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阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年第六期短期融资券募集说明书.pdf

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阳泉 煤业 集团 有限责任公司 2019 第六 短期 融资 募集 说明书
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阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 1 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 主承销商:中国光大银行股份有限公司二零一九年四月 发行人: 阳泉煤业(集团)有限责任公司注册金额: 人民币10亿元本期发行金额: 人民币10亿元发行期限: 366天信用评级机构 联合资信评估有限公司主体信用评级结果 AAA担保情况: 无担保 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 2 声 明本期债务融资工具已在交易商协会注册,注册不代表交易商协会对本期债务融资工具的投资价值作出任何评价,也不代表对本期债务融资工具的投资风险作出任何判断。投资者购买本期债务融资工具,应当认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文件,对信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性进行独立分析,并据以独立判断投资价值,自行承担与其有关的任何投资风险。本公司董事会和出资人已批准本募集说明书,全体董事承诺其中不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其真实性、准确性、完整性和及时性承担个别和连带法律责任。 本公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本募集说明书所述财务信息真实、准确、完整、及时。本期债务融资工具含交叉保护条款、事先约束条款,请投资人仔细阅读相关内容,详见“第十一章投资者保护机制”。凡通过认购、受让等合法手段取得并持有本公司发行的本期债务融资工具的,均视同自愿接受本募集说明书对各项权利义务的约定。本公司承诺根据法律法规的规定和本募集说明书的约定履行义务,接受投资者监督。截至募集说明书签署日,除已披露信息外,无其他影响偿债能力的重大事项。本募集说明书属于补充募集说明书,投资人可通过发行人在 相关平台披露的募集说明书查阅历史信息。相关链接详见“第十三章备查文件”。 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 3 目 录第一章 释义5一、常用名词释义5二、专业名词释义6第二章 风险提示及说明10一、投资风险10二、与发行人相关的风险10第三章 发行条款28一、主要发行条款28二、发行安排29第四章 募集资金运用32一、募集资金的使用32 二、募集资金的管理33三、发行人承诺33第五章 发行人基本情况35一、发行人概况35二、发行人历史沿革36三、发行人股权结构及实际控制人42四、发行人与控股股东在资产、人员、机构、财务、业务经营方面的独立性情况43五、发行人重要权益投资情况44六、发行人公司治理61七、企业人员基本情况69八、发行人主营业务情况73 九、发行人主要在建及拟建工程123十、发行人发展战略128十一、行业状况131第六章 发行人主要财务状况151一、发行人近年财务基本情况151二、重大会计科目分析(合并口径)184三、发行人有息债务及其偿付情况212四、发行人关联交易情况219五、或有事项224六、受限资产情况228七、衍生产品情况229八、重大投资理财产品229 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 4 九、海外投资229十、发行人直接债务融资计划229十一、发行人其他重要事项230第七章 发行人资信情况236一、评级报告摘要236二、跟踪评级有关安排237三、发行人其他资信情况238第八章 信用增进245第九章 税项246一、增值税246二、所得税246三、印花税246第十章 信息披露安排247 一、发行前的信息披露247二、存续期内定期信息披露248三、存续期内重大事项的信息披露248四、本金兑付和付息事项249第十一章 投资者保护机制250一、违约事件250二、违约责任250三、投资者保护机制250四、不可抗力256五、弃权261第十二章 发行有关机构262一、发行人262 二、主承销商及承销团成员262三、审计机构262四、信用评级机构263五、发行人法律顾问263六、托管人264七、集中簿记建档系统支持机构264第十三章 备查文件265一、备查文件265二、查询地址265第十四章 附录266 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 5 第一章 释义在本募集说明书中,除非上下文另有规定,下列词汇具有以下含义:一、常用名词释义阳煤集团/发行人/公司/本公司 指 阳泉煤业(集团)有限责任公司备案总额度 指 发行人在中国银行间市场交易商协会备案的最高待偿还余额为10亿元人民币的短期融资券 本期短期融资券 指 发行额度为人民币10元、期限为366天的阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券本次发行 指 本期短期融资券的发行募集说明书 指 公司为本次发行而制作的《阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书》集中簿记建档 指 指发行人和主承销商协商确定利率(价格)区间后,承销团成员/投资人发出申购定单,由簿记管理人记录承销团成员/投资人认购债务融资工具利率(价格)及数量意愿,按约定的定价和配售方式确定最终发行利率(价格)并进行配售的行为。 集中簿记建档是簿记建档的一种实现形式,通过集中簿记建档系统实现簿记建档过程全流程线上化处理集中簿记管理人 指 制定集中簿记建档流程及负责具体集中簿记建档操作的机构,本期短期融资券发行期间由中国光大银行股份有限公司担任承销协议 指 发行人与主承销商为本次发行签订的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销协议文本》承销团协议 指 承销团成员为本次发行共同签订的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销团协议文本》 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 6 主承销商 指 中国光大银行股份有限公司承销商 指 与主承销商签署承销团协议,接受承销团协议与本次发行有关文件约束,参与本期短期融资券簿记建档的一家、多家或所有机构(根据上下文确定)承销团 指 主承销商为本次发行组织的,由主承销商和承销商组成的承销团余额包销 指 本期短期融资券的主承销商按照《阳泉煤业(集团)有限责任公司2017-2019年度短期融资券承销协议》的规定,在规定的发行日后,将未售出的本期短期融资券全部自行购入 持有人会议 指 在出现应急事件后,投资者为了维护债权利益而召开的会议人民银行 指 中国人民银行交易商协会 指 中国银行间市场交易商协会银行间市场 指 全国银行间债券市场上海清算所 指 银行间市场清算所股份有限公司北金所 指 北京金融资产交易所有限公司法定节假日 指 中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休息日(不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾省的法定节假日或休息日) 工作日 指 北京市的商业银行的对公营业日(不包括法定节假日)元 指 人民币元(有特殊说明情况的除外)新会计准则 指 中华人民共和国财政部 2006年2月15日颁布的《企业会计准则》,从2007年1月1日起首先从上市公司执行近三年及一期 指 2015年、2016年、2017年及2018年1-9月二、专业名词释义无烟煤 指 固定碳含量高,挥发分产率低,密度大, 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 7 硬度强,燃点高,燃烧时不冒烟。黑色坚硬,有金属光泽的煤洗块煤 指 经洗煤厂机械加工后的块状无烟煤,主要用于化肥行业造气、冶金、机械、化工行业造气洗粉煤 指 经洗煤厂机械加工的粉状无烟煤,主要用于冶金行业高炉喷吹选末煤 指 经洗煤厂机械加工后的无烟煤,主要作为电厂、水泥厂的主要燃料聚乙烯醇/PVA 指 采用先进的技术和工艺,以电石乙炔法生产的醋酸乙烯为原料,甲醇为溶剂,偶氮二异丁腈为引发剂,经聚合、醇解等工序 制成的化工原料1,4-丁二醇/BDO 指 一种无色油状液体的有机化合物,可燃,能与水混溶,溶于甲醇、乙醇、丙酮,微溶于乙醚,广泛用于生产工程塑料及纤维顺酐酯化加氢工艺/DPT 法 指 由顺酐与乙醇进行酯化反应生成顺丁烯二酸单乙酯,然后在固体酸离子交换树脂催化剂作用下双酯化为顺丁烯二酸二乙酯,最后该双酯采用铜铬催化剂进行加氢、氢解制得BDO的工艺法阳煤股份/阳泉煤业 指 阳泉煤业(集团)股份有限公司,原名为山西国阳新能股份有限公司 母公司/母公司本部 指 阳泉煤业(集团)有限责任公司母公司山西三维 指 山西三维集团股份有限公司丰喜肥业/山西丰喜肥业 指 山西丰喜肥业(集团)股份有限公司青岛恒源/青岛恒源化工 指 阳煤集团青岛恒源化工有限公司深州化肥/河北深州化工 指 深州化肥有限公司兆丰铝业/兆丰铝业公司 指 山西兆丰铝业有限公司齐鲁一化公司/淄博齐鲁一 指 淄博齐鲁第一化肥有限公司 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 8 化巨力化肥公司/烟台巨力化工 指 烟台巨力化肥有限公司正元集团 指 河北正元化工集团股份有限公司晋润煤电公司/晋润公司 指 山西晋润煤电有限责任公司阳煤华能公司/阳煤华能煤电公司/华能投资公司 指 阳泉煤业集团华能煤电投资有限责任公司阳煤沙钢公司 指 阳泉煤业集团沙钢矿业投资有限公司 新元公司 指 山西新元煤炭有限责任公司寺家庄矿 指 山西阳煤寺家庄煤业有限公司天安公司 指 阳泉煤业集团天安能源投资有限责任公司阳煤财务公司 指 阳煤(集团)财务有限责任公司阳煤化工公司/化工投资公司 指 阳泉煤业集团阳煤化工投资有限公司亚美公司/亚美水泥 指 山西亚美建筑工程材料有限责任公司 恒通公司 指 山东恒通化工股份有限公司运裕公司/阳煤运裕煤矿 指 山西昔阳运裕煤业有限责任公司阳煤坪上煤矿 指 昔阳县坪上煤业有限责任公司母公司三矿 指 阳泉煤业集团三矿分公司新派公司 指 山西新派塑胶有限公司辰诚公司 指 山西辰诚建设工程有限公司 石港公司 指 山西石港煤业有限责任公司 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 9 阳煤天誉公司/天誉投资公司 指 阳煤集团天誉矿业投资有限责任公司阳煤物资经销公司 指 阳泉煤业集团物资经销有限责任公司阳煤中小企业集团 指 阳泉阳煤中小企业投资管理(集团)有限责任公司阳煤吉成工程检测公司 指 阳泉煤业集团吉成建设工程检测有限责任公司华鑫公司 指 阳泉煤业(集团)华鑫电气有限公司阳煤地产 指 阳泉市阳煤地产建设有限责任公司 阳煤扬德煤层气 指 晋中市阳煤扬德煤层气发电有限公司阳煤太原物业管理 指 阳泉煤业(集团)太原物业管理有限公司阳煤寿阳华越 指 阳泉煤业寿阳华越中浩机械有限公司阳煤七元煤业 指 阳泉煤业集团七元煤业有限责任公司阳煤创日泊里 指 阳泉煤业集团创日泊里煤业有限公司 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 10 第二章 风险提示及说明本期短期融资券无担保,风险由投资者自行承担。投资者购买本期短期融资券,应当认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文件,进行独立的投资判断。本期短期融资券依法发行后,因发行人经营与收益的变化引致的投资风险,由投资者自行负责。如发行人未能兑付或者未能及时、足额兑付,主承销商与承销团成员不承担兑付义务及任何连带责任。投资者在评价和认购本期短期融资券时,应特别认真的考虑下列各种风险因素:一、投资风险 (一)利率风险在本期短期融资券存续期内,国际、国内宏观经济环境的变化,国家经济政策的变动等因素会引起市场利率水平的变化,市场利率的波动将对投资者投资本期债务融资工具的收益造成一定程度的影响。(二)流动性风险本期短期融资券将在银行间债券市场上进行交易流通,在转让时存在一定的交易流动性风险,公司无法保证本期短期融资券会在银行间债券市场上有活跃的交易。(三)偿付风险本期短期融资券不设担保,按期足额兑付完全取决于发行人的信用。在本期 债务融资工具的存续期内,如政策、法规或行业、市场等不可控因素对发行人的经营活动产生重大负面影响,进而造成发行人不能从预期的还款来源获得足够的资金,将可能影响本期债务融资工具按期、按时足额支付本息。二、与发行人相关的风险(一)财务风险1、未来资本性支出较大的风险发行人为扩大生产规模,提高市场占有率,不断加大了煤炭项目和非煤项目的投资力度,近年先后开工建设10个煤矿项目和20个非煤项目,同时先后收购兼并了8家大、中、小型化工企业;此外,发行人作为山西省8家煤炭兼并重组 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 11 主体之一,2009年以来在太原、阳泉、晋中、临汾、忻州、朔州6个地区、13个县市开展兼并重组,将80个小矿整合为32个大矿,目前发行人的资源整合工作已基本完成,但由于被整合煤矿仍需投入大量的技改资金的投入,所以发行人资本性支出的压力仍然较大。据预测,发行人2018年、2019年投资性支出分别为147亿元、166亿元,所以发行人未来资本性支出的压力仍然较大,较大规模的资本性支出将给公司带来一定的财务压力。2、资产负债结构风险近几年来,发行人根据国家产业政策,加快资源整合,扩大生产规模,债务规模呈逐年增长趋势,2015-2017年及2018年9月末资产负债率分别为85.84%、85.89%、83.55%及81.47%,资产负债率较高。随着公司项目投入的不断加大以及并购重组规划的进行,公司资金需求仍会增加,融资投入将不断加大,公司未 来几年负债率水平可能仍呈上升趋势,负债的增加对于企业长期偿债能力将带来一定负面影响。3、盈利能力变动的风险2012年下半年以来,受宏观经济下行影响,煤炭行业下游需求低迷,行业产能过剩情况持续,煤炭价格大幅下跌,行业利润空间继续收窄,发行人煤炭主业出现困难局面,同时,化工、铝电等非煤主要产业也呈现持续下滑、低位运行的态势,发行人生产经营压力增大。2015-2017年及2018年1-9月,发行人净利润分别为-68,788.19万元、-78,454.67万元、16,266.28万元和89,050.00万元,从2014年开始,发行人出现亏损,盈利能力明显下降,2017年上半年公司实现盈利,2018年1-9月盈利能力明显提升。公司盈利能力的变动将对发行人的偿债能力造成一定影响。 4、短期偿债压力较大的风险近年来公司发展速度较快,融资额度大。2015-2017年及2018年9月末,公司短期借款余额分别为2,455,841.51万元、3,278,496.00万元、3,353,379.99和3,109,012.00万元;2015-2017年及2018年9月末,公司流动比率分别为0.68、0.56、0.56和0.61,速动比率分别为0.58、0.45、0,44和0.48,流动比率、速动比率较低,以上财务指标体现公司短期债务偿还存在较大的压力。5、汇率风险公司的煤炭产品出口巴西、日本、韩国、欧洲等国家,出口量约占公司年产量的4%。由于出口均以美元为结算币种,人民币对美元汇率的变动可能对集团公司的收入形成波动。 6、经营性现金流量下降的风险 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 12 2015-2017年及2018年1-9月,公司经营活动现金流入分别为14,759,735.03万元、12,662,991.46万元、13,807,138.56万元和12,716,756.94万元,整体呈现波动的趋势。发行人经营活动现金流入主要由销售商品、提供劳务收到的现金及收到的其他与经营活动有关的现金构成,由于过去几年煤炭、化工及电解铝行业的不景气,产品价格的下跌导致发行人经营活动现金流入下降,如未来相关行业持续不景气,发行人经营性现金流量面临继续下降的风险。7、应收账款和其他应收款的回收风险2015-2017年及2018年9月末,公司的应收账款分别为1,270,041.87万元、1,122,520.08万元、708,199.91万元和697,474.00万元,其他应收账款分别为1,623,917.93万元、1,610,588.64万元、1,705,377.02万元及1,770,816.00万元,其他应收账款余额呈波动上升趋势。公司的应收账款与其他应收账款较多,且账 龄较长的应收账款与其他应收账款余额在不断增加,如客户无法如期收回欠款,将对公司的财务状况和经营性现金流量净额产生一定的影响。8、存货跌价损失风险2015-2017年及2018年9月末,公司的存货分别为1,160,719.69万元、1,391,151.54万元、1,606,500.62万元和1,635,262.00万元,存货金额较高。由于公司存货主要是煤炭、化工原材料、化工产品等,一旦煤炭价格或化工产品价格下跌,将造成存货跌价损失。9、营业毛利率较低风险2015-2017年及2018年1-9月,公司的营业毛利率分别为7.02%、7.51%、11.57%和11.20%,虽报告期内持续增长但仍处于较低水平。主要原因是近年来 随着发行人加大对煤炭伴生资源煤层气以及煤化工、铝业的投入力度,形成以煤为主,煤电、煤化、铝业三大主导产业,2015-2017年煤炭市场经历了市场价格下跌到逐步回暖的过程,虽然煤炭板块毛利率有所回升而铝电、煤化等其他板块的业务利润贡献不大,公司整体毛利水平仍然较低。公司毛利率较低将给公司财务状况带来不利影响,对公司的盈利能力和偿债能力造成一定影响。10、资产受限产生的风险截至2018年9月末,阳泉煤业(集团)有限责任公司因存放中央银行准备金和保证金存款形成的受限资金143.10亿元,其中:存放中央银行准备金6.25亿元,保证金存款136.47亿元。以上受限资产的存在会一定程度上导致公司资产流动性下降及变现能力下降,对公司的生产经营造成一定的不利影响。11、投资收益波动风险 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 13 2015-2017年及2018年1-9月,公司投资收益分别为5,094.21万元、20,959.93万元、-36,612.85万元和10,674.00万元,波动幅度较大。近年来,公司的投资收益受所投企业经营状况的影响较大,在发行人的收入结构中,虽然投资收益占利润总额的比重不大,但投资收益的波动在一定程度上会对发行人盈利水平的稳定形成不利影响。14、融资规模持续上升风险2015-2017年及2018年9月末,公司的在建工程分别为4,049,541.63万元、4,625,752.51万元、4,382,395.61万元和4,738,707.00万元。公司为扩大生产规模,提高市场占有率,不断加大了煤炭项目和非煤项目的投资力度,在建项目的继续投入,同时到期债务规模的不断增加,将导致融资规模持续上升的风险。15、在建拟建工程投资规模较大对偿债能力造成不利影响的风险 公司坚持煤与非煤并重的发展战略,在建、拟建项目将继续投资煤矿整合与技改项目,加大化工板块投资力度。从在建拟建项目投资规划看,公司预计2017~2018年将持续维持较大的投资规模。目前公司盈利能力虽有所提升,现金流创造能力增强,2017年公司经营活动现金流量净额为46.54亿元,仍无法完全满足投资资金需求;此外考虑到截至2018年9月末,公司资产负债率已达81.47%,进一步融资的空间有限,故投资资金压力较大。同时公司在建项目以化工和煤炭为主,主要产品包括兰炭、丁二醇、PTMEG、甲醇和甲醛等,部分行业景气度低迷、竞争激烈,在建项目盈利前景不容乐观。公司大规模投资盈利能力不强的化工、煤炭技改项目,将继续推高公司的债务负担,长短期偿债指标进一步弱化,从而对公司的偿债能力造成一定负面影响。16、债务负担加重且偿债指标弱化的风险 截至2018年9月末,阳煤集团借款总额7,840,251.00万元,其中短期借款3,109,012.00万元,一年内到期的非流动负债2,213,774.00万元,长期借款2,517,465.00万元;截至2018年9月末,发行人存续债券余额为672.40亿元,其中债务融资工具608.00亿元,公司债券54.40亿元,可交换债10.00亿元。2015-2017年及2018年9月末,公司资产负债率分别为85.85%、85.89%、83.55%和81.47%,整体呈下降趋势;公司流动比率分别为0.68、0.56、0.56和0.61,速动比率分别为0.58、0.45、0.44和0.48,流动比率、速动比率较低。从总体上来看,公司面临负债规模较大、债务负担较重且偿债指标弱化的风险。发行人保持行业及区域内资源、生产规模优势,但2016年4月之前煤炭行业景气度下滑导致公司煤炭产品价格下降,化工板块和铝业板块盈利能力仍然较弱。受益于煤炭供给侧改革政策的实施,虽然从4月份开始煤炭价格逐步回升,但由于时间较短,尚不足以改变公司的财务状况,且公司未来投资规模较大,存 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 14 在较大的筹资压力,公司整体经营风险依然存在,债务负担较重,偿债指标弱化,将对债务的保障能力及财务状况造成一定的风险。17、所有者权益波动风险2015-2017年及2018年9月末,发行人所有者权益分别为2,912,732.21万元、3,018,632.75万元、3,543,274.95万元和4,130,468.00万元。2016年末公司所有者权益较2015年末增加105,900.54万元,主要是由于少数股东权益增加;2017年末较2016年末增加524,642.20万元,增幅17.38%,主要是由于发行人发行了权益类债券产品所致。若未来发行人盈利能力继续恶化或权益类债券产品到期,发行人所有者权益的波动可能会对发行人偿债能力产生不利影响。18、少数股东权益占比较高的风险 2015-2017年及2018年9月末,发行人少数股东权益分别为1,693,883.46万元、1,779,562.68 万元、1,910,165.55和1,932,737.00万元,分别占当年末所有者权益的58.15%、58.95%、53.91%和46.79%,少数股东权益占比较高,有可能导致发行人对下属子公司控制力下降。同时,在利润分配时,过高的少数股东权益将会摊薄利润。因此,发行人因少数股东权益占比较高存在集团控制力下降、摊薄利润等方面的风险。19、未分配利润为负的风险2015-2017年及2018年1-9月,发行人净利润分别为、-68,788.19万元、-78,454.67万元、16,266.28和89,050.00万元,未分配利润分别为-14,213.51万元、-41,722.64万元、-134,793.51和-122,715.00万元。近三年,由于煤炭价格的下跌和全国煤炭行业的不景气,发行人整体盈利水平下降,净利润持续亏损,导致年 末未分配利润为负。2017年以来发行人盈利情况好转,但盈利规模较小,未分配利润为负可能对公司偿债能力形成一定影响。20、公司期间费用占比较高的风险2015-2017年及2018年1-9月,发行人期间费用分别为1,051,482.51万元、1,020,935.39万元、1,276,106.33万元和954,840.00万元,占营业收入的比重分别为5.97%、5.91%、7.94%和7.75%,期间费用占比处于较高水平,公司费用控制能力有待提高。期间费用占比较高对公司盈利能力带来了一定压力。21、资本市场波动风险2015-2017年及2018年9月末,发行人可供出售金融资产分别为467,497.68万元,576,796.16万元、699,629.85万元和650,092.00万元。2015-2017年及2018 年9月末,可供出售金融资产中,持有的股票占比分别为0.78%、0.49%、0.35% 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 15 和0.37%。若未来资本市场出现大幅波动,发行人金融资产公允价值将随着市场的波动而波动,将有可能对公司的所有者权益及盈利能力产生不利影响。22、净资产收益率波动风险2015-2017年及2018年1-9月,发行人净资产收益率分别为-2.23%、-2.65%、0.49%和2.32%,呈波动趋势,主要是受国内煤炭行业下行影响,发行人盈利能力下降所致。虽然发行人采取措施“开源节流”,但是宏观经济增速放缓,国内煤炭产能陆续释放,使得煤炭行业暂时处于过剩状态,同时,发行人化工、铝电等非煤主要产业也呈现持续下滑、低位运行的态势。随着国民经济形势的好转,煤炭、化工、铝业产品价格上升必然将使得发行人盈利能力得到提高,但如果未来煤炭行业整体景气度再次下滑,也会使得发行人净资产收益率面临波动风险。23、拖欠职工工资和保险费用风险 2016年,受行业不景气以及临时性资金紧张等因素影响,发行人曾拖欠职工工资和保险费用,2017年发行人已支付上述费用。如后续市场调整或发行人经营情况出现不利变化,仍存在拖欠职工工资和保险费用的风险。24、资产负债率波动风险2015-2017及2018年9月末,发行人资产负债率分别为85.84%、85.89%、83.55%和81.47%,呈波动下降趋势。依据《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》(财会【2014】13号),通过发行条款的涉及,发行人发行的永续票据作为权益性工具进行会计核算。2019年1月28日,财政部下发了《永续债相关会计处理的规定》(财会【2019】2号),可能使得已发行的永续债重分类为金融负债,从而导致发行人资产负债率上升的风险。25、资产流动性较差的风险 2015-2017年及2018年9月末,发行人非流动资产金额分别为12,522,119.63万元、14,239,814.83万元、14,483,015.01万元和14,834,513.00万元,占总资产的比重分别为61.04%、66.54%、67.24%及66.57%,非流动资产占总资产比重较大。2015-2017年及2018年1-9月,发行人固定资产分别为5,532,419.77万元、6,219,550.21万元、6,658,799.33万元及6,383,373.00万元,在建工程分别为4,049,541.63万元、4,625,752.51万元、4,382,395.61万元及4,738,707.00万元,发行人固定资产和在建工程的金额较大,一定程度上影响发行人的资产流动性,可能导致发行人资产流动性风险。(二)经营风险1、安全生产风险 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 16 煤炭企业在从事煤炭采掘、生产过程中存在许多不可预见的安全隐患,主要包括顶板、瓦斯、煤尘、火灾、水害和中毒等。如果安全防范措施不到位而发生事故,将会直接影响公司的生产和发展。近几年来,安全生产已被提到了一个前所未有的重视高度,国家对煤炭生产过程中的安全问题也越来越重视,相继关停、整顿了一批发生过重、特大安全事故的煤矿,同时要求煤炭生产企业必须加大安全投入,提高安全生产水平。此外,公司可能因自然灾害(例如地震)、极端的恶劣天气(例如持续暴雨导致铁路运输中断、风暴潮导致港口无法装卸)、水资源不足、地质变化引起的煤质、煤层变化等导致业务中断、人身伤害、财产损失或成本增加。2013年1月7日,阳煤集团子公司寺家庄煤业有限责任公司寺家庄煤矿发生局部瓦斯爆炸,造成7人死亡。事故发生后,阳煤集团立即对寺家庄煤业公司董事长、总经理(兼),党委书记、总工程师、安监处长、通风部长等5人给予 撤职处理,对晋东煤炭管理公司总工程师给予免职处理;2013年5月10日,山西省安全监督管理局以晋煤监事调(2013)157号文对阳煤集团寺家庄煤矿爆炸事故进行了处理批复,定性此次事故为责任事故,对阳煤集团寺家庄煤业公司、阳煤晋东煤炭管理公司、阳煤集团及山西省煤炭厅等37人进行了党纪、政纪处分,3人移交司法机关。2014年5月13日,发行人下属子公司山西宏厦一建矿建工程第七项目部在阳煤集团五矿赵家分区施工时发生一起煤与瓦斯突出事故,造成4人死亡。2015年2月12日,发行人寺家庄矿南一盘区15203进风顺槽掘进工作面发生一起煤与瓦斯突出事故,突出煤量225吨,瓦斯量6800立方米,事故造成3人死亡。2015年6月21日,阳泉煤业(集团)有限责任公司运裕煤矿发生1起水害事故,造成4人死亡。2、市场竞争风险 (1)煤炭行业同业竞争风险煤炭企业是资源型企业,只有控制了煤炭资源特别是优质煤炭资源,才能控制市场,从而奠定企业可持续发展的基础。从2001年起,国内煤炭企业纷纷加大对占有煤炭资源的投入力度,企业对优质资源的竞争在贵州、宁夏、内蒙古、陕西、山西等省(区)表现得尤为激烈。公司所处的山西省是我国的煤炭资源大省,由于小煤矿的安全事故频发,不利于山西省煤炭行业的可持续发展,从2008年开始,山西省委、省政府逐步加大大型煤炭企业集团兼并收购生产设施及安全设施落后的小型煤矿的力度。公司意识到煤炭行业兼并重组所产生的竞争后果,制定了短期和中长期经营战略。根据山西省政府《关于加快推进煤矿企业兼并重组的实施意见》,公司作为山西省8家煤炭兼并重组主体之一,在太原、阳泉、晋中、临汾、忻州、朔州6个地区、13个县市开展兼并重组,将80个小矿整合为32个大矿。目前,山西省煤炭资源整合工作基本完成。山西省总的矿井数量 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 17 由2008年的2,600座减少到1,053座,在此过程中,公司煤炭产量由2008年的3,729万吨提高到2016年的6,559万吨,生产能力得到极大提升,但公司也面临扩容后的压力,如资源整合后面临的财务风险、管理问题等,若公司未能快速解决这些问题,将有可能给公司未来的发展造成不利影响。(2)化工行业同业竞争风险公司两大主导化工产品为BDO和PVA。BDO产品:近年国内BDO投产集中,即便不将新疆天业、华辰能源、仪征化纤及国电英力特几个建成未投产或即将建成的产能计算在内,国内新增产能已达21万吨/年,目前,国内的BDO市场已趋于供过于求。虽然公司的BDO产品生产工艺在国内同行业处于领先地位,但在大量项目投产后,激烈的竞争将影响公司BDO产品的整体业绩。 PVA产品:目前公司产能为12万吨,国内位居第一,世界位居第三,且囊括世界上现有的最先进的三种生产工艺。产品种类齐全,在国内同类企业中产品品种最多、工艺控制先进、产品市场形象良好。但随着皖维高新、蒙维科技等PVA生产企业项目的竣工投产,公司PVA产品也将面临较大的竞争压力。(3)铝行业同业竞争风险公司在铝行业主要面临着中国铝业股份有限公司、云南铝业股份有限公司、三门峡铝业有限公司等国内电解铝生产企业巨大的竞争压力。虽然公司的铝产业是建立在依托丰富的煤炭资源及铝土矿资源优势的基础上,煤─电─铝一体化的产业模式将使公司与同业相比更加具有竞争优势,但在经济不景气所导致的铝产品需求大幅度减少的前提下,公司的产品将面临非常大的竞争压力。3、煤炭运输能力不足的风险 长久以来,铁路一直是省际煤炭交易的主要工具,尤其是对于路途较远的客户,铁路是唯一的运输方式。在煤炭储量较为丰富的地区,往往存在着多家煤炭生产企业,行业内的竞争几乎演变为谁能获得铁路运输资格,谁就占据市场的局面。运力不足的问题在全国煤炭企业中普遍存在。目前公司主要通过石─太线(铁路)向外运输煤炭,但由于石─太线运输能力的限制,公司不得不加大了运输成本较高的公路运输方式进行煤炭运输,这无形中提高了公司的生产成本。4、煤炭下游需求下滑的风险2012年以来,随着世界经济持续低迷,国内经济下行压力持续加大,煤炭市场总体呈现下滑趋势,2014年继续受整体经济环境不佳、进口煤炭价格冲击影响,国内煤炭下游市场需求量下滑趋势仍比较严重,目前,受煤炭供给侧改革 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 18 的影响,煤炭产量下降,价格得以回升,但下游刚性需求仍显不足,煤炭行业仍然存在一定的下游需求下滑的风险。5、产品价格下降的风险(1)煤炭产品价格波动的风险2011年四季度以来,受宏观经济增速放缓、煤炭产能快速提升及进口煤冲击影响,煤炭需求增速逐年放缓,2014年的全国煤炭消费量呈现14年来的首次负增长;同时全社会煤炭库存高企,煤炭价格持续走低。2015年公司原煤产量增加至7,433万吨,同比增加8.01%;行业需求疲软导致公司煤炭售价同比大幅下滑29%至238.76元/吨,价格低于行业平均水平(wind数据显示2015年全国无烟煤中块平均价格866.39元/吨,阳泉地区洗小块、喷吹煤、贫煤、末煤平均价格分别为687.50元/吨、593.70元/吨、342.17元/吨、400.87元/吨)。 2016年4月之前煤炭行业景气度下滑导致公司煤炭产品价格下降,到2016年4月,受益于煤炭供给侧改革政策的实施,有了明显改善,具体价格方面,煤炭价格截至2016年12月煤炭均价为255.72元 /吨,1-4月是均价189.77元/吨,4月以后逐步回升,价格回升到417.85元/吨。2017 年发行人煤炭平均销售价格为 399.29 元/吨,2018 年 1-6 月煤炭平均销售价格为 619.31元/吨。考虑煤炭下游行业需求不振和产能过剩,短期内煤炭价格虽呈持续上涨态势,但预计长期仍将以低位震荡为主。煤炭价格对公司影响较大,倘若煤炭价格大幅走低,将对公司生产经营产生较大冲击。(2)化工产品价格下降的风险尿素价格受到多重因素的影响,比如上游成本、下游需求、产能供应以及经销商采购意愿等。中国尿素下游有三大销售渠道:农业需求、工业需求和出口需 求。2013年以来,尿素行业一直处于下行周期,在这期间大幅下降的主要原因有产能提升过快、煤炭价格下跌、粮食价格下降、国际尿素价格下行等。时至2016年8月中旬,尿素(小颗粒)市场价最低值为1222.50元/吨,尿素行业面临着全行业的亏损或者不盈利。但在煤炭价格大涨、优惠电价取消、运输成本增加、环保整治导致开工率低(年内最低开工率46%)、库存量持续下降等多重因素叠加之下,从2016年9月起,尿素开启了一波较大幅度的反弹,截至2016年12月底,尿素(驿马)出厂价为1460元/吨。2017年上半年,尿素价格整体维持波动回调的态势,下半年受限产因素影响,尿素价格呈现上涨趋势,年末在限产和原料成本的推动下,尿素市场在四年后再次进入2000元/吨时代。总体看,我国化肥行业形势依旧严峻,行业产能过剩严重,下游需求不足,主要产品产销量下滑,行业景气度低迷。受此影响,2016年我国化肥企业盈利能 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 19 力大幅下滑,行业内亏损企业较多。但是,2017年以来供需关系有所改善,主要原材料价格上行,支撑化肥产品价格上涨,部分龙头企业盈利好转或减亏明显。预计短期内化肥行业景气度将有所恢复,但部分亏损严重的化肥企业经营风险和财务风险较难有效缓解。图2-1: 2014~2017年底尿素市场价 公司化工板块仍以化肥产品为主,2017年公司尿素、碳酸氢铵、硝酸铵和复合肥产量分别为397.14万吨、25.15万吨、1.70万吨和11.91万吨,未来倘若尿素、碳酸氢铵、硝酸铵等化肥产品价格大幅走低,将对公司化工生产经营产生较大冲击。(3)铝产品的价格下降的风险中国电解铝产量从2010年开始保持年均12%增速,2016年全年电解铝产量达到3,163万吨。价格方面,电解铝的价格经历了一个长达约四年时间的下跌趋势,从2011年开始一直到2015,电解铝行业的整体盈利能力不容乐观。但从2015年11月开始就表现出逐渐开始上行态势。国内铝价在2016年11月冲高之后开始有所回落,2017年1月开始回升。公司2016年电解铝产销量回升至2014年水平,但由于销售价格上涨幅度较 低,成本提升,导致价格成本倒挂现象加重。其中产量、销量分别同比增加54.47%和43.38%至14.69万吨和14.18万吨;目前公司已形成煤电铝一体化的生产经营模式,但电解铝生产成本仍很高,2016年为12,393.08元/吨,较同期电解铝价格10,710.47元/吨高出1,682.61元/吨左右。成本倒挂,导致公司铝业板块持续亏损。2018年1-9月,公司电解铝的平均销售价格为12,091.37元/吨,较上年减少6.93元/吨;平均生产成本为13,974.19元/吨,较上年上升了1607.67元/吨。受煤炭、化工及铝行业产能过剩和需求不振的影响,煤炭、化工产品仍将维持低位震荡的运行态势,铝产品成本价格倒挂现象仍将持续。公司煤炭产品、化工产品、铝业产品价格对公司影响较大,倘若煤炭产品、化工产品、铝业产品价 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 20 格大幅走低,将给公司的生产经营带来较大冲击。6、电解铝板块亏损风险发行人铝业板块近年来出现亏损。主要原因是受国发(2009)38号文中对电解铝企业电耗及能耗实行新标准的影响,企业再生产规模难以持续扩大,导致铝产品成本倒挂、加之全年电解铝售价持续低位徘徊,因此出现亏损。未来一段时间,电解铝板块利润可能难以获得有效提升,发行人电解铝板块可能呈现持续亏损状态。7、煤机制造等辅业盈利能力较弱的风险阳煤集团目前仍保留煤机制造等辅助行业,主要有两点原因:一是为了降低主业经营成本,集团内集中设置煤机制造等相关辅业,为所属各个主业成员单位 提供性价比优于外部市场的专业化服务;二是为了增加就业岗位,解决转产人员安置,消化集团内部就业压力。公司的煤机制造等辅助行业依附于公司主业,主要从事专业设备委托加工、机械设备维修、零配件加工等,产品的定价和经营目标由集团统一制定。由于产品附加值较低,同时产品85%左右供集团内部使用,产品的市场化率相对较低,并受制于集团煤炭生产状况,造成内部辅助产业的盈利能力相对较弱,给公司整体经营造成一定的负面影响。8、煤化工、电解铝行业产能过剩风险(1)煤化工行业产能过剩风险目前,中国是世界上最大的煤化工生产国,煤化工产品种类多、生产规模大。煤化工产业是以煤炭为主要原料生产化工和能源产品的产业,传统煤化工主要包括合成氨、甲醇、焦炭和电石四种产品,现代煤化工是指那些替代石油或石油化 工的产品,目前主要包括煤制油、煤制烯烃、二甲醚、煤制天然气、煤制乙二醇等有机原料。煤化工被认为是延长煤炭产业链条、发展深加工的产业,多年来一直为各级政府所鼓励发展,作为延伸煤炭产业链条的重要举措,各地投资煤化工热度难减,导致现在我国煤化工产能过剩超过30%。目前国内外经济不景气,特别是我国内部需求疲软导致甲醇库存居高不下。另一方面,我国进口甲醇大多来自于中东地区,中东甲醇价格存在优势,加上国内融资商出于融资需求而进口,有时候甚至出现内外价倒挂的现象。因此,阳煤集团的甲醇生产在今后的一段时期内将不可避免地受到影响,并可能形成一定的风险。(2)电解铝行业产能过剩风险我国铝冶炼行业的产能严重过剩,2015年电解铝产能利用率维持在70-75% 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 21 之间,2017年我国电解铝产能4,356.80万吨,实际产量3,227.00万吨,产能利用率仅为74.07%,市场处于供过于求状态。而随着电解铝产业向电价更便宜的西部转移,我国新疆、内蒙古、甘肃、青海等地区在建的电解铝产能还有800多万吨。如果西部电解铝产能建成,而我国中东部高电价成本地区的产能又无法及时退出,产能过剩情况将更加严重。9、社会负担重的风险由于阳煤集团下属公司大部分为历史较长的国有大中型集团公司,受历史原因影响,企业承担社会职能较多,负担较重。虽然近几年来,医院、学校以及公安等已移交社会,但短期内并不能得以明显改变,受此影响,公司该类支出将给公司的盈利能力带来一定的影响。10、煤炭产能相对过剩的风险 从经济发展整体看,我国煤炭产能和产量不会显著过剩,但是考虑到经济增速减缓、煤炭行业内部资源整合后机械化生产带来的产量增加、下游行业及其他行业对煤炭行业巨额投资带来的煤炭产能的增加、节能减排政策压力对能源需求的减少以及下游个别行业产能过剩对煤炭需求减弱等因素,煤炭产能和产量可能在短期内或个别行业领域将出现暂时的过剩。公司生产的无烟煤由于产地集中、产量少、质量高,一直成为市场较为紧俏的煤炭产品,主要销往山东和河北等地,产品的销售结构和销售渠道不断优化,电力和冶金行业企业已成为公司重要的产品消费客户。如果宏观经济走向发生重大逆势变化,煤炭市场形成产能相对过剩,而发行人又不能有效拓展其他煤炭消费市场,那么公司的煤炭销售和盈利能力将会受到影响。11、关联交易的风险 由于业务的必然联系,公司与关联方之间不可避免存在一定规模的关联交易。近几年公司的关联交易的主要事项是为控股与参股企业提供担保的关联事项和发生的应收款项。关联方的利益可能会与公司的利益不一致。为保证股东和投资人的利益,公司已经制定了关联交易管理制度,但如公司不能有效执行关联交易制度的相关规定,公司整体利益及股东的合法权益可能受到一定的侵害。尽管发行人与关联方之间的关联交易以公平、公正的市场原则进行定价,但关联交易仍可能降低发行人的竞争能力和独立性,使其在经营和融资上依赖关联方,导致一定的关联交易风险。12、突发事件引发的经营风险阳煤集团实际控制人是山西省国资委,根据公司章程,公司核心高级管理人员由山西省国资委推荐任命,总体上公司高管团队保持稳定状态,但也不能排除 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 22 公司董事长、总经理等对公司经营决策具有重大影响的个人因丧失民事行为能力、严重疾病、突然死亡或失踪,或因个人涉嫌重大违规、违法行为,或被执行司法程序等突发事件,短期内影响公司经营决策的制定和实施,从而产生一定的经营风险。13、未决诉讼引发的经营风险截至最近一期,发行人及其下属子公司尚存在未了结的未决诉讼,主要为:山西阳煤中瑞能源有限公司诉日照冕坤贸易有限公司案、阳泉煤业集团国际贸易有限公司诉首钢长治钢铁有限公司案、北京盈德清大科技有限责任公司与山西阳煤化工机械(集团)有限公司、北京华福工程有限公司专利权案、洛阳薪旺包装材料有限公司诉山西阳煤丰喜国际贸易有限公司、李正平债权转让合同案、阳煤国贸与广东振戎能源有限公司合同纠纷案等。上述未决诉讼目前正处于有序进展 中,如果法院判决结果不利于发行人,或者判决结果不能得到有效执行,会对发行人产生一定的经营风险。14、环保处罚风险发行人子公司众多且发行人是一家资产规模庞大的国有企业,拥有数量众多的控股和参股子公司。公司目前电解铝等行业属于环保政策监管重点,环保标准的提高、环保政策的调整以及一系列法律法规的出台,无形中将增大企业的环保管理风险。15、在建工程停建缓建风险2015-2017年及2018年9月末,发行人在建工程分别为4,049,541.63 万元、4,625,752.51万元、4,382,395.61万元和4,738,707.00 万元,在建工程占总资产的 比重分别为19.69%、21.62%、20.35%和21.26%,整体呈上升趋势。受发行人现金流量波动影响以及国家供给侧改革等去产能政策实施的影响,如果工程不能按期完工并交付使用,发挥其应有效用,随着隐性折旧的增加,在建工程势必发生减值。16、发行人下属子公司太化新材料未来经营不确定性因素较大的风险发行人下属子公司阳煤集团太原化工新材料有限公司(以下简称“太化新材料”)成立于2011年8月,是发行人落实省委省政府产业结构调整、加快经济发展方式转变、实施太化整体搬迁的重要工程。2015年,发行人与太化集团签署《表决权委托协议》,约定发行人将所持有的阳煤集团太原化工新材料有限公司39.04%股权对应的全部表决权自2015年1月1日起委托给太化集团行使;2016年8月,发行人与太化集团签署《表决权委托协议之补充协议》,对太化 新材料董事会成员委托事项及委托期限进行了明确;2019年3月,发行人与太 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 23 化集团签署《表决权委托协议之补充协议(二)》,进一步明确发行人持有的太化新材料39.04%股权对应的表决权委托太化集团行使,期限为:自2019年1月1日起四年以上,无重大变化该委托事项长期有效。目前,该补充协议正在签署过程中。截至募集说明书签署日,太化新材料正处于试生产,尚未投产运营。如果未来太化新材料经营情况下滑或出现债务违约,可能会对公司未来的稳定经营产生影响。(三)管理风险1、公司董事监事缺位的风险发行人正处于快速发展期,规模不断扩大,生产运行的自动化和管理的精细 化程度要求越来越高。上述因素导致公司的生产经营环境多样,公司管理难度加大,存在一定的管理风险,发行人需要继续提高管理效率来为企业快速决策提供支持。根据发行人的公司章程,董事会成员应为13人,但由于国资委还没有任命,故截至本募集说明书签署日尚空缺四名董事;监事会成员应为5人,截至本募集说明书签署日尚空缺一名监事。发行人治理结构尚未完善。如果未来发行人不能及时完善公司治理架构,将对公司正常生产经营和管理产生一定的负面影响。2、下属公司众多所引起的管理风险发行人是一家资产规模庞大的国有企业,拥有数量众多的控股和参股子公 司。同时,近年来公司规模扩张迅速,组织结构较为复杂,下属子公司的数量和规模不断增加,给公司的管理能力和协同效益的发挥带来了挑战,存在着一定的管理风险。3、业务板块多元化的经营风险发行人从开发经营煤矿起步,现已发展成为以煤炭、煤化工、铝业三大核心产业为主,建筑房地产、煤机制造等为辅的跨行业、跨地区经营的综合性大型企业集团。虽然跨行业经营可以使公司有效地防范利润来源单一的风险,但不同行业在经营管理上的要求有一定差别,随着经营规模的扩大,各项业务在管理资源、经济资源上存在一定的竞争关系,有可能影响公司的管理效率和经济效益,使公司面临一定的跨行业经营风险。4、煤炭资源整合引起的管理风险 公司作为山西省确定的重要煤炭资源整合主体之一,资源整合涉及矿井数量 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 24 多,分散广,地质条件及生产环境多样,原矿井的管理人员管理水平参差不齐,使公司管理难度加大,存在一定的管理风险。5、资产重组引起的相关风险企业资产重组交易涉及的标的公司资产情况比较复杂,相关审计、评估及盈利预测审核工作量较大,交易需获得相关国有资产监督管理部门的批准,交易存在因上述因素导致被暂停、中止或取消的风险。因此,重组交易能否最终成功实施存在不确定性。6、突发事件引发公司治理结构突然变化的风险阳煤集团是国有控股的有限责任公司,公司控股股东为山西省国有资本投资运营有限公司,实际控制人为山西省人民政府国有资产监督管理委员会。截至本 募集说明书出具日,山西省国有资本投资运营有限公司持股比例为54.03%,中国信达公司持股比例为40.42%,山西焦煤集团有限责任公司持股比例为5.55%。未来如果阳煤集团上述股东持股比例发生较大变化,导致公司股权结构发生较大变化,则会对发行人公司治理结构带来一定风险;阳煤集团董事会、股东会、监事会依照《公司法》和现代企业制度设立,权责明确,结构稳定,但未来如果发生公司董事长、总经理等对公司经营决策具有重大影响的个人因丧失民事行为能力、严重疾病、突然死亡或失踪,或因个人涉嫌重大违规、违法行为,或被执行司法程序等突发事件,则会引发公司治理结构突然变化的风险。7、下属公司众多及下属公司会计人员素质差异引起的2016年审计报告调整事项增多的风险发行人2014-2015年审计报告由中喜会计师事务所(特殊普通合伙)审计, 由于发行人年报审计机构中喜会计师事务所已连续审计达5年以上,为了保证审计的独立性,2016年主审审计机构选聘更换为中审亚太会计师事务所(特殊普通合伙),主要对发行人本部及合并报表进行审计;同时,由于发行人分子公司达389家,分布不同地域,为了高效做好年报审计工作,聘用参审所12家,主要对发行人各分、子公司进行审计。发行人2016年前期会计差错主要集中在各分、子公司的调整事项,其全部参审所均为连续审计,且均具有独立性。由于发行人分子公司较多,特殊会计事项多(如:安全费、维简费、政府补助等),再加上近年来由于国家税收政策不断变化,会计人员素质差异,对税法规定把握不全面、不准确,如“营改增”政策、所得税纳税调整事项等,从而可能会引起审计报告调整事项增多的风险。8、发行人对外担保的风险 截至2018年9月末,发行人担保余额为2,698,738万元,其中对集团外企业 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 25 担保余额为449,300万元。被担保方主要为山西汾西矿业(集团)有限责任公司、阳煤集团太原化工新材料有限公司(不并阳煤集团合并报表)、山西蓝焰控股股份有限公司等公司,其中对太化新材料担保余额为322,280万元,占比71.73%,集中度较高,并使公司面临较大的或有负债压力。如果未来被担保方资产负债率攀升、经营情况下滑,可能会对公司未来的稳定经营产生不确定性影响。(四)政策风险1、煤炭行业政策风险煤炭是我国最重要的基础能源,因此其生产、流通等各个环节历来受到政府的严格监管和控制。特别是2007年以来,国家有关部门先后发布了《煤炭产业政策》、《煤炭工业“十一五”规划》、《关于暂停受理煤炭探矿权申请的通知》和《煤矿安全生产“十一五”规划的通知》等多项针对煤炭行业的宏观调控政策, 着重突出“行业整合、产量控制”,进一步推进煤炭行业的整合,以优化行业结构。同时为加强煤炭经营监督管理,规范和维护煤炭经营秩序,促进环境保护,《煤炭经营监管办法》于2014年9月1日施行。2015年5月初,国家能源局又连发《关于严格治理煤矿超能力生产的通知》和《做好2015年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》两份文件,严控煤炭产能。2016年初,国务院又出台了《关于煤炭行业化解产能过剩 实现脱困发展的意见》,实行供给侧结构性改革。煤炭产业政策的变化可能给公司的生产经营产生一定的影响和压力。2、煤化工行业政策风险发行人所涉及的化工行业主要为曾经下属子公司山西三维集团所从事的聚乙烯醇(PVA)和1,4-丁二醇(BDO)。化工行业属于高污染、高能耗行业,随着国家逐步加大环境保护和节能减排的工作力度,将会使企业在环境保护和节能 减排方面的支出相应增加。此外,当下煤化工发展主要得益于低煤价,如果煤价上涨,煤化工的经济性将降低。虽然“十二五”期间国家适度发展煤化工,但政策导向是限制,鼓励煤转电。2009年5月出台的《石化产业调整和振兴规划》明确指出,坚决遏制煤化工盲目发展势头,积极引导煤化工行业健康发展。今后三年内,原则上不再安排新的煤化工试点项目。尤其是国发〔2009〕38号文《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》进一步明确了对煤化工行业的发展要求,对一些技术落后、规模较小、资源浪费严重的煤化工公司加以限制。如国家继续出台一些限制煤化工产业的政策,则可能给发行人煤化工业务的发展带来一定的不确定性。3、铝行业的政策风险 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 26 作为高耗能产业,电解铝行业在近年来已成为国家宏观调控的重点,国家主要通过产业政策、规划布局、环境影响评价、取消出口退税和征收并提高出口关税等手段限制电解铝行业产能的过快增长。2009年,国务院颁布实施的《有色金属产业调整和振兴规划》(国发[2009]14号)明确提出,要严格执行国家产业政策,今后三年内原则上不再核准新建、改扩建电解铝项目。国家发展和改革委员会等10部门公布了《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》,要求全国各地加快推动结构调整,坚决抑制部分行业的产能过剩和重复建设,引导新兴产业有序发展。下一步铝产业发展的重点还包括淘汰落后产能、加强技术改造、推进企业重组、充分利用境内外两种资源,发展高精尖深加工项目,发展循环经济,搞好再生利用,以推进铝产业结构调整和优化升级,提高资源保障能力,促进铝产业健康发展。总之,国家对该产业的调控政策对公司的电解铝生产经营会形成一定的政策风险。 另外,铝行业是国家环保政策重点监控的行业之一。公司目前的污染物排放指标均达到了国家标准,部分污染物排放指标已优于国家标准,但随着国家有关环保法律法规、政策的调整及环保标准的提高,将会使企业的环保费用上升,生产成本增加,可能对公司的经营业绩带来相应影响。4、环保政策风险国家环保政策重点监控高耗能产业,公司目前电解铝等行业属于环保政策监管重点,环保标准的提高、环保政策的调整以及一系列法律法规的出台,无形中将增大企业的环保费用,造成生产成本上升,对公司经营业绩带来相应影响。5、税收政策风险(1)增值税 2016年5月1日起,全链条覆盖的增值税将全面替代营业税,由于煤炭企业涉及的项目、交易环节较多,供应商不规范等问题都有可能造成增值税专用发票无法获取,这就使得企业增值税进项税抵扣难以实现,使得企业的经营现金支出加大,造成企业资金的紧张。同时企业与其他施工单位的工程支付与工程进度严重不匹配的问题更加突出。(2)资源税市场预期国家将再次启动资源税改革方案,煤炭资源税将由从量征收改为“从价征收”,幅度预计在5%-10%之间;资源税按总收入征收,税率上调将会加大煤炭企业的成本,对煤炭企业的盈利水平形成一定的压力。如煤炭价格持续下滑,公司很难将成本转移到下游企业,其盈利水平将受到影响。6、会计政策变动的风险 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 27 目前,依据《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》(财会[2014]13号),通过发行条款的设计,发行的永续票据将作为权益性工具进行会计核算。若后续会计政策、标准发生变化,可能使得已发行的永续票据重分类为金融负债,从而导致发行人资产负债率上升的风险。 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 28 第三章 发行条款一、主要发行条款本期债务融资工具名称: 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券发行人: 阳泉煤业(集团)有限责任公司待偿还债务融资余额: 截至募集说明书出具日,发行人及其下属子公司待偿还债券余额为745.4亿元,其中超短期融资券65亿元,短期融资券90亿元,中票票据195亿元,定向债务融资工具 245亿元,公司债券139.4亿元,债权融资计划11亿元。注册通知书文号: 中市协注【2018】CP 8 号本次债务融资工具注册总额: 10亿元(¥1,000,000,000)本期发行总额(面值): 10亿元(¥1,000,000,000)期限: 366天计息年度天数 闰年366天,非闰年365天面值: 壹佰元(¥100)形式: 实名制记账式发行价格: 发行价格为面值人民币壹佰元 发行利率: 发行利率通过集中簿记建档结果确定发行对象: 全国银行间债券市场机构投资者(国家法律、法规禁止的投资者除外)偿付顺序: 本期短期融资券的本金和利息在破产清算时的清偿顺序等同于发行人所有其他待偿还债务融资工具承销方式: 主承销商以余额包销的方式承销本期短期融资券发行方式: 采用集中簿记建档、集中配售方式发行簿记建档日: 2019年【4】月【26】日至2019年【4】月【28】发行日: 2019年【4】月【26】日至2019年【4】月【28】 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 29 缴款日: 2019年【4】月【29】日起息日: 2019年【4】月【29】日债权债务登记日: 2019年【4】月【29】日上市流通日: 2019年【4】月【30】日本金兑付日: 【2020】年【4】月【29】日(如遇法定节假日,则顺延至其后的一个工作日)还本付息方式: 到期一次性还本付息 兑付公告: 本期短期融资券兑付日前5个工作日,由发行人按有关规定在主管部门指定的信息媒体上刊登“兑付公告”;本期短期融资券的兑付,按照银行间市场清算所股份有限公司的规定,由银行间市场清算所股份有限公司代理完成兑付工作;相关事宜将在“兑付公告”中详细披露兑付价格: 按面值兑付信用评级机构及评级结果: 联合资信评估有限公司、主体AAA、债项A-1、展望稳定短期融资券担保: 本期短期融资券不设担保 短期融资券的托管人: 银行间市场清算所股份有限公司集中簿记建档系统技术支持机构: 北京金融资产交易所有限公司二、发行安排(一)集中簿记建档安排1、本期短期融资券簿记管理人为中国光大银行股份有限公司,本期短期融资券承销团成员须在2019年【4】月【26】日9时至2019年【4】月【28】日17时整,通过集中簿记建档系统向簿记管理人提交《阳泉煤业(集团)有限责 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 30 任公司2019年度第六期短期融资券申购要约》(以下简称“《申购要约》”),申购时间以在集中簿记建档系统中将《申购要约》提交至簿记管理人的时间为准。2、每一承销团成员申购金额的下限为1,000万元,申购金额超过1,000万元的必须是1,000万元的整数倍。(二)分销安排1、认购本期短期融资券的投资者为境内合格机构投资者(国家法律、法规及部门规章等另有规定的除外)。2、上述投资者应在上海清算所开立A类或B类托管账户,或通过全国银行间债券市场中的债券结算代理人开立C类持有人账户;其他机构投资者可通过债券承销商或全国银行间债券市场中的债券结算代理人在上海清算所开立C类 持有人账户。(三)缴款和结算安排1、缴款时间:2019年【4】月【29】日16点前。2、簿记管理人将在2019年【4】月【29】日通过集中簿记建档系统发送《阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券配售确认及缴款通知书》(以下简称“《缴款通知书》”),通知每个承销团成员的获配面额和需缴纳的认购款金额、付款日期、划款账户等。3、合格的承销商应于缴款日16:00前,将按簿记管理人的“缴款通知书”中明确的承销额对应的募集款项划至以下指定账户:户名:中国光大银行 开户行:中国光大银行账号:10010124880000001中国人民银行支付系统号:303100000006汇款用途:阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券承销款如合格的承销商不能按期足额缴款,则按照中国银行间市场交易商协会的有关规定和“承销协议”和“承销团协议”的有关条款办理。4、本期短期融资券发行结束后,短期融资券认购人可按照有关主管机构的规定进行短期融资券的转让、质押。 (四)登记托管安排 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 31 本期短期融资券以实名记账方式发行,在上海清算所进行登记托管。上海清算所为本期短期融资券的法定债权登记人,在发行结束后负责对本期短期融资券进行债权管理,权益监护和代理兑付,并负责向投资者提供有关信息服务。(五)上市流通安排本期短期融资券在债权登记日的次一工作日(2019年【4】月【30】日),即可以在全国银行间债券市场流通转让。按照全国银行间同业拆借中心颁布的相关规定进行。(六)其他无。 阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第六期短期融资券募集说明书 32 第四章 募集资金运用一、募集资金的使用1、募集资金用途发行人本次备案10亿元短期融资券,本期拟发行短期融资券10亿元,全部用于偿还公司本部及子公司金融机构借款及非金融企业债务融资工具,以优化债务结构,降低融资成本。截至2018年9月末,发行人银行借款包括中、农、工、建、交、招行、兴业、北京银行等多家银行借款,截至2018年9月末银行借款(含短期借款、一 年内到期的非流动负债以及长期借款)余额为784.03亿元,应付债券余额为268.60亿元。本期短期融资券募集资金10亿元将全部用于偿还公司本部及子公司金融机构借款及非金融企业债务融资工具。2、偿债保障措施(1)主营业务持续健康发展2017年,在国内经济下行,煤炭价格持续下跌的影响下,公司实现主营业务收入1,608.06亿元,较2016年减少5.22亿元,降幅为0.32%。2018年1-9月,公司营业收入1,232.07亿元。预计未来1~2年,公司以煤炭和煤化工为主的业务结构将保持稳定,在煤炭价格逐渐企稳回升和发行人在建项目逐步投产的情况下,营业总收入总体将呈稳步增长趋势,为到期偿还债务提供保障。 (2)经营性现金流保障2017年度及2018年1-9月,公司经营现金流净额分别为
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