• / 47
  • 下载费用:15 金币  

苏州高新区经济发展集团总公司2018年主体跟踪评级报告.pdf

关 键 词:
苏州 高新区 经济发展 集团总公司 2018 主体 跟踪 评级 报告
资源描述:
苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 7 基本经营 (一)主体概况与公司治理 公司成立于 1990 年 12 月, 由苏州市人民政府苏州国家高新技术 产业开发区管理委员会(以下简称“苏州高新管委会”)批准成立, 初始注册资本 5,000 万元人民币,后经股东多次增资,截至 2018 年 3 月末,公司注册资本 69.36 亿元,公司股东为苏州高新管委会,持 股 100%,实际控制人为苏州高新管委会。 图 1 公司历史沿革 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 截至 2018 年 3 月末, 公司注册资本为 69.36 亿元, 公司依照 《公 司法》及相关法律法规建立了规范化公司治理结构,成立了董事会、 监事会、经营班子,形成了决策权、监督权、经营管理权三权分离的 法人治理结构。董事会下设董事长一名,副董事长一至二名,董事会 成员三人至九人。正副董事长由国家授权机构的机构(苏州高新区管 理委员会)从董事会成员中指定。董事长为公司的法定代表人。董事 长在董事会和公司章程确定的权限范围内行驶其权利。 监事会是公司 的常设监督机构,由 3 名监事组成,监事任期每届三年,任期届满, 可连选连任。 公司作为苏州高新区重要的基础设施建设投融资建设主体之一, 主要承担苏州高新区基础设施和保障房建设、自来水供水、污水处理 等工作,不断促进苏州高新区经济和社会的发展。此外,公司不断加 快市场化运作,整合有效资源,最终形成公司的核心竞争能力。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 8 (二)盈利模式 公司的主要业务板块为基础设施开发、商品房及保障房建设、产 品销售、旅游服务、公用事业等业务。商品房销售收入是公司收入的 主要来源,2017 年商品房销售收入在公司营业收入中占比 63.36%。 未来商品房及保障房建设板块仍将是公司的主要发展板块。 公司商品 房及保障房建设板块运营主体主要为苏州新区高新技术产业股份有 限公司(以下简称“高新股份”),业务分布在苏州、徐州和扬州地 区,以苏州为主。2017 年,该业务板块实现收入 51.42 亿元,其中 苏州地区房地产实现收入 34.74 亿元,占比 72.51%。 (三)股权链 公司建立了较为规范的法人治理结构,公司由苏州高新管委会 100%持股,截 至 2018年3月末纳入合并范围的一级子公司共17家( 详 见附件 4),其中高新股份为上市公司(证券简称“苏州高新”,证 券代码:600736.SH)。2017 年 11 月,公司将苏州苏绣小镇发展有 限公司、苏高新城建发展(苏州)有限公司和苏州狮山广场发展有限 公司纳入合并范围,该三家公司主营业务为城投建设,且涉及的部分 商业地产为自持,不对外销售,公司在经过业务梳理和整合后,将上 述三家公司纳入合并范围,持股比例分别为间接持股 50%、直接持股 100%和直接持股 40%;2017 年及 2018 年 3 月,子公司高新股份并入 苏州高新万科置地有限公司及苏州高新新吴置地有限公司等房地产 企业。截至本报告出具日,上述合并过程的工商变更已完成。 (四)信用链 截至 2018 年 3 月末,公司债务来源主要包括银行借款、发行债 券和融资租赁等,总有息债务 394.97 亿元,占总负债的比例为 65.33%,其中短期有息债务 105.60 亿元。截至 2017 年末,公司共获 得银行授信 475.83 亿元,未使用银行授信额度 130.89 亿元。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 9 图2 截至2017 年末公司主要债权债务关系 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告, 截至2018 年 5 月 13 日,公司本部未曾发生信贷违约事件。截至本报告出具日, 公司及子公司在债券市场公开发行的债券到期本息均已按时兑付。 偿债环境 中国宏观及政策环境稳健,新型城镇化为经济发展的新增长点, 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平台 转型提出更高要求。 (一)宏观与政策环境 中国政治及经济稳健发展;政策连续性较强,为企业各项业务的 平稳发展提供了可靠的制度保障。 2018 年是实施“十三五“规划的重要一年,是供给侧结构性改革 的深化之年,中国政府将继续统筹推进“五位一体“总体布局和协调推 进“四个全面“战略布局,以适应把握引领经济发展新常态,同时坚持 以提高发展质量和效益为中心,以推进供给侧结构性改革为主线,适 度扩大总需求,加强预期引导,深化创新驱动,全面做好稳增长、促 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 苏州高新 中国银行 26.05 亿元 应付债券 97.98 亿元 城乡建设 14.17 亿元 应付款 担保 授信 债券发行 国资公司 7.75 亿元 高新股份 20.20 亿元 建设银行 24.29 亿元 偿债环境指数:偿债环境在评级矩阵中的位置 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 10 改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,以促进经济平稳健康发展 和社会和谐稳定。 中央政府审慎的改革态度、 较大的政策回旋空间和较强的执行力 将为中国实现经济转型提供重要保障。首先,中央政府继续坚持以稳 中求进的工作总基调推进改革。其次,中国政府有能力通过实施稳健 的货币政策和积极的财政政策保持一定经济增速, 从而为结构调整提 供稳定的经济增长环境。最后,较强的政策执行能力与统筹能力也将 为中国顺利推进结构性改革、 实现经济转型提供有力政治保障和现实 依据。 (二)产业环境 新型城镇化战略的进一步实施为我国地方基础设施建设投资持 续提供增长空间; 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加 强对投融资平台转型提出更高要求。 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中,地方政府投融资平台的发展,有力支持了地方城镇基础设施 建设及地方经济社会发展。 但在满足社会公共需要和地方经济发展的 同时,地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务。2017 年末,地方政府一般债务余额 10.33 万亿元,同比增长 5.52%,专项 债务余额 6.14 万亿元,同比增长 11.03%。近年来,国务院、财政部、 国家发改委等陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件, 对 地方政府债务和投融资企业的管理日趋规范。 图3 地方政府融资平台政策分析 数 据来 源: 根据 公开 资料 整理 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 11 预计未来,随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的实施, 我国地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间, 随着市场环境的 改变和政府性债务管理模式的不断完善, 对融资平台的运作模式的转 变也提出了更高要求。 依托长三角地区的整体区位优势,2017 年以来苏州市经济持续 增长,经济和财政实力仍很强,但固定资产投资增速仍有所下降。 长江三角洲城市群包括上海、江苏、浙江和安徽等三省一市共 26 座城市,是目前我国经济总量最大、工商业基础最雄厚、整体竞 争力最强的区域经济板块。2016 年 5 月,国务院正式批准《长江三 角洲城市群发展规划》,进一步明确了长三角地区的战略定位,即: 最具经济活力的资源配置中心、具有全球影响力的科技创新高地、全 球重要的现代服务业和先进制造业中心、亚太地区重要国际门户、全 国新一轮改革开放排头兵、美丽中国建设示范区。根据《长江三角洲 城市群发展规划》,苏州市与杭州市、合肥市一起被定位为Ⅰ型大城 市,是苏锡常都市圈的核心城市。 苏州市地处江苏省东南部, 长江三角洲核心地带, 地理位置优越, 基础设施较为完善,经济和社会发展水平很高。苏州市下辖 4 个县级 市、5 个市辖区,全市总面积为 8,488.42 平方公里,其中市区面积 为 2,743 平方公里。截至 2017 年末,苏州市全市常住人口 1,068.40 万人。依托区位优势、产业基础及较强的经济活力,苏州市经济规模 和财政实力保持较快发展。2017 年,苏州市在全国城市 GDP 排名中 位列第 7 位,江苏省第 1 位。 表1 2017 年全国主要城市部分经济指标比较(单 位 :亿元、%) 地区 地区生产总值 一般预算收入 常住人口(万人) GDP 排名 增速 规模 增速 上海市 30,133.86 1 6.9 6,642.26 9.1 2,418.33 北京市 28,000.40 2 6.7 5,430.80 6.8 2,170.70 深圳市 22,438.39 3 8.8 3,332.13 10.1 1,252.83 广州市 21,503.15 4 7.0 1,533.06 10.9 1,449.84 重庆市 19,500.27 5 9.3 2,252.40 3.0 3,075.16 天津市 18,595.38 6 3.6 2,310.11 - 1,556.87 苏州市 17,319.51 7 7.1 1,908.10 10.3 1,068.40 数据 来源 :全 国各 主要 城市2017 年 国民 经济 和社 会发 展统 计公 报及 统计 信息 网 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 12 2017年, 苏州市地区生产总值为17,319.51亿元, 同比增长7.1%, 实现一般预算收入 1,908.10 亿元,同比增长 10.3%。电子、钢铁、电 气、化工、纺织及通用设备制造是苏州市六大支柱产业,2017 年六大 行业实现产值 2.12 万亿元,同比增长 10.7%,高于规模以上工业总产 值平均增速 0.30 个百分点。全市实现制造业新兴产业产值 1.63 万亿 元,占规模以上工业总产值的比重达 50.8%,同比增长 1.0%。六大工 业新产业中,工业机器人产业产值 220 亿元,增长 35%,集成电路产 业产值 720 亿元,增长 15%。高端产品产量快速增长。工业机器人产 量比上年增长80%, 3D打印设备产量增长70%, 集成电路产量增长10%。 2017 年,苏州市固定资产投资继续下降,为-0.9%。 表2 2015~2017 年苏州市主要经济指标(单位:亿 元、%) 主要指标 2017年 2016年 2015年 数值 增速 数值 增速 数值 增 速 地区生产总 值 17,319.51 7.1 15,475.09 7.5 14,504.07 7.5 人均地区生产总值(万元) - - 14.50 - 13.63 - 一般预算收 入 1,908.10 10.3 1,730.04 10.8 1,560.76 8.1 固定资产投 资 5,600.00 -0.9 5,648.49 -7.8 6,124.43 -1.7 规模以上工业总产值 (万亿元) 3.20 10.4 3.07 1.1 3.05 0.2 社会消费品 零售总额 5,430.00 10.0 4,936.79 10.7 4,424.82 9.0 进出口总额 (亿美元 ) 3,130.00 14.3 2,737.58 -10.3 3,053.50 -1.9 数 据来 源:2015~2017 年苏 州市 国民 经济 和社 会发 展统 计公 报 总体来看,园区所在的苏州市作为长三角地区的重点城市,区位 优势突出,经济基础较好,2017 年以来经济保持增长,经济和财政实 力仍很强,但固定资产投资增速继续下降,对带动地区发展作用有所 下降。 苏州高新区地理位置优越,2017 年以来经济实力继续增强,为 公司的发展提供了良好的外部环境。 2002 年,苏州市委、市政府对新区、虎丘区、相城区、吴中区等 进行了区划调整,根据苏办抄【2002】字第 9 号,苏州新区与虎丘区 行政区划调整,对外称苏州高新区、虎丘区,实行两块牌子一套班子。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 13 表3 2015~2017 年苏州高新区主要经济指标情况( 单位:亿元、%) 主要指标 2017 年 2016 年 2015 年 金额 增速 金额 增速 金额 增速 地区生产总 值 1,160.10 7.3 1,066.41 7.9 1,006.19 8.0 人均地区生产总值(元) - - - - 174,000 - 工业总产值 - - 2,903.32 0.8 2,881.22 2.2 全社会固定 资产投资 533.20 0.6 530.06 - 568.02 8.0 社会消费品 零售总额 276.50 10.0 251.50 13.0 222.49 8.5 进出口总额 (亿美元 ) 2,778.00 1 23.8 340.18 - 379.57 0.7 一般预算收 入 143.00 10.2 129.80 18.0 110.00 9.8 三次产业结 构 - - 0.2:66.8:33.0 数 据来 源: 苏州 高新 区政 府网 站统 计信 息,2015~2016 年苏 州高 新区 国民 经济 和社 会发 展统 计公 报 苏州高新区是国家高新技术产业开发区,国家高新技术产业开发 区高新技术产品出口基地和首批国家生态工业示范园区,下辖浒墅 关、通安、东渚 3 个镇,狮山、枫桥、横塘、镇湖 4 个街道和江苏省 苏州浒墅关经济开发区、苏州科技城、苏州高新区综合保税区、苏州 西部生态城,行政面积 223.36 平方公里。截至 2017 年末,苏州高新 区总人口 80 万人,其中户籍人口 39 万人。 苏州高新区交通十分便利,距上海虹桥国际机场 90 公里、浦东 国际机场 130 公里,距上海港 100 公里、张家港港口 90 公里、太仓 港 70 公里、常熟港 60 公里。沪宁高速公路、312 国道、京沪铁路、 京杭大运河和绕城高速公路从境内穿过。 从产业结构来看,围绕“2+3”产业发展规划,在大力发展电子 信息、装备制造两个主导产业的同时,重点推进“新能源、生物医药、 服务外包”三个新兴产业的发展。2016 年,苏州高新区地区生产总值 继续增长,增速有所回落,一般预算收入继续增长,且增速保持增加。 2017 年,苏州高新区实现地区生产总值 1,160.10 亿元,同比增长 7.3%,全社会固定资产投资 533.20 亿元,同比增长 0.6%,进出口总 额 2,778 亿元,同比增长 23.8%,社会消费品零售总额 276.50 亿元, 同比增长 10.0%,2017 年 1~10 月实现工业总产值 2,566.71 亿元。 2017 年,苏州高新区以税收收入为主的一般预算收入继续保持 增长,财政实力继续增强。 2017 年,苏州高新区财政本年收入同比增长 3.4%,从财政本年 1 单位 为亿 元。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 14 收入的构成来看,主要以地方财政收入为主,在财政本年收入中的占 比为 96.19%,占比继续增加。 表4 2017 年苏州高新区纳税前十名情况 (单位 : 亿元) 企业名称 所属行业 国税 地税 合计 江苏苏钢集 团有限公 司 黑色金属冶 炼和压延 加工业 14.81 0.14 14.95 佳能(苏州 )有限公 司 通用设备制 造业 6.98 0.56 7.55 克诺尔车辆 设备(苏 州)有限 公司 铁路、船舶、航空航天 和其 他运输设备 制造业 4.87 0.37 5.24 晶端显示精 密电子 ( 苏州) 有 限公司 计算机、通信和其他电 子设 备制造业 3.99 0.28 4.27 苏州阿特斯 阳光电力 科技有限 公司 电气机械和 器材制造 业 2.59 0.31 2.91 仁恒置业( 苏州)有 限公司 房地产业 2.74 0.11 2.85 苏州纽威阀 门股份有 限公司 通用设备制 造业 2.40 0.28 2.67 苏州龙湖基 业房地产 有限公司 房地产业 2.35 0.31 2.66 万都底盘部 件(苏州 )有限公 司 汽车制造业 2.14 0.18 2.32 莱克电气股 份有限公 司 电气机械和 器材制造 业 2.07 0.25 2.31 合计 - 44.95 2.78 47.73 数据 来源 :根 据 苏州 高新 区财 政局 提供 资料 整理 2017 年,苏州高新区地方财政收入继续增长,地方财政收入中一 般预算收入及政府性基金收入占比基本持平, 2017 年政府性基金收入 占比较大。同期,一般预算收入继续增加,在地方财政收入中的占比 为 47.96%。税收收入仍是一般预算收入的主要构成,在一般预算收入 中的占比为 90.84%,占比仍很高。从税种来看,增值税和企业所得税 在税收收入中的占比较高,2017 年,上述税种合计占税收总额的 66.27%。从纳税企业来看,2017 年纳税前十名企业主要集中在金属冶 炼加工业和制造业。2017 年,苏州高新区非税收入有所增加,主要为 专项收入和国有资源(资产)有偿使用收入。 以土地出让收入为主的政府性基金收入是地方财政收入的重要 组成部分,其变动对地方财政收入增长的稳定性影响较大。2017 年, 政府性基金收入小幅下降,在地方财政收入的占比为 51.76%。由于土 地出让收入受宏观经济形势、土地出让计划等因素的影响较大,长期 来看,政府性基金收入仍具有一定的不确定性。 转移性收入是财政本年收入的重要补充,2017 年,转移性收入在 财政本年收入的占比仍较小且小幅下滑,占比为 3.81%。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 15 表5 2015~2017 年苏州高新区财政收支情况(单位 :亿元) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 本年 收入 财政本年收入 310.01 299.92 225.41 地方财政收 入 298.19 286.89 211.15 一般预算 143.00 129.80 110.00 税收收入 129.90 120.54 96.93 非税收入 13.11 9.26 13.08 政府性基金 154.33 157.09 101.15 预算外 0.86 0.00 0.00 转移性收入 11.82 13.03 14.26 一般预算 10.96 12.35 13.67 政府性基金 0.00 0.68 0.59 预算外 0.86 0.00 0.00 本年 支出 财政本年支出 318.44 298.11 234.42 地方财政支 出 252.74 248.63 185.21 一般预算 93.45 84.55 83.47 政府性基金 158.43 164.08 101.74 预算外 0.86 0.00 0.00 转移性支出 65.69 49.48 49.21 财政本年 收支净额 本年收支净额 -8.42 1.81 -9.01 地方财政收 支净额 45.45 38.26 25.94 转移性收支 净额 -53.87 -36.45 -34.95 数 据来 源: 根据 苏州 高新 区财 政局 提供 资料 整理 总体来看,2017 年,苏州高新区以税收收入为主的一般预算收入 继续保持增长,财政实力继续增强。 2017 年,苏州高新区一般预算支出规模继续增加,广义刚性支 出占比仍较高,财政支出弹性仍较差。 2017 年,苏州高新区财政本年支出为 318.44 亿元,继续增长, 其中一般预算支出规模继续增加。支出结构方面,广义刚性支出在一 般预算支出中占比仍较高,财政支出弹性仍不高。 根据苏州高新区财政局提供资料,截至 2017 年末,苏州高新区地 方政府债务 92.67 亿元,其中一般债务 43.10 亿元、专项债务 49.57 亿元。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 16 表6 2015~2017 年苏州高新区一般预算支出中刚性 支出情况(单位:亿元、%) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 一般预算支出 93.45 100.00 84.55 100.00 83.47 100.00 狭义刚性支出 2 41.46 44.36 34.25 40.51 30.02 35.97 一般公共 服务 10.47 11.21 10.47 12.38 9.57 11.47 教育 18.73 20.04 14.32 16.94 12.21 14.63 社会保障 和就业 4.20 4.50 4.66 5.51 4.70 5.63 医疗卫生 8.05 8.61 4.80 5.68 3.54 4.24 广义刚性支出 3 62.73 67.13 68.76 81.32 66.61 79.80 数 据来 源: 根据 苏州 高新 区财 政局 提供 资料 整理 总体来看,2017 年,苏州高新区一般预算支出规模继续增加,广 义刚性支出占比仍较高,财政支出弹性仍较差。 财富创造能力 作为高新区重要的基础设施建设投融资主体, 公司业务市场需求 仍较大;随着承建项目的不断推进,公司投融资主体地位将进一步增 强,自来水供水和污水处理业务仍具有一定的区域专营优势,公司财 富创造能力仍很强。 (一)市场需求 作为高新区重要的基础设施建设投融资主体, 公司仍承担高新区 大部分基础设施和保障房建设任务,未来随着高新区建设的不断推 进,公司投融资主体地位将进一步增强,业务市场需求仍较大。 公司的主要业务板块仍为基础设施开发业务、商品房销售业务、 旅游服务及公用事业业务。 作为高新区重要的基础设施建设投融资主 体,公司仍承担高新区大部分基础设施和保障房建设任务,未来随着 高新区建设的不断推进,公司投融资主体地位将进一步增强,基建业 2 狭义刚性 支出 包括 社会 保障 与就 业、 医疗 卫生 、教 育和 一般 公共 服务 四个 支出 科目 。 3 广义刚性 支出 除包 括狭 义刚 性支 出外 ,还 包括 一般 预算 支出 中外 交、 国防 、公 共安 全、 科学 技术 、文 化 教 育与 传媒 、环 境保 护等 科目 ,但 不包 括城 乡社 区事 务、 农林水 事务 、交 通运 输和 工业 商业 金融 等事 务四 个科 目。 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 财富创造能力指数:财富创造能力在评级矩阵中的位置 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 17 务需求仍将持续增加; 苏州市及其周边地区房地产市场的回暖为公司 商品房销售业务需求提供了较好保障; 苏州市及其周边地区旅游资源 丰富,公司旅游业务需求稳定;公司为高新区内唯一的供水及污水处 理主体,公用事业类业务仍具有区域专营优势,保证了公司的业务需 求。 (二)产品和服务竞争力 1、基础设施及保障房建设 公司作为高新区重要的基础设施建设投融资主体, 仍承担高新区 大部分基础设施和保障房建设任务;未来随着承建项目的不断推进, 公司投融资主体地位将进一步增强。 公司仍主要负责高新区范围内动迁房建设及市政代建业务, 自成 立以来,公司先后完成了龙惠花园、锦湖花园一期、市政道路维修等 多个城市基础设施和保障房建设工程。 高新区分为三大主导功能区和五大功能组团,分别为狮山片区 (中心组团、横塘组团)、浒通片区(浒通组团)和湖滨片区(科技 城组团、湖滨组团)。狮山片区,公司以打造狮山主城中心为目标, 实施城中村改造工程。浒通片区,公司与浒关镇合作;动迁房方面, 新浒花园四区动迁房二期 2 标 6 万平方米已竣工,具备交付条件。基 础设施建设方面,截至 2017 年末,公司分别在浒关工业园和城铁新 城区域内维修市政道路 20 公里、新建道路46 公里,分别完成地块整 理 212 万平方米和 105 万平方米。 湖滨片区以苏州西部生态城发展有 限公司(以下简称“西部生态城发”)为龙头,已完成龙惠花园、锦 湖花园一期项目并交付使用。锦湖花园二期于 2014 年 12 月开工,总 建筑面积 27 万平方米,总投资额 12 亿元,锦湖花园三期预计总投资 10 亿元,两期项目均预计于 2018 年完工。 基础设施建设方面, 公司目前的基础设施建设业务主要集中在西 部生态城,由西部生态城发负责,模式为西部生态城发与苏州西部生 态城建设指挥部(以下简称“西部生态城指挥部”)或其他部门签订 委托代建协议进行项目建设, 项目完工后由西部生态城指挥部或其他 项目发起人进行回购,回购金额为总投资和税金之和,总投资基础设 施建设及配套项目投资额、代建费、合理利润及融资成本之和。2017 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 18 年 8 月,公司成立苏高新城建发展(苏州)有限公司,拟统筹资源, 承接市、区各类重点项目和工程。截至 2018 年 3 月末,公司在建项 目涉及总投资 60.40 亿元,已完成投资 8.23 亿元,未来拟建项目总 投资 91.70 亿元,公司面临一定的资本支出压力。 表7 截至2018 年3 月 末公司主要在建及拟建基建项 目情况 4 (单位:万元) 在建项目 项目 概算总投资 已投资 预计完工日期 锦湖(秀岸 )二期 120,000.00 48,000.00 2018 锦湖(秀岸 )三期 100,000.00 180.00 2019 西京湾H 型道 路 5,716.88 4,265.00 2019 西京湾农场 300,000.00 27,631.20 2019 狮子山环境 提升项目 64,900.00 1,300.00 2020 狮山公园西 侧地下停 车场及配 套用房项 目 13,400.00 920.00 2020 合计 604,016.88 82,296.20 - 主要拟建项目 项目名称 计划投资额 预计开工 时间 狮山广场( 科技馆、 博物馆) 500,000 2018 苏绣小镇 340,000 2018 生态城自行 车道 40,000 2018 清华园 37,000 2018 合计 917,000 - 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 公司保障房建设业务仍主要通过全资或参股子公司完成, 湖滨片 区仍主要由全资子公司西部生态城发负责, 模式仍主要为西部生态城 发和西部生态城指挥部签订委托开发合同,项目竣工后,按照合同约 定金额回购。2017 年,公司保障房收入实现 9.33 亿元。除湖滨片区 外,其余片区仍由公司和当地政府或其他公司共同成立的公司负责, 其中,狮山片区仍主要由苏州新狮重建发展有限公司(以下简称“新 狮重建”)和苏州高新金屋工程建设发展有限公司(以下简称“金屋 工程”)负责,浒通片区仍主要由苏州高新区新振建设发展有限公司 (以下简称“新振建设”)和苏州新灏农业旅游发展有限公司(以下 简称“新灏农业”)负责 5 。新振建设在建项目为华山花园(二期), 由新振建设和苏州国家高新技术产业开发区通安镇人民政府签订动 迁安置房项目委托开发合同, 通安镇人民政府按照合同规定时间和方 4 根据 高新 区统 筹指 示, 西京湾H 型 道路 和 西 京湾 农场 项目 已暂停 。 5 公 司分 别持 有新 狮重 建、 金乌 工程 、新 振建 设和 新灏 农业 6.67%、20.00%、6.93%和15.15%的股 权。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 19 式支付项目工程的所有开发成本。 新狮重建负责建设的安置房通过销 售方式回款。截至 2018 年 3 月末,公司通过西部生态城发在建的保 障房项目涉及概算总投资 12 亿元,已完成 4.80 亿元。通过其他方式 参与的主要保障房项目涉及概算总投资 26.90 亿元,已完成投资额 8.02 亿元。 表8 截至2018 年3 月 末公司主要在建保障房项目情 况 (单位:万元) 在建项目 项 目 概算总投资 已投资 预计完工日期 负责公司 锦湖花园( 二期) 120,000 48,000 2018 西部生态城 发 新主城3#-2 55,000 43,300 2019 新狮重建 晋溪元B 地块 53,000 16,900 2019 新狮重建 晋溪元A 地块 80,000 14,100 2019 新狮重建 华山花园二 期 81,000 5,900 2019 新振建设 合计 389,000 128,200 - - 主要拟建项目 项目名称 计划投资额 预计开工时间 负责公司 未来3~5 年 晋溪元定 销房建设 200,000 - 新狮重建 合计 200,000 - - 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 预计未来,随着苏州高新区建设的逐步推进,公司将继续承担较 多的基础设施建设业务,在高新区城建领域发挥重要作用。 2、水务板块 公司仍负责高新区自来水供水和污水处理业务, 业务仍具有一定 区域专营优势;2017 年,公司水务业务收入继续增加。 公司水务业务包括自来水供水和污水处理业务, 仍分别由苏州高 新区自来水有限公司(以下简称“自来水公司”)和苏州高新污水处 理有限公司(以下简称“污水处理公司”)负责。 供水方面,自来水公司仍是高新区唯一的供水主体,共有 2 座水 厂,日供水能力共 45 万吨。2017 年,公司实现供水收入 2.17 亿元, 同比增长 19.89%,供水总量、售水总量和供水户数均有所增加。截 至 2017 年末,公司供水范围 258 平方公里,供水户数 23 万户。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 20 表9 2015~2017 年公司供水能力相关指标(单位: 万吨/年) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 综合供水成 产能力( 万吨/日) 45 45 45 供水总量 12,479 11,793 11,017 其中:售 水总量 1,1201 10,467 9,761 管 网漏损水 量 1,278 1,232 1,051 管 网漏损率 (%) 10.24 10.45 9.54 服务面积( 平方公里 ) 258 258 258 管网长度( 公里) 1,259 1,221 1,186 供水户数( 万户) 23 21 18 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 污水处理方面,污水处理公司仍是高新区唯一的污水处理公司, 污水处理范围 258 平方公里,截至 2018 年 3 月末,污水处理公司共 拥有 5 个污水处理厂,污水处理能力 10,220 万吨/年。2017 年,公 司污水处理量 6,807 万吨,同比增长 3.61%,污水处理实现收入 2.05 亿元,同比增长 32.26%。由于苏州高新区部分区域目前还处于开发 阶段,未达到规划设计的人口密度,因此污水处理量暂未达到设计污 水处理能力。 表10 2015~2017 年及 2018 年1~3 月公司 污水处 理能力相关指标 项目 2018 年1~3 月 2017 年 2016 年 2015 年 污水处理能 力(万吨/ 年) 10,220 10,220 10,220 10,220 实际处理量 (万吨) 1,665 6,807 6,570 6,205 污水处理厂 数量(个 ) 5 5 5 5 服务面积( 平方公里 ) 258 258 258 258 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 公司污水处理价格由苏州市人民政府统一决定, 目前公司执行的 价格是在 2009 年制定的。苏州市按照 1.35 元/吨向居民用户收取污 水处理费用,苏州市污水处理价格仍低于其他城市,预计苏州市污水 处理价格仍有上调可能。 总体来看, 公司水务业务在高新区范围内仍具有一定区域专营优 势。未来随着自来水水费和污水处理价格的上调,公司水务业务收入 将进一步增加。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 21 3、商品房销售 公司商品房销售业务仍主要集中在苏州地区,2017 年受房地产 市场需求波动影响,公司商品房销售面积及结算金额小幅下降;在建 和拟建的商品房项目仍较多,未来仍存在一定的资本支出压力。 公司房地产业务仍分布在苏州、徐州和扬州地区,其中仍以苏州 为主。2017 年,公司商品房和商业项目销售收入实现 47.91 亿元, 同比小幅下降。同期,苏州地区房地产收入为 34.74 亿元,占比 72.51%,占比仍较高。 2017 年以来,受房地产市场需求波动影响,公司销售面积和结 算面积同比小幅下降, 涉及的结算项目主要为苏州地区的大城 珺二期 (住宅)、大城珺三期(住宅)、扬州名泽园一期、二期、以及万悦 城 4 组团住宅和万悦城 1-3 组团住宅等。 表11 2015~2017 年及 2018 年1~3 月公司 商品房 经营相关指标 (单位: 万 平方米、 亿元) 项目 2018 年1~3 月 2017 年 2016 年 2015 年 开工面积 0.00 31.37 29.01 0.00 竣工面积 0.00 84.9 34.90 78.32 销售面积 7.52 49.96 53.35 29.43 结算面积 3.91 35.11 47.44 30.23 结算金额 4.42 45.46 52.00 30.41 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 从土地储备情况来看,截至 2018 年 3 月末,公司土地储备 4 块, 涉及土地面积 31.60 万平方米;从在建商品房项目来看,截至 2018 年 3 月末,公司在建的商品房项目主要 5 个,分别为天都大厦、吴江 天城三号地块、 天之运三期、 公园里、 阳山北地块, 涉及总投资 228.95 亿元,已完成投资 134.60 亿元;未来的拟建项目 3 个,累计建筑面 积 71.84 万平方米。 总体来看, 公司在建和拟建的商品房项目仍较多, 未来仍存在一定的资本支出压力。 4、旅游服务及产品销售板块 公司产品销售和旅游服务业务收入仍是营业收入的重要补充; 旅 游服务方面,仍以苏州乐园为核心,知名度较好;产品销售方面客户 集中程度仍较高,不利于风险分散。 公司产品销售收入和旅游服务收入仍是公司营业收入的重要补 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 22 充,2017 年,上述两项收入合计 3.97 亿元,同比下降 49.75%,在营 业收入中占比 4.89%,同比下降 5.41 个百分点。 旅游服务方面,公司旅游服务业仍分别在苏州和徐州两地。苏州 方面以苏州乐园为主,该乐园为国家 AAAA 级旅游景区,于 1997 年开 业,占地 54 万平方米,其中包括水上世界、糖果世界等五大主题游 乐场所。 2017年, 苏州乐园景区收入实现3.12亿元, 同比增长12.64%。 徐州方面,公司旅游服务业仍集中在徐州乐园,占地 810 亩,已有包 括水上世界、欢乐世界和糖果世界三个主题的乐园开放。2017 年, 徐州乐园实现收入 0.62 亿元,同比增长 5.08%。此外,公司的其他 旅游项目如苏州太湖国家湿地公园为公司的旅游项目收入形成了良 好的补充。2017 年,公司旅游服务收入有所下降,主要是因为苏州 乐园整体规划搬迁,于 2017 年四季度闭园导致收入下降。 表12 2015~2017 年及 2018 年1~3 月公司主要旅 游业务收入情况 (单位:亿元 ) 收入 2018 年1~3 月 2017 年 2016 年 2015 年 苏州乐园景 区收入 0.16 3.12 2.77 1.91 徐州乐园景 区收入 0.08 0.62 0.59 0.32 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 截至 2018 年 3 月末, 公司在建的旅游项目主要有徐州欢乐世界、 苏州大阳山森林世界项目、 苏州大阳山水世界项目以及苏州乐园游乐 项目改造项目,项目计划总投资 38.12 亿元,已完成投资 5.11 亿元, 尚需投资 33.01 亿元。 表13 2015~2017 年公司产品销售情况 6(单位:万元) 名称 2017 年 2016 年 2015 年 铜铅锌产品 - 1,953 3,570 铜金粉、钛 白粉 6,426 5,174 7 4,350 钢材、矿粉 、电梯导 、焦炭 - 8,520 90,368 铁矿石 10,025 36,990 0 电动振动系 统 21,676 - - 合计 38,127 52,637 98,288 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 产品销售方面,公司产品销售业务仍主要由子公司高新股份负 责。2017 年,由于苏州市小茅山铜铅锌矿停产,铜铅锌产品无销售 6 2017 年 ,铜金 粉、 钛白 粉、电动 振动 系统 收入计入 公司营 业收 入中 的其 他业 务收 入核 算。 7 2016 年该 项收 入计 入公 司营 业收 入中 的其 他业务 收入 核算 。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 23 收入,同时,受子公司钟山苏新发展有限公司业务转型影响,铁矿石 收入下降较多,导致公司产品销售收入继续下滑至 3.81 亿元。 从上下游客户情况来看,集中度均较高。供应商方面,2017 年, 公司的客户供应商为 BAO STEEL RESOURCES INTERNATIONAL、Unicore Resources、浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司和苏州东菱振动试验仪 器有限公司;销售客户方面,主要集中在 TRINI INTERNATIONAL (CHANGZHOU) CO 和中国地震局地震观测技术研究院,涉及总金额为 3.17 亿元,在总下游客户的成交额中占比 83.15%。公司产品销售方 面客户集中程度仍较高,不利于风险分散。 (三)盈利能力 公司仍是苏州高新区重要的城市基础设施建设投融资主体; 2017 年以来,营业收入继续保持增长,毛利率水平继续提升;商品房销售 收入仍是公司营业收入的主要来源。 公司作为苏州高新区重要的基础设施和保障房建设投融资平台, 仍主要负责基础设施开发、商品房销售等业务。 2017 年,公司营业收入继续保持增长,商品房销售收入仍是公 司营业收入的主要来源,在营业收入中占比 63.36%。由于商品房销 售板块中部分保障房收入计入基础设施开发收入中,因而 2017 年基 础设施开发收入大幅增加。同期,受房地产市场需求波动影响,商品 房销售收入同比小幅下降。2017 年,受苏州市小茅山铜铅锌矿停产 以及高新股份业务转型影响,产品销售收入同比下降 78.95%。旅游 服务收入仍主要为乐园收入,2017 年,由于苏州乐园整体规划搬迁, 于四季度闭园,导致旅游服务收入同比下降 5.71%。同期,公用事业 收入同比增长 35.73%。2017 年,公司其他业务收入主要为振动设备 制造与检测收入、房屋租赁收入和融资租赁收入,其他收入同比增长 22.16%,主要是因为本年度公司新增振动设备制造与检测收入。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 24 表14 2015~2017 年公司营业收入、毛利润和毛利 率情况 8 (单位:亿元、%) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 营业收入 81.16 100.00 76.62 100.00 56.79 100.00 基础设施开 发 6.04 7.44 1.26 1.64 1.16 2.04 商品房销售 9 51.42 63.36 52.00 67.86 30.41 53.54 产品销售 1.00 1.23 4.75 6.19 9.83 17.31 旅游服务 2.97 3.66 3.15 4.11 3.29 5.79 公用事业 8.32 10.25 6.13 8.01 2.28 4.02 其他 11.41 14.05 9.34 12.18 9.83 17.31 毛利润 23.13 100.00 16.52 100.00 10.42 100.00 基础设施开 发 0.06 0.26 0.04 0.23 0.11 1.04 商品房销售 14.33 61.95 8.85 53.56 3.29 31.58 产品销售 -0.12 -0.52 -0.03 -0.20 0.37 3.56 旅游服务 0.63 2.72 0.76 4.57 0.96 9.17 公用事业 1.96 8.47 1.14 6.89 0.90 8.60 其他 6.27 27.11 5.77 34.95 4.80 46.05 毛利率 28.50 21.56 18.34 基础设施开 发 0.99 2.97 9.37 商品房销售 27.87 17.01 10.82 产品销售 -12.00 -0.70 3.78 旅游服务 21.21 24.00 29.05 公用事业 23.56 18.57 39.23 其他 54.95 61.83 48.81 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 毛利率方面,2017 年,公司综合毛利率继续提升至 28.50%,同 比上升 6.94 个百分点,主 要 是由于商品房销售业务毛利率提升所致。 总体来看, 公司仍是苏州高新区重要的城市基础设施建设投融资 主体;2017 年以来,营业收入继续保持增长,毛利率水平继续提升; 商品房销售收入仍是公司营业收入的主要来源。 8 公司 未提供2018 年1 ~3 月营 业收入 成本 数据 。 9 商品 房销 售收 入包 括商 业项 目销 售收 入、 商品 房销 售收 入和 保障 房代 建收 入。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 25 偿债来源 公司融资渠道通畅、政府支持力度较大,债务收入、外部支持等 偿债来源较为充足,对债务偿还形成较好保障。 (一)盈利 2017 年,公司收入继续保持增长,毛利率继续提升,利润总额 及净利润规模大幅增加, 投资收益及政府补助收入在营业利润中的占 比大幅下降,公司对投资收益及政府补助收入的依赖度大幅下降。 公司营业收入仍主要来自房产销售收入,2017 年,由于基础设 施开发业务收入增加较多,公司营业收入同比增长 5.93%,商品房销 售收入仍是公司营业收入的主要来源。同期,由于商品房销售业务毛 利率大幅提升,公司毛利率继续提升,同比上升 6.94 个百分点。 2017 年,公司期间费用小幅上升,但期间费用率同比小幅下降, 对盈利能力仍有一定的削弱作用;期间费用仍以财务费用为主,主要 是因为项目竣工不再资本化。2017 年,公司投资收益同比降低 42.74%, 主要为理财产品投资收益和持有可供出售金融资产期间取得 的投资收益,公司投资收益在营业利润中的占比大幅下降,公司对投 资收益的依赖度大幅下降。 2017 年, 公司获得的政府补助收入为 1.07 亿元,包含了其他收益 1.06 亿元,是指公司收到的与日常经营有关 的政府补贴,政府补助收入在公司营业利润中的占比大幅下降,公司 对政府补助收入的依赖度大幅下降。2017 年,由于营业收入的增加 以及获得资产处置收益,公司营业利润大幅增加,其中资产处置收益 实现 5.25 亿元,主要是因为苏州乐园规划搬迁,高新区土地储备中 心将原所在地块收储产生的收益。 同期, 得益于营业利润的大幅提升, 公司利润总额及净利润规模大幅增加,分别同比增长 157.07%和 186.62%。从主要盈利指标来看,2017 年,公司总资产报酬率和净资 产收益率分别为 1.90%和 5.75%。 2018 年 1~3 月,公司营业收入实现 12.72 亿元,同比增长 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债来源指数:偿债来源在评级矩阵中的位置 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 26 12.79%,利润总额实现 3.29 亿元,公司总资产报酬率和净资产收益 率分别为 0.42%和 1.24%。 表15 2015~2017 年及 2018 年1~3 月公司收入及 利润状况(单位:万元) 项 目 2018 年1~3 月 2017 年 2016 年 2015 年 营业收入 127,246 811,528 766,248 567,907 期间费用 39,069 154,791 151,785 142,830 其中:销售 费用 5,864 35,195 28,870 27,381 管理费用 9,831 47,581 37,548 37,767 财务费用 23,374 72,015 85,367 77,682 期间费用/营业收入 (% ) 30.70 19.07 19.81 25.15 投资收益 9,652 30,545 53,341 71,616 资产处置收 益 30,155 52,534 - - 其他收益 118 10,623 - - 营业利润 32,057 132,073 24,348 -24,187 营业外收入 1,087 855 28,863 80,877 其中:政府 补助 - 61 4,925 8,380 利润总额 32,920 132,045 51,365 55,424 净利润 23,001 93,588 32,652 31,932 毛利率(%) 30.25 28.50 21.56 18.34 总资产报酬率(%) 0.42 1.90 4.12 4.77 净资产收益率(%) 1.24 5.75 2.48 2.52 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 总体来看,2017 年,公司收入继续保持增长,毛利率继续提升, 利润总额及净利润规模大幅增加, 投资收益及政府补助收入在营业利 润中的占比大幅下降, 公司对投资收益及政府补助收入的依赖度大幅 下降。 (二)自由现金流 2017 年,随着合并范围的增加,公司经营性现金流净流入规模 大幅增加,对债务及投资支出形成较好保障,自由现金流大幅回升; 公司在建工程,未来资本性支出规模仍较大,经营性现金流对资本性 支出的覆盖面临一定压力。 2017 年,得益于商品房销售业务毛利率的提升,公司净利润实 现 9.36 亿元,同比大幅增长 186.62%。同期,由于子公司高新股份 先后并入了苏州高新万科置地有限公司和苏州高新新吴置地有限公 司,公司经营性净现金流实现 30.44 亿元,净流入规模大幅增加,对 债务及投资支出形成较好保障,使公司自由现金流大幅回升。同期, 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 27 经营性净现金流/流动负债为 11.94 倍,经营性净现金流利息保障倍 数为 1.00 倍,对债务具备保障能力。 2017 年,由于公司继续进行商品房建设,使构建固定资产、无 形资产和其他长期资产所支付的现金增加, 投资性现金流仍为净流出 状态且净流出规模有所增加。 2018 年 1~3 月,由于承建的基础设施工程项目及商品房项目尚 未产生收入,公司经营性现金流为负;由于工程项目的持续投入,投 资性现金流仍为净流出。 截至 2018 年 3 月末,公司在建项目涉及总投资 354.37 亿元,已 完成投资 155.96 亿元,尚需投资 198.41 亿元,通过其他方式参与的 主要保障房项目涉及概算总投资 26.90 亿元,已完成投资额 8.02 亿 元, 尚需投资 18.88 亿元; 拟建项目包括狮山广场 (科技馆、 博物馆) 、 苏绣小镇、生态城自行车道、清华园、未来 3~5 年晋溪元定销房建 设工程等,概算投资 111.70 亿元。整体看来,公司在建工程仍较多, 未来资本性支出规模仍较大, 经营性现金流对资本性支出的覆盖面临 一定压力。 表16 2015~2017 年及2018 年 1~3 月公司现金流 情况(单位:亿 元、%、倍数) 项目 2018 年1 ~3 月 2017 年 2016 年 2015 年 经营性净现 金流 -52.61 30.44 3.50 -2.88 投资性净现 金流 -4.67 -14.76 -12.87 11.25 自由现金流 -57.28 15.68 -9.38 8.37 经营性净现金流/流动负债 -17.48 11.94 1.55 -1.18 经营性净现金流利息保障倍数 -7.70 1.00 0.14 -0.11 总体而言,2017 年,随着合并范围的增加,公司经营性现金流 净流入规模大幅增加,对债务及投资支出形成较好保障,自由现金流 大幅回升;公司在建工程,未来资本性支出规模仍较大,经营性现金 流对资本性支出的覆盖面临一定压力。 (三)债务收入 公司融资渠道较为多元,以银行借款及债券发行为主,公司借款 期限主要以长期为主,融资能力对债务偿还的保障程度较好。 公司融资渠道较为多元,主要有银行借款、发行债券和融资租赁 等,借款期限结构以长期为主。2018 年 3 月末,公司银行短期借款 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 28 规模继续减少,银行长期借款规模继续增加。债券融资方面,2018 年 3 月末,公司应付债券规模继续保持增长,存续债券包括企业债、 中期票据、 超短期融资券和定向债务融资工具等, 债券品种较为多样。 2018 年以来,公司共计发行了七期超短期融资券,其中两期已兑付, 存续的四期超短期融资券发行金额共计 23 亿元,其中 13 亿元将于 2018 年 10 月到期,公司 2018 年以来超短期融资券发行规模较大。 大公通过筹资活动现金流入及流出变动来考察公司债务偿还对债务 收入的依赖程度。2017 年及 2018 年 1~3 月,公司筹资性现金流入 分别为 251.37 亿元和 120.53 亿元, 是公司可用偿债来源的主要组成 部分;同期,公司筹资性现金流出分别为 265.99 亿元和 54.21 亿元, 公司筹资性现金流入以借款所收到的现金为主但总量占比有所下降, 债券发行融资方式在筹资性现金流入中占比有所上升。 公司债务偿还 对融资能力依赖程度相对较高。 表17 2015~2017 年及 2018 年1~3 月债务融资情 况分析(单位:亿元) 财务指标 2018 年 1~3 月 2017 年 2016 年 2015 年 筹资性现金 流入 120.53 251.37 236.03 277.22 借款所收到 的现金 86.33 158.89 170.96 231.48 发行债券收 到的现金 25.00 64.31 47.92 15.85 筹资性现金 流出 54.21 265.99 222.07 269.05 偿还债务所 支付的现 金 36.37 197.50 200.06 240.34 数 据来 源: 根据 公司 提供 资料 整理 (四)外部支持 作为苏州高新区重要的基础设施建设投融资主体, 公司继续得到 政府在财政补贴等方面的有力支持。 除公司外, 苏州市的投融资主体还包括苏州高新区国有资产经营 公司(以下简称“苏州高新国资”),苏州高新国资由苏州高新管委 会 100%持股,主要负责苏州高新区道路建设和架空线路改造等业务。 截至 2017 年末,苏州高新国资总资产 387.80 亿元,资产负债率 59.89%;2017 年实现营业收入 42.42 亿元,主要为工程项目建设收 入及人才公寓等销售收入,利润总额实现 2.05 亿元,经营性净现金 流 5.83 亿元。公司是苏州高新区重要的基础设施建设投融资主体, 得到了苏州高新区政府在财政补贴方面的大力支持。财政补贴方面, 2017 年,公司获得政府补贴收入 1.06 亿元。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 29 综合来看,作为苏州高新区重要的基础设施建设投融资主体,公 司继续得到政府在财政补贴等方面的有力支持。 (五)可变现资产 2017 年末,随着合并范围的增加,公司总资产规模大幅增长, 仍以流动资产为主,其他应收款在总资产中占比仍较高,受限资产规 模较大,资产流动性受到一定影响。 2017 年末,随着合并范围的增加,公司总资产规模同比增长 26.3%,仍以流动资产为主,应收账款及其他应收款等应收类款项在 总资产中占比 39.81%,占比仍较高。 表18 2015~2017 年末及2018 年3 月末公司资产情 况(单位:亿元、%) 项目 2018 年3 月末 2017 年末 2016 年末 2015 年末 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 货币资金 71.77 9.08 58.17 8.35 53.90 9.78 61.33 11.86 应收账款 72.46 9.17 72.86 10.46 61.38 11.13 50.51 9.77 其他应收款 265.83 33.63 204.47 29.35 131.25 23.80 127.92 24.73 存货 137.78 17.43 117.27 16.83 81.20 14.73 113.95 22.03 流动资产合计 585.89 74.12 485.86 69.75 363.38 65.91 380.46 73.56 可供出售金融资产 33.83 4.28 32.72 4.70 28.92 5.25 18.60 3.60 长期股权投 资 21.88 2.77 30.07 4.32 34.23 6.21 14.08 2.72 投资性房地 产 44.43 5.62 44.35 6.37 41.45 7.52 36.53 7.06 固定资产 37.64 4.76 40.01 5.74 38.80 7.04 41.46 8.02 非流动资产合计 204.55 25.88 210.75 30.25 187.97 34.90 136.73 26.44 总资产 790.44 100.00 696.61 100.00 551.36 100.00 517.18 100.00 公司流动资产仍主要由货币资金、应收账款、其他应收款和存货 构成。2017 年末,公司货币资金同比增长7.9%,仍以银行借款为主, 其中受限货币资金 6.82 亿元,主要为保函保证金。同期,公司应收 账款同比增长 18.7%,主要为应收苏州高新管委会和西部生态城指挥 部的工程款,合计占应收账款总额的 83.20%。从账龄结构来看,1 年 以内的应收账款占比 23.99%,1~2 年的占比 12.83%,2~3 年的占比 11.85%,3 年以上的占比 51.33%,平均账龄较长。2017 年末,公司 其他应收款同比增长 55.8%,主要是因为与苏州高新万阳置地有限公 司和苏州万途投资管理有限公司的往来款增加。其 他 应收款主要为应 收西部生态城指挥部、苏州新浒投资发展有限公司、高新区财政局、 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 30 苏州新高置地有限公司和苏州高新万阳置地有限公司的往来款, 合计 占其他应收款总额的 54.84%。从账龄结构来看,1 年以内的其他应收 款占比 58.71%,1~2 年的占比 18.19%,2~3 年的占比 11.68%,3 年 以上的占比 11.42%,平均账龄较短。根据公司与苏州高新区管委会 签订的工程款还款协议和往来款还款协议,经双方协商,高新区管委 会向公司承诺在 2018 至 2025 年按进度偿还 35.80 亿元代垫工程款; 高新区财政局将于8年偿还期内即2018年至2025年度视当年财政预 算情况全部偿还与公司的往来款项合计 209,644.34 万元。 根据公司、 西部生态城发、苏州高新管委会和苏州西部生态城建设指挥部(以下 简称“生态指挥部”)签订的工程款还款协议和往来款还款协议,经 上述四方确认, 生态城指挥部将在 2018 至 2025 年按进度偿还西部生 态城发 192,510.74 万元代垫工程款;生态城指挥部承诺将于 8 年偿 还期内即2018年至2025年度视当年财政预算情况全部偿还西部生态 城发往来款项合计 293,559.76 万元。2017 年末,随着工程项目的持 续建设,公司存货同比增长 44.4%,仍主要为项目开发成本及开发产 品。 公司非流动资产仍主要由可供出售金融资产、长期股权投资、投 资性房地产和固定资产构成。2017 年末,公司可供出售金融资产同 比增长 13.1%,主要仍为公司持有的可供出售权益工具。同期,由于 对外投资有所减少,公司长期股权投资同比下降 12.2%。2017 年末, 公司投资性房地产同比增长 7.0%,主要是由于存货、固定资产及在 建工程转入所致。同期,公司固定资产同比增长 3.12%,主要是由于 在建工程完工转入所致。 2018 年 3 月末,随着货币资金、应收类款项及存货规模的继续 增加,公司总资产规模继续保持增长,较 2017 年末增长 13.47%,其 中,货币资金较 2017 年末增长 23.38%,主要是因为公司于 2018 年 1 月和 2 月发行超短期融资券,发行金额共计 18 亿元,使融资资金相 应增加。 根据大公测算, 截至 2017 年末, 公司可变现资产价值 10 为 517.29 亿元,清偿性偿债来源较为充足。截至 2017 年末,公司受限资产金 10 未经 专业 评估 ,下 同。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 31 额共计 68.52 亿元,包括受限货币资金 6.82 亿元,存货 33.52 亿元, 投资性房地产 20.11 亿元, 固定资产 7.73 亿元, 无形资产 0.33 亿元, 受限资产占总资产的 9.84%, 占净资产的 42.08%, 主要用于抵押借款。 公司受限资产规模较大,资产流动性受到一定影响。 总体来看,2017 年末,随着合并范围的增加,公司总资产规模 大幅增长,仍以流动资产为主,其他应收款在总资产中占比仍较高, 资产流动性受到一定影响。 公司融资渠道通畅、政府支持力度较大,债务收入、外部支持 等偿债来源较为充足,对债务偿还形成较好保障。 偿债来源结构主要包括经营性净现金流、债务收入、可变现资产 和外部支持。2017 年,公司获得经营性净现金流 30.44 亿元,筹资 活动现金流入 251.37 亿元,获得外部支持 1.06 亿元。公司流动性偿 债来源结构中,财富创造能力产生的经营性净现金流占比较小,债务 收入和外部支持是其债务偿付的主要来源。总体而言,公司融资渠道 通畅,政府支持力度较大,流动性偿债来源总体充足。 公司清偿性偿债来源为可变现资产,2017 年末,公司可变现资 产为 517.29 亿元。鉴于公司可变现资产以存货中的项目开发成本及 开发产品为主,资产质量相对较高,可变现价值较大,可对公司整体 债务偿还形成有力保障。总体来看,公司偿债来源总体充足,偿债来 源安全度较高,偏离度为 1.86。 偿债能力 2017 年末,公司总负债及有息负债规模继续保持增长,资产负 债率继续上升,短期有息债务在总有息债务中占比继续降低,短期偿 债压力有所降低;公司对外担保规模仍较大,部分被担保企业资产负 债率较高,担保区域集中度较高,存在一定或有风险;公司货币资金 充裕、获得外部支持力度大、拥有较强的债务融资能力,流动性还本 付息能力较好;可变现资产对公司存量债务保障能力一般;盈利对利 息的覆盖能力较强。 苏高新 总公 司 2018 年度 主体 跟踪 评级 报告 32 (一)存量债务分析 2017 年末,公司总负债及有息负债规模继续保持增长,仍以流 动负债为主。 2017 年末,公司总负债同比增长5.44%,仍以流动负债为主,流动 负债在总负债中占比有所上升,公司资产负债率继续上升,同比上升 0.56 个百分点。 表19 2015~2017 年末及2018 年3 月末公司负债情 况(单位:亿元、%) 项目 2018 年3 月末 2017 年末 2016 年
展开阅读全文
  语墨文库所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
0条评论

还可以输入200字符

暂无评论,赶快抢占沙发吧。

关于本文
本文标题:苏州高新区经济发展集团总公司2018年主体跟踪评级报告.pdf
链接地址:http://www.wenku38.com/p-80339.html

                                            站长QQ:1002732220      手机号:18710392703    


                                                          copyright@ 2008-2020 语墨网站版权所有

                                                             经营许可证编号:蜀ICP备18034126号

网站客服微信
收起
展开