 业 有 限 公 司 、 潞 安 新 疆 煤 化 工 ( 集 团 ) 有 限 公 司 、 山 西 天 脊 煤 化 工 集 团 有 限 公 司 、 山 西 潞 安 集 团 财 务 有 限 公 司 等 ; 当 期 公 司 合 并 报 表 范 围 因 投 资 设 立 增 加 二 级 子 公 司 8 家 , 因 非 同 一 控 制 下 的 企 业 合 并 增 加 二 级 子 公 司 1 家 , 即 襄 垣 县 顺 鑫 源 天 然 气 销 售 有 限 公 司 , 因 注 销 不 再 纳 入 合 并 范 围 的 二 级 子 公 司 6 家 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 2 4 1 7 . 7 9 亿 元 , 所 有 者 权 益 4 9 5 . 8 8 亿 元 ( 包 含 少 数 股 东 权 益 2 2 6 . 5 5 亿 元 ) ; 2 0 1 7 年 公 司 实 现 营 业 收 入 1 6 0 7 . 5 0 亿 元 , 利 润 总 额 2 9 . 3 0 亿 元 。 截 至 2 0 1 8 年 9 月 底 , 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 2 3 9 7 . 4 5 亿 元 , 所 有 者 权 益 5 2 9 . 0 6 亿 元 ( 包 含 少 数 股 东 权 益 2 4 2 . 8 0 亿 元 ) , 2 0 1 8 年 1 ~ 9 月 公 司 实 现 营 业 收 入 1 3 0 3 . 5 7 亿 元 , 利 润 总 额 2 8 . 1 9 亿 元 。 1. 资 产 流 动 性 分 析 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 资 产 总 额 持 续 增 长 , 年 均 复 合 增 长 1 1 . 8 7 % 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 资 产 总 额 为 2 4 1 7 . 7 9 亿 元 , 较 上 年 底 增 长 1 9 . 8 3 % , 主 要 系 货 币 资 金 、 应 收 票 据 、 固 定 资 产 和 买 入 返 售 金 融 资 产 增 长 所 致 , 其 中 非 流 动 资 产 占 比 6 4 . 2 2 % , 占 比 有 所 下 降 。 图 1 截至 2 0 1 7 年底公司流动资产构成情况 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 流 动 资 产 波 动 中 有 所 增 长 , 年 均 复 合 增 长 1 3 . 7 7 % 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 流 动 资 产 合 计 8 6 5 . 1 6 亿 元 , 较 2 0 1 6 年 底 增 长 3 1 . 5 4 % , 流 动 资 产 的 增 加 主 要 来 自 于 货 币 资 金 、 应 收 票 据 和 买 入 返 售 金 融 资 产 的 增 加 。 从 流 动 资 产 构 成 看 , 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 ( 占 3 4 . 1 0 % ) 、 应 收 票 据 ( 占 2 4 . 8 4 % ) 、 应 收 账 款 ( 占 6 . 4 0 % ) 和 存 货 ( 占 1 5 . 5 4 % ) 构 成 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 货 币 资 金 波 动 增 长 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 货 币 资 金 2 9 5 . 0 0 亿 元 , 同 比 增 长 5 7 . 8 0 % , 主 要 系 当 期 公 司 煤 炭 收 入 增 长 和 和 取 得 借 款 收 到 的 现 金 较 多 所 致 。 公 司 货 币 资 金 中 受 限 货 币 资 金 7 3 . 8 5 亿 元 , 主 要 为 银 行 承 兑 汇 票 保 证 金 6 3 . 0 6 亿 元 及 信 用 证 保 证 金 1 0 . 4 4 亿 元 , 受 限 资 金 占 比 2 5 . 0 3 % , 公 司 货 币 资 金 受 限 程 度 一 般 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 波 动 中 有 所 增 长 , 年 均 复 合 增 长 4 . 1 5 % 。 截 至 2 0 1 7 年 底 , 公 司 交 易 性 金 融 资 产 共 计 5 1 . 1 2 亿 元 , 较 2 0 1 6 年 底 增 长 1 0 . 8 0 % 。 其 中 , 公 司 交 易 性 金 融 资 产 为 2 9 . 6 1 亿 元 , 较 上 年 减 少 8 . 4 0 亿 元 , 主 要 是 公短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 山西潞安矿业(集团)有限责任公司 5 司 出 售 一 部 分 股 票 所 致 ; 公 司 指 定 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 为 2 1 . 5 1 亿 元 , 较 上 年 增 加 1 3 . 3 8 亿 元 , 主 要 系 确 认 的 时 间 点 导 致 公 允 价 值 变 化 较 大 , 实 际 持 有 变 化 不 大 。 2 0 1 5 ~ 2 0 1 7 年 , 公 司 应 收 票 据 快 速 增 长 , 年 均 复 合 增 长 9 0 . 9 0 % , 主 要 系 公 司 销 售 方 面 票 据 结 算 量 增 加 所 致 。 其 中 截 至 2 0 1 6 年 底 , 公 司 应 收 票 据 合 计 1 1 9 . 6 9 亿 元 , 较 2 0 1 5 年 底 大 幅 增 长 1 0 2 . 9 8 % ;