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阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年第六期短期融资券信用评级报告.pdf

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阳泉 煤业 集团 有限责任公司 2019 第六 短期 融资 信用 评级 报告
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短期融资券信用评级报告 阳 泉煤业(集团)有限责任公司 1 阳泉煤业(集团)有限责任 公司 2019 年度第 六 期短期融资券信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级: AAA 本期短期融资券信用等级: A-1 评级展望: 稳定 本期短期融资券发行额度: 10 亿元 本期短期融资券期限: 366 天 偿还方式: 到期一次性还本付息 发行目的: 偿还公司本部及子公司 金融机构 借 款及非金融企业债务融资工具 评级时间: 2019 年 3 月 15 日 财务数据 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年 9 月 现金类资产(亿元) 279.28 229.31 229.27 263.59 资产总额 (亿元 ) 2056.44 2139.98 2153.88 2228.52 所有者权益 (亿元 ) 291.27 301.86 354.33 413.05 短期债务(亿元) 742.56 852.84 936.04 934.68 长期债务(亿元) 558.87 532.66 530.23 581.33 全部债务 (亿元 ) 1301.43 1385.50 1466.27 1516.01 营业收入 (亿元 ) 1779.08 1613.28 1608.06 1232.07 利润总额 (亿元 ) 0.39 2.31 19.28 20.62 EBITDA(亿元 ) 91.53 96.20 138.75 -- 经营性净现金流(亿元) 9.63 30.81 46.54 56.45 营业利润率 (%) 5.85 6.33 9.81 9.38 净资产收益率 (%) -2.36 -2.60 0.46 -- 资产负债率 (%) 85.84 85.89 83.55 81.47 全部债务资本化比率 (%) 81.71 82.11 80.54 78.59 流动比率 (%) 68.13 55.58 56.35 61.31 经营现金流动负债比 (%) 0.82 2.39 3.72 -- 全部债务 /EBITDA(倍 ) 14.22 14.40 10.57 -- EBITDA 利息倍数 (倍 ) 1.55 1.41 1.75 -- 注: 1.2018 年 1~9 月 财务数据未经审计; 2.公司 其他流动负债 中 的短期债券 、长期 应付款中的融资租赁款 等 有息债务部分 已相应 调整至 短期债务 和长期债务 ; 3.将公司 永续债计入所有者权益。 分析师 郭 昊 张 垌 邮箱 : lianhe@lhratings.com 电话: 010-85679696 传真 : 010-85679228 地址: 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层( 100022) 网址: www.lhratings.com 评级观点 经联合资信评估有限公司(以下简称 “ 联 合资信 ” )评定, 阳泉煤业(集团)有限责任 公司 (以下简称 “ 公司 ” )拟发行的 2019 年度 第 六 期短期融资券的信用等级为 A-1。基于对 公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿 还能力的综合分析,联合资信认为,公司本期 短期融资券到期不能偿还的风险 极 低 ,安全性 极高 。 优势 1. 公司作为 山西省煤炭 资源整合 主体 之一 及 国有大型煤炭生产企业,政策支持力度大, 竞争优势明显 。 2. 公司经营活动现金流入量及现金类资产对 本期短期融资券覆盖能力强。 关注 1. 公司大部分产品 面临行业性产能过剩的压 力, 整体盈利能力 仍处于较弱水平 。 2. 近年来公司债务规模 有所增长 ,债务负担 重 , 短期 偿债指标 有所 弱化 ,存在一定 短 期 支付 压力。 短期融资券信用评级报告 阳 泉煤业(集团)有限责任公司 2 声 明 一、本报告引用的资料主要由阳泉煤业(集团)有限责任公司 (以下 简称“该公司”) 提供,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”) 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项 联合资信与 该公司 构成委托关系外,联合资信、 评级人员与 该公司 不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断,未因 该公司 和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 ;根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化 。 短期融资券信用评级报告 阳泉煤业 ( 集团 ) 有限责任公司 3 阳泉煤业(集团)有限责任公司 2019 年度 第六期 短期融资券信用评级报告 一、主体概况 阳泉煤业( 集团 ) 有限责任公司(以下简 称 “ 公司 ” 或 “ 阳煤集团 ” )的前身是山西省 阳泉 矿务局,始建于 1950 年 1 月。 1997 年 12 月 ,改制为国有独资企业,系原煤炭工业部直 属的 94 家国有重点煤炭企业之一, 1998 年划 归山西省政府管理 。 2005 年 12 月经债转股后, 公司成为由山西省人民政府国有资产监督管理 委员会(以下简称 “ 山西省国资委 ” )、中国 信达资产管理股份有限公司(以下简称 “ 信达 资产 ” )和中国建设银行股份有限公司 (以下 简称 “ 建设银行 ” )共同出资 组建的大型煤炭 企业集团 。 根据公司 2014 年第二次临时股东会 议决议,建设银行将 其 所持有公司 5.55%股权 转让给山西焦煤集团有限责任公司 (以下简称 “ 焦煤集团 ” ) 。 2017 年 7 月 27 日,山西省 成立了山西省国有资本投资运营有限公司 (以 下简称 “ 山西 国投 ” ),是山西省国资委代表省 政府出资设立的全资控股省属国企,山西省国 资委将持有的公司全部股权划入山西国投,山 西国投成为公司新的控股股东,山西省国资委 仍然为公司的实际控制人。截至 2018年 9月底, 公司注册资本 75.80亿元,实收资本 72.65亿元, 主要系山西国投尚有 3.16 亿元未到账。 表 1 公司实收资本情况 (单位 :万元, %) 名称 出资额 占比 山西省国有资本投资运营有限公司 54.03 山西焦煤集团有限责任公司 5.55 中国信达资产管理 股份有限 公司 40.42 合计 100.00 资料来源:公司提供 注:山西国投就转让所持有的公司 5.75%股权与信达公司签署了 《股权转让合同》,《股权转让合同》已经生效且山西国投已向 信达资产支付了全部股权转让价款,本次股权转让完成后,山西 省资委通过山西国投和焦煤集团间接合法持有公司 65.33%股 权, 仍为公司的实际控制人,但公司尚未完成本次股权转让涉及的工 商变更登记手续。 截至 2017 年底 ,公司纳入合并范围的子公 司共 63 家, 其 中直接及间接拥有 上市公司 两 家,分别为阳泉煤业( 集团 ) 股份 有限公司( 以 下 简称 “ 阳泉煤业 ” , 股票代码: 600348, 持 股比例为 58.34%) 和阳煤 化工股份有限公司 ( 以下 简称 “ 阳煤化工 ” , 股票代码: 600691, 持股比例为 32.16%) , 业务范围涵盖煤炭、化 工、 铝业 、 贸易 、 建筑、 装备制造等多个业务 板块。 截至 2017 年底,公司(合并)资产总额 2153.88 亿元,所有者权益 合计 354.33 亿元(含 少数股东权益 191.02 亿元); 2017 年公司实现 营业收入 1608.06 亿元,利润总额 19.28 亿元。 截至 2018 年 9 月底,公司(合并)资产总 额 2228.52 亿元,所有者权益 413.05 亿元(含 少数股东权益 193.27 亿元); 2018 年 1~9 月, 公司实现营业收入 1232.07 亿元,利润总额 20.62 亿元。 公司注册地址:山西省 阳泉 市 北大西街 5 号 ;法定代表人 : 翟红 。 二、本期短期融资券概况 公司已注册额度为 20 亿元的短期融资券, 本期计划发行 2019 年度 第六期 短期融资券(以 下简称“本期短期融 资券”),发行额度为 10 亿元,期限 366 天 ,本期短期融资券募集资金 将全部用于偿还公司本部及子公司 金融机构 借 款及非金融企业债务融资工具,以优化债务结 构,降低融资成本。 本期短期融资券无担保。 三、主体长期信用状况 公司是中国煤炭行业特大型企业,所处的 晋东矿区是国家 14 个大型煤炭基地之 一,矿 区 无烟煤资源丰富,是中国无烟煤储量最集中 短期融资券信用评级报告 阳泉煤业 ( 集团 ) 有限责任公司 4 的地区 。 2017 年,公司位列世界企业 500 强第 445 位。目前,公司主要在产矿井 44 个,生产 矿井的核定能力合计为 8050 万吨,保有储量 合计为 85.6 亿吨,可采储量合计为 41.5 亿吨。 公司是中国最大无烟煤基地,提供全国 10%以 上的无烟煤产量,生产规模优势明显。公司盛 产 “ 阳优 ” 牌无烟煤, “ 阳优 ” 品牌 1997 年 在国家商标局注册。公司煤炭产品有洗块煤、 洗粉煤、选末煤、副产品等四大系列,共计 23 个品种,其中有 16 个荣获国家、部、省优质 产品称号,广泛用于电力、冶金、化工和建材 行业。在质量上, “ 阳优 ” 牌喷吹煤具有低硫、 低灰、发热量高、可磨性好等特点,在全国用 户中有较高的品牌知名度和美誉度。 公司所处的晋东矿区无烟煤资源丰富,是 中国无烟煤储量最集中的地区,占山西省无烟 煤储量的 65%,占中国无烟煤储量的 26%。公 司生产的无烟煤煤质优良、稳定,煤层较厚, 无烟块煤具备 “ 三低四高 ” 的特点,即低硫、 低灰、低挥发 分 、高热值、高灰溶点、高固定 碳含量、高机械强度,适用于化肥和煤化工产 品造气工艺的要求,是化工生产的理想原料; 无烟粉煤主要应用在冶金行业用于高炉喷吹, 具有较高的附加值。 整体来看,公司煤炭资源储备规模较大、 煤质优良、品牌认知度较高,具有较强的市场 竞争优势。但公司所在的晋东矿区多为高瓦斯 矿井,增加了煤炭开采和安全生产的难度。 公司所有者权益稳定性尚可, 债务负担有 所 加重 ;公司营业 收入 规模 大, 受煤炭行业景 气度 上升及 压缩贸易收入规模影响,公司整体 盈利能力 有所上升, 但仍处于较弱水平 。 经联合资信评估有限公司 (以下简称“联 合资信”) 评定, 公司 主体长期信用等级为 AAA,评级展望为稳定。 四、主体短期信用分析 1. 资产流动性分析 2015~2017年公司资产总额 略有 增长,年均 复合增长 2.34%。截至 2017年底,公司资产总额 2153.88亿元,其中流动资产合计占 32.76%,非 流动资产合计占 67.24%。公司资产以非流动资 产为主。 截至 2017 年底,公司流动资产合计 705.58 亿元,主要由货币资金(占 25.44%)、应收账 款( 占 10.04%)、存货(占 22.77%)、其他应 收款(占 24.17%)和预付款项(占 4.79%)组 成。 图 1 公司流动资产构成 情况 资料来源:公司财务报告 2015~2017 年,公司货币资金 波动的有所 下降,年均复合 下降 8.91%,截至 2017 年底, 公司货币资金 179.52 亿元,同比增长 8.83%, 主要为银行存款(占 44.22%)、其他货币资金 (占 55.74%)及少量库存现金;其中所有权受 限制的货币资金总额为 117.24 亿元。 2015~2017 年,公司应收票据不断下降, 年均复合下降 11.12%,截 至 2017 年底,公司 应收票据 49.70 亿元,同比下降 20.17%。公司 应收票据主要为银行承兑汇票。 2015~2017 年,公司应收账款快速 下降 , 年均复合 下降 25.33%,截至 2017 年底,公司 应收账款净额 70.82 亿元,同比 下降 36.91%, 主要 系 公司 加大 账款催收力度 所致 。公司坏账 准备共计提 8.64 亿元;从账龄来看,账龄在 1 年以内的应收账款净额占 56.16%, 1~2 年的占 短期融资券信用评级报告 阳泉煤业 ( 集团 ) 有限责任公司 5 18.27%, 2~3 年的占 10.05%, 3 年以上的占 15.52%, 综合账龄 较长 。 2015~2017 年,公司其他应收款 保持相对 稳定 ,年均复 合增长 2.48%。截至 2017 年底 , 为 170.54 亿元,同比 增长 5.89%, 主要系太化 新材料 不再纳入公司合并范围, 太化新材料与 公司的往来款无法抵消处理 所致 。从账龄来看, 公司其他应收款账期在 1年以内占 58.72%, 1~2 年的占 25.51%, 2~3 年的占 2.28%, 3 年以上 的约占 13.49%。同期公司共计提坏账准备 7.00 亿元。 2015~2017年,公司存货 快速增长 ,年均复 合增长 17.65%,截至 2017年底,公司存货余额 为 160.65亿元,主要为原材料(占 18.87%)、 半成品及在产品(占 44.40%)和库 存商品(占 32.46%),公司共计提跌价准备 0.58亿元,计 提比例较低,公司存货存在一定跌价风险。 截至 2018年 9月底,公司资产总额 2228.52 亿元,较 2017 年底增长 3.47%,主要来自货币 资金的增长。截至 2018 年 9 月底,公司货币资 金 213.91 亿元,较 2017 年底增长 19.16%。截 至 2018 年 9 月底,资产中流动资产占 33.43%, 非流动资产占 66.57%,与 2017 年底相比,资 产结构变化不大。 总体看,公司资产以非流动资产为主, 非 流动资产 中 固定资产及 在建工程规模大 ,资产 流动性较弱 ,整体资产构成符 合行业经营特点。 2. 现金流分析 经营活动现金流方面, 2015~2017 年,公 司 经营活动现金流入量 波动中有所 下降,年均 复合变化率为 -3.28%,主要为销售商品、提供 劳务收到的现金, 2017 年公司经营活动现金流 入量为 1380.71 亿元;同期,公司经营活动现 金流出量 波动中 有所下降,年均复合变化率为 -4.61%,主要为购买商品、接受劳务支付的现 金 1081.07 亿元, 2017 年公司经营活动现金流 出量为 1334.17 亿元。 2015~2017 年,公司 经营 活动现金流量净额分别为 9.63 亿元 、 30.81 亿 元及 46.54 亿元。收现质量方面, 2015~2017 年, 公司 现金收入比 波动增长 ,分别为 81.22%、 76.87%及 83.42%,公司收入实现质量较差。 投资活动现金流方面, 2015~2017 年,公 司 项目投资支出较大,投资活动现金流量净额 持续体现为净流出。 2015~2017 年,公司 投资 活动现金流入量 波动中有所 增长,年均复合变 化率为 10.04%,主要为收回投资收到的现金, 2017年公司投资活动现金流入量为 77.29亿元; 同期,投资活动现金流出量波动中有所 下降 , 年均复合变化率为 -5.54%, 2017 年投资活动现 金流出量为 189.26 亿元,其中购建固定资产、 无形资产支付的现金 91.19 亿元,投资支付的 现金 96.59 亿元。 2015~2017 年,公司 投资活动 现金流量净额分别为 -148.27 亿元 、 -81.32 亿元 和 -111.97 亿元。 筹资活动现金流方面, 2015~2017 年,公 司 筹资活动现金流入量快速增长,年均复合增 长率为 17.71%, 2017 年为 1076.24 亿元,主要 为取得借款收到的现金 942.98 亿元。同期,公 司筹资活动现金流出量波动增长,年均复合增 长率为 27.87%, 2017 年为 1022.16 亿元,主要 为偿还债务支付的现金 841.47亿元。 2015~2017 年,公司 筹资活动现金流量净额分别为 151.51 亿元 、 -20.10 亿元和 54.07 亿元。 2018 年 1~9 月,公司经营活动现金流入量 为 1271.68 亿元,主要由销售商品、提供劳务 收到的现金构成,公司经营活动现金流量净额 为 56.45 亿元,投资活动现金流量净额为 -63.65 亿元,筹资活动现金流量净额为 15.72 亿元。 总体看,公司近年经营活动产生现金流有 所 上升 , 公司收入实现质量较差 ; 投资支出 有 所 下降,但仍保持较大规模,具有较强的外部 融资需求。 3. 短期偿债能力分析 从短期偿债能力指 标看,近年来公司流动 比率呈波动下降趋势,速动比率呈持续下降趋 势,截至 2017 年底,上述指标分别为 56.35% 短期融资券信用评级报告 阳泉煤业 ( 集团 ) 有限责任公司 6 和 43.52%,同比分别增长 0.77、下降 1.26 个百 分点。截至 2018 年 9 月底,上述指标分别增长 至 61.31%和 47.85%。 2015~2017 年,公司经营 现金流动负债比呈上升趋势, 2017 年为 3.72%, 公司短期偿债指标有所弱化,短期偿债能力较 差,存在一定短期支付压力。 总体 看, 公司短期 偿债指标 有所 弱化 , 短 期偿债能力较差 ,存在一定 短期 支付 压力 , 但 考虑到公司突出的市场地位及规模优势,公司 整体偿债能力 高于指标值。 五、本期短期融资券偿债能力 公司本期短期融资券 发行 额度为 10亿元, 占 2018年 9月底公司短期债务和全部债务的 1.07%和 0.66%,对公司现有债务影响小。 截至 2018年 9月底,公司资产负债率和全部 债务资本化比率分别为 81.47%和 78.59%,以 2018年 9月底财务数据为基础,不考虑其他因素 变化,本 期 短期融资券发行后, 同时考虑已发 行的 “ 18阳煤 CP005”、“ 19阳煤 CP001”、“ 19 阳煤 CP002”、“ 19阳煤 CP003”、“ 19阳煤 SCP001”, 额度 分别 为 8亿元 、 12亿元 、 10亿 元 、 10亿元 和 15亿元 , “ 18阳煤 MTN004”、 “ 18阳煤 MTN005”、“ 19阳煤 MTN001”, 额 度 分别 为 10亿元 、 12亿元 、 5亿元 , 公司资产负 债率和全部债务资本化比率将分别升至 82.20% 和 79.56%,债务负担略有上升。由于公司本期 短 期 融资券募集资金将全部用于偿还公司本部 及子公司 金融机构 借款及非金融企业债务融资 工具,实际债务水平将低于测算值。 2015~2017年,公司经营活动流入量分别 是 本期 短期融资券 发行额度的 147.60倍、 126.63 倍和 138.07倍;经营活动净现金流分别是 本期 短期融资券 发 行额度的 0.96倍、 3.08倍和 4.65 倍。公司 经营活动现金流入量对 本期 短期融资 券 整体 覆盖能力强。 2015~2017年,公司现金类 资产分别为 279.28亿元、 229.31亿元和 229.27亿 元,分别是 本期 短期融资券 发行额度的 27.93 倍、 22.93倍和 22.93倍。截至 2018年 9月底,公 司现金类资产为 263.59亿元,是 本期 短期融资 券 发行额度的 26.36倍,公司现金类资产对本期 短期融资券覆盖能力强 。 考虑到 “ 19阳煤 CP001”、“ 19阳煤 CP002”、 “ 19阳煤 CP003” 以及本期 短期融资券,公司 2020年集中兑付的短期融资券合计金额 42亿 元, 2015~2017年,公司经营活动流入量分别 是 2020年集中兑付的短期融资券金额 的 35.14倍、 30.15倍和 32.87倍;经营活动净现金流分别是 2020年集中兑付的短期融资券金额 的 0.23倍、 0.73倍和 1.11倍。公司 经营活动现金流入量对 2020年集中兑付的短期融资券 覆盖能力强 。 2015~2017年,公司现金类资产分别是 2020 年集中兑付的短期融资券金额 的 6.65倍、 5.46 倍和 5.46倍。截至 2018年 9月底,公司现金类资 产是 2020年集中兑付的短期融资券金 额 的 6.28 倍, 公司现金类资产 对 2020年集中兑付的短期 融资券 覆盖能力强 。 总体来看,公司 经营活动现金流入量及现 金类资产 对本期短期融资券 及 2020 年集中兑 付的短期融资券 覆盖能力强。 六、结论 煤炭行业作为以资源型产品为主的产业, 发展前景 长期向好。 公司是中国煤炭行业特大 型企业,所处晋东矿区是中国 14 个大型煤炭 基地之一,是中国无烟煤储量最集中的地区 , 公司在股东支持 及 政策支持等方面具有综合 竞争 优势。 近年公司 煤炭储量逐年提升, 生产规模 持 续 增长 ;公司 发挥无烟煤的资源优势, 拓展 下 游煤化工业务,延伸产业链,提高产品 附加值 , 整体抗风险能力极强 。 同时,公司资源整合规 模较大,投资 项目较多, 存在一定资本支出压 力;下属地方整合矿井安全生产条件差,加大 了公司安全管理压力;铝业板块持续成本倒 挂, 尿素 产品 面临 行业性 产能过剩的压力。 近年 公司资产规模 稳步增长 , 以非流动资 产为主, 非流动资产 中 固定资产及 在建工程规 短期融资券信用评级报告 阳泉煤业 ( 集团 ) 有限责任公司 7 模大 ,资产流动性较弱 ,存在一定的短期支付 压力 ; 公司 归属于 母公司所有者权益中实收资 本占比较大,权益稳定性 尚可; 公司债务规模 有所增长 ,债务负担 重 ,且短期支付压力较大 ; 受煤炭行业景气度 上升及 压缩贸易收入规模影 响,公司整体盈利能力 有所上升 , 但 整体 仍处 于较弱水平 。 公司现金类 资产 规模 大 ,现金类资产、经 营活动现金流入量对本期短期融资券覆盖能力 强。 总体看,公司本期短期融资券到期不能偿 付的风险极低,安全性极高。 短期融资券信用评级报告 阳泉煤业 ( 集团 ) 有限责任公司 8 附件 1-1 公司股权结构图 注:山西国投就转让所持有的公司 5.75%股权与信达公司签署了《股权转让合同》,《股权转让合同》已经生效且山西国投已向信达资产 支付了全部股权转让价款,本次股权转让完成后,山西省资委通过山西国投和焦煤集团间接合法持有公司 65.33%股权,仍为 公司的实际 控制人,但公司尚未完成本次股权转让涉及的工商变更登记手续。 山西省国有资本投资运营有限公司 阳泉煤业(集团)有限责任公司 40.42% 中国信达资产管理股份有限公司 54.03% 山西焦煤集团有限责任公司 5.55% 山西省人民政府国有资产监督管理委员会 100.00% 短期 融资券 信用评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司 9 附件 1-2 公司组织结构图 短期 融 资券 信用评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司 10 附件 2 主要 财务数据及 指标 项目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 9 月 财务数据 现金类资产 (亿元 ) 279.28 229.31 229.27 263.59 资产总额 (亿元 ) 2056.44 2139.98 2153.88 2228.52 所有者权益 (亿元 ) 291.27 301.86 354.33 413.05 短期债务 (亿元 ) 742.56 852.84 936.04 934.68 长期债务 (亿元 ) 558.87 532.66 530.23 581.33 全部债务 (亿元 ) 1301.43 1385.50 1466.27 1516.01 营业收入 (亿元 ) 1779.08 1613.28 1608.06 1232.07 利润总额 (亿元 ) 0.39 2.31 19.28 20.62 EBITDA(亿元 ) 91.53 96.20 138.75 -- 经营性净现金流 (亿元 ) 9.63 30.81 46.54 56.45 财务指标 销售债权周转次数 (次 ) 8.79 8.85 10.90 -- 存货周转次数 (次 ) 14.42 11.69 9.49 -- 总资产周转次数 (次 ) 0.92 0.77 0.75 -- 现金收入比 (%) 81.22 76.86 83.42 98.21 营业利润率 (%) 5.85 6.33 9.81 9.38 总资本收益率 (%) 2.28 2.30 3.27 -- 净资产收益率 (%) -2.36 -2.60 0.46 -- 长期债务资本 化比率 (%) 65.74 63.83 59.94 58.46 全部债务资本化比率 (%) 81.71 82.11 80.54 78.59 资产负债率 (%) 85.84 85.89 83.55 81.47 流动比率 (%) 68.13 55.58 56.35 61.31 速动比率 (%) 58.26 44.78 43.52 47.85 经营现金流动负债比 (%) 0.82 2.39 3.72 -- EBITDA 利息倍数 (倍 ) 1.55 1.41 1.75 -- 全部债务 /EBITDA(倍 ) 14.22 14.40 10.57 -- 注: 1.2018 年 1~9 月 财务数据未经审计; 2.公司 其他流动负债 中的短期债券 、长期 应付款中的融资租赁款 等 有息债务部分 已相应 调整至 短 期债务 和长期债务 ; 3.将公司 永续债计入所有者权益。 短期 融 资券 信用评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司 11 附件 3 主要财务指标的计算公式 指 标 名 称 计 算 公 式 增长指标 资产总额年复合增长率 ( 1) 2 年数据:增长率 =(本期 -上期) /上期 ×100% ( 2) n 年数据:增长率 =[(本期 /前 n 年 )^( 1/(n-1)) -1]×100% 净 资产年复合增长率 营业收入年复合增长率 利润总额年复合增长率 经营效率指标 销售债权周转次数 营业收入 /(平均应收账款净额 +平均应收票据) 存货周转次数 营业成本 /平均存货净额 总资产周转次数 营业收入 /平均资产总额 现金收入比 销售商品、提供劳务收到的现金 /营业收入 ×100% 盈利指标 总资本收益率 (净利润 +费用化利息支出) /(所有者权益 +长期债务 +短期债务) ×100% 净资产收益率 净利润 /所有者权益 ×100% 主营业务利润率 主营业务利润 /主营业务收入净额 ×100% 营业利润率 (营业收入 -营业成本 -营业税金及附加) /营业收入 ×100% 债务结构指标 资产负债率 负债总额 /资产总计 ×100% 全部债务资本化比率 全部债务 /(长期债务 +短期债务 +所有者权益) ×100% 长期债务资本化比率 长期债务 /(长期债务 +所有者权益) ×100% 担保比率 担保余额 /所有者权益 ×100% 长期偿债能力指标 EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出 全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 短期偿债能力指标 流动比率 流动资产合计 /流动负债合计 ×100% 速动比率 (流动资产合计 -存货) /流动负债合计 ×100% 经营现金流动负债比 经营活动现金流量净额 /流动负债合计 ×100% 注: 现金类资产 =货币资金 +交易性金融资产 /短期投资 +应收票据 短期债务 =短期借款 +交易性金融负债 +一年内到期的非流动负债 +应付票据 长期债务 =长期借款 +应付债券 全部债务 =短期债务 +长期债务 EBITDA=利润总额 +费用化利息支出 +固定资产折旧 +摊销 利息支出 =资本化利息支出 +费用化利息支出 企业执行新会计准则后,所有者权益 =归属于母公司所有者权益 +少数 股东权益 短期 融 资券 信用评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司 12 附件 4-1 主体长期信用等级设置及其含义 联合资信主体长期信用等级划分为三等九级,符号表示为: AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、 C。除 AAA级, CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用 “+”、 “-”符号进行微调, 表示略高或略低于本等级。 详见下表: 信用等级设置 含 义 AAA 偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低 AA 偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低 A 偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险 较低 BBB 偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般 BB 偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违约风险较高 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高 CC 在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务 C 不能偿还债务 附件 4-2 评级展望设置及其含义 联合资信 评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。联合资信评级展望 设置及 含义如下: 评级展望 设置 含 义 正面 存在 较多 有利因素,未来信用等级提升的可能性较大 稳定 信用状况稳定,未来保持信用等级的可能性较大 负面 存在较多不利 因素,未来信用等级调低的可能性较大 发展中 特殊事项的影响因素尚不能明确评估,未来信用等级可能提升、降低或不变 短期 融 资券 信用评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司 13 附件 4-3 短期债券信用等级设置及其含义 联合资信短期债券信用等级划分为四等六级,符号表示分别为: A-1、 A-2、 A-3、 B、 C、 D, 每一个信用等级均不进行微调。 详见下表: 信用等级设置 含 义 A-1 为最高级短期债券,其还本付息能力最强,安全性最高 A-2 还本付息能力较强,安全性较高 A-3 还本付息能力一般,安全性易受不良环境变化的影响 B 还本付息能力较低,有一定的违约风险 C 还本付息能力很低,违约风险较高 D 不能按期还本付息 短期 融 资券 信用评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司 14 联合资信评估有限公司关于 阳泉煤业(集团)有限责任公司 2019 年度 第六期 短期融资券的跟踪评级安排 根据相关监管法规和联合资信有关业务规范,联合资信将在本期短期融资券信用 等级有效期内持续进行跟踪评级,跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级。 阳泉煤业(集团)有限 责任公司 应按联合资信跟踪评级资料清单的要求及时提供 相关资料。联合资信将在本期短期融资券正式发行后 6 个月内发布定期跟踪评级报告。 阳泉煤业(集团)有限责任公司 或本期短期融资券如发生重大变化,或发生可能 对本期短期融资券信用等级产生较大影响的重大事项, 阳泉煤业(集团)有限责任公 司 应及时通知联合资信并提供有关资料。 联合资信将密切关注 阳泉煤业(集团)有限责任公司 的经营管理状况、外部经营 环境及本期短期融资券相关信息,如发现 阳泉煤业(集团)有限责任公司 出现重大变 化,或发现存在或出现可能对信用等级产生较大影响的事项时,联 合资信将就该事项 进行必要调查,及时对该事项进行分析,据实确认或调整信用评级结果。 如 阳泉煤业(集团)有限责任公司 不能及时提供跟踪评级资料,导致联合资信无 法对本期短期融资券信用等级变化情况做出判断,联合资信可以终止评级。 联合资信将指派专人及时与 阳泉煤业(集团)有限责任公司 联系,并按照监管要求及 时出具跟踪评级报告和结果。联合资信将按相关规定报送及披露跟踪评 级报告和结果 。
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