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中国宜兴环保科技工业园发展总公司2019年第二期中期票据信用评级报告.pdf

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中国 宜兴 环保 科技 工业园 发展 总公司 2019 第二 期中 票据 信用 评级 报告
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中 中 国 国 宜 宜 兴 兴 环 环 保 保 科 科 技 技 工 工 业 业 园 园 发 发 展 展 总 总 公 公 司 司 2 20 01 19 9 年 年 度 度 第 第 二 二 期 期 中 中 期 期 票 票 据 据 信 信 用 用 评 评 级 级 报 报 告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 前三 季度 金额单位: 人民币亿 元 发行人母公 司数据: 货币资 金 5.01 24.16 18.07 11.54 刚性债 务 19.45 51.96 50.14 48.37 所有者 权益 52.81 63.54 70.19 70.58 经营性 现金 净流 入量 -1.13 -21.30 -2.79 2.29 发行人合并 数据及指 标: 总资产 121.90 172.26 180.64 179.33 总负债 55.31 94.43 94.56 93.15 刚性债 务 47.25 86.59 85.46 86.52 所有者 权益 66.59 77.83 86.08 86.18 营业收 入 7.19 5.37 5.02 2.05 净利润 1.17 0.95 1.54 0.10 经营性 现金 净流 入量 -12.97 -29.37 -0.03 0.68 EBITDA 2.48 2.41 3.35 - 资产负 债率[%] 45.37 54.82 52.35 51.94 长短期 债务 比[%] 91.15 277.27 385.37 149.34 权益资 本与 刚性 债务 比率[%] 140.93 89.89 100.73 99.60 流动比 率[%] 395.63 654.55 885.67 454.49 现金比 率[%] 33.71 111.72 128.95 50.50 利息保 障倍 数[ 倍] 1.08 0.89 1.12 - EBITDA/ 利息支出[ 倍] 1.17 0.97 1.16 - EBITDA/ 刚性债务[ 倍] 0.06 0.04 0.04 - 注: 发 行人 数据 根据 环科 园公 司 经 审 计的 2015-2017 年 及未 经 审计 的 2018 年 前 三季 度 财 务数 据整 理、计 算 。 评级观点 评级观点 主要优势:  区 域经济 实 力强 。 宜兴市经济 实力强, 多年位 列全国百强县前列。 环科园是以环保产业为特 色的国家级开发区,近年来经济稳步增长。  业 务垄断优 势。 环科园公司 是 环科园重要的建 设主体, 承担了园区内主要重大项目的建设工 作, 在园区及周边地区的建设开发领域一直处 于绝对主导地位,具有区域垄断优势。 主要风险:  自身 盈利能 力弱 。 环科园公司 主业盈利能力偏 弱,对政府补助的依赖度高 。  债 务偿付压 力加大 。 近年来环 科园 公司已累积 较大的刚性债务规模, 债务偿付压力较大。 且 随着环科园建设进度的推进, 未来公司投融资 需求较大, 仍然面临较大的融资平衡压力和资 金支出压力。  委 托代建资金 到位 滞后 。 环科 园公司业务 以园 区市政工程及安置房代建为主, 但政府 代建款 项支付存在滞后问题, 面临较大的 项目资金平 衡压力。  经 营性 现金 流 欠佳 。 环科园公 司主业发展资金 需求较大,加之非日常性资金往来规模扩大, 其经营性现金大部分时间呈 净流出状态, 总体 状况欠佳。  本 期中票 利 息递延 支付风 险。 本期中票设置有 约定赎回之前长期存续以及发行人可无限次 递延支付利息等条款。 (2018)011314 评级 对象: 中 国宜兴环 保科技 工业园 发展总 公司 2019 年度第 二期中 期票据 主 体信用 等 级: AA 评 级展望: 稳定 债 项信用等 级: AA 评 级时间: 2018 年 12 月 29 日 注册额度 : 14 亿元 基础 发行规模: 3 亿元 发行目的: 偿还有息债务 发行规模上限: 6 亿元 存续 期限: 3+N 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本 增级安排: 无 概述 分 析师 覃斌 qb@shxsj.com 何婕妤 hejieyu@shxsj.com Tel :(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上 海市 汉 口路 398 号 华盛大厦 14F http://www.shxsj.com 2 新世纪评级 Brilliance Ratings  未来展望 上 海新世纪 资信评 估投资 服务有 限公司 3 新世纪评级 Brilliance Ratings 中 国 宜 兴 环 保 科 技 工 业 园 发 展 总 公 司 2019 年度 第 二 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 概况 1. 发行人概况 该公司系经宜兴市政府(宜政发[1992]222 号 ) 批 准 , 于 1992 年 11 月由 中 国 宜 兴 环 保 科 技 工 业 园 管 理 委 员 会 ( 简 称 “ 管 委 会 ” ) 出 资 成 立 的 全 民 所 有 制企业,初始注册资本 6,800 万元。后经管委会多次增资,截至 2018 年 9 月 末公司实收资本为 30.00 亿 元 。 2006 年 2 月 , 根 据 《 关 于 将 新 街 镇 委 托 中 国 宜 兴 环 保 科 技 工 业 园 管 理 的 实 施 意 见 》 ( 宜 发[2006]10 号 ) , 宜 兴 市 委 决 定 将 新 街 镇 成 建 制 委 托 环 科 园 管 理 。 2012 年 4 月 , 为 推 动 环 科 园 和 高 塍 镇 的 发 展 , 根 据 《 关 于 做 大 做 强 环 保 产 业 , 实施环科园高塍镇统筹发展的意见》 (宜发[2012]26 号 ) , 宜 兴 市 政 府 决 定 实 施 环科园对高塍镇委托管理。 该 公 司 是 宜 兴 环 保 科 技 工 业 园 ( 简 称 “ 宜 兴 环 科 园 ” ) 的 开 发 建 设 主 体 。 公司的经营范围包括: 为园内企业组织生产、 开发产品、 引进项目及资金、 技 术 咨 询 服 务 ; 组 织 园 区 内 的 国 有 土 地 开 发 、 使 用 权 转 让 、 基 础 设 施 建 设 投 资 与 园区内企业的投资建设。截至 2018 年 9 月 末,公司纳入合并范围的一级子公 司有 6 家,二级子公司有 5 家(如附录三所示)。 2. 债项概况 (1 ) 债券条款 该公司申请注册总额度不超过 14 亿元人民币的中期票据议案于 2017 年 5 月 24 日获交易商协会注册(中市协注[2017]MTN351 号 ) 。 公 司 中 期 票 据 分 期 发行,已于 2017 年 10 月 25 日 发行了额度为 2 亿元的 17 宜兴环保 MTN001 。 本期中票计划基础发 行 规 模 为 人 民 币 3 亿元, 发 行 规 模 上 限 为 6 亿元, 发行期 限为 3+N 年 。 公 司 拟 将 募 集 资 金 全 部 用 于 偿 还 公 司 的 有 息 债 务 。 本期永续票据设置有发行人赎回选择权, 于 本 期 永 续 票 据 每 3 个年度付息 日,发行人有权选择按面值加应付利息(包括所有递延支付的利息及其孳息) 赎回本期永续票据。 在本次永续中票存续期前 3 年 利 率 固 定 不 变 , 如 果 发 行 人 不 行 使 赎 回 权 , 则 从 第 4 个计息年度开始每 3 年 调 整 一 次 票 面 利 率 , 票 面 利 率 4 新世纪评级 Brilliance Ratings 公式为:当期票面利率= 当 期 基 准 利 率+ 初 始 利 差+ 300BPs 。 图表 1. 拟 发行的本期 中期 票据概况 债券名称: 中国宜 兴环 保科 技工 业园 发展 总公 司 2019 年度 第二 期中 期票 据 注册额度 : 14 亿 元人 民币 基础发行规模 : 3 亿元 人民 币 发行规模上 限 : 6 亿元 人民 币 本期债券期 限: 3+N 年 ,附每 3 个年度 付 息日 发行 人 调整利 率选 择权 和赎回 选 择权 。 于 公 司依照 发行 条 款的约 定赎 回之 前长 期存 续 , 并在 公 司依据 发行 条款 的约 定赎 回时 到期 。 债券利率: 固定利 率, 前 3 个计 息年 度的 票面 利 率通过 集中 簿记 建档 、集 中配 售方 式 确定, 在 前 3 个计息 年度 内保 持不 变。 自 第 4 个 计 息年度 开始 每 3 年调 整一 次票 面利 率 ,票面 利率 公 式为: 当期 票面 利率= 当期 基准 利率+ 初始利 差+ 300BPs 。 定价方式: 按面值 发行 偿还方式: 每年付 息, 到期 一次 还本 增级安排: 无 资料来源: 环科园公司 截至 2018 年 12 月 末 , 该 公 司 已 发 行 未 到 期 债 券 当 前 余 额 合 计 27.20 亿元 , 具体如图表 2 所示。 图表 2. 公司 尚未到 期 债券 概况 债项名称 发行金额(亿 元 ) 当前余额(亿元 ) 期 限 ( 天/ 年) 发行利 率 (% ) 发行时间 本息兑付情况 13 宜 环科 债 10.00 4.00 7 年 7.10 2013 年 10 月 正常付 息 16 宜 环科 债 11.70 11.70 7 年 4.08 2016 年 9 月 正常付 息 17 宜兴 环保 MTN001 2.00 2.00 3+N 6.00 2017 年 10 月 正常付 息 16 宜兴 环保 PPN001 9.00 9.00 3 年 4.50 2016 年 3 月 正常付 息 16 宜兴 环保 PPN002 0.50 0.50 3 年 4.50 2016 年 8 月 正常付 息 资料来源: 环科园公司 (2 ) 募集资金用途 本期中票募集资金拟 全 部 用 于 偿 还 该公司即 将 到 期 的 有息债务 。 业务 1. 外部环境 (1 ) 宏观环境 2018 CPI 5 新世纪评级 Brilliance Ratings 2018 年 第 三 季 度 , 全 球 经 济 景 气 度 继 续 回 落 , 发 达 经 济 体 与 新 兴 经 济 体 分化明显。油价上涨助推 CPI 走高,美国的关税政策及美联储持续收紧的货 币政策导致全球金融市场 动荡并引起市场对全球经 济增长前景的担忧,热点 地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 在主要发达经济体中, 美国经济、就业表现依然 强劲,美联储加息缩表持 续推进,利率水平的上升 将加大政府与企业的偿债 压力,房地产和资本 市 场存 在 风 险 , 特 朗 普 的 关 税 政策给全球贸易前景带来 隐忧;欧盟经济复苏有所 放缓,欧洲央行购债规模 进一步缩减并计划于年底 结束,英国央行再度加息 ,英国与欧盟在脱欧问题 上的分歧能否达成一致以 及联盟内部政治风险均是 影响其复苏进程的重要因 素 ; 日 本 经 济 温 和 复 苏 , 有 所 回 升 的 通 胀 水 平 依 然 不 高 , 增 长 基 础 仍 不 稳 固 , 较宽松的货币政策持续。 在除中国外的主要新兴经 济体中,强势美元引发的 货币贬值及资本外流压力明显上升;印度经济增长较快,因 CPI 快速回升印 度央行年内再度加息;俄 罗斯经济复苏势头有油价 上涨支撑,受美国经济制 裁影响或有所波动,卢 布贬 值 迫 使 俄 罗 斯 央 行 近 四年 来 首 度 加 息 ; 巴 西 经 济 复 苏 缓 慢 , 增 长 压 力 大 ,PMI 下 滑 至 收 缩 区 间 , 消 费 者 信 心 指 数 持 续 下 降 ; 南非经济处于衰退边缘, 一系列的国内改革及新的 经济刺激计划能否扭转经 济颓势仍有待观察。 2018 年 第 三 季 度 , 我 国 宏 观 经 济 运 行 总 体 平 稳 的 同 时 , 受 外 部 贸 易 战 及 内部强监管等因素在短期内集中发酵影响而面临一定压力。国内 CPI 上涨有 所加快但尚不构成通胀, 就业形势仍较好。居民可 支配收入增速放缓拖累消 费增长,个税改革带来的 税负下降效应一定程度上 将会拉动居民消费增长; 投资结构不断优化,基建 疲弱导致固定资产投资增 速 下降至历史低位,基础 设施领域补短板力度的逐 步加大、制造业投资的持 续改善以及房地产投资的 较快增长将有望支撑整体 投资企稳甚至回升;以人 民币计价的进出口贸易增 速有所回升但受中美贸易 战影响将面临一定压力。 工业生产总体平稳,产能 过剩行业经营效益良好, 高端制造业和战略性新兴 产业保持较快增长,产业 结构持续升级。房地产调 控进一步趋严、市场秩序 整治加强,促进房地产市 场 平稳 健康发 展的长 效机制 正在 形成。 “京津 冀协 同发 展” 、 “长 江经 济带 发 展 ” 、 雄 安 新 区 建 设 及 粤 港 澳 大 湾 区 建 设 等 国 内 区 域 发 展 政 策 持 续 推 进 , 新 的 增长极、增长带正在形成。 我 国 财 政 政 策 、货 币 政 策及 金 融 监 管 政 策的 协 同 性明 显 提 升 , 逐 步形 成 合力对冲经济运行面临的 内外压力与挑战。积极财 政政策取向更加积极,减 税降费力度不断加大,财 政支出聚力增效,在扩大 内需及结构调整上发挥更 大的作用;地方政府债发 行加速并不断创新,防范 化解地方政府债务风险特 别是隐性债务风险力度加 大,地方政府举债融资机 制日益规范化、透明化, 地方政府债务风险总体可 控。货币政策维持稳健中 性,年内数次定向降准, 6 新世纪评级 Brilliance Ratings 优化市场流动性结构,保 证其合理充裕,积极支持 实体经济发展;同时,央 行 坚 持 不 搞 “ 大 水 漫 灌 ” 式 强 刺 激 , 为 结 构 性 去 杠 杆 提 供 了 稳 定 的 货 币 环 境 。 宏观审慎政策不断健全完 善,金融监管制度补齐同 时适度调整监管节奏和力 度,影子银行、非标融资 等得以有效控制,金融体 系抗风险及服务实体经济 能力不断提升。人民币汇 率形成机制市场化改革有 序推进,我国充足的外汇 储备以及稳中向好的经济发展前景长期内能够对人民币汇率提供有效支撑。 在 “ 开 放 、 包 容 、 普 惠 、 平 衡 、 共 赢 ” 理 念 下 , “ 一 带 一 路 ” 建 设 “ 走 实 走 深 ” , 外 商 投 资 环 境 更 加 公 平 便 利 , 我 国 开 放 型 经 济 新 体 制 逐 步 健 全 同 时 对 全球经济发展的促进作用 不断增强。金融业对外开 放加速,人民币作为全球 储备货币,在国际配置需 求中不断提升 、 国 际 地 位持 续 提 高 , 人 民 币 国 际 化 不断向前推进。 我 国 经 济 已 由 高速 增 长 阶段 转 向 中 高 速 、高 质 量 发展 的 阶 段 , 正 处在 转 变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。2018 年 作 为 推 动 高 质 量发展的第一年,供给侧 结构性改革将继续深入推 进,强化创新驱动,统筹 推进稳增长、促改革、调 结构、惠民生和防风险各 项工作,打好“三大攻坚 战 ” , 短 期 内 虽 然 我 国 宏 观 经 济 因 内 外 因 素 集 中 发 酵 面 临 一 定 压 力 , 但 在 各 类 宏观政策协同合力对冲下 有望继续保持稳中有进的 态势。中美贸易战具有长 期性和复杂性,将对我国 出口增长形成一定扰动; 但从中长期看,随着我国 对外开放水平的不断提高 、经济结构优化、产业升 级、内需扩大、区域协调 发展的逐步深化,我国经 济的基本面有望长期向好 和保持中高速增长趋势。 同时,在主要经济体货币 政策调整、地缘政治、国 际经济金融仍面临较大的 不确定性以及国内金融强 监管和去杠杆任务仍艰巨 的背景下,我国的经济增 长和发展依然会伴随着区 域结构性风险、产业结构 性风险、国际贸易和投资 的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险 。 (2 ) 行业环境 43 2017 城 市 基 础 设 施 的建 设 和 完善 是 推 动 城 镇 化进 程 的 重要 驱 动 力 , 是 国民 经 济可持续发展的重要基础 ,对于促进地区经济发展 、改善投资环境、强化城 市综合服务功能等有着积 极的作用。近年,全国各 地区城市基础设施建设资 金来源和渠道日益丰富, 建设规模不断扩大,建设 水平迅速提高,城市基础 设施不断完善。2017 年 我 国 基 础 设 施 投 资 完 成 14.00 万 亿 元 , 增 长 19.0%,占 7 新世纪评级 Brilliance Ratings 全国固定资产投资 (不含农户) 的比重为 22.2% ; 资 本 形 成 总 额 对 国 内 生 产 总 值增长的贡献率为 32.1% 。 2017 年 5 月 住 房 城 乡 建 设 部 及 国 家 发 展 改 革 委 发 布 的 《 全 国 城 市 市 政 基 础设施建设“十三五”规划》 (简称“ 《规划》 ” )对 交通系统、综合管廊、水 系统、能源系统、环卫系 统、绿地系统和智慧城市 等方面的发展指标提出了 明确的规划要求,其中城 市路网加密缓堵、城市轨 道交通、城市综合管廊、 城市供水安全保障、 城 市 黑 臭 水 体 治 理 、 海 绵 城 市 建 设 、 排 水 防 涝 设 施 建 设 、 燃气供热设施建设、城市 垃圾收运处理、园林绿地 增量提质、城市生态修复 和市政设施智慧建设是重点工程。 《规划》同时明确了城市人民政府是市政基 础设施建设的责任主体, 各级政府需确保必要投入 ,强化地方政府对城市市 政基础设施建设的资金保 障;充分发挥中央财政资 金向中西部等市政基础设 施总量严重不足地区倾斜的引导作用; 大力推广政府和社会资本合作 (PPP), 推动该领域的供给侧结构 性改革、拓宽市政基础设 施投融资渠道,形成政府 投资和社会资本的有效合力;推进价格机制改革, 统筹运用税收、 费 价 政 策 , 按照补偿成本、合理收益 、公平负担的原则,清晰 界定政府、企业和用户的 权 利 义 务 , 建 立 健 全 公 用 事 业 和 公 益 性 服 务 财 政 投 入 与 价 格 调 整 相 协 调 机 制 。 2017 年 末 , 我 国 城 镇 化 率 为 58.52% , 与 国 外 发 达 国 家 的 70%-80%相比仍有较 大发展空间,在未来一段 时间内,城市基础设施建 设仍是我国新型城镇化进 程中的持续任务,而该领域的建设及融资模式正逐步规范及合理创新。 城 投 企 业 业 务 范围 广 泛 ,包 括 市 政 道 路 、桥 梁 、 轨道 交 通 、 铁 路 、水 利 工程、城市管网等基础设 施项目投资建设,以及土 地开发整理、公用事业、 保障房项目建设等多个领 域。在我国基础设施建设 的快速推进过程中,城投 企业初期作为地方政府投 融资平台在城市建设中发 挥着重要作用,但债务规 模也不断增大,风险有所 积聚。为规范政府举债行 为,监管部门出台了一系 列政策。2014 年 9 月 , 国 务 院 发 布 《 关 于 加 强 地 方 政 府 性 债 务 管 理 的 意 见 》 (国发[2014]43 号 , 简 称 “43 号 文 ” ) , 明 确 提 出 政 府 债 务 不 得 通 过 企 业 举 借 , 剥离城投企业的融资职能。10 月 , 财 政 部 印 发 《 地 方 政 府 存 量 债 务 纳 入 预 算 管理清理甄别办法》 (财预[2014]351 号 ) , 对 地 方 政 府 性 债 务 进 行 清 理 和 甄 别 。 2015 年 , 新 预 算 法 实 施 , 地 方 政 府 开 始 通 过 以 发 行 地 方 政 府 债 券 的 方 式 新 增 政府债务及对存量政府债务进行置换。2016 年 , 国 务 院 、 财 政 部 等 部 委 陆 续 出台多项政策,从国资国 企改革、债务发行管理和 业务发展方向等方面引导 城投企业进行转型发展,进一步规范细化地方政府债务管理。 2017 年 以 来 , 随 着 财 政 部 首 次 问 责 部 分 地 方 政 府 违 规 举 债 、 担 保 行 为 , 以及一系列地方融资监管政策的密集出台,行业监管力度显著趋严, “疏堵结 合 ” 的 地 方 政 府 举 债 融 资 机 制 逐 步 建 立 。4 月 , 财 政 部 等 六 部 委 联 合 发 布 《 关 于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》 (财预[2017]50 号 ) , 加 强 融 资 平 台公司融资管理 , 强 调 地方 政 府 不 得 将 公 益 性 资 产、 储 备 土 地 注 入 融 资 平 台 公司,不得承诺将储备土 地预期出让收入作为其偿 债资金来源,不得利用政 府性资源干预金融机构正 常经营行为,同时要求建 立跨部门联合监测和防控 8 新世纪评级 Brilliance Ratings 机制,对地方政府及其所 属部门、融资平台公司、 金融机构、中介机构、法 律服务机构等的违法违规行为加强跨部门联合惩戒。5 月 , 财 政 部 发 布 《 关 于 坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》 (财预[2017]87 号 ) , 严格规范政府购买服务预算管理, 明确列示政府购买服务负面清单。6 月 , 财 政部联合相关部门开始试 点发展包括地方政府土地 储备 、收费公路等项目收 益与融资自求平衡的地方 政府专项债券,进一步健 全规范地方政府举债融资 机制。 2018 年 前 三 季 度 , 防 范 化 解 地 方 政 府 债 务 风 险 的 监 管 定 调 一 以 贯 之 , 监 管力度进一步加大,城投 企业融资环境趋紧。但与 此同时,扩内需调结构、 基建补短板也是促进实体 经济发展的重要举措,城 投企业合理融资需求仍需 保障。2 月 , 国 家 发 展 改 革 委 和 财 政 部 联 合 发 布 《 关 于 进 一 步 增 强 企 业 债 券 服 务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》 (发改办财金[2018]194 号 ) , 对申报企业债券的企业公 益性资产及储备土地使用 权进行了严格禁止,进一 步强调城投 企 业 不 承 担 政 府 融 资 职 能 。3 月 , 财 政 部 发 布 《 关 于 规 范 金 融 企 业 对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》 (财金[2018]23 号 ) , 明 确 要求国有金融企业除购买 地方政府债券外,不得直 接或通过地方国有企事业 单位等间接渠道为地方政 府及其部门提供任何形式 的融资,不得违规新增地 方政府融资平台公司贷款 ;不得要求地方政府违法 违规提供担保或承担偿债 责任;不得提供债务性资 金作为地方建设项目、政 府投资基金或政府和社会 资 本 合 作 (PPP ) 项 目 资 本 金 。 此 外 , 全 国 各 地 相 继 把 地 方 政 府 隐 性 债 务 化 解 安排提上日程,城投企业 作为地方政府隐性债务 的主 要 载 体 , 化 解 存 量 债 务 已成为当前的重要任务。 但为避免矫枉过正, 保障城投企业合理融资需求, 7 月 , 国 务 院 常 务 会 议 提 出 支 持 扩 内 需 调 结 构 促 进 实 体 经 济 发 展 , 确 定 围 绕 “ 补 短板、增后劲、惠民生” 推动有效投资的措施;明 确提出“引导金融机构按 照市场化原则保障融资平 台公司合理融资需求,对 必要的在建项目要避免资 金断供、工程烂尾” 。 整 体 来 看 , 自 43 号 文 发 布 以 来 , 国 家 对 于 地 方 政 府 债 务 的 管 理 日 趋 规 范 、 细化和严格,城投企业的 政府融资职能剥离,短期 看会加大城投企业的融资 难度,但长期来看则有利 于行业的规范发展。城投 企业作为城市基础设施 投 资建设的主要参与者,中 短期内重要性仍将保持, 且随着政府预算管理等制 度的逐步完善,城投企业 的业务开展模式将渐趋规 范,市场化转型的进度也 将不断推进。但与此同时 ,近两年城投企业债务集 中到期规模大,融资环境 的趋紧将使部分企业面临集中偿付压力 。 (3 ) 区域经济环境 宜 兴 市 地 处 长 三角 腹 地 ,位 于 沪 宁 杭 三 角中 心 , 已成 为 江 苏 省 南 北向 交 通 与 浙 江 、 安 徽 两 省 连 接 的 一 个 重 要 枢 纽 。 宜 兴 市 总 面 积 1996.6 平 方 千 米 ( 其 9 新世纪评级 Brilliance Ratings 中太湖水面 242.29 平 方 千 米 ) , 共 有 2 个 国 家 级 开 发 区 ( 环 保 科 技 工 业 园 和 宜 兴经济技术开发区) 、1 个 省 级 开 发 区 ( 陶 瓷 产 业 园 ) ; 下 辖 14 个 镇 ,4 个街 道;截至 2017 年 末 , 全 市 户 籍 总 人 口 数 为 108.29 万 人 。 近 年 来 , 宜 兴 市 经 济 保 持 较 快 发 展 速 度 ,2003 年 以 来 一 直 位 列 全 国 百 强 县 前 十 名 , 在 2017 年 百 强 县 排 名 中 列 第 九 位 。2017 年 , 宜 兴 市 完 成 地 区 生 产 总值 1,558.25 亿 元 , 按 可 比 价 格 计 算 , 同 比 增 长 7.1% 。其中,第一产业完成 49.14 亿 元 , 同 比 增 长 1.2% ; 第 二 产 业 实 现 807.83 亿 元 , 同 比 增 长 6.8% ;第 三产业实现 701.28 亿 元 , 同 比 增 长 7.9% 。 其 中 第 三 产 业 占 比 为 45% , 比 上 年 提高 0.3 个百分点。 2017 年 , 在 产 业 强 市 及 供 给 侧 结 构 性 改 革 等 规 划 引 领 下 , 宜 兴 市 规 模 以 上工业企业的转型升级步 伐加快,主要表现在高技 术制造业和装备制造业的 产值增速双提升、高耗能 行业产值占比下降。 全 年全 市 高 技 术 制 造 业 实 现 产 值 117.02 亿 元 , 同 比 增 长 15.8%,比 上 年提升 15.4 个 百 分 点 , 产 值 总 量 占 全 市工业的 3.9%,比上 年 提 升 0.3 个百分点。装备制造业实现产值 1,377.30 亿 元 , 同 比 增 长15.0%,比 上 年 提 升12.5 个 百 分 点 , 产 值 总 量 占 全 市 工 业 的 46.2% , 比 上 年 提升 2.1 个 百 分 点 ; 全 市 六 大 高 耗 能 行 业 实 现 产 值 774.47 亿 元 , 同 比 增长 12.9% , 产 值 总 量 占 全 市 工 业 的 26.0%,比 上 年 下 降 0.9 个百分点。 图表 3. 2015-2017 年宜 兴市 主 要经济 指标 及增速 2015 年 2016 年 2017 年 金额 增速 (%) 金额 增速 (%) 金额 增速 (% ) 地区生 产总 值( 亿元 ) 1,285.66 7.2 1,377.47 6.7 1,558.25 7.1 规模以 上工 业总 产值 (亿 元) 2,865.75 1.4 2,792.15 0.6 2,981.60 16.0 固定资 产投 资( 亿元 ) 663.55 10.2 537.31 -19.0 563.91 5.0 社会消 费品 零售 总额 (亿 元) 506.96 9.2 556.37 9.7 612.84 10.2 城镇居 民人 均可 支配 收入 ( 元 ) 42,750 8.3 46,092 7.8 49,826 8.1 农民人 均纯 收入 (元 ) 21,910 8.6 23,709 8.2 25,654 8.2 资料来源:宜兴市国民经济和社会发展统计公报 2017 年,宜兴市固定资产投资总额 563.91 亿 元 , 同 比 增 长 5.0%。其中, 工业投资完成 323.82 亿 元 , 同 比 增 长 0.9% ; 服 务 业 投 资 完 成 239.94 亿 元 , 同 比增长 12.4% 。 在 全 部 投 资 中 , 项 目 投 资 完 成 493.04 亿元,同比增长 9.9% ; 房地产开发投资完成 70.87 亿元,同比下降 20.1% 。 图表 4. 2015-2017 年宜 兴市主 要固定 资产 投资情况 (单位 :亿元 ,% ) 2015 年 2016 年 2017 年 完成投资 增速 完成投资 增速 完成投资 增速 工业 376.12 13.4 320.87 -14.7 323.82 0.9 服务业 286.38 6.4 213.54 -25.4 239.94 12.4 房地产 133.24 -0.9 88.7 -33.4 70.87 -20.1 资料来源:宜兴市国民经济和社会发展统计公报 10 新世纪评级 Brilliance Ratings 2017 年 , 宜 兴 市 房 地 产 市 场 仍 然 延 续 了 2016 年 的 运 行 态 势 , 呈 现 “ 开 发 投资持续下滑、施工规模 继续收缩、商品房销售稳 步增长”的特点。全年房 地产开发投资完成 70.87 亿 元 , 同 比 下 降 20.1% , 降 幅 较 去 年 收 窄 了 13.3 个百 分点。商品房施工面积 508.36 万 平 方 米 , 同 比 下 降 17.4% ,降幅较去年收窄 了 6.2 个百分点。商品房销售面积 145.67 万 平 方 米 , 同 比 增 长 7.8%,增幅较 上 年上涨了 4.8 个百分点。 图表 5. 2015-2017 年宜 兴市房 屋建设 、销 售情况 2015 年 2016 年 2017 年 面积 增速 (%) 面积 增速 (%) 面积 增速 (%) 商品房 施工 面积 (万 平方 米 ) 805.18 -4.7 615.12 -23.6 508.36 -17.4 商品房 销售 面积 (万 平方 米 ) 131.23 52.6 135.13 3.0 145.67 7.8 资料来源:宜兴市统计局 根据 中 指 数 据 , 宜兴市土 地 出 让 呈 现 波 动 状 态 ,2015-2017 年 宜兴市土地 出让总面积分别为 306.33 万 平方米、123.09 万 平 方 米 和 195.96 万 平方米 , 对 应的土地出让总价分别为 60.25 亿元 、16.86 亿元 和 49.15 亿元。 近年来工业 用地出让价格较为稳 定 , 三 年 平 均 出 让 价 格 在 430 元/ 平方米左 右 , 商 住 用 地 出让价格波动大,2017 年 出现大幅上升。 图表 6. 2015-2017 年宜 兴市土 地市场 交易 情况 2015 年 2016 年 2017 年 土地出让总 面积(万 平方米) 306.33 123.09 195.96 其 中: 工业 用地 出让 面积 (万 平方 米 ) 87.64 69.69 107.40 商住 用地 出 让 面积 (万 平方 米 ) 218.69 53.40 88.56 土地出让总 价(亿元 ) 60.25 16.86 49.15 其 中: 工业 用地 出让 总价 (亿 元) 4.06 3.27 4.28 商住 用地 出让 总价 (亿 元) 56.19 13.59 44.86 土地出让均 价(元/ 平方米 ) 1,966.89 1,370.04 2,507.91 其 中: 工业 用地 出让 单价 (元/平方米 ) 462.74 428.89 398.78 商住 用地 出让 单价 (元/平方米 ) 2,569.68 2,545.69 5,065.76 资料来源: 中指数据 宜 兴 市 的 园 区 经济 近 年 来也 得 到 持 续 发 展。 环 科 园的 环 保 产 业 是 宜兴 市 传统优势产业,是我国最 具影响力的环保产业集聚 区,在宜兴市经济发展中 处于重要地位。环科园作 为我国首个以发展环保产 业为主的国家高新技术产 业开发区 1 , 是 国 家 科 技 部 和 环 保 部 “ 共 同 管 理 和 支 持 ” 的 单 位 , 被 列 入 了 《 中 1 根据 《关于在无锡建立国家高 新技术产业开发区的通知》 , 经国务院批准 (国函[1992]169 号 ) , 无锡高新技术产业开发区设 “一区两园” , 总面积 9.45 平方 公里, 其中环科园面积 4 平方 公里, 锡南高科技工业园面积 5.45 平 方公里。 11 新世纪评级 Brilliance Ratings 国 21 世 纪 议 程 》 优 先 发 展 项 目 , 并 被 江 苏 省 人 民 政 府 确 定 为 发 展 循 环 经 济 的 重要示范基地。 环科园规划面积已由初期的 4 平方公里拓展到 15 平方公里。 2011 年环科 园与新街镇实行“园街一体”后,园区面积进一步增至 102 平 方 公 里 。2012 年与高塍镇实施统筹发展,区域面积达到 212 平 方 公 里 。 自 成 立 以 来 , 环 科 园 已 吸 引 了 美 国 、 日 本 、 德 国 、 荷 兰 、 新 加 坡 等 20 多 个国家和地区的企业入园投资。环科园围绕环保主题,专注于“水、气、声、 固、仪”五大领域, 集 聚了 江 苏 俊 知 、 江 苏 科 地 、江 苏 一 环 、 江 苏 天 鸟 、 日 立环保、鹰普机械、百事 德机械、傅氏双金属、中 昱新材料 、凌志环保等高 科技企业 。 近年来,园区经济保持稳步发展。2017 年 , 环科园(含园区及高塍镇 ) 生产总值保持快速增长,完成地区生产总值 294.91 亿元,同比增长 14.9% ; 完成规模以上 工 业 总 产 值 637.69 亿元,同比增长 18.7% ; 完成全 社会固定资 产投资 61.68 亿元, 同 比 减 少 24.7% 。 2018 年 前 三 季 度 , 环 科 园 完 成 地 区 生 产 总值 244.20 亿 元 , 同 比 增 长 14.1% ; 完成规模以上 工 业 总 产 值 351.50 亿元, 同比增长 20.1% ; 完 成 全 社 会 固 定 资 产 投 资 49 亿 元 , 同 比 增 长 17.4% 。 图表 7. 2015~2017 年环 科园主 要经济发 展指标 主 要 经 济 指 标 名 称 2015 年 2016 年 2017 年 地区生产总值(亿元 ) 242.07 256.74 294.91 全 社会固 定 资 产 投 资 ( 亿 元 ) 110.18 81.94 61.68 规模以上工业总产值 (亿元) 529.34 537.37 637.69 资料来源: 环科园公司 环科园十分重视科技创新的工作,先后与哈工大、南大、清华大学等 80 多所大学院校形成了紧密 的产学研联系。园区内设 立了环保技术研究院、研 发中心和产业化基地,并 获批国家级科技企业孵化 器、国家博士后科研工作 站、院士工作站、省级科技企业加速器等。 “ 十 三 五 ” 期 间, 环 科 园进 一 步 加 大 了 基础 设 施 建 设 , 改 善 投 资 环境 , 全面推进园区社会各项事 业,实现环科园内“两区 、八园、两中心”的细分 功能区域定位,重点引进 和支持环保高端装备及系 统集成产业、节能低碳产 品制造业、生产服务业和总部经济。 2. 业务运营 该公司以土地开发、安置房建设、市政工程等为主业。2017 年 , 公 司 实 12 新世纪评级 Brilliance Ratings 现营业收 入 5.02 亿 元 , 较 上 年 减 少 6.48% 。 从 收 入 构 成 来 看 ,2017 年公司安 置房销售业务实现收入 3.89 亿 元 , 占 营 业 收 入 的 77.48% , 较 上 年 增 加 0.16 亿 元,仍是公司最主要的收入来源;代建工程业务收入 0.80 亿元,占营业务收 入的 15.95% 。 截 至 2017 年 末 , 公 司 应 收 账 款 中 园 区 管 委 会 的 欠 款余额为 17.56 亿 元 。 受 财 政 资 金 统 筹 安 排 影 响 ,2017 年 12 月 末 , 公 司 向 园 区 管 委 会 申 请 的 委托代建 款 4.94 亿 元 已 收 到 园 区 财 政 审 计 局 批 复 。 2018 年 前 三 季 度 , 该 公 司 实 现 营 业 收 入 2.05 亿 元 , 同 比 下 降 9.26% , 主 要原因系公司主 营 业 务 板块 中 占 比 较 大 的 安 置 房 销售 及 代 建 工 程 两 板 块 确 认 收入减 少所致 。 图表 8. 2015 年以 来公司 营业收 入构成及 毛利率情 况 业务分类 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年前三季 度 金额(亿元) 占比(%) 金额(亿元 ) 占比 (%) 金额(亿元 ) 占比 (%) 金额 (亿元 ) 占比 (% ) 营业收入 7.19 100 5.37 100.00 5.02 100.00 2.05 100.00 安置房 建设 5.39 74.97 3.73 69.46 3.89 77.49 1.51 74.00 代建工 程 1.73 24.06 1.57 29.24 0.80 15.94 0.41 19.92 房 产 租 赁 及 物业管 理 0.07 0.97 0.06 1.12 0.04 0.80 0.01 0.40 工程施 工 -- -- -- -- 0.28 5.58 0.10 4.93 其他业 务 -- -- 0.01 0.18 0.01 0.19 0.02 0.75 毛利率 9.29 5.23 9.51 8.45 安置房 建设 9.09 4.55 8.70 8.70 代建工 程 9.09 8.46 6.51 10.43 房 产 租 赁 及 物业管 理 28.54 -37.76 -108.51 -287.40 工程施 工 -- -- 40.97 4.93 其他业 务 100.00 92.12 100.00 99.76 资料来源: 环科园公司 (1 ) 土地开发业务 该 公 司 与 管 委 会 签 订 的 土 地 开 发 协 议 规 定 : 管 委 会 以 公 司 开 发 费 用 的 3%~15% 计 算 建 设 酬 劳 ; 每 个 项 目 单 元 结 束 , 并 经 管 委 会 验 收 完 毕 , 公 司 出 具 项 目 费 用 报 告 单 ; 管 委 会 应 于 审 核 项 目 费 用 报 告 单 完 成 后 的 十 日 内 支 付 30% 的 委 托 开 发 款 , 余 款 采 取 分 期 支 付 , 一 般 当 年 支 付 不 低 于 70% , 其 余 在 次 年 内全部结清。公司可以根 据开发政策的调整,以及 自身的资金周转需求,向 管委会提出提前结算申请 ,管委会经综合权衡后决 定是否当年全部结清相关 开发价款。近三年,公司在土地开发业务回款情况较为及时。 根 据《关 于划转 财政审 计局 土地出 让专户 说明 》 (中宜 环科委 字[2013]3 号 ) , 土 地 出 让 金 专 户 原 作为 该 公司账户管理(类似 子公司并表处理) ,2013 年起,为规范财政预算外 资金管理,将该专户归还 环科园财政审计局,并以 往来款调减处理。相应的 ,公司对相关收入、成本 的归集方式进行了调整, 自 2013 年起土地开发成本仅反映公司所归集土地整理成本 (不含市财政承担 13 新世纪评级 Brilliance Ratings 的动迁成 本 等 ) , 收 入 则 不 包 括 上 缴 财 政 的 土 地 出 让 金 。 近 年 来 , 受 招 商引 资 难 度加 大 、 土 地 出 让市 场 行 情较 为 低 迷 等 影 响, 该 公司土地开发业务收 入波 动性很大,尤其是近 三年 土地开发收入为零。2018 年随着宜兴市人民医院计划搬迁至园区,园区的土地市场逐渐活跃。2018 年 1-9 月公司未实现土地出让,11 月公司出让了 1 宗 地 块 , 面 积 2.58 万平方米, 获得土地出让金 2.60 亿 元 。 另 外 , 公 司 12 月计划出让 2 宗 地 块 , 合 计 面 积 约 5.13 万平方米 亩 , 预 计 可 获 得 土 地 出 让 金 约 2 亿 元 。2018 年 9 月末公司尚有 待开发土地面积合计 100.51 万平方米,价值 47.19 亿 元 , 以 城 镇 住 宅 用 地 和 商服用地为主,较上年末增长 14.35% 。 其 中 公 司 待 开 发 土 地 中 有 33.54 万平 方米土地已用于银行借款抵押,占比达到 33.37% 。 近年 该 公 司 土 地 开 发 业 务 投入资金每年约为 1 亿元 , 2019 年资金投入计 划 大幅增加,预计约为 6 亿元,主要用于收购双盾科技地块(面积 340 亩, 收购款约 4 亿 元 ) 、 教 育 区 地 块 等 。 (2 ) 市政工程业务 该 公 司 承 担 园 区的 “ 九 通一 平 ” 工 程 建 设, 主 要 负责 园 区 内 道 路 、蒸 汽 管 线 、 地 下 管 线 以 及 配 套 的 绿 化 工 程 建 设 。 截 至 2017 年 末 , 园 区 已 经 逐 步 形 成了目前“四纵四横一环 ”的路网格局。 环 科 园 区的 基 建 项 目 基 本 以 代 建 形 式由公司运作。公司主要 负责融资及项目建设,建 设资金由公司向银行贷款 和自筹,项目建成后管委 会按实际投资额与一定加 成比例进行 款项支付。但 管委会支付项目代建 款 较 为 滞 后 , 截 至 2017 年 末 , 公 司 向 管 委 会 申 请 按 照 工 程成本加成 15% 的 比 例 对 当 年 承 担 的 园 区 基 础 设 施 项 目 建 设 进 行支付,合计 金额 0.86 亿 元 , 已 获 得 管 委 会 批 复 通 过 。 随 着 在 建 项 目 的逐 步 完 工结 转 , 近 年 来 该公 司 市 政工 程 业 务 收 入 呈现 逐 年 减 少 的 状 态 。 其 中 2017 年公司市政工程项目收入结转主要来自于科技孵化 园、环科园人才培训基地 工程、社区服务中 心 、 道路 改 造 工 程 等 完 工 项 目 , 当年代建工程业务实现收入 0.80 亿 元 , 较 上 年 减 少 0.77 亿 元 , 毛 利 率 为 6.51% 。 截至 2017 年 末 , 规 划 中 的 八 大 载 体 已 有 六 大 载 体 建 成 , 国 际 环 保 展 示 中 心 、 大学科技园、人才培训基 地二期、科技孵化园一期 (低碳大厦)等一批新平 台相继投入使用。2018 年 1-9 月公司代建工程业务收入为 0.41 亿元,同比 下 降 48.76% 。 未 来 随 着 环 科 园 及 新 街 镇 规 划 及 建 设 的 深 入 , 公 司 市 政 工 程 业 务 仍有一定的发展空间 , 但 随 着 项 目 建 设 的 陆 续 完 成 , 预 计 业 务 量 将 逐 步 萎 缩 。 图表 9. 2017 年重 大 市政 工程项 目委托代 建 款支付 情况(单 位: 万元) 项目名称 项目成本 代建款支付 创新创 业园 一期 钢结 构、 加固 改造 施 工合同 1,044.91 1,201.64 宜兴市 环保 科技 工业 园环 保产 品仓 储 、展示 项目 工程 623.01 716.47 宜兴市 南岳 禅寺 及南 岳山 庄入 口前 广 场景观 工程 693.86 797.94 环科园 氿西 路附 属工 程 331.84 381.62 新街老 年 公 寓工 程 398.27 458.01 14 新世纪评级 Brilliance Ratings 项目名称 项目成本 代建款支付 环科园 创业 路、 新力 路改 造工 程 455.31 523.60 环科 园 104 国道 两侧 绿化 管护 (五 年 管护费 ) 175.75 202.12 资料来源:环科园公司 截至 2018 年 9 月末, 该公司在建基础设施项目主要包括环保产业服务中 心、产品仓储展示馆、环科新城道路等工程,计划 总投资 6.63 亿元,累计投 入 5.83 亿元, 2018 年 9-12 月和 2019 年 尚 需 投 入 合 计 为 0.60 亿元和 0.20 亿元。 上述项目拟回购金额合计为 7.30 亿元。 (3 ) 安置房建设业务 该 公 司 安 置 房 建设 和 销 售主 要 由 控 股 子 公司 新 园 房地 产 负 责 。 新 园房 产 自 2006 年开始一直承担园区的安置房建设任务, 项 目 完 工 验 收 并 通过 最 终 决 算确认开发成本,管委会 以成本加成一定比例进行 代建款支付,并由管委会 统一销售给安置户。2017 年,公司安置房业务收入较上年增长 4.19% ,当年 确认业务收入 3.89 亿 元 , 业 务 毛 利 率 为 8.70% 。2017 年末,公司 向 管委会申 请 按照工 程 成 本 加 成 15% 的比例对完工的 安 置 房 项目 进行支付, 合 计 金 额 4.08 亿元, 已 获 得 管 委 会 批 复 通 过 。 图表 10. 2017 年公 司安置 房项目 代建款支 付 情况( 单位: 万元) 项目名称 项目总造价 项目成本 代建款支付 2017 年完工项目 潢潼花 园二 期 2,185.58 2,185.58 2,513.41 西花园 二村 四期 4,938.69 4,938.69 5,679.49 西花园 五村 二期 3,353.42 3,353.42 3,856.44 紫霞山 庄 24,950.04 24,950.04 28,692.55 以前年度完 工项目 西花园 四期 - 93.28 107.27 合计 - 35,521.01 40,849.16 资料来源:环科园公司 该公司的安置房项目建设周期一般在两年左右。2017 年,新园房地产继 续推进环科园内的安置房 建设,主要是堂前人家及 紫霞山庄二期安置房项目 建 设 。 二 者 项 目 资 金 来 源 于 公 司 发 行 的 “16 宜 环 科 债 ” , 合 计 发 行 11.70 亿元, 其中 3.08 亿 元 用 于 紫 霞 山 庄 二 期 工 程 ,8.62 亿 元 用 于 堂 前 人 家 安 置 房 工 程 。 堂前人家安置房项目建设期为 3 年 (2015-2018 年) , 预 计 总 投 资 为 14.74 亿元, 其中建设投资 12.73 亿 元 ( 含 土 地 费 用 2.46 亿 元 、 工 程 费 用 8.81 亿 元 ) 、 建 设 期利息 2.02 亿 元 。 截 至 2018 年 9 月 末 , 堂 前 人 家 项目已累计投入 14.72 亿元, 项目基本竣工 , 拟 回 购 金 额 为 16.22 亿元 。 紫霞山庄二期安置房项目建设期为 2 年 (2016-2018 年) , 预 计 总 投 资 为 5.26 亿 元 , 其 中 建 设 投 资 4.55 亿元(含 土 地费用 1.03 亿 元 、 工 程 费 用 3.01 亿 元 ) , 建 设 期 利 息 0.71 亿元。截至 2018 年 9 月末 , 紫霞山庄 二 期 项 目 已 累 计 投 入 资 金 5.26 亿元, 项目已竣工 , 拟 回 15 新世纪评级 Brilliance Ratings 购金额为 5.73 亿元。 2018 年,该 公司的 安 置 房 项 目 梧 桐 花 园 计划开工,但由于建筑标准 提 高 , 设 计需 要 变 更, 开工 时 间 推 迟到 2019 年初 。该项目建设 期 为 2 年 (2017-2019 年 ) , 原 计划总投资 6.00 亿元, 其中建设投资 5.20 亿 元 ( 含 土 地 费用 1.20 亿元、工程费用 3.18 亿 元 ) 、 建 设 期 利 息 0.80 亿元。 截至 2018 年 9 月末梧桐花园项目累计投入 1.21 亿元 (主要是土地款) , 后续存在一定投融资 压力, 项 目 拟 回 购 金 额 为 5.73 亿元 。 此外,2018 年公司补交潢潼花园的土地 出让金 2.71 亿元。 图表 11. 2018 年公司 主要 在建项 目情况( 单位:亿 元) 项目名称 计划总投资 资金来源 截至 2018 年 9 月 末投资额 投资计划 2018 年 9-12 月 2019 年 2020 年 紫霞山 庄二 期安 置房 5.26 自筹 5.26 -- -- -- 堂前人 家 14.74 自筹 14.72 -- -- -- 梧桐花 园 6.00 自筹 1.21 3.65 0.34 - 合计 26.00 21.19 3.65 0.34 - 资料来源: 环科园公司 总体看,该公司的安置房建设 业 务 量 有 所 萎 缩 , 后 续 投资规模 不 大。 管理 1. 产权关系与公司 治理 (1 ) 产权关系 该公司是经宜兴市政府批准成立的国有独资全民所有制企业, 控股股东和 实际控制人一直为管委会。 (2 ) 公司治理 该公司不设股东 会 、 董 事 会 , 由 管 委 会 代 表 宜 兴 市 政 府 履 行 出 资 人 职 责 , 并授权公司总经理办公会行使董事会职责, 决定公司的重大事项、 经营方针和 发展规划等。 (3 ) 主要关联方及关联交 易 该公司主营业务包括市政工程、 安置房建设、 土地开发等业务, 主要交易 16 新世纪评级 Brilliance Ratings 对手为园区管委会。 近三年, 公司核心业务基本全部来自于管委会, 其中 2017 年关联销售额为 4.69 亿 元 , 占 当 年 营 业 收 入 的 93.42% 。 在 关 联 方 应 收 款 方 面 , 2017 年末公司应收账款几乎全部为管委会欠款, 合计 17.56 亿 元 , 主 要 系 市 政 工程的项目代建款。 此 外 , 该 公 司 还 与 宜 兴 留 学 人 员 创 业 园 有 限 公 司 、 宜 兴 太平洋开发大厦有 限 公 司 和 中 节 能 ( 宜 兴 ) 环 保 科 技 发 展 有 限 公 司 等 联 营 企 业 发 生 资 金 往 来 。 2017 年末,其他应收款中宜兴太平洋开发大厦有限公司欠款为 0.08 亿元。另外, 2017 年 末 公 司 占 用 宜 兴 金 诺 清 洁 技 术 对 接 中 心 有 限 公 司 500 万 元 , 占 用 宜兴 协鑫汽车技术有限公司 2 万元 , 反 映 在 其 他 应 付 款 中 。 2. 运营管理 (1 ) 管理架构及模式 该公司实行总经理负责制, 组织架构精简, 共设置了业务拓展部、 投融资 部、财务部、工程规划部和综合办公室五个部门,各部门之间分工较为明确。 公司组织架构详见附录二。 (2 ) 管理制度及水平 该公司 通过 明确岗 位职责 、管理开 发 项目、 规范资 金筹措和招 商引资 、 实施检查监 督审计 等方面 的工作,建 立健全 了严密 的内部控制 体系。 通过 内 部控制 体系 的不 断改 进, 确保实 现经 营发 展目 标。 在财务 管理 方面 , 该 公司 依照相 关法 律、 法规 建立 了公司 财务 管理 制度 , 配备专职财 务、审 计人员 ,负责公司 资金的 筹措、 使用和管理 。公司 已建 立 健全了一整 套完整 的资金 核算体系, 各项资 金的收 支全部统一 管理、 统一 核 算,通过市 场化运 作,多 层次、多渠 道、多 元化地 筹措开发建 设资金 ,确 保 工程建设资 金的安 全到位 ,合理使用 资金, 提高资 金使用效益 ,保证 公司 的 财务资 金安 全。 (3 ) 过往债务履约及其他 行为 记 录 根据该公司提供的 2018 年 11 月 02 日 《 企 业 信 用 报 告 》 所 载 , 公 司 本 部 无不良贷款和欠息记录。 3. 发展战略 该公司将继续沿着 构 建 人才 高 地 、 引 领 技 术 高 地、汇 聚 资 本 高 地 、 打 造 产业高地 新 路 径 , 聚 焦 重 点 。2018 年 公 司 将 借 力 央 企 、 大 资 本 , 对 接 部 委 加 快 整 合 , 提 升 综 合 竞 争 力 ; 同 时 加 快 启 动 环 科 新 城 核 心 区 建 设 , 通 过 PPP 模式 实施大区域整体开发, 为新城建设创设多元化的开发模式; 另外公司将加快招 商创新,加快资源整合,使特色更特、优势更优。 17 新世纪评级 Brilliance Ratings 该公司将配合环科园管委会的统筹规划, 通过有效整合环科园内国有经营 性 资 产 , 有 步 骤 地 扩 展 公 司 经 营 性 业 务 , 充 分 发 挥 自 身 资 源 优 势 和 市 场 化 运 作 能 力 。 公 司 在 市 政 府 及 开 发 区 管 委 会 的 统 一 部 署 下 , 将 充 分 发 挥 公 司 作 为 重 大 基础设施投融资以及建设平台职能, 努力打造名副其实的 “中国环保第一园” , 开启宜兴环保产业再一次繁荣、 兴盛, 推动宜兴由 “环保之乡” 向 “环保之都” 跨越发展。 财务 1. 公司财务质量 江苏公证天业 会 计 师 事 务 所 对 该 公 司 的 2015 年至 2017 年财务报表进行了 审计,并出具了标 准无保 留意见的审计报告 。公司 执行企业会计准则 (2006 版 ) 及 其 补 充 规 定 , 执 行 2017 年 财 务 部 发 布 的 《 企 业 会 计 准 则 第 42
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本文标题:中国宜兴环保科技工业园发展总公司2019年第二期中期票据信用评级报告.pdf
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