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中煤矿山建设集团有限责任公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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煤矿 建设 集团 有限责任公司 主体 信用 评级 报告 跟踪 安排
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主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 1 中煤矿山建设集团有限责任公司 主体长期信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级: AA 评级展望: 稳定 评级时间: 2018 年 7 月 2 日 财务数据 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 现金类资产 (亿元 ) 19.00 20.30 23.23 资产总额 (亿元 ) 193.63 227.51 262.50 所有者权益 (亿元 ) 37.82 50.55 54.21 短期债务(亿元) 44.61 34.75 46.37 长期债务 (亿元 ) 24.29 23.92 26.81 全部债务 (亿元 ) 68.89 58.67 73.17 营业收入 (亿元 ) 133.39 116.73 139.63 利润总额 (亿元 ) 0.71 0.79 1.19 EBITDA(亿元 ) 8.10 8.53 8.70 经营性净现金流 (亿元 ) 2.23 8.51 9.63 营业利润率 (%) 9.13 10.73 10.75 净资产收益率 (%) 1.42 1.03 1.34 资产负债率 (%) 80.47 77.78 79.35 全部债务资本化比率 (%) 64.56 53.72 57.44 流动比率 (%) 118.70 118.69 108.93 经营现金流动负责比 (%) 1.71 5.89 5.67 全部债务 /EBITDA(倍 ) 8.51 6.85 8.41 EBITDA 利息倍数 1.99 1.81 1.60 分析师 喻宙宏 张 铖 邮箱: lianhe@lhratings.com 电话 : 010-85679696 传真 : 010-85679228 地址: 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层( 100022) 网址: www.lhratings.com 评级观点 中煤矿山建设集团有限责任公司(以下简 称 “中煤矿建 ”或 “公司 ”)是中国煤矿建设行业 的龙头企业,在行业地位、建设资质、技术水 平、研发实力等方面具有明显优势。近年来, 公司加强基础设施建设市场开发力度,业务呈 多元化发展。 同时, 联合资信评估有限公司 (以 下简称 “联合资信 ”)也关注到,受国家宏观政 策影响,煤炭建设行业市场景气度整体不高, 导致公司主营业务盈利能力有所减弱;同时工 程结算收现质量弱、下游行业对公司占款情况 加重等因素给公司信用水平带来的不利影响。 未来,随着公司向 PPP 项目等基建业务领 域渗透加深, 公司基建业务收入有望继续提高, 收入和盈利能力将维持在一定水平。联合资信 对公司的评级展望为稳定。 优势 1. 公司在煤矿建设行业内优势较突出,在建 设资质、技术水平、装备实力等方面具备 明显优势。 2. 公司基础设施建设业务发展良好,成为公 司重要的收入来源,有效带动公司业务多 元化发展,提高了其抗风险能力。 关注 1. 近年来,煤炭行业景气度对煤炭行业投资 影响较大,导致公司煤矿建设业务新签约 项目规模稳定性较弱, 影响整体营业收入。 2. 公司下游占款情况加重,应收类款项规模 较大且持续增加,对资金占用明显,坏账 风险上升。 3. 公司后续 BT及 PPP项目投入资金较大,面 临较大筹资压力。 4. 公司债务负担较重,短期偿债压力大。 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 2 声 明 一、本报告引用的资料主要由中煤矿山建 设集团有限责任公司(以下简称“该公 司” )提供,联合资信评估有限公 司(以下简称“联合资信” )对这些资料的真实性、 准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司 构成委托关系外,联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查 和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合 理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、该公司信用等级自 2018 年 7 月 2 日至 2019 年 7 月 1 日有效;根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 3 中煤矿山建设集团有限责任公司 主体长期信用信用评级报告 一、 主体概况 中煤矿山建设集团有限责任公司(以下简 称“公司” )是由中煤第三建设(集团)有限责 任公司(以下简称“中煤三建” )和中煤特殊凿 井(集团)有限责任公司,于 2007 年经安徽 省人民政府皖政秘 [2007]104 号文批准,通过新 设合并的方式,以两户企业重组前净资产出资 合并成立的省属国有独资煤炭建设集团公司, 初始注册资本 10.00 亿元。中煤三建具有矿山 工程施工总承包特级资质,前身为 1974 年成 立的原煤炭工业部“淮北煤矿基本建设局” ;中 煤特殊凿井(集团)有限责任公司具有矿山工 程施工总承包一级资质,前身为 1958 年成立 的“第三建井公司 34 工区” 。截至 2017 年底, 公司注册资本和实收资本均为 10.00 亿元,安 徽省国有资产监督管理委员会 (以下简称 “安徽 省国资委 ”)持有公司 100%的股权,为公司实 际控制人。 公司主要从事煤矿建设,并涉及铁路、地 铁、市政工程、路桥、隧道、涵洞等领域工程 建设。公司具有矿山工程施工总承包特级资质 和房屋建筑、市政公用、机电安装一级总承包 资质,以及铁路、隧道、公路、公路路基、桥 梁、钢结构、土石方等施工资质。 截至 2017 年底,公司本部内设办公室、党 委工作部、财务资产部、经营管理部、工程技 术部等 11 个职能部门;公司合并范围内拥有 6 家一级子公司。 截至 2017 年底, 公司合并资产总额 262.50 亿元,所有者权益 54.21 亿元(其中少数股东 权益 18.98 亿元) ; 2017 年,公司实现营业收入 139.63 亿元,利润总额 1.19 亿元。 公司注册地址:安徽省合肥市政务区习友 路 898 号;法定代表人:赵士兵。 二、宏观经济和政策环境 2017 年,世界主要经济体仍维持复苏态 势,为我国经济稳中向好发展提供了良好的国 际环境, 加上供给侧结构性改革成效逐步显现, 2017 年我国经济运行总体稳中向好、好于预 期。 2017 年,我国国内生产总值( GDP) 82.8 万亿元,同比实际增长 6.9%,经济增速自 2011 年以来首次回升。具体来看,西部地区经济增 速引领全国,山西、辽宁等地区有所好转;产 业结构持续改善; 固定资产投资增速有所放缓, 居民消费平稳较快增长,进出口大幅改善;全 国居民消费价格指数( CPI)有所回落,工业生 产者出厂价格指数( PPI)和工业生产者购进价 格指数( PPIRM)涨幅较大;制造业采购经理 人指数(制造业 PMI)和非制造业商务活动指 数(非制造业 PMI)均小幅上升;就业形势良 好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。 2017 年,全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元, 支出同比增幅 ( 7.7%)和收入同比增幅( 7.4%)均较 2016 年有所上升,财政赤字( 3.1 万亿元)较 2016 年继续扩大,财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜;进行税制改革和定向降税,减 轻相关企业负担;进一步规范地方政府融资行 为,防控地方政府性债务风险;通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资,推动经济 增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。 2017 年,央行运 用多种货币政策工具 “削峰填谷 ”,市场资金面 呈紧平衡状态;利率水平稳中有升; M1、 M2 增速均有所放缓;社会融资规模增幅下降,其 中人民币贷款仍是主要融资方式,且占全部社 会融资规模增量的比重( 71.2%)也较上年有所 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 4 提升;人民币兑美元汇率有所上升,外汇储备 规模继续增长。 三大产业保持平稳增长,产业结构继续改 善。 2017 年,我国农业生产形势较好;在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回升 的背景下,我国工业结构得到进一步优化,工 业生产保持较快增速, 工业企业利润快速增长; 服务业保持较快增长, 第三产业对 GDP 增长的 贡献率( 58.8%)较 2016 年小幅上升,仍是拉 动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。 2017 年,全 国固定资产投资(不含农户) 63.2 万亿元,同 比增长 7.2%(实际增长 1.3%) ,增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中,民间投资( 38.2 万亿元)同比增长 6.0%,较 2016 年增幅显著, 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施,通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、 拓宽民间资本投融资渠道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项目等 多种方式激发民间投资活力,推动了民间投资 的增长。具体来看,由于 2017 年以来国家进一 步加强对房地产行业的宏观调控,房地产开发 投资增速( 7.0%)呈趋缓态势;基于基础设施 建设投资存在逆周期的特点以及在经济去杠 杆、加强地方政府性债务风险管控背景下地方 政府加大基础设施投资推高 GDP 的能力受到 约束的影响,基础设施建设投资增速( 14.9%) 小幅下降;制造业投资增速( 4.8%)小幅上升, 且进一步向高新技术、技术改造等产业转型升 级领域倾斜。 居民消费维持较快增长态势。 2017 年,全 国社会消费品零售总额 36.6 万亿元,同比增长 10.2%, 较 2016 年小幅回落 0.2 个百分点。 2017 年,全国居民人均可支配收入 25974 元,同比 名义增长 9.0%,扣除价格因素实际增长 7.3%, 居民收入的持续较快增长是带动居民部门扩大 消费从而拉动经济增长的重要保证。 具体来看, 生活日常类消费,如粮油烟酒、日用品类、服 装鞋帽消费仍保持较快增长;升级类消费品, 如通信器材类、文化办公用品类、家用电器和 音响器材类消费均保持较高增速;网络销售继 续保持高增长态势。 进出口大幅改善。 2017 年,在世界主要经 济体持续复苏的带动下, 外部需求较 2016 年明 显回暖,加上国内经济运行稳中向好、大宗商 品价格持续反弹等因素共同带动了进出口的增 长。 2017 年,我国货物贸易进出口总值 27.8 万亿元,同比增加 14.2%,增速较 2016 年大幅 增长。具体来看,出口总值( 15.3 万亿元)和 进口总值( 12.5 万亿元)同比分别增长 10.8% 和 18.7%, 较 2016 年均大幅上涨。 贸易顺差 2.9 万亿元, 较 2016 年有所减少。 从贸易方式来看, 2017 年,一般贸易进出口占我国进出口总额的 比重( 56.3%)较 2016 年提高 1.3 个百分点, 占比仍然最高。从国别来看, 2017 年,我国对 美国、欧盟和东盟进出口分别增长 15.2%、 15.5%和 16.6%,增速较 2016 年大幅提升;随 着 “一带一路 ”战略的深入推进,我国对哈萨克 斯坦、俄罗斯、波兰等部分一带一路沿线国家 进出口保持快速增长。从产品结构来看,机电 产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力,进 口方面主要以能源、原材料为主。 展望 2018 年,全球经济有望维持复苏态 势,这将对我国的进出口贸易继续构成利好, 但主要经济体流动性趋紧以及潜在的贸易保护 主义风险将会使我国经济增长与结构改革面临 挑战。在此背景下,我国将继续实施积极的财 政政策和稳健中性的货币政策,深入推进供给 侧结构性改革,深化国资国企、金融体制等基 础性关键领域改革,坚决打好重大风险防范化 解、精准脱贫、污染防治三大攻坚战,促进经 济高质量发展, 2018 年经济运行有望维持向好 态势。具体来看,固定资产投资将呈现缓中趋 稳态势。其中,基于当前经济稳中向好加上政 府性债务风险管控的加强, 2018 年地方政府大 力推动基础设施建设的动力和能力都将有所减 弱,基础设施建设投资增速或将小幅回落;在 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 5 高端领域制造业投资的拉动下,制造业投资仍 将保持较快增长; 当前房地产市场的持续调控、 房企融资受限等因素对房地产投资的负面影响 仍将持续,房地产投资增速或将有所回落。在 国家强调消费对经济发展的基础性作用以及居 民收入持续增长的背景下,居民消费将保持平 稳较快增长; 对外贸易有望保持较好增长态势, 调结构、扩大进口或将成为外贸发展的重点内 容,全球经济复苏不确定性、贸易保护主义以 及 2017 年进出口额基数较高等因素或导致 2018 年我国进出口增速将有所放缓。此外,物 价水平或将出现小幅上升,失业率总体将保持 稳定,预计全年经济增速在 6.5%左右。 三、行业及区域经济环境 1. 建筑行业发展概况 建筑行业为国民经济的重要支柱产业之 一,周期性明显,其发展与固定资产投资密切 相关。 2010 年以来,在国家宏观调控背景下, 固定资产投资增速持续放缓,相应建筑业增速 有所下降,但在国家保障房、水利建设、铁路 投资等基础设施建设投资的支持下,建筑业增 加值保持增长态势。 2017 年,全社会建筑业增 加值 55689 亿元,比上年增长 4.3%;增速同比 有所下降。 图 1 2013~2017 年中国建筑业增加值及其增长速度 (单位:亿元、 %) 资料来源:国家统计局 2. 上游原材料供给及下游需求 钢材和水泥作为建筑施工行业的主要原材 料, 其价格波动对建筑施工企业利润造成影响。 2016 年以来,钢材和水泥价格呈现波动上 升态势。尤其是 2017 年 8 月下旬开始,水泥价 格出现了与产能过剩相背离的罕见现象。其主 要原因一方面是随着华东消费量增加产生了较 大市场需求;另一方面则是受大气污染指标考 核等因素影响,水泥供给被大幅压减。短期来 看,受供需等因素影响,水泥价格将保持高位 小幅波动。同样受环境治理、钢企错峰生产、 供需等因素综合影响, 钢材价格从 2016 年后半 年开始持续攀升,并于 2017 年 12 月初达到峰 值,之后价格小幅回落。钢铁行业后期或将保 持供需平衡或趋紧的状态,有望支撑钢材价格 维持高位。 图 2 近年全国水泥、钢材价格指数 资料来源: 中国水泥网、中国钢铁工业协会网 建筑行业整体需求增速呈现放缓趋势。其 中,国内房地产调控政策的延续以及基础设施 投资增速的放缓将对建筑业短期发展速度造成 影响;但同时,精准扶贫、棚改、环保及公共 基础设施建设等惠民工程以及 “一带一路 ”战略 实施有望为建筑施工企业盈利增长提供动力。 2017 年全社会固定资产投资 641238 亿元, 扣除价格因素, 实际增长 7.2%, 较上年回落 1.4 个百分点; 全国基础设施建设投资 17.3 万亿元, 同比增长 14.9%,增速较 2016 年( 15.7%)小 幅下降;全国房地产开发投资 10.98 万亿元, 比上年增长 7.0%,增速较上年增长 0.1 个百分 点,各类投资增速均呈现回落态势。 但同时,基础设施建设细分行业管道运输 业、生态保护与环境治理业、道路运输业以及 公共设施管理业 2017 年投资增速均在 20%以 上,为建筑业行业需求增长提供动力。商务部 数据显示, 2017 年,我国企业在 “一带一路 ”沿 线的 61 个国家新签对外承包工程项目合同额 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 6 1443.2 亿美元,同比增长 14.5%;完成营业额 855.3 亿美元,同比增长 12.6%。 据国务院发展 研究中心估算, “十三五 ”期间, “一带一路 ”基 础设施投资需求至少达 10.6 万亿美元。 3. 建筑行业竞争格局 企业资质 建筑企业只有在取得相应资质证书后,才 能在资质许可的范围内从事建筑施工活动,资 质等级是建筑企业的重要基础条件。建筑企业 资质等级划分为施工总承包、专业承包、劳务 分包三个序列。 竞争格局 中国建筑市场存在五类参与者: “五大 ”央 企、地方性国企、大型民营企业、外资巨头以 及众多中小建筑公司。 表 1 中国建筑业市场企业竞争格局 企业类型 代表企业 经营状况 中国建筑 中国铁建 中国中铁 中国中冶 五大央企 中国交通建设 集团 经过大规模的整合之后进入资本 市场, 是中国建筑市场的领导者, 规模上均达到世界 500强的水平, 在国际工程承包市场占有一席之 地。 浦东建设 上海建工 北京建工 地方性国 企 其他省属建工 企业 在所在区域做深做透的同时,跨 区域扩张也取得一定成果,依靠 较好的管理和成本控制能力,获 取较好的收益。 中天建设 南通二建 大型民营 企业 龙信建设 普遍已取得特级资质,项目承接 能力强, 多数完成了民营化改制, 企业机制更具活力,成本控制能 力很强,市场知名度高。 Shimizu 日本清水 外资企业 Skanska 瑞典斯堪斯卡 占有国内高端市场,主要优势在 设计和工程管理,业务主要在总 承包( EPC) 、项目管理承包 ( MPC)层面。 其他中小 建筑企业 -- 成为专业的劳务分包企业,依靠 中国巨大的廉价劳动力资源,故 能够长久持续生存。 资料来源:联合资信根据公开资料整理 由于建筑企业承接项目后往往需要投入大 量的流动资金,加之 EPC、 BT、 BOT 和 PPP 等已成为建筑业企业主流的承包模式和获利模 式,承包商融资能力及技术能力已经成为决定 其承揽项目的核心因素。央企在经过大规模的 整合之后进入资本市场, 具有显著的规模优势, 并具有自身侧重的专业建筑领域;地方性国企 大多得到当地政府扶持,利用地方优势占据了 一定的市场份额,并逐渐从技术要求水平较低 的普通建筑市场转向技术要求高、专业性强的 高端市场;外资企业及大型民营企业在工程管 控及成本控制方面具有较为突出的优势。由此 可见,短期内中国建筑业市场企业竞争格局很 难打破。 4. 建筑行业风险关注 行业竞争加剧挤压利润空间 中国当前正处于建设高峰期,由于建筑行 业在管理体制、机制和法律法规等方面尚未健 全,大多数建筑企业以相似的业务和经营管理 模式竞争,导致压级压价、垫资施工、拖欠工 程款、索取回扣等问题仍有发生。尽管国家对 上述问题进行了大力整治,但一个体系完备、 竞争有序的建筑市场在中国尚未完全形成,在 此种竞争环境下,整个建筑市场毛利率空间受 到挤压。 下游行业需求收缩及原材料价格波动对盈 利空间影响大 在调控政策持续收紧的基本面下,房地产 开发投资增速下行压力持续加大。建筑行业利 润易受建筑材料价格波动的影响。 2016 年以来, 钢材水泥价格呈上涨趋势,对建筑企业成本控 制带来较大压力。 PPP 项目规模迅速扩张导致现金流压力进 一步增大 建筑行业具有高负债运营的特点,垫资施 工是中国建设工程施工领域长期以来存在的一 种承包方式。在这样的行业背景下,施工企业 常常面临巨大的流动资金压力和较重的债务负 担。 在城镇化建设和基建投资资金需求较大的 背景下,随着政府债务风险控制力度的加大, 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 7 PPP 模式被大力推广。近年来,建筑施工企业 PPP 协议总额呈现爆发式增长。 PPP 项目具有 投资规模大,投资周期长的特点。建筑施工企 业在收入增长预期提升的同时,承受较大的现 金支出压力;尤其对于融资能力相对较弱的民 营企业,较长的回款周期以及持续大规模的资 金支出使其筹资前现金流表现为大规模净流 出,进而对债务扩张需求更加明显。在目前强 监管金融环境下,部分过速扩张的企业短期资 金压力将进一步加大。 5. 建筑行业发展趋势 在宏观经济下行压力持续加大的背景下, 建筑行业整体发展速度将趋势性放缓;同时, 房地产市场受政策调控影响,市场规模控制力 度有望加大;加之建筑施工企业普遍举债经营 的特性,仍然具有较大的资金周转压力;短期 内,联合资信对行业整体信用风险保持相对谨 慎态度。 从中长期来看,建筑施工行业仍存在发展 空间,建筑行业增长结构开始切换,房屋建筑 工程下行压力持续较大,而基础设施建设产值 占比不断提升,基建作为政府刺激经济增长的 重要手段仍将发挥作用。整体看,建筑业下游 需求量在中长期内仍将保持稳定。 四、基础素质分析 1. 股权状况 截至 2017年底,公司注册资本和实收资本 均为 10.00亿元,安徽省国资委为公司的唯一股 东和实际控制人。 2. 人员素质 截至 2018年 3月底, 公司拥有高层管理人员 共 13人。其中董事长 1人、总经理 1人、副总经 理 3人、总会计师 1人。 赵士兵先生, 1964年 8月出生, 研究生学历, 高级工程师,中共党员;曾任中煤第二十九工 程处技术员、股长、工区主任、副处长、处长; 中煤第三建设公司副总经理、总经理;现任公 司董事长、党委书记。 郑玉建先生, 1963年 6月出生,本科学历, 工程师,中共党员。曾任淮北矿务局袁庄矿副 矿长、矿长,淮北矿业(集团)有限责任公司 建设发展部部长、总经理助理、副总经理、党 委常委;现任公司总经理、党委副书记。 截至 2018年 3月底, 公司在职员工 13416人。 从岗位看,经营管理人员占 21.18%、工人占 47.57%、技术人员占 16.66%、其他占 14.59%; 从学历看,具有大专以上学历占 37.53%、高中 及中专学历占 48.65%、其他占 13.82%;从年龄 结构看, 30岁及以下占 37.52%、 30~50岁占 48.46%、 50岁以上占 14.02%。从职称情况看, 拥有初级职称占 48.73%、中级职称占 37.65%、 高级职称占 13.62%。公司拥有注册一级建造师 351人、二级建造师 442人,工程建设中级职业 经理人资格 942人, 工程建设高级职业经理人资 格 263人。 总体看,公司高层管理人员拥有丰富的管 理经验,人员构成较为合理、整体素质较高, 能够满足公司日常生产经营需要。 3. 技术与装备水平 技术水平方面, 2016 年公司获省部级以上 科技进步奖 4 项、鲁班奖 1 项、优质工程奖 15 项、 鉴定科技成果 2 项; 获国家授权专利 55 项, 其中发明专利 8 项;承担国家 “十三五 ”重点专 项课题 1 项,省级重点科研项目 2 项。集团被 省国资委授予 “科技创新企业奖 ”;子公司中煤 第三建设集团机电安装工程有限责任公司被中 施企协评为 “科技创新先进企业 ”。 装备水平方面,公司目前在籍施工设备 12657台,总完好率 95.75%,涵盖十五大类 118 个品种,拥有众多进口及国产知名品牌大型装 备。公司各类型工程施工装备科技含量高、技 术性能先进、门类齐全,在全国同行业中处于 领先地位。 总体看,公司技术研发及机械化装备软硬 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 8 件两方面均具有较强的实力,保持其在行业内 的领先优势。 4. 企业信用情况 根据公司提供的企业信用报告(机构信用 代码: NO.G10341301116714921) ,截至 2018 年 6 月 4 日,公司无已结清和未结清不良信贷 信息。 截至 2018 年 6 月 25 日,未发现公司被列 入全国失信被执行人名单。 五、管理分析 1. 法人治理结构 安徽省国资委作为公司出资人,在按《企 业国有资产监督管理暂行条例》履行对公司监 督管理职责的同时,行使股东会的权力。公司 设董事会、监事会。 根据章程,公司设立董事会,成员 5 人。 董事会是公司经营管理的最高决策机构,董事 长由安徽省国资委在董事会成员中指定。董事 会行使相应职权并对出资者负责。 公司设监事会,成员 5 人。监事会对董事、 高级管理人员执行公司职务的行为进行监督; 监事会主席由安徽省国资委委派。 截至 2018 年 3 月底,公司监事会成员暂缺 2 名职工监事。 公司设总经理 1 名、副总经理若干名。公 司经理层作为公司的执行机构,负责主持公司 的日常经营管理工作,组织实施董事会决议, 包括组织实施公司年度经营计划、项目建设计 划和投资计划等,拟订公司内部管理机构设置 方案,拟定公司的基本管理制度,制定公司的 具体规章等; 经理层由董事会决定聘任或解聘。 公司董事会原则上每季度召开一次,监事 会每年至少召开一次。公司董事会、监事会实 际召开次数均符合上述规定。 总体看, 公司建立了相应的法人治理结构, 但人员配备情况有待改善。 2. 管理水平 公司本部内设办公室、党委工作部、财务 资产部、经营管理部、工程技术部等 11 个职能 部门。公司制定了多项内部控制制度,包括资 金管理、财务管理、项目管理、投融资管理、 安全生产管理和环境保护等方面,基本涵盖公 司经营管理的各层面和各主要业务环节。 财务管理方面,公司积极整合财务资源, 统一会计核算信息化平台,强化会计信息管控 力。公司内部控制制度较完善,建立了授权审 批控制、会计系统控制、财产保护控制、预算 控制、运营分析控制、重大风险预警控制等; 公司推行全面预算管理,制定了《中煤矿山建 设集团全面预算管理办法》 。 公司按照 “一致性、 分级预算、全面预算、实事求是、归口管理 ” 五项原则,采用 “自上而下、自下而上、上下结 合 ”的流程编制年度预算。公司制定了《集团应 收账款管理规定(暂行) 》 ,建立了清欠责任制, 按月制定应收账款回收计划,每半年对应收账 款进行一次全面清理、摸底,每年对各单位清 欠情况进行一次专项检查,并将项目部年终考 核与约定的资金回收比例挂钩。 资金管理方面,公司制定了《资金集中管 理暂行规定》及《资金集中管理实施细则》 ,按 照 “集中监管、分级控制、确保上缴、有偿调剂 ” 的原则,对集团货币资金模拟内部银行运作, 逐步推行资金的预算管理。集团公司财务资产 部对所属各单位的银行开户、货币资金收入的 归集、重大支出项目、投融资情况实行直接管 理;各子公司、分公司按照授权对所属项目部、 内部经营单位的资金收支实行集中管理。集团 资金使用计划在年度资金预算的构架下,实行 网上按日申报。对于正常的生产经营支出,做 到事前备案、事中监管、事后对照预算检查分 析;对于设备购置、项目投资和非生产性支出 项目以及投标、履约保证金的支付按集团资金 管理权限实行严格的审批制,并实行分类的预 算管理。 投融资管理方面,公司对于固定资产、资 源整合、子公司收购兼并、项目贷款和资金筹 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 9 措等投融资行为实行统一管理,按国资委要求 严格实行立项申请、论证(可行性研究) 、审查 批准、资金筹集、项目招投标、执行和监督以 及终止退出等流程。公司财务资产部、法律事 务部、项目建设单位等成立项目组,负责具体 执行,由公司董事会进行投资决策,最终由安 徽省国资委批准。 项目管理方面,公司印发了《关于进一步 加强施工项目规范化管理的通知》 , 对施工项目 安全、质量、经管等方面进行了规范。同时公 司积极推行班组核算, 实行材料节奖超罚制度, 并与项目兑现和职工收入挂钩,有效降低了施 工成本;坚持重心下移,组织项目经营管理大 检查,并加强了跟踪落实情况。 总体看,公司拥有系统的内部控制制度, 且整体执行情况良好,为公司安全、高效、快 速发展提供了有力保障。 六、经营分析 1. 经营概况 公司业务以煤炭、 冶金等矿山建设为核心, 经过多年发展,业务趋于多元化,逐步延伸至 基础设施建设工程和房地产开发领域。 2015~2017 年,公司主营业务收入波动增 长,分别为 131.92 亿元、 115.65 亿元和 139.25 亿元,主要系受煤炭行业景气度影响,公司矿 山建筑业务收入有所波动所致。 从收入构成看, 矿山建筑工程和基础设施建设为公司最主要的 收入来源。近年来矿山建筑工程收入占比逐年 下降,基础设施建设收入占比逐年增加, 2017 年分别为 25.34%和 60.48%。此外,公司还有少 部分房地产和其他业务。 毛利率方面, 2015~2017 年,公司主营业 务毛利率逐年下降,分别为 12.37%、 11.33%和 10.91%。其中,矿山建筑工程毛利率有所波动, 基础设施建设毛利率较为稳定, 2017 年分别为 12.78%和 10.02%;其他业务毛利波动下降,房 地产业务毛利率大幅下降。 表 2 公司主营业务收入情况(单位:亿元、 %) 2015 年 2016 年 2017 年 业务分类 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 基础设施工程 60.43 45.81 10.22 63.69 55.06 10.83 84.22 60.48 10.02 其中:市政及路桥工程 54.40 41.23 10.89 56.63 48.96 11.52 70.63 50.72 10.87 地铁 3.59 2.72 2.85 7.06 6.11 5.27 13.59 9.76 5.61 铁路 2.44 1.85 6.09 -- -- -- -- -- -- 矿山建筑工程 55.17 41.82 13.67 31.39 27.15 11.95 35.29 25.34 12.78 其中:煤炭矿山建筑工程 49.03 37.17 13.49 26.49 22.91 11.58 31.70 22.76 13.06 其他矿山建筑工程 6.14 4.65 15.09 4.89 4.23 13.83 3.59 2.58 10.27 其他业务 13.51 10.24 13.45 18.47 15.97 10.81 15.01 10.78 11.46 房地产开发 2.81 2.13 27.73 2.11 1.82 22.18 4.73 3.40 10.99 合计 131.92 100.00 12.37 115.65 100.00 11.33 139.25 100.00 10.91 资料来源:公司提供 2. 业务经营分析 近年来,公司通过大力推进基础设施工程 业务的开展, 新承揽项目合同总金额不断回升。 2015~2017年,公司合同签约总额逐年增长, 2017年为 152.13亿元,同比增长 7.82%。其中矿 山建设合同 37.83亿元、基础设施建设合同 114.29亿元。公司在持续加大基础设施工程业 务基础之上,逐步向多元化方向发展。 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 10 表 3 公司承揽矿山建设和基础设施建设合同情况(单位:亿元、 %) 时间 矿山建设合同金 额 矿山建设合同签约额 占比 基础设施建设合同金额 基础设施建设合同签约额占 比 合同签约总额 2015 年 40.55 33.47 73.23 60.45 121.15 2016 年 21.88 15.51 119.21 84.49 141.09 2017 年 37.83 24.87 114.29 75.12 152.13 资料来源:公司提供 矿建及相关工业建筑工程业务 公司作为国内领先的矿建企业,矿建业务 是公司收入的主要板块之一,主要包括煤炭矿 山建筑工程和其他矿山建筑工程业务。近年, 受国家宏观政策影响,煤炭矿山建筑工程业务 规模有所波动;同时受钢铁、有色金属市场低 迷影响, 公司其他矿山建筑工程业务有所减少。 公司矿建业务主要采取施工总承包的模 式,项目周期一般在一年半左右。基于公司专 业技术优势,公司直接竞争对手少。同时,公 司拥有特级资质,奠定了公司承接煤矿建设客 户规模大、客户品质良好的优势。 截至 2017年底,公司新签矿建合同 37.83亿 元,同比增加 15.95亿元,占全部总合同余额的 24.87%,主要系 2016下半年以来煤炭市场有回 暖趋势所致。鉴于此,公司有选择的签订了一 批回报率较好的合同。从区域分布看,目前公 司矿建项目主要分布于陕西、山西、内蒙古、 新疆和安徽 5个地区,合计占比约 80.00%。从 项 目投资主体情况看,中央企业及地方国企合同 金额占 98%、民营企业占 2%。公司承接项目的 业主单位实力普遍较强,应收账款回收保障程 度较高。受环评等方面国家政策影响,公司部 分在建煤炭项目根据业主单位要求暂停建设, 目前主要停工项目的总合同金额 20.30亿元,占 全部总合同金额的 3.39%, 后续再根据国家政策 实施情况复工。 表 4 公司矿建项目区域分布情况 (单位:万元、 %) 所在区域 金额 占比 山西省 54368.61 14.37 陕西省 129168.01 34.14 内蒙古自治区 50433.79 13.33 安徽省 8399.33 2.22 新疆自治区 57471.06 15.19 河北省 7453.46 1.97 福建省 6923.77 1.83 国内其他省份 10745.07 2.84 国外 53384.90 14.11 合计 378348.00 100.00 资料来源:公司提供 公司矿建及相关业务需要采购大量建筑原 材料,主要包括钢材、水泥、砂石等。由于公 司项目分散在全国各地,公司通常采用统一招 标、就地采购的方式进行原材料采购。出于运 输成本的考虑,水泥与沙石等原材料通常在当 地购买。在钢铁采购方面,公司通过与一些钢 铁企业订立长期供应合同,合同价格将会根据 当时市价定期调整。设备采购方面,公司充分 利用现有装备和对标准化设备采用租赁方式以 控制成本。 结算方式方面,公司承接矿山建设项目主 要采取按月结算方式,若下游客户连续三月不 予结算和支付款项,公司将选择性停工;公司 每月按工程量结算 75%~80%价款, 工程完工后 结算工程总价 10%~15%;质保金比例 10%,质 保期限为 1 至 2 年。由于煤炭行业景气度整体 呈下行趋势,公司客户拖欠款现象加重,公司 收款质量有所下降, 实际收款仅达到 65%~70% 左右,应收账款大幅增加。但由于公司主要客 户大都为国有大型矿务局,应收账款回收保障 程度较高;同时公司部分票据采取背书方式, 转让至上游原材料供应商, 降低应收类款项的 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 11 收回风险。公司上游供应商结算方式基本上按 照采购合同约定方式结算。总体看,公司现金 收入质量较差。 基础设施建设工程 2015~2017 年,公司面对不稳定的煤炭基 建市场,加大了产业调整和转型发展的力度, 通过公开招投标方式,公司基建合同签约额较 往年增加较快。 2017年公司新签基建合同 114.29亿元,占新签合同总量的 75.12%。现阶 段公司基础设施建设主要涉及市政及道路、铁 路、桥梁及城市轨道等领域。目前工程覆盖上 海、天津、沈阳、海南、南京、内蒙古、兰州 等 26个省市。公司近年加大了 BT和 PPP项目的 承揽力度,承揽项目中 BT和 PPP项目比例有所 增加,占合同总金额比例约 50%。 BT项目模式方面, 公司参与 BT项目主要通 过设立项目公司, 由项目公司负责项目投融资、 建设及管理,项目建成并验收合格后移交给回 购方, 回购方按协议约定分期支付项目回购款, 投资方逐年收回项目投资并取得相应收益。由 于 BT项目采用到期回购方式,目前正在施工的 BT项目都挂账在存货或长期应收款科目(业主 未审定的进度投入列存货,审定后列入长期应 收款,一般按年度进行审定) ,待工程结束后收 回项目投资并确认收益。 收入确认方面,公司 BT项目分两步确认收 入:一是在建设期, BT项目的工程建造成本在 施工阶段按建造合同准则确认收入,计入公司 “营业收入 ”科目;不包含在工程建造成本内的 项目如融资费用、与工程相关的监理费、勘察 设计费等计入 “长期应收款 ”科目。二是在回购 期,不包含在工程建造成本内的项目如融资费 用、与工程相关的监理费、勘察设计费等,按 照回购协议约定的回购基数和回购利率,确认 每期回购金额。每期回购金额扣除建设期确认 的营业收入,其差额部分计入 “营业收入 ”。 截至 2017年底, 公司已完工 BT/BOT项目主 要有福建省南平联络线高速公路建设工程、千 亩苑一期、二期安置小区项目等;此外,公司 还获得多项安置房 BT项目,包括台州安置房项 目、淮北濉溪安置房项目等,主要在建 BT/BOT 项目总投资 43.68亿元,未来尚需投资规模较 大。目前,公司已完工项目和部分在建项目共 回款 43.76亿元。 表 5 截至 2017年底公司主要在建 BT/BOT项目情况(单位:万元、 %) 项目名称 业主方 总投资 项目完 工进度 建设期 回款安排 武汉地铁 27 号线一期 土建施工部分第二标段 ( 15 年 4 月承揽) 武汉地铁集团有 限公司 170000 75.45 2015.5~2017.12 BT 项目,工程投资及融资费用分三次在竣工验收 合格后分三次进行回购。 省道 S201 灵璧杨疃镇 至灵城段改建工程 灵璧县交通运输 局 50000 97.70 2013.5~2016.4 截至 2017 年底业主已回款 41390.62 万元。 竣工验 收 30 天内,付至 85%。审计完毕,剩余 15%待质 量保修期满后 30 天内一次性支付。 台州安置房项目 台州市 46000 49.75 2016.6~2019.6 在建项目,未竣工验收。 淮北杜集区孙谢庄棚户 区改造项目 淮北市杜集区 42602 49.00 2016.4~2019.4 在建项目,未竣工验收。 台州市朱家安置小区 台州市 45871 37.40 2017.3~2020.3 在建项目,未竣工验收。 淮北濉溪 22#安置房 濉溪县 49494 -- 2017.8~2019.8 淮北濉溪 27#安置房 濉溪县 19392 -- 2018.3~2019.12 按工程进度付款至基础施工完成后支付单体工程 合同价款的 20%,主体完成至十层付至单体工程 合同价款的 40%,主体封顶后付至单体工程合同 价款的 70%,单体工程竣工验收合格后付至合同 价款的 90%,全部工程竣工验收合格且决算审计 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 12 淮北濉溪 34#安置房 濉溪县 13423 -- 2018.3~2019.12 完成后付至审计价款的 95%, 剩余 5%待质保期满 后无息付清。截至 2017 年底无回款。 合计 436782 -- -- -- 资料来源:公司提供 公司在以 BT和 BOT项目运作模式为支撑 的基础之上,提高在基建市场份额的同时积极 开展 PPP项目运作模式。截至 2017年底, 公司已 签约 PPP项目合计 16个,同比新增 9个;公司主 要已签约 PPP项目总投资 120.37亿元,已投资 23.13亿元,未来还需投资 97.24亿元。 公司 PPP项目模式为: 公司与业主共同出资 或全资成立项目公司,以项目公司作为融资主 体,项目建设(建设期通常为 1~3年)完成后享 有项目的一定年限运维期(通常为 7~10年) ,运 维期内,当地政府按照年支付购买服务费和运 维服务费。 公司已签约 PPP 项目的各项投资费用构成 均比较相似,资金平衡方式也大体相同,以福 鼎市城区东扩主干线市政道路 PPP 项目为例, 主要的投资费用包含建设成本、融资费用和运 营成本:①建设成本支付时间为运营期开始后 每年初支付,待项目建设成本结算后,以双方 确认后的经福鼎市财政部门或审计部门审定的 建设成本作为各年应平摊、调整和支付的建设 补贴金额的依据。截至结算完成当年累计应支 付的补贴金额与按暂定的建设补贴计算和支付 的金额不一致的,在结算完成当年一次性进行 调整,多还少补,之后按结算后的金额和剩余 年份平摊支付。②融资费用包括项目公司融资 利息和公司投入的自有资金投资利息组成,由 业主向财政申请拔付,具体由福鼎市财政局给 予逐笔把关,据实计取。③运营成本主要包括 营业税及附加、项目公司员工工资及福利等其 他运营管理费用,运营成本补贴按项目公司运 营成本的实际发生额计取并由财政逐年核定直 接核算拨付。 表 6 截至 2017年底公司主要已签约 PPP项目情况(单位:亿元、 %) 预计投资 项目名称 总投 资 公司出 资比例 资金来源 已投资 2018 年 2019 年及 以后 建设期 运维期 福鼎市城市东扩主干线市政道路 PPP 项 目 8.33 100.00 自有资金 30% 项目贷款 70% 1.52 3.27 3.58 3 年 7年 淮北市梧桐中路建设项目 6.98 85.00 自有资金 25% 项目贷款 75% 2.91 4.07 - 1 年 10 年 颍上县城南瓦房安置社区建设 PPP 项目 5.13 95.00 自有资金 25% 项目贷款 75% 2.32 1.94 - 2 年 8年 宿松临江产业园 PPP 项目 5.50 90.00 自有资金 30% 项目贷款 70% 1.55 2.56 1.39 2 年 13 年 叶集东部生态新城 PPP 项目 15.00 47.50 自有资金 20% 项目贷款 80% 4.42 2.38 8.20 1.5 年 15 年 G104 泗县段一级公路改建工程 PPP 建 设项目 15.21 85.00 自有资金 20% 项目贷款 80% 5.93 6.88 4.59 2 年 13 年 怀远县 2016年实施园林绿化工程类 PPP 项目 7.00 95.00 自有资金 20% 项目贷款 80% 0.90 2.18 1.23 2 年 8年 高县翰笙文化体育艺术中心工程 PPP 项 目 10.42 90.00 自有资金 20% 项目贷款 80% 1.63 3.46 5.33 2 年 15 年 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 13 寿县首批基础设施 PPP 项目 20.44 90.00 自有资金 25% 项目贷款 75% 0.51 7.50 14.35 2~3 年 13 年 长沙经开区黄兴大道及其片区改造 PPP 项目 11.11 90.00% 自有资金 25% 项目贷款 75% 1.33 5.03 6.19 3 年 12 年 河南睢县项目 9.15 95.00% 自有资金 20% 项目贷款 80% - 1.39 7.76 2 年 14 年 新化经济开发区特种陶瓷及新材料产业 园建设 PPP 项目 6.10 90.00% 自有资金 20% 项目贷款 80% 0.11 1.68 4.31 2 年 13 年 小计 120.37 -- -- 23.13 42.61 54.63 -- -- 资料来源:公司提供 总体看,公司基建工程业务收入规模不断 增长,已成为公司第一大收入来源,但公司 BT 及 PPP项目的开展将为公司带来一定筹资压力。 房地产业务 近三年,公司开发的项目大都处于尾盘阶 段,房地产收入波动增长,毛利率持续下降, 主要系进入尾盘的部分房地产项目,固定费用 比率持续上升而销售价格波动所致。 2015~2017 年,公司新开工总面积分别为 4.58 万平方米、 5.58 万平方米和 5.80 万平方米; 销售总面积 10 万平方米、 5.65 万平方米和 10.58 万平方米; 完成销售收入(含预售款) 3.67 亿元、 3.02 亿 元和 5.03 亿元。 表 7 公司房地产业务运营情况(单位:万元、万平方米) 时间 竣工面积 施工面积 新开工面积 销售面积 销售金额 销售均价(元 /平方米) 2015 年 4.55 22.00 4.58 10.00 36699.00 3669.90 2016 年 4.34 22.00 5.58 5.65 30214.00 5347.61 2017 年 2.12 27.80 5.80 10.58 50339.00 4757.93 资料来源:公司提供 截至 2018 年底 3 月底, 公司房地产项目只 有 “帝景名都 ”尚处于建设期,项目总建筑面积 22 万平方米,项目总投资 8.00 亿元,已完成投 资 6.46 亿元。 公司房地产项目总建筑面积 74.69 万平方米,已销售面积 42.24 万平方米,已实 现回款 22.49 亿元,剩余可供销售面积较大, 该业务持续性得以保证。目前,公司无储备土 地。 表 8 截至 2018年 3月底公司房地产开发项目情况 项目名称 总建筑面积 (平方米) 建设期 预计总投资 (万元) 截至 2018 年 3 月 底完成投资 (万元) 销售均价 (元 /平方米) 已销售面积 (平方米) 已实现销售 回款金额 (万元) 西城山水居 250000.00 2010.7~2015.6 119600.00 113149.00 7014.00 154287.00 96959.78 时代广场 64107.57 2009.9~2011.12 23429.29 27938.00 6552.37 37913.23 24740.57 新街坊 112156.60 2010.5~2013.11 29176.00 37799.00 5864.17 89687.00 40654.83 凤山三期 38090.62 2011.6~2013.10 9000.00 10357.00 3786.35 38090.62 14423.11 特凿花园 62510.00 2013.4~2015.4 20000.00 14479.00 3820.45 42803.64 12622.55 帝景名都 220000.00 2014 年至今 80000.00 64632.00 4275.00 59570.00 35487.78 合计 746864.79 -- 281205.29 268354.00 31312.34 422351.49 224888.62 资料来源:公司提供 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 15 3. 未来发展 根据公司 2017年度工作会议,公司未来将 巩固企业发展基础,提升管理水平;解决人才 不足和专业队伍建设滞后的问题,不断增强企 业竞争力。投资业务是公司转型发展的重要支 撑,公司要适应建筑业行业竞争格局新变化和 企业转型发展需要, 大力开拓以 PPP模式为主导 的投资业务,加大对 PPP项目运营研究。同时, 海外市场是集团转型发展的重要方向,公司将 积极拓展海外业务。建筑业属于完全竞争性行 业,公司将开源节流、降本增效,着力解决好 经营管理中存在的突出问题和短板;强推施工 预算管理,建立健全成本管控责任体系,从项 目全生命周期和业务源头抓起,实现全员、全 过程成本管理;进一步增强风险意识,有效防 控各类风险。 总体看,受煤炭行业景气度低迷影响,公 司主业盈利能力呈减弱趋势 ,公司实行多元化 发展,承揽 BOT、 PPP项目规模增加,未来融资 压力将进一步加大。 七、财务分析 1. 财务概况 公司提供了 2015~2017 年度财务报表,天 健会计师事务所(特殊普通合伙人)安徽分所 对上述财务报表进行审计,并出具了标准无保 留意见的审计报告。 合并范围方面, 2015 年,公司减少 4 家一 级子公司; 2016 年, 公司新设 1 家一级子公司; 2017 年,公司新增 2 家一级子公司,减少 2 家 一级子公司。由于新增和减少一级子公司规模 较小,财务数据可比性较强。截至 2017 年底, 公司在合并范围内拥有 6 家一级子公司。 截至 2017 年底, 公司合并资产总额 262.50 亿元,所有者权益 54.21 亿元(其中少数股东 权益 18.98 亿元) ; 2017 年,公司实现营业收入 139.63 亿元,利润总额 1.19 亿元。 2. 资产质量 2015~2017年,公司资产总额有所增长,年 均复合增长 16.43%, 2017年底为 262.50亿元, 同比增长 15.38%。其中,流动资产占比为 70.40%,非流动资产占比为 29.60%,公司资产 以流动资产为主。 流动资产 2015~2017年,公司流动资产有所增长,年 均复合增长 9.23%; 2017年底为 184.81亿元,同 比增长 7.80%,主要由货币资金、应收账款、其 他应收款和存货构成。 表 9 公司主要流动资产构成情况 (单位:亿元、 %) 2015 年 2016 年 2017 年 项目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 货币资 金 16.42 10.60 17.20 10.03 19.03 10.30 应收账 款 47.13 30.43 58.84 34.32 64.08 34.67 其他应 收款 35.11 22.67 37.95 22.13 35.62 19.28 存货 43.44 28.05 39.78 23.21 49.76 26.93 合计 142.10 91.75 153.77 89.69 168.49 91.18 资料来源:根据公司审计报告整理 2015~2017年,公司货币资金有所增长,年 均复合增长 7.67%, 2017年底为 19.03亿元,同 比增长 10.60%,主要由银行存款(占比 94.73%) 构成;另有受限资金 0.52亿元。 2015~2017年,公司应收账款有所增长,年 均复合增长 16.60%; 2017年底为 64.08亿元,同 比增长 8.91%, 主要系应收各业主单位的设计施 工费。从账龄分布看,公司应收账款主要为 1 年以内的(占 74.18%) ,整体账龄较短,共计提 坏账准备 6.33亿元。公司应收账款前五名金额 合计 8.44亿元,占比 12.00%,集中度较低。具 体情况见下表。 表 10 2017 年底公司应收账款前五名情况 (单位:亿元、 %) 单位 金额 占比 性质 宿州市高新建设投资有限责任 公司 2.44 3.46 设计施工费 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 16 泗县城市建设投资有限公司 2.11 3.00 设计施工费 陕西彬长文家坡矿业有限公司 1.52 2.17 设计施工费 同煤国电同忻煤矿有限公司 1.19 1.69 设计施工费 合肥蜀西祥源房地产开发有限 公司 1.18 1.68 设计施工费 合 计 8.44 12.00 -- 资料来源:公司提供 2015~2017年,公司其他应收款有所波动, 年均复合增长 0.72%, 2017年底为 35.62亿元, 同比减少 6.12%,主要由工程质保金、履约保证 金及融资租赁保证金构成。从账龄来看, 1年以 内的占 62.29%、 1~2年的占 29.16%,整体账龄 较短,共计提坏账准备 4.02亿元。公司其他应 收款前五名金额合计 5.16亿元,占比 13.02%, 集中度较低,均为应收其他企业的质保金。 2015~2017年,公司存货波动中有所增长, 年均复合增长 7.02%, 2017年底为 49.76亿元, 同比增长 25.08%,主要构成为建造合同形成已 完工未结算资产 29.89亿元和开发成本 14.83亿 元。 非流动资产 2015~2017年,公司非流动资产快速增长, 年均复合增长 41.59%, 2017年底为 77.69亿元, 同比增长 38.55%,主要由长期应收款、固定资 产和无形资产构成。 表 11 公司主要非流动资产构成情况 (单位:亿元、 %) 2015 年 2016 年 2017 年 项目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 长期应收款 12.00 30.97 29.62 52.83 50.63 65.17 固定资产 15.00 38.71 14.39 25.65 14.04 18.07 无形资产 6.36 16.42 6.20 11.06 6.12 7.87 合计 33.36 86.10 50.21 89.54 70.79 91.11 资料来源:根据公司审计报告整理 2015~2017年,公司长期应收款快速增长, 年均复合增长 105.40%, 2017年底为 50.63亿元, 同比增长 70.93%,全部为应收 BT项目款。公司 长期应收款新增主要包括六安市叶集区东部生 态新城项目 12.00亿元、泗县国道壹零四改造项 目 9.38亿元、淮北市梧桐中路 PPP项目 6.84亿元 等。 2015~2017年,公司固定资产有所下降,年 均复合下降 3.25%, 2017年底为 14.04亿元,主 要以机器设备为主。 2015~2017年,公司无形资产相对稳定,年 均复合下降 1.95%; 2017年底为 6.12亿元,其中 土地使用权 5.90亿元。 受限资产方面, 2017年底,公司受限资产 合计 36.94亿元,占资产总额 14.07%。其中受限 货币资金 0.52亿元、受限应收票据 0.49亿元、用 于抵押的存货 0.67亿元、用于质押的长期应收 款 35.26亿元。 整体看,近年来,公司资产规模稳定增长, 以流动资产为主,其中应收类款项和存货占比 大,公司资产流动性较弱,整体资产质量一般。 3. 所有者权益及负债 所有者权益 2015~2017 年,公司所有者权益有所增长, 年均复合增长 19.73%, 2017 年底为 54.21 亿元 (含少数股东权益 18.98 亿元) ,同比增长 7.25%。其中,公司实收资本未发生变化,均为 10.00 亿元;资本公积有所增长, 2017 年底为 5.48 亿元,同比增长 24.38%,主要系部分未分 配利润审计调整增加所致;少数股东权益快速 增长,年均复合增长 117.85%,系下属项目公 司名股实债投资款增加所致, 2017 年底为 18.98 亿元。 表 12 公司主要所有者权益构成情况 (单位: 亿元、 %) 2015 年 2016 年 2017 年 项目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 实收资本 10.00 26.44 10.00 19.78 10.00 18.45 资本公积 4.41 11.66 4.41 8.72 5.48 10.11 未分配利 润 17.64 46.65 18.08 35.77 17.74 32.72 少数股东 权益 4.00 10.58 16.22 32.09 18.98 35.01 合计 36.05 95.33 48.70 96.35 52.20 96.29 资料来源:根据公司审计报告整理 主体长期信用评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 17 负债 2015~2017年,公司负债总额逐年增长,年 均复合增长 15.62%, 2017年底为 208.28亿元, 同比增长 17.70%。其中流动负债占 81.46%、非 流动负债占 18.54%,以流动负债为主。 2015~2017年,公司流动负债有所增长,年 均复合增长 14.03%, 2017年底为 169.67亿元, 同比增长 17.47%,主要以短期借款、应付账款、 预收款项和其他应付款为主。 表 13 公司主要流动负债构成情况 (单位:亿元、 %) 2015 年 2016 年 2017 年 项目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 短期借款 39.62 30.36 31.90 22.09 38.31 22.58 应付账款 50.07 38.37 60.72 42.04 68.92 40.62 预收账款 6.63 5.08 12.44 8.61 11.36 6.70 其他应付 款 15.56 11.93 20.04 13.87 22.33 13.16 合计 111.88 85.74 125.10 86.61 140.92 83.06 资料来源:根据公司审计报告整理 2015~2017年,公司短期借款有所波动,年 均复合下降 1.67%, 2017年底为 38.31亿元,同 比增长 20.09%。其中保证借款占 83.71%、信用 借款占 16. 29%。 2015~2017年,公司应付账款不断增长,年 均复合增长 17.33%, 2017年底为 68.92亿元,同 比增长 13.51%,主要系应付设备及工程款等。 从账龄来看,以 1年内(占 76.75%)的为主,整 体账龄较短。公司应付账款前五名金额合计 1.83亿元,占比 2.66%,集中度很低。 2015~2017年,公司预收款项快速增长,年 均复合增长 30.91%,主要系公司规模扩大,预 收工程款增加所致, 2017年底为 11.36亿元,同 比下降 8.65%。 2015~2017年,公司其他应付款逐年增长, 年均复合增长 19.80%, 2017年底为 22.33亿元, 同比增长 11.48%,主要为公司所欠外部单位及 个人款项以及工程保证金、抵押金等。 此外, 2015~2017年,公司一年内到期的非 流动负债快速增长, 2017年底为 7.51亿元,包 括一年内到期的应付债券 5.26亿元和一年内到 期的长期应付款 2.25亿元。 2017年底,公司其 他流动负债 9.78亿元,同比增加 3.78亿元,主要 为短期应付债券。 2015~2017年,公司非流动负债快速增长, 年均复合增长 23.47%, 2017年底为 38.62亿元, 同比增长 18.73%,主要由长期借款和长期应付 款构成。 2015~2017年,公司长期借款快速增长,年 均复合增长 150.12%, 2017年底为 26.81亿元, 同比增长 177.50%。其中质押借款占 52.47%、保 证借款占 35.63%。 2015~2017年,公司长期应付款快速增长, 年均复合增长 268.60%, 系有息性质的融资租赁 款增加所致, 2017年底为 7.68亿元,同比增加 4.14%。 此外, 2017年,公司将 5.26亿元应付债券 重分类至一年内到期的非流动负债,并偿还两 支债券 9.00亿元, 2017年底公司无应付债券金 额。 2017年底,公司专项应付款 3.34亿元,同 比增加 2.9
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